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投機者大規模翻空 原油期貨跌入熊市

來源: http://wallstreetcn.com/node/209368

基金經理削減原油多倉幅度創五周新高，助推美國原油期貨（WTI）進入熊市。

美國商品期貨交易委員會(CFTC）的數據顯示，截至10月7日的一周中，對沖基金和其他大型投機者削減西得克薩斯中質原油（WTI）原油期貨多頭倉位4.8%，減幅創五周新高；同期空頭倉位大增8%，增幅創近一個月新高。

WTI與布倫特原油期貨已自6月的階段性頂部下跌超過20%，符合進入熊市的通常定義。

據美國能源資料協會(EIA)，隨著美國原油產量創近28年新高以及煉油廠因維護而停工，截止10月3日當周，美國原油庫存為今年4月以來最大。與此同時，美國政府10月7日預計，美國今年原油需求創下2012年以來新低。

法巴銀行商品市場策略部主管Harry Tchilinguirian 10日接受彭博社采訪時表示：

原油價格進一步下跌主要伴隨供應增加的擔憂而來，美國不缺原油。

與此同時，石油輸出國家組織 （OPEC）的成員國正打著價格戰。OPEC第二大產油國伊拉克的國營石油公司Oil Marketing Co周日以2009年1月以來最大的折扣力度出售了巴斯拉輕質原油給亞洲的買家。伊朗上周也表示，為了應對沙特阿拉伯的降價銷售，今年11月將以近6年來最大的折扣力度向亞洲買家出售原油。

華爾街見聞網站介紹過，10月初油價跌至兩年低點附近時，沙特決定下調原油出口價格而非減產來捍衛市場份額。

庫存積壓

在CFTC本次報告期內（截至10月7日的七天中），紐約商品交易所的WTI期貨價格下跌2.31美元或2.5%至88.85美元/桶。周一，WTI收跌至85.74美元，創下2012年12月10日以來新低。洲際交易所(ICE)交易的布倫特原油期貨昨日也收跌88.89美元，創2010年11月30日。

EIA數據顯示，截止10月3日的一周中，美國原油庫存攀升502萬桶至3.617億桶; 當周日均產油888萬桶，創1986年以來新高。

花旗全球能源策略部主管Seth Kleinman在能源部冬季能源展望會議上表示：

幾家大型的、聰明的對沖基金稱油價將跌到零。這麽說是有些誇張，不過他們真的十分看空油價。

輸出將上升至每天950萬桶，明年，自1970年以來之最，EIA預計7月生產湧動的水平鉆井和水力壓裂或壓裂的組合，從解鎖頁巖地層用品。

EIA在當期報告中預計，2015年美國原油產出將攀升至950萬桶/日，創1970以來新高。水力壓裂法（頁巖油開采方法）和水平鉆進平臺的結合，使得美國原油產出大增。

EIA報告還指出，因煉油廠在9月和10日進行維護， 煉油廠加工產能由7月的1660萬桶/日降至報告內的1560萬桶。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

這次真的不同：美聯儲王牌出盡，投機者“小鬼當家”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209480

最近兩周全球股市出現了相當程度的下跌，大家還能保持過去4年里“一跌就買”的思路嗎？

回首始於2007年8月的全球股市崩盤，當時投資者們突然意識到次級貸款問題已經超出了所有人的控制範圍，盡管時任美聯儲主席的伯南克早在6個月前就警告過這一點。其證據是次貸巨頭——美國國家金融服務公司（Countrywide Financial）發出意外的聲明，稱要大量減記其2000億美元規模的資產負債表。

當時，市場認為國家金融服務公司正在采取緊縮的財務政策，大部分來自於房地美、房利美的資產仍然是安全的，該機構的貸款損失準備金和從政府支持企業那賺來的大量利潤足以應對可能發生的風險。結果現在大家都知道了，美國國家金融服務公司是實實在在的“紙牌屋”，風暴剛來臨便轟然倒塌，而美國銀行（Bank of America）還要為銷售該公司有缺陷的債務付出超過500億美元的代價。

其實，這種事情不是第一次，當然也不會是最後一次發生。金融市場的本質註定了牛市之中資產會出現泡沫，市場會出現“選擇性失明”無視潛在的風險。

就在2007年8月的崩盤之前，國家金融服務公司還有150億美元的市值，同時貝爾斯登、房地美、房利美、雷曼兄弟、AIG、通用集團這幾家在金融危機中已經倒閉或瀕臨倒閉的公司市值合計超2500億美元。

不過短暫的危機過後投資者們發現“金發女孩經濟(Goldilocks Economy)”已經來臨，此時相對不錯的經濟增長伴隨著極低的通脹，股市、房市波瀾不驚的持續上漲。這主要是因為市場相信美聯儲正用“先進的”管理方式牢牢控制著宏觀經濟，多虧了美聯儲的激進的“救市”，恐慌情緒便很快煙消雲散，投資者們甚至還未來得及好好反省上次危機中的錯誤。

伯南克自己管這一時期叫做“大緩和(Great Moderation)”。從2009到今年中期，股市幾乎從不大幅度回調，在此期間，“一跌就買”成為華爾街最佳策略，這也導致市場的回調越來越少，波動性越來越低。此前，在90年代末互聯網大泡沫時期也出現過相同的狀況。

上周以來市場再次大跌，還適用於“一跌就買”的策略嗎？

首先，美聯儲已經向金融市場里註入了大量的籌碼，遠超2003~2007年的水平。市場預期明年標普500每股盈利為125美元，對應15倍的市盈率，有人認為在經歷了這兩周的下跌後，股市有望更健康的向這個目標邁進......

真的嗎？

答案也許是否定的，因為這次真的不一樣。當上次金融危機中市場開啟第一輪大跌時，聯邦基金利率是5.25%，美聯儲的資產負債表只有8500億美元，兩者都還有調整的空間。

但是隨後，美聯儲通過零利率政策及QE，數次向市場註入天量“籌碼”，支撐著美股長達69個月的大牛市。但隨著而來的是美聯儲資產負債表火箭般躥升5倍，已經接近史無前例的4.5萬億美元，這些錢換成100美元的鈔票壘加起來有4500公里高，相當於三分之一的地球直徑。

現在市場再次出現慌亂時，美聯儲恐怕已更多“彈藥”來托底。

美聯儲今年8月時已經承諾將縮減創紀錄的資產負債規模，MSCI預計美聯儲未來三年將縮減5470億美元的資產。但是美聯儲的拋售勢必會引起債券價格劇烈下跌，MSCI預計美聯儲的市場價損失將達2160億美元。

這樣的虧損在美聯儲百年歷史中無疑也是史無前例的，國會肯定不會放過這一點將猛烈攻擊美聯儲的政策；但是美聯儲如果繼續增持美債那麽未來面對通脹升高而慌忙拋售債券控制以調節利率或控制虧損的時候勢必更加痛苦 。

美聯儲手中的王牌已經悉數出盡，再也不能像伯南克當年那樣強力的打壓利率。所以當這次市場恐慌的大背景已經改變，最後托底人美聯儲已經走遠，投機者們這次恐怕是要像電影《小鬼當家》的主角一樣，獨自迎接“大壞蛋”們的光臨了。到時他們的表情可能是這樣的：

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你敢一直投機下去嗎？ xuyk的博客 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v3l3.html

    青年朋友小G是個挺有意思的股友。

    他是精功科技（002006）的鐵桿投資者。他2007年入市，沒多久便集中投資該股，後來就幹脆全部只投了這一只股票；即使再後來該股被打入*ST板塊，他也不離不棄，還差不多每月省下一點錢，一如既往地增倉該股；真可謂把身家性命都押上了！

再談A股市場有效性——我為什麼要投機 (V1.0) 非典型偽價值投機

來源: http://xueqiu.com/5051392706/32318212

中國的股票市場究竟是不是相對有效一直是爭論不休的問題，最高頻的一個派生問題就是，銀行股有沒有被大幅度地低估？當然，本文不專門談銀行問題。
     對於中國的證券市場有效性的問題，@寧靜的冬日M 寫過一篇頗為經典的回複——《答elsa2008書》，這篇文章給幹貨很多[1]。但是從我的角度來，意思已經到位，但是留了兩點遺憾，1、關於這種看似畸形,實則有效背後的原因闡述不夠。2、如果作為一篇指導實踐的文章，此文過於籠統，最直接一點就是，盡管買入很多高市盈率的股票比如2002年100倍PE的雲銅，35倍PE的萬科都不失為價值投資的經典案例，但還有很多的高市盈率股票，死在沙灘上，至今都沒有活過來。不對其中的原理進行仔細的辨析就有很大的危險性，顯然還不如買入低市盈率的股票組合。本文試圖從企業盈利增長和落後企業淘汰機制兩個方面來闡述，我們的畸形卻還相對有效市場的形成機制。作為觀察市場的角度，誠如@青城山中鳥 所說是多元的，主要目的還是促進交流，拋磚引玉。
1、中國特色社會主義是中國股市的最大特殊性
    中國政府調控經濟能力之強，恐怕在世界上只有金家王朝可以比較。自從94年朱镕基財稅體制改革以後，政府的財政收入增速就長期遠超經濟增長，其後果就是政府的手上的錢特別多[2]，錢就是控制力，政府把錢往哪里撒，百姓就會朝那里湧。
     我國的政府強勢還體現在對於支持產業發展，政府手上的好牌特別多，中央政府可以財政撥款，可以成立產業投資基金，甚至可以定向降準！地方政府，首先就可以提供廉價甚至免費的土地，可以送礦（鄂爾多斯招商京東方），可以提供信用背書，貼息幫助融資，最奇葩的還有被渾水搞過的一家國內企業，業績造假的原因是地方政府默許和鼓勵他少報利潤，好幫主它少交稅。
     另一方面，中國作為一個發展中國家，和發達國家的差距是全方位的，但是政府主導地對歐美的趕超，必須要突出重點。大至國家層面的《十二五發展規劃》，7大戰略新興產業發展規劃，小至鄉鎮的《藍田縣玉山鎮產業發展規劃》。
     綜上所述，我國政府搞產業力氣特別大，同時又重點突出，直接的結果就是政府規劃看好的支持的產業、項目，經由政府扭曲市場資源配置地幫助和刺激，會取得令人震驚的發展速度，企業的營收和盈利都會出現爆炸性增長，從而帶動股價斜向上75度角飆升。這可絕對是有業績支撐的股價。
     但是，政府扭曲正常市場資源配置不顧市場發展產業，產能過剩就是它逃不脫的宿命。投資者往往形成一個印象，就是一個去年增長200%的企業，只要是今年增長50%，目前的估值就是合理的，但從以往的經驗看他們似乎都大大低估了，政府扭曲成本對於產業的推動力。現實往往是幾年過後，數個世界級的產業基地就在神州拔地而起了，產能過剩的程度，往往比想象的嚴重得多。
     面對產業的嚴重過剩，各級政府尤其是地方政府托底的意願和能力都極強。我們不去分析，地方政府的動機是救GDP保烏紗，還是我國社保不健全，大量工人失業缺乏生活來源容易造成社會動蕩。實際情況就是，很多該死的企業，在政府的保護下就是死不了。可以鋼鐵和煤炭作為例子。企業死不了，過剩短時間就解決不了，那就只能等著國民經濟逐步發展，通過發展來化解某些企業的產能和國家整體發展不匹配的問題。體現在股價上，就是長期的低位要死不活地徘徊。
     來講一個故事吧，2000年，外國人施正榮博士從澳大利亞帶著幾十萬美元回國，尋找創業的機會。在中國內地轉了七八個城市，每次見到一個城市主管負責人他都會告訴對方自己的項目能賺多少錢，並稱“給我800萬美元，我給你做一個世界第一大企業”，但誰都不敢接。
     當時的無錫政府卻看好施正榮和他的項目，“我們就是要吸引施博士這樣的科學家。”在無錫市政府的政策支持下，無錫尚德開始建廠並且迅速上了生產線。
     2000年無錫尚德成立之初，在政府的主導下，由無錫小天鵝集團、山禾制藥、無錫高新技術風險投資有限公司等8家企業共同融資600萬美元，作為大股東，施正榮本人由技術股和40萬美元的現金股共占25%的股份。施正榮任公司總經理，李延人出任董事長。
      幾年後，施正榮兌現了諾言——尚德太陽能成為全球最大的光伏組件制造商，無錫也成為“中國最大的光伏生產與出口基地。
      在2004年尚德電力在紐交所上市之前，按照股票市場的通行規則，要求國有背景下的風險投資退出。此時，無錫尚德已經打開歐美市場，擁有幾條生產線，開始進入快速發展期。
      國有背景下的風險投資者剛剛開始獲得投資回報，並不願意退出。
      反骨仔施正榮則要求：“他們不退我退，什麽股票、公司都不要了。”施正榮向無錫市政府遞上了這樣的一份報告。
     無錫市政府在一次辦公會議上，公開表明態度：“誰要是把施博士放走了，市委、市政府將追究其責任。”
     不久之後，國有股在政府的授意下，獲得十幾倍收益後套現退出。高盛、英聯等多家海外機構順利入股。
      可以說，沒有無錫市委市政府的大力支持，施正榮絕不可能在不足十年內身價達到200億成為當時的全國首富，而這麽一個忘恩負義的人，在他和企業遇到困難時無錫政府又是怎麽以德報怨呢？
     在施正榮效應和無錫政績的誘惑下，眾多城市加入到轟轟烈烈的太陽能運動中。產能過剩很快就來了。2009年，無錫尚德開始遭遇嚴重的債務危機，無錫市市長朱克江在尚德現場辦公，協調各種關系，解決各種問題。據無錫官員說：施正榮一有問題就給領導發短信 領導煩得很。即使如此，也避免不了尚德這艘巨輪最終走向破產重整，可是這已經離它出現問題已經4年有余，而它上市不過8年。
     我選擇挑選尚德的例子，1、是在於它是一個在美國上市的中國企業，如果你非要把市場無效，爆炒概念的罪責推給中國股市制度和中國散戶，那麽你看看在美國上市光伏企業的股價表現，希望能改變一點看法。2、施正榮這個案例，生動展現了中國政府推動產業，整合資源幫助企業飛速成長的能力，同時在企業做大並遇到困難，被各種因素綁架，不得不幫企業輸血續命。在我們這個政商深度糾纏的國家里，施正榮成也靠政府，敗也賴政府的案例絕不是偶然。


2、IPO供給量不足也是股市長期低迷的重要制度因素。
  上面的分析說了，中國的很多企業因為和政府深度糾纏，使之在即使競爭力不強也很難倒，這使得我們的上市企業出現了很多不怎麽賺錢的僵屍，我們的IPO的供給又不足，這就使得市場顯得機會不足，新股被爆炒不說，產業調整的速度也被拖慢了。這還帶了一個問題，這就是寧靜提到的先知先覺資金的問題，A股市場，尤其是實在08年以前，標的非常少，我認識的很多老股民都是可以背代碼的，股民多，股票少，出現冷門股被絕對低估的機會就少。
   關於市場有效性，最近出現了一個很好地例子，中聯重科，港股對A股的折價達到了57%，3季報中聯重科的盈利簡直下降的可怕，但是A股的股價就能繃得住，這是A股投資者蠢還是港股投資者蠢?因為我持有中聯重科，我有空還要單獨寫它，這里就不做具體分析了。
分析框架介紹：
    誠如數學家必須在公理化體系下才能就具體問題進行討論一樣，我們要討論中國股市的有效性問題也必須有一個特定的框架——長期的股價波動是大部分由對企業的未來的盈利的預期決定。本文立足於企業實際價值和預期盈利變化的的政府因素分析。如果你不接受這個分析框架，就如不論是討論歐式幾何還是黎曼幾何，你不接受兩點之間只能做一條直線，我們任何討論就沒有意義。
總結與討論
1、中國特色社會主義集中力量辦大事的特征導致了企業容易出現遠超實際需求地成長，造成股價暴漲。2、產能過剩企業的淘汰卻又比較緩慢，而淘汰企業不淘汰殼又讓垃圾股長期調整後還能低位徘徊以期重組複活。這兩點的疊加效應，我認為主導了中國股市過去20年，非常多的個股暴漲，之後就長期調整，要死不活，並且直接導致了價值投資長期持股的失敗好企業遲遲不能成為行業的絕對老大。（我認為銀行也是大量僵屍企業一個間接受害者）。
我應該怎麽做？我對自己的要求是對於巴菲特和其他投資家的成功經驗必須要從買企業就是買企業的未來盈利的基本原理出發，結合中國的情況靈活地學習，不能死板教條，不能生搬硬套思維怠惰。我目前不太認同對困境好企業的3年左右的買入中長線持有策略，理由是，中國企業尤其是政府介入深的行業，調整期非常漫長。常常提醒自己不要忘記長期持有基本面毫無問題的中國建築，錄得50%以上虧損的炒股第一次體驗。
落實到具體選股上：
1、  中國與西方的差距是巨大且全面的，去年中國的人均GDP只有美國的19%左右，所以中國經濟的騰挪空間很大，一個行業過剩了，拿起進出口分析，還有什麽咱老百姓缺乏的，進口多的，信貸，土地，政策三管齊下，馬上新興行業就搞起來了，經濟就有起色了，但是作為股民，我們既要抓住政府和政策對產業的騰挪，積極學習“忘恩負義”投機者施正榮博士，多多利用政府帶來的機會。但是，不要被政府這種扭曲社會資源配置地方式刺激起來企業高增長擾亂思維，覺得行業的盛夏可以永遠持續下去，不能因為是高新技術就放松警惕，不管是光伏也好，芯片也好，都是有周期會過剩的。要時刻有“淩冬將至”的覺悟，不能以估值中常用的基數法來看待中國企業，產業刺激政策下的中國成長型企業。
2、  對於困境中的龍頭企業或是沙漠之花，必須非常有耐心，不能指望一個行業可以迅速的通過企業倒閉和兼並重組來快速恢複，國家介入越深的行業越是如此。不能因為是好企業就急於重倉持有，要長期觀察財報的變化，並且關註類似於無錫尚德這樣行業被大型企業破產，重組的消息，這才說明行業的深冬到了，春天可能不遠了。
3、  到政府介入較少的行業去尋找比較穩健的投資機會。我就發現品牌是企業應對政府介入的最佳武器，政府很少能通過介入培養起一個民族品牌來。所以要對有品牌的企業高看一眼。
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參考文章
[1] 《答elsa2008書》，http://xueqiu.com/5051392706/32317926
[2] （國家統計局、財政部和人社部最近公布的數據表明，在2014年上半年，全國公共財政收入74638億元，全國政府性基金收入25968億元，社會保險基金總收入17096億元；而今年上半年GDP為269044億元。據此計算，在不包括國有資本經營預算收入，並扣除社保基金收入可能部分來自財政補助（3000億元左右）的情況下，上述三項政府收入占GDP的比重達42.6%。）數據來源，青城山中鳥
[3]《從首富到破產 施正榮：從此以後我只花錢》http://finance.eastmoney.com/news/1376,20121226265493861.html …
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本文歷經alpha版，beta版，RC版後終於形成自己相對滿意的，V1.0版本，目前作為一個觀點，對不對是另一回事，本文邏輯上基本上是自洽了。以後我對中國股市的有效性的看法發生重大變化或是中國股市本身發生大的變化我會發布新的版本。
承蒙@青城山中鳥 @朱小花的盒子 @最後遇到你 @翻倍才出手 @sunrain1122 對於本文alpha版和beta版批評指正。
在RC版中，@老刀101 @yphzw @曾經的自由 @易水不寒 等又對文章有所啟發。
特別感謝 @寧靜的冬日M
完成版，抄送教主@雲蒙 @不明真相的群眾 @方舟88 @今日話題
$上證指數(SH000001)$ $中聯重科(SZ000157)$ $萬科A(SZ000002)$ $雲南銅業(SZ000878)$ $尚德電力(STP)$ $賽維LDK(LDK)$ $寶鋼股份(SH600019)$$中國神華(SH601088)$

【新股投機機會】

來源: http://xueqiu.com/3349896301/32547825

【新股投機機會】有些人問我新股的問題，那就簡單說說投資和投機邏輯，太簡單粗暴了，投機的謹慎！謹慎再謹慎！
1、買迪瑞醫療是看公司質地不相對錯，其實今年新股總體一般，只能矮子里挑高個；此股之前分析過的，我開板即買，後來80以下加了一次，屬於長期倉。
2、買騰信股份，只要是看好主營和行業，之前也做過簡析，屬於投資+投機，另外名字取得好，我之前也說到過。。
3、買勁拓股份主要是看其市值不大，而且剛剛開板，市值小加上目前行情熱總歸有一段，純投機。
4、買京天利，主要看外延預期了，公司在北京，而且所處行業想象空間比較足，主營都差到這樣了，再不搞些事情上市幹毛啊，連這種公司都能搞上市總歸善於資本運作吧。也屬於投機，名字也取得好。
5、寶色股份有色金屬的小市值，可以投機。
6、花園生物市值小可以投機，市值小，名字取得好，2011年賺過1.48億，VD3漲價很厲害的，公司什麽時候能再賺1.5億呢，至少有這個預期在。

其實沒有太多可以說的，道理都是簡單，主要是行情也好。另外這批上來的也有一些機會，等開板時間吧，近期行情屬於太好了，你看看11年時候新股上來都是統一掉的，此一時彼一時。還是謹慎投機把。

補充一點大邏輯：上層要源源不斷的發新股，後續下來還有幾百只呢，現在如果新股誰買誰虧，以後還能發嗎？不能多說了……

德國巴菲特：科斯托拉尼，大投資家 OR 大投機家 ？ 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32620674

在談到交易理念和交易體系的時候，抑或是談到投資大家的時候，大家耳熟能詳的是巴菲特、彼得林奇、費雪等，投機家第一反應就是里莫佛爾、索羅斯，可是有一位德國大家，秉承德國一貫的低調風格，一如德國造機器和機電，十足的低調、奢華的品質，此人就是——安德烈·科斯托拉尼，德國著名投資大師，被譽為“20世紀金融史上最成功的投資者之一”，他在德國投資界的地位，有如美國股神沃倫·巴菲特。
       這個1906出生、1999年逝世、足足活了93歲的長壽老者，35歲時就在股市賺足了可供一生花費的財富，同時一生共出版了13本國際暢銷著作。又被譽為“股市教授”。科斯托拉尼這位蜚聲世界的大投資家，1980年以後卻以“投機者”自居，並深以為傲。這也是我喜歡他的主要原因之一：在資本市場功成名就之後，敢自詡“投機者”的有幾個？《大投機家》一書是他平生所寫的最後一部著作，其中凝聚著他一生以投資為業者的金玉良言。今天和大家一起分享科斯托拉尼的投資智慧。

【我的交易體系文章索引】
《西點老Ａ交易體系：震蕩做潛伏，趨勢做突破》http://xueqiu.com/1512170192/30808218
《交易體系之一：一顆雄心，兩手準備：要“研究”，更要“ 策略”》http://xueqiu.com/1512170192/32400993
《交易體系之二：構建“敵情預警系統”，圖形分析四項核心要素》
http://xueqiu.com/1512170192/32450111
《交易體系之三：支撐和阻力——區間形態的內在動力》http://xueqiu.com/1512170192/32467497
趨勢形態 均線和趨勢線
《交易體系之四：趨勢 AND 買賣點》http://xueqiu.com/1512170192/32557583


       安德烈·科斯托拉尼從年輕到老邁，卻始終都以“投機者”自譽，或以能夠識破股市心理的“浪漫投機家”自居。他在早年一篇題為《一個投機者的告白》的專欄文章直言：“做財政部長，我不行。做銀行家，我不想。我就是投機家和股票族。”他寫《大投機家的證 券心理學》時已值85歲高齡，依然坦誠地說：“我是投機者，始終如一！”在他看來，沒有非理性的投機就不存在股市。他如實地道破天機：“股價的波動從來未曾符合過股票的真正價值，股價永遠過高或過低。如果股價可以隨時反映真正的價值，也就不會有上下波動的行情了。”同時他也自知投機者不是一本百科全書， “但他必須在關鍵時刻覺察出關聯性並作出適當的處理”。為了幫助散戶把握好在不同行情循環周期的投機操作，他一目了然地將行情的循環周期劃分為股價盤整、順勢波動、急速擴張三個時期階段，並給出相應的投機策略和方法。他坦言，股市投機家最為重視的是“傻瓜的價值”，也就是智慧的投機家總是利用別人的愚蠢來獲利。他把所謂高智商的人也歸入無知群眾之列，戲稱為“博學笨蛋”，並假設“挑選100名高智商的人共處一室，結果顯示沖動情緒會戰勝理智思考”。他認為，對於大眾心理反應強弱的關鍵時機，經驗老到的投機家有時是可以預測到的。比如一旦察覺出大眾心理過於狂熱，投機家就會退場。在股票投機的天地里博弈，他堅信其中的訣竅如同玩牌：“做一個投機商就仿佛在玩撲克牌，你必須在拿到壞牌時盡量少輸，拿到好牌時盡量多贏。”

1、科斯托拉尼關於長期走勢的觀點

       科斯托拉尼認為股市長期將繼續增長，因為經濟將長期發展。

       科斯托拉尼有一個最著名的投資建議，就是要投資者到藥店買安眠藥吃，然後買下各種績優股，睡上幾年，再從睡夢中醒來，最後必將驚喜連連。

       科斯托拉尼是公認的大投機家，但這個建議也反應了他關於“投資”的觀點。他認為基本面是左右股市長期表現的關鍵。因此長期持有基本面持續向好的績優股是非常好的投資方法。

 2、科斯托拉尼關於中期走勢的觀點

       科斯托拉尼認為基本面是左右股市長期表現的關鍵，而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式：趨勢＝資金＋心理。

       科斯托拉尼認為股市中期的影響因素包括兩個組成部分：資金和心理。他的信條是：資金＋心理作用＝發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托拉尼的結論：如果大大小小的投資者，願意購買，也有購買能力，那麽股市就全攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的；他們能夠購買，是因為他們包里或銀行存折里有多余的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣，即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報道都認為股市會下跌的。

 3、科斯托拉尼關於大盤走勢的觀點

       科斯托拉尼特別看重大盤運行趨勢。科斯托拉尼認為，如果大盤行情看漲，那麽即使是最差的股民也能賺到一些錢；但如果行情下跌，甚至是最棒的人也不能獲利。所以首先要考慮普遍行情，然後才是選擇股票。只有那些投資股票至少20年以上的投資者才可以不考慮普遍的行情。

       科斯托拉尼認為不能根據圖表行情進行交易，他認為，從長期來看圖表分析只有一個規則：人們能贏，但肯定會輸。

       科斯托拉尼反對憑看行情圖表賺錢，他說，看圖表是一門徒勞地尋求使之成為科學的東西的科學。如果被不同的圖表所誤導，如“頭肩形”、“三角形”、“茶托形”，諸如此類的形狀，那就意味著賠錢。他說：“在我的實踐中，我認識的許多交易所的投機手，他們根據圖表發展的趨勢進行交易，他們沒有一個成功，相反，很多人不久便退出交易所”。

       不過，科斯托拉尼認為有兩個圖表規則是非常有趣的，即連升連降理論和W、M規則。他認為連升連降理論和W、M規則是投機商憑經驗能看出的征兆中最有意義的。

 4、對股票投資者的分類

    1、交易所的賭徒——交易所的小投機手。他們試圖利用每一次微小的股市波動，在101元的價位上買進一種證券，然後在103元的價位上賣出；接著在90元的價位上買入另一種證券，在91.50元的價位上賣掉。他在短期內能獲得成功，當股市震動或下跌時，則遲早會破產。他的表現就像一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤賭賭徒。

    2、交易所的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機手相反，他購買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資，他從不看行情，他想長期投資於股票的那部分資金，就一直投資於股票。對投資者來說，最好的方式就是投資於多種標準股票，也就是所謂的藍籌股。今天最大的投資者是美國和英國的退休基金。投資者不管什麽時候進入交易所，他們在長期都是贏利的。沃倫·巴菲特是世界上最著名的投資者，他建議每位讀者成為投資者。

    3、具有長遠眼光的戰略家——投機者。投機者處於小投機手與投資者之間，他只看趨勢，關註不同的基本因素：貨幣與信貸政策、利息率、經濟擴張、國際形勢、貿易平衡表、商業消息等。他們不受二手消息的影響，設計一個理想的投資組合和戰略，根據每天發生的事件來調整。科斯托拉尼自己說，他是一個純粹的投機者。

5、投資界著名的成功學公式


        成為一個好的投資者或投機者，操作成功都需要資金、想法、耐心和運氣四個因素。
1、利用貸款去買股票是絕對不可行的。
2、對於投機者來說，想象力是多麽的重要。如果他已經想好了某種策略，那麽他就要堅信自己的想法，不應該被朋友或者某種說法和當天的重要的事件所動搖，否則最天才的考慮對他也不起作用。
3、耐心也許是交易員所必需的最重要的素質，沒有耐心就會犯錯。如果您沒有耐心，就別進證券交易所的門。首先人們要經歷痛苦，然後才能賺到錢。如果人們能夠把握住投機的有效性，那麽賺錢只是時間問題了。
4、除了資金、想法、耐心之外，投機商還需要一個因素：運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發明或者欺騙都有可能導致投機失敗。

6、科斯托拉尼的選股思路

 　　安德烈.科斯托拉尼是德國的著名投資大師，他在德國投資界的地位如同巴菲特在美國的地位!他認為投資股市成功的法則不在計算能力，而在思考能力!

 　　投資大師安德烈 · 克斯托拉尼曾講過一個故事：一個人在街上散步，旁邊是他的狗，狗總是這樣，它跑到前面，但一會兒折返回到主人身邊，然後，它又跑到後面，看到自己跑得太遠，就又跑了回來。一直是這樣。最後，他們兩個到達同一個目的地。主人慢悠悠地走了一公里時，狗卻來回跑了四公里!

 　　這個人就是經濟，而狗就是股市。

 　　他的選股法則是：

 　　1：先看行情再選股：

 　　首先要考慮股票市場的普遍行情，然後才是對股票進行選擇!如果行情看漲，即使是最差的股票也能賺到錢，反之，最棒的人也難以獲利!所以先要考慮普遍行情，然後才選擇股票!

 　　2：選擇成長性行業：

 　　在這方面的選擇是早一些時間認識到成長性企業，當股市上人人皆知的東西不必心動，他的價格未來很難再次揚升。

 　　3：接連升降規則與M/W規則

 　　接連上升是在行情發展中，上一個高點被接下來的高點超過，這種現象重複幾次出現，則股市將繼續向上攀升，反之低點越來越低，意味著下跌的行情將繼續持續。

 　　M形表明了行情的阻力特征，W底表明了行情的相對底部特征!

 　　4：在逆轉股中尋找真金：

 　　要識別出未來會有較大成長性的企業是一件很困難的事，在20年前誰知道微軟會成為當今市場的主導呢?那麽將目光投向現在的逆轉股也是一個不錯的選擇，逆轉股是指目前陷入危機之中，出現虧損的已經是大型企業的上市公司，由於面對的各種問題，股票價格相應滑落到低谷，如果這類股票能夠實現逆轉並重新獲得盈利，他的股價會很快回升，曾經頻臨破產的克萊斯勒股價從安德烈購入的3美元，暴漲到150美元就是一個活生生的例子!

7、證券交易所的人不是靠頭腦，是靠坐功來賺錢的

         如果人們認識不到下降運動的結果，那麽人們就認識不到上升運動的開端，反之亦然。任何一個稍微有點經驗的股民都不會跟子啊一個聲稱把道瓊斯指數精確預測出來的人後面跑。人們可以樂觀，也可以悲觀。可是普雷西特的所作所為（號稱精確預測）是對健全人類的一種侮辱。

      不斷下跌的股價傳染給每人人以悲觀失望的情緒，而這種情緒又反過來作用在股價上，於是價格滑落就像秋風中的落葉一樣。這最後一個階段的“熊市”將持續下去，直到有一種不值從何來而的電擊一下子把整個怪圈打破為止。只要這種電擊不出現，盡管股市反彈的種種條件已經具備，股價也會繼續滑落下去。

沒有不先出現繁榮的崩潰，就沒有不已崩潰收場的繁榮。

一個投機者在股市要獲得成功就必須是勇敢者一員，必須反其道而行。如同——誰在糧價下跌時沒有小麥，那麽在價格上漲時也就沒有。

一個市場在出現利空後不再下跌了，這就是市場被拋售過多的征兆，也就離最低點不遠了。

當交易量不斷增加而價格卻在不斷下降的時候，人們即將看到下一次反彈的開始。

如果市場在成交量很小的情況下上升或下降，這意味著它還會持續上升或下降一段時間；如果市場在越來越大的交易量下上升或下降，這種趨勢是不投會持續多久的。

投機人必須有勇有謀，敢於承擔風險，哪怕自負也未嘗不可。他們必須對自己說：“只有我才清楚這一點，其他人都是傻子。”如果對自己的想法確信無疑，那你就必須堅持到底。不過如果形勢從根本上發生變化，你突然發現自己上錯了船，這時你應該以最快的速度從船上跳下來。也就是說你必須同時具備堅定性和靈活性。

8、忠告：十記   十誡

十記
1.三思而後行：是否真的應該買入？如果是，在哪兒？哪個領域？哪個國家？
2.資金雄厚，使自己不至陷入進退維谷的兩難局面。
3.持之以恒，因為最初的狀況往往與我們考慮的不一樣。
4.堅定不移，如若確有把握。
5.機智靈活，時刻提醒自己，自己的猜測也許是錯誤的。
6.賣出股票，如果預見到形勢有變。
7.經常查看股價表，尤其是你打算購買的那些股票。
8.只有看準了以後，才放手購進股票。
9.風險，即使那些最不可能發生的，都納入考慮對象內，換句話說，永遠都有萬一。
10.謙虛謹慎，即使你有道理。
十誡
1.聽從小道消息，企圖靠秘密情報賺錢。
2.相信賣方和買方都十分清楚他們這樣做的理由，換句話說，永遠覺得別人比你知道的情況更多。
3.想把損失賺回來。
4.一味考慮過去的股市行情。
5.買進股票後，就把它扔在一邊不聞不問，只期待著股價能上升，即當斷不斷。
6.對股市的每一個波折都牽腸掛肚，並對此做出反應。
7.永遠想保持收支平衡。
8.只有在認為有利可圖時，才賣出。
9.被一些情感因素，如政治上的好感或厭惡所左右。
10.盈利後過分情緒化。

美元投機性頭寸規模創歷史新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/210466

在短暫的一周休整之後，市場做多美元的積極性在上周再度回升。根據高盛的統計，美元凈多頭規模上周增長20億美元，達到創紀錄的457億美元。投行對於美元受到熱捧發表了如下看法。

摩根大通表示：

我們使用兩種數據來判斷資金流向。一種是CFTC/IMM的持倉數據，另外一種則是21日內貨幣對沖基金的美元資金流向。如下數據可以明顯的看到，貨幣基金的看漲情緒並沒有投機性頭寸那麽明顯。換句話說，宏觀基金和資產經理在美元多頭上的配置要比貨幣對沖基金更多。因此，市場的極端情況可能並沒有那麽的誇張。

加拿大豐業銀行認為：

市場持續做多美元，凈多頭頭寸創歷史新高至457億美元。其中做空歐元的頭寸規模達281億美元，占整個美元總多頭頭寸的62%。所有非美貨幣如今都對美元貶值，凸顯出市場對美元的積極情緒。

市場參與者似乎急於增加交易的風險度，許多貨幣對的空頭及多頭總規模均明顯增加，這表明交易活躍度的逐步上升。

法國興業銀行分析師Michala Marcussen：

近期美元的強勢和金融危機時代有一些類似。全球經濟增長不佳引發了資金流向美元。但是強勢美元會壓低美國通脹，並導致美聯儲加息步伐的放緩。雖然我們預計歐元/美元將跌至1.10；美元/日元將升至120；美元/人民幣將升至6.50；但是美元大幅升值的前提是全球主要經濟體之間的差距進一步放大。

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普京稱盧布“投機性跳水”近期將告終 盧布回漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/210490

正出席APEC峰會的俄羅斯總統普京今日表示，目前俄羅斯盧布急劇貶值純屬市場投機行為所致，與俄羅斯經濟基本面沒有任何關系，不遠的將來就會結束。普京發出這番言論後，盧布對美元和歐元匯率均有上漲。

據俄新社下屬俄羅斯國際新聞頻道“今日俄羅斯”報道，普京在APEC論壇的商業峰會期間講話稱：

“現在我們看到了盧布投機性的跳水，可我認為，鑒於（俄羅斯）央行目前對這些投機者的行為采取的回應，（跳水）不遠的將來就應該停止。”

“我們現在看到俄羅斯發生的事件和根本的經濟原因及因素沒有任何關系。”

普京還確認，俄羅斯不會實行資本管制，俄政府可以利用國家儲備控制局面。他說：

“我國外儲的基本參數和收支平衡仍處良好水平。因此我們無需額外的超常規措施就能控制形勢。”

普京認為，俄羅斯央行的策略是合理的，應會很快奏效。他還說，俄羅斯央行將堅持通脹目標，已準備為平衡盧布匯率增加市場貨幣供應。

今日稍早，俄羅斯央行下調了經濟增長預期，預計明年經濟增速為零，2016年僅增長0.1%。該央行預計，西方對俄制裁將持續至2017年底，地緣政治沖突和外部經濟狀況對俄經濟、尤其是貨幣政策構成重大挑戰。

普京講話後，北京時間今日18點整，美元/盧布跌至45.7，歐元/盧布跌至57.0。上周美元/盧布單周漲幅創十一年新高，周五當天盧布匯率就曾創新低。

此前華爾街見聞文章提到，據彭博統計，今年7-9月，盧布對美元三個月重挫逾16%，盧布成為全球跌幅最大的貨幣。為制止盧布貶值，今年俄羅斯已投入外儲710億美元，幹預匯市使外儲減少14%，降至約4390億美元，處於四年來最低水平。

10月31日，俄羅斯央行宣布加息150個基點，升幅較市場預期高整整一個百分點。盧布對美元急劇反彈，可反彈僅持續了兩分鐘，當日盧布全天跌幅仍創三年新高。

在俄羅斯央行用盡拋售美元、降息等多種方法幹預匯市後，盧布仍未改變下行走勢。上周俄羅斯央行表示，每天用於幹預匯市的資金將不超過3.5億美元。這一減少幹預的決定又推動盧布匯率刷新最低記錄，美元/盧布逼近45，美元與歐元等一籃子貨幣/盧布逼近50。

美銀美林俄羅斯首席經濟學家此後評論認為：“此舉實際上意味著盧布從現在開始自由浮動。”宏觀經濟研究機構Capital Economics的首席新興市場經濟學家Neil Shearing預計，俄羅斯央行此舉應能避免過去幾個月機械的幹預模式演變成“自我實現的貨幣危機”。

俄羅斯投行Sberbank的首席外匯策略師Tom Levinson預計，俄羅斯央行不可能立即幹預匯市，將傾向於觀察本周形勢發展。但如果美元/盧布回歸48.60的高位、甚至回升至50，該央行就可能改變態度，當然更有可能是做出口頭幹預。

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普京稱盧布“投機性跳水”近期將告終 盧布回漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/210490

正出席APEC峰會的俄羅斯總統普京今日表示，目前俄羅斯盧布急劇貶值純屬市場投機行為所致，與俄羅斯經濟基本面沒有任何關系，不遠的將來就會結束。普京發出這番言論後，盧布對美元和歐元匯率均有上漲。

據俄新社下屬俄羅斯國際新聞頻道“今日俄羅斯”報道，普京在APEC論壇的商業峰會期間講話稱：

“現在我們看到了盧布投機性的跳水，可我認為，鑒於（俄羅斯）央行目前對這些投機者的行為采取的回應，（跳水）不遠的將來就應該停止。”

“我們現在看到俄羅斯發生的事件和根本的經濟原因及因素沒有任何關系。”

普京還確認，俄羅斯不會實行資本管制，俄政府可以利用國家儲備控制局面。他說：

“我國外儲的基本參數和收支平衡仍處良好水平。因此我們無需額外的超常規措施就能控制形勢。”

普京認為，俄羅斯央行的策略是合理的，應會很快奏效。他還說，俄羅斯央行將堅持通脹目標，已準備為平衡盧布匯率增加市場貨幣供應。

今日稍早，俄羅斯央行下調了經濟增長預期，預計明年經濟增速為零，2016年僅增長0.1%。該央行預計，西方對俄制裁將持續至2017年底，地緣政治沖突和外部經濟狀況對俄經濟、尤其是貨幣政策構成重大挑戰。

普京講話後，北京時間今日18點整，美元/盧布跌至45.7，歐元/盧布跌至57.0。上周美元/盧布單周漲幅創十一年新高，周五當天盧布匯率就曾創新低。

此前華爾街見聞文章提到，據彭博統計，今年7-9月，盧布對美元三個月重挫逾16%，盧布成為全球跌幅最大的貨幣。為制止盧布貶值，今年俄羅斯已投入外儲710億美元，幹預匯市使外儲減少14%，降至約4390億美元，處於四年來最低水平。

10月31日，俄羅斯央行宣布加息150個基點，升幅較市場預期高整整一個百分點。盧布對美元急劇反彈，可反彈僅持續了兩分鐘，當日盧布全天跌幅仍創三年新高。

在俄羅斯央行用盡拋售美元、降息等多種方法幹預匯市後，盧布仍未改變下行走勢。上周俄羅斯央行表示，每天用於幹預匯市的資金將不超過3.5億美元。這一減少幹預的決定又推動盧布匯率刷新最低記錄，美元/盧布逼近45，美元與歐元等一籃子貨幣/盧布逼近50。

美銀美林俄羅斯首席經濟學家此後評論認為：“此舉實際上意味著盧布從現在開始自由浮動。”宏觀經濟研究機構Capital Economics的首席新興市場經濟學家Neil Shearing預計，俄羅斯央行此舉應能避免過去幾個月機械的幹預模式演變成“自我實現的貨幣危機”。

俄羅斯投行Sberbank的首席外匯策略師Tom Levinson預計，俄羅斯央行不可能立即幹預匯市，將傾向於觀察本周形勢發展。但如果美元/盧布回歸48.60的高位、甚至回升至50，該央行就可能改變態度，當然更有可能是做出口頭幹預。

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【信報】投機者最大心魔 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2014/11/blog-post_27.html