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過去一星期賤價配股、高價買入吹氣資產及購入證券行名單

如上星期前文章提及，有部分上市公司和一些證券行為測試港交所及證監會的底線，不斷瘋狂推出不少異樣的配股和收購，筆者沒有辦法一一投訴，故整理名單如下，這篇文章筆者稍後會一併寄往證監會、港交所及港交所上市科所有組群，希望他們以快速回應的態度，對付這一批垃圾上市公司，以禁止他們進行行動。以下公司筆者會持續考慮前不具價值投資的評級，作適當的提升及上榜。筆者在此奉勸各位小投資者，不要嘗試在證監會嚴厲打擊前，購買以上的股票，傳媒或社交網站亦不應再為這些股票以財技宣揚其不知所謂的價值，謝謝。

賤價或用途有合理懷疑配股及可換股債券:
1. 結好金融(1469)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0730/LTN20170730008_C.pdf
以低於資產值逾20%的價格定下行使，發行可換股債券，攤薄現有小股東利益。

2. 匯盈控股(821)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0728/LTN20170728847_C.pdf
以用盡一般授權20%折讓的價格，低於資產值價格發行一般授權許可上限的20%新股。

3. 中國軟實力(139)及未來世界金融(572)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0727/LTN201707271124_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0727/LTN201707271138_C.pdf
不明白為何兩者有甚麼商業理據一定要換股。

4. 未來世界金融(572)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726827_C.pdf
以用盡一般授權20%折讓的價格發行新股。

4. 中國農產品(149)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0727/LTN20170727018_C.pdf
大比例、大折讓供股。

5. 冠軍科技(92):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726929_C.pdf
較市價及資產值大折讓配股。

6. 星星地產(1560):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726669_C.pdf
之前不派息似乎不用集資這麼多，還要低於市價配售新股，銀行融資似乎可處理，不具商業性質。


垃圾收購/賤價出售:
1. 凱富能源(7)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0728/LTN201707281240_C.pdf
以11億向大股東購入一塊湛江地。

2. 中國環保科技(646):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726036_C.pdf
以1億新股購入無資產值的醫院。

3.大中華金融(431)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0730/LTN20170730044_C.pdf
以3億購入一件較高估的融資擔保及融資諮詢服務資產。

4. 創業集團(2221)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0727/LTN20170727006_C.pdf
以帳面值沽出原有創業上市業務。

5. 長達健康(8026)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0726/GLN20170726114_C.pdf
以900萬購入負資產業務。

6. 賽伯樂國際控股(1020):     
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726951_C.pdf
以3億購入一項只賺幾百萬，資產值只有400萬業務。

7. 星美文化旅遊(2366):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0724/LTN20170724922_C.pdf
以1.5億購入母公司盈利下降業務。


購入證券行/財務公司:
1. 羅馬集團(8072)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0727/GLN20170727146_C.pdf
以較高價購入灝天環球投資有限公司及灝天信貸有限公司。

2. 高鵬礦業(2212)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726746_C.pdf
收購帝國龍財務有限公司。

證監會、港交所如果再次對這些上市公司的不知所謂視若無睹的話，筆者已聯同其他投資者們公開向特首發出公開信，並進行請願，要求他們檢討現時法例的漏洞，並要求對上市公司的不法行為加強刑事責任，以阻嚇大股東對小股東的不當行為，文件已在擬定中，從而提高他們犯事的成本，減少他們出老千欺騙股東。

過去一星期賤價配股、高價買入吹氣資產及購入證券行名單

HTC：輝煌的過去、難堪的現在與不確定的未來

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0922/165301.shtml

來源丨鄰章（ID：kejilinzhang） 

隨著HTC宣布將原參與打造谷歌Pixel手機的HTC成員以11億美元的價格並入谷歌的塵埃落定，從某種層面來說，HTC 為智能手機業務基本畫上了休止符。

又一曾經的智能手機巨頭倒下了，但問題是:作為曾經的巨頭之一，臺灣科技產業的明珠，HTC智能手機是如何倒下的，在其出減輕售智能手機業務的包袱後，又將面臨怎樣的未來？

HTC的昨天:眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了！

坦率來講，在智能手機業務上，HTC是曾經的弄潮兒之一，憑借著敏銳的嗅覺和大膽投入，HTC創造了其在智能手機歷史上的多個第一——諸如推出了第一支 Windows 智能手機、第一支 Android 智能手機、第一支 4G 手機、第一支全金屬智能手機的輝煌歷史。其大膽投入安卓陣營，更使其一度成為了安卓智能手機的領頭羊，在市場的競爭中，與蘋果平分秋色，在2010年，憑借其智能手機的表現強勢，HTC在北美市場，更是一舉超越蘋果成為了北美市場領頭羊。

但美好往往總與危險相伴，在HTC笑傲北美市場的同時，危險也悄然而至。

2011年，蘋果對其舉起了專利大棒，成為了HTC智能手機業務有盛轉衰的轉折點。當年，面對HTC的強勢表現，蘋果對其揮舞起了專利大棒，控告HTC侵犯了蘋果的10項專利，並要求在美國禁止出售HTC產品。而在這場戰爭中，專利儲備的HTC不幸敗北。在2011年12月20日，美國國際貿易委員會對蘋果與臺灣手機制造商宏達國際電子股份有限公司(簡稱HTC)的專利訴訟案做出判決，認定HTC侵犯了蘋果iPhone的一項專利。而涉及此項專利的所有智能手機，自2012年4月19日起，HTC手機正式實施進口禁令。

與這條導火索相比，其實HTC智能手機業務衰敗更有著更為深層的原因。總結下來大致有這樣幾點:一是失去谷歌扶持；二是HTC在其風頭正勁之時，不思打造精品，反而是產品線混亂而又創新不足，喜歡劍走偏鋒，但往往是失敗多，成功少。其三則是對區域市場形勢與權重的錯估，使其錯失中國市場。

1.失去谷歌Nexus品牌支持

過往，Nexus品牌不僅代表了原生的Android體驗，亦是谷歌親近、扶持廠商的標誌，其一度有著十分神奇的魔力。似乎是誰代工Nexus 品牌，誰就能夠取得大發展，但在2011年之後，谷歌將Nexus 品牌的代工權交給了三星或者LG，這使得HTC一度尷尬。

2.HTC產品線混亂而又創新不足

在失去谷歌扶持的同時，HTC在產品線上的混亂與創新不足，更是給了HTC重重一擊。一度，HTC的產品上出現了HTC One、HTC One X、HTC One X+、HTC One XL、HTC One V、HTC One S這等壯觀的命名模式，重疊的旗艦，微弱的差異化，使得HTC原本努力打造的精品高端形象嚴重受損。

而在發現這一失誤之後，HTC在後來推出了M系列，做出來諸多的改變，但其在產品關鍵要素（如拍照）上卻是劍走偏鋒，使其不及蘋果三星的同期產品，最終叫好不叫座。諸如在HTC推出的M7 、M8，漂亮的設計、全金屬機身，弧線腰背使其一度成為了國產智能手機的工業模板，但其在這些旗艦產品身上使用的的UltraPixel拍照技術，卻因為當時受限於在超像素下無法將將像素做高，只能將攝像頭限制在400萬像素上的技術瓶頸，逆潮流而動的400萬像素，其解析力嚴重不足，實際體驗差強人意。

3.錯失機遇市場，思變卻未逢時

在HTC成為安卓一哥的那段日子里，面對中國市場這個潛力股，HTC卻並沒有放在心上。這給了三星、以及華為等國產品牌在國內市場發展壯大的一個絕佳機會，而當HTC在歐美市場遇挫之後，想起中國市場，但此刻的中國市場早已不複當年光景——三星在中國市場一家獨大，雖經過多方努力，使之份額有所提升，但隨後而來的一波以小米為代表的互聯網手機廠商又給了HTC重重一擊。

在HTC痛定思痛，欲要做出改變，想重回巔峰，開始與微軟合作推出WP手機，但WP生態短板和當時諾基亞的存在，使得HTC在WP陣營總是處於可以忽略不計的萬年老二位置，而後微軟放任WP系統的自生自滅，亦是使得HTC在WP陣營重建美夢落空，而後，其余與Facebook合作推出HTC First，同樣也是無疾而終。

而有時候，命運就是如此的捉弄。

HTC的現在與未來:押註VR，初具成就但前途未蔔，願你出走半生，歸來仍是少年！

顯然，當下談市場份額只有1%的HTC智能手機業務，已經沒有多少現實意義，從現實來說，其已基本沒有了重新崛起的可能。但正所謂百足之蟲死而不僵，上帝在關閉HTC智能手機業務這扇門的同時，也為HTC打開了VR這一扇窗。而這也似乎為走在虛擬現實前端的HTC，有了一次重生的可能。

過去兩年，VR成為了業界風口，擁有著強大的發展潛力。諸如在此前高盛發布的一項討論虛擬現實（VR）和增強現實（AR）產業未來發展狀況的研究報告中就預測：VR和AR擁有巨大的潛能，不論是VR還是AR都有能力發展成年營收數百億美元的產業。報告顯示到2025年AR和VR硬件軟件營收將達800億美元，如果它們迅速跳出小眾市場走向大眾，年營收最多可以達到1820億美元。

而從現實來說，HTC在虛擬現實領域有著不小的話語權，其擁有出色的合作夥伴與出色的硬件已經初具規模的生態構建。

在VR業務上，HTC與Valve Software（維爾福軟件公司）結成了聯盟關系，共同開發VR產品，也正是因為與這位強大的合作夥伴合作，雙方的共同努力，也使其推出了幾乎是當下體驗最佳的高端VR產品——HTC VIVE。其在業界頗受好評，諸如此前就被Engadget、The Verge、pocket-lint，CNET、TechRadar等諸多測評機構稱為當下最為完美的虛擬現實產品。

而在生態構建上，也開始初具雛形，HTC推出了一個類似蘋果AppStore的應用商店——VivePort，其為了吸納開發者，HTC更是為開發者提供了免費的早期開發版，早在2016年3月份的時候，HTC就對外透露，其Vive開發者套件已經對外發出超過7000套，面向中國開發者將發出1000套，HTC虛擬現實的開發者團隊已經初具規模。

也或正因如此，HTCvive在市場上贏得了消費者的認可，此前來自國外媒體VentureBeat的報道稱，HTC Vive在開售後10分鐘內便收到超過15000臺訂單。

而此番HTC出售打造谷歌Pixel手機團隊給谷歌獲得的11億美金，也將為HTC VR的發展和生態構建，提供更多支持。而根據IDC的估計:HTC在開發高端Vive虛擬現實系統HTC vive這款頭顯在出貨量和市場份額方面排名第三，這意味著，這可能將成為強大的應用開發者基地，可以幫助谷歌與三星、索尼和Facebook等對手競爭。

但從現實來看，HTC的未來也或將面料更多的挑戰。

如上所述，雖然當下HTC在VR領域能夠排名第三，但是其面對的競爭對手卻是三星、索尼、谷歌、Facebook 等等強大的對手挑戰。而這些競爭對手這在資本、人才、技術、內容等方面的沈澱和號召力，相對於HTC而言，無不有過之而無不及。

另一方面，一個不可忽視的現象是，當下VR的風潮似乎正在消退，而AR的風潮正在隨著微軟、特別是蘋果在移動市場，推出AR開發工具而強勢崛起。在未來，這股風潮究竟該往何處發展，仍然是個疑問。

在這里，只能說一句:願你出走半生，歸來仍是少年！

過去7天值得懷疑的配股交易事項

這個星期很快就過去了。雖然，港交所、證監會都很努力營造一個公平環境予投資者，但是這些小型股票集資或進行一些影響股東的交易時，只是多描述集資方式選擇或是進行交易原因，但仍不能解釋之前短短數個月間現金突然「消失」的原因或進行交易之合理性，以下交易，希望讀者了解香港以上上市企業仍然是非常兇險。

(1) 中國油氣控股(702)

該公司前星期五突然斬倉，股價暴跌近90%，但上星期股價暴漲，但只是回復至暴跌價格前的一半。1月28日，公司宣佈配售33.8億股予張永東，佔擴大前股本20%及擴大後股本16.67%，用盡一般授權，配售價則較上日收市價折讓19.7%，接近配股可容許最大折讓，完全是在規則之下，踐踏小股東之應份。至於張永東這人，在中國證券市場上已遭處分(http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306212/201512/t20151201_287439.htm)，上市科更決定「其不確信張先生具備適宜擔任上市發行人董事的個性、經驗及品格，並證明其具備足夠的才幹勝任該職務，且張先生應停止擔任本公司董事。」(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1220/LTN20161220020_C.pdf)，他曾更擔任幾間一直有劣等往績之上市公司。筆者認為這公是在背後高沽低補之嫌疑，希望證監會可以調查其資金來源，以使小股東權益得以保障。

(2)西王特鋼(1266)

根據2017年6月30日報表，這公司資產值達43.39億人民幣，即大約52億港幣，以公司21.09億股計算，每股資產值2.46元，況且公司已發出盈喜，稱2017年全年盈利為2016年3.32億增長超過150%，即達8.3億人民幣以上，如此即計算，下半年盈利達5.2億人民幣以上，即資產值增加至48.5億人民幣，即港幣58億，約合每股2.76元，但公司在1月26日公佈，以1.59元配售1.51億股，以約3倍市盈率及0.6倍市帳率發行新股，根本是攤薄了原有小股東之權利。筆者相信，該股份是有帳目問題，建議證監會進行調查。

(3)中國農林低碳(1069)

該公司在1月25日宣佈，較收市或資產值分別折讓30%及35%，即每股5.2仙，進行2供3，包銷商為大股東及金利豐，這次交易較根據港交所諮詢文件攤薄比率，即折讓乘以擴大股東之比例計算約為18%，再加上之前折讓15%，發行15%新股的折讓，比例已接近建議攤薄界線25%。另外，他們也可能只是用了一招老招，就是由裝作獨立關連人士以低價認購新股，再在本次供股投贊成票，進一步攤薄股東，希望港交所檢視集資需要，證監會去調查上一次配股的配售人士和大股東是否有關。另外，該公司購入資產或許有高估情況出現，建議證監會調查。

(4) 隆泰基和能源(1281)

該公司在1月25日，以較收市價折讓約40%進行2供1，大股東包銷，這次交易可能對攤薄小股東權益，來滿足大股東把股權集中的目的，希望監管當局多加注視條件。

(5)中國新經濟投資(80)

該基金為Webb「謎網」股成員，持有不少該集團之股票，有非常差的前科。在1月23日宣佈以0.5元，8供1，之後每供1股就送3股紅股，實際為2供1，每股12.5仙，供股包銷商為中天證券。該公司配售價雖然和市價沒有折讓，但實際較每股資產值29仙，呈約72%折讓，公司亦持有逾5億之證券，相對負債金額仍少，集資金額亦顯然不夠償債。且在供股後，如大股東們不認購供股新股，中天證券可能為集團最大股東，控股權顯然轉移，且對小股東呈現重大攤薄，希望港交所及證監會檢視供股之合理性。

(6)航標控股(1190)

該股之前已被斬倉，股價急跌，之後配售新股及出售控股權失敗，又賤價發行新股購入其他可疑之業務。至1月23日，宣佈1供2，每股8.5仙。供股價較市價折讓25%，如以上公式計算攤薄比率15%，似乎合乎規則。但是，希望證監會及港交所注意以下事項:

(1) 該公司資產值約為6.84億人民幣，以現時股份12.77億股計算，每股54仙人民幣(65仙)，較供股價折讓達65%，如此計算攤薄比率達40%，遠遠高於指引的25%，或建議更低的水平。

(2) 前大股東在此次供股竟然在大折讓時不供股，如其不供股，供股包銷售顯然會成為大股東，顯然不合符常理，或是一項控股權轉移安排，這安排顯然令小股東受累。

(3) 公司現金顯然在過去一年大幅度大降，由2016年約5億人民幣降至2017年約1億，但上半年虧損只有5,800萬，或者有人利用這個機會轉移公司部分財產，或是進行了一些令人可疑的行為，使現金大幅下降，為製造一個集資原因。

(4) 以公司手上存貨及應收帳款，完全可以清償債務，顯然財務顧問忽略了這些理由，為攤薄股東做準備。

希望證監會調查該公司帳目及禁止該公司這次嚴重攤薄之供股進行一些努力。

(7) 高雅光學(907)

該公司早前已由金利豐進行配股，其後證明他們已經把集資所得轉作收購前述進行配股之公司，如先施錶行(444)、永恆策略(764)、金利豐(1031)、樂遊控股(1089)、星凱控股(1166)、日成控股(3708)、康健國際(3886)、仁德資源(8125)等，合共8,000萬。1月23日，公司宣佈購入星皓文化60%，作價3.3億，以9,500萬現金及9,400萬股支付，實際整體估價5.5億，雖說公司保證盈利5,500萬，但實際盈利只有840萬，更有負債淨額6,250萬，完全看不出是作價有合理性，或是可能有把股東權益損害嫌疑，希望證監會調查其盈利達成之合理性。

以上上市公司，筆者將會一一錄入筆者所寫的「不具價值投資股票名單」上，希望監管機構及投資者小心提防這些公司的所作所為對小股東完全不具保障。

從2018政府工作報告回顧過去五年里中國文娛產業最高政策變遷

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-03-08/1197342.html

過去五年可能是中國文化產業歷史上最重要的發展時期。

根據2018政府工作報告，過去五年，中國文化產業年均增速超過13%，幾乎是GDP年均增速的兩倍。在國家統計局2017年公布的統計數據中，2016年文化產業增加值首次突破3萬億元，占GDP比重為4.14%。截至2016年末，我國文化及相關產業企業數量達297.65萬戶，註冊資本14.29萬億元。

這使得“文化產業成為國民經濟支柱性產業”的目標邁入了現實。

自2012年以來，國務院及相關組成部門通過對以影視、演藝娛樂、動漫遊戲、文化旅遊為代表的文化產業出臺一系列宏觀或具體的扶持政策及管理辦法，為中國文化產業提供了成長條件。僅在2017年，國務院等部門發布的相關文件就超過60個。

按照《國家“十三五”時期文化發展改革規劃綱要》要求，“十三五”末文化產業將成為國民經濟支柱性產業。

據此，2018年將是文化產業依規推進的關鍵期。對從業者而言，在2018年除了利用政策導向尋求更多機會，如何在這個日益繁榮的市場里，面對愈發嚴格的政策監管與市場秩序規範顯得尤為重要。

《三聲》（ID：tosansheng）整理了過去5年以來中央及相關部門推出的一些主要文化產業政策。

很大程度上，這些政策代表著過去5年政府與文化產業的互動，其中一部分在接下來還將產生持續影響。政策與文化產業間的聯結已經改變了彼此，而熟悉這些政策和產業風向，將是未來5年內我們認知文化產業最合適的切口之一。

2013年~2014年

2013年2月出臺的《新聞出版改革發展工作要點》，率先宣布了針對新聞出版行業進行改革。其中包括深化非時政類報刊出版單位轉企改制，實施出版傳媒企業集團化發展戰略，打造骨幹企業和戰略投資者等。

《要點》明確了支持出版傳媒企業走向資本市場；引導民間資本有序參與出版經營活動等等。

同年11月，《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》針對中國文化產業提出體制改革目標：深化文化體制改革，加快完善文化管理體制和文化生產經營機制，建立健全現代公共文化服務體系、現代文化市場體系推動社會主義文化大發展大繁榮。同時決定提出提高文化開放水平，堅持政府主導、企業主體、市場運作、社會參與，擴大對外文化交流，加強國際傳播能力和對外話語體系建設。

2014年兩會期間，政府工作報告首次要求2014年文化產業發展增速要達到15% ，“深化文化體制改革，加強文化市場建設，文化產業增加值增長15%以上”。依據國務院這份在2014年兩會期間發布的政府工作報告，針對文化產業，在此期間展開了多個角度的政策扶持和方法管理。

相比過去兩年，這一年針對文化產業出臺的相關政策在發展思路上更為全面，部分條例的針對性也較為明顯。

2014年3月出臺的《關於加快發展對外文化貿易的意見》明確了文化產業出海的支持重點。鼓勵和支持國有、民營、外資等享有同等待遇、鼓勵和引導文化企業加大內容創新力度、支持文化企業拓展文化出口平臺和渠道；並加大了財稅支持和服務保障。對國家重點鼓勵的文化產品出口實行增值稅零稅率等，減少對文化出口的行政審批事項、加強相關知識產權保護等。

同月，文化部、中國人民銀行、財政部發布《關於深入推進文化金融合作的意見》，具體做法包括完善文化金融合作信貸項目庫、文化產業投融資公共服務平臺、貸款貼息，將直接融資、區域股權市場、普惠金融等推廣到文化產業領域，鼓勵有條件的地方建設文化金融專營機構、建設文化金融服務中心、創建文化金融合作試驗區。

發布該政策的背景是，根據央行數據統計，到2013年12月，文化產業中長期本外幣信貸余額達到1574億元，較年初新增419億元，同比增長36.28%；185家文化企業註冊發行的債券余額達到2878.5億元；77家文化企業在滬深兩地資本市場上市。截至2013年末，全國各類型的文化產業股權投資基金57只，募集規模高於1350億元。

同年6月，《關於支持電影發展若幹經濟政策的通知》對外發布，重點是加強電影事業發展專項資金的管理，和加大電影精品專項資金支持力度，通過文化產業發展專項資金重點支持電影產業發展，並對電影產業實行稅收優惠政策。

在此時，中國電影市場已經成為僅次於美國的全球第二大票房市場，同月上映的《變形金剛4》拿下19億票房，成為當年度的電影市場票房冠軍，此前2013年年初上映的《西遊降魔篇》成為國產電影票房冠軍。

同時，《關於大力支持小微文化企業發展的實施意見》明確了對小微企業的政策扶持，《關於推動特色文化產業發展的指導意見》則加大了對特色文化產業發展的扶持力度，成為日後特色小鎮發展的重要綱領。

2014年~2015年

2014-2015年期間文化產業的政策出臺相對平穩，作為之前政策的延續補充。

2015年5月，文化部辦公廳正式印發《2015年扶持成長型小微文化企業工作方案》，延續了此前一年對小微文化企業的扶持策劃，加大了扶持力度，並明確方向為演藝業、娛樂業、動漫業、遊戲業、文化旅遊業、藝術品業、工藝美術業、文化會展業、創意設計業、網絡文化業、數字文化服務業等行業及文博創意企業、非物質文化遺產生產性保護企業等成長型小微文化企業。

9月，經由國務院常委會議，醞釀了13年的《中華人民共和國電影產業促進法(草案)》得到通過。同時，這一年的政策落點於“萬眾創新”，創業也從社會議題上升為國家戰略。

2015年3月11日，國務院辦公廳印發《國務院辦公廳關於發展眾創空間推進大眾創新創業的指導意見》，宣布將順應網絡時代大眾創業、萬眾創新的新趨勢，加快發展眾創空間等新型創業服務平臺，營造良好的創新創業生態環境。

《意見》明確了各地區、各部門要高度重視推進大眾創新創業工作，並在在國家自主創新示範區、國家高新技術產業開發區、小企業創業基地、大學科技園和其他有條件的地區開展創業示範工程，鼓勵各地積極探索推進大眾創新創業的新機制、新政策。

之後國務院再度印發《關於大力推進大眾創業萬眾創新若幹政策措施的意見》，明確改革重點集中在建立創業扶持的新機制、制定財稅金融的新政策和發展創業服務新模式三個方面。通過支持符合條件的創業企業上市或發行票據融資，推動在上海證券交易所建立戰略新興產業板，為創業企業通過資本市場獲取直接融資創造條件。值得註意的是，在次年的“十三五”規劃綱要草案的修改過程中，“設立戰略性新興產業板”的字樣遭到刪除。

同時在這一年，互聯網文化產業得到了政策的更多關註。

2015年1月，國家新聞出版廣電總局印發《關於推動網絡文學健康發展的指導意見》，要求針對“抄襲模仿、內容雷同，機械化生產、快餐式消費以及片面追求市場效益，侵權盜版屢打不絕，市場主體良莠不齊，管理規則不健全，市場監管不完善等突出問題”進行整改。並要求通過把握正確導向、實施精品工程、健全編輯管理機制、建立完善作品管理制度、推動內容投送平臺建設、大力培育市場主體等措施，用“3至5年時間”，使創作導向更加健康，創作質量明顯提升，陸續推出一批思想精深、藝術精湛原創網絡文學精品；使運營和服務的模式更加成熟，與圖書影視、戲劇表演、動漫遊戲、文化創意等相關產業形成多層次、多領域深度融合發展，在網絡內容建設和文藝創新中的作用更加突出；培育一批原創能力強、投送規模大、覆蓋範圍廣、管理有章法的網絡文學出版和集成投送骨幹企業，打造一批具有市場競爭力的品牌。

此外，為響應“一帶一路”號召，文化部同年提出以文化先行方式建設“絲綢之路文化產業帶”，通過建設“絲綢之路文化產業帶”，加強影視、演藝娛樂、動漫遊戲、文化旅遊、工藝美術、非物質文化遺產、民族文化、工業制造、建築設計、文化體育等多領域的交流合作，打通文化壁壘。2017年，中國與沙特阿拉伯聯合制作的動畫《孔小西與哈基姆》作為這一計劃的產物在沙特播出。該片融入了中國美食、服飾、功夫等元素，版權總共發行到22個阿拉伯國家。

2015年~2016年

2015年到2016年期間，文化產業迎來多個行業拐點，從傳統影視行業到直播行業，以及短視頻、網劇網絡大電影等互聯網內容的快速崛起，共同導致文化產業的政策制定展現出新氣象。2016年，全國規模以上文化及相關產業的五萬家企業實現營業收入80314億元，環比增長7.5%。

以2016年為開端的“十三五”政策制定上確立了“著力抓好創作生產這個中心環節”，“積極主動作為”的戰略方向，並特地指出，社會各界對文化產業的認識不斷深化，文化產業在滿足人民群眾多樣化消費需求、使中國夢和社會主義核心價值觀更加深入人心、加快經濟發展方式轉變、推動經濟結構戰略性調整、促進創新創業、提升國家文化軟實力等方面的作用更加凸顯。

在2015年10月進行的文藝工作座談會上，明確了“繁榮文藝創作、推動文藝創新”的發展目標，同時對部分領域及其從業者提出了重點關註，如民營文化工作室、民營文化經紀機構、網絡文藝社群等新的文藝組織大量湧現，網絡作家、簽約作家、自由撰稿人、獨立制片人、獨立演員歌手、自由美術工作者等新的文藝群體。

“我們要擴大工作覆蓋面，延伸聯系手臂，用全新的眼光看待他們，用全新的政策和方法團結、吸引他們，引導他們成為繁榮社會主義文藝的有生力量。”在隨後發布的《中共中央關於繁榮發展社會主義文藝的意見》中，再次明確了大力發展網絡文藝，推動網絡文學、網絡音樂、網絡劇、微電影、網絡演出、網絡動漫等新興文藝類型繁榮有序發展，加強文藝陣地建設的相應主張。

2015年12月，國家新聞廣電出版總局發布了《關於大力推進我國音樂產業發展的若幹意見》。《意見》提出，到“十三五”期末，通過培育“2至3家以音樂內容開發生產為核心，旗下擁有若幹知名品牌企業和優勢產品，資產規模和營業收入雙超50億元，在國內外有較大影響力的綜合性音樂集團公司”、“搭建大型專業音樂平臺”、“實施音樂人才培養計劃”、“推進國家音樂產業基地建設”等措施，令整個音樂產業實現產值3000億元。其中，國家音樂產業基地實現產值1000億元，成為在國內外具有較強影響力和競爭力的骨幹音樂產業集群。

2016年5月份，隨著2022年冬奧會申辦成功，國家體育總局公布了《體育發展“十三五”規劃》。根據規劃，到2020年，全國體育產業總規模需要超過3萬億元，體育產業增加值的年均增長速度快於同期經濟增長速度，在國內生產總值中的比重達到1%，體育服務業增加值占比超過30%。

包括形成一批特色鮮明的產業集群和知名品牌，建設50個國家體育產業示範基地、100個國家體育產業示範單位，100個國家體育產業示範項目；人均體育場地面積超過1.8平方米，體育消費額占人均居民可支配收入比例超過2.5%等。

2016年9月，國家新聞出版廣電總局下發《關於加強網絡視聽節目直播服務管理有關問題的通知》；11月4日，國家互聯網信息辦公室發布《互聯網直播服務管理規定》；12月12日，文化部印發《網絡表演經營活動管理辦法》。政策出臺的大背景是直播行業在2016年進入爆發期，市場規範尚未確立，競爭處於失序狀態。

同年11月，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第二十四次會議正式通過《中華人民共和國電影產業促進法》，確立國務院應當將電影產業發展納入國民經濟和社會發展規劃，並將建立電影評價體系，鼓勵開展電影評論。該法於2017年3月正式施行。

2016年~2017年

隨著《戰狼2》打破了沈寂已久的中國電影票房市場和票房紀錄，2016年至2017年拉開了“十三五”的序幕，新一輪的文化產業改革由此開始。

2016年12月，國家新聞出版廣電總局下發《關於加強微博、微信等網絡社交平臺傳播視聽節目管理的通知》。包括三類內容受到該政策約束：一、利用微博、微信等各類社交應用開展互聯網視聽節目服務的網絡平臺，二、利用微博、微信等各類網絡社交平臺傳播的電影、電視劇，三、利用微博、微信等各類網絡社交平臺傳播的網絡劇、網絡電影、新聞節目、紀錄片、專題片、綜藝節目等視聽節目。

《通知》要求，利用微博、微信等各類社交應用開展互聯網視聽節目服務的網絡平臺，應當取得《信息網絡傳播視聽節目許可證》；利用微博、微信等各類網絡社交平臺傳播的電影、電視劇，相關影視劇應當具有《電影片公映許可證》或《電視劇發行許可證》。

而利用微博、微信等各類網絡社交平臺傳播的網絡劇、網絡電影、新聞節目、紀錄片、專題片、綜藝節目等視聽節目，節目內容應當符合互聯網視聽節目管理的相關規定。微博、微信等網絡社交平臺不得轉發網民上傳的自制時政類視聽新聞節目。《通知》還要求省級新聞出版廣電行政部門依法對轄區內利用微博、微信等各類社交應用開展互聯網視聽節目服務的行為加強管理。

2017年2月，國家發改委發布《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄》，明確了數字創意產業的主要內容。同年4月，文化部在2017年全國文化產業工作會議上公布《文化部“十三五”時期文化產業發展規劃》，要求到2020年，文化產業整體實力和競爭力明顯增強，文化產業成為國民經濟支柱性產業。

“十三五”期間，要培育一批具有核心競爭力的文化企業，打造一批具有較強影響力的文化產品和品牌，支持實施一批具有較強帶動作用的重點文化產業項目，創建一批具有顯著示範效應的國家級文化產業園區，確定一批國家文化消費試點城市，打造3至5個市場化、專業化、國際化的重點文化產業展會，支持建設50個左右文化金融服務中心，培訓各類文化產業人才超過5000人次。

同月，文化部發布了《關於推動數字文化產業創新發展的指導意見》，成為首個明確提出“數字文化產業”概念的政策文件，涵蓋動漫遊戲、網絡文學、網絡音樂、網絡視頻等數字文化產品。該《意見》指出，要以供給側結構性改革為主線，加強原創能力建設，推進文化創業創新，增強中華文化在數字化、信息化、網絡化時代的國際競爭力、影響力。

2017年5月7日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《國家“十三五”時期文化發展改革規劃綱要》。其中提到“十二五”時期我國文化建設取得顯著成就，十二五發展改革規劃綱要確定的任務都順利完成。“十三五”時期是全面建成小康社會決勝階段，也是促進文化繁榮發展的關鍵時期。

《綱要》總體要求包括把創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展等新理念貫穿於文化發展改革全過程；通過推動文化內容形式創新、發展網絡文藝、完善評價激勵機制、加強版權保護繁榮文化產品創作生產；逐步建立現代傳播體系和現代公共文化服務體系，完善現代文化產業體系和現代文化市場體系；做大做強主流輿論、推動媒體融合發展、發展壯大網上輿論陣地、規範傳播秩序。

2017年8月，國務院印發《關於進一步擴大和升級信息消費，持續釋放內需潛力的指導意見》，其中提出豐富數字創意內容和服務，由文化部、中央網信辦、新聞出版廣電總局等單位負責，實施數字內容創新發展工程。

9月4日，國家新聞出版廣電總局、發展改革委、財政部、商務部、人力資源和社會保障部等五部委聯合下發了《關於支持電視劇繁榮發展若幹政策的通知》，指導電視劇繁榮發展。

《通知》包括：建立和完善科學合理的電視劇投入、分配機制；完善電視劇播出結構；規範電視劇收視調查和管理，對電視劇、網絡劇實行同一標準進行管理；統籌電視劇、網絡劇管理，未取得新聞出版廣電部門頒發許可證的影視劇一律不得上網播放；支持優秀電視劇“走出去”；加強電視劇人才培養；引導規範社會資本支持電視劇繁榮發展等等。

同樣在2017年9月，國家統計局在其官方網站發布了2016年文化及相關產業統計數據。數據顯示，2016年全國文化及相關產業增加值為30785億元，比上年增長13.0%（未扣除價格因素），比同期GDP名義增速高4.4個百分點；占GDP的比重為4.14%，比上年提高0.17個百分點。

2017年~2018年

2017年10月18日，《十九大報告》提出要堅定文化自信，推動社會主義文化繁榮興盛。推動文化產業發展，健全現代文化產業體系，要以促進文化產業轉型升級為著力點，提高文化產業發展質量和效益。同時要繁榮文藝創作，堅持思想精深、藝術精湛、制作精良相統一，加強現實題材創作，不斷推出謳歌黨、謳歌祖國、謳歌人民、謳歌英雄的精品力作。倡導講品位、講格調、講責任，抵制低俗、庸俗、媚俗。加強文藝隊伍建設，造就一大批德藝雙馨名家大師，培育一大批高水平創作人才。

截止2017年12月21日，國務院和中央各部委（局）已印發的60多個與文化有關的法規政策中，文化類的專規或分項規劃有21個，占了年度重要政策的40%；涉及到文化產業扶持的有14個，占了年度文化產業政策的23%，政策的級別、數量和指向性均創造歷年之最。

2018年1月3日至4日，2018年全國文化廳局長會議在北京召開。其中2018年重點工作為，加強藝術創作規劃和引導。研究設立現實題材舞臺藝術創作選題庫，制定《2018—2021全國現實題材舞臺藝術創作計劃》，加強現實題材創作。加快構建現代公共文化服務體系，綜合運用財政金融手段支持文化產業發展，推廣文化金融服務中心模式和文化產業專項債券，聯合財政部發布推廣文化領域PPP模式的政策文件。

優化文化產業結構布局，大力發展數字藝術展示產業，推進數字文化產業系列標準群建設，實施動漫遊戲產業“一帶一路”國際合作行動計劃。繼續實施特色文化產業發展工程，推進藏羌彜文化產業走廊建設。制定實施《京津冀文化產業協同發展規劃綱要》，構建文化市場信用監管體系。

以網絡表演、網絡遊戲等為重點，部署開展違法違規互聯網文化活動查處工作。加強演出市場、互聯網上網服務營業場所、藝術品市場重大案件督辦，嚴查文化市場禁止內容。加強“一帶一路”文化交流合作，召開文化部“一帶一路”工作會議，健全“一帶一路”文化交流合作機制。

2月2日，國家網信辦公布《微博客信息服務管理規定》（以下簡稱《規定》）。該《規定》共18條，自今年3月20日起施行，內容包括微博客服務提供者主體責任、真實身份信息認證、分級分類管理、辟謠機制、行業自律、社會監督及行政管理等條款。

2月4日，文化部、國家新聞出版廣電總局等部委召開會議，部署2018年工作。其中影視領域長期存在的過度娛樂化和低俗之風為會議重點討論議題。其中明星薪酬過高是新聞出版廣電總局著重解決的問題。

此外，為推動更多具有中國特色、中國風格、中國氣派的優秀文化產品走出國門，文化“走出去”將加快步伐、提質增效——絲綢之路影視橋、絲路書香等系列工程項目會繼續紮實推進、優化升級；借力國際節展、“中國電影•普天同映”等平臺，讓更多優質產品和服務占領國際市場。

2月8日，國家廣電總局發布《嚴肅整治網上低俗炒作、不良有害視聽節目》通知，提出嚴肅整治近期網上出現的惡意拼接經典卡通形象散布血腥暴力的視聽節目。同時基於網絡直播亂象，中央宣傳部、中央網信辦、文化部、國家新聞出版廣電總局、全國“掃黃打非”工作小組辦公室作出部署，將於2月上旬至4月下旬進一步開展針對網絡直播平臺傳播低俗色情暴力等違法有害信息和兒童“邪典”動漫遊戲視頻的集中整治行動。

其中未獲得相關直播服務資質的直播平臺和頻道，將被依法予以取締；對具備運營資質、傳播違法違規和不良內容的，責令刪除相關內容，問題突出的直播頻道和直播間，立即下線整改。對違法違規情節嚴重的互聯網站，依法予以關閉；涉嫌犯罪的，依法追究刑事責任。

針對今年年初火爆的直播答題，國家新聞出版廣電總局於今年春節前發布《加強網絡直播答題節目管理》通知。

通知要求，相關平臺不得宣揚拜金主義和奢靡之風、開展網絡直播答題節目的平臺必須具有法定網絡視聽節目直播資質、直播答題節目主持人應當具備廣播電視節目主持人相應的條件、網絡直播答題活動不得過度營銷和過度炒作等。《通知》要求各級廣電部門清理整頓網絡答題直播活動，對違法違規問題即發現、即處置。

同期，國家新聞出版廣電總局電影局下發通知，將在全國5萬余個影廳中，選出5000個作為“人民院線”簽約影廳。簽約影廳在特定優秀主旋律影片和重要時間節點的重要影片實行“專廳專用”，采取組織觀看、優惠票價、給予政策、資金扶持或獎勵等方式，保證放映陣地。

中國電影票房也在今年2月達到101.4億元，刷新了中國內地市場2017年8月的單月票房紀錄，也打破了北美市場2011年7月創下的全球單月單市場13.95億美元的票房紀錄。

2018年3月5日，2018政府工作報告指出，過去五年來，通過堅持以供給側結構性改革為主線，著力培育壯大新動能，並堅持創新引領發展，著力激發社會創造力。中國經濟實力躍上新臺階。國內生產總值從54萬億元增加到82.7萬億元，年均增長7.1%，占世界經濟比重從11.4%提高到15%左右，其中文化產業年均增長13%以上。

其中對2018年政府工作的建議里提到，未來要做大做強新興產業集群，實施大數據發展行動，加強新一代人工智能研發應用，在文化、體育等多領域推進“互聯網+”。

在思想道德建設和群眾性精神文明創建上，將加快構建中國特色哲學社會科學，繁榮文藝創作，發展新聞出版、廣播影視、檔案等事業。加強文物保護利用和文化遺產保護傳承。建好新型智庫。加強互聯網內容建設。深入實施文化惠民工程，培育新型文化業態，深化中外人文交流。

中興董事長殷一民首次披露：過去幾個月經歷了什麽

4月20日，面對外界的諸多質疑，中興通訊董事長殷一民在一封內部郵件中首次公開了過去幾個月中興身上發生了什麽。

他表示，在合規建設推進過程中，“我們吸取過去的教訓，及時糾正，絕不再犯過去部分管理幹部曾經犯過的錯誤。”

整個事件過程如下：

2016年11月30日，公司向美國政府相關部門提交了一份信函，內容關於：

（1）對一些涉及受制裁國交易的高管和員工采取紀律處分措施（紀律處分包括職務調整、獎金扣減、發送懲戒信等內容）。其中部分措施已實施，另一部分按計劃實施。

（2）中興通訊建設出口管制合規體系的進展情況匯報及未來的計劃。

2017年3月，公司與美國商務部工業與安全局（以下簡稱“BIS”）、美國司法部（以下簡稱“DOJ”）、美國財政部海外資產管理辦公室分別達成協議（以下統稱為“相關協議”）。公司與DOJ協議中要求給予4名高管/員工離開公司的處分，除此4人外相關協議中未涉及其他員工紀律處分的要求。2017年5月9日公司向美國政府通報了4名高管/員工已離開公司的情況及證明文件。

2017年7月20日，公司聘請的第一家律師事務所向美國政府發送了一封信函，對部分員工的紀律處分措施完成情況進行描述。

2018年2月底3月初，公司首席出口管制合規官和公司外聘的第二家律師事務所陸續收集到信息，顯示公司對某些員工的獎金扣減計劃並未及時執行。

2018年3月5日上午，公司首席出口管制合規官和公司外聘的第二家律師事務所向我報告此事並建議采取一系列行動，我同意並安排迅速采取行動。同日下午，趙先明總裁確認支持這些行動並強調該等行動須做到透明和實事求是。公司快速安排第二家律師事務所開展相關情況的調查（以下簡稱“調查”），同時公司對員工紀律處分履行情況進行內部核實。

2018年3月7日淩晨（美國時間3月6日），公司主動向美國政府相關部門和監察官報告相關情況。

2018年3月8日，公司對相關在職員工發出懲戒信，並對扣減2016年獎金作出安排，將從2017年度的獎金中扣減。2018年3月14日，對離職員工寄發懲戒信，將在中國法律允許的情況下進行應扣獎金的追索。

2018年3月8日，公司主動向德克薩斯州北區美國地方法院報告相關情況。此後，在首席出口管制合規官和第二家律師事務所的建議下，2018年3月12日公司又聘請了另一家律師事務所開展並行調查。

2018年3月16日，公司向BIS就相關情況做了詳細陳述並附呈公司已采取措施的證明文件。公司向BIS報告已安排啟動了內部調查程序的情況，請求給予外部律師事務所45日（預計2018年4月30日前）以完成相關調查。

直至2018年4月15日（美國時間）BIS激活拒絕令之前，調查還在進行中。在獨立調查未完成之前，美國商務部指稱公司在2016年11月30日函件以及2017年7月20日函件中存在虛假陳述，進而做出激活拒絕令的處罰。BIS無視公司過去兩年在遵循出口管制合規方面的艱苦努力、巨大投入和長足進步，無視上述兩封函件的問題是公司自查發現的，及時主動通報；無視公司第一時間處理有疏忽的責任人，快速糾正問題，並聘請權威美國律師事務所調查。在相關調查尚未結束之前，BIS執意對公司施以最嚴厲的制裁，對公司極不公平，我們不能接受！公司不會放棄通過溝通對話解決問題的努力，也有決心通過一切法律允許的手段維護自身的合法權益。

殷一民表示，公司董事會、管理層和全體員工將團結一致，恪盡職守，決不放棄。雖然公司處於極為艱難的處境，但是在完成對拒絕令解讀後的第一時間，由合規團隊下達了在激活拒絕令的情況下公司全體員工要遵循的行為準則，體現公司堅定遵守業務所在國的法規，以合規為公司戰略基石的決心絕不動搖。公司董事會和管理層將盡最大的努力保護八萬員工合法工作的權利，以及八萬員工家庭的合法利益，也將付出最大的努力履行我們對全球數百個運營商客戶、數以千計的合作夥伴和供應商、數以億計的公司終端消費者用戶的責任，也將盡最大的努力保護全球三十多萬股東的利益。

他說，我們身處複雜的國際形勢，機遇與挑戰同在。在過去一年多的時間里，我們將合規作為公司戰略基石之一，恪守“出口管制合規乃是重中之重”的原則。公司遵守美國出口管制法律，並認真履行2017年3月與美國政府多部門簽訂的相關協議義務，按期繳納超過8億美元的罰款。僅2017年公司就投入超過5000萬美元用於出口管制合規工作，並計劃在2018年投入更多資源。公司支持美方指派的獨立監察官（以下簡稱“監察官”）進行包括訪談、文檔提交、系統測試在內的各項監管工作，累計輸出文件超過13.2萬頁。公司從管理層到員工，全員參與，上下齊心，致力於建設業界一流、規範、可持續的合規管理體系。經過持續努力與推進，我們已組建專業的合規團隊，構建和優化公司進出口管制合規管理架構、制度和流程；引入和實施SAP貿易合規管控工具（GTS），推進IT自動化管控，開展覆蓋全球超過65,000名員工的通識性合規培訓以及超過45,000名員工通過特定關鍵崗位的合規培訓，在合規文化與制度建設方面取得了巨大的進步。

同時他呼籲公司全體員工理智、客觀看待此事件，避免過度情緒化。公司承諾，在律師同意的情況下，將向全體員工如實披露最終的調查結果。公司秉承開放、透明、誠信的態度，持續溝通，以合法合規的方式解決問題，盡最大努力降低此事的不利影響。

中興通訊：吸取過去教訓，將合規視為戰略基石和經營前提

4月22日，中興通訊晚間公告稱，公司吸取過去在出口管制合規方面的教訓，高度重視出口管制合規工作，把合規視為公司戰略的基石和經營的前提及底線。公司成立了總裁直接領導的合規管理委員會；組建了覆蓋全球的資深出口管制合規專家團隊；構建和優化中興通訊出口管制合規管理架構、制度和流程；引入和實施SAP貿易合規管控工具（GTS）；配合獨立合規監察官開展的各項監管工作；並對出口管制合規工作進行持續投入。

中興通訊表示，公司已經且正在采取措施以遵守該拒絕令。本公司積極與相關方溝通以及尋求解決方案。

普華永道發布報告，細數過去一年中國銀行發生的那些變化

普華永道最新發布的報告《銀行業快訊：2017年中國銀行業回顧與展望》 顯示，隨著一系列監管細則的出臺，上市銀行總資產增速放緩，同業資產占比下降，不良貸款率、逾期貸款率等指標持續回落，信貸資產質量整體回穩，其中不良貸款率為1.53%下降 0.12%。

普華永道中國金融服務主管合夥人梁國威分析稱，經過2017年的“強監管”和“防風險”，銀行業資金空轉嵌套的現象有所改善，上市銀行更加註重服務實體經濟。一系列監管政策的出臺，將促使上市銀行合規成本上升。在市場利率上升的趨勢下，未來上市銀行的資金成本也將持續上升。上市銀行應善用撥備新規，運用現金清收、核銷等多種手段進一步壓縮不良貸款，全面提升信貸風險管理水平、改善盈利和資本充足率。

總資產規模增速放緩

分析顯示，截至2017年末，包括大型商業銀行，股份制銀行，城農商行在內的三類銀行總資產規模增長均開始放緩。6家大型商業銀行（工、農、中、建、交、郵儲）的總資產增速7.33%，與2016年同期11.01%相比略有放緩。而8家股份制銀行（興業、招商、民生、中信、光大、平安、華夏、浙商），以及20家城農商行的總資產增速相較2016年同期，以2位數的百分比驟降。股份制商業銀行總資產增速從2016年18.51%降到2017年3.29%，城農商行從2016年23.02%降到2017年12.13%。

其中，六家大型商業銀行2017年凈利潤增長除中國銀行外普遍較2016年同期有所回升。郵儲銀行2017年增速19.94,%，以較前一年14.11%增速上行5.83%的比例位列第一，交通銀行以4.39%增速位列第二（2016年增速1.23%）。2017年大型商業銀行利息凈收入穩步增長，手續費及傭金收入卻普遍減少，特別是農業銀行，2017年凈利息收入增長11.01%，而手續費及傭金凈收入下降19.83%。

與大型商業銀行凈利潤收入普遍上漲的情況不同的是，2017年股份制銀行凈利潤增速差異化正進一步擴大。其中凈利潤增速放緩最明顯的是浙商銀行，2016年其凈利潤增長以44%的絕對優勢位居第一，2017年利潤增長下降至8.07%位列第二，招商銀行以13.24%增長率奪得桂冠。

同時，2017年上市銀行同業資產占比下降趨勢明顯，雖然6家大型商業銀行同業資產占總資產比例有升有跌，但8家股份制商業銀行和 20家城農商行，同業資產占總資產比例相較於2016年末均大幅減少，其中，8 家股份制商業銀行同業資產占總資產比例從 2016 年 7.99%下降至5.63%，20家城農商行同業資產占總資產比例從2016年8.98%下降至7.12%。

值得註意的是，在強監管的環境下，六家大型商業銀行的信貸資產質量正獲得逐步改善，不良率、逾期率和逾期末減值率近年來首次同時呈現下降趨勢。無獨有偶，股份制商業銀行和城農商行的信貸資產質量風險也呈現回穩態勢，不良率、逾期率和逾期未減值率均開始下行。從核銷和轉出貸款準備金的力度來看，大型銀行有增無減，2017年末六家銀行合計不良貸款余額8599.52億元，核銷及轉出的貸款準備金共3277.72億元，占不良額比例38.12%。相比而言，八家股份制商業銀行更是以核銷和轉出為不良貸款處置的主要手段，2017年核銷準備金共計1672.66億元，占不良貸款比例57.41%。

“強監管”是關鍵詞

梁國威分析指出，“強監管”無疑是 2017 年金融業的關鍵詞。 2017 年已針對銀行業亂象開展實施“三三四十”的“組合拳”政策，即違法、違規、違章的“三違反”；監管套利、空轉套利、關聯套利的“三套利”；不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費的“四不當”；以及關於股權和對外投資、機構及高管、規章制度、業務、產品、人員行為、行業廉潔風險、監管履職、內外勾結違法、涉及非法金融活動等“十亂象”。

此外，系列治理工作還包括信用風險專項排查、“兩會一層”風控責任落實等一系列專項治理工作，針對同業，理財，以及信貸等業務，促使上市銀行主動壓縮同業資產規模，降低了資金 “空轉”風險，梁國威預計 2018 年上市銀行同業負債規模將進一步縮小。

普華永道中國金融服務業合夥人胡亮告訴第一財經，在資管新規下，銀行理財業務模式有待轉型。首先，理財業務在剛性兌付和期限錯配上都提出新的要求，現有的發展模式將無以為繼，保本理財業務可能成為歷史。此外，新規對從業人員的投資操作能力要求提升，資金運用也需要更精細的管理，凈值化管理要求估值能力提升，投資產品的多層嵌套結構亦將被調整，這意味著理財產品的更透明化將使投資者對風險定價做出更準確的判斷。

防範化解金融風險位列三大攻堅戰之首，在十九大、2017 年中央金融工作會議、2018 年政府 工作報告以及銀保監會第一次會議上都有所提及，包括“資管新規意見稿”在內的一系列監管細則出臺，凸顯了拆解“影子銀行”是防風險的重中之重。

值得註意的是，拆解影子銀行的過程中，對銀行業帶來了一定的影響，根據上市銀行 2017 年年報顯示，“拆解影子銀行”對於股份制商業銀行和城農商行的影響尤為明顯，導致其2017年資產負債增長速度 大規模放緩。截止2017年末，8家股份制商業銀行的總負債27.19萬億元，同比增長2.05%， 增速較2016 年同期19.46%大幅降低。而20家城農商行的總負債規模10.26萬億元，同比增速11.63%，也較去年有所放緩。

“拆解影子銀行”雖然短期內對銀行經營產生一定影響，但更加透明的資產負債表，將有利於銀行更為穩健的經營和長期的發展。 由於部分影子銀行業務確實在支持實體經濟，因此胡亮認為對於影子銀行的拆解也要具體情況具體分析，不宜一刀切。

除此之外，普華永道分析稱，銀行表現還需結合宏觀市場環境。2017年國內生產總值同比增長6.9%，為連續三年回落後首次出現回升，而M2增速趨緩，年末同比增長回落至8.2%，明顯慢於社會融資規模擴張程度（截至去年12月為12%）。2017年作為強監管之年，市場利率整體趨於上行，從國債收益率來看，短期品種的收益率上行顯著。

梁國威預計，2018年會繼續強監管的態勢，政策方面或不會如2017年般出現大起大落的變動。

文博會VR成重點展示領域，業內稱該行業寒冬已過去

“我們2017年的銷售額是2016年的5倍。感覺VR（虛擬現實技術）行業的寒冬已經過去，正在慢慢回升到正常狀態，平穩發展。”VR企業小派科技（上海）有限責任公司銷售總監黃勃告訴第一財經記者。

5月10日，為期5天的第十四屆中國（深圳）國際文化產業博覽交易會（下稱“文博會”）開幕。在VR等高科技發展的背後，我國文化產業整體上正在保持快速發展勢頭，無論是對內還是對外，文化產業的發展均正當其時。

備受關註的VR產業

作為我國唯一一個國家級、國際化、綜合性的文化產業博覽交易會，自2004年首屆文博會舉辦至今，文博會的規模逐年擴大，品牌影響力不斷提升，對中國文化產業發展的拉動作用逐步增強，推動中國文化產品和服務走向世界取得積極進展，被譽為“中國文化產業第一展”。此次交易會期間，十余萬種文化創意產業展品、近6000個文化產業投融資項目將在現場進行展示與交易。

與往屆文博會相比，今年的文博會呈現出諸多亮點特色，其中一個便是加大對國內外數字文化龍頭企業的招展力度，重點展示設備及軟件等內容。VR正是重點展示的領域之一。

作為近年非常火爆的技術，VR備受關註並吸引了大批創業者湧入這一行業，資本也競相進入，不少業內人士將2016年稱為“VR元年”。

2015年成立的小派科技（上海）有限責任公司，主要研制與各種應用場景相結合的VR設備。剛開始做VR時，黃勃身邊還有很多人不懂這項新技術，但是到了2016年，他感覺這項技術突然就爆發了，很多行業的人都來咨詢，他們的應用場景能否與VR結合起來。黃勃驚嘆，VR行業發展得太快了，“有親戚裝修房子，裝修公司就通過VR給他看設計圖。以前看房看車是看圖片，現在很多人是看VR了。”

同時，VR技術也在大力推動傳統文化的發展。華僑城集團正在打造的特色小鎮甘坑客家小鎮引進了VR等高科技，在短短一兩年後，小鎮遊客數量就大幅增多，僅在2017年國慶期間，累計接待遊客就超過23萬人次，同比增長35%。華僑城文化集團總經理胡梅林告訴第一財經記者：“傳統文化如何更好地發展？新技術的應用非常重要。”

以技術扛過寒冬

不過，自2016年下半年起，隨著VR領域變得擁擠，用戶體驗和口碑上不去，投資熱潮逐漸消退；2017年，VR行業更是進入寒冬，面臨行業洗牌。

2017年5月，中國工程院院士、北京航空航天大學教授趙沁平在北京舉行的“新浪潮，新活力”全球虛擬現實產業峰會上表示，內容質量較低、多樣性較差、相關人才數量不足等因素制約了VR產業的發展，VR要發展需要持續的關鍵技術突破、各類VR人才支撐和不衰的市場需求拉動。

黃勃認為，他們之所以能扛過行業寒冬並發展得較快，主要是因為進入VR行業時機較早，並且在技術積累上頗具優勢。

上海青瞳視覺科技有限公司生產VR行業相關產品，該公司在文博會展臺的一位負責人劉剛告訴記者，他們的計算機視覺產品，除了為VR系統提供空間定位以外，也能用於其他行業，比如說為高校的運動員分析發球姿態等。劉剛說，在他們的客戶構成中，VR客戶正在回升，“主要是應用場景領域，比如說教育、影視和動畫等。遊戲領域的客戶回升幅度不明顯，可能是因為遊戲體驗館投入大、回本慢，投資意願不強。”

雖然投資熱潮減退，但得益於應用場景被看好，資本仍在陸續進駐VR領域。除了2016年進場的Oculus、HTC Vive、索尼PSVR三大頭顯廠商外，2017年微軟、華為、阿里、京東等巨頭也在加快布局VR產業。

文化產業拉動內外需

在VR等高科技發展的背後，是我國文化產業的快速發展。2018年1月底，中國文化金融50人論壇秘書長、中國社科院產業金融研究基地特約研究員金巍對媒體表示，2016年我國文化產業的增加值為30785億元，同比增長13%，GDP的占比為4.14%。根據我國經濟發展和文化產業發展態勢，按照當前統計口徑，2017年我國文化產業增加值預計可以達到3.45萬億元，GDP占比約4.4%。

國家統計局今年4月底公布的數據顯示，據對全國規模以上文化及相關產業5.7萬家企業調查，今年1季度，上述企業實現營業收入19052億元，比上年同期增長10.5%，繼續保持較快增長。文化及相關產業9個行業的營業收入均實現增長。

分區域看，東部地區規模以上文化及相關產業企業實現營業收入14500億元，占全國76.1%。

以上海為例，2017年上海市文化創意產業實現增加值3718億元，比上年增長9.7%，占全市GDP比重12.3%，成為上海經濟社會改革發展的重要助力。2017年底，上海發布《關於加快文化創意產業創新發展的若幹意見》（下稱“上海文創50條”），提出發展影視、演藝、動漫遊戲、網絡文化、創意設計、出版、藝術品、文化裝備制造等8大領域，明確產業發展目標、政策和措施，聚焦產業發展重點。“上海文創50條”已成為打響“上海文化”品牌的重要舉措，成為加快推進國際文化大都市建設的重要支撐。

對外來說，我國的文化產業發展正當時。5月9日，中國貿促會副會長盧鵬起在深圳一場文化產業論壇上表示，文化企業在“一帶一路”沿線地區的活動日益活躍，我國文化產業正迎來良好的發展機遇。

對內來說，我國的文化消費潛力巨大。在此次文博會開幕新聞發布會上，文化和旅遊部文化產業司司長趙雯表示，我國的文化消費還有巨大的潛力。據社科院有關專家估算，文化消費潛在市場規模約有4.7萬億元，如何使文化消費在拉動經濟增長中的作用有效顯現，是需要解決的問題。

A股並購“套利時代”已經過去，戰略型並購正當其時

並購重組市場的寒意並未褪去，即便是國內資深的投行人士，也開始感慨並購越來越“難做”了。

“在2012年和2013年做並購，非常容易促成，基本上屬於‘幹柴遇烈火’。但現在不一樣了，我們最近幾個交易在談判條件時無比艱難。”華泰聯合證券並購部董事總經理勞誌明表示，去杠桿導致一二級市場的資金面吃緊，新股發行常態化拓寬了證券化的渠道；同時，前幾年並購熱潮後遺癥開始爆發，市場對商譽減值風險開始警惕，針對並購重組的監管又全面加強。這些都是導致並購重組市場變天的原因。

但在勞誌明看來，當前亦是對並購市場的一次校正和理性回歸。“並購機會一直在，寧可錯過，千萬不能做錯。”他強調，企業對於並購方向要深思熟慮，推進戰略型並購；更要把後續的整合作為並購核心，而非把交易完成視作並購成功的標準。

並購市場變天

交易越來越不好做，這是投行人士近兩年對並購重組交易的心聲。

“這兩年，市場上並購數量在下降，並購交易難度、交易周期都在發生改變。”在近日召開的中國新上市公司高峰論壇上，勞誌明稱，近兩年並購交易難度明顯提升，較為突出的體現在交易作價上。當前買家出價更謹慎，交易方在價格上非常“計較”，整個並購交易變得非常難達成。

究其原因，勞誌明總結道，伴隨去杠桿的推進，一二級市場資金面都趨緊。帶來的直接影響是，一級市場的並購融資更難，而二級市場對於重組股的推崇也在減弱，並購對股價的刺激不再靈敏。

制度改革和監管趨緊，則是導致市場變化的另一大原因。IPO常態化發行，為標的資產帶來更多的證券化道路選擇，分流了並購市場的標的。同時，針對並購重組監管全面收緊，尤其是前幾年積累的並購熱潮弊端開始爆發，市場對於並購交易就更為審慎了。

就在不久前，證監會副主席閻慶民在中國上市公司協會2018年年會上發言時稱，資本市場當前面臨新挑戰，上市公司道德風險突出、信息披露有效性和公司治理科學性不夠，制約上市公司可持續發展。其中就包括並購重組的真實性問題。“有的上市公司 ‘講故事’、蹭概念，進行忽悠式、跟風式、盲目跨界重組，不履行承諾，嚴重危害上市公司的可持續發展，損害股東特別是中小股東的合法權益。”

盡管市場熱度有所下降，但上市公司並購需求並未消退。事實上，在勞誌明看來，並購仍是很多中小上市公司的普遍需求。他強調，資本市場可以幫助企業做大做強，並購是很重要的手段。對於企業而言，資本平臺對於外延式擴張是非常有效的。無論投資獲益的角度，還是產業整合的發展，對企業都是有實際幫助的。

需求仍在，市場卻為何仍未回暖？從更深層次的原因來看，整個並購市場正處於轉軌期：A股並購的套利時代已成為過去式。

勞誌明稱，A股市場過去呈現了高股價、高溢價的特點，這位並購的對價支付帶來便利，並進一步加強並購對股價的刺激。這意味著，A股市場過去並購交易的換股，不是“1+1＞2”，甚至可能形成“1+1=5”的結果。在那種環境下，A股並購是以套利為主，而只要並購完成就是成功。

但在近兩年並購市場環境的劇變中，套利模式難以維系。“並購機會一直在，寧可錯過，千萬不能做錯。”勞誌明稱，面對並購，企業首先要明確並購方向，並且要推進戰略導向型並購，而非機會導向型並購。在交易完成後，並購並未完全結束，後期的整合也很重要。“真正的並購成功，並不是交易的成功，而是交易之後的整合成功。”

投行的用武之地

就券商投行年內的整體情況來看，寒意襲人：業績收入下滑，降薪離職傳言不斷，生意越來越難做。但勞誌明則認為，在並購重組市場未來的發展中，投行還將發揮重要的作用。

勞誌明稱，在企業並購的過程中，投行在方案設計、合規把控、利益平衡等多方面都具有較大優勢。基於自身的信息優勢和業務能力，投行可以協助企業制定並購戰略、尋找合適的交易機會、設計務實可行的並購方案。

但這項職能可謂知易行難。對投行而言，好的交易方案需要把客戶商業訴求合法合規地落地。這就意味著，方案需要同時兼顧和考慮企業基本面、商業邏輯、二級市場股價、融資難度、交易各方思維習慣和價值觀、各方預期和訴求等等。

“好的並購方案，並不是單方利益最大化的方案，其實是各方共贏和平衡的方案。投行並不是要保證單方能賺大錢，而是在交易過程當中，找到可以實現共贏的地方，這也是並購方案設計的核心。”勞誌明強調。

而對於後期整合，勞誌明還以多年從業經驗中給出了諸多建議。他表示，在方案設計時就應該充分考慮整合因素，一般有經驗的投行會在並購標的收購的過程中，推進管理層持股，並使之與整個交易同步進行。在交易的過渡期，還可以推動企業跟並購標的間多進行業務合作，讓雙方文化提前融合。此外，在激勵和約束對於後續整合也極為重要。激勵原則可以讓標的資產管理層有動力把企業經營得更好；而約束原則不但可以讓被並購方服務於整體戰略，又避免了因經驗不足或觀念不同所造成的合規事件，進而影響整個上市公司後續的資本市場融資。