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全球“杠桿交易之王”如何在一夜之間被沖垮?

來源: http://wallstreetcn.com/node/213416

成也蕭何,敗也蕭何。

曾經造就了全美最大外匯經紀商的“神器”突然成了吞噬這個龐大王國的“兇器”,幾乎是在一夜之間,福匯(FXCM)的市值蒸發殆盡。

究竟是什麽令福匯突然從高空墜落?僅僅只是因為瑞士央行這只黑天鵝嗎?

福匯的CEO Drew Niv在他三十多歲的時候將外匯交易市場帶入了日內交易時代,福匯也從一家年輕的外匯交易商成長為外匯交易“一哥”。

但在2014年初,外匯交易市場變得冷清,交投遠不如以往活躍。41歲的Niv想到了一個解決方法:幫助客戶從最小的波動中賺到錢,這就需要一個強大的工具——杠桿。

Niv對其中隱藏的風險毫不避諱。他在去年5月接受彭博新聞社采訪時說,“沒錯,杠桿可以放大收益,也可以放大虧損。”

“杠桿是敵人。市場巨震時,它會將你推向深淵。”他說。

上周,一場瑞士央行掀起的“海嘯”將福匯的風險徹底暴露。在瑞士央行宣布放棄歐元/瑞郎匯率下限後,瑞郎一度暴漲40%,如此巨大的波動相當罕見,這給福匯帶來了2.25億美元的損失。

華爾街見聞稍早前曾報道,福匯股價在上周五盤前交易時段最高跌幅竟達98%!當天福匯暫停交易。

盡管福匯抓住了一根救命稻草——投資銀行Jefferies Group LLC的母公司Leucadia願意提供2.79億美元的擔保貸款,但其也付出了極為慘重的代價。

周一披露的這項“屈辱條款”的細節顯示,貸款的利率最高可達17%,此外Leucadia可能會迫使福匯出售,所獲得的資金在償還3億美元貸款和費用之後,Leucadia還有權利獲得剩余收入的至少一半。

周二收盤,福匯股價暴跌87.3%至1.6美元,而上周四的收盤價還是12.63美元。

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福匯的用戶超過23萬人。彭博提到,對大多數散戶來說,通過福匯這樣的交易平臺做交易是“傻子的遊戲”。根據美國全國期貨協會的數據,72%的客戶是虧錢的。

美國CFTC的一份公開聲明顯示,客戶被提前告知,這類外匯交易並不在受監管的交易所進行。CFTC警告,“當你做空的時候,交易商是買方,當你做多的時候,交易商是賣方。結果就是當你輸錢的時候你的交易商卻在這些交易上賺錢。”

CFTC限制美國用戶的交易杠桿不超過50倍,但大多數福匯的零售客戶是海外用戶,他們可以以最多200倍的杠桿交易。

“用戶保證金交的越少,交易商冒的風險就越大。”彭博文章提到,保證金要求就像是宇宙飛船表面的隔熱層,隔熱層越薄,意味著它們能提供的保護就越少。

福匯在2010年提交的招股說明書中警告極端市場波動所帶來的災難性後果。

客戶的損失可能超過保證金的規模。但我們的政策是不要求賬戶為負值的客戶補齊資金。”

換句話說,一旦市場急速暴跌,福匯無法強制平倉,客戶賬戶虧損的部分將由福匯來承擔。

此前,外匯交易市場也曾出現過類似事件,例如瑞富公司,這家曾經的期貨交易巨頭在2005年因醜聞而遭受重創。

“突然一下子,‘砰’的一聲,巨人就倒下了。” Niv曾對彭博說。

福匯曾強調,公司的盈利模式與瑞富公司不同,其采取的是無交易員平臺模式(no-dealer desk),在這種模式下,福匯並不與客戶對賭,而是與銀行或者其他做市商對沖敞口。從上周的交易情況來看,福匯顯然沒能及時平掉客戶做空瑞郎的倉位,才會承受這麽大的損失。

與股票或者期貨交易商不同,外匯零售交易商不用將客戶和公司的資金存放在獨立賬戶,所以他們可以將資金放進一個池子里。如果公司破產,投資者並不享有優先權益,投資者的錢也不受證券投資者保護公司(Securities Investor Protection Corp.)的保護。

目前,福匯已經開始下調杠桿水平,同時上調保證金。根據其今天發給客戶的通知:

自2015年1月22日早上8點起,福匯將外匯杠桿由目前的200倍調整至100倍,黃金的保證金將由目前400美金/100盎司調整為1300美金/100盎司。另外,2015年1月26日早上8點開始,外匯杠桿將調整為50倍,黃金保證金將由調整後的1300美金/100盎司調整為2600美金/100盎司。

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