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私有化機制

1 : GS(14)@2011-09-29 22:14:35

Clark0713:
"然後，擬被私有化的公司要符合公司成立所在地的公司法訂明的投票規定。以香港成立的上市公司為例，除了要符合香港法例的投票規定外，亦須遵守《公司收購
及合併守則》的要求：私有化安排須獲得以投票權計算，最少 75% 出席股東大會及投票的無利害關係股東
(意指所持股份為控權股東及與他一致行動的人士持有的股份以外的股份) 或他們的代表通過，以及不得有超過以投票權計算，所有無利害關係股東的 10%
投票反對。"
http://www.invested.hk/invested/ ... privatisations.html
我當某私有化股有100股在外流通（即除了大股東所持75%股份以外的全部股份）.
私有化成功是指以下那項?
1.  在本次有權投票的100股中，不超過10%也就是10股投反對票。
2.  有權投票並參加投票（包括委託證券公司投票）的股份中，超過75%投贊成票。例如，假設20股參加了投票（另外80股無行動），贊成票要超過15股。
3    指的不是持股量,而是指投票的人頭數目
Besides, 在股東特別大會, 究竟影響私有化的是當時出席的持股量, 還是當時投票的人頭數目? 還是某私有化股總持股量 or 總股東人數?
究竟是當時出席的重要, 還是總數 (股東人數 or 總流通股數)重要?
我建議你去寫Blog啦

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2 : GS(14)@2011-09-29 22:15:36

按:

1. 1和2都要齊備，3要看看它公司章程是指人頭定股數，不過現多數是股數啦

2. 主要是反對小股數持有的股數是多少...因為要正同反一齊同時配合先得

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淡市炒私有化股賺差價？ 撰文:蘇麗珍

1 : GS(14)@2011-10-05 11:14:19

http://www.hket.com/eti/article/ ... e3a3044c29e9-702341

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2 : 游浪潮(3792)@2011-10-05 12:18:18

1樓提及

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http://www.hket.com/eti/article/4b2ab4a2-e001-490a-be95-e3a3044c29e9-702341

看起黎算係最穩陣賺錢方法...

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3 : GS(14)@2011-10-05 16:39:50

我近排睇緊475

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4 : 游浪潮(3792)@2011-10-05 16:49:07

1.6 仍是任買...

若投票通過應該好D

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5 : GS(14)@2011-10-05 16:56:25

4樓提及

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1.6 仍是任買...

若投票通過應該好D

就是這樣才有點怕

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6 : 龍生(798)@2011-10-05 17:45:48

我之前仲用到孖展買....而家咁市況, 先被逼平倉咋....

如果唔係環球大插, 我真係用孖展HOLD 到佢投票呀....

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7 : GS(14)@2011-10-05 17:50:51

我買一萬股都想了幾日

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8 : 龍生(798)@2011-10-05 18:20:17

我都係咁上下姐...

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9 : GS(14)@2011-10-05 18:21:18

就是驚呢樣

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王雅媛 女生投資周記：跌市有助企業私有化

1 : GS(14)@2011-10-14 19:34:11

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102dtyc.html

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赌私有化纯看值博率-東方日報20111107 王雅媛

1 : GS(14)@2011-11-08 22:49:17

http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 141201110824344268/

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2 : GS(14)@2011-11-08 22:49:28

睇到單新聞相想喊

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今次楷哥私有化盈大(0432)想玩甚麼財技?

1 : GS(14)@2012-01-31 23:48:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120131444_C.pdf

根據盈大地產於2012年1月31日刊發的公告所提述，盈大地產已要求暫停其股份買賣，以待發報有關盈大地產提出若干股本重組計劃的公告。該等重組計劃涉及一項代表盈大地產作出的有條件現金要約，以購回盈大地產股份（有關計劃並不涉及私有化盈大地產）；使盈大地產於要約完成後符合根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）規定的最低公眾持股量要求的安排；以及於2014年可換股票據到期時發行新的可換股票據。

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2 : GS(14)@2012-01-31 23:48:39

唔知幾錢呢?

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3 : 鉛筆小生(8153)@2012-02-01 00:08:01

是被迫出手, 還是?

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4 : GS(14)@2012-02-01 00:25:41

3樓提及

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是被迫出手, 還是?

真不知道

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5 : Louis(1212)@2012-02-01 06:29:37

盈地突停牌涉股本重組
2012年02月01日

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20120201/00202_037.html

盈大地產（00432）昨午突然停牌，以待公布在不涉及私有化公司的股份回購、有條件現金要約、股本重組的相關事項。市場人士揣測，盈地的舉動可能是與美資對沖基金Elliott Capital，去年十月去信「炮轟」管理層，並暗示願意出售其持有的盈地股份有關。

停牌前升2.9% 無意私有
......



盈大重組　李澤楷玩財技
2012年02月01日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16031501

【AD本報訊】分拆香港電訊信託（ 6823）後不足兩個月，李澤楷又有新猷。電盈（ 008）持股 61.53%的盈大地產（ 432）昨宣佈有意重組，涉及回購公司股份及發行可換股票據。投資銀行界人士，透過回購「消耗」公司現金，有助減低電盈下一步大計所遇到的阻力，預期好戲還在後頭。

盈大昨日中午突然停牌，隨後公佈擬透過現金要約方式以回購公司股份，但強調不涉及私有化盈大，公告又指出，要約完成後須作安排以符合最低公眾持股量要求；此外，盈大會在其發行本金總值 24.2億元 2014年到期的可換股票據到期時，再發行新一批可換股票據。盈大停牌前升 3%至 1.41元，自 1月 9日起，股價未跌過，累升 27%，而盈大周一的成交量更大升 3.6倍至 171.9萬股。

......


金融人語：李澤楷欲擺平共和黨金主

2012年02月01日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 767&cat_id=15523463

我哋 3個月前寫過，盈大地產（ 432）第二大股東、美國大型對冲基金 Elliott Capital想 Greenmail李澤楷，想迫使盈大又或者小小超自己高價買番佢哋手貨。當時由於要搞香港電訊信託分拆，小超不想節外生枝，未有理睬 Elliott。如今香港電訊信託順利上市，盈大開始做嘢，公佈將會回購股份。回購價有冇跟 Elliott傾掂數，係李澤楷今次能否擺平 Elliott的關鍵。

Elliott曾否決盈大私有
......

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6 : GS(14)@2012-02-01 20:38:56

全cop啦

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7 : GS(14)@2012-02-01 20:39:22

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 767&cat_id=15523463
Elliott曾否決盈大私有

盈大昨日下午停牌，表示會提出有條件現金回購股份要約，但不會私有化公司，其他細節有待公佈。截稿前未見詳細公告，但係我哋估計盈大會向全體股東提出回購部份股份，大股東電盈未必會參與，俾盈大有餘地向 Elliott回購更多股份，盡量滿足 Elliott的需要。
Elliott跟盈大的姻緣，源自持股 61%的電盈 2008年提出私有化盈大計劃。 Elliott當時迅速吸納超過 15%盈大股份，取得在股東會上否決私有化建議的關鍵票數，繼而要求電盈加價。由於電盈當時沒有就範，私有化計劃最終遭 Elliott帶頭否決。 Elliott之後繼續增持盈大股份，股權在去年 7月突破 23%。
盈大股價去年 9月跌穿 1元見新低，據我哋所知， Elliott即時兩次去信盈大，要求盈大董事會即刻做嘢，釋放公司價值，否則就可能向盈大及其董事興訟，態度十分強硬。 Elliott批評盈大管理差，導致公司股價比資產淨值有大幅度折讓，要求盈大立即出售北京盈科中心等所有主要資產，將全部收益派發給股東，又表示願意再次考慮私有化方案。
Elliott係美國老牌對冲基金，也是全球 20大對冲基金之一， 2010年管理的資產達到 170億美元。創辦人 Paul Singer在美國政壇甚有影響力，是共和黨主要金主，長期積極資助共和黨國會議員和總統選舉。 Elliott投資公司時經常充當 Activist的角色，主動出擊，極之進取地榨取資產價值，而且確實喜歡打官司。我哋當時已估計，李澤楷不想硬撼 Elliott，或者願意用高溢價購回 Elliott持有的盈大股份。
我哋粗略估算過， Elliott幾年來吸納盈大股份的成本，接近 14億元，扣除其中兩成股權在 2010年 3月獲派每股特別股息 1.32元，有超過 6億元落袋，每股的持貨成本仍然接近 1.35元。

謀回購　春江鴨先掃貨

所以盈大的回購價，相信起碼要在 1.4元以上， Elliott才會開始考慮，但係呢個價比盈大 NAV有近四成折讓，加上未必甘於平手離場， Elliott應該會要求一個更高的回購價。市場似乎有春江鴨，盈大股價今年短短幾個星期就升咗三成，周一成交急增，昨日上午進一步升穿 1.4元，創 5個月高位，觸發下午停牌。
按昨日停牌前每股 1.41元的價格計算，盈大市值 34億元，電盈以外所有小股東持股總市值約 13億元。盈大截至去年 6月底可動用的手頭現金有 23億元，雖然有 28億元借貸，但要應付局部回購，應無難度。

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8 : GS(14)@2012-02-01 20:39:56

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16031501
【本報訊】分拆香港電訊信託（ 6823）後不足兩個月，李澤楷又有新猷。電盈（ 008）持股 61.53%的盈大地產（ 432）昨宣佈有意重組，涉及回購公司股份及發行可換股票據。投資銀行界人士，透過回購「消耗」公司現金，有助減低電盈下一步大計所遇到的阻力，預期好戲還在後頭。
盈大昨日中午突然停牌，隨後公佈擬透過現金要約方式以回購公司股份，但強調不涉及私有化盈大，公告又指出，要約完成後須作安排以符合最低公眾持股量要求；此外，盈大會在其發行本金總值 24.2億元 2014年到期的可換股票據到期時，再發行新一批可換股票據。盈大停牌前升 3%至 1.41元，自 1月 9日起，股價未跌過，累升 27%，而盈大周一的成交量更大升 3.6倍至 171.9萬股。

回購消耗現金　或賣殼

截至去年 6月止，盈大的現金及現金等值項為 17.29億元，已發行股份為 24.06億股，每股資產淨值約 2.93元，即現價較資產淨值折讓約 52%。如今公司決定現金回購，意味股東有套現機會。電盈持有盈大約 14.81億股或 61.53%，即表示電盈亦有機會套現，不過盈大的公告表明，要約完成後須作安排以符合最低公眾持股量要求，即表示回購後電盈的持股將超過 75%，有理由相信電盈未必按比例跟公眾股東接受回購。
電盈目前持有本金值 24.2億元並將於 2014年到期的可換股票據。 04年電盈向盈大（當時稱東方燃氣）注入總值 65.57億元的物業資產，盈大向電盈發行股份及兩批可換股票據支付； 05年電盈行使首批票據，目前持有的 24.2億元可換股票據每股兌換價為 3.6元。
08年電盈擬私有化盈大失敗，投行人士指出，盈大公佈的重組計劃有很多可能性，但肯定會「消耗」公司現金，一家現金不多的公司吸引力將大降，日後若有進一步的企業行動（包括賣殼），遇到的阻力將會較少。

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9 : GS(14)@2012-02-01 22:16:18

http://zkiz.com/news.php?id=3275
電訊盈科（ 008）主席李澤楷近日忙於籌備分拆香港電訊信託，亦要為免費電視大戰招兵買馬，原來仲要費神，應付盈大地產（ 432）第二大股東、大型對冲基金 Elliott Capital的 Greenmail，即係 Elliott想迫使小超高價買番佢哋手貨。
中環消息人士透露，持有盈大超過 23%股權的紐約對冲基金 Elliott，上個月兩次去信盈大，又跟盈大管理層會面，要求盈大董事會即刻做嘢，釋放公司價值，否則就可能向盈大及其董事興訟，態度十分強硬，甚有威嚇性。 Elliott針對盈大的批評和要求，包括：
1）盈大管理差，導致公司股價比資產淨值（ NAV）有大幅度折讓；
2）盈大在出售北京盈科中心一事上，未夠積極，遲遲沒有賣出項目；
3）盈大 4名高級管理人員， 2009和 2010兩年，每年平均總酬金高達 6000萬元，並不合理；
4）盈大要立即出售所有主要資產，並將全部收益派發給股東，提升股東回報；
5） Elliott願意再次考慮有利股東的盈大私有化方案；
6）如盈大沒有積極回應， Elliott保留向盈大和盈大董事採取行動的權利。
Elliott睇中盈大，源自持股 61%的電盈 08年提出私有化方案。 Elliott當時迅速吸納了超過 15%盈大股份，取得在股東會上否決私有化建議的關鍵票數，繼而要求電盈加價。由於電盈當時沒有就範，私有化計劃最終遭 Elliott帶頭否決。
Elliott未能竟功，之後反而不斷增持盈大股份，股權在今年 7月已突破 23%，明顯係為咗增加同李澤楷談判的籌碼，等足 3年，終於在上月出手。

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10 : GS(14)@2012-02-01 22:16:33

http://zkiz.com/news.php?id=3336
盈大證實已收 Elliott來函

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11 : GS(14)@2012-02-01 22:16:56

http://finance.ifeng.com/hk/gs/20120201/5520903.shtml
與基金惡鬥四年 盈大被迫現金回購

2012年02月01日 13:08
來源：鳳凰網財經
字號:T|T
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鳳凰網財經訊 據香港《經濟日報》報導，盈大地產[1.41 2.92%]2008年獲電訊盈科[2.45 0.00%]提出私有化，臨門一腳遭美國對沖基金Elliott Capital反對而失敗。Elliott與盈大鬥氣4年，盈大昨終宣佈計劃以現金回購股份，但未落實作價。

盈大昨午後停牌，停牌前報1.41元，較週一收市價升2.9%。盈大宣佈擬進行股本重組，當中包括提出有條件現金要約，以回購盈大股份，但不涉及私有化。另外，盈大有意在向盈科發行的24.2億元可換股票據到期時，發行新的可換股票據，以維持最低公眾持股量。

08年私有化 Elliott增持逼加價

據接近消息人士透露，盈大今次主動回購，與盈大第二大股東、持股23.06%的Elliott「發功」有關。Elliott於08年盈科宣佈以每股 2.85元私有化盈大時入股，迅速掃貨達16%，成為第二大股東。Elliott擬以最大獨立股東逼盈科加價，但盈科堅拒，盈大私有化也告失敗。

成本價2.69元 收1.32元特別息

打錯如意算盤的Elliott，過去4年並無減持盈大離場，反而繼續增持。據港交所(00388)紀錄，Elliott由08年至今合共買入2.72億股盈大，涉資約7.32億元，每股成本價約2.69元，但扣除盈大前年派發每股1.32元特別息，每股成本約1.37元，較停牌前仍有3%帳面利潤。

消息人士指，Elliott主動出擊，透過海外及本地律師團隊，去年先後致信給盈科董事會及監管機構。據悉兩大陣營今次亦聘請本地兩大財務顧問高手英高及新百利「過招」。

一矢雙雕 成事與否系回購價

Elliott與盈科最終能否和氣收場，關鍵在於盈大回購價。盈科每股資產淨值為2.852元，市場人士相信，盈大會在停牌前價格1.41元與資產淨值價中間落墨。 与基金恶斗四年 盈大被迫现金回购

原文是來自香港經濟日報

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12 : Louis(1212)@2012-02-01 22:49:58

感謝這麼充足的資料。

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英國國企私有化百無禁忌

1 : GS(14)@2013-11-30 15:43:39

http://finance.sina.com.cn/zl/in ... /093517390992.shtml

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400小散戶打沉新中私有化 百億大計泡湯 反對票僅佔0.16％股權

1 : GS(14)@2014-06-17 12:20:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140617/news/ea_eaa1.htm







400小散戶打沉新中私有化
百億大計泡湯 反對票僅佔0.16％股權

2014年6月17日





【明報專訊】新世界發展(0017)(下稱新世界)以186億元私有化旗下新世界中國(0917)(下稱新中)的大計，昨遭400多名持貨市值總額兩千萬元的小股東否決。雖然新世界股東會昨日上午順利通過私有化決議，但同日下午的法院會議上，交易敗於「數人頭」的規則，有約66%的股東反對，這批小股東手持300萬股份，「擊敗」20億股份的贊成票，令交易泡湯。


自從「純官」鄭家純「坐正」新世界主席後，系內公司動作頻頻，新世界今年3月中宣布，擬以每股6.8元私有化新中，新世界則會供股集資140億元，當中部分資金用以私有化新世界中國。

私有化議案昨日提呈新世界、新中的股東會及法院會議表決。議案在新世界股東會上，獲約70%股數贊成通過。新中股東會原定於昨日下午接力舉行會議，但議案最終在法院會議遭否決，連帶令隨後進行的新中股東會亦取消。

鄭家純：平常心對待 集資轉投地產

鄭家純昨日下午在得知結果後稱會「以平常心對待」，暫時不會考慮再度申請私有化，新世界供股所得款項將用於重建新世界中心和買地。有到場原擬出席新中股東會的小股東，則對決議被否決感到失望。有小股東稱，新中股價上升缺乏動力，早就想沽出，是次私有化既可沽貨，又可持更優質的新世界股份，可謂一舉兩得。

根據新世界及新中昨晚的公告，按股票數目計算，在法院會議上有高達20.5億股投下贊成票，佔總股數的99.84%。但縱使獲得如此多股份票數支持，私有化交易最終仍落敗，原因在於決議還要通過法院「數人頭」。與統計股份數目不同，法院會議通過統計獨立股東數目來決定交易的生死。而昨日出席法院會議的681個獨立股東，有458個股東投反對票，他們合共僅持有323萬股，即平均每人不足4手，按新中停牌前報6.38元計，總市值不過約2060萬元；贊成決議的223個股東，雖然是持貨總值達130億元的大戶，卻最終難逃交易被否決的命運。

海通證券持倉減7251萬股

這400餘位股東的身分目前仍未清楚，資料顯示，自3月中宣布私有化以來，與鄭氏家族關係密切的海通證券，其於新中的好倉量不斷減少，在4至5月期間共涉及7251萬股，反映有投資者早先鞭，不等結果先行獲利離場。

明報記者 魏嘉儀、廖毅然

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2 : GS(14)@2014-06-17 12:27:40

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140617/news/ea_eaa2.htm



否決對新世界未必是壞事


2014年6月17日





【明報專訊】雖然新世界發展(0017)私有化新世界中國(0917)議案昨日意外遭否決，但塞翁失馬焉知非福，新世界早前為私有化新中，供股集資140億元，並早有計劃若私有化失敗，供股所得款項將用作未來發展地產的彈藥。有分析稱資金充裕令新世界未來發展更暢順，預料新世界股價不會因此受壓，但新中今日股價恐急挫。


有歐資券商地產分析員稱，市場早前的確看好這單交易會順利通過，因為新世界系不需要兩間上市公司分別管理內地和香港的地產業務，合併起來能更有效調動資金。但該分析員認為，即使最終私有化交易未能如願進行，新世界供股獲資金後，對買地和發展物業都大有裨益，預料股價不會受到過大衝擊。

私有化失敗 新中股價勢挫

早前對該交易持觀望態度的摩根士丹利，曾表示新世界要以市帳率0.3倍供股，卻以1倍市帳率私有化新世界中國，將構成攤薄效應，並影響新世界短期股價表現。是次交易不成，新世界或逃過短期股價下挫的風險。

但私有化失敗對於新中或是個壞消息，新中於3月13日，即宣布交易前一日收市價為5.14元，至翌日交易公布後，股價升近三成至6.38元，私有化的6.8元作價，更較交易宣布前溢價32.3%。分析員表示，私有化對於新世界中國日後可以借母公司財務實力，作內部融資，或提升向銀行融資的議價能力，而且是次交易的作價可觀，充分反映新世界中國在內地資產的價值，現在交易被否決，預期將令新中股價急挫。

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3 : GS(14)@2014-06-17 12:28:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140617/news/ea_eaa3.htm




境外註冊仍須「數人頭」


2014年6月17日





【明報專訊】根據《上市條例》，上市公司若透過協議安排形式私有化，除必須獲75％或以上股權通過，以及不多於10%或以上股權反對外，更需要通過俗稱「數人頭」的機制，即需獲得過半數出席的股東人數贊成。雖然香港目前已廢除此制度，但部分香港以外註冊公司仍須「數人頭」，而近期兩宗私有化失敗案例，包括今次的新世界中國(0917)及早前的恒盛地產(0845)，便屬於開曼群島註冊公司。


「數人頭」機制的原意是保障小股東，讓持股不多的小股東的聲音不被埋沒。然而，這機制存在漏洞，因為股東可透過將所持股份「拆散」讓其他人代持，影響投票結果，因此以往時有出現絕大部分股權贊成私有化的情下，議案仍不被通過的例子，其中最經典的例子當屬電訊盈科(0008)，雖然一度獲股東通過私有化，卻被監管機構懷疑種票，最終遭法院駁回其私有化議案。

Webb﹕數人頭制不反映投票比重

與新世界中國較相似的例子，是今年1月恒盛的私有化議案，當時有近97％股權投票贊成，但按人數計算，反對的股東僅僅比贊成的多4個，議案因此被否決。結果宣布後，連一向重視企業管治的獨立股評人David Webb都不禁替恒盛抱不平，指數人頭制度未能反映股東的投票比重，認為即使非香港註冊公司亦應全面廢除，否則由於香港註冊的公司不多，往後仍會繼續出現相似情。

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4 : greatsoup38(830)@2014-06-17 23:55:17

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140617/18762843


【本報訊】新世界發展（017）提出私有化新世界中國（917）的交易，昨日遭到小股東戲劇性般否決！雖然按股數計，有99.84%的投票獨立股東，壓倒性贊成私有化方案；但卻在俗稱「數人頭」的出席人數關卡上，反對股東人數竟多達458名，以235名之差壓倒贊成股東的人數，最終否決議案，形成極少數股東「玩起」公司的尷尬局面。
記者：吳綺慧　孔雪茵　石永樂

按照規定，新世界未來12個月都不可重提私有化。如今方案被拉倒，新中今日股價勢必受壓。昨日新中在停牌前收報6.38元。公司在獲提私有化前，股價僅在4、5元間徘徊。
新世界是次以「協議安排」方式提出私有化，除了須獲得新中至少75%投票的獨立股東贊成、及不多於10%股東反對外，亦需通過所謂的「人數」驗證關卡：即出席法院會議的股東人數，要有過半數是贊成私有化，方案才獲通過。
是次約200多名贊成私有化新中的股東，雖然持股比例高達99.84%，但在法院會議上，仍可被持股僅0.16%的400多名反對股東「技術性擊倒」。昨日會上公佈投票結果的一刻，有贊成私有化的新中小股東立即鼓譟，大叫「咁唔公平！佢哋揸咁少股」！又有小股東向在場的新中執行董事顏文英「投訴」，質疑有否人「玩嘢」。顏文英只語帶無奈地表示：「條例係咁，冇辦法」。







有心人或將股份拆為多手

對於私有化不夠「人頭票」而遭否決，新世界主席鄭家純形容「唔特別意外」，稱自己會用平常心看待，並尊重結果。至於早前新世界供股所籌得的資金，鄭家純指將會用作投地以及發展尖沙嘴新世界中心之用。
今次新中出現「四両撥千斤」，有市場人士形容情況離奇，不排除是有人出招「存心阻攔」。「其中一個可能性，可以係有人把股票分拆開多手，在數人頭時，已經可以增加否決議案的機會，技術上可以做到」。
有為收購合併提供財務顧問的人士指，拆開多張「人頭」票做法並非不常見，「有心人」通常會在截止登記表決前最後一刻，才將股份拆散轉名至多個股東手上。提出私有化的大股東發現時都太遲，因為登記已經截止，無可能以「其人之道還治其人之身」。
關連人士私有化前套現

事實上，新中私有化另一「離奇」狀況，是多位持有新中股份的家族成員或關連人士，紛紛趁私有化刺激新中股價炒起時，選擇套現離場，由3月至今，12人合共套現1,600萬元，不等最終私有化投票進行後收錢，似乎一早已無太大信心方案會獲通過。其中新中地區總監劉松燦，在私有化期間減持套現約310萬元，本報昨致電向他查詢減持原因，他聽到問題後僅說：「唔答」便匆匆掛線。

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5 : greatsoup38(830)@2014-06-17 23:55:39

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140617/18762846
【條例不同】
今次新世界中國（917）私有化敗於俗稱「數人頭」的「人數驗證」，這種安排過去一直被指不公平，今年3月新的《公司條例》實施後已取消有關安排，可惜新例只適用於香港註冊的公司，而香港註冊的新世界（017）當年分拆新中上市時，卻選擇開曼群島為註冊地，未受惠新例。
過去不少公司都因為「數人頭」而被小股東否決私有化的建議，最近的例子是恒盛地產（845）去年獲持股約68%的大股東張志熔提出私有化，由於私有化作價較當時股價溢價約45.2%，加上第二大股東表態支持，市場原預期私有化會順利通過，但最終因「數人頭」被小股東否決，當天持股達96.9%的58名股東投贊成票，但不敵投反對票的62名股東，該62名股東持股只有3.1%。
今年3月政府推新《公司條例》已廢除「數人頭」，改為不多於10%反對票便可能通過就收購要約或回購股份而作出的公開要約建議，可惜新例只適用在港註冊成立的所有公司，就連獨立股評人David Webb早前亦提議，取消「數人頭」安排應擴至其他司法權區。

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6 : greatsoup38(830)@2014-06-17 23:55:51

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140617/18762848


【拆　局】
今次推翻新世界中國（917）私有化，最大「功勞」源自400多張神秘的人頭票。究竟有誰深諳財技、同時可動員多個人頭，兼又不想私有化成事？有熟悉新世界人士分析，今次極有可能是一場「王親國戚」的反擊戰，不想私有化後可能「閂埋門」被整治。
憂「閂埋門」被整治

自鄭家純前年坐正做新世界發展（017）主席後，大刀闊斧換走老臣子，建立自己班底，從過去兩年賣樓收益及盈利預見度，新發營運有明顯改善。不過坐滿「王親國戚」的新中一直是個棘手問題，一則公司業務都在內地，山高皇帝遠，家族成員已建立自己的利益；二則這班家族成員大都是由鄭裕彤管治時代加入，「純官份人易話為，唔鐘意都唔會出聲，佢點叫得郁呢班人吖」！有熟悉鄭家人士說。
據了解，今次新發私有化新中的原因之一，就是想「閂埋門打仔」，雖然新世界發展是新中大股東，有話事權，但始終仍有約25%街外股東，在處理某些敏感事項時，不及私人公司方便。純官先下手為強，卻未料到敗在人頭票上。熟悉鄭家人士估計「王親國戚」表面最有反對的理由，而且要發動400多個人頭股東表決反對，並非難事。
金融界有另一種看法，有從事收購合購的市場人士猜測，新中的家族成員在私有化公佈後，便不尋常地減持套現，「私有化一公佈，股價就踢高咗，呢班親戚就喺市場套現，賺到錢咪當分咗身家囉」！
新世界內部人士對這種看法不以為然，認為是陰謀論。他指新中私有化不獲通過，有大機會是基金股東得知原來每股資產淨值高達10元後，不想「賤」賣資產。
新中私有化產生種種猜測，與今次交易安排有關。新世界發展提出私有化當日，同時提出供股集資逾130億元，然而供股不是私有化的先決條件，令部分投資者覺得，新世界發展供股為實，私有化新中只是一個較體面藉口，避過供股出師無名的批評而已。

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7 : GS(14)@2014-06-18 10:08:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140618/news/ea_eaa1.htm







新中近百宗拆票 惹種票疑雲
私有化失敗 鄭家純﹕尊重遊戲規則

2014年6月18日





【明報專訊】新世界中國(0917‧下簡稱新中)百億元私有化計劃出乎意料之外觸礁，持有不足1%股權、但以「人頭」計算卻佔大多數的小股東成為否決議案的關鍵。本報翻查新中的股東名冊，發現在私有化股東會召開前夕，有投資者以超過20間公司，利用最少8個登記地址登記持有碎股，反映或有人刻意「打散」持股，增加「人頭」數目。不過，新世界發展(0017)主席「純官」鄭家純昨日強調「會尊重遊戲規則」，不想揣測是否有人搗亂。


新中私有化遭否決，隨即被到市場看淡，股價昨大跌17％，收報5.3元，全日沽空金額達2400萬元，沽空比率12％，價格已接近3月公布私有化停牌前的5.14元。

新中昨大跌17％ 收報5.3元

受到查閱時間限制，本報昨天翻查新世界中國約兩成股東名冊資料，顯示於今年5月底至6月初，即在新中就私有化動議進行票決之前，已有近百宗疑似「拆股」的活動。其中有投資者以超過20間公司，利用最少8個香港地址，以碎股形式登記手上的新中持股，最少持股數目為50股，大部分持股為100股，變相大量增加新中的股東「人頭」數目(見表)。另外，亦有持股更少如1股及2股碎股的投資者，則多數在2005年或2009年便已經登記在股東名冊上。

6公司股東用相同柴灣地址

其中一個頻繁出現於股東名冊、位於柴灣工業區的地址，至少被6間不同名稱的公司作為申報地址，各登記持有100股股份。惟本報記者昨日到訪上址現場所見，該6間載於股東名冊的公司名字中，1間也沒有出現於該樓層的水牌上。

另一個值得注意的地方是，新中踏入2014年後沽空比率急升，其中3月份公布私有化後，沽空比率更長期處逾50%水平以上；倘若投資者先大手沽空新中，待公司私有化落空股價大跌後平倉，估計獲利甚豐。

3月起沽空率多逾50%

純官昨日坦言，對今次私有化失敗感到詫異，更直指「數人頭」的「遊戲規則」不合理，「這個規則是好耐前定下來，希望可保障少數股東，到了今日的環境，就令我地連做一件係大部分股東同意的事都不能」。他表示香港已取消這種制度，希望開曼群島的有關當局可作檢討。

不過，他不認為新中私有化投票前，出現股東「拆票」，「我地財務部都有睇住，見唔到有異動」。他坦言不想揣測是否有人搗亂，「第一我搵唔到，(就算)搵到又點？」

純官：不想揣測是否有人搗亂

對於會否考慮更改公司註冊地點，鄭家純笑稱「又唔使咁急，暫時未諗過」。至於會否一年後捲土重來再推私有化，他表示暫無此打算，目前而言是為時尚早。另外，對於有傳部分公司關聯人士，趁新中私有化前夕沽出手上持有的新中股票，據他從報章上的了解，只是兩三名職員的個別行動。

明報記者 葉浩霖、陳偉燊、陳悅

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8 : GS(14)@2014-06-18 10:08:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140618/news/ea_eaa2.htm



拆股與沽空關係 有待監管機構調查


2014年6月18日





【明報專訊】雖然投資者按其需要自行拆細股份本身不算犯法，不過根據電訊盈科(0008)當年的案例，法院認為倘分拆股份是為了影響投票結果，可能會構成操縱投票活動，最終更推翻了電盈私有化議案。


電盈私有化 拆股被裁定有違公平

對於投資者在投票前將股份拆細一事，有法律界人士指出，可以參考當年法院推反電訊盈科私有化的判辭。在2009年電盈提出私有化，疑有人為避免輸「人頭票」，事先拆細股票以增加勝算，並成功於股東會上通過議案。不過其後證監會懷疑有人種票，並入稟法院，最終上訴法院駁回私有化議案，當時法院判辭表明，為影響投票而分拆股份，有違《公司條例》的立法意向；同時分拆股份亦是其中一種操縱投票活動的方式，而分拆股份操縱協議安排是濫用程序；最終裁定電盈有明顯操縱投票的情，相關表決並不能確定是公平的。

電盈種票案 未有人要上身

當年證監會發通告稱，裁決確認了法院不但有權力，而且可以行使酌情權，秉持法例的精神，確保法例條文不受任何操縱手段或人為方式所濫用，使這些不當做法無法凌駕股東的合法權益。

當年證監會亦有就電盈種票事件展開調查，結果沒有任何人士需要就種票事件負上責任。今次新中私有化失敗，同時出現事前大量沽空活動，到底沽空新中跟股東「拆票」事件有沒有關連，仍有待監管機構調查。

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9 : GS(14)@2014-06-18 10:08:59

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140618/news/ea_eaa3.htm



大行看好新世界 唱淡新中


2014年6月18日





【明報專訊】縱使新世界中國(0917)私有化出乎市場意料之外失敗，股價昨日更插近17%，但大行並沒有「落井下石」、加踏多一腳。反而，他們認為母公司新世界發展(0017)，早前因為新世界中國的私有化計劃，成功供股集資130億元，可令負債比率獲得改善，對集團有正面影響。


大摩：供股加新盤收入 新世界負債降

摩根士丹利日前發報告指出，從好的方面看，新世界發展的負債比率有望由去年底的35%，於供股集資後將降至26%。同時，估計總值逾120億元的新盤Grand Austin即將推售，勢令集團負債進一步降低。

因此，新世界發展有望加快新世界中心的工程，又有彈藥於將來投地。然而，新世界中國的估值繼續令人失望，而今次私有化失敗，勢令新世界中國股價折讓增加，從而限制母公司新世界的升幅，故大摩維持「減持」的評級，而目標價為7.6元。

瑞銀：維持「中性」評級 略降目標價

瑞銀則對新世界維持「中性」評級，但略降其目標價，由9.3元調至9.1元。該行亦認為，供股有助減低新世界的債務壓力，而經過私有化新中失敗後，有望將來更專注發展香港業務。尤其是本地市場的房地產供求平衡，比內地更好，故新世界發展在本地投放更多資源屬好事。不過，如集團管理層非樣做，則短期內股價勢受新世界中國的下跌拖累。

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10 : GS(14)@2014-06-19 19:39:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140619/news/eb_eba1.htm




新中種票疑雲 Webb籲徹查
私有化投票前 忽現半百離岸公司股東

2014年6月19日





【明報專訊】新世界中國(0917)本周一私有化失敗一事惹來種票疑雲，本報翻查新中的股東名冊發現，在今年5至6月期間，有超過50間公司重複使用8個散佈於港九新界的地址，各登記持有超碎股，當中大部分更為離岸公司。獨立股評人David Webb及有基金經理認為，監管機構應徹查事件，但有熟悉監管機構人士指出，新中為開曼群島登記公司，監管機構未必能輕易插手調查。


本報翻查接近四成的新中實物股東名冊，顯示在5月底至6月上旬，有超過50間公司重複使用8個散佈於港九新界的地址登記持股，持股量多數為100股，個別低至50股。上述公司大部分均為離岸公司，按記者查證，至少一個登記地址為律師行，職員昨日表示，該行有提供公司秘書服務，故不排除有公司將律師行地址作為公司地址做登記，但不便透露客戶資料。

開曼群島登記 調查不易

對於新中私有化意外落空及離奇拆股等不尋常事件，以立投資董事總經理林少陽以及獨立股評人David Webb均認為監管機構有必要作出調查。自言本身沒有涉足新中投資的林少陽稱，據他觀察，新中在提出私有化前，已經見股價持續攀升，不單令人懷疑是否新中私有化事前已走漏風聲，另一方面卻見有部分人因應新中估值過高，沽空活動持續增加，並且在市場內源源不絕滲出貨源，在股價愈高愈沽，兩幫人完全對幹對賭，涉及銀碼亦甚大。這不禁令他懷疑，市場內是否出現操控情。在事情有機會影響到香港金融中心地位的情下，他認為監管機構有需要插手調查跟進。

不過有熟悉監管機構人士指出，與電盈(0008)09年種票案不同，新中是開曼群島公司而非香港公司，要監管機構插手，需要的理據或許不一樣，例如要涉及造市，或牽涉公眾利益。證監會當日以有人涉嫌在電盈協議安排股東會舉行前，作出不當及操縱行為，首次行使法定權力，申請介入法院訴訟程序。

梁杰文倡表決私有化前禁沽空

特許財務分析師、《香港股票財技密碼》作者梁杰文指出，是次市場關注的焦點在於新中股份同時出現大量沽空活動，他建議未來監管機構可以應要求，在表決私有化的股東會前後，暫時禁止相關股份的沽空活動。他又指出，有關私有化表決系統的整個設計，都是有利持有反對聲音的小股東，包括要求少於10％反對票、多過75％贊成票，以及人頭制，故不能簡單斷定人頭制度不公平。

明報記者 葉浩霖、陳偉燊、陳子凌

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11 : GS(14)@2014-06-19 19:39:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140619/news/eb_ebb1.htm



借貨沽新中 年息僅兩厘


2014年6月19日





【明報專訊】除了不尋常拆股及離岸公司股東湧現，新世界中國(0917)在公布私有化計劃前後沽空比率高企，亦可圈可點。基金界人士透露，新中即使在宣布私有化後仍極容易借貨，成本更低至年息1.5厘至2厘，借貨沽空賺錢的難度不高。


有基金經理指出，新中在3月14日公布私有化計劃後，股價即時由5元多扯上6.3至6.4元水平，之後長期維持在相若水平。對比私有化價格6.8元，沽空失敗輸錢的空間有限，但如果私有化失敗，新中股價勢必回落至5元左右，利潤空間不小。而且在這段期間，新中借貨並不困難，年息亦不過1.5厘至2厘。

沽空100萬股 可賺120萬

資料顯示，新中於4月1日的沽空比率高達63.1%，倘若投資者當日以年息2厘、新中收市6.54元借貨沽空100萬股，並於6月17日，亦即新中私有化失敗後復牌日平倉，借貨79日成本僅約為2.8萬元。不過，按新中兩日收市價差1.24元計，投資者帳面即賺124萬元，扣除借貨利息，仍賺約121.2萬元。

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12 : GS(14)@2014-06-19 19:39:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140619/news/eb_ebc1.htm



對基金小股東 齊赴過戶處查冊


2014年6月19日





【明報專訊】在新世界中國(0917)私有化失敗告終同時，不少持貨等私有化成功「博收錢」的投資者「蜑家雞落水」，眼白白看新中股價倒插打回原形而遇到損失。不過亦有對基金，當初沒料到一宗普遍的私有化可衍生巨大投資機會，特地派員到過戶處取經，「研習」最新遊戲手法。


自新中私有化流產，近日新中的過戶處人頭湧湧，有曾到新中股東會而又常光顧過戶處的小股東，在過戶處得悉傳媒跟進私有化難產個案後，咬牙切齒地主動要求記者追查是否「碎股黨」所為。

更令人意外是，過戶處亦多了一批具備專業投資者背景的對基金職員等稀客來訪，令過戶處非常熱鬧。據了解，這些專業級數的稀客，當初亦未料到新中私有化個案會「爆冷」流產，大嘆「走寶」。他們更地派員到過戶處取經，期望從股東名冊內尋找一絲線索，了解當中的新玩法，嘗試一窺堂奧。

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13 : greatsoup38(830)@2014-06-26 00:31:09

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140625/18775271











【本報訊】新世界發展（017）私有化新世界中國（917）上周因「人頭票」不足而離奇遭否決，市場質疑「有心人」刻意拆票阻撓私有化。到底誰在背後「發功」至今仍是個謎。本報翻查新中股東名冊發現，至少有逾50名透過公司持有新中碎股股東，重複使用8個相同登記地址，當中5個疑造假，散佈在九龍工廈「不存在的樓層」、大埔山上，以及屯門空地。
記者：吳綺慧　江靖然　孔雪茵　林靜

上周成功否決新中私有化的小股東超過400人，持股僅為0.16%，但卻佔出席「人頭票」的六成。

本報近日翻查新中股東名冊，發現至少50名股東，雖然透過不同的公司，但重複申報8個相同地址，持有新中50至100股的碎股，「拆票」以增加「人頭」的意圖相當明顯。而那8個登記地址，經記者查證後，有5個實為虛假地址（詳見圖表），反映這批股東似乎早有預備，避免被別人輕易追查到真實身份。
【新中碎股股東假地址資料】

    

  
登記13樓　實際樓高9層

「屯門虎坑路17號」是其中一個重複出現的登記地址，據土地註冊處資料顯示，虎坑路根本沒有17號地址。
記者昨日到該處實地視察時，亦只見網上地圖標示為17號的地方是塊空地，僅有數架私家車或貨車停泊在上址，並沒有任何建築物，整條虎坑路上亦只有數間52至65號的村屋，以及一個燒烤場。
另一個可疑地址「大埔大庵路坪朗村DD68 LOT20A」，根據土地註冊處紀錄及政府地圖顯示，坪朗村根本沒有「DD68」地段，其所有住址均位處在「DD8L」及「DD18L」地段。如單用「DD68 LOT20A」地段搜尋，地圖顯示其確實位置，更竟然是在大埔鎖羅盤的山上。
此外，有3個屬工廠大廈內的地址，亦全都位處於「不存在的樓層」。例如有登記地址為「九龍灣宏泰道3-5號合力工業中心1308室」，該中心樓高僅9層，根本不存在所謂的「13樓」或「1308室」。
中央證券：不構成刑事

而另一登記地址「觀塘敬業街61號利維大廈14樓」亦如出一轍，該大廈最高只有12樓，並無14樓。
對於有股東登記虛假地址，中央證券登記董事總經理鍾絳虹表示，不會評論個別事件，惟指一般而言，若投資者以假地址作登記，並不會構成刑事責任。
鍾絳虹又表示，由於股東登記地址主要用途是用作接收公司資訊及股息，故若股東以假地址登記，直接損失的將是股東自己，公司理應不會因此有直接的損失。
若公司損失　可以索償

不過，有業內人士補充指，若有上市公司能證明到因為有股東虛報地址、因而令公司蒙受損失，應可以透過民事途徑向虛報地址的股東索償。

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14 : greatsoup38(830)@2014-06-26 00:31:32

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140625/18775277


【推斷所得】
經傳媒多日翻轉新世界中國（917）股東名冊，幾乎可以肯定有人透過表決前「拆票」製造「人頭」，以阻止私有化議案通過。背後策劃人精心以多間BVI公司隱瞞身份，更申報假地址防止被找上門，要起底並不容易。若從動機推斷，有兩類人最惹嫌疑。
先沽空　等股價跌賺錢

由搵錢角度來看，市場猜疑對沖基金是頭號嫌疑犯，因他們可以事前沽空，然後透過人頭票推翻私有化，等股價插水賺錢。有基金經理推測，從新中未公佈私有化前，股價已經大升，不排除有知情者一早得悉私有化，並在公佈前買入相關股票，先鎖定利潤，然後公佈後再進行沽空，並拆票製造人頭，在私有化失敗令股價大插，再賺另一筆。
有對沖基金經理指上述策略看似可行，但操作起來有問題，首先要有能力及財力搵足夠人頭，還要小心露出馬腳，「借貨沽空好易被證監查到，下一步查到拆票有幾難呢？分分鐘中market manipulation（市場操縱），計唔掂個risk-reward（風險回報）」。
至於另一群嫌疑人，就是在鄭裕彤家族成員。有傳今次新世界私有化新中，是主席鄭家純有意整治多年「無王管」的王親國戚，惹來家族成員不滿，故暗地進行拆票反擊。資料顯示，由宣佈私有化以來，共有12名家族成員及聯繫人士在表決前減持新中股份套現，合共250萬股，涉1,640萬元。

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15 : greatsoup38(830)@2014-06-26 00:32:39

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140625/18775284




【欠透明度】
股東名冊屬公開資料，理應人人都可查閱，但本港兩間「過戶處」處理查冊仍處於「石器時代」，投資者要一窺名冊並不容易，當中東亞（023）旗下卓佳證券登記的查冊收費不但欠透明，職員報價更是「海鮮價」。
報價相差5倍

本報記者上周二向卓佳購買新世界中國（917）的股東名冊副本，職員表示收費約1,900元，並稱翌日下午可往卓佳辦事處取件。不過翌晨卓佳職員改口，稱需要10個工作天才能交件。
本報數日後再派另一名記者表示要買股東名冊副本，職員今次表示副本每張收費為8美元（約62.4港元），新中股東名冊約有190頁，即收費約為11,900元，較舊報價高出5倍，惟幾天後卓佳職員再改口，稱收費約1,930元。
另一間過戶處中央證券登記收費較清晰，索取股東名冊副本以股東人數收費，首2,000名股東，每10位收5元，之後每100名股東收1元，與卓佳一樣，取副本需要10個工作天。
投資者可選擇即場查閱，但令人詫異的是今時今日連手機都可上網，兩間過戶處查冊卻未與時並進。卓佳只設一部電腦查閱名冊，檔案是PDF格式。
由於最近多人排隊查冊，每人每日只能看20分鐘，每次收費100元。中央證券的查冊仍然停留在DOS應用系統，要輸入指令（command）前後翻閱逐個股東持股情況，每次收費為50元，惟設多部電腦可供同時查冊，且每次可查閱約2小時，都較卓佳優勝。

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華置狂派息 大劉3年袋180億 變相免費「私有化」新港THE ONE

1 : GS(14)@2015-06-16 10:37:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150616/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】早前以最高77.81億元，向大股東「大劉」劉鑾雄出售The One的華人置業(0127)，昨日宣布派發每股2.6元特別息，按大劉持股約75%計，將收息達37.18億元。翻查資料，華置近3年先後5次宣布派特別息，大劉合共收息逾163.8億元，倘加上一般年度派息，他收取的股息共超過180億元，變相「免費」買回同期收購的新港中心及The ONE等貴重物業。大劉一輪資本操作，既保留對華置的控制權，從華置手上取得的收租物業亦愈來愈值錢。

邊向大股東售產邊派息 始於04年

華置一邊向大股東出售資產套現，一邊大舉派特別息的做法，早於2004年已開始。當時大劉在SARS後翌年，以6.4億元向華置購回白加道獨立屋及古董，並且向股東派息，藉此減省部分收購資產成本。

在之後更多次故技重施，收購的資產規模亦愈變愈大。就以去年9月提出打包出售澳門原「御海‧南灣」地皮及新港中心的交易總額，便高達140.9億元。

購新港澳門地The One 大劉僅付54.9億

綜合2013年度至昨日華置宣布派發每股2.6元特別股息計算在內，大劉在前後5次派發特別息中，共可以套回高達163.8億元，同期他以總值218.7億元的最高代價，收購新港中心、澳門偉龍馬路土地及The One，真正付出僅54.9億元，倘撇除市場視為「豬頭骨」的澳門地皮，他更是不費分文便獲得新港中心及The One兩個每年營業額超過11億元的貴重物業。

派出巨額特別息 華置財務影響微

若連同華置每年正常派息計，大劉單從華置派息方面，合共收到超過180億元。華置每年單從租金收入及銷售樓盤的生錢功能，暫未見明顯削弱。至今為止，市場內亦未見大劉轉售有關物業的消息。大劉同時亦保留對華置近75%控制權，在派出巨額特別息後，亦不見得華置的財務狀產生重大影響。

仍持多項貴重物業 資產淨值或回升

在華置連環出售新港中心及The One之前，隨近年香港零售物業市道上升，令到手上的物業價值水漲船高。其資產淨值更由2010年度時的342.1億元，按年增長至2014年底止時的416.5億元。經抽出新港中心及The One「瘦身」後，華置仍然保有多項貴重收租物業，但是資產淨值則因此有機會重回300多億元左右。

另因為近年華置減少涉足證券投資，亦有助減少對資產負債表及盈虧的波動性，轉為注重香港商廈租務、內地銷售樓盤收益及涉足小量英國地產投資。

明報記者 陳偉燊

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2 : GS(14)@2015-06-16 10:38:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150616/news/ea_eaa2.htm
大劉號稱股壇狙擊手
2015年6月16日

【明報專訊】華人置業(0127)大股東劉鑾雄近年趨向低調，不過在早年他其實以性格火爆見稱，在股壇上曾經非常活躍，與世紀城市(0355)主席羅旭瑞等號稱「股壇狙擊手」，曾狙擊嘉道理家族旗下大酒店(0045)，並將老牌「收租佬」華置收歸旗下成為今天的上市旗艦，後來更開創先河將控股母公司愛美高私有化，令股壇中人刮目相看。

早年狙擊大酒店華置 近年趨低調

劉鑾雄與劉鑾鴻昆仲早年以從事工業及生產電風扇起家的愛美高作為旗艦，因此市場一度給他冠名「風扇劉」。愛美高後來趁莊士家族手持的能達科技股權愈攤愈薄之時，發動狙擊戰賺得巨額資金，繼而向嘉道理家族的大酒店，以至東亞(0023)創辦人李冠春及馮平山家族的華人置業埋手，發動收購戰。在他一舉成功購入當時坐擁娛樂行及華人行的華置後，再進一步透過供股集資方式壯大，將旗下的中華娛樂、中娛策略等多家公司相繼私有化同時，亦向置地公司埋手，連環購入皇室大廈及灣仔夏愨大廈等貴重物業，成就今天的規模。

進入1990年代後，隨股市制度變化令狙擊難度大增，大劉重鞏固華置的基業，城中富豪李嘉誠亦曾經入股，並且開始增加向股東派息。他後來一度活躍於新股投資，聯同新世界(0017)創辦人鄭裕彤攜手抽新股。他近年因為因為澳門土地收回事件影響，處事比以前更加低調。

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3 : GS(14)@2015-06-16 10:40:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150616/news/ea_eaa3.htm

3年回報逾3倍 鄧聲興：爆發力有限
2015年6月16日

【明報專訊】華人置業(0127)雖然近年逐步將貴重物業逐步脫手，但是包括銅鑼灣皇室堡、灣仔萬通大廈及夏愨大廈，以至羅湖商業城商舖等多項貴重物業，仍在手上。即使華置股價一度受到澳門「御海‧南灣」項目被收回事件所累，致股價最低曾見8.96元，但是未計近年屢派特別股息，以昨天收市價26.85元計，回報率已高達1.99倍。連同2013年起所收股息計高達12.66元，總回報率高達3.4倍，遠遠跑贏一般大藍籌地產股。

華置在完成出售The One及近年多次大派特別股息後，仍保留早年從置地購入的灣仔及銅鑼灣貴重商廈外，近年亦在西九龍持有奧海城三期及中港薈商場小量權益，以至羅湖商業城商舖及上海商廈等租盤，絕非一文不值。同時受到屢次派巨額特別息的效應刺激，華置股價亦保持在高位水平，令持貨者的股票價值水漲船高，完全未見受到澳門項目被政府收回事件拖累。

多次出售物業 整體規模已縮小

不過，君陽證券行政總裁鄧聲興表示，就算華置股價表現不俗，但經過多次出售物業後，整體規模已經明顯縮小，加上投資者早前已經因應該股出售物業及派特別息的消息炒賣一輪，相信之後該股股價再升的爆炸力將會變弱很多，除非賣殼則另當別論，惟在當前的情下，賣殼的機會未必太高。

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物美私有化隨時觸礁 戴孤劃

1 : GS(14)@2015-11-02 00:24:44

2015-10-23  HJ

現今世界的科技日新月異，只要有一部電腦或智能手機在手，就可以足不出戶「淘寶」到所需商品。電商（電子商貿的簡稱）、O2O（Online to Offline，線上線下）模式的興起，把傳統零售業打到落花流水。

在傳統零售業受電商等衝擊的背景下，物美商業（01025）控股股東建議以每股高達九成的溢價提出私有化，但戴Sir奉勸「鐵哥們」不要「笑得太早」，因該私有化建議存在觸礁危機。

近年業績呈現倒退

物美商業主要在內地經營大型超市及便利超市，並以「發展民族零售產業，提升大眾生活品質」為宗旨，堅持區域發展戰略，以連鎖方式經營、管理大型超市及便利超市，在北京、浙江、天津及河北地區開展零售業務，旗下品牌主要包括「物美大賣場」、「物美便利超市」、「美廉美」、「京北大世界」、「奧士凱物美」、「浙江供銷超市」、「湖州老大房超市」。

目前，物美商業及聯營公司（北京超市發除外）、合營企業直接經營、通過訂立特許經營協議及委託經營和管理協議經營管理的零售網絡共586間，其中包括大型超市180間、便利超市406間，總銷售面積（未包含聯營公司店舖及加盟店銷售面積）約94萬方米。

物美商業近年業績呈現倒退跡象，2013年度實現淨利潤按年下跌23.7%，至4.59億元（人民幣．下同），為過去6年以來首次出現負增長；2014年度進一步少賺14%，至3.95億元；截至今年6月底止上半年，儘管營業額上升11.4%，但淨利潤再下跌19.5%，至2.5億元。近年來，物業盈利狀況一直受到人工及租金成本日益上漲，以及源自O2O營運商競爭的不利影響；並且相信盈利狀況將繼續面臨現行市況疲弱所帶來的下行壓力，經濟增長放緩及中國零售額下跌所影響。

九成溢價看似闊綽

因此，物美商業控股股東建議以回購流通股的方式私有化，每股H股要約價為6.22港元，以5.35億股H股計，最高代價約33.29億港元；每股內資股要約價為5.07元，相當於人民幣計算的H股要約價，以總數4383萬股計，最高代價約2.22億元。

以每股H股要約價6.22港元來看，物美商業較停牌前收市價3.27港元溢價高達90.21%，也較今年6月底止未經審核綜合資產淨值每股3.13元溢價約61.98%，似乎控股股東出手相當闊綽。

物美聲稱，如果是次成功私有化，將會有較多靈活性及時作出投資決定，並將對股東投資回報的不利影響降至最低。另外，目前物美商業H股多為機構投資者長期持有，市場成交量極低，私有化將可為全體H股股東提供機會溢價出售所持股份，或為投資者變現的良機。

然而，戴Sir認為，正正因為機構投資者持有大量H股，其對物美商業私有化建議的投票取向足以左右大局，更有可能造成私有化觸礁的危機。

機構投資者左右大局

權益披露資料顯示，Genesis Asset Managers持有H股約13.95%權益，Invesco Asset Management Limited持有約7.96%權益，而Massachusetts Financial Services Company 也持有約7.87%權益。粗略計算，這些機構投資者買入物美成本價相當高，大概相當於每股H股約10港元水平，如果接納物美控股股東的私有化要約的話，即是代表可能要勁蝕接近四成。根據H股要約條件，物美將召開的H股特別股東大會之上，要獲得75%的獨立H股股東表決通過，以及不超過10%獨立H股股東反對，私有化建議方可作實。

由於控股股東已表明不會提高要約價，機構投資者肯定要以每股6.22港元埋單計數，決定是否接納私有化建議。因此，機構投資者所投下的「神聖」一票，足以左右物美私有化大局，更可能有機會令私有化建議觸礁。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 物美私有化隨時觸礁

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新中變陣私有化添勝算 戴孤劃

1 : GS(14)@2016-01-11 01:54:34

2015-01-08 HJ

聖誕節加上元旦日假期關係，戴Sir連續兩個星期「休假」（暫停供稿），直到今日（8日）才再度與「鐵哥們」會面。新年伊始，謹此祝願各位事事順景，投資有道，得心應手。

新一年本港大孖沙隨即有大動作，新世界發展（00017）捲土重來再次提出私有化新世界中國（00917），但汲取了上一次的失敗經驗，遂變陣出擊，務求增添勝算。

上次「數人頭」滑鐵盧

回顧第一次私有化，2014年3月新世界發展（下稱新世界）建議以「協議安排」（Scheme of Arrangement）方式私有化新世界中國（下稱新中），每股註銷價為現金6.8元，較前收市價溢價約32.3%，另較2013年底NAV（綜合資產淨值）溢價約1.8%，但表明不會上調註銷價。

新中是於開曼群島註冊成立的有限公司，根據其成立所在地的《公司法例》，「協議安排」下的私有化，除了要獲75%或以上股權通過，以及少於10%股權反對外，更要獲過半數出席法院會議的股東人數贊成（「數人頭」）。

同年6月舉行的法院會議上，私有化建議獲得大比數的99.84%股權通過，惟在「數人頭」點算股東人數時，贊成的獨立股東數目只有223名，反對的獨立股東數目卻多達458名，令到新中私有化計劃慘遭滑鐵盧。

根據港交所（00388）規定，上市公司私有化失敗後，必須一年後才能再度提出私有化。

經過超過一年的「過冷河」期，新世界決定捲土重來再度提出私有化新中，但不論大股東向小股東提出的每股作價，以至大股東提出的私有化建議方案都有所調整。

加價兼降私有門檻

第二次私有化建議，新世界提出自願有條件現金要約，即是全面收購（General Offer），以收購除其持有之外所有新中已發行股份，每股要約股份將以現金7.8元支付，較前收市價溢價約25.6%，另較2015年6月底NAV溢價約11.5%。

首先，新世界是次明顯誠意十足兼落足本錢，向新中小股東提出的私有化建議，每股要約作價提高至7.8元，較前一次每股註銷價足足增加1元，加幅近一成半。

其次，新世界調整私有化新中方式，由之前的「協議安排」方式，改為全面收購。根據要約條件，新世界只要收到新中90%股權接受要約，要約才成為無條件，就可以進行私有化，毋須要靠「數人頭」過關。

倘過關母企袋200億

當然，新世界也不會蝕底，做一些沒有利益的交易。新中於2014年12月先後向恒大地產（03333）出售了多個內地地產項目，包括武漢市漢口住宅項目60%、惠陽棕櫚島度假村項目、海口市海甸島的新世界美麗沙項目各100%權益、成都商住項目60%及貴陽綜合項目，預計套現合共超過200億元人民幣。

以2015年6月持有手頭現金157.74億元計，新中出售內地地產項目套現逾200億元人民幣，加上向周大福企業出售新世界酒店管理業務再套現約19.3億元，預計未來現金水平約400億元。

假若新世界成功私有化新中，即使要支付約215億元收購成本，預計最後還有約200億元現金落袋。戴Sir相信，新世界是次變陣出擊，不但提價且改為要約進行，是為了增加私有化新中的勝算。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 新中變陣私有化添勝算

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