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IPO堰塞湖9個月“泄洪”逾280家 全年融資或超2200億

這個周五（9月22日），證監會再度新批了9家企業的IPO申請，融資額度不超過66億。這也進一步佐證了眼下的A股市場新股密集發行已然處於常態化。

據德勤中國報告，前三季度中國滬深交易所300多只新股上市，融資金額逾1700億，全年最高融資金額可能達到2500億元。這對多年來始終存在的新股堰塞湖的泄洪工作起到了明顯的幫助。

德勤中國合夥人吳曉輝先生指出，在每月平均不少於30只新股發行的穩定速度支持下，新股市場表現強勁。不過，等待上市的公司數量仍舊處於大約500多家左右的水平。這說明了由於國內市場的估值普遍較高，中國企業現在更熱衷於在國內市場上市，m這也是新股發行被調控以正常速度進行所帶來的效益。

申請排隊數量低於500家

22日，證監會按法定程序核準了9家首發申請的企業分別為上海證券交易所（下稱“上證所”）主板5家：財通證券股份有限公司、上海晶華膠粘新材料股份有限公司、無錫阿科力科技股份有限公司、上海風語築展示股份有限公司、浙江京華激光科技股份有限公司；深圳證券交易所（下稱“深交所”）中小板3家：廣州集泰化工股份有限公司、廣東德生科技股份有限公司、重慶華森制藥股份有限公司；深交所創業板1家,杭州萬隆光電設備股份有限公司。

一周批9家，一個月即是30多家的發行節奏，今年前三季度A股新股發行數量便是300多家，相比去年前三季度的低基數，今年的新股發行勢頭尤為火爆。

據德勤中國近日發布的《中國內地及香港IPO市場2017年第三季度回顧與前景展望》報告顯示，截至第三季度末，A股新股市場的新股數量和融資金額預計將會顯著增加，由去年同期126只新股增加至349只新股，增長177%，而新股融資總額則從772億元人民幣上漲至1759億元人民幣，上升128%。其中，上證所依舊是中國最大的新股市場，前三季度新股融資合計1053億元人民幣，超過深交所的融資額706億元人民幣。

IPO的密集發行使得久懸於市場頭頂的堰塞湖情況得到了明顯改善。德勤報告指出，截至9月15日等候上市的正常審核狀態企業數量為497家，較2016年同期等候上市的780家減少283家，另有39家企業因申請文件不齊備等導致中止審核。

對於四季度IPO行情，德勤中國預計將與前三個季度所觀察的趨勢相若。包括中小型制造企業和高科技企業在新上市企業數量上的主導地位，以及在現有監管下的快速新股發行2017年全年，預計A股將有約420～480只新股發行融資2200億～2500億元。

上證所全球排名提升

A股IPO的火爆也讓滬深交易所奠定了新股融資規模全球領先的地位。而按照今年以來的發行勢頭，上證所大概率超越香港交易所，僅次於美國紐約證券交易所位列全球第二。

德勤預計，截至2017年9月30日，中國香港會有106只新股上市，融資額達850億元港元，與去年同期71只新股合計融資1343億港元相比新股數量大幅增長49%，但融資額卻同比下滑37%。這種現象要歸咎於創業板新股數量的激增，以及大型新股整體融資規模縮少的緣故。由於目前已有超過180家企業遞交了上市申請，香港可以在今年年底前完成140至150只新股上巿。但德勤分析顯示，是否可以達到2017年預測的融資總金額1300至1500億港元，還需有賴多個因素，包括有利環球宏觀經濟的條件。

紐約證券交易所前三季度因完成了數只超大型新股發行令其穩坐全球新股融資排行榜首位。前三季度，該交易所44家新股上市融資金額約為1430億港元。上證所雖然今年以來也有20多只大型新股上市發行，但這些大盤新股的融資總額僅能超過美國今年最大新股Snap的融資金額而已。

德勤中國稱，考慮到中國內地未來幾個月迎來超大型新股的機會不大，而香港或有一至兩只來自科技板塊的大型新股上市，在今年年底時將很大可能保持現有位置不變。同時，A股市場若保持現有發行速度，新股發行數量將很可能產生新的紀錄。

德勤中國合夥人紀文和稱：“很明顯，香港新股市場的角色已經從藍籌、大型內地企業或國有企業的上市首選地清晰演變成為一個同樣能吸引香港和國際潛在高增長中小企業的融資地。香港和國際中小企業對利用牛巿作進一步成長和發展的熱情，促使創業板新股數量大幅增加，以及等候創業板上市的申請名單變長。相對主板享負盛名的上巿公司，很多這類企業都較為年青，並且擁有其自身品牌。”

（來源：第一財經 記者：謝丹敏）

IPO終止審查高峰在年底，45家退出占全年31%，海通廣發國金項目最多

IPO的堰塞湖水位持續下降，在提高審核速度，推進IPO發行常態化的同時，證監會通過政策指引勸退和終止一些擬IPO排隊企業。僅12月就有45家企業被終止審查，去年全年，終止審查的企業總數為146家。

這讓此前以中止審查為由躲避從嚴審核風頭的企業紛紛離開了IPO排隊序列。證監會最新公布數據顯示，截至1月4日，2017年全年，證監會受理首發企業501家，其中，已過會25家，未過會476家。未過會企業中正常待審企業470家，終止審查企業6家。而在去年12月初，終止審查的企業數為65家。

從嚴監管下IPO排隊企業的選擇

去年12月末，證監會的強力“清掃”，讓不少待在IPO中止審查通道躲避監管的企業不得不做出選擇，要麽主動申請回歸IPO正常審核通道，要麽中止審查離開排了許久隊的IPO市場。或許誰也不願意選擇後者，但在監管層的從嚴監管下，還是有不少企業主動撤退。

自2017年10月17日“大發審委”亮相以來，IPO發行審核從嚴，企業否決率趨高，甚至出現了單日否決率100%的情況，這讓一些排隊企業萌生了暫緩審核、躲避風頭的想法，很多擬上市企業不敢上會，找各種理由拖延“以時間換空間”，甚至有的企業更換會計師事務所或者律師事務所來申請中止審核。

以前發行審核通過率高的時候，待審企業總是希望盡快輪到自己上會，但現在審核通過率低，一些待審企業又紛紛往後躲。截至2017年12月7日，證監會受理首發企業506家，其中，已過會30家，未過會476家。未過會企業中正常待審企業411家，終止審查企業65家。

中止審查企業數較高，引起了監管層的關註，證監會發行監管部去年12月6日發布了《關於首發股票預先披露等問題》和《首發股票申請審核過程中有關中止審查等事項的要求》兩則監管問答，修訂了首發申請的反饋回複時間、中止審查、恢複審查、終止審查及預先披露等有關規定，其中還專門規定，發行人更換律所、會計所、資產評估機構無需中止審查，發行人更換簽字保薦人、簽字律師、簽字會計師、簽字資產評估師無需中止審查。此前發生中介機構或簽字人員更換的，應限期在30日內或10日內提交完成更換的相關文件。

這也就是說，不僅今後更換律所等中介機構及其簽字人的手法，不能成為主動申請中止審查的理由，而且此前以此作為中止審查理由的，也將被限期清理。由此，待審企業已經不能用中介機構或人員變更作為中止審查借口來調節審核節奏了。

證監會新設定8類中止審查情形

1、發行人、或者發行人的控股股東、實際控制人因涉嫌違法違規被中國證監會立案調查，或者被司法機關偵查，尚未結案。

2、發行人的保薦機構、律師事務所等中介機構因首發、再融資、並購重組業務涉嫌違法違規，或其他業務涉嫌違法違規且對市場有重大影響被中國證監會立案調查，或者被司法機關偵查，尚未結案。

3、發行人的簽字保薦代表人、簽字律師等中介機構簽字人員因首發、再融資、並購重組業務涉嫌違法違規，或其他業務涉嫌違法違規且對市場有重大影響被中國證監會立案調查，或者被司法機關偵查，尚未結案。

4、發行人的保薦機構、律師事務所等中介機構被中國證監會依法采取限制業務活動、責令停業整頓、指定其他機構托管、接管等監管措施，尚未解除。

5、發行人的簽字保薦代表人、簽字律師等中介機構簽字人員被中國證監會依法采取市場禁入、限制證券從業資格等監管措施，尚未解除。

6、對有關法律、行政法規、規章的規定，需要請求有關機關作出解釋，進一步明確具體含義。

7、發行人發行其他證券品種導致審核程序沖突。

8、發行人及保薦機構主動要求中止審查，理由正當且經中國證監會批準。

按照上述的監管問答，很清楚，只有發行人、中介機構及相關人員被立案尚未結案，或受到行政處罰尚未解除時，才可申請中止審查。

加之，證監會在2017年12月召開兩次吹風會，對參會的15位保薦機構負責人明確指出要重新複核自己保薦的企業，確實不成熟的先撤回。如果等到證監會安排現場檢查再撤回的，仍然不影響現場檢查；有的已申請撤回項目在現場檢查中發現明顯問題的，證監會還是會對保薦機構和人員進行相應的處罰。

利劍治下，有不少中止審查企業做出了選擇。

45家企業離開IPO排隊通道

“保薦機構對申報在會審核的項目做進一步梳理，不符合要求的要求年底前(2017年12月31日前)撤回。”有參會的保薦機構負責人透露，監管層曾在會議上明確表示了時間節點。

證監會對保薦機構的嚴格監管也使得這些券商們絲毫不敢怠慢。加大在審企業的清理力度，采取談話等多種監管手段，對不稱職的保薦機構推薦的其他申報項目進行重點關註。

這讓2017年年底出現了終止審查高潮。

券商中國記者統計顯示，12月份，有45家企業終止審查，占去全年終止審查數的30.8%。去年全年終止審查數為146家。而2016年終止審查企業的數量僅為77家。

從上表可以看出，這些終止審查的擬IPO企業在2016年歸屬於母公司的凈利潤一般在3000萬-5000萬之間，但不乏利潤可觀者。例如廣州碧桂園物業服務，2016年歸屬母公司凈利潤3.58億元，奇瑞徽銀汽車金融2016年凈利潤更是達到了6.72億元，但均終止審查。

甚至還有過會的企業深圳市雷賽智能控制股份有限公司被終止審查，該企業曾於2015年第32次發審委會議審核通過。

這45家擬IPO企業的保薦機構中，海通證券有7個項目被終止審查；廣發證券、國金證券有4個項目被終止審查；中信建投、國信證券分別有3個被終止審查；中金公司、申萬宏源、招商證券、中信證券、中泰證券、國海證券各有2個項目終止審查。光大證券、東北證券、華林證券、九州證券、中航證券、銀河證券等均有1個項目終止審查。

在終止項目的會計師事務所中，立信會計師事務所獨中11個項目，瑞華會計師事務所占據8個項目，廣東正中珠江會計師事務所也有4個項目終止審查；在律師事務所中，國浩律師事務所有5個項目被終止審查，中倫律師事務所有4個項目被終止審查，北京德恒律師事務所以及北京大成律師事務所各有3個終止項目。

另外，值得註意的是，還有多家終止審查的企業是被首發企業信息披露質量抽查抽簽抽到的，包括了在4月份就終止了的盛京銀行股份有限公司和邁奇化學股份有限公司。此前證監會曾公開過現場檢查存在的問題，包括了部分企業存在未嚴格執行會計政策、部分業務會計處理不符合權責發生制、招股說明書部分信息披露口徑前後不一致、關聯方和關聯交易披露不完整、內部控制執行不到位、現金使用不規範、會計憑證編制不規範、在建工程轉固不及時等問題。

目前，IPO堰塞湖水位持續下降，尤其中止審查企業數降至6家，包括了擬在上交所主板上市的2家，擬在中小板上市的2家和擬在創業板上市的2家。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：程丹

2017我國稅收收入12.6萬億 營改增全年減稅9186億

圖片來源：視覺中國

每經記者 張鐘尹 每經編輯 畢陸名

2018年2月1日，國家稅務總局召開新聞發布會，介紹2017年稅務部門組織收入有關情況。

據國家稅務總局收入規劃核算司副司長鄭小英介紹，2017年全國稅務部門組織稅收收入（已扣除出口退稅）12.6萬億元，同比增長8.7%，扭轉了近年來稅收增長持續放緩的狀況，稅收與經濟增長的協調性明顯增強。

值得關註的是，在營改增方面，2017年全年共減稅9186億元，比2016年增加3450億元。

第三產業稅收占比超五成

數據顯示，2017年全國稅務部門組織稅收收入（已扣除出口退稅）12.6萬億元，同比增長8.7%。鄭小英表示，這扭轉了近年來稅收增長持續放緩的狀況，稅收與經濟增長的協調性明顯增強。

她進一步解釋稱，2017年，稅務部門組織的稅收收入增長8.7%，比2016年提高3.9個百分點，稅收彈性系數也就是稅收收入增幅與GDP現價增幅的比值接近0.8，處於合理區間。

中國社科院財經戰略研究院財政研究室副研究員何代欣對《每日經濟新聞》記者表示，稅收彈性是一個對稅收、宏觀經濟都非常重要的指標，受到多種因素的影響，比如全球貿易。近年，中國經濟在轉型期，新舊動能的轉換意味著稅收也需要時間來適應。此外，稅收制度的變化如營改增等，對長期的稅收收入也將造成影響。

從稅收收入的產業結構來看，第三產業稅收占比保持領先。2017年，第三產業稅收收入增長9.9%，占稅收的比重為56.1%，比第二產業高12.3個百分點。現代服務業稅收保持快速增長勢頭，互聯網和相關服務、軟件和信息技術服務行業稅收分別增長55.1%和36%。

此外，高端制造業稅收增勢較強。2017年，通用設備、通信設備、專用設備等高端制造業稅收分別增長23.5%、21.6%、20.9%。

記者註意到，2017年，高端制造業發展加快。國家統計局數據顯示，高技術制造業、裝備制造業投資比上年分別增長17.0%和8.6%，分別加快2.8和4.2個百分點。同時，高技術產業和裝備制造業增加值分別比上年增長13.4%和11.3%，增速分別比規模以上工業快6.8和4.7個百分點。

較2016年新增減稅3450億

2017年，我國實行多項減稅政策，成效如何？

王世宇介紹，在營改增方面，重點是落實和完善全面推開營改增政策，全年共減稅9186億元，比2016年增加3450億元。

他指出，新增減稅較多主要是由於以下幾個因素：全面推開營改增試點從2016年5月1日起實施，2017年有四個月翹尾減稅；2016年購進不動產進項稅額當年抵扣60%，另外40%結轉到2017年抵扣；增值稅稅率四檔改三檔政策從2017年7月1日起實施，7~12月減稅147億元；隨著培訓力度的加大和納稅人對政策熟悉度的增強，抵扣進一步增加。

同時，落實去年出臺的小型微利企業所得稅減半征收擴圍等稅收優惠政策也取得明顯成效。王世宇表示，2017年，稅務部門實施小型微利企業所得稅減半征收政策共減稅454億元，其中小型微利企業所得稅減半征收範圍從年應納稅所得額30萬元擴大到50萬元，減稅128億元。提高科技型中小企業研發費用稅前加計扣除比例、開展創業投資企業和天使投資個人有關稅收政策試點、商業健康險稅前扣除政策試點以及部分延續實施的稅收優惠政策合計減稅200多億元。

國家稅務總局稅收科學研究所研究員石堅表示，稅收收入增長率是以現價計算的，根據國家統計局數據，2017年我國稅務部門組織的稅收收入增幅，比GDP現價增幅低3.5個百分點，這恰恰反映了2017年較大的減稅力度。由於2017年海關稅收增長23.3%，這樣整個稅收收入增幅為10.7%，比GDP現價增幅低0.5個百分點，相應地2017年宏觀稅負即稅收收入占GDP的比重比上年下降了0.07個百分點。

春節廣州樓市或遇冷 不少盤全年無休

CFP圖

下周就迎來農歷新年，預料春節樓市和最近的天氣一樣冷。雖然春節長假期間不打烊的還不少，不過房企推盤欲望普遍不強，市場新貨不多，從樓盤活動和優惠來看，也是乏善可陳。2017年眾多房企的業績都上了一個新臺階，在高速奔跑之後也需要喘息，顯然傳統淡季的春節是個好機會。業內人士表示，預計節後至3月房企推貨速度才會加快。

盡管春節樓市有點冷清，不過從各房企春節開市的信息來看，全年無休的還是不少，碧桂園、萬科、佳兆業、雅居樂、富力、實地、珠光、珠江地產等大集團旗下項目春節不打烊，就連頂豪項目匯悅臺也不休，還是相當“拼”的。而市場關註度比較高的一些新項目，比如黃埔的全新盤康大龍祥匯一期部分別墅單位已於春節前領取預售證，預計春節後正式推出市場。此外，龍湖首開雲峰原著、廣鋼新城的保利和樾晨光等新項目都要到年初四以後才迎客。從可選擇的產品來看，市場兩極分化，“剛需”兩房、三房有不少選擇，主要集中在外圍區域，中心區有不少大平層、疊墅新品，但也進一步考驗買家的購買力。相比以往不少樓盤提供的新春優惠，今年的優惠也格外少。

2018年第一波推盤高潮預計要到3月，供應大多會在東部增城和黃埔，以及南部的南沙。在業績壓力下，開發商更看重開年後推貨“開門紅”，或會“以價換量”，買家需把握機會入市。

荔灣、越秀、海珠

珠光禦景壹號：全年無休，新春來訪有禮，成交有禮，推208~478平方米住宅。

保利和樾晨光：年初四啟市，成交送蝴蝶蘭，推光合墅。

海德保利公館：年初四啟市，成交送蝴蝶蘭，推168平方米四房。

新世界凱粵灣：年初二啟市，新春置業8重大禮，推79~140多平方米兩房到五房。

中海花灣壹號：全年無休，送新春大禮包，推73~136平方米“天鉆”組團和臨街旺鋪。

葛洲壩廣州紫郡府：年初六啟市，推105~143平方米三房四房。

萬科海上傳奇：全年無休，舉辦麻將大賽，老廣早茶，推22~34平方米雙鑰匙江景公寓。

富力東山新天地：年初一啟市。

陽光城江灣壹號：年初四啟市，推出一批春節特惠單位。

雅居樂海珠小雅：全年無休，舉辦樂活狗福袋，醒獅表演。推老城江岸純住區74~118平方米兩房至四房。

珠江國際公館：全年無休，送揮春，成交砸金蛋，推特惠單位和公寓產品。

保利天悅：年初四啟市，推4號樓36~53平方米躍式公寓。

天河

佳兆業壹號：全年無休，推複式兩房和三房。

珠江東境：全年無休，送揮春，成交砸金蛋，推特惠單位和疊墅產品。

新世界·天逸：年初三啟市，精心特制茶點恭賀新春，推三房到五房產品。

僑鑫匯悅臺：全年無休，推大平層產品。

華潤天合：年初四啟市，推120平方米四房。

龍湖首開天宸原著：年初四啟市，推三房四房。

新城禦景二期：全年無休，推四套154平方米四房單位。

黃埔

佳兆業城市廣場：全年無休，推80~120多平方米的平層、複式三房四房。

實地·常春藤：全年無休，送購房優惠大禮包，推兩房三房。

龍湖首開雲峰原著：年初四啟市，推疊墅產品。

康大龍祥匯：年初四啟市，推120~140平方米中式別墅。

越秀保利愛特城：年初四啟市，舉辦花式捏面人——精湛手藝鬧新春活動，推96~130平方米三房四房。

保利羅蘭國際：年初四啟市，推131~172平方米四房。

雅居樂富春山居：全年無休，年初五、年初六舉辦納香剪紙賀歲嘉年華活動，推253~288平方米大平層。

萬科幸福譽：全年無休，積攢搶福袋，推95~97平方米大三房。

富力·悅禧：年初一啟市，推86平方米三房。

碧桂園·克拉廣場：年初一啟市，推願“旺”成真系列複式公寓。

中介看市：2月新貨屈指可數

新春期間廣州樓市新貨可謂屈指可數。據中地行最新的統計顯示，整體市場推新的氣氛不足。中心區域方面，除了荔灣廣鋼新城板塊、天河奧體板塊、海珠廣紙板塊、白雲同和板塊等有少量在售項目持續推售外，廣鋼新城和滘口各有一個加推項目，分別是葛洲壩廣州紫郡府和新世界凱粵灣。

外圍區域方面，昔日的供應大戶番禺區在售項目較少，貨量緊缺。北部主要以花都的廣州萬達城、花都頤和山莊、班芙小鎮為主力，貨量較充足。從化區在售項目也不多。外圍區域預計也有兩個項目加推新貨，分別是增城的金時花園和番禺的廣州亞運城。

就產品類型而言，2月推出的全是洋房，公寓及別墅產品在年後3月份才會入市。中心區域以100~140平方米三房四房為主，置業門檻較高，買家或持觀望態度。外圍區域以80~100平方米的兩房三房為主，總價較低，是成交的主力。春節期間開發商多選擇誠意登記儲客，春節後再根據儲客情況推新貨。

（來源：廣州日報 全媒體記者：王荔玨）

國常會決定再推7項減稅措施 預計全年再為企業減稅600多億元

國務院總理李克強4月25日主持召開國務院常務會議，決定再推出7項減稅措施，支持創業創新和小微企業發展；部署對銀行普惠金融服務實施監管考核，確保今年實體經濟融資成本下降。

一是將享受當年一次性稅前扣除優惠的企業新購進研發儀器、設備單位價值上限，從100萬元提高到500萬元。

二是將享受減半征收企業所得稅優惠政策的小微企業年應納稅所得額上限，從50萬元提高到100萬元。

以上兩項措施實施期限為2018年1月1日至2020年12月31日。

三是取消企業委托境外研發費用不得加計扣除限制。

四是將高新技術企業和科技型中小企業虧損結轉年限由5年延長至10年。

五是將一般企業的職工教育經費稅前扣除限額與高新技術企業的限額統一，從2.5%提高至8%。

前述三項措施從今年1月1日起實施。

六是從5月1日起，將對納稅人設立的資金賬簿按實收資本和資本公積合計金額征收的印花稅減半，對按件征收的其他賬簿免征印花稅。

七是將目前在8個全面創新改革試驗地區和蘇州工業園區試點的創業投資企業和天使投資個人投向種子期、初創期科技型企業按投資額70%抵扣應納稅所得額的優惠政策推廣到全國。

企業所得稅、個人所得稅有關優惠政策分別自1月1日和7月1日起執行。

采取以上7項措施，預計全年將再為企業減輕稅負600多億元。

以下為全文：

李克強主持召開國務院常務會議
決定再推出7項減稅措施 支持創業創新和小微企業發展
部署對銀行普惠金融服務實施監管考核 確保今年實體經濟融資成本下降

國務院總理李克強4月25日主持召開國務院常務會議，決定再推出7項減稅措施，支持創業創新和小微企業發展；部署對銀行普惠金融服務實施監管考核，確保今年實體經濟融資成本下降。

為降低創業創新成本、增強小微企業發展動力、促進擴大就業，會議決定，按照中央經濟工作會議和《政府工作報告》要求，加大減稅力度，一是將享受當年一次性稅前扣除優惠的企業新購進研發儀器、設備單位價值上限，從100萬元提高到500萬元。二是將享受減半征收企業所得稅優惠政策的小微企業年應納稅所得額上限，從50萬元提高到100萬元。以上兩項措施實施期限為2018年1月1日至2020年12月31日。三是取消企業委托境外研發費用不得加計扣除限制。四是將高新技術企業和科技型中小企業虧損結轉年限由5年延長至10年。五是將一般企業的職工教育經費稅前扣除限額與高新技術企業的限額統一，從2.5%提高至8%。前述三項措施從今年1月1日起實施。六是從5月1日起，將對納稅人設立的資金賬簿按實收資本和資本公積合計金額征收的印花稅減半，對按件征收的其他賬簿免征印花稅。七是將目前在8個全面創新改革試驗地區和蘇州工業園區試點的創業投資企業和天使投資個人投向種子期、初創期科技型企業按投資額70%抵扣應納稅所得額的優惠政策推廣到全國。企業所得稅、個人所得稅有關優惠政策分別自1月1日和7月1日起執行。采取以上7項措施，預計全年將再為企業減輕稅負600多億元。

會議指出，按照黨中央、國務院部署，加強對小微企業、“三農”等薄弱環節的普惠金融服務，必須落實好已確定的政策，讓企業切實感受到融資成本下降。目前大中型商業銀行已普遍設立普惠金融機構，專業化經營機制基本成型，截至去年末新發放普惠金融貸款3.4萬多億元。下一步要將銀行開展普惠金融服務情況作為監管支持政策重要參考，制定監管考核辦法，抓緊完善普惠金融服務保障體系，加強信用信息系統建設，支持銀行制定專門的普惠信貸計劃、安排專項激勵費用、細化盡職免責辦法，探索小微企業中長期固定資產貸款、新型農業經營主體設施抵押貸款、扶貧金融等產品創新，確保單戶授信1000萬元以下的小微企業貸款增速不低於各項貸款增速、貸款戶數不低於上年同期水平，合理控制小微企業貸款質量和貸款綜合成本，力爭到三季度末小微企業融資成本有較明顯降低。加大督查、審計等力度。使普惠金融助力小微企業發展和脫貧攻堅。

會議還研究了其他事項。

聯想集團：第四季凈賺3300萬美元，全年凈虧1.89億美元

聯想集團5月24日午間發布第四季度財報，數據顯示，第四季度聯想集團實現凈利潤3300萬美元；全年營收453億美元。聯想集團2017-18財年營收454億美元，同比增5%，全年凈虧損1.89億美元。

報告稱，轉型的成效推動集團全年收入恢複增長致3年以來的最高水平；集團全年收入為454億美元，年比年上升5%。

季內，經營業績強勁而盈利能力年比年改善2.55億美元，連續第二個季度年比年改善；全年經營業績年比年改善9,600萬美元，經營業績是除稅前溢利但不包括重組費用及出售物業所得收益。

個人電腦和智能設備業務持續保持強勁，全年收入恢複增長，季內除稅前溢利率回升至5%。

季內，數據中心業務轉型導致年比年收入強勁增長44%，連續第二個季度年比年增長和收窄本財年每季度季比季的虧損。

移動業務在一些新興市場面臨挑戰，但在拉丁美洲和北美洲持續表現良好；新財年會集中減少虧損。

報告稱，隨著市場迅速步入智能物聯網的時代，於新財年成立了智能設備集團，結合個人電腦和智能設備業務以及移動業務，加快運算及通訊技術的融合。這加上數據中心的雲技術為集團帶來了獨特的競爭優勢。

上半年發行500億逼平去年全年，供應鏈ABS成中小企融資利器

推出兩年發行量就已接近1200億元，2018年全年發行量預計將達到1000億元——供應鏈ABS產品正在成為中小企業的融資利器。

8月8日，平安證券、平安銀行聯合發布的《供應鏈ABS發展藍皮書（2018）》顯示，2017年供應鏈ABS發行規模達524.5億元，同比增長3倍以上。2018年上半年發行量已經接近500億元，逼平去年全年。

首單供應鏈ABS自2016年7月推出至今，不過兩年時間。但這種圍繞核心企業，以應收賬款為基礎資產，為上下遊企業提供融資的產品，由於具有融資成本低、效率高等優勢，並且解決了中小企業信用不足的弱點，推出後受到市場普遍歡迎。

國家統計局數據顯示，截至2017年底，全國規模以上工業企業應收賬款余額已達13.5萬億元，未來供應鏈ABS擁有廣闊的發展空間。2017年四季度以來，在IPO等資本市場業務受到影響的情況下，供應鏈ABS已成為券商投行競相爭奪的業務。

發行規模大幅增長

融資規模小、抵押物不足、抗風險能力弱，始終困擾著中小企業融資。在此背景下，依托核心企業，以應收賬款為基礎資產，為上下遊企業提供融資的供應鏈ABS，最近兩年得到快速發展。

《藍皮書》數據顯示，2016年7月，首單供應鏈ABS“平安證券-萬科供應鏈金融1號資產支持專項計劃”完成發行後，到2018年6月底，滬深交易所行的供應鏈ABS，累計已經達到122單，規模總計1151.43億元。

供應鏈ABS推出後，發行數量、規模均快速增長。其中，2017年共發行54單，同比增加40單，發行規模總計524.5億元，同比增長300.84%。進入2018年之後，僅上半年就已發行54單，發行規模496.08億元。

從存量企業應收賬款來看，供應鏈ABS未來空間極為廣闊。根據國家統計局數據，截至2017年底，全國規模以上工業企業應收賬款余額已達13.5萬億元，且近年來呈遞增趨勢，近5年複合增長率達10.4%。同時，應收賬款周轉次數逐年下降，規模以上工業類應收賬款周轉次數從2012年的12.1次，下降到2017年的9.1次。宏觀經濟增長放緩、行業競爭激烈等原因，導致工業企業日益依賴賒銷進行銷售。

全國商業保理專委會主任韓家平在發布會稱，中國企業應收賬款回收周期在全世界國家里是最長的。同時非金融企業的杠桿率是最大的，這兩個因素導致企業資金周轉問題非常大。這意味著供應鏈ABS有很大發展空間。

《藍皮書》數據顯示，目前滬深交易所已受理、尚未發行的供應鏈ABS，總發行量預計將超過3000億元。平安證券投行董事總經理、資產證券化業務負責人李朋稱，今年規模預計將達到1000億元。但ABS剛剛興起時，主要靠小貸和租賃等資產快速拉動規模。供應鏈資產形成尚需時間，預計年內規模將會爆發式增長。

2017年四季度以來，由於IPO節奏放緩，以及市場波動導致的定增、並購減少，加之債券發行大量下降，供應鏈ABS已成為券商投行重點爭奪的業務。截至7月底，平安證券擔任管理人獲批待發的供應鏈ABS共計879億元，在審規模200億元，總規模達1079億元，已發行的超過300億元，市場占有率約30%。

目前，該公司已經組建了50余人的團隊，專攻供應鏈ABS業務。

具有多重優勢

對於核心企業的中下遊企業來說，通過供應鏈ABS融資，在成本、效率等方面，均具有不小的吸引力。

李朋稱，對中小企業來說，供應鏈融資，可以解決融資規模小、抵押物不足、抗風險能力弱等問題。以萬科供應鏈系列資產支持專項計劃，截至8月3日，該產品已發行22期，涉及應收賬款13237筆，服務2127家中小微供應商，單筆應收賬款平均規模約240萬元，成為真正為中小微企業服務的產品。

與此同時，供應鏈ABS可以實現上下遊企業對核心企業應收賬款的提前收款，獲得可持續的資金來源。此外，由於通過標準化、儲架發行，降低了融資成本，並提高了效率，供應鏈ABS推出後獲得普遍歡迎。

李朋稱，供應鏈ABS屬於固收類產品，成本與債券利率走勢相關。從平安證券擔任管理人發行的產品來看，利率最高的6%左右，最低的只有3%略高，而且核心企業的評級越高，對供應鏈ABS的發行成本越有利。

同企業企業平均融資成本相比，供應鏈ABS具有明顯優勢。根據清華大學經管學院此前發布的數據顯示，全國企業平均融資成本處於7.6%左右，而中小企業融資成本更是高達10%以上，均明顯高於供應鏈ABS的發行成本。

“在今年的情況下，市場希望能買一些等級高、有擔保的產品，供應鏈ABS正好是這一類產品。”李朋說，同公司債相比，ABS存續時間短，流動性更好、利率也相對較高，正好符合投資人的需求。因此，在今年債券發行大幅下滑的情況下，ABS還出現了小幅增長。

正是由於上述優勢，供應鏈ABS的領域也在拓寬。《藍皮書》顯示，截至目前，供應鏈ABS中發行規模較大的是房地產行業。此外，一些新經濟領域的企業，如京東、螞蟻金服等企業，也開始通過供應鏈ABS進行融資。李朋稱，該公司已將供應鏈ABS的核心企業拓展至基建、傳媒、能源、汽車、新經濟等行業和領域。

除了行業選擇拓寬，供應鏈ABS的業務模式，也在進行創新。平安證券產品創新中心負責人劉春玲稱，國內的供應鏈金融，第一階段一般是為企業提供單體授信、融資，而到了目前的供應鏈ABS階段，則發展出了“1+N”模式，即依托1家核心企業，為多家上下遊企業批量融資。而下一階段，將淡化多核心企業的依賴。

“通過對技術手段的運用、以及多個將多個資產打包，加強風險管控等方式，淡化對核心企業的依賴。”劉春玲稱，通過這些技術手段，以及模式的創新，可以擴大產品覆蓋面，實現為更多中小企業提供融資服務。

責編：林潔琛

工行調增全年信貸增長計劃，息差見頂有待觀察

“防控風險與服務實體經濟並不矛盾，二者相對統一，如果作為金融的根基實體經濟好了，金融風險防範就有了更好基礎。”工商銀行行長谷澍在中期業績發布會上回答第一財經記者提問時稱。

今年是防控金融風險的攻堅年，但監管層對金融服務實體經濟的要求也在近期大幅提高，銀保監會近期三度要求打通貨幣傳導機制，從“無還本續貸”到“信9條”，要求大行發揮“頭雁”作用，適當提高企業中長期貸款比例。

大行如何平衡防風險與服務實體經濟？8月30日，工行發布2018年中期業績顯示，上半年新投放信貸總量1.68萬億元，其中新增6268億元，收回移位再貸1.05萬億元，此外，非信貸融資與地方債投資新增3515億元。

谷澍指出，對於堅守主業、生產經營正常的企業，工行將多措並舉，幫助企業渡過難關，而不是抽貸、斷貸。對於下半年的信貸投放節奏，谷澍透露，今年已經適度調增了全年人民幣信貸增長計劃，重點滿足重點項目、普惠金融、居民消費等需求。

息差見頂有待觀察

今年上半年，多家大行反映出息差持續好轉的態勢，但是隨著貨幣市場的進一步適度寬松，資金充裕的情況下，息差能否繼續“堅挺”頗受市場關註。

五大行中，除交行息差較去年同比小幅下降0.08個百分點外，其他四家銀行都表現出息差上升的態勢，其中建行息差改善幅度最大，較去年同比上升0.2個百分點，工行、農行緊隨其後，分別上升了0.14個與0.11個百分點。

對於資產規模已經破20萬億的大行而言，息差的一點變動對於銀行盈利能力都有巨大影響。隨著資金日漸充裕，貨幣市場的利率水平下降，息差改善幅度放緩已經反映在銀行中報中。

例如，工行中期業績顯示，該行息差如果逐季看，半年末凈息差為2.3%，與一季度持平，這是不是意味著工行的息差已經見頂？對此，谷澍表示，是否見頂還有待觀察。

谷澍稱，從貨幣市場最近的情況來看，資金確實比較充裕，利率水平在下降。“主要從兩方面影響工行息差，第一是貸款，第二是工行的債券投資。目前對短期貸款和期限比較短的債券，利率水平已經有了一定的影響，但是對中長期貸款和期限比較長的債，影響並不明顯。”谷澍稱。

他認為，長期貸款目前仍然是圍繞著基準利率的上浮或下浮來定價，而長期的債券，特別是地方債、地方專項債，定價主要由供求關系來決定，並沒有受到最近資金寬裕、利率市場往下走等情況的影響。所以從這個角度看，未來凈息差，債券市場、貸款市場的利率變化情況還有待觀察。

五大行不良率小幅下降

隨著銀行年報收官，工、農、中、建、交五大行不良率同比均有小幅下降。其中，農行不良率下降最多，同比下降0.19個百分點；其他四家大行不良率降幅則在0.01~0.02個百分點之間。五大行撥備覆蓋率也呈現提升態勢，其中農行大幅提升40.03個百分點，工行緊隨其後，提升19.14個百分點。

與之形成對比的是，二季度銀保監會公布的銀行業資產質量數據顯示，銀行業不良率二季度進一步攀升，較上季末上升0.12個百分點。

工商銀行董事長易會滿認為，現在輿論對於國內深層次、結構性矛盾的顯性化有些反應過度。

此外，在銀行業監管強化的背景下，存量風險從隱形狀態向顯性轉變。此前，國家金融與發展實驗室副主任曾剛對第一財經記者表示，在監管要求銀行將90天逾期貸款全部計入不良後，部分中小銀行出現不良率大幅飆升的情況。而存量風險從隱形狀態向顯性轉變並不意味增量風險上升。

責編：林潔琛

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