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全球債券收益率創18個月新低 低通脹將成新常態

來源: http://wallstreetcn.com/node/211407

伴隨著油價的持續走低，通脹壓力明顯減弱。全球國債收益率跌至18個月新低，對抗低通脹已經成為了2015年全球央行的首要任務。

美銀美林全球國債收益指數上周跌至1.59%，為2013年5月以來最低。澳大利亞十年期國債收益率則跌破3%，為過去兩年來首次。摩根士丹利在一份報告中表示，明年全球宏觀主題將是低利率和對抗低通脹。

十年期美債收益率11月28日跌至2.16%，為10月21日以來最低。SMBC Nikko Securities Inc高級經濟學家Hiroki Shimazu向彭博社表示，“通脹壓力正在減弱，通脹預期也在降低。10年期美債今年可能無法完成我此前預期的3%目標。”

摩根士丹利駐倫敦首席全球經濟學家Joachim Fels在報告中指出，“2015年的宏觀環境將是央行對抗低通脹。我們預計央行將維持低利率並推出更多的貨幣寬松政策以保證市場充裕的流動性。美聯儲將在2016年初才會選擇加息。”

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美國債務總額突破18萬億美元 債務/GDP突破100%

來源: http://wallstreetcn.com/node/211434

上周，美國公共債務總額為17.9萬億美元（17963753617957 .26美元）。兩天之後，美國公共債務總額達到了歷史高位——十一月的最後一個工作日，美國公共債務總額首次超過18萬億美元（18005549328561 .45美元）。其中，私人持有的國債上升到了12.9萬億美元（12922681725432 .94點美元），一天之內增加了320億美元。而政府內部持有的國債為5.08萬億美元。

這也意味著美國公共債務總額與名義GDP之比（9月30日數據顯示，美國GDP為17.555萬億美元）達到103%。

這也意味著在奧巴馬執政期間，美國公共債務總額增加了70%，從2009年1月21日的10.625萬億美元上升到最近的18.005萬億美元。

奧巴馬宣誓就職當日（2009年1月20日），美國私人持有的國債為6.3萬億美元。現在這個數字為12.9萬億美元，增長了105%。

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兩融業務規則修改提速：合約期限延長至18個月 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/33746722

兩融業務規則修改提速：合約期限延長至18個月  來源：上海證券報

        業界期盼已久的兩融交易規則修改近期獲實質性進展。上證報記者獨家獲悉，融資融券業務管理辦法及相關業務規則修訂已經獲監管層內部通過，目前正在走簽發流程。其中，開戶門檻調整及允許合約展期是本次融資融券規則修改中的兩大亮點。

　　某滬上券商融資融券部負責人告訴記者，證金公司在近期組織各大證券公司進行轉融通業務相關培訓。與會人士透露，融資融券業務規則的修訂工作在經歷了多輪評估、修改和討論後，近期獲得監管層的內部通過，目前正在走簽發流程。

　　據悉，本次融資類業務的修改主要集中在六大方面，業界最為關註的展期欣然在列。根據此前證監會及交易所分別下發的征求意見稿，將維持現行的合約期限不得超過六個月的要求，但允許合約到期後，券商根據客戶的申請辦理展期，但展期次數不得超過2次，且每次展期的期限不超過6個月。這意味著，客戶融資融券的期限將由現在的不超過6個月大幅延長至不超過18個月。根據現行規定，融資、融券最長期限不得超過6個月且不得展期，但在實際操作過程中卻顯得不夠靈活，也增加長線投資者的交易成本。此外，極端情況下合約到期集中也可能對市場造成沖擊。

　　兩融開戶門檻的調整也在本次修改範圍之內。據悉，融資融券開戶時間擬從現行的在營業部辦理開戶手續6個月以上調整為從事證券交易滿半年即可開戶。舉例來說，客戶張先生，投資經驗已滿半年，想將賬戶從現行的A券商轉到B券商，根據現行規定，他只能在B券商開立普通賬戶，而無法開立信用賬戶，而在修改後的辦法下即可成行。

　　上述兩融負責人表示，融資融券業務規則修改恰逢其時。融資融券是近年才興起的創新業務，在業務開展初期，由於證券公司及投資者都沒有開展融資融券業務的相關經驗，為確保業務的平穩運行，所以對投資者準入標準、交易期限等進行嚴格限制，但隨著業務的深入發展，這一工具已經為市場廣為理解和認可，修改完善相關規則可以促進兩融業務的持續穩健發展。

　　不過，也有券商擔憂政策落地時間因近期融資行情太過火爆而有所推遲。某不願具名的券商人士認為，雖然周五傳出的監管層對券商融資融券業務進行窗口指導系誤傳，但可能是監管層已經關註到行情過快上漲帶來的風險。

　　此外，股票質押式回購業務風控“升級”也在加速推進，有望與兩融辦法修改一同面世。根據此前下發的征求意見稿，監管層擬從控制業務規模上鉗住了券商的風險敞口，如券商自有資金融出余額不得超過凈資本的100%；單一融入方累計融資余額不得超過證券公司凈資本的10%。

截止12月5日，融資余額前六名為：

$中國平安(SH601318)$  168億元

$中信證券(SH600030)$   147億元

$興業銀行(SH601166)$   113億元

$浦發銀行(SH600000)$   107億元

$民生銀行(SH600016)$   90億元

$招商銀行(SH600036)$   62億元

51歲農民企業家自述：18年來，我是如何兩次站上行業風口？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1210/148295.html

一把電鉆，一塊鐵皮，真心的故事從賀曉華單槍匹馬“發明”第一臺80升的太陽能熱水器開始。位於浙江省臨安市的真心熱水器，自1996年創立至今，在競爭慘烈的市場已經存活18年，甚至從美的、格力虎口奪食，兩次站上行業風口。由一個農民創立的企業，為何能在中國競爭激烈的行業成為“長壽”品牌？


 
“農民極客”站上風口
說熱水器是中國競爭最激烈的行業之一，並不為過。
改革開放後，伴隨著新農村建設、城鎮化改造，高速膨脹的市場需求為熱水器行業帶來蓬勃發展的沃土；而從世界各地湧入中國的信息技術交流碰撞，使得行業技術門檻大幅降低；遍地開花的制造工廠更是提供了價格低廉、型號豐富的組裝配件。
 
一間農家小院，三五農民，進上一批原材料，就是一個熱水器組裝廠。
 
在坐享改革紅利的同時，熱水器行業也面臨著異常激烈的競爭，甚至出現一個城鎮幾十家品牌搶奪市場的局面。行業看似繁榮，實則激流暗湧，一波波淘金者瘋狂湧入，多數人卻鎩羽而歸。
 
1996年賀曉華創立真心熱水器，18年來，他始終在做一件事：發明熱水器。
 
中國企業家缺少“匠人精神”，換做今天流行的詞，就是“專註”、“極致”，就是“死磕”。中國社會太多的財富是發掘於“機會”，而並非產品，從真正的社會價值上來看，推動商業文明不斷發展的不是投機，而是對產品的專註。
 
農民出身，醉心技術，一個人組裝發明在當時甚為罕見的太陽能熱水器，已經是個足夠勵誌的故事。但在賀曉華身上，最令人佩服的還在於技術之外對商業發展的敏銳。
 
賀曉華研發出第一臺太陽能熱水器時，就像剛剛問世的大哥大，對於多數人而言，新鮮卻遙遠。而且，當時流行的太陽能熱水器是活塞式，功能簡陋，甚至不能保溫：白天出太陽時有熱水，一旦夜晚就失去了功用。
 
賀曉華意識到，太陽能這樣的綠色能源，在未來一定會受到重點關註，但是活塞式太陽能由於缺乏實用性，必然會被市場淘汰。於是，在向浙大教授反複請教後，賀曉華發明的第一臺熱水器便是真空管太陽能熱水器，也就是後來市場上流行的熱水器。
 
當時，活塞式太陽能熱水器價格不過兩三百，而賀曉華研發的真空管太陽能售價兩三千，在市場尚未成熟、消費者接受度不高的情況下做出這種決定，在今天看來確實是一個很大的冒險。但賀曉華是幸運的，在尚未起風時，他無意中站上了風口。
 
2000年以後，太陽能受到國家重視與扶持，太陽能熱水器企業如雨後春筍，市場被迅速“催熟”。從十萬到百萬再到千萬，未雨綢繆的真心太陽能年銷售額節節攀升，迅速成為全國熱水器知名品牌。
 
賀曉華沒有像多數草根發家的老板一樣小富即安，技術背景催生了他在技術危機下的焦慮：太陽能技術門檻低，當競爭者越來越多，早期搶跑積累的優勢很快不複存在，企業如何持續發展？
 
第二個風口
 
回顧真心熱水器18年的發展歷程，賀曉華很是感慨：當年一同起步的企業，能走到現在的很是寥寥。當問起為什麽真心能堅持18年，賀曉華說這也是他這幾年複盤真心發展歷程時，苦苦思索的問題。
 
吳曉波講，企業家需要學習失敗，因為失敗里隱藏著成功的路徑。但是，我們也不能忽視企業的成功，中國太多的老板成功得“稀里糊塗”，我們需要從中發掘導致成功的必然因素。
從真心的發展歷史上來看，繼第一次搶占真空管太陽能風口之後，賀曉華“無意”中又在太陽能熱水器行業洗牌前，找到了“第二個風口”。
 
太陽能是中國改革開放以來，扶持力度最大的行業之一，在帶動行業蓬勃發展的同時，也為紅海廝殺埋下了伏筆。
 
由於行業門檻低，大小品牌紛紛進入，甚至不知名的雜牌都在全國各地瘋長。除了知名品牌的強勢碾壓，還有地區品牌的價格混戰，太陽能熱水器的繁榮如曇花一現，很快紅利吃盡，進入了各個地區的價格肉搏戰。
 
賀曉華是“技術派”企業家，當太陽能市場全面爆發後，他一面開拓市場，另一方面卻始終堅持對於技術的學習與提升，多年來始終堅持參加重要的行業技術交流會。在賀曉華的定義中，真心是熱水器企業，而不是太陽能企業，看似微小的定位，卻決定了真心和同時代企業不同的發展走向。
 
2002年，在廣州一次行業展會上，賀曉華接觸到了“空氣能熱水器”概念。
 
“利用空氣能熱水，比電熱水器節電70%！“
 
在嘗盡了太陽能新能源改革對熱水器行業帶來的甜頭後，賀曉華敏銳地意識到，空氣能作為一種新的節能方式，在熱水器行業發展中充滿了無限的可能。
 
於是，會後回到公司，賀曉華立刻成立空氣能熱水器技術研究小組，並與浙江大學建立空氣能科研立項，花費一年多時間，攻克下了空氣能熱水器的術難關，並於2004年正式在市場投產。
 
自此，真心熱水器正式從太陽能時代進入空氣能時代，開啟了第二個風口下的“進化”。
一滴熱水的18年進化距離2008年美的進軍空氣能熱水器市場，真心領先了整整四年，但對於賀曉華而言，這四年“熬”得並不容易。
 
技術導向的產品市場，在新一代技術成熟之前，往往會需要一個階段的市場培育期，對於初創者而言，這段時期只能“熬”。
 
2004年真心空氣能正式投入市場時，依然是太陽能熱水器的天下，真心的空氣能熱水器如一粒石子投入大海，激不起半點波瀾，最初每年只有幾十臺的銷量，空氣能完全靠著太陽能的市場供養。
 
但是，賀曉華並未因此放棄，他相信空氣能的未來，相信自己對市場的判斷。
 
在熬人氣、養市場的這幾年，賀曉華沒有固執地堅守空氣能這個想法，而是像一個極客，企圖榨幹空氣能熱水器上任何一個技術創新的可能。
 
於是，在別的熱水器廠家還沈浸在太陽能的繁榮美夢中，真心研發出了雙聚能熱水器和GBS空氣能熱水器。
 
雙聚能熱水器是太陽能和空氣能的混血兒，在太陽光照良好時，以太陽能方式工作；當碰到陰雨天氣時，便切換到空氣能模式。賀曉華看準沿海地區多臺風、太陽能功效時常發揮不出的痛點，將雙聚能熱水器作為重點銷售產品，一舉在市場走紅，將空氣能熱水器的概念成功引入。
 
而GBS空氣能熱水器被稱為“熱水定位系統”。傳統的熱水器打開時都有一個由涼水到熱水的過程，這段時間流出去的水太涼，就只能白白浪費掉了，而且用戶還需要長時間等待。基於此，賀曉華研發出GBS熱水定位系統：即開即熱，不用等待。不僅節約了用戶時間，而且一年節水30多噸，加之“比普通電熱水器節能70%”的特點，GBS空氣能熱水器一經推出，僅經過一年的市場推廣，就創造年銷5000臺、銷售額2000多萬的驚人業績。
 
到2008年，美的、格力進軍空氣能熱水器市場，標誌著空氣能市場的正式成熟。在經過了多年培育後，眼看著市場成熟，大品牌卻開始入場搶食。但是，賀曉華卻並不擔心。
 
“美的、格力是‘雜家’，除了熱水器，它們還銷售空調、冰箱等家電，在熱水器上並不如真心專業；而真心是‘專家’，18年來，我們始終在圍繞著熱水器進行技術提升與市場開拓。哪怕是大品牌，也占不了我們多少便宜！”
 
眼下談及商業模式，“重度垂直”廣受追捧，真心在熱水器這個行業，重度垂直了18年，以極客精神圍繞一滴熱水，進行了18年的技術提升與自我進化。
 
2013年3月，中國最大的光伏企業無錫尚德破產重整，標誌著中國的太陽能行業開始衰退。但也正是這一年，真心空氣能熱水器銷量遠超太陽能熱水器，再創新新高，全國經銷商突破300家。
 
不過，賀曉華還來不及高興，便開始擔憂：“空氣能什麽時候又會走向衰落？衰落後下一代會是什麽技術引領潮流？”他說找不到空氣能下一代的繼任技術，是他目前最大的心病。
從前兩次懵懂闖入風口，到如今主動思考尋覓第三個風口，賀曉華從商業的偶然中發現了必然，更是從歷史中看到了趨勢，而這正是這個民營企業在中國競爭最激烈行業中的長壽密碼。

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證監會調查18只股票操縱 你中槍了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212231

中國證監會新聞發言人張曉軍19日通報市場操縱的查處情況，近期證監會依托大數據系統，目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。

受調查企業包括中科雲網、百圓褲業、興民鋼圈、山東如意、湖南發展、鐵嶺新城、寶泰隆、寶鼎重工、元力股份、東江環保、中興商業、山東威達、寧波聯合、遠東傳動、科泰電源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。

張曉軍稱，目前的市場操縱出現了新的特點：一是操縱持續時間短，建倉拉擡出貨快等隱蔽性較強的類莊股操縱模式有所擡頭。二是涉案人集中資金優勢，以連續交易、對倒交易、虛假申報撤單、尾市拉擡等多種手法交叉並用。三是出現以市值管理名義內外勾結，通過上市公司發布選擇性信息配合等新型手段操縱股價的案件。

針對當前市場運行特征和市場操縱行為新特點，發言人表示，證監會已於近期開展打擊市場操縱專項執法行動。一是拓寬線索渠道，強化實時監控，全面排查異動交易，依托大數據系統深入分析挖掘操縱市場線索；二是集中力量查出市場操縱案件，發現一起，查處一起，涉嫌犯罪的，依法移送公安機關；三是進一步完善針對市場操縱案件的行刑銜接機制，提高行政執法的時效性，加大刑事追責力度。

發言人還稱，證監會與最高人民法院聯合發布通知，加強信用信息共享及司法協作建設，全國法院執行案件的管理系統與資本市場誠信數據庫實現信息共享。

在上周五的發布會上，證監會否認了曾對兩融類業務進行窗口指導的說法。對於此前市場關註的調查兩融杠桿一事，證監會表示，為促進證券公司融資類業務規範有序發展，按照今年證券公司現場檢查工作的統一安排，“我會將啟動第四季度現場檢查工作，對部分證券公司的融資類業務進行檢查。”

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證監會立案調查18股 市值管理成股價操縱“幌子”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-12-22/885058.html

每經記者 趙陽戈 金微

12月19日的證監會新聞例會上，新聞發言人張曉軍通報了近期對市場操縱的查處情況。證監會依托大數據系統，目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。受調查股票包括此前市場熱炒的中科雲網、百圓褲業等，這18只個股的名字當晚齊刷刷登上了央視《新聞聯播》。

值得註意的是，本次股票操縱案中出現了以市值管理為名的新型操縱手法。有機構人士向《每日經濟新聞》記者表示，由於目前市值管理尚未出臺頂層設計，規範邊界界定不清楚，不少上市公司的市值管理被扭曲，操縱股價、概念炒作等現象頻出，背後則是中小投資者面臨巨大虧損。

類莊股操縱有所擡頭/

張曉軍說，目前已對涉嫌操縱中科雲網、百圓褲業、興民鋼圈、山東如意、湖南發展、鐵嶺新城、寶泰隆、寶鼎重工、元力股份、東江環保、中興商業、山東威達、寧波聯合、遠東傳動、科泰電源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等18只股票的涉案機構和個人立案調查。

張曉軍指出，今年以來，市場操縱行為出現了一些新變化、新特點：一是操縱持續時間短，建倉拉擡出貨快等隱蔽性較強的類莊股操縱模式有所擡頭；二是涉案人集中資金優勢，以連續交易、對倒交易、虛假申報撤單、尾市拉擡等多種手法交叉並用，操縱股價非法獲利巨大。

有私募機構人士向 《每日經濟新聞》記者介紹，連續交易指在買盤三、四、五的位置掛強大的托板，等待時機，當買一、買二位置聚集了大量散戶的買單之後，突然一筆大賣單把買一、買二的單子全部掃光；對倒交易則是人為制造成交量大的假象，誘買居多。2008年金融危機之後很多莊家已改進操縱方法，現在主要是滾動拉升聯合坐莊。

上述私募人士指出，莊股或類莊股主要是利用資金或信息優勢短期或長期操縱股價的行為，與市場一致性預期形成的大資金買賣不同，很多操盤手可以通過特殊的成交異動分辨出這類莊股。他給記者發來了莊家出貨的多種形態，包括對敲式心電圖經典出貨、釣魚線式經典出貨、斷崖式出貨等手法。

“像斷崖式出貨，通常主力假裝拉升後突然一筆或者連續幾筆大單狠狠砸下來，把所有買單全部吃掉。通常落差都在3%以上。為了吸引資金接盤，主力砸下來後會在買二的位置掛出大單來假裝護盤，然後再次大單砸盤。”上述私募人士說。

扭曲的市值管理/

今年以來，上市公司熱衷於通過並購重組進行市值管理，利用一二級市場聯動進行資本運作。

2014年5月9日，國務院下發《關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》，鼓勵上市公司建立市值管理制度。目前證監會正在研究上市公司市值管理的制度，鼓勵上市公司通過制定正確的發展戰略，完善公司治理，改善經營管理，實實在在可持續地為公司創造價值。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，市值管理是與西方國家接軌的一種做法，比如拆股、縮股、股權激勵等，用股權管理的方式來引導股份的變動，給投資者心理上的暗示。“目前我國市值管理當中的違規行為主要是內幕交易或市場操縱，比如什麽時候增持或減持完全是企業說了算。但通過大數據分析或過濾可以發現蛛絲馬跡，這是監管的重大進步。”

董登新說，現在很多股東（包括牛散），他們為了獲取短期暴利，甚至滲透到公司內部非法操縱股價進行漁利，“有些牛散利用調研的名義發布似是而非的信息，以達到操縱股價的目的”。

張曉軍指出，目前市場上出現了以市值管理名義內外勾結、通過上市公司發布選擇性信息配合等新型手段操縱股價的案件。

上述私募人士介紹，上市公司選擇性發布信息無非就是配合機構，讓其借利好出貨、借利空吸籌等。

記者註意到，在涉案的18只個股中，有15只屬於中小板、2只創業板、1只主板。其中部分個股基本無業績支撐，個別公司甚至出現連續兩年虧損，多為靠炒作電商、雲計算等概念吸金拉升。

“由於目前市值管理尚未出臺頂層設計、規範邊界未清楚界定，不少上市公司的市值管理被扭曲，操縱股價、概念炒作等現象頻出，而這背後是中小投資者遭受巨大損失。”一位投資機構人士稱。

張曉軍指出，證監會已於近期開展打擊市場操縱專項執法行動。一是拓寬線索渠道，強化實時監控，全面排查異動交易，依托大數據系統深入分析挖掘操縱市場線索；二是集中力量查處市場操縱案件，發現一起，查處一起，涉嫌犯罪的，依法移送公安機關；三是進一步完善針對市場操縱案件的行刑銜接機制，提高行政執法的時效性，加大刑事追責力度。

部分公司盤面異常回顧/

《每日經濟新聞》記者註意到，本次涉案的18家公司，大多總股本或者流通股本“嬌小”，有熱門公司但屬於“非主流”，部分公司還存在“前科”，不少標的盤面出現過股價異動，伴隨的表面原因或涉及股權爭奪，或涉及定增。

◎中科雲網（002306）

主業：從餐飲轉向新媒體大數據領域

業績：2013年虧損5.64億元，2014年前三季度虧損9562.6萬元

股本：總股本8億，流通股6.52億

“前科”：2014年1月，公司一系列對外投資會計處理違反企業會計準則，監管層對董事長孟凱、財務總監詹毓倩、前董秘李強、時任董秘熊國勝給予通報批評。

盤面回顧：2014年7月29日，停牌1個多月的湘鄂情（中科雲網曾用名）複牌，與安徽廣電信息網絡股份有限公司簽署協議，擬投資15億~25億元開拓家庭智能有線電視終端服務的潛在市場。複牌後20多個交易日股價實現翻番。

10月10日，公司收到北京市證監局《決定書》，北京證監局指出，中科雲網存在三個問題：在增信房產上設定在先抵押違反了公司承諾；公司陜西房產在先抵押的程序和披露違反法規；公司在增信措施進展情況的披露違反法規。10月12日，公司收到中國證監會 《調查通知書》：“因涉嫌證券違法違規行為，根據證券法的有關規定，我會決定對你公司立案調查。”

隨後，中科雲網股價掉頭向下，如今幾乎“腰斬”。

流通股東名單顯示，6月份停牌前，中科雲網突然獲得了不少新入場資金的青睞。中報顯示，十大流通股東名單中出現了6個新面孔，如兩個宏贏信托計劃新晉為十大流通股東，象泰一號加倉，東吳嘉禾優勢精選和東吳價值成長雙動力新晉。

值得一提的是，中科雲網因主業轉型，人事變動極為頻繁，12月12日副總裁、董秘李漪辭職，這已是公司年內第14次發布高管辭職公告。

◎百圓褲業（002640）

主業：服裝

業績：2013年盈利3149.07萬元，2014年前三季度盈利1571.09萬元

股本：總股本2.12，流通股9791萬

“前科”：無

盤面回顧：百圓褲業2014年7月宣布收購環球易購，消息出爐後各大機構紛紛看好，股價連續“一”字漲停，27個交易日累計漲幅232%。

值得註意的是，百圓褲業的停牌時間為4月8日，複牌時間為7月，也就是說整個二季度僅有4個交易日，但就在這4個交易日內，其十大流通股東名單“變臉”，這一異常現象受到市場極大關註。

公開信息顯示，在這4個交易日中，只有3名自然人股東賬戶沒有發生變化，其他7名股東全部“易主”。其中，一季度末並未上榜的自然人趙誠在二季度末持股數赫然達到32.94萬股，位列十大流通股東榜首。由於一季度末十大流通股東的上榜 “門檻”為13.5萬股，這意味著趙誠在4月初的4個交易日內至少買入了約20萬股，按照期間15元/股的均價計算，動用資金近300萬元。如果其此前未持有百圓褲業股票的話，則意味著其在4月初一舉掃貨近500萬元。

此外，截至二季度末持股超過13.5萬股的新入榜股東還有張蓓、吳立前，持股量分別為19.18萬股和18.75萬股。

從盤面上看，停牌前3天 （4月2日~4月4日），百圓褲業股價累計上漲12.30%，並連續兩日登上深交所龍虎榜，成交量明顯放大，單日換手率最高達32.51%。查閱公司公告，此前並無重大利好消息，且同板塊個股也未集體大漲。

◎山東如意（002193）

主業：精紡呢絨

業績：2013年盈利239.46萬元，2014年前三季度盈利1336.54萬元

股本：總股本1.6，流通股1.6億

“前科”：2010年9月，山東如意因對日常關聯交易事項未及時履行相應審批程序及信息披露義務，監管部門對公司給予通報批評，董事長邱亞夫，董事、總經理邱棟，董事孫衛嬰、武振全，獨立董事李誌文、郭魯偉、艾新亞，時任副董事長、董事會秘書王燕，時任總會計師史衍海受到通報批評處分，受處分的還有2個時任保薦代表人。

盤面回顧：山東如意在2014年3月公告稱，根據相關股權轉讓協議，如意科技通過股權受讓成為公司控股股東毛紡集團新的控股股東，共持有毛紡集團52.01%的股權，因公司董事長邱亞夫通過如意投資持有如意科技53.33%的股權，故成為公司新的實際控制人，本次權益變動構成管理層收購。

從盤面來看，3月3日複牌後山東如意的股價也同樣異於平常，3天“一字板”漲停後，緊接著就是天量的高開下跌，幾經折騰，股價回到停牌前。

4月份，因公司董事會結構調整，董事會收到董事邱棟、李明波、石爽、武振全、蔣惠、孫衛嬰、崔居易、顧風美，獨立董事陳樹津、艾新亞的書面辭職報告。

◎中興商業（000715）

主業：百貨

業績：2013年盈利1.07億元，2014年前三季度盈利5454.41萬元

股本：總股本2.79，流通股2.78萬

“前科”：無

盤面回顧：中興商業8月19日起停牌，正在籌劃重大事項為資產註入，而在此前有分析稱停牌是大股東為反擊舉牌方而設。公開信息顯示，大商系通過一系列眼花繚亂的舉牌之後，持股達到20%，位列第二大股東，威脅了持股33%的大股東，與此同時，第三大股東杭州如山創業投資也在舉牌之中，背後站位不明。

盤面上看，中興商業的股價走勢明顯“不正常”，尤其是5月14~19日的4個交易日，累計跌幅達到28%，區間振幅達到46%，回查公司公告沒有任何異常情況。5月19日中興商業公告稱，目前經營情況一切正常，不存在應披露而未披露的重大事項。

證監會調查18只股票操縱 你中槍了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212231

中國證監會新聞發言人張曉軍19日通報市場操縱的查處情況，近期證監會依托大數據系統，目前已對18只股票的涉案機構和個人立案調查。

這18只股票包括中科雲網、百圓褲業、興民鋼圈、山東如意、湖南發展、鐵嶺新城、寶泰隆、寶鼎重工、元力股份、東江環保、中興商業、山東威達、寧波聯合、遠東傳動、科泰電源、新海股份、九鼎新材、珠江啤酒等。

張曉軍稱，目前的市場操縱出現了新的特點：一是操縱持續時間短，建倉拉擡出貨快等隱蔽性較強的類莊股操縱模式有所擡頭。二是涉案人集中資金優勢，以連續交易、對倒交易、虛假申報撤單、尾市拉擡等多種手法交叉並用。三是出現以市值管理名義內外勾結，通過上市公司發布選擇性信息配合等新型手段操縱股價的案件。

針對當前市場運行特征和市場操縱行為新特點，發言人表示，證監會已於近期開展打擊市場操縱專項執法行動。一是拓寬線索渠道，強化實時監控，全面排查異動交易，依托大數據系統深入分析挖掘操縱市場線索；二是集中力量查出市場操縱案件，發現一起，查處一起，涉嫌犯罪的，依法移送公安機關；三是進一步完善針對市場操縱案件的行刑銜接機制，提高行政執法的時效性，加大刑事追責力度。

發言人還稱，證監會與最高人民法院聯合發布通知，加強信用信息共享及司法協作建設，全國法院執行案件的管理系統與資本市場誠信數據庫實現信息共享。

在上周五的發布會上，證監會否認了曾對兩融類業務進行窗口指導的說法。對於此前市場關註的調查兩融杠桿一事，證監會表示，為促進證券公司融資類業務規範有序發展，按照今年證券公司現場檢查工作的統一安排，“我會將啟動第四季度現場檢查工作，對部分證券公司的融資類業務進行檢查。”

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投資第一課（18）持股集中度與排雷 那一水的魚

來源: http://xueqiu.com/2074020838/36337366

註：本文純屬個人投資觀點表達，不針對任何個人或群體。

我的倉位全部集中在浦發銀行和興業銀行之上，可以說算是集中持股。許多人以為我是“銀粉”，或者說只了解銀行。其實並非如此，每隔一段時間，我都有挖掘新的投資標的的沖動，但每次都收獲甚少。

如果你像我一樣的投資風格，我想最終也會形成像我一樣的持股情況，而且最終持股極有可能是浦發銀行、興業銀行、招商銀行之中的一支或幾支。

我的投資可以說非常謹慎。為何說謹慎？我之前哪怕買入一只債券，都要把他的財務報表找出來，挖了又挖看有沒有雷（償債風險）；又把評級報告挖出來，挖了又挖。最後，甚至連抵押品的盈利能力，如果變賣是否能覆蓋債券總額，都要摸一遍。

我的投資首先是抱著樂觀的態度，去積極尋找標的。然後在拿到標的後，卻又非常謹慎地排雷。前半段必須樂觀，才能有動力去挖掘研究標的，後半段必須謹慎，這樣才能避免掉入投資的陷阱。

前段時間我研究了不少港股的地產標的。相比A股的地產股，港股確實便宜不少。但即便如此，我仍然很難找到合適的標的。港股的會計制度和A股有所不同，也沒有此類的書籍可以參考。報表看多了，也逐漸習慣了港股會計制度，明白是怎麽一回事。
曾經有一只還比較合適的研究標的，最近5年合同銷售額增長接近4倍，按2014年的合同銷售額乘以現在的凈利潤率，算出的合同包含利潤，只有現在總市值的1/4。按PB計算，只有0.5PB左右（當然，凈資產里有一些投資物業的增值。）。可是研究的後期，卻發現了雷。

旗下的商業地產，可以打包註入旗下的基金，剛好這只基金也在港股上市，這就一定程度上解決了商業地產資金回流慢的問題。

一切看起來都非常美好。

那麽問題來了，雷在哪里呢？我想這個雷即使是地產專業人士，甚至是專業的分析師也未必看得出來。公司2010至2012年的拿地資金，大約在50億至80億之間，但是2013年卻大規模拿地。公司2013年拿地，涉及價款超過200億，但實際支付的金額只有60億元左右。這是怎麽一回事呢？原來拿地有規定，資金來源必須是自有資金。於是，地產界的大型上市公司，有一種借貸的拿地模式——例如，某地塊價值100億，開發商沒有這麽多資金，只有10個億，怎麽辦？於是七拐八拐成立一支基金，在市場上籌集資金，約定給市場的利率為13%，共籌集90億資金。然後地產公司和基金共同註冊一家新的地產公司，原開發商占10%的股份，基金公司占90%的股份，並約定，按股份比例盈虧共享，原開發商有權在3年後按每年15%的資金成本，回購基金公司所占的股份。但是，說好的前三年盈虧共享，其實並非如此，只是為了能繞開拿地時資金來源的監管規定。到第三年，原開發商必定會回購，因為基金的資金來源有一定的剛兌性質，而基金本身有何開發商的控股股東有千絲萬縷的聯系……

就是這樣，資產負債表看上去很美麗，卻沒有計算這140億對基金的負債。而13年拿的幾塊地，有幾塊還是地王，至今一年多了仍未開售，與這家地產公司“當年拿地，當年開發，當年開售”的經營理念相左。

往後的事情，就是只要這塊地不開發，上市公司也不計提減值準備，就不會產生虧損。但是要還基金公司的錢呀，怎麽辦呢？低價供股……本身市值才100億多一點，要還100多億的錢，如果按現在0.5PB的價格大量供股，後果……

再反觀一下，許多人連港股的永續債（永久性資本工具）是算作權益資本的都不知道，按照網站和軟件的數據去看每股凈資產和市凈率，以為這個就是普通股的凈資產和市凈率，踩中低階地雷……就更不要說避開高階地雷了！

許多投資者研究了很多只股票，都很看好，對盈利前景很樂觀，卻沒發現過一顆地雷，那麽有可能需要正視自己的排雷能力。許多人分散，是為了避免踩中地雷。如果沒有發現地雷的能力，那麽分散確實能夠均攤踩中地雷的概率。如果具備發現地雷的能力，則建議集中。因為分散投資會分散投資者挖雷的精力，確實許多地雷隱藏都很深，行業中的潛規則你也未必都知道，精力分散後反而容易反而更容易踩中地雷。

在地雷陣之中，烏龜和兔子賽跑。那麽問題來了，誰先到達終點？

許多人熱衷於找出N只十倍股。但遺憾的是，投資者無法把同一時間的兩只十倍股漲幅疊加，變成了一只百倍股。

不管雞蛋有多少，籃子有多少，最終須把雞蛋放在看得見的地方。

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@今日話題

「辦法還是比問題多」 總經理段鍾潭堅持不認輸 勇敢扛起18億債務 滾石谷底翻身傳奇

2015-02-16  TWM

撰文‧鄧麗萍 「滾石三十周年紀念演唱會的那一天，我掉了眼淚，因為看到段先生在巡舞台的時候，對我們這些以前的員工揮揮手。看到他白髮蒼蒼，始終躲在幕後，卻給了另一群人這麼大的舞台，我心想，你給了我們這麼多美好，但願我們也曾給過你！」一位匿名的滾石唱片前員工這麼說的時候，雙眼泫然欲泣，儘管這場讓他激動落淚的演唱會已在四年前落幕，儘管他坐在滾石辦公室內更是二十年前的往事，但那「美好」，彷彿已經跟著他一輩子。他口中的這位「段先生」，就是滾石唱片的總經理段鍾潭。 曾經，滾石是個讓所有藝人、員工都自豪的大家庭，但卻在二○○○年左右被一波巨浪打散，那是段鍾潭心中最深刻的一樁遺憾。 「我們那時海內外員工共一千二百人，現在一百二十人。」坐在位於內湖的滾石辦公室裡，段鍾潭點起一根菸，與我們娓娓道來，那段墜入負債黑洞長達十年的日子最早，故事是意氣風發地開始。段鍾潭自讀交大電子系時就熱中於組樂團、搞課外活動，與段鍾潭組過團的同窗、富智康集團前執行長程天縱回憶：「我們曾錄過幾小時的試聽帶，由三毛（段鍾潭暱稱）介紹流行音樂，錄完還沾沾自喜寄給知名廣播人陶曉清，異想天開要包中廣的節目。」 曾經．意氣風發 網羅創作藝人，與飛碟打對台大學玩了四年的段鍾潭，畢業後考取政大企研所，自知不可能吃電子飯的他，在一九七五年五月與二哥段鍾沂用兩千元創辦《滾石》雜誌。一九八一年，兄弟倆與吳楚楚、彭國華、鄭勝明，合資成立「滾石有聲出版社股份有限公司」，這就是滾石唱片的緣起。 後來，有好長一段時間，滾石的頭號對手正是吳楚楚、彭國華離開後另組的飛碟唱片。當時飛碟旗下囊括小虎隊、郭富城、劉德華等一干偶像明星，滾石卻仍堅持栽培外形不討喜的創作歌手。 歌手任賢齊回憶：「我讀大學時，得知滾石要幫趙傳出唱片，就留下深刻印象：滾石真不是一家以貌取人的唱片公司！任何有才華的人都有機會出唱片！」幾年後，他自己也進了滾石，面對這位「三毛老闆」，任賢齊最常聽他說：「覺得該做的事就去做吧！」新人如他，竟能得到公司的信任，赴美國錄音。 變局．銷售直落 盜版猖獗，海外公司被迫關門九○年代，滾石把觸角伸到香港、日本、韓國、東南亞、中國等海外市場大肆擴張，同時搭上網路熱潮，在網際網路世界砸錢布局，只是二○○○年前後，來自科技與網路興起的盜版巨浪，把滾石與所有的唱片公司全捲進深深海底。唱片銷售大受衝擊，而海外投資的營運卻看不到光。 「○一年和○二年，二年下來光是本業就賠四億多元。印象中我成立的日本公司在○二年關掉，花了新台幣二億元，韓國分公司關掉，花了一億五千萬元左右。我們投資滾石網路公司，包含滾石移動，也花了一億五千多萬元。泰國、菲律賓少一點，但每個地方都有三、四千萬元，我當時也不敢去面對，只請財務抓出一個大概的數字出來。」段鍾潭彷彿是在一口氣講完這一大串話，才突然白了頭，因為那個「大概的數字」高達十八億元。 這場風暴逼得他不得不在第一年就裁掉近半數的員工，每每提起這件事，都讓他內心糾結。但更讓段鍾潭難過的是，把裁員當作止血，只是讓自己失血更重，因為「資遣費根本發不出來！」能處分掉的辦公室都在那時出脫變賣了，段鍾潭還與環球唱片簽了一紙五年約，將業務與物流部門併給環球唱片，每年再以一定比率營業額歸還給環球，「這張合約幫我換來五年的緩衝。」段鍾潭說。 然而，牆上正漏水的洞，多到他一雙手也擋不住，「我們一直遇到銀行雨天收傘，遇到也只能到處找親友借。」他說得無奈。 段鍾潭現在回想起這段過去，盡付一抹苦笑：「我常常想到打麻將，要是打八圈輸了兩萬元，那就再打八圈！」為何把自己說得像是賭徒？他說：「一般人碰到這種情況會有兩種要不得的心態，一是喊輸了，第二就是很急。」即使跌倒了，也要用自己最習慣的節奏再站起來，段鍾潭從○二年定下十年計畫，拉長戰線解決債務問題。 在段鍾潭「變賣家產」、「出清有價資源」的那幾年，獨有一樣東西他始終死守著，就是滾石唱片上千張專輯的版權。其實，曾有買家開價二．一億美元想買下滾石這塊招牌，但段氏咬牙拒絕。 任賢齊說：「三毛不是會精打細算的生意人，在利益算計這方面，他不懂得計較。」歌手周華健也透露：「三毛曾經說過，想買塊地來種葡萄，可以自己釀紅酒，但你看，他到現在還是在做唱片。」隨著科技的普及，兩岸對於歌曲的版權觀念愈來愈成熟，滾石握在手上的每一首歌，都化為權利金。像是手機答鈴，一年就有一五○餘萬元的收入，讓滾石慢慢撐過住在加護病房的危險期。 復活．辦演唱會 「縱貫線」世界巡迴五十三場○九年，滾石推出讓人耳目一新的「縱貫線」樂團，由羅大佑、李宗盛、周華健、張震嶽聯袂演出。一年之間，「縱貫線」在全世界巡迴了五十三場演唱會，票房高達四十三億元。「能做『縱貫線』算是已經離開加護病房了！」段鍾潭邊清菸灰缸裡的菸蒂邊說。 接著的一○年，段氏更推出滾石三十周年紀念演唱會， 近八十位滾石歌手齊聚一堂，兩岸共八場演唱會，吸引二十五萬人，平均票房逾億元，比王菲演唱會還高。 任賢齊透露，他曾經「勸諫」段鍾潭控制成本，沒想到卻得到一句義無反顧的回應：「這樣就不叫滾石三十了。」連兩年推出演唱會，為滾石的「復活」打了兩劑強心針。段鍾潭思索著演唱會形式的成功，如何為滾石未來鋪路。 一四年三月十三日，段鍾潭在中國廣州黃埔大道羊城創意產業園區，以一千五百萬人民幣打造「中央車站展演中心」。第一炮是周華健，還有張震嶽、伍佰等人陸續接力。這裡，「平日能找創作藝人表演，空間會慢慢長出屬於自己的氣息，就像以前的民歌餐廳。」 未來．燃燒點子 打造展演中心，推入各個城市未來，段鍾潭計畫將「中央車站」推入各個城市，「就像一條真的鐵路，把live house（展演空間）開到各地！」他興奮地說。 說著，段鍾潭的眼神都發亮了。「中央車站」內獨步全中國的高級音響、大牌小牌藝人輪番上陣的演出行程、看完演唱會馬上就能買到的實況紀錄片??，他的腦袋裡，好像還有一團燃燒點子的火種。 重啟這個計畫，豈不是又要燒錢？段鍾潭從容地說：「有多少錢，做多少事吧。」現在，「中央車站」第二個站點，預計在今年九月開幕，「二點一線，勢必是新挑戰！﹂他說。 從「縱貫線」開始，一路參與「滾石演唱會三部曲」的周華健戲稱段鍾潭像個「電動玩具店的老闆」，以前只看歌手玩，現在自己也跳下來玩。一三年年底，周華健正苦熬新專輯《江湖》一度遇到瓶頸，被段鍾潭的一番話鼓舞：「現在做唱片很不利，但我還是在做，為什麼？因為我喜歡。」他有感而發地告訴記者：「我這輩子只待過一間唱片公司，以後應該也是，我跟定三毛了！」程天縱說：「三毛很有耐性，天塌下來，他也很從容。」段氏在一四年底，曾到程天縱發起的創客微信平台「Terry & Friends」，分享創立滾石後的一路甘苦，程天縱才大吃一驚：「他從沒跟我提起那一段，我不曉得他背負這麼沉重的債務！」訪談尾聲，穿著牛仔褲與棉Ｔ的段鍾潭，隨記者到公司外拍照，他舉棒球為例，「這不是淘汰賽，比較像是積分制的大聯盟。」說到底，還是那股十年磨一劍的沉著心態，「你總要找到這把劍去磨，那是要花很多時間的事。」他靜默看向滾石的黃底招牌，那是一枝朝向標靶射去的箭。在他眼神裡，其他沒說的話，盡在不言中。 段鍾潭 出生：1951年 現職：滾石唱片集團總經理經歷：1975年創辦《滾石》雜誌 學歷：政大企管研究所 成績：創辦華人世界規模最大的唱片公司 我的2015小革命 中央車站邁向第二站！

18家銀行最新存款利率彙總（2015最新版） 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/3688181518家銀行最新存款利率彙總（2015最新版）來源：東方信託網



綜合來看，18家銀行存款利率上調有以下幾個特點：

       五大行一反過去淡定的態度，紛紛有條件將利率上浮至頂。這是因為，受互聯網金融和股市的衝擊影響，銀行存款流失嚴重，資金緊張狀況更甚於往年，五大行也不例外。央行宣佈降息後，各中小銀行將利率上浮至頂吸引資金，銀行間攬儲競爭激烈，再加上年底存貸比考核的時點臨近，五大行當然不能坐以待斃。於是，工行、中行、建行、農行、交行在北上廣深大部分分行（20家分行共有16家）有條件將存款利率上浮至頂，其中最高要求存款金額達到五萬元，最低要求是上海交行五百元。由此可見，五大行將存款利率上浮至頂但同時對存款金額一定要求，這表明五大行意圖吸收較大金額存款，以緩解銀行資金緊張狀況。但農行在廣州和深圳存款利率僅上浮10%。

         股份制銀行對存款利率上浮態度不同。其中，招商銀行、浦發銀行、民生銀行上浮幅度僅為10%，中信銀行、平安上浮幅度最大，為20%，華夏銀行、興業銀行、光大銀行三個月、六個月、一年利率上浮20%，但兩年、三年、五年利率僅上浮10%左右。這說明，一方面，隨著利率市場化的不斷推進，銀行對利率定價自主性增強。另一方面，因為各股份制銀行業務側重不同，部分銀行能夠利用各自優勢業務來增加收入和吸收資金，所以部分銀行對上浮利率並不積極。而上調幅度較大的股份制銀行則希望借高利率吸收大量存款資金。

         城商行方面，將存款利率上浮至頂的城商行佔多數。數據顯示，南京銀行、寧波銀行、北京銀行紛紛將存款利率上浮20%，其中南京銀行五年期利率更高達5.4%，在18家銀行居首。而廣發銀行一年存期以下（含一年）均上浮20%，但一年以上存款率上浮幅度較小。這表明，相比五大行和股份制銀行，城商行資金飢渴更為嚴重，希望借高利率吸引到資金。

         郵儲銀行方面，相比降息滿月的時候，郵儲銀行一年期以下存期利率沒有變動，上浮10%，兩年、三年、五年存期存款利率有一定幅度上浮。可見，郵儲銀行由於網點優勢，未上調短期存期存款利率。但是，在銀行攬儲競爭日趨激烈的情況下，郵儲銀行也面臨資金壓力，於是將存期較長的存款利率上調，意圖吸引長期大額資金。

        此外，銀行上浮利率地區化差異較明顯。由於各家銀行在不同地區經營策略不同，優勢業務不同，儲戶需求各異，造成銀行存款利率在不同地區上浮情況有所差別。