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红罐王老吉2012年“认祖归宗”?

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101116/2057655.shtml

 每经记者 张娟娟 发自上海
向来低调的加多宝这回终于有点“上火”了。近日,广药集团以王老吉品牌拥有者的名义在北京召开“王老吉大健康产 业发展规划”新闻发布会,此举立即引发红罐王老吉生产商加多宝的强烈不满。加多宝集团高调发布澄清声明,称自己与广药没有任何关系,并暗指广药利用加多宝 为地震捐款善举滥做广告及商业宣传活动,是“对此善举的亵渎和歪曲”。
尽管王老吉如今已成为家喻户晓的品牌,但很多消费者在选购王老吉时,只认“王老吉”这三个字,并不知晓它们分属两家公司。
红罐王老吉:与广药无关
11月10日,广药集团在“中国知识产权(驰名商标)高峰论坛”上宣布,经北京名牌资产评估有限公司评估,广药集团旗下“王老吉”品牌价值为1080.15亿元,为中国目前第一品牌。
广药集团引用国家统计局发布的数据称,“王老吉在全国罐装饮料市场销售额上,已成为‘中国饮料第一品牌’,AC尼尔森数据也显示,自2007年下半年以 来,王老吉在中国罐装饮料市场的销售额已经远远超越众碳酸饮料。”该集团总经理李楚源在发布会上透露,广药集团王老吉凉茶今年销售预计可达150亿元,成 为中国凉茶产业的开拓者和领军企业。他还表示,“争取在2015年王老吉大健康产业实现500亿元销售收入”。
两天后,红罐王老吉生产商加多 宝集团在其官方网站上高调发布澄清声明,称“红罐王老吉产品是由香港鸿道(集团)有限公司在内地的旗下加多宝企业生产和销售的,并非广药集团生产和销售 的。”并强调,“鸿道集团是在香港成立的私人企业,广药集团与鸿道集团、加多宝企业之间无任何隶属关系,也不存在任何形式的控股、参股等投资关系。”声明 还指出,加多宝企业在汶川大地震中的捐助行为,完全是缘于社会责任、义不容辞的自发行为,绝无任何商业目的。“此善举若被滥做广告或其他商业宣传等活动, 实属对此善举的亵渎和歪曲。”
另外,加多宝对新闻发布会未征得其同意或授权就使用红罐王老吉的产品图片、广告语及销售数据等表示不满。对此,加多宝“深表遗憾。”
“红”“绿”同宗不同门
这是加多宝多年来首次就“王老吉”品牌关系问题作出正式回应。
一直以来,加多宝与广药之间的微妙关系就在坊间盛传,其症结就在于“王老吉”商标授权这一敏感问题。
“王老吉商标归广药集团所有,授权许可加多宝生产销售红罐王老吉。”广药集团相关人士昨日(11月15日)就“王老吉”商标问题向《每日经济新闻》记者作出明确回应。对此,加多宝集团企业传讯首席代表田威表示不予置评。
1997年,广药旗下的广州羊城药业股份有限公司王老吉食品饮料分公司与香港鸿道集团有限公司签订了商标许可使用合同,合同规定,鸿道集团有限公司自当 年取得独家使用“王老吉”商标生产销售红色纸包装及红色铁罐装凉茶饮料的使用权,合同有效期至2011年12月31日止,有效期15年。而广药下属企业王 老吉药业则自主生产销售绿盒装王老吉。
2002年,加多宝对“王老吉”重新品牌定位后,开始大笔投入品牌推广,迅速打开市场。公开数据显示, 加多宝从2002年销售额不及2亿元,2003年销售额蹿升至6亿元,2007年飙升到50多亿,尤其是2008年为地震灾区捐款1亿元的手笔,更是令王 老吉名声大振,当年加多宝销售额高达140亿元,创造了中国饮料的奇迹。
使用同样品牌名称的广药王老吉或许是因为沾了红罐王老吉的光,也在同一时期内出现销售暴增。2004年,广药绿色利乐包“王老吉”销售额仅8000万元,2005年迅速升为1.5亿元,2006年则达到6.6亿元,2008年,在一些超市里,盒装王老吉也出现了脱销。
两个“王老吉”之争
加多宝公司自2005年以来持续低调,尤其涉及到与广药之间的利害关系更是很少向媒体表达过态度。此次广药王老吉借红罐王老吉获“1080亿品牌评估价值”并大肆宣传,使加多宝不得不跳出来澄清。外界看来,这或许正暴露了加多宝与广药之间的裂缝。
“两家表面是好,上面区域经理、地级市主任都叫我们不要斗得太厉害,可是到业务员,就广告纸照撕。”一名加多宝内部人士向 《每日经济新闻》记者透露,为了不让广药王老吉“占便宜”,加多宝开始在红罐王老吉包装上明确标注 “加多宝出品”,广告纸上的“王老吉”三字也用铁罐王老吉的简易图案代替,这都是今年才开始区分的。
商标租赁何时到期
按照商标授权合同规定,“王老吉”商标租期只剩一年多就到期了,加多宝公开与广药 “撕破脸”,有人问,一旦商标使用权被收回,加多宝将何去何从?
有传闻说,“王老吉”商标租期已延续到2020年,不过这一消息尚未得到双方证实。
据公开报道披露,2001年,香港鸿道集团为了能够与广药集团续签“王老吉”商标使用合同,在香港分三次给了广药集团原副董事长、总经理李益民300万港元,2005年李益民以受贿罪被一审判处无期徒刑。
一名广药员工在博客中写道:“当初李益民受贿签了王老吉商标的出租合同,难道这样的合同不该取消吗?但如果王老吉品牌没有给香港方面经营,难道还会有现在王老吉凉茶每年几十亿元的销售吗?”
记者昨日从广药获悉,为实现500亿元的销售目标,该集团最新推出“王老吉大健康”产业发展规划,面向全球寻求产业战略合作伙伴,合作方式包括产品代 理、品牌授权租赁、合资合作经营等。不过相关负责人表示,该项目不包括目前由加多宝经营的红罐王老吉。他透露,红罐王老吉的商标租赁的确快到期了,但具体 日期他并未透露。
如果在法律上认定李益民签署的合同无效,则商标租期至2012年1月1日起应收归广药集团。届时加多宝究竟是不惜重金收购或续租这个商标,还是放弃王老吉另树新品牌?对此,加多宝企业传讯首席代表田威表示不便作任何回应。
另有知情人士爆料,鸿道集团有高层以个人名义通过同兴药业占有广药集团大笔股份,对于商标到期后的使用权归属问题,有着相当程度上决策影响力。但该消息尚未得到证实。

紅罐 王老 2012 認祖 祖歸 歸宗
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D&G將關閉?經銷商:未收到2012年訂貨單

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110406/2270139.shtml

 每經記者 鄭佩珊 發自上海
來自意大利的D&G在中國市場很多消費者眼中與Dolce&Gabbana沒什麼差別,然而與Dolce&Gabbana的妖嬈豔麗不同,T恤、牛仔褲的組合使D&G更顯年輕。
D&G作為Dolce&Gabbana的副線品牌1994年面世,該品牌至今還不到20歲,可業界就開始不斷傳出消息稱Dolce&Gabbana將關閉D&G。
《華爾街日報》指出,價位降低的D&G將從此消失,Dolce&Gabbana將拓寬產品線,覆蓋低價更低的市場。
一位接近Dolce&Gabbana公司內部的人員指出,關閉D&G的決定還沒有最終做出。昨日(4月5日)《每日經濟新聞》記者從國 內一位D&G經銷商處瞭解到,「D&G並沒有給出2012年的訂貨單。往年會收到來自D&G上千種款式供我們選擇,但今年除幾個 設計款作為補充外,D&G沒有其他動作。」
或侵蝕主品牌
《華爾街日報》稱,該消息一旦被證實,在今年9月份舉辦的時裝秀將是年僅17歲的D&G最後一次表演,品牌將在2012年的8月份停止運營。目前,Dolce&Gabbana已開始通知與其合作的零售商這一變化。
中國最早經營奧特萊斯、同時經營多種奢侈品的上海富客斯控股CEO陸強表示,D&G將被合併進主品牌Dolce&Gabbana,背後的原因主要是因為作為副線品牌的D&G對主品牌侵蝕過於嚴重。
建立之初,Dolce&Gabbana投資了100億美金建設D&G,然而正因為如此,高額的投資讓D&G的發展偏離了軌道。 《華爾街日報》透露,為保證投資有所回報,不得不提高D&G產 品 的 售 價 , 這 使D&G和Dolce&Gabbana在一些產品上起了衝突。
「副線品牌的建立是為擴大目標消費者。副線品牌往往以更低廉的價格和不同風格的產品吸引更多的消費者,以增加公司的營業額。」陸強表示。
D&G是Dolce&Gabbana公司在業績上的主要貢獻者,公開數據顯示,截至2009年3月,D&G的業績達到了公司總 收入的45%,為2.22億美金。但當副牌對主品牌的盈利造成威脅,兩個品牌之間的衝突就逐漸凸顯。此外,D&G以及 Dolce&Gabbana名稱極為相近,往往讓消費者迷惑,而簡潔的D&G似乎更能讓消費者記住。
D&G扮演「角色」不清晰?
麥肯錫發佈的 《崛起的中國奢侈品市場》研究報告指出,中國奢侈品市場出現了市場總量迅速增長及消費者更加理性的雙重變化。報告預計,到2015年,中國將成為世界上最大的奢侈品消費國,佔全球奢侈品20%以上市場份額。
「成也中國,敗也中國。」聯縱智達品牌管理首席執行官崔洪波告訴記者,「傳統奢侈品市場已逐漸飽和,目前亞洲逐漸成為奢侈品市場增長的亮點,其中以中國為最。」
「對眾多奢侈品牌而言,如果不能在亞洲上更好地發展,那麼該品牌就會增長乏力。」崔洪波表示,「從經營者角度出發,如果關閉一個品牌,背後的原因肯定是 因為決策上的失誤。一旦推出該品牌的目的和初衷沒有達到,決策者往往會選擇關閉該品牌。D&G的誕生在服裝品牌組合邏輯和所扮演的角色上並不清 晰,該品牌在中國賣得並不好。」
「走年輕路線的D&G在中國也面臨很尷尬的處境。主要面對年輕人的設計,但D&G過高的價格讓不少中國年輕消費者難以接受。而真正有實力購買該品牌的消費者往往又會選擇更為成熟和性感的Dolce&Gabbana。」陸強認為。
「對奢侈品公司而言,品牌不能在亞洲市場這樣的市場獲得號召力,該品牌的價值就容易被稀釋。」崔洪波表示,而D&G在老牌奢侈品市場的影響力也並不足以彌補這一缺陷。

關閉 經銷商 經銷 收到 2012 訂貨單 訂貨
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D&G將關閉?經銷商:未收到2012年訂貨單

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110406/2270139.shtml

 來自意大利的D&G在中國市場很多消費者眼中與Dolce&Gabbana沒什麼差別,然而與Dolce&Gabbana的妖嬈豔麗不同,T恤、牛仔褲的組合使D&G更顯年輕。
D&G作為Dolce&Gabbana的副線品牌1994年面世,該品牌至今還不到20歲,可業界就開始不斷傳出消息稱Dolce&Gabbana將關閉D&G。
《華爾街日報》指出,價位降低的D&G將從此消失,Dolce&Gabbana將拓寬產品線,覆蓋低價更低的市場。
一位接近Dolce&Gabbana公司內部的人員指出,關閉D&G的決定還沒有最終做出。昨日(4月5日)《每日經濟新聞》記者從國 內一位D&G經銷商處瞭解到,「D&G並沒有給出2012年的訂貨單。往年會收到來自D&G上千種款式供我們選擇,但今年除幾個 設計款作為補充外,D&G沒有其他動作。」
或侵蝕主品牌
《華爾街日報》稱,該消息一旦被證實,在今年9月份舉辦的時裝秀將是年僅17歲的D&G最後一次表演,品牌將在2012年的8月份停止運營。目前,Dolce&Gabbana已開始通知與其合作的零售商這一變化。
中國最早經營奧特萊斯、同時經營多種奢侈品的上海富客斯控股CEO陸強表示,D&G將被合併進主品牌Dolce&Gabbana,背後的原因主要是因為作為副線品牌的D&G對主品牌侵蝕過於嚴重。
建立之初,Dolce&Gabbana投資了100億美金建設D&G,然而正因為如此,高額的投資讓D&G的發展偏離了軌道。 《華爾街日報》透露,為保證投資有所回報,不得不提高D&G產 品 的 售 價 , 這 使D&G和Dolce&Gabbana在一些產品上起了衝突。
「副線品牌的建立是為擴大目標消費者。副線品牌往往以更低廉的價格和不同風格的產品吸引更多的消費者,以增加公司的營業額。」陸強表示。
D&G是Dolce&Gabbana公司在業績上的主要貢獻者,公開數據顯示,截至2009年3月,D&G的業績達到了公司總 收入的45%,為2.22億美金。但當副牌對主品牌的盈利造成威脅,兩個品牌之間的衝突就逐漸凸顯。此外,D&G以及 Dolce&Gabbana名稱極為相近,往往讓消費者迷惑,而簡潔的D&G似乎更能讓消費者記住。
D&G扮演「角色」不清晰?
麥肯錫發佈的 《崛起的中國奢侈品市場》研究報告指出,中國奢侈品市場出現了市場總量迅速增長及消費者更加理性的雙重變化。報告預計,到2015年,中國將成為世界上最大的奢侈品消費國,佔全球奢侈品20%以上市場份額。
「成也中國,敗也中國。」聯縱智達品牌管理首席執行官崔洪波告訴記者,「傳統奢侈品市場已逐漸飽和,目前亞洲逐漸成為奢侈品市場增長的亮點,其中以中國為最。」
「對眾多奢侈品牌而言,如果不能在亞洲上更好地發展,那麼該品牌就會增長乏力。」崔洪波表示,「從經營者角度出發,如果關閉一個品牌,背後的原因肯定是 因為決策上的失誤。一旦推出該品牌的目的和初衷沒有達到,決策者往往會選擇關閉該品牌。D&G的誕生在服裝品牌組合邏輯和所扮演的角色上並不清 晰,該品牌在中國賣得並不好。」
「走年輕路線的D&G在中國也面臨很尷尬的處境。主要面對年輕人的設計,但D&G過高的價格讓不少中國年輕消費者難以接受。而真正有實力購買該品牌的消費者往往又會選擇更為成熟和性感的Dolce&Gabbana。」陸強認為。
「對奢侈品公司而言,品牌不能在亞洲市場這樣的市場獲得號召力,該品牌的價值就容易被稀釋。」崔洪波表示,而D&G在老牌奢侈品市場的影響力也並不足以彌補這一缺陷。

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Facebook或推遲IPO至2012年底 防員工套現走人

http://www.eeo.com.cn/2011/0915/211315.shtml

北京時間9月15日凌晨消息,知情人士透露,Facebook將於2012年底在美國IPO,晚於市場預期。

此前,市場預期Facebook將於2012年4月進行IPO,甚至有人預計Facebook將於今年進行IPO。按照最近交易的Facebook私有股權價格計算,Facebook估值達665億美元。

但該名知情人士透露,Facebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)希望IPO能在2012年9月或者之後進行,以便讓員工專注於產品開發,而非套現。

Facebook投資人皮特·泰爾(Peter Thiel)表示,科技公司越晚IPO越好,谷歌就是在等待了6年後才進行IPO,當時其已是搜索領域的霸主。

泰爾稱:「晚進行IPO是一個很好的競爭策略,在文化上會讓人們重視長期價值,而非季度數字。」

谷歌在2004年4月向美國證監會遞交了首份財務報告,並於當年8月IPO。

美國證券交易委員會要求股東超過500的私營企業必須於下一年第一季度披露財務信息。在高盛於今年1月份成為Facebook股東之後,Facebook股東數突破500,Facebook將從明年4月份開始報告財務業績。

Facebook並未公佈財務數據,但據知情人士透露,Facebook年營收在20億美元左右。路透社上週在一篇報導中表示,Facebook今年上半年營收為16億美元,同比翻番。

知情人士表示,Facebook推遲IPO或與保留人才有關,Facebook中一些員工非常希望在IPO中套現走人,而扎克伯格則希望保留這些人才,直到明年夏季,以便完成產品規劃。


Facebook 推遲 IPO 2012 年底 員工 套現 走人
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2012亞洲最有權勢的人

2011-10-10  TCW




習近平,這個名字,你一定要認 識。

CNN曾經清楚的表達: 習近平是誰?他是一個怎樣的領導人?習近平的政治觀點尚不得而知。

《經濟學人》(The Economist)也所知有限:即使中國已經逐漸融入世界,習近平是如何爬到這個位置的,對於外界來說仍然很神秘。

《華盛頓郵報》(The Washington Post)指出:在官方的簡歷之外,人們對習近平的具體思想、他本人,和他的同伴可能會採用何種與現在領導人不同的方式管理中國,所知甚少。

就在各方無法完整描述他的情況下,這樣一個關鍵的陌生人,他卻即將成為未來十年亞洲最有影響力的人。

而且,還不止於亞洲。各家的評論分別提到,十年後,中國將成世界上國力最強的國家,包括建立全世界規模最大的海軍;《經濟學人》預測,中國二○一九年將成 世界經濟龍頭;人民幣十年內(二○二○年)將取代美元成為全球主要儲備貨幣;到二○一五年,中國百萬富豪將掌握八兆七千六百億美元,占亞洲GDP一半。

這些影響力,都將在習近平十年中國國家主席任內完成。

十月一日,中國國慶的各項慶典活動,成為迎接習近平粉墨登場的一個大舞台。美國副總統拜登(Joe Biden)來訪,接見他的是國家副主席習近平;南非副總統莫特蘭蒂(Kgalema Motlanthe)與中國高層會談的也是習近平。這預告著,中國改朝換代時代來臨了,因為明年中國共產黨將召開第十八次全國代表大會,現任國家主席、總 書記胡錦濤兩任十年的任期結束了。

明年此時,習近平將正式登上中國第一的寶座,現在的他,已按部就班走昔日胡錦濤的老路,接下國家副主席、中共政治局常委、中央軍事委員會副主席等三個職位 於一身,全面接掌黨、政、軍要職,逐步走向中國最高領導人的位置。

十月一日,來自各地的八十萬人湧向北京慶祝中國建國六十二週年;在北京天安門廣場上,一張巨幅的孫中山照片,就矗立在人民英雄紀念碑、毛澤東紀念館正前 方。因為今年剛好是辛亥一百年(中國稱辛亥百年,絕口不提民國百年或建國百年),這意味著兩岸關係在一百年之後,即將展開新的局面?

對於台灣來說,更有必要認識這個人。

ECFA的黃金十年執行高峰,將會出現在習近平執政時期。中國要不要多買一百萬片面板?虱目魚採購會不會再加碼?四分之三的台商海外投資集中在中國,未來 中國政策會怎麼走?八成的上市櫃公司在中國有投資設廠,中國會持續改革嗎?兩岸會持續和平嗎?習近平是什麼樣的人,會不會下達命令撤飛彈?兩岸領導人會不 會碰面?

一連串的問號,都讓我們不得不去還原習近平的人格與風格,做為我們未來在經商、投資、置產、就學、旅遊,甚至要不要開戶存人民幣的重要依據參考。

家世好:出身權貴家庭 中南海長大,自幼就看過大官雲集

商周採訪團隊,回到習近平的原點,從他外放任官的起點廈門,一路跟著他從政的軌跡,北上來到北京,探尋習近平從地方到中央領導核心,他走過哪些路,做過哪 些事。

五十九年前,北京政壇發生了一件大事:「五馬進京」。毛澤東為了加強中央領導力量,把分管在五大地方的中央書記調到北京任職,這五個人是俗稱東北王的高 崗、西南王的鄧小平、中南王的鄧子恢、華東王的饒漱石、西北王的習仲勛。

跟著習仲勛一起進入中南海(中國中央政府在北京所在地與生活地),是即將出生的兒子習近平。一九五三年習近平出生在北京,祖籍是陝西富平縣,他的出生不平 凡,是王侯將相門閥,是當時五億人民中的頂尖之家。所以回憶幼年生活時,習近平曾說,小時候常去中南海的禮堂看戲看電影,也常去人民大會堂參加慶祝會。

就連習近平念的學校,也是黨軍高幹子弟雲集的「八一」學校,是一所寄宿制的中小學校。鄧小平、葉劍英、薄一波等中共黨軍頭頭的子女,也都在「八一」學校就 讀,習近平可說是共產黨的八旗子弟、紅色貴族。

今天的中國人民則給了這一批建國元老子女一個新的稱號:太子黨。

跟江澤民、胡錦濤這些第三代、第四代領導人不同,習近平是中國第一個在中南海長大的領導人,他自幼便見過大官雲集的慶典與活動,在中南海的共黨領導家庭中 串門子長大。

但他卻也比別人更早體驗官場的殘酷,習近平有這樣的父親,人生應該就是從此不凡,但一場大風波,卻讓習近平經歷一場長達十三年的苦

一九六二年,共產黨掀起一波波權力鬥爭,無數黨國元老淪為階下囚,被整肅的也包含習仲勛,他從國務院副總理被打成了反黨集團,被監押在北京衛戍區,習仲勛 一家也從中南海搬到一所胡同小院。

吃過苦:曾被下放勞改 當七年農民,睡土坑也吃不飽

那一年習近平才九歲,突然見不到爸爸的習近平與弟弟習遠平,拚命追問爸爸怎麼不見了,只見媽媽齊心常孤坐流淚,後來連齊心都被下放到河南「五、七」幹校去 勞動。

從太子黨變成反黨份子,年少的習近平早早經歷了中共高層政治的翻雲覆雨、人間冷暖的巨變。一九六六年五月,更嚴厲的挑戰來了,毛澤東發動「文化大革命」, 習仲勛遭受批判鬥爭、被紅衛兵從北京抓到陝西遊街示眾十餘次。

習近平因父親也被抓到中央黨校集中關押審查與挨打。接著,毛澤東又發動知識青年到農村,接受貧下中農的再教育,年僅十六歲的習近平下鄉勞改。

什麼是無情?習近平本來想到父親的家鄉陝西富平縣習家莊去插隊務農,想投奔父親的親戚們,但是親戚們因為怕沾上「黑派份子」和「反黨份子」的關係,都不敢 收留他。

進退兩難的習近平,只好找陝西省的「知青辦」要求到父親曾經工作和打過仗的地方——延安。從昔日的紅色貴族,改睡在土坑上,臭蟲虱子到處是,咬得習近平身 上都是紅紅的水泡和血痕。到農村只能吃雜糧、包穀、瓜菜代(編按:中國一九六○年困難時期的代食品充饑措施,以瓜果、蔬菜代替糧食作為主食)。當了七年農 民,很難吃到肉。有一次發給他幾斤豬肉,習近平拿起刀,割下一塊生肉,就迫不及待放進嘴裡,邊吃邊說:「真是太香了!」

一個普通的十六歲小孩,趕下農村就能跟貧農一起吃苦,是不太可能的。更何況是生在權貴家庭的習近平。他馬上犯了第一個錯誤:拿麵包餵狗。他當時從北京帶麵 包上火車,到了陝西後,麵包已過期不能吃了,習近平只好拿來餵狗,沒想到這一幕被農民看到,麵包這麼稀奇的東西,竟然拿來餵狗。

於是習近平在百姓眼裡竟留下不愛勞動的印象,才待了幾個月,受不了苦,就逃出農村,回到北京。那時文化大革命還在進行,習近平一回去又馬上被發現,被抓去 強制勞動,每天挖溝和鋪設下水道。眼看文革還在進行,想要有出路還是得回農村,於是,他下定決心再回農村。

搏翻身:苦中立志從政 爭取入黨超過十次,終被批准

他曾這樣說:「我能幹活,我幾乎那一年三百六十五天沒有歇著,除了生病。下雨颳風,我在窰洞裡跟他們鍘草,晚上跟著看牲 口,然後跟他們去放羊,什麼活都幹。身扛兩百斤麥子走幾十里山路,臉不變色不換肩;力氣大,全村青壯年誰也摔不倒我。」一邊勞動,習近平爭取翻身的機會, 前前後後爭取加入共產黨超過十次,終於在一九七四年被批准入黨,並在該年冬天被提升為梁家河大隊黨支部書記。

新加坡前總理李光耀的智庫、新加坡國立大學東亞研究所資深研究員薄智躍說,從中學生變成一個大學生,從逃走到得了當地農民與群眾支持,這段時間也剛好是習 近平人生的成長期,從小孩變大人,他是在苦難中養成他的人格,有堅韌的個性與不畏懼下鄉吃苦。

一九七五年,文革接近尾聲,當初下鄉的學生紛紛回到大學,習近平也被推薦讀清華大學。

接下來一段時間,習近平在清華大學化工系畢業後,到了中央軍委辦公廳,擔任當時國防部長、政治局委員耿飆的秘書。一九八二年九月,習仲勛當選為中共中央政 治局委員、中央書記處書記,再度回到中國權力核心,習家又一次迎來了一生中最輝煌的時期。

顯身手:站上開放前線 幫福建招商引資,卻不留名邀功

一九八五年六月,習近平從河北的縣委書記被調升為福建省廈門市委常委,也就是副市長。當初的福建是改革開放的前線,招商引資的時代來了,習近平就是在那樣 的時代到福建的。台塑集團創辦人王永慶的海滄計畫、漳州電廠,緊接著是蜂擁而至的台商,習近平在那樣的時代到了福建。

這是現任中國國家主席胡錦濤、國務院總理溫家寶都沒有的經歷,習近平站上了改革開放的第一線,也開始了他長達十七年跟台灣人接觸的台灣工作。

到了福州才是習近平大展身手的時候,我們看到勤快、果斷與魄力的習近平,可是又同時極度內斂與沉穩低調的權貴子弟。

當我們抵達了福州,回顧習近平當初規畫的福州與今天的對比,老城區變成了熱鬧的老街,閩江第三橋梁也完成了,福州成了汽車生產重鎮,更是賓士車在中國兩大 基地之一。

福州下轄的福清,成功引了印尼華僑林紹良以及台商投資,其中光是電腦螢幕產量就居世界之冠。如今這些成績都在,唯獨少了習近平的題字,在福州福興工業區設 廠的福華紡織董事長陳建男說,習近平只做事情、不張揚,福興工業區就是他開設的,卻不搞個人宣傳。

中華汽車前總經理蘇慶陽說,如果沒有習近平大刀闊斧解決土地、水電與人工問題,一個涵蓋車廠、周邊零配件企業的東南大汽車城,不可能這麼快完成。但留在東 南汽車城上的題字也不是習近平。

所以中國政壇這樣說,習近平在福建無大功也無大錯,甚至還犯了小錯誤,例如在一九九○年代就為兩岸三通做準備,蓋了福州長樂機場,設計規模太大,導致營運 初期四年虧損人民幣十一億元。

當時被時任總理的朱鎔基批評:「沒有必要一省搞兩個機場。」但,等到我們今天再到福州機場,已經不敷使用、需要再擴大規模。

這是習近平的個性與主張,他認為「笨鳥先飛,滴水穿石」,只有沒能力的人才會強出頭。這樣個性,讓習近平在中共的十五大,以吊車尾的方式進入中央委員,差 一點沒辦法搭上接班列車。

薄智躍說,中國考核領導人不是只看成績,而是要看時間、寬度跟完整性,歷練多久、管過多少、做過多少事情才重要。對比早早出名的重慶市委書記薄熙來,或共 青團出身、原先被看好接班的國務院副總理李克強,習近平用滴水穿石的硬功夫後來居上。

但在中國官場這還不足以勝出,權術更重要,這是台灣歷史評論家公孫策對習近平的看法,他認為出生權貴跟懂得拉攏各派系,都不是習近平勝出的原因。習近平像 明朝中興大臣張居正,聰明絕頂且擅長權術,處理事情不硬來,像拉鋸子,拉不動就往回拉,拉回來再推出去,再硬的木頭也會斷;今天的中國官場就是如此,集體 領導、派系林立,硬拉鋸子就會斷,反而出事。

進核心:前進上海政壇 謹慎處理貪污案,化解胡、江心結

二○○七年,習近平機會來了,上海前市委書記陳良宇因貪腐案下台,之後各方人馬角逐,政壇更傳出了所謂第三代領導人江澤民的上海幫,跟第四代領導人胡錦濤 對於上海人事不同意見的傳聞。

這是習近平接班考驗之戰,他在意外聲中接任上海市委書記,必須收拾陳良宇的殘局,當時上海各界人心惶惶,擔憂還會掀起更大的風暴,有更多人會被抓與下台。

結果習近平一來先是召開了上海市第九次黨代會,先表態擁護胡錦濤的黨中央,然後選出了上海的官員,結果是原班底幾乎不動,對於上海幫的追查懲處最高就止於 陳良宇,風暴也不再擴大。完成了胡錦濤要求和諧的目標,不再對上海幫動手,也讓江澤民滿意。

中國最近一首名為〈官場基本功〉的新民謠云:「搞定就是穩定,擺平就是水平,無事就是本事,妥協就是和諧。」能在驚濤駭浪中行舟向前,習近平的官場基本功 相當的強。

私底下的習近平,是度過了一波又一波驚濤駭浪,剛剛抵達上海,上海負責住房的官員給習近平安排一幢獨立的三層英式花園洋房,總面積約二百四十坪。而中共高 級幹部住房準則規定,省部級官員住宅標準約為七十五坪內。習近平匆匆看了一眼,說:「還是留給老幹部休養用好,」便掉頭而去。

一次赴浙江出差,幹部接待人曾勸習近平坐黨和國家領導人專用列車去,他笑笑,坐公用規格的車子走。

《華盛頓郵報》對他的觀察是,人們對他的印象停留在福建和浙江兩省時期:務實、嚴肅、謹慎、刻苦、腳踏實地、低調;是一個解決問題的人,好像是對高官的那 些排場不感興趣的人。

坐大位:手腕軟硬兼施 得到中國廣大支持,也將影響台灣

習近平在上海七個月零四天,公開露面就是四平八穩的官話、套話,沒有風采,沒有亮點,但也絕不會有錯。這就是公孫策說的張居正權術,在拉鋸之間滿足各方利 益,也把中央交代的事情給辦好了,而且也不給政敵任何做文章的機會。

但習近平卻不是軟弱只懂得派系利益,他遇到該強硬的時候,照樣強硬。二○○九年二月十一日,習近平在墨西哥會見華僑代表時說:「在國際金融風暴中,中國能 夠基本解決十三億人口的吃飯問題,已經是對全人類最偉大的貢獻。」他說:「有些吃飽了沒事幹的外國人,對我們的事情指手畫腳。中國一不輸出革命,二不輸出 飢餓和貧困,三不去折騰你們,還有什麼好說的。」

這句話道出今天中國民族主義自尊高漲的心聲,在中國得到廣大的支持,但也差點造成國際風波。卻也看出了習近平的另一面,在官場上擅長權術與拉鋸,對國際事 務卻是強硬寸土不讓;習近平是能軟能硬。

這樣一個人,吃過苦、磨過難;家世好,人低調;表面軟、骨子硬,在台灣問題上,在兩岸互動上,我們都將和這個人打交道;現在只是剛開始認識他,他真正接下 大位,實際做出兩岸問題決策之後,我們才有可能更了解,未來十年,我們將面對的是怎樣一位中國領導人,以及台灣的下一步。

【延伸閱讀】未來10年,他將主宰世界……8年後,中國將成為世界經濟龍頭人民幣最快在10年內取代美元成為全球主要儲備貨幣2015年,中國百萬富豪將 掌握8.76兆美元,占亞洲GDP一半10年後,中國將成世界上國力最強的國家

【延伸閱讀】人生起伏四十載後,將站上世界權力舞台──習近平從政大事紀

下鄉勞改1953生於北京 1962父親習仲勛遭撤換職務,下放河南 1969下鄉勞改 1974加入中國共產黨、陝西省延川縣文安驛公社梁家河大隊知青、黨支部書記

入黨當官1975進清華大學化工系就讀 1979國務院辦公廳、中央軍委辦公廳秘書 1983河北省正定縣委書記

任內爆發史上最大貪汙案1985福建省廈門市委常委、副市長 1990福建省福州市委書記、市人大常委會主任 1995福建省委副書記、福州市委書記、市人大常委會主任 1999福建省委副書記、代省長 2000福建省委副書記、省長;獲清大法學博士學位

光芒漸露2002父親習仲勛過世 2003浙江省委書記、省人大常委會主任 2007上海市委書記 2008中央政治局常委、中央書記處書記、中央黨校校長(在任至今)

進入黨政核心2008中華人民共和國副主席(在任至今) 2010中央軍事委員會副主席(在任至今) 2011將接任黨總書記、中華人民共和國國家主席


2012 亞洲 最有 權勢 的人
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直擊全球最大科技創投高峰會 英特爾明年要玩什麼? 預見2012年 全球科技三趨勢


2011-11-28  TWM





「股神」巴菲特開始買科技股了!當市場以為明年科技春燕不來,巴菲特卻反手買進IBM與英特爾。

到底巴菲特預見了什麼?

《今周刊》帶你到洛杉磯海邊,直擊這場由英特爾做東的全球最大科技創投高峰會,邀來全球900位CEO等級的企業領袖,進行三天閉門會議。

預見2012年,英特爾到底要玩什麼?

撰文‧賴筱凡

十一月中旬,就在「股神」巴菲特公開披露買進科技股的這天,位於洛杉磯機場南方一小時車程的杭廷頓海灘(Huntington Beach),異常地繁忙。海灘邊,靜謐的太平洋上灑滿了橘黃色的陽光,飯店人員則神經繃緊地安排各項細節,準備迎接來自世界各地的九百位CEO等級企業 領袖,這是一場規模堪稱全球最大的科技創投高峰會。

這已經是英特爾第十二年主辦的高峰論壇,與會的來賓不是各界企業領袖,就是一年操盤上億元的創投高手。在國際經濟情勢一片混沌之下,他們拋下手中的工作, 不遠千里地飛到這裡,就是寄望這場會議能為不確定的二○一二年,勾勒出可以依循的產業曙光。

目標很明確

任何東西都有英特爾的色彩「除想了解明年的科技趨勢之外,大家都想知道如何降低生產成本、如何在這裡找到更有利的合作夥伴。」說話的人是英特爾資本 (Intel Capital)董事長索達尼(Arvind Sodhani),這是他在英特爾工作的第三十年。財務出身的他,是英特爾的財務大總管,直接報告給英特爾總裁歐德寧(Paul Otellini)。

身為英特爾三位執行副總裁之一,索達尼有別於另外兩位主管晶片業務,他是手握英特爾一年上百億美元投資大權的關鍵人物,更是全球科技趨勢走向的樞紐,一旦 在索達尼筆下批准的投資案,也意味英特爾將全力投入。他就像點燃蒸氣火車的列車長,不只帶著英特爾投資,更拉動全世界科技業的發展方向。

「我們正處於一個聯網世界(connected world),目前全世界有四十億個行動網路裝置(指電腦、智慧型手機、平板電腦等),但預估二○一五年將會達到一五○億個。」在索達尼眼裡,不管是持續 成長的電腦使用人數,或是越來越多、遍布世界各地的數據中心,甚至是社群網站、應用程式,都將讓行動網路裝置越來越多,所以英特爾必須抓住這樣的機會, 「英特爾資本將會非常積極地投資整個聯網生態環境,讓連結全世界的夢想成真!」站在英特爾的高度,索達尼明白,他們不是要做電腦、平板電腦或智慧型手機, 他們要打造一個生態環境,產品裡面內建英特爾的處理器,軟體是英特爾投資的公司所設計,開發工具是英特爾旗下的公司提供,甚至應用程式(App)由英特爾 找來的第三方開發商所寫,防毒軟體也由英特爾旗下公司開發。

索達尼的目標很明確:不只要內建英特爾處理器(Intel inside),還要任何東西都有英特爾的色彩。所以,英特爾投資半導體設備商、無線通訊晶片開發商、數據中心的軟體解決方案,更會看到英特爾投資網路公 司、社群遊戲代理商,還有更多的App開發商、數位內容供應商。因為,索達尼要把全部的人,都拉進來這個英特爾畫起來的大圈圈裡。

過去兩年來,智慧型手機與平板電腦的躥出,讓蘋果與安謀︵ARM︶這類公司將肥厚的利潤全端走,全世界最熱賣的智慧型手機、平板電腦,都沒有英特爾的份。 英特爾要想急起直追,不是光跟安謀比誰的處理器效能比較好就有用,他們必須從根本下手,將NB廠、手機廠全都綁在英特爾的生態環境裡。於是,除了原有的華 碩、宏碁、聯想、索尼之外,谷歌︵Google︶進來了,然後是三星、宏達電。

就在索達尼鋪陳的聯網世界中,英特爾總裁歐德寧接著登場了。他大手一揮,給了這三個數字:「四十五億個行動聯網裝置,三千億個Gb的數據傳輸,一.二億兆 個電晶體。」你能想像,一旦越多行動聯網裝置出現,英特爾就能製造越多電晶體。為了要讓行動上網變得更方便,一場NB革命在歐德寧鳴槍下,超輕薄筆電蓄勢 待發。

今年八月,英特爾在台北的一場關鍵記者會宣示砸下近百億元資金,就為了讓英特爾資本能夠更專注投資超輕薄筆電。「我們內部已將超輕薄筆電訂為明年的最高指 導原則。」英特爾PC事業群行動平台部門總經理Erik Reid的話,一點也不誇張,光是索達尼三十分鐘的開場演講,提到超輕薄筆電的次數就不下十次,更別提歐德寧。

百億元資金砸下去,英特爾資本的一百位主管經理(MD)也跟著動了起來,他們要做的就是全方面地找出有利於超輕薄筆電的供應商,然後投資它。以電腦製造王 國|| 台灣為例,英特爾台灣區資深總監孫承中透露,「我們目前看的案子,先以新功能為主,像是觸控。」確實,明年微軟極受矚目的平台Win8,將正式上市,英特 爾與微軟兩個老戰友連手,就是希望可以扳回一城,挫挫蘋果的銳氣。

趨勢一:超輕薄筆電

砸百億元重金,發動筆電革命歐德寧坦言,整合能力像蘋果一樣的人,實在太少,這也是為什麼英特爾找上谷歌合作,過去英特爾與微軟同屬封閉組織,但是現在, 英特爾要轉向開放,在開放平台上,歐德寧同樣要爭取發球權,超輕薄筆電就是第一槍。

「很多人說PC已死,但我不這麼認為,越來越多的水平整合將會浮上台面,重點是我們如果不做點什麼,就可能會落後。」在歐德寧銳利的眼神背後,有著英特爾 巨大的野心,雖然超輕薄筆電今年才剛推出,但英特爾的目標已經訂出來|| 超輕薄筆電將占有四○%的筆電市場。

英特爾甚至明確地將產品藍圖全畫了出來,今年超輕薄筆電先用Sandy Bridge的處理器,明年為了要將待機時間拉到比iPad還長,開機速度能和iPad一樣快,新一代處理器Ivy Bridge要接棒,二○一三年將會再推Haswell處理器,全面推動筆電轉型。

於是,台下九百位CEO等級的企業領袖,心裡都有了底。抱著資料,帶著一絲興奮,擎泰董事長特助張民右坐在一字排開的CEO裡,他的角色顯得相當特別。隨 著三星、宏達電、諾基亞都成了擎泰的客戶,他要來這裡找更多開拓業務的可能性,而超輕薄筆電就是擎泰的機會。

高峰會的第二天下午,張民右有個相當重要的會議,他要與英特爾全球業務副總裁唐克銳(Thomas Kilroy)碰面,談的重點就是超輕薄筆電。依照目前超輕薄筆電多數採用固態硬碟(SSD),對做快閃記憶體(NAND Flash)控制晶片的擎泰而言,等於市場大開。

英特爾作為全世界最大的晶片廠,還有英特爾資本這個全世界規模最大的科技創投作後盾,最重要的就是,英特爾握有全世界科技產業最綿密的科技人脈,因為英特 爾不只投資對它有幫助的公司,英特爾還替它們找客戶。以擎泰為例,貢獻其八成營收的最大客戶,也是最大股東的三星,就是英特爾替擎泰介紹牽線的。

英特爾資本亞太區業務發展總監羅斌的工作,就是負責替這些英特爾已投資的公司,找供應商、找金主、也找客戶。像是去年,羅斌就帶著英特爾資本旗下的六家公 司悄悄來台,他們要拜訪的人,正是大舉投資雲端的廣達董事長林百里。在羅斌牽線下,六家廠商裡頭,兩家成功打入廣達供應鏈,「它們不只能替廣達做cost down,還能給廣達最新的技術。」二○一二年羅斌會更忙,台灣身為超輕薄筆電生產重鎮,不只他們要來台灣找投資機會,還會有更多國外公司希望能到台灣找 生意。

趨勢二:軟體與內容

多平台優勢,三十億元做App 站在聯網世界的基石上,如果說超輕薄筆電是英特爾想賣給消費者的最終產品,那麼英特爾拿三十億元成立AppUp基金,就是在消費者上鉤前,所拋出的誘餌。

猜猜看,全世界每天上傳到臉書(facebook)的照片有多少?歐德寧揭曉了這個答案:是二.五億張。當每天全球超過十一億人都在使用社群網站,能讓消 費者願意花錢買單的不再只有硬體效能多好,還要能夠有豐富的軟體與數位內容。亞馬遜賠錢也要賣的平板電腦Kindle Fire告訴我們,誰能夠在平板電腦、筆電、智慧型手機上提供最多內容,消費者自然就會上門來。

英特爾想吃App市場的理由很簡單,「全世界每一秒,就有七百個App被下載到行動聯網裝置裡。」光是今年六月,全球下載App的次數就超過兩百億次。歐 德寧很清楚,縱使英特爾是一家硬體公司,App卻是他們不得不進入的市場。

然而,看在市場人士眼裡,英特爾要走的路還很遠,「這麼多人都想做App,就算市場不潑英特爾冷水,但一家硬體公司要做到像蘋果App Store,或是谷歌的Android市集,不太容易。」面對市場看法,英特爾軟體與服務事業群資深副總裁蕾妮.詹姆士(Renee James)倒是很有信心,「微軟、谷歌,每個人都想把自己的App平台放到別家去,可是,沒有人做得到,但英特爾可以。」因為英特爾擁有跨平台的優勢, 他們既與微軟合作,與谷歌也是夥伴。

從中牽線

大舉投資數位內容供應商

為了更有效利用這個優勢,英特爾還大舉投資了數位內容的供應商。坐在會場外的角落,來自台灣的社群遊戲代理商SNS+營運長林彥文,等著要與另一家同為遊 戲代理商的執行長碰面。年僅二十五歲的他,穿梭在會場裡,顯得很不起眼,但短短兩天高峰會,英特爾已經替他的公司安排了不少潛在的合作機會。

SNS+是英特爾在台灣最新的一項投資,「英特爾會看上SNS+,就是因為他們不只有台灣市場,還有泰國、越南、香港、韓國等市場。」市場人士分析,依照 SNS+才創辦不到兩年,手上就代理超過六十種臉書遊戲,是相當有潛力的遊戲代理商。

像SNS+這樣的數位內容供應商,英特爾不只非常感興趣,甚至希望透過英特爾的力量,直接把這些數位內容綁進英特爾客戶的產品裡。也就是說,英特爾居中引 導,在下游華碩、宏碁、索尼、聯想的筆電、手機、智慧電視裡,把英特爾投資的數位內容及App,一起綁進去。

例如去年英特爾與索尼、谷歌合作的第一款智慧電視,就有許多數位內容,由英特爾從中牽線。除此之外,去年英特爾花七十六.八億美元收購資訊安全軟體廠商邁 克菲(McAfee),就是關鍵的指標。「英特爾絕對無法安於硬體收入,消費者要更多服務,所以他們勢必會大力投資軟體。」創投業者觀察。

所以,當英特爾楬櫫軟體、內容投資大旗,投資客也開始蠢蠢欲動,大舉在市場上尋找投資標的,遠從日本飛到洛杉磯參加高峰會的日本創投人士,就積極在軟體與 數位內容下手。

當聯網世界成了不可違逆的趨勢,雲端生活將會充斥在你我的生活裡,就像索達尼說的,數據中心將會遍布在世界各地的每個角落。數據中心需要伺服器、各式軟體 解決方案,不論網路傳輸、各種硬體與技術,都布滿了英特爾想投資的商機。

雲端將如何巨大的改變人類生活,就在英特爾針對一千位美國成年人所做的一項調查裡,我們可以見到端倪。兩年前,他們在聖誕節最想採購的禮物,前三名分別為 筆電、可攜式MP3與液晶電視;如今,他們最想採購的聖誕節禮物是筆電、iPad與電子書。後者的這三樣產品,都與雲端計算有著高度關聯,可見其影響性。

趨勢三:行動網路

雲端、消費型網站潛藏黃金因此,英特爾的動作早就遍及雲端計算裡的每個環節,像是今年五月,英特爾資本就投資了雲端儲存技術平台的供應商大陸創新科公司。 在台灣,則找上能夠提供網路傳輸單晶片技術的泰發。

攤開英特爾在雲端的投資組合,從雲端服務、儲存管理、資訊安全、雲端平台、數位簽證,幾乎是全面性的布局,就連谷歌、蘋果搶食的電子錢包市場,英特爾都想 從中分一杯羹。

另一方面,英特爾還將投資眼光移到消費型網站,所謂消費型網站,泛指可能與消費行為相關的網站。今年八月,一場高達千萬元的投資案,在大陸開花結果,一家 大陸B2C購物網站耀點100,被英特爾資本相中,在第二輪增資時,成功引進英特爾這個大股東。

耀點100可說是不折不扣包著大陸皮、台灣骨的台灣網路公司,四位創辦人當年在台灣創辦的興奇科技,○八年被台灣雅虎收購,成為替台灣雅虎貢獻龐大營收的 購物中心。這四位創辦人再到中國創業,如果不是英特爾投資他們,可能台灣很少有人會注意到耀點100。

與耀點100相似的投資案,英特爾相當積極的在進行,尤其是他們開始將重點轉移到新興市場後,亞洲成了英特爾重兵部署的關鍵市場,不只因為大陸成為全球最 大的PC消費市場,亞洲潛藏新創公司的成長潛力,更是讓英特爾磨刀霍霍的主因。

在九百位企業領袖看到英特爾預見二○一二年科技未來後,「我們開始擬訂明年策略方向。」○九年獲英特爾投資的半導體廠家登董事長邱銘乾說,每年來參加英特 爾高峰會,最大的收穫就是能掌握英特爾的動向,然後跟著制定方向。

對他們而言,英特爾是科技業的巨人,參加這場英特爾做東的高峰會,等於讓他們站在巨人肩膀上,預見二○一二年的科技趨勢。當從來不曾買過科技股的巴菲特, 都開始低調敲進英特爾股票,在英特爾眼裡看到的二○一二年的科技趨勢,也將成為明年投資科技業的重要風向球。

一分鐘認識英特爾資本(Intel Capital)

成立時間:1991年

資金來源:由英特爾每年稅後盈餘提撥主要功用:替英特爾尋找策略投資且具價值的新創公司累計投資金額:104億美元總投資公司數:1185家(194家成 功IPO,286家為英特爾所購併)2011年投資金額:4.72億美元,可望突破5億美元站在巨人英特爾肩膀上,預見2012年三大科技趨勢!

趨勢一

超輕薄筆電Ultrabook 英特爾砸下近百億元資金,與iPad一搏;開出超輕薄、電池待機時間要比iPad長、開機時間要與iPad一樣快的高規格。

已投資標的:與Ultrabook相關,初步鎖定觸控相關產業

趨勢二

數位內容與軟體

英特爾投資30億元,成立新基金AppUp,找來第三方開發商合作,打造專屬、跨平台的App Store,與蘋果App Store一別苗頭。

已投資標的:McAfee、SNS+等

趨勢三

雲端與消費型網路

英特爾看準全球每天11億人使用臉書的市場,全面布局雲端供應鏈;另關注新興市場消費力道強勁,投資消費型網路公司,大搶內需財。

已投資標的:泰發科技、耀點100等點石成金!

英特爾資本的投資組合中,今年有6家公司成功掛牌上市,其中台廠占3家公司名稱 英特爾持股 英特爾的加持

家登

(3680) 8.3% 通過三星認證,進而擠進18吋晶圓規格制定的贏者圈。

KY譜瑞

(4966) 7.08% 兩次增資,英特爾都力挺。

擎泰

(3555) 3% 成功引進三星大客戶,不只貢獻營收,還讓三星成為擎泰最大股東。

900位CEO的三天閉門人脈學用餐交流:三餐與不同與會者用餐,發掘每個可能的客戶、合作夥伴或金主。

牽線媒合:安排900場連結會議,讓潛在合作廠商坐下來談投資、談訂單。

小組簡報:透過分組,給予每位CEO上台簡報1分鐘,快速認識相關公司。


直擊 全球 最大 科技 創投 高峰會 高峰 英特爾 英特 明年 要玩 什麼 預見 2012 趨勢
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2011年總結以及2012年展望 法國梧桐樹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e01011deb.html

 

2011年終於快將過去,由於年底可能事情較忙,預先做一下總結。對於股市而言,過去兩年不堪回首,但是對於投資者來講,過去兩年實在是福音,我自己的中 國人壽持股量增加了近兩倍,實在感激過去兩年的不斷下跌,能夠令我用同樣的價錢買到更多的股份。另外,重申一下自己的策略,是堅持林SIR的「以貨為 本」,著眼點是能夠增加我的持股量,因此,國壽的A-H套戥是我非常喜歡運用的。
  總結2011,首先要看看2011年開始時自己的持倉結構:
中國人壽A佔比:21.86%
招商銀行佔比:13.15%
古井貢B佔比:13.95%
張裕B佔比7.23%
魯泰B佔比:15.86%
新奧燃氣佔比:13.57%
蒙牛 佔比7.2%
現金:7.19%

此外,2011年也新增部分資金,因此上面的投資結構和現金比例均需要有所調整。

2011年年末的持倉結構:

 

 

中國人壽A佔比:44.62%

貴州茅台佔比:16.3%

張裕B佔比:21.61%

新奧燃氣佔比:18.32%

現金:0.16%

本年盈虧:1.33%(截止12月23日)

總結一下2011年的操作:

1.在7.8和7港元左右全部賣出魯泰B,部分在78港元加碼張裕B,部分在50港元加碼古井貢B。

賣出魯泰B的原因是當時覺得張裕B和古井貢B更加吸引,另外,正如MC書記所言,連續幾年固定資產未有增長,產能增幅有限。另外,當時棉花價格飛昇,對於公司影響開始出現,而人工支出漲幅遠高於純利增長,反映公司在人工成本控制方面手段匱乏(後來有股權激勵方案補救)


2.2010年下半年開始,24港元,21港元,以及今年初在19.5港元分別買入蒙牛,但是在國慶後26港元附近清倉,所得一半增持新奧能源,其他增持貴州茅台和張裕B。

 

賣出蒙牛的原因:

A.整個行業競爭非常激烈,無論是伊利,還是上游的現代牧業,都在拚命進入,巨額的銷售費用吞噬了股東盈餘。

B.管理層逐漸流失,中糧管理的效果還需要觀察,暫時避開」他人的婚禮「

C.過去幾年,04,06,08年均大量印發股票,攤薄股東權益,未來是否如地產行業一樣,需要不斷融資支持發展暫未可知。

D.低端消費品始終慎防質量事故,三聚氰胺以及今年的瘦肉精事件陰影始終籠罩。


3.瘦肉精事件後買入雙匯,從56元起向上追入,成本價68元,最後於79元賣出,所得資金全部買入國壽

雙匯我認為是一間非常賺錢的公司,不像蒙牛和魯泰B,賣出時是認為公司或者行業前景欠奉。雖然瘦肉精事件令 公司受到口誅筆伐,但是我認為,投資者要摒棄感性的衝動,就比如菲利普莫爾斯,煙草行業令到全世界人民死亡率增加了許多,在歐美是邪惡行業的象徵,不妨礙 股票市場上的成功。

彙總一下雙匯的研究歷程:

 

A.都是非常賺錢的生意,如母公司的ROA長期穩定在13%以上,ROE接近30%,而什麼生物工程技術公司,ROA長期在40%左右,比什麼茅台還牛B。

B.再次印證張裕的研究中提到的一樣,什麼進入上游,上下游產業一體化都是屁話,河南的萬東牧業,過去三年的總資產基本沒有增長。同時,ROA也非常不穩 定,是一個典型的靠天吃飯的行業。因此,在「保障原料-豬肉安全」的長期股東利益和短期股東盈利的兩方面,管理層以後要更加慎重,從長遠來講,當然是要逐 漸開始規模化養殖來控制品質,但是規模化養殖也有中國現實的困難(山多,面積小,污染大,與人爭糧等),同時短期對盈利也有影響。

同時岔開一句哈,有些朋友話,投資這些公司不如投資上游養殖的公司,個人認為就是錯誤的,這類養殖公司就是相當於原材料行業,毫無市場專利保護,每個養殖 公司出產的雞鴨鵝,和其他的並無區別,收購公司不可能因為你出的雞鴨鵝而開高價,純粹的市場競爭激烈的行業,就好像中國的鋼鐵行業一樣。規格型號和全世界 一模一樣,只能在價格上打拚。

那麼,回到正題,雙匯有沒有市場經濟專利?

可以先回答這些問題:

i.為什麼這麼好賺?生意模式如何,是否加大屠宰量就可賺多些,那麼為什麼過去這些年產能增加不是太快?

ii.其他競爭對手在哪裡?

iii.增長瓶頸在哪裡?


D過去幾年,雙匯的固定資產增幅很少,甚至有所倒退(04年增速出現峰值),由於雙匯的豬源是「基地型」,絕大部分豬不是屬於雙匯的,固定資產大部分是土 地、機器,因此,過去幾年整體來講,雙匯的產能增幅非常少,基本上來講,過去幾年只是提高產能利用率。這個意味著,一方面隨著不斷折舊,機器的淨值不斷下 降,同時產能利用率不斷上升,以及代銷集團的產品,營業收入不斷上升,因此,帶來的直接影響就是ROE不斷上升(有些類似於維他奶的模式,生產豆奶的機器 不斷折舊,在賬面上可能淨值都為零了,但是實際上還是在用,因為榨豆奶的設備不會過時),也就是講,雙匯的ROE不斷上升僅僅是由於淨資產的不斷下降。另 外一方面,可以思考,從雙匯下屬各個子公司和母公司的業績觀察,都是一盤非常好賺的生意,ROA、ROE都是很高,那麼為何雙匯不擴張呢?反觀競爭對手 ---雨潤的表現,固定資產每年都是40-50%的增速增長,姑且不論雨潤的現金流是否能夠支撐如此大規模的擴張,那麼為什麼雙匯發展本身不擴張,直到最 近才有所動作?觀察雙彙集團的資產和雙匯發展的資產,推測應該是在過去幾年中,雙匯發展固守原有陣地,產生巨大現金流(過去幾年的派息率都超過了50%, 同時現金流遠超過資本開支),作為一個現金奶牛,支撐集團公司南征北討,直到現在集團公司內非股份公司的資產已經差不多相當於股份公司的資產,相當於股份 公司幫人「湊仔」,因此雙匯的產能擴張也是非常快的,只不過它的產能擴張體現在集團層面,而從2010年開始推出方案準備購買該部分資產,以及真正實現 MBO後,從2011年開始(2010年11月10日發佈對外投資公告),對外投資的主體基本又回覆到以股份公司,結合過去幾年雙匯的巨大關聯交易、管理 層股權MBO,其中有什麼訣竅,還需要仔細思考。


E過去幾年雙匯的運營在股份公司和集團公司遊走,那麼整體上市後會如何呢(購買集團公司大部分資產,已經差不多相當於整體上市了,當然集團內還有部分與肉 製品無關的產業)?由於一方面股份公司外的資產已經進入成熟收割期,參照股份公司內的子公司的財務情況,該部分資產的盈利情況還是相當理想的,另外一方 面,過去幾年股份公司不用參與擴張,在折舊、高分紅等因素的影響下,ROE長期維持高水準的情況也將一去不復返。另外,股份公司「現金奶牛」的角色將會有 所改變,派息率會下降;ROE會下降,長期來看,能夠維持16-20%就已經不錯,如果不融資,那麼純利的增幅不會超過20%,PE也不應該超過20倍。


F觀察資產收購預案,雙彙集團08年、09年的ROE均在30%左右,和股份公司相差無幾,考慮到大部分擴張均是在集團層面進行,資產膨脹得很快這個情 況,ROE高達30%是一個很厲害的數字。一方面,代表這些資產的確已經進入成熟期(怪不得,現在要整體上市了,當然,這個對於股份公司來講似乎也無損 失),另外一方面,應該是集團公司借用了股份公司的銷售網絡,因此得以輕資產運營。

但總而言之,整體上市涉及方方面面,要預判將來表現的確資料不足,還是應該封存倉位,等到塵埃落定後觀察集團公司表現再講。


G剛剛看過其他博客上關於雙匯的一些文章,其中有些還是比較出名的「價值投資者」,不過,個人感覺都是泛泛而談,用《投資叢林》裡面的說法,是「比率分析 師」的工作,對著一組財務指標在指手畫腳,但是對於數字背後的意義,和公司運營的策略就無從講起。(再次佩服一下MC書記)。關於雙匯,結合上面的思考, 我覺得要回答幾個問題:

I.從母公司和各個子公司來看,是一門非常好賺的生意,那麼,不斷複製就OK了,為何在過去幾年沒有這麼做?(反觀雨潤)

II.過去幾年,雙匯為何不斷派高息(派息超過純利的5成),那麼收購集團資產整體上市後會否繼續派這麼高的股利?

III.網上有些「價值投資者」留意到公司的ROE很高,然後分析到資產周轉率很高,那麼為什麼資產周轉率很高呢,整體上市後會否繼續保持?

暫時覺得,想明白了這幾個問題,就領會到過去幾年雙匯的運作。但是,將來整體上市後情況如何,就真的還需要給時間繼續觀察。

IV.留意到整體上市報告中,股份外公司的ROE也是蠻高的,去到30%了,那麼整體上市後有什麼改變呢?


最終放棄雙匯,主要原因有幾個:

a.管理層誠信問題,始終無法說服自己

b.食品安全是一個幽靈,不知道什麼時候會跳出來。

c.正如上面一直探討的一樣,過去幾年雙匯的高派息、高ROE有其特殊原因,個人預期整體上市後派息率會下降,ROE會下降。


4  
於2011年8月中旬將招行全部換馬成國壽。
A.招行每隔兩三年就融資,對於個人來講資金實力要求較高,另外,也因此招行派息方面受限,長期持有的話派息方面比不上國壽,而國壽由於集團公司背負高利率保單,基本上集資意願沒有那麼強。
B.信林SIR,保險股比銀行股行業性質更好。
C.銀行股總市值遠大於保險股,而保險股中前三甲基本已經上市可以代表整個保險行業,因此保險股更加便宜。
D.集中到一隻股票後所佔倉位也只有23%,未算過重。(哈哈,後來年末時國壽的倉位近五成了。)
E.銀行入股保險方面,正如以前中石油等央企進入保險行業一樣,未能改變行業競爭格局。主要是銀行只能做股東,未能直接做保險,培養經紀和吸納人才需時,兩者是完全不同行業。
F.銀行如建銀國際入股上市公司等方面,受到資本金影響,只是個例,未算普遍。
G.銀行的高盈利建立在社會分配過度傾向上,如果不對稱加息可能損害銀行盈利,但是就有利社會中小企業發展和消除民眾怨氣。
H.國壽持有很多銀行股,持有國壽可以間接持有銀行股。
I.集中火力重鎚出擊,以後不斷買進。


5.將古井貢B換馬成同行業的貴州茅台。
 林SIR在《平民資本家》「細細粒,容易梗死」一章都有提到,「上車前深思熟慮,挑選行業中的『龍頭大哥』是減低風險的好辦法。每一行業中的 龍頭大哥,必定經歷過與對手激烈競爭,已有相當竟能能力,才能夠脫穎而出。-------,遇上市場逆轉,仍有足夠財力及人才來幫助公司轉型,發展新產品 及服務」及香港電台2005年12月8日的訪問中提到,選取龍頭公司,不要「走雞捉隻鴨,錯過了最好的後,年晚煎堆,人有我有(廣東話,不知道怎麼翻譯成 普通話了),選取行業中的二流公司,期望小公司跑得更快,而這個在長線(5-10年)來講是錯誤的」(短線當然無法預測)。
雖然自己開始時持有古井貢酒,但是都要承認,茅台的市場經濟專利遠高於古井貢酒。
  當時買入古井貢的理由,一方面,看好白酒行業;然後古井貢酒估值便宜,首先,因為是B股,先天性已經便宜一大截,其次,當時業績出現爆發期,因此雙重疊 加,估值顯得比一線白酒股更加低;此外,當時古井貢酒能夠將賺到的錢派給小股東,09年派息率去到50%以上,是體恤小股東的表現,當然,2010年需要 大發展因此保留了更多現金,而茅台,最為人詬病的就是派息率很低,天量現金長期躺在銀行,不派出來,一方面導致小股東只能期望股價上升,另外一方面也拖慢 了ROE的提高。因此當時買入古井貢B。
   在這裡自己思考,希望能夠回答過去幾年茅台運營策略上的疑問
A.過去幾年,各大券商都講,茅台通過操縱預收款,來調節營業額和利潤,是否真的如此?
B.過去幾年茅台營業額慢速增長(15%),考慮到提價因素,也就是講,基本上銷售量毫無增長,但是2011年又回覆快速增長,中間的原因是什麼呢?
C.茅台和二線白酒的典型,洋河股份的經營策略上有什麼區別?

在過去十年,真實營業額比報表中的營業額高出15%左右,標準差只有1.19%,非常穩定,代表茅台的純利表中的營業額非常真實反映了銷售情況,並無通過預收款的變動來操縱,從而回答了第一個問題。
那麼,也就有第二個問題,也就是茅台的營業額,在過去3年為何毫無增長?(剔除提價因素),經過思考,我認為這個問題要結闔第三個問題來考慮。
茅台釀造一瓶酒的時間,從2006年開始逐漸拉長,從06年的2年幾到去年的近乎5年,而洋河股份的酒,基本半年不到就可以出窖了。正常來講,茅台酒屬於 醬香型,從入庫到出窖,大概就是需要5年,也就是講,你現在喝的酒,2011年,大概是06年、07年釀造的。而洋河,屬於清香型,大概釀造週期為期一 年,而洋河報表中只有半年不到,代表一個可能是把水當做酒來賣,另外一個可能是買人家的基酒,貼上自己的牌子來賣,類似於工業中的OEM。
觀察上面報表,05年-07年存貨的增長情況,維持一個低速增長,而從存貨轉化為銷售,正如上面所述,大概週期是3年,因此,08年-2010年的營業額,也只能維持一個低速增長。因此,08年開始的營業額低增長,實際是由於05年底,06年開始出現的產能受限有關。
再觀察08年,存貨同比出現大幅增長,講明在前兩年年公司大幅擴展產能開始見到成效,產量開始上升。3年的釀造週期,在2011年開花結果,因此2011年營業額再次恢復高增長,而這個和所謂的管理層換屆,產品滯銷等毫無關係。
   另外,08年開始的產量至今都未有減速,維持在30%左右的增速,證明至少在今年,產能都未去到一個瓶頸的位置。
關於直營店的思考:
個人認為,目前茅台的直營店佔比多少?微不足道而已,因此,多開直營店,對於整個茅台公司,只不過是杯水車薪,根本就是微枝末節。另外,結合出廠價和零售 價,思考與經銷商的關係處理是一門藝術,茅台的零售價是經銷商炒起來,很難講背後又沒有茅台公司的意願在,但不能認為這個是安全墊,或者開直營店可以吃下 這個價差,因為你直營店開得多,經銷商利益受損,既然可以炒高,也是可以炒低的,直營店最多就是敲山震虎,對於投資者來講幾乎可以忽略不計。所謂的直營 店,所謂的中檔酒,如習酒,漢醬,對於整體茅台來講都是神馬,因為佔比實在太小,投資者宜抓住要害。


而茅台的增長,或者講公司的經營策略,正如上面所言,著重點有兩個:1.產能擴張,然後帶來產量增長,這個一方面可以觀察營業收入的增長(剔除提價因素) 就可以觀察產量增長,而產能增長則可以觀察存貨增長(釀酒原料,只有產能擴大了,可以釀更多酒了才會購買更多原料),這個觀察今年的營業收入,可以知道產 量在放量,另外觀察存貨的增長情況,就知道至少到現在產能還未到瓶頸,因此至少5年內產量基本都會大幅增加,當然,產量增加市場能否承受這個是看管理層的 能力和茅台這個品牌是否真的能夠維持。2.就是結構優化,逐漸轉向更加高毛利的年份酒等上面,這個體現在存貨周轉時間(越來越長)、毛利率(雖然已經很 高,但是可以更加高)

以上就是2011年的主要操作,以及當時的研究思路。


 
下面是展望一下2012年的投資規劃、思路。
A 中國人壽原則上不加倉,但是優先滿足A-H套戥。
B 加倉茅台。
C 考慮是否買入941中國移動
考慮加倉後,預計2012年年初投資組合結構為
中國人壽A+H  38%
貴州茅台     25%
張裕B        16%
新奧能源     14%
中國移動     7%
  其中金融股佔比四成,消費股四成,公用股兩成。
① 為什麼不加倉國壽呢,因為國壽已經佔了組合的近四成,比例很高,另外,通過優先進行H-A套戥,已經增加了國壽的持股量
② 為什麼不加倉張裕B呢,因為張裕越研究越不懂,市場經濟專利較弱,而且私營企業,內部人控制
③ 為什麼買入中移動?因為以後資金會減少,需要考慮組合的防守性和現金流,而中移動基本上股息會不斷增長,而且市場份額基本已經穩定。但是中移動的問題是國 內手機滲透率已經超過7成,接近飽和,另外一方面,由於巨額投資,4G短期內是不用指望的,那麼,移動的蹩腳的3G制式將持續拖累發展。
④ 為什麼加碼茅台?因為預期茅台以後幾年會繼續高速發展,超過30%復息增長。具體加倉策略還需研究
⑤ 是否加碼新奧能源呢?還在考慮中。
不利有
I 民企,風險較大
II 收購中國燃氣,對財務構成壓力,另外,本身最近兩三年負債也已經不斷上升
III 正如林SIR話齋,避開他人的婚禮
有利有
I 市場經濟專利還在,獨家經營權30年,而且汽化率只有3成,遠未飽和
II 從08年開始出現自由現金流,雖然負債加重,但是現金流足以覆蓋(未考慮收購中國燃氣)
III 如果不考慮收購,以目前經營和估值來計算,很便宜。


2011 總結 以及 2012 展望 法國 梧桐樹 梧桐
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30076

實證(2012) sosme

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100v71y.html

進入2012年我的個人生活與事業都將發生重大變化,這些重大變化是我自己多年苦心營造的自然結果:

1、經過個人十多年的投資實踐與學習思考我的「投資理念」及「投資組合管理」基本成熟;

2、投資組合中的商舖簽署了自2011-12-01始的五年租約,有效完成資產配置的「結構」多元化;

3、在經過多年漫長的等待後於2011-12-05完成了港股投資的首單,意味著終於擺脫了國內A股(B股)的束縛,這是未來以全球化視野拓展投資的重要「節點」;

4、經過與合夥人的友好協商我將逐步讓渡個人生意的大部分經營事務(通過只經營少量具體事務讓我能繼續與一起共事多年的員工與客戶保持密切接觸),曾經耗 費我大量時間與精力的生意不再是我的工作而成為我的投資,這讓我有更多時間學習、閱讀、思考、寫作並能隨心所欲的享受生活;

5、我希望未來能有機會完成自己最渴望的變化:在相對「長期的蕭條悲觀」環境中建立一個以股票為核心的投資組合,當然由於「長期的蕭條悲觀」的前提可能並不會出現所以這個計劃能否最終完成尚是未知,這個過程既無法預期而且耗時漫長我只能期望「與熊共舞的盛會」不要太早結束,錯失這個盛會就長期投資而言是嚴重的戰略性錯誤,我不會讓自己在投資組合管理(資產配置)上犯這類戰略性錯誤,為此我已經並正在繼續做著充分的準備工作。

 

 -------------------------------------------------------------------------------------

 

2011年回顧:

年度

實證當年收益率

收益倍率

平均複利(%)

2002年

-10.63%

0.89

-11%

2003年

50.49%

1.34

16%

2004年

23.14%

1.66

19%

2005年

15.81%

1.92

18%

2006年

190.98%

5.58

42%

2007年

106.80%

11.54

50%

2008年

-8.07%

10.60

40%

2009年

23.35%

13.07

38%

2010年

15.74%

15.13

35%

2011年

-13.29%

13.12

29%

 

不知不覺之間已經記錄了10個完整年度的投資歷程,經過這10年的歷練我自信自己已經站上了一個更高的起點、更大的平台。2011年就投資業績而言是10 年間虧損率最大的一年甚至遠遠超過了2008金融海嘯之年,主要原因首先是起始的持股比率就相對較高而且2011年度進行了頻繁的、而且成本不菲的小額增 持(在持續下挫的市場中這放大了虧損幅度)、其次是初始最大持倉中集B與基地B跌幅巨大(-50.56%與-38.34%),當然就我的投資策略而言 2011年是轉折之年:投資風格從極度謹慎逐漸過度到適當激進,而且如果未來市場繼續蕭條這個風格的轉變將在2012年中延續。這裡分類記錄2011的投 資過程:

 

一:現金類投資:主要由IPO及國債回購貢獻收益(活期利息及同慶A也貢獻少許利潤)

1、2011年的IPO可謂一波三折,總體收益率較低,但在相對弱勢的市場中還能夠實現一定的正收益也算可慰:2011年度IPO淨盈利總額10836.10

2、國債回購:由於2011年度的IPO存在某些風險因素,賬戶上經常留有大量現金為了提高資金回報率基本都用於國債逆回購交易,這類交易很頻繁主要以中短期品種為主,具體收益我沒有做詳細統計初步估算可能在4000-5000左右。

 

 

二、商舖投資:2011年完成了商舖的交接與出租,經歷了30個月的漫長守候商舖投資總算獲得實質性進展,這筆投資其實分兩個階段:

1、2009年5月投入238456.00元

2、2011年7月交房時補交63870.62元

合計初始總投入302326.62,目前已簽署自2011.12.01始的五年租約,實證賬戶已收到三個月的首期房租及一個月房租的保證金,扣除300元出租期間的費用獲得淨現金收益14526.60。展望未來如果租約能夠順利執行那麼這筆投資將源源不斷的給實證組合貢獻淨現金收入,同期如果股票市場持續蕭條用這些現金就能積累更多的股票,這將是一個完美的另類雙擊。

 

 

三、黃金投資:2011-08-11以382.85的單價買入黃金20g,這項投資主要有兩個目的

1、就長期投資而言與「股票及房產」進行對比(這完全是為了滿足我自己的個人愛好);

2、希望以此為契機激發自己研究學習「抗通脹」類資產的興趣

在2011年此項投資的收益率-16.56%(2011年終收市價格319.45),由於當時買入黃金的時候正值黃金投資的瘋狂階段,這個收益率可能不具有可比性,只有持續足夠長的時間(比如10年)才會具有可比性,這裡先佔一個位置做為未來對比研究的基礎。

 

 

四、國內股票投資:2011年的進行了多項股票買入,其中B股新買入粵電B(B1)及招商局B(B2);A股新買入國投電力(A2)及中國中鐵(A3),還對老持倉中集B進行了兩次小額增持,具體情況如下:

粵電力B投資過程(B1)

時間

數量(股)

價格

總數量(股)

平均成本

2011.02.01

4500

4.14

4500

4.14

2011.03.08

4300

4.30

8800

4.22

2011.03.18

2200

4.17

11000

4.21

2011.04.08

1500

4.16

12500

4.20

2011.04.14

2500

4.24

15000

4.21

2011.05.05

2000

3.91

17000

4.18

2011.06.03

1800

3.56

18800

4.12

2011.06.09

1200

3.47

20000

4.08

2011.06.20

2100

3.22

22100

3.998

2011.06.24

2900

3.23

25000

3.906

2011.07.14

1200

3.29

26200

3.775

其中2011-07-14的買入含現金紅利2687.85,實際投入1260.15.,2011年度收益-19.74%

 

招商局B投資過程

時間

數量(股)

價格

總數量(股)

平均成本

2011.03.18

1800

14.05

1800

14.050

2011.04.08

1300

15.02

3100

14.460

2011.04.14

1500

14.60

4600

14.500

2011.06.09

300

12.87

4900

14.400

2011.06.24

600

13.07

5500

14.258

2011.07.14

700

12.69

6200

14.081

2011.09.26

1300

10.41

7500

13.445

2011.09.28

300

10.01

7800

13.312

2011年度收益-21.42%

 

國投電力投資過程(A2)

時間

數量(股)

價格

總數量(股)

平均成本

2011.04.15

5000

7.88

5000

7.88

2011.07.27

3000

6.60

8000

7.40

2011.11.07

1400

6.23

9400

7.23

2011.12.07

3000

5.49

12400

6.81

其中2011-11-07的買入是增發配售,2011年度的收益-12.48%

 

 

中國中鐵投資過程(A3)

時間

數量(股)

價格

總數量(股)

平均成本

2011.04.11

10000

4.58

10000

4.58

2011年度的收益-44.98%

 

 

中集B在2011年進行了兩次小額增持

時間

數量(股)

價格

總數量(股)

平均成本

2008.01.01

7184

14.47

7184

14.47

2008.08.13

500

6.35

7684

13.94

2008.09.25

1000

5.19

8684

12.93

2008.10.17

1500

4.27

10184

11.66

2011.09.26

900

8.36

11084

11.39

2011.09.28

400

7.95

11484

11.27

 

另:

·期間經過申購獲得1000元的國投轉債,其它持倉與2010年末相比沒有變化。

·今年的B股投資遭受重創,在被所謂的「國際板」反覆蹂躪後持續大幅下挫,當然我個人認為大幅下挫的主要原因是之前兩年的上漲過度。

·關於新投的公司另開帖探討暫不做說明,這裡簡單談談買入中國中鐵的一些想法,其實與當初買入農業銀行的理由是一樣:「低預期+出人意料的適度優秀(改 善)=成功投資」,但是我期望的所謂適度改善並沒有出現、反而出現的是頻發的高鐵事故及混亂管理(比如波蘭項目),那段時間自己正沉浸在坦普頓「極度悲 觀、逆向投資」的情節之中,這項投資多少有些陷入「為逆向而逆向」的陷阱之中,我的買入成本並不低今年跌幅巨大(-45%),但一直沒有跌出讓自己補倉的 決心,在港股開通前後、面對港股的大折扣A股補倉的計劃可能未來會留在H股上去實現(當然也可能不會去實現)。這項投資非常讓自己沮喪,但做為一個學習案 例必須還要坦然面對未來的種種變化。

·股票投資2011年總體而言非常糟糕,付出了沉重代價,當然這個代價換來的是一個估值更低的投資組合,也算物有所值吧。

 

 

五、香港股市投資:今年港股投資順利開通,我終於從一個「遠距離觀察者」成為一個「實戰參與者」,初到港股市場確實很有新鮮感,我強迫自己在實踐中去學習與體會,我將港股投資做為實證組合的一個獨立單元進行記錄及管理,為了廣泛深刻的融入港股市場我的初期策略是小額分散化:投資的股票種類比較多但單只股票的投資金額比較少,未來隨著學習研究的深入再進行適度的集中。

由於在國內A股沉浸了這麼多年,突然進入一個新市場會面臨種種誤區:比如用A股市場的估值標準來研判H股會感覺「H股就是便宜貨滿地的大賣場」,但在港股 市場用A股標準判斷的所謂便宜貨被「腰斬後再腰斬」的案例層出不窮,就一個簡單對比:國內A股的所謂「破淨」似乎就是估值底部但H股大幅破淨的股票比比皆 是、很多時候幾乎就是常態(我比較幸運的是有些B股投資的經驗,對巨幅波動、估值差異還算有些認識),我不會幻想在香港市場有所謂的免費午餐,所謂的便宜也許只是誘惑人的陷阱,我的投資方式與在A股或B股的風格是一樣的:投資的前提是對所投資的標的要有深刻認識並秉持實業投資、長期投資的一貫風格,僅僅憑藉簡單的幾個比率就輕率投入是不謹慎的也是我必須要避免的。

如何啟動對H股的初始研究呢?或H股投資從何起步呢?------  首先還是需要大量的閱讀與學習,同時借助發達網絡只需要設置一些簡單的指標(PB或PE或其他)很快就能篩出大批潛在標的、然後再選擇性的進行「精耕細 作」就有了屬於自己的目標庫,再加上A股與B股類公司與H股市場的公司本來就有千絲萬縷的聯繫,經過綜合評估後還是能很快發現投資標的的。

在進入港股的初期實踐中我借助或參照了很多坦普頓的投資原則,把主要關注點放在極度低估的公司上,這些公司的特徵或市場冷點、或沒落行業、或當期業績表現差、或市場交易極度低落(甚至出現零成交的情況)等等,關於坦普頓投資策略下面投資札記中還將詳細論述這裡暫且不表。就我個人喜歡用長週期的PB、PE、ROE、股息率及綜合評公司的歷史發展及未來展望來做出投資決策,在經過我的標準層層過濾後港股最讓人興奮的是不僅可以找到「格蘭姆」式的標的、也可以找到「卡拉曼」式的標的,注定有很多精彩的故事發生,這堅定了我繼續挺入港股市場的信心。  但 我也深知自己只不過是港股市場的新兵切忌貿然衝動,畢竟自己的思維軌跡上有太多A股的慣性沉澱、而這些沉澱很可能是進入港股的思維障礙。2011年年末我 花了大量時間與精力沉浸在對港股市場的閱讀與理解之中,確實感觸很深,結合自己這麼多年對投資書籍(特別是國外投資大師的經典)的學習感覺很多東西似乎能 夠對上「號」了,港股市場讓我喪失許久的學習衝動被激發出來了--這種感覺很好!

 

初期投資港幣146130元(121790+24340),目前投資組合如下(現金餘額26299.49元):

 

投資標的

代碼

數量

初始價格

初始投資金額

初始投資PB

H1

冠華國際控股

539

14000

0.860

12040.00

0.298

H2

 

 

 

 

13000.00

0.677

H3

 

 

 

 

11600.00

0.351

H4

莊士中國

298

30000

0.410

12300.00

0.265

H5

 

 

 

 

11760.00

0.372

H6

 

 

 

 

11660.00

0.562

H7

 

 

 

 

19560.00

0.387

H8

 

 

 

 

17200.00

1.099

H9

 

 

 

 

9660.00

1.059

 

上表中只列出初始PB畢竟這個指標具有一定的可比性,PE只針征對具體公司才有效以後進行具體的公司分析時再說這個指標。

 

我歷來對所謂的「薦股」不削一顧,我也不想落入這個噱頭、畢竟我是個港股新兵更不希望自己的粗陋研究形成某些誤導所以目前組合中暫只列示兩隻股票,它們都 公佈了最新中報而且都有中期股息(先嘗嘗鮮)。H股中很多公司的會計週期是4月1日到次年3月31日,這兩家公司都是採用這個會記週期,目前我基本適應H 股的各類會記週期、報表格式及貨幣換算等等。組合中的其他標的我將在最新年報或半年報公佈後逐次披露。

 

冠華國際控股成為我的港股第一單主要原因不僅是它符合坦普頓的某些標準、更重要的原因是有中期股息而且可以選擇以股代息,這是國內A股或B 股沒有的分紅方式,我需要通過實踐參與體驗一下。公司主席是有40多年從業經歷的老兵,不僅精於主業而且勤於主業,在所謂沒落的紡織品行業是實實在在的耕 耘者,不過我感覺有些遺憾的是公司大股東最近通過資產注入的方式換取了太多的股份,中期的收入與主業利潤都有下滑而且未來前景不明,但如此估值確實刺激起 了我的投資慾望(當然公司最近10年每年分紅2次也是吸引我的重要原因之一),0.3PB的市場定價感覺是對實業者的一種侮辱性定價,真不知公司的大股東、主席及其他高管是何感覺? 2011年收盤0.75元(分紅0.025元已除權、目前成本0.835元)PB為0.26、動態PE為2.36倍,我的港股第一單也是目前我初期投入9只股票中虧損最大的(-10.18%)。

 

莊士中國很有意思,不僅是初始投資組合中價格最低的而且也是組合中PB與PE都最低的公司,莊士在賣掉香港的投資物業後目前是純粹的內房股,公司淨資產 23.5億、市值只有6億左右、但中期淨現金(扣除債務後,目前債務總額只有0.89億)就有8億多,還有十幾億低成本的優質資產(物業發展項目都沒有通 過所謂的資產重估注水),中期收益3.55億如果要算所謂的動態PE那一倍都不到,雖然本年度的收益有其特殊性以後很難再現,但如此強的資產負債結構還是 讓我產生了投資的衝動。房地產行業目前似乎「人人喊打」猛刺泡沫,但對莊士而言感覺刺到骨肉上了,這家公司讓我感覺找到以前只在書中出現過的「格式」標 的;當然管理層的「誠信」風險、公司的「老千」風險都是存在的,否則確實很難解釋這種市場行為,公司公佈截止到2012年3月31日的年度報告後再做詳細 的跟蹤分析。(中期分紅0.01元已除權、目前成本0.400元)

 

由於港股初始投資的主要目的是學習與體驗,所以策略不僅是小額分散化(單只股票金額小但股票數量比較多)而且行業分散化,除了紡織業、房地產業還涉及傳 媒、工業製造、金融、製藥、消費等行業,未來隨著「對港股研究的深入、並結合市場的變化」再進行投資組合的調整。也歡迎有興趣的朋友一起來交流探討。

【注】:根據2011的收官情況初期投入的9只股票目前有6只虧損、3只贏利,我將以2011年的收官市值117530.00元及港股現金26299.49元在2012年年初合併入實證賬戶。

 

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投資札記:坦普頓(鄧普頓)的投資策略

 

最近這兩年對我投資理念及投資策略影響最大的就是坦普頓了,在閱讀及理解坦普頓的過程中我有「靈犀相通」的感應,這種思維碰撞的震撼似乎已超過了巴菲特對我的影響,今年隨著港股投資的啟動及對港股市場的認識逐步深化,我認為港股可能是能夠適用坦普頓策略的地方。

我對坦普頓策略在港股的實踐不是簡單的模仿而是吸收融合後的自發衝動,為了更好理解、學習及消化坦普頓的投資理念我將關於坦普頓的一些東西記錄下來以便時時回顧:

 

1、我認為坦普頓不僅是價值投資的理論大師更是價值投資的實踐大師,坦普頓對價值投資的闡述非常簡單:他將價值投資形象的定義為「搜索便宜 貨」、將價值投資者形象的定義為「低價股獵手」,所謂的便宜貨或低價股就是指那些市場價格遠遠低於其價值的股票,坦普頓雖然沒有明確「安全空間」這個概 念,但根據其描述或定義完全可以確定所謂的便宜貨或低價股就是指那些具有充分安全空間的股票,安全空間越大(價值與價格的偏離度越大)便宜度也就越高。坦 普頓在回顧自己投資歷程的時候曾經說過:他年輕的時候觀察到股票的價格表現可以和該股票所代表的公司價值相差很遠,正是這種觀察使他在1937年踏入了投 資顧問這個行業。坦普頓很早就明白股票和公司是截然不同的兩個概念,雖然其中一個的價格本應代表另一個的價值,但股票價格和正在運作的公司的價值彼此分離,並不一致的想像卻再常見不過了。正是在價值與價格極度背離的領域坦普頓展示了他卓越的實踐能力。

 

2、價值投資說起來非常簡單:就是買入價格遠遠低於價值的東西(便宜貨),但在投資實踐操作中難度相當大,比如便宜貨會出現在那裡?為什麼會出現便宜貨? 需要便宜到何種程度?買入便宜貨後繼續下挫怎麼辦?發現便宜貨並不便宜(誤判)的時候怎麼辦?坦普頓用幾個很實用的策略來解決這些問題:

(1)極度悲觀的策略:極度悲觀之處會產生極度低估的便宜貨;

(2)分散投資的策略:解決誤判可能導致的後果;

(3)中長期限的策略:一般的投資週期4年-5年左右,解決短期與長期的矛盾;

(4)全球視野的策略:在全球範圍內搜索最悲觀的市場、在最悲觀的市場搜索最悲觀的行業、在最悲觀的行業搜索最悲觀的公司或股票。

 

3、上面的幾項策略中「極度悲觀」策略是核心,這也是一個說起來簡單操作起來困難的策略:何為「極度」呢?---- 這個問題無解,可能需要依賴投資者個人的感悟及投資實踐,坦普頓大量的投資實踐給我提供了很多值得借鑑的指引,下面做些記錄:

(1)1979年道瓊斯市盈率低至6.8倍,並在此後好幾年始終維持在這一較低水平,這時那些狂熱的買家都跑到那裡去了?從這個問題中我們可以發現,對絕大多數投資者而言購買沒有任何買家願意購買的股票是一件非常困難的事情,而這恰恰是買低價股的最好方法

(2)由於一家公司暫時存在問題而對其股票價格產生大規模的過激反映,利用這一點對便宜貨獵手來說是一個最基本的實用策略;

(3)出色的便宜貨獵手是不需要獲得其他人的肯定意見的,要買入那些受到人們冷遇的東西,你必須獨立思考、依靠自己的判斷;

(4)在買進股票之前絕對有必要徹底瞭解這家公司:它的運作方式、刺激銷售的原因、為維持利潤而面臨的各種壓力、業績在一段時期內的波動狀況、應對競爭的方式等等,掌握這些信息是構建心理堡壘的最好方式,這樣你就可以在買賣股票時作出正確的決策。獵取便宜貨背後的核心思想是不要變成一個堅定的逆向投資者、而是做一個明智的「冷門」股買家,預先積累和分析各種商業信息會讓你在公司遭遇偶爾的挫折而使股價下跌的時候堅定不移的去購買股票,在價值投資中成功的代價往往需要提前支付

(5)通過買入大量股票而不是只買少量股票這種方式將風險分散化,必須理性承認並非我們所做的所有投資都會獲得回報,通過分散化將糟糕的投資分散到許多其 他股票當中來降低風險。坦普頓在1939年挖自己的第一桶金時用1萬美元買入了104只股票,雖然其中有37家破產其中還是有4只沒有成功,平均持股週期 是4年與他後來整個投資生涯的股票平均持有週期相當;

(6)當市場被消極悲觀情緒所籠罩時公司價值與股票價格之間出現錯位的機會最大,做為低價股獵手可能獲得的回報與已經控制了股票價格的悲觀情緒成反比:前景越暗淡、回報越豐厚,前提是這個前景發生了逆轉,這是極度悲觀原則背後的一個基本前提

(7)做為人類我們總是竭盡全力尋找最佳前景,但是做為便宜貨獵手你必須到導致了暫時悲觀前景的地方去尋找悲觀點;

(8)要是先於別人投資低價股有時可能要等待幾年時間才能得到回報,買進的股票經常會在很長一段時間內持續跌價,所以耐心不僅是一種美德更是成功價值投資者的一個關鍵特質;

(9)20世紀80年代初期坦普頓在美國大量吃進「知名股」,因為這些股票的市盈率已經徹底跌到了長期平均水平線一半一下,儘管如此坦普頓在多半情況下買入的股票要麼是大多數人並不熟悉的、要麼是人們避之惟恐不及的;

(10)投資的唯一障礙其實是你不願意比身旁的人多付出那麼一點去尋找答案,坦普頓總是把這種積極的工作態度看做是獲得成功必不可少的基礎, 無論是在投資領域還是其他任何領域,堅信通過比別人勤奮就能獲得巨大回報,坦普頓稱之為「多一盎司工作原則」,最出色的低價股獵手會意識到他們多讀一份年 度報告、多訪問的那一家競爭公司或多匆匆瀏覽的一篇報紙上的文章都可能會是一個重大轉折點,能使他們做出前所未有的最佳投資決策;

(11)坦普頓當時投資日本股市的時候並不購買東證股價指數股,他要尋找價值更理想的公司也就是市盈率僅僅3-4的公司。在不為人所知也不為人所瞭解的市場最底層,坦普頓怡然自得的進行著自己的投資操作,越不為人所知、越不為人所瞭解的股票,其價格與其價值相比也會越低,這是一種常態而非偶然

(12)坦普頓認為在大多數時候普通投資者和偉大投資者之間的區別不在於他是否是個天才的選股高手、而在於他是否願意買下其他人不要的股票。如果你能訓練自己以這種方式進行思考、能抵制住還沒經過更深入的詳細考察就貿然避開看上去糟糕的情形這種內心衝動,你就已經打了一場大勝仗:這場仗對大多數投資者來說,無論他多麼聰明都很少能打贏;

(13)……………………………(以後繼續)

 

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合併賬戶實錄:

1、2011年度初始資本總額1162979.47元,本年進行了三次小額增資(全部注入B股賬戶):

(1)2011-04-28注資1000歐元(9310人民幣元),初始資本1172289.47;

(2)2011-06-21注資23000人民幣,初始資本1195289.47;

(3)2011-09-21注資22396人民幣,初始資本1217685.47;

合計2011年度實證賬戶初始總資本人民幣1217685.47元,年度虧損-13.29%,2011年末資本總餘額人民幣1055907.77

 

 

2、2012年我對實證賬戶進行注資:

(1)注入人民幣現金10萬,準備再次投入港股賬戶;

(2)注入小額儲蓄賬戶中的國投電力4230股、中國中鐵2900股;

(3)注入港股賬戶的證劵市值港幣117530.00元;

(4)注入港股賬戶的港幣現金26299.49元。

 

2012實證賬戶初始狀態

投資標的

代碼

數量

價格

金額

港股證劵市值

 

 

 

117530.00

深基地B

200053

11000

7.35

80850.00

中集B

200039

11484

8.90

102207.60

粵電力B

200539

26200

3.03

79386.00

招商局B

200024

7800

10.46

81588.00

招商輪船

601872

1000

2.89

2890.00

中行轉債

113001

90

94.95

8545.50

工行轉債

113002

30

106.65

3199.50

國投轉債

110013

10

97.30

973.00

農業銀行

601288

15000

2.62

39300.00

中國中鐵

601390

12900

2.52

32508.00

國投電力

600886

16630

5.96

99114.80

 

證券市值:561180.35元(人民幣)

現金餘額:(1)人民幣413792.92元(新注入的10萬人民幣準備再次投入H股);

         (2)港幣總26468.00元(B股168.51元、港股26299.49元)

商業地產:302326.62元

黃金投資:6389.00元

商業地產投資比例:23.16%

股票(含基金及可轉債)投資比率:43.00%
2012年度初始資本總計(人民幣):1305172.97  
【以人民幣做為計量貨幣(匯率:0.8117)】


實證 2012 sosme
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30303

2012-01月供指示 hiking

http://blog.yahoo.com/_ZWFS2772YECDLLL6GF2RZR4UFU/articles/664782/index

91期月供匯控以$57.8購入68股,第53期月供領匯以$28.7購入137股,第45期月供中人壽以$19.22購入413股。

今期匯控供款,是20095月之後最低,中人壽更是月供45期 以來更低,同時,領匯卻以歷史高位供款,沒有時間去打理投資組合,月供組合自然成長,反正工作忙,下月繼續標準供款。下一個關注點是中人壽會否派息,匯控 派息會否減少,至於領匯,應該沒有這方面的憂慮,最近領匯再在坑口購入海悅豪園商場,回報合理,如果年尾仍然有充裕資金擴大物業組合是件好消息,永控斥資 二千幾萬購入駱克道,也可反映其現金流裕,末期息應該起碼保持中期息2仙。

展望2012,國際政壇大執位,由北韓序幕。中港台管治班子齊齊換班,歷史上是第一次,中國黑箱作業,權力核心為十三億人選擇,香港表面上競爭激烈,市民感覺上可以用民意左右小圈子,但看到梁振英助選班子,似乎是場高手準的戲。

近月美國決定撒兵伊拉克,加強「圍堵」中國兵力,又向緬甸招手,中緬水力發電項目叫停,令中國避開馬六甲海峽的石油運輸路線蒙上不明朗因素,取於大自然而的風力能源,是必然選擇。

十二月國家電監會發佈《風電安全監管報告》,風電仍然快速發展,截至十月,2011年風電發電量比去年同期增長56.9%,佔全國發電量1.5%,‘十二五’ 預計至2015年增至3%2020年再倍增,其實,只是延續過往計劃。如果比較過去五年,增長率相對減少,但基數大,經過近一年的調控後,這消息總算屬於正面。這幾個月看過一些資料,風電產能過剩,引至價格下調,技術水平不足,令downtime長,接駁電網亦有問題,加上過去集中在高中風速地區發展,忽略低風速技術及開發,最終中央出手,令市場得以持續發展。

無論如何,相信風電行業已離谷底不遠,由於2011年不少project都暫緩,為了追回進度,2012年各大風電商將可大幅減少存貨,從新上路,2013年又可以大放光芒。

人民幣連跌多日,算是對美國種種行動高調回應。為何人民幣突然轉弱?與外資企業的財爺閒談,原來中央對外匯匯入加以控制,中央要做一件事,可以用不擇手段來形容。到月尾時,人民幣已經又創新高,經濟是大洪流,能擋一時而不能改變。

雖然沒有更新股價,長線組合也,價值投資組合也好,肯定組合價值都下跌,唯獨在年頭為了抵禦通賬的2011年防通脹組合可以達標,即人民幣、領匯、永利控股。展望2012,物價繼續上升,去年的組合依然適用。

2011最後一個月,一次過抽了三隻IPO—新華人壽、海通證券、周大福,海通證券擱置上市,由北京潔能補上,分別成為第33-35位成員,連續三年抽入六隻新股,佔了組合一半以上,一向以過去12個月總派息除以總購入成本計算組合表現,計入三隻新股後,息率3.3%,還是去年那句,等待幼苗成長。


2012 01 月供 指示 hiking
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30355

2012新年願望 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3333660

今天下午,我貓王的會計師朋友又約我共進午餐,每次見面他都給我透露一些會計界流傳的股場小道消息,當然那是半假不真的消息 – 但是,那多都是極具趣味、且甚為吸引的話題!今天他帶同一位已退休多年前的輩前來,此君50年代在上海銀行界已擔當高職位,60年代來港,70年代經營證券公司。今天垂垂老矣的富豪話說當年,定是眉飛色舞的!

然 而,這位老前輩的話真使我們現正在業內從業的不好受,他謂雖然經營過證券公司,其本人只投資地產及高息股票,從不投機,更經常勸阻身邊的人炒孖展!如是者 想起當初,我貓王是否太過天真呀?我一直相信股票的投機可以賺錢的,這雖然未致於使我們成為大富翁,但它定可以賺點零用錢。而我亦真的有參與炒賣,結論是 在熊市的時候,無論我們怎樣棒亦很難在股票身上變出魔法!由於香港的散戶沽空不容易,若在熊市裡不在操衍生工具操作,最好暫時退隱江湖!聖誕期間與家人前 往廣東肇慶的慶雲寺小住,生活在都市的我們難得買來片刻的寧靜,從事金融業多年,我的身份只有兩個,一.就是滿身銅嗅的交易員,二.是就口若懸河金融銷售 員,人們問我為何突然間與佛門打交道?其實道理很簡單,容格(Carl Jung)的一句話已解答了全部,人到中年自然享往靈 性的生活!一日成為山佬真的不願出城,返回香港後我已把工作與學習都抛到九霄雲外,加上新曆新年前的幾個交易日了無生氣,好不容易才在昨天開始閱讀財經。 我的佛學老師們常提到一句,學佛要有崇高的理想,就是說我們今天幹的事業不僅要為著一己的私利而為之,做的要是有利眾生、有利社會的事業,天呀!不僅是我 本人如是,大部份香港人都是在炒炒賣賣,如何談得上什麼利生事業!

說到當代的經濟學家,我貓王最欣賞的是當年被譽為京城四少之一的樊綱此君最初於河北大學經濟系學習;1982年,考入中國社會科學院研究生系主攻西方經濟學;1985年至1987年,遠赴美國國民經濟研究局及哈佛大學訪問研究;1988年,獲中國社科院經濟學博士學位,同年並進入中國社會科學院經濟研究所工作。其實我熟悉的只是樊綱這位學者,我相信在千禧年以前,有成千上萬的曾被國家陪養出來的中國學者背棄了國家,選擇了在西方國家過著較舒適的生活!說到這裡,好像跑到五里雲霧之外!樊綱?這與我的新年願望有何關係?昨天迴讀一週前的經濟日報,讀到石sir於平安夜寫的一篇文章,名為「2012新年願望」,內容其實好簡單,他提到唐朝的玄奘法師發了宏願要去印度取經,結果他真為中國帶回大量佛經,促進了漢土的佛學文化發展!石sir教 的是訂立可達的願,從簡簡單單的改變作自我提升,而玄奘法師那些則是利生的菩薩大願。我想樊綱等一群當代中國經濟學家,當亦發過如此大願,國家的經濟改革 才因為得正確咨詢而踏上正軌,今天的中國經濟才可以走上康莊大道!亦因為他們的大願中國人才可以享受到中國繁榮的成果!

剛讀完經濟日報》網站的文章,看看自己的電子郵箱,原來早已收到Earlthorn老闆娘送來的聖誕賀詞,我知道她與石sir識於微時,她還與許沂光 - 香港技術分析的鼻祖是要好的朋友,我貓王最近才知道原來老闆娘的外籍丈夫是一名技術分析的專家,最初香港只得他們開辦的書店引入美國的炒本,亦多得《經濟日報》及訢沂光常撰寫相關的分析,這為香港人帶來了這些寶貴的資訊,雖則說這些都似乎是銅嗅的東西?關鍵是在金錢以外,他們帶給了我們的是知識!經過去年古靈精怪的變種熊市,或者說在這金融動盪的世代裡,我想我們真的需要在足夠的知識來創造一些立身的智慧!老實說,本人自知神通不足,非為立大願的聖人,然而,我2012仍有年新年願望,希望我們香港金融從業員繼續進步,在中國金融繼續開放的前景下闖一翻事業,亦為香港創造祥和的共業。

2012 新年 願望 貓王 炒股 日記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30357

2012中國鋼鐵業生存展望:屋漏偏逢連夜雨

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-6/0ONDE3XzM5MzY0OQ.html

21世紀網綜合報導 中國鋼鐵行業在2012年並沒有迎來開門紅。中鋼協在日前會議中謹慎分析,今年中國粗鋼表觀消費量將維持在4%增長左右。總體來說,鋼鐵出口形勢會十分嚴峻,行業微利和虧損風險將持續加大。

鋼鐵業微利局面持續

在日前的中鋼協會議上,中國鋼鐵工業協會理事長朱繼民總結,對外,世界經濟不確定性和不穩定性持續上升;對內,經濟發展面臨內需增長面臨下行壓力和生產成本上升壓力。

"受成本升、需求減、融資難、融資貴等多重因素擠壓,預計明年整個鋼鐵行業將面臨高成本、高庫存、低售價的壓力,行業利潤仍將可能處於較低水平,鋼鐵生產企業微利或虧損的風險將進一步加大。"朱繼民稱。

朱繼民分析,國內用鋼行業的增速減緩,亦是造成行業需求不振的原因之一。事實上,受歐美主要市場經濟增長乏力,國內房地產行業持續調控、汽車市場增速放緩、鐵路建設放緩趨勢明顯等拖累,鋼鐵行業在需求方面今年仍然面臨著不小的困難。

德邦證券對2012年鋼鐵行業投資做出了分析,「由於全年經濟增速放緩,鋼鐵產量增速將放緩,產能過剩局面持續存在;鋼材現貨價格仍有壓力,但下跌空間預計有限;鋼企盈利空間維持低水平,但成本壓力有望小幅緩解。」

粗鋼增長或達4%

中鋼協指出,2011全年粗鋼產量在6.83億噸左右,比上年增長9.2%左右,全年出口鋼材4,900萬噸左右,同比增長16%左右。在鋼材進出口量折合成粗鋼保持淨出口的情況下,展望2012年中國國內粗鋼表觀消費量為7億噸左右,增長4%左右。

在去年前11個月,中鋼協會員鋼鐵企業累計實現利潤853億元人民幣,同比增長8。07%,但產品銷售利潤率只有2.55%,遠低於同期全國規模以上工業企業平均利潤率的水平,當年10月和11月企業虧損面超過三分之一。

華泰證券分析報告提供的數據則顯示,2011年中國粗鋼產能約8億噸,預計2012年粗鋼產能達8.7億噸,在粗鋼產能不斷擴張的同時,主要鋼材品種產能保持高增長態勢。

內外交困將長期存在

路透財經報導分析稱,2012年中國鋼材業正處於"屋漏偏逢連夜雨"的內外交困生存狀態。在行業成本仍面臨較大上升壓力的同時,內外需求雙雙面臨疲軟前景,企業經營風險將進一步加大。

中鋼協數據顯示,在去年前11個月,中鋼協會員鋼鐵企業累計實現利潤853億元人民幣,同比增長8.07%,但產品銷售利潤率只有2。55%,遠低於同期全國規模以上工業企業平均利潤率的水平,當年10月和11月企業虧損面超過三分之一。

朱繼民呼籲,「加快鐵礦石保障體系建設,除完善鐵礦石價格指數和進口鐵礦石代理制以外,協助企業積極做好加快在海外投資開礦和國內礦山建設的相關工作。」

2012 中國 鋼鐵業 鋼鐵 生存 展望 屋漏 漏偏 偏逢 連夜
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2012年書摘之1 :《成為作家》,作者多蘿西婭•布蘭德 東方愚

http://www.dongfangyu.org/?p=4676

1、「天才是教不出來的」完全是謊言。但是尋找到「某種神奇力量」前要先當學徒。坦白說我閱讀了我能夠找到的所有關於小說技巧、情節安排和人物描寫 的書。我虔誠地求教於各種學派老師的門下;我聽過一位最時髦的新弗洛伊德派對小說寫作的分析;我傾心於一位熱衷腺體理論的人,他把個性決定論看作人物創作 取之不竭的源泉;我從一個人那裡接受了畫表格式的寫作指導……

2、「要不要寫作」是個偽命題。根源在於年輕和自卑。應當養成寫作的習慣,不要停歇。做一位「間歇性作家」是有危害的。等待靈感火花迸發的依賴心 理,表面上是為了追求完美的、理想的結果,實際上有時是一種微妙的虛榮心在作怪地,容不得半點被拒絕的冒險。不要顧慮太多,勇於打破堅冰吧。

3、成熟、沒有偏見、溫和以及公正,對培養作家氣質至關重要。不過,任何人都具有雙重人格。而作家是具有雙重人格中非常幸運的那一類人。這讓他們成 為一群令人費解、飽受折磨和喜怒無常的角色,而芸芸眾生則會因為或以為自己至少擁有完整人格而自鳴得意。循規蹈矩的人總是在埋頭走路,天才則神思才揚。

4、在我們歷經千辛萬苦有文字發表之前,我們其實早就通過白日夢的形式講故事了。所以大不必把寫作當壓力,而應當不費勁地寫作。當無意識導常活躍的 時候必須學會輕鬆而流暢地寫作。最好的方法是你把習慣的起床時間早半個或一個小時,不要說話,不要讀報紙,不要抓起前一天晚上放在你枕邊的書來讀——立即 開始寫作。想到什麼寫什麼:昨夜的夢,如果你還能記得的話;前一天的活動;真實的或虛構的談話;對意識的檢查。將清晨的記憶快速而不加評判地寫下來,寫的 好壞或有用與否並不重要。

5、從寫下來的文字中得到的收穫要遠比你腦子裡沒有文字時的想入非非得到的大得多得多。

6、慢慢地,要養成按時寫作的習慣。每天15分鐘其實就足夠了,但必須堅持,你的承諾事關榮譽。要麼成功,要麼放棄。用不了多久你就會發現,如果你 想寫作,你就能寫作。如果你迫切地想找時間寫作,生活其實根本不會忙到你連那點時間都擠不出來。你也開始意識到,那些能夠寫出一本接一本書的作家其實並沒 那麼神奇。

7、像作家那樣閱讀,唯 一的途徑就是任何東西都要讀兩遍。

8、無論處部的世界怎麼樣,無論你有多忙,每天都應當給自己敲定一段時間,在這段時間裡,再次體驗用孩子一樣純真的眼睛觀察世界。每天抽出半個小 時,讓你自己返回到五歲孩子時的狀態,睜大眼睛,充滿興趣地打量這個世界。你會發現,就像你不曾注意過自己的呼吸一樣,這樣做能夠在很短時間內蒐集到大量 新的素材。

9、用心寫作就是原創。我們每個人寫作,就是在為人類普遍的經驗之池注入我們從各自角度看世界所得到的點滴體會。每個人都是獨一無二的,沒有人的經 歷恰好與你相同,沒有人的結論與你一模一樣。這些話其實是大白話。但事實上大多數人從讀書之日起就沉溺在別人的寫作中,習慣於通過別的人的眼睛看世界。賦 予你的寫作以最終價值的是你的洞察力與真知灼見,只有你寫作時頭腦清晰、思想誠實,就不會落入俗套。

10、如果想激勵自己寫作,最好通過無字的方式自娛自樂。不去看戲,不聽音樂,也不去博物館,而是長時間獨自漫步,或是在大巴的上層獨自呆坐,如果你有意識地拒絕說話或看書,你會發現這對你大有裨益。

2012 書摘 成為 作家 作者 多蘿西 布蘭德 布蘭 東方
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2012 - 新一年 新希望 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2012/01/2012.html

尋日放埋鬼佬新年最後一日假, 又既然已經做完2011年回顧, 忽發奇想, 係咪應該開始為2012年定立一D目標呢? 去年股票投資組合升值10%, 若然此後每年都能打出相若水平, 縱然講唔上高手, 都算係比下有餘. 當然, 要做到每年複式增長10%肯定唔係一件易事, 所以依家都無謂講到太長遠, 就講2012, 先為自己訂下10%回報做目標先啦. 就算最終真係願景落空, 明年今日有機會重看此文, 相信都一定自會有另一番體會.

年回報10%黎講, 以月份量化, 即代表每月複式增長0.8%左右, 而除左回報外, 預期今年儲蓄亦應該起碼能夠保持去年水平 - 即保持全年投入資金$41,600, 平均每月約$3,500. 有呢兩個數字之後, 就可以嘗試下做個模型出黎:













個表應該唔係太難明, 簡單解釋下, 以1月為例, 起始BALANCE係$123,828.46 (即12月月結個數). 月回報0.8%, 即月尾有$124,819.09, 加上新增資金$3,500, 月尾可帶落2月既數就會係($124,819.09+$3,500) = $128,319.09. 其餘月份如此類推.

而表中最尾兩行數字就係平時我用黎計算回報率既單位面值 - 以此月均回報率運作至年底, 全年回報率就會係 (76.30-69.34)/69.34 = 10.04%, 而10%亦正正係目標所在.

再以一個更數字化既角度去理解, 若然以此模型計算, 明年今日投資組合總值就會係18萬左右, 減去新增資金 $42,000同年頭起始結餘 $123,828, 即實際賺取金額就會係 ($180,151 - $42,000 - $123,828) = $14,323.

而如果以去年CALENDAR YEAR計算, 單計股息收入其實都已經有 $6,535. 即表示若然今年有幸保持此股息收入水平不變, 則所追求既都只係 ($14,323-$6,535)/$123,828 = 6.3%左右既股價增長, 就能夠令整個組合年回報達到10%, 又似乎唔係太難喎?

數就係咁計, 目標就係咁訂, 而究竟最終成件事係車大炮定狂想成真, 就要留待時間驗證, 答案, 一年後開估.

2012 新一 一年 新希望 PARTIPRAL 派得 得好
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2012!順勢者生 八戒港股手記

http://blog.sina.com.cn/s/blog_540838ff0100xjlh.html

 

今天是2012年第一個港股交易日,A股還在休假之中,讓我盤中可以顧慮少了一份。一個可憐的A股市場,跌跌不休。慶幸的2011年,我只做港股;慶幸的 2011年,我判斷對了大盤會跌至16000點,而減少了投資風險;慶幸的2011年,有1026這樣的好股,讓我避過一劫;慶幸的2011年,我管理的 資產跑了大勢,對「風火輪」有所交待。

  

   2011年我用一個詞總結就是「有驚無險」。由於提前判斷恆指地位會跌至16000點附近,所以全年操作都偏向保守,把1026在高位沽售之 後一直保持高現金水平。港股的魅力在漲跌沒有限制,很多股票在2011年都跌剩30%,之前的一個個中國概念股爆破,是市場失去理性,還是資金出逃。為什 麼一夜之間,中國消費股的平均市盈率從25倍跌至了10倍邊沿還缺乏買主。這正是市場在2009年到2010年之間眾多股票出現報復性反彈後理性回歸。 2008年的金融風暴被譽為「百年一遇」,當實體經濟沒有明顯改變的情況下,各國只利用印鈔票等手段可以讓股票市場創新高?答案是否定的!所以,一直我的 思路只把看作是2008年之後的延續行情,而非新的經濟大周期開始。

 

  我再狂言一次,今年恆指波幅將會在14000點至21000點之間。歐洲債務問題,將在2月至3月之間再次上演沽空的無形力量。 內地方面,值得關注的地方債問題及09年初四萬億基建貸款償還對經濟亦有一定振盪。港股的股票選擇,我還是堅持有關消費類別及國策相關的個股。在2011 年,我沒有分析一隻股票,那是因為對大盤的恐懼。如果今年市場再次出現像2011年10月恐慌性下跌而失真的情況,或許是很好的撈底機會。「順勢而為,現 金為王」,是我適時金句,不要暴漲去追票,控制投資比例。在弱勢中,不損失資金其實對一般散戶而言已經是慶幸,經濟有週期,股票應該也有漲跌週期。

 

  恆指目前PE跌至不足10倍,對有心人應該是很好的結網機會。很多股票跌至低PE,高股息水平,是否值得買入,就看個人觀點。目前階段也不適宜做交投量過 少的股票,包括低市值小票及千股,以免暴漲暴跌。一般現在基金會採取團抱戰術,經常出現藍籌股漲幅超過5%的情況。不要追求絕對收益,或者在2012年有 意想不到的收穫。

 

  最後,分享自己跟蹤用於搶反彈的個股:環保類中國光大國際(0257);金融類重農行(3618)、招商銀行(3968);消費類的寶光(0084)、思 捷(0330)、博士蛙(1698);智能電網類博電力(01685);國企類中國建材(3323)、中石化(386)、江西銅業(0358)。

  

2012 順勢 者生 八戒 港股 手記
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2012中國關鍵報告 四大關鍵字:精品、銀髮、光棍、新權貴

2012-1-2  TCW日




2012中國消費大爆發,有品牌 才賺得到錢!

發現一:最大化 ▼二○一五年,中國將取代日本,變世界最大奢侈品市場發現二:年輕化 ▼ 四五%中國奢侈品消費者低於三十五歲,高於西歐二八%

北京,攝氏零下七度,十二月二十一日晚上,全球精品女鞋代工大王九興旗下的自有品牌發表新款男鞋;五年來,品牌中的StellaLuna從原本只有上海一 家店,如今,二百一十五家店。

兩大關鍵數字看中國GDP比賽結束,進入花錢大競賽

北京,台商品牌的新光天地年營業額,可以抵上台北三個微風廣場的銷售業績。 杭州,出現全世界LV賣最好的店。

內蒙古,一輛千萬元等級的賓利車一年可以賣兩百輛。

淘寶網,每八.五秒可以賣出一件日本優衣庫(Uniqlo)商品。

武漢,Zara分店才開幕十分鐘,限量款衣服就賣到斷貨。

中國消費者張大飢渴的雙手,擁抱來自全世界各地具有品牌魅力的商品,最貴的車、最大的奢侈品專賣店、最秒殺的搶購,這股消費潮都集中在中國。

二○一二年中國關鍵報告四個關鍵字是精品、銀髮、光棍、新權貴,其中尤以精品消費出現翻天覆地的變化,最為驚人。

十二月十八日,全球戰略諮詢機構貝恩資本發布《二○一一年中國大陸奢侈品市場研究報告》二○一一年大陸奢侈品消費增幅預計達二五%至三○%,市場規模將首 度突破人民幣一千億元,預計二○一二年將超過日本,成為全球第一。

麥肯錫報告說,二○一五年中國奢侈品市場的規模將達到二百七十億美元(約合新台幣八千一百億元)。屆時,中國在全球奢侈品市場的占比將超過二○%,並取代 日本成為世界第一大國。

兩者對於奢侈品的計算方式不同,但同時指向:奢侈品消費,中國第一。

不但消費者敢花錢,連中國政府也開始敲邊鼓,朝消費大目標前進。二○一二年開始,中國進入改革開放的第十二個五年規畫,這是個完全不同的五年,因未來五年 的中國,GDP(國內生產毛額)數字大賽結束,取而代之的是花錢大競賽。

數字一:社會消費品零售額未來三年,消費還要多六十七兆

中國各省未來五年的施政目標不再是鋪橋造路,而是鼓勵民眾花錢。所以未來看中國,第一個關鍵數字是社會消費品零售總額,它將實際反映中國的居民消費,中國 的目標是到二○一五年達人民幣三十二兆元(約合新台幣一百五十三兆元)。

十年前,中國的社會消費品零售總額不過才人民幣四兆三千億元,預計到了二○一一年可望破十八兆元,未來三年內還要增加十四兆元(約合新台幣六十七兆元)的 消費總量,帶動中國居民消費在GDP的占比。

在國際精品業者眼中是個大商機,LV –MH集團旗下L Capital Asia大中華區董事總經理黃晗躋說,中國已經是GDP排名全球第二的國家,但消費占GDP比卻僅三五%,跟已開發國家 美、日、韓相比較是很小的,在中國可運用所得不斷上升的情況下,消費的成長勢在必行。

數字二:城市奢侈品發展指數未來五年,省長比的是名牌商機

第二個關鍵數字是中國城市奢侈品發展指數,中國商務部下屬的對外經濟貿易大學成立中國奢侈品研究中心,正在準備研擬出中國城市的奢侈品發展指數,指數越高 代表這個城市越有商機、消費力越強。

淡江大學中國大陸研究所所長張五岳說,過去的幾個五年規畫,以發展經濟、鼓勵出口為主,但這時代過去了,「十二五重點是出口轉內需,內需就是提振消費,消 費重點就是居民消費。」未來五年,除了消費還是消費。

以前中國各省的省委書記、省長施政重心都在提升GDP、製造業與出口比重,但未來五年比的是社會零售品消費總額成長率以及奢侈品指數。

這麼大盤的商機,接下來台商機會在哪裡?

消費者變了更有品味,更愛買限量訂製品

十二月二十一日早上十點鐘,接近攝氏零度的氣溫,北京新光天地卻早有排隊人群等著進入賣場,他們穿國際精品鞋 ,提精品包,打折週年慶早已經過了,消費人群依然沒有減少。

二○一一年還沒正式結束,新光天地卻已確定年營業目標人民幣六十億元提前完成,成為中國第一單店營業額破人民幣六十億元的百貨購物廣場。

這代表台商經營的北京新光天地,正式超越杭州大廈購物城,成為中國第一大百貨購物廣場。對台灣來說,意義更不同,一家北京新光天地一年營業額約合新台幣二 百八十七億元,幾乎可以抵台北三家微風廣場或兩家有台北百貨店王之稱的忠孝Sogo的年營業額。

二○○七年,北京新光天地開業時,有些國際級精品品牌並沒有選擇新光天地,反而選擇北京市中心的北京金融街。到了二○○八年第一個完整的年度,北京新光天 地營業額不過是人民幣二十五億元,跟台灣比,這樣的百貨購物廣場比比皆是。

北京新光天地副總經理甘添信說,當初選址時,台灣股東與北京華聯集團兩大股東,都看好北京商務中央區(CBD)、三里屯使館區以及央視大樓未來的潛力,因 此堅持走高檔精品購物廣場的定位。

爆發力要等到了中國經濟從外銷轉內需時,隨著一家家國際企業進軍中國,CBD成為全球企業進駐北京的總部,三里屯使館區成了各國使館人員辦公與居住區,央 視大樓則更帶來媒體、廣告業以及娛樂業的明星與藝人商機。

位在該區的新光天地終於等到了高收入、有消費力的族群聚集了。一套國際精品品牌的西裝、一支高檔奢華手機分別都賣新台幣五十萬元以上,照樣有人搶購,一個 月下來,西裝單櫃單月營業額新台幣五千萬元、高檔奢華手機每月營業額也有新台幣四千萬元。

中國消費的面貌有什麼大的轉變?對外經濟貿易大學奢侈品研究中心執行主任周婷說,未來十年,中國消費者將會越來越懂得買奢侈品,更有品味、更有選擇、也更 肯花錢買限量與訂製的產品。

市場變了二、三線城市成各大品牌角力場

當這些消費者走進精品店,第一句話絕對不是問價格,而是問是不是最新款的?香港買得到?是不是限量?三個問題決定中國消費者要不要消費,周婷說,往往是到 刷卡時,消費者才看到價格。

為了滿足這些喜歡量身訂做的消費趨勢改變,國際各大品牌也費盡心思,來迎合中國消費者,例如二○一二年龍年到來,Gucci一款紋滿龍身的包包就陳列在專 賣店醒目的位置;因應豪華休旅車的熱潮,賓利集團宣布將替中國市場打造建廠近百年來首款的運動休旅車;義大利超跑品牌藍寶堅尼(Lamborghini) 也透露將生產運動休旅車的計畫。

針對中國消費者對品牌優越性的敏感度越高,未來想要賺到中國消費者的錢,沒有品牌,一切免談的排擠性會越來越強,甚至於,過去被低估的二、三線城市,如今 都成為LV、Prada、Gucci、Dior的下一個競賽場。

夏姿執行董事王子瑋認為,以中國市場規模,再開一百家北京新光天地並不算太多。因此新光天地展開了進軍二、三線城市的布局,準備在蘇州、成都再開新光天 地,預估光是北京新光天地二○一二年營業額還有兩到三成的成長力道。

黃晗躋說,中國人口在五百萬以上的約一百五十個城市,其中二線,甚至三線城市對時尚產品的要求,將在未來中國市場有很大的 占比。

中國市場從北上廣(北京、上海與廣州)時代進入了二、三線城市時代,周婷說,新開的LV專賣店中,賣最好的店是在新疆的烏魯木齊、賓利汽車在內蒙,因此未 來的市場是在一線城市打品牌,二線城市才是真正在做市場、真正消費的地方。

二、三線城市賣得比北上廣好,所以賓利新建據點在鄭州、鄂爾多斯、西安和太原。LV則在江蘇宜興市開最新的店,一個人口不過一百萬出頭的城市,深入到連台 灣都很陌生的城市,看中的正是中國城市化的消費力。張五岳說,中國正在把一半的人口城鎮化,農村變城鎮,消費力是農村三倍,中國會有越來越多的消費人口, 等著品牌業者去滿足。

品牌淘汰賽開打台灣正面受創,中國品牌摔最慘

但市場規模變大、市場縱深拉大,競爭卻更白熱化,消費力的成長並不是雨露均霑,一場殘酷的優勝劣敗淘汰賽正在展開。

站在上海淮海中路,一條有一百多年歷史的上海老馬路,沿街有高高的梧桐樹以及兩邊歐式特色的建築,過去,它曾經是引領中國時尚潮流的地方,現在則變身成了 東方的香榭麗舍大街。

二○○八年,上海世博之後,世界名表、奢侈品聚集,開起了一家家上海旗艦店,讓淮海中路成為中國奢侈品品牌最密集的地方之一。但這裡代表的不僅是中國消費 力崛起,而是中國市場正在進行一場激烈的品牌淘汰賽。

在淮海中路香港廣場對面是一家蘋果專賣店,同一個位置,以前是賽博數碼廣場,現在賽博搬到淮海路另一端開店,精華地段變身成為蘋果,周遭是國際精品品牌, 這代表著中國消費力的提升,也是對品牌認同的提升。

反映在實際數據,中國是蘋果營收成長最快的地區,二○一一年度營業額一百五十億美元,遠高於前一年的三十億美元,全世界五支iPhone,就有一支賣給了 中國人。連蘋果的執行長庫克(Tim Cook)都說,他從未見過一個國家,有這麼多人成為中產階級,且樂於購買蘋果產品。他說:「所以我認為,中國宛如天空無可限量。」

因此,攤開每個國際大品牌的報告,星巴克(Starbucks)今年在中國開了第五百家,到二○一五年要開到一千五百家,平均每三天開兩家店;日本的優衣 庫在中國門市約百家,預計十年內要開到一千家。

全球大品牌湧進中國代表著市場商機無限,但也是一次品牌大洗牌,例如星巴克勢必對台商的上島、兩岸咖啡造成衝擊;又例如行李箱,北京新光天地也不諱言,他 們會大力支持德國Rimowa,讓它在新光天地開更大的店面,因此考慮淘汰位於同一樓層的本土或台商品牌。

面臨激烈競爭的不僅台商,中國本土品牌才是最大受害者,二○○八年北京奧運才大出鋒頭的中國體操健將李寧,旗下企業今年以來營收、股價都不斷下滑,連帶使 李寧個人的身價下滑,從二○○七年胡潤百富榜,李寧位於第六十五位,個人身價人民幣一百億元,到二○一一年李寧身價只剩人民幣四十六億元,排行名次也降到 二百九十一名。

中國本土品牌一樣出現營收與股價下滑的,還有找了台灣藝人周杰倫、林志玲代言的中國本土品牌美特斯邦威以及林青霞老公創立的思捷環球,也都沒有二○○七年 的那樣風光,二○一一年的股價也跟著受挫。

反倒是國際品牌,瑞典的H&M、西班牙的Zara都在中國有亮眼成績,H&M在中國的獲利高於其他市場。瑞典商業銀行更 預估,未來三年中國的H&M商店數將成長兩倍。

大陸不再是中間工廠台商必須把中國當成終端市場

張五岳則是建議台商必須改變,過去把中國當中間工廠,只利用便宜勞力加工,終端市場則放在歐美,但國際企業進軍中國是把中國當終端市場,未來是內需消費時 代,台商須趕快改變心態與策略。

現在才發展晚了嗎?十二月十九日,中國國務院總理溫家寶視察蘇州時說:「中國要有賈伯斯,要有蘋果式產品。」一句話宣示了,中國不會只買美國人的品牌,要 趁著拉抬內需中乘勢拉起中國品牌,鼓勵中國業者創新、創品牌,站上世界舞台。

事實上,台商嗅出品牌商機的也不在少數,甚至有不少台商早就布局十年、二十年,終於等到品牌消費大鳴大放的來臨。

中國自行車第一品牌捷安特等了十八年,等到消費者欣賞高質感的腳踏車,人民幣兩千元以上的高價車,二○一一年銷量居然較一○年成長了三倍。在台灣發跡的 「代官山」餐廳,到中國才五年時間,鎖定小資女孩的浪漫情調,創造單店坪效是台灣兩倍的成績;精品女鞋代工大王九興旗下的男鞋女鞋售價人民幣兩千元起跳, 一樣抓住粉領新貴的心,五年開了二百一十五家店。

未來五到十年,將會是中國消費者站上國際舞台的關鍵時刻,更是台商卡位中國消費市場的關鍵商機。

一年新台幣一百五十三兆元的市場即將出現眼前,從二○一一年開始中國將快速花錢且更懂得花錢,台灣能有新光天地在中國站穩金字塔的頂端,證明了只要堅持對 的方向走對的路,台灣人一樣能夠在中國內需市場走出一片天。這顯示台商在品牌魅力的經營上,完全沒有卡位太晚的問題,而是有沒有找到直搗黃龍的本事。

【延伸閱讀】在中國……

BMW銷量成長率全球第一2011年前9月BMW的中國銷量成長率45.9%,全球成長最多

LV專賣店全球最大全球最大的LV專賣店,2012年將在上海虹橋出現

軒尼詩營收貢獻全球第一2010年在中國各產品皆創下兩位數銷售成長紀錄,是最大營收貢獻者

賓利銷量成長率全球第一2011年前10月銷量成長率全球第一,2013年將超越美國成最大消費國

蘋果iPhone銷量占1/5蘋果每賣出5支iPhone,就有1支賣給中國人

可口可樂半年銷量240億瓶中國2011年上半年銷量維持兩位數的成長率,喝掉逾240億瓶可口可樂生產的飲料

喜達屋新店數占1/3國際連鎖酒店集團喜達屋,每新開3家店,就有1家在中國

星巴克預計展店1,500家現在起在中國每3天就要開2家店,計畫2015年將超過1,500家

資料來源:《第一財經周刊》、麥肯錫、路透、新華網、經濟觀察網、各品牌官網、年報、季報 整理:陳筱晶


2012 中國 關鍵 報告 四大 關鍵字 精品 銀髮 光棍 、新 權貴
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2012中國4大關鍵字:精品、銀髮、光棍、新權貴

2012-1-2  TCW



雖然中國內需市場大好,即將邁向 消費大國,但是前方仍然是烏雲重重,一大堆問題等著解決,其中最大的問題是高成長時代即將結束,累積二、三十年的製造業人口將何去何從?以及政治上的新人 上台,新的領導班子全世界都關心,他們會在國際事務上扮演什麼角色?而我們更關心的兩岸關係發展,是不變?更好?更壞?

新的一年,中國怎麼走,將牽動台灣與台商,更影響了世界的經濟。二○一二年也是十二五時代來臨,與中國新領導團隊上台的一年,中國將是一個充滿希望卻又不 安的一年。

二○一二年,中國關鍵報告的四大特色是:老人上舞台,光棍跟著來,出口換進口,新人接大位。

關鍵字一:老年人口增勞動薪資上升,台商製造業更悽慘

二○一二年,中國關鍵報告第一個要提出的是,中國經濟高成長時代宣告結束,物價拐點出現,中國全面推動社會福利;由於人口老化,勞動薪資上漲,也宣告台商 代工製造更悽慘的一年來臨了。

二○一一年底,各家銀行與外資單位紛紛提出新一年度的中國經濟成長率預測,普遍落在八%上下,跟中國官方的預測數字並無太大落差。但二○一二年,中國過去 那套看經濟成長率的方法,不再那麼重要,因為中國追求高成長的時代結束了。

同時結束的還有過去那種花大錢搞投資、搞大建設的時代,中國不會再利用大量資金的投資來拉動經濟成長,使得民間資金不再氾濫,過去狂炒黃豆、玉米、蒜頭與 豬肉的現象,二○一二年可能不會再出現。因此中國的消費者物價指數(CPI)年增率可望落在四%上下,民眾不用再擔心買不起豬肉了,二○一一年年底,在上 海與北京的豬肉真的降價了。

新的方向,中國要做的是全面投入社會保險、公共教育與醫療養老,實施重點就是社保五險一金(住房金)統一徵收、個人養老保險可以移動攜帶,簡單的說,過去 不是每個中國人都有養老保險、都有保險與住房津貼,二○一二年起要開始落實到每個人。

二○一二年中國增長最快速的項目之一是老人,六十五歲以上老年人口將達一億二千萬人,比德國一個國家的人口還多,而且還以每年增加八百萬人的速度在成長, 帶動中國社會快速的老齡化。

相對減少的是勞動力,中國十九歲到二十二歲的勞動力在二○○九年達到一億人的頂峰之後開始快速減少,預計到二○一八年只剩下五千多萬,也就是說最有活力的 勞動力在六年之內下降一半,這在人類歷史上是絕無僅有。

老人增加、勞力減少,但還不用太悲觀,再看兩個數字,中國的扶養比(編按:指幼年人口加高齡人口對青壯年人口之比率)是三七.六四%、工作人口的比重達七 二.六五%,仍然領先全球,這兩個數字的意義就是說,中國仍保有全球最大的勞動人口來養活老人與小孩。

台灣智庫諮詢委員董立文說,中國是人口出現拐點,但仍然處於人口紅利階段,也就是說經濟發展仍可以享受人口帶來的好處,人口數量依然可以創造中國經濟的榮 景。

因此十二五期間,中國的目標就是讓勞動人口變成消費人口。淡江大學中國大陸研究所所長張五岳說,中國在教育、醫療保險與社會保險,三大項民生指標占GDP 比重遠低於先進國家標準,有的連先進國家的一半也達不到。因此在未來五年,中國勢必要加大這部分的投資。

目的一是提早因應未來人口老化危機,二是藉由完善的福利措施,讓民眾更願意消費,是激發中國的消費力。

人口逐漸老化、二○一○年底又開始推五年薪資漲一倍,明年又要推動全面社會保險,誰會遇到衝擊,張五岳:「台商製造業會很慘。」昔日充沛勞力與低工資時代 將一去不返了。

關鍵字二:出口變進口政府鼓勵買外國貨,精品市場大開

第二關鍵報告,是中國要從出口大國,改扮演進口大國的角色。台商如果無法因應中國提高價值鏈的戰略,將成為第一個被淘汰的目標。

全球工廠的中國,出口不再受到中國官方的青睞,甚至要壓抑廉價出口,鼓勵進口消費,中央最高領導還親自帶頭宣示,未來精品市場崛起將會是另一個看點。

二○一一年十二月十一日,在中國加入世界貿易組織的十週年活動上,中國國家主席胡錦濤發表談話時說,中國將堅持進口和出口並重,把積極擴大進口做為轉變外 貿發展方式的重要內容,胡錦濤強調:「中國將努力促進國際收支平衡,不刻意追求貿易順差。」

就在胡錦濤發表講話的前一天,中國官方刻意公布數據,中國十一月份貿易盈餘(出口順差)已從十月份的一百七十億美元縮減至一百四十五億美元,同時公布中國 進口總額從十月份的一千四百零四億美元,增至十一月份的一千五百九十九億美元。

這些的數字背後是什麼意義?再看中國官方的經濟學家吳敬璉的說法,他說中國需要扭轉「中國買什麼,什麼就貴;賣什麼,什麼就賤」的畸形現象。什麼叫作買什 麼都貴、賣什麼都賤?

就是過去那種進口中間原物料利用中國廉價勞力再加工,最終出口到歐美市場的商業模式。上網看中國網民怎麼說,討論最激烈也最反彈的經典案例,就是台商替美 國代工智慧型手機,付出大量勞力卻只拿到最低利潤的商業模式。

二○一二年,中國不再歡迎這樣的商業模式,首當其衝的對象之一就是台商,因為絕大部分的台商就是這種製造基地在中國,替歐美品牌代工。所以以後的出口補 貼,不再是人人有獎了,未來中國會從價值鏈的角度來看出口型產業。

張五岳說,未來台商出口型產業還要有競爭力,就要看是不是製造高附加價值的產品出口。

關鍵字三:光棍人數增對社會和經濟形成重大隱憂

二○一二年關鍵報告,第三個要看的是中國增長最快的項目之一:光棍。

二○一二年,將快速增長的是光棍,癥結是中國自一九七九年開始實行一胎化政策,造成性別比不斷攀升,因為傳統中國家庭觀念就是生男傳宗接代,所以過去二十 多年中國男性出生人口遠大於女性。

如今,這些一胎化世代從二○一二年開始將進入適婚年齡,在男女出生相差懸殊下,也代表明年中國討不到老婆的光棍將快速增加,到二○一七年超過三千萬,二○ 二二年接近四千萬。

未來十年間,中國將有近台灣兩倍人口的適婚男性討不到老婆,光棍增長的高峰將落在二○三○年,男性人口超過女性人口三○%以上,預估整個中國將有五千萬個 光棍,幾乎是一個中等人口國家的規模,恐怕會成為中國社會嚴重的隱憂。

同時,也使得中國老年化經濟問題更嚴重。一胎化政策已經讓中國出現所謂的「四二一」扭曲型家庭結構(意即四名祖父母與兩名父母皆由一名獨生子女扶養),又 被中國戲稱為七個人的年夜飯,就是兩對父母、一對夫妻、一個獨生小孩,一起吃年夜飯。如果這個情況沒改變,未來中國將面臨壯年人口不足、老人過多的嚴重現 象。

因此,人口逐漸老化、光棍激增讓社會不安因素越來越多,逼著未來一年的中國將開始進入社會轉型與經濟結構調整的時代,台商與台灣也必須跟著改變,否則將成 為中國結構調整的淘汰對象。

關鍵字四:新權貴報到領導班子全換,牽動各省、國企換將

而關鍵報告第四個要看的是,新領導班子即將上台,可能出現動盪不安的中國。

中國十年才一次的政治大換屆來了,更大特點是這一次權力更迭不僅是十年一次,還是自一九七八年中國改革開放之後,第一次權力核心—— 中共中央政治局有這麼大的變化。

董立文說,過去政治局常委九人換屆是補幾個新的中常委進來,但這一次是全部換新的,這樣的變動在過去並沒有。更大的變數是,到目前為止,中常委名單只有習 近平與李克強兩個人是確定的,其餘七個人是誰都還不知道。

二○一一年下半年以來,中國官場頻頻走馬換將,從各省領導、省市縣的官員,到中央機關與國企都出現了更換潮。這個現象會一直持續到二○一二年十月才正式宣 告結束。

董立文觀察,中國正面臨新舊之間的角力。舊方喊出一個聲音,就是當前國際局勢並不樂觀,有全球二次衰退危機、歐債等風暴,中國內部又有經濟轉型的問題,需 要有經驗的人來協助處理,如果一口氣換掉全部領導人,恐怕新人會經驗不足、無法因應當前局勢。因此主張不要換掉所有政治局中常委,保留幾個席次下來。

但反對的聲音認為舊的人留任,恐怕就會打破過去七上八下的政治慣例,也就是六十七歲的政治局中常委可以留任,六十八歲則一定要退休,留任製造的問題更大。 況且二○○二年換屆時,當時國際危機與局勢也相當嚴苛,中國還不是照樣走過來。

新舊之間出現角力,新一代也等著要上舞台,董立文分析,中國官場第二個角力點,誰是代表第六代接班人進入政治局常委中,目前各方人馬正在競逐中。

這個不確定性最快要到二○一二年底才能宣告落幕,所以未來新領導人的政治風格與如何領導未來經濟走向,到現在都不知道。董立文建議,台灣此時不應對中國過 度依賴,中國政治不確定性的風險很高,台灣的風險就更高。

【延伸閱讀】2012年必看11件兩岸大事

1月 台灣總統、立委選舉 觀察焦點:總統當選人將影響兩岸關係前進或後退

3月 中國政協、人大會議開幕 觀察焦點:胡錦濤、溫家寶最後一次參與中國最高政治會議,政治勢力洗牌香港特首選舉 觀察焦點:香港民主化與北京關係將如何發展

4月 博鰲論壇 觀察焦點:中國將領導亞洲進行經濟整合,台灣扮演何種角色參與亞洲整合

5月 台灣總統就職 觀察焦點:兩岸領導人是否會面

6月 海基海協高層會談 觀察焦點:ECFA進入2週年,開放幅度面臨持續擴大或停滯關卡

7月 香港回歸15週年 觀察焦點:中國是否提出跟台灣展開政治對話談統一

10月 中共召開十八大,決定新總書記,胡錦濤卸任 觀察焦點:中國新領導團隊正式上任,這群人將決定未來10年的中國

12月 世界最大高鐵網絡建成,長達1.3萬公里 觀察焦點:中國全面進入高鐵時代中國鄉鎮總數將降低到3萬個,2/3的鄉鎮消失,升格城市 觀察焦點:中國2、3線城市進入快速發展階段,適合台商搶進中國養老保險修改,可隨本人異地轉移觀察焦點:台商負擔的勞工社會福利成本持續增加,高工資、 高消費力時代來臨

資料來源:台灣戰略模擬學會 整理:呂國禎

 


2012 中國 關鍵字 關鍵 精品 銀髮 光棍 、新 權貴
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硅谷投資家的CES 2012:關注超極本和網絡電視

http://news.imeigu.com/a/1326341460874.html

CES 2012不僅是科技愛好者的天堂,也是硅谷投資者發現新興企業和技術的樂園

導語:國外媒體今天撰文,記錄了一名投資家在國際消費電子展(以下簡稱「CES」)上一整天的行程。與普通與會者不同,這位投資家的眼光更為挑剔,目的也更為明確。

以下為文章全文:

尋找贏家

15年來,漢普頓·亞當斯(Hampton Adams)已經成為CES最忠誠的信徒之一。在每年1月湧向這個全球最大科技盛會的14萬人中,多數都是為了一睹尖端技術的真容。但與他們不同的是,這位基金經理更關心誰將最終勝出。

與 數以千計掌握真金白銀的同行一樣,亞當斯每年都會饒有興致地加入到眾多極客和公司高管的行列中,與他們一同參加CES。在那裡,他會試用新的消費電子產 品,向企業高管提出尖銳的問題,騷擾各種各樣的營銷代表,甚至會仔細研究產品內部構造——這一切都是為了掌握第一手資料,以便確定哪項技術值得長期下注。

在亞當斯看來,沒有什麼能夠取代真實的感受。他目前在投資公司Gamble Jones Investment Counsel擔任基金經理和研究總監,該公司掌管著超過10億美元的資金。

「你可以問問人們都在展示什麼,他們為何如此振奮,他們對競爭對手有何看法。你可以獲對投資有幫助的零散信息,然後將它們拼湊起來。」穿梭在各大展台間的亞當斯說。他今年將在CES逗留3天,今天是第一天。

「這就是我們的目的。」他說。

除了蘋果的缺席外,微軟(微博)今年也將最後一次參加CES,這使得該展會面臨影響力降低的危險。

華爾街長期以來都將CES視為一個超大號的夢工廠,彙集了各種會議和頭腦風暴。但像亞當斯這樣的人則將其視為一個瞭解長期前景的窗口。

目的明確

CES的舉辦場地遍及賭城拉斯維加斯的各個角落,總面積相當於30多個橄欖球場,聚集了來自全球各地的技術愛好者、業內人士和展會模特兒。但在如此多的電子產品和人流中徜徉的確可以有所收穫,甚至能夠對沒有參展的企業有所瞭解。

「你總是想瞭解蘋果。蘋果總是那麼重要。無論是在手機還是平板電腦領域,它都是這些企業的唯一挑戰目標。」亞當斯說。

去年共有14萬技術愛好者、業內人士和普通遊客參加了CES。據大會組織者估計,其中約有3500名專業投資人士。投資銀行會藉機在這裡舉行會議和奢華的雞尾酒會,安排眾多企業高管與參加CES的投資者進行溝通,並吸引投資。

很多投資者都將參加CES視為一次難得的機會,他們可以在這裡親眼目睹即將上市的新產品,從而幫助其制定長期投資決策。

亞當斯最看好的三隻股票是蘋果、谷歌和IBM。他參展的目的是希望找到一些證明他錯誤的證據。他還希望瞭解那些因為蘋果的成功而獲益或受損的企業。

CES上充斥著很多廠商的粉絲、批評人士以及糊裡糊塗的遊客,他們在眾多3D電視和美女模特間漫無目的地閒逛。但與他們不同,亞當斯詳細地羅列了他希望瞭解的公司名單。

亞當斯的第一站是康寧的展台。該公司的營銷人員會邀請參展者嘗試著打碎他們專為智能手機和平板電腦屏幕研發的超硬玻璃,但卻無一成功。

康寧展台的員工都不願談及蘋果,但有一個人透露,無論亞當斯口袋裡的智能手機是什麼牌子,都很有可能使用的是康寧的玻璃。

Ultrabook

亞當斯週二凌晨3:30就起床了,隨後驅車4小時前往拉斯維加斯。他表示,今年的CES似乎是美國次貸危機將全球經濟拖入泥潭以來最熱鬧的一屆。

他還來到了英特爾(微博)的展台,該公司今年正在大力推廣一種名為Ultrabook的超薄筆記本,計劃與蘋果MacBook Air競爭。

這種產品外形輕薄,具備瞬時啟動功能,而且引入了一些平板電腦的功能。英特爾希望這類產品能在2012年末佔據全球筆記本電腦銷量的40%。英特爾正在投入大量的推廣和研發資源,希望吸引廠商開發這類產品。

英特爾希望借助這種新產品阻止蘋果iPad引發的筆記本用戶流失。

回憶起英特爾去年在CES上推廣的一系列未獲成功的平板電腦,48歲的亞當斯對Ultrabook計劃也帶有幾分懷疑。「去年的展台全是平板電腦。如今都不見了,都變成Ultrabook了。」他說。

但他也承認,雖然英特爾在移動市場開局不利,但搭載新款Medfield處理器的智能手機原型機還是給他帶來了驚喜。「我長期對他們持有負面看法,但這款手機卻讓我樂觀了很多。我希望看到設計方面的優勢,看看它是否能成功。」他說。

平板電腦廠商和英特爾都在期待著微軟今年晚些時候發佈的Windows 8。由於兼容觸摸屏技術,並採用了全新的用戶界面,因此微軟預計將有更多移動設備採用該系統。

但 令亞當斯有些吃驚的是,微軟的展台僅為Windows 8開闢了很小一塊區域,沒有搭載Windows 8的PC可供試用。這也令他擔心微軟是否已經做好了準備。他在微軟展台轉了一圈後說:「他們為Windows 8設立的展示面積竟然與Hotmail相同。這太荒謬了。」

Apple TV

由於多數參展者都會被新款智能手機、平板電腦、電視和遊戲機的炫酷技術折服,因此亞當斯的挑剔眼光有時會令他們感到不快。「消費者如果不購買你們的產品,最大的損失是什麼?」他曾向多名營銷代表詢問過類似的問題,但有時會遭遇白眼。

由於一再追問Apple TV和網絡電視的未來發展,亞當斯甚至曾經同時激怒過一名索尼電視的營銷代表和一位網絡電視應用開發者。

在查看了各大廠商推出的最新一代Google TV設備,並與營銷代表進行溝通後,亞當斯說,新產品似乎優於上一代產品。但他仍對網絡電視是否已經為全面發展做好準備持懷疑態度,並認為,如果蘋果的電視產品不能做得更好,就將令投資者失望。

「很多人都認為Apple TV將成為一款轟動性產品,但我不理解如何做到這一點。」他說,「iPod、iPad、iPhone都是全新的產品門類,可我不確定蘋果如何在電視市場延續輝煌,這讓我有些擔心。」

不過,由於未能找到Android平板電腦對蘋果構成新威脅的有力證據,令他對蘋果股票更為樂觀。他說:「有很多人看好Ultrabook,但這與平板電腦分屬不同門類。在平板電腦市場,我仍未看到任何一款能夠挑戰iPad的產品。」

在各個展台間參觀了9個小時後,亞當斯結束了這一天的行程,並準備明天再來——希望能夠帶回一些可以作為投資參考的材料。

然後,2013年他還會回來。「我們在這裡四處打探,希望能找到一些信息。」他說,「有時你很幸運,但有時卻未必。」(書聿)

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2012年信貸求穩

http://magazine.caixin.com/2012-01-06/100346326.html

  今年的信貸規划來的比往年要晚。有央行人士告訴財新《新世紀》,這次是經濟工作會議先定調,在1月7日第四次全國金融工作會議結束後,才通盤確定2012年的信貸規劃。往年這一規劃通常在上年底的中央經濟工作會議前後就已確定。

「今年是穩字當頭,信貸投放不可能太激進,但仍要保持一定活力。」一位洞悉中央基調的大型銀行董事告訴財新《新世紀》記者,2012年信貸會出現結構性鬆動,經濟要保持一定程度的增長,信貸會略有放鬆。

他同時表示,儘管各行預計的規模數量表面上較2011年略有提高,但考慮到表外業務轉表內的規模,實際的新增信貸投放恐怕不會較2011年有顯著提高。

上述央行人士認為,要實現中央經濟工作會議提出的這種「穩中求進」基調並不容易。經濟下行壓力和通脹壓力的並存,正為貨幣政策的執行帶來挑戰,而決策層面和執行層面對於這兩種壓力的側重還尚有差異,這需在全國金融工作會議上解決。

財新《新世紀》記者亦獲悉,此次金融工作會議不再側重於機構改革,而是偏向政策執行層面的機制和市場改革。

「在國際、國內經濟發展不同步的情況下,客觀而言,只有優點沒有缺點的總量政策是不存在的。」央行行長周小川近日接受財新《新世紀》記者專訪時表示。

多位受訪者認為,貨幣信貸政策執行層面最突出的是結構問題,資金雙軌制日趨明顯,實體經濟和中小企業獲取資金的成本不斷抬升。

2011年12月31日,周小川在發表新年致辭時也指出,2012年要「著力優化信貸結構,加大對社會經濟重點領域和薄弱環節,特別是『三農』、中小企業、保障性住房的支持力度,更好地服務實體經濟。」

一位大型銀行風險條線高管對於結構性調整和產業政策的執行力度持懷疑態度。他告訴財新《新世紀》記者,最關注國家是否會按照「十二五」規劃推進產業結構調整,關鍵取決於政府有沒有破釜沉舟的勇氣,即使短期要付出代價也在所不惜?其實銀行最怕的就是政策朝令夕改,或在執行中名存實亡。

國家信息中心經濟預測部主任范劍平告訴財新《新世紀》記者,最近一次下調存款準備金率是因外匯佔款出現了負增長。如果外匯佔款繼續下降,不排除存款準備金率會繼續下調的可能。存款準備金率的下調將直接釋放商業銀行的放貸能力。

擬定貸款規劃

由於央行尚未明確信貸總量指標,各商業銀行只是各自根據對總量的預估,決定今年的基本投放目標。

財新《新世紀》記者採訪各行高層獲悉,工、農、中、建四大行對今年信貸投放規模的總體預估基本都在8000億元到8500億元之間,而今年各行的投放目標則基本與去年持平或略有增長。

同業數據顯示,截至2011年末,四大行人民幣貸款增量分別為:工行新增8180億元,略低於當年新增貸款8200億元的下限目標;農行新增6200億元;中行新增5070億元,顯著低於年初制定的6000億元貸款計劃;建行則以新增7270億元位列第二,也略低於7500億元的年度計劃。

目前,工行初步預計2012年信貸規模為8500億元。工行希望2012年的信貸增速保持在13%左右,投放量與2011年基本持平。

如果考慮到表外理財進表的因素,今年工行的貸款計劃較去年並無顯著增長。工行知情人士透露,此舉是因工行實施「逆週期調控和結構調整」戰略。

考慮到資本佔用和風險情況,工行提出,在未來三年逐步壓縮四大行業的信貸總量。這四大行業依次為房地產、城建、公路和電力行業。前述人士稱,此舉主要是因為這四大行業的資本佔用較高,有的行業甚至高達300%。

前述工行人士透露,工行最近兩年持續面臨較大的資本補充壓力,所以結構調整勢在必行。他直言,能夠在2011年12月29日順利發行500億元的次級債,對工行而言,是「一場勝利」,否則年報時該行的資本充足率水平恐怕「不會太好看」。

500億元次級債的發行使得工行的資本充足率水平暫時得以保證,但降低資本消耗仍是可持續經營不得不面臨的課題。

他介紹,工行總量壓縮和結構調控的另一個動因,是公路等個別行業的不良額已呈上升趨勢。二級公路取消收費之後,雖然有國家補貼,但被挪用和暫時支用的情況時有發生,導致一些公路項目名義上有現金流,但實際上根本無力還款;一些有能力還款的也缺乏還款意願,所以不良額有上升態勢。

在壓縮上述行業貸款的同時,工行有意加大對資本佔用較少,收益率較高的小企業、貿易融資和個人貸款的投放。

前述大行風險條線高管介紹,曾以審慎著稱的建行,今年的信貸總量規劃亦與去年基本持平,在7500億元左右。中行預計今年的投放量將與2011年基本相當或略高於6000億元。

上述計劃是各行根據對總量的判斷初步擬定的計劃,最終還要根據央行的規模進行調整。過往年份,央行的規模調控會分解到月度貸款量。

存款大戰

更讓銀行行長們揪心的是存款。

2011年年末幾天,多位受訪的分行長都在不約而同地「喝酒拉存款」。其中一家大行廣東分行的行長坦言,信貸已經離自己越來越遠,工作重心都變成了拉存款。

知情人士透露,經過2011年年底的突擊作戰,四大行在年末的新增人民幣存款的時點數均超過9000億元。其中工行以1.3萬億元遙遙領先;建行則以1.05萬億元位列第二;農行以9900億元排在第三;而中行則以9500億元位列第四。

在中行年前召開的2012年度工作會議上,全力以赴拉存款成了2012年工作的重中之重,「因為在過去幾年激進的投放之後,中行的發展潛力已經消耗得太厲害」。在四大行中,中行的貸存比在三季度末已經超過75%的監管紅線,受制於此,其貸款規模甚至未能用足。所以,中行提出2012年的信貸規模要根據存款來決定。

而規模已經令同業難望項背的工行,卻也難以完成其2011年初的存款計劃。工行的一份內部材料預計,「2012年存款增長形勢仍比較嚴峻,人民幣存款增長比同期貸款增長速度要低大約兩個百分點左右,但增速仍在兩位數以上。」

相形之下,建行則提出了較為進取的目標。前述大行風險條線高管透露,經過最後十天的衝刺,建行的存款規模,終於在2011年末突破了1萬億元,2012年,他們的目標是1.3萬億元。

他稱,建行董事長王洪章履新後的首次講話,明確指出建行的一些關鍵指標和市場份額有下降趨勢,並稱「沒有規模就沒有效益」。

有關建行人士直言,上述1.3萬億的目標,實現「幾無可能」,但「重要的是需要遠大目標來振奮人心」。

自2011年以來,銀行業持續面臨較大的存款壓力,上半年還可以通過大量短期、超短期理財產品的發行募集資金,隨著監管部門對理財產品發行監管的日益嚴格,叫停了30天以內的短期理財產品發行,通過理財產品攬存的成本和難度也在與日俱增。

由於存款銳減,吸收一些同業存款也成為不少銀行的選擇。按照相關規定,同業存款基本不計入貸存比考核,對貸存比的提高貢獻甚微,但可算作一般性存款,在份額和排名等方面有所幫助。有銀行高管將上述高成本的攬存方式稱為不得已而為之的「面子工程」。

派生存款的減少和負利率背景下存款意願的降低仍是主因。一位大行高管表示,個人儲蓄受增值的驅動,湧向理財產品,這實際上是利率市場化的作用;對公存款疲軟主要是受規模調控的影響,派生存款減少。

銀行對存款的追求,除了貸存比的硬約束之外,還伴隨著「座次之爭」。截至2011年三季度末,除工行的資產總額以15.13萬億元遙遙領先外,建行、農行與中行的資產規模相差無多。「只要努力一下,就可以坐上第二把交椅。」

「誰都知道存款是負債,但資產規模擴張衝動使大家落入了同一個陷阱之中。」前述大行風險條線高管稱。

因此,各行沖時點現象依然嚴重。「日均存貸比的考核實際上無法推進。否則很多銀行都沒法做生意。」一位銀行財務條線高管透露,一家大行全口徑存款在9月下旬增長近千億元,但10月上旬旋即跌掉910多億元。

對於部分銀行希望監管放鬆對理財產品期限的管制問題,前述大行高管表示,「銀監會的要求是對的。從長遠看,銀行自身必須加快轉型步伐,以負債制約資產,控制好貸款的增長速度和結構,同時走低資本消耗的發展道路。」

重估風險

目前銀行信貸投放面臨來自兩方面的考驗:一是信貸資金流向虛擬經濟;二是民間借貸風險向銀行體系的蔓延。上述問題能否妥善解決,直接關係著銀行資金支持實體經濟的力度和質量。

「銀行很擔心政策左右搖擺,甚至感到政策面有兩套邏輯截然相反的主張。」前述大行風險條線高管對財新《新世紀》記者表示。他直言,目前把握不準國家是否會堅定不移地推進產業結構調整。

「有些小企業盲目擴張,亂投資,用銀行貸款炒房、炒股,銀行敢貸款給他們嗎?」他表示,對於小企業要區別對待,對已經偏離實體經濟的企業,要有取捨,要能有壯士斷腕的決心。比如,「溫州那些老闆跑掉的企業,不少就是投資嚴重偏離實體經濟的企業」。

在第四次經濟金融形勢風險會上,銀監會主席尚福林就對民間借貸風險向銀行體系的蔓延進行了風險提示,一些銀行也力圖採取措施,切斷民間借貸風險向銀行的滲透,但「防不勝防」。

「國家提出貨幣政策要預調微調,但會調整到什麼程度?」前述大行風險條線高管直言,2012年信貸投放的政策信號尚不明朗,銀行最擔心的依然是系統性風險。

「中央經濟工作會議提出,要有效防範、及時化解潛在金融風險。這個說法前所未有。」上述大行董事對財新《新世紀》記者表示,此舉意味著高層對可能存在的風險已有所警惕。

由於不良貸款比例已經較低,且經濟形勢比較複雜,不少銀行的資產質量承壓。前述人士稱,目前幾家銀行都已經不再提不良貸款總額下降的目標,不良率也僅僅是持平微降。

房地產調控的力度、方向和對銀行資產質量的影響,甚至可能引發的系統性風險,仍受到廣泛關注。

前述風險條線高管表示,房地產行業關係著眾多上下游產業,孤立地看價格漲跌來判斷貸款風險沒有意義,「如果量價齊跌,市場信心就會受挫,銀行的風險承受能力也要重新評估」。

他表示應評估,一旦房價下跌20%,資本市場會如何反應?整個經濟能否承受?他提出下一步房地產行業的調控應著眼於「控制漲幅」。

而另一銀行高管則直言,如果中央的房地產調控不松口,肯定會有房地產貸款會發生逾期,銀行相關貸款的不良額上升恐難以避免。

對於地方政府融資平台的前景,有銀行高層認為,地方政府其實就是一個大公司,只要經濟持續增長,地方融資平台就問題不大。

多位受訪的銀行高管甚至預期,在地方債的發行和地方政府投資衝動之下,地方融資平台仍有可能再次成為銀行信貸資金追逐的熱點。

「監管的嚴厲整頓,幫了銀行不少忙。過去地方分行的行長想見財政局長幾乎是不可能的事,現在銀行的議價能力有了大幅提升。」一位地方分行的負責人表示。

他直言,根據相關規定,新的平台項目只要抵質押和現金流符合規定,都可歸入特殊公司類,無需面臨不得轉貸、借新還舊的約束,從而緩解了資金鏈斷裂的壓力。但此舉一定程度上只是「文字遊戲」,其本質還是平台貸款,一些遠非貨真價實的平台項目直接歸入公司貸款之後,為地方政府解套的同時,銀行自身面臨的風險有增無減。

搖擺和倒退

前述大行風險條線高管進一步解釋稱,銀行不怕產業結構調整,對於國家不支持的產業,可以通過風險定價和計提撥備來鎖定風險,銀行最怕的還是政策搖擺和不確定性。在這種不確定中,新的風險隱患在滋生。

2012年1月初,建行宣佈將原本由總行各部門掌握的信貸規模管理權限下放給分行。這被理解為該行嘗試回到老的層級式管理方式,以應對變化不測的市場。不過這一規定的出台令同業和內部都大跌眼鏡。

該行一家省分行行長對於突如其來的大權驚詫不已。他直言,總行管理仍應以條線目標為主,允許分行適度微調。因為綜合經營計劃測算時要有明確的貸款結構,個貸、小企業貸、固定資產貸款和信用卡透支的收益存在不小差距。在新的管理規則沒有明確的情況下,簡單放權會使綜合經營計劃的實施缺乏保證。

前述大行董事認為,總行掌握信貸規模,有利於適時調控投放規模和節奏,一旦下放給分行,肯定會造成混亂,「難道能指望分行自主調控?」

他並稱,分支行權力過大,本身已經令總行的不少產業政策和風險管理規則受到挑戰,進一步放權的後果堪憂。

一些旨在規範信貸投放的監管目標和內部風控規則,也在執行中大打折扣。

前銀監會主席劉明康此前對財新《新世紀》記者表示,截至2011年9月末,「三個辦法一個指引」 」(《流動資金貸款管理暫行辦法》《個人貸款管理暫行辦法》《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》)的推進達到77%。他並稱,由於上述辦法的推行,使得銀行派生存款大幅減少,在推進過程中,遭到不少銀行的抵制。

由於存款形勢日趨嚴峻,不少銀行的分支機構和貸款企業在實際操作中,都在想方設法繞道而行,使得上述規章的具體實施往往有名無實。

前述大型銀行風險條線的高管坦承,「三個辦法一個指引」還是應堅持執行。他直言,雖然「受託支付」受到一些當事人的詬病,但從保證銀行資金支持實體經濟的角度看,十分必要。他表示現在商業銀行很擔心貸款和用款期限不匹配的問題,有些中長期貸款甚至比短貸更容易出問題。因為部分企業自身的管理不嚴格,貸款到位後,如果沒有立即用於相關項目,就會千方百計地為閒置資金尋求投資渠道,貸款資金流向股市、房市的現象難以避免。

他認為,雖然上述政策的執行,付出了存款沉澱減少的代價,但貸款發放應以實際用款為標準,不能「地基還沒有建,銀行貸款已經發到三層樓」。

一位銀行高管稱,該行早期推進的信貸專業審批人制度,目前也基本名存實亡,上世紀90年代的貸審委又有死灰復燃的跡象,這一制度的核心就是「行長說了算」,這使得信貸投向和結構調整面臨可能失控的挑戰。

財新《新世紀》記者李雨謙對此文亦有貢獻

2012 信貸 求穩
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2012年銀行股更值得期待 寧靜致遠

http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf01011oqa.html

銀行的生意模式是最好的商業模式,用別人的錢賺錢,資本是最稀缺的東西,銀行的產品永遠是供不應求的。信貸規模收緊時提價,信貸放鬆時規模超速增長,隨著經濟規模的擴大,其增長是大概率事件。

 

更何況中國的銀行牌照不是那麼容易拿到的,本身就是一種資源。2011年部分銀行的PB下降到了1以下,就是用比原始股東的投入更優惠的價格入股,比自己直接去開銀行還合算。

 

只要管理好風險,不賺錢都難,所以選擇管理優秀的公司,成功是大概率事件。目前的銀行股估值比2011年初更有吸引力,從2011年銀行的表現看,沒有理由在2012年不投資銀行股。


2012 銀行 股更 值得 期待 寧靜 致遠
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2012投資 左丁山

2012-1-15  AD

校友會每年一月嘅午餐例會例牌講新一年投資展望。 2012年係令人困惑的一年,大部份專家在去年末都表示悲觀,甚至乎認為 2012年係「投資末日年」,但啲專家意見個個星期不同,今個星期股市連環爆升,本來以為 A股要力守 21000點,點知就憑溫總一句話, A股竟然大反彈,上試 2200點,帶動港股站穩一萬九千點以上,於是個 mood唔同晒,大行又試唱好,問你點辦。
校友 M趕住去電視台做答問節目,第一個講先,佢話兔年股市正是靜如處子,動如脫兔,卒之全年成交額靜過鬼,而波幅上落夠晒大。龍年又點睇呢?佢話西方基金過往 重視「中國增長故事」,對中國 H股願意付出 P/E溢價(即係肯買入高市盈率 H股),但佢認為「中國增長故事」已有褪色之感, P/E溢價正在縮減,洋基金隨時會掉轉槍頭:「今日長纓在手,何時縛住蒼龍」砌番 H股都似。校友 M話今年要小心從事,避開中國高增長股,水泥股,黃金珠寶股及濠賭股,以收息為第一要務,首選推薦電訊信託( 6823),其次係中移動( 941),然後係電能實業(前港燈),及一啲地產信託基金( REIT)如冠君 2728及 728。
校友 P係基金界知名人物,佢派一張 2012年宜忌單張畀大家睇,忌內房股,水泥股,資源股(首季)及中資金融股(首季),宜買入出口股,高息工業股, A50,內需股,本地房地產股等等,加加埋埋一大張紙,難以盡錄。校友 L就係發達商人,在內地有大生意,佢講實體經濟,指出經 2008一役,汰弱留強,今天仍然在珠三角經營嘅廠商,實力有番咁上下,歐洲唔見得會衰退,美國定單仍然來得平穩。香港方面,佢只見到工人難請,人工急升 嘅現象,建造業尤其難搵勞工,出到一千七百元一日(日薪)都搵唔到紮鐵工人,令到建造成本急升,興建大學生宿舍都要三千元以上(每呎建造成本計),計埋地 價更加唔掂,所以校友 L話:「暫時見唔到不景氣跡象噃!」佢建議如果唔等錢使嘅話,以 6-7年為一投資周期,買入中國銀行( 3988),工商銀行( 1398)呢啲低 P/E高息股,無理由輸嘅唧!

2012 投資 左丁 丁山
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