港銀明年須設緩衝資本
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GS(14)@2015-01-28 10:21:29http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150128/news/eb_ebd1.htm
【明報專訊】金管局宣布，適用於本港的逆周期緩衝資本(CCyB)比率定為0.625％，並於明年1月1日生效。按金管局截至去年9月數據，本港銀行體系平均普通股權一級(CET1)資本比率達13.5％，已遠高於最低資本規定，相信足以應付新的資本要求，沒有即時籌集股本的壓力。
比率定為0.625% 暫無集資壓力
巴塞爾委員會規定各成員地區要按各自需要計算其初始參考計算值(IRC)，而金管局認為除了信貸以外，物業市場亦是過去另一左右香港金融周期起落的重要因素，是次將本地信貸增長、樓市與租金差距都融入計算IRC。逆周期緩衝資本(CCyB)作為緩衝資本的一部份，屬《巴塞爾協定三》之下的新規定，要參考IRC訂出，上限為風險加權資產的2.5％。金管局計將於2016年1月1月起分階段引入CCyB，2016年開始時比率0.625％，並按每年0.625％等額調高至2019年1月1日的2.5%。金管局指，釐定CCyB比率時已考慮可能預見宏觀金融情，如美國即將加息。
金管局稱，本港銀行資本雄厚，並已傾向在最低資本規定之上持有頗大數額的緩衝資本，截至去年9月底港銀平均普通股權一級(CET1)資本比率達13.5％。加上新監管規定花4年分階段執行，相信銀行在籌集股本方面不會有重大壓力，而業界亦不會在符合有關規定方面遇到重大困難。
金管局又稱，預計今年第一季完成並公佈被認定為具本地系統重要性銀行(D-SIB)名單，名單所載的機構未來要遵守較高吸收虧損(HLA)額外資本要求。
龐寶林：高息債緩衝 可抵加息威脅
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GS(14)@2016-11-08 05:35:48【明報專訊】新興市場債券今年以來表現一直亮麗，今年截至11月3日JPMorgan新興市場債券環球總回報指數仍錄得13.18%的回報，更遠遠拋離股市；彭博美元新興市場主權債券指數亦有12.93%的升幅，兩大新興債券指數最高均曾突破15%回報，雖然近一個月表現略為回落，但仍是最佳的債券類別。短期即使股市、債市均出現波動，但在諸多基本面改善下，相信新興債市風險尚可接受。
今年以來，隨着油價止跌回升，新興債券與國債的利差由高位開始收窄，目前仍處於相當具吸引力的水平。其實新興市場經濟增長已經逐步改善、大多國家實質利率仍高、貨幣價值被過度低估、商品價格回升，各大利好條件都有助新興市場經濟持續好轉。
新興國家經濟增速勝成熟經濟體
美國聯儲局今年12月加息幾乎已經無懸念，不過聯儲局即使升息相信步伐會亦是以緩慢的速度上升，同時歐、日處於負利率，資金可望繼續湧入較高收益率的新興市場債券。另外，在美元匯價持續轉強下，投資者可考慮以美元計價的新興市場債券基金。
以美國為首的成熟市場央行開始考慮收緊貨幣政策及結束量化寬鬆（QE），雖然少了QE的刺激，但是財政政策卻開始接力，對於穩住經濟起到重要的作用。現時不少國家如巴西、印度、印尼及菲律賓等，均著力於經濟改革及加強貿易，新興市場有望繼續發光發亮。即使新興國家的增長速度可能不及以往，但是整體仍高過各大成熟經濟體。
無可否認今年第四季的市場風險有所增加，包括美國總統大選結果難料、聯儲局加息取態以及OPEC的石油限產決定等。不過，不少機構投資者仍持續看好新興市場債及高息債，一旦美國總統大選過後以及聯儲局加息帶來的負面影響逐步消化，資金仍會繼續追逐這類較高息率的債券。
限產會後油價料穩中帶升
踏入11月，月底OPEC成員國及非OPEC產油國將召開正式限產會議，雖然落實減產的機會相當高，但是正式會議前仍有很多噪音影響油價走勢，令油價大跌。原因是市場又再擔心於月底的會議再出現變數而未能正式通過限產。不過依筆者之見，始終距離11月底仍有一段時間，投資者不應對消息過度敏感，因為不限產對於主要產油國包括沙特及俄羅斯等國並無好處，除了影響其財政收入之外，更會令其早前作出的承諾變得不可信，對將來再談判蒙上陰影，預計其後油價將會穩中帶升。這將會令新興債的利差繼續收窄，而且很多新興亞洲國家央行貨幣政策仍具寬鬆空間，有利於亞洲及新興債，特別是以美元計價的類別。根據EPFR的數據顯示，今年以來國際資金流入新興市場固定收益的總規模達到547億美元，其中有約424億美元流入新興市場強勢貨幣債（主要為美元），流入新興市場當地貨幣債僅約123億美元，相信這個形勢仍會持續。
現時對於新興債的展望維持正面，雖然目前全球經濟成長速度緩慢，但經濟急速下行的風險仍相當低。過去2004年的加息的週期中，較高收益率的新興市場企業債因有高息作緩衝已減低了不少利率風險，加息對新興債影響並不大。不過即使投資者擔心加息的影響，亦可以尋找存續期較短的新興債，以降低利率上升時帶來的衝擊。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4949&issue=20161107
無視緩衝區 敍軍反對派交戰
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GS(14)@2017-05-07 15:26:21俄羅斯、伊朗和土耳其三國上周四簽署備忘錄，同意在敍利亞設立「緩和衝突區」（de-escalation zone），暫停交戰。不過由於敍政府與反對派都沒簽，效用成疑，實施後不久雙方又爆衝突。
俄伊土三國簽協議
協議當地昨日凌晨生效，為期6個月，地點包括伊德利卜省、哈馬省、阿勒頗省和拉塔基亞省等，但未公開具體劃界。協議要求交戰方暫停使用武力，容讓救援人員進入。俄伊土三國將一同監察，其他國家如有需要也可加入。理論上，俄羅斯和伊朗會約束盟友巴沙爾政府，土耳其也會嘗試約束反對派。不過，交戰雙方、即敍政府與反對派都沒有簽署協議，敍政府只口頭支持，反對派人士更斥協議欠合法性，因此外界普遍質疑效用。結果就在協議生效後數小時，戰事又爆。敍利亞人權觀察組織表示，雙方在哈馬省西北部開打，政府軍空襲當地一村落和炮擊兩城鎮。軍方暫未回應事件。路透社/美聯社
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170507/20013374
龐寶林：高息企債可緩衝「收水」
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GS(14)@2017-10-01 19:18:44【明報專訊】上周剛剛結束的聯儲局9月會議，符合市場預期，聯儲局將於10月開始縮減現時規模達4.5萬億美元的資產負債表，首階段每月縮減規模將為100億美元，其中60億美元為國庫債券，其餘40億美元是半官方機構債券及住宅貸款證券，故預期相關影響頗微，但逐漸增加至每月縮減500億美元，總縮減規模相當於資產負債表超過一半，預料日後影響頗大。
至於利率方面，聯儲局如預期維持聯邦基金利率於1厘至1.25厘水平，但會上近七成官員贊成年內會再加息一次，市場多預期會和去年一樣，在12月加息。現時利率期貨顯示，市場預期12月加息機會升至70%，較議息前預測上升17個百分點。美匯指數隨之回升至兩星期高位，重上92點水平，短期有機會走強，但上至94水平有較大阻力。
12月加息機會升 美元短期或走強
聯儲局是否會在年內加第三次息，必須視乎通脹及經濟增長等情况，受到颶風影響，美國通脹數據低於預期，估計未來加息源於通脹目標的機會較低，也就是即使通脹未達到聯儲局的長期目標亦有加息的可能。經濟展望正面，除美國已調高經濟增長率及總統特朗普早前提出1萬億美元基建刺激經濟計劃外，風災後重建亦有助提升經濟增長，給加息及縮表提供支持。
風險資產過熱 央行收水大勢所趨
距離聯儲局本輪加息周期已快接近兩年，同時加拿大、澳洲及英國央行均在近期發表較為堅定的鷹派立場，歐日央行則相對落後，仍堅持現時的買債規模。但正如筆者此前預計，全球央行收水已是大勢所趨，因經濟穩健復蘇，若資金繼續氾濫，風險資產價格有可能推至過高水平。
過去數年的央行量化寬鬆令債市連年不景，債券投資者轉向收益更高的公司債券，導致企業債券的交易十分擁擠，推高了相關債券的價格，而與無風險債券之間的利差空間收窄。美國銀行調查顯示，全球81%的基金經理表示，企業債券市場正被高估，這是11個月來的最高水平。非投資級別債券跟政府債務的收益率溢價僅為3.7個百分點，投資級債券的風險溢價為1.2個百分點。
經濟穩健違約率低 寧投資高收益債
但企業債相對昂貴的價格亦有多個因素支撐，根據穆迪數據，全球違約率下降至2.9％，首次下滑至2015年10月以來的3%以下。經濟的穩健及違約概率的低位，令投資更願意承擔風險而投資於高收益的債券。
另外，美國上一輪加息周期中，從2004年到2006年，美高收益債券在此期間強勁增長，彭博巴克萊泛歐高收益指數在過去5年中亦上漲了44%。在全球經濟復蘇的前提下，若歐美成熟市場連年收水，相對高收益的企業債券往往具有緩衝的能力，投資者不妨部署相關組合，抵禦加息風暴。
（讀者請注意基金價格可升亦可跌，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9538&issue=20170925
金管局出招 壓銀行信貸增長 逆周期緩衝資本由1.875%提高至2.5%
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GS(14)@2018-01-15 02:25:58【明報專訊】因應本港信貸與本地生產總值（GDP）差距及物業價格與租金差距等主要指標處於偏高水平，金管局昨晚公布，由2019年1月1日起，將銀行業的逆周期緩衝資本（CCyB）比率，由現行的1.875%提高至2.5%。有分析員稱，本港銀行業界早已作出準備，不見得有太大影響，相信存款基礎較豐厚的銀行仍有能力搶佔按揭貸款市場。
明報記者 陳偉燊
銀行界為了明年1月完全生效的《巴塞爾協定III》，正因應風險加權資產價值的4.5%列為最低的核心普通股權一級資本比率，並且按監管機構要求，提供第二支柱核心普通股權一級資本比率附加比率，以符合最低資本比率要求。業界亦需要按風險加權資產價值的2.5%，撥充作防護緩衝資本。同時為提防信貸周期逆轉後，影響銀行的放貸能力，因此監管機構亦會要求按風險加權資產的特定比率，去設定逆周期緩衝資本比率，目前最高為2.5%，確保這些緩衝資本既可抵消虧損所帶來的負面影響，並且在令銀行在下行周期，仍繼續向市場提供貸款。不過，一般理解是，在實施提高逆周期緩衝資本比率時，短期內將降低銀行資產負債表的槓桿程度，間接影響對外放款。
料物業估值無法持續高企 易波動
金管局總裁陳德霖表示，提高CCyB，是因為留意到信貸與GDP的比率相對其長期趨勢的差距高於19%，並且高於CCyB要求差距達10%，有關數據更反映非銀行私人機構的槓桿水平偏高。同時物業價格與租金差距更高於8%，反映物業估值位於可能無法持續的偏高水平，容易受市場大幅調整影響。翻查金管局的數據進一步顯示，本地總貸款在2017年11月時達9.205萬億元，按年增長16.67%，增長明顯高於GDP。
資料顯示，東亞（0023）、大新銀行（2356）及永隆銀行到2017年6月底的CCyB比率，分別達0.476%、0.937%及0.73%，並且已經逐年提升該比率。
業界有準備 料大行仍積極提供按揭
海通國際股票研究執行董事陳昔典表示，本地銀行界早已知道提升逆周期緩衝資本比率的要求及時間表，金管局出招會對業界影響有限。只是個別如東亞等，或需借助減持股票投資等風險資產，進一步改善有關比率。他更相信按揭貸款發生違約的風險比企業貸款低，存款基礎較雄厚的大銀行仍然有能力繼續積極向市場提供按揭。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9095&issue=20180111
稱緩衝區 鄉村旁再劃美化帶
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GS(14)@2018-03-19 04:56:57【本報訊】政府在洪水橋新發展區新增逾2.5公頃「鄉村式發展」地帶，被質疑「明益」新界鄉紳，但其實政府在規劃新發展區時亦特別照顧原居民鄉村的需要，如在圍繞鳳降村、祥降圍、錫降圍、新屋村等多條鄉村位置，預留土地作「美化市容地帶」，更劃作非建築地帶，成為鄉村及新發展的緩衝區，有團體質疑此舉變相減少了可供興建公營房屋的用地。翻查土木署及規劃署在2016年發表的第三階段參與報告，當局回應公眾意見時指天水圍河道旁的擬議住宅發展，擬議地積比率是5至5.5倍，建築物高度為28至35層，已比在天水圍河道對岸的現有住宅發展一般為低，現有住宅地積比為6倍及建築物高度37至39層。
部份闊度達50米
不過，當局仍在新發展區大綱圖上增加在新建住宅與現有鄉村間的分隔距離，更加設美化市容地帶作為緩衝，該地帶闊約5至50米。當局稱為回應部份村民在第三階段諮詢的關注，在經修訂建議發展大綱圖上再重整了部份土地用途，除原先已規劃在鳳降村、祥降圍、錫降圍、東頭村、舊李屋村及新生村等美化市容地帶外，大綱圖上沿新李屋村、石埗村、橋頭圍及洪屋村邊緣再增設了「美化市容地帶」，更在洪屋村和橋頭圍鄰近地盤加入了6米非建築用地要求，以減低對居民的影響。本土研究社成員黃肇鴻指雖然在鄉村與新發展之間設緩衝的做法以往新發展區亦有出現，但若該類土地面積太大，亦有機會犧牲了可建屋用地。他亦留意到部份在發展大綱圖上最終被劃為鄉村式發展地帶（V zone）的土地，在公眾諮眾期間往往標示為「RR4」用地，即「鄉郊住宅發展密度第四區」，並非直接列為「V zone」地，質疑當局是為了減少爭議。規劃署指該「RR4」用地說明用地可用作重置村屋用途，與鄉村式發展地帶規劃意向一致，並無改變。■記者鍾雅宜
來源:
https://hk.news.appledaily.com/l ... e/20180319/20336090
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