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張德江：完善證券法律制度 有利於健全市場體系

4月27日，據新華社消息，全國人大常委會委員長張德江27日主持十二屆全國人大常委會第二十七次會議閉幕會，在會議完成各項表決事項後，張德江發表講話。

張德江說，新修訂的測繪法，堅持總體國家安全觀，完善地理信息安全監督管理制度措施，這將有力地保障國家重要地理信息安全，促進地理信息產業健康發展，更好地滿足經濟社會發展的需要。要抓緊制定配套規定，加強監管能力建設，確保法律得到正確有效實施。

張德江說，完善證券法律制度，有利於健全市場體系、補齊監管短板，形成發展和監管的強大合力，有利於提高證券業競爭能力、抗風險能力、可持續發展能力，讓資本市場服務實體經濟的基礎功能得到充分發揮，使投資者合法權益得到充分保障。要廣泛聽取各方面的意見建議，加強立法調研、論證和評估。

張德江說，常委會組成人員充分肯定國務院及其有關部門紮實推進制造業供給側結構性改革付出的艱苦努力和取得的積極成效，同時指出，與世界先進水平相比，我國制造業仍然大而不強，轉型升級和跨越發展的任務緊迫而艱巨。當前，全球制造業發展格局和經濟發展環境發生重大變化，必須緊緊抓住難得的歷史機遇，深入貫徹落實新發展理念，努力實現中國制造向中國創造轉變、中國速度向中國質量轉變、中國產品向中國品牌轉變。

張德江說，國務院及其有關部門認真貫徹執行環境保護法等相關法律法規，紮實推進環境保護工作，2016年度環境保護目標完成較好，環境狀況總體向好。但我國環境形勢依然嚴峻，環境質量與人民期待還有較大差距，環境保護仍處於補齊短板的關鍵期。希望國務院和各地區、各部門進一步加大生態環境保護力度，著力解決生態環境領域突出問題，加快形成節約資源、保護環境的生產生活方式，讓人民群眾不斷感受到生態環境的改善。

張德江指出，根據黨中央的決策部署和十二屆全國人大五次會議精神，委員長會議調整完善並正式印發了全國人大常委會2017年工作要點和立法工作計劃、監督工作計劃。我們要深入學習貫徹習近平總書記系列重要講話精神和治國理政新理念新思想新戰略，堅持黨中央集中統一領導，認真行使憲法和法律賦予的職權，加強重點領域立法，不斷提高立法質量;加強對有關法律實施情況的監督、對“一府兩院”工作的監督，實行正確監督、有效監督;貫徹黨中央部署要求，做好十三屆全國人大代表選舉有關工作;支持和保證代表依法履職，全力以赴做好今年常委會各項工作，不斷提高人大工作水平，更好發揮最高國家權力機關作用，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

粵北韶關如何融入珠三角工業體系

（本文首發於2017年5月4日《南方周末》，原標題為《山區如何融入珠三角工業體系》）

東莞與韶關的這種幫扶關系其實從13年前就開始了，但一開始以扶貧為主，後來變成了建設產業園區、承接產業環節的方向。

隨著產業升級的加快，東莞本土紡織企業越來越致力於產品的設計、研發，而把生產環節向外布局。而韶關北江區原有的傳統紡織業基礎、產業工人資源，恰恰是東莞紡織業先天不足的要素。

送不出去的“三個一千萬”

“我們的目標任務是三年300個項目，700億投資，現在差不多快實現了。”莞韶對口幫扶指揮部總指揮助理陳東成告訴南方周末記者，珠三角與粵東西北地區的“產業共建”模式，符合“創新驅動發展”與“粵東西北振興發展”兩大發展戰略。

為了助推韶關加快融入珠三角發展，實現產業對接，按照省里的要求，東莞與韶關結成對口幫扶對子。東莞與韶關的這種幫扶關系其實從13年前就開始了，但一開始以扶貧為主，後來變成了建設產業園區、承接產業環節的方向。

陳東成因此成為東莞委派至韶關工作的幫扶幹部，同時兼任莞韶產業園管委會副主任。他介紹，截止到2016年6月，共引進產業項目277個，已動工項目219個，累計完成投資額278.8億元。

但起初，他在韶關的招商引資工作並非一帆風順，甚至遭遇過不少坎坷。

陳東成介紹，最初，他們一直推動東莞的企業到韶關投資，但是效果不甚理想。“企業有自己的考慮，政府只能鼓勵，不能強迫。”

為此，東莞一度制定了一套鼓勵項目落地的扶持政策。凡是願意到莞韶產業園落戶，且投資規模達到一億元，年底可以投產的項目，可以申請廠房、技術、貸款三項各自最多高達一千萬的補貼。“三個一千萬”政策不僅只針對東莞企業，全國各地有意落戶的企業皆可申請。

但是實行一段時間後發現，即便條件如此優厚，已經納入預算的“三個一千萬”補貼卻花不出去。“只要符合條件，就可以申請，但是這筆錢花不完。”陳東成有些無奈。

“一般來說，不提倡用補貼的方式，雙方要有雙贏的結果，各自要有各自的優勢、特色。”廣東行政學院教授陳鴻宇對南方周末記者說。

於是，陳東成做了一番調研發現，在2008年-2012年期間，曾有過一波產業轉移的浪潮。但是，這批落戶到韶關的東莞項目，大多是建材、機器化工等高耗能的傳統企業，占到40%；而電子信息、生物醫藥等高附加值產業，比例不到0.4%。

然而，隨著珠三角產業升級的加快，東莞制造業的企業效益，一點點開始對生產要素免疫，勞動密集型產業大規模轉移的階段一去不複返。從東莞遷往韶關的企業，數量、速度驟然下降。這一類型的項目也與韶關並無多少互補性。

陳東成介紹，韶關土地出讓價格較低，但是多為丘陵，平整成本高昂，而且作為生態保護區域，土地指標受到嚴格限制；同時，勞動密集型企業在韶關設廠，招工也要在省外大規模招聘。土地、勞動力優勢不是特別明顯。

但是，陳東成並不為此感到太過惋惜。“如果還是像過往一樣，承接珠三角相對不那麽先進的產業的話，粵東西北可能永遠落後。”隨後，他們開始調整策略，不放棄產業承接的同時，下功夫整合兩地資源，追求產業鏈的招商。

例如，韶關有著較為深厚的鋼鐵機械制造業基礎，而這些產業基礎是以輕工業為主的珠江三角洲產業群所欠缺的。於是，莞韶對口幫扶指揮部旗下的東韶公司投資建設雙創裝備中心，籌劃企業孵化器、檢測中心等公眾平臺。

莞韶產業園湞江片區，就被定位為韶關的機械裝備制造園區。2014年，由粵科金融集團開發的韶關智慧螺絲城項目落戶湞江園區，官方宣傳稱，這一項目看中的就是上遊韶關的特鋼產業，下遊的機械裝備制造集群，以及毗鄰珠三角制造業基地。

按照前期規劃，智慧螺絲城項目能夠聚集全國三分之一的螺絲企業，一年的產值將達到180億元。目前，韶關已經與華中科技大學、廣東省智能機器人研究院、韶能集團等多家機構達成合作。

除此之外，隨著產業升級的加快，東莞本土紡織企業越來越致力於產品的設計、研發，而把生產環節向外布局。而韶關北江區原有的傳統紡織業基礎、產業工人資源，恰恰是東莞紡織業先天不足的要素，雙方的產業共建需求十分強烈。

目前，東莞企業以純服裝韶關生產基地在莞韶產業園甘棠片區已全面投產，以純入駐後，與韶關北江紡織合作，每年一億的訂單量，這相當於北江紡織原來一年的全部產值。

由此，工作打開了局面。

陳鴻宇認為，在政府推動和市場驅動的共同作用之下，有望實現同一產業、同一企業在珠三角和粵東西北跨區域布局發展，打造跨區域產業鏈，形成同等水平優勢互補的區域產業分工合作格局。

融入珠三角現代工業體系

2015年6月，廣東省委、省政府大力度推進粵東西北地區產業建設，主動融入珠三角。

韶關市經濟和信息化局副局長張南生，向南方周末記者簡單介紹了韶關市的產業演變歷程。歷史上，韶關是粵北地區重要的老工業基地，傳統制造產業基礎較好、門類較齊全，直到現在，鋼鐵、有色金屬、裝備制造等偏重工業的制造業產業，仍然是傳統支柱性產業。

然而，這些產業自成體系，並沒有很好地與珠三角輕工業體系形成良好的聯動。

張南生認為，分析韶關的優勢、劣勢，比較務實的考量，是主動積極地將自己納入進珠三角的現代工業體系，為珠三角的產業發展做好配套。

早在2014年8月，廣東省提出了在珠江西岸的珠海、佛山、中山和順德等“七市一區”建設先進裝備制造產業帶的發展目標，力爭用5年左右時間，打造產值2萬億元左右的先進裝備制造產業帶，為廣東制造業發展增添後發優勢。這就是著名的“珠江西岸先進裝備制造產業帶”。

在首批產業帶參與名單中，並沒有韶關的名字，雖然韶關經濟規模、發達程度，不能與珠江三角洲的發達地區相提並論，卻有著先進地區艷羨的重工業基礎。認清自身定位後，韶關也積極主動，申請加入這一戰略規劃當中。

據《南方日報》報道，廣東省經信委已批準韶關建設珠江西岸先進裝備制造產業帶韶關配套區，韶關將與珠江西岸六市一區深度開展產業承接、產業分工和產業協作，將韶關打造成集鋼鐵深加工、汽車零部件、整機生產和產研結合為一體的珠江西岸先進裝備制造產業帶韶關配套區。

同時，韶關已與廣州市政府達成共識，在韶關南部靠近廣州的兩個縣合作共建兩個產業園區，重點承接廣州開發區孵化出的科技型企業，推進產業協同創新。

韶關市中廣測創新技術有限公司（以下簡稱“中廣測”）經理葉小機告訴南方周末記者，他們公司總部位於廣州，此前在中山、東莞等地，分別設立了木材、食品檢測分公司，這些分公司主要依托總部廣州的技術力量，為周邊的產業集群提供服務。此前也有過進駐韶關的想法，但是一直以來韶關與珠三角的產業聯系不夠緊密，所以沒有找到合適的時機。

“兩邊互補性很強，如果協同共建可以把生產鏈延伸得很長，我們看到了機會。”葉小機說。

除了機械裝備制造以外，莞韶產業園甘棠片區也充分發揮粵北優勢，參與到珠三角產業體系分工，至2016年7月，園區正式落戶項目43個，投資總額約52億元，其中億元以上項目19個，包括以純服裝、玉蘭墻紙、飛翔齒輪、都市麗人、永威鋁板、鄭業科技等重點企業，已基本完成招商任務。

目前園區在建項目21個，已有飛翔齒輪、以純服裝、永威鋁板、鄭業科技等項目投產，預計萊雅、新科農、詹氏、源昊、合眾化工等一批項目將在年內投產。

陳東成日趨感受到轉型升級形勢到了“鯉魚跳龍門”緊要關隘。珠三角的制造業企業，漸漸擺脫掉“勞動密集型”的桎梏，朝著創新驅動的路子行進。

“經過這麽多年的發展，確實到了一個釋放的階段。”陳東成向南方周末記者介紹，相較於此前簡單的沿著“生產要素”窪地的線路自然外溢，有著品牌、技術升級壓力的企業，更加註重整個產業鏈條的分層布局、協作。

莞韶產業園黃沙坪片區努力 參與珠三角制造業產業分工，已經成功入圍廣東省首 批“互聯網＋”小鎮。（南方周末記者❘李在磊❘攝/圖）

要遵循市場規律

反過來看，粵東西北的配套服務，也為珠三角的轉型升級創造了條件。陳東成分析，韶關的鋼鐵產業提供了充足的原材料，機械制造業有著較強的生產能力，同時粵北還有珠三角缺少的電力資源，中廣測等公司的進駐，帶來了先進的技術、充足的資金，可以將韶關的資源橫向整合，形成躍升的跳板。

同時，以純、都市麗人等企業的縱向延伸，使得韶關與珠三角產業緊密度越來越強，產業縱深度越來越強，企業整體成本實現最優化配置，抗風險能力越來越強。

“我們去外邊招商，主要是消除信息不對稱，告訴企業韶關有這些優勢。”韶關市商務局局長李宏舉例，著名的大數據企業浪潮集團，一直想在廣東投資興建一處面向華南的大數據處理中心，但是在選址問題上舉棋不定。經過一番考察發現，原來韶關氣候適宜、位置適中、電力充足，是較為理想的大數據基地。

“對於別的產業而言，這些要素可能是劣勢，但是對大數據中心，這就變成了優勢。”李宏介紹，產業能不能落地、發展，很大程度遵循的還是市場規律。將來大數據中心的運營，也與珠三角的產業升級密不可分。

“（產業共建）保留了企業在珠三角的母體，母體在根還在，而且這個母體跟國內外的市場是有密切聯系。”陳鴻宇認為，產業共建的意義在於符合產業發展的規律。

他介紹，珠三角的產業發展，經歷了不同的幾個階段，在這個過程當中，工業體系不斷成熟、完善。

2000年以後，珠三角勞動密集型的產業，經濟拓展空間出現了瓶頸，受到土地、勞動力價格、環境容量的掣肘越來越明顯。為了尋求新的增長空間，只得選擇向外轉移。

產業轉移的效應顯而易見，它為珠三角產業發展拓展了新的空間，也為企業轉型升級爭取到了時間，同時也對粵東西北地區的增長刺激起到立竿見影的作用。

但是，轉移出去的項目，多為對要素稟賦較為敏感的落後產能，受國際經濟形勢影響較大。不過，這一轉移模式有著時代必然性，因為在當時珠三角大部分產業形態發展本身就還處於較為低端的水平。

“把先進的留下來，把落後的撇出去。落後的產業去到落後的地區，那不是更苦？”陳鴻宇分析認為，這一模式只是階段性現象，緊接著又出現了“產業空心化”的問題。

這說明，當時產業發展水平條件下的產業轉移，方式較為簡單粗暴，只是與原有企業的剝離、分割，那麽企業效益也就與原產地關系不大。“搞了很多園區，招了很多企業進去，但是活得好的企業畢竟不多。”他說。

陳鴻宇認為，相較於一般的產業轉移，產業共建可以一同追求創新驅動。例如，一些產業的研發機構、總部設立在珠三角，而生產環節在粵東西北，形成產業分工、區域合作。

李宏也明顯感受到產業共建帶來的新變化。土地、勞動力等要素，慢慢不再成為吸引項目落戶的砝碼，有投資意願的企業，不只是單純為了擴大生產規模，而是著眼於產業分工、互補。

尤為值得一提的是，2013年，廣東開展高速公路建設大會戰，2015年實現“縣縣通高速公路”的目標，其中粵東西北高速公路通車里程達到3282公里，比“十一五”末增長51%。這讓珠三角與粵東西北地區的產業協作，更為便捷。

“交通已經不成為阻礙韶關發展的因素了。”張南生對南方周末記者說。

銀監會：商業銀行押品管理納入全面風險管理體系

5月8日據銀監會網站消息，為指導商業銀行規範押品管理，有效防範和化解信用風險，銀監會近日發布《商業銀行押品管理指引》(以下簡稱《指引》)。銀監會有關部門負責人回答了記者提問。

一、發布《指引》的背景是什麽?

答：抵質押品是商業銀行緩釋信用風險的重要手段，銀監會高度重視押品在緩釋信用風險中的功能。當前，部分商業銀行押品存在管理體系不完善、管理流程不規範、風險管理不到位等現象，其風險緩釋能力沒有得到充分發揮。銀監會制定《指引》，明確將押品管理納入全面風險管理體系，通過相關制度安排，指導商業銀行規範和加強押品管理，提高信用風險管理水平。

二、加強押品管理應遵循什麽原則?

答：商業銀行押品管理應遵循合法性、有效性、審慎性和從屬性原則，既要依法依規加強押品管理，確保抵質押擔保能夠有效保障銀行債權，又要充分考慮押品自身風險因素，審慎制定押品管理政策，動態評估押品價值及風險緩釋作用。此外，商業銀行發放抵質押貸款時，應以全面評估債務人的償債能力為前提，避免過度依賴抵質押品而忽視第一還款來源。

三、《指引》的主要內容和要求是什麽?

答：《指引》共7章48條，主要從三方面督促和引導商業銀行加強押品管理。一是完善押品管理體系，包括健全押品管理治理架構、明確崗位責任、加強制度建設、完善信息系統等。二是規範押品管理流程，明確了押品管理中的調查評估、抵質押設立、存續期管理、返還處置等業務流程。三是強化押品風險管理，對押品分類、估值方法和頻率、抵質押率設定、集中度管理、壓力測試等重點環節提出了具體要求。

四、商業銀行應如何落實《指引》要求?

答：商業銀行要認真排查押品管理中存在的問題，按照《指引》提出的要求制定工作計劃，對照問題逐項整改，通過完善管理體系、規範管理流程以及加強風險管理，確保押品管理水平顯著改善。同時，在信貸管理中既應重視抵質押品的風險緩釋作用，又不能過度依賴抵質押擔保而忽視對客戶的現金流量測算，要平衡好擔保貸款和信用貸款的關系，在加強抵押貸款管理的同時，合理發放信用貸款，為實體經濟特別是小微企業發展提供好金融服務。

上海正著手建立征信體系 助力實體經濟發展

在今年的全國兩會上，習近平總書記指出，不論經濟發展到什麽時候，實體經濟是我國經濟發展、在國際經濟競爭中贏得主動的根基。

5月8日~5月12日，中共上海市第十一次代表大會召開。此次黨代會報告(下稱《報告》)顯然也十分重視實體經濟的發展，多處提及支持實體經濟發展的相關方針與舉措。

比如，在全面深化自貿試驗區改革開放方面，《報告》提出要完善自貿試驗區改革與全市重大改革、上海國際金融中心、科技創新中心建設聯動機制，放大政策集成效應，促進實體經濟發展，提高科技進步對經濟增長貢獻率。

在推進經濟結構優化升級方面，《報告》提出要防止產業結構形態虛高，防止資源、資金、資產脫實轉虛，提升供給體系質量和效率，加快建設綜合經濟實力雄厚、產業能級高、服務能力強的國際經濟中心。

在深入推進供給側結構性改革方面，《報告》提出要抓好“三去一降一補”重要任務落實，全面實施國家各項減稅政策，著力降低制度性交易成本，破解制約科技創新和擴大開放的制度性短板，實施在在增加企業實惠。

在發展實體經濟方面，中小企業貸款難是目前比較棘手的問題。

方正證券首席經濟學家任澤平撰文指出，從中美中小企業的融資結構對比中可以發現，中國的民營企業高度依賴內源性融資(包括自有資本和留存收益)，這一部分占比高達60%，而美國的對應比例只有30%;另外，民營企業從銀行貸款比例(20%)遠低於國外類似的企業(42%)。對於100人以下的中小企業，申請銀行貸款被拒絕的可能性超過了50%。“其他”一項中國占比將近20%，這里可能包括融資利率更高的民間借貸。

上海市金融工作委員會書記、市金融服務辦公室主任鄭楊對第一財經記者表示，中小企業貸款難很大的一個原因是金融機構對它們的信用狀況不了解，而國外企業好貸款是由於它們的征信體系比較清楚，而且在那里咨詢公司、評級機構等比較發達，通過它們能讓金融機構對企業有更詳盡的了解。“現在上海由經信委牽頭，聯合人民銀行、工信部、工商系統等，正在著手建立與經濟、金融發展相適應的征信體系。”

“建設征信系統要從三方面努力，一是金融信用的信息體系，二是公共信用的信息系統，三是商業信用的信息系統。”鄭楊對記者表示，屆時上海的每個區都會有一個推動中小企業融資服務中心，通過大數據來支撐信用體系。在弄清中小企業狀況的基礎上，對這些企業進行分類，信用好的企業給予全額信用貸款，信用有點問題的就打折貸款，信用有很大問題的就不能給貸款。

“要解決中小企業貸款難問題，接下來一方面要建立透明的征信系統，企業也要把自身的信用信息貢獻出來。另一方面要進一步給金融機構壓指標壓任務，讓它們做更細的工作去了解中小企業，在此基礎上決定是否給中小企業貸款。”鄭楊告訴記者，同時，還要有一點補貼和獎勵，比如對小微企業貸款損失在1.5%以上的銀行給予補貼;對中小微企業的貸款占比比較高的銀行，也給予一點獎勵，因為這里面有成本的問題。比如同樣是1億元，貸給一家大企業和200家中小企業，這里面顯然銀行在後者上面花費的成本要高得多。再則，專業咨詢服務機構也要跟上。

上海市經濟和信息化委員會黨組副書記、主任陳鳴波告訴第一財經記者，在此次黨代會結束後，即本月下旬，上海將推出《創新驅動發展 鞏固提升實體經濟的若幹意見》，這里面會詳細涉及科技創新、自貿區、金融等對實體經濟的支撐，同時涉及如何破解實體經濟發展的四大天花板等內容。

中國正式加入ICH，真正融入國際藥品監管體系

（新華社/圖）

中國曾長期被排除在ICH成員之外，因為我國認可的藥物政策法規很大程度上是遵照WHO（世界衛生組織）的標準。而WHO被認為是全球最低標準，ICH則是發達國家的最低標準。但2001年中國加入WTO時，就包含了藥品質量需要和國際接軌的承諾。

當地時間6月1日，在加拿大蒙特利爾會場，國家食藥總局（CFDA）剛剛正式成為ICH成員。“正式官方通告將會在兩周後發布。”一位現在北美的ICH政策專家向南方周末記者第一時間透露了這一消息，他們幾個小時前收到了正式通過的郵件。

ICH，即人用藥品註冊技術要求國際協調會(International Council for Harmonisation of Technical Requirements for Pharmaceuticals for Human Use) ，是由美國、日本和歐盟三方的政府藥品註冊部門和制藥行業在1990年發起的。主要目的是協調全球藥品監管系統標準化——類似WTO在各國貿易中扮演的角色。這意味著“中國的藥品監管體系已經真正融入國際社會認可的監管體系中了”。

美國食品藥品監督管理局（FDA）藥品審評與研究中心戰略辦公室主任特蕾莎•穆林博士介紹說，2015年10月23日ICH經過改革成立了新的協會，改革後的ICH不是以國家為單位，滿足一定標準的有資質的組織都可以申請ICH的成員和觀察員身份。中國也在這次改革後提交了成員申請。

“創辦ICH的初衷，就是為了讓多國混亂各自成一體的藥物監管系統標準化，讓多國都遵守同樣的方法和審批程序進行審批工作，其目的就是為了讓ICH成員國的產品可以盡快相互認證。因為不同國家對藥品註冊要求各不相同，這不僅不利於病人在藥品的安全性、有效性和質量方面得到科學的保證及國際技術和貿易交流，同時也造成制藥工業和科研、生產部門人力、物力的浪費，不利於人類醫藥事業的發展。”特蕾莎•穆林博士解釋。

而在十天前的2017中國國際藥物信息大會（DIA）會議上，國家食藥總局國際合作司司長袁林也發出了相關訊號：“我國於今年3月提交了有條件加入ICH的申請。”

當時，他表示中國加入ICH的時機已經基本成熟了，現在是非常合適的時機，通過加入ICH，更好地加強國際交流和合作，助力我國的藥品審評審批制度改革，更好地推動藥物研發創新。這也是基於近年來國家食藥總局積極參與ICH活動和相關國際標準的制修訂，已轉化和借鑒了ICH二十余部技術指南應用於我國的藥品技術審評。

會議現場的業內人士都認為，中國的藥品監管部門已經不能再單打獨鬥，因為中國目前醫藥行業真正急需改善的，是要建立一個基於科學研究和科學監管的平等、順暢、高效的溝通體系，不僅是監管部門和行業之間，更是監管部門內部，國際監管體系之間的系統。而一旦加入ICH，會對中國的監管部門及各方面提出更高的要求。

同在會議現場的特蕾莎•穆林博士表示，全力支持中國加入ICH成為正式成員。穆林博士說：“相信ICH也是需要中國成為成員的，因為近年來中國的制藥市場高速增長，沒有中國就排除了大約20%的全球認可。加入ICH也意味著中國加快國際化步伐。”

ICH的核心是發達國家制定標準讓其他國家接受，所以業內有“一流國家制定標準，二流國家生產和銷售產品，三流國家提供原料”之說。這樣的狀況在IT和通訊行業最明顯，突出的例子就是微軟的電腦操作系統和谷歌的手機操作系統。

中國曾長期被排除在ICH成員之外，因為我國認可的藥物政策法規很大程度上是遵照WHO（世界衛生組織）的標準。而WHO被認為是全球最低標準，ICH則是發達國家的最低標準。但2001年中國加入WTO時，就包含了藥品質量需要和國際接軌的承諾，包括保護藥品知識產權、降低藥品進口關稅、開放藥品分銷服務和開放醫療服務的市場等一系列條款。

“加入ICH只是一個開始。”禮來亞洲基金風險合夥人、沈陽藥科大學蘇嶺博士說，中國作為世界第二大藥品市場，在藥品研發潛力快速增長的今天，加入ICH可以給這個系統提供很多有利的信息，從這個意義上說，“中國需要ICH，ICH也需要中國。”

ofo回應交通部共享單車新規：積極建立信用體系

i黑馬 2017-08-03 10:36

i黑馬訊  8月3日消息，今天上午，交通運輸部等十部委聯合發布《關於鼓勵和規範互聯網租賃自行車發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。該《指導意見》充分肯定了其在便捷出行、緩解擁堵、綠色出行方面的作用，並指出共享單車是城市綠色交通系統的組成部分。

並針對共享單車在實施鼓勵發展政策、規範運營服務行為、保障用戶資金和網絡信息安全、營造行業良好發展環境等方面，提出了明確意見。

今天上午，ofo小黃車對《指導意見》進行了回應，表示將積極建立信用體系，推動各項政策和措施落地。

ofo小黃車表示，目前已經建立了“奇點”大數據系統，不斷優化車輛的投放、調度，提升運營效率；在硬件方面，積極配合試點電子圍欄技術，探索“正面清單+負面清單”的電子圍欄管理模式。

對於運維和用戶，將倡導並全面推行城市“網格化”運營模式，建設“線上+線下”融合的運維團隊；並對用戶押金采取嚴格的“托管”而非“監管”模式，最大限度確保用戶押金安全。

另外，ofo小黃車將倡導並推進共享單車信用體系建設，在多個城市開通“信用免押金”服務，並探索通過信用分引導用戶文明用車、安全騎行、規範停放。

根據ofo小黃車方面介紹，目前其已為全球6個國家、超過150個城市上億用戶提供了超過20億次高效便捷、綠色低碳的出行服務。

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賈躍亭的敦刻爾克：出國70天瓦解樂視非上市體系

騰訊深網 2017-09-14 16:10

來源 | 騰訊深網（ID：qqshenwang）

文 | 李儒超

7月6日上午承諾“盡責到底”、下午卸任樂視網董事長的賈躍亭，很快就遭遇了一個新的危機。

起因是樂視金融7月中旬到期的一款名為“樂享其成”的理財產品。知情人士透露，這款產品最終債權人實為樂視致新，但數月以來，包括致新在內的樂視上市體系在孫宏斌手中資金“只進不出”，產品到期後如何籌集資金兌付，成了孫宏斌與賈躍亭的分歧爭議。

此時，已有多名用戶反映兌付困難。作為樂視非上市體系最後一塊“保持正常運轉”的業務，樂視金融眼看也要落入危機之中。

保，還是棄，賈躍亭需要做一個決斷。

一位互聯網金融行業人士向深網表示，樂視金融擱淺，所影響的很可能不僅是其自身的商譽問題，一旦監管部門因延付問題介入，樂視金融原先被質疑的“自貸自融”問題可能被坐實，後果不堪設想。

根據《網貸暫行辦法》第十條，“網絡借貸信息中介機構不得從事或接受委托為自身或變相為自身融資。”如果最後被判定違規，是已然身處敏感期的賈躍亭不願看到的。

“最終，賈躍亭自掏腰包幾個億，解決了這次兌付危機”，上述知情人士向騰訊深網透露。針對該說法，深網未從樂視金融內部獲得求證。

而就在一個月後，樂視網8月29日發布的2016中報顯示，樂視金融將被劃歸樂視網上市體系。

這一系列動作的背後，是賈躍亭與孫宏斌之間不斷的博弈和合作。

在樂視帝國最危險的最近70天里，遠在美國的賈躍亭雖然離場，但依舊在緊鑼密鼓的操盤最後的善後事宜。

賈躍亭曾一手打造的電視、體育、手機、汽車、內容、金融、雲平臺七大樂視生態，隨著樂視影業和樂視金融註入孫宏斌掌控的上市資產、樂視體育和易到的轉讓、樂視控股的空心化，如今僅剩樂視手機的命運懸而未決。

事實上，所謂的樂視非上市體系如今已經瓦解，一旦樂視手機的出路塵埃落定，賈躍亭實際上就可以從樂視完全抽身，未來僅僅聚焦在汽車業務，這也寄托了賈躍亭事業翻盤的最後希望。

然而，紛繁龐大的關聯交易和資金糾葛，使得留下的這盤殘局比想象中更難以收拾。

此時，一年多前就計劃撤退並押註汽車的賈躍亭，和接盤後正著手複興樂視的孫宏斌，站在了棋局的兩端——他們倆誰才能開辟出樂視的下一個未來？

樂視金融的隱秘杠桿

仿佛一夜之間，樂視金融成了新的變量。

雖然樂視金融在“七大體系”中最為低調，但其承擔的職能卻絕不簡單。

以出現兌付危機的理財產品“樂享其成”為例，該系列產品除了個別明確標註投資標的外，絕大部分標註的交易債權均為重慶樂視商業保理有限公司（下稱“樂視保理”）轉讓的應收賬款收益權。樂視保理是樂視投資管理（北京）有限公司（下稱“樂視投資”）的全資子公司。

根據當時樂視金融官網對“交易資產標的”的說明，這筆應收賬款收益權的最終債務人為“大型綜合性集團旗下註冊資本2.6億元專業從事電子產品研發生產的科技類公司”。

騰訊科技通過查詢樂視致新的工商信息獲知，在2016年12月20日至2017年1月18日期間，其註冊資本正是2.6億元。

這只是巧合嗎？在樂視網發布的2017半年度報告中，樂視網對樂視保理的資金拆借也赫然在列。

這意味著，在很長一段時間內，樂視金融都在為樂視致新等樂視系公司輸血，其戰略意義不言自明。

但這一地位，在孫宏斌、賈躍亭著手分割之際，卻成了隨時可能會引爆的炸彈。

一個最顯而易見的困局是，即便暫時保住了樂視金融“100%歷史兌付率”，但“樂享其成”後續一系列產品的兌付仍懸而未解。

賈躍亭又和孫宏斌坐回了談判桌前。接近交易的樂視內部人士透露，賈躍亭“自掏腰包”保住樂視金融商譽，進而維持樂視金融的自身價值，是其與孫宏斌進行下一步談判的前置條件，“將樂視金融債轉股抵債是最好的辦法。談判有兩個核心點，一個是樂視金融的兌付如何處置，一個涉及樂視金融控股股東樂帕營銷，後者的控股股東與樂視網的關聯交易十分複雜”。

據了解，樂帕營銷的控股股東樂榮控股（北京）有限公司（下稱“樂榮控股”），亦是樂視電子商務（北京）有限公司（下稱“樂視電子商務”）的控股股東。

僅樂帕營銷和樂視電子商務兩家公司，截至今年6月30日樂視網對其的應收賬款余額合計就達到了5.42億元人民幣。

這筆交易的關鍵在於，如若樂視金融“抵債”成功，其股權價值將沖抵部分原先如樂帕營銷、樂視電子商務等對樂視網的欠債；同時，樂視金融回到孫宏斌治下，其兌付問題也將一並解決。

此時的賈躍亭已經沒了太多議價空間。

孫宏斌煩惱：48億欠款追討難題

相對於樂視紛亂龐大的殘局，樂視金融問題的解決仍顯得杯水車薪。

根據2017半年報告，樂視網關聯方應收賬款額為52.41億元，占應收賬款總額的51.85%。在這其中，應收賬款余額超過億元的共有9家公司，9家公司款項合計為48.78億元。

值得一提的是，欠款高達23.05億元的樂視智能終端科技有限公司，與上文提到的樂視電子商務和樂帕營銷，均由北京百樂文化傳媒有限公司（下稱“百樂文化”）的全資子公司百分百控股。而百樂文化僅有兩名股東，賈躍亭持股99%，賈躍亭的姐姐賈躍芳持股1%。

另一個欠款大戶，樂視移動智能信息技術（北京）有限公司同樣由賈氏家族實控，其法人代表為賈躍亭的哥哥賈躍民。

可以看出，樂視非上市體系相對於樂視網大量未歸還資金，已經為“新樂視”的前景造成巨大壓力。

但此時，賈躍亭手中樂視非上市體系可處置的優質資產，已經幾近枯竭。

上述48億欠款未來如何歸還上市公司？賈躍亭遲遲沒有歸國，更讓外界對這個問題難以樂觀。

值得一提的是，數月以來，賈躍亭還曾將個人資金撤出樂視上市體系。

早在2015年，賈躍亭減持套現兩筆共計57億資金，賈躍亭承諾全部借給樂視網作為營運資金，免收利息；樂視網歸還資金後在6個月內全部用於增持樂視網。

在2015年6月，賈躍亭也確實借出了第一筆款項，協議稱金額不少於25億元。

然而，截至2016年12月31日，賈躍亭及其姐姐賈躍芳沒有簽訂與樂視網第二期借款協議，反倒在第四季度樂視資金最為艱難的時刻收回了約30億元借款。當時，賈氏姐弟在樂視網的借款總額，從2015年底時的近35億元，大幅縮減到2016年底的不到4.5億元。

而在最新的2017中報中，賈氏姐弟更是在近期將最後的約4.5億元款項全額收回。

這意味著，處理完樂視金融、易到、樂視體育等資產，除了樂視手機和酷派，賈躍亭的“撤退”已接近完成。而即便手機業務以最壞的破產結局來評估，賈躍亭真正個人要承擔的經濟損失可能並非那麽嚴重。

在迎接新的“歷史階段”後，賈躍亭再也沒有提及歸國事宜。安心呆在美國和香港的他，正投身他的“汽車夢”-----這是他眼中讓樂視翻盤的最後希望。

非上市體系的悲觀結局

正如賈躍亭此前所言，樂視分為三部分，樂視網、樂視非上市體系、樂視汽車。當前的情況是，前兩塊正被逐漸處理，惟有第三塊，賈躍亭依舊完全掌控；而不同部分業務之間的隔離，也絕非只存在樂視網與樂視控股為中心的非上市體系中，第三塊也已做出了區隔。

一位樂視內部人士告訴騰訊科技，此前作為樂視非上市體系中樞的樂視控股，已經名存實亡，幾輪裁員過後，留下的核心員工有不少在近期被轉移到了樂視汽車體系。

有趣的是，轉移到樂視汽車體系後，這些員工卻被要求重新入職，但原先在樂視控股的工齡均不被折算。

而比起絕大多數原先在樂視非上市體系的“棄子”，他們已經幸運太多。事實上，此前離職或裁員的前員工，時至今日，仍有很大一部分還未拿到7月及之後的工資。

先是在7月10日發薪日拖欠6月工資。8月10日時，樂視非上市體系終於發放了6月工資，但7月的薪資繼續拖欠。當時樂視控股一位高層透露，8月10日中午賈躍亭在香港緊急談成了一筆融資，就是為了下午保證這次6月薪資發放。

但一位業內人士直言，中午在香港簽合同，下午就到賬，這個說法不太現實。

更多的非上市體系員工被裁員或者主動選擇離職。

“最近的裁員，已經從開始的N+1補償，被砍到了N，但很多人還是很樂意的接受了”，一位近期離職的前樂視員工告訴騰訊科技，裁員名額已經成了福利。

很顯然，在這場已持續近一年的“危機長跑”中，絕大部分非上市體系員工已經沒了耐心。畢竟，在可預見的將來，只會有“兩個樂視”-----美國的賈躍亭以及汽車業務，國內的孫宏斌和樂視網上市體系。

值得註意的是，今日有媒體報道稱，賈躍亭已申請美國綠卡，而一名洛杉磯律師助理還曝光了一份賈躍亭的irrevocable living trust （不可撤銷的生前信托），其中一份草稿文（THE YT IRREVOCABLE TRUST ）顯示，他給女兒留了7500萬美金，約合五億人民幣，賈躍亭夫人甘薇是信托基金守信委托人。最後的信托基金款項據悉將從法拉第公司的資金池打入。

在深網此前的報道《樂視悲劇：賈躍亭的信守與撤離》中曾指出，即便樂視控股系公司出現最糟的情況，賈躍亭似乎也不再有太大損失，在將重心轉移至汽車項目的那天起，結局就已經註定。如果孤註一擲拯救樂視生態，一旦失敗賈躍亭可能變得一無所有，而把所有資金和資源押註在樂視汽車，顯然是更為理智的選擇。如此，賈躍亭還會選擇 all in 拯救樂視非上市體系公司嗎？

兩個樂視的自救

即便完成了“兩個樂視”的格局切分，若想探索出樂視的新未來，依舊充滿挑戰。

“錢的問題只是一方面，更嚴重的問題是，即便是留下來的員工，也有很多對公司缺乏信心”，一位仍在樂視就職的中層告訴騰訊科技。

為了應對這一現狀，近期，兩個樂視不約而同的召開閉門會，試圖描繪出各自的新藍圖。

樂視汽車依舊將法拉第未來（FF）作為核心。根據新上任的樂視汽車中國COO高景深的表述，樂視汽車在下一階段將聚焦五大核心業務：國內新能源汽車生產資質申請；LeSEE莫幹山工廠建設；與美國同步規劃建設研發體系，提升整車研發能力；在研發、制造、供應鏈等領域進一步打通中美協作體制；協助FF制定實施FF 91國內銷售策略並進行銷售準備工作。

由於樂視汽車國內項目仍毫無眉目，FF旗下FF91幾乎是當前樂視汽車業務的唯一工作重心。除此之外，樂視汽車聲稱，其新一輪融資或於近期敲定。

事實上，樂視汽車的融資已經從年初拖延到現在。考慮到圍繞賈躍亭的信任危機並未解除，樂視汽車及FF目前的融資勢必深受影響。

相比之下，孫宏斌的樂視也急需回到正軌，扭轉近半年危機業績和收入利潤不斷下滑的頹勢。

騰訊科技了解到，除了業務層面的集中調整，孫宏斌近期還與多家銀行及投資機構接觸，以其解決樂視當前的資金困境。

一位參與“新樂視”閉門會的樂視內部人士告訴騰訊科技，雖然外界有傳言說孫宏斌在考慮賣掉樂視，但事實上孫宏斌對重振樂視業務的熱情很高，“新樂視”易主的可能性並不大。

但在樂視的複興規劃中，出讓一部分股份極有可能被放上了日程。

“樂視當前的商譽降到了歷史最低點，改名也無濟於事”，一位與樂視高層有過接觸的人士告訴騰訊科技，孫宏斌拿出的方案很可能是引入BAT級別的戰略投資者，“樂視電視和影業仍有吸引力，已經有潛在投資者在談”。

只是，僅僅依靠孫宏斌的個人背書，能為樂視網的資金和業務帶來的幫助畢竟有限，和賈躍亭主導的汽車業務一樣，二者的自救之路都註定充滿艱辛。

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劉強東再發兩則提案 呼籲打造現代流通體系、政采全流程電子化

每經記者 張斯 每經編輯 曾健輝

不久前公布了關於電商精準扶貧方面提案的全國政協委員、京東集團董事局主席劉強東，今年首次亮相兩會，一共提交了三份提案。3月7日，《每日經濟新聞》記者獲悉，劉強東其余兩份提案分別聚焦於“打造現代流通體系”和“完善電子化政府采購”兩方面。

在零售變革的大背景下，物流體系的完善與現代化的推進支撐著全國零售業態的升級和改造，更是順應品質消費需求，創造品質消費環境的基礎設施保障。如何更好地推進消費升級建設，也成為兩會代表委員們熱議的焦點問題。 

利用創新技術打造流通新業態

商務部日前公布的數據顯示，2017年全國網絡零售額增速為32.2%，占社會消費品零售總額的比重達到15%，比2016年提高2.4個百分點。而同期線下實體店零售額同比增長僅為7.6%，增速較2016年放緩0.9個百分點。

新技術對提升商業流通效率作用明顯，而傳統商業在對大數據、雲計算和人工智能等新一代信息技術的應用上還略顯不足。

在關於打造現代流通體系的提案中，劉強東指出，當前傳統流通企業數字化能力不足，線下傳統商業占比超過80%，但2017年線下實體店零售額同比增長僅為7.6%，遠低於同期全國網絡零售額增速的32.2%；現有商業基礎設施在商業設施布局、物流規劃、倉儲設施用地等方面，也無法適應新型商業發展的需要；當前流通體系仍面臨品質不高、發展不規範問題；現行制度法規（如無人機、無人車等）亟待進一步創新。

因此，劉強東建議從國家層面做出頂層設計，大力推動流通領域數字化升級，發展新型商業基礎設施和品質化流通體系，加快適應新技術應用的制度創新，解決流通體系目前在技術能力、基礎設施、商業環境、法規制度等方面面臨的問題。

政府采購全流程電子化亟待頂層設計

在完善電子化政府采購方面，劉強東表示，當前政府治理向精細化、高效率、科學化發展，基於互聯網的電子商務采購模式和大數據技術在政府采購方面的應用前景廣闊，對推動完善我國電子化政府采購有一定借鑒意義。

就此，劉強東建議，推進政府采購全流程電子化，提升政府采購效率和透明度，在政府采購執行機構已經建立起電子商城的基礎上，進一步推動在合同簽訂、交貨驗收、財政支付和報銷等環節實現“電子合同、電子簽收、在線支付和電子發票”等。

此外應發揮大數據技術輔助決策作用，提升政府采購決策水平；加強與電商大數據對接，完善現代化監管手段，如加快供應商誠信體系大數據建設，加強對采購單位、評審專家、供應商、集中采購機構和社會代理機構的考核評價大數據分析，以及利用電商數據建立大數據價格比對、預警機制等。

IMF：加密資產在金融體系中占比尚小，但潛在風險需創新性監管合作

近日，國際貨幣基金組織（IMF）發布最新的《全球金融穩定報告》（GFSR，下稱《報告》）。《報告》稱，在多年極低利率和波動中累積起來的金融脆弱性可能會使前方的道路崎嶇不平，並使增長面臨風險。

除了傳統的金融資產和風險，伴隨去年以來加密貨幣和首次代幣發行（ICO）的無序發展，全球央行對加密貨幣的研究加快，究竟該如何定性加密貨幣，加密貨幣可能給金融體系帶來何種益處及新的選擇，存在哪些風險，該如何監管，該如何趨利避害，央行法定數字貨幣是否是更好的選擇？待解的問題層出不窮。

IMF過去也曾多次針對加密貨幣及央行法定數字貨幣發布研究報告，在最新的《報告》中，IMF再次探討了加密貨幣。

《報告》稱，加密資產背後的技術有可能提高金融市場基礎設施的效率，但加密資產受到欺詐、安全漏洞和運營失敗的影響，且牽涉到非法活動。目前，加密資產似乎並未造成金融風險，但是如果它們的使用更為廣泛卻沒有適當的保護措施，那麽就可能導致這種風險發生。

加密貨幣尚不足以挑戰法定貨幣

2017年，比特幣在達到2萬美元峰值後，陷入跌宕起伏的“過山車”行情，同時，ICO也創造了無數個一夜暴富的新貴神話。這些都讓加密貨幣從無名小卒一躍成為頭條明星。對其性質和在金融體系中的作用的討論也相繼展開。

目前，各國在加密貨幣的定性上觀點各異，主要有三種：一是可以將加密貨幣作為數字貨幣用來支付；二是將比特幣定義為“商品”，可以交易；三是將比特幣定義為洗錢、金融詐騙的工具，堅決抵制。

2017年，中國人民銀行等7部委在《關於防範代幣發行融資風險的公告》中指出，代幣發行融資中使用的代幣或虛擬貨幣不由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，不具有與貨幣等同的法律地位，不能也不應作為貨幣在市場上流通使用。

但在日本，日本內閣於2017年正式簽署的《支付服務修正法案》承認比特幣等虛擬貨幣支付手段的合法性。

即使在同一國家，不同的部門對加密貨幣可能也有不同的定性。在美國，各部門對於加密貨幣的定性都不盡相同。商品期貨交易委員會（CFTC）認為加密資產是一種商品，國稅局（IRS）認為它們是財產，而證券交易委員會（SEC）對其采取個案處理的態度，此前曾叫停部分ICO項目。

在IMF看來，加密資產有結合傳統貨幣和商品的潛在益處。如同法定貨幣一樣，它們或許可以兌換其他貨幣，用於支付、價值存儲。作為投資產品，盡管其能力依然受到紀錄短、監管不確定性和市場基礎設施較原始等因素的影響，但加密貨幣有可能能夠使投資組合更加多元化。加密貨幣的底層技術——分布式賬本技術（DLT）也可以帶來更高效的市場基礎設施。

但IMF也坦言，加密資產雖被“吹捧”為新的資金形式，但還遠遠不能完成貨幣的三大基本功能。

IMF指出，雖然加密貨幣可以用來存儲價值，但其作為交換媒介的功能卻很有限，加之波動性較高，使其無法成為可靠的記賬單位。

正因為如此，雖然紅遍全球，但現階段，加密資產在全球金融體系中的占比實則非常有限。

IMF介紹稱，加密資產的總市值不到G4國家央行合並資產負債表的3％。其中，前三大數字貨幣——比特幣、以太坊和瑞波幣分別占加密貨幣市值的47％、15％和8％。因此，加密貨幣目前對法定貨幣或貨幣政策執行所構成的挑戰尚非常有限。

與此同時，雖然2017年加密貨幣的價格暴漲讓人們回想起次貸危機、科技泡沫、郁金香泡沫等歷史上的投資泡沫，但IMF的分析顯示，風險調整後的加密貨幣收益在中期內並沒有顯著超過主流資產的收益。加密貨幣的夏普比率與標準普爾500指數在過去三年的風險回報率相對接近，低於投資FANG（臉書、亞馬遜、奈飛、谷歌）的收益率。

IMF還發現，比特幣與其他資產類別相關性較低。根據IMF的測算，比特幣與其他資產類別之間的無條件相關性在2015年9月至2018年3月期間幾近於零。即使在近來的波動期，相關性也並未出現顯著變化。因此，比特幣能夠被用於多元化投資。

“隨著更廣泛的采用和技術改進，一些加密資產可能會更好地履行貨幣的功能，從而給法定貨幣造成競爭壓力。”IMF稱。

金融體系中的“達摩克利斯之劍”？

不過，IMF也警示，加密貨幣的急劇增長可能對未來的金融穩定構成風險，因此需要監管機構提高警惕。

IMF稱，加密資產交易（crypto-asset exchanges, CEs）能夠提供流動性、杠桿和保管服務。各轄區內，通過數千種不同加密貨幣，有超過180筆CEs，每日平均交易量達300億美元。

此前，2017年12月，芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期權交易所（CBOE）相繼推出比特幣期貨合約。目前來看，期貨交易量僅占CME和CBOE整體交易活動的一小部分，在CEs的比特幣現金市場上報告的交易量僅為2.3％。

即便如此，在IMF看來，由於其不透明性以及不受監管，CEs的安全漏洞和交易失敗已經導致了高波動性和嚴重的損失，也因此，成為投資者的一項主要風險。

具體而言，IMF認為需要從四個方面緊密監測加密貨幣。

一個是杠桿交易。CEs對杠桿頭寸設定了較寬松的限制，有些例子中杠桿率為15倍、25倍甚至100倍。CME和CBOE交易的期貨合約也存在隱憂，因為這兩個交易所中的清算成員即使不直接參與市場，也會通過對擔保基金的義務，承擔與這些合約相關的風險。不過，基於加密貨幣現階段在金融系統中占比還較低，溢出效應有限。

第二個需要監測的是融入主流金融產品。加密資產相關投資基金、ETF和期貨合約的擴散，增加了主流投資者將這些資產納入其投資組合的機會。長此以往，可能增加加密資產與傳統金融資產間的關聯性，從而提升其對傳統金融產生沖擊的傳導作用。

第三個需要監測的是銀行體系的部分非中介化。IMF認為，大規模的從法幣向加密貨幣的轉變可能會給銀行的商業模式帶來挑戰。如果這種轉變較廣，將導致金融體系變得去中心化，銀行在傳統的貸款業務和支付系統中將扮演的角色變小。因此，在一個去中心化的體系中，金融穩定風險可能變得更加突出，因為現有銀行體系的關鍵——審慎和安全網功能將只能保護金融體系中較小的一部分，央行作為最後貸款人的能力可能被削弱。

最後一個需要監測的是跨境交易。加密貨幣市場的缺乏透明度以及快速增長可能會導致市場混亂。由於交易機制的無邊界性，上述混亂情況可能會波及他國，並因各國的監管手段不同而進一步惡化。

IMF還指出了加密貨幣在投資者保護和反洗錢方面的問題。

加密貨幣的設計原理使得其具有高度匿名性，這就使它成為洗錢和資助恐怖主義的重大潛在的新手段。因此，IMF建議，在設計合適的加密貨幣環境時，監管機構和主管部門必須對洗錢和恐怖主義融資等給予特別警惕，運用“要求報告、客戶盡調、交易監控”等預防措施。

推進創新性監管合作

除了定性各不相同外，目前，各國對加密貨幣的監管也態度迥異。

美國、新加坡、瑞士等國對比特幣的態度比較積極，或承認比特幣的資產地位，或允許交易權利;日本甚至承認比特幣的支付地位；中國、韓國、印度等則不斷強化監管，如交易實名制、對交易所嚴格審批，對交易獲得收入進行征稅等。

中國在2017年9月4日禁止ICO後，緊接著叫停了境內加密數字貨幣交易，並出臺相應措施打擊比特幣挖礦行為。

2018年2月，監管再次升級，中國央行主辦媒體報道稱，針對境內外ICO和虛擬貨幣交易，央行將采取一系列監管措施，包括取締相關商業存在，取締、處置境內外虛擬貨幣交易平臺網站等。以後只要發現一家就要關閉一家；同時，未來視事態發展情況，也不排除出臺更進一步監管措施的可能。

但另一方面，中國央行關於央行法定數字貨幣（CBDC）的研究也在如火如荼的開展。日前，中國人民銀行副行長範一飛在2018年全國貨幣金融工作電視電話會議上明確表示，將紮實推進央行數字貨幣研發。

韓國在2017年底宣布將對加密貨幣采取嚴厲的措施，並自2018年1月1日起，令各平臺禁止所有 19 歲以下未成年人的賬號進行比特幣交易。

日本、俄羅斯對加密貨幣的態度則較為積極。

2017年4月1日，日本金融廳頒布《虛擬貨幣法》，將比特幣定性為一種資產，可以用於支付。2017年9月29日，日本金融廳向11家公司發放了首批數字貨幣交易許可證。

2018年1月12日，俄羅斯財政部長表示，財政部計劃合法化在官方授權交易平臺上進行的加密貨幣交易，並強調會對交易進行一定的限制但不會禁止；俄羅斯央行則表示，不同意合法化比特幣交易，但允許進行加密貨幣衍生品交易。

英國財政部稱，預計將於2018年底實施加密貨幣監管政策，內容或將包括反洗錢、禁止匿名等內容。在國家監管態度還未明朗前，英國部分抵押貸款機構拒絕為比特幣投資者提供貸款服務。

基於此，IMF在加密貨幣監管方面，呼籲“未來的決策需要靈活、具有創新性，並需要合作”。

IMF並表示，其可以通過提供建議，以及作為一個討論和國際合作論壇來幫助推進加密資產監管的相關議程。IMF鼓勵各國權威部門和國際標準的制定者加強加密貨幣監測以及監管協同方面的合作。同時，還需要立即采取行動來彌合影響有效監測的潛在風險的數據缺口；支持系統性風險評估和及時的政策回應；並支持保護消費者、投資者和市場完整性的措施。

此外，IMF稱，鑒於加密貨幣的無邊界性質和監管套利的風險，提出有效監管方法的共同要素，以此促進一致的國際合作至關重要。這些共同要素可能包括良好的實踐、可促進ICO透明度和整體性的監管要求、加強加密貨幣交易的風險管理和穩健性。

此前，IMF總裁拉加德在博鰲亞洲論壇期間接受第一財經專訪時也曾表示，加密貨幣領域需要各國合作，該合作要在不導致系統性風險的前提下允許足夠的創新。

稅延養老產品有利於完善個人養老保障體系

繼4月2日國家財政部、稅務總局、人社部、銀保監會和證監會聯合發布在三個地區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點通知後，銀保監會昨天正式發布20號文《個人稅收遞延型商業養老保險產品開發指引》（ 下稱“指引”），進一步明確了保險公司開發設計稅延養老保險產品的基本要求和統一規範。

總體來說，產品以“收益保證、長期鎖定、終身領取、精算平衡”為原則，同時作為一款準公共產品，在產品設計和費用水平上讓利於民，幫助參保人有效應對養老資金的投資風險以及壽命不斷延長的長壽風險。

我們就產品特征、費用收取、產品管理、精算評估四個方面為大家進行解讀：

一、產品特征。

從時間上看，分為積累期與領取期兩個階段。

相比一般養老年金產品，60歲前額外身故/全殘給付、領取期保證返還等特征，使得稅延養老在產品設計上強化體現了其保險保障功能。

根據積累期養老資金的收益類型，個人稅延養老保險產品分為三大類，產品配置方案和比例要看保險公司的具體產品和投保規則。

A類（收益確定型產品）：積累期間的收益率在產品購買時確定，不會因未來實際投資收益情況而發生變化。

B類（收益保底型產品）：在保底收益率基礎上可獲得額外收益。也就是說，如果未來投資收益率較差，仍可按照保底收益率累積資金；如果未來公司投資收益較好，則可分享部分高額投資回報。根據收益結算頻率的不同，又分為B1類（月度結算）和B2類（季度結算）。該類產品可理解為萬能險，性質上也與公募基金產品相似。

C類（收益浮動型產品）：沒有保底收益率，按照實際投資情況結算。該類產品可理解為投資連結型保險。

全民雲精算師購買建議：這三類產品風險等級不一樣，適合不同風險偏好的投保人。A類產品是固定收益型，適合風險偏好保守和年齡偏大的投保人；B類產品適合有一定風險承受能力的投保人；C類產品適合風險偏好激進的、平常自己也炒炒股票或者買買基金、以及年齡偏輕的投保人。

二、費用收取。

稅延養老產品收費體現了讓利於民原則，《指引》分別對初始費、資產管理費、產品轉換費設置了收費標準上限。

三、產品管理。

如我們之前介紹的，進行產品投保、承保、轉換等操作時，均需通過中保信平臺進行或及時向中保信提交相關信息。

對於參保後需要註意的事項包括：

不同於一般的保險產品，除了上文講到的發生保險責任規定的全殘或身故可申請理賠以外，只有在以下兩種情況下，可以申請退保，參保人不能因為其他原因（如主觀因素）而退保：

開始領取養老年金前，合同約定的責任免除事項導致全殘或身故。《指引》並未明確責任免除事項包括哪些，具體要看之後的產品示範條款或合同具體規定。

患合同約定的重大疾病。此處重大疾病指中保險協頒布的《重大疾病保險的疾病定義使用規範》（中保協壽〔2007〕9號）規定的25種重大疾病，如未來中保協對此進行重新修訂或頒布，則將按照最新規定執行。也就是說，隨著未來醫療技術水平的發展和個人健康狀況的改變，此處重大疾病的定義會發生變化。

參保人在開始領取養老年金前，可以申請變更養老年金的領取方式（終身領取或固定領取，月齡或年齡）。不過，年金轉換因子是在投保時就鎖定還是在領取時確定，本次指引還未明確。

參保人在開始領取養老年金前，可以進行產品轉換，具體又分為公司內產品轉換和跨保險公司產品轉換。也就是說，可以將X公司的一類產品賬戶價值，轉移至X公司的其他類產品，或者轉移到Y公司的某一類產品。

試點結束後，參保人可以將保險公司的產品轉換為符合規定的其他金融產品。

四、精算評估。

與一般保險產品一樣，保險公司需根據精算原理和有關規定，對稅延養老保險產品計提各項準備金並進行充足性測試，確保公司負債的合理性和充足性。但由於稅延養老產品特征具有一定特殊性，即為“養老賬戶+轉換年金”的形式，與一般保險產品形態又稍有區別，因此稅延養老的負債評估方法或許還有待明確和討論。

總體來說，稅延養老產品設計對客戶即提供了靈活性（多種賬戶選擇和轉換）又給予充分的保障功能(全殘/身故保障和養老年金)，加之保證或保底的收益率以及賬戶價值的保證返還，為養老資金提供長期穩定的保值增值，同時考慮個稅遞延所帶來的額外收益，確實是國家給予老百姓的一項利民政策，值得我們積極參與，並以此進一步完善我們的個人養老保障體系。

（作者系全民雲科技CEO，曾任某大型保險公司總精算師）