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神州租車今在港上市：中國領先的綜合汽車後服務商如何煉成？

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0919/145880.html

今天(9月19日)，中國領先的綜合汽車後服務商神州租車在香港上市。神州租車高開18.8%，報10.10港元，成交7.82億港元。神州租車以招股價區間上限8.50元定價，經扣除全球發售的相關承銷傭金及其他估計開支後，料凈籌資34.49億元。股份在港公開發售部分，接獲2.735萬份有效申請，合共認購約86.15億股股份，獲超額認購201.05倍。每手1000股，一手中簽率50%，認購10手穩獲一手。
 

\神州租車本次IPO集資凈額中，約65%將用於采購額外車隊，19%用於償還銀行貸款，10%用於開發新產品及服務，余下6%用作一般營運資金。

而在今年5月份，神州租車宣布，公司英文名稱將由China Auto Rental Inc.更名為CAR Inc.，中文名稱將維持不變。上市，公司英文名稱弱化“租車”，突出“汽車”服務的概念，這都意味著神州租車的野心不僅在於做中國最大的租車公司，還要成為中國領先的綜合汽車後服務公司。

《創業家》雜誌早在2012年就以封面文章《瘋狂的租車》
http://tech.163.com/12/0416/10/7V745FUE0009387F.html

對神州租車的高速成長進行過詳細的描繪。但2012年至今，神州租車又發生了非常大的變化，正是這些變化讓神州租車牢牢建立了自己的競爭壁壘，並進而讓自己轉身成為中國領先的綜合汽車後市場的服務商。

引入聯想控股，用銀行的錢搶車、搶牌照

租車行業是一個重資本的行業，購置一輛車動輒數萬乃至近十萬元(神州租車的數字是9.6萬)。所以，有沒有錢，有沒有源源不斷的錢做支撐，是能否在租車業殺出一片天地的核心。神州租車創始人陸正耀對此一開始就有清醒的認識。

神州租車是陸正耀2007年從自己的創業項目UAA孵化出來的項目。2006年在深圳創辦的至尊租車，當年12月就獲得了海納亞洲500萬美元的投資。靠著聯想的支持，2007年8月成立的神州租車當年年12月就宣布11個城市同時開業，公司有300～400輛車，2008年2月份擴張到20個城市，到6月份已經擁有近1000輛車了，規模跟2006年成 立的至尊租車相當。第一批車買下來，神州租車花掉了上千萬元的啟動資金。

但到1000輛的車隊規模後，神州租車的增長陷入停滯，核心原因就是拿不到錢繼續買車了。

在國外，汽車金融政策非常完善，租車公司先給汽車廠家支付20%或者更少的首付款，剩下的可以在收到客戶租金後按月返還，或者幹脆汽車廠家將車租給租車公司使用，租車公司按月還車款，租期到後，汽車被廠家直接收回，檢修後賣到二手車市場。

而在中國，汽車金融是被禁止的。成立之初，神州租車也曾跟上海通用、武漢雪鐵龍等汽車大廠談過，但它們都不敢做。陸正耀啟動神州租車項目前已充分考慮到這是一個非常燒錢的業務，因此很早就跟投資機構洽談股權融資，甚至跟融資租賃公司也談過。但2008年金融危機一來，所有的機構都捂緊了口袋。神州租車不得不開源節流，忍受陣痛。為了讓神州租車能“熬下去”，聯想投資在金融危機期間還提供了1000萬美元的過 橋資金，正是這1000萬美元讓神州租車勉強保住市場第一的位置，熬到聯想控股入主。

而原來明顯弱勢、偏安上海一隅的一嗨租車在2008年拿到啟明創投500萬美元的過橋資金，2009年7月拿到第二筆2000萬美元的 投資後，迎頭趕上，超過至尊租車成為行業第二。

陸正耀聰明的地方在於，在2010年大膽引入聯想控股12億的股權+債權融資。據神州租車2014年5月提交的招股說明書，2011年1月和6月，聯想控股通過華夏汽車網絡投資2.078億元，獲得神州租車45.25%的股份，如果算上之前2010年8月聯想投資通過聯慧廊坊投1450萬元獲得20.25%的股份，聯想控股擁有的神州租車的股份已超過65.5%，絕對的控股股東，這個時候陸正耀的股份已降低到15.88%。

不惜變成小股東也要引入聯想控股，是因為陸正耀很清楚，在租車這個重資本行業，如果光靠股權資本去買車，太貴了。聯想控股可調用的銀行資本超乎想象，據神州租車招股書，從2011年到2013年，神州租車成立以來，獲得股權投資總額達30億元，另外還在聯想控股擔保下，神州租車從多家金融機構獲得25.4億元貸款(截止到2014年1季度末)，還從聯想等機構獲得17.8億“股東借款”。這還不算神州租車因為汽車采購量大而帶來的單車購置成本的極大降低。

確實，拿到錢後，神州租車開始瘋狂買車，神州租車的車隊規模從2011年12月的25845輛增至2014年3月31日的55403輛，迅速甩開競爭對手，是第二名的4倍以上。一嗨租車2010年拿到C輪7000萬美元投資(4個多億)，2012年4月，國際租車巨頭Enterprise集團宣布戰略性投資一嗨租車，持有一嗨大約15%的股份。2013年12月20日，攜程宣布斥資1億美元收購一嗨租車約20%的股份。即便這樣，跟神州租車比，差遠了。畢竟股權投資比銀行授信的資金成本高太多了，沒有一家租車公司能靠股權融資來砸錢買車。而曾經市場的第一名，因為在資本上不給力，到2013年底，依然只有2500臺車，僅排在中國市場第八名。

而陸正耀從聯想控股拿到的錢，還做了另外一件事情——在限牌城市盡可能地獲取牌照。1994年開始，上海開始拍賣車牌，2010年北京也開始限牌。據神州租車招股書，2011年4月和9月，神州租車分別以5473萬元的和2550萬元全資收購北辰汽車租賃公司和上海華東汽車租賃公司，核心目的都是為了拿到北京上海的運營小汽車的牌照。據悉，神州租車在北京擁有超過1.3萬張牌照。這樣一來，光是牌照就構築了極高的競爭門檻——其他租車公司沒有足夠的運營小汽車牌照根本開展不了業務。

引入外部巨頭 弱化聯想控股的影響

其實2009年9月引入中國泛海集團，實行民營化改造的聯想控股，一開始所以想控股神州租車，是因為聯想控股希望通過直接投資幾個行業有前景的公司，將聯想控股推上市。第三方支付企業拉卡拉、手寫平板企業E人E本以及神州租車是聯想控股重點布局的三家公司。其中E人E本已賣給清華同方，而拉卡拉也在準備單獨上市，《創業家》&i黑馬從神州租車的招股書看到，現在聯想控股雖然還是大股東，但已不是控股股東。上市前聯想持有神州租車36.8%股權，華平持有23.1%，Hertz持有19%，陸正耀家族持有18.6%。

這得益於神州租車創始人陸正耀在資本上的長袖善舞。

為了迅速建立競爭壁壘(車、牌照)，陸正耀引入聯想控股。2012年1月18日，神州租車向美國SEC遞交了招股文件，擬募集3億美元;4月25日淩晨，登陸納斯達克前幾小時，神州租車突然宣布暫停，5月23日最終放棄在美IPO。放棄上市後，神州租車開始加速地“去聯想控股”化進程。

據神州租車招股書，2012年7月和9月，神州租車引入華平作為戰略投資，華平透過Amber Gem向神州租車投資2億美元，換取了8609萬股的股票。赴美沖刺上市不成功後引入華平，有助於保證神州租車的市場擴張彈藥充足，並進一步稀釋聯想控股的股份。

2013年5月，Hertz向神州租車投資1億美元同時向5家舊股東收購價值1億美元股票，赫茲把它在中國的所有業務打包給神州租車。赫茲戰略投資的引入也相當漂亮，一方面進一步稀釋了聯想控股的股份，另一方面把潛在的“顛覆”危險消滅在萌芽狀態——赫茲作為全球最大的租車公司，如果神州租車不跟赫茲合作，它有可能跟中國租車市場排名第二的一嗨租車合作，有可能會對神州租車帶來威脅。

租車是流量入口 二手車等增值服務才是未來

如果說汽車之家、易車是用媒體作為入口，吸引海量想開車、買車的人群，那麽神州租車其實是一家重度垂直公司——先拿大量的錢，購買和建立龐大的車隊，提供標準化的租車服務，吸引用車人群，並在此基礎上，衍生出眾多汽車後服務。

據神州租車的招股書，2011年12月，神州租車還僅有44.7萬名個人用戶和3500名企業客戶，2014年3月已分別漲到177.6萬名和1.2萬名。其實陸正耀做UAA的時候就積累了數百萬的汽車相關客戶，其轉身做租車還是有很多用戶積累，也對做用戶有清醒的認知。

與此同時，神州租車在長達7年的發展歷史上，在中國除西藏以外的所有省份的69個城市建設了751家直營店，尤其是從2013年12月起，在神州租車的非直營市場——152個城市建立191個加盟店，並且這個網絡還在迅速擴張。

由此，神州租車建立了一張由179萬用戶+5.3萬輛汽車+近1000家線下門店組成的龐大的汽車後服務O2O網絡，這張網絡有可能是中國最大的。這張網2011年、2012年的收入絕大部分還是出租汽車的收入，占比分別達94.7%，96.9%。但到2013年，租車輸入只占81.7%了，進入2014年穩定在85.6%。而神州租車二手車的營收占總收入的比例從2011年的5.3%攀升到2013年的18.3%。可以想見，本身就擁有最多二手車資源的(神州租車全資購買的新車平均30-36個月淘汰成為二手車)神州租車將會利用這張大網，變成中國最大的二手車銷售平臺(三四線城市天然是二手車的重要銷售市場)。當然，因為神州租車聚集的人群天然就是潛在的買車人群，它也有可能變成比較大的汽車團購平臺。

神州租車不但可以售賣汽車保險、汽車保養等服務，還可以變為平臺，讓更多的汽車後服務提供商在神州租車上提供服務。另外一個值得想象的地方在於，由於神州租車在市面上跑的車都是神州可控的，因此可以考慮以這些車為節點，組建車聯網，並在這個基礎上開發產品和服務。

很多人認為，像神州租車這樣的租車公司太重，需要砸大量的錢。而像PP租車、寶駕租車等新興的汽車App，不用花錢買車，整合社會上閑置的私家車，或者眾多出租公司的車輛，將能更快地抓住用戶，獲得更大的發展。但有這樣觀點的人忽略了，其實在目前的管制環境下(90天以下不能用代駕，而且不允許私家車拉客)，神州租車要沖刺上市，自然不能去碰代駕、“黑車”等有可能帶來法律風險的領域。而且中國獨特國情下，違章等處理會非常的麻煩，這其實是需要有非常強的運營團隊才能 保證汽車的使用效率。

據《創業家》&i黑馬觀察，近兩年上市的公司中，很少有非常輕的公司，無論是京東、58同城還是去哪兒，都有數千人的強大地面運營團隊。神州租車也是靠強運營(流量+呼叫中心+門店)建立了自己的競爭壁壘，這個壁壘在移動互聯網時代將會更具有優勢——神州租車已有24.4%的訂單來自手機端，未來會更高。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112578

重要趨勢綜合分析：中國未來20年將發生什麼？ 京城九少

來源: http://xueqiu.com/7596509031/32477990




1、城市化進程

未來20年，城市化仍是中國社會變遷的主旋律。到2030年，有60%以上的人口生活在城市里，中國改革的主軸是經濟發展，而經濟發展的主要推動力量是城市化進程。因此，城市化仍將扮演核心角色，城市化不僅僅意味著農轉非，更意味著在中華大地上，以人口集群和都市消費為核心的生活方式將滲透到中國的每一個角落。

城鄉結合部，地級市，縣，中心城鎮將成為城市化的主戰場，縣和城鎮的居民消費升級將創造未來創業的重要機會，以地級市的為核心落地於各城鎮的連鎖服務商業模式將出現爆發性增長，蘊含巨大的商業機會。

2、全球化與中國崛起

全球一體化是當今世界的主流，未來20年，中國將加速融入全球化，在國際政治經濟文化等領域的地位不斷提升，中國經驗將更有影響力和案例價值，未來的全球化，是中國崛起的全球化，或者說，中國崛起將成為推動全球化的重要力量。

貿易摩擦，匯率問題，資源爭奪，金融安全，局部軍備競賽將成為中國進一步融入全球化的困擾。

3、資本的力量進一步凸顯和強化


未來20年，隨著資本效率和資產管理水平的不斷提升，資本將在中國扮演更加舉足輕重的角色，金融市場的規範，地下金融的漂白，民間投資規模的增大，民間資本的壯大是未來20年金融發展的主旋律。

中國將迅速形成規模驚人的民間金融財團，成為中國金融市場的一股重要力量，這股力量與國家資本一道形成頗具影響力的中國資本，可能在未來的20年內發動局部的金融戰爭，成為國際金融不可忽視的組成部分。

4、政治更加民主，制度更加科學

未來20年，中國的政治改革將進入深水區，雖然舉步維艱，但前途光明。

基於經濟發展的考慮和穩定的考慮，縣一級基層政府將成為改革的突破口和落腳點，同時還會象征性的搞一些部門改革，由於觸及部門既得利益，改革成本高阻力大成功率低，所以大家都是心照不宣的默契的走走形式，不會有實質進步。

5、健康問題凸顯，上升為社會問題

未來20年，將有超過半數的中國國民被健康狀況困擾。健康問題日益凸顯，醫院日漸忙碌。中國人的健康狀況在未來20年將急劇惡化。主要原因有：

a.環境汙染 中國的粗放型加工經濟破壞了沿海生存環境後，在基於成本考慮的內遷過程中，將給原本就脆弱的環境造成更大的負擔，再過20年，由於長達50年的汙染物累積和環境持續惡化，中國將有三分之二的國土不適於人居。環境汙染殘留經由食物進入人體造成人體病變是最主要的致病因素。癌癥，新生兒畸形，高血壓，極端氣候引發的急病等疾病發病率將不斷走高。

b.生活方式 暴飲暴食，富營養化，缺乏鍛煉等因素將導致亞健康人群不斷增加。到2030年，80後人到中年，他們的健康問題將更加凸顯，由於小時候為升學讀書缺乏鍛煉，工作後為買車買房疲於奔命，這一代人將成為健康狀況讓人堪憂的一代，90後估計要好一點，但缺乏鍛煉的生活方式會讓這代人付出巨大代價，人到中年後一切問題將凸顯。

c. 老齡化 未來20年中國的老年人口會突破3億，他們的健康狀況也不容樂觀，這些因素將導致健康成為嚴重的社會問題，與之相關的醫療服務，醫保制度，食物安全，水源安全等將持續成為社會熱點。健康將成為社會問題。

6、養老問題將成為一個十分突出的問題

20世紀70年代開始實行的計劃生育政策將在2020年前後開始展現其巨大的弊端——人口結構倒掛，老齡化加速，人口紅利迅速消失，彼時，未富先老將是50後及60後的真實寫照，很多50後60後甚至70後都將面臨無力養老的尷尬局面，國家社保虧空不斷加劇，很有可能國家將把退休年齡延長5至10年。

老有所養這一中國古人的美好願望可能要在今後很長一段時間接受重大考驗。建議大家未雨綢繆。健康問題及養老問題將讓很多50後60後晚景淒涼。

7、出現全球高端制造中心



中國的出口加工業並不像媒體所描述的那麽一無是處，事實上加工業解決了中國很重要的就業問題，這是一個巨大的貢獻。同時由於中國制造的優勢不斷富集，配套不斷完善，在“替他人做嫁衣裳”的過程中中國積累了大量的經驗，技術，人才，項目，管理流程。

未來的20年，小商品，服裝等初級產品的加工制造將逐步萎縮，而在電子微電子，汽車，飛機，高速列車，醫藥，人工智能，新能源等領域，中國將在全球扮演舉足輕重的地位。

資本，技術，人才，環境，配套，產業集群等力量的聚集，將讓中國誕生幾個全球頂級的高新技術及尖端產品制造中心，在芯片，消費電子產品，通訊設備，高速列車，物聯網，軟件開發等前沿領域。

中國都將具備全球領先的技術和制造能力，並通過制造走向研發，到2030年，中國制造的附加值將進入全球前列。並將徹底改變初級加工的產業結構。未來20年，中國的制造業將全球領先。

8、形成強大的電子商務產業集群

中國的電子商務由於有大量外貿企業的支撐，發展很是迅速，如今，內貿外貿都更加依賴電子商務，隨著物流體系及金融配套的完善，未來中國的電子商務將發展迅猛，並形成強大的電子商務產業集群。

電子商務領域將越發熱鬧，電子商務的發展，將給中國的零售業及商超等業態帶來巨大影響，傳統商超所扮演的終端角色將受到巨大的沖擊，未來，百貨商超的功能將逐步由產品銷售轉化為產品體驗和客戶服務終端，而產品的銷售將主要由互聯網來完成。

9、中產階級的話語權有所增加

這個很好理解，經濟基礎決定上層建築，中產階級在西方可能將走向沒落，但在中國，中產階級還將處於上升階段，畢竟菱形結構的社會更加易於管理，人們幸福指數也更高。

代表中產階級生活方式的價值觀會有新一輪的普及，追求品味，講情調，重視感官享受的中產階級生活方式還將繼續，並且，中產階級會成為最幸福的一個階層。隨著人數和隊伍的壯大，他們將持續加大自身的社會影響力和話語權，同時由於追求穩定不思進取，他們的危機也將日益凸顯——國家肯定優先考慮特權階級和弱勢群體的利益，至於中產階級，沒有多少人會關心他們。

10、價值觀和價值體系更加個性化和個體化這個毋庸置疑，消費文化還會一如既往的改變中國人的生活方式，隨著個體權利意識的覺醒，人們的追求將更顯多元化，主流價值觀則是以追求個人價值最大化為核心的個人主義文化，一切的藝術作品，強調個性個人的，都將流行，未來二十年的文化主流是個性表達和個人實現。

社會表現出對個人的更多寬容，比如對性取向，個人嗜好，行為藝術等，在未來的20年，有一種強烈的反歧視風潮出現，核心不是女權主義，而是反對針對少數派的歧視。

女權主義在中國沒有市場，因為中國女人非常聰明，女權主義的勝利對女人並沒有利益上的好處，女權主義的發展是建立在女性承擔更多社會責任的基礎上的，美國女人普遍討厭男人對自己橫加幹涉指手畫腳，因為美國女人普遍拒絕依附於男人，經濟的獨立和社會責任的承擔讓美國女人的權利得到尊重，女權主義也被普遍接受。

但是，很多中國女人並不打算承擔更多的社會責任，也不願意自我經濟獨立，所以她們將繼續成為有錢男人的附庸和玩物，享受不勞而獲的生活，一旦搞女權主義，她們就得放棄不勞而獲的生活，這是他們不願意看到的。

當然，還有少數中國女人正在憑借自身對社會的貢獻贏得他人和社會的尊重，她們不需要談女權，因為她們是獨立的，不是男人的附庸。

11、環境極端惡化中國環境破壞之嚴重，可能遠非我們可以想象。年複一年的極端天氣，西南的大面積幹旱和夏季的毀滅性洪水，都是明證。北方荒漠化，全國性潔凈水資源枯竭，固態垃圾處理，固體廢棄物汙染，將成為嚴峻挑戰。

未來的20年，中國的環境汙染還將進一步惡化，主要原因有：

我國的GDP經濟決定論，以破壞環境換取GDP的粗放型經濟將長期存在。

基層領導幹部管理水平低下，缺乏環境責任意識，為求官位不擇手段。

中國經濟的產業結構過於依賴環境不友好的工業企業，這就決定國家決策層在推動產業結構調整和經濟發展方式轉型的過程中將左右為難，舉步維艱，保護環境將長期成為不折不扣的口號，這是今天中國內部利益集團博弈的必然結果。

走出困境看來只有一條路，那就是增加環境指標在各級官員考核的權重，甚至一票否決，但是，執行此項措施的結果極有可能是環保數據造假泛濫成災，而環境問題仍舊日趨嚴重。中國老百姓以及所有生活在中華大地的各族兒女們，將共同承受環境破壞給自己生活帶來的種種痛苦和折磨，包括惡劣天氣，極端氣候，特殊疾病，不孕不育，不幹凈的水和食物，空氣汙染等等。

12、資源的價格保持穩定，相對價格將下降

隨著全球對潔凈能源的研發進入新的發展階段，各種替代品紛至沓來，扣除通貨膨脹因素，傳統資源的價格是保持穩定的，並可能出現價格下降，全球石油價格在未來15年內將出現下降趨勢，煤可能在30年內退出歷史舞臺，金屬的替代品越來越多（這里說的金屬不是指貴金屬和稀有金屬），價格也將下降。

唯一價格可能上升的是醫藥原料，尤其是基因類藥物的生產原料。未來10年內，人類將研制成功真正意義上的基因治療藥物，這將是醫學界最具革命意義的消息，從此，人類的疾病治療將進入基因時代，個性化的精準的治療方案得以成為現實。

傳統藥物也將加速升級，藥物或許徹底摒棄副作用。因此，基因藥物原料需求的爆炸性增長將使其價格不斷走高。

13、物價將持續攀升

未來20年中國還將處於人口增長期，由於人們對生活質量的要求不斷提高，中國的物價還將持續攀升，尤其是食品價格。

大家都註意到小宗農產品價格幹辣椒生姜綠豆大蒜部分藥材價格根本無法控制，原因何在？最主要的原因是城市化的過程毀滅了大量的土地，原本應該種辣椒的菜地上如今長滿了工廠和商品房，於是相對的供不應求讓價格暴漲，這和串通漲價一點關系沒有。

同時，原本安心種綠豆的農民如今都到鎮里或者縣城打工去了，同樣的道理，除了糧食價格（這個國家不敢怠慢）和廉價季節性蔬菜，其他食品價格會一直上漲。

順便說說房價，很多人對最近幾個月房租價格暴漲疑惑不解，其實道理也很明白，主要原因並不是中介們炒作，而是舊城改造和城市拆遷。

原本住在城中村的數量眾多的蟻族被拆遷驅趕，要麽住好的房子，要麽離開，蟻族根本沒有議價能力，只有通過合租分攤成本，房租漲價是必然。房租價格將等於或者高於商品房的月供，所以，房租價格還將上漲，直到城市人口出現下降為止（這個現象在大城市10年內不會出現，想想每年到大城市找工作的應屆畢業生就明白了）。

至於，商品房價格，個人以為，只有到普通的買房投資者出現虧損的時候（比如08年的斷供），房價才會下跌，問題是，房地產已經綁架了中國經濟，成為了一種經濟增長的鴉片，關系到方方面面的利益，我的看法，國家寧願用溫和的通貨膨脹的方式來剝削國民，也不願意讓房地產價格持續下降。

所以，國家會用通貨膨脹的方式（多多發行人民幣就行了）來保持房地產市場的穩定，結果是其他物價繼續暴漲。

14、城市貧民成為社會最低層，成為社會犯罪的主要力量

未來隨著中國的城市化進程的加速，城市貧困人口的數量將超過農村，並成為真正意義的絕對貧困人群，這些城市貧民生活在成本高昂的城市中，生活來源是自己的勞動所得，一旦失業立即出現生存危機。

他們從事著低附加值的簡單的工作，隨時有被替代的危險。他們由於長期的生活不穩定很難找到對象（特指男性），很多人因此被迫走上犯罪的道路，他們是盜竊，搶劫，強奸等犯罪行為的主要實施者。

社會應該健全社會保障體系，同時加強對基層群體的技能培訓，加強基礎教育的執行力度，盡力確保公民接受義務教育。

其實，沒有人想貧窮，沒有人願意貧窮，貧窮是一個社會問題，消除貧窮是社會發展和社會公平的應有之義。

在今天的中國，由於價值觀的畸形，很多人把貧窮等同於恥辱，這種對貧窮群體的譏笑和蔑視是極端病態的社會行為，那些收入不高的普通勞動者，只要不是好吃懶做，是值得我們同情的，是需要我們幫助和關心的。所有人都沒有理由也沒有資格看不起他們！相反，那些所謂的成功人士，那些靠坑蒙拐騙，靠假冒偽劣，靠倒買倒賣，靠炒房炒地，靠汙染環境，靠道德淪喪發家的人，才是應該被鄙視和嘲笑的。

今日中國社會對成功的定義太過狹窄和功利，導致大批無良商人，因為有錢而成為社會膜拜的對象，卻沒有人去追問：他汙染環境了嗎？他偷稅漏稅了嗎？他是黑社會嗎？他搞權錢交易了嗎？他虛假宣傳了嗎？他做慈善了嗎？沒有人追問，沒有人關心。

大家只關心他們的豪宅遊艇私人飛機明星情人，他們所到之處，人們頂禮膜拜狂熱鼓掌，虛心的請教發財經，幻想著從他們身上學到所謂的成功經驗從而一夜暴富，然後接管他們的豪宅遊艇私人飛機明星情人。事實上，這種所謂的成功的商人，他們是不可能將自己的發財真經和盤托出的，道理很簡單，教會了你對他有好處嗎？

傳說中的傑克韋爾奇確實寫了幾本書教大家做企業，但是，他出書的目的是通過書的暢銷來賺取銀子，不是為了教你做企業的經驗。他的書我看了很多遍，沒有看到多少有價值的信息，遠不如看道德經有意思。

15、性別問題日漸突出



中國長期以來的重男輕女思想將讓中國未來的男人付出高昂的代價，性別鑒定，選擇性人工流產女性胎兒，計劃生育政策，讓男多女少成為殘酷的現實。

有數據表明，中國男女嬰兒出生比例長期等於或高於116比100，（有專家認為問題沒有數據所示那麽嚴重，肯定存在女嬰性別漏報問題，這個看法筆者持保留意見）。

未來很長一段時間，中國將長期保持3500萬或以上光棍的龐大人群。這是一個重大的社會問題。

必然結果是：社會不穩定因素增加；犯罪率增高；男子的娶親成本增高；性產業持續發達；性傳染疾病發病率增高；艾滋病控制難度進一步加大；離婚率上升（持有“是女人就可以，管她已婚未婚”觀念的男人將不斷增加）。

未來十年，90後及00後男性的擇偶壓力是最大的，很多90後不得不接受80後剩女，或者將婚姻大事寄希望於2000後。90後及00後男性註定要成為父輩“選擇性墮胎”行為的最大犧牲品。而那些自以為聰明的實施了“選擇性墮胎”行為的父母，將為自己家公子的老婆問題操勞終生。

他們必須努力勞動，這樣才能為自家公子創造更具吸引力的家庭條件和擇偶籌碼，而這些努力勞動的成果，將直接變成女方父母的額外收獲，因為他們的女兒是追求者眾多的稀缺資源。社會，往往以讓人啼笑皆非的方式愚弄我們的自作聰明。

16、水資源將加速短缺，水價急劇上漲

水是生命之源。水的重要性不言而喻。問題在於，中國的地表水被不斷破壞，飲用水將成為大問題。繼黃河斷流之後，中國最大的河流長江也將步入斷流後塵。

到冬季，中國進入少雨季節後，很多地區會落入無水可喝的境地。因此，水凈化與水治理必將成為未來二十年的社會熱點行業，飲用水的價格還會不斷上升，直到富人喝凈水，窮人喝受汙染的水為止。

如果再不加大力度保護中國的淡水資源，不把關鍵流域的造紙化工等重汙染企業徹底關停，那後果不堪設想。貧富差距將演變成抵禦有害物質威脅的能力差距，飲鴆止渴將成為很多人的生活寫照。這個領域極有可能爆發群體性事件。

17、中國將形成威振全球的金融熱錢，並發起多起區域金融風暴和金融動蕩

未來20年，中國的資本將“走出去”，在國際社會扮演重要角色，不僅將扮演產業資本的角色投資到非洲與南美洲，而且將成為一股強大的投機資本，轉戰全球金融市場。

隨著中國金融人才的飽和和過剩，他們將發力外匯，小宗商品期貨等金融市場，形成蔚為壯觀的金融亂象。

18、火災的數量爆發性的增長，建築質量問題給國民造成巨大負擔

有心人會發現，上世紀末以來，中國的商品房建築質量一年不如一年。近年來樓歪歪樓垮垮事件此起彼伏，房屋建築質量問題一直飽受詬病。

房地產商一方面要保證自己的高額利潤，另一方面，他們要承擔高得離譜的稅費負擔，還要拿出大把銀子打點各級官員，只好選擇犧牲房屋建築質量，反正大家買房也是用來投資的。

在中國大家為了房子艱苦奮鬥，到頭來，卻發現自己的房子質量很差，是不是很諷刺？近年來新建的商品房使用壽命樂觀估計不會超過30年。

很多人會發現，自己剛買不久的新房問題不斷，房貸還沒有還清就不得不買第二套房子。整個民族都要為房地產那種質量低下的重複建設付出代價。

火災頻發是基於這樣的考慮，未來中國家庭的家用電器數量還將增加，用電會更加緊張，而中國的電線由於質量問題，老化嚴重，無法承擔高負荷的工作，因為電線老化引發的火災呈不斷上升的趨勢。

此外，建材質量的劣質也是司空見慣，這些因素加在一起，會讓我們溫馨的家變得危機四伏。

19、關於私有的問題將日益尖銳，並可能修改憲法



物權法的頒布一直被認為是法律界的重要事件，對私有產權的承認和保護是發展趨勢，憲法中與私有權相抵觸和相矛盾的條款將面臨被修改的命運。

未來20年，對公權力的限制和對公民權利的維護，將是中國立法的一個趨勢。對法律我是外行，其他不多說，希望法律界的朋友多多補充。

20、中國富裕階層和技術階層將加快移民步伐這個趨勢很明顯，移民熱早已不是什麽新鮮話題了。朋友們也早就知道，西方發達國家不僅環境好，社會保障體系完善，物價便宜，而且文化比較開明，能夠寬容和接納外來文化。

看一個城市是否有國際影響力，很直觀的一個指標是在那個城市有多少種不同的語言在被使用。在紐約，我們隨時隨地可以聽到西班牙語，阿拉伯語，意大利語，法語，中文等等，這是紐約的魅力和全球影響力。

中國富裕階層移民的原因有：

1. 追求更好的生活品質和環境質量；

2. 防止被清算，很多房地產商知道自己建造的房子有問題，為了防止客戶找他們的麻煩，他們會在大賺一票後立馬移民走人，爛攤子留給別人去收拾。那些貪官們也會緊一切可能開溜。

3. 體驗全新的生活；

4. 尋找新的投資機會。他們的移民行為最大的阻力是外語水平太低。技術精英階層移民趨勢更加明顯。有人笑談清華北大是外國人才的培養基地，有調查表明中國精英階層的民族認同感非常低，為國奉獻的意願很低，追求自由生活的想法很強烈。他們的移民還會一如既往。

中國富裕階層和技術階層加快移民步伐，對中國來說不是什麽好消息。有興趣的朋友去看看菲律賓的現代史，美國在二戰以後在菲律賓建立了完善的現代政治制度，包括議會，政府，最高法院等。

可惜的是，那時候菲律賓的軍閥們利用自己手中的特權，大肆搜刮民脂民膏，瓜分國家財富，然後移民海外，導致菲律賓一直貧窮。中國富裕階層如果也卷走大筆財富，對中國來說。後果也不樂觀吧。

（本文來源 投行新聞）
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11月綜合PMI創16個月新低 歐元區恐陷入新一輪衰退

來源: http://wallstreetcn.com/node/210953

今日公布的11月PMI數據表明，歐元區經濟現16個月來最弱增長。歐元區11月綜合PMI初值51.4，創下16個月新低。德國和法國11月PMI數據也都表現不佳。分析師認為這增加了歐元區陷入新一輪衰退的風險，歐洲央行或被迫出臺更多措施刺激經濟。

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歐元區11月制造業PMI初值50.4，不及預期50.8和前值50.6。歐元區11月服務業PMI初值51.3，創下11個月新低，預期52.4，前值52.3。

法國仍是歐元區經濟疲軟的代表，其商業活動連續7個月萎縮，新訂單增長以近一年半來最快速度下滑。

德國同樣表現不佳，新訂單自2013年6月以來首度下跌，受此拖累，德國商業活動創2013年7月以來最弱增長。

Markit首席經濟學家Chris Williamson表示，

“歐元區綜合PMI降至16個月新低，這增加了歐元區陷入新一輪衰退的風險。”

“法國仍令人擔憂，其商業活動連續7個月萎縮，對商品及服務的需求正以更快速度減少。德國商業活動也創去年夏天以來最弱增長。歐元區其他國家比德法兩大”核心“表現要好，但擴張速度也有所下降。”

“近來的系列聲明和刺激措施都未能重振經濟增長，決策者無疑將對此感到失望。PMI數據反映出的衰退趨勢將對歐洲央行進一步施壓，促使決策者實施更多措施以提振經濟，而不再等到之前公布的措施初見成效。”

 

德國：

德國11月PMI數據表明，德國私營部門產出增長進一步放緩。其中，德國11月制造業PMI初值50.0，降至兩個月低點，遜於預期51.5及前值51.4。

由於新訂單增長停滯，德國11月服務業PMI初值52.1，創下16個月新低，預期54.5，初值54.4。

德國11月綜合PMI初值同樣跌至16個月新低52.1，不及預期54.0和初值53.9。

Markit經濟學家Oliver Kolodseike表示，

“德國11月服務業活動創去年7月以來最弱增長，制造業也持續疲軟。疲弱的產出增長、持續的閑置產能和新訂單的缺乏使得德國經濟健康程度前景堪憂。”

不及預期的德國數據發布後，歐股擴大跌勢，歐洲斯托克50指數及德國、法國股指跌幅近1%。歐元/美元快速下跌。

快速下跌

法國：

法國11月制造業PMI初值47.6，預期48.8，前值48.5。數據表明法國制造業已連續7個月萎縮（位於50枯榮線下方），11月制造業PMI創下三個月新低。

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法國11月服務業PMI初值48.8，升至三個月高點，預期48.5，前值48.3。法國11月綜合PMI初值48.4，升至兩個月高點，預期48.7，前值48.2。

Markit高級經濟學家Jack Kennedy對法國PMI數據評論稱，

“盡管增加的政府開支幫助法國三季度GDP微漲了0.3%，但PMI反映出的私營部門經濟活動持續萎縮表明，法國四季度經濟增長將繼續面臨阻力。”

 

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石油天然氣2015年展望：綜合油企防禦性好

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=794

本帖最後由 晗晨 於 2014-11-28 18:37 編輯

石油天然氣2015年展望：綜合油企防禦性好
作者：郁明德
主要觀點：  
1）較低油價的一段新時期：原油價格在過去五個月下跌了30%，首先是由於似乎無止境的美國頁巖氣新產量，然後引發了OPEC國家、沙地阿拉伯及科威特的價格戰，降低美國入口的價格從而維持市場份額。隨著油價處於四年低位，加上未能達成減產協議及全球經濟增長存在不明朗因素，較低油價的環境將於2015年持續，預期布倫特/WTI價格平均為每桶80美元/75美元。

2）石油行業改革的無意中後果 - 較小型公司被棄於外：在同業面對的反貪腐調查下，中國的主要石油企業正在調整處理其開支的手法。然而，原本為了開放市場增加競爭的改革卻帶來了無意中的後果，就是石油企業愈來愈傾向采用本身的服務供應商而拒絕第三方公司。中小型的服務/設備供應商現在只能努力爭奪「剩余物資」，難以達到可持續的長期增長。

3）管道是中國天然氣行業轉型的關鍵因素：中國的天然氣需求預計於2040年達到17.5萬億立方米，較2012年的5.2萬億立方米增加三倍之多。然而，需要大量進口液態天然氣及管道燃氣來滿足供求之間持續擴張的差距。缺乏管道是中國天然氣計劃不斷地面對的一個瓶頸。

選股建議及投資主題：
1）在低油價環境下，綜合石油企業提供較高的防禦性：由於高基數效應，油價下跌30%的最大沖擊將於2015年上半年體現，存在高達每桶-30美元的價差。我們相信，獨立上遊石油企業（例如中海油（883  HK））在2015財年可能下跌15-20%。綜合石油生產商（例如中石化（386  HK）、中石油（857  HK））亦將受到沖擊，但來自輸入原油的成本節省將緩和上遊業務帶來的收入損失，導致平均利潤下跌3-10%。

2）抓緊油田服務行業中的較大型國企：我們相信，與國營企業擁有密切聯系的油田服務供應商將受益於新的開采及生產項目。我們看到離岸的開采及生產服務可謂一片「藍海」，對比陸上市場的競爭激烈。我們相信，中海油服（2883  HK）處於最有利的位置經歷行業的改革過程。

3）新管道的長久延遲或已終結：最近有消息指，中國新輸送管道的招標過程已於2014年第四季恢複。在過去三年，中國的天然氣管道網絡僅增加了10,000公里，還有超過34,000公里尚待興建，以達到「十二‧五」計劃的目標。隨著項目延遲的大部份沖擊已於14財年反映，15財年應該是強勁複蘇的一年。因此，管道生產商如珠江管道（1938 HK）勢將受益。

催化劑︰

1）原油供求平衡的改變利好高油價。產油國減產將有助為油價下滑設定下限。此外，原油價格下跌部分是由於俄羅斯、烏克蘭和歐洲的不穩定所致。倘若區內緊張局面平息，將有助油價回升。   

2）中俄進一步的天然氣交易將對天然氣設備生產商有利︰由於國內缺乏天然氣基建，與俄羅斯或其他產油國進一步的大規模天然氣交易將對設備生產商有利。


推薦股票︰
中國石油 857 HK︰基於一體化的業務模式，中國石油較同業更能抵禦油價下跌。產業改革使公司能出售資產的權益，從而體現價值。

中海油田服務 2883 HK︰盡管15財年的盈利增長、預期資產回報與股本回報較高，而且15財年的合同已有80%鎖定，但股份現時的價值低於歷中平均值9.72倍一個標準差，較同業折讓。由於中海油田服務與其姊妹公司中海油關系密切、在國內海油服務市場具有壟斷地位和生產較高規格的鉆井平臺，公司更能抵禦不利因素。

珠江鋼管  1938  HK︰由於國際銷售強勁增長，使銷量反彈至約500,000噸。此外，由於珠江鋼管已進運俄羅斯市場，故中俄的天然氣交易可為珠江帶來更多訂單。出售地塊的效益為股份估值提供了下行的保障。 （來自招商證券）



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如何從零開始打造一個社區O2O綜合平臺

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1204/148140.html

本文不寫概念，而是告訴讀者第一步做什麽，第二步做什麽，目標是建立社區O2O綜合平臺，壟斷消費者70%購物需求和50%服務需求。


 
本項目基本思路是：建立社區超市，建立APP線上平臺，邀請社區附近商家入駐APP，顧客到入駐商家消費或者購買線上商品賺取積分，而用積分可在社區超市享受實惠會員價。門店低會員價和積分是引導工具，目的是培養消費者習慣使用APP。
 
APP評價系統對入駐商家督促提升服務，APP網購訂單小區域集中配送降低送貨成本，合夥人制度提升購物體驗，APP碎片購物改變消費方式。積分是手段，成本降低和體驗提升才是核心競爭力，最終促使消費者大部分購物需求和服務需求通過APP和社區超市完成。
 
第一步：建立社區超市
 
在人口密集社區建立超市，大概2000-4000單品，100-200平米，並且經營常見生鮮類商品（包含豬肉、菜和水果，但活禽和魚等複雜商品門店不經營）。經營生鮮類商品的原因是加強吸客性，生鮮類商品低價更能吸引顧客，而且生鮮是硬需求，只有解決生鮮需求，才能完全粘住顧客，改變顧客去菜市或大賣場的習慣。
 
每個商品價簽都有2個價格，一是銷售價，二是會員價，會員價大字顯示，銷售價小字呈現。比如可口可樂，銷售價2.5元/瓶，會員價等於1.9元+6積分/瓶。
 
每個積分價值0.1元，只要顧客下載安裝APP並且用手機號碼認證註冊則贈送1000積分，大概價值100元。
 
社區超市銷售價和市場價持平，而大部分商品會員價很低，只是要享受會員價需要耗費積分。如果顧客購買了可樂，在收銀機結賬時刷了手機APP，則顧客只需要付出1.9元和扣減6積分。
 
並不是在門店購買所有商品都會耗費積分，一般越敏感的商品耗費積分越多，而非敏感商品可能贈送積分，比如被子，銷售價109元/床，會員價99元送50積分/床。這代表顧客結賬時刷APP不但價格只要99元，而且還送50個積分。
 
這樣設置價格的原因是敏感商品毛利低，非敏感商品毛利高，敏感商品低價銷售，有利於在顧客心目中建立低價印象，非敏感商品毛利高，送積分能吸引顧客購買。顧客只能記住敏感商品市場價格，用非敏感商品毛利補貼敏感商品虧損，這就讓敏感商品更具有價格競爭優勢。
 
第二步：線上平臺碎片購物
 
超市建立了，也有足夠吸引力讓顧客下載安裝使用APP，但怎麽盈利，如果顧客都使用APP在門店購物，那麽超市利潤很低。
 
本項目實體超市和傳統超市不同，不是自負盈虧實體，而是引導工具，引導消費者在線上購物，到周邊商家消費獲得到積分。一旦顧客習慣使用APP購買線上商品，習慣使用APP享受周邊社區服務。那麽本項目盈利點則包含線上銷售利潤，入駐商家費用，資本市場支持，強吸客性增大銷售規模等，理論上能夠支持實體超市低於市場價格經營。
 
顧客可在APP上購物，APP上包含門店陳列的2000-4000商品，還包含在倉庫的數萬商品。門店陳列空間有限，門店沒有的商品，顧客可在線上平臺購買，倉庫的商品一般要贈送積分，敏感商品基本都在門店，倉庫商品大部分是非敏感商品，有利潤空間贈送積分。
 
如果顧客在APP上購買門店商品，則每天19點前的訂單，19-21點集中送貨上門，無送貨費1元起送。如果顧客需要快速送貨，則另付3元送貨費，15分鐘內送貨上門。
 
如果顧客在APP上購買倉庫的商品，則當天訂單，第二天一早送貨到門店，顧客可去門店自提，也可第二天19-21點集中送貨上門，無送貨費1元起送。
 
註意，這里的規則是無送貨費1元起送，這是實現碎片購物的關鍵，傳統購物行為，去超市要耗費時間精力成本，網購需要付出郵費。而碎片購物，能讓顧客不考慮路程和郵費，想買什麽就買什麽，不會因為滿89元免郵而購買本不想要的商品，缺什麽就買什麽，拿出手機搜索後一鍵訂購，一分鐘搞定。隨心所欲，隨時隨地才是最符合移動電商的購物形式。
 
碎片購物的基礎是極低的配送成本，倉庫到門店集中配送（網購訂單納入便利店補貨體系），門店到顧客家中每天19-21點集中配送，單個訂單分攤送貨成本極低。碎片購物雖然客單價低，但客單量會提升，每次為顧客送貨，實際上很可能是幾單集中送達，又降低了每單分攤送貨成本。
 
這種網購體驗和京東淘寶相比，一是通過門店集中配送，成本更低。二是碎片購物沒有運費更省心省事，三是APP積分體系對消費者吸引力更強。四是同時支持門店自提和送貨入戶更安全好體驗。五是門店距離顧客更近，影響力更強，消費頻率更高，高頻打敗低頻。六是還能經營大眾生鮮商品，淘寶京東可做不到。（因為倉庫到門店冷鏈集中配送，門店到顧客家中很近，送貨成本低，基本不會耗損，顧客拒收可退回門店處理）。七是有門店支持，退貨售後更簡單方便低成本。
 
第三步 社區商家入駐
 
邀請社區周圍商家入駐APP，消費者到商家消費，能得到積分。商家分三類，一是實物類，比如快餐店，花店、藥店等。二是消費類，比如美容，幹洗，按摩店等，三是服務類，比如家政、開鎖、租車等。
 
消費者到商家消費，商家給消費者積分，積分來自商家向我們購買。商家願意入駐APP，在於社區超市能發展較多會員，能為商家帶來銷售額（有點異業聯盟的味道）。顧客願意選擇商家，是因為商家返利積分能到社區超市使用。
 
商家入駐APP核心競爭力不在於花哨的積分，而是評價監督體系和幫助商家節省推廣費用。消費者到商家消費後，可評價商家，只有在社區超市消費過3次以上的顧客才能評價商家，最多只能評價同一個商家3次，以此防止刷單。真實有效的評價體系能幫助消費者篩選商家。
 
消費者可在手機上查看附近商家信息，距離，優惠，服務項目和評價，這就能幫助商家推廣，特別是第三類服務商家，比如家政開鎖租車等，不但幫助商家節省推廣費，而且能幫助顧客選擇安全可靠的商家。另外APP也能為入駐商家實現CRM功能。
 
第四步 項目優化
 
合夥人體系：所謂合夥人是一對一關系，某個區域的訂單只能某合夥人送貨，此區域顧客一切問題都由此合夥人跟進解決，合夥人的收益由負責區域業績決定，以此激發合夥人為顧客提供完美服務。
 
合夥人經常為顧客送貨，每次送貨是同一個合夥人，通過送貨觸點建立友情關系，比如幫顧客帶垃圾下樓。比如發現顧客家中有小孩老人，送相應禮券。比如顧客訂購某些特殊商品，則合夥人提示顧客這些商品的註意事項。用鄰里式的極致服務粘住顧客。關於合夥人可搜看張陳勇前文“零售O2O打造極致體驗的三大技巧”。
 
大數據應用：超市新開推廣階段，會員價格比較實惠，隨著顧客增加，入駐商家增多，線上銷售額提升。會適當提升門店會員價，提升幅度和多個因素相關，需要在實踐和數據分析中找到最佳點。
APP碎片購物多在手機屏幕上進行，所以快捷，準確推薦十分重要。比如顧客搜索醬油，系統自動推薦顧客購買過的或者最可能購買的，幫助顧客節省時間。
 
顧客經常購買的商品是興趣商品，可用APP推出千人千面的促銷活動，對於忠實顧客，高價值顧客，流失顧客給予不同的推薦商品和優惠幅度，比如某顧客很久沒有來購物，系統認為此顧客屬於流失顧客，則推送促銷活動給他，活動推薦商品都是顧客感興趣的，而且價格有吸引力，只有此顧客才能用此價格購買這些商品，即使顧客到門店購物，只要刷APP，也會按活動價格為顧客結算。關於興趣商品可搜看張陳勇前文“接地氣的超市O2O具體做法”。
 
其它優化點：APP可加入類似支付寶聲波支付的功能，不用上網，就能使用APP支付和積分。對於入駐APP的商家而言，也無需添加設備，安裝APP就能實現所有功能。
 
顧客在門店購物，需要付現金和刷APP，可引導顧客使用預存款線上支付，更加方便，也為以後搞金融打下基礎。
 
如果某些在倉庫的商品銷售比較好，可考慮到門店陳列銷售，盡量縮短配送距離，減少送貨環節，不但能優化門店商品結構，還能減少社會資源浪費。
 
社會在進步，商業模式在變革，信息技術造就了超市業態，PC互聯網造就了淘寶京東，張陳勇認為移動互聯網也一定會造就相應零售業態。所有人都知道“移動互聯網”“社區O2O”“最後一公里配送”“線上線下結合”蘊含無限價值，筆者也在這些方向上苦苦思索，而本文就是筆者給出的答案。
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中國1月匯豐綜合PMI創八個月新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213938

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因服務業擴張速度放緩，匯豐中國綜合PMI降至51.0，創八個月新低。

Markit周三公布的數據顯示，中國1月服務業PMI回落至51.8，輸入和輸出價格增長放緩，就業分項指數創19個月新高。

調查核心發現：

服務業商業活動溫和增長，制造業產出略有上升

服務業新增就業創19個月新高，但為制造業就業增速所抵消

服務業輸入價格增速創63個月新低，制造業輸入價格大幅下滑

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌評論稱：

匯豐中國服務業PMI由去年12月的53.4回落至51.8。輸入和輸出價格均自前月下滑。新增訂單指數也在下滑，而就業指數有所改善。 

1月中國服務業繼續擴張，盡管由於輸入和輸出價格增長放緩，擴張速度有所放緩。鑒於制造業繼續收縮，我們認為中國未來幾個月需要更多寬松措施以刺激經濟增長。

周日公布的數據顯示，2015年1月中國官方非制造業PMI仍位於較高的景氣區間，但已較上月回落，跌至2014年2月以來最低，與兩年多來首次跌破50的1月官方制造業PMI同樣顯示，行業活動受到抑制。

統計局分析人士認為，春節前後PMI走勢通常有些波動，目前非制造業仍保持平穩增長，制造業面臨一定下行壓力。

今日數據過後，A股震蕩走高：

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口腔之家：打造牙醫綜合服務垂直平臺

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0317/149352.html

圍繞國內牙醫人群這個及其細分的領域，寄生於醫考在線培訓，依托於牙醫社群潛在變現價值，打造一個服務牙醫群體的垂直平臺有多大市場？

 

口腔之家創建於2008年，是一個做醫考在線培訓的平臺。創始人宋士岐，牙醫出身，在醫考在線培訓領域深耕6年，如今將方向定位為牙醫服務垂直平臺。

 

采訪當天，宋士岐的朋友圈狀態是這樣，“從今天開始要忘掉口腔之家之前的一切，我們從零起步。所有的方向、態度，目標都將重新規劃。再次感謝一直鼓勵我們的朋友！”

 

“之所以發這樣的朋友圈，原因是目前口腔之家的模式正在調整。面對國家出臺的一系列政策，我們必須轉型。”采訪前，宋士岐這樣回答記者拋出的朋友圈疑問。

 

以下為宋士岐口述：

 

2008年，我從醫院進修出來，想要找一份合適的口腔醫院工作，但需要考一個行醫資格證，即口腔執業證。因為備考過程中有很多難點想要與人溝通，就加了幾個牙醫QQ群，起初就想和大家交流交流問題，比如看哪些教材、視頻教程，以及怎樣押題等。深接觸後發現，原來有很多人面對醫考跟我有同樣的需求，因此萌發了創建一個牙醫交流平臺的想法，就是後來的口腔之家。

 

口腔之家致力於醫考在線培訓，所承擔的角色是橋梁式的，一邊是需要考試和課程的學生，一邊是資深牙醫群體。中專生和大專生是主要用戶群，具體操作是，為學生提供資料和講師資源，幫助他們通過考試，拿下口腔執業證。為資深牙醫講師們提供授課機會，提升其知名度。

 

因為當時口腔之家定義為公益組織，所以剛開始都是免費的，包括請老師講課。起初這些老師會以案例的形式發到群里，但沒有互動和交流 。

 

QQ群交流主要是打字，很麻煩，後來有了YY語音平臺，我們就開始導流，但這並不容易，我們花錢買一些課程和資料，免費共享，以此來吸引牙醫，經過導流，短時間吸引了大量的牙醫資源。

 

團購火起來後，我們就按照團購的模式運營，線上授課，線下組織活動、培訓。起初，大家一起籌錢買一個大的課程、資料等，那時還沒有眾籌這個詞。雖然當年只盈利兩三萬，但幾乎沒有投入多大人力和財力。

 

2013年是一個轉折，因為從那年的3月到9月，我們創收翻了幾十倍，而這些都是利用業余時間做的。 

 

團隊短板

 

經過這些年的運營我發現，技術一直是我們的短板。雖然口腔之家已經是一個圍繞8萬多牙醫人群提供服務的平臺，但是我們一直沒有專業的技術團隊，這要追溯到創建之初。

 

2008年，口腔之家項目推出後，幾天時間就從兩三個QQ群發展到五六個QQ群，匯集幾千名牙醫，而真正運營QQ群的只有不到十個人。

 

2009年，一個懂網站技術的牙醫朋友加入進來，彼時，口腔之家以論壇、網站形式為主，我負責運營，他負責網站，主要收集一些資料上傳網站給學員免費共享，包括請老師講課。

 

我是網站的主要負責人，運營的費用主要由我承擔，我這個朋友主要負責網站架構，當時團隊規模13個人，大家都是牙醫，彼此為了同一個興趣經營著口腔之家。

 

後來，因為各種信息不對稱，經營思路出現分歧，2011年我這個朋友從團隊分流出去。 

 

自此，技術一直是我們團隊的短板，加上這些年我們一直是一種草根模式運作，沒有形成公司規模運營，這導致我們團隊不健全，也影響了我們的發展。   

 

類O2O模式

 

口腔之家現在以微信、微社區為主要運營渠道，授課渠道在YY語音平臺，線下不定期組織活動和培訓。2013年我們開始做一些個性化教學，所謂個性，就是讓學員互動起來，讓老師和學生產生交流。2014年，我們真正推出了自己的課程，並改成一站式服務。眼下的盈利模式主要是跟材料商對接，在微信、QQ群里幫其推廣產品。

 

我們的模式這兩年在不斷改進，醫考培訓這塊市場在未來會越來越小，我們現在需要以醫考為跳板，將來服務整個中國牙醫群體。

 

近期目標是，對接剛從學校畢業的學生，從醫考報名開始，利用口腔之家平臺，為其提供個性化複習，直至學員考下證件之後找到工作，以及今後在工作中的技術上的進修，我們可以推出一些線上的視頻課程，線下培訓收費。醫考培訓我們關註的是最底層的學生，這個模式其實類似於O2O。

 

遠期目標是，幫助學員聯系門診找工作，我們希望從最底層開始慢慢往上延伸，做一些牙醫周邊的服務，這個服務包括門診的運營，耗材的引進，以及後期幫助他們開門診等等。

 

目前，我們在醫考培訓基礎上做了一個小的延伸，主要是對接學生和門診。因為有好多學員為了考證在家學習，但是有一個現象是，學員考完試後，門診招不到人，學員找不著合適工作，因為中間沒有一個對接平臺。

 

我們做了這個對接，發現還是很有市場的，2014年一年我們的營收達到百萬左右，雖然大部分還是來自醫考付費課程，接下來就是把醫考這塊跳板站穩，做更廣的延伸。

 

用戶體驗

 

做醫考培訓，體驗式的課堂是最好的，先讓用戶聽聽你的課，跟著課程走一下，然後再做付費的模式。還有一種是抓用戶痛點，就是要了解用戶需要什麽。線下我們做過很多小的活動，前段時間我們做了一個“龍虎榜”，在學員考完試後，我們拿出一些小的獎品給學生以資鼓勵，大概有200多人參與，20天的時間就達到約50萬的點擊。

 

2014年，騰訊舉辦第九屆互聯網創業大賽，我們在微社區做了一個“我是牙醫我為口腔之家代言”的活動，點擊量也從2萬漲到50萬，得到了那次商業大賽最具人氣獎。彼時，我們在微社區做的活動已經得到了240萬錦旗。

 

一個隱患是，每年考試後我們運營的QQ群就會“死掉”，不再有人活躍，因此，2012年我們開始做微信公眾號，當時只是把微信公眾平臺作為一個廣告平臺。2013年底，我們請了網絡管理員，專門負責推送內容，把QQ群導流到微信。到2014年初，平臺上已經有8萬多牙醫。有時候一篇好的文章的閱讀量能到近10萬左右，平時則是一兩萬，最低也有1000閱讀量。

 

因為有強大的牙醫人群，我們就有巨大的變現潛力。

 

屢次“引狼入室”

 

創建口腔之家的過程給我帶來了使命感和榮譽感，但也經歷了很多挫折。口腔市場是有潛力的，因為好多學生考完試之後還需要一些技術提升，而我們平臺是最好的對接。

 

2013年，我們找到一個比較知名的老師，與其合作，輕易就幫他做了50萬的業績，結果是，他把學生資源挖走之後另立了門戶。

 

包括之前想和一個圈內人合作，做一個“口腔類”的APP，結果他拿了我們的創意自己去研發了。

 

像這樣引狼入室的事情不止一次，但是吃虧難免，因為互聯網是很開放的。最大的遺憾是自己曾經很看重的一個講師分流出去了，我培養了很多年的講師，出去自立門戶，這個是我最大的遺憾。

 

夾縫中求生存

 

目前，醫考培訓仍然是口腔之家的主要營收來源，但是隨著各種大型在線教育平臺的出現，口腔市場的競爭越來越激烈，我們要不斷推出新的東西來吸引用戶，但是因為公司小，資金有限，害怕被很多大的公司模仿超越。

 

目前，最為擔心的是國家一系列政策的改變。中專生和大專生是我們主要用戶群，2012年以後就不再有口腔中專了，這對我們是一個大的沖擊。我們平臺垂直性太強，所以受沖擊也是比較大的。所以，我們必須要轉型，今年和明年，會是我們的轉折點。

 

我們給自己定位，一個是做互聯網的醫醫交互，另一個是醫患交互。醫患交互我們暫時不想進入，因為利用微信或微社區加強醫生和患者的溝通，效果並不是很理想。

 

雖然國內也有很多大的網站在做醫考培訓及相關業務，比如說像中域、醫考網、張博士、文都、金英傑等，但是我調查過他們在口腔這塊的牙醫資源，結果是還沒有我們多。任何平臺里只要做在線直播，目前來說都沒有我們擁有的用戶群多。

 

我們最新YY在線數據是七八百人，每天都會在線，大型的公開課2000多人，平均下來每天應該在七百人左右在線，這個數據是保持上升的。我們運營的QQ群里大約有十幾萬用戶，除去一些患者，至少有十萬左右的牙醫，但未來怎麽能做大這個服務項目，我們也在找突破點。

 

醫考培訓競爭各有所長，我們處於夾縫中，不會被淘汰，甚至可能會活的很好，因為我們足夠垂直。

 

未來的未來

 

口腔市場很大，有很多人都在做，包括醫考、培訓、耗材、加工等，但是沒有一家平臺能把這些全部聯系起來，系統化，能為牙醫提供一個全面的服務。

 

口腔之家未來希望能做成類似於口腔學院的網站，從學生走出校園那一刻就開始服務他，包括他想學技術，我們可以為其提供在線培訓；想開門診，我們可以幫忙選址；想買什麽材料可以給他發貨，繞過中間商。

 

我們希望將來整個行業能活躍起來，能有資本介入。有一個良性的循環，形成一個生態圈，讓這些醫生不再盲目，因為口腔醫生比較特殊，每天都在重複一樣的事情，做兩年就沒有職業方向了，我們現在做的就是要改變這種現狀。

 

未來最重要的方向是做垂直的牙醫平臺，以醫考作為切入點增強牙醫之間的交互，因為像春雨，阿里健康這樣的網站，他們做的是輕問診與藥品的介入，即使是丁香園這樣的大社區，其牙醫交流占比也非常小，所以我認為專註於牙醫的交流平臺還是有生存空間的。

 

我的觀念是服務好中國牙醫才能服務好患者，增強牙醫之間的交互才能更好的實現醫患交互。

 

其實這些年做網站一直在燒錢，也遇到過很多挫折，曾經一度想放棄，但還是堅持了下來，現在又有了新的方向。我希望互聯網、移動互聯網能把整個行業帶動起來，讓最基層的牙醫被認可，醫生的技術能提升，這是我們最大的願景。
 

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研報|同方泰德(1206) ：綜合節能服務龍頭，有望乘政策風起飛

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1641

本帖最後由 港仙 於 2015-3-17 13:29 編輯

同方泰德(1206) ：綜合節能服務龍頭，有望乘政策風起飛
作者：羅穎

投資要點：
傳承清華的一體化綜合節能服務龍頭企業：
公司是全球領先的一體化綜合節能服務商，服務於全球60多個國家的綠色城市和智慧城市信息化建設。目前同方泰德的業務覆蓋建築節能、軌道交通節能、工業節能、供熱節能四大領域的軟、硬件產品、EPC、EMC和運營。同方泰德於2005年在新加坡成立，於2011年10月在香港聯交所主板上市。公司憑借Techcon系列EMS、EECE-Cloud及樓控管理系統等產品，唯一連續4年榮獲“智能建築行業十大創新產品品牌”和“十大知名產品品牌”雙項殊榮的企業。強大的技術優勢和品牌優勢讓公司成為中國節能服務領域的龍頭企業。

中國節能服務產業快速增長，已成為最具活力的朝陽行業之一：
節能服務是提高能源利用效率、減少排放的重要手段。在國家政策的扶持下，節能服務產業規模從2006年的47.3億元人民幣遞增到了2014年的2650億元人民幣。2011-2014年，我國節能服務產業規模的年複合增長率為28.46%。按照《"十二五"節能環保產業發展規劃》,合同能源管理被列為八大重點工程之一,到2015年節能服務業總產值要達到3000億元，節能服務產業已經成為中國最具成長性和活力的朝陽行業之一。

產業鏈進一步深化，建築節能和工業節能業務並駕齊驅：
公司2011年啟動城市級節能改造，重慶作為第一站已成功收官。截至2014年底同方泰德已在重慶完成200萬平米的城市建築節能改造，占據了重慶市場約50%的改造份額。繼重慶之後，同方泰德已將“重慶模式”成功複制到湖南省、武漢市、克拉瑪依等地，公司的建築節能業務擁有巨大的發展潛力。2014年公司通過收購同方節能進入工業節能市場。工業節能具有行業門檻高，訂單規模大的特點，預計未來將成為同方泰德業績的強勁增長點。

首次關註給予“強烈推薦”評級，目標價5.4港元：
彭博最新數據顯示，目前H股節能環保行業2014年、2015預測PE平均值為20.81倍、16.68倍，而A股樓宇節能行業2014年、2015預測PE平均值為89.48倍、51.38倍，同方泰德的估值水平明顯低估。結合行業估值水平，我們給予公司2015年16倍PE水平，對應目標價5.40港元，目標價較現價有55%的升幅，首次關註給予“強烈推薦”的投資評級。

一、公司介紹
公司介紹
同方泰德是全球領先的一體化綜合節能服務商，服務於全球60多個國家的綠色城市和智慧城市信息化建設。目前同方泰德的業務覆蓋建築節能、軌道交通節能、工業節能、供熱節能四大領域的軟、硬件產品、EPC、EMC和運營。同方泰德於2005年在新加坡成立，於2011年10月在香港聯交所主板上市。公司憑借Techcon系列EMS、EECE-Cloud及樓控管理系統等產品，唯一連續4年榮獲“智能建築行業十大創新產品品牌”和“十大知名產品品牌”雙項殊榮的企業。

公司發展歷程
2005年於新加坡成立同方泰德科技有限公司
2006年於北京成立同方泰德國際科技（北京）有限公司
2008年收購加拿大DISTECHCONTROLS2009年與思科合作，致力於推動數字城市建設
2010年入選國家首批節能服務公司備案名單
2011年同方泰德榮登《福布斯》“中國潛力企業”榜單，成為智能建築行業唯一一家獲獎的摟控企業；
2011年與重慶建委、重慶銀行攜手，共同推進城市建築節能，探索出“政企銀”三位一體商務模式；
2011年自主研發的EZEMS能源管理系統、節能專家控制系統全面問世，實現了軟硬協調、強弱電一體化相結合等一系列節能新突破；
2011年同方泰德在香港主板上市
2013年同方泰德榮獲"智能建築行業優秀民族品牌"獎
2013年同方泰德躋身中國智能建築品牌監測樓宇自控類第四名。
2014年收購同方節能工程技術有限公司，業務範圍從建築節能、熱網節能拓展至工業節能和軌道交通節能領域，豐富產業布局。
2014年成為上海市建築節能工程核心單位，成功實施了上海萬人體育館、上海遊泳館和東亞展覽館等標誌性項目的節能改造；Techcon系列產品唯一連續4年榮獲“智能建築行業十大創新產品品牌”和“十大知名產品品牌”雙項殊榮的企業。

股權結構
截至2015年3月，公司第一大股東為同方股份，占總股本的41.62%，ZanaChinaFundL.P.為第二大股東，持股10.21%，其余為公眾持股，占總股本的48.17%。

管理層
公司擁有經驗豐富的管理團隊，平均具備逾19年的樓宇自動化行業經驗。公司行政總裁趙先生為中國建築業協會智能建築分會副會長，曾起草中國《智能建築工程施工規範》，參與眾多獲獎智能建築項目。公司運營總監謝先生也是建築節能領域的專家。公司擁有的節能研究院，匯聚了眾多節能領域的知名專家學者，已承接了多項國家級的建築節能課題的研究。完善的產學研一體化平臺為公司帶來了強大的研發能力和技術優勢。

核心管理層簡介
陸致成先生：65歲，公司主席、非執行董事，負責集團的策略規劃、整體運營管理、投資及政府間關系。陸先生在技術領域擁有超過20年的專業教學、管理和投資經驗，曾擔任1989年成立的北京清華人工環境工程有限公司的總經理。1997年該公司與若幹清華大學持有的其他公司重組組成同方，同方於1997年在上海證券交易所上市。陸先生現時為同方董事會主席，負責高層管理職能。
趙曉波先生：44歲，公司行政總裁兼執行董事，負責集團整體策略規劃一般管理。除擔任同方泰德北京總經理外，趙先生亦為同方股份有限公司總裁助理及【DigitalCity】分部總經理。趙先生於1993年獲得清華大學熱量工程理學學士學位，並於2005年獲得清華大學工商管理碩士學位。趙先生於2010年獲委任為中國建築業協會智能建築分會副會長。趙先生參與眾多智能建築項目，例如中國北京飯店及伊朗德黑蘭的地鐵項目。所參與的項目獲得中華人民共和國技術部頒發的建築低碳技術創新獎等多個獎項。
謝漢良先生：50歲，公司創辦人、執行董事、營運總監，負責集團日常營運及一般管理。創辦同方泰德之前，謝先生曾擔任Honeywell大中華市場的銷售經理，曾為TACControlsAsiaPteLtd亞太區管理團隊的主管，曾獲得Honeywell授予的“WinnersClubAward”獎和“President’sClubAward”獎。
梁樂偉先生：38歲，公司財務總監兼公司聯席公司秘書。梁先生為香港會計師公會會員及內部核數師公會會員，擁有逾10年會計、審計及盡職審查方面的經驗。
ÉtienneVeilleux先生：44歲，為DistechControls的創辦人，自1995年起擔任DistechControls的總裁兼行政總裁，擁有逾16年建築自動化、節能及新產品開發的經驗，為蒙特利爾的YoungPresidents’sOrganization及企業家協會會員。

收入構成
公司收入主要由三部分構成：(1)樓宇自動化系統；(2)能源管理系統；（3）安控系統和消防系統。
按地區來劃分收益，中國、北美地區和其他地區的收入占比分別是55.1%、23.3%和21.6%。
2010-2013年，公司樓宇自動化系統（中國）、樓宇自動化系統（北美）、樓宇自動化系統（歐洲）的年複合增長率分別為18.78%、12.61%和21.16%；能源管理系統（中國）的收入增長速度最為迅猛，年複合增長率為57.29%。

收入&凈利潤
截至2013年12月31日，公司實現營業收入1.48億美元，凈利潤1710萬美元。2010-2013年收入與凈利潤的年均複合增長率分別為26.15%及34.38%。

二、中國節能行業迎來歷史性機遇
1、作為綠色的新興朝陽產業，節能服務產業維持快速增長
節能服務是提高能源利用效率、減少排放的重要手段。在國家政策的扶持下，節能服務行業產值在“十一五”期間取得了迅猛的發展，並繼續在“十二五”期間實現了穩步攀升。在“十一五”期間，節能服務產業規模從2006年的47.3億元人民幣遞增到了2010年的836.29億元人民幣，合同能源管理項目投資從13.1億元遞增到287.51億元，增長了22倍。

進入“十二五”期間，我國的節能服務產業繼續穩步增長。2011節能服務產業首次突破1000億元，達到1250億元，同比增長50%。2014年，我國節能服務產業產值達到2650億元，同比增長23%。2011-2014年，我國節能服務產業規模的年複合增長率為28.46%。按照《"十二五"節能環保產業發展規劃》,合同能源管理被列為八大重點工程之一,到2015年節能服務業總產值要達到3000億元，節能服務產業已經成為中國最具成長性和活力的朝陽行業之一。


2、智慧城市建設進入快速增長期
根據市場研究公司marketsandmarkets的研究報告，2011-2016年我國智慧城市建設的複合增長率將達到14.2%，“十二五”期間用於智慧城市的投資總規模將達到5000億元，目前“十二五”規劃或政府工作報告提出建設智慧城市的地級市共有41個。智慧城市的增多將為建築節能行業的發展帶來巨大的機遇。

3、我國90%以上建築屬於高能耗建築，推行建築節能迫在眉睫

目前，中國的節能產業分為四個主要領域：工業節能、建築節能、交通節能、生活節能。其中，建築領域是能源消耗的大戶，約占總能耗的45%。而節能建築面積占全國建築總面積的比例不到10%。和發達國家相比，目前我國單位建築面積能耗是發達國家的2-3倍以上，因此建築節能刻不容緩。隨著智慧城市的推廣，節能建築的改造空間巨大，前景廣闊。

4、中國智能建築比例遠落後於發達國家
根據《2013-2017年中國智能建築行業發展前景與投資戰略規劃分析報告》顯示，我國智能建築起步於1990年，比美國晚了6年，比日本晚4年：目前美國70%的新建建築為智能建築，日本的比例為60%，而我國這一比例僅為20%左右。我國北京、上海、廣州、深圳等地區智能建築行業已經從幼稚期向成長期發展，國內其他城市將全面跟上。

5、政府頒布一系列政策扶持節能行業發展
2013年1月1日，國家發展改革委、住房城鄉建設部聯合發布《綠色建築行動方案》，“十二五”期間，我國將完成新建綠色建築10億平方米；到2015年末，20%的城鎮新建建築達到綠色建築標準要求。在既有建築節能改造方面，將完成北方采暖地區既有居住建築供熱計量和節能改造4億平方米以上，夏熱冬冷地區既有居住建築節能改造5000萬平方米，公共建築和公共機構辦公建築節能改造1.2億平方米，實施農村危房改造節能示範40萬套。到2020年末，基本完成北方采暖地區有改造價值的城鎮居住建築節能改造。

2013年4月，住房城鄉建設部制訂的《“十二五”綠色建築和綠色生態城區發展規劃》公布。按照《規劃》提出的具體目標，“十二五”時期，將選擇100個城市新建區域（規劃新區、經濟技術開發區、高新技術產業開發區、生態工業示範園區等）按照綠色生態城區標準規劃、建設和運行。2014年起，政府投資的黨政機關、學校、醫院、博物館、科技館、體育館等建築，直轄市、計劃單列市及省會城市建設的保障性住房，以及單體建築面積超過兩萬平方米的機場、車站、賓館、飯店、商場、寫字樓等大型公共建築，將率先執行綠色建築標準。同時，將引導商業房地產開發項目執行綠色建築標準，鼓勵房地產開發企業建設綠色住宅小區，2015年起直轄市及東部沿海省市城鎮的新建房地產項目力爭50%以上達到綠色建築標準。

除國家層面的《綠色建築行動方案》以及住建部全面啟動綠色保障房建設工作外，我國各地方政府關於綠色建築的行動實施方案陸續出臺，截至2013年11月底，我國有19個省市自治區出臺了綠色建築行動方案。例如廣東省還提出到“十二五”期末，全省累計建成綠色建築4000萬平方米以上，建設10個以上的綠色生態城（園）區；到2020年底，綠色建築占全省新建建築比重力爭達到30%以上，建築建造和使用過程的能源資源消耗水平接近或達到同期發達國家水平，公共建築全面實行能耗定額管理。

國務院於2014年11月19日印發《能源發展戰略行動計劃2014-2020》：表示要推進能源消費革命，堅持節能優先戰略，以工業、建築、交通領域為重點，創新發展方式，形成節能型生產和銷售模式。工業節能：推進工業企業余熱余壓利用。綠色建築：到2020年，城鎮綠色建築占新建建築的比例達到50%；綠色交通：加快推進綜合交通運輸體系建設；推動城鄉用電方式變革：提高城鄉用能水平和效率，大力發展分布式能源，科學發展熱電聯產，鼓勵有條件的地區發展熱電冷聯供。

三、公司亮點
1、傳承清華的一體化綜合節能服務龍頭企業
同方泰德是清華大學旗下第一家海外上市企業，承載清華和同方在節能領域的技術與經驗，專註於提供一體化綜合節能服務、解決方案和產品。同方泰德目前已為重慶、武漢、湖南、克拉瑪依、赤峰等20多個省市和地區提供了完備的城市級節能服務，是公認的中國能源管理系統市場最大的國內企業。2014年12月，公司獲得“建築智能化工程設計與施工一體化”一級資質，這意味著公司在建築智能化工程的承接規模上將不受限制，公司的核心競爭力得到進一步的提升。

截止目前，同方泰德創新綠色智能建築解決方案已在全球60多個國家的1000余所地標性建築中得到廣泛應用。其中自主研發的TechconE-Cloud城市節能雲平臺、TechconEEC節能專家控制系統及TechconEMS能源管理系統等產品，已成功應用於國內20多個省市和地區的數百棟地標性建築其中包括北京央視大樓、重慶英利中心等標誌性建築，讓公司在中國建築節能市場保持龍頭地位。




2、突出的品牌優勢，產品可實現綜合節能25%--35%
公司旗下中國市場的主打品牌“Techcon”憑借國際化領先的技術和超高性價比，蟬聯“十大樓宇自控品牌”國內第一名。自主研發的旗艦產品TechconEEC節能專家控制系統於2011年即獲得省部級以上的科技成果鑒定，3年間已在中國30多個城市的上百棟建築中運行，實現了綜合節能25%-35%的良好效果。TechconEEC節能專家控制系統於2014年10月榮獲了中國建築節能協會頒發的“建築節能之星年度重點推廣產品”榮譽稱號，並在2014年節能服務產業年度峰會上被評為“2014節能服務產業重點推廣節能技術獎”。
公司旗下海外市場的主打品牌“DistechControls”為國際知名品牌，榮獲DeloitteNorthAmericaFast500和CanadaFast50兩大獎項，已成為北美地區增長最快的科技公司，客戶類型覆蓋連鎖超市、商業中心、醫院、學校、數據中心等各類建築。


3、完善的“產、學、研”一體化平臺帶來強勁的研發實力
作為首批入選中國發改委備案名錄的節能服務企業，同方泰德擁有國內科研實力領先的建築節能研究院，可針對性地為市場量身設計和開發滿足當地客戶需求的產品及技術。同方泰德建築節能研究院匯聚了眾多節能領域的知名專家學者,參與編制多項國家/行業標準，並承接數個國家級建築節能課題研究。不斷跟蹤、探索建築節能行業產品和技術前沿，為承接建築節能領域合同能源管理業務奠定了堅實的技術基礎。完善的“產、學、研”一體化平臺為公司帶來了強勁的研發能力和技術優勢。

公司目前在中國北京、加拿大、法國分別設有研發中心，讓公司可以充分利用和發掘不同地區的技術專長，以滿足不同地區的客戶需求。

公司的核心技術：模塊化串級控制算法，是十一五重點課題研究成果，並成功應用於公司核心產品TechconEEC節能專家控制系統上。

4、城市化節能改造成功推進，已將“重慶模式”複制至多個地區
住建部副部長仇保興曾表示，目前，我國既有建築節能改造任重道遠，有460億平方米既有建築，約三成需節能改造，預計今後10年產值達到1.5萬億元。綠色建築市場已進入快速發展階段。2011年6月，同方泰德與重慶城建委、重慶銀行簽約《合同能源管理戰略協議》，正式啟動城市級的節能改造。到現在，重慶市的建築節能改造任務已完成。截至2014年底同方泰德，已在重慶完成200萬平米的城市建築節能改造，占據了重慶市場約50%的改造份額。繼重慶之後，同方泰德已將“重慶模式”成功複制到湖南省、武漢市、克拉瑪依等地。

我們相信隨著公共建築節能改造重點城市的增多，公司的建築節能業務的業務還有巨大的發展潛力。

5、工業與交通節能成為業績新引擎，高準入門檻和訂單規模是亮點
2014年，同方泰德加大了業務縱深領域的開拓力度，收購了母公司旗下的另一家節能企業——同方節能工程技術有限公司，填補了自身在工業節能領域的空白。公司的工業節能領域包括熱網節能和軌道交通節能，主要采取EPC和EMC的模式開展。工業節能具有行業門檻高，訂單規模大的特點，預計未來將成為同方泰德業績的強勁增長點。在熱網節能領域，同方泰德已擁有多個成功項目，包括太原第一熱電廠和第二熱電廠等項目，均取得了非常可觀的節能效益。軌道交通節能，主要是利用節能技術，使地鐵站（主要是地下站點）空調、通風、照明等各設備系統不僅能安全、正常運行，還能實現較大幅度的節能降耗。目前，同方泰德的軌道交通節能技術已在北京奧林匹克森林公園南站得到應用，初步測算可節能30-50%。

6、擬退出海外業務，專註國內市場將獲取更加強勁的增長動力
公司於3月10日發布公告稱於3月8日（蒙特利爾時間）訂立協議，同意連同其他主要股東共同出售DistechControlsInc.的股份權益，予AcuityBrands,Inc.之附屬公司1028665B.C.Ltd.，經調整前總代價為3.18億加元。同方泰德於2008年以1340萬加元收購DistechControls的63.8%的股權。7年間DistechControls的價值得到快速提升，按照目前同方泰德持有43.98%的股權比例計算，預期公司將錄得除稅前溢利約1.22億加元。本次出售是以DistechControls2013年、2014年的55倍、42倍PE賣出，投資回報相當可觀。我們認為北美市場的樓宇自動化業務目前已經進入成熟階段，增長速度緩慢。而中國的節能環保市場正在釋放巨大的發展潛力。公司在中國的節能業務板塊在2011年開始增長迅猛，2011、2012、2013年的收入增速分別為35.9%、70.6%和67.8%，而北美地區的樓宇自動化系統的收入貢獻則逐年下降，2011、2012年、2013年的收入增速分別為6.1%、32.8%和1.4%。如海外業務成功出售，則公司具備充足的現金來發展增長迅猛的中國節能業務，並可增加國內市場戰略收購的可能性。

四、財務分析
盈利能力穩健
公司持續穩健的經營業績，過去5年的收益和利潤持續強勁增長，毛利率和凈利潤率水平平穩。
我們預計公司2014年收益約為1.82億美元，同比增長22.74%，歸屬股東凈利潤約為2160萬美元，同比增長26.36%，凈利潤率12%。



財務健康狀況良好
公司保持穩定的經營現金流及在手現金。負債率維持在較低水平，資產負債結構穩健。

五、估值與投資建議
行業估值：彭博最新數據顯示，目前H股節能環保行業2014年、2015預測PE平均值為20.81倍、16.68倍，而A股樓宇節能行業2014年、2015預測PE平均值為89.48倍、51.38倍，同方泰德的估值水平明顯低估。

目標價：結合行業估值水平，我們給予公司2015年16倍PE水平，對應目標價5.40港元，目標價較現價有55%的升幅，首次關註給予“強烈推薦”的投資評級。
風險因素：A項目拓展不達預期，B競爭加劇



（來自國元證券）
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同方泰德（1206）會議紀要：一體化的綜合節能服務商

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1791

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-27 18:05 編輯

同方泰德（1206）會議紀要：一體化的綜合節能服務商
作者：賀華平

事件：我們於3月24日同同方泰德舉行了業績會後的路演活動，同公司IR以及市場營銷總監就公司經營情況與長期戰略進行了溝通和探討，具體情況如下：
會議要點：
2014業績大超預期，毛利率及凈利率雙雙提升：營業額2.21億美元，同比上升32.9%；經營溢利40.9百萬美元，同比上升63.6%，股東應占溢利24.5百萬美元，同比增加57.5%；毛利率穩中有升，從13年的33.8%提升至34.8%，凈利率亦從10.1%提升至12%。公司的研發開支占比由7.6%下降至6.5%。

能源管理系統和工業節能是增長的核心引擎，中國區域是主戰場。按業務劃分，樓控系統業務占比下降至56.5%，而能源管理系統業務占比提升至16.1%（同比增長63.3%），工業節能業務提升至18.2%（同比增長125.8%）；按區域分，來自中國大陸業務由67.6%進一步提升至70.7%，海外占比則由32.4%下滑至29.3%。

建築節能城市化快速推進，，EMC模式逐步推廣及眾多標桿項目。公司采用「政企銀三位一體」在試點城市重慶的市場份額已達到50%，並已經開始在武漢、湖南、克拉瑪依、赤峰等多個城市複制試點，承接了標桿型的項目：重慶日月光廣場、上海大舞臺、法國巴黎卡佩蒂姆大廈。EMC模式下項目的IRR達到15%-20%，毛利率也高於一般項目。

工業節能業務單在手訂單10多個，2015年年有望加速拓展。2014年8月完成收購同方節能，拓展至工業節能領域。工業節能業務稅前2.84百萬美元的盈利，占比達10.7%，另有新簽訂或意向簽訂項目十三個。工業節能在初期投入時既不確認成本也不確認收入，投入計作固定資產，折舊攤銷對應成本。效益分享期一般為5-8年，3-4年可回本。效益分享期結束後，後續或有額外的改造或是置換收入。

城市熱網和軌道交通節能依托清華同方，綜合優勢明顯。城市熱網方面，太原市集中供熱工程節能改造項目一期目前已經進入穩定回收期，二期工程亦已開始實施；軌道交通節能項目方面北京地鐵奧林匹克森林公園南門站試點已經完成，節能率高達50%以上。目前北京地鐵站點總計達300余個，將成為未來巨大潛在市場。依托於母公司的優勢，這兩部分業務未來增長潛力巨大。此外，公司自主的知識產權、技術優勢將助力同方泰德成為一體化綜合節能服務商。

出售海外業務，抓住機遇提高國內市場份額。公司在3月初宣布3.18億加元出售DistechControlsInc.的股份權益，這部分為現金收入,公司目前在手現金充裕。節能行業空間巨大，14年公司國內業務營收占比提高達到70.7%。在適合時機退出海外市場，有利於集團的資源整合，專註國內高速發展的節能環保市場：北美市場的樓宇自動化業務目前已經進入成熟階段，增長速度緩慢。而中國的節能環保市場正在釋放巨大的發展潛力。

會議要點：
1、能解釋一下公司的CEMC模式嗎？
工業節能在初期投入時不確認成本也不確認收入，投入計作固定資產，折舊攤銷對應成本。效益分享期一般在5-8年，3-4年可以收回成本。效益分享器結束後，可能會有額外的改造或是置換收入。建築節能項目投入時會確認成本，收入分期確認。

2、工業節能項目的收入確定是什麽時候？
大部分工業節能是采暖項目，一年有兩次收入確定，在12月以及4-5月，具有季節性。14年的12個項目是在采暖之前已經完工。

3、公司的技術優勢是？節能率有多少？
傳統強項在自動控制。一個項目中每一個環節都可以節能，但根據客戶要求，改造並不會在每一個環節都進行，改造環節的單個節能率可以達到50%以上。綜合節能率是20%以上。

4、CEMC模式會否對公司現金流有影響？
公司3.18億加元出售DistechControlsInc.的股份權益,這部分為現金收入,公司目前在手現金充裕。節能行業空間巨大，EMC模式可以直接接觸終端客戶。利潤水平和IRR高，因為公司墊資。先墊資金是同方泰德的一個優勢。

5、相對於競爭對手，公司的競爭優勢是什麽？
公司是做建築節能-樓控系統起家的，有節能專家支持，技術優勢明顯。國內很多中小企業本身沒有技術，都是購買其他公司的產品。因此他們的利潤也沒有同方泰德高。

6、EMC模式未來的發展前景？
國家一直倡導EMC合同能源管理模式，這個模式非常符合市場用戶需求，當然一個新的商業模式進入一個新的市場，必須要有一個資助的動力，現在在中國大陸這個動力就是中國政府的倡導，來深入和成熟這個商業模式。從11年到15年大概做了3~4年的業務，在其他省都已經實施開了。公司致力於讓更多的商業業主看到我們的節能效率，能實打實的為他們打造一個很好的節能收益後，不單單是政府資助這個項目,越來越多的業主主動找上來尋求合作。

7、和萬達的合作業務是什麽？
為萬達搭建節能平臺，幫助萬達地產項目達到更加科學、合理、節能高效的效果。建立服務平臺，服務於整個管理層。現在每棟樓的數據導入造價大概在20萬左右。前期主要是監管平臺和數據導入，因此收費不高。之後涉及到怎樣改造，期待有深入合作。

8、CEMC項目的風控是怎樣的？
前期來講投資融資有壓力，後期回款有風險。項目評估很嚴格，我們對IRR有很高的要求。比如前期跟這個項目很長時間，大概3~6個月，用作後面電費的對比。同時監控公司是否能夠按時交電費。

9、國內外的業務模式是怎樣的？
在國外更適合產品銷售這種模式，在國內更適合EMC這種商業模式。

10、公司未來的戰略規劃，主營業務的比例如何？
業務比例迎合市場需求和自身實力。行業優勢：政府支持，地方渠道；在業務地區，同方泰德在國內有知名度相比外資企業，中國地鐵進入高速發展，有效擴散。和外資企業展開合作，學習經驗。


來源：興證香港

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複星醫藥，“醫療服務+藥品綜合型”龍頭、巨無霸誕生？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2093

複星醫藥，“醫療服務+藥品綜合型”龍頭、巨無霸誕生？
作者：chris


複星醫藥今天事件性大漲，火速寫了這篇，嘗試分析一下前景。


是不是未來的“醫療服務+藥品綜合型”龍頭、巨無霸就此誕生？這是我的憧憬，各位看官還是要繼續冷靜觀察。

在買進複星國際前我就持有複星醫藥，但未來這幾年行業宏觀政策 policy-unfriendly是確定的，這個風險絕對不要忽視，習總打壓藥企價格的執行力絕對不要低估！低估就要犯錯，這個已經一再發生。這是我目前只有低倉位醫藥的原因。

索性把複星醫藥的弱點一並先講完。比如研發不給力，拖拖拉拉沒有吸眼球的重磅品種，這個是事實。複星醫藥有多個過億品種，但許多人就是不喜歡，因為不像恒瑞的阿帕替尼、或者聚焦心腦血管、腫瘤等熱門病種。而且複星的創新藥也不見搞什麽名堂來。

再一個，去年收購蘇州二葉制藥，從事抗生素原料藥。抗生素什麽情況大家都清楚的，為什麽還要去碰？不太理解。收購以後兩周，魯抗制藥的抗生素汙染水質問題爆出來。昨天浙江驗出幾千兒童尿液有抗生素，這個濫用得無法無天的行業還怎麽搞。複星竟然收購了這家企業，估計是低PE，貪便宜。另外可能複星始終認為抗感染藥是醫院絕對第一大主力品種，是基礎藥品，不會被打壓得得很重。好吧，這個我們等看，總之聯邦制藥是非常悲催的。

現在說回來，回答文章開篇的提問，龍頭、巨無霸誕生？

第一，醫療服務。即醫院資產的貢獻。2014年報，這塊營收占比已經10%，大概12億。這塊是不是有大爆發？記得郭總前年豪言要收購500家醫院，我在11塊買進複藥，就是聽了這個。後來兌不了現，其實我也是理解的，郭總過於樂觀了，在我們這塊伸手不見五指一抹黑的醫療體系里面。今年他修正了目標，收100家。我覺得還是太樂觀。我打五折50家。連帶自建的和睦家醫院等等，能做到的話股價就立刻翻兩番。然而我們很清醒，路將很難走，這個是我們醫療體制的束縛，看複星的執行力了。（郭總前兩天剛去溫州中醫院談合作的事）

第二，藥品。郭總今年還有一個豪言，大舉投入研發，未來十年投入50億做大做強藥品研發。這50億是各有分配的，不多複述，公司公報和新聞有詳細資料。簡單分類就是化學藥、創新性仿制藥、生物藥三大塊一共投這麽多。這麽搞法，當然有看頭。不過我就有點不一樣的看法，不如直接上來鯨吞幾家藥企就好，比如豪森、百濟神州、麗珠等等，這樣更快。回顧歷史，全球top 10藥企哪一家不是靠巨型並購壯大的！目前在我們這個嚴酷的行業環境下，不斷有人喊叫1000家藥企要倒閉，那麽複星並購壯大不就是正當時嘛。

第三，醫療器械。這部分占營收比已達15%，發展也不錯。其中以色列激光美容器械公司Alma已經收購（可參閱我相關文章），以及可能收購另外一家納斯達克上市的器械公司，是Alma的競爭對手，等等。複星的厲害是交叉與協同，這些醫療器械進入旗下的醫院使用，兩頭受益。如果醫院買不起貴的設備怎麽辦？好辦，用保險資金買，然後租賃給醫院，同時醫院也得到了設備並提升了服務品質，醫院形象好了，更多的患者也就來就醫。研究複星的人一再看見這種閉環的協同作用，自我循環加強，這就是中國伯克希爾的核心競爭力！（希望大家快點搞懂，這個競爭力類似騰訊，微信—視頻—廣告—O2O本地生活—電商）

第四，掛號網。複星已經投資了掛號網，這個APP植入了複星藥房，形成互聯網+的O2O閉環，幫助複星藥房銷售更多藥品。目前已經有1.2億人次在使用掛號網，複星以牌照作為入股。 複星藥房的線下的藥品倉儲配送能力將全力支持，能夠實現藥價降低20%，患者就喜歡，那麽這個就能夠應對下一波醫藥電商的趨勢，複藥就有競爭力了。看看吧，阿里健康。看看吧，阿里健康和複藥要合作嗎？還有，這里我們看見複藥的藥房其實已經剝離給了國藥，進一步促成國藥成為中國龍頭（其實國藥已經在摩拳擦掌準備藥品電商化了），而複星持有國藥30%股份！巨頭是這樣形成的。

第五，融資。降低負債率是完全可以的，這個對於資金密集型的複藥非常重要。本次增發57億後，22億現金到手，去收購有了彈藥。剩余32億償還負債。我們可以設想這些原有負債成本是多少，沒有個7-9%不行吧。現在還清，那是減低債息多少，至少3億。再下一步呢？既然確信收購醫院100家的大潮開始，還有彈藥嗎？還能再來個50億增發嗎？增發當然可以，也別忘了保險資金。這是複星的獨家必殺技。保險資金可以投非OECD國家15%，那麽今年2000億的保險資金能投中國300億，為什麽不能投一點到複藥呢？這一下資金成本一下降低到6%以下可以吧。彈藥有了吧。

第六，保單。我想說的是保單，而不是保險。道理同上，複星旗下的保信德保險公司去到病床銷售保單給患者，這就是閉環內的生意，微信導入給騰訊自家視頻的流量是優酷等其他幾家的總和還多一倍，這就是為什麽騰訊的廣告輕易做到最大。當然這里受益的是母公司複星國際。

第七，養老地產。複星自己的養老事業，蜂巢已經耕耘多年了，許多人還不知道吧，已經12個項目了。最新一個在沈陽白石島。現在梁總有個設想，醫院附近的土地用於建設養老物業，讓老人就近養老，他們去醫院也方便。這個概念在複星國際已經講過（參閱我其他文章）。這個受益還是母公司，但反過來不也向醫院輸入患者流量嗎！

第八，看看大佬都是誰。這次增發50多億，什麽人也？中國人壽，這個不用講了。泰康人壽，大家可以看看泰康人壽已經參與港股華夏醫療（08143）莆田西醫院的事業，夥同劉永好。泰康在醫療界已經在發力，它看好複藥說明問題。中信，我們之前看見中信旗下的基金中信醫療已經參與了這波醫院收購潮，包括汕尾的醫院。這些大佬參與增發，鎖定三年，相信是陳啟宇總裁、郭總、梁總已經給他們做過路演，美好藍圖已經畫就。應該換句話這麽說：是複藥、複星國際、以及這些力圖投資和發展中國醫療事業的大佬們，一起坐下來，畫了一個美好藍圖，並付諸實施。在這個未來萬億價值的黃金行業中，是不是正在形成了一個平臺，從複興醫藥這里出發，並做成千億市值，五千億市值，我們不能沒有這樣的憧憬！

（供比較：純醫療服務公司鳳凰醫療、愛爾眼科、華夏醫療；帶醫療服務的制藥公司華翰、複星、四環）



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