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洪灝:兩融監管會更多 A股“牛頭”會落後

來源: http://wallstreetcn.com/node/213741

昨日中國證監會證實,在兩周前通報45家券商融資類業務檢查情況後,近期將啟動對剩余46家公司這類業務的檢查。當天稍早路透即傳出監管層再查融資融券業務(兩融)的消息,同日滬指未能攻上3400點,收跌1.4%。交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為,證監會兩周前處罰中信等券商及市場對此的脆弱表現意味著,風險已經增加,必然會引起監管方關註。

洪灝預計,隨著杠桿加大,未來A股波動會增加,監管層的行動會增多;股指期貨與現貨的成交量之比正跌向歷史低位,這預示會出現A股上漲的阻力;金融與房產等領漲A股的權重板塊會開始落後;在踏上攀登4200點的征途以前,滬指必須先有說服力地突破3400點。

昨日證實查融資時,證監會強調不宜過分解讀,但洪灝並不像一些人看到證監會澄清後那麽寬心。其分析認為,中國違規的融資交易風險越來越高,已累積到足以引起監管層關註的水平。其提供的下圖展示了目前的融資余額占比、融資買入占成交量比例,以及這類交易的市值占比。

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如圖所示,金融、制造、礦業和房產這類權重板塊融資交易盛行,金融與房產板塊的融資買入占成交量比例分別達到24.1%和18.6%。洪灝指出,這樣的比例幾乎相當於國際股市同類板塊融資交易的巔峰期水平,甚至還高於一些市場的巔峰水平。

過去幾年,在全球央行大寬松的壓制下,全球市場波動性低,股指衍生品交易爆炸式增長。投資者由此利用杠桿增加收益。洪灝稱,交銀分析顯示,主力期貨合約的交易者都很高明。他們通常在市場處於低谷時交易最活躍,市場處於高位時偃旗息鼓。

如下圖所示,股指的反向指標——股指期貨與現貨成交量之比(棕線)正一路下行,趨向歷史低位。與此同時,滬深300指數已經回到了2010年的上次高位。洪灝指出,這種極端的表現應該足以讓交易者謹慎。

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有“投機之王”稱號的華爾街傳奇交易者Jesse Livermore曾在他的《股票大作手操盤術》(How to Trade with Stocks)一書中提到追蹤市場領漲股的重要性,稱如果不能利用這類股的波動賺錢,那也不會從整個股市里賺到錢。洪灝稱,交銀發現一些跡象也能印證Livermore這種觀點:當前A股的兩大領漲板塊——金融和房產相對強勁的漲勢正在減弱。這是市場遠期回報不佳的征兆。

下圖所示了房產板塊相對強勁表現勢頭在減弱。這預示著會面臨強大的上漲阻力。

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與金融板塊的巔峰期表現相比,NDIRS(人民幣無本金交割利率互換)正直線下滑。這意味著市場在體現中國央行貨幣寬松的預期。
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去年12月的華爾街見聞文章提到,洪灝預計今年中國市場可能出現一些有別於主流預期的意外,其中包括中國央行寬松的力度可能不及市場預期。去年12月上旬,一年期NDIRS急劇下挫,同時A股的金融板塊大漲。這種劇烈波動表明,市場在體現中國央行未來進一步寬松的前景。一旦中國央行的舉措令市場失望,交易逆轉將產生巨大破壞。

去年市場的確打破了很多有效的歷史關聯,但洪灝認為,做投資切記這五個最危險的字:這次有不同。

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落後形勢 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2015/02/blog-post_10.html


數字上,中國未到達通縮階段,皆因按年0.8%CPI,按月0.3%,仍然處於正水平。

但正當部份分析員仍然振振有詞指,扣除季節性、甚至天氣因素,通脹理應高一點的同時,似乎忽略通縮的另一定義。

上遊物價連續三十五個月負數,中國老早通縮。整體CPI,連續八個月增部放緩,已經由所謂DISINFLATION,進一步深化至Deflationarypressure。

而通脹形成,定義上在於,需求不能帶動物價上升的同時,政府開支同時減少,及貨幣供應未有增加,或是旦一,中國斷正!!

0.8%cpi數字,比中國近年公佈任何一個數字,均要來得震憾,我國還強調要健步較快增長,重量不重質之際,通縮形成早已出現一斷時間,再歸咎原材料價格向上,未免不與事實脫節。

中國習慣控通脹,但對應付通縮經驗近乎零,而環顧近至香港特區,遠至日本及西方社會,通縮一來,大鑊將至!!

而比其他市場,或以往例子,中國通縮出現時間,正正是內地債務急升的同時,換句說話,中國正式走入經濟學家所認為,經濟最大弊病之一的:Debt deflation!!!

須知,債務從來不是最大問題,以往中國有百分之二十名義增長,債務問題相對被增長抵銷、又或者只要資產價值變動,跟債務值變動是等同,或前者高於後者的話,債務問題亦屬於manageable。

惟現在,中國名義增長大概只有8%,實際利率變相被推升,從任何一個角度,經濟環境不能創造掀價能力及盈利,貸款投資,但回報未能抵消債務利息,負債問題只會因為通縮而越滾越大。

某程度上,全球其實處於Debt deflation狀況。按麥肯錫報告,環球債務對GDP水平,由零七年269%,升至現時286%,七年左右急升57萬億,即每日債務平均上升8.5萬億。

當中,內地債務對GDP水平,升幅變動為全球之冠,幾年內升八十三個百分點!!

中環「賓卡」指,內地問題未致於事態嚴重,但急需正視,包括官方要接受有通縮壓力現實,並且從救通縮、改革、去槓桿、一帶一路、解決產能過剩,人民幣國際化等等幾個部份互有矛盾目標內,定出先後次序。

有內地經濟專家認為,從內地增長仍然有7%,物價卻持續下移來看,內地近年政策似有失誤,尤其貨幣政策嚴重Behind the curve,人行有需要大幅減息,次數越多,幅度越大,才會見效!
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ZAKER嘗試O2O變現:我們低調不代表我們產品落後

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0725/151150.shtml

723日,資訊聚合客戶端ZAKER在北京舉辦移動營銷大會,吹響流量變現的號角。據透露,ZAKER最新的用戶數量已經超過1.3億,活躍用戶數達1200萬。除了廣告方式,ZAKER也在6.0版本首次推出“玩樂”頻道,試水O2O,接入線下生活場景,目前已經接入的包括演藝、度假、電影和活動四大板塊。在劉燕紅看來,這種延伸符合邏輯,用戶看到了好的內容,進而也會選擇直接在資訊平臺購買。

資訊平臺作為高頻的流量入口,一方面無需自己生產內容,另一方面通過技術整合提升用戶的閱讀體驗,這種雙邊優勢給平臺帶來了相當巨大的流量。根據艾瑞資訊監測的數據,移動端新聞資訊用戶在20155月已經超過2.3億人,比去年同期增長了95%。這些用戶此前是被以網易、搜狐、騰訊等門戶網站為代表的瀑布流客戶端瓜分,爾後又湧現出諸如ZAKER、今日頭條、一點資訊等垂直類資訊平臺。後者憑借著技術和算法上的優勢,已經開始搶占傳統門戶新聞客戶端的風頭。

20146月,今日頭條完成C1億美金的融資,估值超過5億美金;20152月,鳳凰新媒體3000萬美元註資一點資訊。ZAKER目前也正在進行C輪融資,估值或達2億美金。

ZAKER副總裁劉燕紅透露,ZAKER2013年才開始真正接收廣告,今年的廣告營收有望過億。而今日頭條在去年底的月營收已經在3000萬元左右。

垂直資訊的打法和成功歸根結底,無非是個性化推薦和興趣推薦,憑借的是技術上的優勢或者小而美的風格。作為兩家體量相近的平臺,盡管本質上沒有太大差異,但ZAKER與今日頭條等其他客戶端之間還是存在不同。

一是聚焦於垂直領域,服務於中國成長階層。根據艾瑞資訊的用戶調研,ZAKER用戶的年齡多在2040歲之間,學歷多在本科以上,一線城市及周邊分布居多,超過七成為企事業職員、其中中高層占了34.7%。這些用戶排在前三位的需求分別是奢侈品、汽車、旅行。正因為如此的用戶特征,ZAKER提供的內容也多與這部分人群相契合,囊括了財經、科技、汽車、時尚、旅遊、體育等20多個垂直領域的資訊。

二是機器+人工的篩選模式。今日頭條CEO張一鳴曾透露,今日頭條沒有自己的采編團隊,完全通過抓取媒體的文章和內容,精準推送給讀者。ZAKER則一直堅持機器推薦與人工篩選相結合。“你會發現機器畢竟跟人是不一樣的,人可能會更懂人,機器還是隔著一層。”劉燕紅舉例稱,可能這段時間我喜歡家居,過一段時間我把家裝修好了就不再需要,機器推薦就容易存在誤區。這與淘寶購物類似,你買了一包紙巾,隨後就會有不斷的紙巾信息推送。“內部考核,我願意用數字說話,對我的用戶,我希望是人工+機器。”她認為機器有時候很傻,有些人惡意點擊的時,機器的算法還是會自動往前滾,而對於軟文或者劣質內容,都需要人工介入,不可能純粹靠機器算法。劉燕紅透露,ZAKER的編輯團隊在20人左右。

三是雜誌化的排版風格。排版設計上的優良一直是ZAKER引以為豪的地方,強調視覺沖擊力和交互動作的設計。優良的閱讀體驗也是其受到“成長階層”歡迎的一大原因,曾有用戶將ZAKER稱為“設計為主導的產品”。除了有顏值還要有價值,劉燕紅認為資訊平臺的首要目的是給用戶傳遞有價值的東西,而內容就是最有價值的部分。據了解,ZAKER已經有了2000多家內容合作方。

四是ZAKER近期推出的“玩樂”頻道。ZAKER創始人李森和曾對媒體表示,資訊不能在天上飄,要落地,能夠影響用戶生活,提高生活品質。“核心在為用戶提供價值,順帶賺點錢。”而他掙錢的方式除了常規的廣告,也開始試水O2O,包括增加了電影、度假、活動等內容。“在這里除了看新聞,看一些美食,看一些旅遊類的資訊,在我這里可以進一步消費,多方面服務提供給用戶。”顯然,ZAKER並不滿足於廣告帶來的營收,而是尋求另外的流量變現方式。今日頭條也在客戶端中植入了消費場景“商城”,只是入口較深,內容上也只是簡單增加了電影和淘寶鏈接,可以看出今日頭條並未在這方面做過多布局。

盡管ZAKER一直強調自身的差異性,但有一個現實存在的事實是,ZAKER成立的時間比今日頭條和一點資訊都要早,不過在速度和業績上並沒有今日頭條迅速。ZAKER201012月推出,公布的融資已經到了B輪,用戶數量超過1.3億,活躍用戶數達1200萬。而成立於2012年的今日頭條表現得風頭更勁,融資上已到C輪,註冊用戶突破2.7億,日活躍用戶2500萬,這些用戶每天的點擊次數達到了10億次。對於這種後來居上的態勢,劉燕紅認為,除了服務群體不一樣,也與企業的文化和創始人性格相關,“南方人幹事就是實實在在幹事,默默做。”她透露ZAKER一直很少對外接受媒體采訪,“我們低調不代表我的產品落後,或者我的整個公司的價值就比別人會小或者是怎麽樣。”

版權聲明:本文作者周路平,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權,轉載必究。

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對手民調大跌,僅落後不到一個百分點「真小人」川普靠三字訣緊追希拉蕊

2015-09-21  TCW

文·楊少強

希拉蕊陷私人電郵風波,與共和黨川普民調差距縮小,反映出美選民對現有體制、偽善政客、政黨惡鬥早已生厭。

美國史上曾出過林肯、雷根等著名總統的共和黨,會由川普(Donald Trump)代表出征嗎?九月初民調顯示,川普不但全面領先共和黨總統參選人,他和民主黨希拉蕊(Hillary Clinton) 間的差距也逐漸縮小(見八十三頁表》。有「性別歧視」、「白人優越主義」、「自戀狂」等無數負面稱號的川普,掌握全球最強大國家的核彈按鈕,似乎不再是不 可能的事。

六月中旬川普宣布參選以來,他稱墨西哥移民「強暴犯和毒販」,影射對他咄咄逼人的女記者月事來潮,諷刺同黨參選人、惠普前執行長菲奧莉娜(Carly Fiorina) 這副長相會是我們的總統?」這些爭議言論讓他支持度不降反增。美國有線電視新聞網(CNN) 九月初民調,川普是共和黨內唯一支持度破三成的參選人,女性支持度也比一個月前大幅增加(二O%至三三%》 。

政治圈外人川普:靠真、簡、恨虜獲民心

川普民調提升,靠的是三個宇,第一字是「真」。和政治人物言不由衷的「偽君子」相比,直言無忌的川普就像「真小人」。一位白人中年女性對CNN說:「我不 知川普說得對不對,但我知道他說的是心裡話。」在普遍仇富的氛圍下,川普卻大方炫富,「我有的是錢,這是我能力的最好證明,」他還譏笑向金主募款的參選人 是「傀儡」。這身價四十億美元的宣蒙,如今倒成了厭惡金權政治的選民救星。

第二字是「簡」。不斷強調自己畢業於華頓商學院、「我智商最高」的川普,擅長把複雜問題簡化。對伊斯蘭國(ISIS),他的對策是「痛宰(crush): 對石油,他主張派武力占領,「若利比亞沒石油,我對它一點興趣也沒有。」對中、美貿易逆差,「中國從美國拿走的錢,是我們國家史上最大一筆偷竊,」他的主 張是「對進口品課重稅」。《經濟學人》(The Econornist)稱,對川普而言,「地緣政治和賣房地產一樣簡單。」對不熟悉複雜政治經濟運作的民眾來說,這種化繁為簡正是川普的吸引力。

第三字則是「恨」。與其說選民喜歡川普,不如說他們更厭惡檯面上的政治人物。尤其原本被視為「躺著選」的希拉蕊,近來身陷用私人電郵處理公務的風波,從原本拒不認錯到哽咽道歉,使她大失民心。

相形之下,出身政治圈外的川普,就成了部分民眾宣洩對像希拉蕊這類政客不滿的出口。

傳統政客希拉蕊:支持率因電郵門聲勢跌

希拉蕊的支持度原本打遍天下無敵手,然而今年初的電郵風波,希拉蕊未把它當成重大事件而冷處理,事後證明此舉大大失策。福斯新聞台(Fox News)今年八月中旬民調顯示,有近六成(五八%)民眾認為希拉蕊在此事件說謊,其民調也跟著大跌。

民主黨總統初選,明年一月三日將從愛荷華州開跑。

今年七月初民調顯示,希拉蕊在該州支持度,還大幅領先同黨對手桑德斯(五二%對三三%》,但九月十日民調,桑德斯支持度首次反超《四一%對四O%》 。二OO 八年希拉蕊角逐民主黨總統提名,正是在愛荷華州出師不利,輸給現任總統歐巴馬。

希拉蕊日前終於對電郵風波公開道歉,只是她從原本大幅領先,到如今和同黨對手拉鋸,共和黨川普又聲勢大漲,民主黨內已傳出換將之聲。除桑德斯外,現任副總統拜登、前副總統高爾,都被美國輿論點名可能取代希拉蕊。

和希拉蕊相比,川普沒有政客包袱,這對看厭政客「先掩飾後認錯」的選民來說,確實是一股清流。

敢言就有高人氣?

美政壇恐現「川普化」

只是川普的高人氣能否維持還是未知數。目前他靠著敢言與爭議成為媒體寵兒,但天天以這些自吹自擂、人身攻擊的言論上新聞,是否足以延續他的人氣?正如川普 的同黨競爭對手傑布·布希(Job Bush》對他的批評:「你不可能靠著侮辱別人進白宮。」其次,川普喊出「讓美國重返偉大」,但具體做法至今末見,反而見他對不少政策立場反覆:關於墮 胎,川普說「支持女性自主選擇」,又說「支持保留一條小生命」。對於擁槍,他說「沒人持槍是最好不過」,又說「完全支持憲法第二修正案」——該法案保障美 國人民擁槍權利。二OOO年時他曾角逐「改革黨」提名,

十年前他說「我可能比較接近民主黨」,如今他則是共和黨。日前川普接受CNN訪問,稱希拉蕊是「史上最爛國務卿」,主持人反問那為何當初捐錢給她?川普 答:「因為我是商人啊!」未來其他參選人是否也會仿效川普,以激烈言論、立場反覆來取悅選民?這種「川普化」恐怕將是美國政壇最值得注意的轉變。


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通姦除罪釋憲 大法官別再糊弄 台灣對婚姻不忠刑罰落後日本、新加坡



2015-09-28  TWM

八月苗栗地院法官陳文貴向大法官會議提釋憲,希望廢除《刑法》通姦罪,在相隔十五年之後,台灣再度出現通姦除罪化釋憲案,是否有翻轉機會,各界拭目以待。

時隔十五年,台灣再度有法官針對《刑法》通姦罪,向大法官會議提出釋憲。

他是苗栗地方法院法官陳文貴,因承辦案件時,認為通姦罪有違憲疑義,決定暫停審理,今年八月提起釋憲,重啟社會對通姦除罪化的省思。

婚外性行為除罪化已成全球趨勢,韓國憲法法院二月宣告《刑法》通姦罪違憲的判決,但台灣仍和印度、菲律賓以及伊斯蘭教國家並列,把對婚姻不忠視為刑事犯罪。

已於九月調至司法院的陳文貴,在地院承辦一起妨害婚姻案件,該案夫妻結縭二十一年但關係惡劣,已分居十多年,太太直到今年申請戶籍謄本,才發現家裡多了兩 個孩子,是丈夫和越南籍員工外遇所生,遂提出告訴。陳文貴認為,若夫妻長期分居,其中一方僅能訴請離婚,也不能強制執行,但一人若違反忠誠義務、外遇發生 性行為,法律卻祭出刑罰的制裁手段,《刑法》使得個人的性自主權被完全剝奪。

夫妻情感糾紛

不該以國家權力介入處罰

「我去年就寫文章評論大法官釋憲,今年遇到韓國將通姦除罪化,自己又遇到這個特殊案件,覺得是個契機。」陳文貴說,《刑法》通姦罪自一九二八年制定至今, 規定「有配偶而與人通姦者,處一年以下有期徒刑,其相姦者,亦同。」但社會觀念已有很大轉變,而個人性自主決定權屬於《憲法》所保障的基本權利,通姦罪已 構成違憲。

「雖然成功機會不高,但我樂見有人再提釋憲。」政大法律系副教授葉啟洲在二○○○年擔任法官時,覺得通姦罪無從保護婚姻,反而成為女性之間報復的工具,於 是提起釋憲,卻被打回票。他觀察,現任大法官的態度仍偏保守,台灣社會的認知也沒有太大進步,但仍是一個重啟討論的契機。

台北大學法律系助理教授官曉薇研究指出,通姦罪已變相地懲罰女性。她根據○三至一二年間各地方法院判決分析,通姦被判有罪者,男性一六四七人,遠比女性一 九四五人少,但其他犯罪類型,男性被判有罪者,比女性多五.八倍。而依法務部○八年至一二年資料分析,對丈夫的撤告率高達五一.九%、對妻子的撤告率四 三%、對女性第三者撤告率更僅三一.七%。

通姦除罪化的步伐,台灣走得緩慢,大法官是否能夠跟上時代潮流,做出翻轉性的見解,值得關注。

撰文 / 賴若函


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人才培育供不應求 得靠產學合作補缺口 教育對策》近兩年才起步 落後國外一大截


2015-09-28  TWM

台灣有優勢的科技硬體人才,但物聯網時代,業界需要更多的軟體人才。除了寫程式的工程師外,大數據、機器人都是新興的領域,面對新潮流,學校準備好了嗎?

今年九月,台灣終於誕生第一個以巨量資料為名的學院。「在職專班我們只招收二十人,卻來了一三○位報名!」東吳大學巨量資訊管理學院學士學位學程主任許晉 雄說,他們參考新加坡國立大學的課程做設計參考,以數學、統計、管理、電腦軟體、社會、心理相關跨領域整合為主,訓練整合、運用巨量資料的人才。目前巨量 資料學院共有一系、一所、一學程,囊括包含國內巨量資料權威、資策會數據科技與應用研究所所長林蔚君、IBM資深策略暨技術顧問李智等人。

「常常我腦袋想到後面去了,但是分析人員無法做到我要的東西!」勤業眾信企業風險管理部門副總經理曾韵,是今年東吳巨量資料在職專班的新生,學資管出身的 她,過去十一年來,工作是針對不同產業的客戶,做企業內部的資訊安全、行銷推薦機制等資料分析。她有感於大數據時代需要跨領域專業,萌生進修念頭。

例如,她想要找出企業內部的舞弊人員,透過分析郵件內容的特定字句,來找出問題;但是這不只需要統計專業,也需要資料探勘等技術,分析電腦的搜尋規則。另外,也有許多客戶擁有大量資料,卻沒有技術來改善。曾韵期待自己進修後,能夠成為連接企業和技術廠商溝通者的角色。

新增系所不易

國立大學多以學程方式突圍除了東吳大學,其他學校也正積極跨出腳步。由於教育部針對新設系所的總量管制嚴格,國立大學要新增系所不易,多數以學程學分方式突圍。

交大將於明年九月起於資訊工程所新設「資料科學」組,主責的資工系教授曾新穆說,交大課程以資訊科學、統計數學和領域知識三大部分,參考美國哥倫比亞大學 的資料科學研究所內容,也和聯發科、IBM,以及竹科的半導體、光電、電子公司產學合作,運用大數據技術改善工廠良率、研發產品。

曾新穆說,擁有資料探勘分析能力,也要有創新和想像力,不是短短幾門課可以解決,他會在一○四學年下學期,針對校內學生,開設交大第一堂大數據的總論課程「大數據技術與應用」。另也將在今年底辦理研討會,讓國內有興趣的老師可以來進修,分享他的課程教材。

企業保護數據

以機密為由 不願釋出數據分析另外,交大管理學院九月起,也針對大數據開設三階段、共十八周的認證課程,提供業界人才進修管道。曾新穆說,第一階段課程會教怎麼使用、 建立和分析各種大數據技術平台;第二階段課程側重應用面;第三階段課程則是針對企業經營管理者,用大數據來創造新的商業獲利模式。雖然是短期課程,卻可讓 不同需求的人建立重點式的知識。

台大在九月起,由台大電機資訊學院院長、電機系教授陳銘憲開授「資料科學」課程,預計後年成立資料科學學位學程。深耕巨量資料多年、曾任資策會執行長的陳 銘憲,從一九九九年起,就開授台灣最早的「資料探勘」課程,是大數據的基礎課程,強調「從礦石找金子」,把處理過的數據資料找出有用的知識,例如民眾在超 商或信用卡上的消費。

今年開授的「資料科學」比起「資料探勘」,更強調在大數據時代下,對於每筆資料本身的了解與應用,有具體和步驟化的教學。陳銘憲希望這堂課作為打底課程,再來上「資料探勘」進階課程,此一課程非常受歡迎,選課學生已超過百人。

「統計如有明確的分析項目,計算量較不複雜,但是資料探勘是在茫茫物海中找出意義,計算複雜度高」,陳銘憲說,想要做出好的大數據應用,需要具資訊和統計背景的「技術提供者」、企業作為「資料擁有者」,和擁有領域知識的「創新應用專家」。

但是學校教學也面臨到多數企業在商業機密的考量下,不願釋出數據以供分析,因此能保護隱私之探勘在實務上非常重要。

企業資料取得不易,元智大學也面臨同樣困境,元智大數據與數位匯流創新中心主任賴國華說,他發現學校地緣所處的桃園,雖然有大量的製造業,但很多工廠生產 線的自動化不足,未有系統化的感測數據,即使有也多以機密為由不提供。學校有技術、業界沒人才,以至於產業在大數據的進展上牛步。

「我們和桃園市政府合作不少項目。」賴國華說,例如工務局、環保局提供市民回報的路不平,元智大學研究團隊會協助分析、整合資料,來作派工修復和追蹤;另交通局的路況資料,也可以透過分析來因應號誌燈的變換。

公開資訊不夠多

健保資料庫不完整 阻礙精準研究大數據可應用的領域眾多,隨著高齡化社會來臨,健康照護也成為顯學,亞洲大學就抓準這樣的趨勢,與鄰近的中國醫藥大學結盟成為「中亞聯大」, 三年前開始,在生醫方面合作巨量資料跨校跨領域學程,由五個系所共同設立,總共八門課。亞洲大學生物資訊與醫學工程學系助理教授詹雯玲說,過去的醫療僅止 於「對症下藥」,如今由於次世代基因定序技術之成熟,漸漸朝向「個人化醫療」;而累積的巨量基因體資料,透過生物資訊分析,可全面觀察到疾病之致病機轉 (造成疾病的原因),未來可朝向「相同之致病機轉,採用共同之治療方式」。

「明年亞洲大學也會有自己的醫院,臨床數據加上基因體定序資料,到時候的數據會更完整好用。」詹雯玲說,健保資料庫的資料是各醫院為了申請健保核銷登錄, 有其限制,例如自費項目、醫學影像檔案及臨床檢驗數據等,都不在公開資料庫上,對現在透過大數據講究的「精準醫療」研究,有其阻礙。

放眼國內各校,雖然開設大數據相關學程的不少,但都在近兩、三年才開始,畢業生產出速度,遠遠不及企業現在大量的需求;台灣各行各業在大數據的分析上,相 對世界各國的腳步也慢了不少,勢必要參考各國培養人才的作法,除了開設學校課程,找來懂實務的業界講師也很重要,更積極合作交流,才能帶來迎頭趕上的契 機。

撰文 / 賴若函


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從時機和全球指數看港股大落後?

猴年首次和讀者見面,恭祝身體健康 如意吉祥 投資獲利 喜樂平安。

過去四個交易日,恆指大落大上幾百點。初四初五復市,港股跟隨外圍大跌,兩日間合共跌接近970點。初七情人節後,恆指大升約600點,昨日延續升勢,上午收市升超過310點,合共升超過910點,差不多收復上週的所有失地。

上週內地仍處於春節假期,而香港亦節日氣氛濃厚,兩日的成交額各約600多億元,不算活躍。投資者如果上週被股市大挫嚇倒沽貨,本週真的揼心口。本欄曾多次提及風險管理的重要性,例如入場前設定止蝕位、股價從高位回落某個% 便離場等,規矩看似都只是以價格定位。其實,價格之外需要參考交投量 - 如果價格大跌,但成交量極低,那麼價格的指標性存疑,未必需要按規矩離場。過去幾日市場單日波動幾百點,個別股份(非短炒類或消息股)更一開市上落超過8%,成交量卻是區區幾千股。遇上交投不活躍的股票,不論價格升跌,基本上都沒指標作用,投資人可以暫且不理。

週一媒體大字標題報道油產國主權基金爆贖回潮,並估計贖回行動延續至2-3月。這是利淡消息,但恒指單日飆升約600點。投資買賣除了衡量價格和成交量,亦需注重時機。一般而言,從媒體接收的消息都有延遲。以贖回潮為例,結論來自對比國際基金一月份的賺蝕和規模,這只是解釋了年初全球股市下挫,對未來不一定有指標性作用。

人腦容易將眼前所見連貫,以為當刻的反應(果) 來自前一刻的因,事實是也許需要將時序推前,而「因」往往不只一個。另一種「連貫」則是只運用部份資訊作推測,但假設和結論的覆蓋面太細。例如早前A 股下挫、人民幣貶值,就認為中國向全球輸出股災。筆者相信各地股市互相影響,但幾件事同期發生不一定具備因果關係,可能是相同的因所結的果,又或是獨立事件,又或是關連事件...  分析之時,需自我提醒資訊的完整性和假設的廣泛度,直接影響推論結果。大如國際投資市場、小如日常待人接物皆如是。

過去半年,日本和香港股市下挫最多23% - 27%。(圖一)。



再看過去1年,若比較香港、日本、美國和英國,港股跌幅最大(曾跌超過25%),其次是英國,之後是日本,最後是美國的道指和納指。雖然過去一年,全球股市反覆向下走,但香港的最高點和最低點差距最大(達40%),日經指數波動大也不過相差約32%,美國道指和納指則相差不足20%。(圖二)


若看過去5年,道指和納指回報分別達30% 和54%,日經指數亦有53% 回報,英國富時指數錄得約4%負回報,恆指表現最差 - 錄得約16% 負回報。(圖三)


不論波動性或走勢,恆指相對全球股市,看來都屬於大落後。筆者不知道過去兩天的大升幅走勢能維持多久,但現階段似乎不必讓「基金贖回潮」嚇倒,反而應關注港股走向。篇幅所限,午後貼出的《網上加料版》將談及近日3篇值得關注的通告。

《網上加料版》

近期最「爆」應該是恆發洋參(911)。早前大股東質押股權,因未及還錢,債主在市場單日大量拋售,令股價於1小時內下挫9成,由$0.395 跌至收市$0.034。復牌後股價反彈至$0.074。本來股價單日下挫9成的交易額已異常地高(超過1.1億),但復牌後的成交額更是先前的10倍 - 達$11.5億元。而市值約15億,即大部分的股權都已在市場轉手。週一晚公司公告以每股$0.01配發280億股,佔擴大股權後~52%,變相賣殼。配股價1仙較停牌前的收市價($0.069) 再下挫超過8成。若果投資者一心以為股價下挫9成後,就代表值博率高,並且入場接貨,現在真的一鶴眼淚。證監真的應該調查或做啲嘢~

農曆新年前後,人人holiday mood 放慢手腳,就連上市公司通告都少了。今次抽兩個投資者要關注的公告。
  • 航標控股(1190) :安永會計師樓於2月5日辭任核數師,集團委任開元信德為新一年的核數師。
    • 核數師在12月尾年結後才辭任是不平常的事。根據上市條例,公司需要在年結後3個月內公佈業績。現在已經是2月初,新上任的核數師未必可以於一個多月時間內完成所有核數程序
    • 再看公告內容:「安永於審閱本公司截至二零一五年六月三十日止六個月期間的合併財務報表過程 中,收到匿名電話舉報以及安永發現部份財務資料存在不一致的可疑情形,因此 安永要求本公司對此進行評估和調查。經過本公司管理層深入了解事件後,為審 查及確保相關財務資料的準確性及確保適當及良好的企業管治機制,本公司聘請 了一家第三方機構進行獨立調查。經過第三方機構與稅務機關及銀行獨立查證與 核實後,確認相關不一致情況並不存在,本公司並已將結果通知安永。儘管本公 司採取了以上措施,安永仍然表示無法繼續執行本公司2015年度合併財務報表的 審計工作,因此決定辭任本公司核數師。」
    • 這多少顯示賬目真確性存在風險。
  • 重慶鋼鐵(1053): 核數師由畢馬威改為天健
    • 理由是畢馬威已歷任過去8年的核數師,加上費用昂貴,所以改委任天健會計師樓
    • 雖然過去一年鋼鐵業不景氣,加上半年業績錄得巨額虧損,希望節省支出是事實,但核數師不再是四大會計師樓,加上改任時間為2月,投資者不能不打問號,或擔心賬目能否如期在3月前公佈
此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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從時機和全球指數看港股大落後? 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2016/02/blog-post_17.html

猴年首次和讀者見面,恭祝身體健康 如意吉祥 投資獲利 喜樂平安。

過去四個交易日,恆指大落大上幾百點。初四初五復市,港股跟隨外圍大跌,兩日間合共跌接近970點。初七情人節後,恆指大升約600點,昨日延續升勢,上午收市升超過310點,合共升超過910點,差不多收復上週的所有失地。

上週內地仍處於春節假期,而香港亦節日氣氛濃厚,兩日的成交額各約600多億元,不算活躍。投資者如果上週被股市大挫嚇倒沽貨,本週真的揼心口。本欄曾多次提及風險管理的重要性,例如入場前設定止蝕位、股價從高位回落某個% 便離場等,規矩看似都只是以價格定位。其實,價格之外需要參考交投量 - 如果價格大跌,但成交量極低,那麼價格的指標性存疑,未必需要按規矩離場。過去幾日市場單日波動幾百點,個別股份(非短炒類或消息股)更一開市上落超過8%,成交量卻是區區幾千股。遇上交投不活躍的股票,不論價格升跌,基本上都沒指標作用,投資人可以暫且不理。

週一媒體大字標題報道油產國主權基金爆贖回潮,並估計贖回行動延續至2-3月。這是利淡消息,但恒指單日飆升約600點。投資買賣除了衡量價格和成交量,亦需注重時機。一般而言,從媒體接收的消息都有延遲。以贖回潮為例,結論來自對比國際基金一月份的賺蝕和規模,這只是解釋了年初全球股市下挫,對未來不一定有指標性作用。

人腦容易將眼前所見連貫,以為當刻的反應(果) 來自前一刻的因,事實是也許需要將時序推前,而「因」往往不只一個。另一種「連貫」則是只運用部份資訊作推測,但假設和結論的覆蓋面太細。例如早前A 股下挫、人民幣貶值,就認為中國向全球輸出股災。筆者相信各地股市互相影響,但幾件事同期發生不一定具備因果關係,可能是相同的因所結的果,又或是獨立事件,又或是關連事件...  分析之時,需自我提醒資訊的完整性和假設的廣泛度,直接影響推論結果。大如國際投資市場、小如日常待人接物皆如是。

過去半年,日本和香港股市下挫最多23% - 27%。(圖一)。



再看過去1年,若比較香港、日本、美國和英國,港股跌幅最大(曾跌超過25%),其次是英國,之後是日本,最後是美國的道指和納指。雖然過去一年,全球股市反覆向下走,但香港的最高點和最低點差距最大(達40%),日經指數波動大也不過相差約32%,美國道指和納指則相差不足20%。(圖二)


若看過去5年,道指和納指回報分別達30% 和54%,日經指數亦有53% 回報,英國富時指數錄得約4%負回報,恆指表現最差 - 錄得約16% 負回報。(圖三)


不論波動性或走勢,恆指相對全球股市,看來都屬於大落後。筆者不知道過去兩天的大升幅走勢能維持多久,但現階段似乎不必讓「基金贖回潮」嚇倒,反而應關注港股走向。篇幅所限,午後貼出的《網上加料版》將談及近日3篇值得關注的通告。

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農曆新年前後,人人holiday mood 放慢手腳,就連上市公司通告都少了。今次抽兩個投資者要關注的公告。
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    • 核數師在12月尾年結後才辭任是不平常的事。根據上市條例,公司需要在年結後3個月內公佈業績。現在已經是2月初,新上任的核數師未必可以於一個多月時間內完成所有核數程序
    • 再看公告內容:「安永於審閱本公司截至二零一五年六月三十日止六個月期間的合併財務報表過程 中,收到匿名電話舉報以及安永發現部份財務資料存在不一致的可疑情形,因此 安永要求本公司對此進行評估和調查。經過本公司管理層深入了解事件後,為審 查及確保相關財務資料的準確性及確保適當及良好的企業管治機制,本公司聘請 了一家第三方機構進行獨立調查。經過第三方機構與稅務機關及銀行獨立查證與 核實後,確認相關不一致情況並不存在,本公司並已將結果通知安永。儘管本公 司採取了以上措施,安永仍然表示無法繼續執行本公司2015年度合併財務報表的 審計工作,因此決定辭任本公司核數師。」
    • 這多少顯示賬目真確性存在風險。
  • 重慶鋼鐵(1053): 核數師由畢馬威改為天健
    • 理由是畢馬威已歷任過去8年的核數師,加上費用昂貴,所以改委任天健會計師樓
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台灣想贏韓國 非懂不可的3件事 政策要翻轉》改善落後法令、留住人才 提高競爭力

2016-04-04  TCW

覺悟1:重點發展產業相似,韓國早我們三年準備!當出口衰退、經濟成長率每況愈下,韓國面對產業停滯與年輕人失業的困境時,卻展現了積極創新和升級的決心,是台灣的一面鏡子,也是一根鞭子。

事實上,準總統蔡英文提出的「五大創新研發計畫」,和韓國總統朴槿惠力推的「創造經濟」政策,無論是產業升級策略或重點產業上,都有許多重疊之處。這意味著,台、韓未來仍是在全球市場較勁的對手。

亞洲唯二的女總統,在擘畫未來重點產業時,皆以現在的優勢產業如科技、機械等作為基礎,往上升級,不約而同瞄準了新經濟,包括生技、新能源、智慧機械、物聯網等。

策略落實方面,當蔡英文計畫設立「五大創新研發產業園區」,從南到北,鎖定高雄的國防工業、台南的綠能產業、台中的智慧機械、桃竹的物聯網及竹北的生醫園區、南港園區等;那一廂,朴槿惠早已在韓國各行政區設立十七個「創造經濟創新中心」,推動產業創新、活絡地方經濟。

覺悟2:韓國中央到民間砸錢投資新創,台灣還在吵!

為了打世界盃、進軍國際市場,韓國挾國家資源,大幅補助新創和中小企業。同樣的,蔡英文也提出「政府要扮演更積極的角色,一起組成『台灣隊』來打國際盃。」但不同的是,在朴槿惠強力主導下,韓國大財團出錢出力,資助年輕人創業、帶領他們進軍全球市場。

反觀台灣,新政府計畫成立「類主權基金」,由政府專門機構管理,投資五大重點產業,並購併有價值的新創企業,但目前尚未推行,就已經備受爭議。從「類主權基金」組成的成員、資金來源、投資標的篩選等,都出現「可能圖利財團、虛擲納稅人的錢」的質疑聲浪。

對此,蔡英文的經濟幕僚、台灣經濟研究院副院長龔明鑫解釋,「將來的產業發展,涉及國際間的合作機會,需要有一個國家級的投資團隊去評估。」覺悟3:法規綁手綁腳,已成創新路上的石頭!

人才和資金是創業的成功關鍵。但台灣的法令落後,一直飽受抱怨。

從第三方支付法規催生陣痛、募資平台適法過程、閉鎖型公司法規調整、外國白領引進台灣等事件,都凸顯了法規跟不上產業發展,造成資金與人才大量外流。

資源外流的證據是,二○一四年台灣資金淨流出達到五三○.五億美元,創歷史新高;專業人才外移占總外移人口六一.一%,高居全球第一。除了僵固法規,政策的落實與長遠規畫,是台灣經濟轉型的挑戰。

新政府意識到法規不合時宜的問題。「法令是一定要鬆綁的。」龔明鑫轉述,「蔡主席曾說,未來幾年可能是台灣財經法規變動幅度最大的時期。」舉例來說,《公司法》對新創業者不友善,已列為重點修法項目。龔明鑫坦言,「修改《公司法》是很大的工程,香港、新加坡一改就是好幾年,不過我們沒有那麼多時間可以等。」龔明鑫表示,新政府對《公司法》修訂的討論已久,可望縮短時程,「目前規畫年底就送到立法院,等到明年初的第一個會期,就可以趕快把它通過。」過去修法是「穿著衣服在改衣服」,現在「必須整體性地改」,展現了新政府對於推動新興產業、吸引投資的魄力。

「政策延續性,是韓國能夠長期投入、開花結果的關鍵。」熟悉韓國產業政策的工研院區域研究部經理陳志強指出,韓國政府會傾注國家資源,全力發展具有利基的產業和技術,且不受政權交替影響。

他指出,韓國在機器人產業每年投入十億元新台幣預算,持續二十年;台灣投入二、三年之後,看不見成果就放棄,將預算移轉至其他用途,結果導致台灣機器人技術落後韓國十年。

「五大創新研發計畫」能否讓台灣產業脫胎換骨,仍是未定之天,但未來台韓在全球競爭的路上,仍會狹路相逢。而今,韓國走在前頭,台灣必須急起直追,才有機會取得勝利。

撰文 / 鄧麗萍

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藍皮書:亞洲各國去產能去杠桿進程嚴重落後

來源: http://www.yicai.com/news/5009559.html

中國社會科學院最新研究結果顯示,今年亞洲經濟將繼續放緩,內外部風險加大。亞洲新興經濟體去產能、去杠桿的進程嚴重落後於發達國家。

“2016年亞洲新興經濟體增長率的下滑趨勢仍然難以遏制,亞洲經濟面臨的內外部風險會進一步加大,無論是短期還是長期風險都在上升,其嚴重程度可能是自國際金融危機以來未曾遇到的。”5月4日,社科院亞太與全球戰略研究院院長李向陽說。

該研究院與社會科學文獻出版社當日共同在京發布“《亞太藍皮書:亞太地區發展報告(2016)》。藍皮書稱,依照國際貨幣基金組織的預測,2015年亞洲新興經濟體增長率在上年度下滑的基礎上繼續下滑,這已經是自2011年以來下滑的第五個年頭。

研究顯示,在主要新興經濟體中,除印度之外,絕大多數國家都處於下降通道;增長率超過6%的國家只有印度、中國、越南與菲律賓。不過,與世界其他地區的經濟增速相比,亞洲仍然是全球經濟增速最快的地區。

李向陽分析說,2016年,亞洲新興經濟體增長率的下滑趨勢仍然難以遏制,無論是短期還是長期風險都在上升。其中,短期風險主要源自三個方面:

全球貿易增速繼續下滑

以出口導向為特征的亞洲新興經濟體對外部市場的依存度歷來很高。2011年以來,全球貿易增速嚴重偏離了戰後多年來的發展趨勢(全球貿易增速一般是經濟增長率的2~3倍),致使貿易不再成為全球經濟增長的主要引擎。

根據荷蘭經濟政策研究局發布的報告,按美元計價,2015年全球商品貿易額下降了13.8%,這是國際金融危機以來的首次收縮。如果按照國際貨幣基金組織的口徑(貿易量),2015年全球貿易增速預計為2.6%。

藍皮書說,鑒於新興經濟體增速放慢,全球大國的通貨緊縮趨勢明顯,全球能源資源價格低迷態勢難以扭轉,2016年全球貿易下滑或低速增長趨勢仍將延續。這對於對外經濟依存度高的經濟體沖擊最大,如新加坡、韓國、中國香港、中國臺灣等。

美聯儲加息與債務風險加大

藍皮書介紹,亞洲金融危機之後,亞洲國家普遍意識到防範金融危機只能靠自己,為此它們積累了大量的外匯儲備。截止到2015年底,亞洲國家積累的外匯儲備達到了11萬億美元,相當於亞洲金融危機前的10倍。這也是許多人否認亞洲新興經濟體面臨債務風險的主要依據。

“然而,我們同時也看到,國際金融危機爆發之後,伴隨大規模的經濟刺激,亞洲新興經濟體去產能、去杠桿的進程嚴重落後於發達國家。這期間,尤其是2010年之後,國際資本大規模流向亞洲新興經濟體。無論是按照債務的增速,還是按照債務的相對水平,亞洲新興經濟體都是最高的。”藍皮書說。

李向陽說,以私人債務/GDP指標為例,處於前五位的新興經濟體都在亞洲(新加坡、馬來西亞、中國、韓國、泰國)。如果說國際債務危機的第一階段重點在美國,第二階段重點在歐洲的話,那麽危機的第三階段越來越有可能發生在新興經濟體。

IMF的經濟學家發現,預測新興經濟體發生金融危機有兩個重要的指標:一是信貸/GDP,二是實際匯率升值幅度。如信貸/GDP指標每上升9個百分點。在隨後的三年內,發生主權違約的概率會上升11.5%,發生貨幣危機的概率會上升9.4%,發生銀行危機的概率會上升6.4%。

在過去一年中,俄羅斯、巴西等都以債務危機為導火索陷入了經濟衰退。藍皮書說,亞洲新興經濟體是否會尾隨其後取決於經常賬戶順差能否繼續維持,資本賬戶的逆差(資本流出)能否得到遏制,被迫降息是否會刺激國內資產價格的泡沫風險等等。

研究發現,盡管亞洲新興經濟體這一輪債務繁榮以企業債為核心,以本幣為主體,但美聯儲加息趨勢對國際資本流動方向的影響是不容忽視的。許多亞洲新興經濟體的金融風險指標已經達到,甚至超過了1998年亞洲金融危機時的水平。

經濟增長的“蹺蹺板”效應

藍皮書說,伴隨美聯儲退出量化寬松政策,新興經濟體與發達國家之間的經濟增長有可能陷入“蹺蹺板”狀態。這種現象在2015年已經成為現實。

2015年美日歐三大經濟體總體增長率從2014年的1.4%上升到1.9%(預期數),但這既沒有拉動全球貿易的增長,也沒有成為新興經濟體增長的引擎。相反,新興經濟體出現了增速放慢的趨勢。李向陽認為,這種“蹺蹺板”效應的背後,一方面可能是全球貿易與經濟增長之間的“脫鉤”;另一方面可能是持續二十余年的國際資本流動的方向正在發生逆轉。

藍皮書認為,“亞洲經濟的未來取決於經濟改革的步伐”。但藍皮書同時表示,在亞洲,各國的經濟改革進程差異很大。多數國家的改革是以政府的更叠為契機的,但也並非所有的政府更叠都能帶來預期的改革目標,比如在2015年完成大選的斯里蘭卡、緬甸究竟能否實現預期的改革目標還存在很大的不確定性。從亞洲國家面臨的內外部挑戰來看,多數國家的改革並沒有觸及原有的發展模式,因而對這些改革的最終效果進行評估還為時過早。

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