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A股牛市 看上去很美

來源: http://wallstreetcn.com/node/212646

2014年，牛冠全球股市的A股已經成為資本市場的奇觀，國內全民炒股的熱潮甚至引發了美國《紐約時報》的關註。

不過，當所有媒體都在關註攀升的股指和市場時，《紐約時報》將聚光燈打向了散戶股民，文章首先講述了北京的鄺先生賣房炒股的故事：

鄺清明（音譯）賣掉了他七年前花40萬人民幣購買的公寓，並將一半的賣房款用來炒股……他表示：“我認識的所有人都在炒股，所以我覺得我也應該投資。”不過雖然股指上漲了，他的股票投資組合的表現基本持平。

正如華爾街見聞在今天的文章中提到，中國股市在沈寂四年之後一鳴驚人，上證綜指以52.87%的漲幅“牛”冠全球股市。

文章素描了今年股市走牛的全過程：

就在今年上半年，A股依然是一汪靜水。就在所有人都覺得她將長時間內跳不脫2000點魔咒時，A股的行情在七月下旬開始啟動。

很快，上證綜指於8月站穩2200點，9月站上2300點，11月站上2400點。

接下來的發展超乎所有人想象：11月21日央行降息發令槍響，掀起了一場波瀾壯闊的瘋牛行情，短短半個月內，A股以迅雷不及掩耳之勢，迅速從2500點沖上3000點，漲幅超20%，成交量也竄至萬億水平。

分析師傻眼了，外資嚇跑了，大媽進場了。一個全民炒股的年代又回來了。

牛市的來臨讓中國再次進入全民炒股時代，鄺先生只是炒股大軍中的一個案例而已。散戶們正跑步進入股市。官方數據顯示，在12月12日當周，上交所和深交所新開股票賬戶接近90萬戶，創下七年來的新高。

全民炒股的狂熱背後，體現出散戶們的非理性。正如《紐約時報》報道中，65歲的退休職工楊大爺的評價：

“大家都不過是想賺點錢，就像賭博。賭徒為什麽會在賠錢的時候也繼續下註呢？炒股也是一樣。如果你虧了錢，你就想挽回損失。如果你賺了錢，就想賺得更多。”

對於散戶們來說，確保手中的錢保值增值一直是“核心需求”。《紐約時報》指出，散戶們湧向股市的推手，正是房地產的低迷和余額寶、銀行理財收益率的下降。

但無論牛市還是熊市，似乎都逃不過二八定律。股指上揚的背後，也不乏“滿倉踏空”和“滿倉跌停”的杯具投資者。對很多散戶來說，牛市只是“看上去很美”。正如《紐約時報》文章中提到的26歲IT男陳先生的經歷：

“自9月以來，我就開始一點點地將錢從理財產品和余額寶轉向股市。這是我第一次炒股。”陳先生表示，自己主要從社交媒體來獲得市場資訊和股票推薦。“最初我賣了一些股票，賺到一些錢。但現在，總的來看我是虧錢的，我還在學習。”

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經濟加速複蘇 美股牛市又一年

來源: http://wallstreetcn.com/node/212680

2014年，原油、美聯儲和擴張的經濟為美股定下了基調，標普500指數53次收於歷史新高，自金融危機後低點累計上漲超過200%，為上世紀九十年代以來最大牛市。

美國經濟加速增長，以及全球央行大寬松刺激偏好風險的投資者購買股票，標普500指數年內53次收於歷史新高，道瓊斯工業指數史上首次突破18000點。美國原油產量創三十年新高和OPEC拒絕減產保價致使原油價格下跌46%，能源股大跌，航空股大漲。

管理20億美元的費城信托公司（Philadelphia Trust）首席投資官Richard Sichel告訴彭博社，繼2013年大漲30%後，標普500指數去年“能獲得兩位數的上漲是驚人的”。

股票投資者應該為前後這樣的銜接感到高興。市場對美國經濟感到樂觀，低油價可幫助刺激消費者信心。

繼2013年創下1997年以來最大漲幅後，標普500指數去年上漲了11%至2058.90點。12月31日下跌了1%導致該指數在當月累計下跌了0.4%，未能實現連續第七個12月上漲。但2014年仍然是標普500指數連續第三年收獲10%以上的漲幅，這種情況史上僅三次。

道瓊斯指數去年上漲7.5%至17823.1點，最後兩個交易日的回吐令其回落至18000點下方。納斯達克指數全年大漲13%，代表中小盤股的羅素2000指數上漲3.5%。

據彭博社，2014年平均每天有64億股股票被換手，較2013年增長3%；平均日交易量達到約2580億美元，較2013年增長17％，反映出股價的上漲。

幫助管理50億美元資產的Hennessy Funds基金經理Skip Aylesworth在電話中告訴彭博社：

美股的上漲與海外資金的流入有關，主要是因為美國經濟看起來更加靠譜，以及油價的下跌。希望投資的人正在把錢投向美國。

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個人猜測：主板牛市炒作路線 Dean_丁丁

來源: http://xueqiu.com/2129489320/34786917

 
 
 
 
 
  
純屬個人猜測，臆想，不做任何投資依據。

第一： 有題材驅動的藍籌（低ＰＢ主板股）：核電，軍工，高鐵，工程建設，券商，銀行，保險。 6個月。已基本結束, 或階段性的炒作導致短期相對漲幅太大，空間不大。

第二： 第二批低估的股票：房地產，釀酒，汽車，鋼鐵，有色等等悄悄啟動，同時第一批股調整。3-6個月。這一批股票的行業催化劑不一定很高，但有一個共同點：曾經是知名股票，PB低，未被炒作過。垃圾股底部緩慢擡高。

第三： 主板垃圾股爆發炒作，前兩批股票調整。時間3-6個月。炒作後，這批股票快速回落，最典型的曇花一現式樣的炒作。

第四： 進入全面高估階段，可能部分第一批和第二批的股票會被炒作最後一波。最後3個月。無論有無金融危機，這個階段必將來臨。  進入這個階段開始必須要隨時準備撤離股市。市面上可能萬民空巷炒股的場景再現，券商普遍預計“黃金十年”等等言論，預言8000點，10000點等等。股市上哪有什麽黃金10年。10年內可能有2-3個大循環。不操作大循環，死在市場市場很有可能。最後套在高峰的，多數是急於發財、入市不到5年的新股民。

第五：大崩潰。大輪回，不可避免。 大崩潰後一批新的股票產生估值優勢，下一個循環開始。

根據一篇網友的文章，這次券商超乎意料的爆發（速度快於任何一個歷史上的牛市），最大的原因是微信可以方便的把股票信息在朋友間瞬時傳遞，速度比電郵、電話、QQ，等時代提升3-10倍以上。

鑒於中國人愛炒作的天性。股市在炒作1-2年左右之後，如果過度炒作，那麽入市的資金將枯竭，場內聰明資金開始退出，產業資金減持，國家開始從股市動腦筋（融資擴大或者國有股減持等等），或者操作場內資金踩踏式退出，此時行情必然就結束。

以上的板塊，純屬個人的預想，可能和實際差別較大。

總體預想是，總體幅度大約在3-4倍。低於上次06-07年的指數6倍（實際是6*1.3=8倍，另外30%是流通股補償）

純屬個人猜測，不做任何辟謠、分析和對質。

小盤股能否再搭牛市的順風車？ 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/34815519

最近半年的行情到底是反彈，還是新牛市，我看已經比較明顯了。戰爭的勝負取決於天時地利人和，牛市的三大要素：低估值、長期熊市和資金大量流入，其實都已經具備了。

本輪牛市和以往只要在股市就一起發財完全不一樣，最近兩三個月出現了十年難得一遇的滿倉還踏空的現象，大盤股一漲再漲讓重倉的人大呼錢來得太快受不鳥，小盤股卻出現了做頭破位下跌的走勢更受不鳥。那麽如果牛市行情在未來幾年繼續延續，小盤股能否再搭牛市的順風車再創新高？

股市或是股票的漲跌，有時候和基本面完全不一樣。以去年的行情為例，一方面煤價持續下跌，但看看煤炭股漲幅不小；鋼材價格已經跌到據說是十多年前的水平，但鋼鐵股翻倍的不在少數，連寶鋼這樣的基本上很難有資金願意炒作的夕陽行業的老大都是大漲；銀行的不良資產在增長，非對稱降息就算不是什麽實質性利空但肯定也不是銀行業的利好，但銀行股去年普遍上漲六七成。民生銀行、中信銀行、華夏銀行都出現過漲停。而在前幾年銀行業凈利潤每年20%甚至更快增長，不良資產雙降的時候，銀行股估值不斷走低，從銀粉開始抄底的15倍市盈率跌到4倍多一點。從接近1.8倍左右的市凈率跌到基本所有的銀行股都破凈。

同樣，並不是全球股市整體是牛市的大環境，中國股市就能上漲。2003年是全球股市結束新經濟泡沫破滅為期兩三年的熊市進入牛市的一年，但中國股市又繼續熊了兩年之久。雖然2003年開始中國結束了亞洲金融危機、國企經營困難、銀行不良資產大幅增長帶來的壓力，開始進入了10%以上的五年增長期。也並不是中國股市進入了牛市，所有的股票都能上漲。以2006年和2007年的牛市為例，在2001-2005年的熊市中表現不錯的一些股票，如鹽田港，在牛市中反而顯著跑輸股指。更值得註意的是，2007年的5月30日暴跌之前幾個月，小盤垃圾股大漲特漲，但從那次暴跌開始，再也沒有像樣的行情，從6月開始兩三千點的大漲行情中，基本面較差的小盤股基本上無人問津。

巴菲特形容股市為市場先生，股市如果真是一個人，那他哪怕是個醉漢，也有一定的行為章法。比如一個醉漢基本不可能完成一個奧運冠軍才能展現的體育技能，不能長出翅膀飛起來，不能順著手電筒的光柱爬到月亮上去。歷史數據，歷史行情，很有可能可以指導我們對未來行情做出相對比較準確的判斷。

這里說說中國幾千年來各朝代的統治時間。這里有兩個規律：一是社會經濟越發展，社會矛盾越多，矛盾的處理越困難。所以奴隸制的夏、商和周都能統治500年以上，而封建社會統治200年就是大王朝了，如漢、唐、宋、明、清。封建社會皇帝一般五天甚至十天上一次朝。明朝萬歷皇帝20多年不上朝對外戰爭也能全部獲勝。到清朝時人口大量增加，社會矛盾此起彼伏，皇帝就要每天都要上朝了；二是王朝的持續統治時間有一個相對固定的上限。封建社會差不多就是200多年。如果王朝最初的統治者高屋建瓴地制訂了科學、合理的發展經濟、緩合社會矛盾的政策，或有連續幾個特別強能力的皇帝，那統治時間就明顯長得多。唐朝是統治時間最長的大概有290年，有李世民、武則天和唐玄宗三個長壽皇帝的長期英明執政。宋朝南北宋加起來有近300年，因為宋朝重視工商業的發展，財政收入極多，一有災荒就花重金招兵，梁山好漢雖然造反但沒有任何一個人是因為吃不上飯上梁山，宋朝也是唯一一個沒有發生全國性農民起義的朝代。清朝有康熙、雍正、乾隆三個比較開明又能集中權力的皇帝近140年的統治，打下比較好的基礎。還有其他不少小規律，如“胡人無百年運“。少數民族也許騎兵很厲害，射箭很準，但不擅長治理中原，根本無法緩合社會矛盾。所以元朝的軍隊天下無敵，也只在中原呆了90多年。但契丹搞一國兩制（奴隸制和封建制並存），清朝融入漢民族，政權就能維持200多年。

不論是牛市還是熊市，一個板塊或是具體的股票，是漲是跌，並不完全取決於共性，個性也非常重要。股票的個性是什麽呢？從歷史經驗來看，我看有兩點比較重要：

一是周期性。股票背後是上市公司，上市公司的經營有周期性，市場主流資金從一個領域獲利較多後就要做戰略性轉移，於是股票漲跌有周期性。花無百日好，股無五年紅。為什麽去年醫藥股業績並沒有明顯的下滑，但股價表現不行？雲南白藥、東阿阿膠、片仔廣全年收跌，同仁堂只漲了6%，大幅跑輸股指。這些累計漲幅巨大的股票，不論其基本面有多好，都如同已經被啃過並吸走九成以上汁液的甘蔗一樣，只有甘蔗渣了，再包裝，再鼓吹概念，多數資金也不會跑進去當接盤俠，更何況有前期的獲利盤要湧出。從美國最近幾十年的情況來看，大宗商品、大盤股、小盤股，有大概為期10年左右的一個輪番超額表現期。1973年開始隨著美元的崩潰，石油為首的大宗商品開始走牛。但到美國股市1982年前後進入長期熊市後，大宗商品就跌跌不休。羅傑斯在大概1999年股市大漲時，居然發現報紙上甚至都找不到商品的報價。很快隨著中國需求被炒作及美元貶值等因素，石油、黃金等商品價格再度進入牛市。不論經濟是不是在快速增長，是不是股市牛市來臨，都要顯著跑輸股指。過了這個超額表現期，就要為長期積累的泡沫買單，消腫。

既然2011年之後，小盤股的泡沫一直在膨脹，那麽即使來了牛市，如果只是跑輸上證指數一半的漲幅就已經燒高香了，就不要幻想延續神話了。創業板是個千奇百怪板，天生畸形板、垃圾板、套現板，是一些民企老板成功套現的板，是一些權貴資本掠奪之板，而不是再創業帶來共同富裕的板。但如果中國股市看起來像垃圾堆，存量資金不斷流失，那麽存量資金投向價值明顯低估的大盤股就相當於選擇了守寡，而投入了創業板，在局部領域卻可以創造資金多於股票而股票供不應求而不斷上漲的“共贏”局面。那時候小盤股真是熱鬧啊，一停牌宣布要重組，基本上複牌之後就是連續漲停。我自己都碰到不少，成飛集成、中南重工、禾嘉股份……重組能不能賺錢，增發買到的資產值不值那個價，都沒有關系。這種笑話如果不結束，那只能說明整整一代人的智商下降了，這顯然是不可能的。

假設上證指數未來兩年能漲到5000點，創業板指數只下跌20%，我看已經是非常抗跌了。

二是估值水平。股票不論有多少概念附身，最終還要落腳於經營利潤。股價的漲跌，起長期約束作用的，恐怕就是估值。仿佛動物園里養鷹的地方，下面有土地，上面有很大的尼龍網，鷹最高飛不出尼龍網，最低進不了地，在這個範圍內，鷹可以持續飛行於某個高度，可以升高，可以降落，可以俯沖。不能說沒有例外。就是鷹向上飛的力量比較大，帶動網向上振動，鷹飛出了原來網的高度。小盤股又不是周星馳演的《九品芝麻官》中那條同治皇帝身上被包龍星扯下來的龍內褲，在估值面前並沒有特別的優勢。小盤股似乎成長性好，但經營風險大，得不到銀行的特別青睞，也很難得到特別的采購折扣，知名度低。創業板為首的小盤股市盈率100倍不稀奇，市凈率20倍的股票也不少。現在以公、私募為首的小機構們普遍對小盤股還有幻想，一是大盤股漲得太快漲幅大不太敢追，二是希望有一個高點再跑，三是思想一時間無法轉變，就如同當年紅軍官兵要脫下紅軍軍裝穿上殺害自己戰友的國民黨軍軍服一樣。但最終形勢不等人，先賣就能賣個高價，先下手為強，後下手遭殃，爹死娘嫁人各人顧各人。註冊制總會來真的，增量資金腦子有病才去接盤小盤股，即使是公募基金新成立的基金都不大可能主要建倉小盤股。封建社會的皇帝，如果了解以前王朝長命的也就是200多年，就不要有太多的幻想。同樣，如果70倍市盈率是全球主要股指牛市的終點，那麽這個位置對小盤股就不要有什麽幻想了。不久前在媒體上有某公募基金經理（20多個月管理的基金凈值增長87%）對小盤股泡沫的描述，比較客觀：

“……而所謂的題材股或者概念股就是，它們可以講一個貌似邏輯合理的故事，但實際上很難實現。例如手遊行業，去年整個行業有100%的增速，如果光看增速那是機會無限，但實際上很難有一家公司持續盈利，公司實際經營狀況很難對應股價中反應的預期。

“相比2013年成長股的上漲，今年很多股票的漲幅都讓人難以理解。但我看到眾多人都在‘裸泳’，也只能脫了褲衩一個猛子紮進去，邊遊邊祈禱退潮時我已經上岸。相比2013年我對很多上市公司股價的自信，今年我發現市場中真有投資價值的股票數量大幅減少，在操作上我也不再敢重倉集中持股，而是采用相對分散的投資策略。

“年初由於擔心題材股炒作後業績無法兌現，我早早減倉題材股。此舉導致在一季度題材股暴漲的情況下，我10%的收益率只能排到中等偏上，相比2013年的前十大幅下降。第二季度，我單季度降倉集中持有成長股，使我該季獲得6%的回報。我的基金凈值居然回升到了2013年10月份的水平。同時，半年16%的回報，也使我的排名再次回到了前10行列。第三季度，題材股更加瘋狂，很多都是純炒作，要實現它們講的故事至少需要3、5、甚至10年，甚至大部分根本無法實現。真不知道是它們傻還是我幼稚。或許我不關註基本面、只看K線，收益率可能會更好一些。在這個季度中，我繼續投資自己看得明白的成長股，單季度盈利11%，勉強讓我的業績停留在30名左右。”

2015年，泡沫巨大的小盤股行情不排除還有反複。國民黨在解放戰爭中兵敗如山倒，在金門還打過一場勝仗。不過在未來兩三年，小盤股的主要趨勢還是減泡沫。不論大盤股估值漲到20倍還是25倍，都難以繼續吹大小盤股的泡沫。實際上正是大盤股的上漲吸引了較多的資金，已是甘蔗渣、豆腐渣、酒糟的小盤股沈澱的資金持續流出的概率才更大。風水輪流轉，想想1918年，法國一雪普法戰爭的前恥，但到了1940年巴黎又被德軍占領。小盤股前兩三年靠大盤股失血得到滋養而虛胖，現在新的周期到來，潛水要返流至大盤股了。這個趨勢一旦形成，沒有一兩年，根本停不下來。到那時候，一幫號稱新經濟價值投資的人，一定有錢買一條龍內褲來聞著提神。

（借鑑）2014牛市中自信過度而破產的故事（轉） 金石楊天南

來源: http://xueqiu.com/1175857472/34814103

（借鑒）2014牛市中自信過度而破產的故事（轉）

悲催的2014年已經過去，盡管辛酸但總要去面對。

2013年獲得職業炒股生涯第一個100萬，也在同一年底經歷了職業生涯第三次破產，這次破產並不是踩上了如重慶啤酒 那樣的黑天鵝事件，而是一年3倍多的驕人戰績以及資產首次突破100萬的過度自信讓我采用了融資融券高杠桿的做法，當時加上融資最高操作資金達到300多萬，以為2013年可以創造職業生涯的神話，但萬萬沒有想到噩夢就此開始。

2013年十月份之前已經有了近3倍的收益，但十月份開通融資融券後，開始還大賺，但十一月末到十二月初短短十幾個交易日，卻虧損了80多萬，融資看就虧了30%多，但自有資金算卻虧掉了近80%，幾乎已經到了破產的邊緣，融資融券困住手腳並在連續暴虧的情況下心理已經嚴重扭曲變形，暴虧後總想著繼續超重倉一舉翻身，但迎來的卻是更大的暴虧。

現在想想那時就像是中了魔，現在真正明白融資融券是把雙刃劍，好的行情可以讓你加倍暴賺，但糟糕的行情虧得時候卻會讓你加倍暴虧，並且虧損之後你的融資額度會相應加倍減少，你已經無法再用到之前的高額度，這就意味著虧損之後你要想回到虧損前的額度，就得再賺雙倍的收益，這個難度對於操作水平一般的人來說可以算是巨大，還有一個融資的股票限制使許多不符合模式的票強行去操作才能用上融資，再一個就是融資滿倉一票是多麽極其危險的一件事！

總之融資做和沒有融資完全是兩種不同的模式，當你的模式不適合當前的市場行情或是當前的市場行情極度糟糕時，你還在用沒有融資的模式進行融資的高桿杠操作，那是極度危險的一件事，我個人就是血淋淋的教訓，希望對於正在融資高杠桿操作的朋友能有所幫助，也許現在你的模式適應當前的行情或是行情非常好而你的節奏又踩得很準，你正在通過融資高杠桿操作暴賺，你也看不起我的這些言論，但行情永遠不會一個模式走下去，當行情轉向，你的模式不再適應市場時，前方遲早會有一個坑會讓你深刻明白這個道理！

2014年的破產對於我的打擊前所未有，職業生涯的輝煌與再次破產沒想到只有不到一個月的時間，當時操作的信心已經幾乎完全喪失，戰戰兢兢，恐懼，害怕讓我亂了方寸，所有的操作都嚴重變形，突然之間發現自己不會炒股了，開了個實盤貼也是自欺欺人，想給自己一點安慰一點鼓起勇氣的信心，卻還在自己假裝騙著自己，你不是超人或是毫無感情雜念的機器人 ，巨大的虧損破產之後你心理承受的壓力會讓你完全變成另外一個人，一個甚至連剛入市的新股民都不如的人，而身在迷局當中惡性循環自己卻無法突圍，那種痛苦簡直讓人快要瘋掉。

今年五月初相戀四年的女友離開了我，從2010年相識，整整四年我們風雨同舟，從未分開過，2013年十月份我們確定了來年買房結婚，十一去了四川旅行了七天，那是我人生最美的一段時光，想著這些眼角濕了，是我親手毀了我們之間的感情，七月初我得知她訂婚了，和一個家境殷實的男人，看著他們親密的合照，站在她身邊的人應該是我啊，我知道她的笑里有多苦澀。

那一晚我哭了整整一個晚上，直到眼睛里再也沒有留下來的淚水，我站在房頂，一只腳已經邁了出去，想一躍而下痛快地結束自己的生命，也許一個悲涼淒慘的生命在那一刻就那麽結束了，一瞬間的想法是多麽的可怕，當時幸虧我的朋友趕了過來，在他們的勸導下，我才慢慢走了出來，打消了這種可怕的念頭，我還有愛我的父母，關心我的親人，如果我就這麽結束自己的生命那將是多麽不負責任。

我破產之後親戚沒有責備我，而是鼓勵我，他們說相信我，讓我有錢了慢慢來還，沒有了就算了，這是我幺爸對我說的原話，年初當我告訴我幺爸我破產了之後，他只是嘆了一口氣，然後很平靜地安慰我，這是多麽偉大的親情啊，而我內心的自責卻與日俱增。

我女朋友家里是農村的，家里父母身體都不好，還有兩個弟妹在上學，生活壓力也很大，她是個非常孝順的女孩，想讓家里人過上好的生活，而我如今自己什麽也給不了她，在一起的最後幾個月我們更加相愛，但更多的是默默淚水，好幾次早上醒來發現她的枕頭都是濕的，當時的情況換做任何一個女人可能都無法承受，就連我自己也幾乎快要奔潰了，我想要去快速翻身我想要去拯救我的愛情可是這樣的想法越重，操作就越變形，最後泥潭越陷越深，無法自拔。

破產後的各種壓力已經使我的操作嚴重變形，就像是莽夫在做困獸之鬥，最終心力交瘁而沒有任何功效，我已經意識到自己不再適合繼續留在這個市場上了，七月中旬我選擇了清倉，將近三個月的時間我一個人放下股票去了很多地方，深圳，上海，杭州，西安等等，很多都是我和女友從前待過的地方，在那里我回憶著過去的美好，同時也深刻反思著自己，心里也從來沒有覺得這麽安靜過。

六年多時間幾乎每天在電腦前的時間都超過十小時，幾乎所有的精力都放在研究股票上，現實生活中除了學生時代的幾個好哥們外幾乎沒有新的朋友，生活有時顯得很乏味，身體越來越差，心里遭受折磨，選擇職業炒股失去的遠遠比獲得的多，真不知道這樣的堅持值不值得？

當年大學金融學本科畢業，除了國際證券分析師之外獲得了證券行業的所有證書，以我的資歷隨便可以在深圳或上海找到一份年薪10W以上的工作，生活也許會過得很輕松，可如今了事業三次破產，身負債務，還失去了想陪伴一身的愛人，身心備受摧殘。

幾年前看到魚鷹兄寫過一篇關於《職業炒股就是與魔鬼簽訂的一份協議》，當時還不以為然，如今卻深刻地感受到了，做股票真的沒有想象中的那麽容易，新進入市場的股民一定要三思而後行，有的事聽別人說不以為然，唯有自己撞得頭破血流才會真正明白，希望更多的股民朋友不要走我的老路吧！

七月份到十月份的行情我都沒有參與，遠方出行收獲最大的是自我的反省和心理上的升華，十月中旬去除融資小資金試了試手找了找感覺，11月10號開始23萬的資金操作，昨天收盤賬戶是43萬多，算上上周五轉出的3萬塊（悄悄給前女友打了兩萬塊，也許她現在馬上就要結婚了，但還是希望看到她今後的生活能夠過得好一些，畢竟這麽多年的感情我已經把她看做我的親人，還有一萬是自己的生活開銷），收益率剛好翻倍，雖然這段時間比起大多數人這個收益顯得微不足道，但我自己已經很知足了。

最後說一句，2014你大爺的，2015大爺你好！

堅持不動

http://guba.eastmoney.com/news,gssz,139406849.html …

港股策略：牛市無基礎，3月年報季或風格再轉換？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1048

新華社致槓桿牛市的第三封信：投資者如何適應槓桿市場？ 上兵伐謀zgz

來源: http://xueqiu.com/6078380931/34940166

“新常態”，成了當前中國最常用的詞語之一。
　　2014年的中國資本市場也呈現出前所未有的新變化：由於融資融券等杠桿發揮了巨大作用，這一年下半年開始，中國股市逆襲上漲，牛冠全球。
　　當杠桿今後被普遍采用,市場出現新變化時，我們要提醒：市場變了，投資者必須學會適應這個市場。
　　首先，我們要看到，在這輪杠桿牛市中，發揮關鍵作用的融資融券、傘形信托、分級基金B都在揭示同一個本質，那就是中國資本市場的交易工具越來越豐富、交易方式越來越多樣化，這是市場發展的必然，是成熟市場的體現。
　　杠杠下股市已經成為常態，未來還將繼續深化，這不僅是中國資本市場經過20多年發展後出現的新現象，更是未來必須面對的“新常態”。“新常態”下的杠桿股市需要我們用新思維及時探索新規律。
　　2010年融資融券試點正式啟動，它作為國外一項成熟的雙向信用交易機制被引入中國，在完善我國資本市場功能的基礎性制度建設發揮重要作用。融資融券在改變 “單邊市”發展模式的同時，同時也蘊含著相比以往普通交易更複雜的風險。
　　其次，杠桿市場對投資者提出了新的挑戰。廣大投資者一方面要加強學習，了解融資融券等相關知識，這樣才能夠根據自己的資金、知識等實際情況參與市場；另一方面，還要看到融資融券給市場帶來的新變化，這樣才能避免在市場大起大落中遭受損失。
　　再次，杠桿牛市對投資者保護也提出了全新要求。分析顯示，在這輪牛市中，賺錢的多為機構，而散戶不賺錢、虧損、滿倉踏空現象嚴重。有專家認為，中國資本市場發展至今，投資者保護始終是短板，尤其當違法行為發生時，投資者最關心的經濟損失能否挽回，恰恰是當前投資者保護的最薄弱的環節。保護中小投資者就是保護資本市場，投資者適當性制度、投資者教育、拓寬糾紛解決渠道等在雙向交易下都提出了新要求。
　　當然，只有合規運行才能有效防範風險。正當A股瘋漲時，2014年12月12日，證監會新聞發言人表示，今年以來，證券公司融資融券、股票質押回購交易、約定購回式證券交易等融資類業務快速發展，規模較大，將啟動現場檢查，對部分證券公司的融資類業務進行檢查。創新是資本市場持續發展的動力源泉，沒有創新就沒有資本市場的長足發展，在推進資本市場的改革和創新的同時，我們更希望立法及時跟上，讓市場所有改革創新於法有據。
　　業內人士認為，和發達國家相比，中國資本市場尚不是一個完整的市場，市場可選擇的工具太少。當前，我國可以做空的工具僅有融資融券和滬深300股指期貨兩個，有專家認為，隨著中國對外開放速度的加快，面對日益複雜、多樣化的市場，期權、上證50中證500股指期貨、外匯期貨等新品種的推出勢在必行，否則市場風險將無法平衡，指數大起大落將無法規避，只有市場工具豐富了，百姓的財富管理功能才能更好發揮，市場才具備與國際接軌的條件。
　　可以說，杠杠下的牛市，僅僅是中國資本市場“新常態”下的一個方面內容。2014年中國資本市場在新“國九條”的指導下，對新股、退市、並購重組等進行了一系列改革；滬港通試點的啟航，搭建了中國金融市場對外開放的快車道；資本市場誠信系統全新推出，逐漸完善的大數據讓違法分子再無空子可鉆。這些措施正在逐步改變中國股市的市場生態，我們只有用“新思維”看待這個市場，才能及時跟上市場的節拍。
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　　致杠桿牛市的第二封信：券商切莫把風險教育當兒戲
　　一輪風風火火的牛市之中，杠桿融資被廣泛使用。2014年12月末，兩融余額歷史性突破萬億大關，為“杠桿牛”提供了最新數據標註。券商們更是樂不可支，坐享8%的融資利息，獲得穩定可靠收益。
　　致杠桿牛市的第一封信：投資者為何“虧也心慌 賺也心慌”
　　自2014年12月以來，與凜冽的寒冬相反，A股卻走出一輪火熱的“快牛”行情，滬指直上3300點。此輪行情與以往最大的不同，莫過於加杠桿的催化作用。融資融券業務一改推出四年以來的不溫不火，兩融余額連續突破8000億、9000億和10000億大關，實現了三級跳。
http://news.cnstock.com/news/sns_yw/201501/3302211.htm …

席勒談美國債券牛市 你害怕了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212891

本月，耶魯大學經濟學教授、諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·席勒（Robert Shiller）的經典著作《非理性繁榮》第三版將發行。不知道投資者是否會視此為不祥的征兆。

2000年，《非理性繁榮》第一版問世，讓人們知道美股估值有多麽高，以及市場似乎對科技股過於樂觀了。接下來發生的事情，想必你也知道。

第二版在2005年發行，增加了關於價格異常高昂的房地產的章節。隨後發生了什麽，你也不陌生。

在這第三版里，席勒增加了另一個資產類別的章節——歷史上來說已經“貴”的債券。 你害怕了嗎？

華爾街見聞網站介紹過，周二美國國債收益率大跌，10年國債自去年10月以來首次跌破2%，30年期國債收益率跌幅創2013年4月5日以來最大。美國債市已經泡沫化了？

幸好，席勒本人倒是拒絕用“泡沫”來形容債券市場。他上月接受《時代周刊》采訪時表示：

它（債市）還沒有明顯地符合我對“泡沫”的定義。它似乎並不狂熱，似乎並沒有基於債券價格將快速上漲的預期。在雞尾酒會上，人們談論債券基金時抱怨的可能還是糟糕的收益率而不是談論他們預期可以賺多少錢。

不過，席勒確實指出了今天的低收益率與過去的泡沫事件的相似性。泡沫是這樣形成的：隨著資產價格上漲，人們會想出故事來解釋這是為什麽，而這故事又會助推價格，然後上漲的價格再度強化故事本身，如是循環。科技股大繁榮時代的股市是(美國)將迎來互聯網推動型增長的新時代，而為住房價格做“理性化”解釋的是廉價的抵押貸款和金融“創新”。

他說債券也是如此，“有些理論放大了債券價格的表現。”

其中大行其道的就是低利率促使債券價格上漲。當對經濟感到悲觀和認為通脹會繼續低迷之時，投資者就會尋求相對安全的債券——那些確定會償付的國債。

今天的債券基金經理人可以例舉各種各樣的拖累利率、推高固定收益資產價格的理由。有可能會拖累支出的貧富差距（擴大），有歐洲和亞洲存在的通縮風險，有發達國家不利的人口演變趨勢。席勒說，你甚至可以加上機器人，“有人暗示電腦將會加劇世界的不平衡，這會影響人們的開支計劃”，因為下註資產價格上漲，消費者會節省更多錢（用於投資）。

人們用“長期停滯”和“新常態”的標簽去形容一個無法回歸繁榮的經濟體。正是債券之王比爾·格羅斯普及了“新常態”的說法，隨後他卻離開了自己一手建立的太平洋投資管理公司(Pimco) 。

《時代周刊》表示，今天的債券價格至少部分地將“新常態”的說法考慮在內了。這意味著，即使收益率維持低位，債券近幾年來的高回報也太可能重演了。（根據經驗，當前十年期美國國債收益率也就是未來十年投資者能得到的總回報率了，也就是區區的2%。）

席勒還指出，他與沃頓商學院經濟學家Jeremy Siegel做的研究發現，債券投資者預測通脹的能力十分糟糕。上世紀七十年代似的物價上漲暫且不說，3%的通脹就會讓買國債者出現實際虧損（當前通脹率低於25）。3%的通脹似乎不是什麽難事兒，許多經濟學家認為這樣的通脹是健康的經濟體應該有的。

這就是說，低增長以及溫和通脹的情形使得債券仍然具有吸引力。上一次如此長時間低利率（二戰前）後，利率在很長的一段時間里一直在上升，不過期間正好經歷著戰後複蘇、冷戰促進國防開支和嬰兒潮，因此可能是一個特殊現象。

席勒說，對於推動股市上漲，低利率可能扮演了更加重要的角色。因為債券收益如此微薄，投資者可能把資金轉入股市，以期獲得更好的回報。在《非理性繁榮》第三版的早期版本中，席勒描述今天的美股牛市為“後次貸時期的繁榮”。

“但是在最後一刻，我換掉了這個說法”，席勒說。現在，他稱這個時代為“新常態下的繁榮”。

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新華社致杠桿牛市的第四封信：且行且珍惜

來源: http://wallstreetcn.com/node/212896

新華社今日發文呼籲對灰色入市資金加強監管，珍惜來之不易的牛市。

2014年的A股市場迎來了新一輪牛市，尤其是11月21日央行時隔兩年再度降息，市場進一步釋放流動性，刺激A股加速上揚。在牛市的號角下，12月5日，A股成交超萬億，創中國證券市場歷史新記錄。

然而，牛市背後卻有著不容忽視的風險。新華社記者了解到，從融資融券到傘形信托，從分級基金B到各種配資公司，杠桿產品日漸火爆，資金通過不同渠道進入股市，而且進入花樣不斷翻新。而這些產品的杠桿比例卻不盡相同，有的是1，有的竟高達到10。

成也“杠桿”，敗也“杠桿”。超高杠桿的業務，誘惑草根投資者紛紛殺進來，當大盤在行情上漲時會加速上漲，而在行情下跌時也會加速下跌。

官媒釋放資金信號？

資產規模超百億元的興業全球趨勢投資基金經理楊嶽斌近日接受華爾街見聞專欄作者陶沙采訪時表示，由於宏觀經濟並不理想，股市點位漲幅的紮實主要由資金推動，因而十分關註資金抽緊的信號，而官方媒體的口徑正是重要的信號之一。 

對於這一波股市的上漲，興業全球趨勢投資基金判斷其資金來自兩個管道：

一是券商的融資融券，借錢放杠桿，現時的余額都是接近9000億（人民幣，下同）到1萬億，從過去2000-3000億到現在意味著散戶拿到了許多錢。第二就是銀行的各種資金，這種資金很不好把握，銀行顯示有16萬億的理財產品，這其中有多少錢流到了股市很難確定，例如參與定增，或者傘型信托，這很難估計，但大幾千億肯定是有的，說不定上萬億。

這些資金中就不乏非法入市者。新華社援引業內人士表示，目前已上市的大券商在融資融券業務中還相對規範，但一些配資公司的風險值得警惕。向投資者放錢的配資公司有的不具備授信資格，向散戶放貸可能涉嫌非法經營，或淪為股票領域的高利貸。在這種情況下，投資者不僅面臨自有資金全部打水漂，一旦出現多個跌停或還會爆倉，出現背負數倍於自身資金的債務。

該社稱，發展越迅速的領域，監管越需要加強，越要防止違規操作和灰色地帶。當杠桿工具作為一種常態長期存在時，我們一方面要讓渴望入市的資金有合法通道進入市場；另一方面也要對合規資金進一步明晰、嚴格界定，這樣才有利於我國股市更加健康發展。

牛市來之不易，市場參與的各方自當規範操作，且行且珍惜！

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令人憂鬱的牛市 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/35012930

最近一直沒怎麽關註標的股的走勢，今天複盤好好看了看，不禁老淚縱橫……

首先去年12月份後開始的減倉是有點遺憾的，特別是過早的賣出了重倉的中信和平安，損失至少10%的凈值。但這不是“哭”的主要原因，畢竟大部分個股的減倉都是符合體系的，我也並不會像大多數人一樣後悔上漲時的不追加倉位，因為我的投資體系就是越漲越賣、越跌越買。

最讓我傷心的是，有些極好的投資標的就這麽一去不複返了。看看國投電力，當時買入的位置多麽誘人啊，就算是我現在時光倒流給過去的我看這張圖，我也絕對不會相信，未來國投會出現這樣急速的上漲。


我不禁想問一個問題，為什麽大家都在期待牛市？為什麽越是年輕的人越是熱血沸騰的期待大牛市？難道大家起步時的本金都很高，都早早的重倉埋伏好了嗎？我是真想不明白，面對現在這種急速的上漲，如果未來幾個月時間股市就上一萬點，對於現在大多數只有幾萬或幾十萬的年輕散戶來說，有什麽值得高興的？面對未來還有漫長的持續不斷的現金流，幾個月就走完的牛市有什麽意義？

就像國投電力的投資一樣，你們是希望他一直在3元（或慢慢上漲），市值一直被嚴重低估，一直能持續不斷的加倉呢？還是希望買入後股價瞬間暴漲？即便你能在暴漲前全倉買入，但未來幾年新增的資金怎麽辦呢？特別是作為資產管理人，行情好的時候資金會源源不斷的提供給你，但在暴漲後給你再多的錢又能如何呢？除了進去高高站崗或選擇投機博弈擊鼓傳花外，你沒有其他選擇了。舉個例子，假設我100W全倉國投，撐死翻三倍不過300W。面對未來可能的1000萬甚至1個億，賺的這點錢算什麽？等未來幾千萬資產管理的時候，大盤已經7000點了，買什麽？搞不好買進去就虧一半，損失幾千萬和現在賺200W孰輕孰重？

想到這里，我也能理解了為什麽有人會說每一次急速牛市最後都是一場韭菜的大收割。所以很多時候大家也不能怪私募和公募，他們都是無奈的。我真的挺羨慕美股、港股這樣的“慢牛”格局，因為在這樣市場里給你帶來的持續回報率遠高於A股，投資者可以很從容的找到持續加倉的時機。

這一波牛市我並沒有落後市場太多，也跑贏了至少80%的資產管理者，但對於A股這樣的牛市，這種令人憂郁的牛市，我寧願選擇不要。現在我的憂傷感甚至遠高於前幾年的熊市。一想到牛市來了以後那麽多優秀的公司紛紛大漲，從低估到泡沫，我只能選擇離去，同時又更多優秀的公司在我還沒買入的情況下就高高在上繼續翻出幾倍，這意味著我做的那麽多的研究全都付諸東流……也不知道要多少時間以後才有重新買入的機會，也不知道那時候公司的基本面還是不是一樣的優秀。想到這里，我真的想要大聲哭出來了，我是多麽期待熊市，恨不得年年都是熊市啊！

最後，還是有幾個值得安慰的地方：
1.至少港股沒像A股這樣瘋狂，港股的國企大藍籌仍是全世界最低估的標的之一，其他的很多優秀的港股也沒有大的泡沫。
2.A股也仍有極少部分股票還值得關註，比如銀行仍有空間，四大行到1.5PB，商業銀行到2PB以上才算泡沫，比如消費醫藥、部分中小創業板白馬等等。
3.新股正在加速發行。我很期待註冊制來臨，很期待能有更多更便宜的公司上市，很期待上市後新股能大面積破發……