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今年首例公募基金清盤出現

華安中證細分地產ETF1月10日發布公告，宣布將在2017年1月13日終止上市。這是今年以來首例公募基金正式清盤。從2014年首只公募產品主動清盤開始算起，已經有53只公募基金終止合同。

公告顯示，本基金最後運作日為2016年9月20日，於2016年9月21日進入清盤程序，由基金管理人、中國建設銀行股份有限公司、普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)和上海源泰律師事務所於2016年9月21日組成基金財產清算小組，履行基金財產清算程序，並於2016年10月26日發布了《華安中證細分地產交易型開放式指數證券投資

基金清算報告》。基金管理人於2016年11月9日、2016年12月29日分兩次向本基金基金份額持有人進行了剩余財產分配。第二次分配後，本基金剩余財產已全部分配完畢。基金管理人根據相關規定向上海證券交易所申請本基金終止上市，並獲得上海證券交易所《關於終止華安中證細分地產交易型開放式指數證券投資基金上市的決定》(上海證券交易所自律監管決定書[2016]320號)同意。

中成藥新規征求意見:名稱中不能出現“寶”“靈”“精”“速效”等字眼

據食藥監總局官網消息，為進一步規範中成藥的命名，國家食品藥品監督管理總局近日起草了《中成藥通用名稱命名技術指導原則(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。意見稿提出，中成藥命名不應采用誇大、自詡、不切實際的用語，如：“寶”“靈”“精”“強力”“速效”等，以及“禦制”“秘制”等溢美之詞。

意見稿提出，中成藥通用名稱應科學、明確、簡短、不易產生歧義和誤導，避免使用生澀用語。一般字數不超過8個字。中成藥名稱一般不采用人名、地名、企業名稱命名，也不應用代號命名;不應采用固有特定含義名詞的諧音，如名人名字的諧音等。

意見稿明確，中成藥應避免采用可能給患者以暗示的有關藥理學、解剖學、生理學、病理學或治療學的藥品名稱，如名稱中含“降糖”“降壓”“降脂”“消炎”“癌”等字樣。

對於市場上已有的中成藥，意見稿提出，該指導原則不僅適用於中藥新藥的命名，也適用於規範原有中成藥的不規範命名。對於沿用已久的藥名，如必須改動，可列出其曾用名作為過渡。

收盤分析丨三大因素致A股走高 階段性底部或即將出現

繼昨日兩市成交量創近兩年新低後，周五(1月20日)，三大股指低開後一路走高，個股也呈現久違的普漲局面。上午，莊股、次新股一度活躍，之後任子行罕見四連板，樂視網複牌大幅拉升，受此刺激，題材股全體複蘇;午後，大金融穩中有升，地方國改(新疆、西藏)也紛紛走強。總的來看，創業板站上最強風口，收盤漲幅近2%，而相較於中小創，今日滬指略顯弱勢。需要指出的是，雖然創業板放量上漲，但持續性還有待觀察，目前還是以超跌反彈來看待。

截至收盤，上證綜指收報3,123.14點，上漲21.84點，漲幅0.7%，成交額1,414億元;深證成指收報9,906.14點，上漲137.57點，漲幅1.41%，成交額1,814億元;創業板指收報1,880.75點，上漲36.61點，漲幅1.99%，成交額581億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流入超3億元;深股通凈流入逾4億元。另外，周五央行公開市場進行600億元28天、500億元14天期逆回購操作。央行今日用14天品種取代了7天品種，主要是由於目前7天逆回購期限不跨春節，體現出央行著力加大跨節資金供給、保障春節前流動性合理充裕之意。至此，在對沖今日到期逆回購後，本周公開市場實現資金凈投放11300億元，刷新公開市場單周凈投放量的新高紀錄。

熱點板塊：

受“兩桶油”拖累，僅有石油板塊逆市飄綠;而保險、船舶、電力、電子信息、房地產等板塊均漲幅居前。

西藏板塊午後發力反彈。奇正藏藥(002287)，西藏天路(600326)漲停，西藏發展(000752)漲逾6%，西藏城投(600773)，易名醫藥，高爭民爆(002827)漲逾4%，華鈺礦業(601020)，靈康藥業(603669)漲逾2%。

次新股今日大幅反彈，多家開板新股回封。貝斯特(300580)，亞翔集成(603929)，弘亞數控(002833)，華正新材(603186)，科大國創(300520)，平治信息(300571)，數字認證(300579)漲停，匯金科技(300561)漲逾8%。

網絡安全板塊超跌反彈，多數為創業板個股。拓爾思(300229)，兆日科技(300333)，任子行(300311)，數字認證漲停，旋極信息(300324)漲幅超8%，雄帝科技(300546)漲逾5%，立思辰(300010)漲逾4%。

國產軟件、OLED等概念股均大幅收漲。值得一提的是，莊股也順勢走強，同力水泥兩連板，南京港、柳鋼股份均出現反包走勢。

消息面上：

1、央行今日公開市場將進行500億元14天期逆回購操作，600億元28天期逆回購操作。央行公開市場今日將有150億逆回購到期。周三和周四分別有1345億元和820億元MLF到期，央行暫未進行續作。周日還將有1175億元MLF到期。央行公開市場本周累計凈投放11300億元，上周累計凈投放1000億元。此前歷史最大單周凈投放紀錄是2016年1月29日當周的6900億元。

2、中國2016年全年GDP增速為6.7%，全年國內生產總值為744127億元。四季度GDP同比6.8%，預期6.7%，前值6.7%。

3、消息人士周五透露，中國五大商業銀行已於日前獲準階段性下調存款準備金率一個百分點，以應對春節期間暫時性的流動性緊張問題;此次下調將於春節後，由央行相機恢複正常。

4、分析稱，今日股指走高的因素主要集中在三大方面：

1)在樂視網複牌再度上漲以及任子行連續漲停的帶動下，中小盤股的投資熱情被激發，創業板指創出近期反彈新高，同時成交量能明顯放大。

2)央行維穩不遺余力，據路透援引消息人士稱：中國五大商業銀行獲準階段性下調存款準備金率一個百分點，以應對春節期間流動性緊張。此次已於日前實施的下調舉措，將於春節後相機恢複正常。加上央行本周凈投放1.13萬億，市場資金面緊張局面得到緩解，另外四季度GDP數據超預期達到6.8%等也成起到了利好作用。

3)IPO常態化預期已被市場接受，同時再融資政策方面存在收緊預期，也在一定程度上對沖了IPO加速的影響。

機構觀點：

巨豐投顧認為，技術上，大盤半年線附近震蕩，但呈現縮量表現，短期成交不能有效釋放下反彈空間十分有限，還有回撤大概率。總體上，公布的GDP數據下短期經濟企穩明顯，市場向後趨勢基礎依舊，在社保資金入場以及海外資金入場的期望下，市場存量資金博弈有望打破。而短期，股指縮量表現下，根據歷史規律以及經驗，此處仍有繼續縮量可能，滬指在3000點附近指數將成階段性底部。因此，短期繼續等待市場縮量整理，這種狀態有望延續至下周，而下周也或將開啟階段性抄底之路：一是等待市場縮量;二是分批低吸;三是在持有國改標的股上，選擇業績支撐的超跌股。

北京股商認為，雖然今日市場迎來久違的中陽線，但是仍然存在致命硬傷，那就是量價走勢出現了背離，即指數在漲但成交量卻不增反減，再創昨日新低，顯示資金參與熱情大幅降低，離場過節情緒反而占了上風。因此，不宜盲目樂觀。因為節前資金面緊張是不爭的事實，交投清淡也是歷年來的慣例，所以普漲式反彈的持續性依然存疑，結構性行情依然是當前的主旋律。

環保部：京津冀中南部明起將出現重度及以上汙染

環境保護部有關負責人2日通報，由於擴散條件不利，2日至4日京津冀及周邊地區的中南部可能出現重度及以上汙染過程，其中3日至4日白天汙染最重。

這位負責人介紹說，初五至初六，受不利氣象條件和煙花爆竹燃放影響，全國338個地級及以上城市中有部分城市出現重度以上汙染。

重點區域中，京津冀區域空氣質量相對較差，部分城市出現空氣重汙染;長三角和珠三角區域空氣質量相對較好。

初五至初六，338個城市中，242個城市空氣質量優良，占71.6%;96個城市出現不同程度的汙染情況，占28.4%，其中13個城市為重度及以上汙染，主要位於京津冀及周邊地區、中部地區、西部地區。338個城市PM2.5平均濃度為61微克/立方米，同比上升17.3%;PM10平均濃度為88微克/立方米，同比上升1.1%。

這位負責人介紹，京津冀區域僅保定1個城市空氣質量為重度汙染，石家莊、邢臺2個城市為中度汙染，北京、邯鄲、廊坊、衡水4個城市為輕度汙染，天津、唐山、秦皇島、承德、滄州、張家口為良;除張家口以PM10為首要汙染物外，其他城市均以PM2.5為首要汙染物。區域PM2.5、PM10平均濃度分別為87微克/立方米、126微克/立方米，與去年同期相比分別下降16.3%和10.0%。

長三角區域25個城市中，連雲港、溫州、臺州3個城市為優，上海、杭州等11個城市為良，南京、蘇州等10個城市為輕度汙染，徐州1個城市為重度汙染。區域PM2.5、PM10平均濃度分別為73微克/立方米、91微克/立方米，與去年同期相比分別上升78.0%和56.9%。珠三角區域9個城市空氣質量均為優良，區域PM2.5、PM10平均濃度分別為29微克/立方米、37微克/立方米，與去年同期相比分別上升70.6%、48.0%。

這位負責人介紹，初五至初六，全國338城市PM2.5小時平均濃度變化總體較為平穩，空氣質量總體較好;全國空氣質量受到煙花爆竹集中燃放的影響，但影響程度遠小於2017年除夕期間。

三大重點區域中，京津冀區域受煙花爆竹集中燃放影響最大。該區域PM2.5小時均值濃度自18時37微克/立方米迅速上升至21時88微克/立方米(低於2016年峰值165微克/立方米)，之後緩慢攀升。該時段京津冀區域石家莊、保定為重度汙染，北京、衡水、廊坊為中度汙染，其它城市空氣質量為優良。

北京市初五夜間PM2.5、PM10、SO2、NO2等主要汙染物濃度明顯上升，自21時開始達到中度汙染級別，小時AQI在21時至2日1時持續5個小時在150至200間。其中1日23時汙染程度最為嚴重，PM2.5小時濃度達到峰值140微克/立方米(濃度最高的點位為順義新城，PM2.5小時濃度為196微克/立方米)。2日0時PM2.5濃度開始下降，至5時PM2.5小時濃度為58微克/立方米，空氣質量為良。

長三角區域PM2.5小時均值濃度峰值(81微克/立方米)在1日23時，高於2016年峰值。珠三角區域受煙花爆竹集中燃放的影響不大，PM2.5小時濃度略高於2016年。

按PM2.5小時峰值濃度排序，全國地級及以上城市中，受不利氣象條件和煙花爆竹燃放影響最大的十個城市分別為：五家渠市、烏魯木齊市、昌吉州、石河子市、呂梁市、宿州市、寶雞市、保定市、武威市、石家莊市。

監測結果顯示，京津冀及周邊“2+26”城市中，受不利氣象條件和煙花爆竹燃放影響最大的十個城市分別為：保定市、石家莊市、邢臺市、邯鄲市、廊坊市、安陽市、北京市、太原市、菏澤市、長治市。

在廣州、杭州等采取煙花爆竹禁放措施的城市，初五至初六空氣中顆粒物濃度均未出現明顯升高情況。

部分城市初五至初六PM2.5小時值濃度變化

這位負責人介紹，京津冀及周邊地區前期(2~4日)，擴散條件不利，區域中南部可能出現重度及以上汙染過程，其中3日至4日白天汙染最重。4日夜間至5日白天，受冷空氣影響，區域大部汙染形勢逐步緩解。6～7日，擴散條件一般，區域北部和山東東部以良至輕度汙染為主，京津冀中南部、山西南部、山東西部和河南北部以輕至中度汙染為主，局部地區可能出現重度汙染。

後期(8～10日)，受新一輪冷空氣影響，擴散條件轉好，區域大部空氣質量以良至輕度汙染為主，局部地區可能出現中度汙染。長三角區域擴散條件一般，空氣質量以良到輕度汙染為主。珠三角區域大氣擴散條件較好，空氣質量將以優良為主。

韓國政府稱將強化電池安全監管 以避免再出現起火事件

2月6日消息，據路透報道，韓國周一表示，將提高對鋰電池的安全要求，並將展開例行檢查，以避免再出現起火事件。三星此前最後得出的測試結果是，由於A、B電池缺陷而導致Note7爆炸。

韓國產業通商資源部發布公告稱，通常用於可移動設備的鋰電池的制造商，將受到更加嚴格的監管並將接受例行檢查，使用鋰電池的設備也將受到更多的例行安全檢測。

韓國產業通商資源部次官Jeong Marn-ki在聲明中稱，“我們要求行業接受這一觀點，即努力確保安全與通過技術創新開發新產品一樣重要。”

由於部分設備因電池故障起火，三星去年10月份被迫停售價格近900美元的蓋樂世Note7智能手機，導致該公司三個季度的營業利潤蒸發掉約54億美元。三星及獨立調查機構1月份稱，電池問題出自兩家供應商--三星旗下關聯公司Samsung SDI Co Ltd和新能源科技有限公司(ATL)。

產業通商資源部稱，韓國產業技術試驗院(KTL)的調查也發現，Note7起火原因除了電池的制造和設計缺陷外，別無其他。

韓國政府也表示，將監控三星提升電池安全性的努力，例如x射線測試和設計環節采用更嚴格的標準等。

政府將拓寬制造商應向政府匯報的嚴重產品缺陷的類型，以強化召回相關要求，並尋求法律變革，允許政府警告消費者不再使用某些產品，即便這些產品尚未被召回。

韓國確認出現口蹄疫疫情 預警級別上調至“註意”階段

2月6日消息，據韓聯社報道，韓國禽流感疫情剛趨於平穩，一養牛場又出現口蹄疫病例。為阻止口蹄疫疫情進一步擴散，防疫部門宰殺了出現口蹄疫癥狀的195頭牛，加強該農場周邊地區的消毒工作。

位於韓國忠清北道報恩郡的一養牛場昨日向地方政府申報農場里5頭牛出現水泡，後經鑒定確定為口蹄疫病例。這是自2015年3月以來，忠清北道地區時隔8年再次發生口蹄疫疫情。

韓防疫部門已宰殺195頭牛，暫停位於該農場半徑3公里之內所有農場家畜的調運，還把口蹄疫預警級別由“關註”上調至“註意”階段。忠清北道政府將對報恩郡內養牛場和養豬場飼養的所有牛和豬接種疫苗。

瑞銀：中國外匯儲備會否出現過低風險？

1月份，中國外匯儲備跌破3萬億美元關口，降至2.998萬億美元，為2011年3月以來最低。中國外匯儲備持續下降已引發市場對中國外匯儲備充足率的擔憂。我們將就此解答投資者最為關心的幾個重點問題。

中國外匯儲備會不會過低?最低水平應該要有多少?

目前，中國的外匯儲備仍顯著高於國際貨幣基金組織(IMF)所制定的最低門檻。IMF的數據顯示，中國外儲規模需要在1.75萬億美元(有資本管制)和2.82萬億美元(無資本管制)才能抵禦住貨幣攻擊。考慮到中國已實施的資本管制措施，外儲維持在這一區間尚屬適切。以2016年12月底中國外匯儲備在3.01萬億美元來看，假設中國外匯儲備每月降幅維持在300-350億美元，未來兩年半內應不會跌破2萬億美元。

我們預計中國外匯儲備至2017年底可能下降至2.7-2.8萬億美元。我們的假設是基於2017年資本外流的速度與去年相似(平均每月流出650-700億美元)，且中國央行將動用外匯儲備抵消約一半的外流資本(平均每月外匯儲備降幅為250-300億美元)，同時讓匯率來調整其余的資本外流。此外，鑒於2017年美元料將疲軟，匯兌效應也將使外匯儲備降幅收窄約600億美元(假設中國3萬億美元的外匯儲備中有40%是非美元資產，美元下跌5%將使這些倉位升值600億美元左右)。

中國外匯儲備跌至過低，會不會只是時間早晚的問題?

若說中國外匯儲備只會跌不會升，其實並非事實。對於經常賬戶持續順差的國家而言，其貨幣自然具有升值傾向，且順差也有助於央行累積外匯儲備。

然而，目前的形勢是，相較於經常賬戶的資金流入，資本賬戶的資金外流才是左右貨幣走勢的主要因素。但我們認為中國仍有幾種方式來穩定外匯儲備。首先，中國可以更加充分地利用經常賬戶順差，這一順差每年高達2600億美元左右，在很大程度上是受到貿易順差的驅動。目前，這一龐大的金額尚未完全轉化為實際資本流入，因部分出口商擔心人民幣將進一步貶值，不願將其外幣盈利兌換回人民幣。目前，中國央行已經要求所有國有企業立即將外幣盈利匯返至國內。該條例尚未涉及非國有企業，但央行已向銀行施壓，對於將盈利保留在境外的公司不予發放信用證(LC)。中國央行可能采取進一步行動，對非國企也實施強硬措施，令其立即匯返境外盈利，或通知其推遲外國直接投資的資金籌集活動。

圖：中國未動用外儲來完全吸收資本流出，人民幣走軟（單位: 10億美元）

資料來源：彭博、瑞銀，截至2017年2月9日

其次，中國可以加快吸引資本流入的措施，比如推動中國股票進一步納入全球指數，並對國際投資者真正開放境內債券市場，以抵消資本外流的壓力。第三，中國可以進一步限制中國公民的資本外流，但又不至於損及外國投資者持有中國資產的意願。正因如此，中國一直主要針對中國公民收緊資本限制，而不是對外國投資者。

中國是否虛報外儲數據以防止市場恐慌?

偶爾會有傳言稱中國可能虛報了外匯儲備的規模，以粉飾資本外流的情況。這種說法無從查證，中國向IMF提交的月度數據是否真實完全取決於中國本身。

但是，我們認為中國不太可能虛報其外儲數據，原因有二。首先，如果中國央行確實虛報了2016年的外儲數據以掩蓋資本外流的嚴重情況，那麽央行需要進一步調降存款準備金率來彌補對國內流動性的影響。其次，從每月國際收支平衡來看, 外儲降幅符合市場所估計的資本外流規模以及人民幣貶值速度。2015年中期之前，中國央行一直通過動用外匯儲備來抵消資本外流的影響並維持美元/人民幣的穩定。但自從央行在2015年8月采取新的人民幣匯率機制之後，便日益轉向確保外匯儲備降幅可控，並讓人民幣緩步調整反應目前的資本外流步伐(見圖表)。

綜上所述，我們並不認為中國央行虛報其外儲數據。但是，技術面來看，外儲下降在時間上可以有所“延遲”。央行可以通過遠期外匯合約來幹預匯率，比如，在遠期時點賣出美元並買入人民幣，這起到了支撐人民幣的作用，同時又不會立刻降低外匯儲備。但是，如果央行決定在遠期合約到期時進行交割(比如合約不再展期)，這將會造成外匯儲備下降。截至2016年12月，央行的外匯遠期空頭頭寸余額約為453億美元。因此，這一數據應從外儲總額中扣除。

（作者陳得能系瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯策略師）

環保部：華北東北明起將出現中至重度汙染過程

第一財經記者13日晚從環境保護部獲悉，14～15日，我國北方地區大氣擴散條件持續不利，預計華北、東北及西北部分地區空氣質量將出現中至重度汙染過程。16日空氣質量有望改善。

根據中國環境監測總站與長三角、珠三角區域空氣質量預報中心和相關省級空氣質量預報部門，基於現有汙染源監測、環境空氣質量實時監測、大氣汙染過程模擬分析和聯合會商，環保部通報，14～15日，華中、華東南部、華南大部和西南大部地區空氣質量以良至輕度汙染為主，其中四川盆地西部和南部局部地區可能出現中度汙染。華東北部和東北大部空氣質量以輕至中度汙染為主，東北部分地區可能出現重度汙染。華北地區空氣質量以中至重度汙染為主，部分地區可能出現嚴重汙染。陜西關中地區空氣質量以重至嚴重汙染為主。

16日，受冷空氣影響，全國大部分地區大氣擴散條件有利。華北北部，華中、華東、華南、西南、東北和西北大部分地區空氣質量以良至輕度汙染為主，華北中南部以輕至中度汙染為主，局部地區可能出現短時重度汙染，陜西關中地區以中至重度汙染為主。

在重點區域空氣質量形勢方面，環保部介紹，在京津冀及周邊區域，14～15日，大氣擴散條件持續不利，汙染物逐步積累，預計區域中南部空氣質量將出現重度或以上汙染過程，其中15日範圍最大，影響城市包括北京、天津、石家莊、保定、廊坊、邯鄲、邢臺、唐山、衡水、太原、臨汾、晉城、濟南、德州、聊城、菏澤、濟寧、淄博、鄭州、安陽、鶴壁、新鄉、濮陽、焦作等。16日，受冷空氣影響，區域汙染形勢有所緩解。

14～15日，大氣擴散條件較差，汙染物積累。區域北部空氣質量以良至輕度汙染為主，京津冀中南部、山西南部、山東大部和河南北部以中至重度汙染為主，局部地區可能出現嚴重汙染。

16～17日，受冷空氣影響，大氣擴散條件好轉，汙染形勢自北向南逐步緩解。區域北部空氣質量以良至輕度汙染為主，京津冀中南部、山西南部、河南北部和山東大部以輕至中度汙染為主，局部地區可能出現短時重度汙染。

18～19日，大氣擴散條件一般。區域北部和山東東部空氣質量以良至輕度汙染為主，河北中南部、山西南部、山東西部和河南北部以輕至中度汙染為主，部分地區可能出現重度汙染。

20～23日，受降水過程影響，大氣擴散條件較有利，區域大部空氣質量較好。

在長三角區域，14日，長三角位於高壓底部，北部地區空氣質量為輕度到中度汙染，南部地區以良為主。15日，長三角位於高壓後部，北部內陸地區空氣質量為良到輕度汙染，其他地區以良為主。16日，長三角位於高壓後部，中北部內陸地區空氣質量以輕度汙染為主，其他地區以良為主。17日，長三角受冷空氣擴散影響，中北部內陸地區空氣質量為輕度汙染，其他地區以良為主。18日，長三角位於高壓底部，區域空氣質量整體以良為主。

在珠三角區域，14～16日，珠三角區域受高壓後部控制，大氣擴散條件一般，區域空氣質量為良至輕度汙染，中西部局地將出現短時中度汙染。17～18日，珠三角區域受均壓場控制，大氣水平擴散條件轉差，區域空氣質量為良至輕度汙染，中西部大部分市縣將出現短時中度汙染。

險企違法受重罰折射監管決心 負債結構將可能出現調整

中國保監會日前發布消息稱，在對前海人壽進行檢查時發現其存在編制提供虛假材料等違法事實，決定給予時任董事長姚振華撤銷任職資格並禁止進入保險業10年的處罰。據新華社報道，在不少業界人士看來，保監會的相關處罰符合市場預期，有利於保險市場未來的可持續發展、健康運營。

近年來，隨著保險市場快速發展，激進投資、集中舉牌、一致行動人並購等跨行業跨領域的新問題新情況開始顯現。

“去年以來的寶萬之爭，社會影響很大，所以市場很關註監管部門的這次處罰。”對外經貿大學保險學院教授王國軍表示，保險機構編制提供虛假材料等問題的性質還是比較嚴重的，保監會的相關處罰符合市場預期，“錯”與“罰”相匹配。

保監會對前海人壽的處罰決定書顯示，前海人壽在就2015年11月增資活動提交的相關報告中，作出股東增資資金性質為自有資金等陳述。經查，相關增資資金情況與報告陳述不符，姚振華對上述違法行為負有直接責任。

一位業界人士表示，保監會對前海人壽的處罰，體現了嚴字當頭的監管導向。

“今年保險監管將‘嚴’字打頭。”保監會負責人近期表示，要全方位嚴格監管、嚴防風險、嚴厲打擊違規行為、嚴肅追究責任，確保把風險消滅在萌芽狀態。

“這一處罰將對保險市場主體起到震懾作用。”王國軍認為，“同時，隨著監管部門激勵機制、約束機制的建立，一系列制度的出臺，對市場未來的可持續發展、健康運營都有好處。”

在一些專家看來，既要看到個別“壞孩子”犯錯受處罰，同時也要看到保險市場整體發展積極向好，保險業支持實體經濟發展的作用不斷落實。

“保險業服務實體經濟，很重要的一點就是保險資金運用，特別是股票投資。”國務院發展研究中心金融研究所研究員朱俊生認為，保險資金期限較長，適合成為資本市場的機構投資者，其股票市場的正常投資不會受到影響。

不少市場人士判斷，在監管部門引導下，保險機構的負債結構將可能出現調整。“部分保險機構保費結構中萬能險占比很高，在低利率環境持續以及‘優質資產荒’加劇背景下，要更多調整負債端，多做保障性產品，體現保險業的保障功能。”朱俊生說。

保監會表示，下一步將依法依規、積極穩妥推進前海人壽股權、公司治理等問題的後續處置工作，督促公司規範運營管理，優化治理結構，盡快重回穩健運行軌道。

同時，保監會將密切跟蹤監測公司運營情況，督促公司采取有效措施維持正常經營秩序，確保公司穩定運營，保障保險消費者合法權益，切實維護保險業平穩健康運行。

央企牽手要“六合”，不會出現重組潮

中央企業重組，不會出現一哄而起、大規模的“重組潮”。9日下午，國務院國資委主任肖亞慶、副主任張喜武等現身十二屆全國人大五次會議舉行的記者會，就“國企改革”等相關話題回答中外記者的提問。

肖亞慶在會上明確了今年國企改革的七項重點工作，即加強國資監管、強化風險控制、深入推動央企重組、推進瘦身健體提質增效、加快公司制改革、進一步推動混合所有制改革和加強國企黨的領導。“強化風險控制”被放到了更加重要的位置。“控制風險是我們貫徹落實穩中求進總基調的根本保證，2017年要進一步加大風險管控力度。”肖亞慶說。

肖亞慶

張喜武則明確了2017年央企重組的三大思路：聚焦重點領域搞重組、探索有效重組方式、加大重組後融合力度。他表示，央企重組不僅要資本合、資源合、組織合，更要做到理念合、戰略合、管理合。

中國企業研究院首席研究員李錦接受第一財經記者采訪時表示，在當前中國經濟大背景下，“穩”字依然是國企改革的前提。對政企不分的改革、對所有權與經營權分離、對國家與企業的關系進行實質性的重大改革和調整，是國企改革的關鍵和根本所在，只有抓住這個關鍵和根本，才有打好國企改革攻堅戰的基礎和前提。

央企重組防止貌合心不合

張喜武明確了今年央企重組的三大思路。

首先是聚焦重點領域搞重組，加快推進煤電行業、重型制造裝備行業、鋼鐵行業等領域的重組整合，推動解決產能過剩的問題。要積極地探索境外資產整合，提高國有資本的運營效率。

張喜武表示，對中央企業的重組，我們不是搞行政的“拉郎配”，也不是搞簡單的“歸大堆”，更不是搞新的壟斷，也不會出現一哄而起、大規模的“重組潮”。

張喜武

李錦告訴第一財經記者，2017年國企改革有望在規範中進行較大規模的並購重組，與混合所有制改革結合、與分類改革結合，有很多將會出現在央企與地方國企，或者央企與民企之間，2017年重組動作會比過去兩年都要大，也更加頻繁。

北京交通大學中國企業兼並重組研究中心執行主任張金鑫對第一財經記者表示，今年央企重組面臨的最大難點是如何通過重組提升國有資本運行效率，如何將重組與深化改革相結合，以及如何產生機制轉換與資源配置的協同效應。企業重組不是兩個企業資產的簡單疊加，而是通過資源的重新配置產生提高效率的效果。

因此，第二大思路就是探索有效的重組方式。對此，張喜武表示，要遵循市場經濟規律和企業發展規律，適應行業產業發展要求，以市場為導向，采取各種有效的方式來推進中央企業的重組。比如，可以像南車、北車那樣強強聯合，也可以像中電投和國家核電那樣優勢互補。

重組後，還要加大融合力度，這便是第三大思路。張喜武認為有效的重組要做到上述“六合”，防止貌合心不合，“也就是在物理變化的基礎上加快化學反應，切實激發企業內生活力，不斷地提高企業質量、效益和競爭力，做大做強產業集群，真正地打造具有國際競爭力的世界一流企業集團。”

國資委研究中心研究員胡遲對第一財經記者表示，經濟結構調整、壓縮過剩產能和清退“僵屍企業”都將為央企間重組整合提供新的機會，與此同時，國有企業改革的全面推行也將進一步“助燃”央企間的重組整合。

從實踐情況來看，近3年來中央企業的重組取得了階段性的效果。從方向上看，央企重組堅持服務國家戰略，更好地完成了央企所承擔的使命責任;從布局上看，堅決落實了化解產能過剩等產業結構調整的要求;從效果上看，優化了資源配置，促進了轉型升級，提高了效率和效益。

混改不是唯一靈藥

今年的政府工作報告再次聚焦國企改革，提出要加快推進國企國資改革。報告指出，深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐;持續推進國有企業瘦身健體、提質增效，抓緊剝離辦社會職能，解決歷史遺留問題。

肖亞慶表示，今年混合所有制改革上要進一步推動，“數量上要擴大，層級上要提升，更要有深度地進一步拓展。”

東航集團總經理馬須倫對第一財經記者表示，目前混改推進順利，很多民企對東航物流的混改非常踴躍積極，“我們開玩笑說，股權都不夠分了。”

李錦對第一財經記者表示，大批中央企業將推進資產證券化，以及推動央企公司制改制與上市是2017年國企改革中頗為搶眼的亮點。今年應在混改的深度上下功夫，將積極探索集團層面股權多元化改革，全面完成國有企業公司制改制，支持央企間、央企與地方國有企業交叉持股，大力推進改制上市工作，力求包括集團層面在內的混改有所突破。

國務院發展研究中心企業所國企研究室主任項安波對第一財經記者表示，混改在覆蓋面上已有相當的廣度和寬度，接下來需要繼續深化混改的深度，如混改應重視優化股權結構、完善公司治理，促進國有企業經營機制的轉換;同時，需要同步推進國資管理體制的改革和完善，建立和完善容錯、糾錯機制，以激發和保護改革積極性，支持和鼓勵創新發展。

然而，混改並不是國企提升效益的唯一靈藥。肖亞慶表示，並非所有的國有企業、中央企業都要搞混合所有制，適合於搞的就搞混改，適合於控股的就控股，“宜混則混，宜獨則獨，宜控則控，也可以參股。總之，在實踐中不是一混就靈，混改是重要舉措，但不是唯一的。”

此外，在國企混合所有制改革和引入戰略投資者的過程中，民營資本的進入存在瓶頸。如何改善營商環境，讓更多的社會資本願意進來、能夠進來也是一個難題。

肖亞慶對此強調，既然是混合所有制，參與的這些市場主體和資方的主體如何在公司治理上能夠真正像混合所有制這種制度安排參與，能夠確實既保證國有資產的保值增值、防止流失，也要保證各個參與主體能夠得到期望的符合市場要求的回報，在這方面要進一步嘗試。

“參與混改一定要讓社會資本發揮作用，否則只是形式上混合。”上海鵬欣集團副董事長葛俊傑對第一財經記者表示，混改真正要解決的是國有企業的活力、動力、競爭力等問題，這些問題依靠自身內部改革很難解決，所以要引入社會資本，真正使社會的優秀人才在國有體制中找到發展空間，優化國資經營者隊伍;同時實現國有資本效率提升、質量提升、機制突破。

加強境外國資監管

中國企業“走出去”的步伐日益加快，央企在境外的投資並購也越來越多。如何提高國企央企在境外投資的效益和競爭力、國資委如何加強境外國資監管，是一項緊迫而重要的任務。

肖亞慶介紹，在“一帶一路”、“走出去”各項大戰略中，中央企業都做了很多工作。而中央企業自身也通過“走出去”，充分利用兩種資源、兩個市場，國際化經營不斷擴大。現在中央企業從法人單位來看，有9112家企業法人大約在185個國家和地區進行投資運營活動。總的來看，這些年都有積極回報。中央企業未來發展的方向，就是要國際化、全球化。

國務院今年1月發布了《中央企業投資監督管理辦法》和《中央企業境外投資監督管理辦法》。兩個辦法指出，加強國有資產監管，註重事前事中事後監管並重。強調事前加強規範、事中註重監控、事後強化問責，實現對投資全過程監管。

李錦表示，隨著“一帶一路”戰略的部署，大批中央企業走出去進行境外投資與並購，境外國有資產急劇增加;另一方面，不當投融資行為引起的國資損失案例不勝枚舉，境外國資監管存在漏洞。因此，要加強境外國有資產的監管力度。

肖亞慶也明確表態，國資委將加強對境外國有資產的監督和管理，對發現的問題決不姑息，對於違規將嚴肅追責。

國企改革專家周放生曾在媒體上表示，“走出去”是一件風險比較高的事，最好是國有資本、民營資本、管理團隊資本各占一塊，把大家的利益牢牢捆綁在一起。

上海天強管理咨詢有限公司總經理祝善波此前接受第一財經記者采訪時表示，防止國企境外資產流失，最根本的還是通過混合所有制等手段，推動國企完善公司治理結構、建立現代企業制度，“這套制度如果有了，董事會、監事會和管理層等能夠明確分工、互相制衡。”

李錦告訴第一財經記者，在當前國企大力“走出去”的現實背景下，在以國企為主力軍的“一帶一路”建設推動下，未來將有更多國資走向境外。到2020年，境外營業額將占到中國央企總體營業額的20%以上。伴隨著境外國資總量的不斷增加，國資流失風險也在不斷增長。國資監管需要完善體制、豐富內容。