推出兩年發行量就已接近1200億元，2018年全年發行量預計將達到1000億元——供應鏈ABS產品正在成為中小企業的融資利器。
8月8日，平安證券、平安銀行聯合發布的《供應鏈ABS發展藍皮書（2018）》顯示，2017年供應鏈ABS發行規模達524.5億元，同比增長3倍以上。2018年上半年發行量已經接近500億元，逼平去年全年。
首單供應鏈ABS自2016年7月推出至今，不過兩年時間。但這種圍繞核心企業，以應收賬款為基礎資產，為上下遊企業提供融資的產品，由於具有融資成本低、效率高等優勢，並且解決了中小企業信用不足的弱點，推出後受到市場普遍歡迎。
國家統計局數據顯示，截至2017年底，全國規模以上工業企業應收賬款余額已達13.5萬億元，未來供應鏈ABS擁有廣闊的發展空間。2017年四季度以來，在IPO等資本市場業務受到影響的情況下，供應鏈ABS已成為券商投行競相爭奪的業務。
發行規模大幅增長
融資規模小、抵押物不足、抗風險能力弱，始終困擾著中小企業融資。在此背景下，依托核心企業，以應收賬款為基礎資產，為上下遊企業提供融資的供應鏈ABS，最近兩年得到快速發展。
《藍皮書》數據顯示，2016年7月，首單供應鏈ABS“平安證券-萬科供應鏈金融1號資產支持專項計劃”完成發行後，到2018年6月底，滬深交易所行的供應鏈ABS，累計已經達到122單，規模總計1151.43億元。
供應鏈ABS推出後，發行數量、規模均快速增長。其中，2017年共發行54單，同比增加40單，發行規模總計524.5億元，同比增長300.84%。進入2018年之後，僅上半年就已發行54單，發行規模496.08億元。
從存量企業應收賬款來看，供應鏈ABS未來空間極為廣闊。根據國家統計局數據，截至2017年底，全國規模以上工業企業應收賬款余額已達13.5萬億元，且近年來呈遞增趨勢，近5年複合增長率達10.4%。同時，應收賬款周轉次數逐年下降，規模以上工業類應收賬款周轉次數從2012年的12.1次，下降到2017年的9.1次。宏觀經濟增長放緩、行業競爭激烈等原因，導致工業企業日益依賴賒銷進行銷售。
全國商業保理專委會主任韓家平在發布會稱，中國企業應收賬款回收周期在全世界國家里是最長的。同時非金融企業的杠桿率是最大的，這兩個因素導致企業資金周轉問題非常大。這意味著供應鏈ABS有很大發展空間。
《藍皮書》數據顯示，目前滬深交易所已受理、尚未發行的供應鏈ABS，總發行量預計將超過3000億元。平安證券投行董事總經理、資產證券化業務負責人李朋稱，今年規模預計將達到1000億元。但ABS剛剛興起時，主要靠小貸和租賃等資產快速拉動規模。供應鏈資產形成尚需時間，預計年內規模將會爆發式增長。
2017年四季度以來，由於IPO節奏放緩，以及市場波動導致的定增、並購減少，加之債券發行大量下降，供應鏈ABS已成為券商投行重點爭奪的業務。截至7月底，平安證券擔任管理人獲批待發的供應鏈ABS共計879億元，在審規模200億元，總規模達1079億元，已發行的超過300億元，市場占有率約30%。
目前，該公司已經組建了50余人的團隊，專攻供應鏈ABS業務。
具有多重優勢
對於核心企業的中下遊企業來說，通過供應鏈ABS融資，在成本、效率等方面，均具有不小的吸引力。
李朋稱，對中小企業來說，供應鏈融資，可以解決融資規模小、抵押物不足、抗風險能力弱等問題。以萬科供應鏈系列資產支持專項計劃，截至8月3日，該產品已發行22期，涉及應收賬款13237筆，服務2127家中小微供應商，單筆應收賬款平均規模約240萬元，成為真正為中小微企業服務的產品。
與此同時，供應鏈ABS可以實現上下遊企業對核心企業應收賬款的提前收款，獲得可持續的資金來源。此外，由於通過標準化、儲架發行，降低了融資成本，並提高了效率，供應鏈ABS推出後獲得普遍歡迎。
李朋稱，供應鏈ABS屬於固收類產品，成本與債券利率走勢相關。從平安證券擔任管理人發行的產品來看，利率最高的6%左右，最低的只有3%略高，而且核心企業的評級越高，對供應鏈ABS的發行成本越有利。
同企業企業平均融資成本相比，供應鏈ABS具有明顯優勢。根據清華大學經管學院此前發布的數據顯示，全國企業平均融資成本處於7.6%左右，而中小企業融資成本更是高達10%以上，均明顯高於供應鏈ABS的發行成本。
“在今年的情況下，市場希望能買一些等級高、有擔保的產品，供應鏈ABS正好是這一類產品。”李朋說，同公司債相比，ABS存續時間短，流動性更好、利率也相對較高，正好符合投資人的需求。因此，在今年債券發行大幅下滑的情況下，ABS還出現了小幅增長。
正是由於上述優勢，供應鏈ABS的領域也在拓寬。《藍皮書》顯示，截至目前，供應鏈ABS中發行規模較大的是房地產行業。此外，一些新經濟領域的企業，如京東、螞蟻金服等企業，也開始通過供應鏈ABS進行融資。李朋稱，該公司已將供應鏈ABS的核心企業拓展至基建、傳媒、能源、汽車、新經濟等行業和領域。
除了行業選擇拓寬，供應鏈ABS的業務模式，也在進行創新。平安證券產品創新中心負責人劉春玲稱，國內的供應鏈金融，第一階段一般是為企業提供單體授信、融資，而到了目前的供應鏈ABS階段，則發展出了“1+N”模式，即依托1家核心企業，為多家上下遊企業批量融資。而下一階段，將淡化多核心企業的依賴。
“通過對技術手段的運用、以及多個將多個資產打包，加強風險管控等方式，淡化對核心企業的依賴。”劉春玲稱，通過這些技術手段，以及模式的創新，可以擴大產品覆蓋面，實現為更多中小企業提供融資服務。
此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部：