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從黑手廠起家，進典工業深蹲扎穩先行技術與研發優勢，擺脫中小企業削價競爭的宿命，一躍打入全球高階石化市場。

媲美鑽石級硬度、溫度承受度最高可橫跨正負一千度高低溫、產品壽命可使用十萬次……，這不是國際高科技廠，而是一家台灣傳產五金加工中小企業的關鍵能耐。

它是全台最大金屬密封控制閥廠進典工業，一般控制閥一個新台幣上萬元，它的客製化產品最貴卻能賣逾五百萬元。

所有工廠設備中，舉凡要掌控各大小管線溫度、壓力與流量，都要透過控制閥才能運作，是確保防洩漏、防爆炸等工安的關鍵零組件；其中，生產難度最高，在石 化、煤化、鋼鐵等重工業，專門用來防腐蝕、耐超高低溫的金屬對金屬密封材質，正是進典的強項，讓中鋼、兆豐金、施振榮創立的智融集團都成了大股東。

這個行業，不脫台灣中小企業的宿命，產品抄襲、技術層次不高、砍價搶訂單，經過二十多年，最後就是廠商一家家倒閉。處在紅海市場的進典若不朝高階產轉型， 也只有被淘汰。一次，它在控制閥領域的先行技術被德國客戶看上，要求生產比過去更耐高溫高壓的高階金屬硬密封控制閥，好擴大到重工業產業應用，給了進典轉 型的機會。

這個產品的難度很高，但一突破，就有挺進藍海的機會。

「做別人不能做的!」

從歐美不願維修的缺口切入

以逾二十年累積的技術為底，進典從參數模擬設定、金屬材質應力分析、熱傳導、流體力學等跨領域知識開始反覆設計、研發、驗證。最大挑戰是把過去運用塑膠材 質、只能承受高溫二百五十度的工業閥，改成全金屬材質，承受溫度可涵蓋高溫八百度到低溫負一百九十六度，並且在重工業更嚴苛溫度和壓力的製程環境中，達到 美國石油協會氣體零洩漏最嚴格規範，同時承受運作十萬次都能精準控制壓力大小、溫度高低、流量多寡。

走入進典斥資三千萬元、花十年自行研發的全亞洲獨家高速火焰噴塗生產線，只見中心溫度一千六百度的火焰噴槍，每五到十分鐘自動繞著閥體噴塗，噴塗十五到二十次，反覆堆疊出表面0.0一五公分的碳化物保護層，便是硬度接近鑽石，可耐高磨耗與高溫高壓的秘密。

和其他專業分工的台灣同業，只掌握其中一段製程技術不同，採垂直整合模武的進典由於從頭到尾都自己研發生產，技術底子本來就比其他競爭對手強，反倒能因此克服種種難關。

「我們被逼到牆角，只能想盡辦法突破，」范義鑫不諱言，「很多人做的我不要做，我要做你不能做的!」

技術突破只是第一關，既有市場萎縮，新產品因涉及工安，信賴度不是一、兩天可建立，又受進口商打壓，遲遲無法打開市場。他只有率團隊朝歐美大廠不願維修的服務缺口，用「維修帶新品」方式，敲開市場縫隙。

和直接賣客戶新產品相比，維修服務瑣碎、利潤薄，但進典沒有選擇，只能走上這條別人不願意走的路。

金屬工業研究發展中心經理林清安觀察，維修對技術要求大，會製造的不見得會維修，加上賣新產品更好賺，一般工業閥廠商不做維修，進典卻願意替客戶維修，自家新產品反而有機會切入，由於不只維修自家產品，還能一次次透過維修國外產品，看到對方的設計秘密，回去再練功。

「維修有它難度，有人願意做，(客戶)打開大門歡迎，如果是賣新的產品就把門關起來。」范義鑫不諱言，台灣客戶幾乎全部是靠維修導入，確實每次也從歐美產品設計中知己知彼，再提升技術能耐。

「與其想像，不如走一遭」

打進全球石化市場供應鏈

一方面靠維修敲開市場縫隙，另外，范義鑫再隻身帶著新技術到上海開拓新市場。

二00三年西進第一年，中國朋友問他：「你知道大陸有千千萬萬家閥廠，你來幹什麼？」

果然，第一年，訂單掛蛋。

「第一年沒訂單正常，不知道去那會碰到什麼，但是我知道一定要去，與其想像市場，不如實際去走一遭。」他回憶，中國廠商多，但新的金屬密封領域自己有機會，所以鎖定中國石化廠龍頭。

初期，它靠歐美廠商貼牌，隨產品有利基，三年後開始改用自有品牌，目前已躋身中石化第一階供應商。

放慢、做穩、打深，現在進典的高技術門檻，也讓它能和台灣台塑、中鋼，中石油、中石化、中海油等中國三大石化廠，甚至全球石化巨頭殼牌(Shell)、德國巴斯夫(BASF)、英國BP這些比自己營收大上千倍、萬倍的企業做生意。

范義鑫回憶，最大的動力就是證明自己能做到，否則外界會以為自己含著金湯匙，「因為我們是從零開始，從零到一困難，但突破一就很快，要不斷催眠自己你要做到一。」而他也用成績證明了，困難的路走過來了，就是別人無法取代的一片天地。

進典工業

成立：1975年

總經理：范義鑫(圖)

主要業務:高階控制閥研發生產成績單：金屬密封閥產值約新台幣4億元，居台灣業者之冠地位：台灣規模最大高階控制閥品牌廠

停工放無薪假、財產遭查封、訂單大減??，鋼鐵恐成下個「慘業」，想迎向曙光，得再等好幾年。

台灣鋼鐵業會成為下一個雙D（面板、記憶體）「慘」業嗎？

答案是，可能性已經越來越高。因為從上游到下游，鋼鐵廠商都走在鋼索上，中國鋼鐵業龍頭業者鞍鋼已經放話，最冷的日子還沒有到來。

有多慘？第一幕場景是在台南。位在麻豆的老牌國內主力不銹鋼單軋廠千興，十月底宣布將停工一個月，替這波鋼鐵業產能停損潮開了第一槍，逾百名員工開始放無薪假，主要往來銀行已經開始和千興洽談調降貸款利率一事。

而位在官田的另一家鋼鐵上市公司威致，日前也傳出因業務衰退，無法即時清償應付貨款，遭債權人告上法院要求查封財產，衝擊威致股價，僅剩下一元左右。

警訊：中鋼賣老股救獲利

往南到高雄，別以為鋼鐵業慘況，只針對體質差的公司，現在連績優生中鋼也不優了！

受制於國際鋼鐵報價狂跌，中鋼今年第三季單月獲利創三年新低，還被迫要出清手中成本不到十五元的台積電老股來挹注獲利。

中鋼內部預估，即便對手中國寶鋼、武鋼有意減產，對營運已緩不濟急，全年獲利恐比去年腰斬。接下來，將逐步處分手中以投資為目的的股票來降低本業衝擊，今年每股盈餘恐僅能拚〇.六元。

中鋼的獲利不佳，不光是數萬員工年終獎金可能不保，受牽連更大的是中鋼股東們。

向來被認為是績優定存股的中鋼，計算至十月底的股價，即便還原權息後，仍創二〇一一年以來新低，等於將近一百萬名的中鋼股東全部套牢中。

如果把股東人數範圍擴大到整個鋼鐵股族群，在目前台股加權指數仍在八千五百點的位置，卻有一半以上鋼鐵公司股價連十元都不到。

換言之，鋼鐵業的不景氣，不光衝擊了台灣十二萬人就業，還重傷了超過一百萬人的血汗錢。

鋼鐵業唯一比雙D慘業好的是，負債規模相對小。

根據財報數據顯示，鋼鐵業在台灣各銀行的總舉債金額不如當初雙D慘業多，借款最多的前兩大就是中鋼和義聯集團。其中又以中鋼金額最多，到今年六月底為止， 負債總額為新台幣三千五百七十五億元；義聯集團中則以燁輝最多，金額也僅四百五十多億，其他家都在數百億到數十億元的規模。

就融資風險角度而言，不論是從資本公積與財務槓桿來看，中鋼和義聯集團都沒有值得擔憂的，至於其他小廠由於經歷過兩波不景氣（編按：一九九七年亞洲金融風暴和二〇〇八年金融海嘯）的洗禮，各公司負債比率都大幅下降，包括豐興、盛餘連三成都不到，未來將不會出現當初雙D慘業因為總債務衝破一兆，綁架銀行團強迫紆困的道德風險困境。

但鋼鐵業接下來就會出現許多彊屍企業，因為獲利不夠支付稅款和利息、營運支出，只能不斷跟銀行團借新還舊，維持現金流量而不被抽銀根；而銀行團也因資金爛頭寸過多，在確保債權和支持政府政策的前提下配合演出。

後市：三利空短期沒起色

雖然沒有面臨記憶體產業的倒閉風險，但就這波鋼鐵業不景氣的成因來看，景氣春天還在遙遠不可知之處。

首先，是中國鋼鐵業流血輸出的態勢，並沒有改變，目前中國鋼材銷售結算價不到人民幣一.六元/斤（編按：五百公克），等於比白菜還便宜。中國鞍鋼集團董事 長、中國鋼鐵工業協會會長張廣寧形容，當前的中國鋼鐵業，不僅是「冬天」，更是「冰凍期」，但最冷的日子還沒有到來。

加上各國減產速度緩慢，包括韓國浦項、日本新日鐵、越南和歐美等大鋼廠都還在以拖待變，中國廠商也不願提早喊退，對照當初記憶體產業，全球在英飛凌退出、 爾必達倒閉後，最後只剩下韓系三星和海力士，以及美系美光、華亞科兩大陣營，才迎來一波大反彈，可以想見鋼鐵業要想藉由整併和退場潮來看見曙光，恐怕要數 年才看得見。

另外，國內房地產景氣衰退，以及公共建設支出，受限於預算，以及民眾對於

閒置公共建設反

感，使得國內建築

用鋼鐵銷量難以成

長，鋼鐵業要依賴內需市場，避開這波寒冬相當不易。

而原先期待美國

頁岩油開採熱潮，

可創造一條新生

路，但受到國際油價狂跌，導致美國

油氣開採業者財務

崩盤，限縮資本支出，連帶讓台灣輸

油氣管生產大廠中

鴻、高興昌及燁輝等鋼廠，最近銷美鋼管訂單月銷量大幅萎縮八成以上。

未來即便油價回穩，開採業者為了穩住油價，以創造現金流來還債，也將減緩開採項目，台灣業者想要盼到訂單早日回籠，恐怕仍是只能祈禱。

在這三重利空烏雲籠罩不散之下，接下來這個年對於鋼鐵業員工、家庭和龐大股東們都將備慼煎熬。

被視為定存概念股的中鋼，十一月出現罕見虧損，再度祭出「售股求利」策略，這也使得低價持有的台積 電股票所剩不多；在鋼價仍難斷言是否觸底的情況下，中鋼明年刺激鋼品銷量的策略是，「盤價從一季開兩次，改成季調整。」中國前一○一大鋼鐵廠，今年前十月 虧掉人民幣七二○億元！」「巴菲特曾投資的韓國浦項鋼鐵，恐繳出史上全年首份虧損成績單！」一道又一道寒透骨髓的產業訊息，證明全球鋼鐵業正走在危機四伏 的冰河裂縫上，這股冷風自然掃到了台灣；一向被投資人視為定存績優股的中鋼，第四季預估將出現單季虧損，讓中鋼二○一五年全年的稅後每股純益（EPS）面 臨○．五元保衛戰，股息殖利率恐將跌破三％；從投資者的角度來說，這意味著中鋼恐將退出「二中一台」行列（指中鋼、中華電信、台積電，三家公司的股票，一 向被認為是配息穩定的定存概念股）。

鋼品需求急凍 銷量溜滑梯根據中鋼自結數，十一月單月合併營業淨損二．六九億元，較十月的營業淨損六百萬元明顯擴大，合併稅前淨損則為五．二三億元，終止了連續四十二個月的單月獲利。

追究轉為赤字的原因，雖然鐵礦石、煤礦等上游原料成本也小降，但需求急凍下，中鋼第四季鋼品銷量，較上季下滑幅度更大，加上相關鋼鐵子公司中鴻、中龍，以及中鋼住金越南廠等盡皆虧損，讓中鋼這個冬天特別難熬。

此外，中鋼財務副總洪源全表示，十二月亦將產生庫存跌價損失，加上明年一、二月間，七大鋼品盤價續跌，「接下來局勢都不明朗。」言下之意，十二月仍難獲利，甚至明年第一季也不甚看好。

為了緩解鋼價直落造成的虧損壓力，中鋼只能使出最後的殺手鐧——「售股求利」，自九月一日至十二月十四日，中鋼共計處分台積電股票五三三五張，獲利六．三五億元；若加計先前處分的亞太電信與F*太景股票，中鋼處分利益達十二．六億元。

中鋼持股台積 剩七千餘張事實上，中鋼並不是首次賣股票，上一次景氣寒冬發生在一二年第四季，為了保住獲利，中鋼同樣大幅處分股票，賣掉一．四九萬張台積電，該次處分利益達十一．一八億元。

「但上一次很快就見到反彈，一三年首季鋼市回春，中鋼營運也隨之增溫，這一次鋼市卻遲遲不見落底，這是一大警訊。」一位分析師指出。

由於中鋼持有的台積電股票是在其上市前買進，每股成本僅十三．七元，相對於約一四○元之股價，台積電可謂是中鋼的大補丹；目前中鋼手上仍持有七六九二張台積電，若以近兩次處分規模來看，這珍貴無比的「祖產」愈來愈少，頂多只能再經歷一次景氣循環的考驗。

洪源全表示，早在九月以前，董事會就已通過出售台積電的議案，但授權財務部門「看時間點賣」，接下來是否會繼續出售？洪源全只曖昧地說：「看狀況吧！」展 望明年，中鋼還有數重難關要過，首當其衝是供需嚴重失衡、報價也低迷，全球鋼鐵協會（WSA）在十月下修今、明年的鋼鐵需求預測，今年從成長○．五％降至 衰退一．七％，明年成長率亦從一．四％下修至○．七％。

全球鋼鐵需求大增，目前看來是「不可能的任務」；而中國作為全球最大鋼鐵生產國，雖然中央明訂要淘汰落後的產能，地方卻因憂心企業倒債、國企關廠裁員，會 引發動盪，打死不肯減產，甚至加大出口力道，導致全球各地都告中國反傾銷，連中鋼在外銷東南亞市場的業務，都吃了中國低價鋼品的大虧。

幸好，風向球開始動了。十月分，中國中鋼集團宣布，延遲支付公司債利息，創下中國鋼鐵業違約首例，其國企身分頗具指標性意義，在官方「默許」之下，一六年中國鋼鐵產能，應會加快削減速度。

要在惡劣的牌局中，化被動為主動，中鋼的大方向不外乎降低成本、開拓新市場、取得穩定料源。

短期內，從調整盤價的開盤頻率著手，中鋼業務副總劉季剛表示，目前鐵礦石、鋼價都在相對低檔，波動不如前幾年劇烈，本來每季開兩次盤，現在傾向一季調一次 價格。明年起，鋼品盤價將回歸金融海嘯前的「季盤」，「中鋼要更緊密地與客戶在一起，這些看起來都是基本功，但在這種環境下，其實就是最扎實的功夫。」行 業龍頭幾乎沒有悲觀的權利，能否守得雲開見月明，就看這位鋼鐵業老大哥怎麼力保基本盤，以期在下一波景氣循環中占得先機。

撰文 / 鄧　寧