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昆機退市記：從輝煌到沒落，投機取巧終自掘墳墓

*ST昆機（600806.SH）的A股之旅將在2018年止步。因四年連虧加財務造假，公司將被“踢出”資本市場。

5月22日晚間，上海證券交易所（下稱“上證所”）對*ST昆機做出股票終止上市的決定。“就*ST昆機而言，其觸及了凈利潤和凈資產兩項退市指標。”上證所表示，*ST昆機2014年、2015年以及2016年凈利潤均為負值。2017年凈利潤再度虧損-23.63億元，凈資產-1.98億元，同時被審計機構出具保留意見。

三度易主，由盛轉衰

在1993年上市前，*ST昆機身披榮光。

*ST昆機前身是1936年在南京籌備成立的中央機器廠，後1938年抗戰期間遷入昆明，改稱中央機器有限公司昆明機器廠。

民國“央企”*ST昆機，在新中國成立4年後，更名昆明機床廠，成為第一機械工業部直屬的“十八羅漢廠”之一，開啟了專業生產機床的歷史。

1994年，制造出T68臥式銑鏜床，並代表國家參加萊比錫國際博覽會；1965年，制造出T42100坐標鏜床，精密機床的制造水平達到世界一流；1985年，制造出中國第一臺精密加工中心.....在上市之前，諸如此類的第一，*ST昆機可數眾多。在這家公司網站的榮譽墻上，列著“曾創造140多個中國第一”的無上榮耀。

但90年代後，重組改制成功掛牌上證所的*ST昆機，卻來到了拋物線的下滑端。

上市前十年，*ST昆機一直處於在虧損邊緣掙紮的狀態，凈利潤最多多不過三四百萬。在2006—2010年，*ST昆機曾有過幾年輝煌，每年凈利潤可達億元級別，到2011年之後，機床行業由盛轉衰，*ST昆機利潤還是加速下滑，主營業務從2012年開始虧損至今。

而上市以來，原來的國民“央企”也歷經了控制權三度被轉手，管理層幾番動蕩，公司最後賣無接盤的窘境。

第一次轉讓在千禧年，雲南省政府將*ST昆機29%的股份轉讓給西安交通大學產業（集團）總公司（下稱“交大產業”），退居二股東。彼時，交大產業承諾將選擇含金量高的高科技項目註入*ST昆機，隨後，*ST昆機收購了交大思源、交大賽爾、恒通智機以及交大產業相關技術。

但大手筆註入資產，卻讓*ST昆機仍然處於增收不增利的狀態，交大產業入住前一年，*ST昆機營收0.91億元，凈利潤0.04億元；收購上述資產後，2005年，*ST昆機的營收增長至6.73億元，但凈利潤卻只有0.21億元。

註入機床資產後，交大產業更為優質的電子信息等資產並未裝入*ST昆機，2005年*ST昆機又被轉手賣給了現在的大股東沈陽機床（集團）有限責任公司（下稱“沈機集團”）。而交大產業裝入*ST昆機不到數年的資產也再度轉手。

值得註意的是，在上述裝入的資產中，西安賽爾已成為*ST昆機難以甩掉的包袱，後2017年3月還被*ST昆機揭露造假，這一事件也成為*ST昆機財務造假暴露的開端。

落後挨打，造假保殼

沈機集團是國內的機床龍頭，其旗下還有另一機床企業上市公司沈陽機床（000410.SZ）。

在收購*ST昆機之時，沈機集團在行業之中風光無兩，2005年營收已近46億元，殺入世界機床行業收入前十。當時沈機的目標是2010年經濟規模達到150億元，利稅20億元，進入世界三強。但顯然，這一目標隨著國內機場行業的式微，並未實現。

隨著機床行業長期供大於求，國內機場企業技術上積弱積貧，不具備與國外企業搶占市場的實力。眾多的機床企業都在2011年前後開始了困難期，而*ST昆機網站的榮譽墻，在2011年之後也未有再更新。

2011年後，*ST昆機就長期在虧損邊緣掙紮，而“大哥”沈陽機床也並不樂觀，後者在2015年、2016年連續虧損而“披星戴帽”，但2017年，沈機集團承接沈陽機床虧損資產，成功助其脫帽。但對於*ST昆機，沈機集團選擇了再次將其變賣，由此還引發了*ST昆機股東不滿，指責沈機集團偏心“親兒子”。

2015年—2016年，沈機集團曾試圖以9億元向紫光卓遠轉讓其所持有的*ST昆機1.33億股權，但後因在相關公告中未披露“3個月自動解除”協議和“獲得雲南各部門支持”等必須披露的生效條件，因此被證監會警告，處以40萬元罰款，時任*ST昆機的董事長、董秘等高管也被證監會警告並分別罰款15萬元。

沈機集團選擇放棄*ST昆機，與其主營產品屬性相關。就過去數年間的公開資料來看，沈機機床產品主要為自動化程度較高的數控機床，而*ST昆機則主要為臥式鏜床等大型精密機床，自動化程度較低，難以進入高端市場，在數控機床，智能化日益成為行業主流的背景下，*ST昆機成為了落後挨打的那個。

在轉讓股權失敗後，沈機集團也逐漸失去了對*ST昆機的耐心，這使得*ST昆機深陷保殼的困境之中。在2015年轉讓股權信批違規之前，*ST昆機及其上屆管理層就走上了了投機取巧，秘密造假保殼的道路。

2017年3月20日，*ST昆機新管理層自爆公司過往存在四大財務問題：存貨不實、銷售收入確認違規、費用少計、子公司“多套賬”塗改票據，所涉金額上億元，隨即引發市場的軒然大波和監管層的強烈關註，自曝造假兩天後，證監會正式就此展開立案調查。

經過8個月的調查，2017年11月16日晚，*ST昆機造假事實被認定，監管層對公司原任及現任董事、監事或高管做出處罰決定。經證監會查明，2013~2015年間，*ST昆機通過跨期確認收入、虛計收入和虛增合同價格三種方式虛增收入約4.8億元；同時通過少計提辭退福利和高管薪酬的方式虛增利潤約2961萬元；此外，2013~2015年間，*ST昆機年度報告中披露的存貨數據也存在虛假記載。

“之前公司曾表示過，財務造假加上連續的虧損，肯定會退市。也說大股東沈機兩年也沒有拿出什麽有效的重組措施來保殼，反而是公司以造假保殼。”*ST昆機的一名投資者此前對第一財經記者表示，無論是上市公司還是股民，在上證所對*ST昆機下達”退市令“之前，均知曉退市已是定局。

3萬踩雷股東何去何從

和同時被判令退市的*ST吉恩不同，*ST昆機還有財務造假的案底。對於這家A+H股的老牌機床公司而言，退市或許可以讓公司的窘迫暫別大眾目光，風波告一段落。但對於3萬多名*ST昆機中小投資者而言，虧損的噩夢遠沒有結束。

“如果公司存在信息披露違法被證監會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。”上交所表示，投資者可以通過退市公司的實際情況采取措施維護股東權利。

*ST昆機的財務造假將其加速推向了退市深淵。對於造假賠償，此前，有持股*ST昆機的投資者向第一財經記者稱，*ST昆機管理層於今年初曾對投資者給出承諾，公司會保護股民利益，對於退市以及此前的財務造假，還計劃成立賠付基金。

彼時，*ST昆機曾表示，正在估算賠付範圍和額度，細化方案。但從目前來看，這一承諾很大可能將被證實只是一張“空頭支票”，*ST昆機及其管理層對此也未再做出任何回應，

實際上，*ST昆機目前財務狀況非常糟糕，到2018年一季度凈資產虧空的窟窿近1億元，不具備賠付能力。5月10日的股東大會上，*ST昆機提請向沈機集團借款，金額不超過2億元，該方案最終獲得通過。

有證券法律師表示，漫長的主動索賠是*ST昆機投資者追回部分損失的唯一途徑。記者了解到，已有證券法律師代理的*ST昆機索賠案將在6月陸續開庭。

2018年5月30日開始，*ST昆機將進入退市整理期交易，交易期限為30個交易日。有資格參與這場“危險遊戲”的個人，必須是具備2年以上股票交易，且實名證券賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日，日均（不含融資融券）在50萬元以上。而不符合這一條件的個人則只能單向賣出。

天津：堅決遏制投機炒房，確保地價處於合理水平

6月5日，天津市政府發布關於進一步做好房地產市場調控工作的通知，要求嚴格落實天津市房地產市場調控政策，毫不動搖地堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，毫不動搖地堅持房地產市場調控目標，毫不動搖地維護調控政策的連續性和穩定性。

要求加強購房人購房資格審查，對不符合調控政策規定的，不予辦理相關購房手續，堅決遏制投機炒房。對擅自放松購房條件的，將嚴格進行追責問責。要切實提高中低價位、中小套型普通商品住房的供應比例，積極增加租賃住房用地供應。要嚴格按照“三價聯控”原則，根據出讓地塊周邊新建商品住房區片指導價格，確定土地出讓最高限價，確保地價處於合理水平。

住建部約談海口三亞煙臺宜昌揚州五市：嚴打投機炒作 遏制房價上漲

記者從住房城鄉建設部了解到，8月17日，住房城鄉建設部約談了海口、三亞、煙臺、宜昌、揚州五市政府主要負責同誌。

約談指出，今年以來，各地全面貫徹落實黨中央、國務院決策部署，認真落實房地產調控主體責任，因城因地綜合施策，調整供應結構，遏制投機炒作，房地產市場總體保持了平穩運行。但是，近一段時間，部分城市房價出現過快上漲，須引起高度重視。

約談強調，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，牢固樹立“四個意識”，提高政治站位，切實把思想和行動統一到習近平總書記關於促進房地產市場平穩健康發展的重要講話精神上來，下決心解決好房地產市場問題。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加快建立多主體供應、多渠道保障、租購並舉的住房制度，堅持分類調控、因城施策、一城一策，完善和落實房地產調控措施，防範化解市場風險，促進建立房地產長效機制，努力實現全體人民住有所居目標。

約談要求，全面貫徹黨中央、國務院決策部署，把地方政府穩地價、穩房價、穩預期的主體責任落到實處。綜合運用經濟、法律和必要的行政手段調節住房需求，促進供求平衡，切實增加住房及用地有效供應，嚴肅清理查處捂盤捂地、囤房炒房等問題，大力整頓規範市場秩序，加強預期管理和輿論引導，嚴厲打擊投機炒作，遏制房價上漲。

海口、三亞、煙臺、宜昌、揚州等城市政府主要負責同誌表示，將認真學習貫徹習近平總書記重要講話精神，全面貫徹落實黨中央、國務院決策部署，切實履行好地方政府房地產調控主體責任，進一步完善和落實調控措施，確保市場平穩、房價穩定。

據了解，海南、山東、湖北、江蘇省住房和城鄉建設廳主要負責同誌也參加了約談。

責編：張瑜

[轉貼]內地炒風盛　劉明康怒斥： 「投機投資樓房國情不允許」

1 : GS(14)@2010-10-13 22:29:45

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=14547218
【本報訊】中央遏樓價上漲不遺餘力，繼人民銀行針對性向六大銀行調高準備金之後，首位內地高官──中銀監主席劉明康明確指出「投機是錯」，怒斥二手樓投機是「不恰當的，也是國情不允許的」。二手樓炒風盛浮上枱面，部份城市已開始研究對策，本報獲悉，上海於虹口區進行二手樓交易所得稅改革試驗，但因殺傷力過大，在實行兩日後取消，但中央遏樓市心不死。　記者：應毓華
中銀監主席劉明康在接受央視專訪時，先是肯定樓市調控的效力，指「今年的房地產市場 4月份開始略趨穩定， 5、 6、 7月份是穩中回落」，但話鋒一轉，直指「 7月中下旬以後， 8月份和 9月份又再度衝高」，罪魁禍首就是二手樓炒賣。
他指出， 7月以後，二手樓交易暴漲，是「一個重大的現象」，「說明當時為賣而買的人很多，而中國的房地產是受不了為賣而買的」，他並指「（炒家）把房地產作為一個投機行為來看待，是完全錯誤的，必須糾正，把房地產作為投資，也是不恰當的，國情不允許。」
新華社：調控力度不放鬆
此番言論，令劉明康成為首個提出地產「投機是錯」的官員。他於今年 4月「國十條」出台後，下令銀行有權不向炒家貸款，更曾要求銀行加強土地儲備貸款管理，嚴控房地產開發貸款風險。
高官明言要嚴打炒樓，代表官方言論的新華社亦發表文章，指當前正處於房地產市場調控的關鍵時期，國家有關部委和部份城市出台的調控政策，無疑給市場發出明確訊號，即調控方向不動搖，力度不放鬆。
中原地產的統計數據顯示， 8月北京新樓成交 6518套，環比漲 13.1％，二手樓成交 12780套，環比漲 23.6％，創調控以來最大單月漲幅。上海、廣州及深圳等地 8月也錄得價量齊升的情況。
有部份城市早已開始處理二手樓炒賣升溫現象。據上海多間代理透露，上海市虹口區於 10月 8日進行二手樓交易所得稅改革試驗，一律按照成交價與原始樓價差額的 20%徵收，矛頭直指二手市場抬價行為。惟該試驗 2天之後就宣告取消，主要因為打擊面太廣，不利住房供應。
                                徵所得稅打擊大滬僅試 2天據了解，當地交易所得稅原有另一種計算方法，賣家可按房屋總價 1%至 2%繳納。由於該計算方式較抵，故多為賣家選擇。
「若一單位轉手可賺 100萬，以後光所得稅就要給 20萬，賣家當然會將這些成本轉嫁到買家身上……但買間房子要多給 20萬的稅，誰來接手？」 21世紀不動產分析師黃河滔指出，此舉「見血太深」，可能誤傷普通百姓置業需求，故相關部門才叫停試驗活動。但中原地產上海研究諮詢部總監宋會雍則認為，此次試驗告訴市場，調控樓市不僅只有「房產稅」，通過所得稅來調控一樣奏效。

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林行止: 投機活動熾熱

1 : GS(14)@2011-09-14 19:31:45

印錢是合法的。

2011-9-14 HJ

如今財政支絀債主臨門，雖然仍有經濟學家主張政府應繼續增加投入、擴大公共投資，「末日教授」（ 「末日博士」麥嘉華尚未「退休」，前天才接受美國電視專訪，重申購金的主張 ）魯賓尼便認為要反對「緊縮政策」，現在正是各國政府繼續「開支開支再開支的時機」（ time to spend, spend, spend ）；但有所省悟的政客（ 如英國如意大利 ）便行緊縮開支政策，那無可避免地會要求「免費全餐」受惠人吃比較不豐富的「營養餐」，結果是「世界大亂」，近日歐洲多國人民上街抗議政府要他們勒緊褲帶，是有目共睹的例子；他們當然不肯輕言放棄，認為政府應向有錢人徵高稅而不應削減他們的福利，這種說法並非沒有道理，而他們的處境亦值得同情。可是，別說這種政策一旦落實，有錢人雞飛狗走（ 人有自私自利的天性，這樣做不應受譴責 ），在醞釀期已招來四方八面的抨擊，言文攻勢可說強且有力，這首先是因為「低」稅的確可刺激投資、提高就業；其次是經過數十年的「深耕」，為富裕階級發言的傳媒無論在數量和質量上均已超逾為低下階層爭取權益的，受薪階級遂招來「阻礙經濟發展」的惡名！在筆者看來，由於中低受薪階級物質生活一日不如一日、生計維艱日甚一日，政府若不求變，仍然相信現行不徵收累進稅即不加重高收入階層稅負的制度可以創造財富並令人人受益，則「民變」、「革命」遲早會出現。

關心經濟發展的人也許對各國政府都「量化寬鬆」（ ＱＥ ）而經濟依然呆滯不前感到奇怪，其實這是很正常的，因為目前經濟前景一片模糊，而此中的一項因素便是政府在民意督促下不得不向資本家「下手」（ 加重稅率和收緊管制條例 ）的可能性甚高，資本家為股東為個人利益於是只玩股市賭股票升沉不擴張拓展業務，令政府向市場注入巨額資金但工商投資大落後（ 以美國為例，一九八二年第四季經濟衰退告終，兩年後工商業投資增百分之五十四；○九年六月的經濟衰退正式完結，但兩年後的今日相關投資不足八四年的一半！見九月十日《紐時》孟球﹝N. G. Mankiw﹞的特稿 ）。資本家對前景不樂觀不投資，失業率由是居高不下。

上述的死結不易紓解，資本主義世界因此風雨飄搖，資本主義縮影的股市遂吹無定向風！

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2 : GS(14)@2011-09-14 19:33:31

...
英國終於提出「把風險業務與零售業務」分離的改革建議（ 把銀行「拆細」的成本最高達七十億英鎊，落實之年在二○一九年 ），一句話，這不過要銀行做回「本份」而已，但其引起業界的抵制與抗爭，勢不可免；由於國際銀行俱為「巴塞爾集團」（ Basel group regulators ）的成員，執世界金融業牛耳的英國的有關改革，肯定會成為多國銀行改革的「範本」，這意味華爾街不得不參考照辦，如果全面落實，等於銀行家呼風喚雨而又盤滿缽滿的日子已近尾聲。ＪＰ摩根總裁戴爾蒙昨天已指出此舉「反美」並要求美國退出「巴塞爾集團」，足以反映銀行家抗拒改革的心態。

西方政府現在陷入「繼續投入刺激經濟或削減開支以固本培元」的兩難困局，雖然人才輩出，但要想出一套可令經濟平穩向前的辦法，看來絕非易事；換句話說，經濟難有作為，「熱錢」只有在投機市場上「找出路」！

林行止

賭錢is good?

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C觀點 - 施永青 內地要嚴控金融投機不容易 (2012年01月12日)

1 : GS(14)@2012-01-14 16:17:58

http://www.am730.com.hk/article.php?article=88819

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投資問題 絕不能投機解決 英之見 - 基金經理黃國英(Alex Wong)的博客

1 : GS(14)@2012-02-14 23:35:28

http://blog.yahoo.com/_QV5MGN2N5 ... ticles/601169/index

「生意淡薄，不如賭博。」有基本常識，都知實出事。投機是一門獨立的學問、專業的手藝，而不是修補投資不成的方法。有志研習投機者，非常鼓勵。但兩者切莫混為一談。自己三月初的演講會，會詳述點樣投資有運行，詳情請參考本人博客。

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投資投機兩生花 鄭家華

1 : GS(14)@2012-04-06 20:24:13

http://www.forbeschina.com/column/zhengjiahua/7729

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利世民：投機定投資？

1 : GS(14)@2012-05-17 22:25:58

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120517/90868
我對投資嘅定義非常嚴格：「投入嘅資本，一定要令到創造價格嘅能力提高。」
換句話講，買一樣嘢返來，等價錢升，唔係投資，係投機，因為你無令到件事「創造價格嘅能力提高」。投機賺錢，因為你估中（好彩），又或者承受一定風險（都係好彩）。買樓收租，算唔算投資？如果你執靚間屋，畀心機揀租客，落力同租客傾租，各種投入令回報更高，呢個過程就算投資。
買股票係唔係投機呢？老實講，如果以為買股票等於同誠哥、郭氏或者四叔夾份做生意，呢個諗法係唔係有啲天真呢？你試下股東會去同誠哥班人傾生意，睇下佢哋點答你？
如果抗拒「買股等於投機」呢個諗法，我建議你將買股票視為「借錢畀上市公司做生意」。資本市場入面，撇除稅制以及其他各種交易成本等因素，原則上企業嘅融資方法，對企業嘅價值係無影響。即係話，對上市公司老闆來講，股民散戶只不過係資金來源，同銀行一樣。借錢畀人，應該問嘅係：一，信用好唔好？未來繼續保持同一個信用水平嘅機會有幾高？其二是有乜冬瓜豆腐，間公司有幾多實質資產做揸拿？其三是有冇派息？
股價升跌，屬於投機問題，要用另一套思維去諗，聽日繼續講。

利世民　
專欄電郵：SharpHK.Simon＠gmail.com　
Facebook專頁：www.facebook.com/AppleSimon

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2 : 收息人(26699)@2012-05-17 22:54:50

完全贊同，仲好感動！我一定唔賭喇！！！

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利世民：投機速成

1 : GS(14)@2012-06-06 21:51:39

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120606/98208
盛女話題，令男女關係，成為香港最矚目嘅行業。有報道話，坊間有人搞「戀愛速成班」，教班獨男去追女仔。
我心入面第一個問題係：「吓？乜香港唔係有『男人荒』咩？咁都追唔到女仔，獨男真係好有問題。」
「佢哋教嘅嘢，叫Pick Up Artist，簡稱PUA。你都話啦，男仔畀現代教育制度抑制男性賀爾蒙。PUA其實都係要佢哋做番一個原始男人嘅行為。」曾經研究PUA嘅朋友娓娓道來。當然亦有唔少朋友，尤其係女仔，覺得PUA比獨男更加幼稚。
受到「戀愛速成班」嘅啟發，我不期然諗，有冇「投機速成」呢？人類本能行為係求存，但現代社會，令到好多人失去咗求存嘅心態，尤其投機行為。好多人輸錢，就係因為求存意識唔夠強。
求存乜嘢？最好嘅學習對象，係蟑螂。蟑螂好勁咩？一拍就死啦！不過，點解有人話蟑螂係唯一可以喺世界末日之後繼續存活嘅生物呢？一，蟑螂繁殖力強，一粒蛋可以爆廿幾隻出嚟。二，蟑螂乜都食，可以長時間乜都唔食，就算要食，都係食少少。
投機求存之道，除要好似蟑螂蛋，以少博多，最重要係唔可以令自己負累太大，尤其利息支出，生活但求夠使用不但係美德，亦係生存之道。

利世民
專欄電郵：SharpHK.Simon＠gmail.com
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