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高盛深度點評耶倫發布會

美聯儲最新一次FOMC塵埃落定，相對鴿派的基調和鷹派的利率預期已經被市場廣泛接受。高盛首席經濟學家Jan Hatzius對耶倫的新聞發布會做出了深度分析。

高盛以“提問-回答”的形式做出如下總結：

美聯儲FOMC是否傳遞出新的貨幣政策信號？

沒有。美聯儲前瞻指引沒有重大改變，關鍵措辭“相當長一段時間”得到保留。盡管美聯儲內部對於未來的利率前景點陣圖有所上調，但是在我們看來這整體影響不大。首先美聯儲決策層對於這種微幅上調早有預期，其次憑借點陣圖數據很難評估他們對於利率中值的真實看法。耶倫在新聞發布會上對於相關內容也輕描淡寫一筆帶過。

耶倫是否改變了“相當長一段時間”的定義？

沒有。耶倫拒絕對“相當長一段時間”做出明確的時間界定，強調經濟數據的表現將是美聯儲政策的唯一指引，這和過去幾次的基調完全一致。在三月一度口誤置評“相當長一段時間”之後，耶倫一直在避免細化時間節點。我們認為“相當長一段時間”可以和取決於經濟數據表現劃上等號。

明年三月就加息的概率為零？

並非完全沒有可能，但是概率很低。如果經濟複蘇的步伐明顯強於預期，那麽美聯儲可以選擇明年三月就開始加息。如果經濟的表現符合預期，那麽美聯儲不會那麽早加息，因此我們認為2015年第一季度加息的概率很低。

耶倫對於勞動力市場是否有新的看法？

沒有。我們認為耶倫的整體基調依然鴿派。耶倫表示薪資增長緩慢反映了勞動力市場的複蘇疲軟，並且強調了勞動參與率低下的現狀。本次的新聞發布會只是耶倫長期持有觀點的一次重複而已。

美聯儲是否表達了對通脹走低的擔憂？

某種程度上是的。美聯儲措辭上使用了“通脹正在走低”代替了“正在接近通脹目標”。過去幾個月以來，美聯儲對於通脹的看法一直飄忽不定。在6月的決議上，耶倫以“噪音”解釋了4月和5月的通脹走高；在7月的FOMC上有關通脹的描述則偏向於鷹派。如果美聯儲認為2015年中期通脹前景的確會明顯走高的話，他們會在未來的決議中加以強調。

耶倫對於聯儲內部不同意見是否感到不安？

並不會那樣。此次FOMC會上，有兩名委員投票反對。耶倫說兩票反對並不是“特別大的數字”，並且存在不同意見是非常正常的現象。

QE結束的細節是否有所體現？

的確存在一些小的變化。盡管10月結束QE已經人人皆知，但是這次會議還是帶來了一些新的細節。首先耶倫表示美聯儲資產負債表將在2020年回到正常水平。這暗示和危機前正常的增長水平相比，未來的美聯儲資產負債表規模可能有所加大。其次耶倫表示“再投資”的概率正在減小。此前波士頓聯儲主席已經表達過上述意見，但是這次是首次從美聯儲主席口中說出。此外，有關固定利率逆回購的測試也有了調整。逆回購的規模將設置上限，以避免影響到金融系統的穩定性。

為什麽市場(債券)出現下跌？

除了利率點陣圖之外，本次決議基本符合我們的預期。債券市場出現拋售只能說明一個道理：市場參與者認為美聯儲會表現的更為鴿派。

市場對於FOMC的解讀是否存在分歧？

某種程度上是的。耶倫認為FOMC想表達的內容和市場所理解的內容“不存在十分明顯的差別”。美聯儲官員對於未來利率的預期只是表達看法，而市場則熱衷於以此作為加息的概率和判斷。此外，點陣圖所代表的美聯儲整體看法可能並不能很好的詮釋美聯儲決策層的觀點。

10月的前瞻指引會如何？

如果數據基本符合預期的話，我們認為10月美聯儲依然將保留“相當長一段時間”的描述。在12月的決議上，美聯儲才會考慮是否繼續使用此措辭，或者調整類似“耐心”的中性用詞。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛警告：全球領先指標指向經濟“放緩” 且放緩趨勢出現

在全球GDP增速不及預期之際，高盛的全球經濟領先指標指向了“經濟放緩”，且放緩趨勢開始出現。這意味著，在年底前，全球經濟增速反彈幾率較小。

高盛表示，

9月的全球經濟領先指標同比增長3.0%，較上個月3.1%的同比增速有所放緩。趨勢指標（Momentum）從上個月的0.29%環比增速放緩至9月的環比增長0.25%。

9月的全球經濟領先指標顯示，全球經濟周期進入“放緩”階段，表現出經濟仍將增長但增速減緩的勢頭。

圖：2014年全球GDP增速預期

而就在兩個月前，高盛還在大肆宣揚企業正表現出“擴張”信號，稱其全球領先指標Swirlogram證實了他們的經濟學家的預期。當時，高盛經濟學家稱，凱恩斯主義的曲棍球棒現象預計將在今年下半年再度修複，並助推經濟達到可持續經濟複蘇的逃逸速度。

所謂曲棍球棒現象，是指許多公司的產品需求在連續而固定的周期會出現前低後高的現象。而經濟學中的逃逸速度，就是指一個經濟增速緩慢的國家突然加速到一種可持續狀態的經濟複蘇的能 力。 

但現在看來，這種期望已經破滅了。

高盛還表示，正如其此前所稱，這一次也沒有不一樣：

過去五年，全球經濟出現了清晰且重要的循環周期——年初，經濟小幅增長，在接近年中的時候顯著放緩，而在秋季又迅速反彈，之後便總體平緩。

一年前，我們曾對這種周期進行解釋，這看起來是由政府機構所引發的，他們需要花錢，需要在財政年度截止前將財政預算資金花完。

圖：美國宏觀經濟意外指數

今年也沒有不同，除了宏觀經濟數據的膝跳反應來的稍微早了一點，盡管經濟學家在某種程度上被意外經濟數據的幅度所震驚，但它和去年的水平是相同的。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

7.5不再是底線：高盛下調中國GDP增速預期

外資行也拋棄了7.5%這個底線：高盛將明年中國GDP預期從7.6%下調至7.1%，巴克萊更悲觀，預計明年中國經濟增速滑落至6.9%。此前有媒體報道稱，中國高層領導人認為經濟增速低於7.5%可接受。而兩位中國官方認可的經濟學家也不約而同的稱，中國的經濟增長速度應該在7%-7.5%。

高盛分析師Andrew Tilton和Li Cui等人在今天公布的報告中，將明年中國GDP預期從7.6%下調至7.1%，稱最近完成的潛在增速和產出缺口研究顯示，未來五年中國經濟潛在增速將逐步放緩至略高於7%。

“中國政府明年可能把經濟增速目標降低至7%，從而減輕大舉寬松政策的壓力。到2017年，中國經濟增速可能進一步放緩至6.7%，大致跟隨潛在的增速下滑趨勢。”

無獨有偶，巴克萊也在最新報告中預計，今明兩年中國經濟增長率料分別為7.2%和6.9%，而且明年政府有可能調降經濟增長目標至7%。

巴克萊認為，中國政府會持續推進定向寬松舉措，並通過放寬按揭貸款利率等限制來支持房地產市場，以免房地產市場驟然失速。

“定向寬松舉措可能不足以提振經濟增長、或者扭轉三季度放緩趨勢，但應能支撐四季度出現回暖。預計樓市修正將持續到2015年，未來數月密切關註按揭貸款政策的可能放松以及投資增速的變化。”

此前有媒體報道稱，中國高層領導人上月齊聚北戴河，一致認為年底前經濟工作的重點將是推進改革，優先於出臺刺激增長措施，並接受了經濟增幅可能低於7.5%目標的現實。（見華爾街見聞網站相關文章）

而兩位中國官方認可的經濟學家近日不約而同地表示，中國的經濟增長速度應該在7%-7.5%，這一幅度低於今年中國官方GDP增長目標7.5%。

曾任中國央行副行長的IMF副總裁朱民近日表示，中國GDP增速維持在7%-7.5%左右是可接受的範圍，當務之急是推進改革，避免重回投資主導增長的“老路”，尤其要減少對房地產業的依賴。如果希望實現可持續發展，就不能過分使用貨幣政策和財政政策來刺激經濟。

此前一直唱好中國經濟的前世界銀行首席經濟學家林毅夫也認為，中國目前缺少增長率保持在8%左右的有利條件。“鑒於中國政府的財政穩定性和經濟增長能力，加之世界其他地區經濟增長緩慢，中國明年的GDP增長目標應定在7.0%至7.5%之間。”

高盛表示，考慮到8月份經濟疲弱，潛在的政策支持，以及GDP核算方法可能進行的調整，將今年第三和第四季度的增速預估分別降低至7.1%，維持全年7.3%的預估經濟增速。

通脹方面，因中國大幅緩解的通脹壓力，加上存在閑置產能，高盛將2014年中國通脹預期從2.4%下調至2.2%；將2015年通脹預期從3.0%下調至2.5%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛禁止員工購買股票和債券 源起一份秘密錄音？

周五，高盛發言人Andrew Williams稱，公司收緊了利益沖突規則，禁止投資銀行家交易個股和債券，且新規即刻生效。此前，該行銀行家在投資個股前只需獲得批準。

巧合的是，就在這份秘密錄音被公之於眾的同一天，美國This American Life和ProPublica電臺公布了一份長達46小時的秘密錄音。這份秘密錄音由前紐約聯儲檢查人員Carmen Segarra提供，當時她負責對高盛進行檢查，並偷偷錄下了她的前同事與高盛高管的談話細節。

VOX文章稱，Carmen Segarra去年將紐約聯儲和自己當年的兩位聯儲前主管告上法庭，稱自己2012年被前東家辭退，正是因為她拒絕更改她所做出的高盛沒有一項利益沖突政策的調查結果，尤其是高盛負責管理利益沖突的員工告訴她，公司的政策沒有關於“利益沖突”的定義。按照美聯儲的要求，像高盛這樣的大型銀行必須有利益沖突政策。

美國財經網站VOX文章稱，Carmen Segarra提供的秘密錄音暗示了美聯儲內部的一種文化：往好了想，他們頂多在處理銀行的不當行為時過於謹慎；往壞了想，他們與自己監管著的銀行坐在同一條船上。

美國參議員、銀行委員會委員、民主黨人Elizabeth Warren呼籲為美聯儲監管人員和高盛高管之間的秘密談話錄音舉行聽證會。

Carmen Segarra當時的紐約聯儲主管Michael Silva曾勸她放棄她的結論。最終，Carmen Segarra同意說（高盛）有一項（利益沖突）政策，盡管是一個“非常糟糕的政策”。一周以後，她就被解雇了。

不過，另一位知情人表示Carmen Segarra起訴紐約聯儲與高盛更改公司政策沒有關聯。而Carmen Segarra的訴訟於4月被法院駁回，未能成功獲得她所申請的告密者獎勵。此外，駁回Carmen Segarra訴訟的法官的丈夫當時正是高盛的代表。

主要為了鼓勵公務員進行內部監督，1989年，美國頒布了聯邦告密者法案，每個政府工作人員都可以為了社會公眾利益而進行舉報。告密者受到法律保護，還能申請一筆獎勵。

Carmen Segarra目前已經提起上訴。

此外，2012年，特拉華州一位法官指責高盛在主導油氣輸送管線運營商Kinder Morgan收購管道公司El Paso的交易中，對利益沖突政策的執行“不完備、不充分”。領導這宗並購案的前高盛合夥人Stephen D. Daniel當時並沒有披露他持有Kinder Morgan價值34萬美元的股份。此宗收購涉資約230億美元，是高盛去年最大的一宗企業並購案。

Andrew Williams還表示，高盛集團的這一政策變更決定已於本周五在公司內部宣布。員工們還被禁止投資進取型對沖基金(activist hedge fund)和事件驅動型對沖基金(Event-driven) 。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛：一些歐元區經濟體已然“日本化”

對於歐元區是否會經歷三重衰退，經濟學家看法不一。由於數據並未進入明確的通縮定義，並且歐洲股市表現強勁，因此大多數人相信歐洲不會步日本後塵。但是高盛近期卻表示，一些歐元區經濟體已經在經歷日本式經濟停滯(Stagnation)，股市表現可能令人失望。

高盛表示：

早在三年之前，我們就曾經警告過一些全球主要的經濟體可能會面臨長時間的經濟停滯。當時德國、加拿大、法國、意大利、新西蘭和葡萄牙在正在經歷停滯；而奧地利、澳大利亞。比利時、日本甚至是美國則在觀察名單上。

進入2014年之後，全球經濟增長出現了明顯的變化。包括美國、歐元區、日本和中國在內的主要經濟體都下調了GDP增長預期。

時至今日，我們認為新西蘭已經成功擺脫了停滯泥潭，美國、英國和日本的狀況也有所好轉，但是歐元區第一大經濟體德國依然增長乏力。在全球發達經濟體中，大約有三分之二正在進入經濟停滯，而其中大部分出現在西歐國家，比如西班牙、意大利、葡萄牙、比利時和法國。

過去10年以來，歐元區的平均GDP增長僅有0.8%，過去5年的平均增長率則為0.7%。與之相對應的，日本在1992-2003年間的平均GDP增長率則為0.9%。更為關鍵的是，意大利這樣的主要經濟體的增長更為低迷。

那些經歷經濟停滯的歐元區國家的經濟增長不僅低於本國二戰後平均增長水平，同時和經濟規模相當的發展中國家相比也相形見絀。

而從投資角度而言，根據歷史統計來看，在那些經歷經濟停滯的國家，股市的收益率都相對較低，債市的表現則會比較理想。歐元區國家過去幾年平均的股市收益率為-1.4%，遠低於8%的平均水平；而債市市盈率則為3.7%，高於平均水平3%。

雖然全球化使得風險資產的聯動性更為顯著，但是股市疲軟還是經濟停滯較為明顯的現象之一。因此對於那些考慮買入歐元區國家股票的投資者而言，可能需要三思而後行。

美聯儲縱容高盛不當獲利？“無間道”錄音起底

上周，美國一檔在500多個廣播電臺播放的公共節目“美國生活”（This American Life）爆出一條震動美國國會的消息：一位前美聯儲的監察員秘密錄下了聯儲內部、以及聯儲監管者和高盛高管的對話，它們反映出，紐約聯儲沒能鼓勵、反倒妨礙監察人員，變相縱容高盛進行不合法規的交易，而且拒不接受對高盛利益沖突管控不足的評估。

這位公開高盛內部錄音的“無間道”名叫Carmen  Segarra。2011年10月31日，她成為紐約聯儲派駐高盛的風險監察專家，調查高盛是否遵循法規，是否無論進行何種金融活動均按要求進行風險管理，特別是對利益沖突的管理。不過，她才做了七個月就被解雇。去年她起訴紐約聯儲不當解雇，索賠700萬美元。今年4月，她的上訴被聯邦法官駁回，理由是其申訴未能證明應出於保護告密者而給予賠償。

上周Segarra接受“美國生活”節目采訪，將自己2011年到2012年錄下的上述紐約聯儲和高盛相關對話與會議內容公之於眾，錄音時長約46小時。一些美國國會議員對此深感不安。參議院銀行委員會的民主黨議員Elizabeth Warren呼籲召開聽證會，該委員會的另一位民主黨委員Sherrod Brown要求就錄音引起的指控展開“全面深入的調查”。

紐約聯儲官網發布聲明稱，該機構“堅決否認就監管金融機構方面的誠信指控。”高盛的發言人稱，該司已執行了更嚴格的投資規定，從嚴管理旗下銀行家進行個人股票與債券投資。一位知情者向路透表示，高盛新的利益沖突規定已經實行了一段時日，但那些規定都與Segarra的這類指控無關。

諷刺的是，當初紐約聯儲雇用Segarra的目的是查明高盛有無不合法規的行為，可Segarra的錄音卻讓紐約聯儲也成了與高盛沆瀣一氣的“被告”。這樁官司的起因還得從六年前的金融危機說起。

2008年金融危機爆發後，美聯儲等政府機構備受監管失察的指責，紐約聯儲主席杜德利不得不請一位“外人”——哥倫比亞大學金融學教授David Beim介入調查危機成因，授予他可以毫無限制獲取資料的權力，但所有調查結果都不得公開，必須保密。

走訪了紐約聯儲的幾十位員工以後，Beim發現了令他震驚的真相：原來紐約聯儲監管美國大金融機構面臨的最可怕障礙是自身的文化，紐約聯儲不但極為不願披露所監管銀行的風險，而且對監管對象不能一視同仁，有親疏之分。紐約聯儲的監察員常常迫於上司的壓力，把調查結果寫成取得被監管機構共識的報告，其中對機構舉動的描述已經大打折扣。

Beim在調查報告中不僅揭示了根本問題，還提供了解決方法。他敦促紐約聯儲聘請敢於說出真相的專家監察員，並鼓勵他們披露真相。Beim認為，這才是避免又一場金融危機的治本對策。

一年後，國會賦予美聯儲更大的監管權，紐約聯儲開始聘用專業的監察員，派駐對金融系統風險最大的“大而不能倒”機構，當時紐約聯儲調整了組織結構，要派更多的專家監察員執行監管，Segarra就是重組後招入的風險評估專家。

過去美聯儲在銀行安插的監察員頭銜是“客戶關系經理”。如果他們覺得某個領域需要深入審查，通常會再請一位風險評估的專家為他們核查。根據新的組織框架，原來的客戶關系經理改名為“行業專家”。他們要花更多時間了解銀行怎樣獲利，向紐約聯儲委派去相關銀行坐鎮的更高一級負責人匯報工作。

Segarra就是Beim上述報告所指的那種專家。她有工作熱情，為人坦誠，在常春藤聯盟的高校畢業後做了律師，擁有至少十三年的合規工作經驗。所謂合規就是幫助銀行遵守政府的各類法規。

可Segarra在高盛的調查工作並不順利。因為對目睹的事實感到擔憂，她覺得需要做一份記錄，以免調查活動受到幹擾，所以買了一部微型錄音機，在與上司交談和在高盛期間工作時開始錄下一些對話內容。

這些錄音和Beim三年前遞交給杜德利的報告一樣，都暴露了紐約聯儲內部無視、甚至掩飾大型金融機構風險問題的畸形文化。錄音顯示，紐約聯儲時常不願推進審查高盛，竭力樹立權威並設法讓Segarra等新一批專家監察員同流合汙。

桑坦德交易：美聯儲的妥協

Michael Silva是當年幫助Beim調查的紐約聯儲員工。在Segarra被派駐高盛兩個月後，Silva和她一起被卷入了錄音中多次提到的高盛與桑坦德銀行交易。

那是在2012年1月6日，一位高盛的高官給Silva、Segarra和她的上司Johnathon Kim發去電郵，通知他們高盛希望同西班牙大銀行桑坦德做一筆交易，西班牙的監管機構已經同意，高盛要向美國的監管機構征詢有無疑問。

當時歐洲銀行業管理局（EBA）要求全歐洲的銀行增加銀行資本金，以防未來可能出現損傷，特別是西班牙的銀行。為了達到EBA的增資要求，桑坦德決定將部分股份轉讓給高盛的巴西分公司，這樣做可以減少桑坦德需要增加的資本金，提前六個月達到EBA要求的資本充足率。高盛在持有幾年以後再返還這部分桑坦德的股份，並向桑坦德收取一些費用。

Segarra的錄音顯示，一位紐約聯儲的員工將這筆交易比作，高盛“為照看一個行李箱收費”，Silva承認交易會讓高盛得到4000萬美元收費，可能最終收入有幾億美元，但他不喜歡這種交易。他認為這樣做不對，是在幫助桑坦德偽裝得更健康。

那筆交易周日完成，此後一周Silver和高盛的高層談到這個問題。他告訴下屬自己問過高盛為什麽“應該”交易。據Silver所說，美聯儲和高盛對桑坦德的這筆交易存在分歧。

在Segarra看來，Silva和他手下的監察員關心的都是一些含糊其辭的抽象問題，比如什麽應不應該、什麽“名譽風險”，可高盛還有更緊迫的合規問題沒能解決，比如調查交易雙方的背景是否符合反洗錢法規。

桑坦德交易結束後不久，Segarra向自己的上級匯報了Silva的擔憂，他們要求她調查這筆交易。那時Silva向Segarra暗示，紐約聯儲的法務主管Tom Baxter“管著我”，“他不希望我讓美聯儲行使並未得到的權力。”

錄音記錄並未表明是什麽困擾著那位法務主管，可它們已經展示出，美聯儲的高層感到，即使聯儲的官員認為高盛不應交易，聯儲也沒有以此為由制止桑坦德與高盛交易的權力。

隨著調查深入，Segarra發現了異常情況：協議條款規定，高盛應警示美聯儲相關條款內容，並且得到“毫無異議”的回複。

這個發現激起Silva不滿，他說高盛方面從未派律師來征詢有無異議，所以召集下屬全面調查整個交易，還說可能會“發現一些更陰暗的東西。”

可Silva的質疑還是沒能阻止交易。在紐約聯儲官員與高盛會晤時，一位高盛的高管解釋，“毫無異議”的條款不意味著高盛進行交易的必要條件。

最後，監管機構並未繼續就此施壓，還是放行。錄音顯示，一位監察員說，

擔心Silva領導的團隊把高盛逼得太緊，“我認為，我們不想在披露這類事方面打擊高盛今後的積極性。”

他建議這樣告訴高盛：

“不要誤解我們的好奇，也不要誤解我們更了解整個市場的願望，它們和給你們的批評一樣，都是作為一家公司必要的。”

而Segarra認為，上述用“好奇”來表達質疑的評語意味著，紐約聯儲的工作人員怕給高盛帶來麻煩。實際上，根據法律規定，只要紐約聯儲提出要求，高盛就應該提供信息，而且高盛此前也主動向紐約聯儲報告了交易的消息。

此後幾個月，派駐高盛的美聯儲工作人員為怎樣表達他們對桑坦德交易的不滿爭論不休。大多數工作成員支持的一種方法是，向高盛發函表達美聯儲的擔憂，可信中並未強制高盛采取任何相關行動。

錄音顯示，一位美聯儲官員2012年1月透露，這件事帶來的唯一負面結果是，高盛以後只會無視紐約聯儲的人。

Beim此前的報告中提到過這種偏袒，認為性質嚴重。他在一次采訪中解釋，這種行為可能讓人自然而然地希望與自己朝夕相處工作的人維持良好的關系。它會產生監管方反倒被監管對象俘獲的危險。為此，紐約聯儲應該每隔幾年就換一批監察員。

利益沖突規管：不能說的秘密

Segarra在高盛的任務就是，判斷高盛是否在全公司範圍內貫徹全面的利益沖突監管政策。到2012年春天，Segarra認為上級也同意自己的結論，即高盛並沒有符合美聯儲指示的這類政策。

Silva後來寫郵件告訴Segarra，高盛的行為準則里有一個名為利益沖突的章節，其中界定了員工的行為。但Segarra認為，那種準則還不足以達到美聯儲的官方指引效果。因為美聯儲規定，這種政策要覆蓋全公司，而且要提供”評估、控制、衡量、監督和匯報“沖突的框架。

錄音中有一段40分鐘的會議記錄，那是Segarra被解雇一周前錄的。錄音顯示，Segarra認為，高盛缺少處理利益沖突的政策，上司反複勸說她改變這個結論。Segarra提出，讓紐約聯儲的高層領導審核自己的證據，還說只要把自己的發現匯報給高層，即使高層推翻了她的結論，她也接受。但就算這樣做上司也不滿意。

在那段對話快錄音快結束的時候，Segarra的上司問：“為什麽你非得說他們沒有那種政策？”

Segarra回答：“從專業的角度，我不能同意。”

Silva說，美聯儲的律師已經斷定高盛有這類政策。他還拿上述桑坦德交易作比較。他說過去自己覺得那項交易是不當的行為，可法務主管給了他壓力。Silva認為：

“我輸掉了桑坦德的交易，很大程度上是因為我堅稱它是騙局，他們堅持說我的話荒謬絕倫。結果沒人把我的看法當回事。”

現在同樣的事發生在利益沖突政策上。

一周後，Silva把Segarra叫到一間會議室，通知她被解雇了。據錄音顯示，他當時告訴Segarra，紐約聯儲對“（她的）能力失去了信心，認為她未能用其他所有人的判斷替代個人判斷。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛：人民幣兌美元未來幾年面臨貶值壓力

高盛經濟學家崔歷在接受彭博采訪時表示，美國進入加息軌道，強勢美元期來臨，人民幣相對美元貶值是未來幾年的趨勢。

近來在美聯儲加息預期下，美元連續走牛，昨美元指數升至85.737，創2010年7月以來最高，延續連續11周走高的強勢。多個對美貨幣對走軟。

昨日在岸人民幣兌美元收盤下跌0.38%至6.1501，此為今年3月20日以來的最大跌幅。

過去中國經常帳項目順差占到GDP的10%，但現在只占到2%，服務業逆差近年來不斷擴大，經常項目順差預計將繼續縮小。

今年二季度中國的資本項目再現逆差，當季度跨境資金呈現出偏流出的壓力。8月FDI跌至四年新低。

高盛：安倍本周將不得不承認日本經濟陷入衰退

本周重大事件集中在美國，但日本也有值得關註的政府經濟評估。繼上月警告安倍經濟學進入“清算時刻”後，高盛經濟學家預計，本周日本內閣的評估結果將預示著，日本經濟陷入衰退。

今年第二季度，日本GDP環比年率下滑7.1%，降幅創2009年第一季度新高。日本首相安倍晉三極力以寬松政策刺激經濟、推升通脹的安倍經濟學家面臨嚴峻挑戰。

高盛駐東京首席日本經濟學家Naohiko Baba在本周前瞻報告中寫道：

日本內閣在基於景氣動向CI一致指數的趨勢評估經濟狀況。預計8月CI一致指數將環比負增長。

內閣的經濟評估可能將當前的“疲弱”水平下調，調至“預示可能的轉折點”。內閣這樣的評估變化意味著，日本經濟可能已陷入衰退。這類似於政府承認經濟衰退。

在上月初發布的報告中，Naohiko Baba指出，今年年底以前日本會出現決定安倍經濟學成敗的多個關鍵轉折點，如9月的內閣洗牌、日本央行可能擴大超級貨幣寬松規模、明年日本是否再次上調稅率。

日本政府定於今年12月第二次上調消費稅，從目前的8%調升至10%。Baba認為，若未能如期加稅，可能被市場視為安倍經濟學失敗，而且也會被理解為日本政府放棄鞏固財政的努力。

Baba稱，對投資者而言最大的尾部風險是，日本的債務與GDP比例將創全球新高。他在報告中寫道：

“安倍經濟學正迎來清算時刻，要決定明年是否進一步增稅，這也許是最重要的時刻。”

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利比亞投資局：高盛，滾出我們國家！

利比亞前領導人卡紮菲和高盛首席執行官貝蘭克梵

昨日倫敦法庭聽證會的資料顯示，2008年時任利比亞投資局（LIA）副局長Mustafa Zarti曾威脅兩位高盛的銀行家，稱高盛“毀了”利比亞的主權基金。

這位前利比亞投資局官員對高盛及兩位銀行家所帶來的不良投資感到十分惱火，在2008年的利比亞首都的黎波里，時任其代理律師Catherine McDougall詢問完該基金2008年與高盛所做的一些交易後，Zarti還用英語和阿拉伯語咒罵了Youssef Kabbaj及Nick Pentreath這兩位高盛的銀行家。

McDougall在昨日證人陳述時回憶稱，Zarti對兩位高盛的銀行家說道：“滾出我的國家，”隨後高盛的兩人很快的收拾好東西惺惺離去。

今年一月利比亞投資局因2008年12億美元衍生品投資虧損起訴高盛集團。

在2008年初（金融危機爆發前的幾個月），高盛幫助利比亞做了12億美元的高杠桿投資，下註六只股票會在接下來的三年內上漲。利比亞的這些投資血本無歸。利比亞投資局稱高盛沒有解釋這些投資且拉高期權價格，導致利比亞方面完全未能理解交易的性質，而高盛在這些交易中賺取了3.5億美元的利潤。

不過雖然Zarti對高盛很不滿，但美國證券交易委員會（SEC）正在調查的內容顯示，高盛曾為Zarti之弟Haitem Zarti提供了長待一年的帶薪實習期，比其他實習生都要久。

利比亞因出口石油而積累了大量外匯儲備，而利比亞主權財富基金負責投資運作這些外匯儲備，金融危機前後，在美國政府鼓勵下，大量金融機構試圖接觸利比亞政府並吸引投資。

規模60億美元的利比亞投資局是由該國前領導人卡紮菲建立，在2011年卡紮菲被殺時已是非洲第二大主權財富基金。

McDougall律師稱，“高盛的Kabbaj先生說高盛本是希望和利比亞投資局建立長期的合作關系，所以不會在有爭議的交易上比利比亞投資局賺更多錢，高盛和利比亞投資局是在一根繩上的螞蚱。”

不過利比亞顯然認為高盛當時的北非銷售Kabbaj糊弄了他們。當時是高盛VP的Kabbaj在摩洛哥讓利比亞投資局的團隊很“歡樂”。

訴訟文件稱：Kabbaj讓利比亞人覺得他是“自己人”（他在拜訪利比亞時經常帶化妝品和巧克力等禮品給利比亞人）。

McDougall律師還稱，2008年時她對該基金和高盛之間的不正當關系“驚呆了”，她稱“友誼和正常商業合作之間的界限模糊了，”她從利比亞投資局官員口中聽到高盛的銀行家帶領他們去摩洛哥進行了一次到充滿了美女和美酒的“慷慨”旅行，費用都是刷高盛公司的信用卡。

McDougall說：“我被這一切驚呆了，當時我心中就生出了警惕信號。”

2008年8月McDougall因受到利比亞投資局的投訴被母公司Allen & Overy召回了倫敦總部。同月她從該公司辭職，她稱這段經歷讓自己受很大創傷。

今年1月份利比亞投資局正式起訴高盛集團，昨日舉行了首場聽證會。Vivien Rose法官今日命令高盛為利比亞投資局支付20萬英鎊的訴訟費。因高盛曾提出簡易判決的申請--即要求無需開庭審理而及早做出判決，但8月份高盛撤回該項要求。

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高盛員工年薪知多少？

投行高盛恐怕是地球上最“精英”的機構之一了。著名金融作家Michael Lewis說：“‘我要進高盛’這句話幾乎就和‘我要進哈佛’一樣。”

光環之下，自然是不菲的薪酬待遇。根據商業周刊報道，高盛平均每個雇員每年工資超過50萬美元。

那麽，如果你不是高盛高管，工資有多高呢？中層或底層員工呢？美國雇主評價網站Glassdoor統計了高盛3萬2千名員工的薪酬，得出了高盛以下15類職位的平均年薪（從低到高，不完全統計）：

1. 運營分析師（Operations Analyst）: $50,450
2. 分析師（Analyst）: $63,459
3. 金融分析師（Financial Analyst）: $68,794
4. 技術分析師（Technology Analyst）: $75,429
5. 投行分析師（Investment Banking Analyst）: $78,957
6. 副經理（Associate）: $103,194
7. 高級商業分析師（Senior Business Analyst）: $105,958
8. 交易副經理（Trading Associate）: $108,796
9. 高級分析開發員（Senior Analyst Developer）: $113,349
10. 團隊經理（Team Manager）: $118,367
11. 銷售副經理（Sales Associate）: $124,717
12. 副總裁（Vice President）: $158,096
13. 中級研究副經理（Intermediate Research Associate）: $172,249
14. 中級金融副經理（Intermediate Finance Associate）: $178,561
15. 副總裁、中級研究副經理（Vice President, Intermediate Research Associate）: $193,559 

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