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恒大凈利潤領跑同行 許家印發布全新發展戰略

3月26日，中國恒大（03333.HK）發布2017年度全年業績，顯示這家公司保持了上一年“利潤王”的優勢，以405.1億的核心凈利潤位居行業第一。

數據顯示，恒大2017年實現營業額3110億，同比大增47.1%，核心業務利潤405.1億，同比大增94.7%,凈利潤370.5億，同比大增110%，總資產達17618億，同比增30.4%。

業績增長的同時，財務狀況更趨穩健，凈負債率大幅下降近六成，期末賬面擁有現金余額2877億。

此番發布會上，恒大董事局主席許家印公布了新一年度發展規劃，提出“新起點、新戰略、新藍圖”三大概念。他表示：“公司將從2018年開始穩增長，註重發展質量的新戰略，註重規模加效益的模式，由原來的規模型向規模加效益型的轉變，堅定不移的實施低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經營模式。”

2018年，恒大地產合同銷售目標為5500億，增長幅度相對保守，但公司宣稱考慮到擁有超過1萬億的貨值，不排除去沖擊8000億的目標。

值得關註的是，該集團在本次發布會上首度提到“科技”概念，稱將積極探索高科技產業，形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局。

收益質量提升

恒大年報顯示，該集團各項利潤指標均創上市以來最高紀錄。除了核心業務利潤大幅上漲，去年恒大實現毛利潤1122.6億，同比大增89%;毛利率36.1%，同比增8個百分點；核心利潤率13%，同比增3.2個百分點；股東回報率30.7%，同比增20個百分點，均位居行業首位，成為名副其實的“利潤之王”。

據透露，恒大利潤提升的背後，一方面是由於其大力提升產品品質，增加產品附加值；另一方面，恒大進一步降低營銷、管理、財務三大費用，去年累計下降2.5個百分點，兩大舉措實現利潤率大幅提升。此外，恒大高性價比的產品推動銷售持續高增長，從而實現利潤總額迅速增加。

年報顯示，恒大土地儲備3.12億平方米行業第一，土地成本僅1711元/平方米，龐大的低成本優質土儲為銷售的強勁增長提供有力保證，加上一系列全面提升增長質量的舉措，有望推動恒大利潤實現持續高增長。

利潤大增的同時，恒大也成功兌現了降負債承諾。年報顯示，凈負債率大幅下降近六成，資產負債率也下降至71.1%。據悉，去年恒大成功引入1300億戰略投資，並在兩個月內迅速還清1129億永續債，加上其盈利能力的提升，推動凈資產大增204%至2422億，國際投行瑞信認為恒大負債率改善明顯，並預計今年將進一步下降。

據恒大公布的降負債率目標，到2018年末資產負債率下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。為此恒大將實施三大措施：一是降低負債總額，二是多元產業引入戰略投資，三是增強盈利能力增加凈資產。

據國際投行分析師測算，目前港股前20大上市房企平均動態PE約13倍，按405.1億的核心業務利潤估算，恒大市值將達6526億港元，而目前該公司市值約為3327億港元，考慮到恒大利潤仍將快速增長，市值仍有巨大的上漲空間。此外，以最新收盤價25.2港元計算，恒大分紅回報率將達9.1%左右，潛在可分紅能力強。

發揮龍頭優勢

2018年，伴隨著國內金融去杠桿等政策陸續出臺，房地產市場前景不容樂觀。但恒大作為主打剛需產品的開發商，似乎並不畏懼市場可能發生的調整。

恒大董事局副主席、總裁夏海鈞表示，公司2018年目標是5500億，考慮到公司擁有超過1萬億的貨值，故而有信心完成。

今年農歷春節前後，恒大就開始了其全國8.8折的全國促銷策略，並取得不錯銷售業績。數據顯示，今年前兩月，恒大實現銷售1125億，同比大增64.4%。因此，瑞信預計恒大全年銷售遠超5500億的目標。

而許家印則表示，公司制定5500億的合同銷售額只是一個計劃，不排除市場前景好時沖擊8000億。

對於未來的市場，夏海鈞認為，行業集中度在十年間增長了20%，相信五年左右會上升到40%。雖然市場總的容量不會無限度增加，規模的天花板確實存在，但大企業會吃掉小企業的份額，從而實現強者恒強的格局。“未來進入前十大的，要到5000億，前三大，要到8000、9000億，否則進不去前三，市場份額給大企業提供了很多並購的地。”

夏海鈞稱：未來對中小企業是寒冬，但是對大企業是並購發展的機會。據透露，恒大去年有57%土地是並購來的，顯示出市場集中度提升的趨勢仍在繼續。

至於融資方面，恒大也提前進行了布局，在境外市場融了100億美元，償還了此前的高利息債務，並實現期末賬面擁有現金余額2877億，為將來的拓展提供了較強的安全砝碼。

瞄準“世界百強”目標

在業績發布會上，許家印提出的“新恒大”目標獲得外界關註。“2020年，要實現總資產3萬億，年銷售規模8000億，納稅超過1500億，要進入世界百強企業。負債率要大幅下降，到同行業的中低水平，以往恒大是不會把未來三年的規模目標藍圖給大家描繪的。”

經過上市近10年的發展，恒大目前的綜合實力已然今非昔比。數據顯示，恒大截至去年末的總資產17618億，和上市前2008年285.2億相比增長了61倍；凈資產2422億，和上市前2008年85.8億相比增長了27倍；年利稅790億，和上市前2008年13億相比增長了60倍。

除了總資產、凈資產和年利稅，上市後增長84倍的年銷售規模、增長76倍的毛利潤、增長270倍的核心利潤、增長7倍的土地儲備，多項指標均讓恒大處於一個全新的起點。

為此，該集團表示，公司將實施“新戰略”，包括要堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，以及堅定不移地實施低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經營模式，進一步提升增長質量。

此外，還將積極探索高科技產業，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局。