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道听途说之银行业简评2 熊熊

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017ec9.html

今天和一个亲戚聊天，正好其在建行，所以顺便问了问他对各银行的了解，简要记录如下：

1：建行IT系统很多人从IBM直接挖来的，所以这块不错，在对公业务中起到了很重要的作用，比如建行的资金管理系统，可以为大型企业建立资金管理体系，使其资金流动，提高利用率，增加对公客户的粘性，基本上一旦大型企业进入这个系统，就不会跑掉，即使换了领导。目前建行这块是最先进的。（这个信息很重要，能够抓住对公客户的粘性，四大就基本不会被打倒，毕竟对私业务，股份制可能更灵活。）

    2：股份制银行对公业务的弱势，除了历史原因，目前很大的问题是“吃不下”，自身能力的不足，比如类似建行的这套系统，股份制银行就无法做到。

    3：建行与工行差距很大，在本省建行的会议上，建行领导直接坦言做不过工行，在其它有些省差距更大。

    4：招商的零售很厉害，it系统也很厉害，不输于建行。

    5：民生在本省号称“小建行”，经常把建行整个人马挖走，一个比喻是很多时候民生就相当于把建行的网点的牌子摘了，直接换上民生银行。

    6：民生在本省不是很有竞争力，所以他不太关注。

    以上的观点都带有实例，不过由于我对于实例细节记得不太清楚，或者不太了解具体的运作，所以不在文中写出，不熟的事情不写~以免误导大家。

熊熊 2011年06月09日晚记录于榕城闽江边畔

 (同福客栈 www.tfkz.net)

新浪网友2011-06-10 08:25:19 
建行的IT系统不如工行,系统太杂乱,还需要优化,所谓的资产管理系统实质上就是现金管理,其他行也有.主要是针对超大型集团,实际上对公网银也可以实现这一功能.

博主回复：2011-06-10 08:28:41

朋友说的没错~就是这个系统，不过好像建行的这个系统可以做到三级啥的，我没听懂~其它行只能做到一级~

新浪网友2011-06-10 11:52:31 
对公的系统没机会接触。但个人网银的话，工行和招行是做得最好的。其中工行的网银比招行还要直观好用一些。
但工行的网银收费太贵了，同是转一笔账，工行收五十元，招行收两元，兴业免费。所以作为个人小客户，我就转到后面两个银行去了。

四大行太多业务上的照顾了。保费、水电费、物业管理费、社保、公积金，一般都得在四大行办理。

民生的工资，我也相信是最高的一个银行。就是董文标上任后，好像找不到方向，越做越迷失。始终一家民营银行能走到现在的地位，当年肯定是有其成功的地方。 当初我在民生银行开了户，办了网银，一个星期内，广州那边就给我打电话，了解帐户的使用情况，又让我提交相关所用意见的。很是周到。

请问熊熊，你觉得在什么情况下，招行的市净率会去到1.5倍以下呢？最近在相这个问题。

lxhey_cn2011-06-10 16:23:18 

johnetice2011-06-10 17:36:48 

 (同福客栈 www.tfkz.net)

道听途说之银行业简评1

这次回国与很多老朋友，老同学相聚，相聊甚欢，由于朋友们所处各行各业，因此免不了利用此机会对中国经济的微观个体进行了摸底，其中一个老同学在兴业银行工作，就顺便向他了解了一下他对个银行的看法，因为他本身并未进入二级市场，所以看法相对客观，故在此简要记录，与大家分享：

[转载]招商银行 投资者活动日

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100szt8.html

香港银行如何逃过地产大熊市

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d01017zg1.html

【《证券市场周刊》特约作者枯荣】

“二战”至今，香港楼市出现过三次较大幅度的波动，与之密切相关的香港银行业的兴衰成败各不相同。

1965年-1968年，第一次房地产熊市，华资银行从此走向衰落，仅有永隆、道亨等少数存活较久。在缺乏贷存比、资本充足率限制、单一客户贷款比例限制、流动性限制等必要的行业监管条件下，华资银行的经营毫无稳健性可言。

如廖创兴银行在1960年的存款总额为1.09亿港币，但在房地产上的投资和贷款就高达8200万港元，加上家族控股又经营房地产，内部关联交易频繁。此 次洗牌，只有汇丰、渣打等少数外资银行获益，其中汇丰获益最大，一举吞并恒生等本地华资银行，几乎垄断了香港银行业（市场占有率超过40%）。

在1981年-1984年的第二轮房地产熊市中，香港也有一批银行无法幸免。如历史悠久的华资银行恒隆银行因为在房地产上投入了太多的资金，危机袭来导致措手不及，迅速被挤兑，短短几个月便到了濒临倒闭的地步。

但在更为惨烈的第三轮房地产熊市（1998年-2003年）中，香港银行业反而未见太多伤害。据统计，1996年香港银行发放的贷款及垫款中，按揭贷款占 25.8%，建筑业及物业发展贷款占20.3%，房地产类贷款占比高达45%以上，这个数据不可谓之不高。如央行数据显示，截至2010年年末，中国主要 金融机构房地产贷款余额为9.35万亿元，占各项贷款余额的20.5%。

但高房地产贷款占比的香港银行业并无大恙，主要由于监管严密，银行业自身又已逐步建立起有效的风险控制体系。由此看来，充足的资本和相对谨慎的贷款政策是保证银行业能平稳渡过危机的关键因素。

高额信贷支撑房地产

根据中国统计年鉴，香港住宅楼宇售价指数从1998年的最高峰117.1点，下跌至2003年最低谷61.6点，跌幅高达47%。写字楼售价跌幅更大，从1997年高峰时期大幅下跌67.8%。

提及1998年-2003年的香港房地产熊市，就不得不提到从1984年-1985年开始的房地产市场狂潮，这一轮繁荣时期维持了13年左右，房价涨幅累计超过9倍。

经历了上世纪70年代-80年代初期的高通胀时期后，通胀压力逐步减轻。1985年后香港楼宇按揭利率逐步降低至10%左右。1987年股灾后进一步降息 至6.5%左右，为多年的最低水平。同时，由于竞争的加剧，银行将贷款期限放宽至20年，很多银行还提供了大量的优惠条件。这些都为房地产市场的繁荣提供 了良好的资金基础。　　

1984年-1997年，香港房地产市场终于经过10多年的上涨，形成了一个巨大的泡沫。此时，香港股市的构成已经逐步转变为以金融股和房地产股为主，因此房地产市场的极度繁荣也带动了金融业的繁荣，从而将股市不断推高。两者的相互强化，使得这一轮牛市持续时间和力度都空前绝后。这也为后面的大熊市埋下了伏笔。

1998年-2003年的房地产熊市一般认为是由于亚洲金融风暴所致。但实际上，任何泡沫在到达顶峰时，都有那么一根针在等待它。

亚洲金融危机的演变不必多言，总之，到1997年底，实际上香港房地产市场已经岌岌可危。1998年1月，各区的大型住宅售价已经较1997年高峰时期下 跌了30%，很多地区甚至回到了1994年高峰期的水平。1998年底，大型住宅售价已经比高峰时期回落了50%。在价格迅猛下跌的猛烈冲击下，各大房地 产商醒悟过来，展开了激烈的降价促销战。

资本充足和谨慎贷款

为什么前两次香港房地产熊市中发生的银行危机这次却并未发生呢？香港银行在经济与地产萧条时期仍屹立不倒的缘由可能包括以下几方面的因素：

一是港府于1986年再推出新版的《银行业条例》，并且参照了当时刚刚酝酿推出的《巴塞尔协议》中对银行的监管规定。

其中最重要的就是提出了资本充足率及流动资产比率的最低要求。在政府的推动下，香港银行的资本充足率水平很早就达到了巴塞尔委员会提出的要求。1994年底香港本地银行的资本充足率达到17.5%，已经远远超过了8%的国际标准。

另外，《银行业条例》还对贷款、投资方向比例进行了严格限制，例如不能购入或持有超过本身实收资本加储备25%的地产权益等。这就有效隔离了银行业在股票及房地产方面的投机风险。

二是香港政府在上世纪90年代房地产牛市中摒弃了以前长期奉行的“积极不干预”政策，对银行在住宅抵押贷款方面进行了积极的指引和管控。

1991年11月香港政府就宣布鉴于楼价急升令银行风险增加考虑，提高按揭成数最高不能超过楼价的七成。1994年在房地产市场更加炙热的背景下，港府再 度宣布调控措施，规定银行对地产及按揭贷款的比例不能超过总贷款的40%。在政府的指引和管控下，各大银行也纷纷跟随采取风险控制的措施。

三是经过几次经济周期和银行危机的考验，香港银行已建立起有效的风控体系。

例如1994年香港所有注册在案的银行贷存比仅有74%。汇丰银行的资本充足率达到14.4%，恒生银行更高达25.2%，贷存比仅有46%。2003年汇丰银行接近2万亿港元的总资产中，客户贷款仅有8150亿港元，占39.5%，核心资本充足率达到10.3%。

业绩重回暖

从恒生银行、东亚银行及永隆银行等香港本地银行来看，在1999年-2003年期间，其业绩虽停滞不前，但也未出现大幅倒退。到2004年已经基本恢复到历史最高的水平。

例如恒生银行1998年净利润出现了27%的下滑，至68亿港元，而1999年-2003年，恒生银行的净利润分别为：83亿、100亿、101亿、99 亿、95亿港元。徘徊不前但并没有出现大幅度的下滑。由于保持了极高的派息率（几乎将全部盈利用于派息），其净资产回报率仍维持很高的水平。从1999年 的17%提升至2003年的23%。

在此期间，恒生银行核心资本充足率保持在11%以上，资本充足率保持在13%以上。净息差也的确随着市场利率的下降和市场化，趋于下降——2003年净息差为2.28%，相对于2002年的2.46%，继续下跌18个基点。

但其呆坏账并没有出现大幅恶化，相反却保持在非常平稳的水平。2002年恒生银行的坏账率为2.7%，2003年为2.3%，反而有一定幅度的下降。恒生银行的坏账拨备相对于国内目前的拨备水平是偏低的。例如拨贷比在2003年仅有1.10%，拨备覆盖率仅有48.3%。

我的感想：

    对银行这种高财务杠杆的企业来说，经营稳健是最可贵的品质。香港银行业过去几十年的历史充分说明了这一点。

    遗憾的是，我没有听到过国内哪家银行是以稳健闻名的。未来一段时间，如果有银行能够做到资本充足率上升、贷款增幅反而下降，相信它会成为稳健的价值投资者首选的投资对象。如果一手融资，一手加快放贷，这样的银行，不看也罢！

银行股，现在需要估值吗？ value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100tw7v.html

保險業、銀行股的Float 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=7043

巴黎：


不懂的不說
巴黎口痕痕唔識扮代表說中人壽，現在唯有硬著頭皮說下去。
但我不打算說我不懂的部份，我所說的部份也不代表我懂。

我只說自已分析銀行股、保險股其中一個可能要了解、和自已注意的事項。巴老也說，有時佢買股都是蒙查查，只"以為"大的不會錯，例如Moody。我無佢咁叻，所以更容易自以為是，所以可以不說的我就盡力不說。

CKM001君給了我一些中人壽和友邦的每張保險單獲得的成本的比較，中人壽以銷貨計、獲得的成本較友邦的便宜。這方面我不置評，因為任何發言也要有數據，我不想越講越多野做


Float的概念
我曾經懷疑保險公司的Float的概念是始於Graham，而不是始於股神。
因為據Graham說，The Government Employee Insurance Company的新生意概念非常吸引他，但是什麼概念呢？ ！Graham說投資GEIC，很多都不符合他自已定下的價值投資的標准，這支股最後上升了3000倍。

如果傻哈哈天材還未夢醒，還在說價值投資有時死抱股票到零，輸清一支股，現在請聽清楚，並問問自已，以價值投資方法，只長抱一支股票並中了，是可以補償多少次長抱輸清光呢？！一次可能的GEIC可輸多小次天材君們舉的什麼匯豐、電盈...和小弟的超大？！

說回頭，無論Float的概念出自何人，佢地兩個都是巨人，我地只要懂得站在巨人的膊頭上，即使是知些小，企得唔太穩，條條Fing，但也可以較其它天材望得遠一些。

是債還是資產？
投資第一步是由懂得會計開始，所謂明白，是必須要了解數字以內是說什麼，唯由你先了解它的內在意思，你才多點可能了解它的限制和其外的意義。

傳統的會計說，債是不好的，較新的財務分析說只要債和股本的比率，在一定的安全範圍，多點債是有益的，因為這會增加股東的回報。

但什麼才可以叫做債呢？！

會計界說，保險公司每年收到的保險金，一日未被肯定、或按保險業定的攤分是年入息帳，一日都叫做債。巴老並不說這些是債，而是Float。

十幾年前，巴黎獲得CPA的資格，以為自已好醒，幸運地因為自已還愛看書，看過一個物理學家寫的兩本有關會計原理對債和成本的錯誤處理概念的有關另類Throughput accounting的小說，就把我從數字會計師的呆板想法轉過來。
(書名一本叫"目標"、另一本叫"絕不是運氣"，非常有啟發並易讀的管理小說)

是的，任何會計學上的特定分類，都有其某一特定的限制，一間向銀行借大了、超出股本幾倍的債是真的非常有害。可是人壽保險公司的客人向人壽保險公司支付的保險金，除了非常特殊的情況外，其實應該是資產，而不是債，即使是十倍於其股本，只有益、沒有害。

舉一個例，假如你有一百個伙計，個個唔做野，糧照出，一個仙的貨也銷唔到，咁無論佢話自已幾巴閉、都是你的債。但如果你有一萬億個伙計，每個伙記不收人工，替你做野，咁情況就完全唔同，即使每個人替你賺丁屎咁小的銷貨。你都可以肯定賺到錢，因此唔收人工的伙計，個個都應叫資產。

人壽保險業的保金，就是保險業的免人工的伙計，唔單止免人工，一間大的、保守的、正常的保險公司，分分鐘客人是貼錢"借錢"給你，那還會是負債？
！
這就是股神說的Float。直至2010年度，中人壽有一萬億人民幣的Float！
較上年多了2,000億！！會計界說是債，我說是........資產！

新富農收入勝銀行董座

6.30瘋狂的一天：一個銀行小職員的自白 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017fnz.html

6月30日，各地出現了銀行拉存款的高潮，為此筆者採訪了一位業內剛剛工作的地方銀行的小職員。

職員 ：累死了 ，拉存款 拉瘋了 。
筆者：問一下 為啥最近銀行拉存款拉的這樣的瘋狂？是存貸比 的要求嗎？我狂收銀行理財的短信

職員：現在行裡死命令 實點必須沖上去 沖不去 行長下崗。  我們今天100萬給 3000 一天 ，我看新浪 有8000的，瘋了。每個員工最少200萬。 拉不到百分之50績效就沒有了。全花錢買的。  
筆者：拉夠了嗎？

職員 ：花錢 買的高利貸。沒辦法 完不成 各級領導約談。  就今天一天，明天就不要了 。

 
職員：二季度的實點，明天錢就不值錢了  
筆者：每個季度都搞一次啊 ，以後如果每天都搞一次 銀行就慘了 

職員：不是 就是這個季度要求  
筆者：這是為啥呢 

職員：這個季度 存款任務太重了  
筆者：存貸比都冒了吧 ，今天是半年度結算。
筆者：四大行的存貸比也不夠用嗎？看年報一般都60%多，聽說工行拉的厲害 市場上資金這樣緊張

職員：主要是別的銀行 搶存款太厲害 現在商業銀行 給的年化利息太高了，很多客戶都被拉走了，存款下降太快了  
筆者:主要哪些銀行拉的厲害 ？都是用理財產品拉走的嗎 
職員:城商行 農村信用社，直接給現金。 

 
筆者 :只有他們還敢放貸款，呵呵。最近二手房貸是停了嗎 

職員:沒 正常啊  

筆者:看一些新聞說很多銀行不給貸了  老是加準備金真是要命，

職員：是啊 現在錢真的很緊，我們貸款的企業 錢都被借走 以前很多閒錢在賬上 。

 
筆者：下個季度 不是行長有的要下崗了
職員：現在考核很嚴  
筆者：哦 那這樣銀行的收益要下降了 
職員：每年排後面都下來，只保留總經理級  
筆者；留存部分存款相當於提高利息的，怪不得 行長光頭多

職員：壓力大  
筆者：理解
職員：現在銀行干 壓力太大   民生最大了  

筆者：民生？看得出
職員：完不成任務就降級別，我們地方小銀行還行。   
筆者：民生的業務員 有點平安精神 
職員：他們員工跳樓 我一點不奇怪  
筆者：有業務 就敢上
職員：命都不要了 還有什麼不敢幹  
 
職員：我們銀行跳到民生的 現在都從民生出來了 包括高級別的行長  
筆者：民生是適合拚搏的 
筆者：壓力太大不好啊呵呵  民生沒有一次不超標的 

職員：民生就是去賺一年的錢   考核增量，我同事第一年拿了90多萬第三年就從民生出來了   拿不到錢了 .

筆者：沒增量不給錢了？、

職員：是的 降級別!心裡承受不住 出來了。  

筆者：第一年對企業能帶來多大的效益？怎麼銀行像傳銷

職員：信貸科長

筆者：一年就賺了很多人幾十年的錢 
職員：是啊 很不合理，銀行的增長應該依賴經濟實體增長 可現在我們每年都高速增長 利潤懂不懂翻倍增長 我們想想都很可怕。    

筆者：銀行還是隨經濟走的

職員：實體企業百分之10的利潤都是很好的了  
筆者：風險因為行業的轉換也不必然帶來更多的風險 
職員：我們動不動就翻倍 ，企業能承受這樣高額的融資成本嗎？  

筆者：趕上大發展的幾年了.現在高利貸很熱吧 
職員：現在很多企業貸上款就和吸毒一樣離不開了  主要的還是貸款效率 
職員：企業不具備 鋪那麼大的攤子 他鋪開了 就再也離不開錢了  
筆者：對 開始了就沒有回頭路 

職員：很多企業貸上款了 利潤反而下降了 變得半死不活   這樣的例子 在我們行太多了  

銀行股是價值投資者的最佳選擇麼？ 朱曉芸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dqhv.html

討論：銀行進入關鍵時期 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dqi1.html

[轉載]銀行股的內在價值 寧靜致遠

http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100u0vv.html

內容提要

銀 行業是金融服務行業，屬於弱週期性行業。由於銀行業高槓桿盈利模式的特徵，屬於理論上的高風險行業。同時，正由於其具有高風險行業的特徵，在人們風險恐懼 的環境下，就構成了銀行股嚴重低估狀態。就目前銀行股的市場價，在不考慮未來牛市泡沫的環境下，也就是說，在未來平衡市的情況下，未來的七八年實現收益六 七倍是有保證的。在未來或有可能的牛市瘋狂下，實現十倍收益也不是沒可能。

應投資公司一老總朋友之邀，也為報答史玉柱先生的知遇之恩，我就重新整理一下思路，杜撰一點銀行股未來的投資價值分析，限於篇幅，在此只能簡單說說，更多的說一些銀行股風險的認識。

首先我就分析一下投資於銀行股的風險問題。由於銀行業是高槓桿經營模式的行業，所以就屬於高風險行業。所以，假如就風險說風險，那麼就存在著無窮無盡的風險，簡直是無論怎麼樣都不能投資的行業，目前市場的大多數人士就存在這個傾向，所以就構成了銀行股的絕對低估狀態。

改革開放以來，我國的銀行業經歷過兩次比較大的外部衝擊，一是1998年的東南亞金融風暴，那時候實體經濟陷入低迷，銀行的不良貸款一下子大幅上升。二是2008年的美國金融風暴衝擊，由於這一次有關方面的應對有力，快速有效的進行了適當政策調整，所以，銀行業的負面影響就比較小。

由 於市場人士目睹了金融風暴給相關銀行帶來的傷害，甚至破產清算，所以，目前人們對於銀行股的擔憂還是有道理的。但是，我們也應該明白，東南亞金融風暴是幾 十年一遇、美國金融風暴是百年一遇的概率，這不是經常會發生的事情。何況，就算是現在把這兩次比較相近的金融風暴聯繫起來，那麼也是十年才能遇到的一次， 如此說來，假如說我國會發生金融風暴，那麼也是2018年的事了。

在 此，不得不說的是，為什麼這一次的美國金融風暴對於我國的影響要小於上一次東南亞金融風暴的原因。第一是政策的應對有力。第二個因素，也是很重要的因素， 就是我以前經常說的三個「今非昔比」，就是：我們的經濟基礎今非昔比，我們的國有企業今非昔比，我們的商業銀行今非昔比。假如你能清醒的認識了這三個「今 非昔比」，假如你能認識到不同的社會發展階段就有不同的發展趨勢結果，那麼對於我國經濟如何能取得舉世矚目增長率的前因後果就可以清晰起來。

嗯，長話短說，在我看來，銀行股的風險主要來自於四個層面，一是宏觀經濟風險，二是政策風險，三是經營風險，四是市場風險。

一，宏觀經濟風險

我個人認為，就目前的宏觀經濟來看，在剛剛經歷了歐美金融風暴的衝擊以後，目前處於恢復性增長階段。由於我國處於城鎮化、工業化的發展階段，我國的基礎設施相當薄弱，一旦宏觀經濟存在下降趨勢，我們就可以再一次啟動基礎設施投資，來彌補宏觀經濟的下降趨勢。所以，我並不擔心未來的宏觀經濟存在惡化趨勢。

至於說目前市場人士所擔心的通貨膨脹問題，以我個人觀點，通貨膨脹或者說物價水平的上漲本來就是經濟高速發展的副產品或者說潤滑劑，本來就難以避免。上一年代的高增長低通脹是難以持續的。也就是說，在我看來，未來的物價水平上漲在5%左右是合理的，同時也並不擔心會發生10%以上的惡性通貨膨脹。

話又說回來，在不考慮惡性通貨膨脹破壞宏觀經濟的角度下，對於存在大量負債的銀行業來說，通貨膨脹並不是特別的風險。

二，政策風險

由 於我們是個大政府結構管理的經濟模式，所以，政策性變動的風險就是個不能迴避的風險，比如說資本金新政風險，比如說利率市場化風險，比如說存款準備金率提 高的風險，比如說存貸比日均指標管理的風險，比如說風險資產的確認權重風險，比如說表外業務的並表風險，比如說創新業務的禁止風險。

在這裡，最為實質性的政策風險就一個，就是資本金新政或者說巴塞爾3管 理指標。近幾年銀行業大規模股權融資的原因就是這個問題。現在為止，我們的銀行股基本上已滿足資本金新政，去年銀行的經營業績基本上就是在這個資本金新政 下取得的，所以，在未來就並不存在特別的變動風險。至於說其他的林林種種的政策性風險，都是無所謂的，並不實質性影響未來銀行股經營業績的穩定增長，無非 就是減緩或者說平滑一點增長率而已。

當 然，就目前來說，未來還存在著利率市場化這個最大的風險。不過，以我個人觀察，在未來的五年以內，我國銀行實行利率市場化的可能性小之又小。利率市場化是 個長期話題，在我國直接融資高比例、高儲蓄率並沒有實質性改變的情況下，在各類配套政策措施還不能實施的情況下，不太可能實行利率市場化。當然，假如有關 方面大腦發熱，強行實施利率市場化，那麼我們就只能臨時性賣出銀行股，以避免不確定性。

三，經營風險

就實質性風險來說，由於銀行經營的就是風險，所以，經營風險是最大風險。但是，在我看來，目前的銀行並不存在忽視風險的現象，甚至我覺得存在著經營者風險忍受度偏低的現象，何況有著銀監會這個嚴格的婆婆在替我們考慮風險，我們還有什麼可擔心的呢？

比如說目前市場人士談虎色變的融資平台風險，在我看來卻並不存在實質性風險。關於這個問題，國務院在2010年七月出台過一個文件，《國務院關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》，財政部、發改委、央行、銀監會四部委也出台了《地方融資平台清理細則》，其中的具體說法就是「新老劃斷」。納入清理核實範圍的融資平台公司是指2010年6月30日前，在此以前融資平台發生的債務假如地方政府無力歸還，將有中央財政負責；在2010年7月1日後發生的平台融資，將有地方政府與債權人或者說銀行負責。

對此，有關方面曾有過一個初步設想，對於2010年6月30日前發生的平台融資，假如地方政府無力歸還，銀行將進行掛帳處理，由中央財政轉移支付利息，在未來的發展中解決。

總而言之，由於我國的《行政法》禁止地方政府負債，所以地方政府的開銷將有中央財政負責，所以，地方政府債務就包含著國家信用。鑑於我國的債務水平比較低，所以，我們就沒什麼可擔心的。

還有什麼由於房價下跌50%給銀行帶來的風險問題，在我看來，只不過是有人為了吸引眼球罷了，不值一提。

四，市場風險

A，市場股價的上漲，需要形成賺錢效應，尤其是市值特別大又具備同質性的板塊。目前市場存量資金並不充沛，很難讓銀行這個巨無霸形成賺錢效應。

B，看銀行股過去一年來的交易，其實還是有著很多人抱著價值投資的念頭去買入的。可惜的是，最後的結果大多是割肉或微利出局，不能賺錢，逐漸冷卻了人們買入銀行股的熱情。

C，銀行股的負面因素太多，幾乎是市場上任何一條利空，都與銀行股搭界。股價的低迷，又進一步加強了人們的懷疑心理，所謂的惡性循環，是也。

D，目前的市場趨勢比較微妙，在資金緊張、缺乏增量資金的情況下，不排除銀行股繼續低迷甚至下跌。

E,以我小人之見，由於銀行股盤大勢滯，難以滿足老鼠倉獲利。

當然，以我這個套牢者來說，以上的市場風險並不是風險。奶奶的，民生銀行3元（復權價）都看見過了，難不成會下跌至3元以下？

銀行股未來經營業績增長的基礎是：

一，經歷了歐美金融風暴的衝擊以後，在高層刺激經濟發展的作用下，未來國民經濟發展健康、平穩、高速增長，銀行業不良貸款不會毀滅性提高。未來的七八年不發生經濟危機、金融危機及戰爭危機與政治危機。

二，未來七八年名義GDP年均增長不低於12%左右，其中，GDP年均增長8%左右，物價（CPI）水平增長4%左右。銀行信貸增長在此基礎上提高3個百分點左右，也就是信貸年均增長在15%左右。我們所關心的幾家銀行的增長將超過平均增長3個百分點左右。

三，在不考慮股權融資的情況下，銀行業未來8年的經營業績保持18%的年均增長，2018年的利潤是2011年的3.18倍，即按年末淨資產計算的淨資產收益率不低於15%。

四，目前銀行股價值低估，在未來提高一倍多，即提高至合理估值15倍市盈率左右。

五，證券市場在全流通的框架中保持平穩（慢牛，並不需要瘋牛）。

現在我就以民生銀行為例，列表毛估估一下民生銀行的未來情況：

在附表一之中，並沒有考慮股權融資所帶來的攤薄效應，同時也沒考慮股權融資增加資本金以後帶來規模、利潤的額外增長。

2011年的盈利預測按照一季度*4.2倍處理，這個毛估估應該沒什麼問題的；以後的七年將按照年均增長18%處理。

如此，到了2018年，民生銀行的每股淨利潤將達到3元左右，假如市場給予合理估值的15倍市盈率，那麼股價就可以達到45元左右。差不多還有7倍的空間，年均收益30%左右。