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央行孫國峰：借助“一帶一路”，擴大人民幣資本項下輸出

“目前人民幣已經成為貿易結算貨幣和投資貨幣，但持續通過’經常項目輸出、資本項目回流’的方式輸出人民幣面臨問題。”中國人民銀行金融研究所所長孫國峰8月12日在首屆中國金融四十人伊春論壇上表示，可以借助“一帶一路”建設的契機，擴大人民幣在資本項目下的輸出，同時平衡好本幣輸出和防範風險間的關系，推動人民幣國際化邁入新階段。

此次伊春論壇主題為“開發性金融與’一帶一路’建設”，孫國峰在論壇上表示，在信用貨幣體系下，貨幣國際化本質上是通過信用貨幣創造實現本幣的輸出和國際使用，主要表現為本國銀行體系擴張對境外主體的資產。

“從銀行體系的資本負債表看，貨幣國際化的目標是負債方存款貨幣增加，為了實現這一目標，銀行體系的資產方需要擴張。”孫國峰表示，資產按照幣種劃分有兩種形式，即外幣資產和本幣資產。

兩種資產擴張形式對於貨幣國際化和國民福利的意義不同。以外幣資產擴張為基礎輸出本幣，實質是本幣和外幣的兌換，在輸出了本幣的同時又輸入了外幣，難以真正實現貨幣國際化。而以本幣資產擴張為基礎輸出本幣，才能真正實現貨幣國際化，能夠得到貨幣國際化的收益，提升國民福利。

從銀行體系資產擴張的對象看，貨幣國際化意味著借款人要擴展到境外主體。因此，在信用貨幣體系下，貨幣國際化的本質是一國銀行體系通過資產擴張向境外主體提供信用貨幣。

孫國峰表示，貨幣國際化程度的提高以貨幣持續輸出為基礎，從國際收支角度看，本幣國際化最終應是資本項目輸出。從國際經驗看，一國貨幣國際化的本幣輸出通常需要經歷兩個階段。第一階段是貿易項下輸出，相當於通過貨幣兌換實現的本幣輸出，主要由市場力量推動。開始境外主體不接受本幣融資，需要先通過貨幣的結算來推動，從發展過程看，這個階段是必要的。

“英國在海上霸權時期、美國在一戰期間、日本在上世紀60~70年代經濟騰飛階段，均通過貿易渠道輸出本幣，基本實現了本幣作為本國貿易結算貨幣的職能。”孫國峰稱，但這一階段本幣國際化的基礎還是比較薄弱。如果一國貨幣在國際化進程中無法持續輸出，則很可能長期處於本國部分進出口結算貨幣的初級階段。

第二階段是資本項下輸出，即通過信用貨幣創造實現本幣輸出，多由政府帶動市場力量協同推進。英、美等發達經濟體在本幣國際化起步或發展過程中都是貿易順差國，經歷過貿易項下輸出本幣的第一階段後，為推動本幣國際化，都將資本項下輸出本幣置於國家戰略的高度，以政策推力創造國際需求，帶動市場力量推進第二階段，逐步夯實本幣國際化的基礎。

“中國也經歷了類似的發展階段。2009年跨境貿易人民幣結算試點以來，人民幣主要通過經常項目的貿易渠道，以進口支付的形式對外輸出，同時通過資本項目回流。人民幣已經成為貿易結算貨幣和投資貨幣。”孫國峰認為，這符合全球主要貨幣國際化的歷史規律，是人民幣國際化的必經之路，但在推動人民幣國際化的進程中，繼續按照以往模式實現人民幣輸出則面臨三方面問題。

一是從信用貨幣制度的角度看，經常項目下的本幣輸出相當於本幣與外幣之間的兌換，可能會加大外幣輸入，沒有真正實現本幣輸出；二是我國貿易結構制約人民幣貿易輸出規模；三是人民幣輸出規模受人民幣匯率和人民幣資產收益率波動的影響較大。

孫國峰表示，在“經常項目輸出，資本項目回流”的人民幣輸出模式下，境外機構和個人持有人民幣的意願很大程度依賴於人民幣匯率和資產回報率這兩個條件。當國內外經濟形勢發生變化，對人民幣匯率或人民幣資產回報率的預期發生變化時，人民幣輸出會出現波動，有時這種波動還會比較大。

2016年10月1日，人民幣正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權貨幣籃子（SDR），人民幣的國際地位提升，為我國銀行體系通過人民幣形式向境外融資提供了條件。孫國峰認為，當前“一帶一路”建設有真實的資金需求，可以借助這一有利契機，通過資本項下人民幣輸出為“一帶一路”建設提供資金支持，推動人民幣國際化。就我國的現實情況看，資本項下輸出人民幣是有利於宏觀總量平衡、符合國民福利、可持續的人民幣國際化戰略。

他提出，利用好“一帶一路”建設契機，推動人民幣國際化，要發揮好包括開發性金融機構在內的各類金融機構的作用，研究對本幣跨境中長期融資的支持政策，同時要平衡好人民幣國際化和防範金融風險之間的關系。

特斯拉2017年四季度凈虧損6.75億美元 同比擴大

據外媒2月7日報道，Elon Musk的“獵鷹重型”火箭的成功在航天事業無疑是濃墨重彩的一筆，但他的特斯拉公司卻正在盈虧線上掙紮。

在 SpaceX的重型獵鷹火箭首次發射成功一天後，特斯拉公司在2月7日發布了截至12月31日的2017財年第四季度財報。財報顯示，特斯拉第四季度總營收為32.88億美元，高於2016年同期的22.85億美元;該季度的凈虧損為6.75億美元，與2016年同期的凈虧損1.21億美元相比有所擴大。特斯拉汽車第四季度來自於汽車業務的總營收為27億美元，高於2016年同期的19.9億美元。非美國通用會計準則下(Non-GAAP)，2017年第四季度的汽車業務利潤率為 13.8%，比2016年第四季度下降22.2%。

特斯拉公司表示，Model 3一直遭受量產瓶頸問題，一些資本支出將延期至2018年第一季度。在給股東的一封信中表示：“由於Model 3的生產正處於爬坡量產的早期階段，運營成本和售價折舊使其毛利率為負值。”

特斯拉稱將在2018年實現持續盈利。“既然我們可以將Roadster送到火星軌道上，那我們也能解決Model 3的量產問題，”首席執行官Elon Musk說，“這只是時間問題。”此外，Musk證實特斯拉全球銷售總裁喬 麥克尼爾(Jon McNeill)將離職，但並不打算聘任接替該職位的人。據彭博報道，麥克尼爾將加入打車應用公司Lyft(來福車)。

市場評論|中國擴大開放提振A股，一季報再成市場焦點

伴隨著鋼鐵水泥等行業一季報亮麗業績的預告以及博鰲論壇上傳出的令人振奮的消息，A股市場周二午後出現大幅拉升，銀行、化纖、交運、鋼鐵、保險、資源等權重板塊成為推動股指反彈的主力，兩市成交量也隨之有所增加。受此影響，一度震蕩下行的創業板指數也出現止跌回升，上證指數破位風險開始大幅降低，而此次反彈能走多遠關鍵還是要看量能配合以及上市公司整體一季報的披露情況。

從市場全天的走勢來看，A股市場早盤的走勢可謂波瀾不驚，萬興科技（300624.SZ）等妖股不是被特停就是早盤打開了漲停板開始大幅殺跌走勢，帶動以創業板為代表的成長股集體回調，而一季報業績預告亮麗的水泥、鋼鐵等板塊則出現大幅拉升，韶鋼松山（000717.SZ）股價早早就漲停。

午後，隨著博鰲論壇傳出振奮人心的消息，銀行、保險、資源等權重板塊開始持續拉升走勢，帶動上證指數大幅反彈，此前持續回調的創業板指數也止跌回升，全天跌幅明顯收窄，成交量也有所回升。

不過，隨著周二權重股板塊的集體回升，市場是否會再次展開風格轉換再度成為市場人士關心的話題，此前大舉進入創業板的資金會否撤離轉投藍籌股成為最為關鍵的判斷。

從成交量情況來看，創業板的成交在單日突破千億元之後基本維持在這一水平附近波動，在下跌時也並未出現大幅增加的情況，在近期的回調過程中更是呈現小幅縮量的態勢，因此資金大幅撤離的概率較低，這也意味著市場風格的轉換或許沒有那麽快，還需要市場後續的走勢去驗證這一可能。

其實在筆者看來，投資者完全沒有必要去糾結市場風格是否會轉換，只要抓住價值投資的主線——上市公司業績變動情況和估值水平高低這一核心問題即可，業績再好的公司估值太高了也是貴，業績不好的公司估值太低了還是便宜的，關鍵就是如何動態評估上市公司的價值而已，而這需要投資者具備相應的知識、經驗和判斷能力，在投資過程中持續提高自身的水平才是最重要的事情。

新華社：中國按自己節奏擴大開放

國家主席習近平10日在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式上發表主旨演講，亮出我國擴大開放的一系列重大舉措。中國主動開放的堅定意誌和決心，贏得全場熱烈掌聲。

對外開放是中國的基本國策，擴大開放，中國只會秉持互利共贏的理念，踩著自己發展的節拍，絕不會看別人眼色行事。

擴大開放，中國有恒心。改革開放40年，中國堅持打開國門搞建設。黨的十九大報告提出，推動形成全面開放新格局。站在新的起點上，中國將進一步拓展開放範圍和層次，完善開放結構布局和體制機制，以高水平開放推動高質量發展。可見，中國擴大開放，絕非權宜之計，而是適應新時代經濟發展的順勢之舉。

擴大開放，中國有誠意。世界已經成為你中有我、我中有你的地球村，各國經濟社會發展日益相互聯系、相互影響，推進互聯互通、加快融合發展成為促進共同繁榮發展的必然選擇。作為負責任的大國，中國正以不斷擴大開放的實際行動，歡迎各國人民搭乘中國發展的“快車”“便車”。用聯合國秘書長古特雷斯的話來講，中國已成為多邊主義的最重要支柱和促進世界和平與發展不可或缺、值得信賴的重要力量。

擴大開放，中國有原則。“互利共贏”是中國對外開放的核心要義。中國不只一貫這麽說，更是一貫這麽做。對外開放，中國向來不打地緣博弈小算盤，不搞封閉排他小圈子，不做淩駕於人的強買強賣。同時，中國的對外開放不會以犧牲國家利益為代價。任何國家妄圖通過施壓或恫嚇，最終都將竹籃打水一場空。

中國主動擴大進口，專家稱將給中國產業帶來巨大價值

今天上午，中國國家主席習近平應邀出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式並發表重要主旨演講。

習近平表示，在擴大開放方面，中國將創造更有吸引力的投資環境。將加強同國際經貿規則對接，增強透明度，強化產權保護，堅持依法辦事，鼓勵競爭、反對壟斷。今年，將重新組建國家知識產權局，完善加大執法力度，把違法成本顯著提上去，把法律威懾作用充分發揮出來。

習近平還表示，主動擴大進口。內需是中國經濟發展的基本動力，也是滿足人民日益增長的美好生活需要的必然要求。中國不以追求貿易順差為目標，真誠希望擴大進口，促進經常項目收支平衡。

法國歐瑞澤基金董事總經理、亞太中國區總裁陳永嵐在論壇現場接受第一財經記者采訪時表示，無論是改善投資環境還是主動擴大進口，都是在增強“流動性”——貨物的流動和資本的流動，這也是任何‍‍良性的經濟發展所必備的兩點。

陳永嵐說，改革開放以來中國一直在不斷的改善營商環境，對於企業來說，一是需要政策的支持，二是需要銀行信貸的支持，三是需要一個良好的法制保障。

博鰲亞洲論壇8日發布的《亞洲競爭力2018年度報告》提到，中國大陸的商業行政效率排名較上年提升5位，排名23位。報告指出，這是因為隨著中國政府實施新一輪全面改革開放，行政權力下放和行政審批制度改革，中國大陸的營商環境得到了持續改善。

在同日發布的另一份《新興經濟體發展2018年度報告》則顯示，中國營商環境水平目前位列E11中遊。報告稱，2017年以來，中國修改了11個自由貿易區的外商投資負面清單，取消一些行業的投資限制，並發布《關於促進外資增長若幹措施的通知》，從進一步減少外資準入限制、制定財稅支持政策、完善國家級開發區綜合投資環境、便利人才出入境、優化營商環境等五個方面提出促進外資增長的政策措施。

對於未來將年年舉辦中國國際進口博覽會，陳永嵐認為，這既是我們對過去成功經驗的分享，也是出於中國自身發展的戰略考量。30年前廣交會成為中國世界品牌，中國逐步成為世界上最大的出口國，現在隨著國人購買力的提升和中產階級人口數量的增加，消費成為中國經濟增長新的重要引擎，也會成為推動世界經濟發展的新引擎。

“我們要看到，擴大進口將給中國‍‍整個產業帶來巨大無比的價值，受益的包括‍‍物流、‍‍金融、資本，以及咨詢、法律等高端服務業。而且，‍‍當你的商品流動起來，不僅刺激對各種需求的服務業發展，高端服務性領域的人才也會隨之流動起來，‍‍所以我認為流動性是經濟‍‍發展的關鍵，用流動性去帶動‍‍整個產業鏈。”陳永嵐說。

習近平：中國真誠希望擴大進口

中國國家主席習近平應邀出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式並發表重要主旨演講。

習近平說，中國不以追求貿易順差為目標，真誠希望擴大進口，促進經常項目收支平衡。今年，我們將相當幅度降低汽車進口關稅，同時降低部分其他產品進口關稅，努力增加人民群眾需求比較集中的特色優勢產品進口，加快加入世界貿易組織《政府采購協定》進程。我們希望發達國家對正常合理的高技術產品貿易停止人為設限，放寬對華高技術產品出口管制。

擴大開放！習近平宣布中國要幹10件大事，還提了3點希望

4月10日，在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式演講中，習近平向世界明確表態：中國開放的大門只會越開越大。

擴大對外開放，中國下一步具體怎麽幹？習近平在主旨演講中宣布要幹10件事，還提了3點希望。

大幅度放寬市場準入

1、去年年底宣布的放寬銀行、證券、保險行業外資股比限制的重大舉措要確保落地。

2、加快保險行業開放進程，放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務範圍，拓寬中外金融市場合作領域。

3、下一步要盡快放寬外資股比限制，特別是汽車行業外資限制。

創造更有吸引力的投資環境

4、加強同國際經貿規則對接，增強透明度，強化產權保護，堅持依法辦事，鼓勵競爭、反對壟斷。

5、今年上半年，將完成修訂外商投資負面清單工作，全面落實準入前國民待遇加負面清單管理制度。

加強知識產權保護

6、今年，將重新組建國家知識產權局，完善執法力量，加大執法力度，把違法成本顯著提上去，把法律威懾作用充分發揮出來。

7、鼓勵中外企業開展正常技術交流合作，保護在華外資企業合法知識產權。

主動擴大進口

8、今年，將相當幅度降低汽車進口關稅，同時降低部分其他產品進口關稅。

9、努力增加人民群眾需求比較集中的特色優勢產品進口，加快加入世界貿易組織《政府采購協定》進程。

10、今年11月，將在上海舉辦首屆中國國際進口博覽會。這是個大平臺，今後要年年辦下去。這不是一般性的會展，而是主動開放市場的重大政策宣示和行動。

此外，習近平還提出了3點希望：

希望外國政府加強對中國知識產權的保護。

中國不以追求貿易順差為目標，真誠希望擴大進口，促進經常項目收支平衡。

希望發達國家對正常合理的高技術產品貿易停止人為設限，放寬對華高技術產品出口管制。

如何落實這些重大開放舉措？習近平這樣承諾：

我剛才宣布的這些對外開放重大舉措，我們將盡快使之落地，宜早不宜遲，宜快不宜慢，努力讓開放成果及早惠及中國企業和人民，及早惠及世界各國企業和人民。

中國將擴大金融開放，放寬銀行證券保險外資股比限制確保落地

4月10日上午，中國國家主席習近平在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式上發表重要主旨演講，宣布了一系列中國擴大開放的重大措施。

其中，習近平主席強調了放寬外資進入金融服務業準入門檻，尤其提到要加快保險行業開放進程。這讓市場更加堅定了對金融市場深化改革的預期。

在擴大金融開放方面，習近平主席宣布：“今年，我們將推出幾項有標誌意義的舉措。在服務業特別是金融業方面，去年年底宣布的放寬銀行、證券、保險行業外資股比限制的重大措施要確保落地，同時要加快保險行業開放進程，放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務範圍，拓寬中外金融市場合作領域。”

同時，習近平主席還宣布，要創造更有吸引力的投資環境。“投資環境就像空氣，空氣清新才能吸引更多外資。過去，中國吸引外資主要靠優惠政策，現在要更多靠改善投資環境。我們將加強同國際經貿規則對接，增強透明度，強化產權保護，堅持依法辦事，鼓勵競爭、反對壟斷。今年3月，我們組建了國家市場監督管理總局，還有一些其他新的機構，對現有政府機構作出大幅度調整，堅決破除制約使市場在資源配置中起決定性作用、更好發揮政府作用的體制機制弊端。今年上半年，我們將完成修訂外商投資負面清單工作，全面落實準入前國民待遇加負面清單管理制度。”

習近平主席並稱：“我剛才宣布的這些對外開放重大舉措，我們將盡快使之落地，宜早不宜遲，宜快不宜慢，努力讓開放成果及早惠及中國企業和人民，及早惠及世界各國企業和人民。”

事實上，在前兩日的博鰲論壇中，不少嘉賓已就金融開放、資本市場開放等問題發表過看法。在本屆博鰲論壇期間，這也是金融市場人士最為關心的話題之一。

人民大學副校長、金融研究所所長吳曉求在此前接受采訪時就表示，金融深化改革正穩步推進，並率先從金融機構的開放開始。而接下來，深化改革還會在人民幣自由交易、金融市場開放層面持續推進，這也是更縱深層面的開放。

在4月9日的“新興經濟體：資本外流與債務風險”分論壇中，國家金融與發展實驗室理事長李揚則稱：“中國改革開放40年以來，經濟獲得很大程度上的發展，相當程度上是歸因於資本市場的發展。在今後幾年里，大家會看到越來越多的支持私人資本發展的政策。”

李揚在此前接受媒體采訪時也稱，中國推進金融開放的兩條路徑，包括外部資本進入中國金融領域，在部分領域可以實現控股或獨資等；其次還包括允許外資進入人民幣定值的資產市場、股票市場、債券市場。而當前，債券市場已經逐漸實現放開，一些外國機構可以經營中國的債券，股票市場也是在有條件下逐漸的進入。李揚強調，當前兩條開放路徑都已經非常明確。

吳曉求則在博鰲論壇期間表示，放寬外資對金融服務業的準入，表明我國改革開放的步伐不會停，中國的金融開放從機構準入開始，第二步可能從人民幣國際化入手，第三步將是市場開放。“如果這三步都完成了，中國金融體系的開放就基本實現了。”

為MSCI新興市場指數納入A股做準備？互聯互通額度擴大4倍

隨著A股即將納入MSCI新興市場指數的日期一天天逼近，內地與香港的互聯互通更進一步。

中國證監會及香港證監會在4月11日發布聯合公告，從5月1日起將互聯互通的額度擴大四倍，香港證監會、香港交易所（下稱“港交所”，00388.HK）、香港金融管理局（下稱“金管局”）都對此舉表示歡迎，而多名市場人士認為，盡管互聯互通額度目前都還有很多剩余，但是為了A股納入MSCI考慮，是未雨綢繆之舉，也顯示了中國對於國際投資者的充分重視。

中國證監會及香港證監會發布聯合公告，宣布從2018年5月1日起，滬股通及深股通下的每日額度將分別由130億元上調至520億元，而滬港通及深港通下的港股通每日額度分別由105億元上調至420億元，港交所稱，港交所將繼續與監管機構緊密合作，進一步完善滬深港通。

香港證監會行政總裁歐達禮稱，歡迎今天發表的聯合公告，這是香港證監會與中國證監會緊密合作的成果，每日額度經擴大後，將能方便兩地投資者進入香港及內地的股票市場，並促進市場互聯互通的未來發展。

港交所行政總裁李小加稱，歡迎內地與香港監管機構宣布擴大滬港通和深港通每日額度，這一舉措及時回應了不斷變化的市場需求。

李小加稱，自從滬港通2014年開通以來，互聯互通機制一直運作平穩，逐漸獲得了中國和海外投資者的信賴，未來將繼續與監管機構和合作夥伴緊密合作，確保互聯互通機制的高效和暢順運作。

香港金管局對於擴大滬港通和深港通每日額度的宣布表示歡迎，金管局總裁陳德霖稱，滬港通和深港通是兩地資本市場互聯互通的重要舉措，啟動以來運作暢順，擴大每日額度將進一步提升交易的流暢度和確定性，也有助確保MSCI新興市場指數今年納入A股的過程順利。

為了配合MSCI新興市場指數納入A股，香港金管局近月與銀行、證券業界及港交所商討，以確保離岸人民幣市場的流動性及交收安排能達至高效運作，金管局會繼續密切留意市場發展及與內地當局保持緊密溝通。

六福金融經濟策略師黃威對第一財經稱，實際上，互聯互通的額度也用不完，不過因為A股馬上要正式納入MSCI新興市場指數，市場也要未雨綢繆。一旦A股納入MSCI，追蹤這個指數的基金就要加大持有A股的比例，外國的基金直接買賣A股有限制，但如果透過滬港通、深港通，是最方便的渠道。

數據顯示，除了2015年4月8日及9日，南向（港股通）每日交易曾經超出額度外，大部分時間交易額度都沒有用盡，在4月11日，滬港通和深港通每日剩余額度分別為98%和93%。

香港投資基金公會行政總裁黃王慈明稱，業界一直都在跟內地和香港監管機構溝通，互聯互通擴大額度顯示了中國對海外投資者的重視，希望能夠吸引長期資金及養老金進入中國股票市場，她認為未來對於額度的需求有增無減。

黃王慈明稱，目前滬港通和深港通額度未必能用完，但能夠給予投資者訊息，使A股加入國際指數時過程更加完善，過去很少有有限制的市場被納入主要指數，確實存在運作上的挑戰，不過她認為，擴大額度邁出了重要的一步。

重磅！中國進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表來了

11日，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇宣布進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表，未來幾個月內以及今年年底前，將落實哪些金融領域的開放措施？