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人道主義危機低於預期 美軍重返伊拉克可能性降低

美國國防部最新報告顯示，美軍“不太可能”重返伊拉克與ISIL極端武裝直接作戰。

五角大樓周三晚間發布報告稱，出動一支國際部隊進入伊拉克解救被圍困少數族裔必要性已“大大降低”，因為美軍評估團發現當地人道主義危機遠沒有想象中的嚴重。

美國軍方稱，為了評估在伊拉克Sinjar山被圍困的雅茲迪難民的情況，美軍已經派遣了一支人道主義救援團。該團體報告目前的難民的情況好於此前的預期。

五角大樓認為，雅迪茲人處境遠好於預期，要歸功於持續的食品和水空投。

華爾街見聞網站此前報道，美軍對極端武裝ISIL的空襲已經持續了近一周，美國、法國和英國均向庫爾德民兵提供武器抵禦ISIL的進攻。

周二美國向伊拉克增派了130人軍事顧問，其中包括海軍陸戰隊和特種兵軍官。

美軍派遣的一支總人數少於20人的軍事小組，在13日短暫進入伊拉克北部Sinjar山區，以對Sinjar山區的狀況進行評估，且並未參與任何戰鬥，目前這些人員已經在空軍的幫助下安全返回庫爾德首府埃爾比勒。

在2011年年底最後一批美軍撤離伊拉克，長達8年的第二次伊拉克戰爭極大消耗了美國的國力和在全球的影響力。知道目前為止，奧巴馬一直避免談及派遣美軍重回伊拉克與極端分子直接戰鬥。

埃博拉可能感染超過兩萬人 遏制疫情將耗資4.9億美元

世界衛生組織表示，在西非埃博拉病毒爆發得到控制之前，將有超過2萬人可能感染該病毒，而遏制疫情將至少耗資4.9億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

世衛組織稱，感染人數正在加速上升，超過40%的感染發生在過去21天內。

在一份應對埃博拉病毒的路線圖中，世衛組織稱，在一些地區，病例數量可能兩倍甚至四倍於上報的數量。

2014年埃博拉病毒的爆發繼續朝著令人擔憂的方向發展。利比里亞、幾內亞和塞拉利昂正在努力控制不斷升級的疫情。這些國家缺乏衛生系統，赤字嚴重並且彌漫著恐懼。

世衛組織的目標是在6-9個月內，阻止埃博拉病毒的傳播。該病毒已經感染了超過3000人，成為該病毒有史以來最大規模的爆發。埃博拉已經導致了超過1550人死亡。

目前，針對埃博拉沒有治愈方法，而各國正在加緊研制相關藥物。

美國生物防禦辦公室（Office of Biodefense）負責人Michael Kurilla向彭博新聞社表示，美國科學家將最快於下周開始招收患者，進行葛蘭素史克疫苗的安全試驗。

病毒通過直接接觸感染者的體液進行傳播。它會導致發燒、腹瀉、肌肉疼痛、嘔吐等癥狀。隨著它的發展，感染者還會出現眼睛、耳朵和鼻子出血等癥狀。在過去，死亡率高達90%。在此輪爆發中，約52%的感染者已經死亡。

醫生通過給患者補充水分，輸血和使用抗生素等方法來對抗感染，並希望人體免疫系統能最終戰勝疾病。

世界衛生組織和援助組織都在努力控制埃博拉。對疾病的恐懼和對救援人員的不信任使得有些家庭隱瞞感染埃博拉的事實。而非洲的葬禮習俗（與屍體接吻）幫助了埃博拉病毒的傳播。

繼蘋果之後 誰最可能派發股東大筆分紅？

蘋果公司市值在過去幾年經歷了大起大落：2012年8月，蘋果公司股票的市面價值突破6000億美元，但在2013年4月份跌回3410億美元；隨後開啟一輪複蘇，於上個月再度突破6000億美元，並重奪全球最優價值公司頭銜（埃克森美孚以1870億美元居第二位）。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App） 

市場通常把蘋果公司股價的不凡歷程簡單歸因於公司管理層對新產品無止境的追求。但花旗並未著眼高深的科技，而是蘋果公司的現金流。他們認為，蘋果公司的剩余自由現金流看上去格外誘人，並通過對比IBM公司來闡釋原因：

圖3以蘋果公司和IBM的自由現金流（FCF）收益率，即自由現金流/市值為基準進行比較。結果顯示，在去年4月份蘋果公司股價觸底時，公司的自由現金流收益率高達10%，IBM略低，為接近9%。

然而，若以剩余自由現金流收益率（surplus FCF yield，即自由現金流-股息與股份回購開支/市值）為基準，情況則截然不同。當去年4月份蘋果公司股價觸底時，其剩余自由現金流收益率高企於10%上方，但IBM則接近零（見圖4）。

其主要的差別在於，IBM已經把大部分自由現金流派發給股東，而蘋果公司沒有。該估值指標幫助預測了兩家公司股價表現的巨大差異，自此之後，蘋果股價上漲83%，而IBM股價漲幅僅1%。

這可能是吸引金融大鱷們註意的點。

花旗表示，經過股息和回購兩度加碼，蘋果的剩余自由現金流收益率已從去年4月的10%大幅降至目前的1%左右，跟IBM所差無幾。之所以如此，是因為蘋果2011年不派息不回購股票，但2012年踏出第一步後便回不了頭，2013年通過股息派發和回購股票歸還股東的資金高達330億美元，相當於公司自由現金流收益的88%。

蘋果股價去年4月觸底至今勁漲83%，同期，IBM股價僅錄得1%的漲幅。蘋果管理層在Carl Icahn等大鱷軟硬兼施下“善待股東”，迫使公司向“回購天王”IBM看齊。這解釋了為何蘋果並未推出革命性的產品，股價卻在過去一年多來翻了一番。

蘋果這頭超級現金牛，可供名曰維權股東實為大鱷的企業狙擊手”抽水“的空間已經不多，利用剩余自由現金流收益率的套利機會所剩無幾。

再看看全球還有哪些非金融企業像蘋果公司那樣，在股價低迷時剩余自由現金流收益率高企。再綜合強勁的資產負債表因素，以及市值50億美元的門檻。我們發現：

去年蘋果公司這類投資機會頗為罕見。而今年，只有11家公司類似於去年的蘋果，其中沒有美國和歐洲的公司。2013年中旬的時候還有4家美國公司（包括蘋果）和1家歐洲企業。

以下是符合條件的11家亞洲企業名單：

當然，還要假設這些亞洲企業會聽從股東的派息呼籲。花旗寫道，韓國企業的資本性支出是股東派息和股票回購數額的12倍，日本為5倍。而在善待股東的美國，該比率是1:1。

要求放低一點，以下這張圖表顯示了剩余自由現金流收益率在4%以上的西方企業名單。

高盛：蘇格蘭獨立風險極高 可能導致英鎊危機

盡管華爾街投行認為，蘇格蘭9月18日的獨立公投不太可能通過，但高盛警告，如果蘇格蘭獨立，無論是蘇格蘭經濟還是英國經濟，都將面臨嚴重後果。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛認為，如果蘇格蘭獨立，其必然會削減公共服務開支，且會面臨遠遠更高的借貸成本。不過最令人擔心的後果是：英鎊貨幣聯盟的不確定性將導致資本外逃，就像歐債危機時期歐元區面臨的情況那樣。

高盛經濟學家Kevin Daly說：“我們認為最嚴重的風險在於：獨立後的蘇格蘭是否有能力繼續使用英鎊，這種不確定性可能令英國出現歐元區式的貨幣危機。”

盡管蘇格蘭當局聲稱，將迫使英國與獨立後的蘇格蘭建立貨幣聯盟，但英國已明確要求蘇格蘭“自力更生”。

“歐元區危機給英國帶來的最大教訓是，貨幣聯盟的運作需要高度的財政及金融整合，作為風險共擔的有效途徑。”

Daly預計，即使英國同意與蘇格蘭組建貨幣聯盟，財政整合問題解決前的不確定性也可能令資產逃離蘇格蘭。

“即便蘇格蘭獨立後，英鎊貨幣聯盟沒有崩潰，這種威脅也足以引發投資者拋售蘇格蘭的資產，而家庭也有很強的動機，從銀行取出存款。”

Daly表示，盡管一開始，英國央行還是有能力通過幹預手段，避免出現最壞的短期後果，但貨幣聯盟的最終決定將是政治性的。

此外，獨立的蘇格蘭將意味著痛苦的公共支出削減。目前蘇格蘭平攤到每個人頭上的公共支出遠高於英國其它地區，差距很可能因人口老齡化而進一步加大。“彌合該缺口將是痛苦的，很可能需要大幅削減公共支出。”

貝倫貝格銀行經濟學家也支持高盛的觀點。該行分析師Rob Wood稱：“蘇格蘭獨立起初，最大的問題是不確定性的升高。企業可能延遲投資，消費者可能捂住荷包避免大額開支，直到獨立後的各種安排都確定。這將給蘇格蘭經濟造成很大壓力，也實質性打擊英國。”

圖示美聯儲可能提前加息的所有理由

本周五公布的8月新增非農就業人數創年內新低，但摩根大通私人銀行旗下全球財富管理公司的首席投資官Michael Cembalest預計，美聯儲可能為了保證超低利率不傷害經濟增長而提前行動，所以比市場目前預計到的大致時間更早加息。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

Cembalest認為，美聯儲可能不會明確到底哪些因素會明顯影響利率政策，但如果綜合下圖展示的因素來看，很難證明“應急政策利率”現在應該保持原樣。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

“有一點可以確定：從現在起，每月的工資和CPI報告會得到非常密切的關註，會讓美股多了一個波動的源頭。”

美聯儲的決策者會因為出現哪些情況就感到必須加息？

下圖將所有他們可能覺得必須如此的理由一網打盡，將它們比作煮開這鍋美聯儲高官青蛙湯的一把旺火。同時，圖中也展示了美聯儲保持現狀不加息的理由，它們就好比滅火的水。

鐵礦石價格或再跌15% 底部可能長達3年

礦業巨頭必和必拓（BHP）的高管Alberto Calderon認為，因鐵礦石產能擴張致使全球供應過剩，鐵礦石價格可能進一步下跌15%，並且底部時間可能長達3年。

同時擔任采礦服務巨頭澳瑞凱董事會成員的Calderon接受彭博社采訪時表示，隨著供應增加和中國需求趨緩，未來兩至三年，鐵礦石價格可能徘徊於70美元/噸至80美元/噸。

隨著表明中國經濟正失去增長動能的跡象的出現，加之全球產能的過剩，上周鐵礦石價格五年來首次跌破85美元/噸。

為彌補價格下跌造成的影響以及迫使缺乏競爭力的礦商倒閉，全球最大的鐵礦石產商都在創紀錄地出貨。瑞銀的數據顯示，按當前市場價格計算，全球約四分之一的鐵礦石產商僅能維持盈虧平衡甚至虧損，現在正被迫削減產量。

在墨爾本由彭博主辦的一個鐵礦石行業研討會之前，Calderon如是說：

當前鐵礦石供應過剩是顯而易見的。在未來某一個會有人帶頭，會說我們正在朝著懸崖走去。在某一時刻，他們將達成共識。

英國《金屬導報》(METAL BULLETIN)整理的數據顯示，9月5日，青島港62%品位的鐵礦石價格下跌1.7%至83.80美元/噸，創2009年9月以來新低。上周也是鐵礦石價格連續第五周下跌，下跌時長為今年5月以來所未見。

供應過剩 

曾於2011年12月至2013年4月間曾任必和必拓鋁和鎳事業部首席執行官的Calderon在墨爾本接受彭博采訪時表示：

在這般的供應過剩之下，鐵礦石價格下挫將產出人們的預期。直至在70美元/噸附近，諸多礦山關閉。

高盛預計明年鐵礦石平均價格為80美元/噸，摩根士丹利和花旗集團則給出了略微“慷慨”的均價——90美元/噸。

根據《金屬導報》的報道，今年月以來，鐵礦石價格下跌38%，致使從瑞典到加拿大的小型礦商產能閑置或關閉礦山。全球第二大礦商力拓（RIO）上月預測，今年約有1.25億噸高成本的鐵礦石將被迫退出市場。

Calderon表示，正如礦商們預期的那樣，大部分的礦山關停或限產措施未必會發生在中國。

中國的鐵礦石不會顯著減產，因此這意味著許多減產來自“澳洲較高成本的礦商”。

高盛（澳大利亞）全球投資研究部執行董事Christian Lelong在9月3日的報告中表示，至2015年的兩年中，中國鐵礦石產出將下降約10%。全球礦商可能低估了鐵礦石價格的潛在下跌幅度。

渾水：所有中國公司都可能造假 阿里巴巴也不例外

在中概股殺手Carson Block的眼里，所有中國公司都可能造假，阿里巴巴也不例外。

據《紐約時報》，渾水公司創始人Block周三在巴魯克學院告訴學生和投資者：“如果阿里巴巴想欺騙投資者，也是絕對有可能的。”

Block今年38歲，他的渾水公司以做空在美國上市的中國公司而知名。該公司的名字源自中國的成語“渾水摸魚”，已經先後成功做空了東方紙業（ONP）、綠諾科技（RINO）、多元環球水務（DGW） 和中國高速傳媒（CCME）等四家公司。

Block表示：“中國的股票欺詐就像矽谷的科技公司那樣，遍地都是。”他認為投資者應該重新審視阿里巴巴下周IPO的定價，不過他並沒有給出阿里巴巴造假的具體證據。

阿里巴巴已從本周一（9月8日）開始路演，計劃於18日完成，如果能夠如期結束，阿里巴巴的股票將於當晚定價，次日在紐交所掛牌交易，股票代碼為“BABA”。

據路透報道，首輪路演僅兩天之後，阿里巴巴就已經獲得足額認購。

此次阿里巴巴股票的發行價格區間為60至66美元，融資規模至多為211億美元，將超過Facebook2012年籌得的160億美元，一舉成為史上最大規模的科技股IPO。

若承銷商為滿足需求而執行超額配售選擇權，阿里巴巴可能創下全球最大IPO的新紀錄，最高或達到243億美元，並超過中國農業銀行2010年上市時籌得的221億美元。

【專欄】蘇格蘭可能獨立的三個原因

本文作者是英國前歐洲事務大臣Denis Macshane。國際貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）授權華爾街見聞發布。

即將在9月18日舉行的蘇格蘭獨立公投可能會在英國引起一場憲政危機。英格蘭與蘇格蘭於1707年合並，並在此後一度成為世界強國。即使在今天，這個聯合王國也是一支強大的經濟和軍事力量，然而，一切可能都要土崩瓦解了。蘇格蘭獨立的可能性漸增，有如下三個原因。

首先，英國執政黨保守黨在蘇格蘭政治活動的缺乏，使得蘇格蘭民眾對該黨派的印象不佳。而英國首相大衛·卡梅倫又仿佛是精英階層的一個縮影。相對富裕和似乎處於特權階層的保守黨大臣們，在議會爭取在全英國範圍實施緊縮政策，這一行為讓蘇格蘭人感受到了階級偏見，進而使其有了被排斥之感。在他們眼中，英國如今經濟狀況不佳，遠在南部的英國政府只會削減工資、養老金和社會福利，沒有任何積極舉措。蘇格蘭人不禁質疑，自己為什麽要留在這樣一個國家里。

其次，支持留在英國的的工黨雖然依然在蘇格蘭有強大影響力，但他們對“留下更好”這一信條的宣傳擴散卻遠說不上成功。近三十年，工黨最為出色的政治家們都到了首都倫敦發展，英國前兩任首相布萊爾和布朗就是出生於蘇格蘭的政治家。而在英國政府中任職的蘇格蘭政治家更是不計其數。當工黨在蘇格蘭的人才大量流失之際，蘇格蘭民族黨卻吸收了大量才能出眾的左翼政客，這些政客遠比那些無趣的工黨政客更懂得怎樣將自己的信念以鼓舞人心的方式宣傳開來。

第三個原因，英格蘭竭力主張離開歐盟，其陳列的種種理由反過來也讓許多蘇格蘭人發現了將蘇格蘭從英國分裂出來，不受英國政府幹涉的種種好處。而英國在中東的政策也與大多數蘇格蘭人的主張背道而馳。這些蘇格蘭人反對英國參與到美國主導的對伊戰爭中，英國卻在打擊中東的聖戰分子行動中表現的相當積極。

如果9月18日蘇格蘭獨立公投通過，英國兩大政黨都將元氣大傷。蘇格蘭的工黨議員們是工黨中極為重要的組成力量，蘇格蘭一旦離開英國，工黨重回英國第一大黨的美夢將成泡影。而保守黨領袖、現任英國首相卡梅倫，可能不得不辭職。

蘇格蘭一旦獨立，歐盟將會糾結於蘇格蘭未來的地位，是保留其歐盟成員國的地位，還是要求其重新遞交加入歐盟的申請？是否允許其使用歐元？這些都將是歐盟所要審慎考慮的。而歐盟其他成員國中的分裂勢力也會進一步擡頭，西班牙的加泰羅尼亞地區尤為如此。同時，英國退出歐盟的幾率也大大上升。而從全球角度看，昔日的日不落帝國能擁有的只剩下一個被嚴重削弱的、衰弱的國家。

種種後果，無一有利。9月18日，我們將知道，這些後果會否成為現實。

想讓中國經濟企穩 5000億定向放水可能遠遠不夠

中國央行這周向五大國有銀行註入了5000億元的資金。但令人困惑的是，真正缺錢的並非五大行，融資難的小微企業也不是五大行擅長的業務。有分析指出，這五千億遠遠無法應對中國經濟遇到的麻煩。

華爾街見聞昨日詳細介紹了該舉措，央行通過SLF向五家銀行各自發放1000億的資金，期限為三個月，雖然這些流動性的規模相當於全面降準50個基點，但是由於期限較短，中金稱，這筆資金只能用於投放在貨幣市場和債券市場，而難以用於非標和信貸的投放。

包括巴克萊在內的投行分析認為，彌漫在中國經濟上空的陰雲依然沒有消散。巴克萊的中國首席經濟學家常健在報告中寫道，央行的定向措施對經濟只起到了有限的作用，對股市和流動性的影響可能也只是暫時的。

我們不認為預期的定向措施能夠改變中國經濟放緩的勢頭。

瑞銀經濟學家汪濤則認為，央行可能會出臺更多的寬松舉措，但行動仍會相當謹慎。

自二季度以來，政府一直在通過定向的方式進行“微刺激”，引導資金流向小微企業、保障房等領域，但是這些努力並未表現在經濟數據上。經濟學家和分析師認為其中一部分原因是中國的大銀行一直以來都不太願意向小企業放貸，當經濟下滑時，惜貸的情緒更加嚴重。

但他們也認為，實體經濟需求疲弱才是經濟不景氣的原因，而非信貸匱乏。這也解釋了為什麽央行多次放水，融資規模遠低於預期的現象。

今年8月，中國進口同比意外減少2.4%，低於預期與前值，當月的社會融資規模雖然從7月的雪崩中回升到9574億，但依然低於預期的1.1萬億。

就企業而言，中石油和中石化這兩大央企在上半年的資本支同比出均出現了下滑，其中中石油減少了15.8%。

一些中小企業依然遭遇融資難融資貴的問題。《華爾街日報》報道稱，一家養魚企業今年減少了銀行貸款，因為利率需要在基準利率基礎上上浮20%，以往只上浮10%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

每個創業者可能都需要一個像孫正義的投資關鍵人

i黑馬：今晚，阿里集團將在紐交所掛牌，每股發行價68美元，按發行價計算的市值高達1748億美元。有外媒稱，阿里上市最大的贏家不是馬雲，是軟銀集團創始人孫正義。孫正義因為阿里上市而一舉成為日本首富(還有媒體說有可能是全球首富)，阿里巴巴上市就給軟銀貢獻了超過580億美元的回報。
 

其實孫正義之於馬雲是關鍵投資人，而騰訊、360、小米等牛X公司都有關鍵投資人。對一個創業公司來說，找到懂自己的關鍵投資人，事業就成功了一半。

日本人孫正義之於馬雲

據公開報道，1999年，孫正義主持了一場秘密的項目評估會議，王誌東、張朝陽、丁磊等國內的互聯網精英悉數到場。馬雲的業務講解剛到一半時，孫正義從椅子上蹦地站起來，很認真地說：“我決定投資你們，你要多少錢?”馬雲嚇了一跳，但讓孫正義沒想到的是，馬雲說他不缺錢，孫正義問：“那你來找我幹什麽?”馬雲回答：“不是我要找你，是人家叫我來見你。”

馬雲的反應刺激了孫正義，馬雲被邀請到日本詳談，孫正義提議用3000萬美元換取30%股份，馬雲同意了，但回國之後馬上後悔了。在無數創業者垂涎資金的時候，馬雲竟然嫌錢多，這讓孫正義的助手火冒三丈，但幾經調和，雙方最後將投資金額定為2000萬美元——錢多意味著貢獻更多公司的股份。

四年後，2004年2月，軟銀攜手富達投資、華盈創投和GGV(Granite Global Ventures)等投資機構，再次向阿里巴巴投資8200萬美元，其中，單軟銀一家便投入6000萬美元。

正是上述的淵源讓孫正義撮合阿里巴巴接手雅虎中國、雅虎美國控股阿里巴巴埋下了伏筆。

可以說，孫正義既是阿里早期的重要投資人，又是影響到阿里後來整個布局的投資關鍵人。

南非人JP之於騰訊

當新浪、搜狐、網易等公司已成規模，並通過上市獲得資本支持，騰訊還是一家只有18人的小公司，QQ註冊用戶雖已經達到2億，但缺乏現成的收費渠道。用戶數激增，服務器托管費用攀升讓馬化騰不堪承受，公司出現資金緊張，QQ將收費或者停止服務的消息盛傳一時。馬化騰曾試圖作價60萬元賣掉QQ，但都沒人要。2000年年初，騰訊好不容易獲得IDG和香港盈科總共220萬美元的投資，為此出讓了多達40%的股份。

2001年6月，香港盈科以1260萬美元的價格將其所持騰訊控股20%的股權悉數出售給MIH 米拉德國際控股集團公司。馬化騰也從MIH獲得了第一筆回報(數百萬美元)。當然啦，現在南非人持有的騰訊股票按騰訊高達1500億美元的市值算，也近500億美元。

塗鴻川之於周鴻祎

據《中國企業家網》報道，郭去疾(谷歌中國創立者之一)回憶了當年塗鴻川和DanNove(高原資本合夥人之一)投資周鴻祎的情景：“記得2006年，流氓插件橫行，奇虎還在做社區搜索，在奇虎食堂和鴻祎吃午飯，不知道哪來的靈感，我問他：你這麽懂插件，沒想過做個殺流氓插件的麽?後來楊致遠封殺奇虎融資，我還被拉去高原資本向塗鴻川和DanNova為奇虎背書。在香格里拉Dan最後問我，如果是你自己的錢，你會投麽?我說會投。”

當時的另一個背景是，塗鴻川剛剛加入高原資本，而在此之前，塗鴻川之前供職的另一個基金曾經投資過周鴻祎的3721。這次，塗鴻川與周鴻祎想見算是老友重逢。據說，塗鴻川在投資報告上說：“這是中國僅有的真正了解互聯網的4、5個頂尖團隊中的一個。”這亦成為高原資本投資奇虎的基本理由。

這並不容易，當時周鴻祎在國內聲名狼藉，而且當時的奇虎並沒有顯示出有任何強有力的產品或者技術。

“當時有人跟我說，你這個傻瓜，為什麽要投周鴻祎?那是個騙子。”塗鴻川回憶說，“但我的性格是，要是有很多人合夥投的項目，我就不追風了。我這個人從小叛逆，別人一窩蜂做的事情，我就不想做。我的觀點就是，第一你自己堅信你懂。第二，你要參考外面的聲音，但如果你真的理解這個團隊的話，這就是個機會。”

塗鴻川純粹是沖著周鴻祎的團隊而去。

塗鴻川所說的團隊就是指當年周鴻祎做3721時的團隊，在周鴻祎出走雅虎之後，據說有近半的成員跟著周鴻祎出來創業。其中有齊向東(現奇虎總裁)，姚玨(奇虎CFO)等人。

360上市，塗鴻川作為奇虎最大投資人，單項投資回報已超過5億美金(按照首日IPO閉市價，投資回報已經超過6億美金)。

劉芹之於雷軍

晨興創投創始人合夥人劉芹曾跟《創業家》&I黑馬講過，為什麽要投小米和雷軍：

對我來講，雷軍不管是做小米還是做另外一件事，都會取得成功，當然這個成功會不會像小米今天這樣我並不確定。

現在的創業環境和馬雲、丁磊、馬化騰、張朝陽那個時代已經完全不同。2000年的中國，整個資本市場的發育還處於一種很原始的狀態，風險投資因此也處於早期摸索的階段，總的來講資本還是稀缺的。另一方面，那個階段的創業者也不是很有經驗，對資本市場、創業過程的理解也處於非常混沌的時期，創業也不是那麽多人都追捧的事。但那個時代有一個好處，就是雖然處在蠻荒之地，但只要創業公司能夠“長”出來，基本上就能“長”得很大。也就是說，雖然當時公司的存活率很低，但是生存下來之後如果想做大，相對來說阻力很小。

雷軍做小米的時候，雖然拿到投資的機會很多，但百度、騰訊、阿里巴巴等大公司在互聯網生態里已經占有非常強勢的位置，創業者想要冒頭很容易，要長成一棵參天大樹比以前要難很多倍。

所以在創業環境已經發生天翻地覆變化的時候，要求創業者具備的素質也就不一樣了。創業者首先要掂量一下自己要不要站在巨頭的核心業務方向里，如騰訊的IM、百度的搜索。離大公司的核心業務方向越近，危險系數就越大。第二，現在想要創業，必須得有足夠的創新，創新度不夠意味著你能讓巨頭很舒服地進入到你的領域里，然後把你打敗。第三，就是速度一定要快，才能讓別人反應不過來。如果你不夠優秀，不夠創新，跑得不夠快，執行力不夠，你就活不下來。

比如像小米的做法，既有硬件又有軟件，還有生態系統，這種打法很多巨頭都不適應，這就說明它有顛覆度、創新度，使得巨頭不能舒適地切入到小米做的方向上來。反過來講，我們做米聊，就離騰訊的核心業務太近。

還有最重要的一點，我投資小米主要是看好雷軍。我們一直尋找的都是在一個正確的時機投一個特別大的趨勢性的商業機會，同時盡可能地選擇最優秀的創業者，小米和雷軍就比較符合。互聯網這個行業里面最稀缺的資源不是其他的東西，而是人。

我認識雷軍是2003年，小米創業是2010年，中間有7年多的時間，我能感覺到他一直在尋找一次新的趨勢性的大機會，同時他對創業這件事情有非常深刻的反思。大家都以為小米好像是一夜之間就成功了，其實忽略了這是一個優秀創業者通過轉變自己心態二次創業的過程。

在金山，雷軍通過自我造血的方式，在小部分資本的支持下，把公司帶到了上市。他跟我聊過怎麽通過“8年抗戰”把金山做上市的故事，這不是一般人能夠有的歷練。並且在此之後，他有一個長達四五年的冷靜思考期，非常專註地通過親自做天使去理解什麽叫資本市場、什麽叫創業過程。

聰明的創業者應該追逐大的商業機會，放棄短期盈利壓力，專註在幾個成功要素上，然後讓公司的價值通過每一輪融資被認可。這是一種全新的創業方法，和當年金山一點一點靠自己積累的成長方式完全不同。

比如，雷軍選擇在2010年進入安卓市場，是出於自己對市場的判斷和把握，他相信接下來是移動互聯網的時代。他一上來選了7位聯合創始人，而且選擇找VC來支持創業，而不是一個人持有全部股份。他其實不缺初期的錢，只是他意識到今天的創業不是一個人能做成的，要盡可能地聚合優秀的人力資源、資本資源、行業資源。最後，他選擇了把小米做到極致，把用戶口碑放到第一位，把產品的演進和叠代的速度看得比什麽都重要。

這是他總結了很多東西之後選擇的一種公司成長路徑，並不是偶然的即興之作。大家不要把小米想得很浪漫，創業不是那麽簡單的。”

現在小米估值已超過400億美元，成為劉芹最成功的一筆投資。


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