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只要有清晰的投資理論與邏輯，懂得計算，忙碌的上班族也能在震盪起伏的市場，累積可觀的財富。三十五歲的尼莫不僅證明了這一點，並分享他累積多年來的「轉機股速算」智慧。

撰文．謝富旭

現年三十五歲的財經部落客尼莫（部落格暱稱），與許多上班族一樣，過著忙碌、步調緊湊的生活。在某家外商銀行上班的他，工作態度積極認真，年紀輕輕已升至襄理；然而，工作雖忙碌，尼莫卻不窮忙，這七年來在股市的總獲利高達數百萬元，當作今年剛買房的頭期款綽綽有餘。

晚上七點半，尼莫剛剛結束與國外總公司主管的視訊會議，好不容易撥出時間接受採訪。雖然對股市投資一直有極大的熱情，但尼莫還是把工作擺在第一位。「我希望股市投資能與我的銀行專業相輔相成，因為我主要負責的是企業金融業務，懂投資、了解市場，對工作也有幫助！」鎖定一年內股價跌幅達五○％的標的股神巴菲特有句名言：「當好公司遇到倒楣事，就是買進其股票的最佳時機。」尼莫一直是這句話的身體力行者，他說：「如果要把我歸類的話，我是屬於把價值投資法應用在轉機股的那一類！」甚至，他在自己的部落格上，號召網友協助他留意股價暴跌的股票。

儘管鎖定的是一年內股價跌幅達五○％左右的標的，從國立大學會計系畢業的尼莫，在決定是否投資之前，一定會針對鎖定的標的，進行產業與財務上的詳細評估。「我只投資我的能力可以理解的股票，有些電子股的產品太過複雜，或資料蒐集不易，自己也無法理解，那麼我就寧願割捨。」二○一一年十月，機殼廠可成爆發蘇州廠廢氣汙染事件，導致工廠停工，嚴重影響出貨時程。可成的股價也從一一年七月最高的二七七元，一路暴跌至一二○元以下，跌幅高達五七％。

看到媒體報導可成汙染事件後，尼莫初步分析可成過去幾年的財報，發現可成一一年半年報的現金部位大於負債，在財務安全上沒問題；其次，可成在○四年至○七年間營收呈強勁成長，○八年成長呈鈍化，○九年受惠於智慧型手機普及，重啟成長引擎。「可成雖是電子股，但做的是電腦與手機機殼，說穿了就是一種金屬加工業，產品生命週期不僅較長，跌價也相對緩和，是用常識就可理解的產業。」

成長股危機入市算股公式

確定可成財務無虞，以及產品前景並無惡化情況下，接下來就是尼莫最重要的轉機股投資算股公式。尼莫會先從網路上搜尋免費的券商報告，有時則是以關鍵字搜尋媒體的報導，將各家券商研究報告以及媒體對可成來年每股稅後純益（ＥＰＳ）預估值加以平均後，得出可成一二年的每股淨利預估。

「當時，市場平均預估可成一二年ＥＰＳ為十四元。我就以這個預估數字作為算股的基準。」由於可成營收過去五年年均複合成長率超過二○％，尼莫視為成長股，因此他會給予較高十二倍的合理本益比。

他的算股公式如下：可成合理買進價位是十四元(明年市場預估ＥＰＳ)乘以十二倍(合理本益比)為一六八元。一六八元是可成的合理價位，但考慮到該股當時正利空罩頂，應保持三○％的安全邊際，因此合理價位再打七折，一六八乘以七○％為一一七．六元，作為危機入市的撿便宜貨價位。

用來投資「轉機股」的這套計算公式，尼莫已沿用多年，他發現，即使是遇到倒楣事被利空襲擊的「好」公司，股價也很少跌至他利用公式推算出來的「撿便宜貨價格」內。於是，基於多年的經驗，他放寬一○％的標準，把危機入市的理想價格再乘以一．一倍。以當時可成來說，危機入市理想價格是一一七．六元，乘以一．一倍，即一二九元就可以開始買進。

於是，當可成一一年十二月跌破一三○元時，尼莫以現股一次買進十張，四個月後，可成股價漲至二一五元，即來到預估來年本益比的十五倍。

當時智慧型手機、蘋果概念股炒得正熱，以可成題材有潛力漲到本益比二十倍，「但問題是，這種預測很難說得準，我只擅長賺我確定的部分，預測不是我擅長的，所以漲到十五倍，我就獲利了結了。」可成這一筆投資下來，尼莫獲利高達六五％，遠遠超過同時期大盤一二．五％。

尼莫指出，成長性較低的傳產股危機入市算股公式，與成長股有所不同，關鍵在於合理本益比參數的不同，傳統產業他會給予十倍的合理本益比。○九年時，尼莫投資皇田，也是依照這條公式獲數倍報酬。

○九年，台股正籠罩在金融海嘯的餘威之下，汽車窗簾廠一則重大利空的新聞吸引了尼莫的目光。皇田自行公告因為外匯衍生性商品操作失利，產生重大虧損，導致股價連番重挫。

深入研讀皇田財報，發覺是一家財務與業績都頗為穩健的企業。「負債比低於四○％，股東權益報酬率維持二○％左右成長，更覺得機會來了。」尼莫略帶得意地回憶。

根據尼莫的傳產股算股公式，他從網路上及皇田過去的財報推估，經一次性提列外匯投資損失後，最保守估計皇田一○年ＥＰＳ至少可賺二元。套用他的算股公式，危機入市合理價格為二元乘以十為二十元，再扣除三○％安全邊際，二十元乘以七○％為十四元。不過當時正值金融海嘯，皇田股價已跌至十三元，外匯操作利空爆出後，更連續多日跳空跌停，最低來到五．八七元。

因成交量太少，尼莫在○八年十二月皇田跌破面額後一路買進，購入平均價格為九元。一直等到○九年八月皇田漲到合理本益比十倍，即二十元時全部出脫，這一役，讓尼莫大賺一二二％。

「只投資自己能力可以理解的股票」尼莫建議讀者，要投資危機入市股前，最好把鎖定的公司財報，給具有會計或財務背景的人士過目一下，虛心地聆聽專業人士的意見；其次，請你的營業員幫你多找幾家券商對該股的研究報告。另外，不要買你不懂的產業或公司，像近來股價暴跌的擎泰、鈊象，去年的面板股、ＤＲＡＭ股以及力成，皆因為尼莫自認不是很能理解公司的營運模式與產品，寧可捨棄。

如果能秉持以上原則，做足功課，要像尼莫一樣在股市額外賺到好幾個月的年終獎金，並非難事。

銀行家尼莫

（部落格名稱）

出生：1978年

現職：外商銀行襄理

學歷：國立大學會計系

尼莫危機入市的算股密技

以可成（2474）為例

1可成因環保停工事件，股價自7月上旬大跌超過50%。

2從媒體及網路蒐集可成獲利預估值，市場預期2012年EPS達14元。

3

14x12（合理本益比）x0.7（安全邊際30%）x1.1（合理的進場價格參數）＝129元，尼莫危機入市可成價位。

4 14x15=210，可成合理價位，亦是出場價位。

轉機股速算法5步驟

步驟1找出最近一年股價跌幅50％以上的公司。

步驟2財報分析至少要符合：流動比率超過100%、負債比低於50%兩條件。

步驟3蒐集券商對這家公司研究報告的ＥＰＳ（每股稅後純益）預估值。

步驟4ＥＰＳ預估值×12倍本益比×0.7（安全邊際30％）＝危機入市合理價格。

步驟5危機入市合理價格×1.1倍＝實務操作的進場價格。

對於「滿巢期」家庭來說，正處孩子各項花費多的求學階段，不僅存錢難，甚至換屋的難度也是所有時期最高。今年五十歲的范德亮，卻在滿巢期這十五年間，不但房子愈換愈大、地點愈換愈好，現在更住進新竹最貴的竹北高鐵重劃區內的一百餘坪豪宅，讓不少朋友好奇他是怎麼辦到的？

撰文‧梁任瑋

推開厚重大門，映入眼簾的是氣派門廳、一望無際的長廊，訪客無不對竹北高鐵站旁的這棟豪宅讚歎連連，但對於住戶范德亮來說，能住進這戶百坪豪宅，是他近二十年，即使面對「滿巢期」的經濟壓力，仍堅持執行「買房計畫」換來的成果。

從事金融業的范德亮，今年剛滿五十歲，兩個兒子，一個準備服役，另一個已經出社會工作，因為能咬牙度過「滿巢期」的艱辛，如今經濟重擔已慢慢卸下，順利換到夢寐以求的豪宅。

家無恆產的范德亮，買房計畫比同儕提早許多。二十歲開始，即有計畫性的存錢。例如，為了增加月收入，很勇敢地在入伍時簽下四年半的自願役，在省吃儉用下，退伍時，存了六十萬元現金。「存錢是買屋的首要條件」，范德亮認為，這是自己可以用房產來度過「滿巢期」壓力的重要原因。除此之外，就是要「勇敢的踏出第一步」，他常提醒身邊年輕夫妻，「開始」是最重要的事，沒有開始提早準備，等到小孩逐漸長大，再計畫買房就嫌晚了。

首次購屋 分租減輕房貸壓力因此，在一九九○年，才進入職場半年，范德亮就買下人生的第一間房｜｜位於中壢南亞技術學院附近，總價一七五萬元，五十三坪的透天厝！

由於退伍後，范德亮從事羅馬磁磚高獎金的業務員工作，需要到預售屋案現場推銷產品，因此，認識了不少代銷、建商朋友，讓他可以幸運地買下業主準備結案的透天厝。然而，總是想辦法開源節流的范德亮，搬進透天厝後，並未因此停下存錢的腳步，他反而將透天厝其餘兩間空房出租給附近的大學生。他的想法是，「雖然我才剛結婚，但孩子尚未出生，因此，空間需求不大，如果將空房出租，每月增加的六千元收入，可以抵掉七成的房貸，加速儲蓄的速度。」此外，他也同時申請三年的寬限期，減輕房貸壓力，跟了兩個合計五十萬元的互助會，努力儲蓄接下來換屋的頭期款。

一九九一年，范德亮第一個孩子出生後，他逐漸進入滿巢壓力的高峰期。

為了省下保母費，范德亮的第一個想法就是搬到父母家附近，請父母幫忙照顧小孩，因此，決定回新竹購屋。然而，這卻也讓他因為急著換屋，陷入選房的迷思。「當時，急著買下老家隔壁的中古屋，尚未賣掉原本自己住的房子，以『先買後賣』的方式買房。結果，一百多萬元的自備款周轉不過來，足足煎熬了三個月……。」「我自以為聰明，很會殺價。還洋洋得意，總價五百萬元，被我殺到四二五萬元成交。」范德亮回憶當年的買屋情景，搬進去後才發現，雖然離父母家近，但因為是中古屋，銀行的貸款成數低，導致要準備更多的自備款。

正當他焦頭爛額，想拿父母住的老家增貸之際，中壢的房子終於在最後一刻以總價三七五萬元賣出，手頭上多了二四○萬元現金，才化解了財務吃緊的危機。

問題還不止如此！

因為舊屋管線老舊，得付額外整修經費，再加上地理位置不佳，住了十個月，他就想換屋。然而地點偏遠，范德亮最後以四百萬元賣出，若計算裝潢費用，倒賠近五十萬元，這也讓他深深體悟，「買房子選對產品、地點的重要性」。

有了前車之鑑，一九九三年，范德亮要買第三戶房時，他更謹慎小心。

謹慎維持「三三三原則」

當時，竹北重劃區還是一片荒煙蔓草，范德亮拿著房仲公司印製的大幅地圖，一塊一塊比對未來政府規畫的公園、學校與車站位置。一到周末假日，就去各接待中心看屋，最後買下一戶三十三．五坪，總價三三○萬元的全新電梯大樓，每坪不到九萬元。與過去不同的是，此時，范德亮的小孩已經兩歲了，再加上轉換工作跑道至金融業，范德亮更深刻體會有系統規畫投資理財布局的重要。因此，除了購買保單與定期定額扣繳基金外，房地產部分，他維持一貫「三三三原則」，亦即讓房貸支出不超過家庭收入三分之一的比率。因此，竹北房子交屋的第一年，他並未立刻搬進去住，反而是先出租，以九千元租金折抵部分房貸，直到第二年才搬入。

這間竹北的房子，范德亮一家人住了七年之久。雖然，台灣房地產景氣一直在谷底盤整，讓他不敢換屋。然而，眼看兩個兒子逐漸長大，生活空間愈來愈不足，二○○一年，范德亮還是決定將第三棟房子賣掉，在竹北買下第四戶房｜｜一間重疊別墅社區的上疊。這次的換屋，范德亮的確享受了別墅大面積空間所帶來的舒適。然而，因為沒有電梯，行動不便的父親無法來訪，讓他很遺憾，加上別墅社區沒有請管理員，造成社區品質不佳，又讓他萌生換屋念頭。

四度換屋總結三心法

這時，范德亮的考量不同了，「孩子長大之後還會不會繼續住家裡？是否需要替孩子預留空間？都得納入評估。」他說明，換屋族除了考量自住需求，也要思考家族成員未來的需求。

二○一○年，范德亮又再度趁著建商餘屋出清機會，買了第五戶房｜｜位於竹北高鐵站前的豪宅。他考量兒子已快要出社會工作，必須替孩子成家立業做打算，所以，他在一二四坪的豪宅規畫四間套房，讓將來孩子結婚時，還是可以三代同堂。如果孩子要搬到其他縣市，也不排除出售竹北的豪宅與兒子一起搬到同棟社區。讓現在居住的房子，成為「進可攻退可守」的重要資產配置工具。

換屋經驗豐富的范德亮，買第五戶房之後，換屋愈來愈遊刃有餘，而讓他輕鬆換屋的關鍵，在於他的三個心法：第一、只在兩個時間點進場購屋，預售案正式公開前的「潛銷期」，以及建案結案前的「出清期」。他認為，這兩個時間點買方最好議價。潛銷期因為建商需要先衝高買氣，通常都會給第一批買方較低的價格，之後再慢慢拉高售價；而出清期則是建商急於結案，對於價格要求不高，買方通常可以殺到不錯的價格。

第二，善用銀行給予的三年房貸寬限期，降低財務負擔。「很多購屋族認為繳房貸就是要本利一起還，可以降低房貸本金，但目前房貸利息是近三十年來的低點，應善用低利環境，買到高出自己能力多一點的房子。」范德亮分析，滿巢族換屋時，因突然支出一大筆自備款與裝潢費，而且子女教育經費也多，很容易發生資金軋不過來的情況，但他都會利用寬限期努力存錢，等累積一筆資金後再大額還款，才不會影響生活品質。

第三則是「慎選地段」。范德亮說，「與其為了省總價，去買次級地段的房子，不如多花一五○萬元至二百萬元的總價去買景觀佳、學區好的前段班住宅，將來換屋時，房價增值幅度較高。」范德亮以他二年多前換屋的經驗為例，因為房子是面對公園，社區管理又好，所以讓他在二○一○年第五次換屋時，賣了一個非常好的價格，更讓他深信地點好，價格就會漲的道理。

「我很慶幸當年買下第一戶房子，讓我透過循序漸進的方法從蛋白區換到蛋黃區！」范德亮很得意二十年前為了買房做的二個正確決定，透過買房強迫儲蓄買房基金、教育基金；透過投資理財，快速達到財務自由，讓他順利搬進豪宅。

滿巢族你一定要精算：

我可買總價多少的房子？自備款與貸款金額又各是多少？

1.可以換屋了嗎？

舊屋售價行情－剩餘貸款－稅費支出＞新屋自備款＋新屋３個月貸款月付金2.買郊區房降低買房壓力，划不划算？

1.時間房價法→

算出每分鐘創造出的房價效益：通勤族評估是否該買郊區房時，可以最常通勤的市區據點為基準，再評估幾處郊區房價和通勤時間，推算每通勤一分鐘可省下的房價，比較何者較高。

公式：時間房價效應＝節省的房價÷通勤時間例：小美最常通勤至台北車站，而當地房價50萬元╱坪，她看中了南勢角站30萬元╱坪與江子翠38萬元╱坪的房子，兩者通勤至台北車站分別為20分鐘及10分鐘，以此推算。

南勢角效益：（50－30）╱20＝1萬元╱分鐘；江子翠效益：（50－38）╱20＝1.2萬元╱分鐘因此→江子翠優於南勢角。

2.大富翁算房法→

算出用捷運通勤最遠買哪裡？

鎖定幾個最常出沒的捷運站，計算欲購屋的捷運站，逢轉乘加２站，以６站以內為宜。

例：最常進出忠孝復興站，鎖定三重國小站，總共行經７站，再加由忠孝新生站轉乘，７＋２＝９＞６（結論：得評估可能太遠）。

整理：李建興

范德亮存房三部曲

1.成長出社會首購時期：先求有再求好，透過買房強迫儲蓄買房基金。

2.孩子出生後首換時期：會利用寬限期努力存錢，累積一筆資金後再大額還款，不影響生活品質。

3.經濟穩定後二換時期：慎選地段，舊屋獲利了結，空間愈換愈大、地點愈換愈好。

整理：李建興

一個國小都沒畢業的電焊工，憑什麼成為桃園地區券商競相爭取的股市大戶？

七十二歲的林錫雄，股海翻騰三十餘年，他不會使用電腦、不會看線圖，連調閱財報都要靠營業員幫忙；然而，靠著自學苦讀，把投資失敗化為養分，終於成就股市億元大戶身價。

撰文‧林心怡、謝富旭

「過去二十五年來，我當營業員最大的收穫，就是認識許多『投資奇葩』！」「有一位小姐原本對投資完全是門外漢，僅從一百萬元做起，到如今月成交金額高達二至三十億元，她是我所見過極少數靠當沖發大財的人。」「有一位老師，靠墊丙（向民間借錢做股票）起家，身價一度上億元，最後因股市崩盤，跑路了，導致幫她借錢的營業員背了數千萬元的債務。」「還有上市櫃公司老闆，平常不出手，一出手就獲利上億元……。」資歷長達二十五年的資深營業員許美雲，如數家珍地說起她經歷過的「奇葩」。

投資奇葩

研究個股小心謹慎 下單加碼膽大豪氣許美雲是《今周刊》八四九期「娃娃車司機三年賺六百萬」封面故事主角羅仲良在桃園地區某大券商的同事。「她有鄰家大姊般的氣質，很容易跟人聊開，我想這是許姊長久以來，一直雄踞我們公司業績第一名的原因！」在羅仲良的介紹下，許美雲決定把擔任大戶營業員的所見所學，做一次難得的總結分享。

二十五年的營業員生涯中，許美雲見過許多大戶浮沉起落的故事，其中，最令她難忘、也最有感觸的，就是在桃園地區證券界發跡的「林大戶」林錫雄。

在許美雲眼中，林大戶之所以是「投資奇葩」，是因為林錫雄的投資性格中，竟能完美地糅合各種看似南轅北轍、彼此互相衝突的特質。

「他挑股時，總是要求我調出他感興趣個股的歷年盈虧狀況，找尋各種資料來了解這家公司，甚至還會親自打電話到公司問東問西，這方面顯得非常謹慎小心。」許美雲分析，「然而，一旦決定要買，在他所設定的價格內，就毫不手軟地一直加碼，有時候看到帳面已經出現令人頭皮發麻的損失，他仍一直買，買到連幫忙下單的我都手軟了，勸他不要再買了，他仍執意要買，這方面又凸顯出他膽大豪氣的一面。」許美雲說：「林大戶看好一檔個股時，持股總是以一千張為目標，獲利則以五○％為目標起跳；但他的特殊之處不僅在於操作手法，更在於他的身分。」原來，林大戶只是台灣中油退休員工，一個普通上班族竟能在股市中賺這麼多錢，如果不是親眼看到他的交易紀錄，說出來根本不會有人相信！

「林大戶是位非常節儉的人，家裡有一輛賓士車放著不開，總是騎摩托車來號子裡看盤或刷股票存摺。這麼節儉的人，他常常股票一被套牢，帳面虧損總是上千萬元起跳，卻很少聽到他抱怨或發脾氣。」在金融海嘯期間，林大戶帳面虧損高達七、八千萬元，原本一億多元股票部位，只剩下四千多萬元，「聽他太太說，那天他來找我算算股票戶頭還剩多少錢，儘管得知損失不貲，好像只『難過了一下』，晚上依然睡得鼾聲大作。」許美雲笑著說。

淡定大戶

平日幾百元也要省 虧上千萬卻沒在怕平日幾百元也要省的林錫雄，不僅因大環境反轉而套牢時，能以平常心看待，就算自己看走眼犯下投資大錯，最後認賠停損出場，也能迅速轉化負面情緒。

林太太就透露：「他去參觀兆遠科技工廠後，買了上千張，後來認賠虧損超過一千萬元；去年放空綠能被軋空，賠了四百多萬元，在股東會前被迫回補。我看他並沒難過很久，反而一直在自我檢討哪裡想錯了？哪裡做錯了？這種賠得起、放得下的氣魄，與他平日節儉性格很不一樣。」就是這種既謹慎又大膽，平日省幾百元小錢，投資卻輸得起上千萬元大錢，看似衝突又矛盾的個性，正是林錫雄之所以能從一介電焊工，靠著投資，成為一名股票億元大戶的成功祕密。

許美雲補充：「我所接觸到的散戶客戶，股票如果獲利五％或一○％，賺個幾萬元或頂多數十萬元，就迫不及待地歡喜停利收割。」「這一點，林大戶又很不一樣，一檔股票開始獲利時，他總是要等到報酬率拉開到至少五○％，甚至一○○％，才肯罷手。」「我常對他說，已經賺超過一千萬元了，要落袋為安，他總是笑笑說，急什麼，股票賣光光，發財機會就『酸』（溜）去了！」她回憶：「一九九四年塑化業不景氣，當時行情欠佳，東聯股價從六十元下跌，他（林錫雄）從三十元以下就掛單開始分批買進，一路加碼到近二千張，平均成本在二十四元附近。」林大戶這二千張的東聯套牢近三年，俟景氣下一波回春，東聯股價一路迤邐而上，隨著手上股票快速解套並開始獲利，他並不急著賣，而是等到漲到四十元以上再分批賣出（東聯那波最高漲至六十五元）。

歹命子拚翻身

基隆廟口當童工 餓肚子也要存錢在許美雲極力說服下，剛動完坐骨神經手術，身穿鐵衣行動不便的林錫雄，決定接受《今周刊》的專訪，首度分享他一生的投資精華。

專訪的那一天下午，雨後的桃園市暑氣全消，迎接我們的是一位坐在藤椅上，銀白色頭髮梳得整整齊齊、穿著樸素的七十二歲長輩，笑容親切可掬。

原本反對這次採訪的林太太說：「他剛動完手術，行動不便，現在還有一點小感冒，但一聽你們《今周刊》專程從台北下來，就趕緊打起精神從病榻起來刮鬍子，梳洗一番。」採訪中，一提及成長背景，林錫雄頓時落入遙遠的記憶，沉吟片刻後說：「我是一個歹命子，在宜蘭出生，家中有八個小孩，很小就隨著父親舉家搬到基隆，父親當時在基隆火車站當鏟煤工人，薪資微薄下，又喜歡賭博，我們小孩常常有一頓、沒一頓地挨餓，經常餓到偷拔別人的番薯葉果腹。」小學五年級時，林錫雄就被父親帶到基隆廟口一家賣肉羹麵的攤子當童工。「我記得有一次清晨時，我雙腳踩著木屐，手裡提著兩大桶羹湯，走著走著，一不小心滑了一大跤，滾燙的羹湯把我的雙手燙到脫皮，老闆帶我去雜貨店敷藥，但根本無效，最後還嚴重地發炎。」說起這段往事，林錫雄難掩心酸，眼眶泛紅。

「每月月初領到八十五元工資時，全被爸爸拿走，一塊錢也沒留給我。」不過，即使是工資全被父親拿走的童工歲月，林錫雄還是有辦法存下錢來。

「晚上收工後，肉羹麵老闆總叫我自己煮碗肉羹麵吃，吃到最後，我使個小小性子拒吃，說每天吃都吃膩了；於是從那時候開始，老闆每天給我一塊五毛吃消夜，但我寧願餓肚子睡覺，也要把錢存下來，四年下來就存了好幾百元！」林錫雄淚中有笑地說。

當電焊工捧鐵飯碗

跟會攢第一桶金 累積投資資本當了四年多的苦勞童工，十六歲那年，林錫雄覺得替人打雜下去不是辦法，一定要學得一技之長才能從貧窮翻身；於是，他改到一家腳踏車行當焊接腳架的學徒。

「我心想，有了一技之長後，未來可以到大公司工作，有了穩定收入，經濟才有保障；後來跳槽到太平洋電線電纜工作期間，一發現中國石油（已改名為台灣中油）招考電焊工就去報考，終於順利捧到鐵飯碗。」在中油擔任電焊工期間，公司常常外派他出差，雖然剛進公司月薪只有一千五百元，但加計出差津貼每月收入也有三千多元，工作期間到海外探勘石油出差更是家常便飯。

不同於同事們一領薪水就花錢玩樂犒賞自己，林錫雄卻是有計畫地存錢作為投資資本，希望有一天可以成為有錢人。

「早年跟會很盛行，我當時跟了兩個會，希望存到第一桶金後，可以投資賺大錢。」「我算過，進中油那年是二十八歲，每月可以賺三千多元，但我才國小畢業，很難升遷，所以要賺大錢，一定要投資。事實證明，我在中油工作三十年，五十八歲退休時，月薪也不過五萬元，若不做任何投資，要變有錢人根本不可能。」

股市初試啼聲

倍數獲利嘗甜頭 還躲過萬點崩盤一九八五年，林錫雄開了他的第一個證券戶頭，「當時，我看鄰居太太做股票都滿賺錢的，就想自己應該也沒問題；於是，我標了個三十萬元的尾會，用這筆資金做融資操作。」他回想，「一開始還滿順的，最讓我難忘的是在五十幾元時重押台塑，後來短短不到一年的時間就漲到一百元，獲利達一倍，其他像是投資塑化股華夏、三商銀，均有倍數獲利的成績。」幸運的是，林錫雄經歷了台股一萬二千多點高點的美好時光，一九八八年，他因意識到漲幅過高，在當年九月二十四日附近出脫所有持股，躲過了台股自九月二十九日起，無量連跌十九根停板的證所稅大利空，讓他保留了三百萬元的股市獲利戰果。

分散投資部位

與朋友合夥買地蓋樓 大賺增值財但躲過這次台股崩盤後，林錫雄幾次投資試水溫，總覺得獲利有限，讓他領悟「雞蛋不要放在同一個籃子」的道理，便決定分散投資部位，開啟他與朋友合夥買土地建屋及競標法拍屋的房市投資。

「在行情差的時候，我和朋友合夥標法拍屋裝潢後再賣出，利潤從五十萬元到一百萬元都有，資金也愈滾愈大，靠近桃園市政府的龍安街三角窗那一帶，都有我投資興建的房子。」林錫雄說。

「印象最深刻是有一次，我買地蓋樓仔厝，才不到一年的時間，算算成本不過二五○萬元，我賣中油的同事五百萬元，就足足賺了一倍，我很開心，也讓我意識到，只要產品夠好、成本夠低、耐心等待，就能賣出好價錢。像我現在住的這棟大廈，當初與人合買這片五十四坪的土地一坪才六千元，漲到六萬元我不賣，後來與建商合建大樓，賺到包括一樓店面共三層樓，算算不含租金收益，增值至少超過十倍。」

挑股如養豬

鎖定「小而美」公司 成長最肥美快速投資房地產成功的道理，林錫雄也充分運用在股票投資上。他認為，只要公司產業夠好、配息穩定，股價夠便宜時買進，長線持有就能賺取大波段，勝過短進短出所賺得的「蠅頭小利」。

在投資邏輯上，林錫雄有一套「養豬理論」，他認為，從小豬變成豬的過程中，是成長最肥美快速的一段，等待長成大豬後，要再成為「神豬級」的大豬公就真的很難了，就像公司獲利和股價表現一樣，獲利、股價與股本擴大到一定程度時，成長空間就會有限。

因此，在股票挑選上，林錫雄偏好股價五、六十元以下，每年每股稅後純益（ＥＰＳ）在二至三元之間，且每年現金股息殖利率介於四％至五％，股本在二十億至六十億元的公司。

換句話說，就是股價相對便宜的「小而美」公司，但前提是，該公司要符合產業前景好、月營收表現成長的公司；一旦該公司股價較大盤弱勢，且月營收連續性衰退三個月以上，林錫雄就會認為基本面不如預期，即使需停損出場也毫不戀棧。

不過，小豬能不能順利養成大豬，關鍵還在於是否有足夠的養分。於是，林大戶多年的投資經驗，也讓他歸納出一套「養魚理論」──只有大池才能養出大魚。

因此，針對有興趣的投資名單，林錫雄會特別關注公司的營收是否主要來自外銷，從目前來看，最好是來自具有高成長潛力的中國或新興市場。

防踩地雷股

留意蕭條年分表現 找出打不死的蟑螂例如，他曾經在○九年看好中國汽車市場的爆發力，而決定投資正新輪胎，就是典型的例子。「當時我看好大陸汽車市場每年爆發性成長下，汽車輪胎這類消耗品的市場需求，因此挑了營收主要來自大陸的正新，理由除了產業前景向上，月營收持續攀升，加上每年穩健配息、配股，現金殖利率都有四％。」○九年第三季，正新當年ＥＰＳ估計八元上下，股價來到六十幾元，具備長線持有的投資價值，林大戶在股價六十幾元陸續買進一千餘張後，經過二次除權（各配發二元與二．五元現金與股票股利計算），股票增加到一千五百多張；一直到一一年七月股價來到八十幾元時賣出，獲利達四千多萬元。

賣掉正新後，林大戶發現同為輪胎股的建大，股價在一二年二月時已跌到三十五元以下，來到他心目中值得買進的便宜價，於是他用正新了結的獲利，陸續買進建大近六百張，平均成本三十三元。直到今年六月除權前，建大來到六十幾元的價位時出脫，加計除權獲利已逾一倍，達二千萬元。

此外，為了避免踩到地雷股，因讀書有限，無法充分了解財報的林大戶，也自己發明一套「打不死蟑螂」選股法。他會請營業員協助他調出公司上市以來的每年度盈虧狀況，特別留意景氣蕭條年度，如九七至九八年、○一年、○三至○四年、○八至○九年的獲利表現。

老先覺也曾失手

金融海嘯慘遭斷頭 一億元蒸發剩四千萬「如果在不景氣都能維持獲利，代表公司生命力如蟑螂般強韌，這樣的公司應該比較不會倒，也比較容易配得出股息股利，長期投資比較有把握。」林錫雄分析。

不過，即使像林大戶這樣的股市老先覺，在○八年金融海嘯時，也曾經因為誤判行情，在台股剛下殺千點時危機入市，最後不惜融資重押，讓他面臨股票資產最高一度蒸發掉七千多萬元的危機。

「金融海嘯剛開始大跌時，我以為發財機會又來了，一直加碼，當時主要投資東聯與中橡兩檔股票，哪知買進後，股價一直落，大盤跌到六千點以下時，不知哪裡生起孤注一擲的勇氣，竟還用融資去加碼攤平，那一次是我這輩子唯一一次接到美雲打給我的股票斷頭電話，逼得我只有賣其他戶頭的現股籌現金，以免東聯和中橡被斷頭！」「那時候，我去號子找美雲算算股票戶頭還剩多少，她說剩約四千萬元，本來超過一億元竟剩四千萬元！回到家後，我就嚴肅思考一個問題：如果股票真的賠光光，日子能過嗎？我盤算了一下，我還有十一間套房租人，一家店面出租……，生活還過得去，就沒那麼難過了！」

挺過金融海嘯

保留三分之一現金 因應未來風暴來襲回頭來看這次海嘯，林錫雄總是能有驚無險地度過，甚至○九年時，中橡一解套，全部轉至榮化，又大賺一筆。直到目前，他不僅已經恢復海嘯前的資金實力，甚至超越許多。

但從此之後，他投資股票總資金部位，一定保留三分之一現金，以待下一次風暴來襲。「下一次崩盤，我打算用這三分之一現金，放空高本益比或虧損高價股，這是我經過那次危機後自己想出來的對策！」為了練習放空，林大戶曾經在綠能股價十八元處放空數百張，最後因股東會召開前強制回補，損失四百多萬元。

「放空也要有謀略，不能看不順眼某檔股票就空它，尤其離股東會太近最好不要放空，這是虧四百萬元學費學到的經驗。」前些日子，他看到儒鴻漲到近三百元，也手癢放空，但學乖了，只放空兩張。

許美雲說，像她這樣每天貼近市場盤面的工作，實在很難不受到市場消息面與多空氛圍的影響，還好從林錫雄身上，學會了在低檔長抱好股當核心持股的智慧，讓自己的財富之路走得更加穩健。「最重要的是，林大戶的故事對我來說是一個很大的鼓舞，讓我對領死薪水的上班族也能致富這件事，充滿了希望。」曾經創業，卻以失敗收場的林大戶說：「做生意成功，要靠機運、靠天分、靠貴人，俗話說，生意仔難生；所以，一般人要致富，投資是一條最可行的路。」在投資路上，大家立足點相同，而你能不能勝出，成為像林錫雄這樣的億元級大戶，成敗完全掌握在你手中，只有你才是你自己的貴人。

大戶 Profile

林錫雄

出生：1941年

現職：退休專職投資人

經歷：中油公司電焊工、監工

學歷：國小肄業

操作資金：約1億元

粗估身價：3億元

營業員 Profile

許美雲

出生：1968年

現職：桃園地區某大證券營業員學歷：東海大學企管系夜間部林大戶買賣 5絕活｜｜ 大戶想的和散戶大不同﹀﹀不一樣1：挑選股票時──散戶：買一般生活消費品經常斤斤計較，買股卻總是馬馬虎虎。

林大戶：對有興趣的股票，先調閱歷年盈虧狀況，特別留意景氣不好的年度是否也能維持獲利；其次，產品主要市場是在中國或新興市場等高成長地區。

﹀﹀不一樣2：股票套牢時──散戶：怨天、怨地、怨人……，經常抱怨到自己受不了，於是認賠殺出。

林大戶：買股之前就有被套牢的心理準備，所以會挑配息、配股相對較高的股票，作為長期抗戰的糧草。

﹀﹀不一樣3：股票出現獲利時──散戶：喜歡用諸如「賺到一趟出國旅行」或「賺到一輛國產車」，來作為獲利了結的理由，因此常常只能賺到蠅頭小利，賺不到大波段。

林大戶：要賺五％、一○％的小利潤，就把房子隔成小套房出租就好了，何必要接觸高風險的股票投資。投資股票起碼的「格局」，至少每次出手就要設定三、四年內獲利五○％到一○○％的報酬率目標。

﹀﹀不一樣4：犯錯賠錢時──散戶：悔恨交加，讓負面情緒凌駕理性，一錯再錯，就是誓言永遠退出市場。

林大戶：曾在兆遠虧一千多萬元，放空綠能虧四百多萬元，但仍能保持正面思考，找出犯錯原因進行檢討，期許自己日後不要再犯同樣錯誤。

﹀﹀不一樣5 ：市場崩盤時──散戶：受命運擺布，好運的散戶能即時停損，運氣不好的散戶，可能命喪股海。

林大戶：主動掌握自己的命運，投資股市的資金，一定保留三分之一現金當救援資金；如遇崩盤，將挑選本益比過高或虧損的高價股進行放空，作為避險之用。

林錫雄的傳奇財富 人生5階段階段1 童工、學徒歲月（10～27歲）國小五年級時被迫輟學，到基隆廟口一家肉羹麵攤擔任童工。16歲時，想學一技之長，到飛虎牌自行車行學習電焊技術，之後轉到新北市中和的沙拉油廠及新莊太平洋電線電纜公司當技術工。

階段2 考進中油、初入股海（28～48歲）考進中油當電焊工，月薪1500元；為爭取高薪，轉至海洋油源探勘部門，並利用出海二周休二周的假期打零工。30幾歲時，月收入不滿１萬元，仍拿出5000元跟會，標到30萬元會款，44歲首次投入股市，買進台塑、華夏、南亞塑膠、三商銀等股，遇股市大多頭，30萬元滾成300萬元。

階段3 轉進房地產市場（49～56歲）逃過第一次萬點崩盤，將300萬元投入法拍屋，並與友人合覓土地蓋房子；６年多的時間，除了賺到現在所住房屋，還額外獲利上千萬元。

階段4 創業失敗（57～63歲）退休年齡將至，打算拚出自己的事業，與友人合開清潔公司，後因股東意見不一致，忍痛收掉公司。

階段5 股市大亨（64歲～）決定把股票投資當作退休後的事業經營，初期以3000萬元操作，到2008年金融海嘯前，部位已超過１億元。海嘯期間，股票資產被打回原形，剩4000多萬元，後投資榮化、正新、建大等，股票資產已超過海嘯前的１億元水準。

林大戶苦讀自學的4個投資智慧1.養豬理論 養小豬的投資報酬率最高說明：養豬過程中，幼豬長到小豬過程中容易生病夭折，成豬要養到神豬則是可遇不可求；因此，從小豬養到大豬是最容易收穫成果的一段。

應用：選股上，偏好股本20億～100億元，股價20～50元，每股稅後純益（EPS）2～3元或更高的中型股；如去年投資的建大，以及目前持有的威強電、安馳、廣積等，都是養豬理論的發揮。

2.蟑螂理論 挑不景氣也能獲利的股票說明：看公司生存能力強不強韌，就直接看它在不景氣時的獲利表現；如果不景氣時也能獲利，代表公司具有打不死蟑螂般的強勁生命力。

應用：針對有興趣投資的個股，找出其上市櫃以來的各年度EPS，特別留意1997～1998年，2001年、2003年、2008～2009年等不景氣年分的EPS消長狀況。

3.養魚理論 挑主要市場在中國或新興市場的股票說明：大池塘才能養出大魚，市場如果在成長潛力十足的中國或新興市場，未來的營收與獲利才有爆發力，股價更有想像空間。

應用：如投資正新輪胎、建大就是著眼於營收動力來源主要來自中國，目前投資的江申也是這個概念。

4.蚯蚓理論 耗材製造股有蚯蚓般的強勁再生能力說明：公司所生產的東西如屬耗材類，營運上將更為穩定。

應用：如目前投資的電子股揚博，即是著眼於其電子用耗材占其營收比重一半以上；投資輪胎股、目前的生達，及興櫃的阿瘦皮鞋，也是因其產品皆屬於消耗性產品。

林大戶目前持股及買進理由股票名稱 持有張數 2013上半年EPS(元) 收盤價(元,8/27) 買進理由

揚 博

（2493） 450 1.40 24.90 產品主要為電子耗材（蚯蚓理論）

江 申

（1525） 440 1.65 40.40 營收主要來自中國（養魚理論）

威強電

（3022） 370 1.71 37.10 營收主要來自海外、中小型股（養魚、養豬理論）

協 益

（5356） 310 3.91 55.10 獲利極佳的中小型股（養豬理論）

廣 積

（8050） 100 1.21 36.80 獲利穩定的中小型股（養豬理論）

安 馳

（3528） 110 1.24 27.50 獲利看俏的中小型股（養豬理論）

生 達

（1720） 30 1.23 38.55 藥品為消耗性產品（蚯蚓理論）阿瘦皮鞋（8443） 5 0.37 42.09鞋子為消耗品、中小型股、進軍大陸市場（養豬理論）資料來源：林錫雄、Money DJ理財網林大戶給年輕人3個理財良心建議1.第一桶金要靠自己的汗水賺來。

這樣你才能珍惜並善用得來不易的第一桶金，因為上班族邁向富裕的第一步，就是要從懂得如何管理第一桶金開始。

2.存錢的成本遠低於賺錢。

賺錢得花時間、勞力、心力，甚至是健康，每賺一塊錢，所要付出的成本極為高昂；但把賺到的錢存下來，完全不需要任何成本。

3.不要把時間浪費在電玩、電視上。

上班之餘的時間，應充分用來兼差或學習投資；看連續劇、玩電玩只是在浪費生命。