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磁性材料是稀土元素的應用領域之一，國內生產磁鐵的公司不多，而專注於永磁材料｜｜釹鐵硼的更是少數。

國內唯一能夠從中游產製到下游的製造商秀波電子，雖然名氣不大，但在稀土資源成為國際議題下，秀波竟意外受到重視。

撰文‧歐陽善玲

從台北往士林方向走，熱鬧的花博景致，吸引全世界目光；再往前行，途中經過圓山飯店、銘傳大學及士林官邸，坐落在福林橋旁，有一家不起眼的公司，生產鐵氧磁體。蘋果、宏碁、華碩、仁寶及英業達等電子大廠，都要向這家秀波電子進貨。

屹立不搖四十載

占盡磁性材料領域 「低碳」商機秀波電子，名氣不大，但在稀土成為國際議題下，卻意外受到重視。公司以生產磁性材料為主，日常生活中的汽車、手機、光碟機、遙控玩具及電腦用風扇，都需要用到。而磁性材料所需的關鍵元素，正是目前炙手可熱的稀土。

成 立近四十年的秀波電子，集團企業主要分為秀波電子與秀越實業兩大體系。秀波電子以生產鐵氧磁體為主，旗下公司遍布兩岸三地。在香港，設有秀特、磁波化工及 住秀公司；大陸方面，在東莞、蘇州及昆山都設有生產基地，並就近服務客戶。而因看好稀土產製出的產品｜｜「釹鐵硼」的發展前景，在二○○三年成立秀越，從 鐵氧磁體晉級到永磁材料領域。該公司旗下包括香港秀豐實業、上海秀懋公司。這家默默耕耘了近四十年的老牌企業，在「低碳經濟」趨勢下，風力發電及電動車所 引爆的稀土永磁材料需求，為公司前景帶來無限想像。

秀波創辦人邵天泰，早年在台塑服務，因緣際會下與陳育男共同成立秀波電子。當時在台塑，邵天泰是廠長，陳育男是課長，兩人是從屬關係。「可能是公司班底多來自台塑，秀波企業經營理念，也深受台塑精神『勤勞樸實』影響。」秀越實業行政副總吳籼蒑說。

不過，讓邵天泰放棄穩定工作，決定創業的原因，是他在進入台塑前，曾在日本松下電器服務九年，有機會接觸到變壓器的心臟「鐵心」。當時日本馬達技術已是世界一流，由於應用範圍廣，及國內所需的鐵心全數從日本進口，這點讓邵天泰看到機會，興起創業的念頭。

在穩定中成長

隨產業發展轉型 公司遍布中港台秀波的成長與台灣產業發展軌跡同步。產品，從低階的玩具磁鐵切入，爾後轉型到以供應家電產品使用的馬達磁鐵，現在，又瞄準汽車產業。經過每一次的轉型與改變，秀波在產業的影響力與業績，也隨之晉升到不同層次。

若將秀波電子發展歷程，以每十年為一階段，可分為四個階段。

第 一階段，屬於穩定成長期。第二階段，公司則跳脫穩定步伐，開始高速成長，積極擴建廠房，還設立了磁波化工公司，直接製造磁鐵原料供應給秀波。同時展開海外 布局大計，陸續在香港、大陸及東南亞成立公司，作為台灣與大陸聯繫的橋樑。在此階段，秀波平均年營業額提升至五．五億元，比第一個十年一．五億元大幅成長 超過三倍。既要維持優勢，營運又能向上突破，是創業滿二十年的公司最大挑戰。

秀波進入第三個十年後，國內外環境變遷，產業多元化發展，競爭 十分激烈。在秀波創業二十五周年慶祝會上，邵天泰有感而發說，「無論什麼行業，只要有資金、有人才，就可以跨行、跨業、跨國投資設廠製造。像大同，本來是 做機器、馬達、變壓器，後來跨入電子產品，也做磁性材料。」

從困局中求生

加強國內生產 積極展開跨國布局他認為，許多大企業切入磁性材料，秀波要突破市場大餅被分食的困局，因應之道有二。一、加強國內生產；二、積極將觸角向海外延伸。透過這種「內外包抄」方式，另闢一條道路，才是唯一解決之道。

國 內生產部分，當時秀波營運策略，除了提高原有產品附加價值外，還開發新產品，像鈦酸鍶變阻器、氧化鋅變阻器等；海外部分，則在一九九三年與日本住友金屬公 司合資、在香港成立秀特電子公司，生產各類磁鐵，就近供應下游廠商，提供最好的服務。然而，未來在節能趨勢下最有價值的，還是釹鐵硼磁石技術。

二 ○○一年，秀波邁入第四階段，與日本住友金屬在釹鐵硼加工上進一步合作，到○三年合資創立秀越實業，晉級永磁材料領域。過去，台商與日本企業合資，大多是 因為台商看中日本的技術與市場，而日本住友金屬和秀波的合作，則是日本住友想借重秀波在中國的關係與布局，顯示秀波在產業中的耕耘，已獲得日本廠商的肯 定。

若以產業性質大致區分，秀波的客戶多是傳統產業，而成立七年的秀越，則以消費性電子廠為主。

秀越營業處副總胡文政指出，科技產品永遠都在追求「輕薄短小」，而釹鐵硼具有體積小、重量輕、磁性強等特點，成本相對低，應用在消費性電子產品上，包括筆電、手機、網路通訊設備等，領域相當廣。

他認為，這次稀土漲價，電子產品算是「掃到颱風尾」，磁性材料不但占產品比例低，成本也不高。因此上游廠商要轉嫁原料成本，並不容易。但，因為目前國內沒有釹鐵硼永磁材料生產製造商，秀越仍具領導優勢，同業想切入這塊領域，仍得跟著秀越腳步前進。

秀 波從社子一家做磁鐵的公司，發展到兩岸三地磁性材料重量級供應商。不容易的是，一般公司看準發展機會，往往會跟銀行借貸、大力擴充產能，或是推動公司掛牌 上市。但秀波電子從一九七一年成立至今，每一次擴大營運都靠自有資金，不向銀行借款原則，才能維持零負債紀錄。就企業經營角度，這種方式可能稍嫌保守，相 對的也比較「踏實」，秀波也因此才能一步一腳印地茁壯。

以誠信得人心

員工流動率低 成立迄今零負債邵天泰將自己成功的原因歸納成四個字，「誠意、信用」。他常跟同仁講，「誠則天下無不成之事，不誠則天下無能成之事。」不只對客戶如此，秀 波員工平均資歷達十五年，員工流動率低的原因，除公司鼓勵員工做到退休外，老闆為員工著想的態度，也讓員工甘心為公司打拚。

「外派員工返台，很多公司老闆只在意海外營運績效，等著聽取最新的業績報告。但老董事長面對外派員工，只會問，在那邊生活過得好不好？這點讓同仁相當感動。」秀越董事總經理曾正桓說。

服 務已二十七年的吳蒑，回憶剛進入秀波時，因為負責外銷業務關係，必須到飯店拜訪中東客戶。「老董事長提醒我，不管談任何事，都要請客戶到大廳談。如果客戶 堅持一定要我上去才談，老董說，你就回來，這筆生意不做也罷。後來我跟我爸爸提到這件事，他聽完之後就說，這個工作你就好好做下去。」就是把員工都當作自 己的親人一樣看待，讓吳蒑在公司一待就將近三十年。

匯率壓縮獲利 客戶內移效應迎向未來挑戰 邁向掛牌上市之路一路走來，其中也遇到過低潮。○三到○八年，是秀波營運最艱辛的一段期間。當時因為台灣企業外移，秀波必須調整生產線，將部分產能移轉到 大陸。為安排台灣廠的閒置人力，邵天泰針對符合退休資格的員工，擴大進行優退措施。「老董親自向員工鞠躬、道謝，也讓在場的員工感到受寵若驚。」吳蒑說。

集團也在○四年完成交棒，由二代邵俊中接任。走過最艱辛的時期，接下來集團發展目標，以開發高附加價值產品為主，同時擴展市占率及營業額，也不排除掛牌上市，打響知名度。

但眼前因新台幣匯率升值，在獲利方面存在較大問題。秀波電子董事總經理洪東印說，節能馬達長期穩定成長，但在新台幣升值趨勢下，獲利恐被壓縮。另外，電子大廠往大陸內移態勢明顯，如何加強對客戶的彈性服務，也是未來一大挑戰。

即將進入第五個十年，秀波勾勒出未來營運大局，持續研發提高產品附加價值，甚至會邁向電動摩托車等節能產業的馬達供應鏈領域，將是讓秀波集團營運鵲起的祕密武器。

「絕對關鍵」 沒有它就是不行在「稀土」成為國際事件後，國內企業也高度關注稀土元素的動向，不少公司產品中，直接或是間接原料都跟稀土元素有關。所以，稀土在產品的產製過程中，占的比率雖不高，卻具有「絕對關鍵」角色。

以MLCC（積層陶瓷電容）來說，稀土元素的功能是用來調整陶瓷本質的添加物，雖只占電容粉末使用量的1%，占生產成本更不及0.1％，但「沒有稀土元素，MLCC就無法生產」，國內MLCC龍頭廠國巨一語點出稀土元素的重要。

而 被動元件上游粉末、晶片電容及晶片電阻廠的信昌電，目前營收中約有3成來自粉末業務，該公司在10月底舉行法說會時，原料稀土元素的來源，成了整場法說會 的焦點。信昌電總經理程凌天強調，已經開始正視稀土問題，並預期稀土元素價格今後「只會上漲」。為了取得足夠料源，已與大陸湖南當地的稀土供應商達成協 議，雖然來源已無虞，只是價格持續地上漲，也讓信昌電未來面臨不小的成本壓力。

稀土在LED（發光二極體）的重要性，不亞於MLCC。表面上，雖然LED下游封裝廠對「稀土元素」感覺距離很遠，但因為生產LED過程中關鍵材料「螢光粉」，大多來自日本的日亞化等公司，一旦日本稀土元素貨源出問題，國內的LED廠均無法倖免於難。

而 開始少量生產LED螢光粉的中釉已經擔心，一旦稀土元素價格持續上漲「那就不妙了」，因為這代表公司的獲利將會被壓縮，對新業務營運產生壓力。但有趣的 是，部分下游廠對稀土元素的感受相對「冷感」。光寶科、億光等就說「目前感受不深」，恐怕要等到明年稀土元素供應吃緊時，才會有更多感覺。

秀波電子

成立時間：1971年4月

負責人：郭博

資本額：4億元

主要產品：硬質鐵氧磁體、極異方性環狀燒結磁石、軟質鐵氧磁體、鐵氧磁粉銷售地區：台、中、港、韓、日、東南亞、歐美地區

國內稀土應用相關公司

上游原料供應商 應用產業 下游相關公司日亞化學、中釉（少量）、日商Kyoritsu、Sakai、信昌電、秀波、秀越、台全 LED封裝廠 光寶、億光、東貝、佰鴻

MLCC 國巨、華新科

硬碟 銘異

散熱元件 建準

風力發電 台達電、東元

馬達 東元

電動車 必翔、裕隆

筆記型電腦 華碩、英業達、宏碁

手機 華冠、宏達電

一塊不起眼的灰色石塊，長、寬各八十四公分大小，做成一塊重達四百二十公斤的晶碇，當它是運用在太陽能電池模組上的多晶矽塊時，要價四萬二千美元（約合新台幣一百二十萬元），相當於新北市公寓的頭期款。

為了這塊不起眼的多晶矽，讓台積電董事長張忠謀、宏達電董事長王雪紅等搶占綠能事業的大老闆們，展開一場「黃金材料」的搶料戰爭。這也是國內投資人，不得不認識的黃金材料：太陽能多晶矽和LED藍寶石基板。

布局太陽能多晶矽 張忠謀聯合福聚、綠能，暫居第一

王 雪紅在三月十一日，透過她所轉投資的太陽能電池廠昇陽科和矽晶圓大廠中美晶交叉持股，王雪紅藉此取得一席中美晶監察人，而中美晶持有多晶矽廠寶德能源一 四％股權。光是入股中美晶，就讓王雪紅一舉挺進太陽能最上游原料多晶矽，早一步在他堂哥，台塑集團總裁王文淵之前拿下太陽能多晶矽料源。

兩天後，台積電旗下的太陽能電池廠茂迪，直接找上國內唯一量產出貨的多晶矽廠福聚太陽能和綠能科技，共組上下游整合太陽能電池廠，茂迪持股三成，這也讓張忠謀在這波大老闆的太陽能搶料戰中，暫居領先。

研究機構Solarbuzz指出，去年全球太陽能產值成長一○五％，達八百二十億美元（約合新台幣二兆四千億元）。多晶矽占太陽能電池成本約五成，現在每公斤約八十五美元，二○○八年一公斤曾飆到五百美元的天價。

多晶矽之於太陽能電池的重要性，中美晶總經理徐秀蘭這麼比喻：「等於是麵包師傅手上的麵粉，如果沒了麵粉，再厲害的師傅都做不出冠軍麵包。」

以台積電來說，透過茂迪和福聚合資成立新公司，張忠謀打的算盤是，缺料時可以優先獲得供應，即便福聚產量不夠茂迪使用，至少可以壓低國外廠商的價格，等於買下雙重保險。

「這行的發牌者是多晶矽，」深諳材料的重要性，碩禾科技董事長陳繼仁指出，太陽能電池轉換效率，如果以一百計算影響程度，第一影響是多晶矽和矽晶圓，約是五成，第二才是導電漿。

偏偏多晶矽是寡占市場，全球有十家多晶矽廠，十五家左右做矽晶圓，上千家模組電池廠，站在金字塔頂端的多晶矽、擴產幅度、資金門檻都是供應鏈最高的。

為了鞏固料源，全球多晶矽產量有八五％都被合約簽走，今年三月生產多晶矽的韓國大廠OCI分別和茂迪、綠能、達能各簽訂七年契約，總價達十二億七千萬美元，台灣太陽能電池廠商只能被逼排隊送錢給多晶矽業者擴產。

綠能科技總經理林和龍說，供應鏈擴產最保守和最慢的也是多晶矽，從擴產到真正產出要兩年，電池要七個月，模組只要四個月，「模組的產能擴充速度永遠快於多晶矽，這就是為何永遠在搶料。」差別是，排隊的隊伍長或短而已。

因此，從科技界出發的台積電張忠謀、宏達電王雪紅、友達李焜耀、鴻海郭台銘（編按：想合併電池廠益通卻告吹）、聯電洪嘉聰，以及從傳產投入的台塑王文淵，每個想當太陽能霸主的人，都在打著搶奪多晶矽原料的算盤，一路朝太陽能的最上游布局。

布局LED藍寶石基板 聯電跑最快，投資兆遠兩頭賺

除了太陽能，張忠謀為台積電所擘畫的下一個重要綠能事業，就是LED。台積電三月投資十四億六千萬元，在新竹成立LED照明技術研發中心，搶食每年一百零八億美元的商機，但是死對頭聯電的布局顯然更快。

聯電早在兩年前，布局LED上游的藍寶石基板廠兆遠科技，去年藍寶石基板漲價三倍，讓兆遠股價一路由六十元一度飆破百元，聯電可謂股價、獲利兩頭賺。

兆遠與有著鴻海集團血統的兆晶科技、晶美應材，號稱興櫃藍寶石三傑，股價都逼近百元。因為藍寶石基板，占LED成本高達兩成，是LED供應鏈中成本最高的材料，其重要性就如同多晶矽在太陽能電池模組中的角色。

去年，藍寶石基板漲價三倍，一片兩吋基板由二○○九年七美元，上漲三倍多來到三十美元。法人預估，影響晶電去年毛利率六％到七％，成為晶電董事長李秉傑心頭的痛。

為了掌握藍寶石基板，晶電在去年透過投資方式，分別入股兆遠、兆晶各五．七％及二．五％股權，就為了取得一張掌握藍寶石基板的門票。

過去，藍寶石基板都由美商Rubicon technology和俄商Monocrystal把持，市場需求不大，價格低落，直到金融海嘯後，LED背光電視滲透率一舉爬上三成。

藍寶石基板需求激增一．一倍，卻因為上游沒擴廠而出現供貨缺口，這讓藍寶石基板如同它的名稱一樣，價格如同寶石般越來越昂貴。

藍寶石晶棒，看上去猶如白色壓克力圓柱，四十公分高度的兩吋藍寶石晶棒，價值等同一台兩百萬的賓士車，切割後就像是一塊圓形的白色墊板。

徐秀蘭指出，「需求bottom up（底部）上來後，大家才發現源頭卡在藍寶石晶棒。」

藍 寶石基板有多黃金？可以從毛利率看出，讓原本虧損的Rubicon technology去年第四季營收年成長達二四六％，毛利率站上六三％，股價從二○○八年十一月的谷底三．七美元，彈升六．二倍，幾乎回到海嘯前水準， 即便該公司預期藍寶石基板價格會稍稍下滑，但是仍有信心保有五成毛利率。

新投資亮點 太陽能老廠中美晶，也搶攻藍寶石

這對比毛利率只有三七％的晶電來說，薄薄一片藍寶石是供應鏈裡含金量最高的材料。看準這點，老牌太陽能矽晶圓廠中美晶也搶進。

徐秀蘭指出，「我看到藍寶石的狀況，很類似太陽能矽晶圓。」看好未來藍寶石基板至少會占營收達兩成，中美晶甚至計畫要分拆藍寶石基板部分，單獨掛牌上市。

以 太陽能與LED為主的綠能科技產業，已成為國內龍頭業者布局的下一個重點，但台灣雖然號稱全球LED市占前三大，但是最關鍵的材料藍寶石基板有七成產能集 中在美商Rubicon technology等前三大廠手上；太陽能多晶矽，則有九成產量全握在MEMC等全球七大廠手裡。

一旦發生缺料，就如同掐住這些大老闆的咽喉，小則影響毛利，大則無貨可出。這讓跨入太陽能和LED的科技業大老闆們，對掌握多晶矽和藍寶石基板的材料來源，已經是一場只能贏，不能輸的賽局。

有了日本強震的缺料危機教訓在前，這兩個掌握在美、日手上的黃金材料重要性，在大老闆眼中越來越高，從王雪紅、張忠謀的布局中已經透露，這將成為台灣發展綠能科技產業，下一波投資焦點。

【延伸閱讀】6位大老闆，大手筆搶攻上游！

台積電張忠謀 太陽能 茂迪與韓國多晶矽廠OCI，花約82.6億元簽訂7年長約 茂迪出資約3億元，拉福聚和綠能科技共同投資上下游整合電池廠

宏達電王雪紅 太陽能 以6億元入股電池廠昇陽科，並與矽晶圓廠中美晶交叉持股，而中美晶持有多晶矽廠寶德能源14％股權

友達李焜耀 太陽能 先以36.9億元持有日本太陽能多晶矽廠M. Setek15%股權2010年再參與M. Setek約52億元增資案

聯電洪嘉聰 LED 聯電加上洪嘉聰個人持有藍寶石三傑之一兆遠7.7%股權，兆遠已跨入長晶製程

鴻海郭台銘 LED 分3路投資LED藍寶石基板：1.鴻海旗下創投持股鑫晶鑽3成股權 2.奇美電持有兆晶8%股權 3. LED廠奇力光電持有合晶光電2%股權

台塑王文淵 太陽能 計畫斥資兩百億元建立台灣最大多晶矽廠，正申請環評

上週四，美國財政部確認，澳門匯業銀行涉及北韓洗黑錢活動，禁止美國所有金融機構與匯業往來。六方會談本週一在北京召開，被凍結在匯業的北韓資金亦隨即解凍。澳門這塊彈丸之地，一時之間成為國際政治舞台的主角。

○五年時曾被美國懷疑協助北韓洗黑錢及核武融資的澳門誠興銀行，其主席何鴻燊最近亦成為美國的焦點。皆因自從上月底，網上流傳一份長達三百多頁，有關何鴻燊及其女兒何超瓊的檔案，揭露何氏父女不為人知的私隱及秘聞。

何 超瓊與美國美高梅集團（MGM Mirage）在澳門的合作，本已進入大直路，由於這個檔案揭示了何鴻燊與北韓，及澳門各社團的千絲萬縷關係，有新澤西州議員去信該州司法部長，大力反對 美高梅與何超瓊的合作大計，何超瓊能否透過與美高梅的合作而順利進身賭后，仍是未知之數。

四十四歲的何超瓊，一直生活在父親何鴻燊的影子之下。○二年澳門賭牌開放後，她與美國美高梅集團（MGM Mirage）合作，以二億美元向老父的澳博購入副牌，合資在澳門開辦美高梅金殿（MGM Grand Paradise），誓要接棒成為澳門賭后。

上月新葡京開張，何超瓊作為澳博的董事並沒有出席，除了要避免與老父何鴻燊的集團關係太密切；亦要做好準備應付美國的賭博監管機構。

她 與妹妹何超鳳，上月底親自前往美國拉斯維加斯，出席內華達州賭博監管廳（Nevada Gaming Control Board）的答問大會。事有湊巧，何超瓊出席答問會前一天，美國一個神秘網站刊登了一份三百多頁的文件，反對何超瓊與美高梅的合作計劃。這些文件當中， 更有兩份寫上「機密」字樣，關於何鴻燊及何超瓊，分別於○三及○四年所作的調查報告，那時內華達州剛剛展開對MGM澳門拍檔何超瓊的調查，但該州的賭博監 管廳否認文件來自他們。

機密文件網上發放

文件內容非常仔細，由何鴻燊發跡史開始，羅列他與港、澳、台各有勢力人士，包括黃成華、吳立勝、崔亞琳、紀寶、劉榮駒、吳文新等的友好關係，又指香港的執法機構有其個人檔案，是備受加拿大警方關注人物之一。

至於何超瓊的檔案則大量揭示她的私生活，有些甚為荒唐。

撰文者對她的過去亦瞭如指掌，包括以往在美國加州生活，所住的豪宅，是九七年以一百八十萬美金購入。

文中更指她在美國運通的信貸額十分高，擁有四張美國運通信用卡，其中一張仍由她與前夫許晉亨共同擁有。除了與前夫的關係，她的朋友圈子包括楊受成兒子楊其龍、星島集團主席何柱國、已故歌星張國榮及陳百強等等。

這 個神秘網頁是一個自稱反對賭場擴張，名為Family Focus Coalition的聯盟所設，自稱有宗教背景的主席Rev.Gary Kellner在網頁內說：「資料由一名美國監管賭業的告密者提供，希望發放這些資料令有關的決策人知道事實。」他在拉斯維加斯報章的訪問中，否認有接受 任何賭業經營者的財政支援。

Gary Kellner曾去信內華達州、新澤西州的政府官員，甚至美國總統布殊，反對何超瓊與美高梅合作，並認為何家跟北韓及有關集團過從甚密，一旦計劃通過，勢必影響國家安全。

秘密檔案揭露何鴻燊人脈關係

紀寶

‧何鴻燊三太炒樓拍檔，04年以$6億購入君臨天下及凱旋門等豪宅。

‧曾經營富城及富都夜總會，賣盤後擔任何鴻燊旗下亞洲郵輪公司行政顧問。

崔亞琳

‧於美國亞肯色州經營食肆，認識前美國總統克林頓。

‧99年涉及克林頓政治獻金醜聞，被指向美國民主黨捐出$64萬美元的政治獻金是來自非法渠道，最後被判罰美金五千元，緩刑3年。

吳文新（又名街市偉）

‧持有澳門希臘神話賭場，奧瑪仕股東。

‧80年代因涉及傷人案，離港到菲律賓經營賭場，獲何鴻燊賞識，力邀返澳經營旗下賭場。

吳立勝

‧澳門金碧賭場及財神酒店股東。

‧96年藉崔亞琳向美國民主黨捐款，而捲入政治獻金醜聞。

劉榮駒

‧老牌社團「公樂」創辦人。

‧早年執掌葡京及回力的牌九經營權。

‧何俊仁被襲後，曾被警方邀請協助調查。

黃成華

‧葡京賭廳廳主。

‧澳門開設公司代辦北韓簽證。

‧協助何鴻燊到北韓平壤開設羊角島酒店賭場。

註：以上資料參考http://familyfocuscoalition.org/PansyHo_book.pdf

國會議員出招

秘密檔案還引起新澤西州共和黨國會議員Richard Merkt的回響。曾任前新澤西州副司法部長的他，看過Family Focus Coalition網頁及大堆有關何鴻燊的報導後，立即去信新澤西州的司法部長，反對美高梅與何超瓊在澳門合作的計劃。

美高梅在美國的密西西比州、密芝根州、伊利諾州、內華達州及新澤西州都設有賭場，美高梅要在海外開賭，便要根據以上每個州的法律，由各州的賭博監管廳及委員會批准，以防止其海外投資拍檔會涉及危害美國國家安全的不法活動。

Richard Merkt寫給司法部長的信中指，「何鴻燊被美國司法部指為中國三合會合夥人，是共產獨裁之北韓的同盟……他的誠興銀行被懷疑資助北韓核武融資而被美國官方調查……本州不應批准獨裁的北韓成員在大西洋城做生意。」

被美國視為「邪惡軸心」的北韓，向來是美國的眼中釘，但與澳門的關係由來密切，北韓早年已在澳門設有窗口公司朝光貿易，是北韓在貿易禁運下的一條生路。北韓領導人金正日兒子金正男亦在澳門置有別墅，不時現身在賭場，上月才經澳門去北京。而何鴻燊更在澳門商人黃成華搭路下，與金正日旗下妙香集團，聯手投資三億港元在平壤最豪的羊角島國際酒店開賭場。

專為何鴻燊搞對外關係的黃成華，曾為何搭路向內地捐出三千萬，令何成功與前國家主席鄧小平見面。身為葡京賭廳廳主的黃成華，還開設朝澳國際旅行社，提供北韓簽證服務。

而何鴻燊的馬仔楊受成，亦於九六年斥資十四億港元，在北韓投資英皇娛樂酒店賭場。因此，楊氏一直受美國司法部關注而不獲發美國簽證。

○ 二年金正日牛一，何鴻燊便和楊受成，出席北韓領事館在跑馬地山光道馬會為金正日祝壽的晚宴。難怪新澤西州議員Richard Merkt在接受本刊訪問時重申：「我懷疑何鴻燊與北韓的關係會影響美國的國防安全。我們擔心金正日會透過地下渠道，將核武售予伊斯蘭恐怖分子，再走私來 美國的城市引爆。」

重提政治獻金醜聞

秘密文件又提到葡京旗下賭廳金碧賭場及財神酒店老闆吳立勝，因捐款予克林頓而捲入美國政 治獻金事件，吳與其生意拍檔，曾在美開餐館的台灣人崔亞琳（Charlie Trie），合共捐款過百萬美金給克林頓及民主黨作為選舉經費。九九年崔亞琳被裁定違反聯邦競選捐款法，及以他人名義向民主黨提供政治獻金，贊助民主黨及 克林頓競選活動，結果被判罰五千美元及緩刑三年。

「我不明白為何有美國以外人士會拿大筆獻金給美國政黨。人們會問，為何有人對美國總統選舉 結果那麼有興趣，真的令我睇到眼都大埋（make my eyebrow goes up）。」明年總統大選是共和黨的布殊與民主黨的希拉莉之爭，共和黨的Richard Merkt乘機對民主黨踩多幾腳。

新澤西州這邊如此肉緊，相反靠賭業為生的內華達州卻見錢開眼。旗下的內華達州博彩監管廳Nevada Gaming Control Board，剛於上月底批准美高梅與何超瓊在澳門的合作。

內 華達州賭博監管廳共有三名委員。兩名委員是律師及一名執法人員出身，全由該州州長委任，主力州內博彩事宜的調查工作，並就是次何超瓊與美高梅的合作而對何 家進行大起底，更於去年來港向何鴻燊死敵十姑娘攞料。三名大會委員主要看重三點：何超瓊與美高梅的合作會否令內華達州及其賭博條例蒙羞；何超瓊是否一個不 合適的合夥人；及有沒有證據顯示何鴻燊能透過女兒影響合資的公司。其中一名執法出身的委員Randall Sayre向本刊說，調查工作足足進行了兩年。「一般調查為期大約一年，這次因為要查看澳門的事，就用了兩年時間，包括細閱相關人士的個人背景、財務狀況、政府系統、正牌及合約等事項。」

內華達州開綠燈

對於何超瓊與老父的關係，他認為不會影響美高梅金殿日後的營運。「我哋睇過副牌嘅內容同股東合作協議，相信協議條文已提供咗適當嘅防護，排除何鴻燊或澳博對合資公司嘅影響。」

通 過了主管調查的賭博監管廳，只是合格了一半。於接下來的本週五，何超瓊還要面對另一掌管裁決的內華達州賭博委員會（Nevada Gaming Commission）的宣判。但賭博監管廳委員Mark Clayton卻承認：「根據以往慣例，賭博委員會一般會依從賭博監管廳的建議來做決定。」亦即是說，何超瓊要在內華達州全面過關，已是意料中事。

不少當地人對這樁喜事拍手叫好，皆因這個沙漠城市，以錢字行先。「你們（香港及澳門）主要着眼於何超瓊，我們卻着眼於美高梅，因此對結果並不意外。美高梅是一間好公司，佢申請失敗才叫意外。」美國內華達州大學，公共行政學系教授William Thompson說。

他又指，如果不批准澳門的合作計劃，在經濟上是不合邏輯的做法。在他眼中，何鴻燊在澳門舉足輕重，可幫助內華達州的經濟。「我覺得何鴻燊好似擁有成個澳門政府，澳門可以將中國賭客及更多錢帶來美國，促進經濟繁榮。」

東西兩岸法制有異

通過內華達州的批准之後，何超瓊下一關要面對的，將是新澤西州。

美 高梅與何超瓊的合作計劃，○五年二月已得到密西西比州的批准，兩個月後雙方正式簽署合作，到年中更火速為澳門的地盤動工。這個合作名義上是何超瓊出面，但 錢卻來自何鴻燊。何超瓊出席內華達州賭博廳聆訊時，亦承認投資中的八千萬美元來自父親。在動土禮上，更請來何鴻燊做嘉賓，當時他還揚言：「（項目）會贏過 金沙！」儼然是典禮的主人翁。

然而要通過新澤西州的考驗，卻非易事。跟內華達州一樣，設有賭博執法部（Division of Gaming Enforcement）負責調查工作，而賭場監管委員會（Casino Control Commission）則依據賭博執法部的調查結果作判決。「新澤西州的條例向來以嚴厲見稱，我哋嘅賭博法律只係實行咗三十年左右，能取長補短，西岸實行 嘅嘢，我哋唔一定照搬來東面，因此法制比內華達發展得更完善。（何超瓊）好難喺呢度贏。」Richard Merkt說。

美高梅坐定粒六

新澤西州賭場監管委員會的發言人Daniel Heneghan對本刊說，現階段賭博執法部正對何超瓊及何鴻燊進行調查。他指雖然新澤西州賭場監管委員會無權批准美高梅與何超瓊的合作計劃，但會研究他們的合作會否影響到美高梅在該州再續賭牌的資格。

市值一百九十億美金的美高梅集團，是該州最大的納稅人，去年純利六億四千萬美元。面對同是美資，已在澳門飲了頭啖湯的永利和金沙，美高梅主席兼行政總裁Terrence Lanni與何超瓊組成合營公司美高梅金殿超濠，向何鴻燊控制的澳博以二億美元購入一個副牌，打算進軍澳門賭業。

表面上，合營公司由美高梅與何超瓊各佔一半權益，美高梅和何超瓊分別投放一億八千萬美元和八千萬美元，而美高梅另外要為合作計劃做融資。去年初，美高梅金殿超濠宣布從美國銀行、滙豐、中國銀行等方面融資七億美元發展澳門的賭場。

「美高梅與何超瓊的合作最初的構想是把項目上市籌集資金，而並非真金白銀拿錢去投資。」曾替美高梅在澳門做跑腿的人士透露。

美高梅的如意算盤是借其名聲，幫助該項目融資及上市集資，到時賭場建成，美高梅不費分毫便可以無本生利。

但若然合資計劃最終在新澤西州不獲通過，美高梅大不了把賭牌轉售。美高梅主席Terrence Lanni便曾說副牌買入價不過二億美元，現時轉售約值十五億美元，所賺甚豐。

若 美高梅得不到新澤西州的批准，又堅持不退股，便得放棄在新澤西州的賭業，「生意合夥人是否合適，在本州是甚受重視的大事，如果美高梅對本州法律視若無睹， 一意孤行要與不被批准嘅合夥人做生意，是非常危險的舉動，失去賭場牌照是其中一個嚴重的懲罰。」Richard Merkt警告。

現時美高梅在該州只得一間佔一半股權的Borgata賭場酒店，共一百七十二張賭枱，相比起在內華達州的廿間賭場，以及澳門這個新興賭業市場來說，只是濕濕碎。若新澤西州方面不開綠燈，他隨時可以放棄這個州份的生意，而爭奪澳門這塊肥豬肉。

另一個做法，是美高梅或何超瓊轉換拍檔，只要澳門政府及正牌持有人，即何鴻燊同意便可。澳門大學博彩研究所所長馮家超則表示，「即使最壞的情況出現，MGM要退股，何超瓊獨資的機會仍好微，如果佢一早想獨攬，就唔使花咁多時間搵拍檔。」

今次遇上美國爆料人士及新澤西反對派，為何超瓊進身賭后之路增添變數。

賭王星洲吃閉門羹

何鴻燊售出副牌，一心扶助女兒獨當一面，但最後卻變成何超瓊進軍賭業的絆腳石。其實，何鴻燊曾多次計劃走出澳門，包括九十年代嘗試進軍美國拉斯維加斯，及後來入股澳洲賭場等，均連番敗北。今年初，何鴻燊便再次碰灰，被新加坡政府拒諸 門外。

○四年，新加坡為刺激經濟，決心解除禁賭令，發放兩個賭牌，並於○六年五月批出首個賭牌予美國金沙集團。當時，何鴻燊兒子何猷龍控制的新濠國際，參與競投第二個賭牌。最後由馬來西亞賭王林梧桐旗下的雲頂國際，及其子公司麗星郵輪，成功奪得聖淘沙名勝世界的經營權，其中雲頂及麗星分別佔七成半及兩成半權益。

明爭不成，何鴻燊仍不死心。今年一月，何鴻燊向雲頂國際與麗星郵輪的合資公司——New Orisol，出售澳門南灣湖畔賭場發展項目七成五的股權，換取麗星郵輪百分之六點九九的股份，間接擁有聖淘沙項目部分權益，涉獵新加坡賭業。新加坡政府隨即介入調查，並提醒雲頂釐清與何鴻燊的關係。

雲頂國際為保賭牌，於三月初宣布購入麗星郵輪所佔賭牌的兩成半權益，獨佔賭牌，實行踢走何鴻燊。

台灣發展ＬＥＤ產業超過二十年，如今才逐漸掌握關鍵藍寶石晶棒及基板材料，在今年未上市一百強調查中，就有五家居國內領先族群的藍寶石材料廠，未來一、兩年內都將陸續掛牌，預料這五家「興櫃藍寶石Ｆ５」，將吸引許多投資人的關注。

撰文‧林宏文

五月五日，全球第一大藍寶石長晶廠美商Rubicon，公布今年第一季財務數字，結果營收三千八百萬美元，較上月成長二九％，每股稅後純益（ＥＰＳ）達○．八美元，也較上季的○．六四美元增加二五％。這個令人驚豔的季報公布後，Rubicon盤後股價也因此大漲六％。

在全球發光二極體（ＬＥＤ）產業持續成長的驅動下，對於上游藍寶石材料的需求也不斷成長，尤其是台灣、南韓及中國客戶不斷擴充產能，讓Rubicon財務 長威廉(William Weissman)在法說會上興奮地說，「我們的業務人員，不斷被客戶追著跑。」也因此，威廉不僅預測第二季業績會再創新高，而過去Rubicon的營收 與獲利，也已呈現連續兩年、六個季度不斷創新高的情況。

在此次未上市一百強調查中，也一樣可以感受到台灣藍寶石產業的狂熱，包括即將於六月初掛牌、聯電董事長洪嘉聰投資的兆遠，還有鴻海、奇美集團投資的鑫晶鑽及兆晶，大同集團旗下的晶美，以及合晶科技投資的合晶光電，都已吸引許多投資人的目光。

這五家公司的規模，目前在國內都居領先族群，例如兆遠、兆晶與晶美是國內前三大藍寶石基板廠，至於鑫晶鑽也是僅次於台聚光電的第二大廠，五家公司都將於未 來一、兩年內陸續掛牌，目前每天在興櫃的成交量也都位居前幾名，若稱這五家公司為「興櫃藍寶石Ｆ５」，的確相當貼切。

鑫晶鑽：毛利率達六三％

從產品來區分，藍寶石長晶由於製程難度高，目前全球最大廠為Rubicon，其次為俄羅斯的Monocrystal、日本的京瓷及韓國的ＳＴＣ。至於在台 灣，除了越峰旗下的台聚光電產能與技術最為領先外，緊接其後的就是鑫晶鑽，至於尚志也開始積極投資，中美晶(將分割為藍寶科技)與合晶光電則以自用為主。

在下游藍寶石基板廠部分，目前國內基板廠的營運大致分成兩大模式，合晶光、中美晶是自長晶切片、研磨、拋光至圖案化藍寶石的一貫化垂直整合的廠商；至於兆晶、兆遠和晶美則以切片為主，晶棒則是外購或由策略廠商供應，例如台聚光電、鑫晶鑽與尚志。

在毛利率部分，長晶與基板廠也大不相同，去年晶棒大缺貨造成價格飆高，晶棒大廠Rubicon毛利率都已達五成以上，鑫晶鑽去年底毛利率也在四成以上。如今，Rubicon與鑫晶鑽公布第一季季報，兩家毛利率更進一步飆高到六三％。

至於基板廠部分，由於承受晶棒的高價原料，雖然可部分轉嫁給客戶ＬＥＤ晶粒廠，但仍有部分須自行吸收。以國內前三大基板廠兆遠、兆晶、晶美來看，去年毛利率在二五％至三五％，至於合晶光則低於二○％，都較長晶廠遜色。

兆遠：率先上櫃 聯電撐腰在興櫃藍寶石Ｆ５中，即將於六月上櫃交易的兆遠，是Ｆ５中的第一炮。兆遠是國內最老牌的藍寶石基板廠，董事長為聯電董事長洪嘉聰，公司最大股東則 是股市名人林滄海，至於晶電與聯電都是股東成員。由於聯電在ＬＥＤ產業上下游布局完整，兆遠不僅成為晶電最大的藍寶石基板供應商，也成為聯電集團發展 ＬＥＤ產業關鍵要角之一。

目前，聯電已積極赴中國山東地區投資ＬＥＤ產業，主要合作對象也是晶電，雙方在山東濟寧合資成立元鴻光電材料，去年七月已成功完成第一座藍寶石長晶爐，並拉出一根重達八十九．五公斤的藍寶石晶棒。

兆遠去年每股稅後純益五．三三元，今年第一季則只有一元，主因是高價晶棒使成本提高，此外，也認列了子公司元鴻光電虧損六百多萬元。不過，公司預估第二季毛利率可望提升，獲利可望比第一季好。

至於兆晶與鑫晶鑽兩家公司，主要大股東是鴻海與奇美集團。在國內ＬＥＤ產業布局中，鴻海與奇美很明顯是後來居上的廠商。除了鴻海轉投資的封裝廠沛鑫，以及 奇美電投資的ＬＥＤ磊晶廠奇力光電、ＬＥＤ封裝廠啟耀外，過去兩年也入股兆晶與鑫晶鑽，讓集團在ＬＥＤ的布局一氣呵成，形成上下游完全整合的形態。

兆晶：營收連十五月創新高兆晶去年每股稅後純益達八．○六元，比兆遠的獲利還要好，單月營收與兆遠的差距也逐步拉近，且營收已連續十五個月創新高，在產能持續擴充下，加上鴻海集團龐大的下游出海口，預料未來成長空間仍然很大。

至於四月二十五日才在興櫃掛牌的鑫晶鑽，則是另一顆受矚目的新星。由於目前藍寶石晶棒仍然供貨緊俏，鑫晶鑽很早就掌握來自俄羅斯的技術來源，也成為目前少數能夠供貨的國內晶棒業者。

其實，大部分投資人都只知道兆晶與鑫晶鑽是鴻海與奇美電轉投資，但兩家公司董事長謝建福與郭莉莉夫婦，才是實際的大股東與經營者。早在奇美電與鴻海入股前，由於ＬＥＤ產業歷經多年不景氣，兆晶也是虧損累累，兩夫婦就不斷拿出個人資金挹注公司，如此苦撐了好幾年。

謝建福與郭莉莉夫婦早年從事營建、遠洋漁業及銀樓等事業，十多年前開始投資電子業，兆晶就是其中的一家，原本只想當股東，卻因為公司大幅虧損，只好被迫跳下來接手。後來兆晶因為有多次拿不到晶棒材料，為了以後不再受制於人，因此又決定成立以長晶為主的鑫晶鑽。

晶美：大舉擴廠 產能激增郭莉莉說，早年做銀樓時，就知道有藍寶石做的人造鑽石，也知道俄羅斯在此領域有深厚技術，因此鑫晶鑽初期引進俄羅斯的技術團隊，讓生產良率逐步拉 高，如今，鑫晶鑽的技術實力已經建立，可以生產的晶體重量及良率都大幅提高，營收及獲利也跟著跳躍成長。

例如在晶體重量部分，成立於二○○七年三月的鑫晶鑽，當年十月就成功產出第一顆二十五公斤的藍寶石晶體，隔年十月又產出五十二公斤級的產品，去年十一月則進一步產出達八十公斤的藍寶石晶體。

在營收部分，○八年達二五九六萬元，隔年達四五八七萬元，去年則提升至二．九億元並轉虧為盈，全年稅後純益六四一一萬元，ＥＰＳ一．五二元。今年首季營收 更達一．四億元，毛利從去年四八％躍升至六三％，稅後純益達○．七三億元，以目前股本六．三七億元計算，ＥＰＳ為一．一六元。

此外，晶美由於股本比兆遠及兆晶小，雖然產能比較少，但去年每股稅後純益達九．六一元，比兆晶及兆遠都要高。由於大同集團也加緊布局藍寶石長晶業務，旗下 的尚志已決定投資七．六億元，大手筆擴張藍寶石長晶設備，預計年底新廠完成後，晶棒產能將大幅增加六成，也讓晶美未來可確保晶棒來源。

合晶光：可生產長晶及基板至於目前產能最少的合晶光電，則是從合晶科技切割出來的公司，目前長晶及基板都做。合晶光電去年每股稅後純益一．一五元，今年第一季營收為一．八億元，稅前純益為○．二二億元，以股本五．五億元計算，每股稅前盈餘○．四元。

對於藍寶石未來的價格走勢，國內最大的ＬＥＤ廠晶電董事長李秉傑說，由於下游ＬＥＤ磊晶廠的MOCVD機台投資量實在太多，對藍寶石的需求依然很大，因此 藍寶石價格欲小不易。目前晶電已與藍寶石基板廠談定一年的供貨合約，七成供應量將以合約價進行，三成則以市價交易，至於合約價部分將逐季調降，但調降幅度 並不高，從年初到年底大約降了一五％。

以目前第一季藍寶石基板在二十八美元計算，即使逐季下降一五％，年底前仍可維持在二十美元以上，比前波低點五美元仍高出許多，只要市價不出現大幅崩跌，今 年對很多藍寶石廠來說仍有高額利潤，預料將是豐收的一年，隨著ＬＥＤ產業的應用日益擴增，從背光再擴大到照明市場，興櫃的藍寶石Ｆ５，也將吸引更多投資人 的目光，成為聚焦興櫃投資不可或缺的一個重要族群。

台灣藍寶石「F5」都是高獲利族群！

基板

兆遠

月產能：50萬片

主要股東：

林滄海、聯電、晶電

股價：71.57 元

兆晶

月產能：45萬片

主要股東：

謝建福、奇美電(元奇投資)

股價：69.5 元

晶美

月產能：35~40萬片

主要股東：

何素珠、張謙敏、尚志

股價：82 元

晶棒

鑫晶鑽

月產能：5~10萬毫米

主要股東：

郭莉莉、鴻海、

奇美電(元奇投資)

股價70 元

晶棒及基板

合晶光

月產能：10萬片

主要股東：

合晶科技

股價：44.6 元

註：1. 藍寶石基板月產能以約當2吋計算。

2. 股價為5月6日收盤價。

達邁科技是台灣切入關鍵材料的典範之一，總經理吳聲昌一頭栽入技術領域已二十五年，歷經多次創業及被收購，仍堅持投入這個產業，終於讓台灣成為繼美、日、韓之外的第四個生產國。

撰文‧林宏文

在今年興櫃一百強中，有一家相當特別的公司，它的競爭對手只有美、日、韓三家廠商，而且近三年毛利率更從一○％左右大幅拉高到去年的三三％，還獲得包括國碩與欣興電子等大廠的投資，這家公司就是生產軟板上游關鍵材料的達邁科技。

達邁的主要產品為聚醯亞胺（Polyimide，簡稱ＰＩ)薄膜，為高耐熱的高分子材料，早年是美蘇兩國為發展太空航空器所研發的材料，冷戰時期被列為戰略物資，經過三十年的發展，已經普遍成為包括電子產品、工業、電機及大眾運輸等產品的材料。

由於研發層次及難度很高，目前ＰＩ技術掌握在美、日兩大廠杜邦（Dupont）與鍾淵化學（Kaneka）手中，市占率分別約為四成及三成，至於第三、四名分別是韓國ＳＫＣ及台灣達邁，市占率是一○％及八％。

投 入ＰＩ研發二十五年的達邁總經理吳聲昌，是台灣少數堅持在這個領域的專家，早年他加入工研院材料所，投入ＰＩ開發，但之後計畫因故沒有完成。後來，吳聲昌 到另一家公司德奎企業繼續從事ＰＩ研究，在德奎的支持下創業成立太巨，並獲得與亞洲化學及聯成石化等大廠的投資；然而，太巨被杜邦收購後，杜邦卻不再讓太 巨發展ＰＩ，吳聲昌只好離開。

吳聲昌曾開玩笑說，﹁我一輩子投入ＰＩ，一條化學方程式做了二十五年，其他什麼都不會。﹂二○○○年，吳聲昌再度創業，還是以ＰＩ為主題，團隊都是曾共事十到二十年的老同事，也獲得同為清大畢業的國碩總經理陳繼仁及欣興電子董事長曾子章的投資。

ＰＩ 技術的困難，在於製程相當複雜，包括從聚合、塗布、成膜、表面處理、分條、配方、添加劑、溶劑回收等，但又沒有設備商可以提供一套完整的設備，而達邁因為 已累積相當多經驗，所有製程設備都可自行開發，也成為公司的核心競爭力。出貨時，ＰＩ被包裝成一個長約一．五公尺的圓筒，但拉開時可達一．五公里到二公 里。不要小看這個像地毯的圓筒，一筒的賣價就等於是一輛汽車的價錢，比起傳統的塑化材料來說，售價都在十倍以上。

達邁成立至今已進入第十一年，前八年都在賠錢，兩年前才開始獲利，毛利率也從一成、兩成逐漸升到去年的三三％，今年第一季更增加到三八％。在營運績效及經濟規模擴大下，未來商機可期，也成為國內材料產業興起中的代表典範之一。

吳聲昌

現職：達邁科技總經理

經歷：太巨科技總經理

德奎材料總經理

學歷：清華大學高分子研究所碩士

即將掛牌上市的奇美材料與ＫＹ福貞，分別是面板關鍵零組件︱︱ 偏光板以及馬口鐵罐製造商。奇美材料在總經理梁以磐帶領下，由完全不懂技術的經營團隊成功量產出成品；福貞集團則是得益於董事長李榮福精明的計算性格，站 穩福建市場後，一路登上中國馬口鐵罐前三大廠的地位。

撰文‧賴筱凡、林讓均

編按：時序進入第四季，將有更多新兵準備登上台股資本市場。這些新股因為具備較佳的經營效率，分別在市場快速占據產業的有利位置，成為市場的領先者。本期 《今周刊》專訪生產面板關鍵零組件的奇美材料，以及在中國馬口鐵罐市場經營績效突出的ＫＹ福貞，為讀者介紹其企業經營與擴張的歷程。

「他們是最像奇美實業的子公司。」走進奇美材料，相似的空間設置，儉樸的室內設計，辦公室一貫的灰色調，都是從奇美實業複製而來。就連開創奇美材料的二十 人團隊，也是自奇美實業借調，承襲奇美的「基因」，讓投身科技零組件的奇美材料，成為集團內最具潛力的「小金雞」。

奇美材料今年上半年合併營收九十三億元，獲利八億元，每股稅後純益（ＥＰＳ）一．九三元，前兩年ＥＰＳ更分別達二．九二元、三．九二元，是奇美集團獲利能 力最扎實的子公司。然而，這樣一家創造高獲利的企業，最初卻是由連產業術語都不懂的團隊所組成。

奇美材料

從天天燒錢到坐穩全球第四帶領奇美材料的靈魂人物，就是身材壯碩的總經理梁以磐。從梁以磐進入奇美實業任職以來，已經長達二十八年之久。最初，他從ＡＢＳ 樹脂開始做起，一直跟隨在奇美電前副董事長何昭陽身邊，當何昭陽坐上奇美實業總經理，梁以磐也升上生產副總，負責緊盯工廠生產進度。

時間回到二○○四年，當時正是何昭陽帶領奇美電衝刺面板市場的階段，然而此時，偏光板的供給幾乎緊握在日、韓業者手中，形成影響產能的不確定因素。於是， 一個命令下來，奇美電決定自行研發偏光板產品，這道指令，成了梁以磐三十餘年來最大的考驗。

「我們是做ＡＢＳ出身的，跳進來要做偏光板，連設備廠都不願意賣給我們，還反問我：『賣給你，你會做嗎？』」梁以磐不諱言，即使奇美電當時已是全球第四大 面板廠，但偏光板幾乎全被日韓廠商寡占，前有ＬＧ化學、住友化學、日東電工等遙遙領先的廠商，當時連「缺點」（偏光板上的瑕疵）這類專業術語都聽不懂的梁 以磐，硬著頭皮飛到日本找設備商，卻吃了一頓閉門羹。

雖然偏光板是液晶面板的零組件，生產技術卻是以化工製程為主，「簡單解釋，就是介於奇美實業跟奇美電之間。」何昭陽用簡單對比，刻畫出偏光板產品不全是電 子產品，又非石化產品的特性。這也是為什麼奇美電決定要做偏光板時，負責領軍者並不是面板技術出身，而是了解塑化製程的梁以磐。

從○五年公司成立，到首座工廠完工，「奇美材料」四個字始終甩不開業界看壞的聲浪。所以廠房落成後，考驗才正式開始。「偏光板跟石化業非常不一樣，石化產 品做出來可以直接賣，可是偏光板要等客戶驗證，良率要拉到一定水準，那時每天開門就是幾百萬元在燒！」回憶起創業期不斷督促生產效率的日子，梁以磐仍難以 忘懷。

他回憶，公司從嚴重缺乏技術的草創期，必須產出奇美電認可的偏光板，良率還要提升到支撐奇美材料達到獲利的水準，自己的壓力比誰都大。那一年裡，梁以磐先 後出了七次車禍，常常是開車想著虧損，車就開到水溝裡去。所幸六個月後，就在公司全力以赴之下，奇美材料的產線成功量產，二○○七年十二月，台灣產能達到 單月損益兩平，並開始籌設更大產能。

成立六年來，奇美材料從掌握技術、成功量產、布局兩岸到掌握全球八％市占率，可說是一路突破困境。如今在準備掛牌之際，掌舵者何昭陽也重新歸隊，讓梁以磐 更有信心，「我們雖然是面板廠最後一個跨進偏光板產業，但我們能做的比別人更好。」

奇美材料（4960）

成立時間：2005年

資本額：41.97億元

董事長：廖錦祥

總經理：梁以磐

主要業務：偏光板

近三年業績： 營收(億元) 稅後EPS(元)2009年 114.20 2.92 2010年 163.43 3.92 2011年上半年 93.23 1.93

ＫＹ福貞

深化研發 形成競爭者門檻位居中國馬口鐵罐產能第三大的包材業者福貞控股，將在十一月初掛牌上市。創業十八年的福貞，目前年產能達十八億只，市占率約一五％；以銷售 利潤排行，在整體金屬包裝行業中，福貞更可排到第五名。在以產能分高下的製造業領域，福貞是少數規模名列前茅的台資企業，快速成長的食品消費商機，則是公 司未來成長的動力。

「我從沒失敗過，因為知道過去的成功經驗，可能導致未來的失敗，所以每一步都得一再確認！」福貞控股董事長李榮福說。每天清晨四點起床工作的李榮福指出， 做生意就像競賽一樣，惟有做好萬全準備，才不會失敗。李榮福雖然在中國是從零做起，但因為他擅長精確分析成本，所以創業至今，從沒有一年虧過錢。

最初，他與妻子莊素貞（現任福貞總經理）看好市場潛力，一開始就決定大手筆投資，創立之初就一口氣在福建鋪設十二條生產線；但令人意外的是，李榮福捨棄稅 率只有一五％、被列為特區的廈門，反而到稅率高達二四％的漳州設廠。

李榮福分析，扣除稅率的表面因素之後，無論平均工資或土地費用，漳州的生產成本遠較廈門更低，有利於製造業長遠的發展。因此對福貞而言，選擇漳州其實比較 划算。這個大膽的決定，果然讓福貞站穩第一步，也推動福貞搭上中國內需成長的順風車。

李榮福解釋，中國人均消費支出大幅提高後，購買軟性飲料、罐裝食品的「生活化」趨勢，讓金屬包裝產業的規模，跟著逐年水漲船高。根據估計，近年中國金屬包 裝產業的產值，即以一○％至二○％的年增率成長；至○九年，金屬包材業的產值已達人民幣五七七億元。

攤開福貞的客戶資料，以生產八寶粥與牛奶花生為主的銀鷺集團，名列中國十大知名飲料的「王老吉涼茶」，與承德露露集團等都是其大客戶；此外，福貞也替泰 山、旺旺等台商生產空罐，顯見其經營實力。目前福貞產品組合中，有八七％營收來自馬口鐵空罐，其中食品類空罐約占六五％、飲料類空罐則占二二％。

一站式服務

量身打造 抓緊大廠客戶中國有相當多生產馬口鐵罐的競爭者，福貞如何勝出？李榮福直言，提供「一站式」完整服務，是福貞殺出重圍的祕訣。因為將鐵罐組裝完成前，須經 過裁剪、塗黃、彩印、焊接等程序，為了提高效率，公司研發出更快速的「推拉式」兩段製程，最快在兩天內，即可依照客戶需求，產出不同的罐型。某製罐大廠老 闆參觀廠房時，就曾直呼「沒見過這麼厲害的！」因為高度自動化，這套適用四十六種鐵罐規格的客製化技術，每條產線只需要五名員工操作，遠低於業界平均的十 六人，更加節省人力成本。「製罐技術是不難，但要規模化就很難！所以，福貞逐年累積的客製化技術與一年十八億只罐子的生產規模，已是對手難以跨越的門 檻！」李榮福說得豪氣。

儘管已搶占領先優勢，觀察福貞的半年報，營收卻從去年上半年的二十三．九億元新台幣，下滑到今年上半年的二十．四二億元。財務主管藍建中解釋，受上半年華 中地區大規模限電影響，鋁蓋供應產能吃緊，加上公司調整生產模式，營收因此下滑。

由於馬口鐵運輸成本較高，現階段，福貞面對飲料商嘗試改用輕質包材，以及客戶較為集中等挑戰，例如去年中國最大金屬包材製造商﹁中糧包裝﹂的馬口鐵罐訂 單，就較前年下滑了一三％。為改善獲利結構，福貞成功開發輕量化產品，將鐵皮厚度從○．二毫米降為○．一八毫米，對節省成本頗有幫助。此外，公司積極擴大 充填加工的業務比重，因為該業務的毛利率高達四成，比製罐的毛利率一八％高出甚多。

在分散營收比重方面，透過開發新客戶，原來銀鷺集團占比較高的情況已經改善。「上、下半年的營收比重本來就是四比六，光是第三季的出貨量，就是上半年的八 成，所以今年營收與獲利應可維持往年水準！」李榮福表示，在馬口鐵罐市場轉折之際，福貞透過積極應變，可望拿下更多疆土。

KY福貞（8411）

成立時間：1993年，09年重組為福貞控股

資本額：6.00億元

董事長：李榮福

主要業務：馬口鐵罐容器製造與銷售近三年業績： （單位：新台幣）合併營收(億元) 稅後EPS(元)2009年 36.70 6.00 2010年 51.54 9.29 2011年上半年 20.42 2.57 註：09年數據為重組後資料