📖 ZKIZ Archives

求婚顧問出馬　「我願意」百分百達陣

2014-04-14  TCW

高人氣韓劇《來自星星的你》有多紅？據韓國記者突擊調查結果，一集求婚劇情就能讓珠寶店的求婚戒指暴增兩倍半。不過，現實生活中，武器備齊後，若有完美策略加分，下跪之後的成功率搞不好可達「百分百」。 日前，英國廣播公司（BBC）採訪倫敦創業家愛茉迪歐（Daisy Amodio），她誇口，自創的顧問公司求婚者（The Proposers）成立兩年來已編導超過一百六十場求婚記，至今成功率百分百的紀錄還沒被打破，因為她知道，成功關鍵在於：摻入愛侶交往過程中不為人知的「定情經驗」。 社群網站墊高求婚門檻 像是有一名客戶遠從澳洲飛往英國求婚，登機前還不忘指定，求婚過程中得加入「烏龜」這個元素，因為牠們對兩人的意義重大。為此，她和同事走訪倫敦動物園數回，絞盡腦汁把這一幕融入整套計畫中。 BBC分析，拜社群網路媒體創意百出所賜，現代男性求婚的壓力爆表，一場難忘或瘋狂的求婚攻勢早就把傳統的浪漫晚餐比下去了，把過程拍成影片上傳YouTube或臉書，讓「觀眾」瘋狂轉貼、好友按讚，才是現代女性夢寐以求的浪漫做法。為此，新娘秘書、求婚顧問的需求便應運而生。 美國的《紐約時報》（New York Times）也舉求婚顧問精彩活動規畫（Brilliant Event Planning）所提供的求婚服務為例，為客戶策畫一場求婚記至少得從五百美元（約合新台幣一萬五千元）起跳，若是客戶指定時報廣場（Time Square）電視牆放送訊息，或是包場天台、花園、圖書館等特定地點，最貴則會要價一萬二千美元。 為何女生都想要一場刻骨銘心的求婚記？洛杉磯的同業偷心賊（Heart Bandits）創辦人薇拉奎茲（Michele Velazquez）解釋：當年她是在一艘渡輪上被「閃電求婚」，雖然又驚又喜，但少了慶祝活動卻讓她難忘失落，這份心情刺激她創業，幫客戶「圓夢」。她建議，有錢不一定就能辦成事，客戶若能參與發想點子，並全力配合演出，求婚顧問更能發揮幫客戶說一個好故事的功效。 不過，若是讓當事人得知，心儀伴侶不花心思，而是花錢買求婚點子，有時難免引人質疑誠意不夠。德州的求婚顧問彭博（Michael Bloomberg）便為客戶抱屈：一般來說，婚禮通常是由女性規畫，而且還會找來兵團助陣，求婚才是男性唯一可以主導的項目，但兩者同樣背負著「只許成功不許失敗」的壓力，沒有道理女性可以找幫手，男性卻不能尋求外在協助。 《紐約時報》最後提醒，雖然求婚顧問可以精心安排一場夢幻求婚記，提高「我願意」的機率，但能否同樣順利共度終生，即使是婚姻顧問也不敢保證。

首位進樂高的台灣囝仔 勇於拆掉九十分的作品 才有權利挑戰一百分

2014-04-14  TWM

去年，樂高從全球上千候選人中，經過六個月嚴苛考驗選出八人，比華航培訓機師平均二％的錄取率還低！ 今年，鄭以謙打破傳統，以史上第一位台灣人的身份，進入樂高設計部門。 這位在台灣被高中老師警告「沒出息」的年輕人，為何在樂高卻成為搶手設計師？ 撰文‧楊卓翰 ﹁樂高整個甄選過程非常長，又很痛苦。從我申請到上班，將近半年！」今年三十歲的鄭以謙，講起話來慢條斯理，有些溫吞，很難想像，他竟能在樂高殘酷的甄選過程中存活下來。事實上，聯考重考才考上東海大學建築系的他，從來不是大家眼中的資優生。 樂高為了挑選設計師，不惜大費周章，甄選過程長又嚴苛。每年一度，樂高歷時半年、共四階段的徵才活動中，全球上千名的候選人，最後只有八人被樂高選中，比華航培訓機師的錄取率(平均二％)還低。而這次，樂高特地在全球公開接受申請對外招募，鄭以謙，就是唯一錄取的亞洲人。 高中時 曾被老師罵﹁沒出息﹂雖然成為樂高優選的設計師，但鄭以謙在台灣讀書時並不順遂。因為很喜歡畫畫，國中時念美術班；鄭以謙表示，「我高中數學，六學期有五學期不及格。唯一及格的那年，是因為老師是代課老師，讓全班都過。」「我的高中老師還警告過我：『上課都在畫畫，你這樣下去，一輩子都不會有出息。』」他坦承，「那時候真的很迷惘，……因為大學聯考考得太差，第二天就直接去報重考班。」大學畢業後當完兵的鄭以謙，在台灣的建築公司上班三年。原本就喜歡出國的他，決定要出國留學。於是，鄭以謙在前年申請到獎學金，到紐約康乃爾大學念建築碩士。「其實會走上建築，就是小時候玩樂高的關係。」他說。所以，在紐約唸書期間，決定要給自己的夢想一個機會。去年七月，他開始準備參與樂高甄選的作品集。 同樣是樂高迷的台灣官方樂高大使施郁真，透過樂高的網路社群認識鄭以謙，也看著他一步步往夢想邁進。「他那時花了很久的時間準備作品集，也給很多人看過、詢問意見。樂高迷或多或少都夢想過要當樂高設計師，但是真的那麼天真，會付諸實現的，只有鄭以謙。」施郁真說。 兩天「死鬥營」 挑出金腦袋設計師作品集只是四個甄選階段的第一步，接下來，樂高會寄兩盒積木作業，用有限的積木拼出新東西，然後是第三階段，透過skype的網路面試，從生平到經歷問過一輪。到這一關，樂高已經刷掉了九百多人。最後，鄭以謙收到了一張到丹麥的機票。 去年十月，樂高邀請全球來自巴西、紐西蘭、德國等二十一位候選人到樂高總部丹麥畢蘭，參加最後一輪，也是最關鍵的甄選──為期兩天的「死鬥營」。「我是二十一人裡唯一一位黃種人。」鄭以謙說。 「一開始，會感覺二十一個人都是對手，我們台灣人會這樣想。」鄭以謙說。這是樂高的高壓策略，其中一個活動，要候選人在兩個半小時內用有限的材料組成作品。當積木撒下去，沒有人說話，整間房間裡只聽到積木清脆的聲響，空氣幾乎凝結了。但是他很快發現，樂高不是要找最突出、最厲害的角色。 「他們花了整整兩天的時間在觀察，看你是怎麼樣的人；刻意營造出的壓力環境，就是要看誰是真正適合的人。」鄭以謙舉例，當初有一位表現相當突出，很會畫圖的設計師，原本以為肯定會輸給他，但最後一關，他們要合作開一個小型的展覽，讓全公司的設計師來參觀。該位候選人卻因為和團隊合作不順暢，最後未被錄取。 「不管在怎樣的環境下，你都要保有幽默感和童心，這對我們非常重要。」樂高資深設計師托洛谷德︵Will Thorogood）說。而鄭以謙從高中時就喜歡在老師面前畫畫的童心，正是樂高所要的。就這樣，他成為今年八位新進設計師中，唯一一位台灣人，也是樂高有史以來第二位亞洲設計師。 不打卡、不加班 天堂般的工作環境今年一月開始在樂高上班的鄭以謙，一進去就被樂高的自由環境給嚇到。先不論樂高設計工廠（Project House）比Google︵谷歌︶還有趣的硬體環境，「公司從不加班。每天上班七個半小時，我八點到，下午四點就可以走，完全不用打卡。」但是，在輕鬆的環境下，每個人的要求，卻和鄭以謙熟知的台灣工作文化截然不同。「差異最大的，就是對一個東西的要求。我們花很多時間在設計產品，這個東西已經有九十分了，但是大家會不斷地花時間調整到一百分。即使這樣，他們還不會把產品放下來，還會再花時間調整。」鄭以謙說。 坐在鄭以謙辦公桌右手邊的，是樂高電影首席設計師麥可．福勒︵Michael Fuller） 。他解釋鄭以謙的驚訝：「因為在這裡的每個人，都是玩樂高長大的呀！所以我們會用盡力量守護這個產品，這是樂高人的共通點。」鄭以謙還補充：「台灣人比較急，只要有九十分，就搶先比別人先出再說。另外一種情況就是問『你能不能再便宜一點？』壓低價格。結果只要半吊子就好，得過且過。」但是，在樂高，「抱著台灣人這種個性，我永遠進不了樂高，因為樂高從來不接受快又便宜的東西，Det-Bedste-er Ikke-For-Godt（丹麥文：只有最好的才夠好）。」鄭以謙引用樂高的精神標語說。 「很多人問我，為什麼我的樂高作品做得這麼好？關鍵就在於，你要勇於拆掉自己的舊作，反覆、再反覆地不斷重做，東西就會越來越好。當人家拿出好東西的時候，你要看到的是背後的努力。」鄭以謙說：「如果樂高教了我這一生什麼，這件事最重要！」 鄭以謙 出生：1984年 現職：樂高城堡系列設計師 經歷：建築公司設計師 學歷：美國康乃爾大學建築系碩士 家庭：未婚

阿里巴巴提交IPO招股書：核心數據全曝光（附馬云上市內部郵件） 百分之十公司

http://xueqiu.com/4285319966/29130007
當地時間5月6日，中國互聯網巨頭$阿里巴巴(01688)$ 集團盤後正式提交在美國進行首次公開募股(IPO)的計劃，這可能是歷史上最大規模的IPO之一。

阿里巴巴提交的IPO申請文件顯示，該公司去年擁有2.31億活躍買家。買家去年在阿里巴巴旗下三個購物網站共消費2480億美元。

根據文件中披露的信息，4月份時阿里巴巴對自己的估值約為1090億美元，分析師給出的估值預期在1360億美元至2450億美元不等。

阿里巴巴稱，計劃籌資10億美元，不過外界普遍認為這只是一個暫定數字。熟悉阿里巴巴情況的人士曾表示，該公司可能在這宗交易中籌資逾200億美元，而且預計該交易最早也要等到今夏較晚時候才會啟動。

阿里巴巴最大業務是淘寶、天貓等三個網絡交易市場，截至去年12月份的九個月中，這三個市場貢獻了總計65億美元的營收中的83%。

文件顯示，阿里巴巴的移動支付交易量正在增長。該公司稱，去年第四季度旗下中國在線購物網站的移動在線交易量佔到了交易總量的20%左右，遠高於上年同期的7.4%。去年12月，阿里巴巴購物網站的月度移動活躍用戶數量達到1.36億。

阿里巴巴沒有說明計劃在哪個交易所上市，但預計它將選擇紐約證交所。

截至去年年底，這家中國公司持有79億美元現金、現金等價物和短期投資，還有49億美元的長期債務——這些是重要的衡量標準，因為阿里巴巴還在繼續著收購狂歡。

文件稱，阿里巴巴計劃將籌資所得用於一般公司用途，這是在股票發行中用到的標準條款。

文件反映出阿里巴巴需要籌集更多資金的可能原因。阿里巴巴說它已經背負了高額債務，去年從一組大型銀行獲得的80億美元信貸額度已經耗盡。

申請文件也揭示出阿里巴巴在公司架構上更多有爭議的細節。馬云是該公司的合夥人之一，而這些合夥人提名的董事佔董事會人數的一半以上。這種合夥人制度是導致阿里巴巴與港交所上市談判破裂的原因，阿里巴巴最初曾考慮在香港上市。

阿里巴巴介紹了公司的28位合夥人，其中22人為阿里巴巴集團的管理人士，另外6人為關聯公司的經理。

現有的內部人也有其他方法維持對公司的控制。軟銀是阿里巴巴最大的股東，IPO後，它仍將持有該公司超過30%的股權。

軟銀只要它持有阿里巴巴15%的股權，就有權推薦一名董事。申請文件稱，雅虎和軟銀總共持有公開上市前阿里巴巴57%的股權，這兩個股東已進一步同意投票支持合夥人提名。但雅虎的持股比例料將下降，因為按照先前的一份協議，雅虎將在IPO過程中出售手中約40%的持股。

阿里巴巴目前的董事會成員包括馬云、執行副主席蔡崇信、軟銀首席執行長孫正義以及雅虎首席開發長傑奎琳•雷瑟斯(Jacqueline Reses)。

招股書證實了目前為止承接阿里巴巴IPO工作的投行名單，它們是瑞士信貸集團、德意志銀行、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利。

據知情人士透露，阿里巴巴的IPO規模有望達到200億美元，支付給投行的承銷費可能達到4億美元。

阿里巴巴IPO招股書數據要點：

2013年中國零售平台交易2460億美元

招股書顯示，阿里巴巴擁有全球最大的電子商務交易平台，涵蓋零售與批發貿易兩大領域。淘寶、天貓與聚划算，構成「中國零售平台」；阿里巴巴國際站和1688.com，分別是國際與國內批發貿易平台；速賣通是阿里旗下的國際零售平台。

截至2013年底，淘寶和天貓的活躍買家數超過2.31億，活躍的賣家數大約為800萬。

2013年，「中國零售平台」的交易總額(GMV)達到15420億元，約合2480億美元。這一規模，遠超eBay和亞馬遜，成為全球第一。

2013年，大約有113億筆的交易在阿里巴巴旗下的「中國零售平台」達成，平均每個買家購買了49筆，每一筆的成交額約136元。

這一平台佔據了中國網絡零售的絕大部分市場份額。2013年，淘寶和天貓共產生了50億個包裹，佔中國當年包裹總量的54%。

營收保持50%-60%增長

阿里巴巴的平台生態模式，決定了其收入與盈利主要與平台交易額的增長密切相關。過去幾年，阿里集團的收入和盈利與平台成交額(GMV)走出了幾乎一致的增長曲線。

2012年，阿里的平台交易額和收入的增幅最高達80%。目前，增幅已依然在50%-60%的區間高速增長。

另外，季度之間的財務波動曲線也很明顯。因為消費的季節因素顯著。通常，第四季度為當年的最高峰。淘寶和天貓在第四季度舉行大型促銷活動，賣家也會把大量的營銷預算安排在第四季度。從阿里集團的增長曲線看，上一年的峰值，大致就是下一年的常態。

未來幾年，中國的在線零售市場仍有很大的增長空間。目前，在線零售佔中國總零售市場的份額僅為7.9%。艾瑞諮詢預計，到2016年，中國在線零售市場的普及率將達到11.5%，規模達3.79萬億元。這意味著從2013年至2016年，年複合增長率為27.2%。阿里巴巴旗下的淘寶和天貓平台，佔據中國網購市場的絕對領先地位，預期增速將高於行業平均水平。

2013年移動交易額2320億元

招股書顯示，2013年12月，共有1.36億的活躍用戶通過移動端訪問了淘寶、天貓和聚划算等平台。2013年全年，阿里的移動端商品交易額達到2320億元，佔平台總交易額的15%。

據艾瑞諮詢的數據，2013年，阿里在移動成交額的交易額佔中國移動端電子商務總交易額的76.2%。

手機淘寶是最大的移動電子商務平台。2014年2月份，中國市場月活躍用戶數前五名的應用中，手機淘寶、支付寶錢包和UCWeb手機瀏覽器佔據其三。阿里巴巴系UCWeb的控股公司66%的股份。

淘寶及天貓活躍賣家2.31億

2013年，淘寶和天貓平台的活躍賣家數有2.31億，平均每個活躍買家購買49單。2012年，活躍買家數量約1.60億，平均購買為36單。2011年的平均購買為33單。

淨利潤率達43.8%

據招股書披露，2013年的2-4季度，阿里集團的收入為404.73億元，運營利潤達207.38億元，運營利潤率約51.2%；淨利潤177.42億元，淨利潤率達43.8%。

阿里巴巴集團的收入主要來源於向賣家提供的互聯網營銷服務和從交易額中抽取的佣金。淘寶通過售賣展示廣告、搜索關鍵詞競價等獲得收入，天貓商城、聚划算和速賣通則從商家的成交額中抽取佣金和收取技術服務費，1688和阿里巴巴國際站通過收取會員費和提供互聯網營銷服務獲得收入。

阿里巴巴本身並不直接售賣商品，也沒有庫存。純粹的平台模式下，毛利率水平一直很高。2009年以來，阿里集團毛利率一直在70%上下浮動，最低66%，最高78%。

而且，隨著平台交易額的放大，阿里巴巴的收入規模亦水漲船高，相應的成本和費用佔比快速下降，運營利潤率和淨利潤率則迅速攀升。從2010財年(2009年4月1日-2010年3月31日)至今，阿里集團的運營利潤率從-13.1%上升到了51.2%，淨利潤率從-7.5%上升至43.8%。

註：2012年Q3，阿里巴巴集團一次性向雅虎集團支付「技術與知識產權授權協議」補償款5.5億美元，導致虧損。調整後的淨利潤率為25.8%。

2013年，阿里金融服務的貸款對象超過34.2萬個。截至2013年底，阿里小貸的貸款餘額為約126億元。

截至2013年12月31日，阿里巴巴集團擁有的現金及短期投資約為78.76億美元。

持股架構

日本軟銀集團持股797,742,980股，佔比34.4%；

雅虎持股523,565,416股，佔比22.6%；

阿里巴巴董事局主席馬云持有206,100,673股，佔比8.9%；

阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。

附：馬云上市內部郵件全文

新的機會 新的挑戰 新的征程

　　各位阿里人，

　　幾分鐘後我們將會正式向美國證劵監管委員會首次遞交上市註冊登記書。這將意味著阿里巴巴即將進入新的挑戰時代。

　　15年前，阿里巴巴18個創始人立志創建一家中國人創立的屬於全世界的互聯網公司，希望能成為全球十大網絡公司之一，成為一家能生存102年的企業。15年過去了，我們幸運的生存了下來。我們活的比我們當年想像的好得多。

　　我們明白這不是因為我們多麼的努力，或者是多麼的聰明能幹讓我們走到了今天，而是因為我們幸運的生活在這個時代。感謝互聯網，感謝生氣勃勃的年輕人，感謝在一路相伴的創業者和追夢人，感謝這個國家改革和開放的進程。。。

　　我們深知，我們生存下來不是因為戰略多麼的宏遠，執行力多麼的完美，而是我們十五年來堅持了「讓天下沒有難做的生意」這個使命，堅持了我們「客戶第一」的價值觀，堅持了相信未來，相信相信，堅持了平凡人一起做非凡事。

　　相信公司的註冊登記書(內含招股書)第一版公佈之後，我們將會面臨各類評論。15年來，在大量的支持，贊語和掌聲背後，我們從來不缺指責，批評，漫罵和質疑。回應這一切最好的辦法是用我們感恩和敬畏的心態，一如既往的追隨「讓天下沒有難做的生意」的使命，專注工作，讓小企業成功，讓時間讓結果去說明一切。

　　上市從來就不是我們的目標，它是我們實現自己使命的一個重要策略和手段，是前行的加油站。但阿里人要清醒的認識到資本市場巨大利益誘惑背後有著無比巨大的無情和壓力。只有很少數的傑出企業能夠在資本市場持久馳騁。阿里巴巴這次在國際資本市場必將會因為規模，期待值，國界意識，文化衝突，區域政經。。。。遭遇空前絕後的挑戰和壓力。只有堅持我們的堅持，相信我們的相信，我們才有可能在壓力和誘惑中度過未來艱辛的87年。能夠面臨這樣全球性挑戰的企業並不多，我們榮幸成為其中一個。

　　上市後我們仍將堅持「客戶第一，員工第二，股東第三」的原則。我們相信做任何艱難的決定，不管是在過去還是將來，堅持原則才是對各方利益最大的尊重和保護。上市某種意義上是讓我們更有力量去幫助客戶、支持員工、守護股東利益。

　　最後，提醒大家注意嚴格遵守證券監管法規及集團的保密規定，不要對招股書做任何公開評論，所有採訪須知會集團公關部，通過集團公關部進行協調。

　　至於每個員工的股票事宜，集團HR將會發出處理方案。這是件令人高興的事。我們也必須堅持「認真生活 快樂工作」的原則，請大家處理好自己的財富，在照顧好自己，家人的同時，力所能及的做些回報社會的工作和捐助。謝謝大家了。

　　「興於詩 立於禮 成於樂」，阿里人，過去15年我們過的很艱難，但很精彩。未來的每一天注定不會平凡，不會簡單。今天不努力，我們可能看不到後天的太陽。沒有一家企業會持久順利，我們在堅持我們堅持的同時，必須為客戶而變，為世界而變，為未來而變。

　　馬云

　　阿里巴巴集團董事局主席

　　2014.5.7

投報率百分百 投銀教父也要聽他的

2014-06-23  TCW

台紙公司六月十二日股東會，改選董監事，以證券商公會理事長、兆豐證券前董事長簡鴻文為首的「券商公會幫」，拿下台紙經營權，讓股票掛牌五十二年的台紙「變天」。協助簡鴻文拿到經營權、出任台紙董事長的關鍵人物，是京城銀行董事長戴誠志。 戴誠志有兩個身份，一個是京城銀行董事長，另一個則是低調的投資界大鱷。二○○五年，他在擔任誠泰銀行執行董事時，徹底改善誠泰體質，讓新光金以每股二十八．二元，高於淨值近一倍的價格購併誠泰銀行，他個人在這個案子的投資報酬率超過一倍。 二○○九年底歐債危機，投資人聞「歐」色變時，他逆勢大買歐債、歐股，「危機入市」讓他獲利超過一倍。戴誠志擅長分析與洞悉趨勢，連有投資銀行教父之稱的宋學仁，和南霸天之稱的京城建設董事長蔡天贊，都跟隨他的投資腳步。 創造百分百投報率，戴誠志除了重視投資標的的產業前景外，更靠著「邏輯不通的不投」與「ROE」（股東權益報酬率）兩大絕招。 絕招一：邏輯不通的不買沒碰太陽能，躲掉大跌危機 「趨勢對了，投資出現錯誤的機會比較小，」戴誠志說。出手投資前，他除了會認真看資料，還要把產業上下游邏輯弄懂。兩年多前，市場一片瘋太陽能股時，戴誠志研究過後，決定不出手。「太陽能是耗費能源的產業，怎麼會節能，邏輯不對嘛！」讓他躲過太陽能股價大跌一劫。從邏輯來判斷前景，是他在檢視自己不懂產業的利器。 也因為他曾參與經營銀行，二○一○年，戴誠志大舉投入十億元，以每股十元，參與認購京城銀行私募。以目前的股價計算，已經創造出一．八倍的獲利率。 絕招二：首重配發股利買REITs基金，配息優於定存 既然是長線投資，「公司是不是能穩定配發股利很重要，」戴誠志說。所以ROE要比同業平均投報率高的公司，他才會投資。有穩定的收益，持股才能放得久。 兩、三年前，戴誠志開始投資REITs基金駿馬一號，看中的是每年比定存利率高的配息外，基金還有可能因為房地產漲價，而被清算產生出來的超額利潤。駿馬一號在今年四月底舉行的受益人大會上，在戴誠志與野村證券前台灣區總經理翁明正等人聯手下，讓該基金清算。算一算，投資三年，投資報酬率超過一倍，又為他的投資再添一筆戰績。挾著過去漂亮的投資成績單，最近一個月，戴誠志做成兩筆一進、一出的交易，格外引人注意。 首先，戴誠志家族五月底從日本三井集團手中買下ViVa購物台八五％股權，交易金額約六億元。「可以跟日本人一起學習管理的觀念，三井管理得很好，我想跟三井集團學習，」戴誠志說。六月六日，他把五萬五千張京城銀行股票，轉讓給三商美邦人壽，金額達十五億五千萬元，藉此雙方經營觸角得以延伸，擴大在金融領域版圖，戴誠志以「心痛」兩字來詮釋他出售京城銀行股票的心情。 「我會設定好未來兩到三年要做的事，」戴誠志說。不論是學習也罷、心痛也好，他在下手投資前，眼光已經預先看到兩年後標的物的樣貌，才會放心投資。這一次戴誠志全家出動，以兒子戴頌偉、媳婦陳如舜、女兒戴頌琪名義，取得台紙兩董一監席次。不管是挺朋友，或是想訓練兒子，至少兩、三年後的台紙，會有不一樣的風貌。 【延伸閱讀】券商公會幫轉進紙業，是看上台紙土地一直在證券界打滾的證券商公會理事長簡鴻文，為何會想在中年轉業？據瞭解，簡鴻文創辦投資的國際證券，併入兆豐金控後，和金控高層一直處在磨合期。近年股市成交量萎縮，兆豐證在金控子公司的業績排名，敬陪末座。兆豐金控召開會議常以「業績」排位置，簡鴻文經常被排在最後，而高層不留情面的批評，讓他不好受。「好歹他也是個老闆啊！」兆豐金員工說。 選擇台紙做新戰場，是因簡鴻文家族原本就是台紙大股東，簡鴻文是嘉義人，父親曾在嘉義經營機械廠，產品包括裁紙機等紙類機械，對造紙業熟悉，而簡鴻文早年也曾經營過這家公司；台紙台南廠位於台南新營，距離嘉義近，地緣關係，家族很早就資台紙。 三年前，簡鴻文曾找來券商公會班底，包括京城銀行董事長戴誠志、德信證券董事長王貴增兩位券商公會理事，組成經營班底打算入主台紙，但因委託書收購不足敗北，這屆捲土重來，和原經營團隊談判，順利入主。 土地，是這群人結合的關鍵。台紙本業獲利能力不佳，但台南、越南的土地價值高，均有價值，越南華越公司土地開發案，已獲得政府核准變更為住宅區。這兩筆土地，是吸引「券商公會幫」投資的原因，也是戴誠志找來「麻吉」京城建設董事長蔡天贊共襄盛舉的理由。（文 賴寧寧） 【延伸閱讀】10年來，5次出手都賺錢——戴誠志投資戰績2004年:與京城建設董事長蔡天贊投資高雄凱悅建案，帳面利益超過1倍2005年:促成新光金以每股28.2元購併誠泰銀行，獲利約1.5倍2010年:買進歐洲區債券、股票，大賺1倍2014年:4月底清算駿馬一號基金，獲利約3成/2010年投資京城銀行10億元，2014年6月賣出，獲利1.8倍整理：吳美慧

iPhone 6能拉動中國出口增長1個百分點?

來源: http://wallstreetcn.com/node/207729

除了政府出臺刺激措施促進進出口穩增長外，還有沒有別的辦法拉動中國出口？有！美銀美林稱，年底前iPhone 6能憑一己之力拉動每月中國出口至少1個百分點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺表示，由美國加州的蘋果公司設計，在中國組裝出口，並運送至全球各地的iPhone 6，有望在年底之前提升中國每月的出口增長約1個百分點。

“預計今年中國將組裝1億部iPhone手機，其中1700萬部將在中國銷售。其他的就被算作出口，平均每部手機售價超過300美元，那麽中國的出口額則增加252億美元。鑒於中國二季度出口增長4.9%，保守估計增加中國出口1個百分點。”

陸挺認為，雖然iPhone 6將提高中國的出口增長，但由於中國是蘋果公司整個價值鏈上的低端裝配環節，因此iPhone 6上市對中國今年GDP的影響可以忽略不計。

“上一代iPhone 5S的平均售價為749美元，但中國組裝只增加約8美元附加價值，在iPhone 6身上這樣的情況可能只能得到輕微改善。”

但iPhone 6在中國臺灣地區的經濟影響力比在中國大陸更大。美銀美林預計，iPhone 6將增加臺灣三季度出口2個百分點、四季度出口1個百分點；並提振臺灣GDP 0.4個百分點。 

央行自11月22日降低貸款利率0.25個百分點 東博老股民

來源: http://xueqiu.com/9528220473/33178654

央行自11月22日降低貸款利率0.25個百分點
　　中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，並對基準利率期限檔次作適當簡並。(.央.行)



附件：利率調整一覽表


附件：歷年利率調整一覽表

馬駿：油價降低10% 中國GDP可提高0.12個百分點

來源: http://wallstreetcn.com/node/213282

17日，第十二屆中國財經風雲榜暨“書寫改革信心”財經中國年會上，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿演講指出，用CGE模型的估算結果是，如果年均油價降低10%，我國年均實際GDP增速可因此提高0.12個百分點。“世界銀行最近的估計是，‘油價下跌10%對中國GDP的影響在0.1%-0.2%之間’，這個結論與我們的判斷基本吻合。”

據和訊網報道，馬駿認為，需求面的變化不是油價下跌的主要因素。而供給面的變化，包括對未來供給預期的變化，是導致油價下跌的主要原因。具體因素包括美國頁巖氣和頁巖油的快速發展、沙特宣布不減產以及市場預期美國將放開原油出口等。

馬駿用可計算一般均衡（CGE）模型和其他方法對國際油價下跌對中國CPI漲幅、GDP增速和國際收支進行了一些初步的定量分析。

他得出的結論認為，假設年均油價的基準預測下降10%，我們估計年均CPI漲幅會比基準情景下降0.2-0.3個百分點，年均實際GDP增速比基準情景可獲微弱提升（約 0.1個百分點），貿易順差與GDP的比例會擴大0.2個百分點左右。在行業層面，油價下跌將使化工和交通運輸行業明顯受益，對石油加工行業影響較為中性，對石油開采行業則為明顯的負面沖擊。

據和訊網，以下為馬駿在第十二屆中國財經風雲榜暨“書寫改革信心”財經中國年會上演講實錄：

2015年的中國經濟將面臨著一系列不確定性因素。從國內來看，我認為房地產價格的走勢及房地產銷售和投資對此的反應、地方政府賣地收入下降對基礎 設施投資的影響是需要十分關註的因素。從國際上來看，最近石油價格的大幅下跌及其未來變化對通脹、增長和宏觀政策的影響同樣是需要重點研究的問題。

　　我今天想圍繞著油價討論三個問題：第一，近期油價大跌的成因；第二，國際上如何看油價下跌的經濟影響；第三；油價下跌對我國通脹、經濟增長、國際收支和主要行業的影響。

　　第一個問題：最近油價下跌的成因

　　2014年下半年，國際油價下跌了約50%，是2009年以來短期內（六個月之內）的最大跌幅。過去30年內，6個月之內油價下跌30%以上的情形只出現過五次。我們從需求、供給、預期、美元匯率等幾個方面來分析這次油價下跌的原因。

　　需求面的變化不是主要因素。從需求面來看，去年全球經濟總體增長比較平穩（2014年前三季度，發達國家年化GDP環比增長分別為 -0.7%，2.0%，2.4%），用GDP增速變化（傳統的需求面因素）難以解釋油價的大幅下降，但全球經濟油耗強度確實有所下降。根據國際能源署的測 算，去年下半年世界日均石油消費量的降幅約為0.8%，因此估計需求面因素解釋了油價下跌的20-35%。由此可以認為，推動此輪油價下跌的主要因素不是 需求面的變化。另外，過去半年來，油價降幅遠遠大於金屬價格的變化（從7月到12月,金屬（包括銅、鐵礦石、鋁等）價格下降幅度不到10%，而石油價格下 降近50%）也表明僅僅靠需求面因素難以解釋油價的大幅下跌。這是因為，如果是由於需求因素主導的油價下跌，同樣的需求因素一般也會導致金屬價格的大幅下 降。

　　供給面的變化，包括對未來供給預期的變化，是導致油價下跌的主要原因。第一，頁巖氣和頁巖油的快速發展使美國天然氣和原油產量快速增長。2013年美國天然氣和原油的產量分別比2008年增長了24%和48%（年均約為5%和10%），最近的增速更為迅速 （2012年1月至2014年9月，天然氣和原油產量月度同比增速均值分別為11%和15%）。這也導致了美國對原油和天然氣進口的持續下降。

　　第二，沙特宣布不減產。在很長的一段時間內，沙特扮演的是原油市場供應的調節者，油價上漲就增加供應，油價下跌就減產。但是，以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)在2014年 11月27日的維也納會議上宣布在油價大跌的情況下不減產。該消息使油價在兩天之內的跌幅超過10%。沙特王子Turki al-Faisal al-Saud在12月2日表示，“除非伊朗、俄羅斯和美國願意一起減產，否則沙特不會考慮任何減產措施。沙特不會主動放棄市場份額”。

　　第三，市場預期美國可能放開石油出口，導致全球總供給上升。去年6月，美國商務部裁決，美國的Pioneer Natural Resources Company公司和Enterprise Products Partners公司對一種超輕質原油進行少量處理後，可以將其合法出口。這表明奧巴馬政府已經悄然清理了40年以來首批未精煉美國原油出口的障礙，將允許能源企業逐漸突破將美國生產的原油向海外出口的長期禁令。奧巴馬政府最近(2014年 12月30日)采取了外界期待已久的兩項步驟，可能提高經過加工的輕質原油（可用於出口）的產量。如果美國放開石油出口，長期來看美國原油產量可增加 330萬桶/天，相當於目前全球產量的4%。

　　除了上述供求因素之外，美元升值也是以美元計價的油價下跌的原因之一。主要國際油價（如布蘭特、WTI等）都是用美元計價的，因此美元升值必然導致用美元計價的石油價格的下跌。從去年6月到12月，月均美元指數（對一籃子貨幣）升值了約10%, 解釋了同期美元計價的油價下跌幅度的20%-25%。

　　關於2015年的國際油價走勢，市場預測分歧很大，但各機構最新發布的對2015年布蘭特油價的平均預測在65美元/桶左右（比去年年均油價約 低30%），且多數機構預期油價在年內將呈現前低後高的態勢。有石油分析師預測，今年上半年平均油價在55美元/桶左右，三季度上升到60-65美元 /桶，四季度可反彈至80美元/桶。預計年內油價走勢呈前低後高的理由是，邊際成本過高的油田停產和投資下降導致的供給反應，以及低油價刺激導致的需求上 升都將逐步強化。關於供需變化的強度，花旗銀行的預測是，今年全球石油供給增速將比2014年減緩0.7個百分點，而石油需求增速則會比2014年加快 0.6個百分點。

　　第二個問題：國際上對油價下跌的經濟影響的分析

　　國際上，大量經濟學文獻對油價變化的經濟影響進行了理論和實證的分析，重點主要在油價變化對產出、通脹率、國際收支等變量和對宏觀政策的影響。

　　（一）油價下降對產出的影響

　　國際上相關文獻所研究的主要是油價上升對產出的影響，而不是油價下降的影響。從理論上講，油價上升主要通過三個渠道降低產出。一是油價上升推高 生產成本，較高的成本導致最優產出的下降；二是油價上升抑制消費（如抑制對汽車的消費，並擠出其他消費），從而導致總需求下降並負面影響產出；三是油價上 升推高通脹，導致貨幣政策緊縮，總需求和產出因此下降。至於哪個渠道更為重要，相關研究沒有給出一致的結論。針對不同國家和不同時段的數據所作的實證研究 表明，在油價上升的背景下，由於緊縮性貨幣政策導致的產出變化占對產出總變化的貢獻在30%-75%之間。

　　關於油價下降對經濟的好處，西方學者的註意力主要集中於對消費的提升作用。比如，近半年的油價下跌對普通的美國駕車者來說，省下了每年500美元的汽油費，對消費的刺激相當於工資上漲1%。對德國的普通駕車者來說，每年也可省下200-300歐元的汽油費用於其它消費。對消費者來說，油價下跌相當於減稅或補貼對消費的刺激，會從需求面拉動產出。

　　許多經濟學家認為，油價下跌雖然會通過多種途徑提升產出水平，但影響的效果與油價上升相比具有不對稱性，即油價上升對產出的負面沖擊要大於油價 下降對產出的正面影響。對這種不對稱性的解釋至少有兩種：一是認為價格、工資的粘性有不對稱性，即工資、價格上漲比較容易，但下降比較難，因此油價下降通 過價格影響產出的效果相對於油價上升來得更小。二是認為貨幣政策的反應具有不對稱性，即由於多數老百姓對通脹十分厭惡，但對通縮的反應則比較不明顯，所以 油價上漲更容易導致緊縮貨幣的政治壓力，而油價下跌引致的松動貨幣政策的壓力相對小一些。

　　另外，在分析油價對產出的影響時，還要區分是由於需求面還是供給面原因導致的油價下跌，兩者對產出的影響是不同的。如果油價下跌主要是總需求下 行所導致的，則從某種意義上來說，油價下跌已經是經濟下降的結果，而不是原因，所以不應過度預期油價下跌對經濟的影響。如果油價下跌主要是由供給增加所 致，則油價下跌就成為刺激需求的一個原因（外生沖擊），會比較顯著地提升經濟增長。

　　關於油價上升對實際GDP的影響幅度，Jimenez-Rodriguez 和 Sanchez（2005）的研究顯示，如果油價上升10％，美國實際GDP增速會降低0.3-0.6個百分點，歐元區GDP增速則會下降0.1-0.3 個百分點。關於油價下跌對產出影響的幅度，最近瑞士銀行的研究報告估計，如果油價下跌15%，全球GDP增速可提高0.25個百分點。世界銀行最近的報告 也表明，由於供給原因導致的油價下跌30%可以提升2015年全球經濟增速約0.5個百分點。

　　（二）油價下降對通脹的影響

　　油價變化對通脹（CPI、PPI的變化率）的影響渠道至少有三種。首先，汽油、柴油等油品本身就是CPI和PPI的組成部分，油價下跌會直接影 響這些價格指數；其次，油價的變化會逐步影響石化、交通運輸業等行業的產出價格，並在更長的時滯後通過投入產出關系影響幾乎所有產品和服務的價格。因此， 如果油價的變化是永久性的，它不但會在短期內影響整體通脹（也譯為標題通脹，即headline inflation）,最終還會影響核心通脹（剔除食品、石油價格影響後的通脹水平）。第三，油價變化可能會影響通脹預期，而預期會在一定程度上起到“加 速”油價向核心通脹傳導的作用。

　　IMF用MULTIMOD模型對油價上升如何影響發達國家的消費價格進行了分析。結果顯示，如果油價永久性上漲50％，會提高美國和歐洲的年度CPI漲幅1.3個百分點。世界銀行最近的研究指出，10%的永久性油價上漲在其效果高峰時將導致全球CPI漲幅提高0.3個百分點，而30%的永久性油價下跌則將使全球CPI漲幅降低0.4-0.9個百分點。

　　（三）油價下降對國際收支的影響

　　油價下跌使石油凈出口國的收入再分配至石油凈進口國。石油凈出口並嚴重依賴石油收入的國家包括伊朗等多個中東國家、俄羅斯和委內瑞拉等。主要石油凈進口國家（地區）包括歐元區、日本、韓國、中國和印度等。采用進出口數據計算油價變化的直接影響的結果是，如果油價永久性下跌20美元/桶，美國、中國、日本和印度的經常項目平衡（current account balance）與GDP的比例分別會上升（改善）0.3、0.4、0.6和1.0個百分點；沙特、卡塔爾、俄羅斯、加拿大等國的經常項目平衡與GDP的比例則會下降（惡化）8.5、6.7、2.5、0.6個百分點。國際收支的變化在很大程度上解釋了俄羅斯等若幹石油出口國匯率大幅下降的原因。

　　（四）油價下降對貨幣政策的影響

　　關於在多大程度上油價下跌會導致通縮壓力，從而使貨幣政策較預期為更為寬松，各方觀點不一。從理論和各國經驗來看，油價下跌時，貨幣政策面臨多 大的寬松壓力取決於許多因素，包括油價下跌是否持續、實際利率是否明顯上升、該國是石油凈進口和還是凈出口國、物價和工資的不對稱粘性是否明顯等。

　　最近的一些跡象表明，油價下降對美國、日本和歐元區貨幣政策的影響就可能有所不同。美國的一些學者和官員表示，此輪油價下跌未必是長期的，對通脹預期影響不大，目前就業改善的勢頭十分強勁，因此美國加息的步伐不會受到影響。日本央行行長黑田東彥在討論量化寬松政策時，則多次提到了油價下跌，似乎是想以此強化貨幣寬松的理由。歐央行理事會成員Peter Praet最近也公開表示，油價大跌加劇了歐元區通縮（包括核心通脹率繼續下降）的風險，並且開始影響通脹預期，貨幣政策應該對通脹預期的變化有所應對。

　　第三個問題：油價下跌對中國經濟的影響

　　我們用可計算一般均衡（CGE）模型和其他方法對國際油價下跌對我國的CPI漲幅、GDP增速和國際收支進行了一些初步的定量分析。下面簡單介紹我們使用的方法和主要結論。

　　我們假設2015年年均油價比先前的基準預測降低10%，並在此基礎上分析油價下降對主要經濟變量的影響。這是因為，在2014年10-11月 份期間，市場對2015年布蘭特油價的預測為74美元/桶左右，比2014年的年均93美元/桶降低約20%，這個油價預測已經反映在大部分最近發表的各 種經濟預測之中。由於12月份以來油價繼續走低，最近幾周市場對2015年平均油價的預測已經降到了65美元/桶左右，比先前預期的74美元/桶又降低了 約10%。為了判斷與先前基準預測的差異，我們在模擬中考慮油價進一步下降10%的假設，而非下降30%的假設。

　　（一）對我國CPI漲幅的影響

　　關於油價變化對CPI漲幅的影響，可以用三種辦法進行估計：統計（指數權重）法、CGE模擬方法、計量回歸方法。其中，統計法直接采用CPI中成品油的權重估算，CGE方法將油價下降作為外生變量沖擊引入一般均衡方程組體系進行求解，計量方法則構建了油價、產出缺口、食品價格等變量對CPI的解釋方程。 統計法由於無法考慮到原油價格向各種中間和最終產品的傳導，會低估對CPI的影響，所以只能作為參考。除了這三種方法之外，也有學者使用投入產出表方法， 但由於投入產出表方法只考慮上遊產業向下遊的價格傳導，沒有考慮到需求變動、工資以及盈利等因素對價格的反應，該方法傾向於明顯高估油價變動對CPI的影 響。下表列出我們用前三種方法所作的估算。根據CGE和計量方法的結果，如果年均油價下降10%，我國年均CPI漲幅會下降0.2-0.3個百分點。

　　（二）對我國GDP增速的影響

　　我們用CGE模型的估算結果是，如果年均油價降低10%，我國年均實際GDP增速可因此提高0.12個百分點。世界銀行最近的估計是，油價下跌 10%對中國GDP的影響在0.1%-0.2%之間，這個結論與我們的判斷基本吻合。油價下跌對我國GDP影響比其他一些國家小的原因之一是石油占我國全 部能源消費的比重不到20%。

　　（三）對我國國際收支的影響

　　2013年我國進口原油2.82億噸，進口依賴度達58%。顯然，國際石油價格的下跌，會直接降低我國的進口支付，提高我國的貿易順差。另一方面，國際油價的下跌，會略微提升我國的經濟增長速度，從而提高實際進口。依據我們CGE模型的估算結果， 若國際油價下跌10%，我國貿易順差與GDP的比例將上升0.16個百分點。

　　（四）對我國各行業產出的影響

　　我們用CGE模型估算了國際石油價格下跌10%對135個行業實際產出的影響。石油和天然氣開采業由於國內市場受進口原油的替代等因素，其產出 會比基準情景下降1.3%。合成材料、基礎化學原料、化學纖維這三個產業直接受益於中間投入成本的下降，其產出會比基準情景分別上升1.1%、1.0%和 0.6%。油價下降會刺激航空業產出比基準情景上升0.3%。其他行業受影響相對較小。

　　總結一下，我們的主要結論是：

　　從全球來看，油價下跌會略微提升全球經濟增長速度，降低全球通脹率。油價下跌對日本和歐元區來說可能強化其松動貨幣政策的壓力，但對美國的加息 步伐可能沒有太大的影響。此外，油價下跌將導致不同國家之間收入再分配，俄國、委內瑞拉和一些中東國家的國際收支和經濟增長將明顯惡化，日本、韓國、印度 等國的國際收支則將明顯改善。

　　關於對中國經濟的影響，假設年均油價的基準預測下降10%，我們估計年均CPI漲幅會比基準情景下降0.2-0.3個百分點，年均實際GDP增 速比基準情景可獲微弱提升（約0.1個百分點），貿易順差與GDP的比例會擴大0.2個百分點左右。在行業層面，油價下跌將使化工和交通運輸行業明顯受 益，對石油加工行業影響較為中性，對石油開采行業則為明顯的負面沖擊。

　　許多石油分析師預測今年的平均油價（65美元/桶左右）明顯低於去年，但由於石油供求對低油價的反應逐步顯現，油價在年內將呈現先低後高的走勢。基於這個判斷和基數效應，我國年內同比CPI漲幅也很可能出現前低後高的態勢。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

瑞銀：低油價或對中國GDP貢獻0.2~0.3個百分點

來源: http://wallstreetcn.com/node/213456

瑞銀（UBS）認為，低油價可以給貨幣政策創造空間、改善經常賬戶順差，油價的下跌在壓低中國CPI的同時將大幅提振企業盈利並促進居民消費，但由於傳導機制和不確定因素較多，其對GDP額外貢獻可能只有0.2~0.3個百分點。

中國經濟將受益於油價下跌 

瑞銀在1月21日的報告中表示，作為主要石油進口國之一，油價下跌可以提振中國居民部門的實際收入和消費、降低生產成本，並通過促進全球經濟增長間接提振中國出口需求。 

能源價格下降還會改善政府財政狀況，低通脹環境也為貨幣政策放松創造了空間。考慮到油價下跌可以促進全球經濟增長，中國還將間接受益於出口需求好轉。但中國同時也是最大的產油國之一，因此油價下滑也會影響相關行業的利潤和投資、部分拖累政府收入。

但影響和傳導程度有限 

石油在中國能源消費中占比僅 18%，而居民石油消費又僅占能源消費的三分之一。此外，由於政府不斷上調成品油消費稅，目前為止國內油價跌幅僅為國際上的一半左右。而且，一些公用事業、交通運輸和能源價格仍受政府管制，而決策層可能希望借油價下跌的機會減少此類隱性補貼，將抑制油價下跌對通脹的傳導。 

事實上，國內油價跌幅一直遠低於國際市場。2014 年 11 月份以來，財政部已三次上調成品油消費稅，累計抵消了同期國際油價一半以上的跌幅。因此國內汽柴油價格下跌幅度遠低於國際油價。這意味著當前國內汽柴油價格實際所對應的原油價格為 70-75美元/桶，而非國際市場上的不到 50美元/桶。

宏觀影響小，微觀收益大 

如果 2015 年油價保持在當前 45~50 美元/桶的低位，瑞銀估算 CPI 將被額外拉低 0.3-0.4 個百分點、，PPI 可能會被進一步拉低 0.5個百分點。GDP 將被額外提振 0.2-0.3 個百分點。

瑞銀預計如果 2015 年油價保持目前低位，今年進口額將減少 1100 億美元左右（占 2014 年 GDP 的 1.1%），但這並不意味著中國的 GDP 將獲得相同幅度的提振。

考慮到諸多不確定因素，瑞銀維持 2015年 GDP增長 6.8%的基準預測不變，但視油價下跌為潛在的上行風險，從而抵消此前瑞銀預測所面臨的下行風險。受益於油價下跌降低生產成本，企業盈利（以收入法 GDP 下的營業盈余衡量）將有望得到 5個百分點的提振。 

油價下跌所節省下的 1100 億美元進口額將會體現在哪些方面？ 

首先，居民部門將受到一定的影響。扣除儲蓄，其余新增收入將用於消費、從而促進 GDP增長。考慮到決策層上調了成品油消費稅，一部分收益將歸政府所有，用於抵消油價下跌對政府其他收入的拖累。其余部分則歸企業部門，體現為石油和石化產品下遊用戶的購進成本下降。

但由於瑞銀認為企業部門不會進而擴大投資，其對 GDP增長的推動可忽略不計。然而，企業部門將得以降低成本、改善利潤率和現金流、減少負債。如果 2015年油價保持在 45~50美元/桶的低位，瑞銀預計國內企業盈利（以收入法GDP下的營業盈余衡量）將得到5個百分點的提振。

低油價給貨幣政策創造空間，但控杠桿導向下政策不會大幅放松 

瑞銀認為油價下跌對財政的凈影響非常小。一方面，2014 年 11 月底以來政府已連續三次上調消費稅，且受益於購進成本下降，石油下遊用戶盈利好轉將提振企業所得稅。但另一方面，石油進口增值稅、國內石油特別收益金及石油和相關上遊行業企業所得稅將會下降。兩相抵消，凈影響十分有限。  

在研究供給端因素推動的油價下跌時，人們通常假設通脹或通脹預期下降的背景下貨幣政策將會放松，從而促進GDP 增長。雖然瑞銀的確預計央行會在低通脹環境里進一步降息（2015 年至少降息兩次），但瑞銀強調降息的主要目的是抑制實際利率攀升、避免信貸條件被動緊縮。更重要的是，為了避免杠桿快速攀升、防範金融風險，瑞銀預計決策層雖然可能會通過降準等措施提供流動性支持，但會保持“松緊適度”，不會加快 2015 年信貸增速。

瑞銀認為放松貨幣政策主要是為了避免信貸條件被動緊縮，而不是進一步推高經濟增長。 

油價下跌確實為能源和價格政策改革創造了機遇，近幾個月決策層也加快了相關改革推進步伐，包括放松或取消能源、交通運輸和公用事業價格的管制或補貼，調整資源稅和成品油消費稅，以及增加石油戰略儲備。前兩項改革措施會有助於提高國內能源效率、推動經濟再平衡。

外貿順差擴大，但對人民幣兌美元匯率影響有限 

瑞銀估算國際油價每下降 10 美元/桶將降低中國原油進口成本 230 億美元，從而給外貿和經常賬戶順差帶來同樣幅度的改善。但油價下跌會加劇相關國家資本外流，從而加大中國資本流動的波動性。瑞銀維持 2015年底人民幣兌美元匯率 6.35 的預測不變，但人民幣相對主要貿易夥伴一籃子貨幣的有效匯率可能進一步升值。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

大局將定 希臘極左翼黨領先優勢擴大至7個百分點

來源: http://wallstreetcn.com/node/213551

兩天前公布的最新民調支持率顯示，希臘極左翼黨Syriza領先優勢繼續擴大，由五天前的逾4個百分點增至7個百分點。這預示著，Syriza很可能在今日希臘大選中獲得最高票支持。Syriza獲勝不但使希臘面臨退出歐元區的危險，也將影響歐元區其他國家反財政緊縮運動的未來。

本周五公布的希臘電視臺Skai和Mega兩項調查結果顯示，Syriza分別獲得支持率33.5%和33.4%，分別領先希臘總理薩馬拉斯領導的新民主黨7和6.7個百分點。此前華爾街見聞文章提到，本月19-20日的兩項民調顯示，Syriza均領先逾4個百分點。

Syriza主張推翻希臘此前的償債及國際援助貸款協議重新談判，減計希臘的大部分外債，反對實行財政緊縮。薩馬拉斯本周三晚重申，Syriza的政策將導致希臘退出歐元區，商議新的救助方案。

本周五，新民主黨候選議員Sofia Voultepsi接受Mega電視臺采訪時警告，如果Syriza大選勝出，下周一開始組建政府，希臘會發生嚴重的物資擠兌，連廁紙都會被搶光。Voultepsi說：

“人們相信我們正是在破產。破產就是，燃料、原材料和藥品等進口商品會立即停止進口。這是我們在塞浦路斯、委內瑞拉和阿根廷看到的情形。”
“阿根廷和委內瑞拉的廁紙已經沒有了。我建議你做好儲備。”

除了生活物資會遭搶購，摩根大通還預計，希臘的另一種“擠兌”也會加劇：

隨著選舉臨近，希臘本月前兩周存款合計流出80億歐元，去年12月只有3億歐元。

彭博報道指出，Syriza今日選舉的成敗將影響其他歐元區國家反財政緊縮運動未來的發展。西班牙正密切關註希臘選舉。今年12月西班牙也將舉行選舉，目前反緊縮的政黨Podemos也領先於西班牙首相拉霍伊領導的執政黨。Podemos的領導人Pablo Iglesias甚至參加了本周Syriza在雅典的集會。愛爾蘭和葡萄牙國內的反緊縮運動也聲勢日盛。

本月初《愛爾蘭時報》的專欄文章預計，如果希臘新政府贏得國際貸款方在債務減記等方面的妥協，愛爾蘭和葡萄牙將是首批要求獲得同等待遇的國家，其他國家也會在達到歐盟目標時爭取回旋余地。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

專家視點：存款準備金率普降空間最多只有5個百分點

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1350