且聽風吟--聽風系列專題（一） 朱勝國
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一、前言
一直以來，受風生先生的影響多，我比較重個股輕大盤，操作上也一直以養豬等風為主，在風不利於我的時候，通過分檔建倉和波動做t攤低成本。耐心和基本面研究是我的優勢，但是我卻
忽略了系統性風險下泥沙俱下的可能，這一波里我眼里的好成長企業並不比那些垃圾股跌的少。巴菲特選接班人的三檔標準，耐心+情緒穩定+
對人性和機構心理的敏銳觀察，第三點上，我因為自我設限而固步自封了。聽風將是我需要重點加強和練習的內容。
且聽風吟系列文章，
我的初衷其實是為了應對長期的市場挑戰，而希望不要讓自己在某個方面有太大的短板和致命的缺陷（特別是固步自封而完全放棄另一種可能性），從而逐漸的在資產配置中找到一個更為舒適的平衡點，雪球上大V們的觀點基本搜集的差不多了，第一集就先這樣吧，以後陸續再不斷更新。
下文中，我搜集了我關註的雪球大V關於風的諸多意見（排名不分先後，在此先向他們表示由衷的感謝和敬意），
其中我認可的內容會標黑，認可並會納入自己體系的，會標黑並加下滑線；可能有其他我未關註的牛人，也歡迎大家推薦給我，我統一整合。
二、
@水晶蒼蠅拍【投資的天花板，其實就是我們自己境界的極限】人們都希望找到偉大的公司，但實際上偉大的公司是需要同樣偉大的投資人與之匹配的。那些不具備深刻思維和前瞻性的人，那些太自作聰明、總想走捷徑的人，那些浮躁多情耐不住寂寞的人，即便是送給他一個偉大的公司也不可能把握得住。投資的天花板，其實就是我們自己境界的極限。
【
個股的波動，是需要在能力範圍內去充分利用的，至少要規避泥沙俱下的系統性風險】由於股票的市場定價是市場群體性預期與情緒綜合決定的，所以即便是在個股研究上非常出色的投資人，也總是面臨超預期波動的沖擊。對此投資所能做的選擇，可能要麽利用（資金和體系優勢），要麽認錯（發現自己對企業的判斷出現重大失誤），要麽忍受（失去了利用的能力但不覺得自己犯錯），別無它法。
【對於劇烈的偏離完全視而不見可能不是一個很聰明的選擇】長線投資人總是面臨階段性的價格波動與企業基本面趨勢的把握的困擾。一個素質上佳的企業遭遇階段性的經營困難，或者遇到階段性的價格泡沫，到底該怎麽辦？不為所動還是做個滑頭離場呢？我想很難有標準和兩全其美的答案。歸根結底，它取決於投資人的價值觀和秉性。從策略上而言，對於劇烈的偏離完全視而不見可能不是一個很聰明的選擇，特別是當這種情況出現在倉位非常集中的情況時更是如此。當然這可能容易錯過幾十倍的神話，但也能避免孤註一擲的風險。這取舍之間的度，與投資的基本預期、風險與利潤的選擇，機會成本等都有關。
【選股和選時的四象限，缺啥補啥】凈值的複利增長通常有4種類別：1是高彈性高波動（善抓機會波動控制較弱），2是低彈性低波動（穩健善於控制波動，擇股較差
），3是高彈性低波動（既善找機會又敏感風險機會的轉化），4是低彈性高波動（大時機判斷差，對象識別也差）。3可能是很多人的追求，但我覺得2和1更值得研究，避免4是首要。
【追風需要能力和運氣】風口上的豬”肯定是貶義，可我並不鄙視“風口”——能識別和捕捉風口肯定是一種值得羨慕的能力。關鍵是明白這個收益是來自風並且理解風口類投資的特定邏輯以及其中的運氣成分，那樣才不容易變成“豬”。不過真正明白這個道理的人會更明白這樣做的困難，因此這種模式其實又沒有想象的那麽重要。
【
凡超額收益，必具有高深壁壘，想想自己的核心優勢是什麽，再想想短板是什麽？】商業世界的一個鐵律就是：凡超額收益，必具有高深壁壘。這一顛簸不破的真理，不會因為我們是做股票投資的、也不會因為我們選擇的投資風格不同而改變。成功的投資必然是困難的，長期要想獲得超額收益更是難上加難，它會對所有的風格都一視同仁。只不過，不同的投資風格和策略難在不同的地方而已。論是哪一種風格傾向的投資，長期來看要想取得超額收益都非常的困難，只不過難在不同的地方而已。但如果你善於用包容的心態看待投資，少些非此即彼和憤世嫉俗的話，那麽投資的大門確實也是可以更寬廣些的。
三、
@唐史主任司馬遷【風的分類，
要多做天地之風和王者之風】風有三類：1、天地之風,就是不以一國一域為界限的全球經濟運行規律。這種利好一般是長期性和趨勢性的，可以用於支撐長線投資。猶如“天地之氣：溥暢而至，不擇貴賤高下而加焉”；2、大王之風：對於A股，就是政策驅動力。習李的政經方向，就是大王之風。發個文講個話一文錢沒花，都定得上百萬手封板，3、庶民之風？一個莊股吹軟文，幾個閑錢拉漲停。有勢而無運。當然，如果你坐在天地之風上，還有大王替你吹，那就當睡美豬吧，上上簽。
四、
@雷公資本【什麽是風？雷公對於風的定義在主任眼里，就是天地之風了】：
風不是政策、不是概念，而是切切實實正在改變或即將改變我們的社會生活的具體的大概率事件群。風是一種潮流，是一種能夠大幅提高社會效率或者大幅提高生活水準的進步趨勢。風是人類文明發展的方向，是任何經濟勢力和政治勢力所無法阻止的。客觀地說，大多數國內的企業以跟風為主，真正屬於引領潮流的企業不好找（有很多業內翹楚不上市）。這里面原因很多：首先，國內的創新環境、投融資環境還不足以誕生大量具有國際量級的企業（即使有也多數選在美國上市）；其次，絕大多數企業過於惟利是圖，缺乏時代價值觀、缺乏社會責任感；其三，所謂有風的行業因為景氣度高、因為有利可圖，各類有名堂沒名堂的企業都會蜂擁而至、魚龍混雜，真正的優勢企業卻不好找，多數情況下是“劣幣驅良幣”。不符合價值觀的利益不關註！不符合價值觀的企業堅決不投！做投資就是要這樣有所為有所不為，就是要快樂、灑脫。
【
聽風是一種大局觀和嗅覺】聽風”是一種大局觀，是一種“嗅覺”和“方向感”。有一定經歷的投資者會發現，股市常有板塊現象，當“風”來之時，板塊中絕大多數股票都會被吹起來，這就是風的作用。只要風不停，你甚至可以閉著眼睛在風中任選幾只買入，且不管他是鳥還是豬，勝率都不會低。2013年的創業板牛市就是一陣風，2014年底的藍籌也是一股風，由此導致絕大多數創業板股票飛上了天，可以肯定的其中鳥是少數豬是多數，但是只要風不停，我們依然會時常見到“豬鳥齊飛”的壯觀景象。
【重鳥而輕風是誤區】很多業余選手受某些專業投資者的誤導，
掉進了重“鳥”而輕“風”的誤區，結果是鳥沒找著，風卻錯過了。或者自認為找到鳥了，等風，風卻不來。可惜了。雷公想說的是：作為業余投資的球友，請正視你的能力圈。如果沒有能力或沒有精力做深入研究，我建議你將精力放在“聽風”上，“識鳥”的任務就交給專業選手吧。
【
怎麽追風，買龍頭或者買指數基金，沒風就去有風的市場，全球化投資的必要】“聽風”對於成功投資的重要性。風來的時候要抓龍頭，沒能力抓龍頭就買指數基金，投資最重要的就是選擇一個好市場（創業板或納斯達克），和幾個好標的。哪里有風非常重要，沒有風，再聰明的腦袋，也很難獲得一個高回報。如果你想獲得高回報，要麽是到處找風，要麽在自己熟悉的領域里通過高杠桿把低回報的東西做出高收益。
五、
@投星資本【投星兄原來是做時事評論的，他對於時點的判斷相當有前瞻性，中國南北車的戰例非常經典，期待他可以把他的追風心得表述出來，我簡單羅列下他的發言】
$中國南車(SH601766)$$中國北車(SH601299)$ 這次風相當大，波士頓地鐵項目北車已中大單，加洲高鐵項目由南車跟GE聯合體部分中標的概率很大，還有很多很多；習總批複滬港通，李總推進新三板，轉板以及註冊制，證監會放開並購審查，鼓勵券商IPO和增資擴股，央行不再扭捏，直接宣布降息，國家已經放棄了通過銀行向實體經濟和結構轉型輸血的幻想，進而全方位轉向通過資本市場來實現這一戰略任務，這是國家大棋局的演變，我們要清醒的認識到這一點，才能更好的進行投資。
六、
@進化論一平【時間和價格，趨勢和價值的兩難選擇】我們首先要明白兩點：一、關於投資這個事情，不能單憑價格計量，時間和價格，是一筆投資需要重視的兩個因素。二、投資的可操作點實際上並不是時刻存在的。除了買入和賣出，還有一種操作叫做持有，持有並不代表著不作為，持有，是經過考慮後的決定，持有本身也是一種策略，是思考後的表現。
【價值的優劣】價值投資雖然把控住了價格，但是在投資時間利用方面表現的並不理想。所謂的“輸時間不輸價格”。時間真的無所謂嗎？所以價值投資在時間上的弱點，是不能不重視的問題。價值投資者在達到他們認為的價格以後，會拋售出自己手里的股票，但是我們在實例中經常發現，價值投資者持股一年，有時候賺的不如拋售後的一月。泡沫瘋狂的時候，他的波動要遠遠超出價值投資者的想象。錯過了一半甚至以上的利潤的話，這種操作方法是不是值得再思考一下呢？
【趨勢的優劣】雖然強調了順勢而為，利用時間效率，但是沒有安全邊際，趨勢投資者如果在趨勢投資的末端買入，那麽他賺的趨勢尾端的錢可能還不能彌補他意識到趨勢扭轉止損後已經虧損的錢。而且如果中線趨勢多次變軌，形成震蕩走勢，那麽趨勢投資者可能來回被打，損失大量的資金後才意識到這是震蕩市。
【
鐘擺理論，解決問題。一平的年度總結也說，最後年底的回撤，是他自己沒有遵守好鐘擺理論。】鐘擺投資目的實際上是優化時間和空間這兩個問題。在左側節省時間，在右側節省空間。吃鐘擺里又快又長的一段。從買入操作來看：通過找到有效價格區間，要求在價格低估時買入，但這同時又要滿足另一個條件，那就是趨勢必須向上。二者缺一不可。從賣出操作來看：必須順勢而為，在價格超過有效價格區間以後，如果趨勢不變，不要急於賣出，直到趨勢改變，價格高估再賣出。二者同樣缺一不可。
七、
@重力加速度【目前大勢判斷：大藍籌修複行情，中小盤小年】小市值個股持續受市場追捧，與當前的經濟發展動向和股市的資金供給不無關聯。只是任何一個市場都不可能永遠保持強勢，尤其在被過度挖掘之後，風險和隱患也就逐步在加大。近幾年湧現出一批成長性不錯的公司，不過累計漲幅普遍較大，長線機構和投資者大都獲利驚人。當成長預期開始放緩或者市場風向轉換時，這些資金隨時都存在高位套現的需求。由於這些股票的示範作用，不少成長性一般的公司，也僅僅因市值小而跟著水漲船高。可惜真正的好公司終歸是少數，從近兩年小公司整體的表現來看，依托自身核心技術或市場優勢來實現經營性高成長的企業越來越少，大多數要麽是通過山寨模式實現“曇花一現”式的增長，要麽是借助資本並購手段來維持賬面上的繁榮。尤其是今年，重組並購之風愈演愈烈，有些企業甚至已無心經營主業，只是盲目尋求並購擴張，至於是否跟自己的主業有關聯，是否有能力來消化，就完全不去考慮了。小市值個股整體增長乏力，加上估值普遍高企，使得長線資金已無心戀戰，這也是成長股運作周期越來越短的原因之一。但整個小市值板塊已近乎強弩之末，5年多的牛市或許就此要暫告段落。客觀來說，大藍籌持續調整了7年，有些股票的確是跌過頭了，壓抑這麽久之後，出現一輪估值修複行情也完全是順理成章的事情。至於修複行情之後，藍籌股能否繼續保持強勢，現在尚不得而知。
【風
生不換股的原因主要是他已經財務自由，可以扛過時間成本耐心伏擊成長小盤股】近期這種28行情轉換之後，有些機構的朋友來問我：既然我前期提醒他們小盤股風險已大，熱點可能會切換，但為什麽我自己不進行換股操作呢？說實話，這個問題我用三言兩語還真回答不清楚。首先這些藍籌股並不是我的菜，雖然我知道他們可能會有一波行情，但這類股票周期性偏強，加上有融券做空機制，我在成長股上的經驗用在他們身上並不適合，何況大盤股所處的行業普遍是我不熟悉的，所以我並不會盲目參與。
其次是我已經過了資本原始積累階段，收益最大化不再是我投資股票的主要目標，這樣我就不會為了去抓住所有的機會，而讓自己一年四季都忙忙碌碌。財富對我來說固然重要，但當達到一定程度，它所帶來的邊際正效應會越來越弱，除了能給人增加心理上的安全感和自我價值的認同感外，更多的則是帶來一些負面影響。盡管我不看好小市值個股近期的走勢，但我的跟蹤重點還是會放在成長股上，畢竟成長股對我來說已是輕車熟路，而且經過充分的擠泡沫階段，小市值個股中的優質品種有望再次打開上漲空間。
八、
@小小辛巴【
聽風不應該是一種預測，而是依據當前波動事實進行有效利用，辛巴和拍兄的思路是一致的】牛熊思維實際上是一種預測波動的投機思維，把希望寄托在了難以預測的群體性瘋狂上，理性的交易者，應該依據事實行動，利用的是波動帶來的有利事實，而不去預測波動將會如何演變。
【聽風識鳥VS養豬等風】就交易之道而言，到底是聽風識鳥重要？還是在風口等風來重要？眾所周知，當行業興旺發達時，哪怕是很垃圾的企業，都能賺得很好，所謂大風刮起來的時候，連豬也會飛。所以，有些人認為炒股就是要聽風識鳥，要找大家都追捧的行業，這種行業的龍頭股會被市場之風吹得高不可攀。但這種方法不足的是，等風起來時再去抓已經騰飛的鳥，往往追高，得承受股價過高的風險。而另一種觀點則認為，只要找到風口，大風來的時候，連豬都會飛。因此，要提前埋伏在有旺盛需求前景的行業，尋找那些跌透幹透的股票，大風起兮豬飄揚，緊抱飛豬飄異鄉。
這種方法的好處在於起步時比較安全，不容易摔死，不足的地方在於，如果風老是不來，而豬又始終保持懶豬本色的話，那結果就是虛擲光陰與豬同眠了。聽風識鳥的關鍵在於提高準確性，抓住真正的龍頭，而不是跟風的泡沫，強者恒強，通過漲了還漲來化解高價買入的風險。養豬等風的關鍵在於縮短等待期，既要能預見風必然到來，還要盡量縮短等到風的時間，從而減少老是不賺錢的時間成本。
【如何縮短等風時間，有些是我根據重劍無鋒的閱讀印象總結的，可能有偏差】辛巴總結了幾條：1、首先要利用業績分析提前發現拐點，縮短等風時間（利用季報發現報喜鳥，已經在過往博文中說過多次，不再重複），最好能做到一買就漲，漲就很牛；2、多聽幾個風：雖然我們不知道將來會流行哪種風，但常識可以告訴我們，無非就是那些大家想要大力改善的領域：移動通訊、環保、醫療、生物科技、機器人等。3、從股價和板塊強弱中聽出風，尋找能引領當前市場向上的主要2-3股力量，忽略其他雜波；4、從資金流入看風，尤其是價值配合的資金流入要重點看住。
【追風時如何換股，除弱留強是核心】1、強不換弱，勝極才換：對於強勢的小盤成長股，輕易不換弱勢股，只有到大的牛熊轉換時，出於守住利潤與防禦的考慮，換成穩定增長股。2、弱可換強，有勝才換。