總統與立委選舉登記截止隔天，國民黨總統提名人朱立倫接受《今周刊》專訪，從延燒不斷的王如玄爭議、與蔡英文的兩度對壘與宿怨，及未來經濟策略，他逐一提出反駁及理念，背負著國民黨未來的朱立倫，他準備好了嗎？

十月十七日，距離總統大選不到一百天，國民黨臨時全代會通過，廢止立法院副院長洪秀柱參選總統的提名，徵召黨主席朱立倫參選。一個多月以來，朱立倫既要四 處跑攤固樁，還要處理不分區立委提名紛爭，以及副手王如玄軍宅風波，腹背受敵。然而，民眾最在意的政策牛肉，朱立倫準備得如何？以下為朱立倫接受《今周 刊》專訪重點，提供讀者檢視。

《今周刊》問（以下簡稱問）：今年GDP成長勉強保一％，你的經濟政策為何？

朱立倫答（以下簡稱答）：一方面經濟有循環因素，另一方面台灣經濟有幾項瓶頸必須突破，第一是區域整合，我一直主張台灣整個要開放，與區域合作，不管與哪國簽FTA（自由貿易協定），或加入經貿組織，對台灣都是關鍵。

談勉強保一的「凍經濟」

貨貿到開放市場 我們別無他路貨貿（海峽兩岸貨品貿易協議）非常重要，另外，TPP（跨太平洋夥伴協定）、RCEP（區域全面經濟夥伴協定）兩者缺一不可，因為TPP主要 與美國、日本及相關國家，但RCEP以東協為主，我們不能只看中國大陸，東協和印度都是台灣未來的潛在市場，TPP與RCEP要齊頭並進，這部分台灣相對 落後，我們會產生競爭性的壓力。

第二是台灣產業轉型，上一代以代工為主，現在代工榮景已不再，下一世代要轉型為創新研發、軟體取代硬體、服務取代生產。舉例而言，台灣服務業相對仍為low end（低階），還未變成high end（高階）。在軟體研發上，仍有許多政府管制，這都還要突破。

問：你若當選總統，會有比較大的政策突破困局嗎？

答：第一要大膽開放，要與全民溝通，過去大家對兩岸或全球化、開放有疑慮，可是我們沒有其他路走。

首先，支援計畫要完整。民眾會有疑慮，是因為對自由貿易受害的產業，支援體系不夠完整，過去政府太過相信官僚體系提的方案，各部會也都編有預算，可是那些 受影響的產業沒有信心。歐美現在對產業的補償計畫比較完備，對受害產業提供該給予的補償，甚至再高一點，讓它得到保障之後，民眾就會願意開放。

其次，策略上，與中國保持非常和平穩定的關係，因為若中國放下路障，我們很難突破，兩岸穩定關係，台灣比較可能在TPP或RCEP第二回合加入談判。

第二，政府角色要改變，簡單就是力量，政府的規範、法令、限制越少、越簡單越好。我是標準的「市場導向」，希望能讓年輕人的創意很快市場化、募資、上市，創造很有利的創業、創意環境問：台灣有哪些問題必須優先處理？

答：最優先還是兩岸關係，尤其今年馬習會給兩岸關係奠定新里程碑，大家到底要不要支持兩岸持續往前走？這牽涉到台灣是否願意與陸方談經貿、國際空間或投資 合作。以前兩岸關係密切，但互信基礎低，只能說是和平關係，不是合作關係，可是大陸經濟地位已經起來，譬如一帶一路、亞投行，我們要扮演什麼角色？

談馬習會後的兩岸關係

持續往前走 讓眾人共享和平紅利或者，大家對紅色供應鏈崛起有很多疑慮，就要讓政府開始與大陸談產業分工的問題，才能逐漸建構產業鏈如何合作，否則紫光事件只會一再發生；產業方面也要有共識，否則完全開放、自由競爭，也會讓產業受很大衝擊。

從太陽花學運之後，反中、反開放情緒很濃厚，要解決公平正義這一塊，就是把和平紅利讓眾人共享，兩岸因為經濟發展的成果，怎麼讓勞工、社會大眾感受到，要 透過修法給企業誘因和壓力去加薪，一方面讓低薪問題能解決，一方面讓獲利回到勞工手中，也許民眾面對兩岸持續開放或國際開放，會比較正面。

問：九合一選舉迄今，國民黨壓力沉重，很多人覺得關鍵在於馬英九總統執政、國會又居多數，兩岸關係更是空前友好，但經濟猶是困局，兩岸和平真的是解方嗎？

答：國會改革非常重要，從陳水扁時代一路走來，台灣國會運作已碰到僵局。馬政府這八年大家疑慮很深，與國會缺乏效率極有關係。我們要克服問題，從兩部分開 始做，修法調整國會運作議事規則、議長警察權、協商制度；回到憲政層面，我主張走向內閣制，至少要回復閣揆同意權，讓行政院長回到修憲前的院長，比較像總 理，而不是現今執行長的角色。

兩岸關係、經濟開放、國會改革，這三者是互動，也是我認為最急迫的。

問：你的主張與現狀看來差異不大，能解決未來的問題嗎？

答：兩岸關係只是基礎，我在這基礎上，去談現有要檢討的部分。我擔任黨主席至今十個月，推動的案子都與公平正義有關，如加薪、工時降到四十小時。

被批評的施政內容，最近立刻就改的就是證所稅，另外是十二年國教，去年選舉，很多家長的不滿是來自於此。有四○％的孩子要考明星學校、受精英教育，就讓這 四成去考，但不應讓其餘六成的孩子陪著去承受壓力，讓他們在地就學，適才適所，政府要做的是把社區高中變多、變好，改善技職教育。

還有油電雙漲等政策不一定獲得民心，我們可以改，朱立倫與馬英九雖然都是國民黨，但施政上我會做得更有感、更能讓民眾接受，民眾可以思考其中的差異。

談卡關的年金改革

回到儲金制 就不會再惹抱怨問：年金改革是人民關切的問題，你會如何處理？

答：年金改革要重建大家對「行業正義」、「世代正義」的觀念。

行業正義，係指過去大家認為軍公教獲得比較高，勞工、農民比較低；世代正義，是指控上一代獲得比較高，這一代獲得比較低，這觀念要重新建立。

十八趴（退休軍公教優惠存款利率一八％的簡稱）被汙名化，因為十八趴是給一九九五年以前的公務人員，早期是恩給制（政府負擔退撫經費），現在的公務員早就沒有十八趴了，都是儲金制（由政府與公務人員共同撥繳費用），不能現在一竿子打翻二十年前的事。

行業正義，即是回到儲金制，儲得越多領越多，就沒有什麼好抱怨了。世代正義，則要重新建立觀念，即何謂「誰領得多」。

台大社會系教授薛承泰在國民黨中常會說，年金最大問題是人的生命越來越長，我們上一代平均六十歲退休，當時平均壽命七十歲，這些人領十年；現在平均活到八 十歲，等我們這一代退休時，是活到九十歲，更年輕一代說不定九十幾歲，也就是工作的時間一樣，退休有人領十年、二十年或三十年，以總額給付制來看，哪一個 公平？

所以年金改革還要包括個人帳戶、個人總額的觀念，儲金總額多少，該獲得的退休金是多少。所得替代率超高，是這幾年才有的情況，都是民國六十幾年、七十幾年 進入公務員體系，薪資再加上年資的累計，還有十八趴，集合起來替代率就超過百分之百，再過幾年又沒有了。需要讓各產業與各世代代表，共同面對這超越黨派的 問題，台灣才可能解決年金問題；否則，只要有政治人物煽風點火，年金改革永遠被卡住。

談國民黨黨產清理

一一追究各地黨產 變清算過去歷史問：《今周刊》曾為文討論不當黨產，例如帝寶這塊地原屬於日本放送協會，國民黨政府來台後，一紙公文交給中廣，中廣為黨營事業，就成了國民黨黨產；如今成為豪宅用地，當年是以九十億元成交，這算不算不當？國民黨願不願意面對？

答：今年一月我接手黨主席後，做所有的清理，凡屬於陳水扁執政時代行政院調查、監察院調查、法律訴訟，認為有所不當，共兩百一十七筆，我全部都歸還了。

國民黨現在的黨產主要是辦公大樓，我如果要一一去追究各地黨產，就要去承擔當時誰取得、誰買賣該處財產、錢何去何從，這變成清算過去歷史。處理後剩下黨員集資蓋的市黨部，來源都是很確定的，你不可能要求任何一個政黨黨產全數歸零。

中央投資公司目前淨值兩百億元出頭，其實光十八趴（國民黨退休黨工享有的優存利率）、黨保等是最大的負擔。曾有人建議要提撥一筆錢，把退休金扣除，問題是好幾千人還在領，一年要十幾億元，他們願不願意接受？

談王如玄軍宅風波

別用高標準 看她未任公職時的事問：副總統參選人王如玄的軍宅問題，為什麼沒辦法清楚解釋，像是擠牙膏？

答：看一個人要看完整，現在談的都是十年、二十年前的事，王如玄是工人家庭出身，她的理財行為、法律與道德標準，與很多市民一樣。二○○八年她擔任勞委會 主委開始受檢驗，當時監察院有一份報告，提到王如玄、她的妹妹各一戶被檢舉，最後結論是法律上沒有問題，也無明顯道德瑕疵。

她擔任公職後的表現，才是真正該關心的重點。她參選副總統，將財產公開，綠營不需要一直追打，理財、財產管理標準，法是基礎，道德也是基礎，但不要用現在參選副總統的高道德標準，去看二、三十年前未任公職時的事，變成糾纏在這邊，台灣選舉不需要走向這一步。

如果國民黨也用一樣的方式對民進黨，大概也沒完沒了，可是我不要用這樣的方式。很遺憾蔡英文主席都裝得一副好像……（編按：未說完），卻縱容周邊的人在打負面選戰，作為一個領導人，要知道負面選戰對民主是很大的傷害。

問：你與蔡英文二度對壘，如何看待這位對手？

答：新北市長選舉時，蔡英文陣營連續打我桃園的弊案，結果沒有一件案子成案，包括桃園國際棒球場，民進黨當時說那是台灣最爛的球場，但現在被評為最好的球場，民進黨可曾道過歉？

民進黨長期習慣用這樣的方式選舉，蔡英文擔任領導者，尤其與我一樣是學者出身，我常說我們要面對的不是自己，而是下一代。星雲大師推的「三好運動」（做好事、說好話、存好心）最困難的是心，要存好心、存善念，她若心存善念就會明白，負面選舉對台灣、對下一代傷害很大。

問：不分區立委提名，受很大壓力？

答：反彈在預期之內。不分區全體名單的專業人士超過一半以上，安全名單中專業人士也超過一半；政治組扣掉國會議長，一位新人排第十四，因為中間那五位大家可能有不同見解，就全部打翻名單，但這五位在區域上代表桃竹苗、中彰投、雲嘉南、高屏及花東，有其代表性。

撰文 / 郭淑媛、陳柏樺

麥格理說，現在比1997年亞洲金融風暴更令人擔憂；高盛說，2008年金融海嘯的第三波風浪正席捲全球市場；ＩＭＦ說，新興市場債務，將是未來風險最高的未爆彈…。

到底全球經濟怎麼了，讓眾多機構不約而同發出警告？

你的資產配置是否該做調整？

台灣又該怎麼駛出這場失溫危機？

製作人．楊紹華 撰文．楊卓翰 研究員．吳沛璇有一種詭譎，在全球市場悄悄蔓延。全球股市才剛經過第三季的股災，轉眼間這個十月，指數又往上走了兩周，像什麼事都沒發生過一樣。

也許，該發生的，還沒發生。

「很多人用過去式來講最近全球經濟的震盪。我認為，在明、後年，甚至未來五年內，震盪將持續發生。」日本最具國際知名度的財經大師、素有「日圓先生」稱號 的榊原英資在接受《今周刊》專訪時說：「不同於○八年金融海嘯及歐債危機，是先進國家引爆，這次的震盪，將從開發中國家開始。」全球經濟正在降溫，亞洲最 大的經濟體｜｜中國，成長放緩，已是千夫所指。再加上美元升息在即、全球需求衰減、亞洲債務攀高，這個場景是否讓你感到熟悉？這是一個來自一九九七年的 déjà vu(似曾相識)。

九七年亞洲金融風暴，榊原正任職於日本大藏省國際金融局局長，「的確，我看到許多熟悉的情況，不同的是，這一回還有中國的成長冷卻，新興市場動盪對全球經濟的影響，恐怕會更深遠。」他說。這場風暴，將讓全球經濟失溫。

讓我們先看失溫的核心。中國「ＧＤＰ不保七」（國內生產毛額成長率不到七％），直接影響的就是全球的貿易需求。而台灣，自然首當其衝，就連我們的明星製造產業：工具機產業，也都開始吹起裁員風。

「講好聽一點是『人事調整』，但是大家都心知肚明，這就是裁員。」今年夏天，李先生才在一家面板後段製程的工具機廠商被「人事調整」，從原本高薪的研發部門工程師，調到搬機台、現場組裝的線上人員。若不接受，就得自己提辭呈。

「今年三月時，我們就聽到風聲，說今年的訂單會砍一半。那時大家就有心理準備了，因為我們是客製化設備的部門，有訂單才會設計；沒訂單，一定先拿我們開刀。」李先生說。

這家設備廠的客戶，都是兩岸知名的面板廠，仍敵不過這波席捲全球的寒冬。「我走之前，研發部門只有很少數的人有事情做。原本部門內有六名工程師，我走的時 候，只剩下兩名。」李先生說：「我們工具機產業比較少有無薪假的情況；但聽說在半導體產線上，都已經開始（放無薪假）了。」根據勞動部統計，台灣九月底實 施無薪假人數竟高達一二三三人，雖然比一一年十二月時的一萬二千人高峰低，但八月被放無薪假的人，只有六百多人，一個月增加超過八成。全球失溫效應，才正 要開始。

失溫效應一：需求銳減

ＩＭＦ示警 債務正在淹沒新興市場裁員、無薪假，企業主咬緊牙根，但失溫經濟的影響不只如此，一不小心就會凍死人。十月五日，泰國最大的鋼鐵公司「沙哈維里亞鋼鐵工業公司」(Sahaviriya Steel Industries)向當地法院聲請破產。隨著中國這個全球最大鋼鐵需求國的需求放緩，鋼鐵價格崩跌，沙哈維里亞虧損連連，欠下泰國三大銀行的債務違約金額，高達五百億泰銖(折合新台幣約四百五十億元)。

除了象徵全球原物料的前景堪虞，這家鋼鐵公司的倒閉，還有一個令人不寒而慄的巧合：這是泰國銀行史上，自九七年以來最大債務違約；而九七年亞洲金融風暴的原爆點，正是泰國。

難道，九七年的惡夢，又要重演了嗎？「當前亞洲的經濟環境和債務狀況，的確和九七年有相似之處。」國際貨幣基金（ＩＭＦ）亞太區主任可查爾（Kalpana Kochhar）在回答《今周刊》的問題時說。

回顧九七年的亞洲金融風暴，企業的債務正是引爆貨幣危機的起點。一九九○年代，先進國家經濟成長緩慢，亞洲大部分的高成長國家成為全球投資人趨之若鶩的投 資地區。但是，隨著當時的美國準備升息，加上當時亞洲第一大經濟體日本開始步入第二個「失落的十年」，亞洲的經濟榮景開始反轉，債台高築的企業，成為了定 時炸彈。

問題是，像沙哈維里亞虧損如此嚴重的公司，為什麼還能借到這麼多錢？ＩＭＦ亞太區負責人李昌鏞說：「過去幾年來，受惠於先進國家的低利率環境，新興市場企業的債務成本極低，槓桿也顯著提高。」根據ＩＭＦ的統計，在○四年到一四年，新興市場企業的公司債 務足足成長了四倍，「但是，當全球金融環境開始逆轉時，這些債務就成了最主要的風險。」李昌鏞說：「現在債台高築的新興國家企業，要怎麼面對政府的去槓桿 化，這是一個兩難問題……。如果去槓桿化成功，那就代表投資和消費可能會受壓抑；如果失敗，那對金融系統是一個很大的風險。」

失溫效應二：資金外流

環境逆轉 量化緊縮效應一觸即發這一切的環境，都和一五年的今天相似地驚人。「現在市場上隱藏的危機，比九七年亞洲金融風暴更嚴重。」麥格理分析師史維茲（Viktor Shvets）就在九月的一份報告中指出。

九七年，仰賴出口的亞洲新興國家經常帳（進出口等資金流動狀況）開始發生赤字，亞洲各國的匯率應該貶值，但當時各國的匯率仍採固定匯率，和美元掛鉤，無法貶值。

因此，央行們只得拿出外匯存底，大買該國貨幣，以維持匯率。索羅斯等國際金融炒家，就是看準央行不可能無限制維持匯率，大舉放空，而他們選擇的第一個攻擊對象就是泰國。泰銖應聲崩潰，引爆亞洲貨幣危機。

「現在當然有很多地方，和九七年不可同日而語，」史維茲在報告中提醒：「亞洲國家的匯率更有彈性、外匯存底也比以前更強壯，不像過去那麼脆弱。但是，當今 新興市場的結構性問題不只是單純的匯率危機，而是更複雜、更痛苦、更難逃脫的狀況。」「九七年就像是『心臟病』，只要適當調整，就能很快復元。隨著二十一 世紀中國崛起，亞洲很快就找到新的動能。但是，現在的全球經濟不是停滯、就是通縮，因此現在新興市場的危機，更像是『慢性病』，將會慢慢地凌遲全球市 場。」無獨有偶，高盛甚至認為，新興市場現在的動盪，是「○八年金融海嘯的第三波風浪」。高盛指出，隨著○八年美國金融海嘯、歐洲債務危機，這次新興市場 成長趨緩與原物料價格崩跌，成為了最新一波全球金融危機。

事實上，就算新興市場的外匯存底已非吳下阿蒙，但在美元升息的預期下，新興市場國家的匯率貶值、資金流出的速度，雖不如九七年來得急，其幅度卻更勝九七 年。以馬來西亞令吉為例，過去一年就貶值超過二成，跌破四十四年來的新低。ＩＭＦ就預估，為了彌補資金流出的衝擊，今年新興國家將燒掉三千四百億美元（ 折合新台幣約十兆元）的外匯存底，相當於九七年亞洲國家外匯存底總額的一半。

而且，各國拋售外匯存底的風氣，也將從亞洲蔓延到全球。

德意志銀行分析師薩拉洛斯（George Saravelos）指出，全球央行將在一六年拋售一．五兆美元的外匯存底，以因應資金外流。這將使○九年以來歐美「量化寬鬆」 （ＱＥ，Quantitative Easying）的資金環境逆轉，變成「量化緊縮」（ＱＴ，Quantitative Tightening），成為全球資本市場流動性的拐點。而這也會讓原本遭受打擊的原物料及商品價格，備受壓力。

失溫效應三：出口衰退

榮景不再 新興市場面臨轉型壓力「隨著先進國家資金逐漸緊縮，原物料價格將不會像過去幾年推升。第一個倒楣的，就是仰賴原物料出口的新興市場國家。」榊原英資說。而這正是新興市場除了債務危機之外，另一個令人憂心的結構性問題｜｜我們太依賴出口了！

不只是巴西、俄羅斯等原物料出口國掉漆，在失溫經濟下，接下來輪到的，正是台灣、韓國、新加坡等貿易出口國。榊原的論點，正呼應著今年以來全是負成長的亞洲國家出口年增率。包括台、韓、星、日等國，出口與去年同期比，幾乎都衰退一成以上。

「九七年到現在，我們一直都有一個弱點無法改變，就是我們的成長仍然建立在出口貿易上。現在，我們要認清一個事實：全球貿易所營造的榮景，都是建立在其他 國家的榮景上。因為美國人要看電視，我們才有做電視的生意。但是現在我家已經有三台電視了啊！所以連日本的電視也賣不掉了。」榊原雙手一攤。

「先進國家的消費連自己都撐不起來，如果新興國家不調整自己的經濟結構，開始發展內需，那麼我們現在面臨的動盪，就永遠不會停止。」榊原英資說。

「現在新興市場的危機，來自於中國的結構調整。它正在轉型階段，把重心從出口移到內需。」榊原英資說：「諷刺的是，如果新興國家要走出這場危機，他們未來勢必也要進行中國現在正在經歷的轉型。」

尋求解決之道

榊原預測：央行盡可能利率寬鬆如果現在亞洲新興市場的困局，和九七年如此相像，那麼我們要怎麼記取教訓，不再重蹈覆轍呢？事實上，當時ＩＭＦ怎麼做的，現在各國央行，都在反其道而行。

在九七年亞洲金融風暴後，ＩＭＦ伸出援手，對受災最嚴重的泰國、韓國、印尼提供金援。但是，受金援國必須達成ＩＭＦ提出的改革方案，而就是這個改革方案，讓原本的貨幣危機，擴大成為經濟危機。

「當時ＩＭＦ主張財政與貨幣緊縮。因此要求受金援國一定要訂出財政盈餘，同時還要加息。但是當市場已經缺乏經濟動能和流動性，這麼做萬萬不可，雖然當時我和許多學者都強烈反對，但ＩＭＦ卻仍一意孤行。」榊原英資回憶。

結果，ＩＭＦ實行改革方案後，三國的匯率不但繼續崩跌，經濟也大幅衰退，造成了銀行體系的金融風暴。九九年一月，ＩＭＦ發表自己的《初步評估報告》中，也指出當初的緊縮方案反而對經濟造成傷害，而更重創投資人信心。

時間移回現在，外界眼中各國央行的舉動，其實都是按照當初ＩＭＦ緊縮方案反向操作。

例如，台灣及印度央行分別在九月及十月降息，印度央行更是大幅降息兩碼(○．五個百分點)，降幅超過外界預期。同時，即將召開的韓國央行利率會議，外界也預期可能降息一碼。

「可以預期的是，在通膨條件允許的情況下，各國央行將盡可能地保持利率環境的寬鬆，以預防資金流出的流動性不足。而不是像當初ＩＭＦ一樣，建議用升息來捍衛匯率。」榊原英資預測。

不過，即使新興國家這一回改採貨幣寬鬆路線試圖減緩衝擊，但是效果恐怕並不樂觀。台灣央行雖然在九月降息半碼，但是央行總裁彭淮南在記者會上也坦言：「貨 幣政策短期內也許有某種程度的效果，但是很多問題不是利率可以解決的！」也就是說，單靠貨幣政策要脫離困境，恐怕是緣木求魚。

李昌鏞也指出：「當經濟成長和出口衰退時，降低利率不失為一個支撐需求的工具。但是，較弱的匯率，可能會抵銷掉寬鬆的貨幣政策。在這種情況下，財政擴張， 實際上會比貨幣政策有效。」無論如何，新興市場可能將有一段苦日子要過，「面對亞洲區域性的挑戰，結構性改革雖然困難，仍然應該是各國政府在中長期應該持 續的目標。如此才能真正的引導投資、創造工作機會。」ＩＭＦ在報告中指出。

產業勢必升級

檢視結構 才能幫台灣出口找新競爭力可以確定的是，在失溫經濟下，我們沒有捷徑可以走。麥格理的報告指出，如果新興市場要脫離困局，勢必得進行徹底的經濟改革，改善 生產力。對於台灣更是一個檢視產業結構的好時機。事實上，根據ＯＥＣＤ(經濟合作暨發展組織)的全球貿易附加價值資料庫ＴＩＶＡ，從九○年代到現在，台灣 的經濟成長動能雖然只靠著出口，但是隨著貿易帶來的效益越來越低，台灣出口附加價值成長力，更是輸給其他亞洲國家。

農業金庫總經理鄭貞茂就說：「比如電子業，大家買蘋果手機，我們只能賺到一部分手機代工錢，剩下是蘋果賺智慧財產權，大部分都是回流蘋果公司。所以美國景氣不錯，但是台灣還是沒有起色。」失溫經濟對台灣，的確是一記警鐘，如何在失溫的環境下生存，對投資人、企業、政府，都是當務之急。

台灣無薪假人數再度激增，這次全球景氣出了什麼問題？

金融風暴捲土重來？——解析1997年與2015年兩次風暴同異之處1997年的「鬼魂」或許不會讓新興國家心臟病發，但卻宣告著亞洲新興國家傳統「大出口時代」正式式微，這是全亞洲國家都要面對的挑戰。

環境與1997年相同

利率環境

先進國家利率相對低檔

資金環境

全球資金流入亞洲新興國家●1994年到1996年共流入1.1兆美元●2012年到2014年共流入2.4兆美元

經濟環境

新興國家經濟高成長與企業大舉外債

進入轉折

與1997年相同

經濟轉折

世界貿易量衰退

亞洲第一大經濟體（1997年是日本，2015年是中國）經濟放緩，造成亞洲國家出口開始衰退

資金轉折

美國開始升息

帶動美元升值，造成亞洲國家資金流出，企業債務壓力大

影響

經濟轉折

低溫成長

亞洲「大出口時代」正式宣告結束，全球經濟進入「低溫成長」

引爆

與1997年不同

外匯存底存量

● 1997年資金流出，造成外匯存底耗盡● 2015年資金流出，但亞洲國家外匯存底相對充足

政府因應

● 1997年因為IMF介入，要求緊縮，造成大規模企業倒閉● 2015年各國央行記取教訓，紛紛進行寬鬆，美國暫緩升息

影響

資金轉折

亞洲各國持續貨幣寬鬆

類似1997年「心臟病發」的金融風暴機率降低先進國家與新興國家兩大引擎失溫，讓全球貿易量縮減，台灣首當其衝。

97年亞洲金融風暴時，IMF主張緊縮改革，造成反效果，如今各國央行反向而行，盡可能地保持利率環境的寬鬆。

有天，一位村民巧遇魔法魚，意外獲得一個許願的機會。當村民準備做決定時，魔法魚說無論你拿到什 麼，鄰居也會獲得一樣的雙倍獎賞。一聽到這條件，村民語氣平淡的說：「這樣的話，請挖出我一顆眼睛。」這，就是典型的俄羅斯作風，也是比爾．布勞德 （Bill Browder），從俄羅斯呼風喚雨的企業鉅子，變為普丁政權下紅色通緝令主角的真實故事??。

第一幕 假象

我天真的以為，普丁是真心想要改善俄羅斯的投資環境，一切簡直完美得不像現實??。

我在俄羅斯一切相當順遂，《金融時報》封我為金融市場的年輕成功案例，而坐擁這一切的，只是事業剛起步兩年的三十三歲年輕小伙子。

不過，一九九七年的亞洲經濟危機，我錯得一塌糊塗。我忽略一個事實：全球市場是高流動性的大海，當大戶在亞洲虧損，他們隨即拋出高風險證券，俄羅斯成為拋售的首選。

這形成一種致命局勢，等市場跌勢終於和緩下來，我的基金已蒙受九億元損失（編按：本文幣值皆為美元）。

當時首要之務是阻止基金所投資的公司面臨大規模利益侵占行動。因俄羅斯政府違約，赫密塔吉基金九○％市值已憑空蒸發，而現在寡頭又密謀奪走僅剩的一○％。若不採取因應措施，基金勢必一毛不剩。

這類盜取利益的行動可見於所有產業，其中最嚴重的公司還是俄羅斯最大的石油及天然氣龍頭：俄羅斯天然氣公司。

俄羅斯天然氣是全球舉足輕重的公司之一，規模是艾克森美孚八倍、英國石油十二倍，然而，俄羅斯天然氣卻以九九.七％的折扣，將蘊藏的寶貴資源低價賣給這些公司。

為什麼這麼便宜？因為大多數投資人都認為該公司九九.

七％的資產早就被掏空，要是我能證明市場認知有誤，就能賺回不少錢。

透過資料庫，我們得知俄羅斯天然氣共出售七座油田，全以不可思議的低價賣出。其中較明目張膽的案例是俄羅斯天然氣的子公司西伯利亞油氣公司。一九九八年，這家公司為蘊藏量相當於十六億桶石油的油田取得營業執照。我們估計這家子公司市值五億三千萬，但買主卻以一百三十萬價格購買西伯利亞油氣公司五三％股份。若以公平價格計算，他們等於省下九九.五％！

最震撼的是，市場一向認為這家公司的天然氣及石油已被侵占殆盡，因此才會以九九.

七％折扣的低價賣給西方同業。然而我們已證實，他們仍坐擁超過九〇％的蘊藏量。

接下來，我做了不尋常的舉動。我將俄羅斯天然氣的檔案交給西方主流新聞媒體。

第一篇報導出現在《華爾街日報》，內容指出這座遭竊的油田還保有豐富天然氣。隔天，《金融時報》跟進，詳細記載俄羅斯天然氣內線交易。

大規模報導對俄羅斯產生了影響。公司執行長遭解雇，而做出這項決策的人正是總統弗拉迪米爾.普丁（Vladimir Putin）。消息一出，公司股價立即上演單日大漲一三四％。

見識可觀效應後，我決定揭發其他公司的貪腐消息。一旦媒體報導，普丁政府通常都會介入處理，矯正貪腐風氣。

你可能會疑惑為什麼普丁放任我揭露弊端，原因在於我們的利益有陣子相互重疊。普丁雖然是總統，但總統實權已被寡頭壟斷，奪回權力自然成為他的首要之務。基本上普丁一開始抱持「敵人的敵人就是朋友」這種理念，因此他利用我的調查，打擊寡頭政敵。

許多人可能會問，為什麼寡頭不乾脆把我做掉，這是很好的問題。拯救我免於喪命的並非有人害怕違法，而是疑心病。有鑑於我每次對抗寡頭都引來普丁介入調查，大多數人也就因此認定我是「普丁的手下」，沒人敢碰我。

二〇〇三年十月，即時頭條報導尤克斯的執行長（也是俄羅斯最有錢的人）霍多科夫斯基遭捕，接著俄羅斯政府沒收霍多科夫斯基手中三六％的尤克斯股份，使雙方衝突升溫。

二〇〇四年，霍多科夫斯基遭處九年徒刑。

霍多科夫斯基被判有罪後，大多數俄羅斯寡頭陸續找上普丁並對他說：「我要怎麼做，才能確保不會坐在牢中？」我不在現場，但我猜普丁的回應會像這樣：「百分 之五十。」這裡的五〇％不是給政府或總統行政辦公室，而是普丁本人。我不清楚確切百分比，但我確定的是在霍多科夫斯基的案件定讖後，我和普丁的利益不再重 疊。寡頭已然成為他的「手下」，他也順利鞏固權力。

不幸的是，當時我沒能察覺，我繼續採取和以前一樣的做法，對俄羅斯寡頭指名道姓，不過這時我不再是揭發普丁敵人的弊案，而是干涉了普丁本人的利益。

那時殺害外國人還是太過激烈的手段，最後他想出一個折衷辦法。二〇〇五年十一月，當我返回莫斯科時，我困在謝列梅捷沃國際機場無法通關，並遭俄羅斯驅逐出境。

第二幕

竊奪

這些人在覬覦我們的財產。但我們在俄羅斯已沒有任何資產，為什麼他們仍不明白？俄羅斯秘密警察只有這點能耐？

二〇〇六年，《金融時報》頭條：「俄羅斯著手調查布勞德公司的稅務申報情形」。我將新聞報導讀了三遍，那篇報導充斥著捏造的故事，但最引人注目的，還是「調查人員正朝布勞德先生是幕後指使者的方向偵辦」一句。

這令人感到不安。我們或許可以聘請俄羅斯最優秀的律師，但由於對手是不依法行事的執法官員，我們更需要的是情報，而且是國家安全局等級的情報。我們需要瓦 丁（布勞德員工）的情報來源，也就是二〇〇六年在我遭到遣返後情勢升高之際，曾警告瓦丁離開俄羅斯的人：亞斯蘭（布勞德祕密消息來源）。

三十分鐘後，他答覆：「想

知道什麼？」

「希望你能告訴我，上個星期的搜索行動是誰下令的，他們打算怎麼做？」瓦丁寫道。

幾分鐘後，訊息傳來。「是，我知道。國家安全局的K部門是幕後指使。他們希望撂倒布勞德，奪走他的財產。這次突擊只是開端。」我腦中湧現無數問題，其中最 想知道什麼是K部門？在按了好幾個連結後，我們在國家安全局網站上找到組織圖，K部門是國家安全局的經濟反情報單位。

我跌坐在椅上。想到自己成為K部門追殺的目標，還是難以承受。俄羅斯秘密警察正對我窮追猛打，我們已淪為所謂「俄羅斯突襲攻擊」的受害者。這類攻擊通常需要貪汙的警官配合捏造刑案、貪腐的法官配合核准資產扣押、犯罪集團配合除掉不願合作的阻礙。

這現象極普遍，俄羅斯獨立報紙《記錄報》甚至刊登各種「突襲」的價目表，凍結資產：五萬；提出刑事告訴：五萬；確保發出法院命令：三十萬。

謝蓋爾（編按：布勞德的俄裔律師）花了整晚研究，並在隔天來電解釋最新狀況：「馬翁及你其他兩家公司，已經重新登記為『冥王星』，地址登記在喀山。」喀山是韃靼斯坦的首府，屬於俄羅斯中部的半自治共和國。

「冥王星登記在誰名下？」我問道。

「一個叫維克.馬克洛夫的人，他在二〇〇一年被判殺人罪。」「所以，警方突襲辦公室，搶定一堆文件，再用殺人犯冒名重新登記我們的公司？」「確實是這樣。」謝蓋爾說。

「他們還使用這些文件偽造合約，聲稱你遭竊的公司積欠一家空殼公司七千一百萬，但其實你從未跟對方合作過。還有更糟的，他們將這些偽造合約提交法院，接著有位你根本沒聘請的律師出庭幫你的公司辯護。開庭後他隨即認罪，同意賠償七千一百萬元。」雖然這些手段極其卑劣，但一切都合理了。

現在我們終於明白他們的目的，他們想要赫密塔吉的資產，但我們早就全數撤出。這些傢伙花了幾百萬賄賂法官，最後只換來一場空。

我沉溺在愉悅心情中，直到瓦丁走進辦公室，神情不安。

「我剛收到亞斯蘭的消息。」

他將亞斯蘭的訊息推到我

面前。「這裡寫說『布勞德的刑事訴訟確定成立。案號401052。卡爾梅克共和國。鉅額逃漏稅。』」俄羅斯當局指控我涉嫌兩樁逃漏稅案件，逃稅的指控明顯是子虛烏有的虛構罪名。

二〇〇八年五月底，我請伊凡（布勞德公司營運長）帶著所有文件到我家，資料一字排開後，我們開始梳理事情發生的時間順序。

「庫茲涅佐夫最後一次搜索銀行是什麼時候？」我問。

伊凡在文件堆中翻找資料。

「八月十七日。」「好。法院做出假判決的日

期是什麼時候？」

「聖彼得堡判決是九月三

日，喀山是十一月十三日，而莫斯科是十二月十一日。」「簡單來說，即使知道我們公司沒任何資產，這些混帳還是花了那麼多錢收買法官？」「顯然是這樣。」伊凡回答。

「他們為什麼要這麼做？」我們同時陷入沉默，一會兒後，我突然靈光一現。

「赫密塔吉二〇〇六年獲利

多少？」

伊凡打開電腦，調出一個檔案。「九億七千三百萬。」「那年我們繳了多少稅？」「二億三千萬。」「這聽起來或許很瘋狂，但你認不認為，他們試圖爭取二億三千 萬的全額退稅？」「這太誇張了，稅務機關不可能同意。」到了星期一，伊凡打電話給謝蓋爾，詢問這理論的可行性。「不可能。」他斷然回答。

「偷回已經上繳國庫的稅金，這種想法太荒唐了。」但一小時俊，謝蓋爾撥了通電話回來。「我可能太輕怱了。」一切真相就在眼前。聖彼得堡法院判處馬翁賠償七千一百萬，而馬翁在二〇〇六年的獲利正好就是七千一百萬。

帕芬紐收到判決是五億八千一百萬，正是其二〇〇六年獲利。總計這夥共謀捏造出九億七千三百萬的判決賠償金額，來抵銷九億七千三百萬的實際獲利。

兩天後，瓦丁跑進我的辦公室，把好幾張文件攤在桌上。

「這些是電匯紀錄。」我拿起文件，上面全是俄文。「內容是什麼？」他翻到最後一頁。

「這裡確切指出，俄羅斯稅務單位的確將一億三千九百萬退給帕芬紐。這裡是退還給瑞蘭德的七千五百萬，這裡則是馬翁的一千六百萬，總計二億三千萬。」

正好是我們繳納的稅金總

額，二億三千萬元，金額一模一樣。

第三幕

牢房

我前往俄羅斯發展事業，但是天真如我竟從未想過，自己關心的人，到頭來卻因為我的夢想淪為囚犯。

二〇〇八年十一月，內政部警察在莫斯科展開行動。謝蓋爾悲慘命運就此展開。（編按：布勞德已離開俄羅斯，此時僅謝蓋爾仍留在俄國境內）內政部新派的調查官 希爾申克少校主張謝蓋爾有潛逃之虞，謝蓋爾反駁，但法官不讓他說完，便下令將謝蓋爾審前羈押，謝蓋爾被送往一個俗稱為莫斯科五號看守所的監獄。

抵達後，他被分配住進有十四名囚犯的牢房，但裡面只有八張床。日光燈二十四小時亮著，顯然是故意剝奪他與獄友的睡眠時間。希爾申克大概以為，謝蓋爾這位高學歷的稅務律師會卑屈求饒。

但希爾申克錯了。

接下來兩個月謝蓋爾不斷換丰房，每換一次環境就每下愈況。有間牢房沒有暖氣，窗框上也沒有玻璃，廁所和睡覺的區域沒有隔板，排泄物常滿溢出來。謝蓋爾用塑膠杯勉強修補備用廁所，但老鼠在夜裡叼走杯子，排泄物流滿地板，他必須爬上床鋪避免遭殃。

謝蓋爾不會屈服，只是他的身體負荷不了這麼多煎熬。四月初，他開始激烈胃痛、劇烈嘔吐，到了六月中，他體重已掉了十八公斤。

二〇〇九年，看守所醫師診斷出他罹患胰臟炎、膽結石及膽囊炎。然而希爾申克決定將謝蓋爾移送布提爾卡拘留所，那是俄羅斯惡名昭彰的地方，沒有醫療設施可治 療他的疾病。獄方顯然故意阻擋謝蓋爾就醫。他們知道膽結石是最難忍受的病痛之一，但謝蓋爾卻在未接受治療的情況下忍受四個月，完全沒有服用止痛藥。

我的黑莓機收到一則留言。

在毒打聲中，我聽見一個男人求饒的聲音，最後在哀嚎聲中硬生生切斷。我呆坐在床上，暗自揣想所有可怕的情況。

二〇〇九年十一月十六日，謝蓋爾的律師前往監獄採視他。在罹患胰臟炎、膽結石及膽囊炎且沒有治療的情況下，謝蓋爾情況危急，獄方終於將他送到看守所醫療中心急診。

然而他抵達後不但沒有被送到醫療部，反而進了隔離牢房，銬在床欄杆上。接著八名全副武裝抗暴警察進入牢房，將他毒打一頓，他們手上的橡膠警棍狠狠的落在他身上。

經過一小時又十八分鐘，醫生抵達後，發現謝蓋爾躺在地上氣絕身亡。

我不得不假設，普丁或他底下的人很有可能哪天會把我殺掉。我和所有人一樣不想失去生命，也無意坐以待斃。我不能明說我所採取的反制手段，但有一項可以公開，就是這本書。如果我不幸慘遭暗殺，你就知道兇手是誰。

赫密塔吉基金獲評為全球最佳績效基金，我管理的資產增加到超過10億，客戶爭先恐後邀請我到他們的遊艇遊玩，而我僅是個33歲年輕小伙子。

霍多科夫斯基入獄(右)，

被認為是踩到普丁底線：

「只要別介入政治，你就能保有不義之財。」因此當霍多科夫斯基開始測試他底線時，普丁必須適時殺雞儆猴。

他們要審判一個慘遭他們害死的人！

2013年3月，普丁硬是這麼做了。

最後判決在2013年7月11日出爐，謝蓋爾背上鉅額逃漏稅罪名，判處9年有期徒刑。

整理者 編輯部