股市跌到現在，真正的問題漸漸遁形，國際經濟衰退，歐債危機，通脹壓力，經濟指標不好，貨幣政策不寬鬆，所有上述問題，都被市場人士拿來作為股市下跌的依 據，貫穿於整個股市下跌過程中的不同階段，可這些理由，當美國，歐洲等經濟災難核心國的股市節節攀升時，當中國通脹從三到二再見一以後，當一次降准二次三 次，乃至一次降息，二次三次之後，股市仍然跌跌不休，證券解讀人士手中再無兵器，只好拿起最保險的一招，說經濟，說我們經濟是衰退的，所以不斷下跌，等經 濟數據向好，就可止跌，我以前較看好的股評家上海的邊風煒，就是這種解說詞蛻變的最佳代表，天可憐見，市場把一個思路敏捷，見解還算獨到的專業人，活活給 逼的開始說胡話了，7%以上的經濟增速那叫下降的話，其他國家的經濟增長那該叫啥？而且莫忘，這7%可是中央國務院主動調降所致，昨天，在剛剛舉辦的人民 大會堂國慶招待會上，溫家寶總理表示：今年我國保持了經濟平穩較快發展！
股市三大功能：融資，投資者回報，資源和資質調配，這三者，組成資本市場在現代經濟活動中的極其重要的魔術手功能，融資給企業輸血，投資回報給社會增富， 給資產價格保值，資源和資質調配則給每一次的經濟回調尋找最佳的上升出路和突圍方向，不能不慨嘆，資本市場是人類有史以來社會化活動中最偉大的一個發明創 造，說資本市場只是經濟的晴雨表，簡直是對資本市場的侮辱，完全是拿計算機做加減法，中國股市的功能缺失，把個好好地超級計算機變成了個造貧造富機，有很 多股市笑話諸如巴菲特進去，扒張皮出來，那是對二級市場來投資的大眾說的，這個市場的另一端，可是光著身子進來，裘皮大衣出去的，那是對一級市場的參與者 的，不管企業被敗成什麼樣子，操控者利益仍有保障，這種近乎惡毒的機制就算是被萬眾曾經歡呼過的股改也沒能改變，反而變本加厲。
如果有很好的投資者回報機制，經過多年積累，中國經濟就有可能擺脫一味依靠投資拉動的尷尬，有可能逐漸進入到消費拉動的良性軌道，就有吸引各方資金的能 力，不至於使資本遊蕩在社會各處或者睡在銀行不流動，險資和養老金也會有一個堅實的長期保值場所，尤其是在未來中國養老金窘迫的情況下，建設一個有長期回 報價值的市場是多麼重要。
如果有健康的資源和資質調配功能，新興產業就不會歷經數年都不見起色，官辦壟斷性企業也能夠受到一定的牽制，不至於如此低效率，不至於把發展新興產業當做 政府主導設計的運動來做，喊了這麼多年，新興產業還是沒有什麼大的起色，市場炒來炒去就是煤炭有色金屬和漲價題材，本來可以完全由市場來做的事情，政府機 構來做，結果不是做成權力尋租繼而滋生腐敗的溫床，就是毫無效率，喊喊口號的擺設；
資本市場對社會和生產力發展最有魅力的兩個功能，在中國股市的制度設計中被閹割了，導致發生在這個市場的種種不可思議，比如擠破頭不計條件不計成本零風險 的上市，它只為融資成功所設計，歷來風險和收益都是正比的，任何零風險高收益的事情都是欺詐的幌子，中國一級市場與上市公司和承銷商三方，共同打造這個公 開的原罪；再比如上市公司干壞了弄砸了可以數次重組，完全扭曲股市真正良性的資源配置功能，造成劣幣驅逐良幣，那些踏踏實實做事業的企業不被關注，而該死 不死的腐屍爛殼大把，沒有絲毫優勝劣汰的功能，就更別幻想股市還有催生新興產業的能量了。
由此可見中國股市之跌跌不休的根本原因，這麼一個殘疾的病態市場，業內資深人士張化橋謂之毫無問題，不必施救
，讓它跌到千點就好，這種爛人當道，還大言不慚，自以為是者，是這個市場更大的悲哀。
今天，當看跌已經成為一種下意識，那麼任何對下跌有理的解釋都成立，就好像最近看跌股市到1200點的韓志國先生，當年在5000點時曾著文《5000點 的中國股市比1000點更健康》，那文章之口舌四濺正如現在他唾液橫飛的發誓股市必將下降下降再下降一樣的瘋狂；有個很有意思的現象足以說明在股市裡面， 絕大多數人都是為趨勢尋找理由，而無所謂價值不價值，這個現象就是對平均市盈率的解釋，當有人說目前平均市盈率已經到了歷史最低，很多人就跳起來說否也， 如果去除銀行，那平均市盈率還高得很哩，這話說得好像佔據中國利潤半邊天的銀行像個空氣一樣的，如果按這個邏輯去溯源得話，那正常的表現應該是被超級低估 的銀行回歸價值，讓那些有大泡泡的中小創業板跌了再跌，但是市場表現偏不是如此。
李大霄的鑽石底和但斌的玫瑰底，都衝著上證指數喊得，結果都被搓得人仰馬翻，如果他們對著399005和399006這兩個指數喊，就不會那麼丟份了，無 獨有偶，上證50和上證180也都和上證綜指一個表現，甚至年初大張旗鼓宣傳的央視50指數，其表現也和上證差不多，為什麼會這樣，一方面泡沫已經被擠成 壓縮餅乾了，還跌跌不休，另一方面，被斥之泡沫大過天的中小創業板，硬是在上證跌破2000點時，都距離年初低點還有一段距離，難道這市場的資本愚鈍，失 去他的靈敏度了嗎？
決不是的，資本從來都是最靈敏，最有效率，制度扭曲下的中國股市，資本選擇ST，並且一再成功，那是拜扭曲制度的引導，資本沒有喪失它的效率。今天以上證 為代表的所有同系列指數都不斷創新低，市盈率低了再低，根本原因是它們都代表傳統成熟產業，而且大多數都是那些半路改制上市圈錢的官辦國營大企業，它們基 本上失去了成長性，盤子巨大無比，分紅吝嗇無比，還不時地發起再融資，一張嘴都是巨大的胃口，對這樣的企業，成熟資本市場的市盈率定位也是很低的，而且還 是基於它們有較高的分紅比率之上，所以上證不斷下跌，也正是在和國際成熟市場靠攏，銀行鋼鐵石化煤炭交運這些東西，6到10倍的市盈率並不誇張。
中國新經濟的最強音，要麼沒上市，要麼海外上市，它們沒能為境內中國投資者分享勝利發展的果實，中國新經濟的次強音，集中在中小板和創業板上，雖然壞的上 市制度增大了他們的泡沫成分，但是希望也確實主要集中在這個群體，這五年熊市，如果沒有這兩個群體，簡直暗無天日，很多投資者感覺本次熊市可操作性要遠遠 好於2005年的那次熊市，根本原因就是因為這兩個群體的數量增長，雖然也良莠不齊，但是用心尋找，有希望的企業還是不少的，儘管還有不少人認為這兩個群 體的指數不創新低，熊市就沒完，但不管怎樣，即便他們加入補跌行列，未來熊市結束，最有資本緣的，最有炒作題材的，還將是他們，因為資本市場是為未來而存 在的，有未來的群體，一定會受到資本的追捧。
所以中國股市跌跌不休的根本原因，一來自制度缺陷，二是來自指數制定，其三才是經濟波動，這些問題，連綿五年的下跌才讓大家徹底看清楚，也讓既得利益者更 清晰的暴露在公眾的視線裡，它們覺得制度設定沒有問題，那未來只有一條路：跌，不斷的跌，一千點也不過分，直到他們承認制度缺失和嚴重的不公，只是這個國 家是否經得住資本市場如此下跌，資產價格如此賤賣，如果不行，那還是及早讓步，及時修正，資本市場絕對不僅僅是經濟的晴雨表，早就是現代經濟的重要互補， 甚至肩負重塑和啟動經濟的重任，還有資產保值增值的功能，同時成熟市場也通過產業輪替，不斷淘汰老舊或不合發展時宜的產能，並不斷修改指數成分，永遠補充 新鮮血液，才使得指數永葆青春活力，不斷向上，帶動資本市場發展；在一個健康的制度架構上，經濟曲折式發展所帶來的股市波動，才能真實反映實體經濟，貨幣 政策和其他扶助政策的實施，才能得到及時的傳導，如果本次大熊市，能夠在基礎制度建設上有所完善和補充，才是不枉了這慘烈的下跌，流出的血，總算也沒白 流，我以前說過，中國的希望在於太落後，這句話今天同樣適用股市，如果股市真的具備了它充滿魅力的三大功能，中國仍將是一個非常有吸引力的投資市場，下一 個十年，最值得期待的，就會是證券市場。