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外資行V先生的一天
來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4576257.html外資行V先生的一天
一財網 周艾琳 2015-02-15 11:53:00
談到外資銀行，你對它的感覺可能是高大上，是神秘，亦或是為在中國紮根奮力掙紮。不管畫面多麽美麗，作為體制內的螺絲釘，哪怕是高級員工的職場生活也從來不會輕松。
談到外資銀行，你對它的感覺可能是高大上，是神秘，亦或是為在中國紮根奮力掙紮。不管畫面多麽美麗，作為體制內的螺絲釘，哪怕是高級員工的職場生活也從來不會輕松。
V先生是上海某知名外資銀行對公部門的經理，任職5年。他在今年春節前毅然辭職，更是放棄了年終紅包，轉投香港的另一家大行。新春將至，站在新的職業起點上，V先生對《第一財經日報》記者描述了他作為外資行前線員工的一天。
一封停貸郵件來了以後
早晨7點半，睡眼惺忪之際摸到了一步之遙外的手機，來自公司的一封催命郵件把V先生徹底喚醒，郵件內容是：No new assets allowed till 01 Jan.15（1月15日前停貸），發送時間是2014年12月22日，淩晨2:09。
先不說郵件的內容，就郵件發送的時間就已經值得研究了。不要以為加班到11、12點就是本事，淩晨還在工作的大有人在。不要懷疑他們是不是趁著晚上起來哄小孩睡覺的間隙順便發出來給老板看的，也不要懷疑他們是不是設了定時發送功能或是剛從豐富的夜生活歸來，只要你沒有這麽做，你就肯定不是銀行里“看似”最努力的那個人。
至於郵件的重要性，這大可以從發送的對象和抄送的對象中發現。V先生表示，其實大多時候抄送的對象更為重要，“如果抄送了你的line manager（直線經理），那你就得註意自己是不是攤上什麽大事了，一般這些郵件都是來提醒你有些報告沒回、文件沒交、培訓沒參加等，這些將成為你近期的重點處理事項，千萬不要等到第二封殺過來，那時候你的line manager可就要不高興了。如果抄送到了CEO層面甚至是海外總部的領導們，那就一定要多看幾遍。一般這些郵件都是宣布一些新的人事任命或者銀行大的方針政策。”
《半澤直樹》這部此前相當火爆的電視劇里也講到了“人事為王”的道理，在外資銀行里如果兩耳不聞窗外事那只有被打入冷宮的份兒。V先生提到，雖然你並不一定會真正有機會見到郵件里說的那個新任英國籍“亞太區CFO”，但你若知道這位CFO是處女座、有潔癖、有過兩次婚姻的話，那在和高層的閑聊中你就有了亮點，和同輩的飯桌上就能引領話題了，大家都會對你投來敬仰的目光。
《半澤直樹》劇照
雖然是金融界人士，V先生對郵件的英語措辭也頗為講究。在外資行里，越是級別高的老板，英語掌握得就越是地道，主要因為外資行高層都是地道的英國或美國人。
“這些老板們會在新年伊始或結束之際發送回顧過去、展望未來的文章，請把它們當做《經典美文300篇》來讀，稍加閱讀便能將當年的關鍵詞諳熟於胸，適時地在今後的郵件里使用出來就能潛移默化地為你博取認同感。外資銀行一直重視的文化認同就從你的遣詞造句開始。”V先生表示這並不是玩笑。
提到郵件的結尾和簽名，V先生的眼神似乎亮了一下，因為簽名檔是最能體現個性的地方了，這可能是郵件里唯一一處可以體現你對色彩的理解、抒發人生感悟的地方。
“你會看到大紅，深藍、黑、深灰、黃等顏色的簽名。特別是簽名後帶著各種金融認證光環的就更吸引眼球了，如CFA、CPA、ACCA、FRM等。一些人的簽名檔還會用上一句不常見的至理名言。”V先生說自己甚至還用百度搜索過相關名言，以期加深對發郵件人的了解。
順便提一句，V先生收到郵件的當天上午9點坐在電腦桌前，正是因為那封“停貸”郵件：V先生將要在上午通知到50多個客戶停止貸款的消息，可想而知的是他不停解釋和道歉。
同時，等著他的還有中午同信審部門同事吃飯、晚上5點的例行會議、籌劃本月的兩個新提案，以及，以及還沒想好如何回複的8封郵件。
永不消逝的電話鈴聲
除了發郵件解釋“停貸”事宜，V先生的一天被各種電話所占據，每天50個電話可能司空見慣。
“無論在郵件還是之後的電話中都不能出現‘停’二字，這就像玩猜詞語一樣，你只需描述這個詞，但永遠不能說出這個詞。盡量多地使用‘可能’、‘應該’這類朦朧詞匯。”V先生提到。
此後，V先生和客戶開始了幾乎永不停歇的對話。
V先生撥通了第一個電話，此刻是早晨9:15。
“餵，王總早上好！”
“早，怎麽說？”
“想做個小小的統計，您們公司到年底還會有提款需求嗎？”
“過兩天會有兩千萬。”
“是這樣的，不知道您有沒有察覺近期市場上資金面比較緊，很多銀行都開始停貸了。”
“好像有，你們難道也要停貸了？”
“那倒不是，我們這邊現在是走逐筆審批流程，雖然說能夠逐筆批，但我們覺得這個手續過長，可能會影響您年前的資金使用計劃，我的建議是您最好能夠另想辦法。同時我這邊也會盡量給您爭取，但希望不是很大。”
“我以為外資銀行會不一樣呢，原來你們也有這種事情？”
“大家都是國民待遇，沒有哪個銀行能搞特殊化。還請王總見諒啊。”
“行，知道了，你得幫我爭取啊。”
“那肯定，有消息第一時間通知您。”
V先生又撥通了第二個電話，此刻9:20。
“餵，張總，您好呀！”
“早，今天我有筆匯款幫我盯著點啊。我們會計說早上9點就提交指令了，你看看有沒有打出去，她說聯系你們後臺一直沒人接電話。”
“哦，好的張總，我回頭幫您催著。”
“你這個事情要幫我盯緊啊，800多萬如果今天到不了帳，我們貨就提不到了。”
“好的，我記著，這個肯定是要緊事。”
“還有，你們那里個人業務可以辦嗎？”
“您指的是個人來開戶？”
“就是我朋友在美國有美金要打過來，我在你們這里開個戶做個結匯。”
“開戶可以啊，多少金額？我幫您介紹我們個人部的同事。”
“2萬美金。”
“哦……這樣吧，我給你個熱線電話，你打去直接問問，我怕找同事一下找不到。”
到了9:40，暫時得空的V先生意識到股市已經開盤，立刻打開炒股軟件，在V先生看到一片綠色時心情也隨著墜落谷底。於是V先生繼續撥通下一個電話。
“餵，小徐，有個急事拜托你轉告李總，今天開始我們這兒的所有貸款都得走逐筆審批，你也知道現在銀根緊，不好做。”
“V經理，貴點沒關系，資金一定要到啊，我們都計劃好了，你們不能說變就變啊。”
“價格我怕你接受不了，你現在市場上問下來要多少？”
“現在8%左右還是可以借到的。”
“我們可能要到10%以上了，而且也不一定能拿到，所以還是請你另作準備吧，我是一早收到消息就來通知你了。”
“你們怎麽可以這樣，10%能拿到嗎？我去和老板請示一下。”
“10%也不一定能拿到哦，只能盡力試試，要不你問一下再說.”
V先生剛掛電話不久，李總就打來了電話。
“餵，V經理，你們貸款說停就停，我們都是小本生意，你這樣我要投訴！”
“說實話自己都覺得不好意思。但現在投訴也解決不了問題，而且我們的貸款合同里寫明了是非承諾性貸款，也就是銀行隨時有權收回或停止貸款，從法律方面你占不了上風，現在還是一起想想怎麽解決這次的資金問題吧。”
“你們銀行就是霸王條款。”
“這個倒是銀行的標準條款，您都是簽字確認的了。我這邊再幫您去申請看看，畢竟咱合作了那麽久，不過您也盡快想別的辦法，我們雙管齊下。”
此後，不少客戶紛紛聽聞了“停貸”的消息，於是電話鈴聲此起彼伏。
“餵，V經理，聽李總說你們停貸了？”
“魏總啊，我們不是停貸，是要走逐筆審批……”
這時已是10:45，V先生已經口幹舌燥，看一眼郵箱10封未讀郵件。其中一封是信審部同事發來的，是針對上周的一篇提案提出的25個問題，V先生不得不標註重點後再關閉。此時電話鈴聲再度響起。
“餵，V經理，我是付會計，我們今天有一筆出賬金額是800萬。”
“付會計，剛才你們張總給我打過電話啦，我會幫你盯著的，等我回電。”
還沒等V先生開始查詢這筆出賬資金的情況，另一個電話又來了。
“餵，V經理，我是小陳。”
“陳經理您好。”
“是這樣的，我剛給你發去一份報表你看看可以了嗎？”
“我收到了，但還沒來得及看，一會我看後有什麽問題再給您回電吧。”
“好的。”
“對了，正好還有個事……”
緊接著一個電話響起，這回是個外國分行同事。
“Is it Van?”
“Yes, and you are?”
“This is Jonathan from Hongkong.”
“Oh hi Jonathan, how can I help you?”
“Yeah, I have a client here who need local expertise in China for its business expansion…”
通話中有3個未接來電，其中兩個是來自付會計的。
此刻已是12：20，處理完了付會計的付款，郵箱中新增了7封未讀郵件。
V先生也不忘再度打開炒股軟件來看一下上午行情，當一片鮮紅映入眼簾，V先生頓時神清氣爽地站了起來，踱步到鄰桌的同事旁說：“怎麽樣，中午吃什麽？”
“走，吃頓好的去！”V先生的同事也剛剛放下電話，兩人會心一笑。
走進電梯，V先生還想著下午一定能把剩下的46個電話打完，邊想邊轉動著自己的脖子。
順便提一句，V先生每天都會在這個電梯的廣告里看到一條運動品牌的廣告語：你的極限將遠遠超乎你的想象。還有一本熱門小說推薦：不要相信其他人。
外資行頻賣中資行股份：巴塞爾協議Ⅲ是主因
來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4575335.html外資行頻賣中資行股份：巴塞爾協議Ⅲ是主因
一財網 張華君 2015-02-12 00:07:00
“國際銀行退出持股主要是從微觀經營和符合監管新規兩方面進行權衡。而從監管層面來看，最新的巴塞爾協議Ⅲ使得它們從新興市場退出持股將是大趨勢。”
近日，隨著恒生銀行拋售5%興業銀行股份， 西班牙對外銀行(BBVA)出清中信銀行股份，再度掀起了外資行拋售中資銀行股的新一輪高潮。而自2009年開始，包括美國銀行、高盛、匯豐在內的諸多國際大行相繼與其在中國市場合作多年的金融夥伴割斷“聯姻”關系。
“國際銀行退出持股主要是從微觀經營和符合監管新規兩方面進行權衡。而從監管層面來看，最新的巴塞爾協議Ⅲ使得它們從新興市場退出持股將是大趨勢。”澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛對《第一財經日報》記者表示。
迫於資本壓力出售套現是主因
外資銀行近日在減倉中國銀行業資產的態度上再度保持了步調一致，而這一幕曾在2013年上演。滿足資本監管要求成為近年來國際大行撤資中資銀行的主要原因。
“從全球來看，新的巴塞爾協議Ⅲ對銀行的資本充足率要求非常高，特別是銀行持有其他銀行的股權，則要求更高的資本來為其持股風險提供一定的撥備，這也是近兩年國際大行頻頻出清在華銀行股份的主要原因。”曾任職於BBVA的劉利剛告訴《第一財經日報》記者。
“資本充足率提高，若無法獲得更高的回報率，那就是賠本買賣。”劉利剛進一步向本報記者解釋稱，根據現行政策規定，單一外資股東在中資銀行的持股比例不得超過20%，對於很多外資行在對其投資銀行無絕對控股權的情況下，經營受限，回報未必如所願。因此退出獲得收益，補充自身資本的同時豐富其他業務，或是最佳選擇。
興業銀行日前在公告中稱，由於恒生銀行現持有該行普通股股份比例超過10%，較大地影響了恒生銀行資本充足率水平。根據恒生銀行2014年業績預報，其資本充足率為13.9%，核心資本充足率為11.7%，均較當年年初明顯下降，資本充足水平已低於香港銀行業平均水平。有鑒於此，恒生銀行做出對所持興業銀行股份進行減持的商業決定，用以緩解資本壓力、提升其符合後續監管規定的能力。
恒生銀行預計此次交易所得的凈收益為28億港元，凈收益將於今年入賬，本次交易預計可增加該集團普通股權一級資本比率和一級資本比率約2.3個百分點，以及增加總資本比率約3.8個百分點;而本次交易預計可令其按巴塞爾協議Ⅲ最終基準計算的備考普通股權一級資本比率增加4.1個百分點。
此外，BBVA於今年1月的最新一次出售中信銀行股份可為該行帶來4億歐元(約35億港元)凈收益，一級資本充足率上升0.2個百分點。
從2009年開始，高盛、美國銀行、匯豐銀行等國際巨頭相繼減持中國銀行業資產，當然不同地區的銀行亦有著自己不同的考慮。
“美資銀行自身在國內就需要保持更高的資本流動性，加上近年來飽受各種‘大罰單’的襲擊，他們需要出售部分非核心業務和資產;而歐洲銀行業統一監管體系的建立，則對那些具有系統重要性的歐資大行的資本金要求更加嚴格。”劉利剛稱。
當然，銀行也會考慮自身業務的定位。劉利剛向本報表示，就BBVA這家西班牙第二大銀行來說，此前選擇同中信銀行合作，也是寄望通過此種方式在無需花費很多資本金的情況下，將其在拉丁美洲的優勢業務(如汽車金融、管理企業和政府養老金)延伸到中國市場。不過，實際的業務進展情況相對較慢，合作模式的不成功加上監管的考慮，選擇退出或是自然而然的事情。
劉利剛同時認為，這些銀行也並不是因為自身“造血”機能下降而考慮賣出中國資產。“就恒生銀行而言，其在香港經營穩健或不存在自身資本問題，而從興業銀行撤資，將資金用來延伸其子公司恒生中國在華的業務拓展或更為實際。”劉利剛分析。
當然，“勞燕分飛”現象並不能一概而論。如以投行業務為主的西班牙桑坦德銀行接手上海銀行，法國巴黎銀行也自2013年開始連續增持南京銀行間接實現在中國市場的零售布局。而據本報記者了解，目前匯豐同交行，澳新銀行同上海農商行的合作關系亦較為穩固。
投資中資行收入可觀
不過，幾筆對中國銀行業資產的投資，已讓這些外資大行賺得盆滿缽滿。
2004年恒生銀行以人民幣17億元入股興業銀行，之後2010年斥資23億元參與供股，持股10年至今累計收到興業銀行所派發現金股息達44億港元。此次出售近半持股比例，套現約127億元。再來看，BBVA於2013年10月開始的三次減持中信銀行H股套現約313億港元。
當然，近兩個月金融股價的整體上漲，也為這些銀行可以賣出個好價錢提供了重要支持。自2014年11月以來，興業銀行股價漲幅達37%，而中信銀行H股股價上漲了14%(A股上漲了42%)。
“近段時間銀行股股價的反彈，對外資銀行而言，則是一個較佳的退出時機，以實現利益最大化。”劉利剛稱，市場對中國銀行業的一致觀點，便是無論大行還是股份制中小銀行，隨著中國貸款增速的增長，加上中國經濟下行的現狀，呆賬、壞賬率的大幅上升或成為未來一段時間的趨勢，這便會引發他們對中國銀行業未來盈利的擔憂。
而在2013年的一輪拋售潮里，幾大國際巨頭也是腰包鼓鼓，揚長而去。高盛自2006年入股工商銀行，經多次減持最終於2013年5月拋清套現逾100億美元，實現近三倍的初始投資回報;美國銀行與建設銀行牽手8年，於2013年9月宣布徹底分手，數次套現約260億美元;而匯豐與上海銀行長達12年的合作關系也在同年結束，套現4.68億美元。
滬港通開局不利原因探究：政策出臺太快 外資措手不及？
來源: http://wallstreetcn.com/node/214415
滬港通已經推出多時，而其效果卻並不理想。自11月滬港通推出以來，投資者僅使用了1/3的額度。基金經理稱滬港通推出過快，讓投資者措手不及。
滬港通於去年4月宣布，當時曾被寄予厚望。而基金公司表示，7個月的準備時間遠遠不夠。資產管理公司Allianz Global Investors資深投資經理Christina Chung向《華爾街日報》表示：
中國當局設置了一個非常激進的時間表，而投資者對此有所保留。滬港通的需求一直疲軟。
她表示，Allianz Global通過滬港通投資的資金規模很小。而Fidelity Worldwide Investment、Principal Global Investors等其它基金公司則表示，它們不會通過滬港通進行投資。
在滬港通開始的最初三個月，滬股通凈流入共計1054億元，略高於項目規定的3000億元上限的1/3，而港股通的凈流入則更低，僅為244億元，占到可用額度的9.8%。
不過，港交所表示，凈流入不能反映真實的交易量。
除了準備時間不足之外，業內人士認為，股票產權不明、交易程序複雜，以及投資保障的缺失也令投資者對滬港通保持謹慎態度。
華爾街見聞網站此前提到，渣打銀行認股證銷售董事翁世權表示，“滬港通額度”沒有暴漲表明目前的投資人都是趨於理性的，大多數人在投資而非投機。他預計，“滬港通”還需要半年左右的時間才能夠活躍起來，“香港投資人也需要1-2年來理解A股市場買賣”。
據彭博報道，亞洲證券業與金融市場協會（ASIFMA）的CEO Mark Austen此前表示，大多數長線投資的資產管理公司近期都不會通過“滬港通”購買內地股票，因為投資者和監管機構都不會放心這些機構行使作為持股者的所有權。而且，在“滬港通”模式下，這些機構需要經由香港的經紀商拋售內地股票，這也降低了機構的興趣。
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做空大幕拉開 外資將首次得以做空A股個股
來源: http://wallstreetcn.com/node/214508
作為中國進一步開放國內股票市場的最新舉措，海外投資者下月首次可以通過滬港通做空A股個股。
香港交易所18日發出通知稱，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。
研究中國資本市場發展的學者Fraser Howie告訴英國《金融時報》：
這將是海外投資者首次被允許通過一個明確的機制做空中國股市。
不過，這一做空機制仍然存在較多限制。據港交所通知，通過滬港通進行的沽空交易，不能進行無擔保沽空，沽空盤輸入價不得低於最新成交價，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。
中國證券市場專家Carl Walte告訴英國《金融時報》：
新規定似要打擊做空。限制如此苛刻，使得做空無論是作為市場風向標還是對估值調整，似乎都沒有什麽價值。
港交所稱，設置這些規則目前主要是為了防止股票價格過度波動，因為賣空者若是把價格設得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標的股票價格瞬間劇烈下跌。
但Howie表示，“做空的名聲不太好，但是並沒有證據表明做空加劇了波動性或者導致崩盤。”
此外，港交所還會對沽空量較大的投資者進行監督，以防止違規交易造成股價劇烈異動。
華爾街見聞網站介紹過，滬港通於去年11月17日正式開通。通過這一渠道，內地可以買賣港股，而海外投資者可以買賣滬股。在此之前，海外投資者中只有合格境外機構投資者(QFII)可以交易A股，而且額度受到嚴格限制。
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遏制房價升溫 澳大利亞擬收緊外資購房限制
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-26/899258.html利率並不是唯一在起作用的因素，海外投資也被視為推高澳房價的重要因素。
那些覬覦澳大利亞房產的土豪要註意了，澳大利亞政府準備收緊外國投資者購買該國房產的限制。
一直以來，房價是澳大利亞的一個敏感話題，尤其是近幾年在悉尼等大城市，房價不斷高企的局面使得澳大利亞政府不得不出手幹預。近日，澳大利亞政府考慮出臺對策，對購買本國房產的外國投資者收費，而拒不繳費的外國投資者將面臨一定的懲罰。
其中，購買超過100萬澳元以下房產的外國投資者須向澳大利亞外國投資審查委員會（FIRB）繳納5000澳元的費用；對於有意購買100萬澳元以上房產的外國買家，購買房產的價格每增加100萬澳元，須增繳1萬澳元費用。
此外，澳大利亞政府還將對外國投資者購買不動產的情況進行登記，違法者將被處以最高達房產價值1/4的罰款，並可能被強制出售所持物業。
自2月初澳大利亞央行宣布降息後，對於澳大利亞房地產市場泡沫的擔憂便開始增加。匯豐銀行的報告認為，除了澳大利亞央行降息的因素外，著眼於不動產的海外投資，蜂擁而至的外國買家，尤其是來自中國的買家，也是推升澳房價的因素之一。
地產泡沫近在眼前
據匯豐的報告，在過去兩年半的時間內，澳大利亞房價增長了23%，預計今年將增長8%。澳大利亞央行寬松的政策立場帶來的紀錄低點按揭利率將很可能刺激進一步增長，同時目前廣泛預計澳大利亞央行還將進一步降息。
但利率並不是唯一在起作用的因素，海外投資也被視為推高澳房價的重要因素。匯豐經濟學家在2月10日的一份報告中稱：“雖然外國需求進一步推升了房價，但低利率仍是澳房價上漲的主要動力。”
當地時間2月3日，澳大利亞央行意外宣布降息25個基點至2.25%，這是自2013年8月以來澳大利亞首次降息，不但利率水平創歷史新低，澳大利亞也成為“寬松俱樂部”的新成員。澳央行表示降息旨在提振經濟、刺激商業和家庭開支。
匯豐認為，外國需求一直在上升，反映了投資者在全球搜索回報，同時也反映了外國投資者對當地房地產市場興趣不斷增加的趨勢，尤其是來自中國的投資者。
不過，匯豐警告稱，令人擔心的是，高漲的價格增加了房地產市場過度膨脹的風險。房價增長將繼續超過家庭可支配收入的增長，如此時間越長，泡沫形成和膨脹的機會越大。
美媒引述匯豐駐澳大利亞首席經濟學家布羅翰（Paul Bloxham）的話稱，悉尼房價很容易過熱，當利率開始再度上升時房價很可能崩潰，房地產市場的某些方面可能正在形成泡沫。
但並不是每個人都如此擔憂房地產泡沫的問題。“我認為澳大利亞家庭過高的財務杠桿效應的故事誇大了。我們並不認為那對經濟增長和前景來說是巨大的消極因素。”西太銀行高級外匯策略師卡夫納說，“當然，市場的某些口袋有些過火，但另一個問題是家庭部門實際上同時在提高儲蓄率。現在的儲蓄率比五六年前要高很多。”
中國買家推高澳房價？
根據中國房地產網站居外網最近的統計數據，近年來中國已經成為澳大利亞房地產外國投資的主要來源，預計2015年來自中國投資者的需求將進一步增長。該網站將澳大利亞作為僅次於美國的中國投資者的頂級投資目的地。
匯豐指出，在過去3個月中，澳元對人民幣匯率下跌近8個百分點，澳大利亞住宅房地產對中國內地投資者來說更加便宜。匯豐報告稱：“最近澳元對人民幣匯率的下跌進一步鼓勵了中國人購買澳大利亞住宅房地產。”
同時，有分析認為澳大利亞政府推出的高端投資者簽證（PIV）也在一定程度上刺激了中國人在澳大利亞投資買房的熱情。
去年10月，澳政府宣布推出PIV，根據新政策，在澳大利亞投資額超過1500萬澳元的投資者能在12個月後就獲得澳永久居民身份。此舉是為了吸引更多海外富豪在澳大利亞投資、安家，為澳經濟尋找新增長點，推動當地經濟增長。澳大利亞總理阿博特在一份聲明中稱：“澳大利亞政府鼓勵更多高凈值個人在澳大利亞安家。”雖然PIV投資金額比之前的重大投資者簽證（SIV）增加了兩倍，但等待時間卻縮短了3年。該簽證將從今年7月1日起實施。
有業內分析人士稱，一旦PIV開始實施，很可能進一步令澳大利亞房地產價格上漲，進而可能引發關於擔憂中國買家令澳房地產價格高漲的爭論。
原文鏈接：http://house.people.com.cn/n/2015/0226/c164220-26597517.html
外資行下註中國放寬人民幣匯率波幅
來源: http://wallstreetcn.com/node/214757不少外資行預測，中國放寬人民幣波動區間的可能性正在提升。在通縮壓力的催化下，這可能令人民幣進一步走低。
目前央行允許人民幣圍繞中間價上下波動2%，但是近來人民幣屢屢逼近跌停，本周一甚至觸及跌停，即期匯率刷新兩年多新低。
“如果壓力不減，人民幣波幅可能會在數周之內擴大到3%。” 瑞信私人銀行外匯策略分析師Heng Koon How在接受彭博新聞社采訪時表示。大華銀行也持類似的觀點，澳洲聯邦銀行則認為波幅擴大的時點或在今年上半年。
“放松貨幣政策有很多方式，像上周末的降息是一種，允許人民幣貶值也是一種。” Heng對彭博提到，“擴大人民幣波幅能夠讓貨幣更自由的交易，也是對經濟和金融環境變化更有效的回應。”
中國上一次放寬匯率波幅是在2014年3月，擴大波動區間可能令人民幣進一步貶值，這有利於刺激出口，但同時也會令資本外流的風險增加，令降息的效果打折扣。
2月28日央行在三個月內第二次降息，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計，若未來幾個月經濟增長未達預期，通脹下降壓力繼續加強，利率有可能再下調25個基點。
根據中國外匯交易中心的數據，周一人民幣下跌0.05%收至6.2730，較中間價折價1.98%。下圖為近期人民幣的走勢：
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外資看法 三個觀察點 掌握「印度製造」成敗關鍵 炒熱改革題材之後「莫迪行情」還能跑多久？
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表面看來，莫迪給了印度一個光明未來，但是，印度還能夠持續成長動能嗎？ 看外資如何透視政策，用數據來評量莫迪的斤兩。 撰文‧楊卓翰、陳怡芬 印度總理莫迪推出「史上最猛預算案」，登高一呼，如印度製造（MAKE IN INDIA）、百座智慧城（100 Smart Cities）、數位印度（Digital India），這些政策，也凝聚了外資對印度的熱情。政策，的確是當前股市的驅動力，外資又要如何分辨這些政策並非只是口號？ 觀察點一》 企業投資是否真能發酵？ 「印度政府的確在過去一年做了許多實質改革，甚至超越許多投資人的期待。」高盛分析師庫爾（Sunil Koul）在報告中指出，「二月底推出的預算計畫，也把重心放在刺激投資及結構性改革。政府預算鎖定在成長、振興投資，許多結構性改革應會對多數產業帶來正面影響，這對大部分的產業都是好兆頭。」不過，雖然政府極度樂觀，新增的資本和建設指標，卻都還在低檔。巴克萊資本分析師辛格（Bhuvnesh Singh）指出，莫迪的政策中，有幾項執行度都很難，例如，一個推動地方建設的「百座智慧城」，其實就是前任政府的失敗政策復辟。二○○五年，前總理尼赫魯推動全國城市改造計畫（JNNURM），卻因為地方政府擺爛不動，最後宣告失敗。 這次莫迪到底能不能透過魅力十足的「印度製造」，讓企業真的掏錢買單？一個觀察重點，就是企業資本支出（CAPEX）。「現在印度的確站在一個絕佳的時間點，」瑞士信貸分析師巴葛法（Deepali Bhargava）分析：「但是，投資效果要浮出水面，可能有很長的延遲。」舉例來說，企業所得稅從三○％降到二五％，降稅的效果要在一七年才能看得出來，「因此，CAPEX何時能否恢復，才是重點。」 觀察點二》 家庭投資是否進入金融產業？ 美好願景推升股市，有人開始擔心是否過熱。現在印度股市的本益比已來到十八倍，從今年一月的十六倍迅速攀高，而且比歷史平均值高出一．一的標準差。 支撐印度股市，除了實體面的改革，資金面的全面啟動，也是外資期待的重點。這正是莫迪的另一項計畫——把家庭儲蓄導入金融體系注入金融活水。 這個政策，是每個銀行理專的春夢：透過行動銀行、推動鄉鎮的小額帳戶，印度的銀行戶頭從去年九月的兩千萬個增加到今年二月的一億個。不到半年內，增加了八千萬個戶頭，莫迪的下一步，就是讓這些戶頭裡的錢「動起來」。 「未來幾個月，國內資金將逐漸成為股市的救星。」高盛的報告指出，本益比雖高，但接下來的表現仍值得期待；印度國內資金的流動將開始轉向，從實體儲蓄轉為金融儲蓄，這對國內資金是一大助力。高盛預估，從現在到一八年，國內投資將挹注二千億美元到股票等金融商品市場。 這波資金行情是否能夠期待？現在仍在低檔、從印度央行網站就能查到的「家庭金融儲蓄」，是最重要的指標。 觀察點三》 通膨是否真的受到控制？ 推升股市另一個大期待，就是能夠降低印度投資成本的央行降息。雖然二月的通膨率微升，由五．一九％爬升至五．三七％，但相較於過去，現在印度通膨率明顯獲得控制，仍低於印度央行的目標通膨率六％，因此，高盛預估，四月央行將會降息一碼（二十五個基準點）。 低通膨，的確給印度央行一個很大的降息空間，更決定了未來印度的成長機會。但是，對於未來的CPI（消費者物價指數），瑞士信貸也很謹慎，「我們認為CPI會在明年逼近印度央行的六％上限。經濟如果真的復甦，第一、薪資就會上漲；第二、包括食物在內的核心物價也會上漲。」也就是說，印度的「低利率、低通膨」假期，可能會比想像中更快結束。 無論如何，從基本面、資金面來看，印度都讓人有遐想空間，但是莫迪的政策如何落實，「企業資本支出」、「家庭金融儲蓄」、「通膨率」這三個指標，值得觀察。 三萬點大關前 印股神經緊繃三萬點在即，印度SENSEX指數震盪加劇，每一個經濟數據與政策宣示，都立即牽動外資多空態度。 印度央行維持 政策利率不變 HSBC PMI指數1月為52.9，去年12月為54.5 2/10 在野的平民黨 在德里市議會選舉大贏 CPI指數 1月上升5.11％ （年增長率） 工業生產指數 去年12月上升1.7％ （年增長率） 1月貿易赤字 占GDP 5％， 去年12月為5.6％ 2/15躉售物價指數 於去年12月 上升0.39% 2/25 印度政府計畫 增加政府稅收 自32%至42% 公布新年度 鐵路預算 外匯儲備升至 歷史新高， 達3340億美元 公布新年度 政府預算 | ||||||
外資觀點 從一個預言，看清蘋果真正價值 賣科技也賣品味 挑戰市值31兆大關
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休伯蒂，摩根士丹利證券分析師，她成功預測iPhone 6銷售量，打敗其他看空蘋果的分析師，也看準iPhone在中國大賣的趨勢。 這次，她預測，蘋果市值將在一年內躍上一兆美元，她看到了什麼？ 撰文‧周品均 就在距離蘋果三月發表會前的一個月，蘋果股價飆升的速度，已經讓華爾街分析師都來不及調高目標價，二月二十三日這一天，蘋果股價衝上了一三三美元，市值來到七千七百億美元，當華爾街都在問：「蘋果的股票到底還能不能續抱？」有分析師卻已搶在蘋果發表會之前，率先做出蘋果一年內股價有機會衝到一九○美元天價，市值將挑戰一兆美元（約新台幣三十一兆元）關卡的大膽預言。 使用者忠誠度最高 有本錢不打價格戰 合作廠商都雨露均霑這位分析師是誰？她是摩根士丹利證券（Morgan Stanley）觀察蘋果多年的分析師休伯蒂（Katy Huberty）。去年，當華爾街多數分析師認為，蘋果光把iPhone變大，怎麼可能賣得好，紛紛要投資人出脫蘋果持股時，她成功預測iPhone 6的熱銷狀況，甚至預測在中國大賣。 當質疑高價iPhone 6能否在中國取得好成績的聲音出現時，休伯蒂如何成功預測銷售？她親自飛到中國，調查來自十六座一、二線城市共一千五百位智慧型手機使用者，她發現消費者買iPhone的意願，從前一個年度的二四％倍增至五○％，購買iPhone 6意願，甚至高於美國消費者。 休伯蒂更在蘋果公布iPhone 6 銷售數字之前，將iPhone 6第四季銷售量的預估數字，從六千二百萬支一口氣調高到六千九百萬支；當時華爾街分析師對iPhone 6的平均預估量僅有六千三百萬支，休伯蒂曾遭質疑是否太過樂觀。然而，最終蘋果公布銷售數字七千四百萬支，她的預測最接近事實，甚至比派杰投資銀行（Piper Jaffray）王牌分析師蒙斯特（Gene Munster）的六千五百萬支更為精準。 一戰成名，休伯蒂對蘋果的看法讓華爾街都很關注，美國財經媒體《財星》（Fortune）也數度引用她的說法。這也是為什麼，休伯蒂提出蘋果市值有機會突破一兆美元時，再度於華爾街掀起熱議。 休伯蒂樂觀看待蘋果股價前景的原因，不只是iPhone等硬體熱賣，她甚至不把蘋果當成販售硬體的公司，而是用全新的角度來觀察這家全球市值最大的公司：一家提供生活服務平台的公司。「蘋果是全世界最有價值的科技平台。」休伯蒂這麼說。 休伯蒂並非憑空這麼說，她表示，蘋果提供使用者的是創新科技結合軟體與服務的最佳體驗，因此，蘋果擁有「全世界最高的使用者忠誠度」，而這些「果粉」還願意一次購買多種蘋果產品。 果粉的忠誠度清楚反映在蘋果產品定價。「相較多數智慧型手機品牌廠過去幾年幾乎將價格砍半的銷售方式，iPhone的銷售單價卻穩定不變。」休伯蒂直言。而蘋果的厲害之處還不僅於此，除了蘋果產品不打危害毛利的價格戰以外，蘋果的能耐就是讓生態系統內的廠商雨露均霑。 休伯蒂提出的數字就是最好證明，她指出：「Android開發應用軟體的數量雖然多於蘋果的iOS，但iOS開發商的收入卻是Android開發商的兩倍以上。」開發商能從中獲利，加上蘋果不斷強化媒體內容、健康、家用、車用市場的連結，iOS平台實力與影響力越來越茁壯，自是不在話下。 全球最有價值平台 合理本益比十八倍 股價上看一九○美元作為全球最有價值的科技平台，蘋果到底值多少錢，一直是華爾街爭論不休的議題。休伯蒂也為蘋果本益比叫屈，她分析，Google、微軟、臉書等同樣具有平台特性的科技公司平均本益比是十八倍，但反觀蘋果的本益比卻只有十五倍。在休伯蒂看來，驅動蘋果股價上升的不只是本益比的調升，還有iPhone仍處在超級換機潮、蘋果推出的Apple Watch，以及包括健康、家用、車用等新產品與服務的利多。 休伯蒂也預測，蘋果今年有機會靠著來自美國以外市占率的拉升，帶動iPhone創造百億美元以上的營收，新產品Apple Watch，則可能在第一年就有六十億美元入帳。如果以上預測都實現，蘋果的毛利率將可達四○％以上，每股純益將達十美元，股價有機會衝到一九○美元，這意味蘋果市值將可望在一年內破一兆美元。 不過，休伯蒂也不忘提醒投資人，蘋果大半營收與獲利還是仰賴iPhone，以及來自服務的營收與獲利若沒有大幅成長，都可能是追捧蘋果股價的風險。 蘋果股價到頂了？ 分析師休伯蒂在她最新的報告中直指，蘋果是全球最有價值的平台，她看好蘋果股價至少漲到160美元，並有機會在一年內挑戰190美元。 另類觀點》 太依賴iPhone 恐導致營運風險儘管休伯蒂對蘋果股價樂觀，但多數分析師仍持保留態度，據財經資訊巨擘湯姆森路透的統計，41家觀察蘋果股票的投資機構中，給予蘋果的平均目標價落在135.88元；然而，一家德國投資機構貝倫貝格銀行（Berenberg Bank）分析師阿瑪德（Adnaan Ahmad）卻獨排眾議，認為蘋果的股價只值60美元，也就是看壞蘋果的股價將會腰斬。 阿瑪德直指，蘋果太依賴iPhone了！「蘋果有70％的營收來自iPhone，更甚者，有85％的營業利益仰賴iPhone。」他說，一旦iPhone的替換潮開始減速，iPhone出貨量會開始負成長，屆時蘋果的股價將不會撐在現在的高點。至於Apple Watch，阿瑪德直言，手錶出貨量太小，根本不會改變蘋果目前營收分布版圖。他唯一正面看待蘋果版圖布局就是蘋果想打造車子的目標，他甚至為蘋果獻策，建議蘋果應該買下特斯拉作為進入車市的起步。 | ||||||
港股通對策：免費期權、風口補漲、成長擴散、跟隨外資
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1901|
本帖最後由 港仙 於 2015-4-7 08:50 編輯 港股通四大交易對策：免費期權、風口補漲、成長擴散、跟隨外資 背景介紹 2015年3月27日，證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。根據規定，指引實施後新發行的公募基金可參與滬港通交易，交易規則與標的為《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若幹規定》所劃定的範圍；在指引實施前已獲得中國證監會核準或準予註冊的基金，基金合同明確約定可以投資香港股票的，可以通過原有機制或者滬港通機制投資香港股票；在指引實施前已獲得證監會核準或準予註冊的基金，基金合同沒有明確約定可以投資香港股票的，如要參與滬港通，需召開基金份額持有人大會，決定投資港股的種類、比例及策略等，依法履行修改基金合同的程序後，方可參與滬港通。 隨著滬港通對不同主體的進一步開放以及未來深港通納入更多小盤成長股，投資者不應把策略限制在短期的雙邊溢價交易套利上（只針對A+H股票）。我們認為本次港股通的政策調整在配置層面為國內機構投資者拓寬了選擇的余地，應該引起重視並做好準備。本篇報告將全面梳理港股通的四大交易策略：免費期權、風口補漲、成長擴散以及跟隨外資。 投資要點 v 港股通中高折價個股是短期投資焦點。從證監會對於公募基金通過港股通投資港股的新規出臺後第一個交易日的情況來看，漲幅前20位的股票平均漲幅達到14.3%，最高漲幅達到20.7%，其中有18只是A+H同時上市的股票，平均折價率達到40%（折價率=H股價格/A股價格），有6只是“一帶一路”主題受益股。此外，金山軟件作為低估值計算機板塊股票是漲幅前20的標的中唯一成長股。 v 折價收斂與股息率Alpha是AH折溢價交易的核心邏輯。歷史上除了A股走出超級牛市的情形，恒生AH溢價率在超過30%後一般都會收斂。從短期的角度來看，投資者可以買入港股並博弈AH溢價的收斂，但如果A股走出超級牛市，套利交易存在較大的不確定性；從長期的角度來看，投資者可以買入具有較高股息率、H股折價幅度較大並且估值較低的個股，獲得長期穩定的超額收益。簡單來講，持有高折價高股息率H股，相當於持有一個提供固定收益的期權，期權的潛在價值來自折價率的收斂。 圖1：個股層面溢價創新高後往往迅速調整 
v 建議通過補漲、成長股擴散和跟隨三種策略來獲取港股投資收益。我們認為滬港通（以及未來將推出的深港通）對於A股投資者的意義絕不限於折溢價套利，從策略角度出發，我們梳理了三條主線：1）行業層面的補漲與跟漲機會；2）成長股投資戰線的擴散；3）大市值股票的跟隨策略。 A股成長股的高估值很大程度上源於其稀缺性以及A股投資者在經濟增長放緩背景下對成長屬性的偏好。近期除了公募基金被放行參與港股通交易以外，保監會也放寬了保險資金的境外投資範圍，允許險資投資香港創業板。這些舉措實際上提供給成長股投資者一個更廣闊的投資邊界。港股里存在著類似騰訊控股、金山軟件、阿里健康等優質成長股，港股投資通道打開後，這類股票也存在巨大的機會。 我們梳理了港股通里除了A+H同時上市的股票，剔除了在最近一個年度虧損的股票，計算了過去3年的年化複合增長率（截至2014年年報）以及2014年EPS計算的P/E倍數。我們進一步將股票池精簡至A股機構投資者在當下非常熱衷投資的行業（我們在下文將其稱作成長型行業，包括半導體產品與設備；制藥、生物科技與生命科學；消費者服務；技術硬件與設備；軟件與服務；醫療保健），並統計了目前已經發布年報的所有A股上市公司，挑選出過去3年歸屬母公司的凈利潤年化複合增速超過20%的上市公司，得到相應的股票池標的。再依據我們上文對成長型行業的定義，找到與上述成長型H股相對應的A股標的。
1）尋找前期H 股滯漲以及未來A 股處於風口的板塊。 我們通過分解恒生 AH 指數中各行業的市值增長，提取出純粹估值相對變化對 AH 溢價的貢獻部分，並結合 4 月份策略月報關於 A 股風口的判斷，認為建築、建材、石油石化、電力設備和機械行業向上彈性最大。
2）成長股投資戰線的擴散。 我們建議關註： i ） A 股較為稀缺的成長型標的； ii ）有 A 股對標公司的細分行業龍頭； iii ） A 股機構持倉集中，但同類股票在港股更為便宜的板塊及個股。 表3：港股通里高成長新興行業代表股票
3）大市值股票的跟隨策略。 我們認為對於港股的大市值權重股， A 股投資者短期直接與外資爭奪定價權的能力相對有限，可以通過關註盈利預測變化、海外投資基金的行業配置變化以及資金流通，采取跟隨策略。 專題股票組合 我們匯總了中信研究部各行業分析師自下而上的觀點，建議重點關註中航科工、珠江鋼管、東方航空、南方航空、網龍、金山軟件、海通證券、彩生活、金隅股份、兗州煤業、北控水務、中滔環保、國美電器和銀泰商業。
（來自中信證券） |
高盛：H股調整正常 千億外資隨時入場掃貨
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2407|
高盛：H股調整正常 千億外資隨時入場掃貨 作者：祁月 高盛中國首席策略師劉勁津表示，過去多年，海外投資者在投資配置上一直低配中國股票，但中國股市這波大漲讓很多人措手不及，“明顯押錯註”。中國股市正經歷一個估值重估的故事，預計短期內海外投資者對H股的需求將提升。 香港《經濟日報》報道稱，港股昨日跟隨A股回吐，跌幅逾2.6%。高盛認為，港股近期漲幅過急，調整屬正常；由於外資持中資股的倉位偏低，短線追貨壓力甚大，大市回調將成吸納良機，隨時有千億元外資趁著股價相對便宜湧入香港“執平貨”。 高盛估計，若新興市場基金將持倉最低的單一行業，從“輕倉”調升至“與市場同步”，將觸發約260億美元（約2028億港元）資金流入。 劉勁津表示，在近期舉行的逾百場投資會議上接觸的歐美機構投資者中，大部分都表示對中資股的評級為輕倉。但面對過去1個月H股累計上漲20%，他們的“壓力及痛楚都很高，”普遍的問題是如何布局。 截止3月底，全球主要機構投資者對中國股票的倉位配置均較低。據資金流向研究機構EPFR數據，數家外資基金對中國股市的倉位落後了1.4%至6%，這對基金來說有補倉的壓力。今年以來，只有20%至30%的環球投資者表現超過基準股指，為2009年以來的最低比例。 劉勁津表示，從中期角度看，中國股市正在進行估值重組的過程，除了中國流動性有利於股市、對估值提升帶來支持以外，還有一個重要原因是市場對於改革的預期為正面。 一直以來，美國和歐洲和投資者對中國改革一直半信半疑，但過去幾個月，我們看到內地很多改革政策的速度和力度較市場想象要快、要大，所以慢慢影響整個市場估值，這個改革對於未來估值進一步重估是個非常、非常重要的基石。 劉勁津還表示，中國的流動性會持續向好，目前國內的實際利率仍舊偏高，未來不論是貸款利率還是存款準備金率都還有下調的空間。中國會進一步放寬貨幣政策，從當前到第三季末，貸款利率仍有50點下調空間，而第三及第四季，可能每季降準50至75點。相信充裕的流動性將為股市帶來支持。 對於市場關於H股或存泡沫的說法，劉勁津表示，美股市盈率約18倍，德國約19倍，日本也達17至18倍。相反，H股僅12倍，A股也只是16倍。（編輯註：截止6日11:20，上證綜指靜態市盈率為23.55，深證成指靜態市盈率為71.16。）從風險回報角度來看，中港股市相當有吸引力， H股的估值仍然合適，12倍市盈率，怎說也說不成是一個泡沫。 此外，他還認為，一旦A股可以被納入MSCI指數，未來這將成為人民幣國際化非常關鍵的一步。目前離岸人民幣的投資渠道有限，只能投資流動性並不高的點心債市場，如果股市能夠開通，就意味著人民幣有更多的投資渠道，同時這對A股市場也非常有利。 對於想要在中國布局的投資者，高盛建議從三方面著手，第一是從在岸投資者角度出發，關註一些A股H股溢價折價股票、中小板股票以及只在本土上市的中國公司；第二是可以從海外的互惠基金中，挑選倉位還比較低的基金；第三是具有合理盈利和估值的藍籌股，比如在香港上市的銀行股等等。 （來自華爾街見聞） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |
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