財經評論：恒參案六疑團
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GS(14)@2016-03-05 01:11:02市值曾超過200億元的恒發洋參（911）農曆年前股價突暴跌逾90%停牌，之後自爆大股東、「洋參大王」楊永仁陷財困，因而被斬倉、賣股，最新的下場是被晶芯科技（8036）主席陸建明以每股作價1仙認購大量新股而成為「新主」，劇情發展至此，筆者想問幾條問題。第一，聯交所資料顯示，去年12月7日楊永仁持有74.09%或148億股恒參，以當日收市價計，約值96億元，計及他包括地產等其他資產，賬面計楊永仁身家起碼過百億元；1月28日恒參一小時內暴瀉超過九成停牌，楊永仁所持股份市值好歹也有5億元，即使事後其若干股份遭斬倉，也與財困有點距離，究竟楊永仁為何突然財困？第二，恒參暴跌後，非執董冼易於2月3日跳船，公司出事董事跳船本屬正常，但問題是冼易是1月6日才做公司的董事，冼易曾任職招銀國際，其任內招銀有份安排恒參上市，有理由相信冼易對恒參甚至楊永仁的了解不淺，但不足一個月跳船，當中原因我想知。第三，中國金洋（1282）於恒參暴跌後曾洽購公司大多數權益，但公司進行初步盡職審查後決定終止交易，究竟中國金洋何解say no？第四，2月15日恒參預告向新投資者發行最少280億新股變相易主，每股作價1仙，之後楊永仁多次減持公司股份，每股作價大部份都是5、6仙左右，明知有最少280億股1仙成本的新股發行，為何仍不斷會有人願意以5、6仙的作價接貨？第五，根據恒參最新的中期年報，至2015年6月止，集團的現金及現金等價物達約16.69億元，以公司200億發行股本計算，單計現金，每股都值8.35仙，就算計及新發行的大量新股，每股都值3.26仙，何以恒參要以1仙發股？第六，還原基本，公司經營狀況如何？由始至今，只是大股東財困而導致公司股價大瀉，未聞公司業務出現異常，至2015年6月止6個月，收入升46%至12.4億元，盈利更大漲1.5倍至4.38億元。筆者最後想問期內的應收賬點解由5.4億元急增至12.1億元？記者：石永樂
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160303/19513723
財經評論：市場避險有限股市有力反彈
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GS(14)@2016-03-05 01:20:11年初至今，避險情緒高漲，10年期美國國庫債券孳息率下跌至1.62厘水平，距離2012年歷史低點不足四分一厘。美國加息後長期國債孳息率不升反跌已非第一次，2004年6月，聯儲局啟動加息周期，其後一年內，10年期債息卻從4.8厘下跌至3.9厘，但美國經濟並無立刻進入衰退，而是在四年後雷曼倒閉後，美國經濟才步入衰退。因此，以低國債孳息判斷美國經濟快將進入衰退未免倉卒。股市上落，油價成為重要指標，最近油價下跌又再觸發垃圾債市下跌及通縮恐懼。標普預期垃圾債券違約率本年內將上升至3.9%，似乎對債市不利。但投資者應注意，1981年至今垃圾債券違約率平均其實是4.4%，即若違約率上升至3.9%，亦並不代表立刻發生信貸緊縮。自從前年11月因油組不減產而令油價進入大熊市後，影響油價的因素大都與供應面有關，在30美元以下的油價有點超賣，若非美國經濟衰退，油價應見底不遠。在此水平追沽原油、股指，以及追買日圓、CDS等風險甚高，值博率低。去年年底，筆者曾指出聯儲局於2004年至2006年間每次會議都加息，一共17次，幅度4.25厘，但美滙貿易加權指數卻下跌了9%，反映美國加息與美元滙價強弱無絕對關係。現在問題是，其他非美貨幣會否「追升」？筆者認為此機會甚高。自從去年12月聯儲局加息後，美國利率期貨市場價格已反映第二次加息時點越推越後，聯邦基金利率期貨反映今年內再加息機會接近零。當市場重拾風險胃納，非美貨幣如加元、紐元及澳元將上升。聯儲局加息，並非經濟增長過熱，亦非通脹猛升之故，而是希望控制資產市場泡沫，因此美股、美國高息債價格下跌，反被聯儲局官員視為加息政策效果浮現，雖然有點諷刺，但投資者必須接受這個現實。環球股市正等待美股築底，過去兩個月間，標普500的預期市盈率已從接近18倍下跌至15倍左右，相信指數離底不遠。王良享星展香港財資市場部（大中華）董事總經理兼投資顧問主管
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160304/19515820
財經評論：崇光變先施？
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GS(14)@2016-03-08 00:06:48今年是銅鑼灣崇光（SOGO）百貨開業30周年，但從母公司利福國際（1212）剛公佈2015年業績來看，銅鑼灣SOGO生意驚見退倒，似乎不是一個慶祝的好時機。再者，利福管理層對網購市場一籌莫展，令人擔心自由行「水喉」不再時，崇光會否步先施（244）後塵。在2月底公佈的業績上，利福披露銅鑼灣SOGO去年生意額減少4.5%，為2004年上市以來首次下跌。翻查多年業績，作為利福最大收入來源，SOGO過去十多年來生意有升無跌，2003年開放自由行至今，當中9年錄得雙位數收入增長，成為市場上另一間「坐着收錢」的零售業得益者。但行業好景不再，利福管理層表示，研究延長優惠日刺激銷情，又會調整產品組合，引入更多可負擔奢侈品（affordable luxury），冀抵銷大陸豪客減少訪港影響。當主席劉鑾鴻被問到，在電子商貿發展有甚麼策略時，他一如既往以「沒有一個能說服自己的經營模式」為由，把SOGO的發展，繼續框死在實體店內。記憶所及，近年每每被問到電商大計時，利福管理層總會給予類似答案，究竟是能力有限、還是策略過於保守，實在無法考證。事實是，主板上、定位與利福相似的多隻百貨股，如新世界百貨（825）、金鷹商貿（3308）、百盛（3368）及華地國際（1700），與利福皆有一個可憐的共通點：3年來，股價最少累積下跌40%。惟一跌幅較少的，是銀泰（1833），3年以來股價累跌29%，很大原因是市場給予銀泰「電商」溢價，其背後大股東正正是阿里巴巴。相反，銅鑼灣SOGO縱有源源不絕的自由行光顧，思維仍停留於傳統零售模式，難怪管理層去年便宣佈，因為業績欠佳，需要把開業僅得兩年的瀋陽百貨公司關閉。作出改變從來困難，過程甚至相當痛苦；同樣是老牌百貨店，美國上市的Macy's被Amazon打至體無完膚，亦開始硬着頭皮發展電商業務。香港自由行水喉不再，利福在銅鑼灣的「老本」能否繼續支撐大局，將會是一大疑問。記者：鄭柏齡
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160307/19519030
財經評論：業主無辜受罪
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GS(14)@2016-03-11 12:57:27任何投資都有風險。買樓收租，租客不交租，住殘你間屋事小，最大鑊是租客一時看不開做傻事，在屋內自殺，送到醫院救唔番，間屋變埋凶宅，這是買樓收租最大風險。無錯，樓價跌可以升番，但間屋死過人，一世都是凶宅。每當樓市下行，凶宅一定跌先，跌價最少三至五成。
凶宅死者多為租客
香港過去發生的不少自殺命案，大部份死者都並不是單位本身的業主，只是單位的租客。長洲東堤小築因此一度成為全港自殺勝地，250個單位中，有26間是凶宅（數字來自凶宅網），比例逾一成。租客自殺，單位變凶宅，業主受到最無妄之災。做地產版記者多年，經常聽見屋苑新增凶宅，死者亦多涉及租客。心諗，邊有咁邪，好地地買層樓收租，無端端變了凶宅，樓價即輸三成。沒有最黑，只有更黑的業主，買入單位不久後同層有單位發現命案，再不久後租住自己的物業租客也燒炭，咪話唔信邪。一名投資者在2005年花了近130萬元買入沙田第一城一個低層戶收租，但買入單位幾個月後，同層有單位有人墮樓身亡。業主更估唔到的是，連他自己層樓最終也變成凶宅，且是大大鑊。日前有情侶在屋內燒炭亡，愛犬亦陪死，淪三屍盤。自殺的人，是租住近十年的長情租客。即係話，這層八個單位入面，已經有兩間是凶宅。除涉事凶宅，同層其餘6個業主亦十分無辜，單位有排唔使賣。一般來講，凶宅同層其他單位至少跌價一成。一層兩間凶宅，相信影響更大鑊。買樓收租變凶宅機會率有幾高呢？大家可以上各大凶宅網搜查邊個屋苑最多事故盤。以全港十大屋苑為例，大概有193間凶宅，佔單位總數96,853伙約0.2%，平均每502間有一間。記者：朱連峰
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160311/19524667
財經評論：土豪VS四面佛
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GS(14)@2016-03-15 14:50:54月尾復活節長假，航程3小時直徑以內的地方將會如周末的旺角般擠迫，泰國亦不會例外。有智者曾說：「反正抵抗不了，不如享受。」清邁機場一出門已有簡體中文告示迎賓，本地旅遊團往往以中文導遊作招徠。市內做遊客生意者，人人都會帶着幾句濃濃泰腔的普通話。正以為泰國真的在享受，慢慢才感受到泰國人四兩撥千斤的智慧。同樣靠遊客開飯，幾名同行對待米飯班主卻各師各法。有導遊大叔與大陸大媽等景點開門時閒聊，指着自己的手機：「你看，這是你們中國貨，華為呢，不是外國貨，上一支手機呢？小米！甚麼愛瘋、三星四星，我都不用，讚不讚？」用愛瘋拍照的大媽笑開了：「讚讚讚！」「要不要給我五星正評？」「五星！」同場的導遊小姐一臉漠不關心，她當懂普通話只是生存技能之一，對中國遊客既不愛也不恨，隨身帶著一本BL漫畫打發時間，最重要是點齊人數，除此之外都不是姐關心的事。車程合共6小時，一句介紹亦欠奉，反倒落得耳根清靜。她最緊張就是每到一個地方，馬上嚴正提醒這裏不能拍照、那邊絕對禁煙──這句對於車一停定就由後座彷如摩西分紅海一樣，撥出一條路，率先跳下車吸煙的土豪哥而言，很是重要。帶行山團的導遊大叔，愛國得純情，上到泰國最高的山Doi Inthanon，熱情到幾乎是半迫客人拍照留念，對雨林裏一草一木都有感情，「一棵大樹倒下，留下空隙讓陽光照射到旁邊的小樹，五年後，小樹就會長成大樹，填補原本的空間。就像人一樣，我的兩名女兒會慢慢長大，我就會死去，這是生命的循環。」泰國並不嫌錢腥，樂於接待花錢如流水的遊人，但同時心理亦平衡。最美味的餐廳不在夜市，而是在半小時車程以外小公路旁的咖啡室。動物園、國家公園的入場費親疏有別，本地人只收50銖（折合約港幣10元），外國人盛惠每位300銖（折合約港幣66元），小小的不公並不會令旅客負擔加重，要來的仍然會來，同時簡單地解決了人滿之患。看着這價錢牌，彷彿看見了香港本來可以踏上的另一條道路。泰國有最俗氣的蝴蝶手袋，亦有「毒男」小老板靠紫菜創業成功到上市，創意小店在城市每個角落開花。佛有四面，招待「有的是錢」的米飯班主可以用一面，更應該騰出一面，為自己人保留一塊淨土。記者：黃翹恩
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160315/19529461
財經評論：狂人不足為懼
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GS(14)@2016-03-15 16:05:30猶記得去年基金界笑稱，若美國共和黨總統參選人特朗普成功當選，將是2016年財金界黑天鵝。眼見狂人一騎絕塵，大家苦笑力氣也欠奉。這位口沒遮攔見稱的美國地產大亨，從商戰績實不容小覷。其管理的特朗普集團王國涉足地產、賭場及酒店等業務，自誇身家達100億美元－縱使《福布斯》月初揭露他實際只得45億美元（349億港元）－亦足以清找被議會暴徒強行通過的高鐵196億元超支撥款。年近70的商界巨擘給予筆者第一印象，是「完全冇路捉」，皆因其競選演說偶有驚喜，排斥墨西哥「雙非」及伊斯蘭教徒取態昭然若揭，在此不贅。但這位狂人亦有其緊握的宗旨－主張重塑中美貿易關係，以強硬作風與中國博弈。特別是他在月初「超級星期二」拿下7個州份後，乘勢發表改革藍圖「立場」（Positions），明言當選後立即宣佈中國為貨幣操控國，迫對方重返談判圓桌，再處理國債以防止中國以此作「金融威脅」，補上一句「冇人比我更了解貿易」，霸氣四溢。但正因特朗普「完全冇路捉」，施政的未知數，跟其建議措施的空洞一樣多。他主張對華實施貿易壁壘，被市場批評大打貿易戰，威脅美國繁榮安定。假設其他因素不變，美國廠商需面對舶來貨價上漲的困境，以中國為首的貿易國或採取報復，進一步拖垮美國企業出口表現，形成雙輸局面。較突出的優點，牌面上只有利中國：面對最大貿易夥伴落閘，中央推動內需消費的結構改革大計或得以續命。筆者倒想見識「特朗普總統」的貿易戰風采，無奈事如願違。儘管他代表共和黨出戰的呼聲日益高漲，華爾街投資者卻未見大規模轉倉，主要是狂人的狂想曲仍須連過三關：贏得黨內初選、獲民意授權入主白宮、議案獲參眾兩院通過。特別是特朗普跟共和黨內保守派角力日漸浮面，由後者主導的眾議院會否如願助陣亦成疑問。記者：何仲豪
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160314/19528128
被問旺角騷亂 李克強：港人有智慧處理評論指低調回應防助長本土派
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GS(14)@2016-03-17 14:31:33■李克強昨在記者會上回應傳媒提問。美聯社
【兩會閉幕】【本報訊】國務院總理李克強昨在全國人大會議閉幕後的中外記者會上，被問到年初二旺角騷亂。李回應時未有以強硬態度針對騷亂或港獨作譴責，只是簡單說相信港府有能力、民眾有智慧去處理複雜局面。時事評論員及議員均認為，領導人低調回應騷亂相信要為事件降溫，只屬9月立法會選舉部署的策略，避免助長本土派氣勢而影響建制選情。記者：麥志榮年初二旺角騷亂後，北京外交部發言人洪磊及中聯辦主任張曉明將事件定性為激進分離組織策動的暴亂，更稱外部勢力介入，立場強硬地加以譴責。至上周人大委員長張德江才開始轉口風，不再強烈譴責，只稱衝擊法治必須依法追究。李克強昨在記者會被記者問到旺角發生騷亂事件，他回應時進一步降低調子，語氣溫和地說：「中央政府一國兩制、港人治港、高度自治的方針沒有、也不會改變。而且我們相信特區政府有能力，香港民眾有智慧，處理香港遇到的各種複雜問題和局面。」
力爭今年推深港通
他又稱看好香港前景，發展是香港自身需要，也是國家需要，當然香港發展要靠自己努力；只要是有利香港長期繁榮穩定、有利增加香港民眾福祉，特區政府提出來的事，中央政府都全力支持。至於深港通，他指滬港通積累了較豐富經驗，也證明對兩地有好處。內地和香港正密切磋商，力爭在今年開通深港通。記者會後，李克強離開會場時，再被記者追問是否支持特首梁振英連任及如何看有大學生提倡港獨，李只表示希望香港好、特區好。時事評論員林和立指出，李克強完全無譴責暴徒及港獨，言論比之前京官溫和；中共一向都是一面硬、一面軟，而剛過去的立法會新界東補選，本土派取得可觀票數，為免進一步刺激年輕選民，影響9月選舉建制派選情，所以轉趨低調。中央對港政策現時由習近平話事，立場保守強硬，李的言論只是一種暫時策略，強硬路線不會改變。工黨立法會議員李卓人表示，李的調子與梁明顯不同，等同摑了梁振英一巴，希望這是預視梁地位不穩。但他亦認為中央轉風向只是為9月選舉作準備，為政治氣候降溫，免得本土派及泛民做大個餅，影響建制選情。工聯會立法會議員黃國健認為，看不到中央有放軟口氣的意思，他相信領導人知道太「肉緊」批評旺角騷亂，只會抬舉某些人，現時中央領導回應屬不慍不火。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160317/19533087
財經評論：新地散貨有計
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GS(14)@2016-03-17 14:51:07樓市成交多番少少，「小陽春」這個名字近期成為業界的陳腔濫調。不過，「小陽春」這個名詞的定義應該是價量齊升，現時樓市只是在成交量上多點，價錢未見回勇，最多只可以話跌定咗。「小陽春」呢個講法其實唔太成立，提出「小陽春」的人，講來講去都係一班地產業界人士自high。更重要的是，就連一向喜愛玩「擠牙膏」賣樓，務求做到「鋪鋪清」的新地（016），旗下元朗映御第一轉賣百幾伙都賣唔晒，現時更要面對地理位置比自己更有優勢，更向近鐵路站的嘉華（173）朗屏8號挑機，睇怕都要繼同系峻巒被長實地產（1113）世宙扯散客路後，再一次去唔到貨。
曾向買家送稅
不過，大財團勝在有能之士多的是，一定諗到計散貨。睇番2013年10月，正當樓市被額外印花稅（SSD）、買家印花稅（BSD）及雙倍印花稅（DSD）重重包圍，加上一手新例實施了好幾個月，新地率先於旗下九龍站天璽大玩送稅，為買家補貼高達7成的BSD，結果市場不知幾受落，收票成績逾2,000張。另一好例證為2013年3月底，一手新例將快實施，市場觀望氣氛重，同系元朗爾巒第一次推出50伙單位，結果只賣出2伙。差不多一年後，2014年2月，同系元朗爾巒更狠劈四成，單位呎價約6,000元起，結果被搶購一空。所以，講到散貨能力，新地絕對有「自己方式」。仲有一招，就係去年底西營盤單幢新盤山破天荒推出免息前期貸款，買家只需以一個由買方持有或近親持有的無按揭供款的住宅作為抵押，就可只付臨時定金、即樓價5%，並再可向發展商的指定財務公司借樓價15%貸款，免息、免供、免手續費及律師費。呢一招，用喺一個細樓盤試水溫，未來新地再推一手樓，隨時會有加強版用於大型項目之上，不妨等睇呢個大財團幾時出新招。記者：黃嘉銘
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160317/19532676
財經評論：蘋果「三星化」
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GS(14)@2016-03-18 23:51:56如果話三星最新部手機S7，款式越來越似iPhone，其實蘋果的市場策略，亦都越來越似三星。蘋果於美國時間下周一在舉辦產品發佈會，有傳屆時會推出有「細碼iPhone」之稱、有傳命名為「iPhone SE」（SE解作「Special Edition」，特製版的意思）新手機，屏幕僅4吋，與iPhone5s相同。至於今年9月發佈的iPhone7，有傳除沿用目前一大一細兩個版本外，更有一個設有「雙鏡頭」的版本會同步推出市面。
模仿「機海戰術」
換言之，蘋果今年會有4部新iPhone推出市面，涵蓋多個屏幕尺吋及價格，又配以至少4種顏色供選擇，難怪令人聯想到蘋果開始模仿三星的「機海戰術」。然而，對比「蘋果教主」喬布斯（Steve Jobs）堅持極簡原則，每年只出一款兩色的新iPhone，亦非常審慎推出新產品，接手成為蘋果CEO的庫克（Tim Cook）過去幾年的做法，似乎違背「教旨」。事實上，機海戰術可透過推出不同的機型，探索消費者所的喜好，之後推出替代版本時，可更集中當地市場喜歡的機型去推銷，細分市場之餘，亦可將產品盡量覆蓋不同消費者。不過，蘋果過去的成功，在於適時「重新定義」舊產品。教主回歸後，推出透明多色的iMac電腦，帶動「機殼」潮流，其後推大容量iPod及在iTune買歌，「砌低」Sony的Walkman系列兼令更多消費者願意透過網上購買音樂，之後再推出iPhone、MacBook Air及iPad，先後重新定義了手機、手提電腦及平板電腦，獲得空前成功。惟庫克先後開發Apple Watch、新MacBook、iPad Pro及iPad mini等多條新產品線，兼有多色多款的iPhone系列，但除iPhone6因大屏幕令銷售大幅增加外，其他產品皆未見俘虜「蘋果教徒」為蘋果新產品埋單。連去年第四季iPhone6s系列推出後，iPhone銷量罕有未見增長，蘋果更預告今年首季銷量會按年錄得倒退。當「蘋果光環」逐漸消退，惟有靠「多產」提升銷量及業績，令其市場推廣策略越來越似三星。不過當蘋果再無法「重新定義」舊產品，當蘋果即將推出新手機，亦未見有太大回響時，我只看到現在的蘋果，離喬布斯的理念越來越遠。記者：胡仲邦
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160318/19534309
財經評論：內地樓得個殼
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GS(14)@2016-03-30 14:23:02近年港樓多怪名已見怪不怪，中國情況就更甚，令到國務院「全國地名普查領導小組」兼民政部部長李國立批評，地方政府為街道亂改名，是「盲目貪大、媚洋、求怪」，要重點清理住宅區、大型建築及街道等的「大、洋、怪、重名」不守規範名字。崇洋媚外當然要禁，否則難保強國之名，但中國股樓向來未出發先興奮，樓盤亦如事。好似深圳作為高科技企業集中地，雖則未追到硅谷(矽谷)，但好多樓盤均以硅谷為名，好似「君華硅谷」及「中亞硅谷海岸」。大國崛起令中國客瘋湧出國消費，中央想留住內需，可能開發商都有政治任務，國人欲感受異光風情亦不用一定出國的，留在國內買庫存一樣可以，因廣州亦有「保利．西雅圖」、深圳有「英倫名苑」、瀋陽更有「巴黎公館」。其實樓盤名追求高大上已屬尋常，近年更有以水果入命，好似廣州「雅居樂萬科熱橙」、成都「合能橙中心」，都是在售新盤，未知是否有大健康概念？樓盤名誇張不要緊，名過其實才真令人困擾。皆因記者不時獨自返大陸睇樓，試過坐的士去廣州睇樓，宣傳單張明明寫着「一小時生活圈」，想必快過香港上深圳。哪知司機大佬默默開約一個小時，卻載我去不毛之地，放眼只有泥頭車和公路，對方好心勸句「你早點走呀，附近很難找車回廣州……」，再睇完樓盤的金碧輝煌，不得不嘆句金玉其外，敗絮其中。其實城市內土地稀缺多年難解，加上中央提倡拉近各區域經濟實力，以優惠吸引開發商去城市周邊發展，藉此大量賣地兼大興土木做基建，做靚條數。但經濟實力卻非金錢、增加移民就可提升，城鎮化、X小時生活圈等名目口號當然吸引，但地方更需找到經濟均衡及長遠發展的支持點，否則盲目刺激新開工、新投資，最終庫存難滅，鬼城亦難消。記者：方楚茵
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160330/19549632
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