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蘋果財報解讀：如何登頂世界之巔

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1346

聯想公布三季度財報 營收增長31%

來源: http://www.infzm.com/content/107671

2月3日，聯想集團公布2014—2015財年第三季度業績報告。報告期內，集團收入為141億美元，比上年增長31%。凈利潤為2.53億美元，同比下滑5%；若不考慮對IBM System X 和摩托羅拉的並購因素，集團季度凈利潤為3.27億美元，同比增長23%。

聯想集團總裁楊元慶在接受網易科技采訪時表示，因並購摩托羅拉與System x所做的融資，導致了大約8000萬美元的一次性現金支付；此外，並購摩托羅拉與System x出現很多無形資產，需要按季度計提，在賬面表現就是7400美元。綜合起來，就出現了凈利潤下滑的情況。

業內人士認為，聯想的運營狀況應以去除這些費用的“凈利潤3.27億美元、增長23%”來考量，在新業務均出現虧損的情況下，整個集團仍有23%的凈利潤增長，足以表明聯想老業務在利潤方面有了極大的增長。

欲借摩托羅拉拓寬高端手機市場

據《華爾街日報》報道，聯想集團去年10月之所以斥資29.1億美元收購虧損的摩托羅拉，其主要原因便是聯想集團希望用摩托羅拉經典和高端的市場形象打動新興市場消費者。

據南方周末網早前報道，數據顯示，去年第三季度，三星和蘋果的全球市場份額為37%，分別是24.4%和12.7%，比去年同期下降7個百分點。相比之下，華為、小米和聯想的市場份額為15.5%，分別是5.3%、5.2%和5.0%，同比增長4.1個百分點。

雖然擠掉了LG晉身前五，但在中國，蘋果公司仍然在高端智能手機市場占據主導地位。而中低端智能手機市場中，聯想要與小米、華為展開競爭。前段時間，小米、華為曬出的2014年成績單顯示，過去一年，小米共售出6112萬臺手機，銷量增長2倍多；華為智能手機發貨量則超7500萬部，同比增幅超40%。聯想面臨的壓力不容小覷。

目前，該公司對摩托羅拉手機的定價高於其自有品牌的手機，這麽做是希望在更高的價格區間里蠶食競爭對手的份額；而聯想品牌手機則以較低價格銷售，保持在較低消費領域的競爭力。

摩托“改嫁”後業績上揚

摩托羅拉在“改嫁”聯想後，業績開始上揚。據《北京日報》消息，楊元慶透露，上個季度，摩托羅拉移動的銷售歷史性地超越1000萬臺，同比翻了一倍，業務遍布全球50多個國家。上個月Moto品牌攜三款新品重返中國市場，剛一周Moto X手機新品的預訂量就超過了100萬臺。

受此利好消息影響，聯想昨日股價大漲7.27%，報收於10.92港元。

據楊元慶透露“（摩托羅拉）毛利率很好，不僅比聯想手機號，比聯想的PC都要好。”楊元慶認為，摩托羅拉業務目前最主要的問題是費用率過高，聯想將從兩個方面進行改善，“一個是增加銷量。第二個是控制成本、控制費用，這包括購買材料的上規模之後的節省，我們有信心一年能省下來四五億美元，還有就是幫助降低運營的費用率，包括生產制造的成本、物流成本。”

"別給我寫研報" 巴菲特回應分析師抱怨財報太簡單

來源: http://wallstreetcn.com/node/214120

樹大招風，巴菲特最近遇到點小麻煩。

長期跟進由巴菲特掌控的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire）的五位分析師向英國《金融時報》表示，與同類規模更小的公司相比，伯克希爾哈撒韋公司的季報披露的信息太少，尤其是主營保險業務的財務信息。而巴菲特回應稱，所有有助於長期投資的有用信息都已披露。

市值高達3700億美元的伯克希爾哈撒韋公司，其業務涵蓋了保險，鐵路，零售，能源等多個領域，其中，鐵路，公共事業和能源方面會單獨列出財務狀況。但分析師稱，其他子公司都沒有單獨披露財務狀況。來自野村證券的分析師Cliff Gallant表示：

我並不是要你的財報變厚10倍，但是目前這些披露太有限了。例如，全世界最大的再保險公司General Re，哪些業務有增長，哪些沒有？哪些情況披露了，哪些沒有披露？

瓊斯公司（Edward Jones）的分析師Jim Shanahan則稱：

你不能像對其他金融公司一樣分析這家公司（伯克希爾哈撒韋）的財務狀況，這會讓人笑掉大牙。

事實上，巴菲特一向不重視分析師對其公司的覆蓋，而是通過年度信（annual letter）的方式向股東做更多說明，下次發布年度信的時間是本月28日。伯克希爾哈撒韋公司目前只有六位分析師跟進，這遠遠少於其他行業巨頭。但巴菲特稱，從11歲開始炒股，自己就從來不指望股評家的推薦來買股票：

我不想任何人因為一份分析報告而買入伯克希爾哈撒韋的股票。我不想任何人只看一個季度的財務狀況就想掙錢。

每年五月份，巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司高管會召開6個小時的年度會議（annual meeting），回答股東、記者和僅三位分析師提出的問題。

伯克希爾哈撒韋公司於去年11月公布的財報顯示，公司去年第三季度盈利為46.2億美元，比去年同期的50.5億美元下滑9%，部分由於旗下保險部門蒙受投資虧損。旗下備受關註的鐵路、公用事業和能源部門，第三季度營收為107億美元，高於去年同期的90.4億美元。

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財報閱讀 快速入門 唐朝

http://xueqiu.com/8290096439/30186491
首先申明兩點：

第一：老唐的財務知識，未經系統學習，全靠翻書而得。謬誤之處，敬請高手賜教。

第二：這篇文章，不是講怎麼利用財報選股、估值什麼的——雪球上這類文章很多——而是談怎麼閱讀財報。是針對入門級新手的。

先說件十多年前的陳年故事，提醒依賴基本面進行投資的朋友：財報絕對不可以是投資者的唯一依賴因素，甚至不可以是第一依賴因素。

故事的主角，是上世紀末的A股市場大牛股，四年漲了60多倍的牛股。年年高增長，營業收入高增長，利潤高增長，現金流也相當優秀。一言以蔽之，財報漂亮，企業家對市場判斷準確，公司年年達到甚至超越經營目標，其董秘也被江湖傳為「天下第一秘」。看好的研報滿天飛，是顯而易見的白馬，股價走勢也證明了，任何回調買進的投資者，都賺到了大錢。

說到這兒，估計老江湖應該已知是誰了。對，號稱東方不敗的東方電子！後來的事實證明，這家公司的報表全部造假，其過程大致是：

1）     公司94年改製成股份公司時，由於沒有獲得足夠認購。公司從銀行貸款，另外成立了一家公司，以1.6元的價格吃下了職工股差額1044萬股；

2）     97年上市後（當天股價18元），這部分職工股被分在了幾十名個人賬戶上，由董事長隋元柏和董秘高峰等少數高管掌握。上市後，公司又先後投入了近七億資金進入這些賬戶；

3）     公司每年提出當年計劃收入和利潤，由財務部算出計劃和實際之差。銷售部按照需要製作合同及發票；發佈高增長盈利預告，股票大漲。證券部按照需要的收入金額，拋售個人賬戶股票，並將資金匯入空殼公司甲；

4）     公司甲或親自與東方電子簽訂並履行合同，或將款項分拆打給東方電子的合作客戶，由客戶與公司簽訂合同，將對應款項打入東方電子賬戶；

5）     銀行提供進賬單、對賬單。會計師事務所出財務審計報告；

6）     發佈良好業績財務報告，股價上漲。莊家獲利（主莊中經開）、老鼠倉獲利、市場參與者獲利；

7）     下一年伺機買入股票。重複，重複。這些賬戶先後在股票炒作中獲利17億，並將其中約16億做進了公司主營收入內，製造出一隻業績不斷增長的大牛股，完成了四次送股配股，最終使二級市場投資者損失慘重；

8）     再後來，一個非常低級的疏漏導致東窗事發。最終董事長判兩年罰五萬。董秘判一年，罰兩萬五。總會計師判一緩一，罰五萬（呵呵）。

這種造假，每筆合同都有對應現金進入，財報非常完美。如果不瞭解其在業內的地位，其市場份額，以及同行的毛利率淨利率，或者對照其稅收情況，提出質疑。僅僅閱讀並依賴於財報做出判斷，容易踩中地雷。前幾天剛剛被查的新中基，同樣拷貝的這套老手法，踩雷的照樣一大堆。

有了這個故事做引子，有了對財報的警惕心，牢記財報的第一作用是用來排除企業的。然後我們再來談閱讀財報。

先說資產負債表

1）財報主要由三張表及附註構成，三張表分別是資產負債表、利潤表、現金流量表。每張表又分別提供合併報表和母公司報表。

2）母公司就是上市的股份公司本身。而合併報表則包括了上市公司本身及其控制的子公司、孫公司等。由於子公司、孫公司，也是企業經營的重要部分，所以我們通常關心的經營數據，都來自合併報表，是用母公司的經營情況，加上其旗下控制的子公司、孫公司、孫孫孫公司的經營情況合併。合併時，會抵消掉這些母子公司、子孫公司之間進行的交易。

3）最重要的報表，是資產負債表。資產負債表，是企業在12.31日（或季度末）結束那一刻的定格照片。提供那一刻的資產、負債以及淨資產數據。

4）資產負債表，是最不可或缺的表。沒有利潤表，可以用資產負債表的期末淨資產，減去期初淨資產，再考慮分紅和資本公積變化情況，自己算出淨利潤。沒有現金流量表，也可用資產負債表期初與期末的現金差異，算出本年度現金的變化。

5）資產負債表，很容易看。忘掉那些容易讓人糊塗的專業術語。記住一句話就可以了：表的右邊，是錢的來源。表的左邊，是錢的去處。

6）錢的來源，無外乎借債或股東投入。所以，資產負債表的右邊，分為負債和權益兩大項。它告訴你，公司的家當裡，有多少是借得錢，有多少是股東的錢。依照需要還錢的次序列出來，越早需要還的，放在最前面。股東投入不需要還，所以放在最後。

7）錢的去處，組成企業資產。資產按照可變現的便捷度排列。最容易變現的當然是現金，放在最前面。最不易變現的固定資產無形資產商譽什麼的，放在最後面。

8）逐項看過去，公司家當一目瞭然。對照以前的表格看，可以知道每個單項怎麼變的。閉上眼，想像自己是老闆，把各類資產如此如此的騰挪，想想他為何這麼幹，干的對不對，是看財報時最享受的事情。如果自信心不夠，就把所有的數字同比例縮小到自己能駕馭的級別，然後再冒充老闆（一笑）。

9）跟同行比照著看，看不同類別在總資產裡佔比有何不同，思考為何不同，這個不同是優勢還是劣勢。尤其是應收票據，應收賬款，應付賬款，預付款項，預收款項等項目，可以看出公司與上下游之間的地位，展示公司競爭力的強弱。如此，資產負債表，大致就算消化了。

10）新手，一定要訓練自己適應三位一逗點的數字長度，練習著條件反射的找到百萬和億。初期，可以視公司規模，習慣性四捨五入億或百萬後的小錢（一笑），讓自己輕鬆點、冒充老闆也踏實點。

再看利潤表（也叫損益表）

11）   利潤表，最簡單，市場最喜歡看，也最容易造假。容易造假的根源，是權責發生制。權責發生制，名詞解釋自行百度，這裡記住一點即可：因為權責發生制，所以沒收到的錢，也可能被算作收入（在資產負債表裡記錄為應收），而已經付出去的錢，可能不被記錄為成本。當然，有些企業剛好相反，收到手的錢，不記錄為收入，沒給出的錢，記錄了成本。

12）   收入之下，依此是成本，稅收，費用，很容易理解。收入減去它們，就是營業利潤。營業利潤加上一些營業外的偶然收入或支出（營業外收支佔比大的公司，一般要警惕，都是些不讓人省心的貨），便得出了利潤總額，交掉所得稅後，剩下的便是淨利潤。強調一句，很多新人不知道的常識：上市公司報告的收入數字，是不含增值稅的收入。

13）   成本，稅收，費用各自佔總收入的比例，與同行對比，與歷史對比，如果比例比較異常，就需要去財務報表附註裡，尋找對應解釋。如果解釋不那麼合理，就需要懷疑和警惕。對投資而言，寧可錯殺一千決不放過一個，是金玉良言。

14）   並非每家參與報表合併的企業，都是由股份公司持股100%的。所以，那些其他股東持有股份，所對應利潤或虧損，需要從合併報表裡去掉。這個項目就叫少數股東損益。去掉了它，剩下股東淨利潤，報表上名字拗口，叫「歸屬於母公司所有者的淨利潤」。

15）   歸屬於母公司所有者的淨利潤，除以總股本，就得出每股盈利。每股盈利除以股票價格，就是收益率。收益率的倒數，就是市場最常用的指標--市盈率（price/earning），簡稱PE。和私募股權投資（Private Equity）的簡稱一樣，別弄混了。

然後輪到現金流量表

16）   現金流量表，最簡單，就是我們每個人都會做的流水賬彙總。賣東西收了多少錢（注意，含增值稅），買東西花了多少錢，繳稅多少錢（包括繳增值稅），給工人支了多少錢，多少錢做了投資，以往的投資賺了多少錢……一筆筆流水賬，合併一下同類項，寫給你看便是了。

17）   現金流量表，最準確的數字是期初現金總額、期末現金總額，以及二者的差：現金淨增加額。其他的數字，據說可靠性要排在前兩張表之後。

18）   由於現金的收益率為零，所以無論個人還是公司，都不會持有大量現金的，而會選擇將現金存銀行搞理財什麼的。這類東西，被稱為現金等價物。

19）   提醒個小問題：資產負債表裡的貨幣，不一定都是現金及現金等價物。曾有一位QFII研究員（也在雪球），就在茅台上碰到這個問題，打電話問老唐，說為何資產負債表的貨幣資金數值，和現金流量表的現金餘額數值差幾十億。其原因，是有些特別約定不能隨便動用的錢，例如存進央行的準備金，有特別約定取款條件和期限的存款等，算是貨幣但不算是現金及現金等價物。

20）   為條理清楚，現金流量表將現金流量分成三大塊：經營活動，投資活動，籌資活動。經營活動，是企業提供商品或服務，收入的現金和支出的現金情況。投資活動，是企業擴大規模的投資，或者對外的投資及其當期收到回報的情況。籌資活動，是企業籌錢（借債或者發股）收到的錢以及為此付出的成本及紅利的分配。

21）   經營活動產生的現金流淨額為負的企業，通常日子不好過（銀行除外）。這個不用解釋都懂，就是平常說的入不敷出。這種企業，無疑要靠融資（借債或發股）過日子，所以對應籌資活動產生的現金流一般為正。當然，控股類公司，主要收入是投資對象分紅收入的，也例外。

22）   對於企業擴張進行的對內對外投資，一看投的項目是不是在企業能力範圍內的。通常，跨行業擴張，不妙的概率大；二看投資回報率。新下注的項目，投資回報率如果不是顯著高於社會資金平均回報水平，管理層就是亂來。反之，就是對股東有利的投資。

其他補充

23）   財報裡還有一張《所有者權益變動表》，偷偷告訴你，老唐一般不看，搞不懂在那裡去看什麼東東。有經驗的，敬請不吝賜教，先謝謝了。

24）   兩千多家公司，每家公司的年報不低於十萬字，也就是總字數不低於兩億，就算你一年有三百天讀年報，一天也要讀相當於一本《三國演義》，這不現實。

25）   受精力所限，設立一些簡單的規則，縮小自己的關注圈，在圈內去挑選，這是每個投資人都必須要面對的事情。規則，依賴於自己的投資理念，此處不展開了。老唐自己，是不看ROE（淨資產收益率）低於15%的企業，不看上市未滿五年的企業（@劉馬克 兄更嚴格，要滿十年的才看）。每一種規則，都可能放掉一些牛股，也繞過一些陷阱，是硬幣的兩面，摸索取捨吧。

26）   選定了大致要看的股票後，除了三張表以外，董事會報告和重要事項，是必須細讀的內容。尤其是董事會報告，最好是多年的連在一起讀，可以看出董事會說話是否可信，對市場判斷是否準確，對企業掌控力是否可靠等等。

27）   三張表中的任何疑問，都需要在附註中去找解釋。其實，附註最好是逐字細讀一遍，通常的投資者沒什麼耐心去讀附註。實際上有些必須披露，卻不太想讓你明白的東西，都在附註裡。要想取得比較優勢，別人不讀的東西，你得讀。

28）   財務報告的其他項目嘛，在第一次讀的時候，認真點，逐字讀。後面再讀的時候，就可以一眼瞄過了。還有開始的那些摘要，反正要讀原表的，摘要可看可不看。這樣節約不少時間。

29）   一般來說，企業上市時的招股說明書，信息量通常豐富，比年報要大很多。對已經產生興趣的企業，招股說明書不可不讀。不難理解，想跟人要錢時的講解，和錢已經到手後的匯報，態度通常會有差異（一笑）。補充一句，很多企業和招股說明書同時推出的，還會有一份「招股說明書附錄」，信息量也不小，別漏過了。

30）   一般來說，初學者先從貴州茅台的財報看起，是個不會錯的決定。之所以推薦它，倒不是因為老唐持有茅台，而是基於五個理由：1.這個企業的主營業務單一，就是產酒賣酒（去年加上財務公司業務，但很小，小到可以忽略），好理解；2.這個企業年銷售量與四五年前的生產量有關係，閱讀過程中產銷相互印證，可以挖掘出很多表上沒有的東西；3.這企業先收錢後發貨，幾乎不會有什麼死賬壞賬，存貨也無需計提跌價損失，報表相對簡單；4.市場研究的比較多，自己看不懂的時候，很容易搜索到相關資料；5.更重要的是，在A股做投資，你繞不開茅台。茅台這樣的印鈔機，至少可以作為其他企業的參照物。這樣，從閱讀茅台財報入手，時間鐵定不會是浪費的。

無論多麼頭大，嘗試著讀完一家企業十年以上的財報，你今天覺得費勁兒的疑問，大部分都不再是問題了。

祝各位投資順利！

股價滑鐵盧，圖說Lending Club財報！ BlackPuma

http://xueqiu.com/5232498753/37053604
來源：點拾
P2P顯然是過去一年最火熱的名詞。雖然許多人可能不知道P2P代表著Peer-To-Peer，但今天連許多大街上的老爺爺，老奶奶都知道什麼是P2P了。筆者早在去年就和大家簡單分析過P2P全球龍頭$Lending Club(LC)$ 的商業模式。美國由於徵信行業完善，實際利率很低，P2P的環境和國內完全不同，其針對的客戶也不相同。然而，更全面的國際比較總能給我們帶來更深入的視角。近日Lending Club也出了上市後的第一份季報，簡單和大家分享其季報內容：

Welcome to the better rates together club。這是季報的開頭語，也代表這Lending Club的宗旨。

下圖是Lending Club放貸規模的增長。在去年四季度高達14.14億美元，年化速度在56.59億美元。這是一個幾何的增長速度，2011年一季度的時候才4600萬美元規模。


下圖是公司的商業模式。一目瞭然，Lending Club的貸款成本將比傳統的渠道便宜3-5%。這個在無風險收益率很低的美國，是很大的利差了。


Lending Club提供平台，撮合投資者和貸款者，給兩方都帶來價值。讓貸款者的成本更低，讓投資者的回報更高。類似於貸款中的電商，打破中間環節。


那麼Lending Club怎麼賺錢？人家也不是活雷鋒。公司目前收入來自於前期的交易費和持續的服務管理費。


再來看看公司的業績增長。14年收入達到2億美元，同比118%增長。其中收入佔比放貸量為4.88%，比去年有所增長。而四季度收入7000萬美元，同比增長108%，環比增長23%。


最終導致公司的EBITDA在2014年達到2130萬，但是EBITDA Margin出現下滑，下滑到10%.


比較負面的是公司加大產品研發和後台的投入，這也導致2014年出現虧損。

最後，公司公司對2015年一季度的展望為：收入在7400-7600萬之間。整個2015年的展望為收入在3.7到3.8億美元之間。

事實上，這份季報應該說和市場預期差不多。然而Lending Club的上市搭載著太多期待，無論從其商業模式還是股東背景。僅僅一份「符合預期」的財報顯然無法打動華爾街。公司股價也在昨天暴跌10%以上。（完）

數字看京東財報：為何2014年大虧49億

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1524

強烈推薦|一文讀懂“國家財報”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1562

YY高管解讀財報：今年7億投向遊戲直播業務

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1553

途牛財報分析：在加大投入中高歌猛進 葛甲

http://xueqiu.com/4601851079/37498591
途牛旅遊日前發佈了2014年Q4並全年財報，4季度淨營收為9.287億元，同比增長90.9%,。2014年全年途牛取得35億元淨營收，較2013年同比增長81.3%。摩根斯坦利將此份財報定義為，增長強勁超出市場預期。

在加大投入以利潤換市場的思路下，途牛在做大營收和擷取份額兩方面均取得出色成績。據艾瑞最新報告數據，途牛在跟團游和出境游領域的市場份額穩步提升，2014年二者的市場佔有率均超過20%。而四季度取得的9.287億淨營收，也遠遠超過了上一季度8.512億元至8.755億元區間的業績指引，顯示出其強勁的增長勢頭。

隨著中國人旅遊需求不斷攀升，傳統用戶也在快速轉移至線上，目前可稱之為在線旅遊的紅利期，但市場的膨脹程度仍只是漸入佳境，還遠未到達頂峰，且會在未來幾年持續保持強勁需求。在線旅遊當下最好的策略是進行持續投入，與傳統業務及在線同業爭奪市場份額。用加大投入並犧牲利潤的方式獲取用戶與份額，是在線旅遊的唯一要務，也與投資者的期待相吻合。

2014年途牛的出境游業務是增長引擎，在繼續擴大馬代線路優勢的基礎之上，遊客對歐洲、日本、韓國、美國等旅遊目的地的強勁需求，也被途牛牢牢抓住，從不斷升溫的境外游市場中獲取到相應的份額。目前途牛除了仍牢牢把持馬代線路領跑者地位之外，在日本線路的開拓也進展迅猛，在其他熱門境外遊目的地線路的開拓上，也順風順水。

過去幾年途牛對供應鏈的持續投入和經營，以及在區域市場實施的廣泛覆蓋策略，在2014年取得顯著成效。除此之外，旅遊品種的豐富及途牛品牌的不斷提升，也是途牛在2014年營收及市場份額雙雙超出市場預期的主要原因。

2014年4季度，通過途牛出遊（不含門票）的人數從2013年同期的29萬多增至55萬多，移動端的流量則更是高達在線總流量的65%，移動端的訂單數增長十倍，佔在線總訂單數的45%。僅2014年一年，途牛新開設區域服務中心的城市就增加了58個，四季度，途牛集中開設了45家區域服務中心；截至14年年底，途牛在全國的區域服務中心擴張至75個，旅遊目的地國家覆蓋140個。

在財報中，尤為難能可貴的是毛利率的提升。2014年在線旅遊的同業競爭可謂殘酷，但在為應對競爭進行持續投入的基礎上，途牛還是取得了6.4%的毛利率，高於2013年的6.2%，其中4季度的毛利率更是高達6.6%，遠高於2013年4季度的3.6%。毛利率有所上升的原因，主要是供應鏈管理較為出色，直采比例有所擴大等。過去一年，途牛通過深化與戰略供應商的合作以及持續推進直采模式，加強了供應鏈管理。這對途牛提高產品質量和多樣性，向用戶提供更優惠的價格和更大靈活性，以及增強途牛價格競爭力而言至關重要。

途牛在去年3季度給出的4季度業績指引上限為8.757億元，摩根斯坦利的預測更趨樂觀為8.82億元，最終途牛實現了9.29億元的淨營收。市場對途牛2015年Q1的淨營收規模預測為10.5億元，摩根斯坦利的預測為11.1億元，但途牛卻給出了上限為11.6億元人民幣的指引，超出市場預期12%至15%。在中國在線旅遊行業，是否虧損從來都不是投資者關注的事情，營收規模和市場份額才是，在現階段尤其如此。

途牛目前有跟團游和自助遊兩大主要業務方向，跟團游收入年均增長在80%以上，而自助遊收入增長則更為迅猛，去年4季度增速達293%，其超高速增長的態勢令人印象深刻。

在經過2014年激烈市場的競爭之後，途牛面對的競爭壓力相對緩解，20%的市場份額已足以奠定其中國在線度假旅遊市場領導者地位。從本次財報中可以看出，2015年途牛的發展策略將從粗放型升級為精細型，在繼續加速獲取市場份額的基礎上，通過加強產品設計和提升服務種類及質量、強化供應鏈管理等渠道尋找新的增長點。

目的地旅遊服務是途牛在2015年的發展重點，其中包括汽車租賃、個性化服務等，在旅遊行程的各個環節，途牛都將深入進去精耕細作，向著一站式旅遊解決方案提供商的方向前進。這相當於對跑馬圈佔來的土地進行深度開發，但並不意味著跑馬圈地的終止。途牛的策略很有可能是邊圈地邊開發，通過提升服務來增強用戶粘性，並由此建立和加強競爭壁壘，將自身置於安全邊際之內。

途牛大規模的營銷和推廣活動，很有可能在2015年下半年進行，以進一步加強品牌知名度。在線旅遊業務的品牌形象，對用戶的拉動作用明顯，此前，途牛曾贊助電視節目《超級大腦》和《我是歌手》等，未來一年其營銷渠道將會呈現多樣化。當前途牛手握現金及等價物20億元人民幣，而在2015年，市場和營銷的投入將會持續。因為，中國在線旅遊市場正面臨最好的發展機遇，途牛不會小富即安。

財報解讀：新浪微博與Twitter，誰更燒錢 ？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1595