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再見，百麗：老兵不死，他們只是漸漸雕零

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0728/164354.shtml

來源 | 港股那點事（ID：hkstocks）

作者 | 飛鼠溪

今日，幾乎市場所有的註意力都放在了兩日暴漲35%，市值一舉突破3000億的恒大（3333.HK）身上。恒大市值增長1000個億，只花了一周時間——如果明天恒大股價再漲7%，恒大老板許家印將一舉超越馬化騰與馬雲，登頂中國首富。

極少有人註意到，一個曾經在港股市場叱咤風雲的公司，今日將是最後交易日。巧合的是，私有化價格相比巔峰時期的市值，差不多正好少了1000個億——跌去這1000個億，百麗用去了5年時間。

2017年7月27日下午四點起，一代鞋王百麗（1880.HK）的上市地位將被撤銷，百麗正式退市。

退市源於一場私有化要約收購。

2017年4月28日，高瓴集團、鼎暉投資及百麗國際控股有限公司的執行董事於武和盛放組成財團，宣布將以531億港元私有化百麗國際。

這是港股史上最大的私有化交易，盡管維持了鞋王豪華的體面，但相比那跌去的1000億市值，依然難掩百麗的黯然與落寞。

 

百麗國際CEO盛百椒曾說,“凡是女人路過的地方,都要有百麗”——他也一度做到了這一點。

自今日起，女人路過的地方，從此再無百麗？

1

逝去的美麗

百麗創立於1991年，開始的業務主要是根據香港客戶要求訂制和制造鞋類產品，此後擴大到中國市場上。

百麗的創始人鄧耀先生以及後來百麗國際CEO盛百椒都是生意人，對鞋類行業有深刻的認識，從90年代中期年開始決定建立自有鞋類產品的品牌及零售網絡。隨後幾年百麗的生意迅速擴張，成為中國最領先的女鞋品牌。

百麗旗下的品牌有Belle， Teenmix、Tata、taccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie’s、Joy&Peace、15MINS、SKAP及Mirabell，幾乎個個耳熟能詳。

此外，百麗代理的品牌有Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Caterpillar。基本上女士們去百貨商場挑來挑去，最後買的都是百麗家的產品。

除了女鞋業務，百麗還是國內最大的運動品牌經銷商，代理品牌包括NIKE、Adidas、puma、Converse等。

作為鞋界的百麗，堪比曾經家電界的國美。而2007年5月上市，百麗的市值高達670億港幣，一舉超過了當時國美360億的市值。

上市之後，在資本的推動下，百麗加速跑馬圈地，強勢入駐各大商場，銷售網點不斷擴張。

憑借著多品牌戰略，百麗幾乎壟斷了女鞋的銷售渠道。在當時消費場景單一的情況下，牢牢控制的百貨商場成了百麗的POS機。

2006年百麗的營收僅62.4億，2011年刷到了289.5億，凈利潤從2006年的9.8億刷到了2011年的42.4億。2011年之前，百麗的毛利率一直在走高，象征著百麗無可撼動的提價權。

業績給了股價強有力的支撐，百麗的市值一度超過了1500億。據說當時鞋業研究會把公司分為兩類：百麗，百麗以外的鞋業公司，足見當時百麗的市場地位。

不過從2012年起，百麗衰敗跡象已現，風光不再。

2012年百麗的凈利潤僅增長了2%，在這個時間點之前百麗的凈利潤增長都保持在20%以上的速度（2008年除外），此後凈利潤增長速度再也沒上過兩位數，直到2015年大幅跌了38%，2016年又下滑了18%。

2015年起，百麗扛不住業績的下滑，開始了關店潮。2015年凈關店456間，2016年又凈關店610間。

百麗的市值也一度縮水到不足400億，最終以531億港幣黯然退市收場。

“凡女人走過的地方，都要有百麗”，盛百椒看著這句話成為現實，卻又看著它漸行漸遠。

中國動向的陳義紅曾經說，像盛百椒這樣具備生意人理念的職業經理人非常難找。

盛百椒把零售端的生意人聯合組成股份公司，又通過這行業10年間的快速增值，讓大家都通過這個聯合體獲得了利益，所以百麗比較早建立起了控制住零售端的模式。

但對目前百麗來說，龐大的零售端反而成了它的累贅。

2

成也渠道，敗也渠道

因為消費場景變了，百貨商場的POS機也就不好用了。

90年代的中國，從需求端來看，唯一的消費場景是百貨市場或者街邊店；從供給端來看，沒有一個強勢的品牌。這種情況下，發展渠道填補巨大的需求真空是最正確的策略。

生意人鄧耀與盛百椒深諳此道。

90代初中國內地對還沒有對外資開放零售業，百麗屬於港資背景，沒辦法做營銷。鄧耀找來了盛百椒，盛百椒將其家族成員動員起來，搞了幾十家分銷商，巧妙繞過了政策上的限制，將分銷做起來了。

不過，鄧耀和盛百椒很快發現這種代理模式的控制力比較弱，1997年百麗改為特許專賣模式，與16家分銷商簽訂獨家分銷安排。2002年盛百椒又組織分銷商共同成立了深圳百麗投資有限公司，牢牢控制住了零售端。

談到百麗成功的秘訣時，往往不會離開它的多品牌戰略。比起單一品牌，多品牌戰略可以根據不同階層的客戶進行定位，將高端品牌與低端品牌區分開來，有利於維護品牌形象。不過，從消費者的反饋來看，百麗旗下的各品牌產品差異化非常小。

因此，百麗的多品牌戰略出發點，與其說是品牌互補，不如說是渠道控制。

通過多品牌矩陣，百麗加大了在國內鞋業的布局，擴充了它零售連鎖能力，牢牢控制了百貨商場，也就牢牢控制了中國女鞋業的中高端市場。

在電子商務還沒發展起來，只存在街邊店與百貨商場兩個消費場景的中國，這種鋪貨模式是天下無敵的，因為消費者只能接受這些選擇，買什麽完全由百麗說了算。從1991到2011的20年，受益於中國人均收入水平的不斷提高，百麗的業績自然跟著起飛。

在這個消費場景里面，百麗通過渠道控制建了一條很深很寬的護城河。

但是，電子商務的沖擊無異於在這條護城河上建了一座橋，這條護城河成了擺設式的“馬其諾防線”。

在線上，消費者能很快與眾多的品牌見面，這個時候，不再是品牌告訴消費者買什麽，而是消費者自己決定買什麽。價格的透明加劇了競爭，百麗產品的性價比立即大打折扣。

說百麗反應不靈敏，沒有發現這一消費場景顯然是不公平的。百麗是較早大力介入電商的國內零售品牌。2011年7月百麗設立了優購網，一度被認為是垂直B2C典範。同時它在天貓等電商平臺上也有布局。但是，龐大的線下終端讓百麗在電商業務上一直遲疑，長期以來百麗的電商平臺只是用來清理過季款。

而就在百麗在電商上猶疑不決時，面對經濟下行和電商沖擊，線下另一個業態——購物中心正在興起，這進一步吸走了百貨商場的客流量，減少了隨機性消費。而在購物中心這個新業態里，有國外品牌的入駐，有國內新品牌的興起，百麗再無法像原來的百貨渠道那樣擁有話語權了。

截至2017年2月，百麗在中國大陸擁有超過2萬個自營網點，其中鞋類1.3萬個網點，在消費場景不斷切換的大環境下，百麗正應了那句“船大難掉頭”。

盛百椒去年說，百麗未來一兩年收入和盈利都沒有逆轉可能，如果不轉型的話，集團只會“慢慢地死去”。

3

去往何方？

不想“慢慢死去”的百麗選擇了私有化退市。

為什麽要私有化？有一種說法是回A股，這次私有化百麗的價格總得來說並不貴，PE18.71倍，如果能打進人*錢多的A股，估值應該是分分鐘釋放。

不過有分析已經指出，因為交易後控股股東發生變化，在現有A股上市的監管條例下必須等待3個完整的會計年度才能申請在A股上市。以A股的排隊特色來看，百麗至少未來3到5年內無法在A股上市。

何況，換個地方上市也救不了現下百麗的困境，決定百麗生死的戰場並不在股市，而在商場。

正如盛百椒說的，百麗需要轉型。指責百麗的管理層觀念滯後有時並不那麽客觀，上市公司的好處是圈錢容易，但壞處是因為它是公開的，它在決策上會受到很多限制，很多需要通過股東大會的批準。

電子商務是個新興的消費場景，但是它燒錢的威力和變現的能力吞起股東財富是非常兇狠的。開一家專營店對業績能有“立竿見影”的效果，而電子商務卻需要解決一個基本痛點：便宜。價格上，百麗沒有任何優勢。這種限制下，公司還能不能大刀闊斧改革就會存疑了。

那消失在公眾股東的監督下，補上電子商務就能讓百麗起死回生了嗎？

恐怕真不是這回事。

電子商務難不難做，賺不賺錢，隨便問幾個做過的人就知道了。電商渠道沖擊的核心不是百麗的流量，而是它的產品性價比。

所謂致命的電商沖擊，其本質是產品的沖擊。在網上，消費者能幾乎無成本地並快速地與無數的女鞋品牌接觸。因此，電商出現後，消費者的眼界日益擴大，品牌在渠道上的競爭程度下降了，產品本身的競爭程度上升了。

可以說，電商的出現，徹底改變了渠道為王的經營模式，重新回歸了產品本身。

回歸產品本身，品牌商需要對自己產品品質的專註貫徹到其業務的每個細節上。更重要的是，對品牌商而言，它所需要傳遞的超越了制作本身的層次。品牌商還需要通過對世界、社會文化的細心觀察與關註來汲取創造力和時代氣息，以此設計出富有創造性和獨特性的產品。

只要這點上沒改變，發展電子商務也是枉然。網上貨品萬千，早已把百麗淹沒於洪流當中。

港股里面被電商淹沒的品牌不獨百麗，達芙妮、真維斯、班尼路、美邦，看看這幾年港股里服飾鞋類股票的表現即知。

像百麗這類品牌基本上是在80年代或者90年代在中國開始業務，與中國的發展同步。那時候的中國，供給嚴重缺乏，消費者個性上的需求還沒有被喚醒。

這種背景下，渠道是品牌的核心競爭力。最有效的方式就是複制而不是創新，然後快速鋪貨。這就像當時中國的經濟發展一樣，複制國外技術才是最快也最能走向成功的途徑。

只是時代已經變了，技術的發展讓產品在全球分銷變得比過去任何時代都要容易。換句話說，跟著別人後面複制的時代行將過去，回歸產品本身的創新才是新的玩法。

4

結語

從1978到2017，差不多要過去40年了。衣食住行，人生四事。就衣而言，早期急需被填補的需求與匱乏的供給形成鮮明對比，躁動的發展機會造就了一批批優秀的企業，他們的品牌曾經是無數普通人的夢想。而百麗，無可置疑是它們當中最傑出的代表。

時至今日，許多曾經輝煌的品牌開始走向末路。百麗以531億港元退市收場，為這場躁動畫上一個落寞的句號。

我傾向於把百麗的退市，理解成一個老兵隱退療傷，他一定會重新回到戰場上來。

但新的時代，需要新的玩法。老兵如果只剩勇氣，是打不贏新的戰爭的。

高瓴與鼎暉不是來做老好人的，用531億港幣私有化百麗，給百麗的股東發了一個20%左右漲幅的紅包，他們未來一定要有退出路徑。最佳路徑莫過於百麗A股的重新上市。

但如果真是寄希望於此，百麗將永無涅槃重生的歸來之日！

我將把我的那雙百麗女鞋封存在陽臺上的隔層里，以此祭奠我在百麗股票上曾經頗豐的收獲，以及大勢變遷下未及時全身而退的僥幸與猶疑。

老兵不死，他們只是漸漸雕零。

告別一代鞋王，百麗宣布退市

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0803/164452.shtml

來源 | 21財聞匯（ID：jiayou21cbh）

文 | 21財聞匯

如果在大變革來臨之際

不順應時代的潮流，不做出應對之策

即便是再龐大的商業帝國，也不能幸免於難

沒有人，能永遠站在時代的頂峰！

百麗正式宣布退市！

對於中國的女孩子來說，很長一段時間內只要買女鞋，十有八九會買到百麗和它旗下的品牌。也難怪百麗國際首席執行官兼執行董事盛百椒曾豪氣地說：

凡是女人路過的地方，都要有百麗。

就在新零售模式，開始風靡整個中國商業圈的時候，一個讓人不勝唏噓的消息來了！

北京時間2017年7月27日下午四點，“一代鞋王”百麗國際控股有限公司正式宣布退出香港聯合交易所。

時移勢易，由於鞋履市場的不景氣加上電商轉型失敗等多重因素，最終讓這位昔日的王者日漸沒落。

創始人，CEO套現百億離場

早在4月末，百麗國際公告稱收到私有化通知，要約人所計劃的私有化價格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元。這與市值巔峰時的1500億港元相比，市值縮水近2/3！

最終，中國最大的鞋業企業百麗國際（港股代碼1880）在7月27日收盤完成了私有化。

而百麗的兩位創始人，董事長鄧耀和CEO盛百椒均沒有參加此次收購，宣布出售全部的百麗股份。

而根據最新資料顯示，鄧耀和盛百椒總共占據25.74%的百麗股份，也就意味著最終以套現百億而離場，百麗從此不再是“百麗”！此次百麗高達531億港元的收購金額，也刷新了港交所的最高紀錄。

曾不到兩天就開一家店

1992年剛創立時，百麗只是一家資產200萬港元的小廠！

它憑著迅速占領商場和街邊店等渠道，經過短短15年的發展，2007年5月百麗成功在港交所上市，上市之初市值便高達670億港元。

據每日經濟新聞報道，在百麗國際最輝煌的2013年，百麗的市值更是一度超過1500億港元，成為中國最大鞋履零售商，“鞋王”的名號更加響亮。

公開資料顯示，百麗國際鞋類業務的自有品牌主要包括Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millie‘s等。

除了自有品牌外，百麗還代理包括Bata、Clarks等在內的品牌。有市場觀點認為，百麗國際的存在，涵蓋了國內鞋服行業的一大部分、尤其是占據女士鞋類市場的半壁江山。

▲圖片來源：百麗官網

縱觀百麗當年的發展史，其實也是快速開店的擴張史。

2009年其新增鞋類自營零售網點681家；

2010年到2012年，百麗每年凈增門店數目都在1500至2000家；

2011年，百麗最為巔峰，最為瘋狂！這一年，百麗公司平均不到兩天便會開設一家新店。

絕大部分的百貨商場，都有百麗的店面，由於品牌覆蓋了各種年齡層，再加上店面的眾多，百麗不僅僅占據了大量的客戶，同時，也成為了百貨商場青睞的對象。

一時間，百麗利潤暴漲，市值狂增！最巔峰的時候，一度達到了1500億！而“凡是有女人的地方，就有百麗！”“只要有百貨商場的地方，就有百麗的身影！”也成為了百麗公司創始人盛百椒引以為傲的豪言壯語！

興於開店，衰於開店

行話說“得渠道者得天下”，然而百麗國際大舉擴張店鋪數量，也為日後單店產出的雕落埋下了伏筆。

據華爾街見聞（ID：wallstreetcn），近年來，零售行業銷售慘淡，昔日鞋王也難擋業績頹勢。自2012年開始，公司凈利潤增長放緩至2%，瘋狂的開店模式也在2014年有所放緩，但依舊新增零售網點876家。

2015年，百麗國際凈利潤首次出現大幅下滑，這是上市九年以來首次利潤下滑。2015財年，百麗國際鞋類業務同店銷售下降超過10%，鞋類業務銷售規模同比上年下降8.5%，也是在這一年，一向強調開店數量的百麗國際，鞋類零售網點減少了366家（大陸地區）。

之後公司雖積極轉型，但仍未能改變關店、業績下滑的頹勢。今年5月，百麗發布了退市前最後一份年報，截至2017年2月28日，百麗集團營收為417.07億元，凈利潤為24.03億元，同比下降18.1%。鞋類業務銷售規模同比下跌10%，內地鞋類零售網點減少700家。

一年時間網點減少700家，相當於一天關閉達到2家。

▲百麗產品的市場占有率自2014年開始下跌

鞋王“落幕”，一個時代結束了！

市場沒有永遠的王者，更沒有一成不變的市場規律！

就在百麗公司達到巔峰的時候，另一股勢力開始崛起。2013年，電子商務徹底爆發，這種商業渠道，顛覆了傳統商業的線下單渠道模式！面對電子商務的出現，百麗公司並沒有認可這種模式，繼續以線下渠道為王，而這種頑固也讓百麗公司付出了慘重的代價！

據華爾街見聞（ID：wallstreetcn），在5月16日的發布會上，百麗首席執行官盛百椒表示，過往百麗未能轉型成功，自己仍然不會開電腦，連微信都沒有，對市場的變化沒有做出很好的預判，欠缺目前應對市場更加複雜情況的能力，進而導致了如此局面，“沒有找到轉型路徑，主要責任在我”。

盛百椒直言不諱表示，自己已經65歲了，能力及價值觀上難以再為公司帶來大貢獻。若此次私有化成功，自己將再工作兩、三年，希望能起到承上啟下的作用，幫助公司順利轉型過度，若是私有化不成功，公司未來也要以長遠發展為主，不再糾結短期利益，也不再發布季度同店業績數據。“最近兩年，每次開業績會都難受，正是因為有責任感，所以感覺無法交代”。

“眼看他起高樓，眼看他樓塌了”，在互聯網時代，我們總是慨曾經輝煌無比、如今開始黯淡的企業。百麗在資本市場走了一遭回到了原點，讓人不免唏噓。

業界有人評價稱，“鞋王”的唏噓落幕，意味著以百貨商場為核心的時代正式結束了！百麗的成功興於百貨商場的盛起，百麗的失敗也源於對百貨商場的無限執著；面對電商的到來，百麗公司絲毫沒放在心上，當真正意識到沖擊的時候，已經為時晚矣。

沒有一種渠道是永恒的，再大的帝國也要學會居安思危，更要懂得時代的變革，善變的思維往往比努力重要一百倍！

這個世界唯一不變的就是變化！

一代鞋王百麗退市，它真的失敗了嗎？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0804/164465.shtml

來源 | 阿福先生（ID：clothing110）

文 | 阿福先生

2017年7月27日16點，百麗國際正式宣布從港交所退市，私有化價格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元，與市值巔峰時的1500億港元相比，市值縮水65%，近千億港元蒸發！

朋友圈炸了窩，點開幾篇文章，感覺“百麗”不像是退市，到像是倒閉一樣，隨便截幾張圖，大家感受一下這畫風：

“一代鞋王再見”、“11萬員工何去何從”、“2萬家門店何去何從”，像不像公司倒閉了？

不少文章的結尾都用了同一句話來總結百麗退市："百麗的成功興於百貨商場的崛起，百麗的失敗也源於對百貨商場的無限執著，對電商的到來，絲毫沒放在心上......."

註意，里面用到了一個詞，叫做“百麗的失敗”，對於百麗退市，我今天聊三個問題：

1、百麗失敗了嗎？

2、百麗為什麽要退市？

3、百麗的利潤為何會下滑？

一、百麗失敗了嗎？

在鞋服行業浸淫多年，見過不少品牌失敗，那些失敗的公司，幾乎都有幾個共同特征：

長期虧損，現金流越來越少；

拖欠供應商貨款；

大量員工在市場上找工作；

最近有一家典型——“樂視”，就完全具備以上3個特征，大家自行百度，再來看看“百麗”

1.百麗盈利現金充裕——2016年盈利24.03億人民幣，如果一年賺24億叫作失敗，我也很想“這樣失敗”

2.百麗沒有欠款信息——百度搜索不到任何百麗的欠款信息（加盟商挑選品牌可以用這招）

3.獵頭圈沒有大量百麗員工找工作——百麗管理團隊增持公司股份，哪有空出去找工作？

所以，百麗並沒有失敗！失敗的“鞋王”是2016年虧損8.37億的達芙妮，如下圖：

達芙妮2012年利潤9.75億，2016年虧損8.37億

為什麽達芙妮失敗了，而百麗沒有失敗？百麗將來會不會像達芙蓉那樣虧損8個億呢？

我的答案是：百麗不會，達芙妮的失敗，在乎市場被嚴重稀釋的情況下，仍然將“幾乎所有的雞蛋”放在一個籃子里，而百麗早就代理了Nike、Adidas、PUMA、Converse等運動品牌，和MOUSSY、SLY等潮流女裝品牌，銷售業績已經占到半壁江山，如下圖：

運動+女裝占到總營收的50%左右

百麗代理的運動品牌不用我多說，相信大家都知道，可那兩個日本女裝品牌MOUSSY和SLY，你有可能不知道：

這兩個不起眼的潮牌業績怎麽樣呢？我沒有具體數據，但“浙江巨子”王總裁經常在我耳邊說：“MOUSSY這個小店過千萬了，SLY這個店700萬......”

鞋類品牌經歷了十幾年的高速發展之後，市場一定會被稀釋，在鞋類品牌走下坡路之前，百麗提前布局了運動品牌和女裝潮牌，以每年15%的增長，或彌補鞋類品牌13%的下滑，到2016年，集團總業績竟然有2.2%的增長，這是相當有戰略眼光的：

依我看，百麗不但沒有失敗，而且是成功的戰略轉移，只是轉移還在進行中...

一定有人會問：百麗既然沒有失敗，那為何要退市呢？

二、百麗為何要退市？

百麗退市的原因，網上可以查到，簡單梳理一下：

1.截至2017.2.28，營收417億元，歸屬股東凈利潤24億元，同比下降18.1%。

2.這2016-2017財年利潤大跌到24億，是從51億、40億、29億一路跌過來的；

3.鞋類業務持續疲弱，導致相關業務商譽減值，其他無形資產也跟隨減值；

百麗國際利潤連續3年跌幅在20%左右

重點是第3：商譽減值導致無形資產跟隨減值；說白了，就是擔心股價"跌跌不休"，引發股民（包含持股員工）的恐慌性拋售，造成市值大幅度跳水，給股東造成巨額經濟損失!  

ESPRIT（思捷環球）如日中天時，股價高達133元，2006年前後，邢李原（林青霞老公）以每股69元~54元的價格賣掉ESPRIT的股份，套現214億元離場，如今ESPRIT的股價是3.9元

如果你覺得ESPRIT是服裝品牌，而且時間相隔十年，參考意義不大的話，我們再來看看另一個"鞋王"的前車之鑒——達芙妮2012年股價最高時為11.84元，今天的股價為0.7元，縮水94%，僅剩6%......

也就是說一個持股員工高峰期若能套現100萬，5年後的今天僅能套現6萬，如果是你，你會不會提前套現離職？

倘若百麗的持股員工也經歷這樣的5年，他們是否會中途套現離職？這樣的核心員工離職，百麗東山再起，將再生變數......

既然百麗還能東山再起，2位創始人鄧耀和盛百椒，為何要出售全部25.74%的股份套現100多億離場？

我們看一下兩位創始人的年齡就知道了：

鄧耀1934年12月生，今年83歲，30後

盛百椒1952年5月生，今年65歲，50後

百麗將產業結構優化到位，可能還需要5~10年，也就是說百麗的股價要重回7~10元，至少需要5年以上，你說兩位老先生還等不等得起？

目前國內鞋服領導人，大多是70後，而他倆是30後50後，所以，兩老現在套現100多億離場，由管理團隊與其他股東接手，是多贏的局面；

我相信百麗遲早還會上市，只不過不再是香港交易所而已，到那時股價10元僅僅是個起點，拭目以待；

三、百麗的利潤為何連續下跌？

百麗全國店鋪2萬家以上，對於見過"千城萬店"的運動品牌利潤下跌的我們，這個問題就很好解釋了，先來看一組百麗2015年的數據：

1.2015年總業績407.9億，店鋪20783家；

2.鞋類總業績約210億，店鋪13672家；

3.運動+服裝約197.9億，店鋪7111家；

由此可以計算出平均單店業績為：

1.鞋類：153.6萬/年，12.8萬/月

2.運動+服裝：278.3萬/年，23.2萬/月

運動與女裝平均單店業績接近300萬/年，肯定是比較掙錢的，而鞋類的平均單店業績150萬就有點懸了，我們來看一下利潤率：

利潤率百麗41724.035.8%奧康32.53.059.4%紅蜻蜓28.722.799.7%千百度32.072.056.4%星期六14.840.211.4%達芙妮65.02-8.37-12.9%

百麗的利潤率是5.8%，其鞋類利潤只會理 低，極可能低於3%，我們姑且按3%計算，153.6萬X3%=4.6萬/年，即3833元/月；

鞋類平均單店每月3833元這麽點利潤，還是從百貨嘴里摳出來的（壓低扣點），不然鞋類早就虧大了，你看看人家達芙妮2016年虧損8.37億就知道了;

相對於鞋類市場的惡化，服裝品牌市場就要好很多，除了逆境重生的李寧和美邦，利潤率基本都在2位數，“怪胎”拉夏除外；

利潤率雅戈爾148.9536.8524.7%安踏133.4624.4518.3%森馬106.6714.2713.4%李寧80.157.018.7%拉夏貝爾102.335.725.6%利郎24.125.422.4%七匹狼26.412.6710.1%珂萊蒂爾15.992.314.4%歌力思12.291.9816.1%朗姿13.681.611.7%美邦65.190.360.6%報喜鳥20.08-3.87-19.3%

百麗等鞋類品牌的利潤為何下跌得如此厲害? 真的如網上所說的互聯網影響嗎?那只是一個很小的原因，最根本原因有2個：

1.消費渠道轉移；N多購物中心開業，大量顧客從百貨轉移到購物中心，鞋類品牌很少跟過去，百貨客流大幅下降，導致百麗等品牌業績急劇下挫；盛百椒也坦言"最大的考驗在於如何發展新渠道"

2.開店數量過多；曾經每天開2家店，2015年店鋪13672家，所有鞋類品牌開了多少店呢? 店鋪過剩，顧客被稀釋，業績進一步下挫；

在利潤率本身較低的情況下一挫再挫，業績自然掉到盈虧平衡點以下，大量虧損店鋪開始出現，於是就造成了百麗現在的局面；

鞋類品牌行情惡化到如此境地，每個鞋類品牌，都是這波“災難”的參與者與受害者；但對於百麗來說，是危險更是機遇，熬死幾個兔仔子，需求重新集中，老子還是王；

當你的利潤率低於10%時，原因很可能是：

1.你的店鋪開得太多了；

2.你的競爭對手太多，他們把店開多了；

《平庸之惡》中有一句：“雪崩時，沒有一片雪花覺得自己有責任”

退市後的百麗何去何從，相信管理團隊早有方向，無需我們操心，看好百麗的這一波結構調整，幾年後霸氣歸來！

“鞋王”落幕：百麗的三大致命傷

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0807/164493.shtml

來源丨盒飯財經（ID：daxiongfan）

文丨李思嘉

編輯丨解夏

“凡是女人路過的地方，都要有百麗。”這句話出自百麗國際首席執行官兼執行董事盛百椒。

今年7月27日，HK.01880在香港聯合交易所的上市地位被撤銷，宣告“鞋王”百麗（BELLE）正式退市。

從上市到退市，百麗在聯交所中經歷了整整十年，由昔日輝煌急轉而下，如今暗淡收場，除了電商沖擊，百麗還遭遇了哪些棘手問題？由高瓴資本、鼎暉投資入場私有化後，百麗又將迎來怎樣的命運？

憑借傳統零售模式走向巔峰

百麗(BeLLE)集團於20世紀70年代創於香港，90年代由香港著名鞋款設計師、資深實業家鄧耀先生引入內地，並針對內地市場重新包裝定位，獲得極大成功。

1997年，百麗建立特許經銷體系，整合了豐富的市場資源，快速擴大品牌市場占有率。

2002年，鄧耀、盛百椒家族聯合百麗各經銷商，共同成立百麗投資，由百麗投資擔當百麗集團獨家經銷商，順利地從經銷商手中接過渠道控制大權。

2004年，百麗集團又收購百麗投資全部資產，集團完成了品牌、生產、設計、零售的垂直一體化布局，率先在內地鞋業界實行以生產企業為龍頭、以各大商場及區域經銷商為依托，縱向整合產、供、銷聯合一條龍的“直線連鎖經營模式”，快速占領商業通道。

2007年百麗在港交所上市，百麗並購開始，包括3.8億元收購Fila、6億元收購Millie's、16億元收購森達等。百麗鞋類業務的自有品牌包括百麗、天美意、他她、思加圖、真美詩等，代理品牌包括Bata、CAT、Clarks等。

百麗不僅涵蓋了國內鞋服行業的一大部分，更是占據了女鞋市場的半壁江山。

縱觀百麗當年的發展史，其實也是快速開店的擴張史。2010年到2012年，百麗每年凈增門店數目都在1500至2000家；2011年，百麗公司平均不到兩天便會開設一家新店，新增鞋類自營零售網點1958家，達到近幾年高峰值。

市場需求增長放緩 百麗現“關店潮”

百麗明顯開始走下坡路是從2012年開始的。這一年，財報中有兩個數字極為關鍵：一是百麗營收同比增長13.5%，運動服飾與鞋類業務分別同比增長13.5%和13.6%，鞋類營收占總營收64%；另一個數字則是凈利潤，同比增長僅有2.3個百分點。

由於女鞋市場需求增速放緩甚至出現下滑，以女鞋業務為主、擁有數萬家門店且不斷開設新店的百麗並沒有打破市場魔咒，隨著整個市場供給側的大幅增加，女鞋單價出現下滑跡象，並逐年遞增，這使得單個門店的盈利能力下降，影響到了利潤率。

從2014年開始，百麗擴張的腳步徹底停下了，迎接它的是“關店潮”。2016年6~8月，百麗在內地的門店凈減少56家，去年全年關店700家，即平均每日關店2家。

另一方面，隨著電商興起，百貨行業遭受不小的沖擊，衰落跡象明顯，基於百貨商場內開設門店的百麗自然也被波及，銷售額下滑，無法收支平衡的線下門店最終迎來關店的命運。

同為傳統鞋類企業的達芙妮從2015年開始虧損，2016年虧損擴大，其銷售點數目凈減少999家，包括減少810家直營店及 189家加盟店，原因是銷售額大幅下跌，同店銷售負增長及毛利率下降等。

盒飯財經在工作日走訪了北京多家線下百貨商場（集中於北三環至北五環），商場內消費者寥寥，有商場的經營店主表示：“現在的人越來越少，前幾年來這里（商場）的人多，現在只有周末時候人比較多，但是也比不了以前。”該店主表示，現在來到商場買貨的主要是中老年消費者，即便最終選擇購買，也會大幅砍價，“沒有幾毛錢利潤”。

錯失電商機遇 轉型遇阻

2012年是移動互聯網生猛發展的一年，主舞臺上赫赫有名的傳統企業逐漸褪去光芒，互聯網和移動互聯網領域百花齊放。優酷土豆合並開啟並購潮，微信用戶破3億，滴滴問世，小米以獨有的營銷模式成功突圍……

百麗面臨的不僅是整個市場的驟變，也是傳統企業轉型的危機。

原《中國企業家》雜誌執行總編、現任雙誌集團總裁何伊凡在《打通》一書中曾說：“險象環生的環境讓中國企業家的危機意識與變革意識比西方同行更為強烈。他們的轉型周期，實際也比西方企業家更加短，往往10年，甚至更短就會有比較大的戰略調整。”

也許利潤下滑讓百麗管理層看到了危機，但他們的調整並沒有給百麗帶來新的增長點，甚至錯過了電商的機遇。

2009年，百麗就涉足電商，創建了自己的電商平臺“淘秀網”，在當時獨立站點的趨勢下，淘秀網的運營還算不錯。2011年，百麗又成立了優購網，並將淘秀網的資源全面移植至優購網。

想引領大船掉頭不是一件容易的事情，百麗調整遠遠不夠，線上平臺與線下門店的模式完全不同，而優購網的“一把手”有豐富的線下經驗，卻並沒有線上電商平臺管理運營經驗，這使得線上線下無法打通融合，也說明百麗並不具有持續變革基因，成為“轉型困難戶”。

“在市場出現巨大變化情況下，沒有預判和找到轉型的路徑。”百麗集團CEO盛百椒稱，自己要承擔這些責任。實際上，盛百椒對轉型猶豫不決，他曾在一次年度業績會上問記者“到底要不要轉型”。

消費升級 產品無法滿足用戶需求

百麗擁有龐大的銷售額、用戶量、門店，卻忽略了“數據”，對用戶的意願不夠註重，缺乏一定的互聯網思維。

近年來的消費升級，消費者的審美提升，不再接受同質化和大眾化，註重和追求個性化，並且對正裝鞋的需求不斷降低。消費者的選擇權增多，審美提升時，就意味著企業需要“更懂”他們的需求，而不是構建一個無處不在的品牌和零售體系“強迫”消費者購買。

（盛百椒）

雖然盛百椒也意識到這個問題，但依然難以改變現狀。百麗上一次推出爆款鞋還是在2011年了，旗下的思加圖和徐濠縈合作推紅了松糕涼鞋，成為當時眾多品牌模仿和抄襲的對象，當下流行的款類中，沒有一款來自百麗旗下品牌。同時，百麗跟隨市場潮流的速度和節奏也不快，往往是新款鞋流行一段時間後，百麗才會跟隨推出。

目前，接受高瓴資本等私有化要約的百麗，將會迎來怎樣轉型呢？盛百椒認為，高瓴資本等要約方具有百麗轉型所需要的資源，尤其是數字化方面。

對百麗來說，投出騰訊、京東、美團、滴滴等巨頭企業的高瓴是個不錯的選擇，同時，百麗目前依然擁有13000余家零售網點，未來整合線上線下資源，依然有機會回歸，但“鞋王”的稱號怕是難以挽回了。

張磊詳解高瓴資本為何控股百麗？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1010/165496.shtml

2017年7月27日，“一代鞋王”百麗國際控股有限公司（以下簡稱“百麗”）發布公告宣布私有化建議正式生效，於香港聯合交易所撤銷上市地位。此次私有化後，高瓴資本持有其57.6%的股份，成為百麗新任控股股東。

這次港股史上最大的私有化交易最大程度維持了曾經鞋王的體面，但531億港元的交易估值與其巔峰時期1500億港幣的市值相比，仍引人唏噓。

於百麗接盤方，高瓴資本創始人兼首席執行官張磊而言，誹議更甚。“張磊正在尋找新的浪潮，但他已經決定將自己的財富押在一個看起來最不可能的候選者身上。”私有化交易後，有媒體對其如是評價。

張磊為何押註一家陷入困境的老牌鞋類零售商？在其背後的財團加持下，他又將如何重塑百麗？近日，其在百麗中高層戰略研討會的內部講話流出。會上，張磊解釋了高瓴投資百麗的四大原因。

第一，百麗仍是一家年銷售額超400億，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）超60億的企業；第二，能把鞋做好的零售企業，是真正牛的零售企業；第三，百麗做成了中國乃至全世界都是規模頂級的零售網絡，它可能是全球唯一一家擁有2萬家直營門店，並實現全面自營、管理、掌控的企業；第四，百麗企業文化中的運動員精神。

“我們投過不少高科技公司，百麗做的事情他們都做不了，他們所說的互聯網理念，不管是C2M（Customer-to-Manufacturer顧客對工廠），還是快時尚供應鏈，或是無縫鏈接，唯一最有機會實現並創造出新模式的公司，實際是百麗，而且只有百麗。”張磊稱。

以下是張磊講話全文，經創業家&i黑馬編輯：

“哪個失敗的企業，一年還能有幾十億現金流？”

各位，很高興有機會跟大家交流。高瓴和百麗牽手成功，很好地詮釋了高瓴堅持把最好的資本配置給最偉大的企業和企業家的願景。現在，對我們大家來說，交易的結束只是真正工作的開始，這個偉大企業的下個十年，任重道遠，舍我其誰。

以前我說過：在人生的道路上，選擇與誰同行，比要去的遠方更重要。這段時間與盛總（註：百麗CEO盛百椒）和百麗管理層接觸很多——實際認識和觀察百麗的時間更長——可以說認識的時間越長，我越覺得百麗是高瓴三生有幸的合作夥伴。之前大家可能從各種各樣的渠道聽到形形色色的聲音，眾說紛紜。今天我想跟大家分享一下我們的一些真實的想法。

百麗現在一年賣出6500多萬雙鞋，加上3500多萬件的服飾銷量，銷售額達到400多億，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）60多億！之前各種報道說百麗是被迫退市，百麗要倒閉了，昔日鞋王的失敗等等，我只想問，你們見過哪個失敗的企業，一年還能有幾十億的現金流？私有化前，百麗還是香港恒生指數50只成分股之一，也是香港第一只內地企業的藍籌股（註，在股票市場上，通常將經營業績較好，具有穩定且較高現金股利支付的公司股票稱為“藍籌股”）。

鞋是供應鏈最複雜的消費品類之一，因為每個人都有一雙不同的腳，全球70億人就有70億雙不一樣的腳，加上同一個尺碼又會有不同的式樣，做鞋的企業從設計，到原材料采購，生產加工過程，配送，再到零售，每個環節的複雜程度和對管理能力的要求都是極其高的。能把鞋做好的零售企業，是真正牛的零售企業。

（過去）20多年間，百麗從最上端的皮料采購、生產加工、運輸配送到終端零售，實現了女鞋垂直整合的全產業鏈的參與和覆蓋，而且同時運營著十幾個不同客戶群、不同價位的品牌。從白手起家到把做鞋賣鞋做到百麗這樣的體量與市場地位，毫不誇張地說，這是中國企業界一個偉大的成就，在全球的女鞋企業中也是獨一無二的。

百麗另一個巨大的成就，是做成了中國乃至放在全世界都是規模頂級的零售網絡。女鞋13000多家門店，運動7000多家門店而且仍在高速發展中，這有可能是全球唯一一家擁有2萬家直營門店的企業了！

更關鍵的是，百麗對這麽大的零售網絡，實現了全面自營、管理、掌控，整體運營效率和庫存管理能力在業界都是響當當的領先者。連耐克、阿迪這樣的全球強勢大品牌也充分意識到百麗的零售網絡的價值，他們在中國的飛速發展也離不開百麗強大的零售能力。百麗管理著12萬員工，其中的絕大多數都是第一線的直接面向消費者的零售人員，這樣的管理能力在我們看到的這麽多消費零售企業中都是相當少見的。

百麗做的事，高科技公司做不了

外界現在看到的可能是百麗當下的一些問題，但從高瓴的角度看，百麗卻有很多寶藏。

我們投過不少高科技公司，一些亞文化的創新公司也好，一些互聯網的時尚公司也好，他們參觀完百麗都驚呆了：百麗做的這些事情，他們都做不了，太難了！他們所說的那些互聯網理念，不管是C2M（Customer-to-Manufacturer顧客對工廠），還是快時尚供應鏈，還是無縫鏈接，唯一最有機會實現並創造出新模式的公司，實際是百麗，而且只有百麗。

互聯網企業有沒有好東西？當然有非常多好東西。但是不要忘了，百麗這樣的工廠、2萬家直營店，品牌的運營戰鬥能力不是一天兩天能幹下來的。我們看過無數消費零售企業，線上的線下的，都做得很牛。但是觀察下來發現，線上做得再牛的人，去做線下還是需要一個艱難的學習過程。

我們做過估算，百麗的直營門店每日進店人數有600多萬，按照互聯網的概念，那就是600萬的DAU（日活躍用戶數量），這在互聯網企業中都是能排到前幾名的。現在線上流量獲取成本越來越貴，流量入口正從線上向線下轉移，百麗的2萬家直營店的線下流量入口顯得尤其可貴。所以咱們沒必要妄自菲薄，更應該珍惜有這麽一個機會，在這麽一個偉大的平臺上讓所有人施展才華。

企業文化是高瓴投資的重要因素之一

還有一點很重要，百麗具有優秀的企業文化。我在中國、全球投了這麽多公司，文化是我們最看重的要素之一。百麗成功打造的創業文化中，我看到最核心的是sportsmanship——運動員精神。

第一，運動員精神首先是我要贏，我不是陪練的，我要做到最好。百麗骨子里就有我們要贏、要做第一、要做最好的文化。我們要記得，百麗一家的利潤就是中國其他10家上市鞋企的總和，沒理由唱衰我們。

第二，運動員精神強調的是collaboration，協作的文化。再牛的球員，隊友不傳球，也贏不了比賽。偉大的團隊一定是靠協作取勝的。而最有協作精神的公司肯定是百麗。百麗既有女鞋、又有運動還有新業務，不同業務之間、各品牌之間、產業鏈的上下遊都存在著大量的協作，基因中就刻著協作的DNA。

另外其實很多同事也感受到了，百麗內部直到現在仍然保持著一種不斷探索、不斷挑戰自己的員工文化，從上級到下級很多的想法、困惑、觀點，大家都暢所欲言，都能獲得傾聽。大家想象一下，這是一家十幾萬人的企業，這麽大的體量還能做到這一點是很不容易的一件事情。這種公司文化的形成，真的離不開管理層的努力，在這個時代可以跟這樣的管理層合作，是我們作為投資機構最大的榮幸。

並購之後，高瓴能對百麗做什麽？

百麗走到今天遇到了很多困難，市場環境和傳統零售商業本質的層面剛才盛總分析得都非常到位。我想補充通過科技升級轉型這一點，這是高瓴一直以來比較擅長的，也是我們希望能夠幫到百麗、體現我們自身價值的地方。

在我對零售大格局的理解里，零售即服務，內容即商品，所見即所得。百麗的能力和基因，就是提供線上線下一體化解決方案，把這個“所得”以優秀的質量、良好的體驗提供給消費者。為什麽是百麗，不是別人？因為全世界沒有如此規模的、一體化的鞋類提供商。全球化大潮到來之前，美國早就把鞋的制造外包給了其他國家，身體早已經四分五裂了。百麗的生產商、渠道商和供應鏈全是一體化的，是一個完整的身體，一直在等待著這個機會。

另外，我們不能忘記百麗的上億級別的目標消費者基礎，單註冊會員就有幾千萬。在最近的消費者調研中，我們仍然看到百麗旗下的品牌是眾多消費者眼中最耳熟能詳的女鞋品牌，消費者認知度超過60%，甚至超過了Zara、H&M等快時尚品牌在中國的認知度。幾千萬會員啊同誌們，這是多少企業夢寐以求的資源，下一步的重中之重，就是研究怎麽抓住這麽寶貴的消費者基礎。

現在最火的生態圈、最火的產品，都把最核心的關註點放在了UI（用戶界面）+ UE（用戶體驗）上，就是要把最好的產品、最好的服務、在最合適的時間、最合適的場景中給到消費者。而百麗20000多家直營店，特別是8萬多名一線零售員工就是直接面向消費者的觸點，就是百麗最好的UI、UE，如何利用技術的手段為他們賦能，讓他們可以提供消費者想要的服務，才是我們下一步最迫切要做的。我們希望幫助百麗把自身打造成一家零售基礎服務提供商，一家有溫度的企業，我們只要在這一個專註點不斷挖深，就會成為消費者最想要的品牌。

要做到這一點，我們就需要打造新的能力圈，我們要跟百麗一起，用好現在各種互聯網生態下的流量紅利，建設好賦能工具箱：我們要借助百麗和高瓴已有的、不斷開拓中的大數據能力，把數據和科技充分應用到消費者的發現、消費者的觸達、消費者的服務中去，把百麗從第一線的銷售店員到總部，都用科技連接起來；在運營層面，我們也要協助百麗建立以數據和科技為基礎的管理、決策、分析體系和系統，進一步優化提升運營效率。

比起這些，更加重要的是，我們要協助百麗進一步打造學習型組織。環境千變萬化，我們現在看到的可能明天就是另外一副模樣了，但是學習型組織是不管市場怎麽變，我都能變。

學習型組織有幾大特點：

第一，adaption & evolution，是像生命一樣去不斷演變，生生不息的能力；

第二，處亂不驚，能夠以第一性原則（First principle）來提問題，我們需要什麽？我們應該做什麽？不僅到達彼岸重要，到達彼岸的路徑圖更重要。我們在擁抱創新時，要有不為所動的禪定精神，要追問事情的本質；

第三，工具化，形成一種傳幫帶的精神。匠人精神固然好，但傳不下去也沒用。我們要把匠人精神和工具化結合起來，像美國大兵，一個前線作戰的大兵工具包是齊全的，而這些工具包由後方團隊專門開發與支持。做到這幾點，我相信即使市場環境再發生變化，百麗也將有能力屹立不倒。

今天我很感慨，百麗所具有的基因，堪稱時尚、運動行業的“中國好基因”，是一個最有精神和文化內涵的企業，也最有機會創造歷史。讓我們一起，告訴世界、告訴後人，真正以消費者為中心的新零售、新消費如何構建！謝謝大家！

高瓴資本張磊：用科技創新2.0賦能消費產業，鞋王百麗如何起死回生？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0121/167013.shtml

張磊，亞洲最大私募股權投資基金高瓴資本的創始人兼首席執行官，美國耶魯大學校董事會董事，中國人民大學校董事會副董事長，被譽為當代中國價值投資領域的教父級人物。

在近日出席由上海交通大學上海高級金融學院舉辦的新年論壇上，張磊講述了從科技創新1.0到科技創新2.0的演變歷程，並以百麗鞋業的投資收購為實際案例，詳解了科技創新2.0如何賦能消費產業。

他認為，雖然科技1.0創造了很多首富，但是這不是解決中國發展問題的關鍵。中國發展問題的關鍵是，讓更多的、已經被留在後面的人搭上科技的便車。

傳統產業，才是科技創新2.0的主題

張磊首先總結了科技創新1.0與科技創新2.0各自的特點。

他說，科技創新1.0的核心特點是“連接”。“百度是連接人與信息，騰訊是連接人與人，阿里巴巴、京東商城是連接人與商品，滴滴打車、摩拜單車、美團是連接人與服務，這些互聯網企業商業模式創新的特點都是連接。”

張磊指出，科技創新1.0造成的結果是贏家通吃，由於造成連接和贏家通吃，這個過程中很多行業都出現“一將功成萬骨枯”的階段，即出現了一個成功的企業，背後很多的傳統企業都會消失。

“科技創新1.0不是應用科技的發明，也不在於科技部門與傳統企業結合。”張磊說道。他認為，科技創新2.0的主題才是傳統行業，不是互聯網+，而是+互聯網。科技創新2.0旨在使創新更具普惠的精神，幫助普通的人和普通的企業更好地利用科技，使更多人搭上科技的便車。

張磊列舉了高瓴資本從科技賦能傳統消費企業幫助它們進行創新的案例，並指出，高瓴資本投資了大量消費企業，如江小白、孩子王、良品鋪子、Peets咖啡等，都獲得了巨大的成功。

中國發展關鍵，讓更多人搭上科技便車

張磊重點剖析了百麗投資收購的案例。他強調，高瓴資本和合作夥伴花了531億港幣收購和投資了百麗這家傳統鞋業品牌，這是2017年香港最大的並購案。

張磊介紹了百麗鞋業亟待創新變革的背景。他說，百麗鞋業占全中國所有非運動鞋銷售額的9.4%，超過了第二名到第九名的總和。運動鞋也是第一名，兩部分加起來有兩萬家門店，十幾萬員工。百麗退市，當年鞋王的輝煌不再。

過去五年，每年公司銷售額都在下降，十幾萬員工在電商和互聯網的沖擊下找不到方向。“高瓴資本收購了百麗以後，重新審視這家傳統企業，用互聯網思維的形式思考可以幫助它做什麽。”

他詳細闡述了高瓴資本幫助百麗改造的具體過程：

“首先，根據市場調查的數據，我們發現百麗的消費受眾是很可觀的。”張磊指出，百麗擁有十幾個品牌、3~4億用戶，每天進店人數400-600萬，按照互聯網語言DAU來衡量，其量級位列中國前十大電商之一。

每天試穿的人數60-100萬，每天購買的人數30萬-50萬，複購率25%。從這樣漏鬥的模型重新回顧公司的發展，他們認為能夠用科技的力量提高效率。

“接著，我們找到了百麗存在的問題。”張磊說，百麗品牌布局廣，低端和中高端目標品牌都具備；其市場占有率也很大，能夠占有百貨商場里三分之一以上鞋櫃。

而它的問題在於以下兩點：一，消費者遠離百貨商場這一銷售渠道，商業模式發生了變化；二，電商的低價沖擊、假貨沖擊，造成了不良影響。這兩點給剛接手百麗的他們帶來了很大的挑戰。

張磊認為，高瓴資本應對挑戰有兩大策略：一是開發終端賦能工具，二是重新定位店長與店員，挖掘其潛力。

“我們采取的策略是開發很多終端賦能工具，從實時的數據中看到每一間店在做什麽，收集整個商圈人流，把庫存協調人員管理系統都帶到公司。”他舉了兩個例子加以說明。

例如，過去百麗的兩萬家店訂貨由店長決定，貨品能不能賣，賣得好與不好大家都是不知道的，存貨的調整過程很痛苦。但現有的大量數據可以幫助分析，為什麽一個SKU放在店里30天都沒有人試穿？說明這個SKU有問題，它不應該放在店里。

又例如，一款高跟鞋在店里一天被試穿30次，但只有一次購買，數據顯示這雙鞋做得很漂亮，但穿起來不舒服。因此他們把各種各樣的SKU拿出來分析，把從來沒有人看和沒有試穿的從庫存里清出去，將很多人試穿卻沒有購買的重新找出原因。張磊強調，“針對銷售過程中的這些問題，通過數據來分析，就能夠大幅度提高效率。”

此外，張磊認為，真正的傳統企業，尤其是以零售為主的傳統企業，店長與店員是巨大的潛力人才庫。

“套用互聯網的話，最好的UI、UE、用戶界面和用戶體驗就是百麗12萬的店長和店員。調動12萬人的潛力，給予他們更多的賦能工具包，使他們能夠有更多的時間、更多的精力騰出笑容來面對用戶，成為時尚顧問，是最重要的。”

張磊進一步指出，針對店長之間下單成果差異大的情況，高瓴資本也采取了相應的策略，“第一，減少標準方差，大幅度提高平均水平。第二，是把店鋪運營數據全程掃描，來分析店的運營潛力。第三，分析門店的類型，分析歷史數據，了解不同季節、不同時期、不同周邊環境對銷售帶來的影響。”

“通過這些應對策略，百麗從過去五年每年下降到今年出現兩位數的正增長，盈利出現大幅回升，公司士氣也大大提高。”張磊強調，以上案例，旨在與大家分享科技的力量如何幫助傳統企業。

他總結道，“雖然科技1.0創造了很多首富，但是我認為這不是解決中國發展問題的關鍵。中國發展問題的關鍵是，讓更多的、已經被留在後面的人搭上科技的便車。我認為做有尊嚴的工作不是靠收入再分配能夠解決的，而是要用科技、資本作為杠桿。”

本文來自上海高級金融學院，加入新零售VIP群，咨詢新零售課程請加野草君微信（djsl831）。

百丽成功秘诀：女人对鞋善变不忠

1 : GS(14)@2010-09-11 17:35:15

http://www.cb.com.cn/1634427/20100909/149172.html

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[基金股][中國內地25][恒生中國內地100][恆生指數]百麗國際(1880)專區

1 : GS(14)@2010-09-20 21:38:29

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7322


效率極高-百麗(1880)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3945


百麗(1880)2007業績：想起往年 Consilient Lollapalooza  
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/585

街外錢齊齊搵-1179 Mirabell 、1880 百麗
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3868

私有化1179內幕交易
http://www.mmt.gov.hk/eng/report ... Holding.Ltd.PT1.pdf
http://www.mmt.gov.hk/eng/ruling ... Notice.25062010.pdf

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2 : GS(14)@2010-09-20 21:54:20

http://www.mmt.gov.hk/eng/ruling ... Notice.25062010.pdf

http://www.mmt.gov.hk/eng/report ... Holding.Ltd.PT1.pdf

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3 : GS(14)@2010-10-21 23:42:27

2010年10月21日 星期四
7萬元內幕交易案 政府使費過百萬

撰文:蘇麗珍
欄名:投資博客

政府處理一宗獲利7萬元的內幕交易案，究竟要花幾多錢？答案原來是180萬元。

麗珍見到這數字時，亦不禁嚇了一跳。

情侶「通水」買股 裁定違例

話說市場失當行為審裁處，早前審理一名女前見習律師，於2008年初，通水同居男友有關百麗國際（01880）收購同業美麗寶並提私有化消息，令男友事先買入美麗寶，獲利7.4萬元，最終雙雙被裁定觸犯內幕交易。

審裁處日前研究對2人的罰則，裁定2人需向政府繳付開支，支付證監會調查費用及交出內幕交易所得利潤，合共187.5萬元。

政府和證監會的開支合共180萬元，當中65.87萬元來自律政司，包括政府律師、提控官和文書工作費用；另外89.76萬元則是負責研訊的審裁處費用，當中最主要是給予主席和兩名成員的費用，另外有繙譯和紀錄等。至於證監會，亦在調查這宗內幕交易案中，共花費24.46萬元，當中最大筆是專家費用 12.8萬元。

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4 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-23 12:47:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110323206_C.pdf
截至2010年12月31日止年度全年業績公告

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5 : GS(14)@2011-03-24 01:35:50

4樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110323/LTN20110323206_C.pdf
截至2010年12月31日止年度全年業績公告

好強勁

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6 : greatsoup38(830)@2011-04-25 20:26:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110425066_C.pdf
百麗國際控股有限公司（「百麗國際」）董事會（「董事會」）茲宣佈百麗國際的執行董事兼主席 鄧耀先生（「鄧先生」）由於中風入院。鄧先生目前情況穩定,百麗國際相信鄧先生會逐漸康復。

基於鄧先生目前的狀況，董事會任命百麗國際執行董事兼首席執行官 盛百椒先生從二零一一年四月二十五日開始擔任百麗國際的代理主席。

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7 : GS(14)@2011-07-07 22:23:06

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=63658
由 ezone2k » 週四 7月 7日, 2011年 10:21 pm

百麗傳推自家網購平台  

電子商務在內地漸漸風行，消費品企業紛紛設立自己的網購平台，以爭搶客源。市場消息稱，百麗國際（1880）已停止原本與鞋類B2C 平台的合作計劃，暫停其自有品牌STACCATO、BELLE、Tata 等女鞋的授權，目的在於為其即將正式推出的網購平台做好準備。

百麗近期試推出自己的鞋類B2C 平台優購網，所售產品非當季新款，據新浪網報道，公司為進軍電子商務市場，已斥資20 億元人民幣，惟此優購網目前僅局限於團購類互動。

據網站負責人指，團購只是吸引用戶的一種手段，優購網依然定位為鞋品、服飾類優質時尚商品B2C 平台，將於7 月中旬正式上線。

發展電子商務平衡成本

內地時裝鞋類市場需求持續強勁，本港數家鞋類上市公司業績均表現不俗。

百麗代理主席兼行政總裁盛百椒此前表示，今年前四個月表現較預期好，首季同店銷售增長達22%，遠超預期的10%至15%；由於自身營運水平提升，料次季同店銷售表現良好。

分析認為，雖然零售需求恢復，但內地人工成本及租金成本上漲，令消費品零售商的營運壓力漸增，發展電子商務有利開拓新的增長點及平衡成本。

百麗股價昨天跑贏大市，收市微跌0.36%，報16.64 元。

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8 : GS(14)@2011-09-06 21:05:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100824167_C.pdf
好強勁地增長40%..72仙港元現金..派息大增

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9 : greatsoup38(830)@2012-01-12 23:49:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120112381_C.pdf
Q4營運數據

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10 : 馬謖(20548)@2012-01-13 22:28:06

慘淡收場

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11 : david395(4434)@2012-01-13 22:50:27

Vincent：百麗增長放緩，股價大幅走低，顯示內地零售銷消費的確在收縮。百麗是女裝鞋龍頭，其放緩對同類鞋股如達芙妮及鞋類生產商九興等可有啟示？另對同屬女性消費市場的化妝品和美容股會否也面對相同的放緩？謝謝！

Anvist, 九興(1836)剛公布的最新季度營業額, 出口按年升8%, 國內零售按年升40%, 同店銷售增長22%. 全年整體營業額按年升17%, 整體表現與我們原先的預期, 出入相差不足3%. 不過, 單計第四季, 出口業務較第三季的10%按年增長速度進一步放緩; 國內的零售業務, 增長亦較第三季約60%的增速, 有所放緩. 這應該是整個宏觀趨勢, 任何一家公司, 都避不到. 然而, 百麗(1880)在急跌前, 估值是30倍, 而九興是12倍, 相信市場對九興的期望值很低, 個別投資者, 甚至很懷疑其零售業務, 究竟能否做得起. 達芙妮(210)經營低檔女鞋, 所受的衝擊會較大. 至於本港化妝品市場, 2008年的經驗, 對其盈利衝擊不大, 最大的風險, 在於估值下行(即使盈利不跌, 若市場情緒改變, 股價一樣可以下跌)的風險.

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12 : 馬謖(20548)@2012-01-13 23:02:48

百麗的確估值高
不過最估唔到都係上年年尾都未洗夠
仲可以洗咁多

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13 : GS(14)@2012-01-13 23:23:59

so so so expensive

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14 : kwuntl(19490)@2012-01-14 14:21:39

1880會唔會好似330思捷環球一沉不起...?

1880 -- 52週Low

會唔會係大戶震倉...?...睇新聞話有基金沽空...

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15 : GS(14)@2012-01-14 14:29:14

14樓提及

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1880會唔會好似330思捷環球一沉不起...?

1880 -- 52週Low

會唔會係大戶震倉...?...睇新聞話有基金沽空...

呢D價錢我都唔知點解咁多人仆入去，然後話他好好

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16 : 馬謖(20548)@2012-01-15 00:44:45

15樓提及

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14樓提及

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1880會唔會好似330思捷環球一沉不起...?

1880 -- 52週Low

會唔會係大戶震倉...?...睇新聞話有基金沽空...

呢D價錢我都唔知點解咁多人仆入去，然後話他好好

只要有更傻的人買入,就叫做好價錢!

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17 : 馬謖(20548)@2012-01-15 00:47:08

而家似乎種種跡象都顯示大陸零售業放緩(尋晚翻睇左佐丹奴第三季資料),

高PE高增長又係大陸服裝零售基金股的891利邦

會否和百麗同一下場?

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18 : greatsoup38(830)@2012-01-15 10:46:49

17樓提及

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而家似乎種種跡象都顯示大陸零售業放緩(尋晚翻睇左佐丹奴第三季資料),

高PE高增長又係大陸服裝零售基金股的891利邦

會否和百麗同一下場?

睇下D基金肯唔肯一條心，只要股價下跌，就會引起骨牌效應

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19 : GS(14)@2012-01-24 00:43:08

  
2012-01-20 HJ
...
百麗同店銷售增長放緩，市場第一反應便認為業績會下跌，股價跟隨下跌是正常現象；相反，達芙妮的股價有相當
升幅是正常表現。而認為百麗所受影響輕微，可能是業績放緩而非下跌，減少推廣可以節省銷售費用是可以估計
，但如非跟貼其經營，實在無法估計，只能根據管理層提供資料，股價低挫後反彈較佳，可視作跌勢過急的調整。
百麗增長放緩，而達芙妮仍然強勁，兩者規模不同自有分別，而第四季數據有顯著差異，特別是社會消費品零售增
長仍維持強勢下，兩者表現懸殊實在值得注意，從百麗中期業績及展望看不到顯著放緩的現象，仍稱3 年前併購的
業務，正處於業績釋放期，展望相當樂觀。至於達芙妮，同樣對業績抱有信心，相對而言，百麗的展望是較達芙妮
樂觀，是以報告的語氣為根據。
未來業績更重要
兩者營運數據的公布，股價已作出相應的反映，以市場估計，兩者P╱E 相似，一直以來，百麗是女裝鞋的龍頭，評
價遠高於達芙妮，目前的評價是一跌一升，百麗已處於下風，雖已反彈，但未來仍阻力重重。至於達芙妮，急升之
後稍有反覆，因為成交較疏，表現可能並不穩定。兩股均為基金愛股，但看來偏重於百麗，因為股價急跌之後已有
支持。平情而論，一季的同店增長，並不宜認為經營模式出現問題，未來公布的業績更為重要，而百麗的數據，最
少視作弱點，龍頭股份有瑕疵，不應忽略。

戴兆

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20 : kwuntl(19490)@2012-01-24 02:58:22

百麗賣女人野同名牌運動用品, 防守性點都好過大陸D國產牌運動用品股

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21 : GS(14)@2012-01-25 11:21:43

20樓提及

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百麗賣女人野同名牌運動用品, 防守性點都好過大陸D國產牌運動用品股

但價錢我認為都唔太有防守性

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22 : GS(14)@2012-03-22 22:45:42

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120322/News/ec_ecb1.htm

【明報專訊】今年2月底，百麗(1880)推出旗下首個中低端女鞋品牌「15MINS」，專攻月收入約3000元人民幣的內地工薪一族，百麗管理層昨日更透露，將在今年開100家大眾鞋門店，意味覑百麗終於放下身段，與大眾市場「鞋王」達芙妮(0210)正面交鋒。

2月28日，15MINS在上海、杭州、南京等地展開試運營，旗下產品單價約200元人民幣，略低於達芙妮。百麗首席執行官盛百椒昨天在業績會上表示，大眾市場前景極其廣闊，未來兩年發展速度會超過其他市場。百麗將對此項新業務做比較大的投入，今年先開約100間新店，執行董事盛放將專門負責該業務。

產品單價200元 略低於達芙妮

達芙妮去年業績顯示，旗下產品均價雖僅206元，整體毛利率卻達61%，與百麗去年的69%差距不大。達芙妮2004年推出的低價品牌「ShoeBox」主打「鞋不貴」理念，年銷售額已逾17億元。去年第四季度，達芙妮同店銷售增長高企26%，大幅領先百麗的8.2%。盛百椒昨天表示，百麗今年同店增長目標為中個位數字至高個位數字。

高檔市場飽和 攻平價須解決供應鏈

眼見中高端市場逐漸飽和，百麗終於自創低價品牌。盛百椒昨天更以自問自答形式，解劃百麗轉攻大眾市場的三大疑慮。盛百椒先強調，百麗對大眾市場使用的專賣店模式(街舖)並不缺乏經驗，其後又指專賣店模式雖需額外押金但沒有應收款問題，所以不會佔用太多營運資金。

對於第三個疑慮，也是市場最為關注的供應鏈難題，盛百椒承認百麗旗下工廠不適宜做中低檔產品，惟指內地做該等女鞋的廠家非常多，只是大部分都以出口為主業，不具快速反應能力，與百麗所要求的內銷供應鏈不同，所以供應鏈仍是目前需重點解決的問題。有分析員指市場對盛百椒的解釋反應正面，百麗股價昨天上升5%。

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23 : greatsoup38(830)@2012-03-22 23:09:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320829_C.pdf
1880 買對手

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24 : GS(14)@2012-03-24 18:10:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320627_C.pdf
1880
下半年減了速，60仙盈利，36仙現金。

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25 : greatsoup38(830)@2012-04-11 00:04:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120410924_C.pdf
增長好低

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26 : greatsoup38(830)@2012-05-27 20:20:16

2012-5-22 HJ
...
經過去年第四季放緩後，百麗預期今年同店銷售增長會是中至高單位數字，遜於去年的15％；達芙妮的同店增長目 標為12％，同樣較去年實現的21％放緩。達芙妮表示今年女鞋市場普遍加強市場推廣及促銷力度，加上租金及員工 成本上升，將對利潤率帶來壓力，預期今年鞋業業績放緩難以避免。

可以注意的是百麗的鞋類存貨周轉天數由178.6 天升至202 天，而達芙妮亦由128 天升至172 天，減低存貨將成為 銷售策略，達芙妮對此已存有戒心，百麗認為壓力不大，依然期望第四季的同店銷售增長可達雙位數字。

達芙妮似沽售過度筆者年初討論此兩股時，認為百麗去年第四季的同店銷售增長突然急跌，是龍頭股的瑕疵，但畢 竟是鞋王又是基金愛股，仍然炒起；亦預料不到達芙妮因為股東配售而表現較差。百麗的同店銷售增長進一步下滑
，表現令人失望；而受規模影響，達芙妮受大市影響程度更大。

兩者今年仍將增長，但均會放緩，特別注意的是，百麗經首季大幅放緩後其餘季度的表現將受考驗。相信兩者表現 均會受壓，但以現狀論，似乎達芙妮有點沽售過度，反彈力或勝於百麗；但經此轉變，可能投機味較濃。


戴兆

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27 : hh0610(1603)@2012-06-18 23:35:42

呢隻野只要一減速, 實見過位數.

我想PUT佢.

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28 : skfv(15984)@2012-06-23 18:38:23

朝朝係茶記食野都會撞到個「師奶股神」, 有次佢無啦啦走埋來話百麗$12買$14放, 好好炒~

可惜我無咁多錢去實踐~haha~~~

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29 : mannishmark(26310)@2012-06-23 20:40:29

28樓提及

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朝朝係茶記食野都會撞到個「師奶股神」, 有次佢無啦啦走埋來話百麗$12買$14放, 好好炒~
可惜我無咁多錢去實踐~haha~~~

呢D股神,俾佢賺3次2蚊,到第4次就會12蚊跌到6蚊..

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30 : GS(14)@2012-06-23 21:45:57

29樓提及

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28樓提及

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朝朝係茶記食野都會撞到個「師奶股神」, 有次佢無啦啦走埋來話百麗$12買$14放, 好好炒~
可惜我無咁多錢去實踐~haha~~~

呢D股神,俾佢賺3次2蚊,到第4次就會12蚊跌到6蚊..

所以就唔學

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31 : GS(14)@2012-08-22 17:05:25

http://www.nbd.com.cn/articles/2012-08-22/675880.html
·相關新聞

百麗旗下品牌入駐噹噹

昨日，百麗國際旗下全線品牌入駐噹噹，除國內女鞋品銷售額前三的Bele（百麗）、Teenmix（天美意）、Tata（他她）外，包括代理的ADIDAS、耐克等約50家熱門品牌都在內。

「百麗現在在變。」電商觀察員魯振旺指出。雖然百麗的女鞋在行業內已經有一定的控制力，但即使是在將代理的運動系列以及其他服裝品牌都投放到優購網上，電商業務虧損局面一直未有扭轉。

「入駐噹噹，是考慮到利潤因素。」而對於上市公司來講，利潤是投資者對其後市投資的憑證，利潤不行，股價便會受此波動甚至下挫，甚是不利。在自有平台連年虧損的前提下，這是百麗看向第三方平台的一個重要原因。

以近期電商大戰主角之一的蘇寧為例，線上業務的燒錢大戰使其股價一路下挫。「如果繼續花大力氣進行線上業務，現在的股價對於他們 （蘇寧）來說也是一個很大的壓力。」馮坡表示。

電商業內人士認為，對於線下渠道，尋找更多線上平台以拓展業務有利無弊。「沒有必要自己去搭建一個電商平台，第三方平台入駐成本很低。」

馮坡認為，百麗自有的電商平台會繼續存在，但不會再花大力氣幫助自己的平台走燒錢模式。「不會把全部的線上業務交給自己的平台，後續（百麗）電商業務相對會比較穩健一些。」

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32 : GS(14)@2012-08-22 18:49:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120821384_C.pdf
業績摘要
截至
6
月
30
日止六個月
2012
年
2011
年
收入
人民幣千元
16,024,079 13,890,854
經營溢利
2,809,479 2,526,720
所得稅開支
人民幣千元
694,132 605,570
本公司權益持有人應佔溢利
2,242,411 2,007,169
毛利率
% 56.6 57.0
經營溢利率
% 17.5 18.2
本公司權益持有人應佔溢利率
% 14.0 14.4
每股盈利
－基本
人民幣分
26.59 23.80
攤薄
26.59 23.80
每股中期股息
人民幣分
8.00 7.00

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33 : GS(14)@2012-08-22 18:54:01

盈利增12%，至21.7億，35億現金

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34 : GS(14)@2012-08-23 10:17:19

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120823/News/ec_eci1.htm


百麗(1880)首席執行官盛百椒對於下半年的市場情亦不很樂觀。7、8月百麗同店銷售表現差於第二季。「對於四季度我有所期盼，因為去年四季度基數較低，但即使會好一點也是有限。」百麗維持下半年同店銷售增長中至高單位數的目標。

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35 : greatsoup38(830)@2012-10-13 14:24:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121012280_C.pdf
so bad

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36 : hh0610(1603)@2012-10-13 21:36:33

講左都話會逆轉啦. 不過個市會上, 唔值PUT.

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37 : ezone2k(22605)@2012-10-13 22:48:35

百麗達芙妮銷售走樣

兩隻鞋股昨日都公佈第三季銷售數據，雙雙錄得顯著放緩。行業龍頭百麗（1880）的鞋類同店銷售增長只有2.8%，遠低於第二季時的10.5%，亦差過市場預期；而達芙妮（210，圖）期內同店銷售僅升5%，較第二季時的14%亦大幅下滑。

百麗同店銷售增2.8%

百麗昨日收市後公佈營運數據，繼第二季有所改善後，第三季數據再度轉差，鞋類同店銷售增長僅得2.8%，較管理層在中期業績時給予的指引為低，亦低於市場預期的5%至6%。而體育服飾業務的同店增長為3.6%，亦較上一季的5%稍放慢。

百麗期內淨增長711間分店，截至9月底止，總零售點數目為16675間。
另外，達芙妮第三季同店銷售增5%，較第一、二季時的22%及14%大幅放緩。而受近期分銷商「被退市」風波纏繞，達芙妮期內加盟店數目減少了29個，直營店則淨增加了209個。

達芙妮昨日下午5時舉行分析員會議，解釋銷售不理想是由於中秋節與國慶假期相連，令期內少了消費節日，加上去年比較基數太高所致。管理層維持全年同店銷售12%的目標，但承認是很難達到，而經過清貨活動，其存貨水平已有改善，但按年比較仍高於去年。

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38 : greatsoup38(830)@2013-01-12 14:46:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130111312_C.pdf
慢左d

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39 : greatsoup38(830)@2013-02-21 00:43:51

業績一般

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40 : mannishmark(26310)@2013-02-21 00:46:18

業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

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41 : greatsoup38(830)@2013-02-21 00:53:37

40樓提及

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業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

呢隻真是超貴但基金股無計

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42 : mannishmark(26310)@2013-02-21 00:57:11

小學生除數問題:假設一對鞋賣750蚊,要賣幾多對先賣到1500億?ANS:2億對....仲未計成本各樣...真係無眼睇...

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43 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-21 22:14:24

41樓提及

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40樓提及

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業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

呢隻真是超貴但基金股無計

名大於實
我寧願買973
今日跌左咁多都仲30pe...

---

44 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-21 22:17:24

42樓提及

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小學生除數問題:假設一對鞋賣750蚊,要賣幾多對先賣到1500億?ANS:2億對....仲未計成本各樣...真係無眼睇...

基金佬條數係咁計
美國一個女人平均有七對鞋
中國而家平均得兩對
中國6億女人
百麗佔鞋市場6成份額
而家中產佔人口7%到
0.6*0.07=0.042再乘6億即係二千幾萬人會幫襯百麗
哈哈,理論好完美

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45 : greatsoup38(830)@2013-02-21 23:13:26

43樓提及

---

41樓提及

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40樓提及

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業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

呢隻真是超貴但基金股無計

名大於實
我寧願買973
今日跌左咁多都仲30pe...

973 同 1913 應該都是應唔多

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46 : greatsoup38(830)@2013-02-21 23:14:20

44樓提及

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42樓提及

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小學生除數問題:假設一對鞋賣750蚊,要賣幾多對先賣到1500億?ANS:2億對....仲未計成本各樣...真係無眼睇...

基金佬條數係咁計
美國一個女人平均有七對鞋
中國而家平均得兩對
中國6億女人
百麗佔鞋市場6成份額
而家中產佔人口7%到
0.6*0.07=0.042再乘6億即係二千幾萬人會幫襯百麗
哈哈,理論好完美

二千萬人，一人當他們唔買7對，買5對啦，每對使1,000蚊，咁就1,000億營業額啦

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47 : mannishmark(26310)@2013-02-21 23:15:37

46樓提及

---

44樓提及

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42樓提及

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小學生除數問題:假設一對鞋賣750蚊,要賣幾多對先賣到1500億?ANS:2億對....仲未計成本各樣...真係無眼睇...

基金佬條數係咁計
美國一個女人平均有七對鞋
中國而家平均得兩對
中國6億女人
百麗佔鞋市場6成份額
而家中產佔人口7%到
0.6*0.07=0.042再乘6億即係二千幾萬人會幫襯百麗
哈哈,理論好完美

二千萬人，一人當他們唔買7對，買5對啦，每對使1,000蚊，咁就1,000億營業額啦

10%NP都要15倍PE...仲有增長空間又幾多呢?但我估唔到今日洗得咁勁就真

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48 : greatsoup38(830)@2013-02-21 23:16:00

47樓提及

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46樓提及

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44樓提及

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42樓提及

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小學生除數問題:假設一對鞋賣750蚊,要賣幾多對先賣到1500億?ANS:2億對....仲未計成本各樣...真係無眼睇...

基金佬條數係咁計
美國一個女人平均有七對鞋
中國而家平均得兩對
中國6億女人
百麗佔鞋市場6成份額
而家中產佔人口7%到
0.6*0.07=0.042再乘6億即係二千幾萬人會幫襯百麗
哈哈,理論好完美

二千萬人，一人當他們唔買7對，買5對啦，每對使1,000蚊，咁就1,000億營業額啦

10%NP都要15倍PE...仲有增長空間又幾多呢?但我估唔到今日洗得咁勁就真

人地預期增長多d，個model 砌唔到

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49 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-21 23:16:33

45樓提及

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43樓提及

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41樓提及

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40樓提及

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業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

呢隻真是超貴但基金股無計

名大於實
我寧願買973
今日跌左咁多都仲30pe...

973 同 1913 應該都是應唔多

1913而家好似成40pe
以前$32買過,個時唔識貨賺幾蚊走左dup春到而家
973而家應該廿幾pe je
跌返去$20邊會買

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50 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-21 23:17:49

47樓提及

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46樓提及

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44樓提及

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42樓提及

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小學生除數問題:假設一對鞋賣750蚊,要賣幾多對先賣到1500億?ANS:2億對....仲未計成本各樣...真係無眼睇...

基金佬條數係咁計
美國一個女人平均有七對鞋
中國而家平均得兩對
中國6億女人
百麗佔鞋市場6成份額
而家中產佔人口7%到
0.6*0.07=0.042再乘6億即係二千幾萬人會幫襯百麗
哈哈,理論好完美

二千萬人，一人當他們唔買7對，買5對啦，每對使1,000蚊，咁就1,000億營業額啦

10%NP都要15倍PE...仲有增長空間又幾多呢?但我估唔到今日洗得咁勁就真

佢琴日出個條數同盈警無分別
一隻三十幾pe既股零增長喎
仲要撞正今日大插
唔死都難

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51 : greatsoup38(830)@2013-02-21 23:17:56

49樓提及

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45樓提及

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43樓提及

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41樓提及

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40樓提及

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業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

呢隻真是超貴但基金股無計

名大於實
我寧願買973
今日跌左咁多都仲30pe...

973 同 1913 應該都是應唔多

1913而家好似成40pe
以前$32買過,個時唔識貨賺幾蚊走左dup春到而家
973而家應該廿幾pe je
跌返去$20邊會買

呢d不適合我

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52 : 屳家hihihi(35700)@2013-02-21 23:20:19

51樓提及

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49樓提及

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45樓提及

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43樓提及

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41樓提及

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40樓提及

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業績再好都無用啦,咩溢價都俾到盡

呢隻真是超貴但基金股無計

名大於實
我寧願買973
今日跌左咁多都仲30pe...

973 同 1913 應該都是應唔多

1913而家好似成40pe
以前$32買過,個時唔識貨賺幾蚊走左dup春到而家
973而家應該廿幾pe je
跌返去$20邊會買

呢d不適合我

呢排睇完股神本書我開始認真研究品牌股
佢當年買see's candy,最近買亨氏都係,22pe到
佢提過品牌股既economic goodwill係咁多種資產中最有價值
分析幾有道理

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53 : greatsoup38(830)@2013-02-21 23:29:20

他資金成本好低，何況他唔是買晒普通股的，有d入高息優先股，賺硬你

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54 : greatsoup38(830)@2013-02-23 18:10:58

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130222/18173226

終止分銷加重撥備負擔

百麗昨沒有舉行分析員電話會議，只向個別券商解畫。高盛指和百麗管理層討論後，認為是次業績欠佳原因，主因集團終止分銷Kappa和Geox兩個品牌，該行估計需為此作1億元（人民幣．下同）撥備；而發展網購業務，估計亦要蝕1億元。另外，高盛稱百麗的香港業務，因銷情疲弱加上租金急升，或出現經營虧損；加上整體同店銷增長放緩亦令經營效益下降。
雖然百麗指業績是受到一次性開支影響，但投資界對這解釋未完全收貨。有基金經理形容，百麗前景未明，難以支撐如此高估值：「o依家好吊詭，市場預測仍然係覺得百麗今年會復蘇，如果真係咁，今日應該要撲入去買啦！但實情冇人敢咁做。大家擔心佢唔止受市況打擊咁簡單，而係因店舖老化、過度擴張而出現的結構性問題，over supply太嚴重，如果係咁可以衰好耐。」他強調，百麗如失去高增長故事，估值即要降級（de-rating），潛在跌幅可以很深。

減價期罕見延至春節後

有外資分析員稱，百麗1月時加大了減價力度，如Staccato及Joy& Peace等都達六折至半價，減價期更罕有地延至春節後，情況令人擔憂。不過，建銀國際研究部消費行業董事陳兆昌則表示，現時未有足夠證據顯示百麗經營模式出現問題：「舊年下半年消費市況差，周圍勁減價，百麗唔能夠免疫。不過都要到3月時公佈成盤數，先確認到最關鍵問題喺邊。」

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55 : ezone2k(22605)@2013-02-26 16:14:21

百麗國際 01880.HK (恆生指數)
現價 14.360  升跌 -0.240(-1.644%)

$14 is a short-term support, if derating.. see $10-12 in a year..

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130226/18177300

樂香園：鞋王的苦惱

開心買鞋，唔開心買鞋。但如果你早排買咗鞋王百麗(1880)的股票嘅話，海迪就肯定你係唔開心居多。百麗向來在投資者心中都有個光環，唔少分析員講起呢隻股票總係就住就住。因為奢侈品股(Discretionary)中，百麗是少有具備良好track record，兼在市場有絕對領導地位。佢喺內地市佔率超過40%，排第二名嘅只係得6%。連埋體育用品分店，全國銷售點有1.76萬個。鞋王之名，確實非虛。

所以，當其他內需股嘅銷售數字陸續撻Q，大家仍心存僥倖，主觀希望百麗可以免疫，最後當然就瀨嘢。百麗單係開舖，舊年就開咗2,600間，增幅18%。由於佢大量零售點都喺百貨公司之內，百貨店過度擴張、老化嘅問題，同樣存在喺百麗身上。海迪估鞋王o依家頭痛嘅係，如果要保持增長，惟有繼續擴大規模，取代老店；但市況轉弱，新分店要ramp up需要更長時間，咁幾時先可以追回正常嘅盈利水平??

一位向來睇trend準繩的分析員朋友預測，百麗要解決呢個結構性問題，相信要兩至三年。如果佢估計準確，百麗股價短線企穩喺14蚊，就只會係佢漫長de-rate估值降級過程嘅第一站。

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56 : simonwor(34306)@2013-03-26 09:26:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130326/news/eb_ebd1.htm

百麗去年多賺2％ 下半年倒退 2013年3月26日

【明報專訊】受消費疲弱及經營成本上升影響，百 麗(1880)去年增速放緩，全年純利僅升2.3%至44 億元(人民幣．下同)，如單看下半年表現，純利更 倒跌5.3%，但末期息維持派8分不變。

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57 : pcp7838(1616)@2013-03-26 09:35:43

但我覺得佢現金流都好強，但估值太高就是了．

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58 : GS(14)@2013-03-27 00:29:09

57樓提及

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但我覺得佢現金流都好強，但估值太高就是了．

210 都唔夠他玩，當然貴

盈利跌4%，至40.5億

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59 : simonwor(34306)@2013-03-27 10:03:32

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130327/news/ec_ecm1.htm

百麗多賺2％ 亨得利送紅股 2013年3月27日

【明報專訊】周一已公布業績的 百麗(1880)，雖然 去年持續開店，令新店數量按年上升18%，但純利 並未因此大幅增長，僅升2.3%至44億元，同店銷 售增長亦僅得4%。
＿＿＿＿＿＿＿＿＿
http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130327


擴張速度太快 百麗盈利受壓

【本報訊】投資界對「鞋王」百麗 （1880）百戰百勝的迷信終於被打破，公 司去年毛利率、經營溢利率，都是07年上 市以來出現首次下跌。首席執行官盛百椒 坦言，公司過去幾年擴張速度較快，進入 低級城市時分店效益較低，導致銷售追不 上成本的增長，今年會放慢開店步伐。分 析員指百麗長線發展方向正確，但短期持 續影響盈利，將在所難免。

放慢開店步伐 分析員表示，百麗今年盈利率仍會持續受 壓：「大家對百麗以前的迷信，覺得佢哋 有能力克服每個難關，現在終於回歸返現 實。百麗目標今年同店銷售只會有中單位 數以上增長，咁樣嘅幅度，唔夠抵銷成本 上升，起碼要有10%先得。咁即係話，今 年百麗盈利能力，仍有機會要下滑。」去 年百麗全年，鞋類同店銷售增長只有4%。

另一外資分析員認為，百麗長線投資低級 城市、建位網絡的方向正確，但短期肯定 繼續受壓，以投資角度來說現階段無買入 的理由。

盛百椒表示，百麗大幅擴展的策略基本上 不會改，但今年會放慢速度，由去年增加 18%分店，改為只增加10%，是百麗上市 以來最慢的一年。

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60 : GS(14)@2013-04-09 09:19:31

1880

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61 : simonwor(34306)@2013-04-09 23:02:48

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130409/news/ec_ech1.htm

百麗銀泰首季同店增長回升
內地零售市道改善
2013年4月9日
【明報專訊】百麗(1880)昨收市後公布，今年第一季鞋類業務同店銷售增長為4.5%，較去年第四季回升1.5個百分點，符合集團全年中單位數字增長的指引。消息公布前，百麗股價已抽升4%。不過，開店方面百麗再次遠遠超標，首季門店增長約19%至約1.8萬個銷售點。有分析員認為，百麗首季數據不錯但並非大反彈，料股價短期內無甚變化。
---------------------------------------------
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130409/18221554

百麗銀泰同店銷售回穩

【本報訊】基於今年首季零售市道回穩及去年比較基數較低，百麗（1880）及銀泰百貨（1833）今年首季同店銷售額，均錄得優於去年同期的增長。作為百麗主要收入來源的鞋類產品銷售業務，期內同店銷售額增幅為4.5%，運動服飾業務同店銷售額增幅則為11%。
內地零售業界普遍對今年市道續持審慎態度，惟百麗在首季仍繼續保持擴張步伐，於首季開設了326家分店，令到集團於內地的總分店數目增加至17,890家，其中12,362家是鞋類網點，5,528家是運動服飾網點，強調所有網點均是由集團直接經營。
另一方面，銀泰昨亦公佈，今年首季同店營業額增幅為9.5%，增幅高過去年同期，亦好過去年全年的9.1%增幅。若以總營業額作比較，今年首季營業額較去年同期升11.9%至約39.49億元人民幣。
截至3月底止，銀泰共經營29家百貨店，撇除兩家於去年6月才開業的分店，29家中的20家分店營業額均能錄得增長，其中以位於合肥的銀泰中心增長最理想，錄得約211.9%增長，大部份分店均錄得雙位數字增長。
疫情恐打擊銷情
有外資分析員表示，百麗及銀泰今年首季同店營業額能錄得優於去年同期的增長，很大程度是去年比較基數較低，今年首季內地零售市道較去年第四季，並沒有明顯好轉。
他認為，若果內地未能夠有效控制疫情，有可能會對包括百麗及銀泰在內的龍頭內需股構成負面影響。
百麗及銀泰昨日均是在收市之後公佈相關數據，惟百麗昨日逆市升4.29%或0.52元，收報12.62元。銀泰昨日則跌3.21%或0.28元，收報8.44元。

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62 : simonwor(34306)@2013-05-29 10:52:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130529/news/ec_ecc1.htm

百麗﹕次季天氣差 銷售難好
2013年5月29日
【明報專訊】中國經濟增長不見好轉，內需前景仍未明朗。皮鞋零售商利信達(0738)截至2月全年純利只有1.79億元，按年少賺7.8%；行政總裁劉舜慧指，中國經濟復蘇力度較弱，加上中央禁奢華消費，令3月至5月的銷情起伏不定。另一內地鞋履零售商百麗(1880)首席執行官盛百椒昨日股東會後也表示，今年第二季因天氣因素，同店銷售增長不如首季，對下半年經濟出現明顯復蘇也不抱期望。

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63 : bbaeric(38257)@2013-06-19 21:41:47

19/06/2013 10:53

《外資精點》巴克萊：百麗次季銷售料放慢，降目標價至１６元

《經濟通通訊社１９日專訊》巴克萊資本發表研究報告指，已下調百麗國際（０１８８０）
２０１３╱１４╱１５年每股盈利（ＥＰＳ）預測各７－８％，以反映宏觀環境阻力、內地天氣
的負面因素，以及百貨公司人流較少。
　　巴克萊預期，公司第二季的同店銷售（ＳＳＳ）將下跌１－３％，對比首季ＳＳＳ增長
４﹒５％，期內運動服飾的折扣亦會攤薄利潤率。該行認為，公司可能會放慢開店速度以控制成
本。
　　展望下半年，該行指，運動服飾去庫存大致完成，相關折扣將會減少；另外，期內不涉及與
分銷權相關的２億元一次性開支，故預期銷售及利潤率可復甦，即使ＳＳＳ僅輕微改善，亦可帶
來下半年雙位數字的盈利增長。
　　巴克萊認為，雖然公司第二季表現可能令投資者失望，但對公司長期前景維持正面。該行將
公司目標價由１７﹒４元下調至１６元，投資評級維持「增持」。（ｌａ）

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64 : hh0610(1603)@2013-06-19 22:35:28

我一早都話佢唔掂, 不過沽早左, 小注斬了.

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65 : greatsoup38(830)@2013-06-19 23:06:47

隻野真是煲到好大

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66 : hh0610(1603)@2013-06-19 23:10:27

65樓提及

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隻野真是煲到好大

佢是很成功, 亦是大企業. 不過太大, 我都好想知世上做女人鞋, 除左佢最大市值是多少?

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67 : greatsoup38(830)@2013-06-19 23:14:28

66樓提及

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65樓提及

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隻野真是煲到好大

佢是很成功, 亦是大企業. 不過太大, 我都好想知世上做女人鞋, 除左佢最大市值是多少?

好似都無咁大啦

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68 : bbaeric(38257)@2013-06-28 20:17:20

《大行報告》花旗下調百麗(01880.HK)目標價至12.3元 評級「買入」
2013-06-28 11:41:52

花旗表示，相信市場已開始反映鞋類零售商今年盈利能力受侵蝕的因素，預料百麗(01880.HK)全年的純利按年將輕微下跌。百麗上半年的利潤率及回報率，或跌至歷史低水平，在基數低的情況下，下半年應該有較好表現。

該行認為，鞋類零售商在中國市場的長期增長前景與競爭格局，相較服裝及運動等類別，仍然較佳，亦成為百麗定位為內地首選零售代理的依據。相對其他全球大型同時裝零售商如H&M及迅銷等，百麗預測市盈率處於偏低水平。

該行預料，百麗2013年上半年純利將按年跌7.6%至20.72億人民幣，相當於該行對其全年盈測的48%。預料上半年營收按年增8.7%(2012年上半年增15%)至174億人民幣，銷售組合繼續偏向運動產品。銷售組合較疲軟將迫使其去槓桿化，但相對同業如達芙妮(00210.HK)，相信百麗受侵蝕的程度較少。目標價由16.5元下調至12.3元，評級「買入」。(na/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.550770.html

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69 : ezone2k(22605)@2013-06-28 23:18:04

入完恒指, 派完貨, growth 巳過...

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70 : bbaeric(38257)@2013-07-03 23:04:16

02/07/2013 10:52

《外資精點》大和：百麗風險回報變吸引升至優於大市，惟降目標價

《經濟通通訊社２日專訊》大和總研發表研究報告指，百麗（０１８８０）基本面發生了結
構性的惡化，但近日股價大跌屬過度拋售。該行認為，百麗目前的風險回報吸引，該行將其投資
評級由「遜於大市」上調至「優於大市」，惟下調目標價至１１﹒７元，此前為１２﹒５元。
　　該行削減其２０１３年至２０１４年收入預測，以反映同店銷售增長放緩。該行將今年同店
銷售增長預測由７％降至５％，並維持毛利率按年下跌１﹒４個百分點的預期，主要由於公司運
動服裝業務的存貨較多，以及收購了低毛利的Ｂｉｇ　Ｓｔｅｐ輕微影響其產品組合。
　　該行表示，情況正在好轉，但不預期公司的增長將可回復至以往水平，因該增長主要由收購
及低端城市的潛力所帶動。另外，平均銷售價格的短期上升空間可能有限，限制了毛利率的增長
，而新店的銷售量增長可能未能抵銷回報下降。
　　儘管如此，該行認為，５月份及６月份的銷售穩定，４月份的銷售是第二季度中最差。該行
相信，同店銷售增長在第二季見底，預期第三季將重拾增長動力，不再受高基數所影響。
　　該行預期，公司毛利率今年持平。鞋類庫存水平可控，首季曾一度出現輕微短缺。（ｗｉ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 2&category=research

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71 : bbaeric(38257)@2013-07-03 23:06:02

02/07/2013 15:07

《外資精點》美銀美林下調百麗目標價１８％，維持買入評級

《經濟通通訊社２日專訊》美銀美林發表研究報告，下調百麗國際（０１８８０）目標價，
由１６﹒５元調低至１３﹒５元，維持「買入」評級。
　　該行下調集團２０１３至１４年每股盈利預測分別７％及８％，但認為今年初至今，百麗股
價已下跌３７％，目前估值已反映其市場風險因素。
　　美銀美林又指，市場已預測銷售鞋業務於今年第二季會甚為疲弱，故認為即使集團同店銷售
出現倒退，都因去年基數較高，不會引發市場恐慌。（ｚｙ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 1&category=research

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72 : bbaeric(38257)@2013-07-04 21:35:39

《大行報告》匯豐將百麗(01880.HK)升級至「中性」 上調目標價至10.66元
2013-07-04 14:03:10

匯豐預期，百麗(01880.HK)次季核心女裝鞋業務同店銷售增長持平，較首季的4.5%低。由於可見度有限，下調2013財年同店銷售增長預測，由增4%至0%，2014-15財年預測由4%降至3%。該行指市場料百麗2013財年同店銷售增長3-5%過於樂觀。

該行指，仍然關注百麗在具挑戰性的宏觀環境，以及業務組合出現結構性改變，令其同店銷售增長放緩。另外，亦關注同店銷售增長放緩令利潤受擠壓，惟運營成本急升。此外，百麗位於安徽的新工廠仍處於投資階段，使用率較低。上述因素已在百麗過去12個月的表現上反映，其估值已處合理水平。惟皮革和PVC價格近月已穩定，有利於百麗的毛利率。

百麗股價過去三個月下跌18.5%，相信已反映大部份不利因素，雖然無短期催化劑，但相信百麗股價現處公允價值水平。目前估值為2014預測市盈率的13.6倍，與2008-09年谷底水平相若。上調其目標價，由9.64元至10.66元。評級由「減持」上調至「中性」。(na/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.551613.html

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73 : bbaeric(38257)@2013-07-09 21:48:37

《大行報告》高盛削百麗(01880.HK)目標價33%至12元 評級「買入」
2013-07-09 11:00:07

雖然內地零售商面臨不利因素，但高盛相信，百麗(01880.HK)的垂直整合業務模式及多品牌組合，將可保持較同業高的毛利率及回報。該行相信，公司可維持6%的每股盈利增長，於2013-15年平均每年的投資資本現金回報率(CROCI)達22%，回報計屬全球領先企業；該行重申其「買入」評級。

該行認為，接下來的數據包括今年第二季同店銷售增長及上半年業績，或較為疲弱。不過，該行相信市場已消化上述因素，而目前估值已反映短期增長放緩情況。該行預期，今年下半年及明年上半年的每股盈利增長將回復至約10%，或為短期股價的動力。

不過，基於假設較低同店銷售增長(該行料2013/14/15年鞋類銷售分別增長4%/5%/6%)及經營利潤率下降，該行將2013-15年每股盈測下調8%-22%；目標價亦由17.9元大削33%至12元，仍較現股價存在12%的上升空間。(ir/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.552286.html

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74 : greatsoup38(830)@2013-07-12 00:46:15

唉

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75 : bbaeric(38257)@2013-07-12 01:01:40

百麗國際(01880.HK)次季內地鞋類同店銷售增長0.5%
2013-07-11 23:32:41

百麗國際(01880.HK)宣布，今年第二季度國內零售營運數據，鞋類業務同店銷售增長0.5%；運動服飾業務同店銷售增長2.5%。期內，零售網點數目淨增426間。

6月止，集團於國內共設18,316間零售網點。(de/d)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.552846.html

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76 : bbaeric(38257)@2013-07-12 22:37:35

【大行言論】申銀萬國料百麗(1880-HK)中期利潤倒退低單位數，續籲「減持」
2013/07/12 15:01
財華社香港新聞中心

百麗公佈第二季運營數據後，申銀萬國發表報告指，預測其中期利潤將倒退低單位數，未來3年盈利符合增長率7.3%，而目前股價對應今年預測市盈率16.8倍、明年則為15.6倍，與增長前景不匹配，故該行重申其「減持」評級，目標價8元不變。

報告指，百麗第二季鞋類同店銷售增長0.5%，較首季的4.5%下滑，符合該行預期。因第二季經濟疲弱、天氣不利，導致需求放緩，女鞋行業銷售增長普遍放緩。而運動服飾同店增長第二季僅2.5%，較首季的11%明顯放緩，低於該行預期，認為是行業競爭加劇所致。(I)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/2/559649.html

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77 : bbaeric(38257)@2013-07-12 23:17:41

《大行報告》匯豐微升百麗(01880.HK)目標價至11.06元 維持「中性」
2013-07-12 13:00:45

匯豐指出，百麗(01880.HK)因宏觀劣勢而受影響，同店銷售按年平穩，其中女裝鞋按年升0.5%、運動鞋按年升2.5%，符合該行及市場預期。根據該行預測，平均銷售價格在最新一季下跌1%-2%，或拖累銷量至中單位數的銷量增長。該行將其盈利預期微升3%、料其女裝鞋料按年升1%、毛利率按年改善20點子至23.2%。

該行認為，市場預期百麗的同店銷售增長達3%-5%是定得太高，因為該行的預期是低於市場5%-6%。該行指出，百麗的基本面沒有變化，例如同店銷售仍然因為宏觀欠佳及業務組合結構性轉變而錄得低同店銷售；低同店銷售令利潤率收縮；安徽工廠仍處於投資階段而使用率低等等。惟該行指出，皮革和聚氯乙烯(PVC)膠價格回落，是有利公司利潤率的。

該行指出，上述基本面因素其實一直影響百麗過去12個月的表現，而近三個月價格回落18%，大致反映該等負面因素，所以現時股價才算合理。該行預期，百麗的同店銷售在下半年將繼續乏力，並沒有短期的股價催化劑。該行維持其「中性」評級，目標價由10.66元升至11.06元。(bi/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.552978.html

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78 : hkgbamboopanda(35337)@2013-07-13 20:59:28

成行都是差 零倉短期唔掂了

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79 : bbaeric(38257)@2013-07-13 21:18:02

12/07/2013 11:23

《魚缸博客》鞋王（０１８８０）銷售唔跌即當贏，博反彈上１４蚊

　《魚缸博客》大隻佬反彈，連帶一眾極?勢嘅「藍戰士」都彈出，當中更包括深得女士寵愛
嘅「鞋王」百麗（０１８８０）。
　　「鞋王」銷售增長放緩，向來都係佢嘅要害，而據剛公布嘅第２季嘅銷售數字，賣鞋業務只
升０﹒５個巴仙，雖然增長唔多，但喺一眾分析員睇死增長萎縮下，現仲唔借「輸少當贏」唱好
咩。就連早前預估「鞋王」或錄萎縮３％嘅巴克萊，即時來個華麗轉身，反手嚟個叫人買貨添。
　　睇番「鞋王」股價，當２月下旬「自首」預期舊年利潤近孖屐預測下限後，股價即單日大瀉
近兩成，其後持續尋底，至今個月頭更低見９﹒８３銀、創２年低後才見喘定。雖然「鞋王」銷
售數據唔靚已成定局，但喺咁嘅劣境下都唔錄萎縮，股價由２月高位累蒸發近五成，係咪過咗火
呢？睇睇今日（１２日）嘅反彈勢，缸友都應心中有數啦。
　　若博「鞋王」反彈，不妨留意睇番１４蚊位置，正係佢２５０天線、百周線、５０周線及
１０月線交匯嘅水平，若短炒搵餐茶，喺而家股價突破保歷加通道頂嘅情況下，值得撈底一博。

　　《編者按》本欄搜羅即市傳聞，惟消息未經証實，《經濟通》亦不保證內容之準確性。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETR230712395&page=1

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80 : bbaeric(38257)@2013-07-16 00:38:13

15/07/2013 14:44

《業績預測》瑞信：百麗中期盈利輕微倒退，仍升目標至１３﹒３元

　《經濟通通訊社１５日專訊》瑞信集團發表研究報告指，百麗（０１８８０）公布第二季營
運數據，勝過市場預期趺３％至５％。相比起同業達芙妮（００２１０）及九興（０１８３６）
，期內分別下跌１３﹒７％及８﹒７％，已足夠反映百麗的良好管理及業務模式。因此，上調其
目標價４％，至１３﹒３元，投資評級維持「優於大市」。
　　報告指，除同店銷售表現優於同業外，其產品折扣較去年同期，亦已開始回復到穩定水平，
存貨方面亦在控制之內。
　　不過，該行指出，由於行業無人倖免於去槓桿化的影響，料中期盈利將會倒退約５％，但銷
售仍有９％增長，全年盈利則會有持平表現，銷售增長約１１﹒８％。料其下半年盈利表現較佳
，主要受惠比較基數及銷售增長加快。
　　而與Ｋａｐｐａ及ＧＥＯＸ之合作終止，將錄得合共約２億元人民幣一次性損失，若果撇除
Ｋａｐｐａ及ＧＥＯＸ之可比數據影響，則全年盈利可能倒退２％至３％。（ｏｓ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =2&category=company

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81 : bbaeric(38257)@2013-07-16 22:34:12

【大行言論】瑞銀：百麗 (1880-HK)次季同店銷售增長主要受折扣支撐，續評「沽售」
2013/07/16 15:36
財華社香港新聞中心

瑞銀發布報告指，百麗今年次季同店銷售增長優於預期主要受折扣支撐。該行注意到近期百麗主打品牌Staccato店內新產品折扣達40%。部分品牌運營商稱，僅可在折扣前兩週得以全價出售商品，相對前幾年的四至六週。Staccato銷售經理表示，可能亦會對下季的新商品進行打折促銷。瑞銀認為，短暫的全價銷售階段將對零售商盈利產生直接影響。瑞銀維持百麗「沽售」評級，目標價8元。

瑞銀早前發布報告指，百麗可能已經永久失去了定價能力，該行認為，公司目前的定價策略可能是錯誤的。瑞銀認為，百麗需要提升市場營銷預算以重塑其定價能力。(T)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/4/560137.html

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82 : bbaeric(38257)@2013-07-18 19:31:23

《大行報告》德銀降百麗(01880.HK)目標價至12.58元 評級「持有」
2013-07-18 11:29:47

德銀將百麗(01880.HK)2013/14/15年的每股盈利預期下調7.2%/11%/11.8%，以反映2013年第二季營運表現低於預期。2014/15年的下調幅度較大，是因為今年的開店計劃較慢，會令到之後的增長受到影響。

百麗將於8月底公布半年中期業績，該行預期受到營運開支上升影響，純利將會按年減少8.5%至20.5億元人民幣，銷售增長9%至190億元人民幣，而同店銷售增長低迷可能導致出現負營運槓桿。該行認為，百麗員工成本上升，將會是導致高營運開支的主要因素。

綜合上述因素，該行將百麗目標價由15元下調至12.58元。惟該行料其強勁的現金流，或可令派息率由30%升至高達70%-80%，故認為現價吸引。該行料在市場復甦前再跌空間有限，維持「持有」評級。(bi/t)


阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.553809.html

【大行言論】德銀料百麗(1880-HK)中期少賺8.5%，目標價下調16%至12.58元
2013/07/18 15:49
財華社香港新聞中心

德銀發表報告指，百麗次季表現遜預期，故將2013-15年度盈測下調7.2%、11%及11.8%，料8月底將公佈的中期業績，因經營成本上升，盈利將倒退8.5%至20.5億元人民幣，故將該股目標價由15元下調16%至12.58元，維持其「持有」評級。

但德銀稱，百麗強勁的現金流，令其有可能將派息比率上調至70-80%，這將有助於支持股價。(I)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/3/560549.html

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83 : bbaeric(38257)@2013-07-26 00:01:17

24/07/2013 13:41

《券商精點》海通：運動服業仍在陰霾，降百麗目標價至１１﹒９元

　《經濟通通訊社２４日專訊》海通國際發表研究報告指，百麗國際（０１８８０）第二季同
店銷售增長疲弱，鞋類同店銷售增長僅０﹒３％，遠低於第一季的４﹒５％，主因是期內天氣較
冷、雨水偏多，和宏觀經濟和零售市道暗淡所致。而運動類同店銷售增長，亦由第一季１１％顯
著下滑至２﹒５％，因為促銷折扣減少，相信國內運動服飾行業仍處在陰霾中。因此，該行雖維
持「持有」投資評級，但目標價至１３﹒４降至１１﹒９元。
　　報告指，百麗上財年開店同比增加１７％後，今年放緩了開店速度，兩個季度共開設４２６
間門市，令門店總數１８３１６家。較去年底增長４﹒３％，但明顯低於管理層早前新增１０％
門店的目標，不排除公司會下調開店指引。而且，扣除收購Ｂｉｇｓｔｅｐ約４００間店和終止
Ｋａｐｐａ業務關閉共２００間店，上半年門店僅新增約１１０間。
　　該行預計百麗下月公布的上半年業績，受鞋類銷售表現不佳和去年中期較高基數，以及同店
銷售增長下降造成經營去槓桿化影響，經營利潤率會下跌１﹒３個百分點至１５﹒１％，上半年
淨利潤按年下跌８％，全年淨利潤按年增長２％。將２０１３至１５財年盈利預測，分別下調
９％、１１％和１０％，鞋類和運動類同店銷售增長預測，分別下調至增長３至５％和６至８％
　　不過，該行料毛利率跌幅不大，維持全年５６％的預測。因為認為百麗折扣促銷活動處於可
控狀態、折扣率較同業好和平均售價有小幅提升。
　　報告指，百麗當前股價相當於今年市盈率１７﹒３倍，估值合理。雖然盈利面臨挑戰，短期
內缺乏業績催化劑，但考慮到在疲弱的零售大環境和行業競爭加劇，其表現持續優於同業。該行
認為，股價可升至今年市盈率１８倍。（ａｐ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 3&category=research

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84 : bbaeric(38257)@2013-07-30 21:31:09

郭家耀: 百麗(01880.HK)盈利缺催化劑 估值偏高目前不宜追入
2013-07-30 10:22:08

中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，百麗國際(01880.HK)早前公布第二季內地的鞋類業務同店銷售增長0.5%，運動服飾業務同店銷售增長2.5%。整體銷售表現持續低迷，內地經濟放緩，導致零售市道大幅轉弱，短期內仍未見復甦的契機。第二季百麗於內地的零售網點數目淨增長426間，截至6月底，內地共設18,316間零售網點，其中12,532間為鞋類網點、5,784間為運動服飾網點。百麗在今年放緩開店速度，目前門店總數較去年底僅增長4.3%，低於管理層新增10%門店的目標，鑑於目前銷售環境疲弱，公司或會下調開店目標。公司將於8月中公佈中期業績，受鞋類銷售表現疲弱及員工成本上升等因素影響，市場預期純利將會按年倒退約8%，毛利率水平則因公司未有打折促銷活動，預料可維持去年底相若水平。受疲弱零售環境、行業競爭加劇及電子商貿的衝擊，公司盈利短期缺乏催化劑，目前股價相當於今年預測市盈率約17倍，估值偏高，雖然股價近日由低位反彈，現階段不宜追入。

(筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/64/.HK.130730_102208.html

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85 : bbaeric(38257)@2013-08-05 21:40:13

【個股信息】百麗國際(1880-HK)斥資約7.32億港元收購亞洲服裝零售業務
2013/08/05 15:50
財華社香港新聞中心

百麗國際(1880-HK)透過附屬公司普冠，斥資9,396萬美元(折合約7.32億港元)，收購巴羅克日本公司約31.96%股權。

巴羅克主要在亞洲從事服裝及配飾的零售業務；而百麗將透過另一間附屬公司成卓，與巴羅克成立一系列合資企業，以在內地開拓服務及配飾業務，總投資額將不超過9.24億港元。

百麗認為，今次投資和成立合資企業，將為集團開拓內地時裝行業提供機會，增加集團的消費市場覆蓋面。(R02)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/3/563225.html

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86 : bbaeric(38257)@2013-08-06 17:49:48

百麗7億入股日本潮牌
2013年8月6日

【明報專訊】百麗國際(1880)昨宣布將動用7.33億元入股日本的年輕時裝品牌公司巴羅克(Baroque Japan)31.96%的股權，另外亦會與巴羅克在中國成立合營公司，主攻內地的服裝及配飾市場，料合營公司投資額不多於9.24億元。百麗昨升0.35％，收報11.62元。

百麗首席執行官兼執行董事盛百椒在通告中指出，期望借助巴羅克於時服行業的設計及品牌營銷能力，結合百麗在中國零售市場經驗，能夠互補優勢，以拓展內地的服裝零售市場。

翻查資料，巴羅克在2011年時兩度傳出有意來港集資上市，當時市場消息指出，已聘請瑞銀及里昂任上市保薦人，擬集資2億美元(約15.6億港元)。

巴羅克在2000年以女性牛仔裝品牌moussy起家，及後2006年及2009年分別成立香港及中國分公司，目前全球有1669名員工。據其網站資料，公司旗下品牌包括SHEL'TTER、moussy等，在內地及香港分別有22個及17個銷售點，在日本則有逾220間分店。



百麗國際將動用7.33億元入股日本的年輕時裝品牌公司巴羅克31.96%的股權，巴羅克旗下品牌包括SHEL'TTER（圖）、moussy等。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130806/news/ec_ece1.htm

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87 : bbaeric(38257)@2013-08-06 21:38:08

2013年08月06日(二)

百麗7.3億踩入潮服界

「鞋王」百麗（01880）擴充版圖，宣布以9,396萬美元（約7.32億港元）收購經營潮服品牌的巴羅克日本逾三成股權，為百麗首宗海外收購。分析員提醒，經營鞋履與服裝零售市場有很大分別，加上內地時裝市場競爭一向激烈，料難以在短時間內為百麗帶來實質的盈利貢獻。百麗昨微升0.34%，收報11.62元。

擁348店 曾擬港上市
百麗通告指出，透過子公司普冠向鼎暉霓裳（香港）以及CLSA Sunrise Capital, L.P.收購巴羅克日本的31.96%股權。

巴羅克日本主要在亞洲從事服裝及配飾的零售業務，百麗將與巴羅克成立一系列的合資企業，以在中國開拓服裝及配飾業務，收購及成立合資企業的總投資額預計將不超過9.24億元，又認為是次交易為集團開拓中國時裝行業提供機會，並預計將增加集團的消費市場覆蓋面。

根據巴羅克官方網頁資料顯示，公司於○○年創立，截至今年四月底止，公司在日本、香港、以及中國內地等地開設348間門店，其中在海外的直營和代理門店分別為22間及7間。

公司行政總裁兼營運總監村井博之在網站的聲明指，除繼續維持日本市場的發展外，亦會在經濟快速增長的大中華地區擴充門店。

翻查資料顯示，兩年前曾有外電報道指巴羅克計劃來港上市，市傳公開集資最多2億美元，但受到市況影響至今仍未成事。

料短期難有盈利貢獻
分析員指出，百麗在經營鞋履零售方面的市佔率已很高，可再擴大的空間有限，因此向服裝零售界進軍屬可接受抉擇。

但他提醒，經營鞋履與服裝零售市場有很大分別，加上巴羅克日本於內地業務為剛起步階段，知名度亦不高，預料百麗完成收購後亦需要數年時間去慢慢經營，預期難以在短時間內帶來盈利貢獻。

他指，巴羅克旗下服飾產品定位目標為青少年一族，售價定位與H&M及ZARA等相若，加上內地服務零售市場競爭一向激烈，競爭對手的實力亦十分強大，預期百麗需要花一番工夫去開拓巴羅克日本在內地的業務。





百麗收購巴羅克日本，為首宗海外收購。圖為百麗首席執行官盛百椒。

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130806/00202_040.html

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88 : GS(14)@2013-08-07 00:25:37

87樓提及

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2013年08月06日(二)

百麗7.3億踩入潮服界

「鞋王」百麗（01880）擴充版圖，宣布以9,396萬美元（約7.32億港元）收購經營潮服品牌的巴羅克日本逾三成股權，為百麗首宗海外收購。分析員提醒，經營鞋履與服裝零售市場有很大分別，加上內地時裝市場競爭一向激烈，料難以在短時間內為百麗帶來實質的盈利貢獻。百麗昨微升0.34%，收報11.62元。

擁348店 曾擬港上市
百麗通告指出，透過子公司普冠向鼎暉霓裳（香港）以及CLSA Sunrise Capital, L.P.收購巴羅克日本的31.96%股權。

巴羅克日本主要在亞洲從事服裝及配飾的零售業務，百麗將與巴羅克成立一系列的合資企業，以在中國開拓服裝及配飾業務，收購及成立合資企業的總投資額預計將不超過9.24億元，又認為是次交易為集團開拓中國時裝行業提供機會，並預計將增加集團的消費市場覆蓋面。

根據巴羅克官方網頁資料顯示，公司於○○年創立，截至今年四月底止，公司在日本、香港、以及中國內地等地開設348間門店，其中在海外的直營和代理門店分別為22間及7間。

公司行政總裁兼營運總監村井博之在網站的聲明指，除繼續維持日本市場的發展外，亦會在經濟快速增長的大中華地區擴充門店。

翻查資料顯示，兩年前曾有外電報道指巴羅克計劃來港上市，市傳公開集資最多2億美元，但受到市況影響至今仍未成事。

料短期難有盈利貢獻
分析員指出，百麗在經營鞋履零售方面的市佔率已很高，可再擴大的空間有限，因此向服裝零售界進軍屬可接受抉擇。

但他提醒，經營鞋履與服裝零售市場有很大分別，加上巴羅克日本於內地業務為剛起步階段，知名度亦不高，預料百麗完成收購後亦需要數年時間去慢慢經營，預期難以在短時間內帶來盈利貢獻。

他指，巴羅克旗下服飾產品定位目標為青少年一族，售價定位與H&M及ZARA等相若，加上內地服務零售市場競爭一向激烈，競爭對手的實力亦十分強大，預期百麗需要花一番工夫去開拓巴羅克日本在內地的業務。





百麗收購巴羅克日本，為首宗海外收購。圖為百麗首席執行官盛百椒。

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130806/00202_040.html

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89 : bbaeric(38257)@2013-08-24 10:42:12

《公司業績》百麗(01880.HK)中期純利跌3.4%至21.7億人幣 息8分
2013-08-23 17:36:59

百麗(01880.HK)公布6月底止中期業績，收入按年增長11.1%至178億元人民幣(下同)，純利跌3.4%至21.7億元，每股盈利25.7分。中期息8分，按年持平。

期內，鞋類業務收入增長6.8%至109.4億元，佔收入比重由64%降至61.5%，毛利率由67.6微升至67.8%。運動服飾收入增長18.7%至68.5億元，佔收入比重由36%升至38.5%，毛利率由37.1%升至39.6%。

6月30日止，集團持有淨現金74.1億元，負債資產比率為6.9%。(mi/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.560790.html

【個股業績】百麗(1880-HK)半年純利倒退3.4%，派中期息8分
2013/08/23 19:47
財華社香港新聞中心

百麗公佈半年業績，截至6月底止，錄得純利約21.7億萬人民幣(下同)，去年同期錄得約22.4億，按年跌約3.4%。每股基本盈利25.7分。派中期息8分。

期內，錄得收入較去年同期增加，主要是鞋類業務及運動服飾業務的銷售收入皆持續穩健增長所致，分別為109億元及69億元。 惟銷售成本由去年同期69.6億元，增長10.2%至76.7億元。鞋類分部的毛利由增長7.1%至74億元，而運動服飾分部的毛利則增長26.8%至27億元。

於回顧期間，鞋類業務及運動服飾業務的毛利率分別為67.8%及39.6%。鞋類業務的毛利率，和去年同期相比，略有提升。一方面，整體市場促銷環境基本平穩。在消費意願不強、客流偏弱的環境下，一般而言，犧牲毛利的過度促銷並不能帶來期望的銷售提升。對於今年的市場形勢，市場參與者普遍沒有過高預期，在貨品準備上也不會過度樂觀，因此沒有存貨過多造成的促銷壓力。另一方面，本集團繼續在業務管理流程和組織架構上進行調整改進，在貨品組織、定價策略、營銷節奏等方面，根據市場狀況，更加動態地進行跟蹤調整，對於適銷產品及時補貨、滯銷產及時清理，保證了比較健康的毛利水平。而運動服飾業務的毛利率，較去年同期上升兩個多百分點。毛利率提高，並非是由於銷售折扣率改善，而是由於在品牌商主導的促銷打折活動中，品牌商給予了更多的補貼和支持，有效降低了產品成本。

百麗表示，2013年上半年，中國經濟基本承續了去年以來的較弱態勢，消費零售市場持續疲弱，企業經營環境進一步惡化，對於包括鞋類、服飾和零售在內的各個行業造成較大壓力。雖然居民實際可支配收入增長仍然達到中高單位數，但消費者信心持續疲弱，消費意願普遍不強。優質時尚?品的主要銷售渠道－百貨商場渠道，現階段也面臨較大壓力。經濟結構的轉型，逐漸步入深化階段。這些因素都導致了該集團的經營境況惡化。

同時同店銷售增長較低，開店速度有所放緩，個別代理品牌業務的終止，短期內尚未能夠由新增代理品牌完全替代，也導致了百麗上半年銷售額增長放緩。(V)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/1/565955.html

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90 : greatsoup38(830)@2013-08-24 11:51:45

89樓提及

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《公司業績》百麗(01880.HK)中期純利跌3.4%至21.7億人幣 息8分
2013-08-23 17:36:59

百麗(01880.HK)公布6月底止中期業績，收入按年增長11.1%至178億元人民幣(下同)，純利跌3.4%至21.7億元，每股盈利25.7分。中期息8分，按年持平。

期內，鞋類業務收入增長6.8%至109.4億元，佔收入比重由64%降至61.5%，毛利率由67.6微升至67.8%。運動服飾收入增長18.7%至68.5億元，佔收入比重由36%升至38.5%，毛利率由37.1%升至39.6%。

6月30日止，集團持有淨現金74.1億元，負債資產比率為6.9%。(mi/a)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.560790.html

【個股業績】百麗(1880-HK)半年純利倒退3.4%，派中期息8分
2013/08/23 19:47
財華社香港新聞中心

百麗公佈半年業績，截至6月底止，錄得純利約21.7億萬人民幣(下同)，去年同期錄得約22.4億，按年跌約3.4%。每股基本盈利25.7分。派中期息8分。

期內，錄得收入較去年同期增加，主要是鞋類業務及運動服飾業務的銷售收入皆持續穩健增長所致，分別為109億元及69億元。 惟銷售成本由去年同期69.6億元，增長10.2%至76.7億元。鞋類分部的毛利由增長7.1%至74億元，而運動服飾分部的毛利則增長26.8%至27億元。

於回顧期間，鞋類業務及運動服飾業務的毛利率分別為67.8%及39.6%。鞋類業務的毛利率，和去年同期相比，略有提升。一方面，整體市場促銷環境基本平穩。在消費意願不強、客流偏弱的環境下，一般而言，犧牲毛利的過度促銷並不能帶來期望的銷售提升。對於今年的市場形勢，市場參與者普遍沒有過高預期，在貨品準備上也不會過度樂觀，因此沒有存貨過多造成的促銷壓力。另一方面，本集團繼續在業務管理流程和組織架構上進行調整改進，在貨品組織、定價策略、營銷節奏等方面，根據市場狀況，更加動態地進行跟蹤調整，對於適銷產品及時補貨、滯銷產及時清理，保證了比較健康的毛利水平。而運動服飾業務的毛利率，較去年同期上升兩個多百分點。毛利率提高，並非是由於銷售折扣率改善，而是由於在品牌商主導的促銷打折活動中，品牌商給予了更多的補貼和支持，有效降低了產品成本。

百麗表示，2013年上半年，中國經濟基本承續了去年以來的較弱態勢，消費零售市場持續疲弱，企業經營環境進一步惡化，對於包括鞋類、服飾和零售在內的各個行業造成較大壓力。雖然居民實際可支配收入增長仍然達到中高單位數，但消費者信心持續疲弱，消費意願普遍不強。優質時尚?品的主要銷售渠道－百貨商場渠道，現階段也面臨較大壓力。經濟結構的轉型，逐漸步入深化階段。這些因素都導致了該集團的經營境況惡化。

同時同店銷售增長較低，開店速度有所放緩，個別代理品牌業務的終止，短期內尚未能夠由新增代理品牌完全替代，也導致了百麗上半年銷售額增長放緩。(V)

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/1/565955.html

盈利降5%，至20.3億，44億現金

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91 : bbaeric(38257)@2013-08-25 20:47:02

[2013-08-24]

百麗純利倒退3% 派息不減

香港文匯報訊（記者 方楚茵）百麗（1880）公佈截至6月底的中期業績，純利跌3.35%至21.67億元（人民幣，下同），每股基本盈利為25.7仙，中期息每股8仙，與去年相同。期內收入同比升11.1%至約178億元，主要因鞋類業務及運動服飾業務的銷售收入持續穩健增長所致，毛利率同比增加0.3個百分點至56.9%，主要因鞋類業務及運動服飾業務的毛利率有所提高帶動。

期內，中國內地的地區收入同比升12.6%至171.35億元，港澳地區則同比下降9.6%至5.5億元，其他地區收入再挫44%至1.14億元。按業務劃分，鞋類業務佔公司收入比率同比下跌2.5個百分點至61.5%，收入同比升6.8%至109.44億元，毛利率同比微升0.2個百分點至67.8%。運動服飾業務銷售佔公司收入比率則升2.5個百分點至38.5%，收入同比升18.7%至68.55億元，主要因同店銷售增長近7%，加上去年併購一項業務於今年上半年完成了必要程序，第二季度開始合併報表所致，期內毛利率同比升2.5個百分點至39.6%。

鞋類同店銷售低位徘徊

　該公司指，鞋類業務銷售增長較兩三年前明顯放緩，主要因同店銷售增長較低，開店速度有所放緩，以及個別代理品牌業務的終止，短期內未能由新代理品牌完全替代。期內店舖網點拓展亦較兩三年前增速回落，上半年內地鞋類自營店舖淨增加442家，2010年到2012年間每年淨增店舖數目為1,500家到2,000家。百麗指，自去年起，渠道商和零售商都逐步取得共識，合理調整發展步伐，故開店進度明顯回落。

綜合存貨周轉天數改善

　運動服飾業務的同店銷售增長較好，第1季度銷售增長更達逾10%，該公司指，因品牌商主導的大規模促銷打折活動驅動及非運動服飾市場的好轉，自第2季開始促銷環境已開始正常化，同店銷售增長恢復正常水平。同時上半年淨增加店舖310間，其中新近收購的Big Step業務併入，增加店舖數目五百多家，但因個別品牌業務不再經營，上半年關閉相關業務店舖達兩百家。由於併購業務進入整合及對原有店舖進行優化，致有少量店舖關閉，第三季度亦會持續進行，預計今年下半年運動服飾業務淨增店舖數目共不會很多。

　上半年該公司的綜合存貨周轉天數167.5天，同比跌6.4天，鞋類業務的存貨周轉天數193天，同比減少11天，運動服飾業務存貨周轉天數145.7天，同比減0.5天。



■百麗業績報告指，鞋類業務銷售增長較兩三年前明顯放緩，主要是同店銷售增長持續在低位徘徊，開店速度亦放緩。圖為集團代理品牌鞋店。資料圖片

http://paper.wenweipo.com/2013/08/24/FI1308240020.htm

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92 : bbaeric(38257)@2013-08-27 00:17:49

23/08/2013 17:24

百麗鞋類業務同店銷售低位徘徊，利潤率明顯下降，但存貨周轉改善

《經濟通通訊社２３日專訊》百麗國際（０１８８０）公布截至６月底止半年業績，期內收
益近１７８億元（人民幣．下同），按年升１１％，當中鞋類收入按年增長６﹒８％，至
１０９﹒４億元，而運動服飾收入按年增長１８﹒７％。
　　集團上半年整體毛利率為５６﹒９％，按年升０﹒３個百分點，鞋類業務及運動服飾的毛利
率都有輕微上升。
　　不過，集團指，上半年鞋類業務同店銷售增長率僅為低單位數水平，主要由於總體市場勢疲
弱，而上半年店舖拓展的步伐亦較兩三年前增速明顯回落，中國大陸鞋類自營店舖淨增加４４２
間，佔去年底店舖數目約３﹒７％。
　　至於鞋類業務的利潤率為２２﹒５％，亦按年有明顯下跌，但較去年下半年基本持平。集團
認為集團過去利潤率基本保持在２２％至２４％，高於同業。
　　運動服飾業務方面，集團指其同店銷售增長相對較好，接近７％，而其利潤率約５﹒５％，
較去年同期略有改善。又指去年併購的一項業務，今年上半年完成必要程序，第二季度開始合併
報表。
　　存貨方面，集團存貨壓力有所減少，上半年集團綜合存貨周轉天數為１６７﹒５天，較去年
減少６﹒４天，當中鞋類天數減少１１天，至１９３天。
　　展望下半年，集團認為未來一段時間，經濟環境和市場形勢都有較大不確定性，集團會加快
中檔品牌的拓展，並規劃將信息系統升級，以及規劃物流設施。（ｚｙ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... e=1&category=result

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93 : bbaeric(38257)@2013-08-27 00:19:40

百麗(01880.HK)：下半年同店銷售不樂觀 達標有難度
2013-08-26 15:39:05

百麗(01880.HK)首席執行官盛百椒於中期業績會表示，對於下半年同店銷售不樂觀，因消費者信心下跌。對於今年初提出同店銷售中單位數增長的目標，他認為，要達標有難度，7-8月銷售要達標仍須努力。

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561111.html

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94 : bbaeric(38257)@2013-08-27 00:21:12

百麗(01880.HK)：新服裝業務兩年內利潤貢獻微
2013-08-26 16:11:18

百麗(01880.HK)早前宣布斥逾9億元入股時裝公司巴羅克日本，首席執行官盛百椒於中期業績會表示，入股是為了公司3-5年發展，指該服裝公司在內地業績佳，與公司的鞋類業務有協同效應。惟料合營新業務1年至2年內利潤貢獻微。

他又指，新服裝業不會走Zara 等快速時裝(fast fashion )的路線，因國際對手早已進軍內地，競爭太大；公司反而傾向走多品牌專賣店方式。(ca/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561120.html

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95 : bbaeric(38257)@2013-08-27 00:22:39

百麗(01880.HK)：無加大折扣壓力 料下半年毛利不會下跌
2013-08-26 16:13:10

問及零售行業有增加折扣趨勢，百麗(01880.HK)首席執行官盛百椒於中期業績會表示，從公司上半年毛利及毛利率 上升，反映公司不存在價格競爭壓力，下半年不會加大折扣優惠。同時，料下半年毛利不會下跌。

上半年分店數量增15%至18,516間，對於新增門店進度有所放慢，他回應是由於內地的百貨公司零售業亦有放慢擴張的趨勢。(ca/a)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561124.html

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96 : bbaeric(38257)@2013-08-27 00:23:41

《業績之後》各大行對百麗(01880.HK)最新目標價一覽
2013-08-26 11:24:46

百麗(01880.HK)上周五(23日)公布6月底止中期純利跌3.4%至21.7億元，百麗今早(26日)股價抽升，最高見11.4元。本網現列出7間券商對百麗於業績後的最新投資評級及目標價。


投行：投資評級：目標價
麥格理：跑贏大市：15元
美銀美林：買入：13.5元
德銀：持有：12.58元
花旗：買入：12.3元
匯豐證券：減持：9.6元
瑞銀：沽售：8元
大摩：持有：--

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部分券商簡評：
麥格理：上半年純利略遜因稅率較高，但EBIT略優預期，體育服裝毛利令人驚喜
美銀美林：業績大致符合預預期，料今年純利將近按年持平
花旗：公司具良好執行力，期內無庫存撥備，顯示資本穩健。
大摩：業績符預期，管理層勾畫出業務新遠景，如可應對內地經濟及零售業轉型

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561041.html

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97 : bbaeric(38257)@2013-08-27 22:56:40

26/08/2013 10:11

《外資精點》巴克萊料百麗下半年盈利按年中雙位數增長，籲增持

《經濟通通訊社２６日專訊》巴克萊資本發表研究報告指，百麗（０１８８０）上半年純利
按年下跌３﹒４％，至２１﹒６７億元人民幣，符合該行預期，又指由於去年下半年因意大利品
牌Ｇｅｏｘ及中國動向（０３８１８）品牌Ｋａｐｐａ不再續約而產生約２億元人民幣的一次性
開支，今年將不會發生，故下半年盈利按年有中雙位數增長的預測將可達到，給予「增持」評級
，目標價１６元。
　　巴克萊又指，集團毛利率按年升０﹒３個百分點，至５６﹒９％，主要由於鞋類業務打折扣
的情況漸趨穩定，以及存貨管理有改善，而其營業利率下跌的速度，亦較純利下跌速度為少。
　　報告指，集團上半年鞋類業務同店銷售按年增約２﹒５％，而運動服飾業務同店銷售則有約
６﹒８％的增長，又指集團毛利率輕微上升，主要由於宣傳所帶動影響已漸趨穩定，營運利潤率
下跌，主要由於期內營運開支按年升１８％，當中租金支出按年升１８﹒１％，佔收入的比例亦
升至２１﹒３％；工人薪酬開支亦按年升１８％，攤銷費用按年亦增２６﹒７％，但總計營運利
潤按年下跌１﹒９％，較去年下半年按年跌５﹒３％有改善。
　　巴克萊又指，集團存貨情況穩定，經營現金流按年增加１０﹒４％，至２３﹒７７億元人民
幣，反映集團在資本上控制得宜。（ｚｙ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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98 : MrYeung(15476)@2013-08-29 20:16:32

1880

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99 : MrYeung(15476)@2013-08-30 20:27:42

del (duplicate)

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100 : bbaeric(38257)@2013-09-02 00:23:38

27/08/2013 13:03

《外資精點》里昂：百麗現復甦，下半年盈利增長正面，維持買入

　　《經濟通通訊社２７日專訊》里昂證券發表研究報告指，百麗（０１８８０）上半年純利倒
退３％，符合該行及市場預期。但值得注意的是，上半年盈利跌幅較去年下半年的６％有所收窄
，顯示百麗的盈利出現復甦訊號。
　　該行指，百麗上半年的鞋類ＥＢＩＴ利潤率較去年下半年持平，反映其供應鏈的經營能力及
庫存管理出色，預期下半年盈利增長前景正面，維持投資評級「買入」。（ｐｃ）

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101 : bbaeric(38257)@2013-09-02 00:24:54

27/08/2013 13:32

《外資精點》摩通指百麗業績疲弱，降盈利預測及目標價，續評中性

《經濟通通訊社２７日專訊》摩根大通發表研究報告指出，百麗國際（０１８８０）中期業
績遜於預期，主要受累鞋履利潤較預期差，銷售亦欠佳。儘管中期業績疲弱，惟集團仍是內地零
售品牌中較佳者。
　　百麗管理層預料，短期內經營環境維持疲弱。摩通將其２０１３年盈利預測調低６％，又估
計鞋履毛利受壓。若售價持續面對挑戰的話，則毛利會顯著受壓，這或對盈利帶來長遠下調風險
。
　　摩通維持「中性」評級，目標價由１１﹒２元降至９﹒６元。
　　百麗之綜合ＥＢＩＴ利潤率收縮２１０基點，至１４﹒９％，較摩通預期之１５﹒１％遜色
，主要原因是鞋履ＥＢＩＴ利潤率由去年上半年之２５﹒１％降至今年上半年的２２﹒５％。運
動服ＥＢＩＴ利潤率維持良好，因毛利率勝預期。（ｅｈ）


　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
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《大行報告》摩通降百麗(01880.HK)目標價至9.6元 評級「中性」
2013-08-27 14:31:46

百麗(01880.HK)中期純利按年倒退約3%至21.67億元人民幣，較摩通預期低8%，主要因鞋類業務利潤低於預期，同時銷售下跌3%。管理層承認短期經營環境疲弱，惟結構性變化具挑戰或造成長期衝擊。

因此，該行將全年盈利預測下調6%，並預料鞋類業務利潤持續受壓。若平均售價仍充滿挑戰，或會令利潤嚴重收窄，並造成長遠盈利下行風險，故將目標價由11.2元降至9.6元，評級維持「中性」。(ji/c)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.561409.html

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102 : bbaeric(38257)@2013-09-02 00:26:32

27/08/2013 15:48

《外資精點》高盛：百麗下半年盈利增長回升，微升目標價至１３元

　　《經濟通通訊社２７日專訊》高盛發表研究報告指，將百麗（０１８８０）目標價由
１２﹒７元調升至１３元，維持「買入」投資評級。
　　報告指出，百麗於百貨公司擁有超過２０００個零售點，正在努力保持其銷售網絡的市場份
額。高盛認為，百麗的垂直零售模式、多品牌組合及具彈性的企業文化有助其於快速進化的內地
零售市場中脫穎而出。
　　該行指，基於去年下半年基數較低，相信百麗今年下半年的盈利增長將回升至１４％，並將
其今年至２０１５年每股盈利預測分別調升４％、７％及９％，料由較高的利息收入及非經營收
入所推動。（ｐｃ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
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103 : bbaeric(38257)@2013-09-02 23:56:47

《大行報告》大摩下調百麗(01880.HK)目標價至10.9元 評級「與大市同步」
2013-09-02 14:08:46

摩根士丹利表示，百麗(01880.HK)面對網上冒牌銷售等電子商務的威脅、百貨店增長放緩拖慢開店進度等，集團正在改革，集中發展品牌業務，雖然存在執行風險，但相信策略正確，加上公司有穩定及經驗豐富的管理團隊。反映上述挑戰及零售市道放緩，下調今明年盈測2%及11%，目標價由13.9元下調至10.9元，評級「與大市同步」。(mi/m)

阿思達克財經新聞
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http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.562886.html

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104 : greatsoup38(830)@2013-09-08 19:16:28

改年結至2月

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105 : bbaeric(38257)@2013-09-09 15:34:13

百 麗 七 億 購 內 地 皮 具 公 司

百 麗 預 料 ， 收 購 完 成 後 可 完 善 品 牌 組 合 。 圖 為 百 麗 首 席 執 行 官 盛 百 椒 。

　　(星島日報報道)「鞋王」百麗（1880）繼續網羅鞋類品牌，該公司昨日宣布，以最多7億元（人民幣，下同），收購擁有內地高端鞋類和皮具製品的品牌SKAP的龍浩天地全部股份，預料交易於明年首季完成。

　　龍浩天地在內地銷售及經銷鞋類產品、皮包及箱包，擁有及經營若干自有品牌，包括 SKAP。百麗表示，是次收購將完善現時的品牌組合，使其於高端休閒鞋類別擁有及經營自有品牌。

　　百麗又稱，預期收購後兩者能實現協同效應並從規模效益中獲益，收購完成後，龍浩天地將成為其間接全資附屬公司，其業績、資產和負債將併入綜合財務報表。SKAP皮鞋在天貓官方旗艦店售價介乎逾1500至2500元，皮包則介乎2500至4000元。

　　此外，百麗宣布將財政年度年結日由12月31日更改為2月28日（閏年為2月29日）。該公司解釋，因經營的鞋類及運動服飾零售業務受季節影響，所以年結日改至2月底，可使年度所涵蓋的日期更能緊密遵循集團經營業務的周期，以更好地反映在一個完整業務周期內的表現。

　　百麗將於明年2月28日或之前，公布2013年1月至12月底止12個月業績。

2013-09-09

http://www.singtao.com/yesterday/fin/0909do07.html

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106 : bbaeric(38257)@2013-09-09 15:42:17

百麗(01880.HK)澄清無收購意大利服飾品牌
2013-09-09 12:28:30

百麗國際(01880.HK)發出公告指，獲悉近日有若干報導聲稱，公司之附屬於8月協議以1.2億元人民幣(下同)現金收購一意大利國際時尚服飾品牌於中國國內、香港及澳門的業務，並指公司執行董事盛百椒就聲稱收購接受媒體訪問。

董事會澄清，集團並沒有作出聲稱收購，而盛百椒亦從未就聲稱收購接受任何媒體訪問或對聲稱收購作出任何評論。(mi/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.564000.html

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107 : GS(14)@2013-09-09 17:43:44

1880

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108 : GS(14)@2013-09-09 17:44:56

http://finance.sina.com.hk/news/-41-6142898/1.html
(綜合報道)(星島日報報道)「鞋王」百麗（1880）繼續網羅鞋類品牌，該公司昨日宣布，以最多7億元（人民幣，下同），收購擁有內地高端鞋類和皮具製品的品牌SKAP的龍浩天地全部股份，預料交易於明年首季完成。

龍浩天地在內地銷售及經銷鞋類產品、皮包及箱包，擁有及經營若干自有品牌，包括 SKAP。百麗表示，是次收購將完善現時的品牌組合，使其於高端休閒鞋類別擁有及經營自有品牌。

百麗又稱，預期收購後兩者能實現協同效應並從規模效益中獲益，收購完成後，龍浩天地將成為其間接全資附屬公司，其業績、資產和負債將併入綜合財務報表。SKAP皮鞋在天貓官方旗艦店售價介乎逾1500至2500元，皮包則介乎2500至4000元。

此外，百麗宣布將財政年度年結日由12月31日更改為2月28日（閏年為2月29日）。該公司解釋，因經營的鞋類及運動服飾零售業務受季節影響，所以年結日改至2月底，可使年度所涵蓋的日期更能緊密遵循集團經營業務的周期，以更好地反映在一個完整業務周期內的表現。

百麗將於明年2月28日或之前，公布2013年1月至12月底止12個月業績。

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109 : greatsoup38(830)@2013-09-10 00:09:17

http://xueqiu.com/S/01880/25191238
二元思考：
$百麗國際(01880)$ 在估值低潮期，大肆收購。以現金鞏固行業龍頭地位，等待消費復甦，ROE將上升。為什麼思路不再開拓一些，收購運動休閒的渠道龍頭$寶勝國際(03813)$ ？市值20億港幣不到，這比龍浩便宜多了。也許蔡家回歸於鞋子製造也是正本清源。
今天 10:12
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徒步十公里 回覆 二元思考：
百麗非常值得關注，我沒仔細考校過，不過我感覺當前估值水平應該和08年那次低谷很相似。股價的疲軟應該是因為消費放緩帶來的衝擊，基本面依然相當強勁，而且從最近的收購看，百麗似乎企圖進入女裝領域以圖拓展產品線，女裝應該會受惠於百麗在百貨商場的強勢地位。
今天 10:17
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一一一一 回覆 徒步十公里：
在整體行業低迷的市場大肆併購擴張，還是有魄力，百麗近期真沒這麼便宜過~~~ 不過就怕整體行業估值起不來
今天 10:20
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二元思考 回覆 徒步十公里：
以現金和商場等渠道優勢，結合強勢品牌，收購運動休閒、女裝。也許要不了幾年，百麗可以自己搞搞中型商場了。MALL多了，誰運營是個問題，百麗有機會。加上行業估值的普遍低迷，這時候收購是個好策略！

慢慢等待吧。
今天 10:21
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二元思考 回覆 一一一一：
市場不好，估值都起不來。不過，此類行業估值起來是必然的，消費的週期性和中國尚處於成長期。
今天 10:26
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徒步十公里 回覆 一一一一：
[笑]，百麗07年上市的時候，就已經是一個巨無霸了。不能把它當成長股看待，我把她看成價值股，只要能保持優勢，從長遠來看，即使不賺估值的錢，收益也一樣可觀。
今天 10:26
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一一一一 回覆 二元思考：
[赞成]
今天 10:31
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一一一一 回覆 徒步十公里：
[赞成]
今天 10:31
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徒步十公里 回覆 徒步十公里：
百麗五年來營收增長84%，利潤增長116%。這就不是成長股的節奏。08年次貸危機那次，我記得商場裡女鞋打折很厲害，當時百麗市值跌落到300億港幣附近，然後就隨著經濟的回暖快速上升，最高漲到1400億港幣附近。這一輪股價疲軟和08年那次相當類似，如果股價能進一步回落，PS跌到2一下，或許是個好機會。[大笑]
今天 10:44
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能力有限公司 回覆 徒步十公里：
百貨降租有戲沒？
今天 16:37
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陸上小白龍：
這種收購也許是無奈之舉

百麗更迫切的是想好如何面對電商變革
今天 19:40
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黃浦江水貨 回覆 能力有限公司：
基本沒戲
25分鐘前
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110 : hkgbamboopanda(35337)@2013-09-10 00:11:24

睇既百麗想行494條路 要溝貨先 之前高位買左貨

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111 : bbaeric(38257)@2013-09-12 22:48:33

10/09/2013 19:07

摩根大通增持百麗國際（１８８０）２３１萬股，每股１０﹒６１元

《經濟通通訊社１０日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於上周三（４日）增持百麗國
際（０１８８０）２３１萬股或０﹒０３％，每股作價１０﹒６１元，總值２４５１萬元，最新
持股量增至７﹒０２％。（ｅｈ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =8&category=company

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112 : MrYeung(15476)@2013-09-13 20:27:18

1880

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113 : bbaeric(38257)@2013-09-27 21:52:40

27/09/2013 15:43

《外資精點》法巴：微降百麗目標價至１１﹒６元，短期未見催化劑

　《經濟通通訊社２７日專訊》法國巴黎銀行發表研究報告指，輕微下調百麗（０１８８０）
目標價至１１﹒６元，此前目標價為１１﹒８元，以反映該行下調其２０１３年至２０１５年盈
利預測１﹒４％至３﹒２％。該行維持其「持有」投資評級。
　　該行指，百麗在國內零售供應網絡上表現強勁，零售營運穩固及擁有富經驗的管理團隊，不
過，上述的優勢已反映在其經營利潤率及估值上。
　　該行預期，百麗於未來兩個季度的同店銷售可錄低單位數增長，而今年每股盈利亦可錄單位
數增長，但未見有短期催化劑。（ｗｉ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... 1&category=research

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114 : bbaeric(38257)@2013-11-06 20:43:37

【大行言論】上海買咗對鞋 瑞銀睇淡百麗(01880-HK)
2013-11-06 13:19
財華社香港新聞中心

瑞銀今日發表一篇民生味濃厚的研究報告，稱百麗抄款Tod’s男鞋，但「抄款不抄料」，布料質地不敵全皮的網店銷品，價格卻貴過對手，瑞銀對此似乎感觸頗大，故降百麗目標價為6.5元，評級則為「沽售」。

抄款不抄料 價錢遠超網店

為評估百麗抄款Tod’s男鞋與網上供應商出售的廉價同款產品在價格和質量上的區別，瑞銀做足工夫，專程到上海百麗實體店購買該款男鞋，同時在香港阿斯頓名爵(Astonm. Jazz) 網購同款，以在價格和質量上做出詳細對比研究。

瑞銀在研究報告中稱，在上海百麗實體店購買抄款Tod’s男鞋，價格竟高達678元（人民幣，下同）。而該款正宗Tod’s男鞋售價為3,900元。百麗同款鞋價格為Tod的17%。百麗店舖經理亦承認，百麗新產品確實模仿了歐洲奢侈品牌。瑞銀研究發現，百麗抄款Tod’s男鞋的鞋底和內襯的材質均為布料，而Tod’s款則是全皮，百麗不僅存在款式上的嚴重抄襲，質地上也大打折扣。

瑞銀稱，為進一步研究，他們在香港阿斯頓名爵(Astonm. Jazz) 上網購同款鞋，計算郵費45元在內，合計售價僅為150元，比百麗同款實體店售價便宜竟達78%。 瑞銀指出，網上同款鞋去除郵費實際售價低至105元，而且郵遞速度亦快，在翌日下午兩點就能收貨。

瑞銀研究後稱，香港阿斯頓名爵(Astonm. Jazz) 網上同款男鞋亦全是真皮，而百麗同款鞋的內襯和鞋底均為布料，如此比較，網上出售的同款鞋實在夠抵，品質優良，性價比遠超百麗。

瑞銀此次落力親身買貨後，認為百麗抄款Tod’s男鞋，質地又不敵網店，價格還遠超對手，故降百麗目標價。

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/4/3362667.html

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115 : bbaeric(38257)@2013-11-07 12:01:56

2013年11月07日

中環在線：星級報告玩噱頭
估鞋仔　踩百麗



■瑞銀份報告開首有三隻鞋，叫客戶估出處。

分析員而家出報告都要玩花臣吸引眼球。瑞銀「星級分析員」梁裕昌（Spencer）睇開消費股，竟然出報告同大家玩估鞋。
Spencer噚日畀份報告客仔，開首擺咗三隻懶佬鞋，（左起）一隻屬於「鞋王」百麗（1880），售價678元（人仔．下同），一隻係名牌Tod's，一對價值3,900元，另一隻係淘寶返來嘅內地網購牌子「阿斯頓名爵」，連運費一對150元。
Spencer叫大家估吓邊對打邊對，遊戲玩完，佢其實係想解釋，網購威力有幾勁。
佢認為，當網上充斥住大量百幾蚊一對、質素又唔差嘅鞋，百麗嘅鞋會逐漸失去競爭力，於是建議客仔沽百麗，仲調低埋目標價。
Spencer近年喺行內出晒位，成名作係指利豐（494）會計入賬有弔詭嘅地方，觸發利豐罕有出通告反擊。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131107/18496817

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116 : bbaeric(38257)@2013-11-07 12:03:35

2013年11月07日

報告王：驚嚇報告原來冇料到

相信睇開各大行報告嘅股民，都會發覺有啲分析員嘅分析真係好「狠」，可以將一間大公司踩到一文不值，將目標價削到同零無分別。
最好例子就係里昂分析師樂天虎（Scott Laprise），舊年9月尾突然出咗一份「falling apart（瓦解）」的大行報告，將「股神」畢菲特有份嘅比亞迪（1211）目標價狠削95%至0.41元！
比亞迪當時做緊約15元左右，份報告驚嚇度「十分」，但效力就「零分」，比亞迪噚日收38.7元，升咗超過一倍啦。

分析員另類出位妙法
第二個例子，就係專唱淡零售股嘅瑞銀「星級分析員」梁裕昌，今年3月中預言，利豐（494）隨時驚見2.5元超低價（當時利豐做緊近11元左右）。
不過，今次又係無乜力嘞，發出驚嚇的報告到而家，最低都只係見過9.54元，說好的2.5元呢？又一次證明，係只得個「嚇」字啫。
今次梁裕昌又出手踩「鞋王」百麗（1880），削目標至6.5元，維持沽售。指百麗成日大減價，短期可以吸引客仔嘅，整靚盤數，不過長遠就無效。仲話啲鞋減到300幾蚊對都唔值！
之不過，百麗個股價又真係企得好硬噃，昨日不跌反升收報10.46元，睇得出股民都已經對個份「驚嚇」報告無乜反應嘞。
但係換另一個角度嚟睇件事，要喺咁多位分析員中突圍而出，寫得準與唔準，還重要嗎？

瑪姬兒

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131107/18497058

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117 : greatsoup38(830)@2013-12-17 23:42:04

http://hkstockinvestment.blogspo ... t.html#comment-form
Wallace2013年12月17日 下午5:51

有沒有師兄識睇百麗 1880，今日又創新低，PE 13倍，net cash
中期時 inventory, turnover days 都沒有明顯惡化，主要問題增長放慢，人工上升
第三季度，鞋類業務同店銷售增長爲1.3%，運動服飾業務的同店銷售增長爲4.5%，好過同業

始終覺得女人鞋一定要試, 不可以網購；百麗係全國最大女鞋商，跟本冇對手，同時又係nike/adidas中國最大代理, 打殘晒國內運動品牌；話分兩頭，中環間Belle, Mirabell門面又真係唔多見有人

其實我覺得1880會再跌，20號收市後，1880會被剔出FTSE China 25指數，iShares應該要焗沽$10億貨，3-4個交易日...想到時低撈

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118 : greatsoup38(830)@2014-01-07 23:37:04

1880

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119 : GS(14)@2014-02-24 12:57:36

1880

維持賺40億，27億可變現資產

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120 : GS(14)@2014-02-25 16:33:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140225/news/ec_ech1.htm


百麗有意拓網購 股價升6%
研與騰訊等合作可能性

2014年2月25日

【明報專訊】內地最大女鞋零售商百麗(1880)前日公布的全年業績純利勝預期，不過儘管年內新增逾千個銷售網點，但銷量錄得微跌。百麗首席執行官盛百椒昨日在業績會上承認，公司銷售增長放緩是結構性問題，並非一年半載可以解決。但他對網購的論調亦有轉變，稱不得不承認網購對線下銷售影響很大。有見及此，百麗今後將重點拓展線上線下的一體化融合，並稱正在討論與騰訊(0700)等先進互聯網公司合作的可能性。百麗昨日股價上升5.9%至9.32元。


認「增長放緩是結構性問題」

盛百椒說，過去他研究網購看得較多的是歐美市場案例，因此認為網購對線下業務的影響有限。但去年進一步研究後，他發現中國和歐美的情大不相同。最重要的不同之處在於中國是所有消費品最最主要的生產基地，中國強大的製造能力給網上銷售創造了完全不同的供應鏈條件，中國賣家拿貨的成本和便利度遠遠好於歐美。

瑞銀分析員梁裕昌早前曾做過百麗和網上山寨品牌鞋款的對比，95%的投資人看完報告後都分不清哪一雙是哪個品牌。一款百麗樂福鞋在零售店裏售價678元人民幣，而天貓網上山寨品牌的同樣式鞋款售價105元人民幣。後者售價僅是百麗的15%，但表面質地毫不相差，反而百麗鞋的內襯是棉布質地，山寨鞋內襯是真皮製作。

不過，百麗亦不輕易向網購低頭。盛百椒指出，今後百麗的互聯網策略將是重點針對移動平台，發展線上線下一體化融合，最終達到全渠道經營。近期公司會先升級I.T技術平台，由於該部分最大投入在軟件上，相關資本支出不大。盛百椒還提到，正考慮與先進的互聯網公司合作，因為新的業務僅靠自身能力來發展總會有欠缺。至於具體和哪一間公司合作，他指還在討論中，但公司與騰訊一直都有接觸和探討。他亦提到會考慮創立一個新的線上鞋類品牌。

同店銷售增2% 與去年相同

百麗鞋類業務去年同店銷售按年增長約2%，2014年同店目標是低單位數字增長，與去年相同。盛百椒指今年初至今的同店銷售數據沒有達標。

明報記者 李萌

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121 : greatsoup38(830)@2014-03-02 12:48:33

2014-02-26 HJ
....
零售業的存貨備受關注，百麗存貨79.34 億元，增加12.8％，高於銷售增加10.3％，主要是運動服飾存貨增加稍快。一來是第二季Big Step 業務併入，存貨偏高，需要時間消化；二來是2014 年春節較早，須提前發貨，運動服飾的平均存貨周轉天數為155.1 天，高於上年度的146.2 天，鞋類則為204.6 天，與上年的204 天大致持平，整體平均存貨周轉天數為177.5 天，上年則為173.9 天，百麗認為正常，市場接受。針對網購的盛行及競爭，百麗雖設自有平台，但仍計劃與其他平台合作。

倘連續兩季報喜可留意

今年鞋品增設門市將放緩，是市場調整的策略，首兩個月的同店增長未能達標，或將左右其發展策略，預期全年的同店增長只與去年相似，新店放緩，銷售及分銷成本亦將放緩，百貨公司不景氣，相關支出不易上升，但百貨公司的銷售放緩，貢獻難有積極性上升。

因更改年結期，末期息尚待公佈，百麗表示將逐漸提升股息比率至30％以上，以其財務狀況寬裕程度看，應有實力。百麗過去的弱點是低息，市場著重於其增長，去年初高價約18.3 元，相當於P╱E 27倍，但息率只有1.1％，百麗是鞋王，且規模龐大，但市場憧憬其抗跌力較強，因而接受；但同店銷售已顯著下降，最近低價已跌至8 元，自去年起累積下跌46％，市場投資心理已明顯改變。

百麗現價9.49 元，P╱E 14 倍，往績息率2.14％，如股息比率提升至35％，息率則為2.5％，理論上，鞋類產品除少數高檔貨外，是必需品，與經濟關係不太大，只是受市場競爭的影響，如同店銷售增長只是低個位數字，現價已不宜期望過高；而百麗是按季公佈同店銷售增長數據，如能連續兩季有較佳增長，則可提高評價。

戴兆

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122 : mannishmark(26310)@2014-03-14 21:26:23

1880 report

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123 : greatsoup38(830)@2014-05-04 00:14:36

1880

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124 : GS(14)@2014-05-28 01:23:40

1880

盈利增2%，至47.3億，40億現金

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125 : greatsoup38(830)@2014-06-03 01:40:48

2014-05-30 HJ
零售弱 百麗利信達欠吸引   

中港零售業平淡，倡議減縮自由行又出聲了。導至相關股份均受壓力，同是賣鞋，龐然大物的百麗國際（1880），市值近670 億元，股價下跌，而市值僅22億元的利信達（738）卻升，這當與業績有關。百麗更改年結期，由12 月改為2 月，截至2014 年2 月底止14 個月，盈利為51.59 億元人民幣，同比增長不足1%。至去年底的12 個月，增長3.2%，今年1 至2 月倒退11.9%。

利信達截至2014 年2 月底止年度，盈利2.87 億港元，於扣除出售物業收益後，核心盈利約1.85 億元，增長約21.1%，雖非突出，但與百麗比較，優劣分明。百麗銷售增長10%，同店銷售只是微升，利信達銷售增長15.7%，全年同店銷售增13.8%，而上半年則為16.1%，其實利信達的同店增長於下半年也在放緩，上半年總銷售增17.6%，下半年只增14.3%，但利信達因出售物業而加派特別股息，是股價搶升的誘因。

百麗規模大，品牌多，亦有自家品牌及代理的，設廠生產鞋業，自營零售店於中國達13252 間，另於港澳有156 間，亦經銷及代理運動服飾，自營店5925 間。自有品牌鞋類設廠生產，但並無生產運動服飾。14 個月的總銷售430 億元人民幣，鞋類佔264 億元人民幣或61%，毛利率68.2%，運動服飾佔166億元人民幣，毛利率39.5%，平均毛利率57%，稍高於上年。整體毛利增11.4%，而銷售及分銷開支增14.2%。一般及行政開支增16.5%，鞋類產品的分類業績59.82億元人民幣，只增1.2%，利潤率由23.5%降至22.7%，運動服飾分類業績7.94億元人民幣，增長40%，利潤率由4.04% 升至4.8%，此業於期內併購，一次過增加零售店500間，而鞋店則增1160間。

利信達設廠自產4個品牌，其中以女鞋為主，佔78.6%，自營店設於中港澳共761間，減少53間（於港澳有22間經營中），特許店減少3間，至167 間，中國銷售增加18%，分區業績增27.6% 至2.32 億港元，利潤率由12% 升至12.9%，港澳銷售增13.5%，分區業績增25.3%，利潤率由7.4% 升至8.2% 至1922 萬元。出口減少，專注零售，而出口業績只有415 萬元。期內利信達結束CNE 店105間，以便發展電商業務，全新平台於2 月重新上線。而2011 年推出的另一品牌電商業務，去年度增長達117%（未有提供數字），而中國整體網購增長為31.9%。

百麗的規模大品種多是優點又是缺點，利信達集中於中高檔女鞋，據報需求較穩定，需要促銷時間不多，其實兩間的鞋類毛利率相似，但百麗的運動服飾毛利率較低。可以注意的，利信達下半年也在放緩。

利信達股價上升，不能說與核心業務無關，而增派特別股息11仙，是刺激因素，利信達的股息比率較高，約60%，百麗只是33%。利信達中期息7仙，末期息9仙，特別股息11仙，全年股息27仙。特別股息主要由出售物業收益所分派（上年只派1.5 仙），因而較上年的14.2 仙增加90%。而百麗的14個月股息僅20分人民幣（約24.8港仙），這是作風問題，百麗財務寬裕，錄得淨現金10.56億元人民幣，而利信達現金6.96億元，並無借貸，於派發末期息後應有現金5.68億元。

利信達致力於發展電子商貿三年，報價增長117%，只可惜未提供數字。現再策劃CNE品牌主攻電商，關閉零售店105 家，只餘57家，今年將陸續關閉。其策略是各品牌獨立經營電商（現只有兩個品牌經營），鞋業而有一群忠誠客戶，電商有可為之道，特別是單一品牌。不過，電商只是輔助性，仍以零售店銷售為主。至於百麗，對電商的網購仍未摸通，看來多品牌的問題難以解決，各品牌的碼數稍有分別，需要親自試購。無疑地，百麗的多品牌可供消費者更多選擇，類似百貨店與專賣店之分，是經營策略問題。

高增長年代結束

百麗表示未來的放緩或成常態，對開新店審慎，利信達認為零售業高增長年代已結束，不可依賴開新店拉動增長，必須提升競爭力，對前景只審慎樂觀。百麗現價7.89元，將業績股息折為年計，P/E12.1倍，息率2.68%。

利信達現價3.76 元， 核心P/E12.9倍，息率7.18%，不計特別股息為4.25%，百麗規模大，其實利信達不宜作出比較，事實上，利信達基數較低，只要策略能配合，易於增長。百麗股價已下跌6.5%，而利信達已升6.2%，可注意的，利信達的高息純屬特殊收益支持，今年將回覆正常，而昨日尾市已回，不宜再作憧憬，同是鞋類，亦以中國為主要市場，消費意欲低，競爭激烈，除非再滑落，否則兩者均無吸引，特別是利信達並不活躍。

戴兆

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126 : GS(14)@2014-06-13 01:45:07

一般

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127 : GS(14)@2014-10-27 22:49:19

狂派息，盈利增10%，至18.7億，45億現金

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128 : greatsoup38(830)@2014-11-02 15:15:32

2014-10-30 HJ
百麗國際增長未許樂觀   

市值逾700億元的百麗國際（01880），單日升幅達10％，不可多見。純利增長7.6％，不成冒升理由；而派息增加4倍，則使買家如蟻附羶！

百麗截至8 月止半年盈利20.77 億元（人民幣．下同），增長7.6％，每股盈利24.9 分，派中期息每股15 分，已較上年度同期增加87.5％，另派特別股息25 分，中期總股息40 分，較上年度同期的8 分增加4 倍，股息總數33.73 億元，相當於股息對盈利比率162%，上年度同期為35%。

百麗一直有大量存款，而股息比率只是稍高於30%，百麗表示高增長期已過，於檢討資本結構後，將現金回饋股東，除提高正常股息比率至60% 外，亦加派特別股息。於8月底，淨現金75.7億元，在派發中期股息後，淨現金仍達41.98億元，高增長期雖過，並不等於無發展，仍有足夠資金。

期內整體盈利增加1.467 億元，利息收入的貢獻約佔33%，理財手法積極與否，足以左右業績，如不計利息收入的影響，其業務盈利只增5%。

百麗經營鞋類及鞋款產品，以及運動、服飾產品、鞋類自行生產，並有多個自家品牌，亦代理其他品牌。運動、服飾業務以經銷代理為主，包括多個國際品牌，其中一線品牌如Nike 及Adidas 佔90% 零售網達4984 間，運動、服飾共6055 間，鞋類零售網1.34 萬個，總零售網1.95萬個。

公司整體毛利率由55.7% 升至56.3%，鞋類毛利率由67.2% 升至67.7%，運動、服飾則由39.9% 升至41.9%。期內所得稅開支增加26.8%，主要是遞延稅項的影響，以稅前盈利計，實增13.3%，以零售業而言，並非太差。而美中不足的，主要增長並非來自主要的鞋業，而且代理的運動、服飾產品。

管理層表示9月至10月的鞋類同店銷售更差，預期下半年度或遜於上半年，運動、服飾業務則維持向好，但該類息稅前盈利約佔22%，全年展望希望仍有增長。百麗早說同店銷售（鞋業）下半年將成常態，錄得個位數字整體銷售增長，只是源自零售網的增加，8月底較2 月底增加239 間，今年果然是季度的同店銷售輕微下降。本來鞋品是必需品，經濟放緩也要穿鞋子，影響不大，結果也受到壓力，看來消費者稍為節省，亦對行業帶來壓力；而運動、服飾業務經過5年多的大調整，人心轉向，已在復蘇中，國際品牌仍然有相當市場，其貢獻可以抵銷鞋類部分影響。

股息率提高有助股價

公司提高股息比率，如由30%提升至60%，每年多派12多億元，對每年的業績已有所影響；而加派特別股息，一次過使現金減少26.7億元，以現狀看，可使業績下降2%之譜，對增長有所抑制。另一方面，運動業務的轉好，則有助於鞋類的放緩，多少對業績有所平衡。

管理層在看淡，最少對增長不敢樂觀，而股價可急升，應是息率吸引，股價升至9.68港元，正常息率約3.9%（不計特別股息），而預期P/E 約15倍，如業績增長只是個位數字，股價能否企穩應有疑問，看來持續上升的能力有限。

戴兆

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129 : GS(14)@2014-12-11 00:34:50

好差

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130 : bbaeric(38257)@2015-03-10 20:31:20

《大行報告》美銀美林：百麗(01880.HK)上財季運動服銷售有驚喜 重申「買入」  
2015/03/10 13:50

美銀美林發表報告，百麗國際(01880.HK) 公布第四財季(即2014年12月至2015年2月)國內運動、服飾業務同店銷售增長10.9%，對比上季增長5.3%，此為市場帶來正面驚喜，其透過較佳銷售組合、降低零售折扣，令產品平均售價錄中單位數字增長。該行預期相關業務於去年下半年可錄得較高營運毛利，強勁的運動服飾業務，料可抵銷鞋類疲弱因素。

該行重申對百麗「買入」投資評級，及目標價10元，指公司第四財季國內鞋類業務同店銷售下降4.2%，略優於前一財季下跌5.6%，總體鞋類業務同店銷售下跌符合預期，亦與同業一致。

美銀美林相信，百麗上財季鞋類疲弱的表現，已大致反映在其相當預測市盈率11.5倍估值上。該行料，在運動、服飾業務前景強勁、鞋類業務毛利鞏固，兼且該股現提供近5厘的股息回報，料可為股價構成正面支持。(wl/a)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2015-03-10 16:25。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com  

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .657144/latest-news

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131 : bbaeric(38257)@2015-03-11 22:53:33

11/03/2015 11:14

《外資精點》德銀：百麗供應鏈及現金流管理佳，目標１２元籲買入

　　《經濟通通訊社１１日專訊》德意志銀行發表報告指，維持百麗（０１８８０）「買入」評
級，目標價１２元，雖然２０１５財年環境困難，但公司業務維持復甦。到２０１６財年，特別
是鞋類市場更困難，相信百麗會是表現較好的營運商，於供應鏈及現金流的管理更好。另外，由
網上業務減少虧損，平均產品價格及毛利率改善，會員規模增加，反映品牌更適應網上渠道。
　　該行料，公司對２０１６財年的鞋類業務前景更審慎，因為宏觀環境及渠道挑戰大，不過該
行認為，公司會繼續於低端城市開店。另外，運動鞋業務表現健康，同店銷售不及１５財年的強
勢。
　　根據ｉｒｅｓｅａｒｃｈ，優購網於１月２１日公布，去年網上經營取得訂單２０億元（人
民幣．下同），按年升８％，百麗管理層表示，今年於網上平台進一步增加品牌銷售，該行估計
，實際達到的銷售額為１４億元，虧損會收窄。（ｗｃ）

　　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之
　　　　　　　申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定
　　　　　　　，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =3&category=company

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132 : greatsoup38(830)@2015-03-16 00:49:09

調整股權

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133 : GS(14)@2015-05-24 02:12:00

亂吹

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134 : GS(14)@2015-05-26 21:30:41

盈利增9%，至43.5億，20億現金

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135 : greatsoup38(830)@2015-05-31 02:33:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150528/news/ec_eci1.htm


【明報專訊】「鞋王」百麗(1880)去年鞋類業務無法交出亮麗成績單，同店增長按年下跌4%，首席執行官盛百椒昨在記者會表示，鞋類業務下滑是結構性問題，並非一朝一夕可解決，今年3至5月鞋類業務同店銷售下跌甚至較去年更嚴重，料今年同店銷售仍為負數。

針對近期內地下調包括服裝、鞋類產品消費稅及關稅，盛百椒預期對公司影響不會太大。他指，旗下代理的Nike及Adidas品牌產品多在中國內地及東南亞製造生產，關稅本身已為零，集團其他產品的進口比例很小。香港方面，盛百椒也稱早前示威等活動對銷售實質影響不大，但明顯令市場氣氛破壞，加之日圓貶值等因素，料今年香港零售仍承受較大壓力。

早前傳聞稱百麗與天貓簽訂戰略合作協議，該公司股票隨即瘋漲，單日市值增逾百億。盛百椒於記者會回應稱，上述僅為公司與天貓展開的「正常營銷活動」，算不上「戰略合作協議」，並強調公司一向都與不同電商有合作。

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136 : greatsoup38(830)@2015-06-22 23:44:50

2015-06-01 HJ
百麗業績平平派息吸引   

百麗國際（01880）業績前突升20%，當時傳出與阿里巴巴旗下天貓達成戰略合作協議，百麗則表示只是一般的電商合作，並稱對電商銷售模式仍在摸索階段，股價隨即回落；業績雖無吸引，但股息增加，因此股價表現並非太差，較績前仍有寸進。

截至2月底止年度，百麗盈利47.63億元（人民幣．下同），按年增加8.2%；每股盈利57.64分。已派中期息15分及特別股息25分，將派末期息19分，全年股息59分，上年度14個月股息為20分，折算增幅約244%，派息比率由32.7%，大升至104.5%。

存貨減值增434%

百麗銷售鞋類及運動服飾，鞋類包括自產自有品牌、代理品牌及國際貿易，運動服飾包括代理一線品牌Nike及adidas，二線品牌如Puma等及其他運動服飾，並無生產業務。鞋類佔銷售總額400億元的57.6%，即230億元，其中自有品牌鞋類佔89%或205.8億元，去年度僅增長1.5%；代理品牌銷售20.98億元，增長23.1%；國際貿易銷售只有3.6億元，增長8.8%。運動服飾的一線品牌銷售148.8億元，佔總銷售37.2%，增長15.9%；二線運動品牌銷售15.97億元，增長8.9%，其他運動服飾4.9億元，增長接近180%。綜合計算，鞋類增長為3.2%，運動服飾則增17.2%。

因經營模式不同，運動服飾產品毛利率低於一般鞋類。去年度整體毛利率由57.4%，微升至57.5%，其中鞋類由68.8%降至68.5%，運動服飾則由39.8%升至42.6%，上升原因包括市場消費情緒轉佳，零售折扣恢復至正常水平，新產品比例明顯提高，品牌商的補貼到位，有效降低進貨成本。

銷售以自營零售網點為主，鞋類網點增加6.6%至14128個，運動服飾店6429個，增長10%；另於香港及澳門有158家零售網點，以不同品牌經營。去年銷售及分銷支出所佔總收入比率，由35.2%稍降至34.8%，一般及行政支出，則由7.8%升至8.2%，包括存貨減值增加434%至9030萬元。

其他收入增加8.5%，主要為政府補貼增加8%至3.8億元；融資收入淨額增加6.7%至3.86億元，銀行結構存款利息收入增加37.8%至4.35億元；銀行利息支出增加8.7%至3620萬元，另滙兌虧損4310萬元。

於2月底，百麗擁結構性存款61.88億元，銀行存款及現金27.27億元，短期借貸為26.58億元，淨現金62.57億元，估計短期借款為外幣，利率較低，而人民幣滙率變動，亦帶來虧損。應注意的是，融資收入淨額佔稅前盈利5.8%。

鞋類業務增長3.2%，同店銷售下滑4%，大型百貨的銷售進一步趨冷，客流不足，百麗設於百貨店的銷售下跌，短期難有改善。運動品市場明顯改善，各銷售商的存貨周期調整已到位，而消費者對運動及休閒風格偏好，其經營模式比較分散，開店選擇較為靈活，是去年銷售增長達17.2%的主因。百麗的作風審慎，預期在未來一段時期的店舖拓展相對較慢，以此觀之，本年度百麗的展望仍面臨挑戰，難以明顯復甦，其策略仍是踏實地漸進式增長，並不試圖找尋一個跳踏式捷徑。

拓電商傾向審慎

百麗仍在推進業務發展，積極布局新的業務形態，包括電子商務，以及介入時裝品類，以配合鞋類較強的共性，相信在嘗試中，仍看發展。說回電子商貿，作為最大的鞋類零售商，對此並無大事發展計劃，且可能的發展仍有猶豫中，是對與錯，相信百麗應掌握數據，不能以天貓的龐大銷售額為據。

儘管百麗對前景展望有所保留，但大行對其評價仍高。百麗雖然看淡，但在股息方面慷慨，其龐大現金資源，亦足以應付派送有餘。股價於反覆後現為9.9港元，市盈率13.7倍，可以接受；息率7.42%，息率具吸引，宜逢低吸納作收息用途，股價增值將受限制。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 百麗業績平平派息吸引

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137 : greatsoup38(830)@2015-09-01 13:16:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150901/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】本港零售冷風吹，據市場消息表示，「鞋王」百麗國際(1880)旗下自家品牌BeLLE近月開始撤出香港，最後一間位於將軍澳的門店昨正式結業，意味覑該品牌全面退出香港市場。百麗發言人回覆本報查詢時表示﹕「公司暫無回應。」

原7家分店 近月陸續關舖

據BeLLE的facebook專頁，香港共有7家分店，4間已確認關閉。昨日本報曾向百麗旗下BeLLE門市及所在商場致電，據商場接待處透露，有3家分店上月起已經陸續結業，分別為旺角朗豪坊、葵芳新都會商場、荃灣荃灣廣場，尖沙嘴中港城分店早於半年前，則已經轉換成百麗另一自營品牌Millie's；將軍澳PopCorn分店店員表示，昨日為最後一日營業。至於銅鑼灣駱克道與大埔新達廣場分店電話則無法接通。

BeLLE與Staccato、Joy & Peace 、Millie's等多個港人熟悉的鞋類品牌同屬於「鞋王」百麗集團，價格定位較其他品牌略較低。翻查百麗去年年報，截至今年2月底，港澳共有158間自營店，佔集團分店比重僅為1%，港澳收入亦僅佔集團收入的2.9%，未單獨披露BeLLE品牌分店數目。

自家鞋品牌增長遠遜服裝業務

百麗港澳關舖並非無舻可尋。根據公司公告，去年8月底到今年2月底期間，港澳淨減少4間店舖。今年3月至5月季度，百麗的中國內地零售點亦減少167間。近年，百麗主營的鞋類業務備受挑戰，去年其鞋類同店銷售下滑約4%，包括Belle在內的自有鞋類品牌收入僅增長1.5%，新興的服裝類業務同期同店增長達到15%的水平，所以公司近年愈來愈將發展重點轉向服裝業務。

事實上，本港今年至今鞋類及相關製品零售值幾乎一直處於負增長狀態，今年至今跌2.7%，7月份跌幅已擴大至7.9%。

零售商屢削舖止血

不僅是百麗，今年多個過去風光一時的零售商都走上了削舖止血的道路。美國大牌 Caoch (6388)昨也關閉了其在中環皇后大道中、已屹立7年的旗艦店，新加坡食肆亞坤進駐香港不夠10個月就要關閉其位於銅鑼灣謝斐道的旗艦店，就連本港珠寶龍頭周大福(1929)今年至今也關閉了銅鑼灣及山頂的4間分店。

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138 : greatsoup38(830)@2015-09-01 13:16:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150901/news/ea_eaa2.htm
分析：港開店提高知名度策略未奏效
  2015年9月1日

【明報專訊】BeLLE為百麗(1880)旗下自營品牌，一直都在內地銷售，雖為一線核心品牌，價格較Staccato、Joy&Peace等姐妹品牌低。信達國際零售分析員趙晞文稱，該品牌近幾年才正式進入香港，公司更希望借香港市場提高知名度，而非指望其對集團有太大銷售貢獻。

他稱，當時公司管理層也曾表示，希望將2008年時在香港收購鞋類集團Mirabell旗下的品牌引入內地，同時也將自家品牌BeLLE引入香港。他稱，若作為核心品牌的BeLLE都不能在香港市場生存，旗下的二線品牌更不能符合香港市場的定位，故BeLLE在港全線結業一定程度上顯示管理層早前制定策略未能奏效。

不過，亦有分析員認為，百麗旗下一個品牌在香港的門店相對其超過1.4萬家門店來講僅是很小的一部分，幾間店結業對百麗總體幾乎不能產生任何影響，選擇關店僅是一個很直接、很簡單的生意決定，毋須過度解讀。她亦稱，香港零售持續疲弱，租金下跌幅度不明顯，若未來百麗旗下的 Staccato、Joy&Peace等其他品牌在香港關店，自己並不會感到太震驚。

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139 : greatsoup38(830)@2015-09-13 01:18:20

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150912/news/ec_ecf1.htm
百麗上半年內地削329店
  2015年9月12日

【明報專訊】中國經濟下行，影響內地市民消費意欲。剛於上月將旗下門店撤出香港的「鞋王」百麗國際(1880)，內地亦急速削減分店，集團昨公布季度數據，旗下中國零售網點數目再減少，上半年合共淨削減分店達329間；鞋類產品同店銷售連續兩季下滑逾7%，服裝產品第二季度同店增長則放緩至6.5%。

集團公告，鞋類業務同店銷售自上季擴大跌幅後，今季繼續下降達7.7%。至於仍有增長的運動、服飾業務，增長速度明顯放緩，最新一季同店銷售增長6.5%，較上季減少近6個百分點。

重心轉向服裝業務

縱觀本財年上半年，今年第一及第二季度分別削店167及162間，相比去年第四季度零售網點數目仍增逾600間，取態明顯改變。隨鞋類業務同店銷售下降擴大，服裝業務同店銷售維持增長，公司近年逐步將業務重心轉移，拓服裝業務。

百麗國際在本港亦有多項業務，但受近期零售市道淡靜影響，旗下自家品牌BeLLE已離開香港市場。

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140 : greatsoup38(830)@2015-10-28 02:31:16

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151027/news/ec_ecc1.htm
思捷首季收入微跌0.4％
  2015年10月27日

【明報專訊】思捷(0330)昨公布截至2015年9月底第一季度業績，整體營業額以本地貨幣計算按年微跌0.4%，以港元計則下滑14.9%，淨銷售面積同時按年減少7.6%。按地區劃分，全球業務僅有德國按本地貨幣計算錄得0.5%整體增長，亞太區則下跌3.6%。公司表示，亞太區表現較弱是因中國消費減弱拖累，繼而影響銷售表現。

僅德國地區錄增長

數據顯示，思捷全年零售營業額按年增長9.1%，其中德國與歐洲其他地區零售額按年分別增長10.7%與13.6%。惟批發、授權經營商及其他渠道銷售額則分別下跌12.3%與10.6%，亞太區批發額更是大跌18.1%，遠超零售額1.7%的跌幅。

另外，亞太區淨銷售面積亦減少14.5%，其中批發面積更是大幅消減36.8%。

思捷表示，零售銷售於本期有正面發展大致受歐洲表現拉動，尤其是女裝分部，其表現按本地貨幣計算錄得14.1%增長，每平方米銷售額亦有雙位數增長。

分析﹕盈利未恢復擴張

有本地資產管理公司資深分析員表示，思捷此次業績雖然看似零售表現佳，但仍十分依賴女裝與德國銷售，未來德國經濟基本面或有風險。

而公司目前仍處於關店期，大量關閉批發店舖會影響營業額增長，現時暫未見思捷轉回盈利擴張階段，預料未來整體估值難獲支持。

百麗中期鞋類同店收入跌5％

另百麗(1880)也公布截止2015年8月31日止六個月中期業績，集團收入與經營溢利分別約為193.6億元與28.3億元(人民幣‧下同)，按年增長4.3%與4.0%，惟鞋類業務收入由於同店銷售下降，下跌5.0%至約98.4億元，而運動、服飾業務的同店銷售，則錄得按年16.1%增幅，至95.2億元。

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141 : greatsoup38(830)@2015-10-29 01:10:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151028/news/ec_ecd1.htm


【明報專訊】中國經濟放緩不耽誤女士買手袋，Coach(6388)昨公布的本財年第一季度業績好於預期，銷售淨額僅較去年微跌1%至10.3億元美元，主要受中國、歐洲及日本增長帶動。Coach行政總裁 Victor Luis在分析員會議上表示，期內中國消費者於本土及海外消費均有強勁增長，集團已在歐洲及日本等地增加聘請國語導購員，提高服務質量。

擬本財年大中華區增25店

近年不少歐洲奢侈品牌在中國內地放緩，不過Coach首季卻逆勢於中國內地錄得雙位數強勁增長。Victor Luis表示，雖然今年中國股市大跌，內地店舖卻較競爭對手表現好，集團長期亦看好該市場，預計本財年將在大中華區新增25間新店，同時關閉5至10間分店。

百麗：正裝鞋受壓

儘管如此，港澳地區卻依然疲弱，拖累整個大中華區首季銷售僅增3%。不僅是國內，中國遊客鍾愛的日本及歐洲亦錄得相當升幅。其中，歐洲於期內銷售總額及同店銷售均錄得雙位數增長，日本銷售也較同比增加6%。

同樣業績好於預期的還有「鞋王」百麗(1880)，昨股價升6%至7.7元，並帶動一眾同類股份上漲。不過，集團行政總裁盛百椒在記者會表示，鞋類業務市場已經發生結構性變化，當生活更多元的消費者增加運動及戶外鞋消費時，百麗主要經營的正裝鞋市場一定會受到擠壓，稱其為長期趨勢。

他表示，未來集團會更注重更有發展潛力的服裝及運動板塊，但不會人為控制三類業務佔集團收入比重，惟坦言或有一日鞋類業務會至50%以下。

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142 : GS(14)@2015-11-02 00:17:52

2015-10-30 HJ
百麗國際已急升不宜高追  

百麗國際（01880）公布半年業績增長3.85%， 市場反應相當興奮，但不在於其鞋業，而是運動及服飾的強勁增長，主業鞋類出現倒退，運動和服飾產品本是副業，去年同期只佔盈利22%，現已增至34%。

截至8月底止半年度，百麗盈利21.58億元（人民幣．下同），按年增長3.85%，每股中期息16分，按年增加1分或6.6%，但並無特別股息，上年同期則為每股25分。

鞋類業務持續倒退

百麗產銷鞋類，以及分銷零售運動、服飾產品，擁有多個自有品牌的鞋類，亦代理若干品牌，期內銷售98.35億元，按年減少5%；零售店舖減少424間，至13704間，同店銷售減少7.7%。自有品牌是全價值鏈模式，包括生產、分銷及零售。銷售減少是消費力減弱及消費模式改變，將前景欠佳店舖關閉，店舖減少也有惡性循環，店舖減3%，銷售減5%；在同店銷售中，成交數量下跌較明顯，而單價則略有上升。但鞋類毛利率則由67.7%微升至68.3%，並非提價，而是在市道疲弱時減少促銷之故。

另一方面，百麗分部業績利潤率則由21%降至19.3%，主要原因是經營費用中部分是固定，而其收入減少，但支出卻未同步減少，是利潤率減少主因，使銷售收入只減5%，分部業績則跌12.5%，至19億元。

運動、服飾產品銷售收入增16.1%，以一線品牌為主，零售店舖佔82.6%，至5391間；二線品牌佔16%，至1047間，服飾佔86間，共計6524間，增加95間。

同店銷售增長達高單位數字。運動產品經多年消化，已見復甦，且較預期為高，平均單價亦較過去明顯上升，其毛利雖遜於鞋類，毛利率亦由41.9%升至44.7%，分部業績利潤率由7.4%升至10.5%，主要是規模效應，銷售較佳，存貨流轉快，利於銷售亦增利潤，銷售收入增16.1%，分部業績則增64.3%，至10億元。

公司與巴羅克合作的中國市場服裝業，已取得可喜進展，目前已進入20多個城市，以二三線城市為主，涵蓋購物中心、百貨商店、奧特萊斯及電商渠道，同店銷售增長達雙位數字，此類業務並無詳細報道，而應佔聯營公司業績上升1970萬至2260萬元，主要是反映該業的進展，利潤數字不高，但增長強勁。

百麗存有大量淨現金，在8月底，銀行結構存款73.32億元，3個月以上銀行存款14.05億元，銀行存款及現金25.95億元，短期借款39.06億元，淨現金為74.27億元。期內利息收入減少9.2%，至2.28億元；利息支出升59.6%，至2840萬元。

同店銷售料仍下跌

公司收入減少，主要是銀行結構性存款利率下降，支出增加與利率無關，實際是下跌，而平均借貸較高，以致支出增加。

此外，人民幣兌港元貶值，而借貸以港元計值，因而錄得滙兌淨虧損6580萬元。百麗大量存款，本來無必要借貸，但港元借貸利率低至1.14%，如能轉為結構性存款，可賺取差額，因對滙兌問題掉以輕心，以至錄得虧損。據報最近已退出香港市場，不知該借款已作對沖否？期內的利息收入淨額減少9080萬元（40%），至1.339億元。

百麗的稅前盈利實際只增0.6%，受遞延稅項影響，期內實際稅率由29.9%降至28%，涉及5100萬元，以致盈利可增3.85%。

對於展望，鞋業面臨壓力，但並不認為存在大幅收縮的風險。另一方面，如同店銷售未能有效改善，則業績利潤率仍繼續面對侵蝕的壓力，似乎管理層對鞋業未敢樂觀。

至於運動、服飾產品的向好，視作整體市場存貨周期的轉換，以及消費者對於運動風格的進一步偏好。管理層認為，短期是鞋業與運動產品可能呈現不同的起伏波動，但對未來一段時期，運動產品開店進度會相對較慢，反映發展態度審慎。

運動產品開店審慎

百麗毫不諱言，正在調整鞋業銷售渠道結構，相信同店銷售仍將下跌，而運動產品銷售仍將上升，可注意的是，去年度全年銷售增長17.2%，利潤增加71.2%，今年仍在增長，但未來增長或將放緩，預期運動產品貢獻增而鞋類貢獻則減，兩者抵消後，仍有輕微增長。

中期無特別股息，相信末期亦不分派。而正常股息增幅或盈利增長為佳，即提高股息比率。股價搶升至7.84港元後反覆，估計P/E約10倍，息率5.5%或以上。股價既已急升，不宜高追，大市也是如此，候低吸納較為划算，未來不易大升，除非再派特別股息。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 百麗國際已急升不宜高追

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143 : GS(14)@2015-11-02 00:20:25

盈利增5%，至19.7億，39億現金

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144 : GS(14)@2016-03-11 16:55:11

差

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145 : greatsoup38(830)@2016-04-04 02:34:28

盈警

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146 : greatsoup38(830)@2016-05-25 07:03:01

盈利降12%，至38億，40億現金

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147 : greatsoup38(830)@2016-05-28 01:20:35

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4587&issue=20160526
【明報專訊】中國「女裝鞋王」百麗國際（1880）正面對轉型考驗，截至今年2月底止，集團全年純利按年大降38.4%至29.34億元（人民幣．下同）。首席執行官兼執行董事盛百椒昨日於全年業績發布會上亦狀甚感慨，對公司自上市9年來，首次錄得盈利倒退感到歉疚，他直言，集團正考慮轉型。

集團鞋類業務收入按年減少22.48%至39.44億元，其同店銷售亦下降逾10%，整體收入佔比降至51.7%。盛百椒表示，國內對潮流服飾品味有所轉變，即使是上班一族亦甚少穿「正裝鞋」，加上國內消費者對貨品性價比，及購物便利的要求日漸提高，對集團業務構成重大壓力。

坦言須面對一定風險

盛百椒直言：「內地消費者對產品性價比需求的改變，我有意識到，但我缺乏方向及具體行動。」鞋類業務下半年收入的下滑速度較上半年快，令全年下跌8.5%至211億元，即使運動、服飾業務期內收入升16.2%，仍難彌補鞋類業務下滑的影響。今年3月至5月鞋類業務下滑速度與去年下半年沒有明顯改善，集團正面對轉型的考驗。不過，他表示，若集團根本性轉型，雖冒上一定風險，為盈利帶來重大壓力，亦不一定成功。

談及本港零售市道持續下滑，盛百椒表示，相較一些零售商於去年已錄得虧損，集團本港業務仍然賺錢，雖然旗下Belle品牌已撤出香港，惟他表示，沒有考慮過結束其他品牌於港業務，甚或退出香港市場。未來本港店舖數目調整，視乎租金水平及評估各店的盈利能力。

對於集團派發末期息大幅削減七成，盛百椒稱，派息比率仍維持利潤的六成，加上集團正考慮轉型，需要留更多資源作部署。他又稱，如落實轉型，集團應該不會走低檔路線。
- See more at: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... thash.xUyvziKV.dpuf

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148 : GS(14)@2016-05-31 19:43:05

2016-05-30 HJ
百麗前景負面 宜趁高沽  

百麗國際（01880）業績後，曾帶動股價上升，而大行評價不一，即日表現相當反覆，不升反跌，業績報跌在意料中，而減派股息則令人失望。

截至今年2月底止年度，股東應佔盈利29.34億元（人民幣．下同），較上年度減少38.4%，每股盈利35.86分，已派中期息16分，將派末期息6分，全年股息共22分，較上年度的59分（包括特息25分，即普通股息34分）減少62.7%。上述盈利已扣除商譽及無形資產一次性減值13.56億元，業務盈利為42.9億元，較上年度減少10%，每股業務盈利52.44分。

減派股息令人失望

百麗的股息政策反覆，上年度派發特息，使股息比率達104%。不計特息則為60%，2015/16年度股息比率表面為63%，仍勝上年度；若計及商譽及無形資產不涉現金，調整後的股息比率只是43%，況且淨現金已由上年度的57.27億元增至2月底的69.2億元。近年百麗無特定發展，持續積存現金，業績下跌已不利於股價，而股息又跌，股價壓力更大。在百麗立場，既然業績未能滿足股東要求，於可行情況下，應照顧股東利益，但竟然是降低實際股息比率，這是令人失望之處。

業務包括傳統鞋類，並以女鞋為主， 自設廠房生產，擁有多個自有品牌，亦代理其他品牌，採用一體化經營模式，於內地及香港零售，自營零售店13762間，較上年度減少366間。運動、服飾業務不設生產，以經銷代理一二線運動品牌及服裝品牌，自營零售網7111間，增加682間。

鞋類銷售有季節性，通常下半年度較佳，2015/16年度銷售下降8.5%，至210億元，市場持續疲弱，上半年度銷售只降5%，下半年度銷售減11.4%；上半年度毛利率68.3%，下半年度只有66.5%，其中各季產品較為明顯，是需求低於預期，以及初冬偏暖，後期較冷，季初折扣偏大，對毛利造成影響，全年計為67.3%，低於上年度的68.5%；雖然只是1.2個百分點，但已影響毛利2.52億元。因運動、服飾業務不涉生產，毛利率慣常較鞋類為低，季節性銷售影響則低於鞋類，上下半年度雖有差異，是銷售趨勢持續向上，全年銷售197.16億元，佔百麗整體銷售48.3%，稍低於鞋類的佔比51.7%，全年銷售增長16.2%，毛利率44.5%，高於上年度的42.6%，已影響毛利3.74億元，可抵消鞋類的毛利下降，實際影響只跌0.2%。

有心轉型留意發展

百麗在2014年曾表示「想不明白」應如何發展網購，但去年卻積極推進線上線下互動，利用互聯網平台交流，通過社交媒體為線下店舖進行導流，仍通過實體店舖銷售。百麗表示一兩年內難有根本性轉變，但有意轉型，而未有詳情，宜留意發展。

業績後股價已跌15%，可望止於4.2元，畢竟是鞋王，核心P?E 4.6倍，息率約6%，而前景負面，如有反彈，宜趁高沽， 不看中線。

（上周閩信一文提及香港富邦持有廈門國際銀行股權，該資料有誤，應予撤銷並致歉意。）

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 百麗前景負面 宜趁高沽

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149 : GS(14)@2016-09-29 19:02:59

巴羅克IPO

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150 : GS(14)@2016-10-25 10:44:47

盈利降25%，至15億，44億現金

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151 : tomlingd(34707)@2017-03-07 15:43:55

2017-02-21 瑞信上調百麗目標價由$4至$6.3,2017-2019盈測亦調高5-22%

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152 : tomlingd(34707)@2017-03-10 18:11:46

瑞信調高評級當日係股價最高點，
現在股價己回落至原$5.1水平，
應該理解為抵買丫?
定好消息出就是放貨既時候?

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153 : greatsoup38(830)@2017-03-11 00:10:14

你是否真的看好?報告睇好也不用怕

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154 : tomlingd(34707)@2017-03-11 17:17:41

股價震動多少令我有D擔心，由業績跌轉型考驗未明確，此股由$14跌跌黎，由實力股跌到垃圾咁滯，有實力有現金，知道做緊物，直至現在初現曙光，反彈幾%又繼續跌，現在呢個世界，唔知有信心夠唔夠。。。

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155 : greatsoup38(830)@2017-03-11 23:25:41

tomlingd在153樓提及

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股價震動多少令我有D擔心，由業績跌轉型考驗未明確，此股由$14跌跌黎，由實力股跌到垃圾咁滯，有實力有現金，知道做緊物，直至現在初現曙光，反彈幾%又繼續跌，現在呢個世界，唔知有信心夠唔夠。。。

隻股好難有催化劑

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156 : tomlingd(34707)@2017-03-20 15:48:36

塗埋神油都唔起，唔知物催化劑吹得佢起。

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157 : GS(14)@2017-03-21 23:48:43

無咩可能抵抗

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158 : GS(14)@2017-03-22 01:57:04

盈警

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159 : tomlingd(34707)@2017-03-22 16:58:27

市升佢跌，好野。

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160 : GS(14)@2017-03-22 23:17:19

呢隻好難搞

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161 : GS(14)@2017-04-30 00:25:32

6.3

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162 : GS(14)@2017-05-17 17:46:54

盈利降23%，至29億，46億現金

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163 : GS(14)@2017-07-09 04:54:56

員工賺0.2差價

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164 : greatsoup38(830)@2017-07-17 01:34:04


Webb 曰:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20170707785_C.pdf
Comment: if Belle is not involved in the purchase of shares by 300 employees, all or most of whom promptly withdrew their shares from CCASS to become registered shareholders, then how does it know that they all paid either $6.09 or $6.10 on 2 trading days? Although Belle has 111,700 employees, most of them are on the mainland and unable to buy shares directly in HK. Only 0.8% of staff were outside the mainland at the time of the IPO in 2007. So it seems that a significant portion of HK staff bought shares just for the 20-cent gain per share (before expenses) that the privatisation would provide.

評論: 如果百麗(1880)並無牽涉於300名員工購買股票事件，如何得知全部或大部分即時從中央結算系統把股票提出的註冊股東們在2個交易日以6.09或6.1元購買股票? 雖然百麗有11.17萬員工，但大部分在中國內地生活，所以無法直接在香港購買股票。在上市的2007年，只有0.8%員工在中國內地外的地區。所以顯著比例在香港的員工購買股票只為私有化後每股賺20仙(扣除開支前)。

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165 : greatsoup38(830)@2017-07-17 23:48:32

成功

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166 : GS(14)@2017-07-26 15:05:49

ENDED

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情侶「通水」買股 裁定內幕交易-百麗國際(1880) and美麗寶(1179)

1 : GS(14)@2010-09-20 21:40:05

2010-9-19 HT
2008年初，百麗國際（01880）收購同業美麗寶並提私有化，刺激後者股價急升，其間卻有人預先買入美麗寶股份獲利。證監會其後調查發現，買入美麗寶的春江鴨，原來有一名同居女友其時於出任百麗法律顧問的律師事務所任職。情侶早前被市場失當行為審裁處，裁定觸犯內幕交易。

律師女友參與百麗購美麗寶事件發生後，本身任職分析員的男友，只到證監會錄取一份供詞後，旋即離開香港返回內地，只留下女友一人，獨自由內地回港面對審裁處的聆訊。受查的情侶分別為Liu Yan Yan，為諾頓羅氏香港的前見習律師，以及卓怡融資的前分析員Zhang Bi Jia。分析員男友 90萬掃貨賺逾7萬於2008年2月21及22日，Zhang透過其匯豐銀行戶口，以每股5.3元至5.4元，買入18.2萬股美麗寶，涉及金額逾90萬元。但那時，他大學畢業不足1年，剛到卓怡融資任職，還在女友Liu於西營盤租入的單位同居，購股款項更令他戶口透支逾6萬元。而且美麗寶在該兩日成交量稀疏，加起來亦只有56.6萬股。Liu在男友購股前幾天，即18日，有份參與諾頓羅氏為百麗收購美麗寶的工作，美麗寶其後在25日停牌，並在29日公布獲百麗提出以每股6元的全面收購後復牌。Zhang在3月10日以每股5.8元沽出5萬股，及4月21日又沽出餘下13.2萬股，合共獲利逾7萬元。不過，兩人就齊齊否認事先得知消息買股，其愛情故事甚至被搬出，用作劃清界線之用。

Liu指兩人早於2007年12月因對方不忠而分手，繼續同居只是給時間等待男方搬出，另外又指她協助上司工作時，處理的文件只有代號，雖然有提到客戶從事鞋履零售，但無寫上百麗和美麗寶的公司名稱。此外，文件雖然寫上「GO」和「CT」，但她不知那是代表全面收購（General Offer）和關連交易（Connected Transaction）。證監揭 個人分析屬後期編製至於男方亦在唯一的會面紀錄，聲稱是靠自己研究，認為美麗寶市盈率低過百麗，股價又從高位回落不少，才決定自行買入。他其後更呈交多間證券商報告及自己進行的財務分析。不過，證監會翻查Zhang的電腦，發覺有關的財務分析，是他在會面後才編製，至於有關券商報告，也是在他受查後才叫友人給予的。

審裁處亦不相信Liu指自己不諳收購合併用語的供詞，指她在加入諾頓羅氏出任實習律師前，曾在其他律師行出任中國法律顧問，前僱主亦對她高度讚揚，故相信絕非商業社會的新鮮人。審裁處亦相信Zhang購股時，二人仍是情侶關係，雙方關係亦由愛侶發展至財務方面，包括一起開設聯名戶口；在2008年上半年期間，二人曾一起往返內地及澳門；

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2 : 龍生(798)@2010-09-20 23:28:42

斷正就認啦...你估佢好似湯兄咁勤力
如果有日你俾人捉內幕交易
你搬出自己研究的証據, 到時唔知係點既一番光景呢

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3 : GS(14)@2010-09-21 21:51:37

2樓提及

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斷正就認啦...你估佢好似湯兄咁勤力
如果有日你俾人捉內幕交易
你搬出自己研究的証據, 到時唔知係點既一番光景呢

研究證據有，不過....
他其後更呈交多間證券商報告及自己進行的財務分析。不過，證監會翻查Zhang的電腦，發覺有關的財務分析，是他在會面後才編製，至於有關券商報告，也是在他受查後才叫友人給予的。

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4 : 龍生(798)@2010-09-22 00:00:36

但你無呢個問題嘛, 你單單都早在公告前己猜出
証監可能查完你仲向你發聘書呢

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5 : GS(14)@2010-09-22 22:45:51

4樓提及

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但你無呢個問題嘛, 你單單都早在公告前己猜出
証監可能查完你仲向你發聘書呢

我都想打政府工，但自己間大學太差，無計

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6 : GS(14)@2010-11-06 11:19:29

http://www.mmt.gov.hk/eng/report ... Holding.Ltd.PT1.pdf
Part 1

http://www.mmt.gov.hk/eng/report ... Holding.Ltd.PT2.pdf
Part 2

http://www.mmt.gov.hk/eng/ruling ... Notice.25062010.pdf
Notice

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7 : GS(14)@2010-11-06 11:19:58

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101106/News/ww_ww1.htm
美麗寶內幕案 兩被告判罰共180萬
  2010年11月6日

【明報專訊】鞋業股百麗國際(1880)於 2008年5月收購同業美麗寶時，美麗寶發生內幕交易案。審裁處裁定市場失當行為，律師劉燕艷內幕交易成立，要支付115.8萬元政府及證監會的訟費；分析員張必佳則要支付64.2萬元訟費，另外，他要繳付內幕交易所得的約7.45萬元利潤。審裁處又建議香港律師會及證監會，分別向劉燕艷及張必佳採取紀律行動。

案情指出2008年2月，劉燕艷任職的律師事務所，擔任百麗法律顧問。她向張必佳披露，百麗會全面收購美麗寶。隨後張買入及沽出美麗寶股份，獲利7萬多元。

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8 : 龍生(798)@2010-11-07 15:11:06

還唔出會點?
破產了事還是要坐監呢

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百麗食正內需　染藍身家倍增 財金猛人：鞋王鄧耀晉 10大富豪

1 : GS(14)@2011-01-08 13:24:52



百麗食正內需　染藍身家倍增
財金猛人：鞋王鄧耀晉 10大富豪
2011年01月07日


財經雜誌《福布斯》公佈最新香港富豪榜，雖然榜首仍繼續由長和系主席李嘉誠蟬聯，但十大名單中出現三大變化，其中百麗國際（ 1880）主席鄧耀首度打入前十，排名第九，相信是這位「鞋王」旗下產品食正內需概念，加上股份染藍入恒指，令其身家水漲船高，急增一倍，至 40億美元。
據《福布斯》統計截至上月 17日的資料，鄧耀的身家達 40億美元，較一年前大增 1倍，今次排名大升 9級。百麗以生產及銷售鞋品為主，旗下品牌包括妙麗、 Staccato、 Joy& Peace及 Mirabell，又代理 Clarks、 Elle、 Merrell及 Caterpillar，全屬中高檔產品，在內地「富起來」的帶挈下，鄧耀自然受惠。
至於另兩個變化，一是前特首董建華胞弟董建成同樣首度打入十大，上升 1級排名第十，這位船王後代帶領東方海外（ 316）乘風破浪，走出經濟低谷，令個人身家一年間暴漲 10億美元。
利豐馮氏兄弟聯手入五甲

另一變化是富豪榜今年將利豐（ 494）馮氏兄弟視作同一家族，將兩人身家合併，令馮國經及馮國綸一下子躋身五大之列。
其實，除了較多人關注的前十大排名，《福布斯》富豪榜會列出首 40名富豪，今年有 4人新入榜，同樣有內需零售概念、在內地產銷藥品的聯邦制藥（ 3933）主席蔡金樂排 27，擁有資產 17.3億美元；做高檔零售的英皇鐘錶珠寶（ 887）大股東楊受成排第 31，身家 13億美元；賣化妝品的莎莎國際（ 178）主席郭少明伉儷則以 11.9億美元身家，排名 34。
另一新入榜富豪是 61歲美籍商人 William E. Connor II，他以 20億美元身家排名 22。他早於 1985年由東京移居香港，從事採購及物流業務，在全球 20個國家有 35個辦事處。
記者：尹彥超、何凱兒

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2 : GS(14)@2011-01-08 13:25:11

超人四連冠　四叔失次席
2011年01月07日



今年《福布斯》富豪榜三甲還原 09年度的排名，恒基地產（ 012）主席李兆基與新鴻基地產（ 016）郭氏家族再次對調位置，四叔由阿二變回季軍，雖然其身家增加 5億美元至 195億美元，但郭氏家族更厲害，所持資產大增 30億美元至 200億美元。不過，四叔現時應該忙於弄孫為樂，排名下跌相信無暇介意。
「富貴於他如浮雲」的李嘉誠，今年以 240億美元身家蟬聯首富寶座，是《福布斯》 08年開始公佈香港富豪榜以來的 4年榜首，繼續是地球上最富有的中國人，而他的身家，更是內地首富娃哈哈集團主席宗慶後的 3倍。
陳廷驊四年來首跌出十大

郭氏家族經歷了兄弟鬩牆，投資者對新地恢復信心，帶動股價去年上升兩成，令郭氏家族身家重拾升軌。另一個正經歷家族內部糾紛的南豐集團主席陳廷驊，則 4年來首次跌出十大。雖然陳廷驊身家增加 6億美元至 38億美元，但被增幅更大的其他富豪爬過頭。
除了排名下跌，陳廷驊也遭遇其他不快事。《福布斯》雜誌刊出其女兒陳慧慧玉照，講述陳廷驊近年患上腦退化症，其妻楊福娥則指陳慧慧於 03至 05年間，在財產分配事宜上誤導陳廷驊，令母親蒙受損失，導致去年底要狀告高院。

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3 : GS(14)@2011-01-08 13:25:26

身家不足 10億美元　胡應湘唐翔千落榜
2011年01月07日



有人上榜自然有人落榜，今年被叮出富豪榜的，計有新華集團主席蔡冠深、合和實業（ 054）主席胡應湘（圖）及美維集團創辦人唐翔千（即政務司司長唐英年父親），而 3人均是因身家不足 10億美元而落榜。
2009 年《福布斯》公佈富豪榜最新排名時，儘管胡應湘的排名由 33升至 25，但當時市場流傳他的身家蒸發了 23億元，而他在被問及這個傳聞時說，已經幾十歲人不會再着眼金錢，捱得過金融海嘯便算，不過，他亦發牢騷指《福布斯》「數字唔準！」去年，他在這個富豪榜位列 38。
至於唐翔千和蔡冠深，在這個富豪榜可謂曇花一現，兩人去年一起首度上榜，而今年則一起雙雙落榜。美維榮譽主席唐翔千，他在 1950年學成回歸，選擇在香港創業， 1953年創立中南紡織廠， 1969年更成立南聯實業公司，其後更遠赴新疆合資建立天山毛織品公司，創立了龐大的紡織王國。
蔡冠深則是「海產大王」蔡繼有的兒子，在接掌家族生意後，他不斷將集團轉型，先後進軍地產、金融及科技行業，令集團的盈利能力不斷提升。

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4 : GS(14)@2011-01-08 13:25:38

福布斯「代」發佈　李澤楷有 3子
2011年01月07日



《福布斯》榜除了是富豪的身家大披露，某程度上反映香港經濟的主軸，甚至，還會驚爆一些不為人知的「秘密」。
《福布斯》指出，今年頭 40位香港富豪的總資產，合共有 1630億（美元．下同），比去年增加 280億元，但仍未及 2008年最高峯的 1780億元。在這 40位富豪當中，超過三成人的身家主要是來自地產業務，反映「磚頭」仍是最重要的生財工具。
另一方面，以 13.35億元身家排第 20位的電訊盈科（ 008）主席李澤楷（圖），儘管已經有 1子的他，從無向外間披露自己的婚姻狀況及證實自己的兒女數目，但福布斯就「權威」地這樣介紹他── 44歲，單身，有 3個孩子。

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5 : GS(14)@2011-01-08 15:49:20

地產巨擘稱霸香港富豪榜
李嘉誠身家1872億 年漲13%
  2011年1月7日


【明報專訊】在香港要發大達，只有做地產。福布斯昨日公布最新的2011年香港富豪榜，首10位中有6位地產商長期「軲莊」，包括長實(0001)主席李嘉誠、新鴻基(0016)郭氏家族、恒基(0012)主席李兆基、新世界發展(0017)主席鄭裕彤、華置(0127)主席劉鑾雄、九倉(0004)主席吳光正。相對之下，美國及中國的富豪榜，富豪發舻的業務較廣泛，中國更不時有新晉面孔打入，流動性較高。有學者指結果顯示香港「食老本」、缺乏創新行業，而本港富豪已佔盡優勢，不會輕易開拓新產業。

香港40名富豪(見表)身家合共1630億美元，即約1.2萬億港元，足夠興建18個香港國際機場。香港富豪們身家較去年增長兩成，不過仍然未及海嘯前1780億美元，即約1.38萬億港元的高㗖。

郭氏搶佔第二 李兆基第三

長踞首富位置的長實主席李嘉誠，身家達1872億元，較去年漲13%，即使與2010年的內地首富、娃哈哈集團創辦人宗慶后534億人民幣(折合629億港元)比較，仍然跑贏幾條街。香港富豪第2位和第3位與去年逆轉，恒地主席李兆基，被後輩新地郭氏家族爬頭，搶佔第二位。

百麗主席首晉十大

零售股百麗國際(1880)，其主席鄧耀首次晉身10大。首次打入40富豪榜的，還有英皇集團主席楊受成，而憑著莎莎(0178)股價看俏，創辦人兼主席郭少明伉儷亦打入成為第34位的富豪。

40大富豪榜入圍門檻由去年8.5億美元升至10億美元，去年3名富豪今年落榜，包括新華集團主席蔡冠深、合和實業主席胡應湘及財政司長唐英年的父親、美維(3313)榮譽創辦主席唐翔千。

全球經濟翻天覆地變化，唯獨香港長期由地產主導。過去5年的富豪榜，能拗贏地產商的，有從事貿易的利豐集團、中華電力及經營船務的東方海外。相比之下，美國及中國的富豪，經營的業務遠比香港多元化。美國最富豪榜中，有電腦軟件、金融投資、能源、零售、賭場、傳媒等行業翹楚，微軟創辦人蓋茨、甲骨文(Oracle)行政總裁埃里、股神巴菲特、美國科氏工業集團(Koch)等固然位於前列，google、facebook等創業十年八載，主事人也已躋身頂級富豪。中國富豪參與的業務也十分廣泛，如飲品、機械裝備、電器零售、醫藥、重型化工、互聯網、化肥、紙業、汽車，房地產只佔數席。

中美富豪從事業務廣泛

中文大學亞太區研究所副所長王卓祺表示，此結果反映本港經濟困局，80、90年代由地產行業壟斷經濟，之後便沒有其他行業能成熟發展。他指富豪已有長期優勢，更不會輕易轉營其他行業，「社會長期出現此狀，一般人感覺市場不公平，仇富情緒更難避免。」他指政府雖然有創新、科技基金，但成效有限。而新加坡、韓國政府推動新工業見效，例如醫藥、電子等。

(明報記者陳健佳、李家欣報道)

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6 : GS(14)@2011-01-08 15:49:35

港富豪年老 繼承成焦點
  2011年1月7日

【明報專訊】本港富豪部分已進入80歲後的耄耋之年，財產分配成為市場關注焦點。福布斯亦特寫南豐主席陳廷驊(87歲)家族爭產事件，又讚揚擁有四房人的信德集團主席何鴻燊(89歲)住院期間，已開始考慮整理旗下集團的股權分配，足證其思路仍然清晰。

本港40大富豪中，李嘉誠、李兆基、鄭裕彤都超過80歲，最年輕是44歲的李澤楷，但普遍是60多歲。至於內地，2010年首15位富豪，最年長是68歲美的集團董事長何享健；最年輕是騰訊行政總裁馬化騰，只有39歲。當中有不少40歲出頭，便圓其富豪之夢。美國的情又如何？微軟主席蓋茨54歲，已經將精力轉移慈善工作，較年長的80歲巴菲特，也開始尋覓接班人。

努力添男丁 為繼承作準備

本港富豪老而彌堅，親自參與公司業務、出席業績會。個別遇到健康問題，才會引退，例如有「棉紗大王」之稱、排名第11的南豐主席陳廷驊，患上嚴重腦退化症，業務由幼女陳慧慧打理。近日爆發爭產案，陳妻楊福和控告陳慧慧誤導父親，將家族財產轉移到其名下。何鴻燊2009年跌傷頭部，引發其他毛病，業務由子女打理。

中文大學亞太研究所副所長王卓祺表示，並不擔心本港富豪年老問題，因為第二代、第三代有一定接班能力。他指李兆基的兒子李家傑、李家誠，鄭裕彤兒子鄭家純，也有參與公司業務。

近期豪門積極「添男丁」，似為安排第三代接班人。去年李兆基長子李家傑，透過代母在美國產下3名兒子，許世勛媳婦李嘉欣也懷有兒子。

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