曾淵滄專欄：特朗普是A股剋星
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GS(14)@2016-09-27 08:01:09昨天早上，看電視新聞，嚇了一跳，原來美國兩位總統候選人希拉莉與特朗普的民意支持度竟然一樣，同是41%。前陣子，我已指出如果美國民調顯示特朗普領先，股市會出現調整，理由是特朗普太不易容捉摸，不明朗因素太強。特朗普在競選時說要向中國入口的貨品徵收高稅，要逼人民幣大幅升值……因此，特朗普的民調支持率一上升，中國A股就大跌，昨日是近一段日子中跌得較重的一天，滬綜指連3000點也保不住，跌幅達1.76%。滬綜指大跌，連累恒指也跟着跌。股市由7月份上升至今，升得太多了，恒指一口氣升4,000點，幅度達20%，也該休息休息，一方面震倉，趕走信心不足的人，另一方面為未上車的人提供機會上車。7月至今的升勢太快太猛，不少人猶豫一陣，股價升高後已不敢買，一心一意地等調整，多次調整的幅度很小，調整2%至3%就反彈，想趁低吸納者還未等到他們心目中的「低位」，股價又回升。今天早上，即美國9月26晚上，美國電視台直播希拉莉與特朗普的第一場電視辯論，有時間的話應該觀看。昨日恒指大跌，但是近日剛剛被恒指公司剔出恒指成份股的康師傅（322）股價依然上升，而被納入恒指成份股的瑞聲（2018）則成為恒指成份股中跌幅冠軍，而且瑞聲不是昨日才下跌，而是跌了一段時間。一路以來，恒指成份股代表優質股，為甚麼瑞聲股價會跌？理由是瑞聲未入恒指成份股前已大幅炒起。
曾淵滄財經評論員
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160927/19782756
曾淵滄﹕愈多政客抗議 股價升得愈高
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GS(14)@2016-09-30 08:03:33【明報專訊】過去一個星期，恒指呈上落市，美國總統大選電視辯論前曾經引起一些震盪，理由是被稱為「瘋子」的候選人特朗普民調支持度追上老政客希拉里，不過，電視辯論後，股市收復失地，一般美國民眾認為希拉里的電視辯論表現較好，但是總統選舉畢竟不是辯論比賽，我們還得繼續留意兩人的民調結果。
不用太擔心特朗普勝選
許多人擔心特朗普當上美國總統，但我比較樂觀，正如英國公投結果脫歐，許多人也很擔心，我則看好，最終證明是我對而許多人錯。過去多年，美國新總統在上任前與上任後根本就是兩個人，上任後的總統可以完全忘記他在競選時講過的話，當年，克林頓在競選期間說他如果當選，會取消美國給予中國的最優惠貿易待遇國的資格，但是，克林頓上任後，第一件事是給予中國永久的最大優惠貿易待遇國資格，不必每年檢討。
奧巴馬任期只剩4個多月，開始成為跛腳鴨，美國國會完全不給面子，推翻了奧巴馬的總統否決權而強行通過法律，允許美國911事件的家屬控告沙特阿拉伯政府，今後沙特阿拉伯政府麻煩了，美國也麻煩了。
去年，沙特阿拉伯大量增產石油，據說是響應美國的號召，目的是在低石油價格以打擊俄羅斯，很神奇的巧合，美國國會否決奧巴馬的否決權同一天，沙特阿拉伯及其他石油出口國決定減產石油，是6年來第一次，這項行動有沒有政治意味？石油價格上升，俄羅斯就更有錢來與美國對抗，石油價格一升，依賴入口石油的日本受最大打擊。
內地煤礦停產 煤礦股最受惠
石油價格一升，煤礦股價格升的最多，兗州煤（1171）昨日升上9.55%，這隻股份我推薦過多次，石油股與煤礦股都屬燃料股，升則同升，跌也一齊跌，中國產煤多，煤礦股近期表現好的另一個更重要的原因，是中國政府嚴格執行供給側改革的政策，大量小型煤礦被迫停產，得益的自然是上市的煤礦股。
近來有傳媒報道新世界發展（0017）在橫洲的收地黑幕之類的事，這不是壞事，從小股東的角度來看，更可以說是好事，這證明新世界的確賺了很多錢，所以才會引來搞政府的人抗議。這種情况有如領展（0823）與港鐵（0066），愈多政客抗議，股價就升得愈高。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2659&issue=20160930
曾淵滄：樓價貴過去年不出奇
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GS(14)@2016-09-30 08:06:40【本報訊】對於天水圍嘉湖山莊平均呎價突破去年高位，資深財經評論員曾淵滄表示：「貴過舊年，唔出奇！因為中原城市領先指數CCL已經與去年最高位差唔多，中原指數是全面性的，個別地方有高有低，而家有屋苑高過去年高位，唔出奇。」他認為，樓市與息口無關，最主要因素是股市。因為現在與去年高位的息口沒有改變，美國加息，香港無加息，而家樓價回升與息口無關。他重申，2013年至今，樓市兩次下跌後回升，都與息口無關，兩次都因為股市。股市對樓市有影響，去年股市大時代冧落來，樓價咪見頂冧落來，今年股市見底回升，無幾耐，樓價又見底回升，樓價終走在股市後幾個月，大家睇到股市冧，樓價幾個月後就會冧。至於樓價會升到幾時？他認為，樓價升勢將持續到股市冧，股市見頂兩、三個月後，樓市又會見頂。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160930/19786201
曾淵滄專欄：中型港股最啱大媽
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GS(14)@2016-10-11 08:10:50近來多了外出旅遊，每次外遊前及外遊途中，很容易搞亂平日的生活程序，特別是寫稿，擺了烏龍，中秋節外遊脫了一次稿，這次重陽節外遊前，又脫了一次稿，實在十分對不起讀者們。重陽節前，內地股市休假，港股上升了，但成交不大。一般而言，成交低而股價上升，主要的買家是大戶，並非散戶，這等於說香港大戶炒高股市，特別是H股來等內地股民高位接貨。我們越來越接近深港通正式開通，兩年前滬港通開通前，我指出內地股民不會來香港買股價落後於A股的H股；相反，香港大戶會進入內地炒高A股。現在深港通的情況一樣，香港大戶會進入深圳市場，炒起深圳的股票，內地股民也會繼續來香港買內地買不到的股票，以及股價跑贏A股的H股。兩年前，許多分析員錯誤以為內地股民會來港買股價落後於A股的H股，因假設股民喜歡買便宜股。畢菲特型的價值投資者只佔股民中非常小的部份；絕大部份股民、散戶最喜歡買今天、明天、後天會上升的股，沒興趣等有潛在價值的股發揮潛力。因此，便宜股、優質股、有潛力的股不是一般散戶所歡迎的，他們最喜歡目前的當炒股。內地股市以散戶為主，因此，滬港通、深港通也一樣，有大量內地散戶參與，香港的大戶是很清楚內地散戶的心態，因此那些近日能夠逆市上升的港股，特別是市值60億至200億元之間的中型股，很適合成為深港通開通之後內地散戶搶購的對象。
曾淵滄財經評論員
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161011/19796818
曾淵滄：看錯重陽後市 投機客再上一課
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GS(14)@2016-10-14 06:30:14【明報專訊】港股在重陽節日後股市高開，但是很快地就下跌，跌幅很大，10月11日那天，一口氣由高位下跌600點才反彈，10月12日及13日再跌，由高位計算恒指下跌約1000點。
這一輪的跌市，原因眾說紛紜，沒有一個特別強的理由，有人說是因為人民幣貶值所導致，有人說因為美國加息預期升溫，有人說是重陽節前適逢內地黃金周，股市休假，不少香港的炒家炒高港股，希望內地開市後北水南來買股才趁高奪利，結果套利不成被迫斬倉。
人幣貶值美加息 不似跌市緣由
理由眾多，應該說每一項理由都有些道理，但並不強。若說人民幣貶值會引起港股下跌，那麼前一陣子港股上升，大量北水南來時，市場解釋是北水南來因為人民幣貶值而來，內地資金南下香港買股可避開人民幣貶值的壓力。可見人民幣貶值到底對港股是利好還是利淡？不同時候竟有不同的結果。因此說人民幣貶值導致港股下跌的理由並不充足。
如果說美元加息預期升溫導致港股下跌，那麼，港股就應該緊跟美股，但是10月10日美股上升而緊接着的10月11日港股下跌，10月12日美股從低位反彈而緊接着的10月13日港股一開市就跌，並在上午時段擴大跌幅。
因此，理由比較充足的應該是港股在重陽節之前累積了太多升幅，太多短炒孖展客期望重陽節後股市高開以獲利，獲利不成只好斬倉，有人早一點斬倉，有人遲一點斬倉，導致股市大跌，一跌再跌。
說不上「大跌」 未脫離上落市格局
不過，說股市大跌也不算很正確，至今為止，恒指跌幅也只是3%至4%之間，而且每天都有恒指成分股逆市上升，可見，此次的下跌，只算是上落市，恒指今年初跌至18200點後開始回升，升至5月份就進入一段頗長時間的上落市，上落市的主要效果就是通過又升又跌，而且幅度頗大來趕走短炒投機者，短炒者見升買，見跌賣，結果一連數次皆是高買低賣，輸了錢退出股市觀望，然後於7月份又再高升，升至9月中恒指於24000點遇上阻力後，又開始了另一場上落市，準備淘汰7月份之後高追的投資者。
我認為面對上落市，最重要的事是保持心情平靜，手上的優質股千萬不好被震走，看看自己的往績，如果自己不是真正的高手，你肯定不是大戶的對手，不要試圖投機短炒。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9490&issue=20161014
曾淵滄專欄：星洲房託息高看俏
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GS(14)@2016-10-18 08:13:58上周末再到新加坡開投資講座，發現現場聽眾中不少人對港股興趣甚大，現在網上買賣股票方便，新加坡與香港之間沒有時差，因此新加坡股民炒港股、香港股民炒新加坡股都同樣方便，同場的講座中，也有其他講者很努力地推薦在新加坡交易所的中國A50期貨，是的，A50期貨已成了新加坡交易所最成功的產品，全球的大鱷都到了新加坡炒中國股市期貨而不在中國炒，這也是一項有趣的現象。我身為新加坡交易所於香港的代言人，也該為新加坡本身的股票說說好話，目前，新加坡股票中比香港強的，最主要是房託股（REIT），新加坡的房託股平均收息率比香港高，喜歡收息的股友不妨留意。2007年我寫了《迎戰轉勢》，指出當時的股市已到了轉勢之時，即將大跌。2015年我再寫了《機不可失》，指出當時的內地A股也處於轉勢之中，即將趁滬港通而大升，上述兩本書當時的情況為背景而來，較早理論的論述，最近，我又寫了一本書《市場告訴你轉勢的7個啟示與機遇》。這本書就從理論上提出如何觀察市場的轉勢現象，有興趣的人不妨到書店看看。內地於去年開始放寬打壓房地產的措施，很快地房價又創歷史新高。兩三個月前，多個城市又開始新的打壓措施，不過近日多家內房股公佈今年9月的銷售成績，仍然是非常好，暫時而言，內地民眾買磚頭的熱情暫時仍然壓不下，而各城市的市政府至今為止所推出的新打壓措施仍然未算強，相信也不會推出太強的打壓措施，因為數年前太強的打壓措施，嚴重打擊了地方政府的收入。
曾淵滄財經評論員
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161018/19803954
曾淵滄：麗展股價大折讓
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GS(14)@2016-10-21 04:35:43【明報專訊】郭炳湘離開新地（0016）管理層後，自己打天下，近日，他與麗展（0488）合作的將軍澳藍塘傲反應很好，未賣先加價，首批推售單位共363個，收到8600個登記認購，超額23倍，跑贏其他同期推出的新樓盤，其推盤手法十足是新地多年來慣用的，現在由郭炳湘與麗新合作，再一次重施故技。
有趣的是，以郭炳湘的財力、經驗，應該可以獨當一面，自行發展，為什麼要與麗展合作？何况麗展只不過是一家市值不足50億元的中小型地產公司，因此，一個合理的猜測是郭炳湘與麗展主席林建岳私交不錯，從這個角度來衡量，麗展這隻股票潛質不錯。
買數十萬股放在一邊等運氣
麗展剛剛公布全年業績，純利11.5億元大幅下降43%，儘管純利大跌，每股盈利仍達0.045元，PE值僅3.5倍，麗展每股股價與資產值之間的折讓也是眾多地產股中最高的一隻。很明顯，麗展的潛在價值沒有反映在股價上，當然，香港股市存在大量每股潛在價高於股價的股份，而且往往長期如此，不少人也曾經因為潛在價值遠高於股價而買入，但是持有了一段時間之後，潛在價值依然沒有反映在股價上，也就賣掉，放棄了。
我認為，如果有餘錢，不要抱着短期炒作的心態，抽出小量的資金買入這些股，然後耐心等待，期待有一天其潛在價值會因為出現某種有利因素而顯示，我自己也決定如此做，買入數十萬股放到一邊等待運氣，數十萬股麗展佔我目前的投資組合是微不足道，如果機會好股價升，可以買個開心。
油價近期新高 中海油受惠大
國際油價創15個月新高，石油股自然引人注意，經常有人問我「三桶油」有何分別，所謂「三桶油」即中海油（0883）、中石油（0857）及中石化（0386），三者的分別是中海油只開採石油，中石油及中石化除了開採石油之外，也提煉石油，賣汽油，因此，石油漲價，中海油受惠最大，不過，中海油在海外開採石油，有一定的政治風險，中石化的汽油站應該比中石油多，石油是國際公價，汽油價由中國政府決定。
因此，過去發生過石油價格狂漲的同時，汽油價不能上升，以免提高通脹，那時候，中石化煉油是煉一桶虧一桶，近幾個月，石油價格上漲，幸好政府也一再地提高汽油價格。
石油漲價，國泰航空（0293）理論上會少賺很多錢，不過，國泰長期在石油期貨市場對冲油價，因此，最終油價的升跌對國泰而言是好事還是壞事，很大程度得看國泰內部負責做石油期貨對冲的人功力有多高。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9107&issue=20161021
曾淵滄：長實售產 顯現真正價值
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GS(14)@2016-10-28 05:59:24【明報專訊】長實地產（1113）與李嘉誠基金賣掉聯合持有的上海世紀匯廣場，作價200億元人民幣（約230億港元），獲利62.2億港元，很不錯的回報，這說明長實地產手中持有的多數地產項目的真正市價是遠高於帳面值，而每股帳面值又遠高於股價，簡單的說，目前長實地產的股價是遠低於每股淨資產的真正價值，難怪上一回在業績報告會上，李澤鉅說除了長江中心外，其他大樓全部可以出售，很明顯的，如果這些物業一一出售，長實地產的真正價值就會顯現出來。年前，長實與和黃又合併又分拆，目的就是釋放潛在的資產值讓市場知道，所以合併分拆之後，股價大升。
過去一段日子，李嘉誠賣掉了不少內地及香港的資產，內地不少網民天天在罵李嘉誠走資，真是莫明其妙，李嘉誠是一名商人，而且是做大買賣的商人，今日的李嘉誠，其日常工作已經不是管理旗下企業的運作，而且思考買入什麼物業、企業，賣出什麼物業、企業，不論是物業或企業，都是可以買賣的東西，買入中國內地的物業，目的就是高價賣出，當年賣英國電訊公司Orange，近年又去英國出購電訊公司、去意大利併購電訊公司、買電網、鐵路，垃圾發電網、石油公司、零售店集團……也同樣是又買又賣，每次的出售，幾乎全部賺錢。
出售內地物業非走資 純粹商人「買賣」
相當有趣的是：近幾年李嘉誠賣出去的物業與企業，不少是賣給新加坡政府，新加坡政府在中國（包括香港）的投資愈來愈多，根據新加坡政府過去幾十年的投資紀錄來看，回報率是相當不錯的，現在李嘉誠把物業、企業賣給新加坡政府，多年之後，是誰更聰明？
銀娛（0027）公布第三季業績，EBITDA上升28%，多家大行馬上出報告唱好，認為比預期更好，我早在數個月前已不斷唱好這隻股，現在，有大行唱好，持有股票者不好賺粒糖就賣掉。
工業原料有見底迹象 供給側漸改善
澳門賭業見底的現象很強，工業原料與資源價格見底的現象也很強，煤炭價格最早見底回升，相信石油、鋁、銅、水泥、鋼鐵都有可能見底，中國的供給側改革已開始發生效用；不過，要小心的是國際上大宗商品的售價是以美元計算，近日美元匯率走強，也間接打壓了大宗商品的價格。
炒見底不必心急，但也不能一等再等，觀察了太久，股份升上去就不易調整回到你原本想買的價格，也不要短炒賺一粒糖，應該耐心地等股價慢慢反覆上升。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8817&issue=20161028
曾淵滄專欄：樓市加辣嚇退炒家
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GS(14)@2016-11-08 05:50:48屋漏偏逢連夜雨，美國股市九連跌，創35年來最長的跌勢紀錄；港府打壓樓市再加辣，今日開市很可能是場小股災，現只能期望希拉莉當選以挽救美股跌勢。港樓價再下跌則不可避免，首當其衝的就是正在開盤的新樓花，部份準買家會馬上退出。這一回的加辣的確夠辣，特別是細價樓。數年前香港盛炒豪宅，政府便推出限呎限地、買家印花稅、雙倍印花稅，特別針對內地豪客。於是地產商馬上改變陣，大量興建「劏房」小單位，呎價可以提高而售價依然是購買者買得起的金額。去年9月樓價見頂回落，樓市靜了一段時間，但今年3月之後樓價再度回升，已經連升三季。政府趕在中原城市領先指數只差2%就再創歷史新高之前，出招加辣。一旦中原城市領先指數再創新高，就證明過去的辣招無效、不夠辣，當然，日前啟德土地招標出現的癲價也的確太驚人。這一回的加辣，很明顯的是針對投資客。過去，政府認為細單位是為了滿足上車一族，但在資金沒出路的情況下，投資客也加入搶購細單位。在過去，細單位的印花稅稅率低，就算加上雙倍印花稅，稅率也不算高。舉個例子，300萬元的樓，過去印花稅只是1.5%，加上雙倍印花稅也只是3%，現在一口氣加到15%，9萬元的印花稅變成45萬元，不可謂不驚人，這足以嚇退本地投資者，非本地投資者更可怕，要再交15%的買家印花稅，300萬元的樓要交90萬的印花稅。曾淵滄財經評論員
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161107/19824776
曾淵滄：美國大搞基建 中國分杯羹
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GS(14)@2016-11-11 08:02:54【明報專訊】上星期五我在本欄已經告訴大家不必擔心特朗普當選美國總統，理由是特朗普政綱說易行難，11月9日特朗普果然當選，美股期指先大跌後來收復失地，美股開市不但不跌，更是狂升，出現三連升，且是九連跌之後的三連升，與亞太區市場所經歷的過山車式回升不一樣。同日，港股也是先大跌而逐步回升，一口氣由高位跌1000點再反彈約跌幅的一半，可見趁低吸納的人不少。11月9日的走勢與英國脫歐公投結果公布時類似，當時恒指先急跌1200點，之後大幅反彈。
市場在特朗普正式宣布當選後，往樂觀處看，於是美國股市炒作特朗普慨念股，首先上升的是資源股、重型機械股，理由是特朗普會大搞基建。我也認為特朗普會如此做。
特朗普最重要的政綱是重整美國經濟，奧巴馬的8年任期靠印鈔票買國債，壓低利率，擴大社會福利來支持經濟，經濟復蘇力度很慢，特朗普會大刀闊斧的減稅，大搞基建，希拉里說要加稅，因為加稅是比較政治正確的，加稅表面上是富有的人交多一些稅，但真正富有的人有許多「合法」的方法避稅，特朗普就是其中之一，因此特朗普有決心搞一個政治不正確的減稅，減稅可以推動投資，投資增加，政府的稅收不一定會下降。
決心重整經濟 減稅推動投資
特朗普說要向中國、墨西哥、日本商品徵入口稅，這是說易行難的事，我在上周五已解釋過，因此，短期而言，特朗普如何使搬到中國的工廠搬回美國仍有待觀察，但是，馬上可以做的事就是大搞基建，建公路、修鐵路，特別是高鐵，至今為止，美國的高鐵技術依然落後，很需要急起直追。
特朗普要搞基建，鋼鐵、銅、鋁、煤石油的需求也會增加，商人出身的特朗普不會搞成本太高的太陽能、風能發電，因此，傳統的火電、煤、石油的需要必然上升，上述的資源商品都有國際公價，美國需求一提高，全球資源商品包括中國的資源商品的價格也一樣會提高。昨日，香港H股中的新疆新鑫（3833）股價一飛衝天，中鋁（2600）、江西銅（0358）升幅也很可觀，部分銅鐵股表現得也很不錯，我相信特朗普慨念股應該不會只炒一天，短期內仍有可為。
短期「特朗普」概念股炒起
另一個比較冷門的特朗普慨念股是鐵路基建、重型機械股，這包括中交建（1800）、中鐵（0390）、中鐵建（1186）、中國機械工程（1829），雖然特朗普口口聲聲說中國搶走美國人的飯碗，但美國的高鐵技術落後，不得不引進中國、日本或德國的技術，特朗普是個商人，在商言商，中國替美國建高鐵的機會是很大的。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3481&issue=20161111
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