臨近奧運 東京核心五區樓看俏 租金增長勝全市平均 分析：短期升勢持續
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GS(14)@2017-11-04 15:38:38【明報專訊】「共享民宿」概念於全球日趨流行，深受年輕人歡迎，拓闊了業主的租務來源，利潤甚至高於長租，但在不少國家和地區仍屬非法。不過，港人旅遊熱點日本於6月已通過合法短租民宿，意味業主他日把單位放租時不需再擔驚受怕，而且即將於2020年舉行東京奧運會，屆時勢必帶來龐大需求；由2013年東京成功申奧至今，當地樓價已累升逾一成。不過，東京部分區域樓價已升至1990年代日本經濟泡沫時的高位，投資者需小心選擇物業地點，例如考慮租金增長一直跑贏大市的核心五區。
過去日本法例禁止短租住宅作民宿，但為紓緩2020年奧運時對酒店業的負擔，6月日本國會通過《住宅宿泊事業法》，日本人或當地物業持有人可以合法地出租房間，以每年不得出租超過180日為限，投資者終可合法地把物業短租作民宿。再者，奧運向來為主辦城市的樓市帶來不少正面影響，亞洲房地產網站資料顯示，一個城市從宣布舉辦奧運會至其後5年，當地樓價都錄得不同程度升幅。例如2012年倫敦奧運，體育館附近住宅的樓價增速為英國平均的3倍，至今年升幅更接近60%。去年的巴西里約熱內盧奧運，連同2014年世界盃雙重國際體育盛事效應下，在2008年至2013年間帶動當地樓價累升225%，升幅驚人。東京自2013年宣布申奧開始，樓價亦已累升超過10%；有專家認為當地樓市長遠前景樂觀，因基建會從而改善和帶動旅遊業取得結構增長。
未售公寓量7年新高 東京樓價料見頂
不過，東京樓價或會受奧運效應影響刺激向上，距離奧運尚有3年，短期樓價升勢可能遇上阻礙。房地產網站Institutional Real Estate（IREI）解釋，這源自未售的公寓數量創7年新高，加上中國經濟放緩和嚴控走資，令樓市需求降溫，德銀更料未來兩年東京公寓樓價會下跌超過20%。雖然東京不至於有樓價泡沫爆破風險，但存在過熱問題，例如市內的銀座二丁目樓價，已升至1990年初日本經濟泡沫時最高位。日本央行的寬鬆貨幣政策導致資金流入樓市，帶動樓價急升，但目前利好樓市因素太多，實質已經過熱。甚至有房地產信託資產公司表示，目前難覓可負擔的物業，由今年初起已沒入市；一般市民亦持相近看法，有調查發現近七成當地投資者認為樓價已經到頂。
據大和證券估計，截至9月中日本房託於4至9月期間購買的物業總值，按年下跌了一半，達到首相安倍晉三上任前的水平。有分析認為，一旦樓價接近或登上頂峰，可能延遲買家入市時間，潛在本地買家可能轉買為租。
千代田區住宅佔用率增幅最大
租金方面走勢穩步向上，第一太平戴維斯報告顯示，第三季東京23區平均租金每平方米3702日圓（約254港元），按年升2.2%，以中小型單位面積30平方米（約322方呎）單位為例，租金約7600元。一般而言，東京租盤面積都少於45平方米（約484方呎），中小型市場相對穩定和龐大。雖然由2014年至今，細單位租金增長跑輸大市，但20至30歲的年輕人對這類單位需求殷切，只是供應同時增加平衡租金增長。按區域而言，該行指東京核心區包括新宿、千代田、澀谷、港區和中央區。期內核心五區租金高於23區平均水平16.9%，而且距離於近年逐漸擴大，主要因為家庭收入增長和供應有限影響。
此外，期內整體東京住宅佔用率達96.6%，在核心五區中更以千代田區增幅最大，按年增加2.5個百分點至97.9%，足以反映供應仍然有限。報告亦預計，東京住宅租金向上趨勢短期內難以改變，除了經濟出現急劇變化；即使政府可能增加消費稅，對租金也影響有限。
業界：中價物業需求大 借貸成本低
房地產投資公司PGIM Real Estate日本區主管Morgan Laughlin表示，隨着東京市人口增長和家庭結構更分散，例如祖父母遷出獨居等，相信中價物業需求仍然強勁。他續稱，即使投資東京地產的回報不如數年前理想，但仍然屬於吸引，而且借貸成本極低，10年或以上貸款息率極低。另一業內人士稱，即使市內高級住宅價格可能跌逾20%，但中小型住宅需求穩定，因為各地年輕人搬至東京的趨勢持續。
明報記者
[王俊騏 海外置業錦囊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6472&issue=20171103
騰訊放榜前或受捧 港股看俏
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GS(14)@2017-11-13 03:31:01【本報訊】騰訊（700）放榜前或造好，港股望再創十年高！市場憧憬股王騰訊第三季業績繼續向好，資金上月底開始偷步炒作，該股上周五再創新高，收報368元，升1.7%，連漲六個交易日，而恒指亦受帶挈上周累計升164點或接近0.6%，上周五收報28603點。基金相信騰訊本周續有炒作，帶挈恒指走俏。騰訊將於11月15日（下周三）公佈第三季季績，中投傲揚基金經理溫鋼城表示，參考過往經驗，該股在季績出爐前應有炒作，即使現時9日RSI（相對強弱指數）已升抵76，但未見背馳迹象，而且同屬中資科網股的阿里巴巴業績向好，料騰訊本周尚有上升空間。他補充，在手遊業務持續增長下，騰訊第三季盈利增長應可維持在三成甚至更多的高水平，而隨王者榮耀即將打入北美市場，加上該股近來不斷分拆旗下業務，為市場帶來炒作動力，料騰訊年內可見380元至400元。
專家薦科技及金融股
翻查騰訊本年走勢，該股往往在業績公佈前已錄資金偷步炒作，業績出爐後，則會在短時間內出現調整，但當股價下試20天線後，又將展現下一浪升勢。騰訊美國預託證券（ADR）再升近0.2%，綜合主要本港藍籌股美國預託證券表現，相當於恒指今日輕微高開11點或不足0.1%，未見明確方向。溫鋼城相信，在騰訊股價或繼續上漲以及市場未見重大壞消息出現下，恒指將受帶動，本周有機會挑戰29100點水平，長線依舊看好科技、金融、濠賭板塊；短線則可留意石油及航空股。今個星期為內地數據周，上月通脹等數據將出爐，而藍籌港交所（388）、領展（823）及瑞聲（2018）等亦將公佈季績。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171106/20205937
布少明：地王效應 豪宅看俏
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GS(14)@2017-11-26 14:26:18【明報專訊】一如筆者及市場所料，本月真的誕生「新地王」。九龍長沙灣興華街西對出的新九龍內地段第6549號的住宅用地，最後以172.88億元批出，造價打破今年2月以168.55億元批出的鴨脷洲利南道地皮，以總價計成為新地王﹗
買地與買樓一樣，位置行先。是次長沙灣地王位處臨海位置，為市區罕有的優質供應，加上毗連酒店臨海用地早前以高於市場預期成交，反映發展商對此地點具信心，故入標發展商出價相對進取，令造價創新高。以此價計算，日後落成實用呎價可達3萬元以上，當中面向海景部分料建中大型戶型單位。
地王誕生對後市有何啟示呢？首先想到的是豪宅走勢看俏。豪宅地皮有價有市，反映買家對於優質項目需求較大，前景當然可睇高不止一線。事實上，市場對豪宅需求正與日俱增。綜合《一手住宅物業銷售資訊網》資料顯示，單計施政報告公布後的一個月內，即10月12日至11月11日共31日期間，已售出近1300個新盤單位，銷售金額超過195億元，上升的主要原因是期內豪宅新盤表現突出。當中逾3000萬元新盤售出超過100個單位，較前1個月高出不足50個高逾1倍。未來，地王效應持續發酵，相信可帶動整體樓市旺上加旺，為後市帶來良好的交投氣氛，相信多個新盤會趁勢登場，而今年一手私樓註冊金額有望進一步挑戰2400億元的新高紀錄。
新盤暢旺之際，值得留意大銀碼個案佔比亦多，帶動今年截至11月14日止的一手私樓註冊金額達到2097億元，為首次突破2000億元水平，與平均每宗金額同樣創歷來新高。在大銀碼佔比較多之下，帶動平均每宗金額創紀錄新高。
美聯物業住宅部行政總裁
[布少明]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8958&issue=20171120
恒指29000關得而復失麥樸思：科技股明年看俏
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GS(14)@2017-12-18 04:09:14【本報訊】大市衝破二萬九後即倒跌！恒指昨輕微高開7點後旋即衝破二萬九關，高見29066點。不過，大市其後不斷下挫並倒跌，收報28793點，跌171點，再次失守50天線（昨處28811點）。有基金指港股及A股明年企業盈利增長將持續，相信可繼續錄得升幅。記者：莫亦熙
昨日北水對騰訊（700）及平保（2318）兩隻強勢藍籌股追捧減少，後者更錄港股通淨賣盤，令上述股份早段走高後即回軟倒跌。騰訊挫3%、平保跌3.3%，連同瀉約7.4%的舜宇光學（2382）及插近3.5%的吉利（175），全日有34隻藍籌走低，升跌比例為3.3比6.7，下跌股份較多。H指則更見頹勢，在只有3隻股份能逆市走高下，收報11312點，挫119點或1%。全日主板成交額1,048億元，沽空佔近11%。
■騰訊及平保插水拖累下，港股昨跌171點。李潤芳攝
房託受捧 領展升2%
值得注意是，房託加息前向好，接連回購的領展（823）升2.1%、冠君產業（2778）揚1.2%、春泉產業（1426）彈高0.9%，帶領恒生房地產基金指數升42點或0.6%，收報7440點，逼近本年高位7471點。據外國媒體報道，「新興市場之父」、鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius）表示，科技股目前佔本港股市指數一大部份，隨着更多指數買賣基金（ETF）資金流入市場，相關資金一定會買入科技股，相信明年A股及港股的軟件、半導體，以及銀行股可錄出色表現。另外，不少基金亦看好明年新興市場表現。貝萊德中國投資策略師陸文杰稱A股及港股企業盈利增長將持續，且估值相對成熟市場仍算吸引，預期相關股市明年仍能上揚，惟上升幅度或低於本年。當中，他看好科技、大型銀行、消費服務，以及正進行創新改革的傳統經濟股份。
內地股市走弱
施羅德亞洲區多元化資產投資主管Patrick Brenner則指，新興市場股票估值相對成熟市場股票仍然吸引，在企業盈利料能錄強勁增長、且美元匯價或維持溫和下，認為新興市場股票明年可再跑出。
A股方面，滬綜指及深成指走弱，前者跌1.2%，報3280點，後者跌0.9%，報11043點，創業板指數亦跌1%，滬深股通昨合共錄6.6億元人民幣資金流出。港上市的南方A50（2822）昨跌1.9%，跑輸追蹤指數的1.6%跌幅，基金並自上周二起連續走資5個交易日，累計走資24.6億元。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171213/20243017
陸振球﹕特朗普解除束縛 銀行股明年看俏
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GS(14)@2017-12-18 17:53:43https://www.mpfinance.com/fin/da ... 8713&issue=20171218
【明報專訊】多年前曾有「聖誕鐘，買匯豐（0005）」的說法，說是臨近年尾，匯豐的股價往往有好表現，雖然近年匯豐未必真的能在聖誕前一定展開升勢，但隨着美國展開加息周期，不少分析都認為銀行股後巿可以看高一線，而且筆者近日在一個財經晚宴聽到曾淵滄教授的分析，說美國聯儲局換了新主席，對包括匯豐等銀行股會是另一種利好消息。
曾淵滄表示，其實耶倫已經非常鴿派，為何美國總統特朗普還要換掉耶倫，要換上並沒有經濟學位，而是律師出身的鮑威爾？要知道，就算是鮑威爾也是鴿派而不傾向加息，這方面和耶倫不會有太大分別，特朗普應是看重鮑威爾的法律知識和相關能力，以取消金融海嘯後前總統奧巴馬設立的一系列針對銀行業的限制。如此，往後美國和外資銀行應更可放開手腳做生意，亦會減少被罰機會，這還不是大大利好銀行股？加上息口上升，曾教授對包括匯豐在內的銀行股明年相當看好，認為可隨時炒上。
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其實，除了銀行股，大家也可留意賭業和消費股，因今年全球股巿表現不俗，股民普遍荷包漲心情靚，相信在聖誕節前後會更捨得旅遊、消費，以至去賭場多玩幾手，大家可留意一下，今年聖誕鐘響，或也是買入相關股份的好時機。
明報投資及地產版資深主編
[陸振球 主編的話]
信安：結構因素未改 房託中期看俏
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GS(14)@2017-12-24 02:00:17https://www.mpfinance.com/fin/da ... 7672&issue=20171221
【明報專訊】美國參議院於周三凌晨在一片爭議下通過稅改法案，信安信託分析，稅改連同聯儲局於10月開始縮表，並暗示不會太快加息等因素，導致債息短期繼續受到支持。惟該公司相信，長期結構因素將限制債息和通脹升幅，中期仍看好房託表現。
今年股市強勁 房託暫時落後
今年環球股市表現整體做好，但偏向防守型的房託表現則相對落後，信安信託報告顯示，第三季全球房託表現落後於股市，期內MSCI全球股票指數累升5%，跑贏反映全球房產股表現的富時EPRA/NAREIT發達市場NTR指數，後者累升1.6%。
在第三季中，美國地產股繼續落後，僅增長0.6%，因投資者較傾向經濟敏感度較高的股份，但大部分房地產類型走勢仍然健康。歐洲地產股表現最強，增幅達4.8% ，主要由中歐市場帶動，而且負面政治事件如西班牙加泰隆尼亞獨立公投，對市場影響有限；但其中英國地產股表現跑輸大市，因經濟仍然相對呆滯。
地產股增長 本港最標青
期內亞洲地產股增長1.8%，當中以本港表現最為強勁，因中國宏觀經濟數據穩定，以及企業盈利強勁。香港地產股增幅達到10.5%，受盈利增長穩定和股息增加等因素帶動。日本市場表現則最差，日圓走強亦令地產股有下行壓力，共累跌5.3% ，房託更跌2.1%。
信安信託預計，隨着地緣政治危機等不明朗因素繼續增加，債息不會大幅上升；即使通脹可能回升，但長期結構因素或會壓制通脹以至債息上行空間。
信安續稱，全球房託於9月下旬美國債息上升20個基點時，表現仍相對有彈性，而且在全球經濟繼續復蘇和息口將逐步上調的背景下，全球房託中期展望仍屬於積極。
美股升幅4年最大 僅輸港股 分析：明年新興市場可看俏
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GS(14)@2018-01-02 00:06:44【明報專訊】今年環球股市豐收，美股屢破頂，三大指數在本年最後一個交易日報跌，亦無阻全年出色的表現，標普及道指全年升幅分別為19%及25%，納指更全年累升28%，連升6年，美股指數升幅雖然不及恒指，但為2013年以來最好，其中龍頭科技股領漲（見表），年內升三至五成；歐洲股市同樣報捷，德國DAX累計升逾12%、英國富時錄近8%升幅。
上周五為2017年最後一個交易日，標普跌0.52%，收報2674點；道指跌0.48%，報24179點；納指跌0.67%，報6903點。港股方面，上周五夜期續升，但未升穿3萬點關口，報29998點，高水79點。港股ADR比例指數較上周五恒指收市高36點，報29956點。匯控（0005）ADR較港股上周五收市高0.93%，報80.69元。騰訊（0700）則低出0.1%，報405.65元。
匯控ADR重上80元樓上
年內利好美股因素包括企業盈利增、經濟增長持續、市場預期總統特朗普的稅改方案大幅降企業稅等。回顧美股全年表現，道指成分股中以波音升勢最凌厲，股價今年以來升近九成，其次為升七成的機械製造商Caterpillar（CAT）及升超過45%的Visa。蘋果、沃爾瑪（Walmart）及麥當勞亦分別累升46%、43%及41%。
波音勁升九成 表現最佳成分股
標普500指數則由資訊科技及資源板塊推動，分別升37%及21%，能源及電訊板塊為今年唯一兩個見紅板塊 ，在年內分別錄得3.7%及5.7%跌幅；表現最佳股份為NRG Energy，年內升132%，其次為牙套製造商Align Technology，升131%。納指今年按月計算11個月錄得增幅，是歷史上首次，表現最佳成分股為虛擬貨幣區塊鏈投資公司Riot Blockchain，今年股價升超過6倍。
溫灼培﹕來年看好澳元
市場普遍認為環球樂觀情緒將在來年持續，尤其稅改方案實施後，企業稅務負擔有望減低，不過恒生銀行高級投資市場經理溫灼培表示，明年美股的升幅或不及新興市場。他表示，全球經濟同步復蘇的趨勢若持續，市場或會選擇較高風險投資，資金有機會流進新興市場，其升幅較美股更大。他又指，全球經濟暢旺，帶動商品市場需求增，來年投資較看好澳元，他料明年特朗普將落實另一競選承諾，加大基建投資，利好來年相關行業及商品市場。
明報記者 余慕恩
[2017經濟回顧系列（完）]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3854&issue=20171231
人行默許升值 人民幣看俏
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GS(14)@2018-01-15 01:50:03【明報專訊】2017年第二季人民幣上下波幅達2%，兌美元偏軟，但至年底美元開始轉弱，以及美國聯儲局加息後，中國人行亦上調中期借貸便利（MLF）操作利率0.05厘，投資者認為這是央行穩定市場的象徵性舉措，而人民幣兌美元亦因此上升。若美國低通脹擔憂繼續令美元承壓，則美元兌人民幣可能有機會走向弱方。花旗發表報告指，即使美國經濟持續復蘇，但隨着歐洲、日本和新興市場經濟從後趕上，花旗維持看淡美元觀點。
明報記者 龍彩霞
招商證券也發表報告指，2018年人民幣匯率將在6.45至6.95的區間內波動，當前的條件下，央行傾向於「阻貶不阻升」，即在匯率有比較大貶值壓力的情况下，出手穩定市場；在匯率有升值壓力的情况下，比較放任匯率的回升。今年，央行需要投放外匯阻止人民幣明顯貶值的可能仍然存在，外匯存款在部分月份會出現千億規模負增長；但央行重新為防止人民幣匯率大幅升值而買入外匯投放人民幣的可能較小，外匯佔款不會出現持續顯著的正增長。歐美經濟和貨幣政策的方向一致、美國稅改等財政政策將低於最初的預期，決定了美匯指數無法再現曾經「氣勢如虹」的單邊升值，也難以達到103的前期高點。預計2018年美匯指數整體將在90至100的區間內波動。
永隆：下半年政治陰霾 推低美元
展望2018年上半年，美國一方面隨着經濟改善和通脹回升，對貨幣政策和通脹的預期將在得到修復，而歐央行將退出寬鬆並維持政策穩定；另一方面，美國的稅改和基建在今年四季度和明年初大概率會有實質的進展，而明年上半年意大利大選和西班牙部分地區的獨立公投將給歐元區帶來較大的不確定性，因此預計美匯指數將走強，高點在100左右。
2018年下半年，歐央行有可能在第三季度進一步討論貨幣政策正常化，下半年政治環境的改善也將有助於改善歐洲財政預期，因此預計美匯指數將走弱、歐元將走強。預計2018年美元處於90至100的條件下，預計未來人民幣匯率很可能在6.45至6.95的區間內波動。
永隆銀行發表報告，聖誕節過後美元並未受惠於節前特朗普已簽署1.5萬億美元的稅改法案，該法案意味著美國最近30年以來的大規模稅改正式生效。反觀市場藉着年結前再沒有利好消息出籠而推低美元。美匯指數一度低見12月份最低水平92.08。由於加泰隆尼亞議會選舉結果獨立派取得優勢，西班牙政局可能再起波瀾，以及美國「通俄門」事件及其他一連串政治議題將增添市場不明朗因素。
暫見超買 或可先獲利
2018年開局，投資者要小心市場變化，永隆預計美匯指數仍在92至95附近水平徘徊。同時，人民銀行於聖誕假期後仍維持強勢官方定價策略，人民幣年結前銀根緊絀促使利率抽升，加上美元在節後缺乏利好消息而進一步回落，令人民幣兌美元高見6.50水平。人民幣短短一個月升幅接近2%，技術上已出現超買，投資者可能會伺機獲利。
華僑銀行發表報告，儘管稅改順利在國會中通過，但美元仍以疲態結束了2017年，並助其他貨幣歡樂度過聖誕新年假期。目前而言，投資者對美元情緒十分悲觀，即使美國經濟數據做好，且聯儲局會議紀要透露加息步伐或因稅改推高通脹而加快，但這些因素均無法對美元帶來可持續的反彈動能。美元難以擺脫頹勢有以下幾個原因：
第一、儘管美國經濟向好，但市場普遍認為美國經濟已到達增長周期的後半階段，且特朗普相關的政治風險不斷，同時其他主要國家或地區經濟也持續復蘇，導致美元跑輸其他主要貨幣（如歐元）；
第二、全球製造業數據亮麗，推動商品市場大範圍上升，這也增添美元貶值壓力；
第三、市場擔憂稅改加大財政負擔；
第四、部分聯儲局官員擔憂通脹持續低迷，這令市場懷疑該央行會否於今年加息超過3次；
第五、隨着主要央行計劃陸續加入收緊政策的隊伍，美元將逐漸失去息差優勢。
整體而言，華僑銀行分析指出相信強美元時代已終結。去年底以來，人民幣兌美元持續升值。儘管市場呼籲央行干預使人民幣適當貶值，但央行不為所動。比起去年9月央行利用逆周期因子放緩人民幣升勢，央行此次作風似乎意味其對人民幣升值沒有太多異議。若美元繼續走弱，美元兌人民幣或下試6.45。展望今年，由於中國當局把政策重點放在去槓桿上，匯改料暫時「隱退」，因此，人民幣將主要跟隨美元走勢波動。
港銀續搶「人仔」 中信定存利率達4.2厘
另外 ，本港各大銀行搶「人仔」大戰持續，目前出手較進取的是中信銀行，1年人民幣定期存款年利率達4.2厘，但須為新資金，存額10萬元。花旗推出6個月亦達3厘，中銀香港息口則達3.9厘，接近4厘大關，起存額2萬元，年期12個月。
[金融超市]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3144&issue=20180108
中資金融股看俏 帶動A股ETF
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GS(14)@2018-02-04 20:52:45【明報專訊】除了新經濟及中概股ETF外，本港兩隻主要的A股ETF，安碩中國A50（2823）及南方中國A50（2822）從去年至今亦跑贏恒指，因為其追蹤的是富時中國A50指數，主要是上海市值最大的股份，能夠捕捉到A股近期專炒大型股的趨勢。
去年全年，上述兩隻A股ETF的回報均超過四成，今年至今首三周，升幅已分別達16.11％及15.78％，同樣跑贏恒指。事實上，其基準指數上證50，早前才錄得19連升，今年至今投資者尤其看重中資金融股，亦令這兩大A股ETF受惠。
分析：對冲風險 可考慮反向ETF
南方東英ETF分析師李雪恒稱，內地金融業有望受惠國策，包括國企改革及金融去槓桿等，令業績好轉。另外，A股將於今年中正式納入MSCI指數，估計吸引外資流入。不過，他指近日市况升得較急，相信未來會有調整，建議投資者持謹慎樂觀的態度，待大市回調才低吸ETF。
另一方面，若要捕捉指數的升幅，可以留意槓桿ETF，相反則留意反向ETF。去年南方、未來資產、華夏及易方達均有推出恒指及國指的正向槓桿及反向ETF。若買入槓桿ETF，當指數上升，將跑贏大市。李雪恒指至今流入槓桿ETF的資金比反向多，但如果預計大市會出現調整，想對冲風險，可考慮反向ETF。
[周一投資專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5371&issue=20180129
蘇沛豐﹕受惠客戶績佳 南旋前景看俏
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GS(14)@2018-02-04 20:55:48【明報專訊】日本成衣品牌UNIQLO母公司迅銷（6288）本月中公布去年9至12月的季度業績，經營溢利按年增長28.6%，績後股價累計升7.6%。UNIQLO績佳，有利其主要供應商之一南旋控股（1982）。
南旋為多個國際服裝品牌提供一站式服務，包括原材料開發、產品設計、生產、品牌監控等。三大客戶UNIQLO、Tommy Hilfiger、Lands' End都與南旋合作超過10年，分別佔南旋2017年度（3月年結）收入之61%、18%和4%。
UNIQLO之季績強，主要由於海外業務高速增長、這個冬天特別冷、數碼化帶動電商銷售，以及產品創新。南旋未來的增長動力來自新產品，包括為UNIQLO生產的羊絨（Cashmere）毛衣、全成型針織品、針織鞋面。
南旋逐漸引入了先進的全成型的針織機，雖然機械成本更高，但能減少約一半人手工序、製造時間及原材料消耗，有利毛利率提升，未來會有更多產品應用此技術。
另外，南旋去年收購了專注製作針織鞋面的保麗信。針織鞋面同樣有粍用較少人力、原材料和生產時間的優點，因此毛利率近50%，遠高於普通鞋面之25%。但針織鞋面之滲透率仍低，增長潛大龐大。
估值吸引 目標4元
我們預計南旋未來兩年之純利年均複合增長30%，下年度預測市盈率13倍，估值吸引。股價近期於3元至3.5元上落，若能上破3.5元，目標4元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9707&issue=20180129
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