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午後債市調整加劇 國債期貨跌幅再次超過1%

午後債市調整加劇，國債期貨跌幅再次超過1%。10年期國債期貨主力合約T1703跌幅擴大至1.070%報94.745元。5年期國債期貨主力合約TF1703跌幅擴大至0.61%報97.800元。

另外，10年期國債活躍券160017收益率漲幅擴大至10bp報3.34%;10年期農發活躍券160408收益率漲幅擴大至11bp報4.03%。

招商證券研究發展中心分析師謝亞軒認為，從中央經濟工作會議看，明年貨幣政策取向轉為穩健中性，對流動性的要求轉為基本穩定，還特別強調指出“防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫”，這些都對債券市場形成利空，短期內債市調整恐難以結束。

謝亞軒認為，資金面的波動在2017 年將難以避免，但也不會重蹈2013 年錢荒的覆轍。當市場被流動性逼到絕路時，央行該出手時還是會出手，上周五央行開展了3940 億的MLF 操作即是此意。前瞻地看，今年中央經濟工作會議對2017 年貨幣政策的基調是“穩健中性”，較之於以往的“穩健”、“中性”表明貨幣政策將改變目前寬貨幣、低利率的局面。

他表示，一方面，“寬貨幣”對有效需求的刺激並未明顯，反而導致資產價格泡沫的膨脹，去年到今年，各類人民幣資產價格均有明顯上漲，市場利率已來到歷史底部，而經濟增長的下行壓力卻並未終結，“寬貨幣”已經失去繼續存在的必要性。另一方面，7 月政治局會議以來多次提到的“資產泡沫”的根源就是“低利率”，防風險是當前宏觀調控的重中之重，監管趨嚴是大勢所趨，在這一過程中，市場利率將難以避免地回升。因此，明年對流動性的要求也從“合理充裕”改為“基本穩定”，社融適度增長也不再提及。

收盤分析丨妖股午後集體“出動” 滬指縮量尾盤翻紅

周四(12月22日)，昨日指數大幅上攻之後，今日指數表現波瀾不驚，整體來看維持窄幅震蕩格局，應該是對昨日指數大漲的修正。指數表現雖半死不活，但不少妖股午後“複活”。從成交量來看，兩市成交較昨日有所萎縮。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,139.56點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交額1,859億元；深證成指收報10,306.92點，下跌6.65點，跌幅0.06%，成交額2,111億元；創業板指收報1,986.27點，下跌5.43點，跌幅0.27%，成交額496億元。

盤面上，共享經濟概念橫空出世，以中路股份為代表的共享單車和以力帆股份為代表的共享汽車板塊全面爆發，板塊中深中華A、海馬汽車強勢漲停;另外，混改概念繼續強勢，中石油這兩天表現強勢;上海本地股、充電樁等漲幅居前，午後前期妖股再度集體反攻。從跌幅榜來看，銀行、黃金等跌幅居前拖累指數上行。昨天全面爆發的“溫州幫”莊股也出現多股跌停，像先鋒電子、吉宏股份等。

消息面，自“共享單車”出現以來，騰訊入股摩拜單車，共享經濟受到資本瘋狂追捧。“共享汽車”概念最近迅速在大城市暴紅，已被業界視為網約專車之後的下一個共享經濟熱點。據悉，已經成為汽車消費大國的中國，平均每天每輛車的閑置時間已經超過22個小時。據初略估算，我國已經形成4300億元的共享經濟市場，汽車共享出行規模兩年後將達1.8萬億。

對於大盤，巨豐投顧表示，滬指連漲7周後連續調整近4周，做空動力已經得到宣泄。市場昨日出現強反彈，今日回調是對反彈進行檢驗。權重股拉升過猛，對中小創形成擠出效應，盤面出現分化。近期市場大跌，最主要的原因是管理層打擊險資舉牌和資金面緊張，在這兩大利空因素得到消化前，市場難有趨勢性行情，維持大盤箱體震蕩的判斷，投資者可以參與超跌反彈的機會。

方正證券任澤平認為，對於股票市場，基本面紮實，回調提供了買入機會，抗通脹、受益改革和超跌成長股是未來主線。錢荒、債市去杠桿情緒傳染等是短期沖擊，屬於噪音，盈利改善和利率上升是中期邏輯，受益於通脹、利率不敏感的行業有農業、食品飲料、公用事業、石化、銀行等，我們此前一直強調“買股票防通脹，買抗通脹的股票”，事實表明這些行業漲時領漲、跌時抗跌，跑贏大勢。建議關註中央經濟工作會議的亮點：農業供給側改革(土地流轉、種子)、國企混改、一路一帶等。

次新股集體活躍 滬指午後漲逾1%

A股午後持續發力，滬指漲1.00%，報3134.66點；深成指漲逾0.8%，報10262.8點；創業板指仍呈現頹勢，交投於昨日收盤價附近。

次新股全面走強，截至發稿，日月股份、星期眼藥等27只次新股先後漲停。

板塊方面，國防、航空、銀行等權重股紛紛發力。題材概念中，農業現代化、天津自貿區、無人機等概念集體走強。

南方航空2017年將推動混合所有制改革 午後漲停

午後，南方航空股價連續拉升，並帶動航空板塊相關個股異動，截至發稿，南方航空股價漲停。機場航運板塊，中國國航、海南航空、東方航空等個股亦有拉升。

消息面，中國南航集團年度工作會1月9日召開，工作會上提出，2017年南航將重點研究引入先進互聯網企業、與全球行業領先者交叉持股或聯合設立子公司等方式，推動混合所有制改革;通過並購重組，加快相關業務整合和市場化運作;加大新興領域投資力度，拓展業務領域。

據民航資源網1月10日消息，會議還提出，2017年南航要實現國際化轉型和樞紐建設，南航已被國家確定為北京新機場主基地公司，未來將陸續在北京新機場投入200架以上飛機運力，建設覆蓋國際國內的航線網絡，全力把北京新機場建設成為全球一流航空樞紐。進一步深化廣州樞紐建設，將深圳市場納入廣州樞紐建設格局，通過整體規劃建設、統一資源調配，打造各有側重、相互支撐的廣州-深圳兩場聯合樞紐：目前南航廣州樞紐已基本成型，2017年南航在廣州將新開廣州-溫哥華-墨西哥城、廣州-凱恩斯等航線，加密、新開東南亞及南亞航線，進一步做強廣州樞紐。而2016年以來南航在深圳市場加大了運力投入，相繼開通了深圳-悉尼、深圳-武漢-迪拜、深圳-雅加達等國際航線。制定下發《“南航e行”實施方案》，推動互聯網與306各旅客服務接觸點深度融合，讓旅客“一機在手，全程無憂”。率先加入國家交通運輸部“綜合交通運輸出行大數據開放雲平臺”項目，加強與百度等大型互聯網企業合作。

創業板現七連跌 午後走低擊穿1900點

創業板指今日小幅低開震蕩後，開始逐步走低，雖然早盤出現一波小幅反彈行情，但資金力量有限，午後持續走低，擊穿1900點。至此，創業板已連續七個交易日下跌。

中金公司分析師王漢鋒表示，市場低迷背後的多重因素，包括：

(1)高估值中小市值個股仍面臨壓力，而其中的原因，高估值是一方面因素，另一方面，新股發行持續加速、供應增多，且滬港通南向投港股無限制本身也意味著股市供應的增加;

(2)打新收益預期下降下的底倉風險：到時目前新股上市後漲幅已經開始縮小，打新收益率有進一步下調的風險，如果有打新投資人退出打新市場，可能會危及到為打新而持有的底倉;

(3)債市擔憂並未完全解除：在總體防風險、去杠桿的政策背景之下，貨幣政策基調轉向中性略偏緊，且通脹預期仍在逐步回升，債市仍面臨流動性、估值、防風險等壓力。另外，春節也臨近，資金面易緊難松，也會限制風險偏好;

(4)一二線地產供應限制下的價格風險;

(5)年初仍是股份解禁的高峰期;

(6)從外圍來看，特朗普就任日期也在臨近，中美貿易戰的可能性也明顯上升。

王漢鋒認為，短期不宜太樂觀，中線不宜太悲觀，自下而上把握結構。總體上看，年初通脹壓力仍在、資金偏緊、防風險意味較重、結構性的估值壓力仍在，投資節奏上需要耐心，不宜過於激進，更全局的機會可能在回調之後才會更明顯。而中線上看，中國增長有底、改革潛力仍在、市場整體估值不高、盈利仍在改善等等因素，使得市場潛在調整空間也不至於太大。

午市盤點丨大金融板塊成維穩重器 多頭午後或有大動作

周五(1月13日)，三大股指基本平開，上午股指基本呈現小V形走勢。早盤有色、石油板塊曾聯手護盤，但是次新股殺跌嚴重，市場人氣降至冰點，股指無奈震蕩走低。關鍵時刻，軍工混改率先發起反攻，券商、銀行等大金融板塊全力助攻，股指企穩回升後翻紅，臨近午盤又有所回落。上午來看，大金融板塊維穩意圖明顯，尤其是周五將下發新一批IPO批文，營造一個活躍的市場環境至關重要。

截至上午收盤，上證綜指收報3,122.93點，上漲3.64點，漲幅0.12%，成交額911億元;深證成指收報10,124.34點，下跌6.89點，跌幅0.07%，成交額1,106億元;創業板指收報1,927.98點，下跌2.16點，跌幅0.11%，成交額310億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流入近8億元;深股通凈流入逾4億元。另外，周五央行公開市場將進行100億元7天期逆回購操作，600億元28天期逆回購操作。央行公開市場還有1400億逆回購到期。央行公開市場今日凈回籠700億元。結束連續第四日進行資金凈投放的態勢。值得註意的是，從周三開始，滬股通結束13個交易日凈流出狀態，兩天的資金凈流入分別是8.46億元和6.92億元。深股通則延續了深港通開通以來的強勁勢頭，截至昨日已經連續25個交易日資金凈流入，累計流入金額逾208.01億元，外資加速北上搶籌A股，這或許是一個積極的信號。

熱點板塊：

航空板塊逆勢走強，洪都航空(600316)漲逾3%，貴航股份(600523)，豐東股份(002530)，成發科技(600391)，航天晨光(600501)漲逾2%。

天津自貿區板塊翻紅，龍頭津勸業(600821)漲停被砸開，午盤漲逾5%，天津磁卡(600800)漲逾2%，海泰發展(600082)漲逾2%，天保基建(000965)漲逾1%。

前期強勢的軍工混改概念反彈。龍頭西儀股份(002265)漲停，長春一東(600148)漲逾4%，北化股份(002246)，中兵紅箭(000519)漲逾1%，湖南天雁(600698)跟漲。

保險板塊成為護盤主力軍，龍頭中國人壽(601628)漲逾4%，跟風股民生控股(000416)，新華保險(601336)漲逾3%，中國太保(601601)漲逾2%，中國平安(601318)漲逾1%。

銀行板塊護盤。龍頭中信銀行(601998)漲逾3%，南京銀行(601009)漲逾2%，華夏銀行(600015)，寧波銀行(002142)，光大銀行(601818)漲逾1%。

船舶、醫療、工程建設等板塊表現低迷。IPO發行加速，次新股殺跌嚴重;年報高送轉、股權轉讓概念兩極分化嚴重。

消息面上：

1、國家開發投資公司官網最新披露，日前國投集團2017年度工作會議在京召開。國投集團董事長王會生指出，要創新發展，推動公司業務發展取得新突破，同時要深化改革，把活力和動力激發出來。另外，全面推進改革試點，對國投電力(600886)、國投高新等11家子公司分類授權，並選擇國投電力進行職業經理人改革試點。

2、發改委、工信部日前制定並印發了《信息基礎設施重大工程建設三年行動方案》，提出到2018年，新增幹線光纜9萬公里，新增光纖到戶端口2億個;新增4G 基站200萬個，實現鄉鎮及人口密集的行政村4G網絡 全面深度覆蓋，移動寬帶 用戶普及率超過75%。為保障任務和目標的實現，2016至2018年信息基礎設施建設 共需投資1.2萬億元。

機構觀點：

天信投顧認為，近期市場的連續調整，我們特別指出市場將考驗三大重要支撐，一是3100點整數關口;二是半年線的支撐;三是前期的上升趨勢線。同時我們也特別強調，股指是否有效的跌破中期上升趨勢線的懸念，短期內將揭曉。今日股指早盤一度快速回落，幾乎是形成有效跌破的形態，好在護盤力量的啟動，帶動股指重新觸及中期上升趨勢線，目前來看股指依舊未能有些跌破該點位的支撐，同時也未能再度有效站上該位置。鑒於這種情況，我們認為短期市場的走勢再度迷茫起來，仍將是多空博弈，反複爭奪為主的走勢。考慮到春節將近和存在的利好因素，市場經過短暫的多空反複爭奪之後，多方將最終占據主動。

一是養老金入市在即。備受關註的基本養老金投資管理，目前已經到了入市前的最後階段。據悉，全國社會保障基金理事會日前已經開始面向基本養老保險基金投資管理機構進行組合招標。一旦組合招標完成，基本養老金將很快進入合同簽訂、賬戶開立、資金撥付等入市前程序性工作，之後基本養老金就將正式入市。養老金入市的時間節點日趨臨近。

二是春節紅包行情可期待。目前離新年僅剩10個交易日(包括今日)，統計顯示，自2007年以來的10年里，除了2016年，其他年份的春節10個交易日滬指都實現上漲。漲幅最大的為2007年，在當年春節前的10個交易日，滬指上漲了12.17%。從上述統計時間段來看，A股春節前10個交易日上漲概率大。

廣州萬隆認為，成交量上已經反映出場外資金抄底意願不強，抵抗式反彈更多的是場內資金自救在起主導作用。這也就決定了超跌反彈難以催生出報複性行情。與此同時盤面上依舊是漲少跌多的局面，所以個股分依舊不可避免。不過隨著情緒面急速回暖，在空頭勢能衰竭後，不排除主力午後會有更大動作，通過制造熱點打出局部賺錢效應來讓市場情緒進一步升溫。對於投資者而言，需要全面客觀分析手中個股強弱，並及時順應資金趨勢，去弱換強，把握持續下跌後出現的難得的抵抗式反彈機會。

快訊：期債午後跳水 十債跌逾0.6%

國債期貨午後快速跳水，T1703跌逾0.6%，TF1703跌逾0.4%。

資金面上，中國央行400億的7天期逆回購操作中標利率2.25%，1900億的28天期逆回購操作中標利率2.55%，均與上次持平。

國貿期貨認為，節前震蕩格局不變。短期債市主要受資金面寬松，美債利率下行所帶動，節前資金面或將維持平穩，債市震蕩格局不變。中期內債券市場面臨壓力並未緩和，信貸數據超預期反映實體融資需求旺盛，經濟基本面將平穩運行，央行也將繼續引導金融去杠桿，資金面仍將面臨較大波動，債市調整壓力依然存在。

午市盤點丨三大股指繼續承壓 午後謹防空頭反撲

周二(1月17日)，兩市低開之後依舊延續弱勢走勢。上午軍工混改板塊率先走強，帶動起石油、釀酒、造紙等板塊，大盤曾一度走高，但昨日護盤的上證50無所表現，股指之後始終在低位震蕩。而創業板權重股早盤短線反彈，受制於人氣低迷，成交量萎靡，最終上演沖高回落的走勢。總的來看，上午跌幅超5%的個股近70家，大跌之後市場短期難有起色。

截至上午收盤，上證綜指收報3,087.91點，下跌15.52點，跌幅0.5%，成交額756億元;深證成指收報9,678.33點，下跌34.47點，跌幅0.35%，成交額916億元;創業板指收報1,818.65點，下跌12.2點，跌幅0.67%，成交額262億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流入超億元;深股通凈流入逾3億元。另外，周二央行公開市場進行1000億元7天期逆回購操作，2300億元28天期逆回購操作，央行公開市場還有600億逆回購到期，公開市場今日凈投放資金達到2700億元。為連續第二日進行資金凈投放。

熱點板塊：

通用航空板塊低位反彈，川大智勝(002253)漲逾5%，中直股份(600038)，貴航股份(600523)漲逾2%，中化巖土(002542)，四創電子(600990)，洪都航空(600316)漲逾1%。

兩桶油改革板塊漲幅居前，兩桶油反彈創階段新高。大慶華科(000985)漲逾4%，石化機械(000852)漲逾2%，泰山石油(000554)，中國石化(600028)，四川美豐(000731)，中國石油(601857)漲逾1%。

國防軍工板塊超跌反彈，北方導航(600435)漲逾45，中直股份，中航電子(600372)，中航電子漲逾2%，航天電子(600879)，天海防務(300008)漲逾1%。

釀酒、造紙等有業績支撐的板塊漲幅居前;而電信、工程基建、券商、銀行等權重走勢落後制約反彈。

高送轉、股權轉讓等兩極分化嚴重;部分次新股再度走強，皖天然氣、海利爾、納爾股份紛紛大漲;年報炒作概念再度殺跌，北特科技連續2日跌停，匯金科技、富春環保紛紛大跌。

消息面上：

1、16日，中國兵器工業集團公司2017年度工作會議在京召開。集團公司董事長尹家緒指出，2017年將穩妥有序推進混合所有制改革和骨幹員工持股試點;深入推進結構調整和轉型升級，加快打造北鬥高精度位置服務“互聯網+雙創”平臺。新年伊始，多家央企密集召開2017年工作會議。從各大央企透露的會議信息來看，混改、國有資本投資公司、重組等工作已成為2017年工作的關鍵詞。

2、1月16日，中航工業2017年工作會議在京召開。2017年，集團將堅定不移繼續剝離輔業，要把全集團業務涉及的國民經濟行業大類由75個減少到60個。會議還提出，2017年，集團將落實全面深化改革任務，推進體制改革、強化機制創新、紮實推進瘦身健體。

機構觀點：

國海證券認為，從創業板龍頭樂視網複牌並未上漲反而持續下跌來看，疊加部分機構減倉創業板態度堅決，樂視網後續走勢難言樂觀。對創業板整體而言，近期無論是政策面還是市場氛圍均難言有利，中期下跌趨勢或尚未結束。恐慌盤誘發的劇烈波動，確實往往有做T機會。但是應看到大盤重心仍在下移，且MACD指標在零軸以下再次出現死叉，種種技術信號說短期走勢還是以弱勢調整為主，本周只有站穩120日均線，行情才有可能說是重新安全。

國金證券分析師李立峰指出，在新股繼續較快發行，以及節前資金觀望背景下，盡管經歷了一波放量殺跌之後，短期市場階段性底部有望形成。但切勿過早搶跑，尤其是成長板塊。種種跡象來看，資金無意在當前發動上攻，預計A股企穩時間窗口在春節前後。因此建議市場企穩後再介入。待行情企穩後，李立峰認為還是以主板為主，關註農業供給側改革、混改、通脹主線，以及受益油價上漲的上遊油氣生產、優質油服和部分石化品種。主體方面一帶一路、新零售也可關註。

川財證券表示，昨天晚上複盤時發現，中小創在尾盤有一些資金流入跡象，但這部分入場資金不符合主力資金特征，應該是意圖抄底的中小資金。今天上午創業板除了一個短暫的上突動作外，走勢相對孱弱，那麽這部分抄底資金在無利可圖的情況下，可能會選擇保本或者略虧離場，這可以解釋今天中午接近收盤時出現的那一波賣壓。對大趨勢的判斷，我們還是認為現在正位於底部區域，但現在距昨天的低點還有相當距離，不排除短期內再試探昨天低點的可能，下午建議以觀望為主。

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