耶倫言論偏鴿 無改12月加息預期 人民幣貶值勢拖港股後腳
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GS(14)@2016-10-16 07:35:17【明報專訊】美國聯儲局主席耶倫發表演說，表示有合理的方法讓經濟變得火熱，解決寬鬆政策帶來的成本問題；加上美國最新公布的經濟數據表現不俗，增加外界對美國12月加息的預期。隔晚美股先升後回，尾市升幅收窄，港股ADR亦個別發展，有證券界人士認為，人民幣貶值預期不利中資股比例較高的港股，有機會成為拖累後市的絆腳石。
明報記者 溫婉婷
耶倫表示，寬鬆政策行之過久會增加金融或價格的不穩定；又稱「高壓經濟」可以維持需求的穩健增長及收緊勞動力市場。
數據理想 美股先升後回
摩通認為，雖然耶倫沒有直接提及短期政策前景，其語調偏鴿派，但認為12月有可能加息。加上美國最新公布的9月零售數據按月升0.6%，符合預期；9月生產物價指數（PPI）更按月升0.3%，略勝預期，均增加美國12月預期的加息。
美股方面，道指隔晚收報18138點，上升0.22%，標普500指數及納指分別升0.2%及0.02%；但三大指數全周皆下跌，分別累跌0.56%、0.96%及1.48%，當中標普更自8月份以來首次連跌兩周。
騰訊ADR升0.4％ 新世界跌2.5%
歐股方面，英國富時100指數、法國CAC指數及德國DAX指數分別升0.51%、1.49%及1.6%；惟全周分別累跌0.44%及累升0.47%及0.85%。至於港股ADR亦個別發展，騰訊（0700）較港股升0.4%，新世界（0017）則跌2.5%，對港股走勢未有帶來太大啟示。
溫傑﹕首選科技基建股
新鴻基金融集團財富管理策略師溫傑表示，港股技術上曾跌穿50天線及9月份低位，至於何時結束調整仍屬未知之數；若恒指低見23,000點水平，投資者即可考慮分段吸納。當中，他首推科股股及基建股，認為深港通一旦開通，本港科技股估值會跟隨調整，以收窄兩地股份估值差距，建議騰訊股價回落至介乎200元至205元即可入手。不過，他又表示，對於港股第四季表示仍感樂觀，預料隨着深港通開通，以及11月美國總統大選及12月加息漸趨明朗後，恒指最高可見24,650點。
植耀輝﹕對後市觀望
耀才證券研究部經理植耀輝表示，人民幣貶值預期對市場氣氛及中資股估值有負面影響，對後市觀望。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4093&issue=20161016
耶倫倡「高壓經濟」助復蘇
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GS(14)@2016-10-16 08:18:41【本報綜合報道】美國聯儲局主席耶倫前日在演講表示，美國經濟復蘇未如預期，或可重新審視經濟，提出以「高壓經濟」政策，讓通脹超出目標範圍，經濟過熱一段時間以刺激增長。「新債王」岡拉克則認為耶倫講話意味儲局持續實施寬鬆措施，加息步伐慢行。自金融海嘯後，美國勞動市場持續改善和失業率回落，通脹卻未能達2%目標。耶倫上周五在演講提出或實施「高壓經濟政策」，推動強勁需求和保持勞動市場收緊，讓通脹超出預設目標一段時間。耶倫講話反映儲局擔心美國經濟的潛在衰退風險，而且單靠低息政策並不足以帶動增長。有分析指耶倫講話某程度上認同前財長薩默斯的觀點，長期增長停滯（secular stagnation），即是供應穩定持續，需求卻非常薄弱，令全球經濟增速放緩。
或暗示加息步伐慢行
「新債王」岡拉克認為耶倫講話暗示儲局將維持寬鬆政策，加息步伐慢行。據聯邦基金利率期貨顯示，12月加息機會率為65.9%。耶倫講話令美股上周五高開低收，道指收報18138點，升39點。標普500指數與納指收市升不足1點，分別收報2132點和5214點。美滙指數企穩98水平，收報98.019，跌0.52%，創七個月收市最高。商品期貨交易委員會前日公佈，截至上周二（11日）的一周，美元淨長倉規模連升三周，錄得147.2億美元（約1,140億港元），並創八個月最高。現貨金價上周五收報每盎斯1,251.43美元，跌0.53%；現貨銀價亦跌0.41%，收報每盎斯17.42美元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161016/19802129
市場解讀「高壓經濟」：寧經濟偏熱容忍通脹 耶倫暗示慢加息 歐亞長債跌
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GS(14)@2016-10-18 08:06:59【明報專訊】聯儲局主席耶倫上周提出，聯儲局可能需要以「高壓經濟」（high-pressure economy）來扭轉環球金融海嘯造成的負面影響，暗示聯儲局可能讓失業率跌得更低，推動經濟較快增長，刺激消費和企業投資。受耶倫暗示將容忍通脹的言論刺激，歐洲和亞洲國債價格和股市下跌；德國10年期國債孳息昨更升至0.095厘，創4個月高位。
有「聯儲局通訊社」的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath稱，普遍分析解讀耶倫的言論為鴿派，認為她支持低利率，意味未來幾個月加息速度將非常緩慢。
不過美國上月工業生產幾乎原地踏步，設備使用率下滑，意味美國第三季增長繼續溫和。10月紐約州製造業指數意外降至負6.8，是5月以來最低，也是連續第三個月收縮。數據公布後，美股昨早段微跌，美國10年期國債孳息重新降至1.8厘以下。
美銀近3季盈利首錄增長
受債券交易的業績提振，美國銀行昨公布實現3個季度以來首個季度的盈利增長。上季利潤44.5億美元，按年增長6.6%。每股盈利0.41美元。受「脫歐」的不明朗因素影響，英國10年期國債孳息昨升至1.22厘，是6月底「脫歐」公投以來最高。英鎊兌美元自公投以來跌18%，推高了通脹。
非鼓勵經濟過熱 重申注重風險
耶倫上周在波士頓聯儲銀行的會議提出，可以讓美國經濟過熱一段時間，確保低迷增長不會長此下去。她又稱較快的經濟增長和低失業率可鼓勵更多人重新尋找工作，增加勞動力和國民收入。耶倫預期，短期內提振增長可鼓勵企業增加設備投資，為經濟帶來持久利益，刺激未來的增長。
耶倫沒有直接談論迫在眉睫的政策決定，例如聯儲局會否在年底前加息，並避免評論近期的經濟表現。
不過她透露了未來政策的潛在方向，假設經濟嚴重衰退後出現了一定程度的遲滯現象，接下來的問題是能否通過暫時實施的「高壓經濟」來扭轉供應面的不良影響。
經濟學理論認為，需求疲弱可能成為一個自我延續的問題。若企業不肯投資，消費者不肯花錢，將降低了經濟產能和勞動力，令增長放慢。這種就是經濟周期的遲滯現象，需求疲軟促使供應減少；相反「高壓經濟」就是需求強勁，且就業市場收緊。
耶倫認為，經濟轉熱可促進銷售，使企業增加投資，勞動力市場緊張可吸納更多閒置的人力，吸引更多人重投職場。
她留意到勞動市場的狀况與通脹之間的關係在金融海嘯後轉弱。這暗示聯儲局有更多空間，讓勞動力市場收緊而不推高通脹。不過耶倫並非鼓勵經濟過熱。她重申，若寬鬆貨幣政策維持過長，可能增加金融不穩定的風險，屆時寬鬆政策會弊大於利。
大摩棄平衡通脹下降預測
耶倫提出保持政策寬鬆後，衡量通脹預期盈虧的平衡通脹率（即常規美國國債與通脹保值債券的收益率差距）上周五升至5月以來最高。摩根士丹利放棄美國平衡通脹率將會下降的預測。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2591&issue=20161018
盧志威﹕耶倫谷通脹 美周期股看漲
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GS(14)@2016-10-20 07:45:16【明報專訊】美匯指數升至98附近後，明顯地聯儲局放軟手腳，尤其是耶倫又創立新名詞「高壓經濟」，明確表示要保持強勁的需求及緊張的勞動力市場，寬鬆的政策環境因此或需延續更長時間。
今次市場明顯用錢來投票，靠着沽售債券和股票來逼聯儲局表態，即時的反應是房託和公用股好轉，短息也回落，長息仍然在高位，連最弱的英鎊也回升，顯示最危險的情况已經過去。
12月加息的機率仍然很高，但經過此役後，相信聯儲局已表明加息步伐不會太快，甚至容許通脹率上升超過2%，也認為是「安全」，這種情况相信會利好周期股，尤其是資源類。
如不出意外 市場加倉造就升市
油價上升一成後，在每桶50美元附近整固，早前認為其他國家不會減產，所以不太認為油價會再升，但近期即使有多國表明維持產量，油價仍然維持在高位，似乎將會在50美元水平做底，有機會在50美元至55美元水平形成新交易區間。
聯儲局很明顯想谷起通脹，亦似乎有充足決心，傳統來說會利好資源股，油價有限產因素，煤炭在中國也限產，兩者已經率先突圍，下一步可能連銅價也會炒起，由於還在低位，可先小注買一點。
目前普遍基金都增持了現金，從標準普爾的期貨倉位來看，應該很多人加大了短倉對冲，所以如果ECB議息不出意外，美國總統又不爆冷，大家一起加倉股市就會漲上去，周期股可能成為升市動力。
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9122&issue=20161020
聯儲局主席耶倫不會被炒
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GS(14)@2016-11-11 08:07:16【本報訊】「狂人」特朗普爆冷當選美國總統，距離下月14日聯儲局議息僅相差一個多月，大家關心特朗普會否撤換儲局主席耶倫。《華爾街日報》引述接近消息人士指特朗普無意促耶倫辭職，但未必提名耶倫續任聯儲局主席。《華爾街日報》引述特朗普一名貨幣政策顧問Judy Shelton消息稱，特朗普無計劃促耶倫請辭，但他有機會不提名耶倫續任。Judy Shelton又透露特朗普期望物色想法跟他接近的人接掌儲局。耶倫任期將於2018年2月結束，退位後她將出任儲局理事至2024年1月。特朗普於競選時攻擊耶倫低息政策，指摘她有政治傾向，為奧巴馬及希拉莉粉飾太平。特朗普順利入主白宮後，全球股市反彈，債市卻愁雲慘霧，投資者拋售美國長債。美國10年期國債孳息周三突破2厘，曾高見2.07厘，為今年1月最高，昨升見2.088厘，續創10個月高位。30年國債孳息亦升至2.877厘，為2011年8月最大單日升幅，昨續升至2.894厘。各國央行等機構投資者對值約230億美元的新美國國債拍賣反應冷淡，認購比率降至2.22%，為2009年3月後最低。
美12月加息機會達82%
美國長期國債孳息上升，資產管理公司Pimco和TIAA均認為是通脹回升迹象，將迫使聯儲局加息步伐加快。Pimco預測明年底前儲局將加息三次。聯邦基金利率期貨顯示，美國12月加息機會達82%。
緊貼選情 即睇【美國大選】專頁：
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161111/19830276
聲言換耶倫 刺激債息升
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GS(14)@2016-11-12 05:25:16【明報專訊】恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培向本報表示，美國長債息飈升主要由於《華爾街日報》周三引述特朗普經濟顧問Judy Shelton稱，特朗普希望另找更接近其政策的的人擔任聯儲局主席，現任主席耶倫任內保持利率較低，令外界揣測特朗普可能傾向較快加息。耶倫的任期將於2018年2月屆滿。Shelton表示，特朗普不會提名她擔任第二個任期，而是會提名他人。
美按揭利率兩天升0.25厘
溫灼培稱，特朗普在選戰期間批評耶倫，可被解讀為宣傳手段，外界沒有太大關注，但若他當選後仍對耶倫不滿，反映他真的不滿耶倫表現，令外界揣測其傾向加息，但能否做到將有待觀察。他解釋，加息會令美元匯價急升，拖累出口，尤其是歐洲央行可能在明年3月後將買債措施延長，對美元帶來升值壓力。特朗普想利用財政措施加推基建，並透過減稅刺激經濟，都可能令通脹和經濟增長加快。溫灼培稱，這些財政措施都會令政策財政壓力增加，市場預期政府或增加發債，令債價下跌、債息上升。市場目前是因為特朗普陣營言論而作出反應，特朗普日後繼續會有很多發言，市場將聽其言行而不斷作出調整，暫難判斷債息和美元長遠走勢。
當前美國按揭利率隨美國長債收益率上漲，令美國人置業成本增加。美國《Mortgage News Daily》報道，美國30年期固定利率過去兩天升四分之一厘至3.85厘。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3077&issue=20161112
耶倫最鷹派言論撐加息 通脹兩年新高 美匯持續強勢
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GS(14)@2016-11-18 15:53:02【明報專訊】美國聯儲局主席耶倫昨在國會聯合經濟委員會的聽證會表示，不久之後加息將會是合適的，被形容為是她迄今最鷹派的言論。她警告等待太久才加息的風險，可能導致聯儲局未來盡快加息，以防經濟狀况超出當局的長期政策目標。美國10月消費者物價指數（CPI）按年增長1.6%，是兩年來最高，意味通脹進一步接近聯儲局目標。美元維持強勢，美匯指數繼續在100水平徘徊。道指昨早段窄幅上落。
耶倫稱，若維持目前低利率水平的時間過長，將助長風險投機，最終損害金融穩定。她又稱，官員在本月初決定維持利率不變，並非意味聯儲局對經濟缺乏信心，工資增長近期已經加快，經濟增長步伐似乎也有所提升，消費者支出繼續溫和增長，今年新增職位的增長速度，仍遠高於吸納新勞動力的步伐，勞動力參與率保持穩定，反映經濟的運行空間比官員預期大。
稱低息時間過長 助長風險投機
芝加哥商品交易所的利率期貨數據顯示，市場認為下月加息的概率維持在九成以上。
耶倫稱，她預期經濟的發展容許短期利率循序漸進上升，這部分由於中性利率（Neutral Rate of Interest，即不會對經濟產生影響的利率水平）似乎相當低。她說，當前的聯邦基金利率僅略低於中性利率，貨幣政策相信是溫和地寬鬆，意味政策落後於經濟形勢的風險似乎有限，預期緩慢加息可使未來幾年恢復中性利率。
政策聲明反映加息門檻降
耶倫表示，經濟仍有改善的空間，但自11月初的會議以來，證據與聯儲局的前景展望一致，大致朝聯儲局的最大就業及物價穩定的目標邁進。
她又重複上次議息聲明的重點。根據政策聲明，官員認為加息前只需「一些」證據，證明經濟進一步改善，反映加息門檻已經降低。
《華爾街日報》稱，近期數據顯示經濟有所改善，美國10月工資按年增長2.8％，是2009年6月以來最快。新增職位持續穩定增長，9月和10月的美國零售銷售開支也顯著提升。聯儲局近期多名官員也表示，若非有相當負面的消息，12月很可能加息（見表）。
歐央行執委：或需盡快撤寬鬆措施
歐洲央行執委Yves Mersch昨表示，歐元區經濟復蘇仍不太穩定，歐洲央行實施買債及負利率的超寬鬆政策是適當的。不過他表示，這些寬鬆措施只是暫時，有必要盡快撤回，但由於央行目前買債的規模龐大，撤回措施可能需要一段時間。昨公布的歐洲央行會議記錄顯示，央行官員上月同意維持貨幣刺激措施，並將於12月決定是否延長買債計劃。
市場預期歐央行將把資產購買計劃，延長至原定的明年3月以後。不過由於特朗普贏得美國大選導致債價急跌、孳息率上息，令央行決策更形複雜。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0876&issue=20161118
耶倫：加息時機或來得更早
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GS(14)@2016-11-18 17:20:50■美國聯儲局主席耶倫。 資料圖片
【本報綜合報道】美國聯儲局掌門人透露快加息。儲局主席耶倫本港時間昨晚11時出席國會聽證會，耶倫預備的證詞講稿顯示，她認為美國就業職位持續增長及通脹緩慢回升，如果未來數據進一步印證當地經濟處於增長軌道，該局加息時機可能來得更早。耶倫在證詞上重申當局會逐漸加息，而證詞並沒有提及總統當選人特朗普的潛在政策。利率期貨市場顯示，美國下月加息機會率為96%。費城聯儲銀行總裁哈克表示，贊成儲局加息，若特朗普上台後實施財政刺激政策，儲局可能須更積極地加息。哈克今年在美國利率調整上無決策權。
美股牛皮 美滙轉弱
耶倫證詞講稿公開後，美股周四早段表現牛皮，道指跌8點，報18860點；標普500指數跌1點，報2176點；納指跌6點，報5288點。歐股方面，英股周四尾段升0.12%、法股跌0.02%，而德股則跌0.28%。美元轉弱，美滙指數昨日曾跌0.45%至99.96。美元兌日圓昨日曾跌0.5%至108.55，每百日圓兌港元曾升至7.14。債市方面，美國30年期國債孳息率昨日曾升5點子至2.97厘，10年期美債孳息率曾升3點子至2.25厘。另外，美國連鎖超市沃爾瑪第三季收入增長0.7%至1,182億美元，每股盈利跌4.9%至98美仙，但勝市場預期的96美仙。業績公佈後，沃爾瑪早段股價仍跌2%。美國10月消費價格指數（CPI）按月升0.4%，符合預期。撇除食物及能源後的核心CPI按月升0.1%，與前一個月相同。美國10月新屋動工按月增加25.5%，遠勝市場預期的增加10.4%，以年率計增至132萬間，為2007年8月以來最高水平。英國國家統計局公佈，由於天氣轉涼刺激衣履銷售，當地10月零售銷售按月升1.9%，多於市場預期的增長0.4%，且增幅為7月以來最多。歐元區上月消費物價調和指數（HICP）按年漲0.5%，符合市場預期。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161118/19837727
耶倫：不會提早辭任儲局主席
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GS(14)@2016-11-20 22:19:21【明報專訊】即將入主白宮的特朗普多次提及不滿聯儲局主席耶倫，她周四就此首次公開回應，指任期完結前不會辭職。選戰期間，特朗普多次抨擊耶倫以低利率政策討好奧巴馬政府，質疑聯儲局的獨立性，聲言一旦當選將撤換耶倫。
特朗普團隊不支持連任
不過他當選後其團隊稱不會敦促耶倫請辭，但在耶倫於2018年2月任期屆滿後，將不獲提名連任，而提名其他人。
耶倫稱，經濟仍有改善空間，雖然美國少數族裔過去一年的就業情况改善，但整體來說， 非裔和拉丁裔的失業率仍高，收入中位數也比其他美國家庭低。對於特朗普的基建、減稅計劃等財政政策，耶倫表示當中還有很大的不確定性，未來聯儲局會觀察這些政策對經濟前景的影響，建議特朗普政府審慎推行財政刺激措施。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9503&issue=20161119
投資導航：加息不利人幣及地產股耶倫「放鷹」 港股無運行
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GS(14)@2016-11-21 00:01:26■耶倫指短期加息可能是適當的。 設計圖片
美國聯儲局主席耶倫在特朗普當選後首次表態，於上周四表示，短期內加息可能是適當的，意味在12月議息時，極可能再啟動加息周期。上世紀九十年代以來，美國曾有三次加息周期，港股期間一跌兩升，但多位受訪專家指，今次加息周期與以往不同，在人民幣貶值和本港地產泡沫雙重打擊下，港股難有運行。記者：黃尹華 余倩敏
上世紀九十年代以來，美國第一個加息周期是在1994年2月至1995年2月，當時聯儲局逐步把利率調高共3個百分點至6厘；第二次是1999年6月至2000年5月，美國六度上調聯邦基金利率至6.5厘，一共調高1.75個百分點；最近一次是在2004年6月至2006年9月，期間聯儲局先後加息17次，把利率由1厘的低位調高至5.25厘。
94年加息周期 恒指跌30%
股市方面，美國於1994年的加息周期來得頗為急速和突然，在13個月內加了300個基點，恒指期間挫逾30%。在另外兩個加息周期中，美國利率上升步伐較為溫和，而且正值環球經濟上行周期，港股迎來牛市。但冠域商業及經濟研究中心主任關焯照指，今次歷史難重演，因為這會令人民幣持續貶值，打擊國企盈利；其次是令本港地產泡沫回調，打擊本地地產股。特朗普當選觸發美國加息預期升溫，債息與美元近日雙雙上揚，招銀國際策略師蘇沛豐亦指，作為新興市場之一的港股將繼續受壓，因本港會成為國際資金的提款機，而人民幣因美元上升而走弱，同樣不利港股後市。
銀行或利好 高息股受壓
美國加息，理論上利好本港銀行股，因本港息口會跟隨美國調整，不過香港股票分析師協會理事連敬涵提醒，港息未必跟隨美息上升，除非美國明年上半年合共加息兩、三次，逼使本港跟隨聯儲局快速加息，否則本地銀行股未必受惠。要數美國加息輸家，非息口敏感股莫屬。本地地產股、房託股（REITs）、收租股及公用股，均屬高派息一族。自特朗普當選後，息口敏感股已明顯捱沽，惟安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強料市場將重新追捧派息股，因環球股市暫未進入牛市，而高息股3、4厘的派息，已相當於股票近半回報。不僅本地地產股這類收入與盈利對美國利率較敏感的企業，會受累美國進一步加息，法巴認為內房及中資航空等美元負債沉重、而且收入以人民幣計算的企業，均會受累美國加息，建議投資者避開。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161120/19839408
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