利字當頭：奶粉夾倉 利世民
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GS(14)@2013-01-31 01:13:20http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130130/18150766
自由市場，有需求，就有人想辦法去滿足供應。當然，教科書都會講，有時，短期確實會出現供不應求。
供不應求，有好多原因。不過為官的條件反射，一定會將責任推卸到做生意的人身上。食物及衞生局局長高永文，講到近來的奶粉荒，一劈頭便說：「零售商不要為短期利益而影響到市民的長遠利益，並表示不排除用較嚴厲方法應對。」
高永文有錯嗎？沒有。說話藝術，就是任何時候都有退路。零售商要是說局長不公道，高醫生也可向老闆思歪學習說：「我從來都沒有說過，零售商有或沒有囤積。」
經營藥房的朋友，覺得非常委屈：「有人買，我不賣，消費者大可以到別的藥房。政府有證據說藥房串謀嗎？陰謀論，越是沒有證據，就越多人信。」當然，藥房不會公開向局長發炮。大家有所不知的是，在香港做藥房，有不少規管，跟政府過不去，就是跟自己過不去。
原來香港眾多嬰兒奶粉，奶粉荒只集中在兩、三個品牌。這兩、三個品牌的供應商，每年早就訂好了向每家零售商的供貨量，之後絕少增加供應。水貨炒家同時到港九藥房掃貨，就足以短期將供應壟斷，情況就像所有原材料市場被夾倉一樣。
不過，炒家是有心令香港媽媽買不到奶粉嗎？沒有人這樣黑心。事實上，大陸市場扭曲，質素好一點的奶粉供不應求，才是問題核心。這一點，高醫生應該明白吧。
但高醫生最不夠君子，還是沒有作這個公開聲明：「媽媽應該餵母乳。」政府早前不是為了要趕盡奶粉，立例嚴禁奶粉做任何形式宣傳嗎？高醫生，為甚麼忽然關心奶粉呀？
利字當頭：老奉與福利 利世民
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GS(14)@2013-02-05 00:37:36http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130204/18155906
英語世界有個概念叫Entitlement；有人繙譯做福利，不過我覺得更貼切是「老奉」。
上星期，英國有一宗新聞，我們香港這群前殖民地的遺民，看罷還是要感謝這個前宗主國，沒有全盤將歐洲的一套移植過來。話說，有對年輕夫婦，男的叫Danny Creamer，21歲，女是Gina Allen，18歲，與四個月大的女兒，住在樸刺茅夫一個兩房單位。這對夫婦，沒有工作，靠領取每年17,680英磅的救濟金過活。
被「困」在福利制度內
「錢是我們應得的，因為我們的父母，過去三十年一直都有交稅。再講，當工作都賺取不到這種錢的時間，我們為甚麼要工作？我覺得自己是被困在這個福利制度之內。」Creamer在接受傳媒訪問時如是說。最後一句是重點：他們一家都被「困」在福利制度。
試問誰的生活，可以絕對地順風順水？有問題，可以選擇自己去解決，也可以覺得問題是社會的錯，等待別人去處理。究竟是不為，還是不能，實在見仁見智。但無可否認公共救濟只應該是安全網，只可以滿足最基本的生活所需。
福利和權利，是有分別的。可惜，在今時今日的世界，這條界線越來越模糊。
其實，常識告訴我們，每個時代，總有人從低處開始，慢慢擴闊生活開始，由小康走到有為。同時，也有人認定了個人能力不可能改變命運，寧願一直在低處埋怨上天和社會不公。要知道，當一個人覺得所有問題都是別人的錯，他永遠都沒有可能改進，一世都只會是井底之蛙。
那對樸刺茅夫的年輕夫婦，也許真的被困在福利網內。但是工作除了收入，也是建立社會圈子，累積技能的機會。年紀輕輕就將時間都花在無所事事，他們的未來不可能有突破。
利字當頭： 高槓桿的香港 利世民
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GS(14)@2013-02-11 16:55:30http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130206/18158112
香港人，為甚麼借那麼多錢？本星期初，金管局提交立法會的文件指出，香港的家庭無抵押貸款，比九七更高。從數字看，增長都是過去四年內累積起來的。
過去四年，正正是08年金融海嘯後的日子。解釋之一，就是越來越多人見到反正是平息，一於先使未來錢。
有線財經的同事在前日的《財經拆局》除了填鴨式地重複金管局的數字，更自行用家庭可供支出收入（Household Disposable Income）來計算金融體系的風險系數，發現目前的比例約八成，快要挑戰03年的高位。
一條警戒線在97年的泡沫頂位，另一條是03的谷底水平，究竟這些比率應該怎樣解讀？
借錢有成本，有實質負利率，自然人人有理冇理，有用冇用，都借點錢，炒股也好，消費也好，反正通脹之下早買早享受。
另一個要人借錢的環境，就是不借不成。03年，大家都記得，是賤物鬥窮人的日子。有人收入越來越少，被迫越借越多。當然，事後孔明的說，那時的聰明人要是借盡去買入資產，那場反彈可真是波瀾壯闊。
現在呢？既是負利率，家庭可供收入支出也在縮水中。所以，也難怪香港人的怨氣越來越大，尤其是政府的盈餘看來越來越多。
順帶一提，早兩天又有會計師樓條件反射地在財政預算案之前，出來說要政府開徵銷售稅在穩定收入。拜託！了解香港民情好不好？之前的強政厲治，尚且要銷售稅死於無聲無色之中，思歪政府又憑甚麼動這手術？消息透露，今年的財政預算，還是有大量一次過的措施。換句話說，思歪和鬍鬚曾始終有深層次矛盾，暫時仍然是官僚佔上風。
利世民
利字當頭： 戴卓爾贏了一場仗 利世民
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GS(14)@2013-04-12 00:47:12http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130411/18223968
廿世紀英國最偉大的首相，一是邱吉爾，一是戴卓爾；前者，帶領英國打贏第二次世界大戰，後者打贏的卻是一場意識形態的戰爭。二人都在最嚴峻的時刻，扶持了大英帝國一把。
將工黨拉回中間路線
70年代的英國，高通脹，無增長；大西洋彼岸，情況好不了多少。戴卓爾1979年上場，首要任務就是修理英國經濟；加稅、減開支、收緊財赤及貨幣政策，並讓英鎊浮動，用上了整套貨幣學派的功夫。美國總統列根，供應學派的一套，減稅，卻沒有減開支，不過抽高息一招，還真的管用：通脹被壓抑，市場活動回復正常。依書直說，原則上戴卓爾的手段更正宗；至於列根，更有人說是史上最勇進的凱恩斯派總統。
不過，英國的經濟病，除了宏觀，還有微觀。左翼社會棟樑的思維，在英國扎根更深：免費午餐的濫派，工會的霸道，國企的官僚和僵化的規管。國企民營化和上市，社會棟樑口中賤賣國產，其實是還產於民，群眾資本主義（Popular Capitalism）。工會說被打壓，實情是就業增加，工人收入提升。左翼社會棟樑罵了廿多年，不過就事實而言，戴卓爾最得意之作，就是將工黨拉回中間路線，是為新工黨的第三條路，算是贏了國內的一場意識形態戰。
可惜，免費午餐的問題，還是改革不了多少。畢竟，沒有人可以解決所有問題。
贏了意識形態戰，客觀上也將英國經濟從谷底拯救上來。也就是靠經濟撐了這十年將形勢逆轉，英美連線對蘇維埃的冷戰。今天俄羅斯富豪的財富，都花在倫敦的豪宅和名店，這場仗，真是贏的漂亮。
利世民
利字當頭： 今年升幅最勁貨幣！ 利世民
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GS(14)@2013-04-13 16:36:01http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130412/18225419
見鄰居丘亦生講Bitcoin，技癢，也插上一嘴。
這隻虛擬貨幣今年升值18倍，好多人即時聯想到兩個問題：一，這是一種通脹現象嗎？二，Bitcoin算是獨立於政府的自由貨幣嗎？先講Bitcoin的幣值。貨幣的升跌，依書直說，要看供求。用戶貢獻出自己電腦資源，協助進行大量運算任務，產生的價值，就是Bitcoin的基礎。
理論上，Bitcoin的價值和電腦運算能力的價格成正比，也就是說，電腦運算能力的價格不斷下降，Bitcoin的價值也應該不斷下降。大致上跟中央銀行印鈔機越開越快的情況差不多。
可以用Bitcoin買的貨物品種越多，會增加對Bitcoin的需求，令幣值上升。流通貨幣的其中一個特質，就是可以對各種物品進行買賣。Bitcoin還是在貨幣化的過程，幣值上升，也是反映認受性正在上升。當然，要是有一天，銀行接受Bitcoin，又或者信用卡積分、航空公司飛行里數要是可以兌換Bitcoin的話，這個虛擬貨幣的認受性自然會更高，距離貨幣化的距離，又會再縮短一點。
Bitcoin要挑戰傳統貨幣，似乎還有一大段距離。至少，要選擇自由貨幣，仍然有傳統的金和銀，很難相信Bitcoin比金銀更有條件去抗衡紙幣。說到底，沒有由商品走向貨幣，要建立是交易的習慣和信任。
不過，Bitcoin仍然是個貨幣理論的實驗，尤其是從來都沒有一個商品貨幣像Bitcoin，沒有實體存在，認受性究竟如何一步步建立起來，是經濟學上有趣的課題。
利世民
利字當頭：文明的奇葩異卉 利世民
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GS(14)@2013-04-29 23:47:33http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130429/18243398
「Donald Kagan？這個名字很熟，好像在甚麼地方見過。噢！對了。十多年前，讀過他的《On the Origin of War：And the Preservation of Peace》。」在週末版華爾街日報Opinion Page，讀到一篇有關這位學術泰斗的人物評論，原來他終於退休了。
社會棟樑，應該沒有聽過Kagan這位人物。文化研究系的講師，對歷史有興趣的，沒有幾多個，對古希臘歷史有興趣的，更是比罕見更罕見，諷刺是他們卻將歷史唯物主義，常掛在嘴邊。他們的學生，沒有聽過一代歷史學的代表人物，又可以怪誰呢？當然，他們的學生，也就是我們的社會棟樑。
當然，這個世界，沒有誰是人人都必須要認識，對吧？大學生，要學甚麼，要知道甚麼，最終還是一種選擇。
Kagan年輕的時候，也是個社會棟樑。六○年代，他在康奈爾大學任教，親眼目睹其他社會棟樑持械佔據了大學的辦公室。校園保安和行政人員，二話不說就屈服，學生要求甚麼，就給甚麼。
之後，Kagan也認真思考大學制度的問題。八、九十年代，各校園瀰漫一股政治正確的風潮，Kagan和其他保守派的學者，聯署要求將大學重新定位，回到傳統西方文化的核心：文學、哲學和歷史。社會棟樑和他們的文化研究系講師們，說Kagan等人，是鼓吹西方白人的文化霸權，要批鬥到底。
上星期，Kagan在耶魯大學作最後一次的公開講學。他認為在今天的校園，有獨立思考能力的人已經不多，對世事有點認知的卻更少。民主制度，在這種環境因素下，很危險。
當然，人家的意思不是民智未開就不要民主。相反，民智未開又沒有民主的地方，人民生活更是可悲。又或者，像Kagan在《Pericles of Athens And The Birth Of Democracy》中所寫，民主是人類文明的大森林中，一株脆弱的奇葩異卉。要照料民主制度，是要花心力去栽培明事理的人民。
利字當頭： 有資金不如懂用資本 利世民
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GS(14)@2013-05-10 01:36:51http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130509/18253808
不時拜讀鄰居《金融中心》專版的姊妹產品《主場新聞》，近來驚見一位新作者「無謂君」；他視角寬，分析也深，尤其最近兩篇「軟件吞噬（中產）世界的下半場」和「考試制度的魔咒和救贖」，更值得十二分推介。
望「無謂君」不會介意，在這裏先斷章取義地將他的文章歸納一遍。「無謂君」點出後工業社會的幾個大議題：一，標準化教育和考試模式，不但反映制度因循慣性，也不合時宜。二，科技革命，衝擊傳統工種的存在意義，心態不變的人要面對傳統中產萎縮的現實。
後工業時代，姑且叫做新經濟，其實不是忽然出現。自戰後的全球化工業價值鏈重組，生產活動移向新興市場，到新興市場也變得「舊舊哋」，再到美國浴火重生，帶動新經濟革命，老套地講，這輪範式轉移的特點是：一，消費和生產，物理距離拉遠了，但時間卻越縮越短。二，消費選擇多了，差異化的空間越來越狹窄。三，各種中間人的價值，越來越低。四，無獨有偶，這個時代也是史上人均壽命增長得最快的日子，公共政策干預比過去來得更深，宏觀調控也更激烈。
局勢比以往繁複。樂觀的人見到新機會，如買賣韓國時裝，上eBay賣物，到生命科技、自動化機械等，但始終永遠都有人會主觀地覺得，轉變難以適應。多年來的訓練和倒模，令許多人都困在某種思想的框架，覺得世界仍然是資金密集大批量規模式工業生產運作。
轉變中，重點是找緊不變的道理。要明白資金是有價產物，是錢，資本卻可以有形或無形，有價或無價；但凡可以生財的方法、物件、空間甚至公眾印象都是資本。新經濟下的資本主義應更分散，門檻更低但競爭也更大。有資金不如懂得用資本，這就是千古不變的經驗。
利世民
利字當頭：龍王預測中國爆煲 利世民
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GS(14)@2013-06-25 01:27:53http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130624/18310137
世事並非永遠直線進行。許多現象，都是要等待外來衝擊，才一觸即發。見過凝冰汽水嗎？從自動售賣機出來的一刻，汽水仍然是液態，一打開樽蓋，就立刻結成沙冰。現象叫過冷（Supercooling）；當水分子結構一致，封閉而穩定的環境下，只要外在因素不變，就算冰點以下，水亦未必會結成冰。
打開樽蓋，系統平衡改變，過冷的水遇到一點結晶，整體分子結構立刻改變。市場，也有類似現象。非理性的亢奮和抑鬱時，市場系統超級負荷，卻沒有依循線性模型推測般出現漸變，要等待觸發突變的黑天鵝出現，普遍市場參與者的心態和預期，才忽然一致轉向，由一極變成另一極。
人性心思最難預測
社會和市場過冷和過熱，有迹可尋嗎？物理學家Didier Sornette曾預測中國經濟泡沫，並引以為榮；08金融海嘯後，發表文章，提出如何預測和避免金融災難，更指黑天鵝也不是不可預見；他也為自己的理論起了個名號，叫龍王（Dragon Kings）。
黑天鵝對龍王，是物理和哲學的分歧。要是預測到金融災難但又對症下藥，避過一劫，那算是預測準確還是落空？物理學家解釋得到過冷的凝冰汽水和忽然變成沙冰，卻預測不到何時何人會為甚麼去買那支汽水。
上星期，大陸資金緊張；可以是中央信貸調控的規模失準，但也可以是因為銀行同業突發信心問題，從表象看是金融危機的標準序幕。
大陸市場結構，要理性分析問題不難，但最難預測，始終是系統外的變數，尤其是人性心思。國家若是一台沒有情感的機械，問題容易解決；但13億人組成的有機體，又有誰說得準，改變分子結構的那顆結晶種子，在何時何地忽然出現？再者，政策回應，也要斷症正確，誰可以保證不會出現人為失誤？
利世民
利字當頭： 衝上雲霄四之平流層亂愛 利世民
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GS(14)@2013-07-17 21:55:31http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130717/18337426
萬眾期待的電視續集首播同時，好奇心驅使下，我在臉書上即時做了個不科學也非正式的民調；結果是，期望越大，失望越大。當然，也有人說，主題曲太過趕客了。無錯。假如家駒仍然在生，今年應該50歲了；當年他那句：「香港沒有樂壇，只有娛樂圈。」應驗到不得了。
聰明的劇作家，會寫前傳當續集。可惜，現實續集難為。當第一季仍然在群眾集體的腦海發酵，要為平衡宇宙裏的他們和她們再續前塵未了緣，故事框架既是支撐，也是限制；但要觀眾就是想要驚喜，否則看重播更原汁原味原班人馬。當年曾令本少爺廢寢忘食的洋電視連續劇《Heroes》，就算曾囊括艾美、金球等各項大獎，到了第四季之後，也落得被腰斬的收場。或許，最好的故事，總有個未完的結局。
量寬見好就收
世界的時間，只會循一個方向無情地前進，否則，聯儲局量寬，可以回到雷曼未爆時，歐元危機也可以來個「馬城條約的前世今生」。量寬和歐元危機，現實中只有像賀歲片系列《家有囍事》般，到時到候便換湯不換藥。可惜，投機者不似電視迷，遇到同樣劇情，永遠都會有同樣的反應。量寬一、二、三……直到永遠，每次驚喜越少，效果就越不明顯；出招時機，也要越來越貼近缺氧的臨界點，最終所有人都在平流層亂愛，希望泡沫衝上雲霄再超越大氣層。
任何事情，開始和終結總來得突然和粗暴。續集不斷開，也有不再來的一天；見好就收，這是聯儲局當下最恰當的作為。在大時代當聯儲局主席，伯南克也不想在史冊註釋上，被認定是個只有量寬一式的三流行長。
利字當頭： 胡孟青竟然佔領中環！ 利世民
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GS(14)@2013-07-19 00:39:00http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130718/18338834
昨日，大市了無動靜，全世界都在等待伯南克國會發言，就在這無聊之際，中環茶餘飯後的話題，竟然是自稱IFC張智霖的神祕寫手，和無端端被拖落水的青姐。
也先來個利益申報：我認識了青姐沒有八年，也七年有多。小圈子裏，我肯定不是和青姐最熟絡，但閒來我們也會飲茶食飯吹水唔抹嘴；我認識的青姐，不是林青霞，但肯定是一等一好媽媽。對不起，雖然講財經股票說一不二，被孫柏文稱為女俠，鏡頭後，青姐也只是一個平凡職業女性。
虛偽的中環遊戲規則
常言道，互聯網世界，你不知道對手是一隻狗；正如專欄背後，不見其人，誰也可以說自己是畢打街Captain Koo。不過，選擇以真面目在光天化日之下行走江湖的我們這一群，就沒有條件玩這種身份捉迷藏，也不怕要為自己的言論負上全責。
有頭有面的被面目模糊打了一巴掌，哼，難道這就是今天的遊戲規則？遊戲規則之二，就是當對別人傷害既成，就找個有點人緣的說句甚麼以和為貴，打個哈哈圓場了事。這些標準動作，無錯，在某些才俊眼中，就是所謂虛偽的中環遊戲規則，這也是站在道德高地的這些才俊的道德標準。
「中環是金融法律會計的失落園」這個美麗誤會，像將軍澳電視台編劇所寫的師奶劇，有醫生機師多角戀；出入觀塘旺角的打工仔女，難免對編劇筆下的偽中產無限嚮往；試問有錢搵有得食又有得玩，誰不想在這個資本主義終其一生？
別儍了。每次工作到深宵，我都會到翠華；見到所謂的夜中環，滿街旺角氣息的少男少女。對不起，叔叔年紀大，明天早上八時半就要開早餐會。借毛主席句式：「中環是你們的，也是我們的，但是歸根結柢，不是任何人的。」
利世民
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