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縮量盤整成年末基調 逢低布局春季行情

盡管12月26日A股出現明顯的見底反彈走勢，但低迷的成交量註定了股指的反彈之路不會一蹴而就。12月27日，滬深兩市股指也隨之再度陷入了縮量窄幅整理走勢，成交量也再度出現萎縮。市場或許在熬過了年底流動性緊張期後才能有所表現，逢低逐步布局將是投資者的理性選擇。

12月27日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指全天維持了窄幅震蕩整理的走勢，上證指數全天震幅僅14個點，市場成交量也出現了大幅萎縮，這使得股指很難有所表現。上證指數最後報收3114.66點，下跌7.91點，跌幅0.25%，成交1622億元;深成指報收10230.57點，下跌2.85點，跌幅0.03%，成交2007億元;創業板指數報收1968.62點，下跌5.39點，跌幅0.27%，成交516億元。兩市全天合計成交3629億元，較上一交易日有所減少。

關於市場疲軟的原因，國元證券策略分析師王明利認為主要源於三個方面：一個是資金價格問題，二是監管周期問題，三是供需關系問題。

在資金價格上，雖然近期央行通過公開市場上的凈投放行為，不斷傳遞降低風險、適當寬松信號。但降杠桿、穩匯率、保持穩健中性的貨幣政策思路下，短期內資金面趨緊依然是大概率事件。加之1月份新增外匯額度臨近，資本流出壓力下，市場對於匯率問題的擔憂，仍是懸在貨幣政策上方的達摩克利斯之劍。

在監管周期上，目前看來監管趨嚴的態勢仍將持續。首先是源於對險資舉牌的明確表態，其次對違規交易、上市公司作假等方面的監管，在事件催化下力度加強。上周五證監會發言人的回應，更是對證券經營機構的內部管控與合規工作重要性的重申。

在供需關系上，一方面新股發行加快，解禁市值驟增，另一方面股東減持，市場相關負面情緒擴散。本周兩市1550億元的解禁市值壓力，將創下本年度的周解禁新高，無疑給脆弱的市場環境雪上加霜。雖然從歷史數據出發，解禁壓力大小與市場漲跌之間並不存在必然的相關性，但在市場情緒整體較弱的前提下，減持窗口期臨近，市場風險偏好下行的可能性大大提升。

王明利認為，上周的下跌，更多的是風險釋放進入尾聲時期的一種抵抗性下跌。這一階段內，市場熱點重新洗牌，具有抵抗性質的強勢股，可能成為未來的新熱點。因此，在風險釋放下的市場環境下，順應資金動向，布局強勢股有其必要性，同時，也需留意創業板止跌信號，以便及時參與超跌反彈。

國開證券策略分析師孫征也認為，引發12月以來股市調整的兩大因素是險資嚴監管+債市去杠桿，目前流動性緊張因素暫告緩解，債市去杠桿引發的踩踏也暫時結束。不過股市仍缺乏主動買盤，險資監管趨嚴後市場缺乏增量資金，風險偏好減弱情況下投資者趨於謹慎，主動買盤不足。年底前資金壓力仍然抑制市場表現，一季度在流動性問題解決後，如解禁拋售壓力不大，則市場在業績預測樂觀期有望形成階段上漲。而在市場弱震蕩期，市場結構性機會主要集中在主題性行情上，近期可重點關註國企混改主題。

西南證券策略分析師朱斌則認為，市場短期或仍有擾動因素，但情緒在不斷釋放，因此先抑後揚走勢有望出現。一些影響市場健康發展的中長期因素正在逐漸確立。第一，是國家正不斷加強對企業家精神的保護。第二，長期產權制度正在逐漸被建立。 從投資方向上來看，有四大方向可以關註：1)國企改革板塊，由於企業家精神的保護有利於國企改革的推進，因此混合所有制改革成為提升國企運營效率的關鍵改革;2)軍工板塊，隨著軍改的不斷落地，軍工板塊有望在2017 年持續表現;3)石油化工板塊，隨著油價持續上漲，相關化工板塊標的值得關註;4)建議關註超跌又具有成長性的2015、2016年上市的高端制造業次新股。

A股節前縮量盤整走勢難改 逢低分批布局成首選

盡管不少機構的分析師都在看好春耕行情，但在臨近春節長假之際，A股市場卻持續出現縮量震蕩的走勢，投資者心態普遍較為謹慎，節前參與市場的熱情明顯不高，而這一狀態很可能在節前持續，逢低分批布局或許是更為合理的投資策略。

1月10日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指全天呈現窄幅震蕩走勢，近來的熱點國企混改概念出現一定的獲利回吐壓力，不過零售板塊則在阿里巴巴籌劃私有化銀泰商業(01833.HK)消息的刺激下出現上漲，部分維持住了市場人氣。不過市場熱點過快的轉換速度也使得股指整體未能改變縮量盤整的走勢，上證指數最後報收3161.67點，下跌9.57點，跌幅0.30%，成交1950億元;深成指報收10306.34點，下跌25.45點，跌幅0.25%，成交2225億元;創業板指數報收1951.68點，下跌9.94點，跌幅0.51%，成交479億元。兩市全天合計成交4175億元，較上一交易日小幅增加。

就目前的市場走勢，市場人士普遍認為節前A股或將維持目前的窄幅震蕩走勢，股指上下的空間都將受限。而節後市場資金面的變化以及假期期間消息的情況將在很大程度上決定雞年走勢如何開門，因此滿倉或完全空倉過節都不可取，節前逢低分批布局心儀的品種或許是更為合理的選擇。

至於重點的配置方向，藍籌股正成為機構投資者的主要選擇，最近的市場熱點也在一定程度上印證著這一變化。

招商證券策略分析師王稹通過研究發現，過去我國以投資為主驅動經濟發展，造就了不少能源行業的藍籌股，但是這種形勢在變化中，突出體現於整個能源板塊的權重在逐漸下降，從過去行業市值僅次於金融業，到現在逐漸被信息技術行業取代，在一定程度上說明了我國過去一段時間產業經濟的變遷方向。

即使是跨不同類別的周期(經濟/利率周期)，藍籌依然是“成長”的。從上市公司規模排名上看，除金融、能源外其他行業中的大盤股逐漸進入了投資者的視野，如格力電器、貴州茅臺等。從原先金融、能源板塊為絕對主導，到現今某些行業內龍頭股沖擊規模榜的現象看，轉型經濟過程中可能發生諸多變化，這也提醒投資者註意某些新興行業中表現優異的公司，可能轉變為下一期的沖擊者。

中長期來看，A股市場藍籌股具有較為明確的投資機會。國內目前A股市場總市值前30位的企業結構與美國日本等發達市場差異較大。科技類(中興)和消費類(茅臺、五糧液)公司匱乏，說明我國經濟結構轉型還有很長一段路要走，參考美國、日本的經驗，經濟轉型與升級相關行業往往是大藍籌孕育的搖籃。對於A股而言，結合目前的經濟周期和經濟發展階段，招商證券認為信息技術和醫療保健行業將成為未來30年藍籌配置的主要行業。

縮量反彈人氣低迷 創業板如何“沙中瀝金”

承接周二的縮量反彈走勢，周三滬深兩市股指呈現縮量窄幅震蕩走勢，滬強深弱格局再現，這也從另一個側面說明目前市場主流資金關註的仍是以藍籌股為代表的權重板塊，但近來深度下跌的中小創股票就真的沒有投資機會了嗎?

從市場全天的走勢來看，股指在早盤低開之後呈現震蕩上行走勢，由於市場人氣不足，使得股指整體反彈幅度有限，而隨著午後市場拋盤的增多，股指尾盤出現小幅下行。上證指數最後報收3113.01點，上漲4.24點，漲幅0.14%，成交1445億元;深成指報收9804.76點，下跌22.03點，跌幅0.22%，成交1721億元;創業板指數報收1845.79點，下跌22.08點，跌幅1.18%，成交471億元。兩市全天合計成交3166億元，較上一交易日再度減少。

對於這樣的走勢，大部分市場人士認為，股指近來的反彈只是短線超跌之後的自發反彈，由於沒有政策面的加持，再加上臨近春節長假期間，所以反彈時縮量較為明顯，這也註定了股指反彈的力度和空間都會比較有限。這樣的市場更合適短線交易選手，一般的投資者還是多看少動為宜。

東莞證券策略組也認為，近來市場成交量低迷，做多動力相對有限。從市場環境看，國內經濟、政策等因素均相對偏暖，但市場對IPO持續快速發行的擔憂猶存，而外圍環境不確定性較大。從技術面看，大盤雖小幅收漲，重回半年線上方，但力度有限，預計短期仍不免震蕩。操作上建議保持謹慎，等待市場企穩，對高估值的中小創品種繼續保持警惕。

而華鑫證券分析師嚴凱文等則認為，創業板存在超跌反彈的技術需求。雖然創業板目前仍存在諸多問題懸而未決，比如說大額增發後機構的減持、新股IPO提速、故事性公司的業績變臉等等，但並不代表市場將會一味的下跌，沒有只跌不漲的市場，跌幅過大也會有反彈。

創業板從去年12月初的2201點，到本周一的1783點，最大跌幅已超過20%，空間上已創出熔斷以來新低，而時間上也已調整8周，日線也出現罕見的8連陰，所以無論是從時間還是空間，都有超跌反彈的技術需求。從選股策略來看，可以掘金三類股。1)技術面選股：超跌反彈類。2)基本面選股：高成長、低估值錯殺類。3)情緒面選股：大股東增持類。

綜合分析，華鑫證券認為創業板周二反彈行情雖然僅為超跌反彈，但仍給投資者提供了布局機會。投資者可以從低估值高成長、大股東增持、超跌等角度優選個股，建議關註。

收盤分析丨A股三大股指縮量上揚 大數據告訴你持幣還是持股過節

周三(1月25日)，滬深兩市小幅低開，滬指全天窄幅震蕩，波動不足20個點。相較於主板的四平八穩，創業板指午前一路走高，並達到日內高點，午後則持續回落。反彈次新股、高送轉兩板塊並列最強風口，總的來看，個股漲跌各半，成交再度萎靡創四個月新低，節前冷清的市場氛圍一覽無余。

截至收盤，上證綜指收報3,149.55點，上漲7點，漲幅0.22%，成交額1,267億元;深證成指收報9,977.96點，上漲36.41點，漲幅0.37%，成交額1,566億元;創業板指收報1,870.7點，上漲9.48點，漲幅0.51%，成交額438億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出0.11億元;深股通凈流入2.91億元。另外，周三央行公開市場進行150億14天期逆回購和150億28天期逆回購，當日有2000億逆回購到期，因此當日凈回籠資金1700億元，為連續三日凈回籠。值得關註的是，昨日央行進行2455億MLF操作，利率首次上調10個基點，為六年來首次，或預示著貨幣政策將收緊。

熱點板塊：

高送轉作為弱勢的活躍品種，午後再度發力。雲意電氣(300304)，賽摩電氣(300466)，北特科技(603009)漲停，雄帝科技(300546)，朗科智能(300543)，優博訊(300531)漲逾6%，樂心醫療(300562)，智光電氣(002169)，飛凱材料(300398)漲逾5%。

次新股作為弱勢中的活躍品種，午後再次反彈。吉比特(603444)，中國科傳(601858)，浙江仙通(603239)，匯金科技(300561)，榮泰健康(603579)，永吉股份(603058)漲停，清源股份(603628)漲逾7%，電魂網絡(603258)，雄帝科技漲逾6%，五洲新春(603667)，朗科智能漲逾5%。

油品升級板塊午後走強，藍科高新(601798)，龍宇燃油(603003)漲停，常寶股份(002478)漲逾4%，威孚高科(000581)漲逾2%，三聚環保(300072)漲逾1%。

混改午後發力，中國聯通大漲，帶領電信板塊領漲兩市;造紙印刷、有色等業績超預期板塊緊隨其後。

昨日護盤的主力軍石油、大金融、供給側改革板塊(鋼鐵、煤炭)均跌幅居前。

同力水泥五板後被特停，莊股兩極分化嚴重，柘中股份、杭鍋股份漲停，長春一東、得利斯跌停。

跌幅榜上，非汽車交運，草甘膦，黃金板塊跌幅居前。

消息面上：

1、23日，在民機鋁材上下遊合作機制年度工作會議上，工信部副部長徐樂江指出，工信部要盡快制定2017年重點工作方案，生產單位要加快重點牌號鋁材研制及應用進度，爭取2017年取得階段性進展。民航 局、中國商飛、中航工業集團、中國鋁業(601600)公司、南山鋁業(600219)等單位匯報了民機鋁材應用、研制情況及相關建議。

2、央行開展一年期MLF操作，利率上調10個基點，歷史上首次上調利率，意義等同於加息。

3、25日訊，發改委表示，2016年通用航空業取得了實質性進展，同時在機場審批、低空空域、飛行計劃和任務審批等方面還存在制約因素。下一步，發改委將以試點示範為著力點，提升通用航空綜合保障能力;引導地方做好通用機場規劃，構建區域通用航空網絡;鼓勵市場主體創新投資模式和商業模式，提升企業盈利能力和核心競爭力。

4、根據招商證券最新研究報告顯示，過去15年(2002年至2016年)，春節前後A股大概率上漲，春節前5個交易日持股至春節後5個交易日，上證指數上漲概率為93%，平均漲幅4.4%。春節前5個交易日，上漲概率93.3%，平均漲幅2.8%。春節後5個交易日，上漲概率80%，平均漲幅1.6%。

機構觀點：

廣州萬隆同時提醒，對於業績暗淡、短期連續漲幅過大、大股東巨量減持這三類股，投資者需第一時間逢高出局。因為這幾類弱勢股不僅反抽無力，且一旦大盤出現調整甚至有率先殺跌的可能。

關於後市，興業證券認為可關註三個板塊的投資機會，一是政策推動型的國企改革、一帶一路;二是業績穩定、估值合理的價值藍籌股;三是估值與成長性匹配的白馬成長股，包括技術驅動型(光通信和CDN、新能源乘用車)、消費型(家裝品牌化和醫藥)等。只要是有業績支撐、估值合理且排除價值陷阱的績優股，短期難以出現系統性下行，因此可以選擇持股過節。對於業績不達預期或僅靠風險偏好支撐的股票，可以適當降低配置比重。

金百臨咨詢認為，市場的拋壓進一步減弱，個股行情的活躍度進一步走高，尤其是新股這個A股市場的溫度計更是大幅回升，意味著市場已經從上周初的下跌恐慌中走出來，有利於短線A股的企穩。據此，有分析人士指出，節前最後一個交易日或將相對活躍，為年後的開門紅奠定了堅實的基礎。故在操作中，建議投資者可以適量持股過節，尤其是一些基本面質地較佳的品種，比如說近期的醫藥股、醫療服務股迅速複位的走勢就是如此，所以，在操作中，積極選擇優質個股持股過節。

午市盤點丨A股成交再度縮量 長假五件事影響市場

周四(1月26日)，上午滬指在低開之後繼續呈窄幅震蕩走勢，而創業板延續昨日的反彈。早盤，有色板塊拉升，股指順勢翻紅，大金融(銀行、券商)護盤，大盤一度上探60日線。而今日碧水源等一大批創業板權重企穩，創業板指一路走高，盤中最高漲幅近1%。

總的來看，節前股指波動繼續收窄，盤面上也是近2000只個股上漲，美中不足的是成交量依舊萎靡，熱點雜亂，始終未有明確的領漲主線出現。

截至上午收盤，上證綜指收報3,153.77點，上漲4.22點，漲幅0.13%，成交額695億元;深證成指收報10,032.26點，上漲54.3點，漲幅0.54%，成交額813億元;創業板指收報1,885.76點，上漲15.06點，漲幅0.81%，成交額240億元。

資金方面，截至午盤，滬股通、深股通凈流入均逾2億元。另外，周四央行以利率招標方式開展了600億元逆回購操作，14天和28天期分別為500億元和100億元，鑒於當天到期資金量為1000億元，故今日實現資金凈回籠400億元，為連續第四日凈回籠資金。今日是春節前最後一個交易日，至此，若不計國庫現金定存和MLF操作量，本周公開市場實現資金凈回籠3100億元。

熱點板塊：

行業板塊漲多跌少，PPP+園林板塊領漲兩市;有色、環保工程、醫療、銀行、券商等板塊均漲幅居前。

稀土收儲全面反彈，早盤稀土永磁整體走強，英洛華(000795)漲停，廣晟有色(600259)、江粉磁材(002600)、銀河磁體(300127)等跟隨上漲，但整體跟風效應不足。

殺蟲劑價格持續上調，草甘膦板塊表現較強，紅太陽(000525)疊加明年一季度業績預增漲停，沙隆達A跟隨上漲。

年報高送轉兩極分化嚴重;電信、石油、基建等板塊缺少主力拉升走勢落後。

消息面上：

1、央行主管媒體：溫和去杠桿成貨幣政策“主旋律”。央行主管金融時報刊文稱，央行一直在向市場傳遞貨幣政策中性偏緊的信號。臨時流動性便利和MLF利率上調實際上都是有條件地投放流動性，即在滿足合理流動性需求的同時，避免向市場傳遞貨幣放松的信號。此次MLF利率上調的信號意義明顯，貨幣政策註重引導金融去杠桿和防控風險的態度明確。

2、中國去年12月規模以上工業企業利潤同比增長2.3%。中國去年12月規模以上工業企業利潤總額同比增長2.3%，前值14.5%。2016年全國規模以上工業企業實現利潤總額68803.2億元，比上年增長8.5%，前值9.4%。

3、統計局解讀2016年工業企業利潤數據。2016年工業企業效益明顯好轉，主要表現在：一是全年銷售增長明顯加快;二是利潤由降轉增;三是利潤率上升;四是采礦業利潤降幅收窄，裝備制造業、高技術制造業利潤增長加快。增速回落系12月少數大企業因產品結構調整、資產重組計提減值損失、投資收益波動等，利潤明顯下降。此外，因原油和成品油價格波動，12月石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比增長18.1%，增速比11月份大幅回落144.6個百分點。

4、春節七日的長假預期事件，建議有五大事件值得關註，具體參見如下：關註點一：特朗普政府經濟刺激計劃細節陸續披露或成為全球聚焦的主要事件之一，加大基建投資(PPP方式)利於美國經濟、工業品與原油;美元指數維持震蕩;關註點二：2月1日(下周三)，美聯儲披露1月貨幣政策會議：按兵不動;關註點三：2月1日(下周三)，包括中國在內的主要經濟體(歐美日)將披露1月份PMI數據：全球經濟整體處於溫和擴張;關註點四：歐洲銀行業是否會經歷“黑天鵝”事件?小概率;關註點五：春節期間出境遊景氣度，預計出境遊人數創新紀錄。

機構觀點：

國金證券認為，春節A股休市期間，上述五件事對市場風險偏好影響大的權重依次為：1)特朗普政府經濟刺激計劃細節陸續披露，特別是對基建投資的特朗普政府的政策主張; 2)歐洲銀行業是否會經歷“黑天鵝”事件?小概率;3)主要經濟體披露1月份PMI數據;4)2月1日(下周三)，美聯儲披露1月貨幣政策會議：按兵不動;5)春節期間出境遊景氣度。

總的比較下來，我們傾向於春節期間海外市場將相對平穩，在“特朗普政府經濟刺激計劃細節陸續披露”以及“全球PMI數據大概率披露，數據向好”等背景下，2017年春節A股休市期間，全球風險偏好有望得到提升，機會大於風險，我們建議持股過年。

廣州萬隆認為，到節後場外資金註入大藍籌的可能性較大，在投資者提前離場過節時，主力資金或已在提前布局來年的藍籌行情，所以最近“兩桶油”持續走強，中國石油昨日更是創下熔斷以來新高。該機構同時指出，缺乏有效量能的配合，多頭持續進攻的動能逐漸衰竭，滬指四連陽已是強弩之末。最後一交易日難有大動作，結構性分化的行情將會延續到最後。

收盤分析丨龍頭缺陣多方反攻無力 人氣不足A股縮量震蕩

早盤滬深兩市股指小幅低開後震蕩上行，但深強滬弱格局顯著，上證綜指全天表現弱於創業板指數。午後兩市逐級回落，但創業板指數依舊收上1900點，昨日失地基本收複。相比之下，滬市尾盤弱勢震蕩，最終得以勉強收紅。量能方面，兩市成交量均較前一交易日顯著縮量。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,275.96點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交額2,232億元;深證成指收報10,654.09點，上漲66.78點，漲幅0.63%，成交額2,698億元;創業板指收報1,910.48點，上漲12.97點，漲幅0.68%，成交額590億元。

盤面上，早盤粵港澳概念出現分化，龍頭珠海港和塔牌集團繼續封死一字板漲停，但其他跟風股相繼沖高回落，午後世榮兆業從1.7%的位置連續拉升，封板後再度被砸開，跟風上漲的粵港澳概念股隨即回落。雄安新區概念方面，昨日晚間多只強勢股集體特停，青龍管業、龐大集團以及華斯股份等二線梯隊早盤發力漲停，午後資金進一步挖掘了雄安新區的金融分支，棲霞建設，渤海金控等多股封死漲停，繼續引領雄安板塊反彈，但市場號召力顯著趨弱。環保板塊今日發力，中電環保，清新環境等多股漲停。其他板塊如高送轉填權，智能電網，海航系，北京地產，粵港澳地產等板塊也有輪動，但強度較弱。次新股板塊近期持續低迷，今日盤中一度小幅反彈，但隨著指數午後回落，板塊個股再度走低。

資金面上，在連續十三天暫停後，央行公開市場今日發放抵押補充貸款(PSL)839億元人民幣，並進行1100億元逆回購操作。當日有400億逆回購和2170億MLF到期。

熱點板塊：

低位補漲股龐大集體領漲雄安新區概念，首航節能，龐大集團，樂凱膠片，華斯股份，青龍管業，東方新星，清新環境，雛鷹農牧漲停，首創股份漲逾7%，建投能源漲逾6%。

環保板塊今日漲幅居前，中電環保，清新環境，雪迪龍，萬邦達，偉明環保漲停，巴安水務漲逾5%，永清環保，啟迪桑德，蒙草生態漲逾4%。

參股河北金融板塊午後大漲，棲霞建設，寶碩股份，常山股份，海航投資，渤海金控，華北制藥，泰達股份漲停，國電電力漲逾2%。

跌幅榜上國防軍工，深圳國企改革，銀行跌幅居前。

消息面：

1、中國船舶工業集團召開2017年度軍工專題工作會。會議要求把握集團十三五軍工發展規劃確立的總體思路，深入推進軍民深度融合，持續抓好裝備質量建設，確保完成2017年各項軍工任務。

2、國資委公布，中國今年第一季度央企凈利潤增加26.5%，共2264.2億元;102家央企中，有99家取得利潤。

機構觀點：

華林證券認為，短線熱點大漲大跌及藍籌股突然跳水都是本輪反彈行情比較少見的現象，說明臨近3300壓力位，場內多空分歧開始加大。但從諸多盤面亂象中還是可以看出，主力資金掌控大局的意願及能力還在，這也意味著大盤區間震蕩的格局還是能夠維持的。因此操作上還是要把重點放在對有確定性個股的把握上。

(各方觀點陸續更新中，敬請關註……)

午市盤點丨滬指縮量窄幅震蕩 銀行股強勢護盤

周五(4月21日) 滬深兩市早盤再度低開，隨後銀行板塊強勢崛起，帶動滬指小幅上揚。但盤中雄安新區概念急轉直下，成為最大做空動能，對市場人氣打擊甚大。整體而言，今日盤中熱點散亂，做多動能不足。

盤面上，醫療板塊受李克強總理發言刺激領漲各板塊，銀行、保險、鋼鐵等藍籌板塊漲幅居前，而雄安新區、高送轉、量子通信、一帶一路板塊跌幅居前。

截至滬深股市上午收盤，上證綜指收報3174.4點，上漲2.3點，漲幅0.07%，成交額1,012億元；深證成指收報10370.79點，上漲11.7點，漲幅0.11%，成交額1,115億元；創業板指收報1855.02點，上漲4.63點，漲幅0.25%，成交額281億元。資金方面，央行公開市場今日進行600億7天、200億14天、200億28天逆回購操作，中標利率分別為2.45%、2.60%、2.75%，與前次持平。另外今日有600億逆回購到期，凈投放400億；連續四交易日凈投放。

熱點板塊：

醫療板塊受李克強總理發言刺激領漲各板塊，九安醫療漲停，理邦儀器漲逾6%，迪瑞醫療漲逾4%，康萊德，，戴維醫療，樂心醫療，維力醫療漲逾3%。

期貨黑色系金屬大漲，帶動早盤鋼鐵股反彈，中原特鋼漲停，永興特鋼漲逾5%，三鋼閩光漲逾4%，方大特鋼漲逾3%，*ST八鋼，杭鋼股份，西寧特鋼漲逾1%。

銀行板塊今日小幅反彈護盤，寧波銀行，招商銀行，南京銀行漲逾2%，中信銀行，杭州銀行，貴陽銀行，建設銀行漲逾1%。

跌幅榜上，一帶一路、北部灣、粵港澳等概念股跌幅靠前。

消息面：

1、近日，國家發展改革委、科技部、工業和信息化部、國土資源部、國家開發銀行聯合印發了《關於支持首批老工業城市和資源型城市產業轉型升級示範區建設的通知》，並明確了各示範區已初步取得的經驗及建議下一步重點探索的示範領域，包括支持傳統優勢產業改造升級和延伸產業鏈、通過創新加快培育新技術新產業、積極承接產業轉移和加強產業合作、加快特色產業園區和產業集群建設、推進軍民融合、探索工業化與信息化融合發展、制造業與服務業融合發展等。。

2、海軍與國家海洋局21日在京簽署軍民融合創新發展戰略合作框架協議，雙方商定在海洋戰略規劃、政策法規、綜合保障、綜合管理、海上維權執法、人才培養與交流等領域加強合作，進一步推動海洋領域軍民融合發展，支撐世界一流海軍建設。

機構觀點：

國泰君安認為，未來政策的落地仍將趨於溫和，“激進”去杠桿難現。趨嚴監管對於權益類市場所產生的負面影響目前正在邊際衰減，在這個過程中，市場走勢將顯著分化，龍頭白馬有望受益。此外，當前交易所“全方位”的監管措施，將在投資者行為模式上，改變市場的風格取向。未來市場走勢的分化有望進一步擴張。在存量博弈難以被趨勢性逆轉的背景下，流動性向“龍頭白馬”遷移，或將是阻力最小的方向。

方正證券認為，A股所肩負的重任前所未有，中長期牛市勢在必行。黎明就在眼前，但要經歷黎明前的“黑暗”，才會迎來黎明時的曙光。近日，結構性風險爆發，資金在防禦性股票中抱團取暖，“喝酒吃藥”重現，但“物極必反，盛極必衰”的歷史規律必現，趨勢跌勢形成時，沒有不跌的，只是跌多跌少、跌前跌後。大盤短線雙針探底，繼續區間窄幅整理。操作上，輕倉者關註超跌股交易性機會，快進快出，等待跌出來的機會，重倉者逢高堅決減持近期強勢股。

縮量反抽難改跌勢 A股底在何方

在經歷了周一的大跌之後，周二滬深兩市股指雙雙出現小幅反彈，但市場成交量卻出現大幅減少，同時滬指也並未站上年線，這使得市場人士擔心僅僅是股指在短線超跌之後的小幅反抽，真正的底部或許仍未來臨，對於後續走勢持謹慎態度也成為主流觀點。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股市在早盤低開之後維持了震蕩下跌的走勢，在再創近期新低之後，逢低抄底買盤的介入使得股指出現一波反彈，但量能的不濟使得股指在翻紅之後未能繼續走高，這也給股指後續的走勢帶來隱憂。上證指數最後報收3080.53點，上漲24.43點，漲幅0.06%，成交1528億元;深成指報收9885.34點，上漲52.17點，漲幅0.53%，成交1955億元;創業板指數報收1802.49點，上漲13.78點，漲幅0.77%，成交563億元。兩市全天合計成交3484億元，較上一交易日大幅減少。

對於周二股指的反彈，多位市場人士均認為，從力度和量能來看，這只能認為是短線超跌之後的小反抽，上證指數甚至未能站上年線，股指真正的底部還未真正探明，在反抽結束之後估計股指還會再度下行，考驗3000點整數位的支撐力度。

而對於近期股指持續下跌的原因，天風證券首席策略分析師徐彪認為，目前來看，一季度經濟很可能是階段性高點，未來大概率要面臨下行，4月份PMI數據的下行在相當程度上可以理解為端倪初現。而且更加重要的是，這些關鍵性宏觀指標的回調才剛剛開始，快速回調的階段還沒有到來，但這種快速回調的階段很可能是存在的。

另一個下跌的原因是在防風險去杠桿大背景下的政策調控，特別是貨幣政策在“穩健”基調下是偏”緊”的，這導致廣譜利率整體中樞出現了上移。當前已經出現一定程度的“資金荒”現象應該不是偶然現象，大概率時常會對市場帶來擾動。這種市場環境，跟2016年的“資產荒”環境是相反的，資金的流動方向正常來說也應該是相反的。如果2016年有資金因為“資產荒”而流入A股市場，今年大概率會因“資金荒”而出現一定程度的流出。

向前看，我們面臨的經濟和政策方向，在可預見的一段時間里是難以逆轉的。雖然不排除短期數據的公布出現程度上好於預期的可能性，這種可能性如果發生，市場也可能因此而出現修複性反彈。但是，只要市場目前所擔憂的經濟和政策沒有出現方向性改變，市場所面臨的方向性壓力也難以消除。

當然，市場運行除了受到經濟和政策方向的影響，跟市場本身的估值、位置也有關系。當前市場的估值說不上處在高位或者處在低位，從這個角度不會有較好的啟示。市場位置方面，經過前期的下跌，目前上證綜指較2016年1月份以來的低點和高點的平均值(2985點)還要明顯高出一些。

因此，天風證券繼續維持謹慎的觀點。雖然不排除市場跌多了，可能會出現一定反彈。但是，當前經濟面臨下行風險和“資產荒”向“資金荒”轉換的背景下，對市場總體需要保持“謹慎”的態度。

東北證券策略分析師陳亞龍則認為，本周末將在北京召開一帶一路國際高峰論壇，由此也進入到最密集的一帶一路增量信息發布窗口。從認知差的角度來看，市場仍存在進一步認識一帶一路戰略在經濟利益、國際規則供給、改造地緣關系等方面重要意義的空間。從確定性來看，今年是一帶一路倡議提出以來外部環境最好的一年，在科技類主題與A股市場風格匹配度下降的環境下，政策類主題獲得更好的環境。

縮量反彈受阻年線 A股仍需再次尋底

盡管有著“一帶一路”高峰論壇召開以及央行放水等利好消息的刺激，但A股市場整體的反彈走勢仍然較為羸弱，滬深兩市股指周一雙雙縮量小漲，盡管盤中一度突破年線，但上證指數收盤仍回落至年線下方。市場人士普遍認為，在金融監管強化、流動性趨緊的背景下，投資者風險偏好較低，預計短期股指仍將以尋底走勢為主。

從市場全天的走勢來看，盡管股指在開盤之後即快速沖高，但市場人氣的低迷使得股指很快沖高回落，此後股指基本呈現窄幅震蕩走勢，上證指數最後報收3090.23點，上漲6.72點，漲幅0.22%，成交1583億元;深成指報收9845.60點，上漲57.61點，漲幅0.59%，成交1913億元;創業板指數報收1778.64點，上漲4.01點，漲幅0.23%，成交543億元。兩市全天合計成交3496億元，較上一交易日小幅減少。

對於這樣的走勢，市場人士普遍認為，盡管滬指反彈至年線附近，但以目前的成交量水平要想成功收複年線難度不小，預計這次反彈只是超跌之後的反抽走勢，後續股指還將再次尋底。

愛建證券分析師侯英民就認為，綜合來看，“一帶一路”峰會召開但市場不為所動表現平平，伴隨著經濟增速放緩市場預期開始下降。為了維護國家金融安全，管理層減少貨幣投放收縮流動性、監管嚴查委外投資套利、金融去杠桿和央行縮表等一系列金融風險常態化措施。因此在市場流動性趨緊，金融去杠桿監管風暴等系統性風險沒有完全化解之前，投資者的整體做多意願極為有限。IPO新股發行速度不減，在增量資金有限僅依賴存量資金博弈的大環境下，市場供求已經明顯失衡，股指連續下跌尋求新的多空平衡。

從技術面分析，股指自跌破中短期周均線後已經預示市場中期明顯轉弱。目前股指仍在3050-3250點的箱體區間，上周股指快速探底回升，股指跌破年線市場人氣盡失。同時日線延續空頭排列，雖然權重股有所護盤，但個股下挫幅度很大，成交量連續萎縮表明投資者參與意願明顯下降，預期短期股指仍將延續寬幅震蕩考驗箱體底邊支撐，多空雙方圍繞年線必有一番爭奪，輕倉觀望以靜制動。

華泰證券首席策略分析師戴康等則認為，預計宏觀經濟緩慢下行。其中出口繼續複蘇，投資緩慢下行，消費較為穩定。下半年房地產銷售投資將受到信用收縮負面影響。信用中性偏緊將使得金融市場利率向實體利率傳導有所加快。金融市場利率和實體利率有分層，短期對實體經濟融資結構的影響大於融資成本的上行。A股盈利能力在充裕現金流及構建固定資產支出上升下仍處於修複階段，但增幅將逐漸步入扁平化階段。從杜邦分析上看，PPI高位回落，銷售凈利率增速放緩，總資產周轉率有所恢複，杠桿率水平變化緩慢，A股非金融企業的ROE高點或在2018年Q1後出現。

在市場波動率下行的過程中，市場交易逐步集中，龍頭股將繼續享有稀缺性溢價。1)IPO發行增速突顯優質龍頭的稀缺性;2)龍頭公司在信用收縮的過程中享受相對較低的貸款利率，在利率上行的大環境中突顯融資成本優勢;3)政策稀缺性，很多龍頭企業處於國企改革和供給側改革的風口。

不過長期來看，A股將從買龍頭確定性和持續性溢價的Beta選股策略向Alpha選股策略轉變。即優選能夠穿越經濟周期，成為未來行業領航者的優勝龍頭，同時也是行業集中度提升過程中最大的受益方。

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午市盤點丨滬指縮量窄幅震蕩 可燃冰概念領漲

周五(5月19日)早盤滬深兩市小幅低開後再度維持窄幅震蕩走勢，滬指今日強於創業板指，滬指回踩10日線，至今日午間收盤，滬深指數再度翻綠，成交量縮量。

盤面上，受中國試采海域可燃冰首次成功影響，采掘服務、油品改革板塊漲幅居前。盤中滬深兩地國資改革股快速拉升。環保、高送轉、農業板塊領跌。

截至滬深股市上午收盤，上證綜指收報3088.46點，下跌1.68點，跌幅0.05%，成交額820億元；深證成指收報9964.08點，下跌10.27點，跌幅0.1%，成交額1,112億元；創業板指收報1801.61點，下跌11.9點，跌幅0.66%，成交額339億元。資金方面，央行今天不開展公開市場操作，今日有200億元逆回購到期，當日實現凈回籠200億元；公開市場本周凈投放1600億元人民幣。

熱點板塊：

潛能恒信強勢一字板，帶動可燃冰概念股大漲，潛能恒信，石化機械，海默科技，博邁科，中海油服漲停，惠博普漲逾6%，富瑞特裝漲逾4%。

滬深國資改革板塊漲幅靠前，亞通股份漲逾8%，深圳能源漲逾7%，深振業A漲逾6%，深圳燃氣，上柴股份漲逾3%。

跌幅榜上，環保、高送轉、農業等板塊跌幅居前。

消息面：

1、據保監會網站，中國保監會近日印發《2017年農業保險承保理賠專項檢查工作方案》，將於6月初啟動農業保險專項檢查工作。《方案》提出，此次專項檢查的主要任務是強化農業保險監管，規範農業保險市場秩序，推動保險公司進一步加強和改進農業保險承保理賠管控，有效提升承保理賠檔案完整性、真實性水平，夯實農業保險合規經營基礎，促進農業保險健康持續發展。

2、日前，江蘇省政府正式批複《南通建設上海大都市北翼門戶城市總體方案》。批複指出，南通濱江臨海、緊鄰上海，區域樞紐優勢明顯，產業發展基礎良好，綜合承載能力較強，對接服務上海具有良好的現實基礎和廣闊空間。加快建設上海大都市北翼門戶城市，是南通搶抓國家系列重大戰略機遇的關鍵舉措，是策應上海建設卓越全球城市的實際行動，有利於推動長三角區域協同發展、融合發展，在實現江蘇“兩聚一高”和建設長三角城市群中發揮更大作用。

機構觀點：

中泰證券認為，短期上證指數或維持震蕩修複，建議投資者控制倉位；短線部分優質成長股有反彈修複需求，可精選業績持續增長、未出現大幅上漲的個股；國企改革仍是全年主線，建議繼續逢低關註央企混改相關機會。

西部證券認為，回顧近期市場表現，金融股為代表的權重類品種表現不一，市場漸次反彈始終以題材股切換推動展開，這對於指數上行空間的打開形成拖累。從小盤股近期表現來看，底部增量的階段性回補還在延續，市場以短線逢低進行熱點布局，也預示築底格局的反複仍在延伸。