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白手創富的過程,永遠是「股神」 巴菲特最為人稱道的一段故事。儘管至今無人能完全複製他的成功經驗,但仍有不少投資人受到啟發,找到自己的選股模式,進而獲致不錯的報酬。 本刊特別訪問三位參考巴菲特經驗進行理財的投資人,將他們珍貴的學習歷程分享給讀者參考。 撰文‧周岐原 集中買進 八年賺三倍 巴菲特信徒:產品越日常、越簡單越好「每家公司都像是一顆石頭,想要找到好股票,唯有不停地翻動石頭。」在網站PTT股票討論版頗有名氣的 Buffetist說。既然自稱Buffetist(巴菲特信徒),可以想見,此人對巴菲特的選股模式研究應相當徹底。 從成果來看,因為深入鑽研巴菲特的選股理論,讓Buffetist的投資部位在近八年內成長逾三倍,績效遙遙領先大盤。他堅持每年精選三、五檔個股,並以 集中買進的模式,讓投資組合即使受金融海嘯挑戰,年化投資報酬率仍然達二五%。 然而,在見到成果前,Buffetist的投資路途走得既顛簸又孤獨,甚至幾度放棄。「直到用績效證明自己之前,我一直被父母當成不務正業的孩子。」 Buffetist苦笑。大學原本念理工的他,服役時偶然讀到巴菲特投資理論的書籍,斷然決定放棄原本的生涯規畫,轉而朝證券研究業發展。 「買股票要找好懂的公司」由於沒有財務背景,Buffetist一開始只能在小型投顧公司任職。深知自己弱點的他,每天從早上七時到晚上十一時,埋首工 作;但儘管下苦工研究,但工作環境的不順遂,還是讓Buffetist灰心不已,最後為了生活,甚至打算轉行。 就在準備轉行房仲業時,正好有個證券公司的工作向他招手,讓Buffetist有了新的動力;此時,他長期力行巴菲特的財報原則選股,也終於成功發掘自己 的第一檔成長股,Buffetist的投資路隨之開闊了起來。 讓Buffetist賺到第一筆財富的個股,就是生技股的精華光學。Buffetist研究發現,隱形眼鏡對使用者而言,屬於簡單好懂的日常生活用品;但 對公司來說,其技術門檻高,卻是相當有利的競爭條件。 此外,由於精華光學主力擺在生產日拋型產品,毛利率高達四成,只要能在公司產能擴充完成前布局,就應該有豐碩的報酬。「生產線一開,就好像印鈔機一樣」, 對自己的研究頗有信心的Buffetist,在股價六十多元時買進,而產能擴充後也如預期逐步走強,一路漲到一百三十多元,讓他大賺一倍多,奠定後來的基 礎。 「買股票一定要找好懂的公司。」Buffetist強調,自己歷經數年研究才發現,科技股普遍存在產品生命週期短、須不斷增加資本支出等兩大局限,就算持 續分析ROE(股東權益報酬率),要想在科技股中找到穩定成長的企業也不容易。「所以巴菲特不碰科技股,其來有自。」Buffetist再解釋,目前在台 股掛牌的企業,平均規模幾乎都小於美國的掛牌企業,而且多欠缺全球知名的品牌及運籌能力;能夠完全適用於巴菲特原則的公司,反而因為難有成長機會,不容易 讓投資人賺到高額利潤。因此,他以毛利率不低於二○%、ROE高於一五%,及以今年預估EPS(每股稅後純益)計算之本益比須低於十二倍等條件,作為選股 基準,果然讓他再次抓到宏全這檔個股。 「保特瓶蓋是最日常、最簡單的產品,完全符合我的選股原則。」Buffetist回憶起操作宏全的過程,還是頗為自信。因為早在○三年,他就曾趁宏全本益 比僅十倍時布局,當時只花了六個月時間,宏全就從三十元漲到五十多元,報酬率接近一倍。去年初,宏全股價再度回到三十元左右,有了上一回的經驗,加上宏全 布局中國市場的商機,Buffetist再次大筆布局,讓他賣在五十元左右,報酬順利落袋。 這兩次報酬絕佳的交易,成果來自研究實力,不容易複製,然而他認為,一般投資人通常不懂如何計算當年度預估獲利,因此對買進時間難以掌握。「沒關係,年報 有實施庫藏股的時間、成本,是最好的參考價格。」Buffetist說,如果用心研究年報,往往能從庫藏股的時機,找到合理的買進價位。 此外,散戶沒有定期繳出績效的壓力,又可以高度集中手中的持股,相對於一般法人來說,只要選擇好標的,勝算大有機會提高。因此,他認為,投資人不必急著找 飆股,而應該先大量閱讀,找出最適合自己的選股法則,才是股海勝出的祕訣。 Buffetist 出生:1978年 現職:專業投資人 投資經驗:10年 選股模式: 以巴菲特法則投資中小型成長股,8年來年化報酬率約25%。 逢低出手 三年獲利六成上路新手:熟讀財報 三標準篩選潛力股「巴菲特能夠躍居全球首富,買下再保險公司絕對是最大關鍵。」若單從聲音判斷,很難察覺這位分析起巴菲特頭頭是道的投資人,竟是一位大學 生;同時,靠著研究學來的技巧,讓台股投資部位在三年內成長六成。今年二十出頭的小王笑說,「因為巴菲特幾乎從不教人如何投資,所以我只好向他的老師葛拉 漢學習。」 掌握「擲銅板理論」精髓 念理工科系的小王,高中開始就反覆閱讀關於巴菲特的書籍,四、五年下來,他對巴菲特的崛起過程已相當了解,堪稱是「巴菲特達人」。他發現,每當有人詢問巴 菲特如何投資,股神總是回應:「請好好閱讀我老師的著作!」這激發小王對葛拉漢的高度興趣,經過研究葛拉漢的﹁價值投資法﹂,總算對巴菲特有了更深的認 識,進而提升了選股的功力。 「正面我贏,反面我不輸,這就是葛拉漢選股的精髓。」葛拉漢著名的「擲銅板理論」,蘊含對股價「安全邊際」的詮釋,也是巴菲特謹守在市場動盪、股價偏低時 出手的原則。 小王解釋,銅板反面意味著趁股價低於每股現金時買進,可以利用公司的現金淨值作為下檔保護,隨著景氣轉好、股價上漲,整個反彈的波段就可以帶來獲利。小王 運用這個觀念找到設備股亞翔,讓他趁著金融海嘯大賺一波。 小王回憶,大盤低檔時,亞翔一度跌到二十五元,但他發現公司除了歷來業績表現穩健外,每股現金仍有三十元,小王心想:「這正是打八折買股的好機會!」於是 放膽進場布局。不到一年時間,亞翔股價就大漲近六成,讓他獲利順利落袋。 因為沒有機會拜訪公司,小王買進標的前,可說是做足研究。除了找業績穩健的公司、徹底閱讀近年財報,他還會多方上網搜尋,從產品的使用者評價,來分析公司 的競爭力。 他建議投資人在選股時,可根據「高董監持股」、「低資本支出」,及「歷年績效」等標準篩選,如果加上業務簡單穩定,通常可以挑到不錯的公司。 小 王 出生:1988年 現職:大學生 投資經驗:3年 選股模式: 在股價低於每股現金時買進,3年內資產成長66%。 低檔布局花旗銀行 報酬率百分百部落格版主:績效追蹤ETF 成本效益高因為欣賞巴菲特的投資理念買進波克夏,想不到很快就出現獲利。」部落格「USA STOCK」版主李柏鋒,主要鑽研的是指數型投資法。此外,他還是波克夏公司的股東,令他驚訝的是,波克夏公司的股價,比他想像的強勁很多。 從一開始就認定以指數投資法為主力的李柏鋒,對於巴菲特的價值投資法一直相當感興趣;然而,因為工作忙碌,很少有能力比照巴菲特的方法精選個股。在這種情 況下,他乾脆把波克夏看作一檔已經配置好個股的共同基金,唯一要做的就是在合理價位買進。 去年六、七月間,波克夏公司的B股隨著大盤回檔,跌到每股二四○○美元左右的低點(未分割前價格,後來每一B股分拆為五十股,目前股價約七十七美元),李 柏鋒立刻買進一股,成為波克夏的股東。儘管最近因為﹁高盛醜聞﹂導致波克夏股價下跌,但波段的最高漲幅達到六成,仍然比同期的標準普爾五百指數強勁許多。 高盛股價靜候醜聞發展 目前,李柏鋒將手上的三成資金放在台股ETF︵指數股票型基金︶,其餘資金則擺在海外ETF;去年三月在低檔時布局的花旗及美國銀行,因為股價大幅反彈, 報酬率都已達到一○○%。接下來,他主要觀察的對象則是高盛。 李柏鋒分析,以高盛的優異獲利能力來說,接近一六○ 美元的股價只能算是適中,還稱不上便宜,因此還需要觀察醜聞的後續發展。 他建議,投資人在沒有時間選股的情況下,在海外尋找費用便宜、績效追蹤指數的ETF標的,是成本效益相對較高的選擇,投資人應該勤加研究。 李柏鋒 出生:1978年 現職:學術研究 投資經驗:3年 選股模式: 以投資海外ETF為主,去年買進波克夏B股帳面報酬約60%、買進花旗銀行及美國銀行各賺100%。 |
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台灣旅日棋士張栩才剛過30歲, 就已經拿下七大棋賽大滿貫,但是他風光稱王的背後,付出比別人更多的努力。 在成敗論英雄的世界,他始終相信自己,懷抱著熱情迎戰。 撰 文‧孫蓉萍 北縣三峽復興路上有一間兒童綜合才藝教室,名字叫「遊戲間」,顧名思義,應該就是讓小朋友邊玩邊學的地方。 邊玩邊 學真能搞出什麼名堂?這當然和每個孩子的資質個性及後天努力有關。但最起碼,經營這「遊戲間」的老闆張遠錫,已經有了一個最經典的成功案例:他的兒子,是 台灣知名的旅日棋士張栩。 屢創紀錄的不凡年輕棋士 就算不懂圍棋,但只要聽到張栩旅日生涯所拿下的頭銜與紀錄, 應該還是可以感覺到這位年輕棋士的不凡。 張栩是史上第二位拿下七大棋賽(棋聖、名人、本因坊、十段、天元、王座、碁聖)大滿貫的棋手,而且 未滿三十歲就達成(二十九歲十個月),比第一人趙治勳還年輕。除此之外,在累積七大棋賽大滿貫的過程中,張栩還創下了史上最快(十五年八個月)、最高勝率 (七三%)等紀錄。過去三年,張栩在日本獎金榜中都是名列第一。 五月中,張栩獲得徵召,將出戰今年十月舉行、首度列為正式比賽項目的廣州亞 運圍棋賽,想當然耳,張栩已被列為國家隊的奪金保證之一。對於這樣的壓力,張栩日前來台面對媒體時只是淡淡的說:「難度不低,必須做好準備,會全力以赴爭 取勝利。」這番回應聽來像是一種「制式標準答案」,但若對張栩有些了解,就會知道他的回答不是隨便說說;在圍棋的世界,張栩是用「賭上自己人生」的嚴肅態 度在耕耘著。 「變強,是因為我不喜歡輸。」說到圍棋人生,張栩的第一句回答很簡單,像是棋盤上的第一著棋,看似隨興,但接著才發現,他這第 一著棋果然是個聰明布局,「而不喜歡輸,又可以分成三個層次:比賽時全力以赴、比賽之外必須做好努力和準備,然後,在心態上,是要賭上自己的人生。」張栩 的回答邏輯有致,宛若行棋。 牌戲訓練出毅力、記憶力、專注力賭上人生,張栩走入勝負決定一切的圍棋世界,不過對小時候的他來說,圍棋和撲克 牌一樣,不過是一種遊戲。 有些父母不准小孩碰撲克牌,張栩父親張遠錫,則是和小孩一起玩牌;張栩四歲就在玩比記憶翻牌湊對的遊戲時,很快記 住十五張撲克牌。和家人一起玩撿紅點、接龍等牌戲時,張栩求勝的意志力很強,從這些地方已經可以看出他具備圍棋尤其需要的記憶力、專注力,和不認輸的毅 力。 六歲半,張栩首次接觸圍棋,一年後達到業餘初段,「天才」的壓力開始加在這名孩子身上。頂住壓力,就在剛滿十歲的年紀,張栩赴日追隨國 手林海峰,從此也有了完全不一樣的人生。 遠離父母親和姊姊,張栩獨自一人住在日本,剛去時年紀小、語言又不通,再怎麼熱愛圍棋,還是忍不住 想家。而偷偷哭著想兒子的張媽媽也一度不捨地對他說:「要回來、要放棄也沒關係。」但賭上人生的張栩,終究決定要繼續努力走下去。 既然不服 輸的程度到了要「賭上這一輩子」,事前準備絕對少不了。張遠錫透露,張栩從來不認為實力的進步只能來自於「找到好對手」,「他覺得,必須腦子裡先有新的想 法,再從與對手的實戰當中琢磨印證,才能真正進步。」所以,張栩不只練習下棋,也會花相當的時間鑽研圍棋書。 「他從小就這樣做,做得心甘情 願。為了訓練計算力,從青少年開始,他就會利用走路、乘車、搭飛機的時間,不斷地構思測試題,總之,就是全力以赴。」張遠錫說。 一心求勝 輸了先檢討失敗原因即使到現在,張栩已經攀上棋界頂峰,但理論與實戰兼修的習慣仍然沒有改變。張栩常常到各地去比賽,就算已經疲累不堪,他回到家還是會打 開常上的幾個專業網站,看看業界有沒有什麼新聞,同時看看有沒有新的棋譜或解說,或者同好網友發表的測驗題。即使多數題目對張栩來說是易如反掌,但他還是 不放過任何一個思考機會。 透過網路,張栩也會和陌生的棋友對弈來練習。有一次張栩和一位棋友殺得難分難解,戰局火熱之際,張栩愈發感到對手 的棋路竟有幾分熟悉,「高手行棋是有風格的,當時,我猜想對手很可能是我的老丈人。」趕緊默默退出,免得傷了和氣。 說到他的丈人,是日本圍 棋界大名鼎鼎的小林光一(九段),妻子小林泉美也是女流本因坊,一家都是圍棋高手。 不喜歡輸,但若輸了,張栩也不會陷入負面情緒,「這時候 我會趕緊回家,趁記憶還在拿出棋盤,重新走一回剛剛的棋局,反覆思考,當天就檢討失敗的原因,避免以後再犯。」不惜在自己的傷口上撒鹽巴,可以看出張栩的 嚴以律己和求勝的決心。 就像從張栩小時候玩牌看到的專注力,他認為「真的想贏的人,會冷靜到忘了想贏這件事」,也就是完全忘記勝負之外的所 有欲望,只是專心下棋。 和任何一種比賽一樣,下圍棋最後當然為了當贏家;但贏的哲學人人不同,張栩今年二月底的著作《勝利從一○%開始累 積》(朝日新聞出版),替他的勝負哲學、也可以說是為他的個性,做了最好的註解。 從一○%開始累積,表示不論勝算再大,在比賽開始前最多只 能告訴自己「只有一成的把握會贏」。張栩解釋,行棋過程隨時可能發生無法控制的致命失誤,為避免這種情形發生,必須採取「會轉換成正面的負面思考」,提醒 自己贏棋沒那麼容易。 但換一個角度,不論勝算再小、別人再怎麼不看好自己,也不要絕望,因為對手隨時可能發生失誤;掌握對手一次小失誤,從 二%、三%的勝算開始一點一點提高贏的機率,就有逆轉機會。從這裡可以看出,謹慎卻不悲觀,是張栩的一大特色。 罹病、生女、失敗 五味雜陳的一年張栩今年拿下大滿貫,但就在事隔不久之前的○九年,對張栩來說,卻是相當微妙的一年。這一年四月,他拿下十段頭銜,成為日本圍棋界首見的五 冠王。張栩指出:「或許因為多年來的夢想實現了,突然鬆了一口氣,之前累積的疲勞一下子全都爆發出來,因此得了帶狀疱疹。」張栩長疱疹的部位發自手掌和腳 底,確定病因所花的時間比一般人久,未能及早治療,使得復元的時間也延長。然而因為一些比賽無法延後,因此休息一個多月後,張栩就忍著病痛,繼續南征北 討。 但下半年張栩卻在十月敗給挑戰者井山裕太,失去名人頭銜;十一月次女誕生;十二月再敗,失去天元頭銜,只剩下三冠王。這一年,讓他五味 雜陳。 或許就是經過這樣的波折,張栩對於勝負的看法也更成熟。張遠錫說:「很意外的,這個從小就不想輸的孩子,變得比較輸得起。有時候雖然 贏棋,他卻很沒勁地跟我說,棋的內容不是很好。有時候輸棋,他反而很興奮地說:這場棋很有收穫。」已拿下七冠王,接下來的目標是什麼?張栩的答案很簡單, 就是「下好每一場棋」。除了亞運圍棋賽之外,七大賽當中的碁聖、王座,也都要在今年接受挑戰。高手的宿命大概就是這樣,拿到頭銜之後,就要不斷迎擊挑戰者 以保衛自己的王位。 不過,學會「輸得起」、懂得享受過程甚於結果的張栩,或許會開始用更悠然的心態面對棋手宿命。雖說棋如人生、人生如棋, 但已站上棋界頂峰的他,對於人生,大概將慢慢走出「賭上一輩子」的嚴肅命題,逐漸品味新的滋味,看見新的風景。 張 栩 Profile 出 生:1980年 現職:職業棋士(九段),隸屬日本棋院成績:1990年 赴日,拜於林海峰門下1994年 入段、二段2001年 七段,挑戰本因坊,不敵王銘琬2003年 八段、九段,首次獲本因坊、王座頭銜2004年 首次獲名人頭銜2006年 首次獲碁聖頭銜2008年 首次獲天元頭銜2009年 首次獲十段頭銜2010年 首次獲棋聖頭銜 | ||||||
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去年景氣回春,讓各家百貨公司的周年慶與年營收紛紛站上歷史高點,但景氣不是業績開紅盤的唯一保證,且看新光三越、太平洋SOGO與遠東百貨等「百貨三雄」如何出招攬客,而且靠周年慶練兵、悄悄轉型…… 撰文‧林讓均 全台百貨公司周年慶戰火終於結束,一場惡戰下來,雖然殺得難分難解;但是由於景氣復甦,各大百貨公司可說都是贏家,各家業績均較前一年大幅成長,交出的成績單雖然各有千秋,但誰是其中真正的冠軍? 百 貨周年慶是各家百貨公司全年業績的關鍵戰役,今年由於新百貨公司的加入,戰況比之前更為激烈。其中,信義商圈的百貨公司密度可說全台第一高,除了既有的新 光三越信義店四館、一○一購物中心、貴婦百貨BELLAVITA等店,去年十月統一阪急百貨台北店趕在周年慶季開幕,今年三月還將有「紐約紐約」易主、改 裝之後的ATT SQUARE,富邦集團旗下的Momo百貨也選在後年進駐信義區。 雖然競爭激烈,但拜景氣回春之賜,消費者更敢花錢,二○ 一○年周年慶,幾乎各家百貨業績都創新高。以規模前三大的「百貨三雄」新光三越、太平洋SOGO與遠東百貨來說,就分別在周年慶期間創下新台幣二○一.一 億元、八十七億元與七十一億元的營收;與○九年相比,年增率分別達到一五.六%、一四.五%與一八.三%。 「成長王」遠百 抓住軍公教主顧的心 成立已四十四年的遠東百貨,去年周年慶業績年增率高達一八.三%,坐上「成長王」的寶座;而去年全年超過二四六.八億元的業績,年成長幅度也在業界居於領先,達一○.七%。 近年表現讓同業都覺得亮眼的遠百,歷史長達四十多年,全台八家店幾乎都開在各縣市最早發展、政府機關林立的早期鬧區,遠百也因此成為軍公教客群比率最高的百貨公司。 遠東百貨公關襄理鄭嘉蕙指出,根據旗下Happy Go卡資料與賣場觀察,遠百的軍公教與家庭主婦客群加起來比率就超過一半。這批主顧客不僅讓遠百安度金融海嘯的衝擊,今年甚至繳出傲視同業的好成績。 而 軍公教來店比率最高的,就屬位於西門町的遠百寶慶店。「寶慶店旁邊就是國防部、憲兵隊、公銀行庫,學校又多,我們的主客群可以說是軍公教中的軍公教了!」 遠百寶慶店副理曾繁錦笑說。軍公教與家庭主婦的共同點就是,算盤打得很精!因此遠百也發展出一套獨到的軍公教攬客學。幾乎在四十多年前創立之初,遠百就開 發出有優惠折扣、可刺激買氣的禮券,目前禮券已經是眾家百貨公司發動折扣戰的必備武器。 軍公教族群有多會算?遠百的軍公教客人會選在周五上 門,因為這天刷Smart Pay有五%的回饋金,等於刷兩千就送一百,另外遠百還進行「滿三千送兩百」活動,因此如果消費六千元,就一共會有七百元回饋。一○年,全台灣有一半的 Smart Pay的刷卡次數,是來自遠東百貨。 「這群客人很會比價,但一旦你讓他覺得值得,一個客人就會帶四十個客人上門!」鄭嘉蕙笑 說,去年底周年慶她就目睹一個個國防部的軍官穿梭於馬路兩邊,每人兩手各拎著兩瓶特惠橄欖油,卻連一個兩元的購物袋也不肯多花錢買。這種一個人買四瓶油的 搶購風潮,足以證明軍公教客群口碑渲染的威力。 當別家送日系品牌限量提袋當周年慶贈品,遠百卻走務實路線,送出一匙靈、衛生紙或羽絨被等日用品,迎合軍公教主顧務實不花俏的消費性格。 「營收王」新光三越 拉攏﹁看不到的客人﹂ 全國擁有十三家店的龍頭品牌新光三越,不僅周年慶業績飆破二百億元,去年全年業績也創下歷史新高、超過七三○億元,是全國百貨中名副其實的「營收王」! 「競爭者這麼多,周年慶真是愈來愈難做了!」新光三越販促部經理周寶文說,由於新光三越是全台最大的百貨集團,在全國七個城市有十三家店的周年慶檔期都不一樣,因此去年周年慶他們乾脆大打宣傳戰,同時瞄準「看得到的客人」與「看不到的客人」。 所 謂「看得到的客人」指的是三十到五十歲、八成是女性的主顧客,新光三越在捷運廣告、電視、報紙等媒體平台上,輪流推出對應各族群的主打商品,吸引主顧客在 不同時間光顧不同分店;而「看不到的客人」則是指開發年輕學生客,去年周年慶期間,新光三越就在facebook上集結了九萬多人的粉絲團,年齡分布在十 八到三十歲之間。 「這幾年我們訴求的是"Global Reach, Local Touch."!」周寶文說,新光三越的國際品牌形象已經很鮮明,但在百貨業短兵相接的戰場上,為了增加顧客的黏著度,他們開始經營與腳下這片土地的關 係。例如,這幾年中南部的新光三越分店會在周年慶開幕時,全體誓師完再拉著廠商到地方上敲鑼打鼓大遊行,目的就是讓街坊鄰居知道該來消費了。現在,也會派 出行銷人員到公司社團經營關係,至少要掌握地方上福委會的消費需求。 更有趣的是,新光三越開始說故事了。眼尖的消費者會注意到,近來新光三 越型錄的最後一頁,刊出的不是促銷商品,而是台灣各角落的文化故事,像是今年過年檔期,就介紹了鹿港國寶大師吳敦厚的燈籠工藝;而平時,新光三越各分店也 會闢出藝文展演空間。周寶文說,小故事、小互動可以讓客人對新光三越品牌更認同,進店時間也增加了,同步拉抬平日與周年慶時的業績。 靠著持續創造回店理由,新光三越台中中港店已超越太平洋SOGO百貨忠孝店,連續三年蟬聯全台店王寶座,今年更一舉躍上一六○億元的年營收。 太平洋SOGO百貨則蟬聯「坪效王」的地位,為期十二天的周年慶期間,台北三館的單日坪效超過一萬八千元,是同業的三倍有餘。此外,太平洋SOGO去年全年營收達三九○億元,換算坪效也達到業界最高的一五○萬元。 「我一直在思考,台灣的周年慶是否玩得太凶、太不健康了!」太平洋SOGO百貨總經理李光榮說。儘管SOGO今年周年慶與年營收雙雙創新高,但周年慶之後,他著實自我檢討了一番:「短短十幾、二十天的百貨周年慶業績,占比居然達年營收的二○到三○%,會不會太高了?」 「坪效王」SOGO 質感路線擺脫價格戰 李光榮說,這麼高的占比表示,消費者因為周年慶而有消費集中化的現象,平日業績也因為消費者提前或延遲消費而無法拉抬。此外,周年慶儘管營收高,但獲利卻相對被擠壓了。 以化妝品來說,如果遇上周年慶,商品本身的折扣加上百貨贈送的抵用券、刷卡回饋金,加起來平均下殺至五、六折,利潤跟著打折兩成以上。 時 間回到去年十一月中,SOGO台北三館周年慶開幕當日湧進二十萬人次,許多人還記得當時萬頭鑽動的景象,這是李光榮與團隊早半年就開始準備的豐碩戰果。李 光榮不但要求廠商的限量商品不可是過季商品,並延續SOGO開創的來店禮傳統、以Liz Lisa手提袋引爆搶購熱潮,而且把戰線延長到晚間八點持續推出「晚安商品」,嘉惠白天不能來排隊的上班族。 但同時,李光榮也悄悄實施他的 「退半步」哲學。「我告訴要做周年慶VIP預購會的廠商,去年做七百萬元,那今年也做七百萬元就好!」李光榮笑說,廠商覺得怎麼有這麼不愛賺錢的「房 東」,但他就是寧願在預購會場撥出空間來擺椅子而非擺商品,一切走質感路線,讓顧客體會到服務的誠意;而且過去三年來,周年慶時SOGO賣場裡都不擺促銷 花車,把路讓出來給人走。 而在賣場空間,李光榮這個坪效王也把坪效拋諸腦後。李光榮預告,今年春夏換季時,忠孝店就會率先調整、不讓賣場擺滿貨架,而是騰出空間來做一個讓眼睛可以休憩的造景。 李 光榮指出,○六年底開幕、走精品路線的SOGO復興館,不僅第一年就獲利,並且每年有約十億元的營收成長,去年年營收已到達九十三億元,「這表示客人不會 認同我們打價格戰,而是期待SOGO更往高階、質感邁進!」「台灣的百貨業應該要更具國際格局,不要再停留於周年慶廝殺的紅海中!」東吳大學社會系副教授 劉維公說。現在所有的賣場都在百貨公司化,包括便利商店,如果百貨公司不再能讓消費者充分體驗購物的樂趣,那遲早會被更便宜、更方便的網路購物取代。 「周年慶」這項台灣百貨業獨步全球的消費奇觀,似乎已到了走火入魔的地步,百貨公司如果不耕耘自己的特色定位,投入過多資源在周年慶的價格戰上,負面的影響將會逐漸顯現,值得百貨界思考。 百貨風雲 ——三大百貨公司業績比較 2010周年慶業績 坪效王 SOGO營收王 新光三越成長王 遠東百貨8家店13家店8家店 12天20天40天 87億元,年增14.5%201.1億元,年增15.6%71億元,年增18.3% 店王單日坪效 台北店,18159元/天/坪店王單日坪效信義店,5102元/天/坪店王單日坪效新竹店,5719元/天/坪 2010全年業績 390億元,年增8.6%超過730億元,年增12%246.8億元,年增10.7%資料來源:各百貨公司、本刊估算 |
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經歷四十多年投資生涯,曹仁超自認戰勝股海的關鍵一招是及時停損。他指出,投資隨時可能犯錯,因此必須先保全實力,才能靠趨勢投資法找出潛力標的。 口述.曹仁超 整理‧周岐原投資生涯裡,我的關鍵一招是停損。為什麼?因為它需要打敗自己。觀察趨勢並不難、依趨勢制訂策略有一點難,但最難的是克服心理障礙,把原本看好的部位汰弱留強;在股海中,決定最後勝負就是如何打敗自己。 如果我能早點了解停損的重要,一九七四年我就不會在投資和記時,虧損五十多萬港幣,差點因此破產。幸好八○年代起我痛下決心,終於改變戰略,即使遇到金融海嘯等多次危機,也沒有對整體資產造成重傷。 現在,只要投資的股價下跌一五%時,我就會保持高度注意,一旦股價跌至買進價的八○%則立即賣出,絕不戀棧,藉此保留實力再戰。另一方面,嚴控跌幅但不限制漲幅,放手讓強勢持股表現,絕不要急著獲利了結,因為強勢股的波段行情,往往可以漲超過一○○%。 先有勇氣認錯停損,才有本錢繼續用趨勢投資法獲利。趨勢投資法是找出有利的特定產業,和最有潛力的標的,如同準確射中牛隻雙眼的「牛眼投資法」,就是投資趨勢的最高境界。 ○ 八年十一月,中國政府推出四兆元人民幣刺激經濟計畫,我確認這將對股市產生重大影響,因此大買江西銅業及中石油等原物料股,獲利甚豐。再如去年我的策略是 由工業股轉向消費內需股,也是配合中國政府推出的刺激內需政策。政策轉變往往是企業營運的轉捩點,對投資趨勢影響重大,投資人須特別重視。 接下來,我觀察到什麼趨勢?兩岸三地消費股獲利消長,是我看到的亮點。繼海南島開放奢侈品免稅後,中國政府正研擬降低國內奢侈品的銷售稅率。受此影響,台商和陸資在中國的消費內需股將因為降稅連帶看好;相對地,香港消費股獲利長線可能下滑。 像 是莎莎、六福這些個股,過去享有高成長、高本益比的優勢,是拜大量內地遊客到香港消費所賜,接下來成長動能減緩勢必讓股價修正。雖然目前香港的房價和股價 還沒有反映這個趨勢,但我擔心香港自○三年起的大成長,其高潮已經過去了。反觀台灣布局中國內需市場有成的業者,則正要開始收割這股趨勢,因此台灣的消費 股將值得注意。 曹仁超 現職:《信報》首席顧問 經歷:證券研究員、專欄作家 |
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稀少物品必有競爭,有競爭就要分出勝負。分出勝負的準則有很多種,其中一種準則,就是「價格」。 譬如,市中心精華地段的房子就是這麼少,想要的人卻很多,怎麼決定誰有誰無?如果用「價格競爭」,其結果就是:願意且出得起價就可以擁有,不願或出不起價的人就沒有。 不過「價格」只是區分勝負眾多準則中的一種。事實上決定勝負還有其他準則,例如先到先得∣∣有時間去排隊的人,就可得到房子;或武力解決∣∣誰的拳頭大,誰就把房子拿去住;或論資排輩∣∣張三是黨國大老,因此房子就分配給他;或人情關說∣∣李四是房地產公司老闆的姊夫,所以可以分到房子。經濟學把這些不是用價格來區分勝負的準則,統稱「非價格競爭」。 哪種準則較好?這是倫理道德的問題,經濟學無法回答。但經濟學卻能證明,在所有區別勝負的準則裡,只有「價格競爭」不會帶來浪費。 好房子人人都想要,最後只有願意且出得起錢的張三拿到了,張三在價格競爭裡獲勝。但張三出的錢是哪裡來的?他必須先從事生產,賣出對別人有用的東西,別人才願意付錢給張三。 如果好房子是一千萬元,張三對別人的貢獻至少要值一千萬元,他才能拿這一千萬元去買房子,張三的付出所值等於他對社會的貢獻所值。也就是說,為了得到這個東西,得主必須先「利他」才能「利己」,這對社會是沒有浪費的。 反之,若用非價格競爭來區分勝負,對社會必有浪費。例如先到先得,那麼大家就會花時間排隊,排隊的時間沒有生產出任何對社會有貢獻的東西,就是浪費。 如果是武力解決,那麼大家就會花時間練武習拳,只求打敗其他競爭者,每個人花在這些活動上的資源,就不能用來生產社會更需要的其他東西,這就是浪費。如果是論資排輩,那大家就會累積資歷,或鑽營升格成資深大老,努力做這些事對其他人沒有好處,還是浪費。若是人情關說,大家就會設法和房地產廠商攀關係講交情,搞這些人情對其他人無益,還是浪費。 人類物質文明不斷進步,就是因為主要以「價格競爭」做勝負準則,這使社會每個成員都努力的造福別人∣∣儘管他們真正目的是造福自己,好讓別人願意付他們錢,以讓自己去買各種東西。 有些人認為,某些東西像房子、水、電、教育、醫療等很重要,不能用價格競爭來分配。但沒有價格競爭,誰來提供這些東西?誰又想去貢獻社會,賺錢來購買這些東西?如果我們不想活在一個人人只管自己、不管別人的社會,那麼「價格競爭」是無從迴避的選擇。 |
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七月二十七日,一場攸關台灣科技業發展的法說會即將舉行,地點不在台灣,在韓國首爾的三星(Samsung)總部。 「三星法說會的動向,將影響台灣手機、面板、DRAM、晶圓代工產業的發展,」蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里觀察。二○○八年金融海嘯時,三星逆勢推出LED電視,打敗索尼(Sony),成為液晶電視市場的老大,這一次,劍尖直指台灣的晶圓老大,台積電。 拚投資金額!晶圓代工超越DRAM 值得注意的是,這一天,是三星新任執行長權五鉉就任後首次法說會,權五鉉是三星內部的「知台派」,是最常造訪台灣的三星高階主管。權五鉉上台近兩個月內,大幅加碼購併和投資,也猛挖台積電客戶,此次的處女秀還未上演,外資已在台積電第二季法說會上,聞到濃厚的煙硝味。 台積電董事長張忠謀也表達高資本支出政策的堅決立場,他強調,現在就要積極投資產能,才能確保台積電的高成長,他說,這不是「正確」的策略,更是唯一的策略。 台積電法說會後兩天,外資摩根士丹利出具報告直指,三星正啟動前所未有的大投資應戰,「晶圓代工和OLED(有機發光二極體)將是三星未來的主要成長動能。」報告中說。 「今年是有史以來第一次,三星在晶圓代工領域(三星大型積體電路部門)的投資金額,超過DRAM。」 看籌碼與決心!三個關鍵數字觀察實力 今年三星在大型積體電路部門(LSI)的資本支出將達八兆韓元(約合新台幣二千一百億元),只比台積電今年的資本支出少新台幣四百零六億元,「你想,三星的晶圓代工比台積電小得多,為什麼要投資這麼多錢?」大和資本高級副總裁陳慧明觀察。 今年三星的晶圓代工產能將大增,根據Digitimes Research,去年三星全年的晶圓代工產能,以一片八吋晶圓為單位估計,相當於二百一十六萬片,今年將成長為六百二十四萬片,成長一八九%,但台積電今年的總產能,則為一千五百零八萬片,比三星多一.四倍,三星這次法說會有三個關鍵數字,將透露三星在與台積電戰役中的籌碼與決心。 關鍵一:營業利益率是否高於一三%。 這數字將決定三星是否仍有子彈,在明年半導體產業幾乎零成長時,與台積電進行後續的資本支出競爭。 台積電和三星最大的不同是,三星還有DRAM、面板等受到景氣劇烈影響的產品,「景氣不好,三星會比其他人受傷更重。」王萬里觀察。根據摩根士丹利報告分析,三星過去每年平均營收成長都有一○%左右的表現,三星現在把未來成長動態放在晶圓代工和OLED兩大事業上,如果大幅投資,三星營收成長不應低於平均水準,三星去年營業利益率約為九.八%,今年投資新事業,加上手機表現亮眼,至少要有一三%,才能算合格。 王萬里分析,景氣循環可能影響台積電和三星競爭,如果晶圓代工景氣處於高點,DRAM和面板卻處於低點,將拖累三星整體戰力,三星要縮小差距會更吃力。 關鍵二:資本支出增加的幅度是否超過一一%。 這是最直接能夠看出,權五鉉是否打算跟台積電硬槓的指標數字。 「要觀察增幅的大小,」王萬里說,三星若像台積電一樣,看壞景氣,卻加碼半導體資本支出,就表示三星要下定決心拉近和台積電的距離,根據IC Insights的調查,今年三星資本支出比去年增加一一%,如果權五鉉要挑戰張忠謀,就有可能在法說會裡「加碼」喊出更高的投資金額。 「你還要觀察他加碼的方向和成效。」王萬里分析,晶圓代工只占三星半導體的一部分。三星目前的投資,是要把第九號和第十四號晶圓廠,從生產記憶體轉為生產代工用的邏輯IC。 「這其中有多少產能會拿來做晶圓代工,比例是否會增加?三星的代工良率如何?高階產能會增加多少,都值得觀察。」王萬里觀察,三星擅長大量製造,台積電擅長的小量多樣生產,並不是他們的強項。 目前三星的策略,是衝高階製程,三星宣稱,他們是全世界三家有能力供應三十二奈米晶片生產技術的主要供應商,用先進製程吸引客戶,但目前在技術上,還看不到有明確成績單。 關鍵三:三星搶單占新客戶訂單比重是否超過一五%。 權五鉉上台後,三星就放出消息,表示台積電的大客戶高通(Qualcomm)正在和三星洽談合約,第二季可望成為三星的客戶,韓國媒體也指出,和台積電交好的輝達(nVIDIA),也有可能轉單三星。 在簽約之前,透露潛在客戶的名字,並不是常有現象,但是第二季法說會裡,法人勢必逼問權五鉉,三星是否已成功挖角新客戶。 若三星搶下高通訂單,還要觀察訂單比重,才能決定三星在這場戰役裡是扮演什麼角色,王萬里觀察,「拿到占客戶一五%到二○%的訂單,才算主要的第二供應商。」 整個戰局就像一場橋牌,第二季法說會裡,張忠謀喊進,加碼用高資本支出築起難以跨越的競爭門檻,三星要不要跟進,有沒有能力跟進,二十七日就見分曉。 【延伸閱讀】晶圓代工小弟三星單挑老大哥——三星積體電路部門與台積電成績單 三星大型積體電路部門第2季營收:38億美元第2季營業利益:19.8億美元今年預估資本支出:69億美元目前主要客戶:蘋果 台積電第2季營收:43億美元第2季營業利益:15.79億美元今年預估資本支出:82.5億美元目前主要客戶:高通、輝達註:三星營收、營業利益皆為估計值,營收除晶圓代工外還包含自有IC生產產值資料來源:摩根士丹利 |
一、「上天台」,當移動支付遇到世界盃
在中國,非官方的博彩業一直是打擊的對象,這次還搞出來某人被抓,而官方的博彩業彩票則受到法律保護。而2014年世界盃的博彩普及前所未有。冷門場次後「上天台」成為流行語。這主要得益於移動互聯網的和網絡支付的普及,前一段,滴滴打車和快的打車的燒錢大戰把移動支付在普通人普及。智能手機的普及給了移動支付硬件終端當彩票通過淘寶、微信就可以直接合法的下單,預測勝負不再是非法活動,也不需要跑到彩票站去折騰。全民投注世界盃就成為流行。支付的便利會帶動人們消費的慾望,博彩也是消費的一種,這屆世界盃只是個開始。未來人們越來越多的消費會通過BAT這三家互聯網巨頭。
二、「烏賊劉」微博尾巴的世界盃營銷
這屆世界盃最大的中國名人不是張路這種球評,不是張斌這種製作人,而是穿誰球衣誰輸球的烏賊劉。當昨天看到她穿了阿根廷球衣的時候,很多梅西的球迷都有衝進手機屏幕扒衣服的衝動。而這個烏賊劉,在世界盃期間的微博尾巴從iPhone5s變成了一加手機,這無疑是一次成功的營銷。因為即使粉絲數量幾千萬的姚晨一條微博不過幾百評論轉發。而「烏賊劉」的一條球衣微博,評論量高達數萬。按照正常的比例,點擊量應該是一個天文數字。小小的微博尾巴營銷,借上世界盃的大勢取得了很好的宣傳效果。世界盃大幕落下,但是移動互聯網時代的眼球經濟不會落幕,以後利用熱點微博營銷的會越來越多。而在背後微笑的不僅僅有花錢的廠商,還有新浪微博。
三、看回放,視頻網站的廣告生意
因為要迎合歐洲市場的黃金時間,這次世界盃還是在中國時間的凌晨舉行,而且大多數比賽的第二天還是工作日。很多人不能熬夜看直播。擱在以前,大家只能看白天的重播,晚上的剪輯了。而移動互聯網時代,人們可以在上班路上打開手機,進入優酷或者騰訊視頻,把昨天比賽的進球集錦、比賽花絮看個夠,晚上的綠茵金輝就可以不看了。而這就意味著,重金投入的電視台廣告收入下降,而騰訊和優酷的視頻廣告多了百萬的收視者。就實際效果而言,互聯網視頻網站的廣告投放未必比電視台廣告差。這屆世界盃視頻網站也是獲益者。
四、猜勝負,搜索引擎的點擊率
世界盃期間,搜索引擎也沒有閒著,百度推出「押積分猜勝負」要參與就來註冊登陸,用iPad的下載百度的APP。非主流的Bing也推出類似的活動。利用世界盃的熱潮,百度的註冊用戶成功增長, APP裝機量大幅提升,而這些東西本來都是要高額推廣費的。用戶數就是資本,裝機量就是錢。搜索引擎利用是世界盃的機會,送出小小的獎品,獲取了註冊數和裝機量,也是世界盃經濟的贏家。
五、喝啤酒吃零食,世界盃電商大促銷
雖然很多人的去酒吧飯店看世界盃,但是大多數人還是在家看。凌晨三四點,吃海鮮不是時候,零食啤酒無疑是最佳看球伴侶。而電商當然不會放過這個機會,天貓有舌尖上的世界盃,京東商城有啤酒買一箱送一箱。電商利用世界盃大買零食啤酒,好好的賺了一筆。
世界盃其實只是一個引子,通過世界盃我們可以看到互聯網,移動互聯網經濟已經滲透到我們生活的每一個角落。
美國南北戰爭於1865年正式結束,然而,債券市場早就知道美國南方軍無法贏得內戰。
經濟政策研究中心(Centre for Economic Policy Research)的研究發現,美國內戰期間的歐洲債券市場顯示,南方最多有42%的可能贏得美國內戰。
研究人員利用市場認為的債券的償還概率作為南方軍隊獲勝的概率。
在1863年7月的葛底斯堡戰役(battle at Gettysburg)後,南方贏得內戰的幾率在1863年9月暴跌至28%。而債券市場在1864年5月的數據顯示,南方贏得內戰的概率僅為10%。
然而,內戰到1865年才正式結束。下圖顯示了南方軍如何在內戰中節節敗退:
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