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趣BLOG BLOG： 股場母子兵　要仔唔要乸

1 : GS(14)@2013-05-12 14:55:30

好似漏左554拆746，1同13拆808，17拆659，688拆3311....

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130512/18256814
2 : GS(14)@2013-05-12 14:56:31

理文手袋倍升　母企倒輸

坊間經常質疑，由母公司分拆出來的資產，質素唔慌好，大股東純粹借此套現。因此分拆招股時，反應麻麻。股榮統計過去數年個案，結論恰好相反，純睇股價表現，要仔唔要乸。
為分散風險又好，擴展業務都好，上市公司一般經營數項業務，但估值上往往1+1<2，每股資產淨值（NAV）較股價低司空見慣。分拆業務，其中一個原因是令估值全面釋放，分析員較易評估單一業務表現，只要阿仔「生生性性」，最終可以回饋報答阿媽，股價齊齊報捷。
近年較矚目個案，分別是太古（019）分拆太古地產（1972），以及電盈（008）分拆電訊信託（6823），甫上市至今，阿仔齊齊跑贏、回報分別達61%及83%，領先阿媽約20個百分點（見表）。至於兩年前由理文集團（746）分拆出來的理文手袋（1488），差距更大，阿仔回報超過一倍，阿媽反而要輸54%。
磚頭升值，多隻由母公司分拆的房產信託公司同樣水漲船高，升幅動輒五成以上，反觀阿媽個別發展，鷹君（041）跑出錄得1.4倍回報算是異數。甚至乎，如果阿仔先上市，阿媽後上，仍然要仔唔要乸。中銀（2388）於02年上市，中行（3988）06年跟隨，七年間，貴為四大行、食正中國經濟急速發展的中行，連同股息等計算，回報不足50%，中銀期間卻反覆進賬1.5倍。
內銀支行敗家　累埋阿媽

中資股幾年來盈利皆有增長，可是A股卻背道而馳，與其說估值被低估，股榮更深信市場具有前瞻性，誠如央企中鐵建（1186）每年招待費動輒使十億、差旅費亦達十億，豪食送禮、無視肅貪。
內地審計署日前發表報告，指內銀違規放貸情況持續，農業銀行（1288）、建設銀行（939）2011年違規貸款共166億元人民幣，部份更已惡化成不良貸款。表面數字已經超過200億港元，何況暗地裏涉及的不當交易，農行前副行長欠30億元人民幣賭債，可能只是冰山一角。就算香港仔幾生性，其他省支行卻做敗家仔，阿媽最後仍然要褲穿窿。

股榮
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股場放大鏡：碧桂園食正爆升潮

1 : GS(14)@2016-03-05 01:11:08

年初以來的內房股表現偏強，原因之一是今年以來內地推出多項措施力頂樓市，年初已經調低過首付比例，即原本三成首期可以降低到兩成，到近期就輪到人民銀行行長周小川公開表示內地人樓市貸款佔銀行總貸款比率不高，意味鼓勵內地人買樓，兼暗示要銀行放水畀人買樓。昨日內房股升到爆錶，也不是無厘頭亂炒一通。2014年及2015年內地樓市基本上是價唔跌但成交勁跌，由於內地經濟急速放緩，股市炒過一輪又再跌過，樓市就一貫的淡靜。不過新樓賣唔去，發展商寧願捂盤不賣也不肯去減價。呢個係內地特有現象，外國不會出現，有無見過外國人因同一樓盤跟市價減價而被首批入場的業主包圍、抗議及維權的？因此內地樓市重現排隊買樓熱潮，發展商是不會再捂盤不賣的，因既要新資金流入還債，也要套現以防樓市又再轉靜。現時較為落後的內房股，有保利置業（119）、中國奧園（3883）等。碧桂園（2007）也是其中一隻炒落後對象，該公司2015年合同銷售金額達1,402億元（人民幣．下同），當中已收到款項達到1,170億元，含金量高，而按數據計其估值也出奇地偏低，市賬率0.93倍，現年及預測PE分別5.4倍及5.7倍，股東回報率17%。如此質素的內房股，在3元水平橫行了半年以上，無理由內房股爆升潮會無佢份。歐陽風本欄逢周一、四刊出





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股場放大鏡：中國油氣逢低買貨

1 : GS(14)@2016-05-24 10:23:07

張德江上周訪港之行，沒有說好了的深港通，一帶一路高峰論壇則是一場內容空泛的所謂「講話」，成立亞投行香港辦事處更加是風聲都無。以張德江過往主事「831」決定的強硬作風，以及多年來當官的霸道思維，吹和風不大可能是其本人的來港意願，因此這次根本是黨中央指示其來港示好。整個視察亮點，不是梁粉劉迺強中途暈倒，而是誠哥腸胃炎。如此一個超級富豪，印象中很少聽聞會食錯嘢，即使不小心食錯嘢亦不大可能未痊癒便再次「為食」中招！呢招避見張德江非常高明，以誠哥的智慧，怎會不知悉國內政情？隨着國際油價飛升，油氣股開始有留意價值。中國油氣（702）於2010年已透過收購奧瑞安能源成為其全資附屬公司，開發山西煤層氣項目。奧瑞安能源目前主要擁有山西呂梁三交項目，已探明含氣面積283平方公里。去年集團錄得營業額約6,702萬元，較去年同期上升約300%，不過由於陝西省油田區塊資產減值虧損4.13億元，致年度淨虧約4.77億元。以上會計支出不影響自由現金流，資產撇完反而有利日後業績，可逢低買貨。歐陽風本欄逢周二刊出





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