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高盛：H股調整正常 千億外資隨時入場掃貨 作者：祁月 高盛中國首席策略師劉勁津表示，過去多年，海外投資者在投資配置上一直低配中國股票，但中國股市這波大漲讓很多人措手不及，“明顯押錯註”。中國股市正經歷一個估值重估的故事，預計短期內海外投資者對H股的需求將提升。 香港《經濟日報》報道稱，港股昨日跟隨A股回吐，跌幅逾2.6%。高盛認為，港股近期漲幅過急，調整屬正常；由於外資持中資股的倉位偏低，短線追貨壓力甚大，大市回調將成吸納良機，隨時有千億元外資趁著股價相對便宜湧入香港“執平貨”。 高盛估計，若新興市場基金將持倉最低的單一行業，從“輕倉”調升至“與市場同步”，將觸發約260億美元（約2028億港元）資金流入。 劉勁津表示，在近期舉行的逾百場投資會議上接觸的歐美機構投資者中，大部分都表示對中資股的評級為輕倉。但面對過去1個月H股累計上漲20%，他們的“壓力及痛楚都很高，”普遍的問題是如何布局。 截止3月底，全球主要機構投資者對中國股票的倉位配置均較低。據資金流向研究機構EPFR數據，數家外資基金對中國股市的倉位落後了1.4%至6%，這對基金來說有補倉的壓力。今年以來，只有20%至30%的環球投資者表現超過基準股指，為2009年以來的最低比例。 劉勁津表示，從中期角度看，中國股市正在進行估值重組的過程，除了中國流動性有利於股市、對估值提升帶來支持以外，還有一個重要原因是市場對於改革的預期為正面。 一直以來，美國和歐洲和投資者對中國改革一直半信半疑，但過去幾個月，我們看到內地很多改革政策的速度和力度較市場想象要快、要大，所以慢慢影響整個市場估值，這個改革對於未來估值進一步重估是個非常、非常重要的基石。 劉勁津還表示，中國的流動性會持續向好，目前國內的實際利率仍舊偏高，未來不論是貸款利率還是存款準備金率都還有下調的空間。中國會進一步放寬貨幣政策，從當前到第三季末，貸款利率仍有50點下調空間，而第三及第四季，可能每季降準50至75點。相信充裕的流動性將為股市帶來支持。 對於市場關於H股或存泡沫的說法，劉勁津表示，美股市盈率約18倍，德國約19倍，日本也達17至18倍。相反，H股僅12倍，A股也只是16倍。（編輯註：截止6日11:20，上證綜指靜態市盈率為23.55，深證成指靜態市盈率為71.16。）從風險回報角度來看，中港股市相當有吸引力， H股的估值仍然合適，12倍市盈率，怎說也說不成是一個泡沫。 此外，他還認為，一旦A股可以被納入MSCI指數，未來這將成為人民幣國際化非常關鍵的一步。目前離岸人民幣的投資渠道有限，只能投資流動性並不高的點心債市場，如果股市能夠開通，就意味著人民幣有更多的投資渠道，同時這對A股市場也非常有利。 對於想要在中國布局的投資者，高盛建議從三方面著手，第一是從在岸投資者角度出發，關註一些A股H股溢價折價股票、中小板股票以及只在本土上市的中國公司；第二是可以從海外的互惠基金中，挑選倉位還比較低的基金；第三是具有合理盈利和估值的藍籌股，比如在香港上市的銀行股等等。 （來自華爾街見聞） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |