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九大人口經濟學家縱論全面兩孩一周年

編者按：

一年前的2015年10月29日，十八屆五中全會決議正式公布，堅持計劃生育的基本國策，完善人口發展戰略，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，積極開展應對人口老齡化行動。

一年來，“全面兩孩”政策已經在各地加快推進，開局良好。全面兩孩是涉及到政府、家庭和社會的多層次長期調整問題，包括政策的銜接、措施的執行、家庭的準備、社會資源的配置和社會心理的調整等方面。“全面兩孩”政策必將在實踐中逐步完善，而到階段性節點對既有政策進行一些回顧與分析，也有助於為未來的政策完善提出有益的建議。

在近期，10月出版的《中國統計年鑒2016》公布了2015年全國1%的普查結果，其中披露2015年中國育齡婦女的總和生育率僅為1.047，這一較低的數值在“全面兩孩”一周年之際也引起了人口學者們的討論。

事實上，這不是調查數據首次出現較低的結果，此前2010年我國人口普查登記的總和生育率數據是1.18%，也是一個較低的數據。衛計委計劃生育基層指導司司長楊文莊在2015年年中國新辦的發布會上曾對此回應稱，中國的總和生育率從九十年代以來，形成的共識是低於更替水平，但是究竟這個值是1.7、1.8，1.5、1.6還是1.1、1.2，這個是有爭議的。

談到爭議的原因，楊文莊當時回應，現在調查和普查時，有很多出生嬰兒的漏報的問題。以往的普查數據都發現，過七八年之後到了上學時，孩子就都出現了，所以低齡人口的漏報是客觀存在的，如果把漏報率補上去，經過多種手段測算，大概在1.5、1.6，而且這個水平已經穩定幾年了。

來自國家統計局對《2015年全國1%人口抽樣調查主要數據公報》的說明中也強調，經事後質量抽查，總人口的凈漏登率為0.54%。全國人口中已包括據此計算的漏登人口數。

人口數據是制定人口政策的基礎，也應該是學者討論人口政策的基石。人口政策是關系國計民生的大事情，從真實可靠的數據出發是實事求是的基本要求。最終更接近事實的總和生育率是多少，還有待有關部門能夠盡快共同協商，在翔實調查和客觀研究的基礎上，拿出真實可靠的數據，為未來推進“全面兩孩”政策提供依據，也為學者們研究“全面兩孩”政策提供參考。

在“全面兩孩”政策一周年之際，就“全面兩孩”政策和對近期數據的解讀，第一財經記者采訪了人口領域的九位專家，為讀者帶來他們的觀點。

 

 

北京大學社會學系教授 陸傑華

北京大學社會學系教授 陸傑華：

去年五中全會提出全面放開兩孩政策，不僅標誌著上個世紀80年代初實施的獨生子女政策徹底終結，同時還預示著以往“少生就是一切”理念的改變。

恰逢全面兩孩政策公布一周年，我覺得，開放“全面兩孩”政策僅是生育政策調整和完善的第一步，現在當務之急還要對兩孩政策的實施效果進行動態和客觀的評估，特別是兩孩政策目標群體的生育意願和行為、生育時間、撫育成本等方面做第三方的監測和評估，這不僅有利於真實、客觀評估政策的現實效果，同時也為下一步的生育政策進一步調整和完善提供重要的參考。

 

北京大學人口所教授 穆光宗

北京大學人口所教授 穆光宗：

盡管“全面兩孩”後今年出生人口的確切數據現在還沒有公布，適齡人口生育潛力的充分釋放還有待觀察，但是生育率的走向是明朗的。全國絕大多數地區和人口已經進入極晚婚—極晚育和生育意願較低—生育成本很高的婚育模式。這個從之前的單獨兩孩政策遇冷就能夠看出。

全面兩孩政策雖然不會像我們希望的那樣收獲“願生樂生”的效果，但生育政策和社會政策的綜合配套值得期待。盼望中國的人口治理思路和方式盡快從出生人口控制中擺脫出來，這樣既符合天道也符合人道。

 

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所研究員 王廣州

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所研究員 王廣州：

全面兩孩政策實施一周年，目前主要調查數據已經顯示了單獨兩孩的政策效果和一部分全面兩孩的實施情況。

目前公布的匯總信息印證了我們此前對全面兩孩情況的一些趨勢性判斷，但具體情況還需要更全面、完整的原始統計數據進行深入分析。

比較出乎預料或估計不足的是一孩生育率較低，這在一定程度上影響了對總體出生規模的判斷和對低生育規律的認識，這個問題無疑需要對原始統計登記數據進行專業檢驗。

大數據時代，在這些關系國家重大戰略問題的研究上，希望國家統計局能按國際和國內科學研究慣例，盡快提供原始基礎數據供科學研究使用。

 

人口學者、美國約翰霍金斯大學生物統計學博士 黃文政

人口學者、美國約翰霍金斯大學生物統計學博士 黃文政：

根據國家統計局的數據，2015年1%人口普查的總和生育率只有1.05。這個數據低得可怕，但並不奇怪。

2015年湖北宜昌的調查就發現，該地區生育率僅有0.81。宜昌的調查基於30%的育齡女性，抽樣比例是一般普查的30倍，應該非常可靠。宜昌的數據可能顯示，國家統計局的生育率並不像有人堅稱的那樣低估。如果依然堅稱全國生育率還有1.6，那就是指責普查漏報了1/3的新生兒。那這個漏報責任誰來承擔？

況且，就算生育率高達1.6，較之2.2的更替水平，那也意味著每一代人減少27%，每兩代人減少近半。如果生育率長期處在1.6，未來總人口依然將以每60年減半的速度萎縮。不管生育率到底是1.05還是1.6，都已經處於很低的生育水平，要避免經濟社會的負面影響，需要進一步放開並鼓勵生育。

 

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所研究員 鄭真真

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所研究員 鄭真真：

我們可以看到的是，中國在2014 年後逐步調整生育政策並過渡到目前的“全面兩孩”政策之後，出生人數並未出現大幅度增長。一些人口出生率長期處於極低水平的地區開始擔憂生育率的回升無望，甚至出現了鼓勵生育的討論；而與此同時，多省市在修訂計劃生育條例時仍要嚴格控制三胎，對征收社會撫養費作出明確規定。這些看似不相關、實際上自相矛盾的現象，究其根本，是對大眾生育行為的影響因素缺乏了解。

中國人口生育率已經長期處於較低水平，影響群眾生育行為的因素與人口轉變完成以前相比，發生了根本性的改變。雖然部分地區和文化中依然存在男孩偏好，早育、 多育在絕大部分人口中已經不是主要問題，而少生、晚生在一部分地區尤其是城市已經成為一種文化。

目前的優先關註問題應當是長期低生育的風險，而不是對個別三孩出生的控制。未來中國與生育相關的政策取向，應當超越單純從人口變化出發，更多關註與其相關的勞動領域和家庭內的社會性別平等問題、緩解育兒與工作和事業發展的沖突，從生育行為微觀影響機制入手解決問題，滿足育齡夫婦的期望和需求，支持他們落實自己的生育計劃。

 

美國北卡羅來納大學人口學者 蔡泳

美國北卡羅來納大學人口學者 蔡泳：

中國十年乃至二十年內生育率都不會有很大反彈。可惜很多人還是抱著半個世紀以前的陳舊觀念，還在強調控制人口。

現在國家應該做的是，把生育權完全還給社會和家庭，同時提供婦女兒童保護、醫療、入托、幼教等各方面的支持和保障，讓所有想生的人能生出健康的下一代。

當然人口是個長期的問題，高增長我們過來了，低生育也不必過於驚慌，天不會塌下來。

 

北京大學社會學系教授 郭誌剛

北京大學社會學系教授 郭誌剛：

2015年小普查表明生育率再創新低，說明“單獨兩孩”的生育政策調整對提高二孩生育效應有限，甚至抵消不了晚婚婚育抑制生育的影響，中國低生育水平還在向縱深發展。

同時也再次表明，中國生育水平過低的主要原因既不是調查質量問題，也不是生育政策限制，而是新的社會經濟文化環境中的生育抑制作用強大。

由此，可望“全面兩孩”政策調整會帶來一些增益，但不可能真正解決問題，生育率過低仍然是必須認真加以應對的主要人口風險。

多年來，反複重演生育率低得出乎預料的事，反映出對低生育的實際情況認識不足。其實，最重要不是要有多麽準確的生育率數字，而是要能夠把握人口大趨勢。現在，生育政策雖然調整了，但過時觀念仍大有市場，連人口發展戰略方向都很迷茫，還在忙著做一些南轅北轍的事。所以，不能認清風險才是最大的風險。

 

複旦大學社會發展與公共政策學院教授 王豐

複旦大學社會發展與公共政策學院教授 王豐：

施行35年之久的獨生子女政策給中國億萬家庭和中國社會帶來的影響，隨時間推移將還會不斷呈現。在生育政策的調整過程中，我們看到，一種把人當成社會計劃中的一個數字、一顆棋子，而不是一個個的生命、一個個構成社會的基本原子的國家主義思維一直在起主導作用。

在獨生子女政策終結之後，又有人天真地呼籲年輕人為社會去多生孩子。難道生育權利和生育選擇不是公民自己的事嗎？

一項對中國近代社會影響最大的公共政策結束了，而對導致問題社會根源的認真反思還沒有真正開始。

 

南京大學社會學系教授 陳友華

南京大學社會學系教授 陳友華：

今天是中央做出“全面兩孩”政策決定一周年紀念日，與“單獨二孩”政策實施時的情形相類似，付之實際“孕動”遠沒有“全面兩孩”政策的社會反響強烈。在一個持續低生育率時代，這不能不引起我們對人類未來深深的擔憂，有必要重新審視人類生育的意義與價值。

令人遺憾的是：直到今天，很多人還把生育視作婦女的事與家庭的事，甚至把在家中相夫教子的婦女視作被丈夫供養的對象，而沒有將生育視作人類社會合理的性別分工，更沒有把生育與人類的命運聯系在一起，婦女的生育價值未受到家庭與社會應有的重視。

在低生育率時代背景下，我們需要賦予生育與生命全新的意義。生育與相夫教子和外出工作只是女性人生不同階段的勞動分工。外出工作與創造財富重要，在家生育與相夫教子照料家庭同等重要，甚至後者更為重要。

中共中央部署十九大代表選舉工作 共2300個代表名額

黨的十八屆六中全會決定，黨的十九大於2017年下半年在北京召開。最近，中共中央印發了《關於黨的十九大代表選舉工作的通知》，對十九大代表選舉工作作出全面部署。中央組織部近日召開會議，對這項工作作出具體安排。

黨的十九大是在我國全面建成小康社會決勝階段召開的一次十分重要的代表大會，是黨和國家政治生活中的一件大事。認真做好十九大代表選舉工作，是開好這次大會的重要基礎。中央政治局常委會和中央政治局專門研究了十九大代表選舉工作，提出了做好這項工作基本原則和工作任務，要求各級黨組織高度重視，認真履行職責，精心組織實施，確保選舉工作圓滿完成。

中央確定，十九大代表名額共2300名，由全國40個選舉單位選舉產生。中央要求，做好十九大代表選舉工作，要以黨章為根本遵循，堅持黨的性質，加強黨的領導，發揚黨內民主，嚴肅選舉紀律，突出政治標準和先進性，體現廣泛代表性，改善代表結構，規範代表產生程序，確保十九大代表素質優良、結構合理、分布廣泛、黨員擁護。

中央提出，十九大代表應是共產黨員中的優秀分子。要嚴把人選政治關，堅持把政治標準放在首位，突出考察人選的理想信念、政治品格和道德修養。嚴把人選廉潔關，堅決防止“帶病提名”。要進一步優化代表結構，適當提高生產和工作第一線代表比例，註重推薦工人、農民和專業技術人員黨員中的先進模範人物作為代表人選;女黨員和少數民族黨員代表應占一定比例。代表中，既要有各級黨員領導幹部，又要有生產和工作第一線的黨員，要有經濟、科技、國防、政法、教育、宣傳、文化、衛生、體育和社會管理等各方面的代表。

中央要求，十九大代表的選舉產生，要堅持黨的領導與發揚民主有機統一，采取自下而上、上下結合、反複醞釀、逐級遴選的辦法進行。要深入開展宣傳教育，廣泛發動基層黨組織和黨員積極參與代表人選的推薦提名，根據多數黨組織或多數黨員的意見，逐級遴選擇優。要嚴格組織考察，實行差額考察和考察預告，廣泛聽取基層黨組織、黨代表、黨員和群眾的意見。要認真搞好會議選舉，代表實行差額選舉，差額選舉的比例應多於15%。

中央強調，各級黨組織要切實加強領導，精心組織實施，以高度的政治責任感和嚴謹細致的工作作風，紮實做好十九大代表選舉工作。要嚴肅政治紀律、組織紀律和選舉紀律，充分運用遼寧等地拉票賄選、破壞選舉的典型案例，開展警示教育，汲取教訓，引以為戒。加強對代表選舉工作的監督，對違規違紀問題“零容忍”，一經發現堅決查處，確保風清氣正。要使代表選舉產生過程，成為理想信念教育和黨性黨風黨紀教育的過程，成為黨內政治生活生動實踐和民主集中制教育的過程，成為落實全面從嚴治黨要求、不斷推進黨的建設新的偉大工程的過程，進一步增強黨的創造力凝聚力戰鬥力，動員廣大黨員和幹部更加緊密地團結在以習近平同誌為核心的黨中央周圍，不忘初心、繼續前進，勠力同心、銳意進取，為實現“兩個一百年”奮鬥目標、實現中華民族偉大複興的中國夢而不懈努力。

十九大代表選舉工作從現在開始，到明年6月底前結束。

首席對策丨2017外圍風險增大，關註十九大 配置為王！

回顧今年金融市場，可謂黑天鵝頻出。明年的政策基調偏向防風險，全球市場方面，眾多專家 投資人認為2017年全球經濟仍然難有起色，第一是新科技革命仍未啟動，人口老齡化趨勢加劇，導致全球總需求增速放緩。第二是QE和經濟刺激政策大規模使用導致貧富差距擴大和邊際消費傾向下降，進一步加速總需求的不足。第三是貨幣政策已接近極致、財政政策也沒什麽空間，結構性改革推進難度比較大。剛剛過去的中央經濟會議定調是防風險、擠泡沫，落點是三個方面：房地產、實體經濟和匯率的問題，我們都知道房地產對於經濟拉動是非常重要的，但是又不能成為支柱的產業，因為會遏制消費，如何看待明年的房地產市場和大類資產配置。本期《首席對策》中，東方證券總裁助理兼首席經濟學家 邵宇博士對熱點話題做了詳盡解析，作者概括為四大核心觀點：

海外宏觀：黑天鵝湖，外圍風險增大，或是歐盟末日;

中國經濟：眼前穩住與杠桿騰挪;

遠期展望：重回深度城市化主線;

投資建議：配置為王，兼顧博弈，做好避險;

他在《首席對策》專訪中，提出了如下投資建議：應密切關註明年非常重要的事件——十九大，會確定我們未來增長的路徑，究竟應該做出清還是做全面深化改革，還是創新創造，或者回到深度城市化這條道路，目前建議核心地產占到配置的40%左右。考慮到明年可能會有風險，包括地緣風險，黃金、美元這些用於避風險的這樣一些資產配到10%、15%;對於權益而言，可以提升一定的配置，考慮到明年通脹會略微上升一點，可能債券包括非標類的產品，未必是一個比較好的配置，一二線城市的房地產，一些偏藍籌的這些股權，包括跟我們深度城市化相關的一些主題的標的，包括國企改革，特別是上海股改的一些重要的標的，也是有一定投資機會。

新的投資是智慧的投資和有效的投資，它體現在深度城市化里頭的新一代基礎設施和公共服務的均等化。新型城鎮化即我們所強調的深度城市化，在實現可持續增長的前提下，也提供了足夠大投資與需求層面的想象空間，關鍵在於提升投資的有效性和針對性。

一財 李策：。最新的中央文件顯示，明年的政策基調偏向防風險。您認為，明年的金融市場是否會更加跌宕起伏?風險點主要在哪些地方?俗話說，風險與機遇總是並存的，您認為對於廣大投資者來說，明年的投資機遇又主要在哪里?

首席 邵宇：確實今年大家看到這麽多黑天鵝好像也還都過了，比如說川普當選市場沒有跌，反倒漲得很猛。這里面的問題就在於明年會怎麽樣?我覺得明年可能很多的後面的作用慢慢釋放出來。今年只是解決了一個政治領導人的調整以及重大決策的發聲，到了明年很多慢慢呈現出來，比如說究竟做什麽樣的政策，包括如果脫歐是采用硬脫歐還是軟脫歐的方式。

我覺得明年我要特別提醒一點，來自於歐洲方面，確實我們做了一個研究，我們擔心明年很有可能，可能是歐盟的末日，歐元也會受到相應的比較大的沖擊，當然我們會有一個完整邏輯去解釋為什麽是這樣一個逆全球化的狀態。對於整個投資人，我們覺得如果明年這樣來看的話，未必見得輕松。你說今年這些黑天鵝沒有產生影響，可是剛才你已經看到了我們的股票、債券、匯率、大宗，包括房地產價格都經歷了一輪非常劇烈的波動，明年我覺得這些波動率未必比今年會更小一點，只不過會用各種各樣奇怪的形式呈現出來，所以我們覺得明年對於風險資產來說可能要經歷一輪考驗。我們也認為，如果我們資本賬戶相對封閉的，對人民幣標價的資產可能還是有一定的配置價值，體現在我們覺得還是覺得一二線城市的房地產，一些偏藍籌的這些股權，包括跟我們深度城市化相關的一些主題的標的，包括國企改革，特別是上海股改的一些重要的標的，我們覺得也是有一定投資機會。但是波動劇烈的大宗以及債券，恐怕你要追上它的投資機會，相對來說是比較辛苦的。同時我們也知道其實對於一般的投資人而言，作為每個時段的Timing，基本上擇時是不可能的，所以我們建議還是作為一個比較均衡的配置，可能會取得能夠戰勝周期的相應的效果。

一財 李策：對於中國市場影響大嗎?

首席 邵宇：我覺得是這樣的，首先第一波的沖擊肯定是有的，因為中國這樣一個資產，人民幣的所有資產都是風險資產，但是我們特別強調一點，大家會說到一點“中或最贏”，中國或許是最後的贏家，那怎樣才可能成為最後的贏家呢?很簡單，因為一旦出現風險以後，資產價格一定會打折，而這個時候對你投資的條件相對比較寬松，這個時候能夠買買買，買到你核心的技術、品牌、利潤、現金流，那麽你就有可能成為最終的贏家，所以你要做好準備，等待這樣一些機會出現，你才有可能最終翻盤。

一財 李策：特朗普的經濟政策理念對於中國經濟並不是好消息：高關稅打壓中國貿易增長，減稅吸引制造業回流。如何麽看待特朗普新政理念的可行性以及其對中國經濟的影響?

首席 邵宇：確實，他上臺以後所表現出的風格和氣勢是所有的政治領導人里面所僅見的。所以其實現在要去評估他究竟會帶來什麽樣的影響，確實是一個比較難的事情。但是我們看到他現在任命的整個大概的幕僚人員構成，包括他們這樣一些風格，可以從中間看到一些他未來政策的前景。

比如說你剛才說到的減稅，我覺得這樣，其實包括他最近跟科技巨頭的座談會，也是領導接見了這樣一些科技巨頭。他肯定談的是一件事情，這些企業如果回撤到美國進行生產，那麽能夠給到多少的支持。我覺得其實也很簡單，你大致可以算一下，如果iPhone不在中國沿海或者成本更為低廉的生產，把它全部挪到美國，我估計你現在買到的iPhone7，可能不是六千塊了，可能是八千甚至一萬塊了。也就是說其實他這樣想做的東西聲勢浩大，但是究竟能不能做成其實大家心里面是有疑問的。包括你看到一些大的企業領導人也公開表示，他要遷回，反倒我們不這樣做，我們要遷去墨西哥。因為這些企業自己也非常清楚，如果遷回到美國生產只是為了自己的市場進行生產，包括也就是它的成本提升以後是不是還有世界的競爭力或者能夠拿到最放得市場，其實大家都還是覺得有一些問題在的。

所以如果真的執行這樣一個稅率，我覺得可能對全球貿易是致命的打擊。因為其實在危機之前，全球的貿易增速大概在10%左右，現在只有1.5%了。如果每個生產品都增長45%的關稅，這世界上面沒有全球貿易了。所以我覺得他現在這樣做跟他究竟真正能夠執行的政策之間的差距是多少?這可能更加值得關註。所以現在有一種評估可能說他還是針對某一些品類的商品來增加反傾銷稅或者說增加一個比較低的稅率，這樣的話，就意味著他是一個商人，我們可以做生意，只是這個成本比以前要高，而這個成本多少是合適的?恐怕還得雙方政府包括企業家坐在一塊聊才能達到一個最優的結果。

一財 李策：我訪問過的一些投資人看好明年一季度之後的利率債，您最看好的一個投資方向是什麽?

首席 邵宇：我覺得這樣看，首先得從一個大類資產來看，大類資產的配置建議加了杠桿的房地產核心區域、核心地產占到你的配置40%左右。考慮到明年可能會有風險，包括地緣風險，我們覺得黃金、美元這些用於避風險的這樣一些資產配到10%、15%;對於權益而言，我們覺得可以提升一定的配置，因為我們覺得反正會關閉，所謂流動性只能在這個之間走來走去，考慮到明年通脹會略微上升一點，可能債券包括非標類的產品，未必是一個比較好的配置，所以我們覺得配置股權投資，股權投資是廣義的，包括二級市場，包括一定的PE、VC可能會占到比較重的份額，其他的我覺得就沒有特別的推薦了。因為其實大宗比較難以琢磨，正常人也不會追逐每一個波段，而且市場容量相對來說比較小一點，適當做一點管理期貨也是可以的，但是並不建議全身心的投入。落實到具體的權益市場，我們覺得大家已經看得很清楚，也就是成長的故事和未來的藍籌的故事大家最終心里面會有一桿稱，會稱出來哪一個做一個平衡。

我覺得很重要的在這里，要理解明年我們有一個非常重要的事件也就是十九大，會確定我們未來增長的路徑，究竟應該做出清還是做全面深化改革，還是創新創造，或者回到深度城市化這條道路，因為每個人都會面對不同的偏好，比如說你可能喜歡深化改革，OK，那你這時候投資的標的和你去產能是完全不同的標的。當然對於我們來說，我們覺得一部分的深化改革，包括一部分的深度城市化仍然值得非常的關註，其他的地方我們覺得它的權重可能要適當的減輕一點，才可能會得到更為明確的收益結果。

一財 李策：人民幣匯率前期大跌，市場對於保“7”難言樂觀。對於人民幣匯率問題，余永定最近指出，應該徹底放棄外匯幹預，從保匯率轉向保外儲。而耶倫講話後明年美聯儲加息預期愈演愈烈。您認為對於央行來說，匯率的底線在哪里?

首席 邵宇：這個問題比較微妙，因為這兩個問題是連在一塊的。回顧一下97年到98年的金融危機，當時中國很明確我保匯率同時也要保外儲，匯率不能貶一分錢，但是外儲也一分錢不能少，還得增加。那怎樣做到平衡?匯率對於實體經濟的影響遠遠沒有對金融的影響這麽明顯，也就說你也知道比如說25個PB的匯率的變化和利率的變化會引起這個市場的滔天巨浪，而對實體經濟你的感覺不是那麽的明顯。

我們現在擔心的是這樣一個狀況，大家清楚，匯率政策，中國的匯率政策和美國的利率政策各是雙方最有利的武器，但是也可能是他們最脆弱的一個罩門。什麽意思呢?這玩意如果你恢複得好，你可能把對手給幹掉了，但是如果你恢複不好把自己可能會給割傷。也就是說你最好能做到殺敵一千、自傷八百，但是你搞得不好的話，可能會是殺敵八百、自傷一千，這樣就劃不來了。你比如說美國這樣的利率，如果它持續快速的升息，它的經濟體可能是受不了的。我們如果大幅的貶值也可能會引發居民的資產負債表的再度調整，這個實際上我們可能也承受不了這樣一個巨大的沖動，所以可能還是要尋找一套折中的道路。

一財 李策：商務部研究院認為2017年人民幣兌美元的匯率還會跌3%到5%左右，如果說繼續跌3%或者說更加跌連不休的話，那您認為市場會有什麽樣的反映?對於明年的匯率走勢我們要做一個怎樣的研判?

首席 邵宇：現在確實人民幣這一個月以來對美元跌了很多，但是如果你回頭看大的二三十個經濟體，中國其實跌的還算是比較有節制的，其他有的多的跌了10%甚至更多都有。你怎樣看待這個問題呢?全球的資本大部分受到兩個政策驅動的：一個是美國的利率政策，一個是人民幣的匯率政策，因為這將解決兩類大的資產，也就是說發達經濟體的資產和新興經濟體資產的逆差，而這樣一個逆差是驅動全球資本最重要的交易結構。現在看起來如果美國持續的升息導致美元走強的話，我覺得這樣一個周期可能才剛剛開始，因為按照歷史經驗來看的話，它大概要持續七到八年，而現在從2014年6月份算起的話才2.5年左右。所以我們覺得可能在整個過程中，包括中國在內的新興市場，都避不可免的會面臨一輪貶值，如果真的貶到3%左右的水平，我覺得是完全可以接受的，但是我們不清楚，也就是說我們知道有一個傳統的政策的三角，如果你不封閉資本賬戶，匯率能不能夠到達合適的位置，這個大家相信是存疑的。我們的建議也非常明確，我們可以適當的貶值人民幣匯率，但是我們對資本賬戶的管控恐怕要加強一些。

一財 李策：2017年的宏觀經濟政策，我們看到中央經濟會議定調是防風險、擠泡沫，落點是三個方面：一個是房地產、一個是實體經濟、一個是匯率的問題。我們都知道房地產對於經濟拉動是非常重要的，但是又不能成為支柱的產業，因為會遏制消費，那麽對於明年的經濟發力點或者說我們的GDP增速，您有一個怎麽樣的預測?

首席 邵宇：其實我覺得大家實際上有一個很大的爭論，就是說房地產有沒有泡沫以及泡沫多大，以及在實體里面扮演多少重要的角色?我首先其實房地產對整個中國經濟還是非常之重要的，因為它拉動了整個GDP的產業鏈要接近40%。其實中國目前處於這樣一個階段如果你不搞城市化、不搞房地產、不搞汽車銷售、不搞基建，搞什麽呢?所以我覺得這可能有一個不太一樣的理解。另外要知道中國有660個城市，這一次限購，包括漲得特別快的也就是20到30個，如果考慮到中國還有3300個縣和3300個縣城，也就是說中國類似城市的GDP(09：00)有接近四千個。那為什麽這四千個里面只漲這二十幾個?包括為什麽要限購?我覺得一方面可以說在這些局部的房地產有一些過熱的趨勢，另外一方面我覺得這也可能是我們的投資人，我們的錢在用腳進行投票，因為這可能看中的也就是未來中國經濟地理的增長格局可能就是這二十幾個城市。

所以我覺得你得客觀的看待這樣一個問題，確實如果我們把這樣一個房地產進行全面的壓制，其實我們也壓制很多年了，經濟慢慢的下滑，會尋找一個底部。我的觀點是這樣的，如果明年我們還是執行非常嚴格的這樣一個限購的政策，可能到了下半年整個經濟的增長會慢慢下滑一個臺階，我們覺得它可能會來到6.0到6.3的水平，這種情況下面就存在我們整個的增長目標是不是要做相應的調整，如果還是要在6.5左右，那麽可能會有一定的調整壓力。假設調到6左右，那OK，相對寬松的空間還會比較大，我們稍微慢下來做一些其他的建設。但是我強調的是什麽呢?中國現在在這個階段如果你全部放棄，包括基建，深度城市化，以及房地產和汽車銷售占的這些實體經濟，恐怕其他的也很難去支撐你走出這樣一個中等收入的陷井。

一財 李策：現在通脹起來了，我們都知道在通脹的初期對於股市是有利好作用的，那麽通脹會不會持續?明年的通脹包括債市，股債三殺經歷了之後怎麽樣來看待這些方面?

首席 邵宇：因為最近一段時間到了年底大家都在回顧今年整個金融市場的叠代起伏。

一財 李策：對。

首席 邵宇：年初是熔斷開始的，到了年末債市也在暴跌，其中經歷了大宗瘋狂的過程，還有包括人民幣，還有房價的這樣一些調整。我是這樣來看的，其實現在關鍵的問題在這里，如果經濟確實如通脹數據所顯示，慢慢的走穩並且向上的話，那其實是一件好事。為什麽我們看到包括大宗商品的價格上得這麽快，企業補庫存的行為還這麽慢呢?就是以前的周期很簡單，一看價格上，立馬開始生產。現在我們說做了一些供給側的調整，大家把產能給抑制住了，遲遲看不到補庫存、補產能的過程上來。如果這個過程沒有達到這個要求，我們覺得我們看來明年的通脹可能還會走一段時間。但是你想現在螺紋鋼、煤炭的利潤非常可觀，你可以想象如果你是正常的企業肯定會釋放一部分產能，這些產能上來的時候，可能你的通脹相應就能得到抑制。所以整個全年來看可能通脹也不會超過2.5的水平。也就是其實說在6.3配2.5這樣一個增長的結構中，我覺得還是完全可以接受的。

一財 李策：從房價的環比來看，您提出過房地產的拐點出現了，而且數據顯示11月份有70個城市的房地產市場開始降溫，杭州跌幅最大，上海也開始降溫了，對於明年的房地產市場，作為一個投資品來講，這個房市還能不能來投資?

首席 邵宇：其實關於房子大家炒了很多年了，我覺得大家把兩件事搞混了。第一就是說推動房價上漲的必要條件確實是貨幣的高速上漲，因為在過去30年里面我們看到它的年化的M2，也就是廣義的貨幣增速要達到21%，也就是說中心城區的這些加了杠桿的房地產大致能夠接近這樣一個收益，也就是從必要條件來看你可能沒有其他資產配置更好的選擇。但是另外充分條件也是這樣，其實我剛才已經說到了，你有660個城市，現在只漲了20幾個，為什麽其他的600多個不漲呢?其實這里面最大的原因就在於在房地產的供給和需求的地理上面的錯配，也就是大家最想去的那些地方，這些房子供應是不夠的。

一財 李策：結構性問題。

首席 邵宇：如果這個地方供應充分，比如說大家都反複提到重慶，重慶基本上是無限量供應，自然不會漲。我覺得關鍵點在哪里呢?關鍵在於未來這一輪城市化進程里面，究竟是全部廣泛的撒網，還是發展以超級城市群以及周邊的衛星鎮為核心的這樣一個經濟地域的格局。如果你還是延續以前全面發展的話，估計還會接著漲下去，但是如果你承認未來這樣一種市場決定的超級城市、超級城市群以及衛星小鎮的這樣一種經濟地理結構，那麽你供應足夠的土地就相應慢慢的得到平抑，這取決於政策和流動性博弈的過程，但短期來看我覺得可能只是短期得到了抑制。

一財 李策：降企業杠桿是重點，否則實體經濟也會掏空。最近曹德旺的發言引人關註，實體經濟方面不管是民間投資下行還是曹德旺所講的中國制造業成本比較高，眾所周知杠桿率上升的1/3來自於房地產投資加杠桿，還有是國企那些無效的投資，如果既要降杠桿又要振興實體經濟，應該怎樣權衡?

首席 邵宇：這就非常難了，但是我覺得有一個問題你應該這樣去問，因為大家說中國的成本高企的原因，包括稅收，包括勞動力，其實持續蠻長一但時間了。那為什麽在這一段過程當中中國經濟包括在危機之前表現的都還可以?我覺得關鍵的原因可能還是在於需求下降。也就是說現在總量的需求在下降的過程中大家更多的會考慮成本的問題，會考慮這樣一個蛋糕分配，而當蛋糕只有分配的時候，自然而然就會變得非常的醜陋。比如說我們提到勞動力成本過高的問題，其實勞動法這個東西大家也討論了很多，包括一些非常著名的經濟學家也在討論這個問題。但是你有沒有想過，如果你把勞動力成本壓到最低，這些勞動力拿到這些收入能夠支撐我們消費升級嗎?恐怕也是做不到。稅收是這樣子，很簡單，如果今天的稅就是明天的債，如果稅收都降下來，沒有問題，企業會好過很多，但實際上最終會體現在政府杠桿的上升。比如說我們提到川普，他如果真的去做這樣一個減稅，那你可以預見在今年1月份那個債務上線立馬就會突破，總歸需要有人買單的。

我覺得最關鍵的問題在於，其實不管是稅也好，還是各種成本，其實牽涉到第一次分配和第二次分配，怎樣分配是比較合理的，才能保證社會每個階層都能從中間獲利。因為其實你稅降得比較多或者你的人工成本降得比較多，毫無疑問，政府拿得少了，居民包括勞工也拿得少了，企業主拿得很多，當然他有利潤去發展。但實際上你看到我們最近很長一段時間，特別是這一輪全球化它的高度的分化，企業主拿的這一塊利潤並不少，這個在我們多次分配里面怎樣解決。所以我擔心我們用一個新聞覆蓋了另外一個新聞，用一個所謂的熱點去覆蓋另外一個熱點，大家只是追逐熱點，而沒有一個通盤的解決方案，這樣的話就起不到一個正面的作用了。

一財 李策：結構性改革可以在什麽著力點上面解決這個問題?我們知道需求拉不起來的話，可能是購買力的問題，有沒有根本的解決措施?

首席 邵宇：我覺得現在大家需要用一招鮮能夠解決中國的問題的話，肯定是幻想或者說有一點魔幻現實主義的味道，一定是一個綜合的方面。也就是說既要調整需求，也要調整供給。比如說需求我們給了一個方案，叫做新的三架馬車，通過深度城市化來替代一般的投資，通過消費升級提供原來消費的不足，通過“一路一帶”所帶領的新一代全球化使得市場得到新的擴展。也就是單一招數可能對整個經濟增長的貢獻可能就是0.5或者1個百分點，把這些東西放在一塊可能才會形成合力。供給方面也提到，比如說有新的技術、更新的產品，也有新的模式、新的業態、新的組織，更重要的我提到的還是新的制度，也就是我們需要通過國企、土地、戶籍在內的改革，能夠真正釋放這樣一個需求或者供給的紅利。我們做過一個測算，光國企一項改革我們大概每年能夠拉動兩個百分點的GDP增長，而戶籍可以拉動一個點，也就是說這會多出額外的三個點，但問題在於這里面核心的這樣一個障礙你有沒有突破，你可能只是改了比較容易的，你對金融的自由化做得比較快，其他比較慢，自然就形成不了一個紅利釋放整個的框架，反倒會形成錯落不斷的這些風險的暴露點。所以這一點我覺得在新的這一輪提到的結構化改革里面要尤其要著重的考慮。

十九大前反腐節奏會放緩？中紀委用兩個“決不”回應

1月9日，國新辦召開新聞發布會解讀十八屆中央紀委七次全會精神，並答記者問。

會上有記者提問稱，“今年將召開十九大，有輿論擔心，出於穩定的考慮，會放緩反腐的節奏，不知對此作何評價?”

中央紀委案件審理室主任羅東川對此回應表示，習近平總書記在中央紀委七次全會講了，反腐敗鬥爭壓倒性態勢已經形成。同時又指出，反腐敗鬥爭形勢依然嚴峻複雜，任務仍然比較艱巨，所以我們要克服“屆末之年反腐敗可以收官”的思想，要做到懲治腐敗力度決不減弱，零容忍態度決不改變。所以我們將繼續保持懲治腐敗的高壓態勢，堅決鏟除腐敗這個最致命的“汙染源”，按照黨中央的要求除惡務盡，堅決打贏反腐敗這場關系執政黨生死存亡的鬥爭。

吉比特：不存在應披露未披露重大事項 提示九大風險

吉比特3月16日晚間發布公告回複上交所問詢，表示公司不存在應披露未披露的對股價有重大影響的事項，同時還提示了公司目前面臨的風險，包括收入依賴少數遊戲的風險、市場競爭加劇的風險、新遊戲產品研發運營失敗風險等九大風險。

吉比特表示，目前公司有收入依賴少數遊戲的風險。公司的收入主要來源於《問道》、《問道手遊》、《鬥仙》網絡遊戲，雖然該等遊戲取得了較好的運營效果，但由於公司對於遊戲玩家的偏好變化、遊戲產品的生命周期等無法完全控制，同時網絡遊戲市場競爭激烈，若公司無法保證該等遊戲對遊戲玩家的持續吸引力，導致該等遊戲出現任何不良表現，則會對公司經營業績造成不利影響。

關於市場競爭加劇的風險，公告稱，以公司 2016 年預計的營業收入初步測算，公司所占中國網絡遊戲的市場份額約為 1%，市場競爭能力及綜合抗風險能力相對不足。 在激烈的市場競爭環境下，如果公司不能夠通過有效競爭穩固行業地位，將可能會造成玩家流失，市場份額也將會降低，將對公司的經營業績產生不利影響。 

關於新遊戲產品研發運營失敗的風險，公告稱，能否準確把握行業發展趨勢、能否準確判斷遊戲玩家的喜好並能及時研發或運營符合市場期待的遊戲產品，是決定公司經營業績和未來發展的重要因素。如果公司新遊戲產品研發運營失敗，將對公司的經營業績產生不利影響。

3月14日吉比特股價盤中一度達到375元，超越茅臺成為兩市第一高價股，隨後遭上交所問詢。

麥肯錫長文解析，你必須知曉的全球性增長驅動力九大變革

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0412/162534.shtml

本文由紅杉匯（微信ID：Sequoiacap）授權i黑馬發布，作者洪杉。

“趨勢是你的朋友。”

投資界這句古老諺語同樣適用於企業考慮自己的未來。在與全球商界領導者的對話中，總是能聽到各種挑戰：傳統競爭優勢在技術變革的沖擊下還能堅持多久？不斷變化的客戶和社會期望會如何影響商業模式？當跨境投資受到更嚴格審核，對一家全球性企業來說意味著什麽？

我們期望在這篇文章中，通過闡明九種主要的全球性增長驅動力變化及其交互作用，能夠幫助領導者們發現機遇。我們將這些力量定義為“熔爐”，也是企業應該觀察的、創新活躍的區域。它們是——

超越全球化

按照傳統標準，全球化的腳步正在放緩。但同時，跨境數據流正在大規模增長，增速接近十年前的50倍。擁有至少一個國外連接的社交網絡用戶數量幾乎達到10億，每天往來的電子郵件數量達到2000億，超過3.5億人是跨境電子商務購物者——這增大了中小企業成為“微型跨國企業”的機會。

與之一並起作用的是，在為本地消費者開發所需產品方面需要做出更多努力，這使得在全球範圍內的競爭變得成本越發高昂和錯綜複雜。通用電氣CEO傑夫•伊梅爾特說，跨國公司需要擁有“在全球範圍內進行本地化的能力”。

紐約大學的潘卡耶•吉馬瓦特早已說過，全球化從來都不是一股勢不可擋、單一整體化的力量。隨著全球化的複雜性變得越來越明顯，精準滿足當地需求從而與對手展開競爭的重要性將繼續提高。

ICASA：十億人口市場的力量

把目光投向金磚四國之外，其他新興市場特別是在非洲和東南亞地區，日益表現出市場重要性。在印度、中國和非洲，城市化正賦予超過10億的人口成為新的市場力量，而第四個是有超過5億人口的東南亞。這些龐大的“ICASA”（印度、中國、非洲和東南亞）市場具有顯著的持續擴張潛力。

比如中國的“一帶一路”倡議，旨在通過海上和陸上交通，將一半以上的世界人口以及大約1/4的國際貿易和服務聯結起來。

這個機會是龐大的，麥肯錫預計未來十年里，超過約一半的全球增長將源於這些地區。一家公司，無論是來自這些地區並已實現不錯的增長，還是正試圖進入這些市場，其重新分配資源、重新調整其業務結構以及是否具備快速反應能力，都將決定它是否能夠在重整平衡的全球經濟中取得競爭優勝。

資源有限還是無限？

現代的“馬爾薩斯”可能會感喟我們的世界供養數十億人口的能力。技術上的進步以各種方式改變了資源的均衡：

自動化、物聯網和材料科學等領域的創新，展現出在減少資源消耗方面的巨大前景。

技術正在轉變資源的生產方式。

技術在以新的方式結合，具備顯著降低資源密集程度的潛力。比如在采用輕型機動車技術和減緩塑料消耗的合理情況下，有可能全球對石油的需求在大約不晚於2025年時維持平穩狀態。

我們期待會出現一種加快的資源創新周期：增長使能源供應變得緊張，技術提供解決方案，外部因素浮現，而進一步的應對方案也將會出現。

數據流揭示了一些效率機會。與資源相關的商業機遇將會在意想不到的地方出現，大量新產品和新服務也存在發展空間。其中一個例子就是更輕、更便宜並且能以有限熱量損耗進行導電的新型碳基材料。它們可以使整個行業發生轉變。隨著企業領導者對資源限制不斷變化的性質重新認識，他們將擁有更多抓住主動權的機會。

組合技術爆炸

最急劇的技術進步並不是來源於單一領域內技術的線性改進，而是來源於看似迥然不同的發明和學科的組合。

不妨回想一下區塊鏈是如何出現的——正是應用了互聯網、密碼學和高級分析等技術與學科的結合。這可能會改變遊戲規則，因為交易成本在今天的商業世界中占據很大一部分。由於區塊鏈可以處理沒有中介的交易，它對成本和競爭有著深刻的潛在影響。

或者不妨考慮一下機器學習，我們還沒有充分挖掘它的潛力，它已經開始以各種意想不到的方式與其他技術相結合。

組合效應正在給生物技術的許多方面帶來革命性劇變。依靠龐大的計算能力而實現的低成本基因排序正在為開發“精準醫學”奠定基礎。

技術結合所產生的效果可以超越一家公司提供的產品或服務，從而改變公司使命的真正定義。例如，汽車行業不僅僅是關於制造汽車。隨著人工智能、計算能力與先進的汽車和消費品相結合，相關企業正在思考如何提供“移動解決方案”，這顯然就是顛覆。

而且，一切都在加速。

C2B：坐在駕駛座的消費者

數字化給消費者呈上的是一份不斷在拉長的菜單，上面列有各種貨品與服務，有些還是免費的。

消費者獲取的不僅是“供過於求”的好處。據估計，單是在美國，每年網絡就能為消費者提供1000億美元的福利收益，消費者無需為此買單。預計從2008年到2020年，移動數據的增量將超過900倍，而其所產生的營收只較現在增加3.25倍。

同時，消費者正如同坐在駕駛座上的司機，“駕馭”著企業生產出所需的產品。他們現在可以直接與企業交流、要求個性化定制。消費者想要的是更多新品、更與眾不同以及更豐富的自我表達。

消費者額外付費的意願會怎麽發展還有待觀望，正如雷•庫茲韋爾所說：“免費開源市場與專有收費市場共存。”在這樣一個環境里，不僅是消費者會有更多選擇，企業在制定商業模式與創造價值方式上也有了更多選擇。

生態系統革命

業務模式可以粗略地分成以下三大類，在這樣的分類里，生態系統既是創造價值的強大來源，也是一個競爭白熱化的舞臺——

線性價值鏈。在20世紀基本處於支配地位，由一系列增值的步驟組成，目標在於生產和銷售產品。汽車組裝就是一個例子。

橫向平臺型。在這種模式之下運作的企業往往是圍繞著增值軟件與技術棧而生，有著硬資產與精密的公司結構。

“任意到任意(Any-to-any)”生態系統。如Uber和Airbnb，它們也是基於平臺運作，但不同的是，它們擁有的是輕資產。

目前，經受著這種顛覆的傳統行業大部分仍存在，但其結構已不再像前平臺時代那樣清晰，行業顛覆者將絕大部分價值都收之麾下。

而“任意到任意”模式已經走在了市場最前沿。這些企業將自身置於生態系統的核心位置，並且資產很“輕”。

不過，這幾種分類之間的分界線開始模糊了。價值鏈、平臺和生態系統各自開放、發展並相互結合。

黑暗面

開放是成就的養分，而開放的定義幾乎就是暴露。就像網絡雖然創造了經濟和社會奇跡，也帶來了致命的危險。

適應數字化發展需要合作。在一個相互連接的世界里，對於那些跨企業、跨行業的網絡安全威脅，企業需要探索共享平臺和數據共享。在這個過程中，商業領袖們將有助於重新定義共同安全地生活在這個相互依存的世界里意味著什麽。

中產階級的發展

全球化和自動化使勞工市場出現兩極分化，無論是發達國家或是發展中國家，中等收入的工種將被取代，許多工人被迫“自降身價”，只能減少自己的收入，並將壓力轉移到收入更低的工人身上。

當新興經濟體的新一代消費階層登上舞臺時，他們會奮力爭取機會擺脫入門級的角色，同時也會出現收入分化。像中國這種由投資驅動向創新驅動轉變的發展模式，將會決定中產階級在這樣的新興經濟體中能否取得成功。

經濟增長試驗

今天，我們就站在新一波試驗浪潮的浪尖上，因為我們根本沒有現成的方法來解決這些挑戰。

有一件比較明顯的事情是，許多促進增長的政策工具都已經不再適用了。

跟增長、人口老齡化、基礎設施、收入不均等問題相關的試驗，它們的結果會為世界、整個商業環境以及企業發展帶來深刻影響。

轉變增長模式，加速顛覆以及建立一個新的社會契約，都是強大的發展力量，需要企業三思而後行，同時也要識別其中包含的巨大機遇。要在熔爐里存活下來，最根本還是要直面尖銳，問自己手上有什麽可以讓你脫穎而出的資源，目前所處的位置有什麽優勢，即使可能會顛覆或砍掉當下的業務，你也要把所有的選擇都列出來。

保監會圈定風控九大重點 嚴查虛假數據違規套取費用

2月末開始的公司治理大檢查還未完全結束，周日(4月23日)保監會又發布了《關於進一步加強保險業風險防控工作的通知》(下稱《通知》)，明確指出當前保險業風險較為突出的九個重點領域，並對保險公司提出了39條風險防控措施要求，涉及多達10個方面。

“今年估計會是個‘嚴字當頭’的‘風控年’。”一名保險公司高管對第一財經記者表示。在監管層面，金融風險防控今年顯然被放到了更重要的位置。

“保監會此次發布的通知涉及保險業目前的主要風險點以及未來風險防控的方向，‘內容’很多。其中提到了多個自查及檢查項目，預計今年還會有好幾波檢查，對於業務、投資的監管也會更為嚴格。當然，這都是為了保險業的長期健康發展，我們很支持。”另一名保險公司總經理表示。

嚴防流動性風險放首位

《通知》共涉及保險業目前較為突出的九大風險，包括流動性風險、資金運用風險、戰略風險、新業務風險、外部傳遞性風險、群體性事件風險、底數不清風險、資本不實風險和聲譽風險。

在這九大風險中，流動性風險被放在了第一個。

“這兩年一些較為激進的保險公司為了達到有競爭力的收益率，進行‘短錢長投’，在低利率和‘資產荒’的環境下，這種期限錯配尤為明顯。如果說之前還能用新的保費來補充流動性，那在如今萬能險規模下降的前提下，流動性風險就成了擺在這些保險公司面前最大的挑戰之一。”上述保險公司高管表示。

而保監會副主席陳文輝在4月11日召開的全國償付能力監管培訓班上也表示：“保險業處於退保和滿期給付高峰期，將持續面臨較大的現金流出壓力，少數經營激進的公司存在較大的流動性風險隱患。”

在此次《通知》中，保監會要求保險公司完善流動性風險管理制度機制，加強流動性風險管理和監測，完善應急處置機制，風險防範關口前移，強化股東的流動性風險管理責任。

“保險公司要加強對流動性風險的監測，充分考慮產品停售、業務規模下降、退保和滿期給付等因素對公司流動性的影響。”保監會表示。

業內人士表示，目前各家險企正在轉型過程中，大力發展長期保障型業務銷售，也正通過增資、發債、增加長期保障型產品保費等方式增加現金流，同時進行內部費用管控或資產變現等方式來應對流動性風險。

加強公司治理、股東相關風險控制

在39項風險防控措施要求中，有多項涉及公司治理及股東的相關風險控制。

保監會表示，保險公司要圍繞“保險業姓保”制定戰略規劃，避免偏離保險主業引發的戰略風險。要制定符合公司自身實際的發展戰略，平衡好公司資本、業務規模、價值發展、風險承受力等因素，確保戰略科學合理。

同時，保險公司要健全“三會一層”的治理體系，明確股東大會、董事會、監事會和管理層的職責與權利，完善治理架構。

值得註意的是，保監會要求保險公司要對股東通過公司向保監會報送的材料進行嚴格把關，確保材料真實準確。要按照保監會要求加強對公司股權關系和實際控制人的披露，做到不欺騙、不隱瞞。

早在今年2月，保監會就首次采用公開問詢的方法兩次質疑昆侖健康保險股份有限公司的部分股東與佳兆業之間的實質關系。

除此之外，保監會要求保險公司要對資本的真實性負責，重點防範公司的資本被股東或關聯方惡意抽逃占用。對於股東不合法、不合理的要求，保險公司要及時向監管部門報告。同時，保險公司股東不得通過關聯交易、多層嵌套金融產品、增加股權層級等方式從保險公司非法獲取保險資金，用於向保險公司註資或購買保險公司發行的次級債，切實防範資本不實的風險。

“如果保險公司增資的資本不是股東的真金白銀，而是利用保險公司自身的資金，通過複雜的金融產品和資產管理計劃等途徑進行自我註資、虛假增資，那麽償付能力監管體系可能就成為保險行業的‘馬奇諾防線’，被繞過去。”陳文輝曾多次公開表示。

保監會也要求，不得通過投資多層嵌套金融產品等手段隱匿或轉移資金去向，不得通過“抽屜協議”“陰陽合同”等形式繞開監管要求，不得通過各類資金運用形式變相向股東或關聯方輸送利益。

事實上，在今年2月底，保監會已經啟動了全面鋪開的保險公司治理大檢查，目前仍未完全結束。據一名參與檢查工作的保險公司高管稱，此次檢查采用“異地”檢查的方式，由非本地的保監局派駐隊伍進行檢查，檢查內容十分全面和嚴格，例如在股東核查方面，要求“查三代”，即保險公司股東的股東，對部分股東還需要其出具出資證明等文件。

多次提到自查、檢查

梳理此次《通知》可以發現，其中多次提到了“自查”“檢查”“排查”等字眼，預示著目前“嚴字當頭”的保險業今年仍有一大波與“查”有關的事項。

具體來說，保監會提到三項需要保險公司“全面自查”的工作，涉及公司治理、關聯交易以及數據真實性。

其中，保監會要求要對“三會一層”運行情況開展全面自查，重點關註治理制度不合規、崗位設置不合理、人員配備不完整、治理機制運行失效等情況，並進行嚴格整改。

並且，保險公司要開展關聯交易的全面自查，對關聯交易的對手類型、金額大小、資產類別、交易方式以及是否存在違規行為等進行自查。

同時，保監會要求保險公司要對財務、承保、理賠、投資、信息系統等開展全面清查，摸清公司的主要風險點和風險隱患，真正做到對公司的風險底數心中有數。對償付能力數據、財務數據、業務數據的真實性開展自查自糾，確保公司數據真實、客觀。

值得註意的是，保監會表示，將在2017年開展償付能力、財務、業務等數據真實性的大檢查，對於報送虛假報告、虛假數據的機構和責任人員，依法頂格處理，嚴肅追責。

另外，保監會要求保險公司要對信用保證保險開展穿透式排查，重點關註承保不能直接穿透底層風險的金融產品、各類收益權或債權轉讓質押變現、網貸平臺融資等行為的信用保證保險業務，全面摸清風險底數，合理估算風險敞口。並且嚴防互聯網保險風險，尤其強調審慎開展網貸平臺信用保證保險業務。

在浙商財險卷入僑興債兌付風波之後，信用保證保險的風險開始被廣泛關註，也引起了監管的高度重視。據媒體報道，保監會近日向財險公司下發了《關於開展融資性信用保證保險業務調研的通知》，擬對該險種存在的風險及問題開展書面調研。

除此之外，保監會在《通知》中還提出將嚴查保險公司違規套取費用。而這個保險行業內一直屢禁不止的“痛點”，也被國務院總理李克強在國務院第五次廉政工作會議上提及。

保監會要求，保險公司要重點關註商業車險、農業保險和大病保險等業務，防範相關人員利用虛假發票、虛假業務、虛假人員等違規套取費用的風險。保險中介機構要牢固樹立合規經營的意識，完善內控制度，不得為保險公司套取費用提供通道和便利。

事實上，在此次《通知》發布的3天前，保監會剛剛發布了《關於進一步加強保險監管 維護保險業穩定健康發展的通知》。從保監會對於風險防範的發文頻率來看，“把風險防控作為當前和今後一個時期的重點工作”是保監會對目前的監管工作定的“基調”。

保監會表示，下一步，將加強跟蹤督導，確保《通知》中各項風險防控工作要求落到實處。對在風險防控工作中失責失當、出現重大風險的公司，保監會將追究公司“一把手”和相關人員的責任，做到有錯必糾、有責必問、有案必查;涉嫌犯罪的，堅決移送司法，依法嚴肅處理。

十九大代表、茅臺集團黨委書記、總經理李保芳打造新時代實體經濟發展的樣板

來源: http://www.infzm.com/content/130079

茅臺集團黨委書記、總經理李保芳參加黨的十九大。（受訪者供/圖）

（本文首發於2017年10月26日《南方周末》）

“2012年之前，茅臺酒的公務消費占比大概在30%左右。這幾年，很多人認為茅臺將一蹶不振，但是，我們的業績不僅沒有下滑，反而創造出業界關註的‘茅臺現象’。”

黃奇帆細數中國資本市場九大短板

5月19日下午，第十二屆全國人大財經委員會副主任委員黃奇帆在“清華五道口全球金融論壇”的發言中指出，中國資本市場目前還存在總量小，交易所競爭力不夠，市場分割，發行機制不健全，退市制度不健全，上市公司整體質量和實力水平有待提高，證券公司綜合實力、競爭力較弱，投資者結構不合理，發展和監管的法律體系需要加強，九大方面的問題。

為此，黃奇帆提出，加快多層次資本市場體系建設，積極發展多樣化的投融資工具，大力培育多元化的投資者群體，切實加強資本市場的誠信建設，堅決打擊證券期貨市場違法違規行為，防範和警惕區域性系統性金融風險。

黃奇帆在發言中稱，資本市場對中國經濟和社會發展具有六方面的重要功能。一是極大地推動了國民經濟健康發展。二是實現資源優化配置，推動經濟結構、產業結構高質量、有效益的發展，資本市場的獨角獸制度，風險資本投資機制能極大地促進企業科技創新。以資本市場的逐利特性、用腳投票的資源配置機制，極大地促進了供給側結構性改革。三是完善法人治理結構，推動企業實施現代企業制度。四是健全現代金融體系。五是讓老百姓增加致富途徑，將改革開放、經濟發展的成果惠及老百姓。六是為社會主義公有制探索了高質量有效益的實現形式。

在他看來，過去28年中，資本市場這六種功能已經在國民經濟中逐步體現出來，今後二三十年必將更深刻的顯現出來。

不過，黃奇帆指出，中國資本市場目前還存在著不少需要進步的地方，大體有九個方面：一是總量還小，國民經濟證券化率不到50%，還有巨大成長空間；二是交易所競爭力不夠，交易品種和數量還不豐富，商品期貨和衍生品市場有待發展，債券市場發展滯後。三是市場分割，比如A股、B股、香港紅籌、H股，債券分為銀行間中票和交易所債券，這些市場分割降低了資本市場的有效性。

四是發行機制不健全，註冊制還沒到位。五是退市制度不健全，目前總體上還只有說法，還沒有真正到位。六是上市公司整體質量和治理水平有待提高。

七是證券公司綜合實力、競爭力較弱，主要靠經紀業務支撐，直接投資、並購顧問能力不高，證券公司行業集中度太低。”在成熟市場，前10位的證券公司一般占到全行業的業務量的60%甚至75%，我們現在不到30%。“他稱。

八是投資者結構不合理，散戶投資者多、機構投資者少，保險資金、養老金投資規模小，PE發展不規範、運作模式、風險管理、資金來源和托管方式都有問題。九是發展和監管的法律體系和法律制度建設需要加強。

黃奇帆建議，面對這些問題，要加快多層次資本市場體系建設，積極發展多樣化的投融資工具，大力培育多元化的投資者群體，切實加強資本市場的誠信建設，堅決打擊證券期貨市場違法違規行為，防範和警惕區域性系統性金融風險，為把資本市場建設成為經濟發展發動機、供給側結構性改革的殺手鐧，產業升級和創新驅動的推進器，老百姓致富的財富通道而努力。

【職場正能量】九大終極竅門　變身「超級」成功人士

1 : GS(14)@2015-09-22 02:32:08

你或許已經覺得自己很成功，但人是要不斷求進步的，昨天的成功並不表示你今天會成功，正如超級撒亞人都要不斷增值、不斷變身才能屹立不倒，職場成功人士都要學懂不斷變身，才能升級。要變得「超」成功，首先要知道「成功」和「超級成功」有根本的分別，企管書籍作家Jeff Haden為大家剖析當中竅門。1.同事越成功你越快樂：首先要調節自己心態。過去你把差事辦妥了，你才開心，你或許因此而很成功，但很不幸這只是你自己一個人贏，其他人沒有贏，要成為「超級」成功，你得問自己：「我有關心同事們有沒有贏，還是自己顧自己，只關心自己有沒有贏。」當有一天，你能樂觀其成，將快樂建築在同事的成功上，那你就有點超級成功的況味了。2.貪新鮮：表面看來，貪新鮮不像是一種美德，往壞處想，可能會聯想到有過度活躍症或嗜賭成性之人。不過美國精神科醫生Dr. Robert Cloninger卻告訴我們，當我們年事漸長，貪新鮮背後那副好奇心和冒險精神都會讓我們更快活，正正就是快樂的泉源，也是每一個成功的元素。「要成功，你要對未來有洞察力，能想像當你冒險作出新嘗試後，結果會變得如何。」Cloninger說。讓好奇心引領你繼續升級，你會活得更精彩。3.放棄work-life balance，明白一切只是生活：時下很多人把work-life balance掛在嘴邊，以為這樣就是成功，但對超級成功人士來說，工作都是生活。這並不表示他們是工作狂，因為超級成功的人士懂得把興趣、個人喜好和價值觀帶到日常業務裏。如果硬要用楚河漢界把生活和工作分開，覺得工作太累人，不願意也不覺得在工作裏有甚麼東西值得跟家人和朋友分享，那你大概只是工作的奴隸，沒有活出工作的真正意義，沒有寓工作於娛樂。4.有難以置信的同理心：能夠跟人易地而處，了解客戶和市場需要，都是成功人士必備特質，然而要多走一步，要「超級」成功，這個同理心還要擴大至公司員工，不光是滿足顧客需要，還要成就員工，滿足他們，讓他們不斷成長，達至成功，員工成功，哪你的公司又怎會不成功呢？　5.你只需要向自己證明自己：成功的人都有種強烈的慾望，要證明其他人是錯的，自己是對的。例如給上司斥責兩句，就化悲憤為力量，也是一種工作動力。不過你要明白，超級成功人士，首先會向自己負責，動力是來自自己，不是向人炫耀，只是渴望向一個人證明自己。那個人，就是你。6.多勞多得勤有功：有研究指一周工作逾40小時，會降低工作效率，但真正成功的人，除懂得運用時間外，亦比競爭對手更勤力更有彈性，不會拘泥於本周工作了40小時還是41小時。7.金錢只是責任，不是獎勵：超級成功人士不把金錢當作個人獎勵，不會認為豪花金錢買豪宅買古董就是成功的證明。他們唯一的獎勵，就是工作本身的意義，而不是求諸於身外之物。錢是一種工具，讓他們繼續用來發展事業，獎勵員工成就員工，並且回饋社會。總之，不獨為讓自己的生活過得更好，同時也改善其他人的生活。8.不會覺得自己與別不同：在社交媒體世界裏，很多成功人士都喜歡自吹自擂，喜歡活在鎂光燈下。然而超過成功的人都不會這樣做，因為他是一個客觀的人，明白到他之所以有今天的成就，背後有很多因素，包括自己的努力和堅持、有卓越員工助陣、或多或少有點運氣，要看天時地利，因此他們都學會謙遜，不會認為自己最叻。9.有尊嚴者得人心：成功的你會明白，沒有永恒的光輝，也沒有永遠的成就。能為員工提供更高的工資，更好的福利和晉升機會固然很好。不過超級成功的人，都肯定人性的光輝，相信一個人的自尊和自我價值，都不能以工資和福利來衡量。他們認為員工​​、客戶的尊嚴同樣重要，也因此得到支持愛戴，得到人心。資料來源: www.businessinsider.com記者：陳以恒





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20150918/19299790

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