據彭博報道,前中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵今日出席《財經》年會期間表示,上周降息後,中國央行將一邊觀察融資成本和固定資產投資的情況,一邊權衡下一步舉措。如果融資成本仍居高不下,就需要增加措施,如有效利率已降低0.5個百分點,就沒有必要進一步行動。
上周五晚,中國央行出乎市場意料宣布,將金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。
李稻葵此後向新浪財經表示,此次不對稱降息與以往降息不同,是金融改革的一部分,是改革與調節相結合,將降低企業融資成本,利好樓市和買房者,利好基建投資,增加了銀行的自主定價空間。
華爾街見聞今日稍早文章提到,擔任中國人民銀行行長12年里,周小川兩次收緊、兩次放松貨幣政策,22次調整一年期貸款利率,20次調整一年期存款利率。數字顯示,最新的降息可能不是一次性的,中國央行可能不會一次就收手。
據財經網公布,今日出席《財經》年會“2015:預測與戰略”期間,李稻葵還預計,未來一段時間,英國跟美國整體的經濟體制和經濟政策,可能有一個向左轉的過程,將更加強調社會的再分配,將更加強調公平性。明年歐洲央行會采取各種貨幣寬松的措施,日本經濟恐怕進入第三個失落的十年。
李稻葵認為,在此形勢下,中國的企業和經濟政策的制定者應采取非常靈活、非常務實的策略。新興市場國家應采取多元化策略,視具體情況運行。
同在今日,發改委副秘書長王一鳴稱,受結構性改革的影響,明年及後年的經濟增長目標應適當下調。
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熬到10月,全球股市終於看到了風雨後的彩虹,二級市場的反彈也開始帶動冰封的IPO市場逐漸回暖。
“雖然目前投資者對IPO估值的敏感度仍較高,但高質素的公司仍可成功上市。”談及投資者對IPO項目的反饋,摩根大通股票資本市場美國聯席主管及北美科技業銀行主管Michael Millman對《第一財經日報》直言。
全球股市在第三季度經歷了狂風暴雨的洗禮,二級市場的暴跌也拖慢了全球IPO項目的推進速度。Dealogic的數據顯示,第三季度,全球IPO融資規模約202億美元,同比暴跌70%,創下2012年第一季度以來的新低。
“第三季度我們經歷了一波猛烈的’氣流’。”接受《第一財經日報》獨家專訪時,摩根大通股票資本市場全球主管Elizabeth Myers坦言,不過8月初時市場面對的美聯儲政策的不確定性和頗具挑戰的市場環境正在改善,盡管人們還在爭論到底是12月還是明年3月加息,但市場的憂慮已經有所緩解,“美聯儲加息,則是美國經濟持續複蘇的反映。”
打折季正逐漸離去
寒冬,大概都不足以描述全球銀行家們剛剛經歷過的第三季度。
安永的統計顯示,三季度,全球共有192家公司上市,融資規模達179億美元,環比跌幅分別為55%和75%。即便剔除阿里巴巴這一重量級IPO,三季度全球新上市企業融資規模同比跌幅仍然高達58%。在此期間,全球共有63家公司取消或者推遲了上市計劃,超過去年同期的42家。
幾乎所有市場的IPO項目都面臨估值壓力,以美國市場為例,今年67%的IPO項目的最終定價落在初始定價區間內或者略高。“很多IPO上市後的表現不佳,讓投資者的要求提高,如果一個企業並非行業領導者,那可能就要提供較高折扣。”香港一位不願具名外資投行人士坦言。
第三季度,二級市場的波動令不少上市公司的股價一度跌破發行價,備受關註的阿里巴巴也未能例外。而香港市場上,新股的表現就更差。彭博的一份統計顯示,按交易價計算,香港今年新股股價平均低於首發價28%,在全球股市排名中墊底。
“今年8、9月份股市的大幅波動給投資者的資產組合配置帶來很大挑戰,導致投資者對IPO價格折扣要求增加,以作為參與認購IPO的額外保險。”Myers表示,畢竟IPO作為投資產品,屬於風險較高的資產類別,因為新上市的公司需要在公開市場上建立其信譽。“投資者期望在二級市場獲利,以補償其投資IPO所承擔的風險。較大的IPO折扣會給投資者提供額外的’估值緩沖’。”
最近在香港謀求上市的三個大型項目,除了行業龍頭中再集團外,華融和中金仍然面臨一些估值壓力。華融最終定價為接近價格區間下限的3.09港元,而中金的融資規模則從10億美元縮減至8億美元。
不過,在投行家們看來,中再集團的上市已經表明市場氣氛正在轉好,該公司不僅最終高端定價,還獲得超過90倍的超額認購。“10月份,香港市場的投資者們對IPO開始表現出興趣,這與第三季度的毫無興趣相比已經明顯改善。”上述外資投行人士對《第一財經日報》表示。
10月26日完成定價的日本郵政無疑也為亞洲IPO市場帶來更多活力,融資規模高達120億美元的日本郵政,有望成為今年全球最大的IPO項目,而該項目最終在高端定價。“當新的一年重新開始的時候,往往給投資者提供一個重新安排投資組合的機遇。”Myers認為。
基石投資者舉足輕重
單看香港市場,第三季度的IPO活動並未完全停滯,但“殼股”熱帶動的小型新股IPO浪潮,雖然數量不少,融資額卻從去年同期的491億港元跌至265.8億港元。10月份隨著二級市場反彈,大型IPO項目迎來時間窗口,不過,市場元氣仍在恢複過程中,基石投資者的作用再次凸顯。
“基石投資者是IPO過程中重要的一環,在市場氣氛偏弱的時候,此環節則更顯得重要。”摩根大通亞洲(除日本/澳大利亞)股票資本市場部主管孫臺維表示。
基石投資者一直是香港IPO市場上的重要參與者,最初是為增強投資者對IPO項目的信心而引入,基石投資者需要面對6個月的鎖定期。但最近幾年,基石投資者的認購比例越來越高,尤其在新股認購不足時。Dealogic數據顯示,基石投資者在今年香港新股發行中的認購比例達到了創紀錄的38%。
“基石投資者的參與有助於股票發售項目中供給和需求間的平衡,減少供給往往有助於在定價時發行人與投資者間取得平衡。”Myers表示。
最近的三個大型IPO中,均可見基石投資者的身影。即便是市場認可度最高的中再集團,基石投資者認購比例也超過50%,而華融的基石認購比例則高至70%左右。
不過,隨著全球股市逐漸複蘇,IPO市場在重拾活力的同時,基石投資者的角色可能也將回歸正常。Myers認為,今年第四季度和明年的市場前景會更光明,“隨著全球央行推出寬松政策,整體市場將因此受惠。在市場逐漸穩定的條件下,我們預計更多發行公司會在公開市場融資。
Millman預計,2016年科技類公司IPO會再次活躍,許多知名的互聯網和軟件公司有望明年上市。對於香港市場的IPO項目,孫臺維坦言,明年醫療、科技及金融業將繼續受惠於中國的經濟發展,也將是投資者看好的行業。
廣東省發展改革委副主任陳誌清27日表示,截至今年8月底,該省商品住房去庫存成效明顯,但非商品住房庫存面積仍高達6321萬平方米,去庫存周期為44個月。
9月27日,廣東省十二屆人民代表大會常務委員會第二十八次會議聽取了廣東省人民政府關於該省供給側結構性改革情況的報告(以下簡稱“報告”)。
報告顯示,8月末,廣東省商品房庫存面積為14977 萬平方米,比2015年底減少1375萬平方米,去庫存周期13個月。其中,商品住房庫存凈化解1631萬平方米,去庫存周期9個月。
從2015年底開始,以去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板為重點的供給側結構性改革,經中央經濟工作會議定調後,已正式拉開大幕。
今年2月,廣東省在全國率先出臺《廣東省供給側結構性改革總體方案(2016-2018 年) 》及去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五個行動計劃。
對於民生最為關註的去庫存,行動計劃明確要求:到2018年底,全省商品房庫存規模比2015年底的1.6億平方米減少約12.5%,即在全部消化2016—2018年供應溢出約630萬平方米商品房的基礎上,力爭再化解2000萬平方米的商品房庫存。
其中,各城市負責化解1000萬平方米商品房庫存,通過搭建市場化、專業化、規模化住房租賃平臺等,再化解1000萬平方米商品房庫存。各地級以上市商品住房去庫存周期基本控制在16個月以內,非商品住房去庫存周期明顯縮短。
目前看來,此項工作進行的較為順利。報告稱,廣東省國資委會同省住房城鄉建設廳、建工集團等有關單位研究制定《省屬國企專業化住房租賃平臺組建方案》及試點方案,明確以廣東建鑫投融資發展有限公司為基礎,在全國率先組建省屬國企專業化住房租賃平臺。
陳誌清表示,該租賃平臺首期運營資金規模為50億元,目前正在肇慶、汕頭、清遠三市加快開展試點,擬多渠道購住房30-70萬平方米,總投資額約50億元,“力爭平臺組建後一年內完成運營70萬平方米。計劃是通過搭建市場化、專業化、規模化住房租賃平臺,培育和發展我省住房租賃市場”。
與商品住房相比,非商品住房庫存依然高企。截至今年8月底,廣東省非商品住房庫存面積仍高達6321萬平方米,去庫存周期為44個月。
對於行動計劃在其他“去降補”方面設置的目標,報告均表示預計可以完成。
不過,由於行業之間、區域之間進展仍不平衡,廣東省供給側結構性改革的部分行業、區域改革仍然存在不少問題。
陳誌清說,一些“僵屍企業”因資料缺失、股東無法聯系、註冊資本金不到位、欠繳稅費較多、負有大量債務等問題無法完成工商註銷和銀行銷戶,影響市場出清進度。
在去杠桿方面,盡管已經嚴厲打擊非法集資,但根據省信訪局統計,上半年全省涉集資問題上訪共25批1207人次,同比分別增加150%和1287%,其中非法集資案占涉眾型金融案件總數的90%以上。
不良貸款的處置進度也需要加快。報告顯示,7月末,廣東主要銀行業金融機構不良貸款余額同比增長20.8%,不良貸款率1.61%,同比提高0.21個百分點。
此外,部分補短板項目由於用地、用林、用海報批等,導致前期工作進展慢,由於項目資金、用地需求量大,建設條件較難落實,線狀工程互跨工程等協調難度大以及天氣因素等均對項目開工建設造成影響。
央行周五發布10月金融統計數據,社會融資規模和信貸都較9月大幅下滑。當月人民幣貸款增加僅6513億元,但是住戶部門中長期貸款增加4891億元,並未明顯下行。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,下滑主要與季節性因素有關,不應過分解讀。但是,居民中長期信貸仍高,表明房地產調控並未重創房地產市場。
另一方面,廣義貨幣(M2)同比繼續上行,狹義貨幣(M1)同比繼續下行,M1-M2剪刀差繼續收窄。鄧海清表示,這表明企業層面的“流動性陷阱”正在得到緩解。後續看好股市,看空債市。
央行數據顯示,中國10月M2貨幣供應同比11.6%,預期11.4%,前值11.5%;中國10月新增人民幣貸款6513億,預期6720億,前值12200億;中國10月社會融資規模8963億,預期10000億,前值由17200億修正為17209億。
鄧海清認為,10月M2同比繼續上行,M1同比繼續下行,M1-M2剪刀差繼續收窄。M1開始由超高增速回落,表明企業堆積現金的局面正在發生改變,企業層面的“流動性陷阱”正在得到緩解,與企業固定資產投資增速回升相匹配,支持中國經濟繼續回暖。
社會融資規模情況,2016年1-10月社會融資規模增量累計為14.35萬億元,比去年同期多1.78萬億元。10月份當月社會融資規模增量為8963億元,比去年同期多3370億元。
鄧海清稱,社會融資規模較上月大幅下滑,主要與季節性因數有關。從歷史上看,歷年10月均較9月大幅下滑,因此不宜過度解讀。縱向相比,16年10月社融規模為2013年以來10月份當月的最高值,企業融資需求仍然旺盛。
貸款方面,信貸較上月大幅下滑。其中,當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加6010億元,同比多增437億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少335億元,同比少減982億元。
“同樣與季節性因素有關,居民中長期信貸仍高,表明房地產調控並未重創房地產市場。新增貸款中,居民中長期貸款仍然高達5000億,並未明顯下行,與10月百城價格指數同比繼續上行一致,表明房地產調控對房地產市場的打壓並不如市場預期,中國房地產投資增速保持平穩概率較高。”鄧海清表示。
鄧海清進一步解讀稱,繼續看好股市健康牛,堅定看空債市。近日,上證綜指觸及3200點,國債期貨連續大跌,黃金跌回前期低點,大宗商品持續上漲。鄧海清預測,中國經濟L型拐點已過,繼續看好盈利改善驅動的中國股市長期健康牛,基於經濟增長回升、通脹上行、貨幣政策流動性拐點長期看空中國債市。