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期貨夜盤大宗商品普遍上漲 黑色系繼續狂飆

3月13日消息，晚間，國內期市夜盤開盤後多數上漲，黑色系與基本金屬大漲，化工品下跌。截至發稿螺紋鋼、鐵礦石漲近4%，熱軋卷板漲近3%，焦炭漲逾2%，焦煤漲近2%。

國資系P2P平臺近9成正常運營 成交量普遍較小

3月31日，網貸之家發布《國資系P2P平臺盤點報告》（下稱《報告》），《報告》顯示，截至2017年3月，國資企業通過多級股權層級結構，參股或控股的P2P網貸平臺高達181家，其中正常運營P2P網貸平臺159家，停業及問題平臺22家。

從全國企業信用信息公示系統公布的企業成分上看，《報告》將各級國資委、全民所有制企業、國有獨資企業、改制後的供銷社等視為國資企業，而集體企業和尚未改制的供銷社等不列入國資企業。同時，《報告》將一個股東持有一家平臺的股權，認定為控股，其余情況為參股。此外，如果遇到核實不到股權比例的情況，也暫定為參股。

停業及問題平臺僅22家，正常運營平臺近9成

據網貸之家不完全統計，截至2017年3月，具有國資背景的P2P網貸平臺停業及出現問題的有22家。其中，13家平臺停業，7家平臺提現困難，1家跑路，1家經偵介入。此外，還有10家P2P網貸平臺已退出國資背景。

在其余159家正常運營的P2P網貸平臺中，國資控股66家，國資參股93家。通過對比國資控股的P2P網貸平臺股權層級以及最終國資股東情況發現，國資控股平臺的股權層級較小，主要以二、三股權層級結構為主，且多數平臺的最終國資股東並不唯一。

需要註意的是，《報告》將控股的認定標準設置為最終股東方直接或間接持有一家平臺51%以上的股份；最終股東方通過多級公司持有一家平臺，每一級股東都要持有下級公司30%及以上股份，並且為第一大股東（其他有關聯關系的股東股份合並為一家計算）。

網貸之家行業研究員劉美茹解釋稱，其主要原因一方面是隨著監管趨嚴，國資企業不看好平臺未來發展前景，退出P2P網貸平臺；另一方面是某些國資企業下的P2P網貸平臺頻頻“爆雷”，投資人對該背景下的平臺失去信任，平臺為保護自身品牌價值，而主動脫離國資企業。

超8成平臺貸款余額低於10億，成交量普遍較小

截至2017年3月25日，從可獲取的112家國資背景P2P網貸平臺的貸款余額數據上看，超過8成的P2P網貸平臺貸款余額在10億元以下，其中貸款余額1億元以下的平臺有47家，1億-10億元的平臺有45家；貸款余額在10億-30億元的平臺有16家，30億元及以上的平臺僅有4家。

從3月成交量上看，國資背景的P2P網貸平臺成交體量普遍較小。如下圖所示，成交量在1億元以下的P2P網貸平臺數量高達77家；成交量在10億元及以上的平臺數量僅有5家。

從正常運營的P2P網貸平臺上線時間分布上看，具有國資背景的P2P網貸平臺集中上線於2014年和2015年。其中，2015年上線的國資背景平臺數量最多，高達68家；其次是2014年上線57家；而2016年受監管政策影響，上線平臺數量驟減，僅25家。

從正常運營的P2P網貸平臺股權比例上看，國資企業對P2P網貸平臺的最終持股比例相差較大，股權比例最高的達到100%，而股權比例最少的僅有1%。如下圖所示，最終持股股權比例在51%及以上的占比最高，為28.12%；其次是工商未顯示其股權比例的占比25.63%；最終持股比例在10%以下的占比最低，為14.37%。

在劉美茹看來，具有國資背景的P2P網貸平臺，雖有國資企業作為信用背書，但也不乏部分國資背景P2P網貸平臺出現“爆雷”事件。投資人不可盲目相信P2P網貸平臺國資背景，仍需要從股權比例、股權層級以及股東背景情況等方面，探究國資成分具體幾何，時刻保持對風險的敬畏之心。

同時，P2P網貸平臺在選擇國資企業合作時，該企業的國資標簽將不再是重點，國資企業的國資背景實力、入股方式以及主營業務可能是未來考慮的重點。而對於國資企業來說，在選擇P2P網貸平臺時，合規性是第一要務，其次將考慮的是平臺的經營模式、所在的細分領域、未來的發展規劃。

辰海資本陳悅天：《人民的名義》看出內容創作領域的普遍性規律（上）

FellowPlus智庫 2017-04-13 15:20

本文由FellowPlus智庫（微信ID：FellowData）授權i黑馬發布，作者閆旭。

陳悅天畢業於複旦大學，擁有軟件工程工學學士學位和計算機科學理學學士學位，擁有多年互聯網產業經驗。2013 年加入創新工場，投資關註領域包括數字娛樂和虛擬現實設備，曾成功主導投資墨明棋妙、SNH48、橙光66rpg、半次元、翻翻動漫等多個二次元及亞文化相關項目。今天他依然聚焦於文娛領域，並對中國的藝人經紀、視頻動畫有其自己的解讀，通過這篇訪談錄，我們來和讀者一同分享和點評他的投資觀。

“優秀的內容創業者，在創作空間與監管層面間找到了好的平衡點”

問：最近《人民的名義》這部劇很火，您怎麽看？

陳：我也在追，看了十多集，我對它比較深的感觸就是，第一次在觀眾面前真實展現了政府里面各種的組織架構、相互之間的人員關系，彼此之間工作日常協作是什麽樣子，對於很多原來不了解、只存在於想象中的事物有了比較真實的感受。

從這部劇能看出一些內容創作領域比較普遍性的規律，其實內容創作者面臨的最重要矛盾，是他們一直在追尋的創作空間和政府廣電監管體系之間持續性的沖突，最優秀的內容創作者，實際上是在創作空間與監管層面之間找到了一個很好的平衡點。

我腦子里另一個比較好的例子就是馬東老師的《奇葩說》，也是找到了一個平衡點。因為內容行業的本質是不斷為受眾提供新的感覺，而如果創作空間持續受到壓抑，新的感覺是沒法出來的，所以創作者對創作空間是有需求的，但現行宣傳體系還是會持續受到監管和約束，在這樣的環境里，最優秀的創作者明白線在哪里。

中國的劇太貴，3D 動畫更有前景

問：辰海妙基金一直關註文娛領域，具體是哪些細分板塊呢？

陳：其實泛內容門類我們都看。泛內容門類就是包含小說、漫畫、動畫、電視劇、綜藝、電影、遊戲、線下演出等等。泛內容門類的全產業鏈，包括制作、發行、營銷、渠道，其中的每一個相關公司我們也都看，但是階段有側重，產業鏈環節也有側重。

拿視頻行業來說，前段時間我們關註劇，包括網劇和電視劇，我們核心是看團隊，看好做劇的公司。但是最後得出結論，劇的公司太貴了，已經超出了我們早期投資的範圍。而且這種其實不會太早期，具備完整團隊的，要投都是十億朝上的，這一點跟互聯網公司不同。

最近在看一個很重要的門類就是 3D 動畫，它處在一個特殊的各個市場的卡口里面。因為我們發現中國的劇特別貴，視頻網站願意出大價錢買，頭部劇大概 1000 萬以上一集，一般來說一部劇 30 集以上，每銷一部都是幾億收入。但這個收入里面很大一頭給了演員。我們認為這種成本結構是不合理的，對比成熟國家的產業，比如美國《權力的遊戲》，單集的制作成本很高，但不會有那麽大比例的演員片酬。

演員片酬居高不下，其中就衍生出兩個機會，一個是藝人養成，中國的演員貴是因為演員少，能帶流量的知名藝人很少，所以在這個領域投一些專門培養藝人的經紀公司和養成的團體是非常有前景的；另外一點，我能不能不用真人去實現一個 IP ？那就有兩個思路，一個是 2D 動畫，像日本動畫那樣，另一個就是 3D 動畫。我知道中國 2D 動畫的產能非常有限，好的作畫監督、導演非常少，原畫師有很多，但是技藝參差不齊，百人以上的2D動畫團隊可能全中國只有兩家。這個核心的原因是人才缺乏，因為 2D 靠人畫，而且學校培養沒用，只能在業界鍛煉，業界鍛煉要 5 年以上。但是目前大量的 IP 都要變成視頻化內容，而劇又這麽貴，2D 動畫產能有限，所以我們看到了 3D 動畫。目前有兩家頭公司，但兩家明顯不夠，中國的頭部劇公司 6 家以上，都活得很好，基本上都掛牌上市了，沒上市的凈利潤也很不錯，在高速資本化。3D 動畫領域也有這樣的機會，我們也看到好幾個標的，最近有好幾個 3D 動畫在上線，從品質來看已經基本上有真人的樣子了，還有另外三家也在前進的道路上，而且產能和創意層面看起來還是非常快、非常好的，我們覺得 3D 動畫領域會有機會。

問：3D 動畫很早就有了，為什麽您覺得現在它的機會更多一些？

陳：幾個原因吧，現在中國因為互聯網的普及，視頻網站的發展，現在大家都有消費視頻類內容的偏好。而且在視頻內容里面，幻想類的題材需求比較大，這個趨勢從電影里面也能看出來，不是科幻、玄幻就是魔幻。為什麽呢？跟內容創作本身的機巧有關系。內容創作者需要空間，如果不給他跨越時空、魔法、玄幻的話，他的創作空間受限，很多沖突沒有辦法體現，比如《三生三世》很火，因為他上神上仙，神魔妖道。市場對視頻類需求和幻想類的視頻有需求，2D 需要培養畫師，5 年以上，而 3D 動畫能夠規模化地擴張產能，原來做動畫的公司，人才市場齊備，而且很容易通過電腦做，做出來的模型能夠複用；從商業模型角度來說，所有模型都是公司的資產，不是消耗，不像電視劇行業，做完一次算一次，最後片子是資產，但是演員、故事未必是你的，而數字資產，做得越多越久越好做，場景人物衣服都是做過的，它是邊際成本不斷遞減的模型，所以 3D 動畫是相當有前景的，尤其是3D動畫番劇。日本和美國都沒有存在這樣的公司，日本是因為 2D 動畫的產能足夠豐富，已經非常工業化生產了，而美國我覺得是他的劇產業非常發達，是通過電視劇來滿足這些東西，比如美劇，超人、蝙蝠俠，通過非常成熟的電視劇工業化體系在滿足這塊的需求，在中國既碰到 2D 的問題又碰到電視劇的問題，所以感覺 3D 有機會，尤其是 3D 的周更番劇的模型。

“中國藝人稀缺……整天看幾張藝人面孔實際上大家也覺得非常的無聊”

問：辰海現在已經投了哪些？

陳：目前我們已經投的領域是是藝人經紀，養成團體。我們投了兩家公司，第一家是前華策影視董秘王叢做的麥銳文化，通過王叢及創始團隊非常好的媒體端資源，不管是上劇，上綜藝，上電影的能力，都能夠迅速把一個團帶起來，用這種方式來培養，他們推的團體年齡稍長一點。第二個是 TFboys 核心制作人黃銳的原際畫，在中國做養成系男團，通過現在很發達的視頻網絡，自己開視頻線，而且用真人加虛擬形象，做男子偶像團體。原際畫的年齡還要小一些，現在幾個人基本都是初中的年紀，可能青春期一兩年，中間有養成的過程，不然年紀太大沒法養成。中國的藝人是非常非常稀缺的，現在前端有大量的內容需要人，這麽多的平臺在占據消費者的眼球，整天看幾張面孔實際上大家也覺得非常的無聊，所以這個市場需求和供給不匹配，供給偏少，所以我們就瞄準了這個機會。這些公司都是向這個行業里面輸送藝人的，只不過路徑不同，王叢的麥銳文化是通過強勢的媒體資源，迅速拔高造勢，而另一個是通過社交網絡，自己鋪內容線的方法，做自己的小的綜藝節目、動畫、漫畫，做自己的音頻節目，在社交網絡上形成粉絲群，兩條不一樣的路徑。

問：了解到您曾經投過 SNH48 這個團體？

陳：對，當時我們 2013 年下半年投了很多遊戲 CP 公司，移動遊戲的內容提供商，這個產業鏈環節其實是低門檻的商業模型。投了之後我們不能放著不管，我們當時做強投後模型的，要幫他們公司想辦法，拉資源，像半個創始人。當時有個團隊做了一個音樂遊戲，類似 love live。Love live 很簡單，就節奏遊戲，前端有動畫片帶著，有自有流量灌進來，這個模型很容易理解。所以我們就在前端是不是找找偶像團體，那就找女子偶像團體，搜了一圈，全中國只有一個 SNH48。當時他們還是一個不溫不火的狀態，就是有一些核心粉絲，但不是現在這麽火。當時就主動去找她們談合作，就是在這個過程中發現了機遇。那個遊戲當時沒談出來合作，因為他們的董事長王子傑已經是久遊網的創始人，是做勁舞團的，他自己能開發遊戲，所以當時就謝絕了這一次合作。當時也沒想到可以投 48，後來看了一個新聞，說 YY 做了一個 1931，我就想你們是不是也能接受外部投資，王總回去談了就覺得可以走資本化道路，是這樣接觸上的。

“專精於某個領域的投資人，就是產業投資人，用投資的方式做產業，不是單純的財務投資人”

問：最早您是看二次元、ACG，現在還會看嗎？

陳：還看，ACG 也在看，其實你每看好一個領域，都要有一定的了解，要有持續的更新，你也會叫很多朋友交流，你自己投的公司也在成長，也會主動了解他們的信息，他們也會給你很多信息。本身專精於某個領域的投資人，就是產業投資人，是在用投資的方式做產業，不是單純的財務投資人。而且你不走到那個深度，就做不好投資，還不如泛泛進入的迅速可以崛起的領域，何必專精呢。因為對這個領域感興趣，覺得有前景，然後自己又有相應的資源和技能，所以用投資的方式來經營這個產業。ACG 我現在是守勢，這塊的脈絡網絡人脈都有，有新的機會我會很敏感，而且 reference check 出來，我有迅速的人脈，人是不是靠譜，作品是不是真的好，判斷會非常有效率。大部分時候可能會發現還不是關鍵環節，公司還不夠好，人還是有一些問題，我會迅速的 pass 掉。攻勢就是 3D 動畫和藝人經紀，這個就是我們現在的策略和布局。

問：您曾投過人人視頻，當時是怎麽發現這個項目的？

陳：我發現項目的經歷通常都是靠做投後出來的。我去跟我已經投過的 CEO聊，就會有一些信息流出來。好多項目都是我之前投的 CEO 告訴我的。

人人視頻大家都知道，但你不清楚他能不能公司化運營。有一次我跟巴別時代的人聊，那天就提起來人人視頻，但是因為各種各樣的原因沒辦法推動完成投資，我覺得很好，馬上就讓對方介紹了團隊，當面見。我們做早期投資，很多時候要做商業規劃和公司運營的建議，其實當時人人視頻遇到最大的問題就是公司化運營，他們以前是互聯網上的小團隊，分組化的生產，我就給了一些建議，包括怎麽樣基於大流量的產品做出平臺型的產品，他們就明確的說要做一個 APP。一開始不是看劇，看劇還是有一些版權風險，所以他們要把用戶從論壇上面轉移到手機上一個美劇討論的社區，用戶很優質，可以做社區產品。而且美劇這種內容是有討論深度的，本身有流量，可以做流量導入，我覺得可以做，當時就給了一筆種子的錢。還有很重要得一點，創始人周為民是很有沖勁的，他的背景是草根出身，他能夠敏銳的認識到人人可能有一些版權上的困境，播放字幕組可能不是一件可以長遠持續的事情，用戶是不是應該導入另外一個平臺，保證我的品牌能夠存在。他既有沖勁又很敏銳。人人美劇就是這樣遇到的。

給了種子之後，公司也遇到過艱難困苦的時候，就是在 A 輪融資的時候。2015 年底 2016 年初，那個時候整個資本市場已經開始進入寒冬，特別是垂直社區類產品，市場上不太有人投，當時也是各種求爺爺告奶奶，幫他介紹資方，幫他整理未來的商業計劃，我們也有財務顧問夥伴，幫助我們一塊把 A 輪融資完成。

之後，人人開始做短視頻，周為民迅速地察覺到市場上有短視頻，讓字幕組的成員們在從海外采集優秀的短視頻，翻譯之後放在我們的平臺上，我們覺得這個能做。這是他自己先想到，迅速日活就翻了三倍，現在 200 萬左右，還在迅速增長。

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期貨夜盤丨大宗商品普遍飄綠 黑色系領跌

4月18日消息，國內期貨市場夜盤開盤，黑色系領跌，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石分別低開1.7%、1.3%、2.5%; 焦炭、焦煤分別低開2.2%、1.6%。動力煤平開。

對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。展望後市，方正中期期貨認為，3月鋼材出口降24.2%，而礦石進口量增11.4%，地產調控升級，汽車產銷疲軟，鐵礦供需兩弱，長期下行趨勢難以緩解。鐵礦石期貨1709合約承壓5日均線回落，短期下行趨勢得以緩解，但上漲動力不足，操作上維持逢高沽空思路。

消息面上，鄭商所18日公布，對2017年保險+期貨服務三農試點建設工作予以支持，試點品種為棉花及白糖，試點區域為品種主產區。對於符合條件的貧困地區試點及獲得政府補貼支持的試點，鄭商所將予以優先立項。在做好風險防範工作的前提下，棉花及白糖試點現貨規模應分別不低於1000噸及3000噸。試點項目承保周期應處於農作物市場年度內，且不低於3個月。試點結項日期為2018年3月31日。

同時據彭博引述知情人士透露，上海國際能源交易中心(INE)在會上對交易員和經紀機構表示，中國石油期貨合約最早或在7月份準備就緒。

知情人士表示，INE說交易規定預計很快會獲得中央政府批準。

上海國際能源交易中心是上海期貨交易所的附屬公司;INE石油期貨合約原定於2015年底啟動。上海期貨交易在回答提問的電子郵件中表示，目前還沒有上市時間表，INE正在按要求準備掛牌交易石油期貨。

期貨午盤丨黑色系普遍翻綠 熱卷跌近3%

周四，國內期市午盤多數飄綠，黑色系普遍翻綠，熱卷跌近3%、鐵礦石跌超1%；化工品整體偏弱，玻璃維持強勢，漲近2%，PTA、甲醇、瀝青跌超1%；有色金屬漲跌不一，滬鉛漲超1%，滬鋁跌超1%；貴金屬低迷；農產品表現較平淡。

黑色鏈經歷連續下跌後，18日現貨市場久違企穩，並成交放量，進而帶動盤面止跌反彈。但短期因下行趨勢較為明顯，較難判斷行情已出現拐點，從短期博弈角度，近期逢高拋空勝算較高。另從中長線抄底角度，繼續以布局鐵礦正套安全性最強。

另外，市場將此輪鐵礦石價格大跌的原因歸咎於全球供應過剩。當前，中國港口鐵礦石庫存已經站上1.3億噸大關。花旗周三稱，中國2017年鐵礦石產量將增加2000萬-3000萬噸。

同時，因汽車銷量下滑，中國鋼鐵價格受到沖擊，鋼鐵企業則選擇購買在港口儲存的更便宜的鐵礦石，而不是必和必拓和力拓等鐵礦巨頭生產的高品位鐵礦石。

此外，在需求不旺盛且去產能之際，中國鋼鐵生產依然沒有放緩，導致鋼鐵市場過剩，這也削弱了鐵礦石價格。

澳洲聯邦銀行分析師Vivek Dhar在一份報告中指出，“中國鋼鐵市場的供應過剩擔憂遏制了對原材料鐵礦石的需求。”

與此同時，受颶風“黛比”影響，澳洲優質焦煤價格暴漲，擠壓了中國鋼企的利潤，令其購買鐵礦石的意願受到打壓。

不過，鐵礦石市場疲軟部分是緣於季節因素，鋼企一般在每年前兩個月儲存原材料，從而使得鐵礦石價格得到支撐。

為什麽內容付費平臺普遍不能退款？

尋找中國創客 2017-04-26 10:33

本文由尋找中國創客（微信ID：xjbmaker）授權i黑馬發布，作者曹憶蕾。

昨天，知乎live宣布產品升級，推出“7天無理由退款”功能，成為國內首家支持“知識退款”的內容付費平臺。只要用戶購買live以及live結束後的7天內，如果收聽語音未超過15條，可以選擇無理由退款。

對此，知乎聯合創始人李申申表示，“知乎希望通過探索市場機制逐步打造一個平臺、講者、知識消費者共贏的良性生態圈，實現知識市場的長遠健康發展。”

知乎邁出的這一步，在內容付費領域尚屬首次。那麽問題來了，大多數內容付費平臺為什麽不能像淘寶、京東等電商平臺一樣實行退款、退貨服務？

知識不接受退款與蘋果“霸王條款”有關

“知識市場”，這個詞很少聽到。這是近來隨著“內容付費”、“知識付費”火起來後，大家開始議論的新概念。以往我們在談論到“知識”時，更多的是指向“教育”，九年制義務教育、新東方英語培訓學校。

在學校，書念不下去了，可以申請退學。在培訓機構，按課時購買相應課程後，如果對講師授課不滿意，也可以退掉還未使用的課時。同樣購買的是“知識”，為什麽內容付費平臺不支持退款？

就連淘寶買來的衣服、京東訂購的生鮮都支持退貨了，邊際成本幾乎為零的知識產品為何鮮有退貨一說？

在知乎提出“7天無理由退款”之前，國內內容付費平臺尚未有退款服務。在多數內容付費平臺，用戶在支付時，會跳出一個提示框，“您購買的是虛擬產品，不支持退訂、轉讓。”

目前得到、喜馬拉雅FM、豆瓣等平臺的內容購買形式，更類似傳統報社訂閱報紙模式。在一年開頭支付一筆費用，買下一整年的報紙使用權。每天，將有一份嶄新的報紙遞送到家門口。

知識是一種虛擬產品，無形的，不可量化的，不像衣服、水果，可以觸摸、眼觀。大多數的遊戲、app也無法實現退款業務。

其實上，大多數內容付費產品不提供退款，與蘋果“征收”的“買路錢”有關。

根據蘋果的說法，在iOS端，無論在何種App購買音樂、小說還是視頻等虛擬商品，都只能通過蘋果App Store的支付渠道購買(也就是“App內購買”)。通過這種方式支付，蘋果會向App開發者抽取30%的平臺傭金。

前不久，微信和蘋果公司的博弈剛剛上演。蘋果認為微信贊賞功能繞開了這筆渠道費用。蘋果稱：“app中不得包括指引客戶使用‘非IAP機制’進行購買按鈕、外部鏈接或者其他行動號召用語”，最終微信關閉了iOS版微信公眾號贊賞功能。

蘋果所提出的這項政策對於含有支付鏈接的內容付費平臺都有約束。知乎 live、得到、豆瓣、喜馬拉雅fm，這些內容付費平臺的蘋果用戶都只能選擇“App內購買”。而一旦發生退款，過程非常繁瑣，將給技術、運營、財務帶來很大的麻煩。

業內人士告訴尋找中國創客記者，在iOS內購買產品後退貨將面臨雙重賬號處理繁瑣、取消訂單必須通過蘋果來處理等問題。“重視用戶利益是正確的，而產品經理和程序員將面臨種種悲劇。”

目前，知乎 live在購買環節中設置了一個“知乎幣”，就用戶而言，如果對live內容不滿，只要在規定範圍內，所付出的知乎幣將全額退回。但是，用戶退款後知乎live墊付的30%的渠道費退還問題，將成為知乎的一個麻煩。

知乎為了贏得用戶，勇於跳坑勇氣可嘉。

知乎邁出了第一步，其他人呢？

昨天，知乎live剛提出可退款功能後。知乎立馬上線“如何評價知乎live新的退款政策？”回複多是積極的聲音，如“這個政策對知乎用戶是百利無害的，對知乎live的良性發展也是利大於弊”。

除了可退款功能，知乎live還推出為優質內容給予流量補貼、升級評價系統、提供高效的版權服務等，開始探索優勝劣汰的市場機制。也有用戶評論，“知乎 live的紅利期告一段落，想趁熱賺款錢收智商稅的人已經錯過第一波。”

為了不讓消費者感到“一錘子買賣”的惡意，其他內容付費平臺通常采用提供的一種手段是“試聽”。

而知乎另辟蹊徑的原因是，“”退款功能能讓live中的信息更加透明，用戶可以完整地體驗產品細節，如提問、互動等。”李申申解釋說。

為了防止惡意退款，知乎也有相應的反作弊系統，對惡意退款的行為和用戶進行記錄和識別。一旦發現惡意退款的行為，將會按照流程處理。

從內容形式來看，知乎 live和得到、豆瓣、喜馬拉雅FM有區別的。這或許決定了為什麽此時知乎敢嘗試退款功能。

知乎live的互動性更強，一場live時間在1、2小時左右，語音按照時間順序分多條推出，所以退款的形式更適用知乎live，也能讓新用戶相對完整地體驗產品。而得到、豆瓣等平臺提供的付費內容更像專欄、課程，持續周期長、內容結構相對完整、平臺對內容生產的介入、把關力度更深。所以，試聽相對退款來說，對於平臺方來說更有利。

無論知乎的這種嘗試能否引發其他平臺跟進，付費已成優質內容的圍欄和知識經濟下的大趨勢。不管是用戶來把關，還是平臺來把關，內容依然是核心。

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期貨收盤丨黑色系午後大幅反彈 有色金屬普遍收漲

周四，國內期市收盤大面積翻紅，黑色系午後止跌返升，熱卷、螺紋鋼翻紅，焦煤仍跌近4%，鐵礦石跌超1%;化工品集體上揚，玻璃漲超3%，塑料漲近2%;有色金屬普遍收漲，滬鋅、滬鉛漲超1%;農產品漲跌互現，大豆飄綠，油脂類集體翻紅，棕櫚油漲近3%。

據悉，中國煤炭運銷協會信息處副處長韓雷在23日舉辦的“動力煤專場”活動上表示，現階段我國煤炭市場屬於供給側結構性改革目標導向下的市場，隨著在建產能置換速度加快，先進礦井投產速度加快，有效產能明顯回升，2017年供需基本面總體回歸平衡，維持供需偏緊走勢。

近期動力煤期貨走勢疲弱，1709合約從4月5日的596.2元/噸下跌到近期的530元/噸，跌幅超過15%。“短期來看，動力煤供應增加，電廠日耗維持平穩，港口庫存處於相對高位，動力煤階段性下行趨勢顯現。”廣發期貨崔春光判斷。

國泰君安期貨金韜認為，現貨市場持續陰跌，影響市場心態，即使在大秦線檢修期間，港口調入量下降，但港口價格不漲反跌，說明港口貿易商出貨意願較強。從坑口來看，隨著產量不斷釋放，集運站庫存開始累積，說明產地的供應壓力開始上升，近期坑口價格下滑也說明供需局面已經轉弱。

票房普遍慘淡 老電影重映能靠情懷撐多久？

原標題：老電影重映能靠情懷撐多久

11月17日，香港經典電影《英雄本色》將正式登陸院線，引發影迷關註。近年來，老電影重映已不是新鮮事，《一代宗師》、《功夫》、《甜蜜蜜》等影片皆推出重映版，但面對變幻莫測的市場，老電影重映的票房卻普遍不盡人意，過億元的僅《大話西遊之大聖娶親》，而由於重映電影也面臨版權、技術、宣發等成本，難以回本的影片不在少數，老片的懷舊牌還能被消費多久呢？

票房普遍慘淡

無論是出於商業利益還是藝術情懷，近幾年以各種名義重回觀眾視野的老電影數量在不斷增加。除了本土電影，同樣看準電影重映市場的還有好萊塢老電影，其中，不少影片甚至一度引發觀眾觀影熱潮。

2012年4月全球重映的《泰坦尼克號3D》上映時恰逢泰坦尼克號沈船100周年，這一特殊日子本身就已引發足夠的話題效應，加上影片主打3D特效，吸引了不少影迷進影院重溫經典愛情，藝恩票房數據顯示，影片最終在國內收獲9.46億元的票房。之後同樣是以3D版本出現的 《2012》、《侏羅紀公園》也分別在國內拿下1.3億元、3.49億元票房。

相比好萊塢老電影重映時的熱烈反響，大部分國產老片重映票房卻普遍不理想。公開數據顯示，截至目前，重映電影中，《大話西遊之大聖娶親》1.7億元的票房已是最高，而這一票房與在院線同期上映的動輒票房10億元的新片相比差距懸殊。

《大話西遊》

最早在國內重映的老電影是2009年上映的《東邪西毒終極版》，彼時片方在宣傳上以“紀念張國榮”吸引了影迷關註，公開數據顯示，影片最終取得了2500萬元左右的票房。但在今年上映的同樣是張國榮主演的《失業生》，趕在“哥哥”生日之前在國內重映，票房僅609萬元。《倩女幽魂》和《新龍門客棧》的重映總票房則分別只有280萬元和610萬元左右，選擇在情人節上映的《甜蜜蜜》最終票房僅1233萬元。

“一些老電影固然經典，但在當下並不屬於主流，因為主流影片和時代是有緊密關系的，老電影重映滿足的仍然是小眾市場，如對某特定時期、特定演員、特定題材的影片有特殊情感或喜愛的觀眾。既然是小眾市場，票房也不會太高，更不太可能成為同一檔期票房冠軍。”新元文智創始人劉德良表示。

轉制、宣發成本高企

老電影重映不是把拷貝放進放映機那麽簡單，各類成本實際並不少，這也讓重映電影面臨一定的市場風險。“如果不是版權方，還需要支付一定的版權費用。”華夏電影發行有限責任公司副總經理黃群飛表示。

以《大話西遊》為例，西部電影集團是影片內地版權的持有方，影片首次重映是在2014年華夏電影發行公司舉辦的“那些年，錯過的好電影”活動中，彼時華夏電影發行公司只是從西部電影集團手中獲得發行代理權，影片重映後獲得的票房收益需要與西部電影集團分成，票房分成結構與目前市場上大部分電影的分成結構相同。

“即便獲得影片的版權，重映過程中還要對老電影進行‘再制作’，如對老片進行修複，包括畫面、聲音等。此外，不同時代下，觀眾群體的觀影習慣、觀影愛好等方面也會不同，加上現在新片較多，市場擁擠，面對新的市場環境和觀影群體，老電影在營銷和宣傳上的力度也需要加強，這也需要時間和金錢上的投入，但高成本下，最後獲得成功的影片並不多，不少影片甚至難以收回成本。”黃群飛透露。

同樣由周星馳自導自演的《功夫》曾是一代人的回憶，影片2004年在內地上映時獲得1.73億元的票房。而2015年上映的《功夫3D》則在原來影片的基礎上重新調整過畫面和配音效果。如《功夫3D》中的許多音效處理方式會比舊版本更為立體。此外，在轉制為3D版本後，視效上也會帶給觀眾新的觀影體驗。具體到成本費用上，公開數據顯示，《功夫3D》轉制3D的花費是2000萬元，宣發費用約1500萬元。

另一部轉制為3D版本重新上映的影片《一代宗師3D》盡管具體成本沒有透露，但據影片導演王家衛在公開采訪中透露的“轉制費用足夠拍一部新片”來看，成本並不低。然而，盡管這些重映的影片通過3D技術提升視覺體驗，或在原版基礎上進行再剪輯吸引觀眾註意，但觀眾對此似乎並不買賬，其中，《功夫3D》最終票房僅2543萬元，難以回本。

有限利潤空間風險隨行

在院線排片上，相比於商業新片，重映老片也很難獲得更多的排片支持。但即便如此，資本對此依然沒有停止追逐的腳步。

由吳宇森執導、1986年在香港上映後打破當年票房紀錄的電影《英雄本色》將於11月17日正式登陸國內院線。此前，這部影片的4K修複版已經在香港國際電影節上亮過相，但在國內院線大規模上映仍是首次。

在劉德良看來，“從商業角度而言，老片重映無可厚非，除轉制3D的影片外，大部分重映電影的成本並不高，其中仍然具有一定的盈利點。”11月4日阿里影業旗下的在線票務平臺淘票票正式上線小聚場專區，公開資料顯示，小聚場是由淘票票攜手全國藝術電影放映聯盟與全國多家影院共同打造的全新定制化觀影模式。上線之初將選擇《甲方乙方》、《鋼的琴》等經典影片在全國範圍內超200家影院上映。

黃群飛進一步強調，老片重映也是對目前影視市場的補充，對於影視公司而言，這其中也不一定只是牽涉到票房收益的問題。“因為如果僅從票房的角度來講，老片重映真正成功的只是少數，目前只有《大話西遊之大聖娶親》。另一些資本方選擇老片重映事實上會出於其他因素的考量，如有些經典電影會重拍或者翻拍，這時候為了宣傳新片，背後的資本方也會先將老版的影片放到院線放映，引發市場和觀眾的註意，對即將上映的新片形成前期的宣傳效果。”

保利影業投資有限公司公共事業部總監劉建峰表示，經典電影重映從某種角度來看也是對過去經典電影的致敬，畢竟現在的商業電影中藝術性的東西會偏少一點，“但老電影畢竟是過去一代人的記憶，對於這些題材，也只有那些對老片有情結，或者有過生活經歷的會去看。對這些缺乏體驗的‘00後’和‘90後’們則很難有觀影需求，院線也會考慮到這些因素而進行相應的排片”。

針對目前老片重映票房整體不佳的問題，黃群飛認為，在選片上，那些對於觀眾而言有特殊情懷或者有特殊意義的影片比較容易成功。而在影片宣發和上映規模上，在公映效果並不好的狀態下，可以針對真正有需求的影迷加大宣傳，進行小規模的放映。

廣州重點監控20家上市藥企部分藥品：毛利率普遍超70% 多見於腫瘤領域

圖片來源：視覺中國

每經記者 許自然 每經編輯 陳旭

在醫保控費的大背景下，地方陸續對一些藥品進行重點監控，業內常提到的輔助用藥概念更是被“關照”的主要對象。A股醫藥行業上市公司的業績和經營前景也會相應受到影響。

12月初，廣州市衛計委一份關於藥品重點監控指導目錄（以下簡稱《目錄》）的文件流出，共計67個品種被納入目錄，其中不少都在業內被冠以輔助用藥的品種。

《每日經濟新聞》記者從相關方面獨家求證到該目錄屬實，知情人士還向《每日經濟新聞》記者表示，一般來說，這應該是個指導目錄，會給不同情況的醫院留出自由調整的空間，同時也要求各個醫院根據文件的相關精神分別制定監控流程和制度。

《每日經濟新聞》記者註意到，相比此前很多地方出臺的監控目錄，廣州版本涉及的藥品種類多，且多數品類與其他地方目錄也有重合，故以這67個品種為樣本，來觀測上市藥企所受到的影響。

廣州衛計委的文件要求廣州市各醫療機構，結合本醫療機構前6個月使用金額排名前30位，或前6個月使用金額排名前100位，且使用量與上6個月相比增幅在20％以上的藥品，以及本機構認為有必要列入重點監控的其他藥品進行遴選，編制重點藥品監控目錄。其中包括能量及營養成分補充藥物、免疫增強劑、腦循環與促智藥、活血化瘀類藥物、抗腫瘤輔助藥。

這67個品種藥品囊括了化學藥、生物制劑以及中成藥三大品類，涵蓋了例如註射用核糖核酸II、血塞通註射液、疏血通註射液等常見藥品。

經《每日經濟新聞》記者對於上述《目錄》詳加梳理，並與上市藥企定期報表加以比對，得出結論共有20家A股上市藥企涉足該67個品種藥品的生產、銷售業務，其中不乏大量明星藥企，包括舒泰神（300204，SZ）、吉林敖東（000623，SZ）、複星醫藥（600196，SH）、華潤三九（000999，SZ）等。

從多個維度分析，舒泰神核心產品蘇肽生赫然現身於《目錄》中，而蘇肽生的銷售收入占到舒泰神全部營收的85.6%，在20家藥企中名列第一。另一方面，記者註意到，絕大多數《目錄》中多涵蓋藥品毛利率均超70%，而且相關藥品用途多聚焦於腫瘤領域。此外已有多家藥企在最新發布的定期報表中坦言受相關政策影響，營收出現下滑。

舒泰神產品蘇肽生現身《目錄》

根據上述《目錄》，其38項為鼠神經生長因子，劑型為註射型，品類為神經營養用藥。

《每日經濟新聞》記者註意到，舒泰神主要產品蘇肽生正是我國註射用鼠神經生長因子領域第一個國藥準字號產品，其適應癥為“具有促進神經損傷恢複的作用，用於治療視神經損傷”。

根據舒泰神2017年半年報顯示，報告期內蘇肽生銷售量較2016年同期實現13.21%的增長，居註射用鼠神經生長因子細分品類中市場份額第一的位置。

正是由於處於細分領域第一的位置，從實際收入角度，註射用鼠神經生長因子對於舒泰神的業績貢獻頗多。

2017年上半年，舒泰神註射用鼠神經生長因子實現營業收入6.06億元，毛利率高達97.45%，而同期舒泰神全部營收為7.08億元。換言之，註射用鼠神經生長因子這一品類產品的銷售收入占到公司全部營收的85.6%，占有舉足輕重的地位。

除了鼠神經生長因子，《目錄》中另一個引人關註的是小牛血清去蛋白註射劑型。

2015年末，複星醫藥核心產品之一小牛血清去蛋白註射液（奧德金）因“出於配合國家食藥監部門的例行檢查以及自身為提升藥品質量標準而對原料供應渠道等環節進行內控升級等”曾停產數月而後恢複生產，自此，小牛血清去蛋白註射液開始被各方投資者重點關註。

據複星醫藥2016年年報內容，2016年集團共有18個制劑單品或系列銷售過億元，奧德金銷售額超過5億元。

年報還顯示，2016年複星醫藥中樞神經系統疾病治療領域核心產品的營業收入同比增長36.46%，主要由於小牛血清去蛋白註射液產品銷售量增長所致。

不過，有意思的是，據年報中主要產品集中招標采購中的中標情況這一欄數據顯示，2016年，針對3種不同規格小牛血清去蛋白註射液，醫療機構的合計實際采購量分別為3200萬支、1900萬支以及100萬支。而2015年複星醫藥的此項數據為5320萬支、3233萬支以及228萬支。

通過對比兩年數據可以發現，事實上，2016年複星醫藥旗下的小牛血清去蛋白註射液產品在醫療機構的合計實際采購量上，已出現明顯的同比下滑。

多藥品毛利率均超70%

除上述提到的註射用鼠神經生長因子高達97.45%的毛利率外，《每日經濟新聞》記者發現，多個《目錄》中所載藥品毛利率都超過70%。

以上海凱寶為例，據公開資料，其主營產品為痰熱清註射液，其主要功效為清熱，解毒，化痰。上海凱寶表示，痰熱清對於由流感引起的支氣管炎、肺炎、上下呼吸道感染有很好的療效。另一方面，痰熱清位於《目錄》63項，劑型為註射。2017年上半年，上海凱寶針劑類產品營收8.84億元，毛利率高達83.15%。

再比如紅日藥業，其主要產品為血必凈註射液，據公開資料，血必凈註射液是目前國內唯一經SFDA批準的治療膿毒癥和多臟器功能失常綜合征的國家二類新藥。紅日藥業2017年半年報實現營收14.4億元，其中血必凈註射液營收1.77億元，毛利率達90.45%。

多款藥品用途聚焦腫瘤領域

另外，記者註意到，腫瘤及抗癌領域是《目錄》關註的一大重點，有包含胸腺五肽、註射用香菇多糖、複方苦參、艾迪註射液等多種藥品現身《目錄》。

A股市場中，已有包含翰宇藥業、雙鷺藥業、振東制藥以及益佰制藥等多家上市公司分別生產和銷售上述4種藥品。

以翰宇藥業為例，據2017年半年報，其註射用胸腺五肽在國內市場占有率名列前茅。據公開資料，胸腺五肽為免疫調節藥物，適用於惡性腫瘤病人因放療、化療所致的免疫功能低下。

而對於振東制藥而言，其主打產品“巖舒牌複方苦參註射液”在中藥抗腫瘤註射劑中排名第五，市場占比5.99%。

事實上，隨著受相關政策的影響，已有多家上市公司業績出現波動，並在公開資料中予以言明。

以康恩貝為例，在2017年半年報中，公司表示旗下產品丹參川芎嗪註射液按終端銷售額計，位列國內心血管用藥的前10位。但丹參川芎嗪註射液因繼續受醫保控費和醫藥流通“兩票制”政策等影響，實現銷售收入2.97億元，同比略降2.28%，呈現企穩態勢。

相比之下，紅日藥業的境遇似乎更為嚴峻。2017年上半年，公司血必凈註射液實現營收1.77億元，同比下滑達64.65%。針對此種情形，紅日藥業坦言，公司藥品業務受到多重政策因素影響承受了較大壓力。血必凈產品在不同區域的銷售情況差異較大，說明公司在醫學循證成果轉化為臨床指南方面的能力有待提高。

外交部：美方錯誤做法引起國際社會普遍擔憂

4月9日，外交部舉行例行記者會，發言人耿爽就有關問題回答記者提問。

問：我們註意到，奧地利、荷蘭、新加坡、菲律賓、巴基斯坦等多國領導人和聯合國秘書長等國際組織負責人要來華進行訪問並出席博鰲亞洲論壇年會。他們在與中方領導人的會談會見中表示要維護自由貿易體系，促進貿易和投資自由化便利化等。在當前外界普遍關註中美經貿摩擦愈演愈烈的情況下，上述會談會見向外界發出了怎樣的信號？

答：的確，目前各方都高度關註中美經貿關系，因為這不僅是中美兩家的事，某種意義上講也是大家的事，因為它事關國際規則要不要遵守，多邊體制要不要維護，經濟全球化要不要推進的重大原則問題。

美方近來一系列言行，特別是采取貿易制裁措施，本質是單邊主義挑戰多邊主義，保護主義對抗自由貿易。美方的舉措不僅針對中國，也針對其他國家，不僅損害中方利益，也損害其他國家利益。

有關國家領導人和國際組織負責人在與中方會談會見中所持的立場和態度清楚地表明，國際社會有識之士普遍認識到單邊主義、保護主義不是辦法，國際合作、多邊協調才是出路，以規則為基礎的國際秩序應當得到遵守。美方的錯誤做法已經引起國際社會的高度關切和普遍擔憂。這也印證了中國的一句古話，叫“得道多助，失道寡助”。

中方願與國際社會一道，繼續共同反對貿易保護主義，支持貿易投資自由化與便利化，維護多邊貿易體制權威，共同構建開放型世界經濟，推動經濟全球化向更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發展，為人類進步作出更大貢獻。

問：周五，中國商務部表示，在當前情況下，中方不可能在貿易問題上與美方談判，這是否意味著中國目前不願與美方談判？

答：我商務部的同事已經介紹了有關情況。一段時間以來，中美雙方的財經官員並沒有就經貿問題進行過任何談判。在當前的情況下，雙方更不可能就此問題進行任何談判。

這次中美經貿沖突是由美方一手挑起的，責任完全在美方。美方一邊揮舞貿易制裁的大棒，一邊口口聲聲說願意談判，我不知道美方這出戲演給誰看。

問：據外媒報道，近幾天，美方的幾位主管官員在中美貿易問題上的立場出現了反複和變化，甚至有外媒說他們發出的信息並不一致。你是否認為美方先亂了陣腳？目前形勢下，你對雙方爆發貿易戰的前景如何評估？

答：目前中美之間的經貿沖突是由美方一手挑起的，責任完全在美方。美方有關做法違反了國際貿易規則，沖擊了多邊貿易體制，也違背了自身承諾，不利於中國利益，不利於美國利益，也不利於世界利益。

中方目前為止采取的應對舉措是被迫的，是對美方單邊主義行徑的反制，屬於防守反擊。既是維護自身正當合法權益的防衛性舉措，也是維護全球貿易體制的負責任行為。

我們註意到，近來美國各界人士對美方目前的做法及可能產生的嚴重後果憂心忡忡，呼籲不要讓形勢陷入“危險的惡性循環”，以免對美國家庭造成傷害。事實上，美國的股市和期貨市場已經在為美方的不智之舉和魯莽行為買單。

我們希望美方不要誤判形勢、心存幻想，不要在錯誤的道路上越走越遠。中方已經擬定了十分具體的反制措施。如果美方公布新增1000億美元征稅產品清單，我們會毫不猶豫、立刻進行大力度反擊。中國人向來說到做到，任何人都不要低估中方維護自身正當合法權益的決心和意誌。我們有信心笑到最後。