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微信紅包引爆社交，騰訊做對了什麽？

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0127/58292.html

i黑馬從昨天開始發現，整個微信朋友圈都是滿屏幕都是關於紅包的消息，大有一種紅包滿天飛的感覺，而商業價值的這篇文章系統的分析了騰訊是如何巧用紅包，激活整個社交圈的行為，以下為全文。　隨著昨天微信5.2版本的發布，很多人的微信里瞬間被“紅包”刷屏了。微信紅包迅速在微信中刷屏的背後是一個名為“新年紅包”的公眾賬號，它由騰訊財付通推出。可以預計，隨著大量年輕人回鄉與親人團聚，春節期間微信紅包勢必會更大範圍的病毒式傳播，騰訊幾乎不花什麽推廣費用就註定將會引爆馬年第一個全民話題，這個四兩撥千斤的產品迅速被引爆的背後究竟做對了什麽?微信紅包為何這麽紅?首先它很方便。用戶只需進入“新年紅包”公眾號，選擇發幾個紅包、發放的金額，寫好祝福語，通過微信支付，紅包就包完了。接下來發紅包時可以發到群里，也可以單獨發給某個好友。當對方打開紅包後，只需要關聯微信的銀行卡，領到的紅包就會在一個工作日之後自動轉賬。用戶感受到的方便不僅體現在操作的步驟簡化，還需要極強的產品團隊深入拿捏用戶心理。根據《商業價值》雜誌從財付通內部了解，微信紅包產品從3個月前開始規劃，12月中旬開始內測，昨天才正式公測。在這三個月中，產品團隊正在根據測試反饋不斷做改進和優化，其花費的人力和精力已遠遠超過開設一個普通服務號。例如，目前微信群中發紅包最具趣味性的關鍵點是“搶”，“搶”本身會帶來微信群的瞬間活躍並激發傳播欲望。就在昨天，搶紅包之前需要先寫好祝福，然後才能開始搶，收集到用戶反饋後，今天微信已經改為可以先搶紅包再發祝福。微信紅包的第二個亮點在於遊戲性。推廣產品一定要像馬雲推“來往”那種苦大仇深的方式嗎?在今天的年輕人中，沒有什麽外在刺激比遊戲化更能激發他們傳播欲望的了，尤其是遊戲化的過程中還加上了錢。微信紅包已經超出了紅包的概念，它更像是一個社交遊戲。傳統意義上的紅包，怎麽也得幾百塊錢，都是極為親密的親友之間的行為。這一特性甚至也延續在此前單純支付工具的紅包產品中，拿去年春節通過財付通發放的紅包來說，單筆紅包平均金額也有250元。微信紅包則完全不同。如果發放時用戶就知道肯定會拿到多少紅包，除了感謝很難有更多興奮。微信紅包的做法一個是讓大家“搶”，另外則采用了隨機算法。搶到紅包的人紅包中的金額有多有少、拉開檔次，會讓每一次紅包的發放都能有炫耀、有懊惱、有話題，才會激發用戶主動的分享和傳播。現實里地上有兩塊錢鋼蹦兒都沒人搶著揀，微信紅包中也許只會拿到一元錢的紅包，大家還是會搶得不亦樂乎，為什麽?因為好玩。打開紅包之前不知道里面有多少錢，有些小期待和興奮，這個感覺有沒有很熟悉?玩刮刮樂的時候不也是這種感覺嘛!除了方便和遊戲性，紅包能夠在微信平臺上引爆還有一個最重要的原因，那就是社交化。虛擬紅包的玩法並非微信首創，支付寶上就早已有之，但是微信具備一個難以複制的先天優勢――強大的社交關系鏈，這是其他產品多大規模的裝機量都無法取代的。例如，支付寶也是移動端，發紅包體驗也還算便捷，卻沒有能如微信紅包這樣引爆。除了產品的細節，根本還是社交關系鏈的高下：比較一下你在支付寶里有幾個好友，在微信里有多少好友，以及打開微信與打開支付寶錢包的頻率就很清楚了。這種社交性使得人人都是主動傳播者，你的每一次打開或發微信紅包都使它傳播到更多人，讓微信紅包更火，也讓微信的活躍度持續升溫。財付通的局到了今天，應該已經沒有多少人把微信紅包只是看做一個服務號或者一個微信小遊戲了，從財付通團隊投入的時間人力成本也能側面反映出這款輕看似盈的產品背負著一個多大的棋局。大家也許早就見慣了諸如騰訊與阿里世紀大戰的種種分析，分析的角度也許各異，但誰都繞不開其中最關鍵的支付大戰，而在微信支付與支付寶的競賽中一個至關重要的力量就是財付通。自從微信5.0版本加入支付功能之後，早年被支付寶遠遠甩到後面的財付通迅速借助微信實現逆襲，它已經成為騰訊支付戰略的基礎和底層，直接威脅支付寶這一阿里的戰略後方。如果說不久前微信理財通的發布讓財付通拉近了與支付寶的差距，那麽今年微信紅包所掀起的“春節攻勢”將很有可能扭轉用戶習慣的天平。任何一款產品的引爆的背後都是用戶需求的滿足，春節時發紅包是個剛需，這從去年互聯網支付工具所公布的數據中就可以看出。2013年春節，通過支付寶發紅包的單數超過164萬筆，而財付通是20萬個。微信紅包將會讓這種格局發生逆轉，因為需求的人群在迅速擴散。從去年支付寶紅包的數據中看出，懂得網上發紅包的人以年輕人為主，80後占到58.8%，90後占到24.4%。從體量上看，支付寶從交易量到用支付寶發紅包的規模都比微信支付高太多;然而微信最大的殺手鐧就是關系鏈，通過社交關系鏈，微信將會讓大量70後、60後、甚至50後加入到微信支付的陣營中，萬事俱備，所欠的只是一個能夠點燃關系鏈的產品。這個引爆戰局的產品就是微信紅包。春節不僅是每年中國最大規模的人口遷徙，更是任何互聯網產品沿著空間和人群兩個維度病毒式擴散的絕佳時機。隨著大量一二線年輕人回鄉過年，在年輕人群中已經引爆的微信紅包將會被帶到三四線城市、被傳播到他們的親人、同學和長輩，如果這些幾乎與互聯網前沿脫節的用戶能夠通過紅包開始使用微信支付(微信支付甚至會變成他們中很多人第一個接觸到的手機支付方式)，騰訊在支付的戰略中吃下的將是一個無比巨大規模的增量用戶，幾乎不花營銷成本，輕松將手機支付從年輕人推廣到全民。想要發紅包或收紅包，必須關聯銀行卡到微信，這看似小小的一步如果通過正面的廣告或營銷將會花費巨額預算也未必能收到成效，然而在微信紅包面前，朋友的一句“給你發紅包了，關聯銀行卡收下吧”會比任何廣告都有殺傷力。可以預見，春節期間這樣的場景將出現在沿海到內地的諸多地方，眾多土豪紛紛第一次學會將銀行卡綁定微信，歡快地做著散財童子。闔家歡樂、其樂融融、騰訊則在偷樂――它輕輕松松地就抓住了用戶習慣。一場全民普及微信支付的浩大工程，就這樣不費吹灰之力悄無聲息的開始了。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：紀雲 王偉 | 編輯：wangjingjing | 責編：王靜靜

騰訊控股深度分析：邁向2000億美金 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/27387272
想必大家最近都在微信群裡搶紅包，或者在打車時用微信支付給錢，微信不時帶給我們生活更多的便利。騰訊應該是大家生活中最經常接觸和熟悉的一家公司了。今天我們與您一起探討$騰訊控股(00700)$ （0700.hk）的投資價值，希望能給您送個春節紅包。

我們認為騰訊在2014年的價值是：市值2000億美金/股價800元港幣

雖然市值已近萬億港幣，在香港市場上漲了100多倍。然而，我們覺得，騰訊股價仍有巨大上升空間。我們認為騰訊的價值應有2000億美金左右，股價應能達到800元港幣，對應目前股價還有60%上漲空間。以下將給出我們詳細的分析。

我們分析的要點：
騰訊的商業模式
業績分析
競爭優勢
微信和帶來的顛覆
未來展望和估值討論

1. 騰訊的商業模式
這一點大家都很熟悉。騰訊起家是QQ聊天軟件，依靠不斷的微創新迭代和對中國本土用戶需求的把握，擊敗了MSN成為國內IM龍頭。但如今已經首富級別的馬化騰一開始也找不到盈利模式，一度想以100萬出售QQ（幸虧沒賣掉）。後來依靠QQ秀賺到第一桶金，繼而打開了後續Q幣等增值業務空間。然後在龐大用戶數的基礎上開發遊戲（PC端），並成為國內端游市場的老大（40%份額），遊戲也成為騰訊收入和利潤的最大來源（後文會詳細分析）。

因此，簡單總結，騰訊的商業模式就是以強大的免費社交軟件（QQ、微信）等吸引龐大的用戶群（6-8億級別），在此基礎上利用增值業務和遊戲來實現貨幣化。其中，社交是騰訊帝國的基石，是騰訊一切商業化的基礎。有了這些粘性巨大的用戶之後，騰訊可以展開多樣形式的變現，在PC端時代，VAS（增值服務）和端游是主要手段。但微信成氣候以後，騰訊貨幣化的手段會更加豐富。
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2. 業績分析

騰訊於2004年在港交所上市，當年收入11億元，淨利潤4億元，2012年實現收入439億元，淨利潤127億元。預計2013年實現收入600億元，淨利潤160億元左右。9年收入增長約54倍，利潤增長約39倍，股價從3.4港幣上漲到最高536港幣，漲幅156倍，市值約1萬億港幣，為中國第一大互聯網公司，也是全球排名前十的互聯網公司。無愧於過去十年的明星成長股稱號。
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騰訊不僅十年間收入和利潤每年保持快速增長，且季度的收入和利潤走勢也十分穩定。下圖為季度業績走勢（單位：萬元）
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按業務分拆來看，遊戲貢獻了超過一半的收入。社交網絡的增值服務（各種QQ會員、Q幣等）近年來比重有所降低到20%。網絡廣告一直不超過10%。還有約15%是近年來大力發展的電商。
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利潤率的角度看，騰訊實際的利潤率已經有所下滑。
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原因也很簡單，QQ用戶數已經不太可能高增長。主力利潤來源遊戲業務無論是行業增速、市場份額都已經進入瓶頸期。而微信商業化之前還有較多的研發推廣費用。

QQ月活躍用戶和最高同時在線人數變化（單位：百萬）
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騰訊MMOG（大型多人網絡在線）遊戲的用戶數變化
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3. 競爭優勢

我們覺得騰訊有以下的幾個核心競爭力：

穩定的股權結構。騰訊第一大股東是南非的MIH集團，持股33.89%。老闆馬化騰持股10.21%（曾經李嘉誠的小兒子李澤楷持有20%的騰訊股份，但後來賣掉了。如果不賣，他已經超過老爸成為華人首富了）。但騰訊的運營基本都是馬化騰的管理層主導的。也不存在類似阿里巴巴的控制權爭鬥問題。

保持創新。儘管已經成為一個大公司，但內部並沒有染上官僚習氣。騰訊內部很多小團隊，互相競爭，鼓勵內部創新，從而也能誕生內部這樣的產品。

永遠追求上進。過去中國互聯網界稱騰訊是「永遠在模仿，從未被超越」。即使很多產品並未騰訊首創，但騰訊會保持高度的敏感和快速反應，能夠迅速跟進競爭對手，並且依靠強大的產品研發能力和用戶數基礎實現超越。只有在少數領域如電商、搜索等落後於對手（這樣的對手一般都是牛逼公司，比如阿里、百度）

社交、用戶體驗和增值服務的專家。騰訊對社交的理解無人能敵，同時非常注重用戶體驗，微信對公眾賬號的嚴格管控就體現了這一點。增值服務上，騰訊更是Facebook這樣的全球大佬都需要學習黨的對象。

BAT之戰：

談到競爭，我們不可避免的要說到三巨頭之爭，甚至要帶上奇虎360這個第四巨頭。過去三巨頭分別在社交、電商、搜索領域相安無事，但移動互聯網時代，騰訊和阿里已經開始正面交鋒，微信可能威脅到阿里的淘寶和支付寶。從三者的優缺點而言，騰訊擅長做產品，阿里善於做生意，百度強於技術。百度的搜索是弱關係鏈，因此用戶粘性較低，只能通過廣告方式變現（當然，百度的廣告已經超過央視成為國內第一了），在移動互聯網時代也缺乏重量級的入口，且傳統搜索正面臨360的挑戰。因此我們看到百度的市值555億美金低於騰訊阿里（千億美金）一個級別。所以三巨頭之戰，我們更多的是看騰訊阿里之爭，這也是目前所表現出來的。

從產品角度，可以觀察到一個現象，騰訊主力產品都是自己研發，深度打磨，所以用戶體驗很好。而阿里除了核心的淘寶、支付寶體系以外，很多都是收購，特別是在移動端。所以我們看到是，當一個新的領域出現以後，騰訊往往是跟進模仿研發，而阿里則更多是收購，且多是參股投資。最後我們看到的結果是在移動端，百度和阿里各有N個產品（包括分別收購的91無線和新浪微博），但都不如騰訊自家一個微信。

更重要一個角度，騰訊的生態系統優於另外2家，特別是在移動互聯網時代。互聯網最低級的是一個產品或工具，高級一點的是入口和平台，更高級的是生態系統。這之間的關係類似最近很火的小說「三體」中不同等級的文明。騰訊在移動端逐漸構築的生態系統對阿里形成了挑戰。例如，淘寶是網購和商家依附的平台，但淘寶跟傳統行業是競爭關係，而微信的平台生態則是幫助很多線下商家融入互聯網。在移動端，騰訊依靠社交推廣支付、電商相對容易，而馬云想推廣來往則非常困難。

4. 微信及它帶來的顛覆

單列分析微信這個產品，是因為它對騰訊太重要了。馬化騰說，如果沒有微信，現在的騰訊則不可想像。的確，從前面數據可以看到，QQ用戶數已經到天花板了。移動互聯網時代，騰訊如果沒有像QQ在PC端那麼強勢的IM社交入口，那麼其商業帝國的基礎就會被動搖，股價也會大跌，更別說給高估值了。所以，張小龍和他帶領團隊研發出的微信可以說是騰訊新時代的基石。

以微信5.0版本為標誌，微信進入了全新的發展階段，從一個相對單純的移動社交入口變成了大的生態系統核心。微信接入了支付，引入了遊戲平台，增加了電商、彩票、電影票、理財等多項服務，同時對公眾號分類管理保護好用戶體驗。儘管商業化的步驟小心翼翼，但這掩蓋不了微信帝國的野心。

我們來看一下最近的幾個事件：

1）微信紅包迅速走紅
2）手機QQ4.6低調上線了語音通話，WiFi環境下通話質量比普通手機打電話還好，3G環境下也很暢通（手機QQ有了，微信還會遠嗎）
3）騰訊廣點通試水微信公眾號商業化
4）騰訊微信海外版WeChat與谷歌合作大幅拓展美國市場
5）招行通知300元以下交易不再發短信通知，微信則每筆都通知

這幾個小事件分別反映了微信支付、替代通話、商業化和國際化等的進展。我們理解微信在商業上的前途有以下幾點：

1）顛覆運營商。微信消息已經基本替代短信，不僅是個人短信，還包括企業短信，剛才的招行就是例子。運營商的大客戶業務也將被騰訊所取代。運營商的電話通信業務也已經很快被逐步取代。如果說各項增值業務，則更不是互聯網公司的對手。未來運營商只剩下做流量的通道。

2）改變電商行業。騰訊將憑藉微信一舉扭轉在電商市場的落後形式，未來將在移動購物市場佔得一席之地。特別是在微信支付取得進展之後。

3）進入金融行業。微信已經上線理財通，同時騰訊已經申請銀行牌照，參股保險，與國金證券戰略合作，已經擁有自選股軟件，成立了網絡小貸公司，投資了人人貸母公司。借助騰訊的金融全牌照佈局，微信未來能夠做資金沉澱的存款，微信信用卡-個人消費信貸，代銷基金等金融產品，甚至很多我們還想像不到的業務。

4）改變手遊行業。微信遊戲一出，無人能與爭鋒。流水數據再創新高，據說單款遊戲已經單月過3億了。

5）改變媒體、彩票、電影票等等，不過這些行業體量都不大，可能不一定成為騰訊的重點。

這其中重要的戰略支點就是微信支付的推廣。所以我們看到騰訊對參股公司嘀嘀打車的補貼推廣。而微信紅包更是一個神來之筆，一夜之間無數用戶綁定銀行卡，微信支付快速趕上支付寶。

5. 未來展望和估值討論

對於2014年來說，除了原有業務的增長以外，不考慮微信其他商業化的進展（我們預期不會太快），騰訊收入最大的增量應該來自手機遊戲。業內估計，2014年手遊行業保持100%以上增長，市場規模達到240億元左右。微信遊戲能夠取得80-100億元收入。預計2014年收入接近800億元，淨利潤210-220億元左右。EPS 12元左右，對應PE 32倍。

單獨看這個估值不算便宜，特別是對於這麼大的一個公司。但是作為唯一擁有移動互聯網「船票」的企業，其龍頭地位和戰略前景理應獲得估值溢價。

微信是騰訊估值中的核心問題。我們認為微信未來給騰訊的盈利貢獻將非常可觀，並遠超過原有體量。

信心來自於2點：

第一，基於上述微信對各大行業影響的分析，微信商業化一旦大範圍展開，公司的收入增速和規模將再上台階。

第二，騰訊如果借助微信實現國際化，將不可估量，成為全球性的互聯網公司。微信目前估計用戶數8億，海外超過1億。海外用戶數達到一定規模後，對騰訊的估值產生重要影響。

市值角度看，全球互聯網公司中，蘋果5000億美金，谷歌3700億美金，Facebook 1300億美金，亞馬遜1700億美金。其中跟騰訊最為類似的公司是Facebook，兩者的用戶數較為接近（Facebook 10億），但騰訊在移動端的地位和商業化變現能力遠遠強過Facebook，因此市值超過Facebook是理所當然，達到與亞馬遜一樣2000億美金級別並不過分。

換另外一個公司來參考，就是被騰訊顛覆的運營商中國移動。中國移動目前市值15000億港幣，折合2000億美金。而中國移動的巔峰市值超過4000億美金。如果我們做個簡單的類比，騰訊取代運營商地位，將其他業務與運營商的剩餘價值（主要是流量）置換，騰訊市值至少應該到已經處於沒落期的中國移動，正好是2000億美金。

所以，我們認為，多個角度分析，騰訊價值中樞應在2000億美金以上，對應800億港幣股價。

騰訊未必生，阿里未必死

來源: http://xueqiu.com/5545011370/27418459

轉載（名字我不曉得，大家搜索一下，文中觀點我很支持，所以才轉載）騰訊未必生，阿里未必死最近看到太多騰訊與阿里之間的口水了，似乎很多人也覺得騰訊的微信如何如何了之後，騰訊大有大一統的趨勢，其實，我只能說，太過想當然了。微信雖然厲害，但那是革騰訊自己的命，革好了也不過是另一個QQ，QQ到時候是什麽就不好說了。革不好，微信沒有大成，然後QQ死了，結果也是一樣的。所以，騰訊遠沒有看上去那麽樂觀。而一直被唱衰的阿里，在企業的移動互聯網轉型中，卻有更大的機會。微信新的版本還在持續的加東西，這讓人很討厭，一般用不了多久微信占用的存儲空間就會超過1G，而且還清理不了，我就要卸載一次重裝。而且越來越多功能添加，和無比混亂的入口安排，讓人越來越困惑。我遇到的大部分人，都無法一次找到自己的二維碼所在位置，也經常找不到添加好友的那個按鈕，微信從產品來說並不小白，也沒有那麽好。當然，比起另一個社交APP新浪微博來說，還是好一點。騰訊的收入80%以上來自個人，主要就是騰訊的各種增值服務。微信取代的正是QQ，問題也就在這里了，盡管微信的裝機量可能最終和QQ差不多，但你覺得微信上面可以安裝QQ那麽多的收費項麽？如果安裝不了的話，QQ的收入還能保證增長麽？如果微信的收入沒有上去，QQ的收入又降下來了，騰訊就一定能夠撐得住麽？QQ收入的大頭來自於遊戲，占了中國網絡遊戲收入的一半以上，目前來看端遊萎靡，頁遊不振，手遊崛起是一個趨勢。在2011年的時候，端遊差不多占80%的市場份額，而在2013年，差不多只有65%。手遊的份額在不斷擴大，2013年，手遊增長較2013年達到245%，預計未來手遊會占領超過遊戲30%以上的份額，而端遊可能會持續下滑到50%以下。而在手遊這個領域，騰訊並沒有壟斷級的優勢，iOS平臺，有蘋果把關，騰訊除了靠微信帶的幾款遊戲幾乎毫無建樹。安卓平臺，360手機助手占了3成的份額，百度91也有2成多，其他七七八八的各種平臺都有一些份額，騰訊也就1成多一點。雖然說微信的幾款遊戲有不錯的收入，但韓國的經驗表明，隨著遊戲款數的增多，玩家數量和收入都會大幅下降。如果微信上有一百款遊戲，你會玩幾款呢？我微信大概有七千多好友，這里的截圖可以大概說明一個情況。早期的天天酷跑、節奏大師都有超過2000人在玩，到了最近的天天飛車，就勉強過千，飛機大戰只有九百，歡樂麻將就只有三百了。所以，隨著微信手遊的衰減，騰訊在手遊領域，絕不會建立PC端上的霸主地位，而手遊的收入增長，是否會抵得過端遊的收入下跌，也還是一個問題。所以，騰訊轉向進攻阿里的領域，也是沒有辦法。我很早就在說，微信公眾平臺根本就不是為什麽自媒體設計的，而是要企業接入來代替阿里巴巴的角色的。只是手機的限制實在太大了，為了不打擾用戶，騰訊不得不限制了企業賬號的推送頻率，折疊了訂閱賬號，這也導致了企業公眾號的半死不活，和個人公眾號的逐漸冷清。我一直提倡的朋友圈營銷其實是意外收獲，還是有代替淘寶的意思的，只是騰訊的營銷矯情讓這個可能也在喪失。至於說支付，這根本不是一個很重要的東西，因為支付是需要場景的，沒有場景，支付工具再方便，也只是一個偽命題。打車軟件的大送錢，就是在營造和培養一個支付場景，但是，想要把場景遍布生活各個角落，那不是一朝一夕的，是有很高壁壘的，這一點恰恰是支付寶深耕的領域。騰訊掌握的是人和人的關系，阿里掌握的則是企業和企業的關系，至於說淘寶天貓什麽的，算是人和企業的關系。百度掌握的是流量入口，而為什麽騰訊阿里都是千億市值而百度卻只有一半呢？就是因為，移動互聯網的入口是分散的，是沒人可以壟斷的，所以百度的問題最多。百度收購91以為自己是掌握了入口，其實軟件市場是一個出口，你派發的軟件越多，用戶裝的軟件越多，用戶用手機上網的入口就越分散，其實也是自己拆自己臺的遊戲。所以，百度玩命也要推輕應用重新掌握入口，讓用戶只用瀏覽器上網而不用APPS，祝福百度。可以肯定的是，企業方面的收入是最穩定的，比如Facebook，八成以上收入是來自於企業廣告的。這正是騰訊的短板，也恰恰是阿里的長板。在移動互聯網的沖擊下，騰訊的抗風險的能力就未必抵的過阿里，當然，也不太可能一下子就取代阿里。當然，阿里也按不住京東，移動互聯網時代，是越來越難以壟斷的。一旦不壟斷了，壟斷帶來的收入就會下降，所以對於任何一個巨頭，移動互聯網可能都是致命的。因為新增業務的收入，可能無法彌補舊業務的衰退損失，這就像往一個漏掉的桶里舀水，最後的結果，取決於舀的快還是漏的快。對於中小公司而言，這實在是一個好消息，因為你不用擔心百度阿里的入口封鎖，當然騰訊抄襲的風險還是存在，只是這個影響已經小了很多。比如卡牌遊戲目前是最賺錢的遊戲，騰訊就沒什麽好辦法。這和當年把聯眾遊戲、偷菜什麽的直接抄死完全已經變了一個天了。支付寶在支付場景上的努力，還是有很深的壁壘的，而金融也將是阿里的最大支柱。我並不否認微信支付有和支付寶競爭的可能，我只是擔心騰訊是否能堅持到微信支付形成規模和用戶習慣的那一天。就好像微信一開始搞了大半年的O2O，最後不也讓位於賺錢更容易的手遊了麽？大公司的命門就是，會不會為了收入放棄未來。所以，騰訊的形勢，我沒有看的那麽樂觀，阿里的形勢，也沒有那麽悲觀。朋友圈里也不用編那麽多什麽馬雲害怕的段子，騰訊未必生，阿里也未必死，重要的是，很多人都有了機會，起碼是被收購的機會。前天寫的《騰訊未必生，阿里未必死》還是有了相當影響，也有很多人提出了質疑。當然這些質疑都是跪著的，一般來說，一談到什麽壟斷啊、巨頭啊，很多人就優先跪下了，覺得巨頭這麽牛逼，你怎麽可能贏他呢？等到看著巨頭不太行了，這些人繼續就跪著開始說，新時代到來了，我們都是新時代的領軍者什麽的。所以當年美國炸我們大使館的時候，有句話特別深刻“尊嚴來自於實力”。騰訊在國內遊戲領域是壟斷地位的，份額到了50%，除了魔獸世界這樣的遊戲實在抄不來只好投資外，大部分遊戲騰訊只要隨便複制一下，基本就可以把原作搞得死去活來，比如泡泡堂、O2JAM、跑跑卡丁車、夢幻西遊、雷電、誅仙、CS、勁舞團、魔域、龍之谷、三國殺巴拉巴拉一大堆。當然，我們不做道德判斷對不對，只能說端遊方面，騰訊確實是一家獨大，這個幾乎沒法扭轉什麽了。那麽手遊時代，騰訊能否被打破壟斷呢？我覺得，機會還是蠻大的。騰訊在端遊的優勢，在手遊時代不複在PC上，QQ基本是最普及的客戶端軟件，而且這個軟件本身的定位就是溝通和娛樂，所以成為了遊戲的入口，加上社交支付一大堆體系，在端遊上的體驗還是很方便的，一般的公司很難和騰訊抗衡，除了早期的傳奇，和後來的魔獸世界這樣的強IP產品，有廣泛號召力的遊戲其實非常少，大家都通過各自的推廣渠道，偏安一隅。頁遊的爆發實際上是繞開了客戶端這個推廣入口，所以很多頁遊賺到了錢。騰訊在頁遊的占比應該不超過30%（因為他自己號稱30%），比端遊的控制力就下降了很多。因為騰訊雖然也有很大的流量，但在上網入口方面，並無絕對優勢地位。然後到了手遊時代。手遊時代，最明顯的特征就是巨頭控制力基本都歸零了，因為你用手機上網不是網頁導航或者搜索什麽的，而是直接用獨立的APP。兩大平臺IOS和安卓，IOS平臺的市場在蘋果的管理之下，中國的安卓市場比較分散，但也沒騰訊什麽事情，排名前五也看不到騰訊。當巨頭沒有壟斷能力的時候，你會發現，小公司開始飆升。目前手遊收入前十的公司，一大半都是新崛起的，比頁遊還猛。手遊和端遊是有本質區別的，手遊的節奏要很快，一般一局或者單位時間都不超過三分鐘。端遊騰訊最好的英雄聯盟一局少說也要20分鐘。所以，你沒有辦法同時玩多款網遊，但你可以同時玩多款手遊。這使得任何一個手遊都沒有辦法像端遊那樣獲取一個用戶後，就至少穩固他數月之久。所以手遊的生命周期要遠遜端遊。所以手遊這個市場一定是百花齊放的，可騰訊微信狹窄的界面上，是無法百花齊放的。我們看一下號稱韓國微信的kakao的案例，目前韓國的kakao是最大的社交軟件和遊戲平臺，上面至少超過250款遊戲，你要考慮一下微信上如果有250款遊戲會怎麽樣。然後在中國的手機市場上，起碼超過8萬款遊戲，而且在2014年這個數字還要翻幾番。中國和韓國不太一樣的是，中國不讓用google play，中國地大物博，人們不愛社交，或者說我認為的遊戲約會（pao）成本太高（韓國日本的50%人口大都在首都附近）。Kakao現在更像國內的手機助手，但微信肯定不能把微信改造成一個遊戲市場軟件。這一點也好理解，騰訊現在虎視眈眈的是阿里的支付和商業市場，遊戲市場本來就是囊中物，弄個應用寶推推就好。所以騰訊在手遊上，只有收入指標。比如說，今年的KPI是收入前十，都是騰訊的手遊，實際上，這個還是有難度的。我們再來說說手遊的特點手遊休閑遊戲占80%，強聯網的網絡遊戲一點點。但是後面這一點點，貢獻了一大半的收入。手遊打破了過去玩家和非玩家的界限，大大增加了玩遊戲的用戶數，也就是之前的人大部分是要麽玩遊戲，要麽不玩。現在的人，多少都玩過憤怒的小鳥，植物大戰僵屍什麽的，而只要你玩了，加上手機這個天然的付費渠道，你就有可能變成付費玩家，哪怕你的付費只有一點點，但因為基數增加了很多，所以整個手遊的收入也在迅猛增加。騰訊微信平臺做的好的，就是休閑遊戲，這種遊戲的最大特點是，人數眾多付費眾多金額較小流失很快。而且單個用戶的付費是有限的，幾十塊錢基本就通關或者可以達到很高的名次了，然後就會流失。這和端遊漫長的升級，無數的付費有很大的不同。而在重度網遊方面，騰訊毫無建樹，抄了一個卡牌的全民英雄，玩者了了。所以微信發了幾款遊戲後，騰訊做出的重大決策就是，重推應用寶。可惜，晚了。手遊重度遊戲領域基本成熟，分發渠道基本成熟，SDK各種技術基本成熟，運營水平基本成熟，下一個時代即將進入IP（版權）時代了，可IP這個東西，真不是騰訊擅長的。手遊用戶的新的社交關系已經不是基於QQ了，開始基於通訊錄的各種SDK，高速的手遊節奏已經不需要拉著同學同事一起組隊打怪了，這些特點，讓騰訊的關系優勢其實並不明顯。當然，短期內的手遊收入騰訊還是增量的，這部分增量主要來自於當年不玩網絡遊戲的人，比如各種務工人員，四線地區的人士。但在最有價值的重度遊戲者和高付費玩家這里，騰訊是在流失的，因為這批人玩的一定是頭部的重度收費遊戲，這些遊戲可能是我叫MT、王者之劍、時空獵人、大掌門，或者新出來的各種巴拉巴拉，他們都不是騰訊做的，而且手遊節奏太快，你抄好了，可能熱點已經過去了，又換新玩法了。最可怕的是，這些被騰訊教育的玩手遊的用戶，一旦升級去玩重度手遊的時候，可能就從騰訊的平臺流失了。這點很像淘寶，培養了大家的網絡購物習慣後，高端用戶很多都流失到京東去了。而且付費渠道，也基本都不是騰訊的渠道，因為騰訊渠道付費還要收20%以上的渠道費，就算假惺惺的推出了7：3，真付下來，差不多也要倒過來。而且騰訊平臺在手遊分發上，並沒有量，也不是上了就能賺錢，而且騰訊很強勢要求必須獨家，必須S級，不承諾資源和效果。微信確實上了就能賺錢，可那麽金貴的位置，騰訊會便宜了外來人口麽？總而言之，言而總之，造成當前巨頭一片混亂的核心原因就是移動互聯網帶來的碎片化，大家都開始喪失了掌控力和壟斷力，巨頭還可以通過各種並購來消滅一些威脅，但是卻很難扭轉這個時代繼續碎片下去。碎片帶來的結果就是，情感營銷、粉絲培養、運營深耕這些軟實力也就是本質上的用戶體驗成為勝負手，而當年的那些入口壟斷、二選一之類的手段會失效。現在開始巨頭們要開始多想想，多久沒有從用戶的利益出發了。

【快訊】騰訊聯手萬科辦前海民營銀行 投資或超100億

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0205/58387.html

IT巨頭騰訊聯手地產大佬萬科啟動民營銀行項目，此次強強聯合再引業內人士側目。據公開數據，在國內上市公司中，騰訊市值僅次於中國石油、工商銀行等大型國企。在全球，企鵝則僅次於Google和Facebook。更形象一點，騰訊目前的市值已經相當於兩個中國平安或兩個民生銀行或5個萬科。這次聯手民營項目給了人們很大的想象空間，企鵝和萬科要怎麽做？          業內人士消息稱，深圳兩大行業巨頭萬科跟騰訊，將聯手在前海創立民營銀行──前海銀行。該人士稱，這將是萬科繼參股徽商銀行後，再一次向金融縱深發展。而騰訊則不斷涉獵傳統行業，藉與萬科一起發起成立科技創新銀行，占領關系國民經濟三大支柱性行業：房地產─金融─互聯網，並將三者打通，騰訊此舉被看做是馬上封王的節奏。微信理財通收益贏餘額寶其實，在去年9月份騰訊曾向外界證實正在申請民營銀行牌照。在去年末市場也傳出騰訊擬申辦民營銀行的消息。報道稱騰訊將在深圳前海投資100億元，為申辦民營銀行開路。騰訊其時對此回應是：公司計劃在前海的投資不會少於100億元，投資方向不僅包括互聯網金融，還將包括電子商務。微信“理財通”22日正式上線，推出千萬級別營銷活動，但因客戶交易量大，系統一度出現擁堵。據了解，“理財通”的最近7日年化收益率為7.5290%(22日)，超過了餘額寶的6.3980%(22日)，力壓群“寶”，成功吸引不少用戶，更有不少余額寶用戶開始“資金搬家”，轉移到了理財通的帳戶里。天弘基金早前透露，截至今年1月15日，天弘基金餘額寶規模已超過2500億元，客戶數超過4900萬戶。但隨著理財通正式上線，以更勝一籌的收益率搶走了余額寶不少客。有分析人士指出，余額寶一直以來主打的都是收益率，也以此吸引大批“草根”進行購買，但這些“草根”的忠誠度也最低，隨著微信理財通收益反超余額寶，“草根”們或將集體轉移。理財通首批接入華夏基金、匯添富基金、易方達基金、廣發基金四家基金公司。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：中國青年投資家俱樂部 | 編輯：weiyan | 責編：韋

關於$騰訊控股(00700)$ 投資大眾點評 雨楓

http://xueqiu.com/7947659357/27645482
1、如果張濤肯賣，馬化騰肯定樂意20億美金全額拿下。現在只出讓20%，意味著未來18個月內大眾點評IPO的概率超過99%，這對球友們來說是個好事情；

2、大眾點評網未來5年的發展主要是兩點驅動：第一是從一二線城市向三四線城市的滲透；第二是從純粹的信息服務平台到O2O閉環的商業模式升級。

3、點評的團購不同於（包括美團在內的）其他團購網，它自己就是自己的流量來源，它的團購用戶導入成本近乎於零，未來沒有自有流量來源的團購，不會有生存機會。而大眾點評不但有老用戶，現在還加上了一個微信。所以交易額是否超越美團並不是重點，重點是，它的毛利率是美團等完全無法比擬的。這才是問題的關鍵。

4、對騰訊來說這絕對是O2O的勝負手，支付寶能做起來，因為背靠著淘寶巨大的交易額，微信的支付需要交易場景的加持才能真正發展起來，而大眾點評網是視野範圍內最佳的選擇，沒有之一。你可以把微信支付+大眾點評，理解為另一個支付寶+淘寶的組合，就容易看懂了。可想而知，交易達成之後，基於微信支付的在線訂餐會成為訂車之後又一個砸錢的重點領域。吃貨們有福了

5、20億美金的估值其實並不算高，尤其在58那貨都可以值30億美金的今天（笑），張濤樂意接受這個條件，因為看明白了三件事：第一，從信息服務到交易閉環，這件事點評自己是無力達成的，但點評+微信就可以；第二，不管有沒有點評，微信都會殺進來，要麼做盟友、要麼做敵人，投靠BAT是個必然的結果，獨立生存幾無可能；第三，有了騰訊入股，點評IPO估值就有了背書，這個價值不是單純幾億美金可以媲美的。

6、作為大眾點評網10年的用戶，我認為，投資大眾點評網在很大程度上就是投資中國經濟，尤其是三四線城市，目前在100萬人口以下的城市，所有的O2O都還處於蠻荒時代，未來如果這些城市的消費服務業有了巨大的發展，那麼點評的總體估值漲五倍、十倍，都不稀奇。所以如果看好中國經濟尤其是消費服務領域未來10年的發展的話，投資大眾點評是個相當明智的選擇。

7、阿里收購高德，明顯是知道拿不下點評後才動手的。但僅僅只有美團+高德還是不夠的，在移動端阿里還是缺少一個足夠大的基礎流量源，UC本身不太會被綁進O2O戰車上來，忽發奇想的話，收購陌陌怎麼樣？（笑）至於百度，現在情況略顯尷尬，無論是信息服務還是支付手段都拉下另外兩強一大截，單有一個百度地圖是遠遠不夠的，李彥宏接下來要怎麼出招，可以觀察一下。

最後，放出9年前的一個帖子： http://home.donews.com/donews/article/8/84596.html …  呵呵，恍如隔世。看起來，我猜到了開頭，卻猜不到這結局。當時覺得是天文數字的估值，今天看起來近乎於一個笑話。一個凡人，想要穿透時間的迷霧看清未來的真相，真的太難太難了……

騰訊5億美金入股大眾點評?O2O天王山之戰開打

http://new.iheima.com/detail/2014/0216/58682.html

放眼中國的互聯網江湖，能改變BAT競爭格局的戰略性變量已經所剩無幾，大眾點評無疑是其中最重要的一家。對於大眾點評，BAT的態度基本一致——收之而後快。

但是為什麼最後，最可能的卻是騰訊和大眾點評聯姻?

估值18~20億美金

大眾點評由張濤於2003年4月創立，此前曾獲得4輪融資。

2006年1月，大眾點評網第A輪融資，投資方為紅杉資本，注資金額未公佈。2007年5月，大眾點評網獲得來自Google的第B輪融資。

2011年4月，大眾點評網對外宣佈獲得摯信資本、紅杉資本、啟明創投、光速創投四家風險投資機構的聯闔第C輪投資，金額超過1億美元，估值近10億美元。

2012年8月大眾點評以不低於上一輪估值的價格，獲得紅杉資本等多家投資方6000萬美元D輪融資。

消息人士向i黑馬透露：「騰訊將5億美金入股大眾點評，獲得25%股份」。

按估算，目前大眾點評獲得約2億美元的注資，估值大約在18~20億美金之間。

十年慢公司，一朝突擊O2O

2003年，大眾點評以本地生活消費信息平台，以及獨立第三方消費點評起家。對比起互聯網公司，三、五年一輪上市潮的節奏，走了10年的大眾點評是個慢公司。

在創始人張濤看來，「大眾點評網的商業模式決定了，我們不可能在一兩年內迅速騰飛」。

「自始至終，大眾點評做的都是一個本地化的生意，本地化即意味著只能一個城市一個城市慢慢做，每個城市都要重新開始。從建立社區，引導氛圍再到讓社區用戶持續產生內容以及通過機制保證點評的公正性，沒有兩三年的時間是不可能做好的。」

看起來，不是大眾點評想慢，而是本地生活消費信息平台需要大量的時間積累，但這也恰好是大眾點評的核心「護城河」之一。

而在歷經10年，積累大量信息和用戶資源之後，O2O的風口也到了。張濤不會錯過這個好機會。

張濤在年會上演講表示，「2014年將是大眾點評最不平凡的一年，我們要快起來!」

在2014年新年致辭郵件中，張濤寫到：

「我們定位本地生活消費，希望通過互聯網連接消費者和商戶，提高消費者的生活品質，促使線下服務業的良好發展。這個定位和願景我們堅持了十年，也讓我們擁有業內最多的資源和優勢。這個行業的代名詞 O2O 在 2013 已成為互聯網熱詞，在 2014 年及將來還會繼續升溫，因為通過互聯網特別是移動互聯網來深度改變線下服務業是互聯網下一個大趨勢，下一個互聯網巨頭也一定會從中誕生。」

O2O的風口已經到來，而目前這陣O2O風口，也可以概括成「本地生活服務」，這兒正是大眾點評的主場。

O2O大戰，騰訊佔儘先機，但還缺(大眾點評)

移動互聯網的洪流裹挾之下，O2O(本地生活服務)的卡位時機凸顯，BAT誰不願意放過這個機會。

因為微信，騰訊最有潛力成為中國O2O的霸主。現在移動互聯網領域，已經成了微信推誰，誰就牛逼的節奏。無論是遊戲「天天跑酷」，還是O2O滴滴打車。豌豆莢創始人王俊煜說，「移動互聯網特質之一就是直達行動」。微信如此強大的用戶黏性，使得他能讓用戶輕易的「直達行動」。微信無疑是目前「直達行動」最好的移動互聯網入口。

(i黑馬註：王俊煜所說的「直達行動」，指移動互聯網時代，用戶每個需求都能立即獲得可消費的內容。)

騰訊入股華南城，狂推嘀嘀打車，都是為了構建自己的O2O高頻消費場景。2014年全年的互聯網，將會有兩個關鍵熱詞「移動支付」+「O2O」。而移動支付也與O2O融為一體的。因為O2O的閉環，本質上是「用戶→信息→支付」的過程。

為什麼是騰訊?

對比起百度與阿里，騰訊現在唯一弱勢的是什麼?是信息。而大眾點評的核心資源是什麼?是(本地生活消費)信息。

正是O2O「用戶(直達行動)→信息→支付」的閉環，也決定了阿里為什麼更喜歡高德，阿里最缺乏的是能「直達行動」的移動互聯網用戶。高德有。

而百度實際上也並不缺商務信息資源。

騰訊才是最渴望大眾點評的那一家巨頭

騰訊微生活做了一年沒做成，缺的就是足夠的商家信息，騰訊會全力以赴的爭取大眾點評這個戰略合作夥伴。

並且，大眾點評現在的關鍵是要從「本地生活消費信息平台」轉變成為「本地生活消費平台」的轉變，擁有大量「直達行動」移動互聯網用戶，和完善移動支付系統的騰訊是最好選擇。

雖然消息還未證實，事情很明顯，大眾點評只有去騰訊，才能獲得足夠的戰略重視，獲得最好的資源補充。

業內分析人士說：「這將是影響整個行業的重大事件」。

i黑馬認同這句話，如若收購成真，騰訊已經佔得先機。這是BAT巨頭在O2O領域天王山之戰的開端。阿里入股美團全資收購高德，騰訊或許將拿下大眾點評，都是在為自己補缺。相比之下，百度的收購還有些迷迷糊糊。

騰訊即將戰略入股大眾點評 估值20億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/76656

據彭博商業周刊，騰訊即將宣布以4億美元戰略入股大眾點評網，占股20%，公司估值約20億美元。在握有大量線上入口的三巨頭BAT的競爭中，阿里和騰訊相繼收購了最優質的線下消費企業，在O2O戰略上占據了先機，百度已經處於落後位置。 另外，據騰訊內部匿名人士透露，協議中還有一個5%的option（選擇權），即騰訊在一年內有權按照大眾點評在海外上市後的IPO價格增持5%的股份，這樣，騰訊在大眾點評的最終持股將達到25%。 根據《商業周刊/中文版》，騰訊入股大眾點評的過程，是由兩家公司的高層在馬年春節前後直接談判敲定的，四人核心談判成員：騰訊CEO馬化騰、總裁劉治平和大眾點評CEO張濤、CFO葉樹蕻。 在此次騰訊戰略入股之前，大眾點評已完成四輪融資：2006年紅杉資本的首輪100萬美金投資；2007年Google帶來的400萬美金投資；2011年4月摯信資本、紅杉資本、啟明創投和光速創投1億美金的投資；以及在2012年紅杉資本等機構追加的第四輪融資6000萬美元。 對於這家市場期待的中國又一家市值100億美元的公司來說，大眾點評目前20億美元的估值並不高。據接近交易的資本人士解釋說：“這是為大眾點評之後的海外上市留下想象和增長空間”。 去年10月，百度曾出價20億美元全資收購大眾點評，遭到張濤的拒絕。在此之前，阿里巴巴也一度傳出收購大眾點評的傳聞。張濤此前一直表示大眾點評將在5年內獨立IPO，並對百億美元的市值報以信心。 張濤此前還表示，希望將大眾點評打造成中國互聯網第四大平臺，此次騰訊收購意味著這一願望將徹底落空。 業界普遍的觀點認為，騰訊此次收購大眾點評網是為了彌補線上、線下（O2O）戰略的短板。根據騰訊的O2O路線圖：依托微信、手機QQ等社交鏈來實現快速滲透，占領線上互聯網入口，獲得海量流量；在微信支付推出之後，建立了自己線上線下的交易閉環系統，激活現金流；通過這樣的布局，騰訊希望將線上龐大的用戶資源引入到線下最終實現消費。 就在一周前，阿里巴巴剛剛宣布全面收購高德地圖。這筆規模估算約10.45億美元的交易完成後，高德將成為阿里巴巴100%的子公司，融入阿里巴巴生態體系發展。 在中國互聯網BAT三巨頭中，握有大量互聯網線上入口的阿里巴巴和騰訊相繼收購了最優質的線下消費企業，在O2O戰略上占據了先機，百度已經在目前的競爭中處於落後位置。

騰訊戰略入股京東？騰訊阿里是天生死敵

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i黑馬2014年2月18日消息，有投行人士透露，京東IPO還有大動作，即騰訊入股京東一事已經塵埃落定，不日將正式宣布。而在2014年1月30日晚間消息，京東商城遞交IPO招股書，估值400~500億美元，計劃最多融資15億美元。從去年開始，BAT開始頻頻搶食。阿里入股新浪微博，全資並購高德地圖，而在2月18日當天，又傳出消息阿里打算繼續增持新浪微博股份，直至控股，而之前說的阿里與360之間的入股談判也仍在進行。騰訊這邊兒，戰略投資藝龍的，隨後宣布追加投資同程網5億元，投資大眾點評也基本塵埃落定。百度，19億美金收購91助手，3.7億美金收購PPS，並購糯米網....中國互聯網，從去年伊始便狼煙四起，圍繞著阿里、百度、騰訊三家巨頭，開始呈現合縱攻伐之勢。當然這場戰役一路殺來，連中盤都還不是，這場棋局從打車、到團購、到支付、再到延伸到關鍵領域社交、電商。阿里和騰訊已經呈現出死敵之態。1.兩大超級平臺《福布斯》曾經比喻，說阿里巴巴是集Amazon、Ebay、Groupon和Paypal於一身的超級電商平臺，那麽騰訊就是集Facebook、Twitter、Tumblr和Zynga於一身的超級社交平臺。2.死敵的宿命阿里系，自身是封閉的，也具備大量流量。而作為流量入口的百度，對於流量的導向和去處是沒有強大把控的，所以對阿里不構成重大威脅(這也是百度制定“中間頁戰略”的原因，百度是流量入口，需要加強對流量下遊的把控)。縱觀中國互聯網，唯一對阿里巴巴核心利益有潛在威脅的，就是超級社交平臺騰訊。由於社交網絡用戶體系與百度搜索引擎不同，是“內向”的，騰訊可以把握自身體系內的流量走向，流量終點。雖然騰訊2013年年報還未公布，但估算之下其營收規模應該為70~80億美元左右，而60%左右的收入來源於遊戲――這也可以從側面看出騰訊對流量的極強把控。他們可以把用戶流量導向遊戲，自然也可以把用戶流量導向電商。而騰訊現在又靠微信成為了移動互聯網端最大的社交網絡，可以在短短3個月時間內，就讓自己的移動支付用戶量與移動支付寶持平。在3月底深圳舉辦的IT領袖峰會上，馬雲說：“微信讓他很緊張”。3.京東與騰訊為什麽大家都喜歡騰訊?因為它能帶來大量的精準用戶。對比阿里，京東沒有強大的流量閉環。恰好，騰訊也沒有一個良好的電商流量終點，阿里之外(也不可能)，京東無疑是最好的選擇。京東補充流量閉環，騰訊補充流量終點，這又是一門“補缺”的以資本為盟約的戰略合作。而占京東11.2%股份的DST投資機構的LP(有限合夥人，金主)正是騰訊。合作起來，或許也會更加順暢。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：i黑馬 | 編輯：weiyan | 責編：韋

國金騰訊合作想像

2014-02-17  NCW

打造不分地域的經紀平台，衝擊各地佣金聯盟，國金證券謀建證券公司新業態◎ 本刊記者 王申璐 文wangshenlu.blog.caixin.com 自宣佈與深圳市騰訊計算機系統有限公司（下稱騰訊）簽署《戰略合作協議》 ，國金證券（600109.SH）股價一路高歌，累計漲 幅已超過60%，股價排在上市券商首位。 市場期待傳統券商借力互聯網，激發出一個券商業的「餘額寶」 。 興業證券分析師張穎在研究報告中指出，隨著互聯網對券商業的介入，憑藉著低成本覆蓋，首先衝擊傳統券商的通道業務，繼而可能侵蝕券商零售業務。 國金證券和騰訊的合作，是否會像基金業一樣產生競爭格局和競爭優勢的顛覆？關鍵在於國金證券和騰訊的合作方式及其合作的緊密度。 無股權合作 近三個月，關於騰訊將入股國金證券的傳聞一直未斷。國金證券幾番發佈公告，否認就騰訊入股事宜與其進行過任何溝通洽談，並稱至少三個月內沒有涉及股權轉讓、發行股份、收購等重大事項。 國金證券於2013年11月22日與騰訊 簽署《戰略合作協議》 ，將共同打造在線金融服務平台，有效期為兩年。 「目前純屬業務合作，並未成立合資公司。國金證券投入資金，騰訊提供技術支持並為國金證券導入用戶流量。 」國金證券的一位管理層人士表示。 知情人士指出，尋找合作方時，國金證券接觸過多家互聯網公司，包括阿里巴巴、騰訊、京東等， 「只有騰訊說 要做平台，相對好合作」 。 一位傳統金融業的人士透露，在與傳統金融業接觸的互聯網公司中，阿里巴巴的條件很苛刻，京東目前對互聯網金融的興趣並不大。 目前國金證券與騰訊的戰略合作內容主要在網絡券商合作、在線理財合作、線下高端投資活動等方面。 網絡券商指的是騰訊以騰訊網、手機端自選股等平台，為投資者提供網頁端、手機端的在線開戶、在線交易、在線客服等服務。 目前開戶模塊已進入封閉內測階 段，交易模塊軟件完成測試，諮詢終端進入最終測試階段。在線客服方面，將在北京、上海、成都三地擴建呼叫中心，2月底前或可投入運營。 國金證券網頁端軟件預計在2月底前上線，手機端上線時間尚不確定。 雙方共同打造的在線理財超市，則主要銷售國金證券旗下各類理財產品，首期將推出貨幣基金型客戶保證金理財產品，該產品已經獲得批文，預計2月底前正式上線。 國金證券預計軟件開發費用將投入531萬元，硬件系統等設備採購費將投入538萬元。合作期間，騰訊還將通過其核心廣告資源推廣國金證券網上平台，導入用戶流量，國金證券為此支付推廣宣傳費用1800萬元 /年。 合作業務的初期預計總投入4160萬元，目前已支付1194.6萬元。國金證券在公告中稱，前期投入較大，短期內對 經營業績可能構成較大的成本壓力。 關於國金證券與騰訊合作的排他性，國金證券稱與騰訊網即 PC 端的各項合作屬於獨家合作，但與手機端自選股平台等的合作則不具備排他性。 業內人士表示，騰訊對手機端保持更為開放的態度，希望能夠與更多的機構合作，而不被某家機構控制。 衝擊佣金價格聯盟 2月中下旬，國金證券和騰訊合作的首批成果將出爐。一是網頁端的開戶、交易、諮詢軟件上線，二是推出一款針對 投資者保證金的現金管理產品。 接近國金證券的一位人士透露，投資者通過國金證券網上開戶，可享受低於現行平均水平的佣金率， 「最終佣金水平還沒出來，但可能低於萬分之三」 。 「券商通過網絡對客戶提供交易通道，券商營業網點的成本將大幅降低，同時不再有明顯的佣金率地域差異，對全國的股票投資者都將收取同等的佣金率。 」 一位證券公司管理層人士指出。 國金證券2013年三季報顯示，前三季度其平均佣金率為萬分之九點三，上半年其平均佣金率為萬分之九點四。之所以能將佣金率降下來，接近國金證券的人士表示一方面是成本的降低，另一方面也縮減了單筆交易的利潤空間。 對於投資者而言，交易佣金是證券交易的主要成本之一，近年來券商業平均佣金率逐漸下降，部分地區早已告別千分之一佣金率的時代。但各地協會很多達成了價格聯盟，不許券商隨意降價但在陝西發改委查處之後，這種價格同盟轉入了地下。 「經過測算，券商的成本就萬分之二左右，之前長期收取的是千分之一甚至更高的佣金，利潤空間很大。 」上述管理層人士說。 2002年，經歷了12年發展歷程的 A 股市場取消了固定佣金制度，將經紀業務佣金率限定在規費（成交金額的萬分之二）和千分之三之間。 上述券商經紀部門主管人士估算從2002年到2013年，行業佣金率從大約千分之二，下降到萬分之七左右，降幅約65%。 2008年下半年，關於券商新設營業部的政策在關閉數年後重新開閘，券商佣金率出現大幅下降。到2010年，沿海地區平均佣金率已降到了萬分之五左右，但許多二三線城市的佣金率依然在千分之一以上甚至更高。 2010年以來，隨著券商業務創新和輕型營業部的建立，佣金率得以進一步下降，業內人士估算2013年行業平均佣金率大約在萬分之七。 但這期間佣金率下降的速度開始放緩， 「降到萬分之五、萬分之四，再往下降就比較困難了，因為有個剛性成本網絡券商來了之後才帶來了新的轉機。 上述經紀業務人士說。 比如華泰證券在2013年首先打出最低價，其網上開戶、手機開戶的投資者可享受萬分之三的佣金率，但迄今為止其網上開戶數不過數萬人。 「以前對一些大客戶，我們偶爾給出萬分之三的優惠佣金率，但隨著利潤空間的壓縮，要看量能否上去，否則就要虧本。 」另一家券商經紀業務人士說。 接近國金證券的人士表示，雖然單筆交易的利潤減少了，但國金本身只有30家營業部，相對包袱較輕。 佣金率的降低是大勢所趨，有利於倒逼行業提升專業水平，為客戶提供更富有技術含量的增值服務，贏得行業地位和存在價值。 保證金現金管理 針對投資者的保證金，國金證券推出的貨幣基金型客戶保證金理財產品，將客戶保證金投向貨幣基金，收益高於銀行活期存款， 「可能達到年化3.7%左右」 。 不少證券公司早已推出股票賬戶保證金的短期理財產品，比如國泰君安曾推出現金管理，主要投資於協議存款、債券或貨幣市場。 類似於購物用戶在淘寶上對餘額寶的使用，金騰通是國金證券客戶保證金「餘額」管理工具。即使客戶保證金賬戶餘額僅剩0.01元，也可申購金騰通，隨時可以贖回。 據上述國金證券人士介紹，購買金騰通後，每天收盤以後，客戶賬戶上的資金餘額會自動生成基金份額。而投資者在交易時間內，看好股票進行投資時，即會自動觸發基金的份額贖回。 接近國金證券的人士指出，與其他券商已推出的保證金現金管理產品不同，由於該產品為公募基金，僅收取固定管理費，不存在通常券商產品的「業績提成」 ，收益均屬於客戶，因此對投資者而言降低了成本。 市場上大多數現金管理產品都要收取一定的管理費率和業績報酬，國金證券表示將不提取業績報酬，管理費率為0.25%，預計共增厚年化收益率0.43%，對於貨幣型基金而言較有吸引力。 國金證券與騰訊合作推出的網絡券商平台能否掀起新一輪佣金率下降的革命，在於其能吸引多少用戶，產生多大的影響力。 國金證券的研究報告顯示，國金證券目前僅有約20萬有效經紀業務客戶，而騰訊目前擁有6億微信客戶和近千萬自選股用戶，可以導入大量客戶流量。 分析師張穎指出，網絡券商的出現，致使經紀業務利潤率下滑，更重要的意義在於能刺激券商發展其他高收益率的創新業務進行補貼，進一步降低行業整體對低利潤通道業務的依賴度，不再仰仗券商牌照紅利。 根 據 同 花 順 iFIND 數 據 統 計，2013年券商佣金收入總計753.3億元，同比增長48.6％。行業共實現營業收入1592.41億元，淨利潤440.21億元。 「佣金收入還是很高，長期以來證券公司過分依賴佣金收入了。 」上述證券公司管理人士認為。

騰訊入主大眾點評：一場事先張揚的收購案

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今年的情人節和元宵節巧合的湊在了一天，據說19年才會遇到一次。不過對於互聯網行業來說,這個雙節註定過不踏實。先是阿里11億美金將高德娶回了家，後是唯品會高調入股樂峰，達成LV聯姻，最後大眾點評在今天召開新聞發布會，一直以來甚囂塵上的騰訊入股大眾點評的傳言終於落了聽：前者收購後者20%的股份。有人說，這場戀情也讓騰訊在O2O領域有了更具分量的砝碼；也有人說，有了企鵝這個靠山，大眾點評在本地生活服務行業的霸主地位將更加穩固。還有人說，大眾點評是看上了微信支付，大眾點評賣身騰訊的傳聞揭示了一個殘酷的真相：時至今日，第三方應用想在微信“我的銀行卡”占個坑，首先得讓小馬哥看上你，其次你還得送他不少於兩成的股份。互聯網圈最大的“撿漏”這個世界上沒有無緣無故的愛，騰訊聯姻大眾點評可不是單單喜歡兩個字能說清楚的。為了打造自己的O2O帝國，騰訊依托微信、手機QQ等社交工具迅速的搶占的線上入口，推出了微信支付打造交易閉環，然而與阿里巴巴相比，騰訊的線下端口明顯還是短板，阿里巴巴的線下優勢是企鵝羨慕嫉妒恨的一塊肥肉。而隨著百度收購糯米，阿里註資美團，O2O第一梯隊里可供企鵝選擇的，似乎也就剩下了大眾點評。看似屈就，其實騰訊才是那個贏家。這些年團購網站節節敗退，內里並不像外表那般光鮮亮麗，糯米若不是傍上了百度做幹爹，恐怕早就像24券一樣死得連渣都不剩了，大眾點評是為數不多屹立不倒的，單憑這一點就非常難得。作為中國O2O市場第一批撈螃蟹的人，大眾點評在本地生活服務領域有著無可比擬的地位，在其他巨頭還沒有接觸到O2O領域時，大眾點評已經開始圈地，點評和團購業務成為市場內最具殺傷力的武器，尤其是在移動端平臺的力量更是不可小覷。據大眾點評發布的《2013移動生活報告》顯示，截至2013年第二季度，大眾點評月綜合瀏覽量超過20億，其中移動端的瀏覽量占比已超過70%，移動客戶端獨立用戶數超過7500萬，這恰恰滿足了騰訊的移動支付對於高頻支付場景的需求。移動支付的落地是騰訊打造O2O重要的一環，與阿里相比，騰訊的微信支付僅在春節紅包中吸引了眼球，建立於社交體系的微信支付急於尋找線下接口，與投入數億元的嘀嘀打車相比，大眾點評的線下支付環境更好營造。而基於LBS的移動支付購物體驗還能和騰訊地圖完美結合，以實現從線上到線下全方位打造騰訊O2O戰艦。騰訊收購點評，是2014年互聯網圈最大的“撿漏”。為什麽是騰訊？相比騰訊為什麽選點評，其實更多人想問的是點評為什麽選騰訊。眾所周知，看上大眾點評的遠不止騰訊一家，早在2007年，谷歌中國就提出過收購要約，百度和阿里巴巴也不止一次傳出過收購緋聞，但致力於獨立上市的張濤對高富帥拋出的橄欖枝都拒絕了。而這次為什麽選擇了騰訊呢？這讓我想起了百合網今年春節推出的那個異常兇殘的逼婚廣告，年輕貌美的女主角經不住惡魔外婆“結婚了嗎？”“結婚了嗎？”的強大攻勢，只好選了一個連正臉都看不見的男人結婚。大眾點評就是這樣一個姑娘，來勢洶湧的並購趨勢就是那個狼外婆。當然，找企鵝也絕不算是將就，小馬哥的大腿也不是誰想抱就抱得上的。大眾點評當年仗著年輕貌美，拒絕了一個又一個不錯的小夥，空對著如花美眷，錯過了似水流年，猛然醒悟時，可挑的對象已經不多，驀然回首，居然還有個高富帥在那里癡情等待，自然一拍即合。當然，沒被收購前的大眾點評地位也著實有點尷尬，論資金，拼不過那些有了幹爹的小夥伴們；比成績，在團購領域總是被美團壓著，成為千年老二，雖然在O2O有優勢，但這種優勢對於形成O2O閉環來說還是單薄了些，無論是從流量還是交易方式上都不占優，短時間內還不足以形成對抗“BAT”的局面，如果不作出改變，自身優勢很可能被後來居上的其他巨頭超越，那麽就不如順勢傍上“BAT”的大船。眼下阿里巴巴旗下已經有了口碑網、美團網以及淘點點，這些同質化的業務讓大眾點評對阿里的信心大打折扣；百度曾提出的全資收購也與張濤想獨立上市的夢想相背而馳，而且百度的O2O前景還有很長的路要走，起碼在支付端就有很大的短板。與前兩家相比，騰訊的條件更有誠意，收購20%的股份讓大眾點評IPO上市概率大增，騰訊對於線下端口的需求也更加迫切，微信支付與大眾點評的組合就是淘寶和支付寶的翻版，想象空間也更大。微信和QQ提供足夠大的線上流量，大眾點評提供線下資源，微信支付充當媒介，這樣的生態圈把信息、人、商品、服務緊密連接，這對於兩家企業來說可謂是一個雙贏的過程。多面戰場的血雨腥風大眾點評的被收購，正式拉開了團購網站們的拼爹序幕。當然，如果把目光放得更遠一點，騰訊和大眾點評的強強聯合勢必擠壓其他企業在本地生活化服務領域的生存空間，在移動餐飲領域的小企業更加舉步維艱。團購行業也將會受到極大的沖擊，騰訊旗下的高朋網和QQ團購已經占據了一席之地，點評團的加入更加充實了騰訊在團購行業的實力，業內洗牌趨勢漸現。而在三大巨頭爭奪的O2O戰場，百度境遇其實略顯尷尬，支付手段的缺乏讓李大帥哥的底氣多少有點不足，當然，我們相信百度會很快調整戰略應對阿里和騰訊的攻擊；阿里在收購高德之後，資源整合優勢也將漸現；和大眾點評的聯合將成為騰訊布局O2O領域的關鍵旗子，相比而言，微信支付和大眾點評的想象空間更加廣闊。隨著大佬們在移動端的跑馬圈地，敵後根據地已經建得七七八八，接下來就是2014年移動互聯網戰場的一場正面對決了。這場戰爭將會多激烈，從馬年的春晚廣告其實就已經可見一斑，套用一句熱播電視劇臺詞：註意，這不是演習。本文作者微信公眾賬號：馬不停啼（blackzebra2014） 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：馬不停啼 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微