全球“杠桿交易之王”如何在一夜之間被沖垮?
來源: http://wallstreetcn.com/node/213416
成也蕭何,敗也蕭何。
曾經造就了全美最大外匯經紀商的“神器”突然成了吞噬這個龐大王國的“兇器”,幾乎是在一夜之間,福匯(FXCM)的市值蒸發殆盡。
究竟是什麽令福匯突然從高空墜落?僅僅只是因為瑞士央行這只黑天鵝嗎?
福匯的CEO Drew Niv在他三十多歲的時候將外匯交易市場帶入了日內交易時代,福匯也從一家年輕的外匯交易商成長為外匯交易“一哥”。
但在2014年初,外匯交易市場變得冷清,交投遠不如以往活躍。41歲的Niv想到了一個解決方法:幫助客戶從最小的波動中賺到錢,這就需要一個強大的工具——杠桿。
Niv對其中隱藏的風險毫不避諱。他在去年5月接受彭博新聞社采訪時說,“沒錯,杠桿可以放大收益,也可以放大虧損。”
“杠桿是敵人。市場巨震時,它會將你推向深淵。”他說。
上周,一場瑞士央行掀起的“海嘯”將福匯的風險徹底暴露。在瑞士央行宣布放棄歐元/瑞郎匯率下限後,瑞郎一度暴漲40%,如此巨大的波動相當罕見,這給福匯帶來了2.25億美元的損失。
華爾街見聞稍早前曾報道,福匯股價在上周五盤前交易時段最高跌幅竟達98%!當天福匯暫停交易。
盡管福匯抓住了一根救命稻草——投資銀行Jefferies Group LLC的母公司Leucadia願意提供2.79億美元的擔保貸款,但其也付出了極為慘重的代價。
周一披露的這項“屈辱條款”的細節顯示,貸款的利率最高可達17%,此外Leucadia可能會迫使福匯出售,所獲得的資金在償還3億美元貸款和費用之後,Leucadia還有權利獲得剩余收入的至少一半。
周二收盤,福匯股價暴跌87.3%至1.6美元,而上周四的收盤價還是12.63美元。

福匯的用戶超過23萬人。彭博提到,對大多數散戶來說,通過福匯這樣的交易平臺做交易是“傻子的遊戲”。根據美國全國期貨協會的數據,72%的客戶是虧錢的。
美國CFTC的一份公開聲明顯示,客戶被提前告知,這類外匯交易並不在受監管的交易所進行。CFTC警告,“當你做空的時候,交易商是買方,當你做多的時候,交易商是賣方。結果就是當你輸錢的時候你的交易商卻在這些交易上賺錢。”
CFTC限制美國用戶的交易杠桿不超過50倍,但大多數福匯的零售客戶是海外用戶,他們可以以最多200倍的杠桿交易。
“用戶保證金交的越少,交易商冒的風險就越大。”彭博文章提到,保證金要求就像是宇宙飛船表面的隔熱層,隔熱層越薄,意味著它們能提供的保護就越少。
福匯在2010年提交的招股說明書中警告極端市場波動所帶來的災難性後果。
“客戶的損失可能超過保證金的規模。但我們的政策是不要求賬戶為負值的客戶補齊資金。”
換句話說,一旦市場急速暴跌,福匯無法強制平倉,客戶賬戶虧損的部分將由福匯來承擔。
此前,外匯交易市場也曾出現過類似事件,例如瑞富公司,這家曾經的期貨交易巨頭在2005年因醜聞而遭受重創。
“突然一下子,‘砰’的一聲,巨人就倒下了。” Niv曾對彭博說。
福匯曾強調,公司的盈利模式與瑞富公司不同,其采取的是無交易員平臺模式(no-dealer desk),在這種模式下,福匯並不與客戶對賭,而是與銀行或者其他做市商對沖敞口。從上周的交易情況來看,福匯顯然沒能及時平掉客戶做空瑞郎的倉位,才會承受這麽大的損失。
與股票或者期貨交易商不同,外匯零售交易商不用將客戶和公司的資金存放在獨立賬戶,所以他們可以將資金放進一個池子里。如果公司破產,投資者並不享有優先權益,投資者的錢也不受證券投資者保護公司(Securities Investor Protection Corp.)的保護。
目前,福匯已經開始下調杠桿水平,同時上調保證金。根據其今天發給客戶的通知:
自2015年1月22日早上8點起,福匯將外匯杠桿由目前的200倍調整至100倍,黃金的保證金將由目前400美金/100盎司調整為1300美金/100盎司。另外,2015年1月26日早上8點開始,外匯杠桿將調整為50倍,黃金保證金將由調整後的1300美金/100盎司調整為2600美金/100盎司。
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應對世紀難民危機:德國在歡迎文化與暴力排外之間徘徊
來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4681367.html
應對世紀難民危機:德國在歡迎文化與暴力排外之間徘徊
一財網 伍慧萍 2015-09-06 19:10:00
目前德國政府將難民政策列為國家任務,采取多重措施應對危機,消除極右翼暴力事件的負面影響,德國社會也積極向身陷困境的難民提供人道救援。
最近幾個月以來,空前的難民潮席卷歐洲,多個國家拉響危機警報。
與匈牙利、希臘等國形成鮮明對比的是,德國在維護社會的安定團結和化解危機方面的努力贏得了普遍的尊敬。目前德國政府將難民政策列為國家任務,采取多重措施應對危機,消除極右翼暴力事件的負面影響,德國社會也積極向身陷困境的難民提供人道救援。
而能否成功促使歐盟各成員國達成共同的解決方案,也是檢驗德國團結各國、承擔歐洲領導者角色的試金石。
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一、難民危機及其社會後果
1. 難民潮席卷德國
出於對戰爭歷史的反思,德國在二戰之後將難民的政治避難權寫入憲法。1993年,德國收緊了避難政策,申請避難的人數從1992年的40萬明顯減少,2007年降至1.9萬的最低值,此後開始逐年緩步攀升,2013年首次超過了10萬人。
這一趨勢自2014年起發生了急劇變化。由於中東、非洲多國內戰或饑荒頻發,民族、種族沖突加劇蔓延,宗教恐怖勢力日益擴張,冒險偷渡歐洲的難民規模迅速膨脹,而德國成為許多難民的首選。
2014年,德國申請避難人數達到17.3萬,2015年的難民人數估計將達到80萬的歷史新高——德國本身人口在8000萬左右。難民的來源國也發生了重大變化,20世紀90年代還是以波黑戰爭難民為主,而2015年難民最多來自中東地區,在2015年1~6月德國收到的16萬份避難申請中,1/5來自敘利亞,其他還有伊拉克和阿富汗等國,另一個比較集中的地區則是巴爾幹半島,包括科索沃、阿爾巴尼亞和塞爾維亞等國。
難民的迅猛增加給德國帶來了極大壓力,據勞工部長納勒斯估計,到2016年德國至少還需要33億歐元的難民安置成本。具體負責難民收容和安置的地方政府一時難以滿足實際需求,部分難民安置點人滿為患,居住環境惡劣,不同種族和宗教信仰的人混居,例如在哥廷根的弗里德蘭德,設計容納700人的難民收容中心安置了3000人。難民之間由於種族和宗教差異,相互之間也時有沖突,加大了治安隱患。
2. 難民潮給德國的社會治安帶來新挑戰
難民潮給德國社會治安帶來的更大挑戰則是極右翼暴力排外事件的激增。眼下,針對難民安置中心的縱火、攻擊事件出現了增長態勢。2015年全國至今共發生了20多起縱火案件,340多起攻擊難民的刑事案件,尤其是在東部各州。與20世紀90年代直接縱火的方式不同,今年的縱火案件往往都是針對指定為難民收容點、但尚未入住的建築,意在阻止難民的到來。對於難民的種族偏見、謾罵和譏諷不僅出現在日常生活中,也同樣延伸到了臉書等社交網絡上。
極右翼分子的行動不僅針對難民,甚至波及那些向難民施以援手的人們,以及負責難民安置的地方官員。薩安州特洛格利茨市市長就因多次受到人身威脅而被迫辭職,甚至連政界要人也不能幸免。8月21日夜,薩克森州的海德瑙難民安置點前發生導致數名警察受傷的暴力排外事件,默克爾總理在事發後訪問海德瑙之時,現場就受到數百名極右翼分子喝倒彩、扔雞蛋、被罵叛國的“禮遇”,而副總理加布里爾到訪海德瑙之後,他所在的社民黨柏林總部更是收到過炸彈威脅。
極右翼政黨在這一過程中制造恐慌氣氛,扮演了推波助瀾的角色。在東部各州,德國國家民主黨等極右翼政黨在地方層面積累了長期經驗,有些甚至進入過本地的議會,建立起了完備的組織結構。它們印發反對在本社區建立難民安置點的材料,公布難民安置點分布圖,組織示威遊行,教普通人如何印刷傳單,在網上動員成立或支持反難民的倡議團體。8月21日,國家民主黨在海德瑙煽動數百人遊行鬧事,當晚事態就進一步升級。

二、德國采取多重措施應對難民危機
正如德國聯邦議院議長拉默特表示,攻擊難民的行為對德國而言“是恥辱和尷尬的”,影響極其惡劣,而負責難民安置的地方政府不堪重負。難民危機的嚴重性促使總理默克爾打破了不輕易出牌的執政作風,8月31日正式提出將難民政策列為國家任務。
1. 明確避難權前提條件,簡化難民審批程序
由於避難申請激增,德國負責難民身份認定和遣返的聯邦移民與難民局面臨巨大的工作量,上半年審理的避難申請數量已超去年全年,預計在今後6個月內還將審理20萬份申請。為此,聯邦移民與難民局進一步明確區別難民來源地,縮短審理時間,尤其快速審理兩個群體的避難申請,即巴爾幹和敘利亞。
對於德國來說,巴爾幹國家早已不是波黑戰爭時期的沖突地區,馬其頓、波黑和塞爾維亞自2014年11月起被德國界定為安全的來源國,來自這些國家的避難申請幾乎全部被拒絕,並根據歐盟規定的“都柏林程序”加快遣返至首次入境歐洲並進行登記的國家;反之,敘利亞難民由於內戰原因無法保障人身安全,幾乎全部認定避難權。此外,德國明確拒絕給予“經濟難民”以避難權。
2. 修改法律資助難民安置
德國目前正在修改一系列相關法律法規,例如修改建築法規以加速修建更多難民安置點,為難民提供更多實物援助。聯邦政府將2015年全年的難民安置經費翻番至10億歐元,並提前半年將5億歐元救助撥款給各州。9月24日,德國聯邦、各州、鎮將召開專門的難民峰會,討論修改相關法律法規。德國甚至考慮修改憲法,以便使聯邦可以直接撥款給具體實施難民收容安置工作的鎮政府。
3. 社會治安:以法治國家原則打擊極右翼犯罪行為
為了消除難民潮給社會安定帶來的影響,德國強化了法治國家對待犯罪行為的手段,逮捕肇事者和縱火嫌疑人,加強對於極右翼事件背後可能的犯罪團夥的調查,並加緊禁止極右翼國家民主黨活動的司法審理程序。針對部分極右翼分子利用網絡煽動仇視難民情緒的行為,司法部長馬斯在德國電視一臺發表給臉書的公開信,稱互聯網不是“法外之地”,要求後者刪除惡意攻擊謾罵難民的內容。
4. 加強融入教育及就業體系
作為繼美國之後全球大移民國,德國十分重視移民在語言、教育和就業等方面融入本國社會。雖然對於難民的安置有別於已經取得合法身份的移民,但這一主導思想仍舊延伸到難民的安置上。
根據德國目前的難民政策,尚未獲得避難權的難民生活補貼為350歐元左右,略低於失業金的標準。而一旦避難申請獲得批準,難民可獲得護照、就業權和家庭團聚權,並得到政府在教育、就業等各方面的社會融入促進,包括上語言課,進行職業資格培訓。目前德國有4萬多空余的培訓崗位和50多萬空余工作崗位,專業勞動力緊缺,難民的培訓和就業並沒有搶走本國人的工作,工業界也有意吸收更多通過了語言和職業資格關的難民就業。
在逃亡德國的難民當中有大量兒童,不少甚至是沒有成年人看護的兒童。根據德國法律,在德國居留時間超過3個月的6~16歲青少年有受教育的義務,包括難民兒童。在今年80萬避難申請中,估計有30%~40%都是學齡期兒童。目前德國已有大約一萬民難民兒童入學,盡管在避難申請結果下來之前,他們的避難身份和去留並不確定。各州和地方為此擴充師資,開設語言課等銜接課程。
5. 民眾向難民施以援手
在解決世紀難民危機的過程中,社會力量也發揮了巨大的作用。面對洶湧而來的難民大軍,多數德國人沒有選擇排斥、戒備或者事不關己,而是寬容和人道。德國多個城市陸續舉行了支持難民、反對極右翼種族主義的遊行,海德瑙在排外事件後一周發起了對難民的“歡迎節”,消除難民繼續居住下去的顧慮。在社交網絡上,同樣有大量聲援難民的聲音。
德國民眾積極向難民捐錢捐物,擔任誌願者義務為難民提供幫助,在火車站歡迎初來乍到的難民,甚至騰出自家的空間來安置難民,對於難民的無私援助與極右翼暴力排外行徑形成了鮮明的反差。空前的難民潮分化了社會,光明和黑暗的兩面同時展露無遺,而人道主義的歡迎文化無疑占據了德國社會的主流和基調。
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三、難民危機考驗歐洲內部團結
在此,姑且不論難民問題形成的根源,以及誰應當對難民負責的問題。對於歐盟來說,難民大軍洶湧而至,如何化解危機已經成為無法回避的當務之急。個別歐洲國家對於難民事務的推諉使得慘劇一次又一次在歐洲上演:意大利蘭佩杜薩島附近水域喪命的兩千多難民,土耳其博德魯姆通往希臘科斯島海灘上溺水而亡的3歲敘利亞小男孩,奧地利維也納高速公路上窒息至死的71具屍體,穿越匈牙利邊境鐵絲網墻的人群……這些令人無法直視的照片傳遍了全球,也無時不刻在敲打著歐盟的普世價值,歐盟多年以來苦心經營的“價值共同體”,如果不能在危機面前承擔起道義責任,妥善處理好難民問題,必將嚴重削弱其在全球的軟實力。
難民危機考驗著歐洲的內部團結和共同行動能力。事實上,以其5億人口和全球最大經濟體的強大實力,歐盟目前所面臨的難民潮遠遠沒有土耳其、黎巴嫩這些敘利亞周邊國家的規模大,單單是本國人口不到450萬的黎巴嫩,在2014年就接受了115萬敘利亞難民。只有幾個歐洲國家直接受到難民潮沖擊,它們在難民問題上各自為政,另外二十來個國家則完全置身事外,這導致共同的歐洲難民政策遲遲不能出臺。
目前,德國正聯合法國、西班牙等國,希望出臺歐盟統一的解決方案,包括在歐盟範圍內分攤難民壓力,規定有約束力的難民配額指標,規定統一的避難權條件和安全來源國清單,尋求在難民通往歐洲的門戶設立統一的登記和收容中心,攜手加大對於國際偷渡團夥的打擊力度等等。
(作者為同濟大學德國研究中心研究員、同濟大學德意誌聯邦共和國問題研究所教授)
編輯:潘寅茹

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小米和華為之間差著幾個聯想?
來源: http://www.iheima.com/space/2016/0305/154559.shtml
導讀 : 雷軍,從天神回到了我尊敬和熟悉的老領導。
科技雜誌《連線》(WIRED)封面人物一直以來都備受科技界關註,即將出版的英國版四月刊,封面文章是中國小米公司的創始人雷軍,封面標題非常特別:
“是時候山寨中國了!(It’s time to copy China)”
文章作者是該刊主編大衛-羅恩,他於去年底到總部位於北京的小米公司進行了采訪。
在全球都認為已經是紅海的手機市場,連諾基亞、摩托羅拉、西門子這樣的國際巨頭都紛紛倒下的時候,雷軍攜小米手機上映了一場國產逆襲大戲,並正在沖頂全球之冠。
這一切,那麽熟悉。
因為,這簡直是聯想集團“貿工技”路線的翻版。
【聯想】
1996年聯想集團時任總裁柳傳誌在接受《中國青年報》的采訪時,首次提出‘貿工技’的說法,即首先通過銷售建立市場優勢,進而涉足生產制造提升利潤,最後積累和投入實現技術領先”。1998年《計算機世界》刊登柳傳誌宣揚“貿工技三級跳”的文章,聯想從此成為IT業內“貿工技”的代名詞。
在IBM、Compaq、AST、DEC、DELL、HP、Aplle以及數不清的國內兼容機組裝機的紅海之下,聯想憑借“質優價廉、服務優異、渠道直管”,殺出重圍,成為中國市場第一的PC巨頭。
2004年,聯想電腦集團收購了IBM的PC業務,達到了歷史上輝煌的頂峰。
時間飛逝,一位叫雷軍的年輕人,用勤奮工作換來了“中關村勞模”的稱號,但並沒有獲得與之相配的江湖地位。曾經的小兄弟馬化騰、周鴻祎們都已經在互聯網時代指點江山,雷軍進行了反思。
這個反思也許來自於卓越網時期。卓越網是金山軟件從高春輝手里收購來的軟件下載站,在聯想投資之後成為電子商務最早的旗幟。雷軍自然成為聯想系成員,接受了大量的聯想文化教育。比如:“搭班子、定戰略、帶隊伍”。
【小米】
2010年,通過賣掉卓越網而成功實現財務自由的雷軍,決心再為自己的人生搏一把。
首先,我們看到的是“搭班子”有了小米七劍客;然後“定戰略”有了“雷氏互聯網思維”七字決;現在“帶隊伍”做小米生態,不知道會不會建立“七兄弟”產業鏈~
從“貿”字看,我們毫不懷疑所有的雷軍系產品都會大賣,取得和聯想一樣的地位。
從“工”字看,雷軍很早就切向了制造環節,通過預售、量產、延期交付等,將制造業的利潤已然拿到自己手里,而不必像聯想老師一樣的去自建工廠。青出於藍而勝於藍,湖北人就是贊!
但是,但是,但是,和聯想一樣,接下來要跨越的坎兒,很大、很大、很大,就是“技”。
【華為】
做行業比對時,一般業內喜歡用華為和聯想對標。
華為比聯想晚成立2年,和聯想同為中國IT業的代表者,都是在國內打下堅實的市場基礎後,走上了曲折的全球化之路。
1985年——1995年十年間,聯想銷售額遙遙領先,華為屈居聯想之後,到1995年,聯想銷售額67個億,華為才15個億,只有聯想的五分之一。而當時聯想論利潤、研發能力、業界地位、品牌價值等等都遠遠超過華為,可以說1995年的華為對於聯想來說根本沒有可比性。
而到2012年,華為銷售額為聯想的1.2倍,但凈利潤是聯想的5.2倍,而華為市值1200億美元,聯想110億美元。
原因業內人士都知道,華為一直在“技”上的投入非常大,歷年是國內知識產權申請的排頭兵。當然聯想申請的專利也不少,但大多數是外觀、實用等無關痛癢的領域,而華為基本都在核心技術。也正因如此,華為在全球市場硬碰硬的用實力和愛立信、諾基亞們搶市場。
“貿”和“工”建立的優勢,形不成壁壘。2015年,受小米成功的啟發,借助於技術能力的基礎,僅僅2年時間,華為的手機銷量僅次於老師。
【雷軍】
聯想文化里還有個“複盤”。
2016年剛開初,雷布斯就開始複盤了。
小米不再擴張子系,開始深耕。
成立探索實驗室,開始技術積累。
甚至,連“5年不上市”也更新為“可以考慮IPO”。
雷軍,從天神回到了我尊敬和熟悉的老領導。
【其他】
國內要複制小米模式的挺多,可惜都還是“貿工技”這套路。不過是PC時期的長城、方正、同方......呵呵吧~
版權聲明:
本文作者張棟偉,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。
谷歌和希拉里之間究竟有沒有見不得人的勾當?
來源: http://www.yicai.com/news/5026102.html
美國總統明星候選人康威(Conway)在競選中通過搜索引擎收集用戶搜索數據、了解選民關心的問題,並通過展示自己的正面信息給選民“洗腦”,成功拉到了千萬選票。這一出現在《紙牌屋》第四季中的劇情,如今似乎有了現實版。
名為SourceFed的獨立媒體6月9日爆料稱,將“Do not be evil(不作惡)”作為口號的谷歌涉嫌與美國民主黨總統候選人希拉里·克林頓(Hillary Clinton)的政黨、財團勾結,操縱搜索結果,讓人們只看得到她的正面報道。

特朗普(Donald Trump)隨後也來插了一腳,用“無恥”、“非常不誠實”等言辭表達了對於谷歌涉嫌操縱搜索結果的憤怒。
“我們的自動填充算法在與人名聯系時,不會呈現具有攻擊性或詆毀性的預測性查詢內容。”谷歌6月12日發給《第一財經日報》記者的聲明與其公開表態基本一致,“谷歌的關鍵詞自動完成功能沒有傾向於任何候選人,相反的看法誤解了關鍵詞自動完成功能的工作方式。”
那麽,谷歌究竟有沒有“作惡”?

憑什麽質疑谷歌
SourceFed在爆料視頻中稱,在谷歌、雅虎和必應上搜索與希拉里相關的關鍵詞時,谷歌彈出的自動聯想詞與雅虎、必應大相徑庭。谷歌傾向於呈現對希拉里有利的詞,而後兩者則根據熱門程度跳出了對希拉里不利的聯想詞。
SourceFed還作了演示:在谷歌搜索欄上輸入“HillaryClinton cri”,自動跳出的聯想詞是“HillaryClinton crime reform(希拉里+刑法改革)”、“HillaryClinton crisis(希拉里+危機)”和“HillaryClintoncrime bill 1994(希拉里+刑法法案1994)”;在雅虎和必應上鍵入相同詞語時,顯示出的自動聯想詞則都與“HillaryClinton crimes(希拉里+罪名)”相關。
另外,在谷歌上輸入“HillaryClinton ind”時,顯示的是“HillaryClinton India(希拉里+印度)”及“HillaryClinton Indiana(希拉里+印第安納)”等詞,而不是與希拉里2015年擔任國務卿時的“電郵門”相關的熱搜詞“HillaryClinton indictment(希拉里+指控)”。
SourceFed還搜索了2016美國大選另兩名候選人桑德斯和特朗普作為對比,當在谷歌上鍵入“bernie sanders soc”及“donald trump rac”時,彈出的自動聯想詞分別是“bernie sanders socialist(桑德斯+社會主義者)”和“donald trump racist(特朗普+種族主義者)”,結果與雅虎、必應一致。
一般情況下,搜索引擎的搜索結果主要基於網友對於關鍵詞的搜索次數,次數越多越可能成為自動聯想詞,可谷歌的聯想詞並未推薦不利於希拉里的高流量關鍵詞。SourceFed查詢谷歌的統計數據發現,相對於谷歌顯示的聯想詞, indictment的搜索量遠遠大於Indiana和Indian。
SourceFed借此認為谷歌存在操縱搜索結果支持希拉里的嫌疑。
谷歌有沒有“作惡”
對於SourceFed的指控,谷歌在聲明中表示,自動完成功能中顯示的關鍵詞不會包含具有攻擊性、侮辱性的詞匯,而“crime(犯罪)”屬於具有攻擊性的詞匯。此外,搜索聯想的最終顯示會基於多種影響因素,包括用戶的搜索歷史和位置,而不僅僅是搜索流量。
谷歌負責搜索功能的產品副總裁耶霍舒亞(Tamar Yehoshua)在博客中表示:“谷歌的自動填充文本算法在設計時就避免了與人名同時出現時推薦帶有攻擊或者侮辱性的詞匯。這項過濾操作不是針對某一個人的,對所有人都是如此。”
《第一財經日報》記者6月12日在中國境內在google.com.hk上嘗試輸入上述提到的幾個關鍵詞時,得到的結果與SourceFed並不完全相同。
當本報記者在谷歌上輸入“HillaryClinton ind”時,“HillaryClinton indicted(希拉里+被指控)”被排在了第三位,即“印度”和“印第安納”之後;輸入“HillaryClinton cri”時,聯想詞中也有“HillaryClinton crimes”和“HillaryClinton criticism”(希拉里+批評),雖然次序排在正面聯想詞的後面,但並未隱藏。

網友在美國加州測試的結果顯示,“cri"與"ind"的聯想詞出現了crimes和indicted
本報記者又嘗試搜索了一些詞,比如鍵入“Hillaryclinton e”時,得到的聯想詞是“Hillaryclinton election(希拉里+大選)”和“Hillaryclinton emails(希拉里+郵件)”,即此前的郵件門事件,這也是公眾關註的熱搜詞。
從更廣泛搜索詞彈出的更多不一致的聯想詞來看,自動聯想詞確實是因地而異,畢竟不同地域的網民關註的話題並不相同。因此,SourceFed的指控並非沒有道理,卻也存在“以偏概全”的嫌疑。
谷歌的資深高級工程師庫茨(Matt Cutts)也在社交網站上回應稱,SourceFed的指責是“低級錯誤”。他指出,大部分用戶在搜索時鍵入的都是“Hillary…”,而非“Hillary Clinton…”。當搜索“Hillary in”時,就會出現“Hillary indictment”的自動聯想。
數字營銷公司OutSpoken的CEO德賴斯代爾也撰文力挺谷歌。他指出,如果在谷歌搜索“Donald Trump ra”也不會出現任何關於“rape(強暴)”的聯想詞,最多的建議是“rally(集會)”。事實上,特朗普曾被曝在離婚期間涉嫌強暴妻子,去年搜索“Donald Trump rape”的網友顯然更多。
“谷歌比我們人類自己還要了解我們。”德賴斯代爾這樣對媒體說道。因此,指控谷歌試圖隱藏希拉里負面的信息以支持其競選的指控並不成立。對比而言,必應和雅虎並沒有像谷歌這樣複雜和智能的算法。它們更多的還是在字面上來理解人們的搜索,因此才會出現詆毀希拉里的搜索結果。
共和黨很怕谷歌?
谷歌的聲明和業內人士的觀點足以揭示所有真相嗎?似乎也不盡然。
谷歌被指通過搜索服務支持希拉里早已不是第一次。2015年10月30日,美國《赫芬頓郵報》就曾報道過“維基解密”創始人阿桑奇(Julian Assange)稱谷歌是希拉里的“秘密武器”一文。
阿桑奇爆料稱,由谷歌執行董事長施密特(Eric Schmidt)資助的一家神秘初創公司The Groundwork就是為希拉里提供競選咨詢服務的。根據美國商業新聞網站Quartz的說法,The Groundwork正在為希拉里的2016年大選建造數字化基礎設施,鋪設個性化、由數據引導的大選基礎,就像當初為奧巴馬2012年的競選所做的一樣。
《赫芬頓郵報》報道稱,谷歌與奧巴馬政府的聯系此前也十分緊密,不少谷歌前雇員都在奧巴馬政府的團隊中擔任要職。比如,奧巴馬任命的美國首席技術官梅甘·史密斯(Megan Smith)、美國專利局局長米歇爾·李(Michelle Lee)都來自谷歌。希拉里競選團隊的首席技術官斯蒂芬妮·漢農(Stephanie Hannon)也同樣來自谷歌。
事實上,由於過去谷歌和民主黨人之間的緊密紐帶,共和黨人一直懷疑谷歌會插手這次總統大選,比如通過微調算法來增加希拉里·克林頓的支持率。
當然,SourceFed和阿桑奇也並非首先指出搜索算法會影響選票的人。哈佛法學院的教授齊特林(Jonathan Zittrain)還專門對“通過優化搜索結果或新聞,谷歌或臉書將會改變搖擺選民的態度進而影響大選結果”這一議題做了研究。
美國《財富》雜誌去年刊登的一份調查顯示,有偏向性的搜索排名可能改變超過20%猶豫不決的選民的態度。報道稱,如果谷歌向用戶展示更多關於某位候選人的積極結果,很可能讓用戶對該候選人產生更好的印象。
路透和益普索6月11日公布的最新民調顯示,在這場白宮大戰中,希拉里目前的支持率比特朗普領先11個百分點。上周一至周五,有46%的投票者支持希拉里,而只有34.8%的選民支持特朗普,另有19.2%的人支持其他候選人。
國務院:支持有發展潛力的實體經濟企業之間債轉股
國務院近日印發了降低實體經濟企業成本工作方案的通知。通知明確,保持流動性合理充裕,營造適宜的貨幣金融環境。具體措施包括支持有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權。合理擴大債券發行規模,提高直接融資比例,加快債券產品創新,發展股債結合品種,研究發展高風險高收益企業債、永續債等。支持和督促商業銀行補充資本,按市場化方式及時核銷不良貸款。推進實體經濟經營性資產證券化,開展科技創新創業企業投貸聯動試點。
通知提出有效降低企業融資成本,明確要求央行、發改委和財政部牽頭,保持流動性合理充裕,營造適宜的貨幣金融環境。通過差別準備金率、再貸款、再貼現等政策引導銀行業金融機構加大對小微企業、“三農”等薄弱環節和重點領域的信貸支持力度。
要求銀監會、央行、發改委和財政部牽頭,降低融資中間環節費用,加大融資擔保力度。具體內容包括,完善信貸資金向實體經濟融通機制,降低貸款中間環節費用,嚴禁“以貸轉存”、“存貸掛鉤”等變相提高利率行為。引導金融機構針對不同企業合理定價。發展政府支持的融資擔保機構,允許有條件的地方設立政府性擔保基金,探索運用資本註入、再擔保、風險補償等措施,提高融資擔保機構為戰略性新興產業、小微企業、“三農”服務積極性。
另外,要求銀監會、央行、發改委、財政部和稅務總局牽頭,完善商業銀行考核體系和監管指標,加大不良資產處置力度。支持和督促商業銀行補充資本,按市場化方式及時核銷不良貸款,做到應核盡核,增強對實體經濟的信貸資金投放能力。逐步增強地方資產管理公司處置不良資產的能力,提高不良資產轉讓的效率和靈活性。支持有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權。
通知還提出,大力發展股權融資,合理擴大債券市場規模。要求證監會、央行和發改委牽頭,完善證券交易所市場股權融資功能,規範新三板發展,規範發展區域性股權市場和私募股權投資基金。改革完善公司信用類債券發行管理制度,合理擴大債券發行規模,提高直接融資比例。在投資者分類趨同的原則下,分別統一公司信用類債券市場發行準入標準和審核規則。加快債券產品創新,發展股債結合品種,研究發展高風險高收益企業債、項目收益債、永續債、專項企業債、資產支持證券等。
此外,通知還提出引導企業利用境外低成本資金,提高企業跨境貿易本幣結算比例。要求發改委、央行和外匯局牽頭,推進企業發行外債登記制度改革,擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點範圍,進一步簡化程序,合理擴大企業發行外債規模,放寬資金回流和結匯限制。在合理調控外債規模、促進結構優化和有效防範風險的前提下,鼓勵資信狀況良好、償債能力強的企業赴境外發行本外幣債券。
為提高企業資金周轉效率,通知還要求推進實體經濟經營性資產證券化,選取部分符合條件的銀行業金融機構和地區,在依法合規、風險可控的前提下,開展投貸聯動試點支持科技創新創業企業。
同時,鼓勵地方政府加強協調,支持重點企業籌集周轉資金,防範企業資金鏈斷裂風險傳導。地方政府統籌置換債券資金在內的預算資金,按照相關規定妥善償還經清理核實屬於地方政府債務的拖欠工程款;通過出讓資產等方式獲得的增量資金,優先用於清償政府投資項目拖欠工程款。
由銀監會和央行牽頭加強資金清欠,化解企業債務鏈風險。發揮財務公司在提高資金使用效率方面的作用,加快產業鏈企業間資金周轉,推進財務公司延伸產業鏈金融服務試點。對債務規模較大且有三家以上債權銀行的客戶,協調各債權銀行成立債權人委員會,避免因單家機構處置不當引發新的風險。
合夥人之間,如何做到優雅的分手? | 黑馬薦文
來源: http://www.iheima.com/top/2016/0827/158432.shtml
合夥人之間,如何做到優雅的分手? | 黑馬薦文
青山資本
本文授權轉載自青山資本(微信ID:cyanhillvc).
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推薦理由: 創業是個艱難的過程。合夥人分手是創業失敗的重要原因之一。從西少爺的鬧劇,到羅輯思維聯合創始人的分手,一件件大的事件敲響著創業的響鐘。本文為青山資本關於合夥人分手的一篇內容,黑馬哥推薦與你一閱。
在應該皆大歡喜的大周末即將到來的時候,去談論分手這件事總有點不合時宜。
然而,創投江湖總有些事情,讓人唇亡齒寒。
所以,抱著防患於未然,以及如何解決棘手的問題的態度,我們嚴肅的考慮下,創業合夥人之間,如何優雅分手好合好散的問題。
首先需要承認,創業本來是一件不確定性超級大的事情,合夥人走在一起創業,因為各種原因分開,都是一件正常的事情。
既然如此,合夥人之間如何優雅分手,而不致於撕得很難看呢?
制度預防,先小人後君子
之前,青山資本也講過如何設定合夥人股權的問題。從幾個方面,我們再回顧下:
1、創立早期股權結構合理劃分
合理的定義是CEO也就是項目的主要負責人能夠擁有公司的控制權,而不是一個團隊三個創始人每人33.333%的股權。一般來說如果是三個創始人,6:2:2或者7:2:1會是比較理想的股權結構。
群龍無首則亂,一個團隊必須要有一個主心骨,鬧分家的團隊之所以出現內訌,很大一部分原因就是因為三個創始人之間的股份比例太過接近,出現分歧的時候根本無法表決。
2、分期獲得股權
合夥人持有的股權按服務年限分期vesting的要求,基於“幹活的有股份,不幹活的把股份讓出來”的做法絕對是非常明智的,合夥人不管因為什麽理由提前離開團隊,都應該將尚未解鎖的股份讓出來以引進新的人才,以有利於公司的發展。
簡單來說,創始人股權成熟機制可以分為期限模式(Time Based Vesting)和目標模式(Milestone Vesting)。期限模式是指,創始人股權按期限分批成熟,成熟期可以是四年,也可以是三年、二年。目標模式是指,創始人股權按照階段性的目標來分批成熟。
大多數創業公司都采取了期限模式。
比如,創始人股權成熟機制設定四年的成熟期,其中第一年是創始人的最短服務期(即cliff)。工作滿了第一年後,可以一次性成熟其股權的四分之一;在此之後,才開始按月或季度,一批一批地成熟後續的股份,比如每個月成熟1/48,直到幹滿48個月(4年)後,全部股權成熟。
3、設定好退出形式並書面確認
事先設定好股權退出機制,約定好在什麽階段合夥人退出公司後,要退回的股權和退回形式。
不管是具體的股權比例還是分期vesting的條款,在有明確的方案後一定要白紙黑字寫下來,各人簽字確認,這樣在出現分歧的時候,有據可循。
君子絕交,不出惡語
在有合夥人萌生退意,準備離開創業團隊後,就走到了第二個階段。所謂“請神容易送神難”,即是如此。
1、快刀斬亂麻
一旦有合夥人有離開公司的意向,或者說,合夥人的能力已經不再適應創業公司的要求,應該盡量果斷離開公司。
若即若離的狀態,合夥人很難全面投入,不僅可能拖延業務進度,更可能的是動搖軍心。
創始人要有這種快刀斬亂麻的決心,一旦發現合夥人不能繼續共事,要趕快解決“分手”的問題。
2、保障好利益
多數合夥人鬧到臺面上和公司撕逼,是因為利益沒有談好。有些創始人因為不想給予太多的現金回購股份。這一點要考驗創始人的胸懷。當然,作為要離開的合夥人也要客觀評估自己的貢獻,別漫天要價。
舉一個例子,一位已經很知名的創業者,在創業早期之時,選擇的技術合夥人能力不夠強,導致產品走了彎路,後來這位創始人在公司賬面資金匱乏的情況下,依然付出了數百萬的代價請這位合夥人離開了公司,當然,後來的故事是,這家創業公司已經成長為數百萬美金市值的平臺型公司。
3、別心生怨念
除了物質利益,在精神層面,雙方最好也能“談好”,好合好散。對於創始人和合夥人來說,都應該如此。
我們常說,分手最見人品,對於愛情、婚姻,以及合夥人的分手其實都是適用的。對於一種撕逼式的分手,無論是對於公司品牌,還是個人品牌都是多重傷害,在這個意義上,道理在誰那並不是最重要的,擺在臺面上,最顯眼的是人品。
正所謂,君子絕交,不出惡語,小人絕交,互相詆毀。
[本文作者青山資本,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號(ID:iheima)授權,未經授權,轉載必究。]
合夥人分手
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美圖擬12月15日香港IPO 發行價介於8.5至9.6港元之間
美圖公司今日公布擬於香港聯合交易所有限公司主板上市詳情,將全球發售5.74億股股份,每股發行價間於8.50港元至9.60港元。
美圖將全球發售合共發售574,000,000股股份(可予重新分配),其中國際發售占516,600,000股股份(可予重新分配),占全球發售初步提呈可供認購的發售股份總數約90%;香港公開發售占57,400,000股股份(可予重新分配),占全球發售初步提呈可供認購的發售股份總數約10%。此外,公司現有股東之一Ultra Colour Limited預期授予國際包銷商超額配股權,出售合共86,100,000股股份,相當於初步全球發售股份的15%。
每股發售價介於8.50港元至9.60港元之間。假設發售價為每股9.05港元(即指示性發售價範圍的中間價),估計公司將收到全球發售的所得款項凈額(經扣除有關全球發售的承銷費用及估計開支)約49.88億港元。公司將不會收取Ultra Colour Limited在全球發售中出售股份任何所得的款項凈額。
此次香港公開發售將於2016年12月5日(星期一)上午9時正開始,於2016年12月8日(星期四)中午12時正結束。預期發售價將於2016年12月8日(星期四)確定。配售結果將於2016年12月14日(星期三)公布。本公司的股份預期於2016年12月15日(星期四)於香港聯交所開始買賣,股份代號為1357,股份將以每手500股股份進行買賣。
美圖方面還表示,公司擬將全球發售所得款項凈額中的約29.0%%用於提高公司的部件及原材料采購能力,旨在生產更多智能手機及其他智能硬件;約22.6%用於投資或收購與公司業務具有協同性的業務;約19.7%用於在中國及海外市場實施銷售及營銷活動;約13.1%用於擴充互聯網服務業務;約6.6%用於擴大研發能力,以及約9.0%用於一般營運資金。
專訪天達資產投資總監賈斯汀·西姆樂:美國將在增長和通脹之間再平衡
特朗普“意外”當選美國總統成為2016年度資本市場最大的“黑天鵝”事件,美國股市、債市、美元指數隨之劇烈波動,並帶動全球資本市場開始了一輪“血洗”。
特朗普的當選對於財富管理者來說意味著什麽,面對更大的不確定性,投資者又將如何實現個人的投資目標?第一財經日前專訪天達資產管理公司(Investec Asset Management)投資總監賈斯汀·西姆樂(Justin Simler)。賈斯汀從事資產管理有超過20年的經驗,在加入該公司之前,他曾擔任施羅德投資管理公司的多重資產產品管理全球主管、巴克萊財富全球和國際基金管理負責人、泰國亞洲共同基金公司的首席投資官等。
天達資產管理公司是一家全球資產管理公司,1991年成立於南非,主要為機構投資者和部分個人投資者服務。目前,該公司在倫敦、開普敦、香港、新加坡等地均有分部。
美國大選“黑天鵝”之後如何投資
賈斯汀告訴第一財經記者,從特朗普當選以來,市場經歷了一個回環,包括他本人在內也沒有料到這一點。在他看來,近期市場上存在的一些趨勢還會延續。但是,這是不是會對市場投資帶來長期的影響,現在下結論為之過早。“美國需要在增長和通脹之間找到一個平衡點。”賈斯汀告訴記者。
“特朗普當選意味著三件事。”賈斯汀表示。
一是未來美國將采取財政擴張政策,從而促進經濟增長;與此同時,相比資本市場,美國將加大對基礎設施領域也就是實體經濟的投資。這些有助於增長和通脹的策略,或將會使得近期的一些趨勢繼續延續下去。
第二,像IMF(國際貨幣基金組織)主席拉加德所說的,我們並不知道這種增長是否具有包容性。特朗普式的保護主義將威脅全球經濟,這也增加了全球市場未來走勢的不確定性。
第三,民粹主義的增長,不論是英國脫歐還是美國大選, 還是12月4日意大利的憲法改革公投,或是接下來的荷蘭、法國、德國的大選等,這些都意味著民粹主義正在“擡頭”,這主要是過去幾十年貧富不均、不平等等現象造成的。這些同樣會給全球市場帶來比較大的波動。
可以看到的是,受到大選結果的影響以及美聯儲加息將近,美元指數近期強勢上漲,導致了其他非美元貨幣尤其是新興市場貨幣的跌勢以及資本外流。與此同時,美股上漲、美債暴跌也輻射到全球其他債券市場。短期的波動之後,這些資產是否具有投資價值?
首先是債券市場,賈斯汀認為,目前,全球大多數國家的債券收益率已經逼近歷史低點,有40%的OECD(經合組織國家)債券其實是負收益,美國的再通脹意味著債市也面臨著重新定價。30年美國政府債券目前的票面收益率是3%-3.5%,如果延續這一趨勢,美債仍有購買的價值。
其次是美國股票市場,盡管當選之後美股出現一定的反彈,主要是此前將近兩年多的時間一直沒有過快的上漲,基本橫盤在18000點左右,市場也需要一點概念來刺激,但實際也沒有上漲太多,主要是因為目前的利率還比較低。如果未來美元加息,利率上漲,情況或許還會不一樣。總而言之,對於美股短期是利好的,但長期而言,還是要看美國債務去杠桿的情況。盡管通過通脹可以緩解債務問題,但是,從目前美國政府的一些政策來看,還是會繼續增加債務,所以體制內部問題仍然存在。
第三,賈斯汀認為,不管特朗普是不是喜歡強勢美元,美元走強,美國在12月加息是大概率事件,至於明年加息的節奏,還是要看特朗普上臺後具體的政府組織和政策細節。但是,基於他更傾向於加強基礎設施建設的這種態度,估計他在財政方面會盡量去縮小赤字,加息預期會增強。但是,美國之外的其他地方,包括歐洲目前都仍處於量化寬松的的階段,這樣的大環境下,美國的利率上升、美元走強會對美國經濟增長帶來一些不利的影響,因此,美國也很難獨樹一幟,因為特朗普承諾過不會讓美國人民生活水平下降。
中國多重資產投資將迎來跨越式發展
全球資產價格波動加劇的情況下,賈斯汀認為,居民資產配置的方向也應該朝著更加多元化發展。在他看來,這種變化在中國尤其顯著。
在過去很長的一段時間里,中國人偏愛的投資結構是“存款+房產”。胡潤研究院的調查研究顯示,2015年之前,存款和不動產(房產)投資是中國高凈值人群最主要的投資理財方式,高達98%的高凈值人群使用這兩種方式進行投資理財。
但2016年的數據顯示,中國投資者的資產配置方式正在朝著多元化、合理化的方向發展,由原本更關註固定收益類的投資項目,現在開始逐漸嘗試權益類、帶創新性、相對有技術含量的產品。
賈斯汀認為,第一,多重資產投資能最大限度地覆蓋更廣範圍內的資產類別,這在理論上意味更高的回報;第二,多重資產投資可以更靈活地調整資產配置,通過動態的資產配置方法和套期保值,能更加有效地管理下行風險;第三,通過廣泛投資不同的回報源,多重資產投資可以提供強有力的風險管控,抵禦波動能力更強。
“在過去二十多年里,全球多重資產投資領域發生了巨大的改變,其增速在投資管理各領域中位列前茅,多元化增長投資也一直位於多重資產發展的前沿。”賈斯汀告訴記者。
“現代多重資產投資的核心原則——關註結果而非基準,像關註回報一樣多地關註真正的多元化和風險管理,”賈斯汀對記者說。
投資組合變為風險加權,而且包含更廣泛的資產類別,如基礎設施和再保險;更多元的投資戰略,比如相對價值;以及工具的使用,例如期貨、期權和掉期交易,以及直接持有的股票籃子。
這也是今天多重資產需求巨大的原因,它一定程度上規避了單一資產投資那樣的風險,而可以在風險和回報中給投資者更好的結果。
“隨著中國可投資資產類別的範圍逐漸豐富,加上對衍生品的使用,多重資產投資在中國的發展速度要比過去在西方時快得多。”賈斯汀表示,在現在的環境之下,中國的多重資產投資可能在更短的時間內完成跨越式發展。
在過去幾年里,中國機構投資者開始越來越多地購買海外資產。賈斯汀認為,這一趨勢會繼續存在並發展下去。
“究其原因主要有幾點,首先是他們想在海外獲得一些資產或者開展自己的業務,第二是中國機構投資者現在也越來越謹慎了,希望有這種更好的多元化風險管理的資產投資,多重資產投資可以給他們提供這方面的一個成果,而且能讓這些投資者了解如何更好地管理他們的投資組合。”
賈斯汀最後提到,日後多重資產投資的新發展將會是跨越資產類別的。“比如像今天投股票的主要做股票,投債券的做債券,之間沒有什麽相互的聯系,但在未來,他們可能會考慮跨越資產類別的投資策略,把很多東西結合起來。”
普京:俄日之間不存在領土問題 是日本以為有
13日據新華社消息,俄羅斯總統普京在出訪日本前接受日本媒體專訪時表示,俄日之間不存在領土問題。
克里姆林宮網站13日發布了普京此次接受日本媒體專訪的全部內容。普京在訪談中談到了俄日領土問題、與美國新政府的關系問題以及俄中關系。
普京表示,俄日之間不存在領土問題,是日本認為兩國存在領土問題,但俄羅斯願意就這一問題展開討論。普京還表示,解決同日本的領土問題沒有時間表。
另據俄羅斯衛星新聞網報道,普京同時警告日本,企圖“從第一步開始”談論有關日本在俄羅斯南千島群島的主權問題的話,將停止問題的進一步討論。
普京對采訪的記者稱,“您提出有關可能在日本對南千島群島行使主權的情況下發展經濟活動的問題。如果這將是第一步,那麽不需要第二步了。因為該問題的討論可以停止了。我們沒有這樣的共識。”

普京接受采訪(圖:衛星新聞網)
談到簽署和平條約問題時,普京表示,希望他此次訪問能就這一問題與日本達成諒解。他認為,沒有和平條約就不可能全面發展兩國關系,並表示希望實現兩國關系全面正常化。
普京提到,俄日簽署和平條約應建立在相互信任與合作的基礎上,而日本在數年前不僅停止了與俄羅斯的接觸,還加入了對俄制裁。在這種情況下,普京排除了俄日在南千島群島進行聯合經濟開發的可能性。

此外,普京在訪談中還特別提到了俄中關系,表示中國是俄羅斯的主要夥伴,兩國關系從來沒有像現在這樣高度信任。普京還表示,中國是俄羅斯最大的經貿夥伴,兩國經貿關系將進一步擴大。
談及美國,普京表示,俄羅斯願意在美國新總統就職後為改善同美國的關系作出自己的努力,並在反恐問題上展開更加密切的合作。
據悉,普京定於12月15日至16日訪問日本,屆時將與日本首相安倍晉三舉行會晤。
外交部:南海仲裁案不可能成為中國和東盟之間的問題
10日據外交部網站消息,外交部發言人陸慷在例行記者會上表示,南海仲裁案裁決從來就不是、也不可能成為中國和東盟之間的問題,中方將繼續致力於同直接有關國家通過談判磋商和平解決南海有關爭議。
有記者問,據媒體報道,菲律賓外長亞賽和副外長馬納羅近日分別表示,菲律賓擔任今年東盟輪值主席國期間,將不會把南海仲裁案裁決作為東盟會議討論議題,由於菲方正在同中方進行雙邊接觸,沒有在東盟層面提及仲裁的必要性。請問中方如何看待菲方上述表態?這個問題不再是今年中國和東盟間的問題了嗎?
陸慷回應稱,這個問題從來就不是、也不可能成為中國和東盟之間的問題。中方對作為今年東盟輪值主席國的菲律賓政府上述表態表示歡迎。南海問題本來也只是中國與部分東盟國家之間的問題,而不是中國和東盟之間的問題。中方將繼續致力於同直接當事國通過談判磋商和平解決南海有關爭議,同東盟國家共同維護地區和平穩定。
陸慷還表示,今年是東盟成立50周年。中方一向高度重視東盟在地區事務中的重要作用,我們願與菲方加強溝通對話,支持菲律賓政府開展好作為東盟輪值主席國有關工作,同東盟國家共同聚焦發展合作,妥善處理好有關分歧,推動中國—東盟關系和東亞合作不斷取得新進展。
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