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智慧醫療行路難：掛號只是第一步

走進溫州醫科大學附屬第一醫院(下稱“溫一醫”)，患者可以在自助服務機上進行門診預約，選擇醫生並預約問診時間，還可以在自助機上完成繳費、打印化驗單、查看病例等服務，或通過App、微信、支付寶等渠道實現上述自助服務。

同時醫生還可以幫助患者複診、會診及特殊檢查預約，還可實現診間扣款，患者只要在診療卡里存上錢，在約定的時間直接去看門診即可。預約成功後，患者還可以把當前感受通過醫患溝通平臺提前告知醫生，為其下診斷提供參考，減少“非醫”時間的消耗，盡量做到信息多跑路、患者少跑路。

這是溫一醫歷時六年打造的智慧醫療服務，在此之前，病人一次問診平均需要排隊6次，花費兩到三個小時，而每次問診只要5到10分鐘，為了及時就診，很多病人選擇淩晨就到醫院排隊。

面臨著上萬的日門診量，有75%的患者預約就診，醫院可以做到零排隊。作為浙江省首批三甲綜合性醫院，溫一醫擔負著浙南閩東地區超2000萬人口醫療救治的任務。

風口之下頂級三甲醫院遇阻

溫一醫只是智慧醫療的一角，通過信息化的流程改造，縮短了患者就診時間，提升就診體驗，減少醫院人力成本，在永遠朝陽的醫療健康產業，智慧醫療之風已經吹了多年，數百億的市場空間，吸引了多方力量積極布局。

IDC發布的《中國醫療行業IT市場預測，2016-2020醫療信息化報告》顯示，2015年我國醫療IT市場規模為254億元，預計到2020年市場規模將達到430億元，年度複合增長率為11.1%，醫療信息化迎來最好的發展時代。

百度、阿里巴巴、騰訊三大巨頭和中國平安、聯想、小米、京東、華為、樂視等各大企業都紛紛開始整合醫療資源，積極進行醫療產業戰略性布局。除了互聯網公司，很多醫院也在改進運營模式，引入“互聯網+醫療”的概念，努力建設醫療信息化系統。

但智慧醫療的推行並非如所宣傳的一樣順利，“醫療信息化改革會牽扯到很多利益，整個醫院的業務流程需要重新再造。二三線城市地區醫院改革意願強烈，而一線城市尤其是頂級三甲醫院推進信息化的動力沒那麽強。”聯想智慧醫療首席運營官羅賓向《第一財經日報》記者表示。

在其看來，短期內，北京和上海的頂級三甲醫院很難做出真正的信息化改造。“二三線地區的醫院特別重視患者的就醫體驗，以留住患者實現營利。而頂級三甲醫院的患者流量已經爆滿，可能不會為缺少消費者而擔憂。”羅賓進一步解釋。

實際上，目前一些知名三甲醫院也推出了網上預約掛號等功能，但是從整體業務流程上進行信息化的改造實屬不易。上海市兒童醫院院長於廣軍坦言，在信息化過程中常常面臨頂層設計的問題，剛開始設計時沒有考慮到未來發展得如此迅速。

“以前我們做信息化，往往是有一些需求，投點錢，做一個系統，就像打補丁一樣，各個系統是分散的。在傳輸層面，醫院的有線網、無線網、移動端等各個網絡之間也是割裂的，甚至相互幹擾。”此外，信息化的基礎還比較差，數據缺乏全面有效的管理。

“看病不是掛號的問題，而是大量醫療流程的重組、變革和優化的問題，不能光做外面，治表不治里是沒有用的。”聯想集團副總裁尉偉東表示，而其與溫一醫共同打造的“溫一模式”成功離不開院長的牽頭，再造了醫院業務流程，建立了多功能自助預約服務系統、醫院內部管理平臺、院外醫療關愛系統等模塊。

信息孤島

“差不多2014年投過的移動醫療、互聯網醫療項目，到現在沒有死的話，差不多快死了，活的也不好。”華醫資本創始人劉雲表示。醫療信息化已經走過了20年，軟硬件方面都很複雜，同時有很多孤島現象。智慧醫療的實現遠比想象中更難，這也是大批移動醫療項目死亡的原因。

目前智慧醫院的產品功能比較單一，成熟度不夠，體系化和標準化欠缺。廠家不同、產品不同、協議不同，增加了後續數據融合的複雜度。雖然不少醫院都推出了移動端服務的App，但是幾乎沒有一款通用App可以在多家醫院使用，這不僅給患者帶來不便，也給醫療大數據整合造成了阻力。

“從衛計的角度來說，或者一些民營醫院，還有總院—分院的模式，他們是希望有一個平臺對接多家醫院的。但是，有一些對接醫院比較敏感。這取決於醫院的策略，取決於這個平臺的運營方。”聯想智慧醫療CTO梁琪輝告訴《第一財經日報》記者。

“從國家層面，對各個醫院還沒有一個大的整合平臺。如何讓醫療信息連成一片，從國家層面應該建立一個互通互聯的平臺，通過醫聯平臺建設使我們的醫療信息更好地互通整合，同時能夠提供全國的健康信息數據，跟世界更好地接軌。”複旦大學附屬中山醫院副院長顧建英支招。

雖然借助互聯網模式創新誕生了很多偉大的互聯網公司，並改變了人們的生活方式，但通過互聯網模式再造醫療健康卻至今鮮有巨頭出現。“在醫療行業里面純粹的、單純的模式創新是不會改變這個行業的，或者說對這個行業不具有顛覆性的作用。”劉雲直言。

在劉雲看來，破局在模式創新基礎上的技術創新。“醫療的核心不是醫生，而是效率。第一步要獲取有效信息，需要相應的工具和方法，大數據消除信息孤島，解析罕見病例、監控體征。智能化、生物傳感器等實時監控體征，隨時上傳診斷數據、深度學習，這是機會所在。”

你可能只是在崇拜手機

手機成為了意識的延伸，它原本是工具，然而現在不僅僅是工具了。它成了：信仰。大眾最終拜服在手機面前，每天睜開眼第一件事情即是拿起手機，手指輕輕滑過屏幕，恰如教徒每天虔誠的禱告。

“知道”（nz_zhidao）想跟你談談，你與手機的故事。

如今，手機已經駕馭了你我。

一位名叫舍夫納克（Aaron Chervenak）的美國青年在拉斯維加斯宣布和他的手機（疑似iPhone)“結為夫妻”，並在教堂舉行了結婚典禮。在幾位親友的見證下，舍夫納克穿著燕尾服，帶著“巧梳妝俏打扮”的手機走進禮堂，舍夫納克對他的手機說了“我願意”（I do)，表示會好好照顧她，無論“貧窮富貴、生老病死”等等一大堆。

至於為什麽要和手機結婚？舍夫納克表示，手機是他最忠實的伴侶，無聊了她能讓我開心，郁悶了她能讓我振作，壓力大了她能我放松。而且跟手機的戀情，可以說是他經歷過所有的戀情中，最長最穩固的。

另據英國《每日郵報 》報道，智能手機的統治時代已經來臨。數據顯示，在非睡眠時間內，人均每四分鐘就要查看一次手機。其中花在社交軟件(如推特，臉書)上的時間更是占總時間的24%。一家研究機構最近對手機軟件使用情況開展了一項社會調查。結果顯示，每人每天平均使用手機竟達253次。這就意味著人們每天有2個多小時時間花在手機上，相當於他們一天清醒時間的1/10。

在英國，人們在工作時間查看手機至少73次，可見工作根本不能阻止他們擺弄手機。在使用手機的總時間中，瀏覽媒體軟件占13%，使用社交軟件占12%，瀏覽網頁占9%，打電話的時間僅占據13%。剩余時間會用來打遊戲，手機購物，看視頻或發郵件等。

前段時間，兩個閨蜜因為五塊錢的微信紅包而大打出手，之後的醫藥費花費了八千多。網友調侃在紅包界五塊錢就是大面額的時候，誰都不曾註意到大眾身後，直接操縱和改變了人意識的那個手機。

圍觀者的調侃，讓兩種截然不同的意識、價值觀顯露了出來。手機世界和現實世界，運行著各自的規則。人的思維首先孕育並且創造出了技術，反過來技術再對思維施加影響。技術產生一種迫使人需求它的威力，但這一威力並不能擺脫技術而獨立存在，技術是人體和感官的延伸。手機微信正是人體和感官的延伸。

微信紅包作為新技術下的產物，運行的是現實世界的規則，有點像現實規則的鏡像版。雖然涉及到財物時不少人抱著遊戲的態度對待，但人際關系卻是跟現實世界的並無二致。五塊和八千已經處在事實上的對等層面。處在一種規則的約束下，人會自然而然遵從這個規則。然而一旦理解意識錯位，人與人之間的關系便會激化。

技術對個體意識的影響在於，技術的改變融入進了人參與的規則中，讓人難以窺見其身影。就像這倆閨蜜最終翻臉，人們都會覺得是兩個人不懂得妥協退讓，卻不曾想到是手機時代的遊戲規則，催生和孕育出了這樣的問題。一旦遇見類似的人和事情，新技術變成了導火索。

於是，因技術對人意識的改變，使得媒體人劉春一條不知是有心還是無意的微博，引發了一場撕逼大戰。

“掏糞”一詞，在現實世界和網絡世界里，都是侮辱性的，圍繞是否是有意的罵戰本身並不具備更多含義。值得關註的，是罵戰形式。

媒介並不是新鮮詞匯，沒有手機和網絡的時代，報紙、電視帶動起來的新意識和流行文化就曾掀起過一波又一波的熱潮。可以這麽說，媒介成為大眾的信仰，從電時代就開始了。網絡的出現，不但使得人與人和媒介的銜接變成了無縫，而且還能互動參與；手機的來臨，進一步讓無縫銜接變成了全天候360度立體式。過去的網絡圍觀只能正襟危坐在電腦前，如今手機在手，蹲著、躺著、走著都能進行。兩種媒介雜交或交匯的時刻，是發現真理和給人啟示的時刻，由此而產生新的媒介形式。手機和網絡即是這樣的雜交。

手機和網絡相結合，提升了速度和參與度，但卻降低了人思維的緩沖期，進而悄無聲息地改變著大眾整體的思維意識。

舊媒介時代，圍繞偶像粉絲之間的罵戰是孤立不相連的；新的媒介形式下，手機讓參與的成本變低，蹲著拉屎的時候都能參與。這導致人發言的時候變得不假思索甚至不計後果。或許劉春的那句“掏糞”，就是在無意識的狀態里發出的。所以，網絡世界里不少撕逼大戰，都是在無意間被逼化成有意，進而變成一場無聊的故意。

如今，贊美和謾罵可以用手機；付款消費可以用手機；甚至吃飯上廁所都離不開手機。手機延伸了大眾的觸覺、視覺和嗅覺，最重要的是，它延伸和改變了大眾的意識，手機幾乎成為人思想的一部分。

回到罵戰本身，如果說粉絲對偶像的維護是出於熱愛，不如說這是一種因手機而構建起來的媒介信仰。換言之，大眾只是在崇拜手機，崇拜手機延伸出來的新媒介形式。有的粉絲終生都沒有跟偶像有過現實的接觸交際，對偶像的了解僅限於手機、網絡、電視等構成人與外界相互聯系的媒介。雖然他所看到的偶像是媒介包裝出來的一個鏡像式的偶像，但並不能阻礙他的意識對偶像狂熱化的追捧。反之，無意或是故意對一些青少年崇拜的偶像進行侮辱，亦是新媒介的影響，只是前者是愛，後者是不愛罷了。而且，由於新舊媒介形成的思維意識不同，那些在舊媒介下成長起來，以半路出家方式接觸手機新媒介的人，與完全是在新技術媒介孕育下的毛頭小子們，在價值觀層面有一道巨大的鴻溝。前者總是以價值觀“政治正確”自居，後者就像是大鬧天宮的孫猴子。

新媒介下手機的催化和孕育宛如狂飆突進，絕對掌控著大眾的愛恨意識。

及至到現在，技術簡化成手機這一形式，它首先綁架了大眾，綁架的強迫意味說明大眾剛開始還有反叛意識。然而隨著技術的不斷升級更新，技術意識通過技術本身與人身體的銜接，逐漸演化成為大眾意識。它與每個人的手和意識融為一體，讓你我欲罷不能。

以至於溫州一女子走路的時候只顧看手機，終因不看路而掉進河里淹死。雖是極端個案，然而大眾對手機的依賴本身，已經在宣告著舊有意識的萎縮和死亡。而拋開延伸出的社會意識，僅純技術層面的喜愛、研究，果粉、錘粉等擁躉都數以億計了。說當下大眾是手機的奴隸也好，是它的教徒也罷，都證明其已深入人心。

像地位不高的神祗，像路邊神廟里一群彩塑的偶像，舒緩著由懷疑產生的痛苦，遏制著人們對死亡的恐懼。《理解媒介》序言里的一段話，仿佛早已預見了手機與這個時代的微妙關系。

手機成為了意識的延伸，它原本是工具，然而現在不僅僅是工具了。它成了：信仰。大眾最終拜服在手機面前，每天睜開眼第一件事情即是拿起手機，手指輕輕滑過屏幕，恰如教徒每天虔誠的禱告。

號外號外！

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銷售員揭秘保健品銷售套路："醫生"只是穿了白大褂

近年來，利用推銷保健品忽悠老年人，相關報道已屢見不鮮，一些推銷保健品的忽悠手段越來越高明，方式也不斷翻新，即便老年人有所防範，也難免上當。

據燕趙晚報報道，一家保健品銷售公司的優秀銷售員致電揭露其所在的保健品公司銷售的重重套路，講述如何一步一步套走老人的錢。記者調查，多數保健品銷售公司“套路”與此類似。

第一招：“免費送雞蛋”引人上鉤

根據小張的介紹，保健品銷售的第一步是聚人，怎麽聚人?當然是發傳單免費送禮。他所在公司銷售的主要是一些調節血壓、血脂的普通保健品，成本不高，售價卻很貴，利潤非常高。公司慣用的招是“保健品空盒換雞蛋”。在小區周邊發傳單，凡持傳單前來聽講座的，可憑三個保健品空盒換2斤雞蛋。“這一招主要是為了鎖定經常吃保健品的老年人，這樣的老年人有保健意識，家庭條件也比較好，是我們的重點發展客戶。”小張說。

旁白：利用一些老年人愛貪便宜的心理，引人上鉤。

第二招：“專家”“醫生”依次上場忽悠

等到一批老年人拿著傳單和保健品空盒來領雞蛋時，“專家”就該上場了。“專家”是公司請的，負責講健康養生的知識，當然重點還是講保健品的成分與效果，引起老老年人的興趣;然後，“醫生”上場，為聽講座的老年人免費體檢、看病，所謂的“醫生”只是穿個白大褂，說自己是某某醫學院畢業的。但是小張知道，這些“醫生”沒有一個是醫學院畢業的，現場“把脈”只是做做樣子，重要的是交流，比如老年人的身體狀況如何，“醫生”在“把脈”時都會自己說出來，根本不需要靠脈象來判斷，在交流中，“醫生”會推薦老年人購買幾個療程的保健品吃吃試試，很肯定地表示：“肯定有效果，吃了就知道了。”

在“專家”和“醫生”的雙重遊說中，一些老年人就會心動，購買產品。“銷售產品時再給點優惠，比如買一個療程贈半個療程，買兩個療程贈一個療程，再贈點生活用品。這種方式挺管用的，為了多要贈品，老年人會加大購買量，一般情況下都是一次買幾千塊錢的產品。”小張說。根據他的統計，他所在公司每組織一次健康講座，來20多人，當場至少能成交四五個客戶，一次收入數萬元，其他客戶再後期培養。

旁白：利用老年人迷信權威的心理和對健康的迫切追求，推銷保健品;利用老年人愛貪便宜享受優惠的心理，加大保建品銷售量。

第三招：服務到家 親情回訪

一次購買幾千元保健品的老年人肯定沒帶那麽多錢，接下來上場的就是像小張這樣的“銷售員”了，陪老人回家取錢，或者回家取卡，再陪著一起去銀行取錢，總之，一路服務到底，直到錢款到賬。

那沒有買保健品的老年人呢?別急，白送的雞蛋也有用，一定要替老人把雞蛋送回家。借此機會，了解老年人的家庭狀況，比如是獨居還是和兒女同住，家庭財務狀況好不好等，確定為重點客戶後，就得經常“親情回訪”，買點水果看望一下，陪老人聊聊天，只要老人高興了，買點保健品不算啥。

旁白：天下沒有免費的午餐，為了2斤免費的雞蛋，自己打開家門請進陌生人，是賺了還是虧了呢?

第四招： “免費旅遊”實則大賣產品

該保健品銷售還有一個常用的“套路”是免費旅遊。小張所在的公司每年都會組織老客戶去安徽“免費旅遊”1-2次，一路上的交通、食、宿公司全包，名義是回饋老客戶。但是內部人都知道，這趟“免費旅遊”實際上是一個“洗腦”的過程，陪同人員一路上會給大家講健康的重要性，進一步滲透保健品的效果。“大招”是參觀保健品的生產車間，讓老年人親眼看到保健品的生產線，看到“真材實料”，增強對保健品的信心。參觀完生產線，現場就會推出一次大規模的“回饋老客戶”活動，很多老年人會批量訂貨，一次買上一兩萬元的產品。

“公司每次組織免費旅遊都會去四五十人，每次都能賣出十幾萬元的貨，抵去旅遊成本，還是很賺錢的。”小張說。

旁白：家有老人須謹記，免費旅遊不要去。

註意：“存款”不靠譜

賣保健品時，看著老年人大把大把地花錢，小張心里還是有點愧疚的。不過，真正讓他決定離職的，還是他所在的保健品公司新出的“存錢”政策。

小張說，從今年春節後開始，公司出了新政策，鼓勵老年人往該公司“存錢”，給10%的年息，而且存錢的客戶買保健品還可以享受更多優惠。公司老板也給他們幾個銷售骨幹開會，根據前期的上門“摸底”調查，找出一批家庭條件較好的重點客戶，讓銷售人員上門去做工作，鼓勵客戶存錢。

在老板的要求下，小張去給一個客戶做工作，那是一位80多歲的老大爺，平時對小張印象很好，交流也比較順暢，說了存錢給高息以及買保健品的優惠後，老人很痛快地答應了。從老大爺家里出來，小張意外地在路上碰到了以前維護過的一位客戶，是一位80多歲的老奶奶，半年多沒見，這位老奶奶的狀態大不如從前，看起來迷迷糊糊。老奶奶的家人告訴他，老人去年參與了一個公司的集資，把一生的積蓄都投了進去，結果那個公司老板卷錢跑路，老人血本無歸。這件事對老人打擊很大，老人現在已經神誌不清了。

【社論】CDS只是對沖工具 非魔鬼亦非天使

近年來，中國金融市場蓬勃發展，規模與日俱增，與之相對的是，各類風險事件初露端倪，潛在風險更是不斷積累。彼時，在防範風險之余，金融市場對於分散風險的對沖工具需求亦顯得十分迫切。

9月23日，中國銀行間市場交易商協會發布了《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》，以及信用風險緩釋合約等四份產品指引。此舉旨在豐富金融市場參與者風險管理手段，完善市場信用風險分散、分擔機制，乃債券市場期待已久的中國版信用違約互換（CDS）。

CDS的推出對於當下債券市場十分重要。一方面，隨著中國債市打破剛性兌付正在加速推進，市場非常需要風險分散工具，推出之後，信用債的估值將更多地反映其風險水平；另一方面，在信用違約事件或將不斷增加的時代，CDS在中國的確可以起到風險定價、對沖交易風險和提高債券市場流動性的作用。

不過，CDS既非魔鬼亦非天使，只是對沖工具，並不能真正消滅風險，只是使風險分散、轉移，以及更加具象化。或者說，債券市場推出CDS對沖工具以分散風險，對於金融市場健康發展而言，是一項有益的嘗試。

實際上，債券市場之外，曾經在去年爆發過風險的A股市場，以及當下過熱的房地產市場，同樣需要完善對沖機制以分散風險。

以A股為例，最重要的對沖工具股指期貨，因監管層認為其做空功能在去年6月以來的A股大跌中幹系不小而被嚴格限制，令交易額驟降九成。不過在“股災”過去整整一年之後，尚不能證明與股指期貨做空有多大關系，而業內對於放開股指期貨限制措施的呼聲，也越來越高。

實際上，欲將A股打造成市場化的成熟市場，健全的對沖機制必不可少。雖然各國監管層對對沖機制都頗為謹慎，但理論和實證研究都表明，無論市場漲跌，合理的對沖機制對資本市場的健康發展作用不小。

不過，關於股指期貨成為機構和大戶的專利，將散戶拒之門外的質疑，則有必要改進。也就是說，A股對沖機制大門應更大程度地開放，可適當調低股指期貨、ETF期權個人投資50萬元的準入門檻，以美股市場為例，最低融資融券交易開戶資金僅2000美元。當然，因為A股投資者整體證券知識水平偏低導致不少非理性行為，故相關業務開戶時的知識測試和經驗等要求應保留，確保是對沖機制利用的“合格投資者”。

繼去年A股瘋狂之後，今年以來大城市房地產市場接棒成為民眾關註焦點，資金大量湧入後，房地產儼然金融資本化；且房價過高備受爭議，高房價對實體經濟的擠出效應，也逐漸顯現。

月盈則虧，水滿則溢，事物興盛到極點，往往會隨之衰落。房價不會一直上漲，金融資本化的房地產行業亦不免出現泡沫破滅的一天，雖然這一天難以預測，但屆時對於銀行等的沖擊，不容小覷。

因此，有必要啟動住房抵押貸款證券化（MBS）。一方面，MBS可分散和降低商業銀行的經營風險，防止房地產市場出現較大風險時對金融市場沖擊過大；另一方面，MBS的啟動，有利於評估房貸的風險，對於抑制房地產市場泡沫亦有裨益。

當然，對沖機制的推出與完善，對當前國內金融體制和法律制度的健全度也提出了較高的要求。如CDS的真正落地需要較為完善的金融監管、交易結算和信息披露制度，因為CDS同時也可用來套利和投機，如果缺乏完善的金融監管體制，將會增加風險敞口。

換言之，中國金融市場健康發展無疑需要健全的對沖機制，金融體制和法律制度也亟待完善。只有相關制度與機制的完善，中國金融市場方能更進一步。

Note7前途未蔔？三星回應停產傳聞：只是媒體報道

10月10日，此前據韓聯社報道稱，三星已暫停生產Galaxy Note 7。但是隨後據中新社消息，中國三星電子相關負責人回應稱，“只是媒體報道”，官方並沒有發布相關信息。

韓聯社稱，三星電子合作企業的相關人士10日透露，三星電子采取暫停Galaxy Note7生產的措施。

據該人士表示，出於全球消費者安全的考慮，三星電子決定暫停該機型的生產。目前，三星方面正在與韓國國家技術標準院、美國消費產品安全委員會(CPSC)、中國相關部門等各國政府有關部門就該問題進行溝通。

這位人士指出，據他所知，該決定包括負責該產品全球供應的越南生產線，因此將不得不推遲原定於10月28日在歐洲、印度等地把Note7重新上架的計劃。

但是目前據悉，中國三星電子官網並未出現停產聲明，Note 7仍為首頁主推明星產品。

中國三星電子相關負責人對中新社記者回應稱，“只是媒體報道”，目前官方沒有相關信息。

此前，美國四大運營商均表示，將允許用戶將任何型號的Note 7退貨。不過AT&T成為了第一家徹底停止所有Note 7銷售的運營商。而美國消費者產品安全委員會已表示，正在“迅速采取行動”，調查這些起火事件。

“疑犯追蹤”中超牛的機器天眼只是幻想？NO，NO，它正在成為現實！

楊潔 2016-10-14 07:43

看過《疑犯追蹤》的人，是否對其中的人工智能嘆為觀止？那麽，像劇中那樣能夠讓設備做到深度感知和行為認知，進而發現潛在風險的“天眼”，真能在現實中出現嗎？創業家&i黑馬人工智能系列專題新的一篇，“人工智能創新公司TOP50”榜單參選公司格靈深瞳的“機器之眼”，或許能給你新的啟發。i黑馬與今日頭條-科技聯合出品的“人工智能創新公司TOP50”榜單報名持續進行中，AI領域擁有創新原力的公司，請在文末點擊“閱讀原文”報名，和我們一起喚醒未來！

文丨楊潔

“要了解我們在做什麽，我推薦一部美劇，叫做《疑犯追蹤》。”格靈深瞳聯合創始人、CTO趙勇一本正經地告訴創業家&i黑馬。

這並不是一部簡單的罪案類美劇。除了懸疑外，其中還加入了極強的科技因素：超級AI。這不是影視劇里常見的和人類非要搞出個你死我活的機器“生物”，而是與人類相互學習、協助破案的異國“天網”。它能把國家每個角落的圖像和語音信息整合，自動理解，並把結果深度關聯，匯報出潛在的風險。“這正是我們想做的一件事。”趙勇說。

格靈深瞳從事的是計算機視覺和深度學習的技術研發，它的公司slogan就是一句簡單的話語：“讓計算機看懂世界”。趙勇是美國布朗大學計算機工程系的博士，曾在Google總部研究院擔任研究員，同時，他也是Google Glass早期的核心研發成員。2013年，趙勇創辦了格靈深瞳。目前，公司研發的皓目行為分析儀已經進入5家大型銀行監控系統，威目車輛分析特征識別系統進入某市公安局視頻偵查系統。

這是一家頗有些神秘的公司。據說，其中的員工都是來自海內外名校的學霸，要想加入，比考入哈佛難度還高。而這些“極客”們，辦公的地點，卻是與之形成了極大反差的，頤和園臨河古色古香的一所僻靜的四合院。也就是在這里，趙勇和創業家&i黑馬談到了自己創業的原由，以及格靈深瞳現在的技術發展目標。

*格靈深瞳聯合創始人、CTO趙勇（受訪者供圖）

計算機視覺和深度學習密不可分

2014年，比爾∙蓋茨訪華，除了拜訪政商界之外，還專門來到了剛成立一年的格靈深瞳，並在這里留下一句評論：“IT界的下一個大事件，是計算機視覺與深度學習的結合。”

如今在百度就職的吳恩達博士，曾參與“谷歌大腦”項目的研發。在2012年，谷歌大腦通過學習了上百萬張圖片，從中識別出了“貓”，震驚了世界。吳恩達也因此成為全球深度學習領域的頂尖學者。

格靈深瞳的計算機視覺，也與深度學習密切結合。在這里，機器通過學習設備捕捉到的影像，能夠識別圖像，認知這個世界。

用趙勇的話來說，計算機視覺，簡單來說，就是“用計算機來解決視覺問題”。而深度學習作為機器學習中的一種方法，所對應的，實際上就是算法。“深度學習和計算機視覺現在已經是密不可分的了。當然，這並不是說深度學習能夠解決計算機視覺里的所有問題。”趙勇說。他舉例道，在計算機視覺里，比如幾何類型的問題，比如光學的問題，都有其他的解決方法。像自動駕駛里非常重要的怎麽獲取深度、怎麽測量速度、怎麽測量障礙物等問題，可以通過激光雷達或者超聲波等其他方法解決，這和機器學習並沒有什麽關系。

“但是我們做人臉識別或者圖像等識別時，是和機器學習相關的。如果今機器學習沒有進展到深度學習，那麽我們今天在很多領域的各種指標，還會處於一個非常原始的狀態。”趙勇表示。深度學習和神經網絡，正在幫助格靈深瞳研發出自己的智能設備，讓它們具備識圖能力，並且在安防、自動駕駛和醫療等領域發揮作用。

在趙勇看來，這正是如今人工智能逐漸走向商業化熱潮的一大原因。“人工智能現在已經是第三次浪潮，如果說它前兩次浪潮有什麽區別，我認為，就是技術成熟到了一定程度，更接近實用了，更接近工業界的期待了。機器學習作為一種技能，它已經在不同的領域，如計算機視覺、語音識別的領域，推動它逐漸走向商業化了。現在很多學者離開了實驗室，開始創業，為什麽？因為他們感覺到，這已經可以產品化了。”

*格靈深瞳公司外景（受訪者供圖）

十年之後智能化將不能阻擋

“我們是很幸運的。”趙勇說。在2013年，人工智能並沒有被很多人所了解，計算機視覺更是個大多數人陌生的領域，但是，那年剛剛誕生的格靈深瞳，仍然罩上了一層光環。

格靈深瞳成立三個月後，就獲得了真格基金和聯創策源的聯合天使投資。2014年格靈深瞳宣布，拿到紅杉資本 A 輪數千萬美元的投資。業界也曾流傳，真格基金徐小平和聯創策源創始合夥人馮波對格靈深瞳高估值的傳說。

但是，在趙勇的回憶里，那時還是個艱難的時期。當時O2O還大行其道，技術創業並不被重視，那時趙勇和人講自己的技術語言，基本還沒人聽得懂，“而且沒人在意。很多投資人見到我，只對一個事情感興趣，就是谷歌眼鏡。他們說：你能不能山寨一個谷歌眼鏡，能做的話，我就投你；別再講人工智能，你還沒有搞清楚辦企業和當大學老師的差別。”趙勇對創業家&i黑馬感慨。“當時遭受的主要都是打擊。”

2012年，剛剛見到徐小平時，趙勇曾對他說：“現在是1977年。”那是個人電腦開始逐漸成為主流PC代表的時期。而在趙勇看來，當時人工智能的發展，和那個時代的意義差相仿佛。“或許今天我們不能看出哪個公司會成功，但是我想20年後，當人們回過頭來評價中國最好人工智能公司的時候，一定是這個時期誕生的。”

“誰能成為未來發展最好的公司，往往是要看，誰能挺過最艱難的時候。”趙勇說。這也是他認為自己“幸運”的原因，在投資人的支持下，格靈深瞳堅持了下去。

這是個投資未來的時機。

當初谷歌眼鏡的研發，就是出於探索未來的目的。“未來人和信息連接的入口，到底還是不是手機，這是一個很難辯論的問題。”趙勇說。“當時我們做谷歌眼鏡，也是在暢想，如果有一天有一樣東西能夠代替手機，它會是什麽？是不是有一種設備，你在使用它的時候它就已經在你眼前了，而不需要把你的視線從生活中移開來？”

盡管谷歌眼鏡最終還是沒能獲得成功，但是，語音識別、圖像識別等，正在逐漸成為新的智能生活交互入口的道路之上。隨著算法的進步，大數據的發展，人工智能逐漸站上了風口，盡管人工智能的發展前景仍然無法全面預測，但是智能化，卻已成為大勢所趨。

“紅杉有一個觀點是，所有的公司最後都會變成人工智能公司，我覺得是有道理的。”趙勇說。“我們的家庭，我們的個人信息設備、醫療體系、基礎設施，所有的東西都會越來越智能化。比如說滴滴，它的前半場是O2O公司，下半場一定是人工智能公司。因為日後最核心的競爭就在於如何把交通出行的效率提到最高，而要達到這個目標，光靠人是不行的，它將需要更智能的體系。”

那麽，格靈深瞳涉足的計算機視覺領域，又將會在哪些行業里最先落地爆發呢？安全、汽車、醫療，這是趙勇給出的答案。

格靈深瞳成立之後，首先選擇的行業突破口就是安防。這是因為，大多數安防、監控產品，仍然只是圖像性的，只能做到實時播放、抓取和存儲圖像。

“疑犯追蹤”雖然只是一部影視作品，但卻開啟了可想象的未來。安防產品所需要的，也正是能夠讓設備做到深度感知和行為認知。“如果要我預測的話，三年以內，國內安防的主流產品和頂尖產品，必然是人工智能的。十年之內，國內的攝像頭沒有完成智能化，我是不相信的。我認為，這個程度至少會達到90%以上。海康、大華等國內安防公司，用十年左右完成了國內安防行業的數字化、網絡化，那麽十年後，這個行業將邁進人工智能化。”趙勇說。“自動駕駛也是一樣。特定環境下的自動駕駛汽車，我認為明年就會出現。但如果是能夠在公共道路上行駛的，我認為五六年之內還不太可能出現。但如果是10年之後，如果還是沒有，我會感到很驚訝。”

*格靈深瞳威目車輛特征識別系統（受訪者供圖）

下註安防、汽車和醫療賽道

視頻監控在安防領域已經發揮了重要的作用。“天網”的建立，讓大多數公共場所的行為信息得到了監控。在北京，現在就已經有了超過200萬個攝像頭在各處發揮作用。在現在的監控網絡下，如果有犯罪行為，是很難做到毫無線索遺留。

而在這些數量巨大的攝像頭，攝錄的龐大的數據量中，尋找線索也是一件艱巨的任務。當一個人或物體從一個攝像頭移動到另外一個攝像頭的時候，追蹤其蹤跡，需要將其從其他圖像中，重新識別出來。

格靈深瞳試圖打造的，就是一個利用人工智能去分析線索的系統。格靈深瞳推出了威目視圖大數據系統，包括威目車輛特征識別系統、威目視頻結構化系統、威目視圖大數據分析平臺三部分。威目車輛分析特征識別系統，它能夠做到車輛識別。系統能夠辨識超過3000種車輛，它能夠識別出車型、車款、顏色、車牌、年檢標、遮陽板、紙巾盒、掛件、擺件、安全帶等10大特征。對於上路的無牌車、模糊或故意遮擋車牌的車輛，它可以識別車牌的細分特征，並且實現無論白天或黑夜，以及車頭、車尾均能自動識別。

假想一下這樣的應用場景。當警方提供一張車輛照片，格靈深瞳的威目，可以在交通視頻中，尋找到該車輛的行動軌跡。或者當你提供某種車輛的顏色、車型、尾號等信息，它能夠通過結構化信息搜索，檢測到相關的圖像或視頻信息。

“這輛車駛過，它是什麽顏色的，車牌號碼是什麽，它的年檢標貼了嗎？駕駛人是誰，他有沒有系安全帶，有沒有在開車的時候抽煙或者打電話？我們都可以識別出來。”趙勇說。

同時，威目的視頻結構化系統能夠支持人/車/三輪或二輪車的分類與抓拍，支持車輛和人體的細分特征識別，同時具備人臉識別功能，可以對動態、靜態的人臉進行檢測和識別。

“今天我們可以做到，在幾千個數據庫里面搜索一個人，就像谷歌一樣可以搜索結果，並且有很高的幾率把正確的結果放到比較靠前的位置。”趙勇說。而這樣，如果要檢索一個人的行動軌跡，那麽，以往可能要通過看四五個小時的視頻來尋找，而現在，系統可以把符合特征的人在十幾分鐘內列出。通過人工輔助，確定對象後，通過標簽標出關聯信息，得到這個人的完整活動軌跡。而這，將使得情報檢索的成本大大降低。

安防是格靈深瞳商業化的主要市場。目前，威目車輛識別系統已經在部分地區的公安和交通管理部門開始推廣銷售。

此外，格靈深瞳還推出了皓目人體行為分析系統。“在小範圍內，比如我們幾個人，有沒有打架，有沒有人摔倒，有沒有人在不該接近你的時候接近了你，有沒有人在面對敏感設備時做了什麽事？它可以提供監控分析。”趙勇表示，截止到去年12月份，該系統已經在30多個銀行做了試點，並且在中國目前最大的銀行之一的總行入圍采購名單。

*格靈深瞳皓目行為分析儀（受訪者供圖）

另外，還有一件需要攻克的事情是，如何將監控鏡頭中的圖像清晰地識別出來。“大多數的時候，攝像頭是看不清人臉的。要看清一張臉，在高清攝像頭里，人臉距離攝像頭的距離也必須要在四五米以內才行。”趙勇介紹。例如，當一個人出現在視頻畫面里，20米外，他的臉孔就可能還不到18*18個像素，他的模樣是無法準確辨別出的。如果要解決這個問題，就需要有一個更加高清分辨率的相機。格靈深瞳寄予厚望的人眼攝像機已經研制成功，並計劃在今年十月下旬的北京安博會正式發布，在明年初開始銷售。它采用獨創的像素動態瞬時分配技術，在距離人體50米外，可以達到數億級等效像素，展現清晰人臉。

堅信汽車行業未來將被人工智能顛覆的趙勇，在研發了一年多的無人駕駛之後，認為這是個長長的鏈條，需要引入更多的資源。今年2月，趙勇聯合前英特爾研究院院長吳甘沙、國家智能車未來挑戰賽前冠軍團隊負責人姜巖等一同創辦了馭勢科技，專註於無人駕駛和自動駕駛，為整車廠提供相應方案。“不要急著看產品，時間到了自然會推出。”趙勇笑著回答創業家&i黑馬。

醫療圖像識別同樣是格靈深瞳深入的重點行業。格靈深瞳從消化道窺鏡入手，檢測息肉腺瘤和腫瘤。“現在我能透露的就這麽多了。”趙勇說。

安全、醫療與汽車，“我選擇的方向都是和生命息息相關的。”趙勇說。“不是說娛樂、影視等行業不需要人工智能，而是我要做最重要的需求。尤其是，每一種新興技術，都必須要從2B做起，我們要做的，必須是客戶的剛需。”

所有的高新技術，一開始時，必然是成熟度不高，且只能在專業的監督環境下工作，複雜工作場景是它還不能應付的。“這也就決定了，人工智能最先開始的，必然是企業應用。”趙勇說。“第一，它還很貴；第二，它還並不成熟，只能適應單一的環境，在複雜的環境容易出問題。所以它必須得成為某一個客戶的剛需，人家才會在它不成熟的時候去應用，而這種客戶往往是政府或者是大企業的客戶，它們有的需求太強了，必須這麽做，而且又不差錢。只有等到技術成熟了，價格降低了，它才可能應用到C端。”

在計算機視覺領域，目前已經存在著眾多技術創業公司，其中也不乏明星企業的存在。但趙勇並不擔心，行業競爭將會因此爆發。“整個安防行業那麽大，光視頻這部分每年都有超過1000億的銷售額，在這千億市場里面，智能化占了多少？我覺得連千分之一可能都不到。我們要怎麽每年擴大我們的銷售額？我覺得，這才是我們現階段應該關心的事情。”

而格靈深瞳下一步要專心去做的事，則是如何做到專業化、產品化、讓產品落地。“我們以前是更加偏向算法的公司，所以，我們下一步要考慮的是，未來如何跟產業、跟我們的客戶、跟銷售離得更近一些，把產品設計得離用戶的業務系統更近一些。”趙勇說。

在這個人工智能爆發前夜，i黑馬與今日頭條-科技聯合出品，合作多家業界頂級媒體、投資機構，邀請人工智能領域專家、大咖，從專業、以及產業洞察的角度，一起來評選《人工智能創新公司TOP50》榜單。擁有創新原力的人工智能領域公司，快來報名一起“喚醒未來”！

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美國大選投票指南：不只是選總統那麽簡單（多圖）

廝殺數月，到底誰能最終入主白宮，希拉里和特朗普即將迎來決勝之日——2016年美國總統選舉將於11月8日星期二舉行。

目前，美國各州已緊鑼密鼓籌備大選投票相關事宜。10月23日，第一財經記者收到一位美國選民提供的地方版投票指南。

這份“2016年選民指南”由俄亥俄州漢密爾頓縣印發，市民可在當地圖書館領取。

在選民指南首頁，以五個W一個H（新聞專業學生應該很眼熟），總結了該指南所涵蓋的內容：你要為哪些候選人和提案投票，何時、何地、如何投票？

至於為什麽你應該去投票，指南只拋出一句話：民主不是用來圍觀的（Democracy Is Not A Spectator Sport）。

你以為美國大選只是希拉里和特朗普的二人轉嗎？至少選票會告訴你，不盡然如此。

在這份選民指南里可以看到，總統候選人一欄，無黨派的理查德·鄧肯、自由意誌黨的加里·約翰遜、綠黨的吉爾·斯泰因都榜上有名。

選民可以這五對候選人里選出一對。

美國大選投票，不僅僅是選總統，還要選聯邦參議員眾議員，州的參眾議員，以及各類地方民選官員。

在那一大片人名里挑完你心儀的人選，不要以為這樣就結束了，還有一大片提案需要你“批閱”。

當然，很多人更關心的是本地的一些涉及切身利益或熱門話題的提案，例如加稅、教育、廢除死刑等。

在這份漢密爾頓縣的投票指南里，其中第49條便是提議在一城市大學地區額外征稅。

“同意”還是“反對”，都靜靜等待著投票日那天選民的意見。

保監會前副主席周延禮：赴港買壽險，匯率只是短期優勢

“內地居民熱衷香港保險有匯率波動的因素，美元升值加息等趨勢下，香港保險更值得買。但需要關註的是，大陸居民在香港買的部分壽險產品，期限跨度幾十年，未來不確定因素很多。”9月剛剛離任的保監會前副主席周延禮，在中民投“全球新形勢，亞洲新機遇”全球專家咨詢委員會上接受《第一財經日報》等少數媒體專訪時如是說。

周延禮指出，內地保險公司在服務方面與香港存在一定差距。內地保險公司需要采取積極措施改進服務，並對產品進行流程再造和保障功能提升，提高競爭能力。

談到保險資金應該如何配置，周延禮認為，保險公司要對標和遵循三個原則：第一是經濟責任，第二是社會責任，第三是社會效益。要從上述三方面來細化考慮做好資產配置。只有這樣，配置的效果才會最佳，配置的效率才會最高，服務經濟社會的能力才會最強。

《第一財經日報》：保險業應該如何在“一帶一路”建設中發揮功能作用？如何使保險服務貼近“一帶一路”需求，以及如何應對保險服務“一帶一路”過程中面臨的挑戰?

周延禮：保險是市場化的風險管理和資金融通機制，保險業在“一帶一路”建設，尤其在提供融資支持方面責無旁貸。“一帶一路”建設中，工程險、責任險、貨物險、運輸險、重裝備特種保險等是必備的風險保障配套工具，各類意外險、旅遊險、重大疾病險、養老險及保險全球醫療救助等為跨境人員交流提供保障服務，保險還為貿易和金融便利化提供了極大支持。

更為重要的是，保險具有長期資金融通的功能，是“一帶一路”基礎設施建設非常匹配的資金來源。保險經營必然依托兩個輪子：一個輪子是承保，另外一個是投資。這兩個輪子需要同步運行、同速運行。

《第一財經日報》：去年以來，產業資本大量進入保險業，保險業也在進入其他行業。您如何看待當前一些保險企業舉牌上市公司?未來保險資管行業的發展趨勢是什麽?

周延禮：從根源上分析，第一，資本具有追逐最佳利潤的特征，通俗的說，哪兒盈利最大資本就往哪兒跑。保費收入前三季度增長30%多，保險業面對資本大量湧進，對於保險公司和保險監管都提出了重大挑戰。現在優質資產稀缺，企業大量的資金往哪兒投?保險的增長比較快，保險的風險相對小一點，所以社會資本向保險湧入。

有了資金，如何配置資產?我認為保險公司需要對標和遵循以下三個原則：一是經濟責任，二是社會責任，三是社會效益。要從上述三方面來細化考慮做好資產配置。只有這樣，配置的效果才會最佳，配置的效率才會最高，服務經濟社會的能力才會最強，社會也會給你點贊，就會認可你的資產。

第二，應該重點關註經濟社會潛在的實質性問題。社會保障體制建設過程中，商業保險保障面臨短板，老百姓雖然現在拿著錢，年複一年之後並不見得能有充足的保障。當前加強社會保障體制建設，需要大量資金做支撐，中民投、泰康、人保、國壽等投資養老產業都有迫切需求。保險業應該補這個短板，這是非常務實的工作。

第三，從經濟學的角度講，企業不得不考慮資產配置。現在存款存在縮水風險，大的民營企業或直接、或間接參與保險運作，主要原因之一是資產的配置問題。此外，保險業應該為經濟增長做貢獻，經濟社會發展中存在諸多不確定性、不穩定性，保險恰恰是一種平衡機制，提供保障。經濟總是在上限和下限區間內運行，保險就是起兜底作用的。在這樣的情況下，保險首先要對經濟的增長、財富的增長有所貢獻;其次要提供安全性保障，市場運行過程中面臨的各種風險，保險都能夠提供一些保障，提供一些解決方案，包括“一帶一路”也涉及保險的內容。怎麽樣把保險的保障功能發揮出來?這是我們保險業應該深入思考的問題。對於經濟增長的促進、居民財富的增加甚至市場運行的效率，保險在經濟學的角度都有大量體現，所以大家願意投資到保險業，可能會出於這方面一些因素和考慮。

《第一財經日報》：關於內地居民去香港買保險的熱潮，您如何看待?這個現象反映出來怎樣的問題?

周延禮：反思一下，到香港去買保險可能是因為我們內地的保險公司在服務方面跟香港是有差距的。香港保險業是24小時貼身服務，人家可能非常熱情，這樣的話就把這些客戶都拉走了。我們應該反思，要采取一些措施改進服務，對產品進行流程再造和保障功能提升，提高競爭能力。如果也能夠做到產品成本下降、保障水平上升、服務能力提升，我們都樂見其成。

可能還有個匯率波動的問題，有可能大家擔心美元升值加息的因素。但這個因素是短期的，你買的壽險產品都是幾十年長期性的，以後還有很多不確定的因素。因此，還是需要加強保險宣傳，讓保險能夠深入人心，保監會經常用的一個宣傳口號是“保險讓生活更美好”，這些都需要我們做一些適當的宣傳，讓大家能夠更多了解。

《第一財經日報》：您剛剛離開保監會，未來“一行三會”中，保監會將面臨哪些改革?

周延禮：改革是需要的，怎麽改?要有個目標，就是提高保險監管能力，提高保險監管防範風險的能力，提高保險監管服務市場運行效率的能力，主要目標是能力的提高。現在我們看到，發生一些局部風險，就是能力水平還有差距。加強對資本資產、市場合規監管是一個重點，改進監管理念、加強制度建設是另一方面的關鍵內容。

恒大減持萬科？NO，只是用的“馬甲”太多

10月27日晚間，萬科披露2016年三季報。今年7、8月份買入萬科6.82%股份的恒大，之前被寫入萬科的前十大股東名單，但在三季報中已全然不見蹤影。有消息甚至稱，恒大已經減持套現。

此前數據顯示，截至今年8月15日，中國恒大集團持有萬科A高達7.73億股，占萬科總股本的比例約6.82%。而在三季報的前十大股東、前十大流通股東名單中，恒大已完全不見蹤影。

根據恒大今年8月8日披露，2016年7月25日至8月8日，恒大通過廣州市昱博投資有限公司(下稱廣州昱博)、廣州市奕博投資有限公司(廣州奕博)、廣州市悅朗投資有限公司(廣州悅朗)、廣州市凱軒投資有限公司(下稱廣州凱軒)、廣州市廣域實業有限公司(下稱廣州廣域)、廣州市欣盛投資有限公司(下稱廣州欣盛)、廣州市仲勤投資有限公司(下稱廣州仲勤)等多家公司，以競價交易的方式，買入增持萬科約5.52億股，占萬科總股份的5%。

根據披露，廣州昱博、廣州奕博、廣州悅朗持股數量最多，分別為1.566億股、1.647億股、1.732億股，持股比例為1.42%、1.49%、1.57%。剩余的廣州凱軒、廣州廣域、廣州欣盛、廣州仲勤持股比例均未超過1%，分別為0.37%、0.05%、0.05%、0.05%。

按照現行規定，對於達到舉牌線的股東，半年內不能買賣，否則就會構成短線交易，將會受到監管處罰。同時，作為持股超過5%以上的股東，恒大如果減持，必須發布公告進行披露。但截至目前，萬科、恒大並未發布此類公告。

對於恒大未在三季報前十大股東名單中出現，接近萬科的人士稱，恒大持有的萬科股份，是通過多家公司分散持股，而三季報中的前十大股東，是按照單一持股計算，而非合並計算。按照持股比例，其中任何一家公司，單一持股比例均未進入萬科前十大股東、前十大流通股東,因此恒大未在萬科三季報前十大股東中出現。

萬科三季報顯示，截至9月底，萬科前十大股東中，單一第一大股東為華潤股份有限公司，持股比例為15.24%，第十大股東持股數量為2.25億股，持股比例為2.04%。前十大流通股東中，持股最少的亦為2.25億股，持股數量均多於上述恒大下屬公司。

不過，今年8月8日之後，恒大進一步增持。根據萬科8月16日披露，截至8 月15 日，恒大通過其附屬公司在市場上收購萬科共7.53億股A股， 持股數量增加了約2.1億股,持股比例上升到6.82%，收購總代價約人民幣145.7億元，但未披露單一持股數量及比例。

不過,由於部分股東間存在關聯關系或一致行動人關系,萬科以往都會對存在類似情形的股東進行特別說明。如在10月27日晚披露的三季報中, 萬科就對深圳市鉅盛華股份有限公司及其一致行動人前海人壽、西部利得金裕1號資產管理計劃的關系進行了說明。

對此，上述接近萬科的人士稱，定期報告中對合並持股進行特別說明的，是針對前十大股東、前十大流通股東而言，單一持股比例未進入此列的股東，並未進行特別說明。

可作比較的是，寶能系的實際持股比例，在三季報中也未完全反應。寶能系持有萬科的鉅盛華、前海人壽、九個資管計劃，只有鉅盛華、前海人壽、西部利得金裕 1號在三季報中出現，合計持股比例為13.6%。

"數十萬億銀行理財入表"只是模擬考，債市喘口氣

數十萬億規模的理財產品一旦納入廣義信貸，銀行的資本充足率必然下降。現在的問題是，如果納入，影響究竟有多大。

中國銀行業理財市場存續情況

市場25日傳聞，央行宏觀審慎評估體系(MPA)將於今年三季度起將表外理財納入“廣義信貸”測算。市場擔心，銀行會因此收縮表外理財，導致購買力弱化，最終傳導至債券市場，甚至認為這將成為債市下半年最大的監管“黑天鵝”事件。悲觀預期下，當日長端利率迅速反彈。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿27日對第一財經獨家回應表示，上述消息並不完全準確。目前MPA仍沿用前兩個季度的“廣義信貸”指標口徑，表外理財並未正式納入廣義信貸範圍。

馬駿表示，目前只是做相關數據搜集、模擬測試等工作。人民銀行將根據模擬測算情況，進一步研究將表外理財業務正式納入廣義信貸範圍的時機和具體方案，引導銀行加強對表外業務風險的管理。

那麽未來表外理財是否會正式納入廣義信貸範圍?馬駿表示，央行還會綜合考慮各方面因素，保證MPA中廣義信貸口徑之間的過渡是一個平穩的過程。

摸底理財入表

上海銀行間同業拆借利率25日連續第六天全線飄紅，交易所回購利率也基本全線上漲，隔夜質押回購利率更是上漲了16.86個基點(BP)，達2.441%。當日17時左右，長端利率迅速反彈。

市場分析人士表示，當天有關“央行考慮將表外理財納入MPA考核範疇”的傳言，導致資金面持續多日緊張。

第一財經記者從多名銀行人士處獲悉，央行日前通過內部郵件的方式向各級商業銀行發送了《關於將表外理財業務納入“廣義信貸”測算的通知》，要求“從三季度起將表外理財業務納入測算”，具體操作方式為 “季末含表外理財廣義信貸余額=季末廣義信貸余額+表外理財總資產-表外理財現金余額-表外理財存款余額”。

市場猜測，如果表外理財今年三季度起納入“廣義信貸”指標測算，那麽很多銀行的MPA考核結果或許會因此下調。

馬駿表示，該消息並不完全準確。目前MPA仍沿用前兩個季度的“廣義信貸”指標口徑，表外理財並未正式納入。目前只是做相關數據搜集、模擬測試等工作。人民銀行將根據模擬測算情況，進一步研究將表外理財業務正式納入廣義信貸範圍的時機和具體方案，引導銀行加強對表外業務風險的管理。

這麽做的意圖是什麽?馬駿對第一財經記者表示，人民銀行今年初將差別準備金動態調整機制“升級”為MPA，從關註貸款轉為關註廣義信貸和一些宏觀審慎指標，有效緩解了銀行業金融機構在表內通過挪騰資產等手段規避調控要求的情況，使金融機構表內資產擴張更加平穩有序。

他表示，需要註意的是，當前部分銀行的表外理財業務增長較快，為了更好地分析銀行業務對宏觀經濟的影響和防範相關風險，需要加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。首先，表外理財資金投向主要包括債券、類信貸等資產，實際上也發揮了信用擴張的作用，對宏觀經濟和杠桿率等指標是有影響的。其次，表外理財雖名為“表外”，但其資金來源在一定程度上仍然存在剛性兌付的特征。因此，為了全面準確地衡量風險，將表外理財業務納入宏觀審慎評估是必要的，有助於促進表外業務健康有序發展。

“目前進行的模擬測試工作，可以使金融機構和相關工作人員逐步熟悉和適應新的指標口徑。央行還會綜合考慮各方面因素，保證MPA中廣義信貸口徑之間的過渡是一個平穩的過程。”馬駿表示。

一位接近央行某支行的人士對第一財經記者表示，今年的MPA考核只是在做監測和評估，“各地看著辦，納入進去是什麽樣的情況，不納進去是什麽情況，兩種情況都測試，給相關金融機構一個評級。最後是否納入監管，要看形勢發展。”

入表沖擊力

表外理財正式納入MPA考核會產生什麽影響?

按照MPA考核要求，廣義信貸增速與目標M2(廣義貨幣)增速偏離不超過22個百分點，不少銀行將表內業務轉至表外，部分城商行表外擴張遠超傳統信貸，理財增速迅速上升。2015年銀行理財規模迅猛發展增速達50%以上，遠超M2增速。

國泰君安銀行團隊認為，表外理財納入廣義信貸後，銀行考核壓力加大，可能會對表外理財規模擴張形成制約。

今年以來，理財規模的增速已經在放緩。中債登發布的《中國銀行業理財市場半年報(2016)》顯示，截至今年6月底，全國共有454家銀行業金融機構有存續的理財產品，理財產品6.9萬只，理財資金賬面余額26.28萬億元。上半年理財新增2.78萬億元，而2015年全年新增高達8.5萬億元。

銀行理財產品資金投資傾向

國泰君安銀行團隊此前發布的深度報告稱，對銀行來說，關註廣義信貸限制了資產騰挪的空間，甚至需要作出一些資產調整來確保不觸及監管紅線，因為廣義信貸是否達標直接決定了資產負債情況這一項考核能否達標。對金融市場來說，銀行資產端的調整或潛在調整需求都可能對流動性產生影響。

一位城商行人士告訴第一財經記者，資本充足率對於銀行來說是非常核心的指標，不管是以前老的監管模式，還是采取《巴塞爾協議Ⅲ》引入我國監管體系以後，都是非常重要非常核心的指標。資本充足率是銀行的核心資本和廣義信貸規模的比率，如果將原來表外的理財還原到廣義信貸中，相當於分母做大，在核心資本靜態不變的情況下，資本充足率就會下降。

在他看來，政策的意圖是央行或其他監管機構想要了解真實的金融機構資金投放的規模，如果這里面有一部分信用風險並不是由投資者而是由銀行來承擔的，則要視同是廣義的信貸規模，以此進一步準確掌握信貸規模到底有多少。

中金固收表示，基於上市銀行的數據來看，廣義信貸的考核對整個銀行業的約束有限，因為行業的資產增速沒那麽快，僅部分中小型銀行資產擴張較為迅猛。除此之外，由於現階段MPA的獎懲機制是提高存款準備金利率，這點損失可能還不及表外業務的利潤。

銀行收縮表外也會波及債券市場。作為一種標準化的固定收益資產，債券是理財產品的重點配置對象，在理財資金投資的12大類資產中占比最高，占理財產品投資余額的40.42%。

天風證券廖誌明團隊表示：“央行有意將商業銀行表內外業務統一管控起來，表外理財規模或將放緩，委外投資增速將受到較大影響。債市或將由此受到較大影響。”

表外理財如果出現集中收縮，可能沖擊債券市場，對債基凈值是重大打擊，從而進一步引發大額贖回。有業內人士表示，委外資金集中的債基若現大額贖回，可能影響權益類基金，因為二級債基遭遇大額贖回，若來不及拋債券，便會拋售股票，利空股市。