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止損策略詳細解讀

From http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009qgx.html


本文就一些關於止損的邏輯做一些說明,這些理解只是個人行為,不準確,只是希望對投資者有所幫助,希望可以幫助投資者更好的把握自己,能夠在黃金市場取得自己想要的成功。下面針對一些概念做一些展開,沒有邏輯順序而言,投資者可以擇其所需。

出場與入場有人說,交易是一連串的事件。在這一系列事件中,有兩個點是不能不提的,它們是,入場和出場。如何入場主要是一個如何預測趨勢及時機的選擇層面的問題,而如何出場更多的則是交易理念、市場哲學及心態控制等層面。是它在真正決定如何贏利,及如何虧損。判斷與預測地位如果你是一個純粹的投資者,首先你要知道,並不是你 的良好判斷及預測讓你在市場上取得成功,對預測,我有一個這樣的觀點,它可能幫助你在市場上能夠取得靈 活應變的準備,也就是如此而已。在交易上,關鍵還是在於執行層面上的事件。就是當你把行情判斷準確時如何盡可能的放大你的成果,而當判斷失誤時如何減少你 的損失。這個行使到操作層面就是虧小贏大策略。但這個策略充滿了自相矛盾,如果你沒有把裏面的繁雜枝節想明白,沒有把一些關鍵地方做到深思熟慮,你就整理 不出自己的一套東西,那麼你的交易仍然不能擺脫陷入隨機局面,永遠也不能真正把握好自己。止損和止贏這裏只是談談如何出場,出場有很多種方式,但一種機械式、或者說被動式的出場方式就是設立止贏和止損。對止贏還有很多的故事可以講,一種說法是“只要把止損放在心上,利潤會照看好自己”,不管它說得對與不對,在這裏暫時只是對止損做一些展開敍述。止損成功與否,在於你如何控制心態不同的人做的同樣的事情,結果卻天壤之別。許多事 情,差距存乎一心。也正是因為對其的難以把握,才讓眾多投資者把自己想要的成功訴求於機械系統,讓自己受 制於概率上的裁決,從而放棄自己本應該在其他方面作出的一切努力。從此,它的投資命運就開始多坎坷。那麼到底如何止損呢?這裏主要說一下如何控制自己心態 的問題,對心態控制,有一句無名氏格言:我割起肉來沒心沒肺。但是真正把情感與理智分開也是很難的,我的一個探索是為了更好的把握自己,我們不能陷入單調 的機械輪回之中,我們應該有自己不一樣的努力。我認為我們還是應該更加豐富,許多事情都不是一刀切的。該守規則時我們要守得住,我們要有紀律上的準備。但 我們更應該主動去把握行情,而不是靠被動止損來退出,在一定的勝算上是要去冒風險的,也要準備在止損位之前主動出局。設置止損要深思熟慮首先要考慮操作層面,在深入瞭解事件的來龍去脈的基 礎上盡可能簡單。設置止損要求分分類,如果中線,可以設的大一點,短線可選擇小一點。還有設置止損首先 要瞭解它的目的,你是為了防止大的損失呢?還是只是作為一個短期的目標。如果比較傾向於前者,那麼設置時應儘量避免市場行情能輕易達到此點位。紀律性執行,依據在哪里?如果行情真的達到停損點,我們最好理解為我們在這筆交易上犯了錯誤。雖然許多事情說不清,道不明,但我們仍然要通過一個劃線來界定我們的界線,這界線取決於我們能夠承受的風險及行情的波幅。在資本市場,瞭解自己的限度非常重要。

不止損,只止錯

對一個事件,真正想要去談它的話,還是從比較務虛的 層面開始比較好。止損也是,許多市場成功人士把止損當成規則來使用。但這可能沒有真正抓住止損的本質, 我想可能需要對止損做進一步的理解。本質上,止損和止贏都是對行情一種被動的處理方式。當我們在做足研究功課的基礎上有能力,同時也有時間來對待行情時 候,我們更應該在設立目標的同時,根據行情變化主動為之。本質上,我們並不止損,我們只是止錯。對自己發生的一些錯誤操作及時停止的一種機制。我們要學 會,當錯誤發生的時候,我們要以最小的代價擺脫困境。而不是任由其無限發展下去。但是當你腦袋瓜裏還搞不清楚目前的市場邏輯關係,也還沒有自己的理性操作 理由時,最好不要輕舉妄動,這個時候可以設置止損遠離市場面,更糟糕的話,你應該主動出局,因為這個時候你需要更多休息。保護自己要用組合拳如何保護自己,是從事投資領域應該學會的第一件大 事,我們也應該在這一領域多講一些策略。而我們應該把止損策略做為最後的補救,然後在沒有後顧之憂的情況 下行使我們的主動策略。主動策略首先要在我們的操作計畫上做足文章,想像可能發生的哪些事情,對可能發生的事情做好應對上的措施,但行情仍然會以一種你想 象不到的方式演繹開來,所以我們必須不斷提高自己對一些不可預測事件的應對力。
從更務虛的層面上來看,主動策略還包括我們的主動不 執行,如果我們對行情有足夠自信和感覺,感到自己的計畫有修改的必要,還想繼續測試行情的可能性,那麼 我們可以主動不執行。但從歷史概率上來看,這種策略充滿了風險,最大的風險在於自己在這個過程中不可能保持足夠的清醒和理智,所以這種策略應慎用。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=1069

解读川润股份5手内非跌停成交单内里乾坤

http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20080925/07435341228.shtml
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2339

上市公司财务价值榜出炉 解读1573只股核心密码


http://finance.sina.com.cn/stock/companyresearch/20090504/08456177099.shtml

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7644

興利(香港)控股(396)招股書解讀


講起這隻新股,是好大機會是成為殼股。


招股書:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/LTN20090609029_C.htm


因時間不足,我不寫這樣多,只剪下有關片段,文字有時間會補上。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/00396/CHingLee-20090602-06.pdf


本集團依賴於其主要客戶
於往績記錄期間,本集團分別擁有超過520名、580名及560名客戶,包括國內經銷商、海外家具批發商及零售商以及許可安排下的各被許可方。本集團五大客戶(均為獨立第三方)主要為海外家具零售商及進口商,與本集團保持著約1至15年的業務關係。


....

本集團有未能遵守中國有關僱員社會保險及住房公積金供款之記錄
於 往績記錄期間,深圳興利及深圳興利尊典根據有關中國規則及法規為僱員社會保險作出全額供款,但鑑於深圳有關地方當局並無嚴格規定須支付住房公積金供款,故 彼等並無作出此等供款。中國法律顧問於向有關地方當局查詢時亦獲悉,有關地方當局對住房公積金供款並無嚴格的管理規定。


....


本集團有未登記租賃協議記錄
於 最後可行日期,本集團位於中國深圳的一處租賃物業(即本招股章程附錄三所載估值報告所述的第9項物業)的租賃協議尚未向有關物業租賃管理當局登記。據中國 法律顧問告知,出租人尚未提供登記所需的有關業權文件,從而導致向有關物業租賃管理當局登記租賃協議有所延誤。該項物業一直由深圳興利作為多種用途使用, 包括用於住宅家具產品生產設施、辦公室及員工宿舍。


....


本集團有未能遵守香港監管規定的記錄
於往績記錄期間,本公司兩間附屬公司因疏忽而未能遵照香港監管規定辦妥以下事項:


(i)根據公司條例及時為若干公司秘書事務備案;或(ii)根據商業登記條例及時申請商業登記,此乃由於二零零五年至二零零六年期間,本集團財務及會計部(負責於適用訂明時限內備案及╱ 或申請登記)的僱員更替率高及僱員缺少連續性所致。


....


逾期就公司秘書辭任備案
Hing Lee Furniture Group Limited(一家於香港註冊成立的公司,為本公司的全資附屬公司)曾違反公司條例的有關規定,於規定最後期限過後方就其秘書於二零零六年一月九日辭任 向公司註冊處備案。有關秘書辭任的備案乃於二零零八年三月作出,持續違規714天。



逾期作出商業登記申請
Hing Lee Furniture於二零零五年四月在香港開始經營住宅家具產品的出口貿易業務,故須於開業起計一個月內根據商業登記條例申請商業登記。然而,Hing Lee Furniture於二零零八年十月十三日方申請商業登記。


根 據本公司所獲法律意見,任何人士未能及時申請商業登記均屬違法,可判處最高金額為5,000港元的罰款及1年監禁。Hing Lee Furniture的秘書、經理或任何董事亦須對該違規行為負責。由於創辦人自Hing Lee Furniture業務開展以來為Hing Lee Furniture董事,根據商業登記條例規定,一經定罪,彼等可能被監禁。倘創辦人因違規而被判監禁而本集團不能挽留或及時找到主要管理人員的合適接替 者,本集團的業務及營運可能受不利影響。

本集團有未能符合《稅務條例》的記錄
於二零零五年四月,因本集團收購Hing Lee Furniture以處理的貿易業務,故開始在香港招募會計專業人士負責財務及會計部。然 而,自二零零五年至二零零六年底期間,本集團經歷了財務及會計部相當高的僱員更替,財務及會計部主管更換三次。由於財務及會計部的僱員缺少連續性,於二零 零五╱ 二零零六年至二零零七╱ 二零零八年課稅年度,Hing Lee Furniture未能在訂明時限內知會稅務局其應課稅事項。



深圳興利及深圳興利尊典或須支付往績記錄期間的額外所得稅
於二零零八年前,深圳興利及深圳興利尊典乃根據深圳市政府頒佈的稅務優惠政策享受15%的優惠所得稅稅率。然而,據中國法律顧問告知,授出該優惠稅率並無明確的法定基準。據中國法律顧問進一步告知,深圳興利及深圳興利尊典於二零零八年前須按24%的稅率繳納企業所得稅。然而,就董事所知,除深圳興利及深圳興利尊典外,位於深圳龍崗區及寶安區的眾多其他外資企業亦享受上述優惠待遇。


董事注意到:


(i)授出上述優惠企業所得稅稅率乃以普遍適用於深圳市各實體的深圳市政府通知
為基準;


(ii)按15%的優惠稅率支付稅款已獲有關當地機構批准;


及(iii)於最後可行日期,並無任何規定要求位於深圳市寶安區及龍崗區的外資企業須按超過優惠稅率15%
的稅率支付稅款。


.....


招股書歷史:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/00396/CHingLee-20090602-11.pdf

當時公告:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20040827/LTN20040827046_C.pdf


於二零零四年三月,當時兩儀控股有限公司的董事總經理(自一九九八年起就認識宋先生)接洽宋先生,商討投資於本集團的可能性。


於 二零零四年八月十九日,兩儀控股有限公司的全資附屬公司Talent Sino Holdings Limited與創辦人的投資公司就持有本公司股份訂立一項協議,據此,Talent Sino Holdings Limited同意收購本公司經擴大已發行股本約51.52%,總代價為34,006,000港元,其中17,003,000港元以現金方式向本公司支 付,另外17,003,000港元以向創辦人的投資公司發行合共17,003,000股兩儀控股有限公司新股的方式支付。


.....


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060529/LTN20060529044_C.pdf


於二零零六年,鑑於中國中高檔家具產品消費市場的增長潛力,方勳先生(當時持有兩儀控股有限公司已發行股本約2.7%)接洽兩儀控股有限公司,表示有意持有本集團權益。


於 二零零六年五月二十二日,Triple Express(由方勳先生最終全資擁有及為持有本公司股份而專門成立的投資公司)與Talent Sino Holdings Limited訂立一項協議,向後者收購其於本公司的約51.52%權益及本公司結欠Talent Sino Holdings Limited的股東貸款,總代價為96,000,000港元。


該 代價乃經公平磋商後達致,並參照(a)約4.17倍的市盈率(以本公司截至二零零五年十二月三十一日止年度除稅及非經常性項目及少數股東權益後的經審核溢 利約67,289,000港元的51.52%為基準);及(b)本公司結欠Talent Sino Holdings Limited的未償還股東貸款總額連同計至二零零六年五月二十二日(即買賣協議日期)的有關利息約為28,711,100港元。該收購於二零零六年七月 二十八日完成。


此後,方勳先生透過Triple Express成為本公司的控股股東,並自二零零六年七月至二零零九年五月二十九日獲委任為董事。


方 勳先生為General Electronics Limited的總裁兼董事總經理,該公司於一九八七年在香港上市,其後於一九九五年被私有化。方勳先生現任SF Capital Limited(一間由其家族建立、管理不同投資資產的投資控股公司)的總裁,及亦為OSRAM Lighting Control Systems Limited(一間由SiemensAG與其家人組建的合營公司)的董事會成員。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090609/LTN20090609029_C.htm


用Non-Big 4。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8630

鱷兄: 關於嘉盛(729)澄清公告解讀


(1)

我要繼續分析華匯系掌舵人的文、還要看創業板業績,所以今天特引鱷兄的大作,並附上小弟的一些的意見,供大家參詳參詳。

http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=3&tid=3729


(2)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100209/LTN20100209004_C.pdf

下文把晚明報及公告的欲澄清的幾點列之如下:

嘉盛控股有限公司(「本公司」,連同其附屬公司為「本集團」)的董事(「董事」)已注意到今天在明報的一份報章報導(「報章報導」),內容有關雷天集團(「雷天」)所生產的電池產品質量。董事茲作出下文所載若干澄清。

...

報章報導指稱:

(i)安裝於電動車輛的電池產品曾於二零零九年三月發生爆炸;

明報報導:

 


有員工透露,國務院發展研究中心一個由副主任陳清泰率領的考察團,去年3月曾到雷天調研,以確定雷天能否受惠於當時正在制定的新能源優惠政策。雷天當日安排考察團乘坐自行改裝的電動大巴、電動紅旗轎車,由深圳開去廣州再回頭。一路還算平安無事,但戲劇性地,在考察團走後不過1個小時左右,接載過貴賓的紅旗車,突然爆出巨響並火,裝載電池組的車身被嚴重焚毀。


本報曾多次致電雷天創辦人鍾馨稼查詢有關情,但都被鍾氏以正開會等理由掛掉電話。不過,雷天另一管理層,曾擔任雷天董事會主席,現仍主管公司技術業務的雷如清,日前向本報坦承的確有爆炸事故。但他辯稱,「任何一件事物總是有個過程,即使爆炸也不足為奇」。


 


雷如清解釋,該紅旗車之所以爆炸火,因為部分電池組用的是鈷酸鋰電池,這種材料容易氧化、起火。「那為什麼起火呢?因為有兩個鈷酸鋰電池放在起動電池,是以前造的,怕浪費,所以放上去,用用就起火了。」他聲言,現時公司主力生產的磷酸釔鐵鋰電池,已不那麼容易著火。


(ii)為數不少的客戶作出投訴及要求將電池產品退貨;


明報報導:

除了嚴重的爆炸外,有雷天的員工稱,多年來雷天電池都是投訴不斷,「銷售部每天都接到海外買家的投訴,煩不勝煩」,憤而要求退貨的買家更不 在少數。事實 上,在美國網上有不少討論電動車電池的群組,對雷天電池的評價都不甚正面,指雷天電池易「bloat and swell(腫脹)」、滲漏液體,並且用了半年後,電池儲電力即大幅下降。而唯一優點則是夠便宜,每安倍小時(安時)只要不到2美元,只相當於美國同類產 品的十分之一。

(iii)雷天的生產線經常開工不足;

明報報導:

多名不同部門的雷天員天都向本報透露,雷天電池的生產線並不日日開動,大部分時間是接到訂單後才啟動生產程序。雷如清在接受本報查詢時,並無直接回應質疑,只稱本身不負責生產業務,不了解實際情。但他承認,現時雷天的產品,並未向大型汽車廠供貨。

及(iv)雷天正與汽車生產商商討合作生產電動車輛及提高產能。

此前雷天創辦人鍾馨稼在接受內地傳媒訪問時,曾聲言將與一汽在唐山合資建電動車生產線,投資額將高達300億元人民幣,而且更計劃沿唐山至北京的公路大建充電站。鍾馨稼並聲言,計劃擴大旗下電池的產能,將可達年產150億安時。

(3)

以下是鱷兄的對澄清的質疑:

(i)

公司:


就報章報導所指的爆炸事件而言,賣方已告知本公司該事件可能與二零零九年三月進行一宗測試期間發生的冒煙事件有關。雷天在汽車安裝其電池產 品作動力電池以供測試,同時保留原有啟動電池(並非由雷天製造)作輔助用途。電池產品於測試期間為啟動電池作密集式充電令啟動電池(並非由雷天製造)冒 煙。

誠如賣方所告知,自該事件以來,所有測試汽車均僅以電池產品(由雷天製造)供電,而啟動電池已經移除;

鱷兄:


即是承認出過意外。最難明白為何要測試雷天電池,卻為非雷天電池密集式充電,而原來移除非雷天電池仍然可以測試,密集式充電為了甚麼?

(greatsoup按:公司的想法,可能和流動電話生產商一樣,想試一次把非雷天電池是否會發生問題,但是當日那車是載人的,是否把別人的生命當白老鼠?假如不是的話,為何要用其他品牌的電池?是否自家品牌的電池有問題?)

(ii)

公司:


(ii) 過去三年來,海外客戶並沒有因不滿由雷天生產的電池產品之質量而作出任何嚴重投訴或重大的電池產品退貨;

鱷兄:
無嚴重投訴=有投訴,無重大的電池產品退貨=有退貨


(greatsoup按:這就是語言的威力,把看來較嚴重的事寫成不太嚴重。)

(iii)

公司:

雷天的營運依舊正常,而雷天的生產線迄今尚未獲充份發揮。現時預期生產線的使用率將隨電池產品的銷售訂單預期增加而有所改善;及

鱷兄:

這句應該是回應「雷天的生產線經常開工不足」,想承認開工不足?

(greatsoup按:同(ii)按。)

(iv)

公司:

雷天一直不時就電池產品的供應與準客戶(包括汽車生產商)進行商討。然而誠如賣方告知,目前概無與任何汽車生產商訂立任何明確協議。目標集團目前概無與任何人士就共同投資至電動車輛生產線進行持續磋商,且未有計劃將雷天的產能增至150億安時。

鱷兄:

連簽約儀式也舉行了兩年,他想說遼源市人民政府說謊?我不懂簡體字,橫額寫著甚麼字?

http://www.0437.gov.cn/place/desknew/display.asp?id=18945

http://www.0437.gov.cn/gov/xcb/dispArticle.Asp?ID=339

http://zhengwu.0437.gov.cn/news/dispArticle.Asp?ID=7911



(greatsoup 按:看不清楚粉紅色那個牌子嗎,我給讀者們看看第二張。)



關於這張相片簽字的人,我不方便說話,就此引列其中一段文章,以正視聽:

9月5日下午,在市宾馆五楼会议室,我市与深圳雷天能源集团公司举行年产150亿安时锂离子动力电池生产基地签字仪式。雷天能源集团董事局主席雷如 清,雷 天能源集团董事长、总经理钟馨稼,一汽客车公司党委书记王喜平,一汽客车公司总经理助理徐星,东北师大博士生导师王荣顺,东北师大功能材料研究所谢海明博 士,市委书记赵振起,市委副书记、市长王兆华,市委常委、副市长李森,市人大常委会副主任、开发区管委会主任张玉成,副市长孟祥杰等市领导出席签字仪式。 市长王兆华代表辽源市人民政府,雷天能源集团董事长、总经理钟馨稼代表雷天能源集团公司分别在合作协议上签字。

(greatsoup再按:就此,我想替雷天集團澄清一下,因為在這段文字上,它是說雷天能源主席,但公告稱雷天集團,兩者並不相同,所以雷天集團「目前概無與任何汽車生產商訂立任何明確協議」是對的。

況且賣方是一家空殼公司,主要是為雷天集團所生產的電池作貿易之用,所以只和雷天集團作出協議,所以公告中,目標集團「目前概無與任何人士就共同投資至電動車輛生產線進行持續磋商,且未有計劃將雷天的產能增至150億安時。 」,在邏輯上完全正確,但雷天能源集團和雷天集團都是同一批人,以那些人來說,和某市政府沒簽約就說不過去了,亦可以他們的誠信如何。)

(4)

最後,以公司澄清公告一段作結,對粗體字的一段話,請細細深思。


董事於今天聯交所的早市交易時段開始前已注意到報章報導並已即時向賣方查詢。

根據賣方的確認,報章報導所載的各項陳述乃屬不確,且董事認為本集團的建議業務範圍概無任何主要新發展資料並未向公眾公佈以及須由本公司根據聯交所證券上市規則(「上市規則」)第13.09條而須予披露。

然而,董事注意到本公司股份(「股份」)的價格變動於今天上午十一時三十分左右開始與大市表現大相逕庭,而股份價格變動於較早前一般與大市同步。於聯交所作出查詢後,董事重新審視情況,並認為不尋常的股價下跌及成交量上升可能乃由報章報導的不確披露事宜所導致故董事會認為要求於午市買賣時段暫停買賣股份以待本公告刊發乃屬恰當,以避免股份可能出現虛假市場。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14152

律師分類的解讀 味皇


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=3486


打開電話簿,隨便找10個167字頭的電話號碼,號碼主人是互不相干的,但他們可能居住在同一地區,這就是物以類聚人以群分的一個例子

只要獨者精明一點,就會發現有些組別的公司主席鍾意去澳門賭錢,有批鍾意去跑馬地賭錢,有批鍾意去地產市場賭錢,當老闆在公司以外的地方花太多心力時,公司的投資價值往往會大打折扣

我將公司分類,不是由上至下解讀為"夏佳理負責這批公司"咁,而是"這類公司會找上夏佳理"咁,是逆向解讀的,以後當你面前有兩隻唔知頭唔知路的股票,一隻的律師是李智聰,一隻是孖士打,你就可以立即決定到那一隻更適合你

有些律師負責的公司良莠不齊,齋看律師不知道好壞,還有會計師同保薦人等可看,之後我會繼續搞埋其他

律師是提供服務的人,基本上當有公司需要服務,自然會找上合適的律師,會計師同保薦人都是一樣(暫且簡稱為"三行"吧),個別情況反而是三行逼人上市的(因為欠三行的老闆錢),相信這是港股獨有的文化

巴菲特說不能持有十年的股票就連十秒都不要持有,因此有些組別價值投資者就不會持有10秒,即使用技術分析的人也是一樣,技術分析用的圖形是大量人買賣形成的結果,如果圖形是由少數人買賣形成的,相信技術分析也無用武之地

題外話,有人說何鴻燊是澳門的皇帝,這完全正確,但有人說李嘉誠是香港的皇帝,就大錯特錯,有一個人可以在經濟同政治兩方面同時起作用,而李嘉誠只有經濟的影響力,因此皇帝不是李嘉誠



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14153

解讀後續效應︾專家看缺工背後隱憂中國缺工將引發全球通膨問題

2010-03-15  今周刊





二○○四年中國首次出現民工荒現 象,在今年春節後再度引起各國關注,是否意味著中國廉價勞工所帶來的商品價格優勢不再,進而造成價格上漲。北京大學中國經濟研究中心教授霍德明認為,要是 出口企業不升級,或到成本低廉的國家設廠,缺工恐怕會引起更深層的全球通膨問題。

 

撰文‧林宸誼、陶曉嫚

北京大學中國經濟研究中心教授霍德明出口導向的台商 受民工荒打擊最大﹁很多做出口導向生意的台商,其實在這段時間受民工荒的打擊最大!﹂北京大學中國經濟研究中心教授霍德明指出,缺工問題不但使得供應鏈吃 緊,企業為了能順利招募到人,還提升了薪資待遇。珠江三角洲的勞工薪資普遍增長一○%至二○%,這也造成勞工薪資面臨上漲問題,但讓外界關注的是,全球的 產品價格會不會因此上漲?

就是因為過去中國豐沛而廉價的勞動力,為全世界提供了物美價廉的商品,讓各種商品的價格可以長期維持在低檔。但全球知名IT雜誌︽PC- Magazine︾日前也警告說,中國勞工短缺的問題,可能會影響到液晶顯示器以及其他依賴中國製造的產品價格。﹁這時如果再加上國際間貨幣發行的太多 ﹂,霍德明認為,恐怕會牽動更深層的全球通膨問題。

﹁嚴格來講,民工荒就是造成生產成本的增加﹂,霍德明指出,要是中國政府沒有提出有效的方法解決民工荒的對策,加上依賴勞力密集的產業沒有升級成功,﹁短 期之內有可能會出現通膨的壓力﹂,霍德明認為,中長期的影響還是要看中國政府對貨幣政策的態度。

其實以現在中國的經濟基本面來看,要維持七%~八%的成長還是沒問題的。但是通貨膨脹如果超過六%~八%,會產生不良的預期,像是炒作資產或房地產會令通 膨加劇,所以中國今年的兩會,重點還是要緊抓宏觀調控,至於抑制房地產炒作,預料兩會後還會接二連三出手。

而中國在年初,也二度調高存款準備率,甚至正在對部分外銷產業進行壓力測試,研究人民幣匯率的波動,對於紡織服裝、製鞋業、玩具業等勞力密集產業的影響, 顯示中國可能正為未來的人民幣升值進行鋪路。

﹁要是中國決定讓人民幣升值,其實是可以降低內部通膨壓力﹂,霍德明表示,中國以外的國家,當然會受到影響,霍德明說,因為中國製造的產品變貴了!

﹁不過中國世界工廠的地位,還是可以維持一段時間﹂,霍德明表示,但現在中國急於從世界工廠轉移為世界市場,以內需和消費為主,他們更希望能夠變成創新中 心跟品牌中心,但能夠做到多少是值得觀察的。

 

霍德明

 

出生:1955年

現職:北京大學中國經濟研究中心教授、

中華金融學會祕書長

學歷:美國羅徹斯特大學經濟學

博士

經歷:政治大學金融系主任

政治大學副教授

 

︵林宸誼︶

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉人口快速老化 中國慎防真空期中國改革開放後經濟能夠快速爆發成長,中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉認為,與中國的「人口紅利」有絕對的密切關係。

過去三十年,中國年輕人口源源不絕地供給,提供中國成為世界工廠的燃料,但是隨著人口的快速老化,中國第一的人口紅利正在消失,他呼籲中國政府必須採取各 種政策延長第一次人口紅利,並創造第二次人口紅利。

所謂的「人口紅利」,就是指一個發展中國家,扣掉需要被扶養的十四歲以下與六十五歲以上的人口,勞動人口占總人口比重。蔡昉在﹁未來的人口紅利﹂論文中指 出,勞動人口越高,其扶養比就越低,因此有源源不絕的勞力促進經濟成長。依據蔡昉的研究,這樣的人口紅利從一九八二年到二○○○年間,每年平均貢獻 GDP︵國內生產毛額︶二.三%,等於中國平均有四分之一的GDP成長是由人口紅利所貢獻的。

但因執行一胎化政策的影響,中國的人口正在快速老化中。依據蔡昉統計,六十五歲人口比重在二○○○年已達七%,到了二○一五年將達九.六%,中國將到達人 口紅利逆轉的轉折點,隨著人口老化,中國不可能短時間內,再藉由提高生育率創造第二次的人口紅利。

相對於第一次人口紅利是以農村的勞力進行低成本、低技術、低效率的產出,中國政府未來不應該再走低效率的老路,應該就教育制度、就業制度、戶籍制度及養老 保險制度進行改革,提升新勞動人口的競爭力及品質,以延長第一次人口紅利的時間,同時並為第二次的人口紅利做準備。

其中最重要的就是避免第一次人口紅利與第二次人口紅利之間的真空,他認為透過勞工的再教育,可以有效提升勞工的素質,進而維持中國的製造優勢,使人口紅利 得以延續!

 

蔡 昉

 

出生:1956年

現職:中國社科院人口與勞動經濟研究所所長、人力資源研究中心主任學歷:中國社科院經濟學博士經歷:中國社科院人口研究所副所長、農村發展研究所研究室主 任

︵林宸誼︶

政治大學國家發展研究所教授童振源內需市場崛起 往內陸遷移正是時機﹁珠江三角洲的一名工人,今年平均薪資在人民幣一千五百元到兩千元,換算成新台幣大概已經一萬多元,與台灣的工資已經越拉越近!﹂政治 大學國家發展研究所教授童振源認為,台商最好開始採取因應措施,準備往其他更低成本地區轉移。

如果與外銷沒關聯的產業,可以考慮移到中國內陸,隨著中國內需市場的崛起,現在其實是台商往內陸遷移的時機,必須注意的是,中國內陸有很多建設還不夠完 備,成本還是會再上升,台商必須有所準備。

其次就是把工廠轉移到其他東南亞國家,目前可能取代中國成為新的世界工廠的候選地包括了越南、印度。童振源並舉出實例:台商曾有兩波去東南亞國家發展的高 峰,第一波是在八○年代,為了求生存來尋找低價勞動力的中小企業。第二波則是尋求擴張成立據點,譬如仁寶、鴻海還有王永慶家族企業進駐越南。如果無法遷 移,他認為,最好的方法就是技術升級或轉型。

其實業者心裡都很清楚,缺工不是第一次了,也不會是最後一次,這將會是一個持續的現象,因為中國開發內陸省分,年輕人開始留在當地發展,加上少子化現象讓 人力供給成長有限,這個結構性的問題,讓大廠更重視分散布局。但小廠要新設一個廠,要找地、要營運資金,可就沒那麼容易。

 

童振源

 

出生:1969年

現職:政治大學國家發展研究所教授、

預測市場研究中心主任

學歷:美國約翰霍普金斯大學國際事務博士經歷:政治大學國家發展研究所副教授、中山人文社會科學研究所副教授

︵陶曉嫚︶



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14756

柳传志解读“民进”新政:难度在于政府


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-26/170302.html
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14850

奧普(477)年報無聊解讀


(註: 由於此股已佔上個人投資超過20%,故此評論或有利己及推薦之嫌,故看完後亦請大家細心分析,才作出購買的決定,如有不個人細心分析後,作出購買決定,如有輸錢,恕不負責。)


(1)


昨晚收到奧普的紙版年報,非常非常厚,可以用作其他用途,但在用於其他用途前,我先看一次,發覺有不 少奇怪的東西。



這本年報確實不是太公式的 年報,至少有些東西好像領導層說的東西,不是公關拼拼湊湊寫出來的,所以還不錯,但是他們好像有時打錯字,例如有位柴姓的董事,在69頁被打作姓紫,哈 哈。


況且,我滿欣賞他們介紹董事時,把董事的相片 放上去,起碼看到他們相貌如何,老闆的樣子好像笨笨的,不過好像滿老實的樣子,不過他的鼻孔好像外露,但對股東是好事,因為他肯疏財給我們,即是肯分錢, 那分紅一定高。


至於管理開支縮減的原因,之前沒看 清楚,年報主席報告稱因為在半年內關閉了7家分公司及5家辦事處,分別佔原本13家分公司和19家辦事處的53.85%及26.32%,加上縮減了員工佣 金及廣告開支所致。


在員工開支方面,使除工董事外 的工資支出由4,454.1萬,下降18.53%,至3,628.6萬,員工數目只降低了90名,或6.94%,至1,206萬,從工資支出較員工數目下 跌得更快,可見對每位員工的工資確實是減少了,不過幾位執行董事們的工資由35萬-59.2萬,增加至70.6萬-107.2萬,未知董事們有何解釋?


(2)


上一次,有一位網友問大家,如何減少股息稅支出,在此也找到答案。年報中稱,根據國家稅務總局中國稅務通知(國稅函[2008]112號),非居民企業從我國居民企業穫得的股息將按照10%的稅率征收預提所得稅,但是,我國政府同外國政 府訂立的關於對所得避免雙重徵稅和防止偷漏稅的協定以及內 地與香港、澳門間的稅收安排(以下統稱"協定"),與國內稅法有不同規定的,依照協定的規定辦理。

根據該通知,如在格魯吉亞直接擁有支付股息公司至少50%股 份並在該公司投資達到200萬歐元情況下,不需繳納股息稅,但如以方便起見,在香港開設一家空殼公 司(也稱皮包公司)直接擁有支付股息公司至少25%股份情況下,只需繳納5%股息稅,但如果持股少於25%,則需繳納10%股息稅,但只限於在香港上市的中 國註冊的公司,不是那些在離岸公司上市,並持有的中國註冊的公司,如果是後者的情況,上市公司已在派發股息給離岸公司已經繳了,所以我們不會再被扣一次, 奧普就是這個情況,故此能免稅的空間不大。


(3)


再 談談這家公司的董事及董事會議,其實也是非常奇怪


公司在2008年委任的兩位董事,一位是公司主要附屬公司的總裁,另外一位是某資本公司的總經理,但在2009年5月已全數辭任,那為甚麼呢?


 


其實也許是因為董 事局會議的問題,年報稱,董事局會議的情況如下:



 


於 二零零九年一月一日至二零零九年十二月三十一日期間,董事會分別於二零零九年二月五日、二零零九年三月二十五日、二零零九年五月八日、二零零九年九月一 日、二零零九年十月十四日及十二月二十一日舉行六次會議。



二零零九年十二月一日 的會議為現場會議,其餘都為電話會議。


(1) 首先,究竟現場會議是12月1日,還是12月21日?


(2) 為何大家只有五次電話會議,只有一次面談?


大部分董事的地理距 離好像都是中於杭州和上海,可能花數小時交通時間去開一次短會不太值,但是如果是開一天呢,那數小時的交通可能較為值得,所以有可能是因為董事局無會可 開,有的只是走走流程,對他們而言只是一種浪費?所以這兩位董事就辭職了。


(4)


細 看董事的簡歷,你會發現到三位執董方杰先生、方勝康先生、 柴俊麒都及非執董柴俊康先生是大股東的持股人,分別持有大股東思時環球33股、32股、5股和1股,其實可謂是創辦人之一。


 


非執行董事及獨立非執行董事中,其實都是大部分是同行,亦可解釋為何會用德勤作核數師, 亦可以知道公司的財務情況保守的原因。這位吳先生確實是殼股超級高手,看來和香港的財技人士混熟,看來公司連後路也有,就算破 產失敗,也可以賣殼求存,不過到現時應該都沒有問題。


2009年年報第22-23頁(pdf 第23-24頁):


1. 盧頌康先生(「盧先生」),58歲,非執行董事,負責為本集團之財務事宜提供意見。盧先生為審核 委員會成員。

 


彼於一九九四年八月加盟奧普電器,擔 任奧普電器會計師,並先後於一九九九年七月及二零零一年五月晉升為奧普電器財務部經理及財務總監。盧 先生於二零零零年五月至二零零四年十一月為奧普電器之董事。盧先生負責監察及管理奧普電器的財務事宜,直至二零零四年八月盧先生辭任奧普電器的財務總監為 止。盧先生繼而於二零零五年一月擔任奧普電器之顧問,並擔任該職直至二零零六年七月獲委任為非執行董事為止。


盧 先生於一九九五年五月通過中國註冊會計師協會全國統一考試並為該會成員。


 


2. 吳德龍先生(「吳先生」),44歲,為獨立非執行董事。現為群益亞洲有限公司 企業融資部董事。


吳先生亦為於香港聯合交易所有限公司上市之中國水業集團有限公司(前 稱為「天鷹電腦有限公司」,1129)、財華社集團有限公司(8317)、真明麗控股有限公司 (1868)、菱控有限公司(8009)、鉑陽太陽能技術控股有限公司(前稱為「紅發集團有限公司」,566)及安捷 利實業有限公司之獨立非執行董事。


吳先生曾於國際 核數師行德勤會計師事務所工作五年,随後任職於數家香港上市企業,歷任企業融資部總監、財務總監及執行董事。吳先生於二零零一年獲得曼彻斯特大學及威爾士 大學聯合授予之工商管理學碩士學位。



吳先生為英國特許公認會計 師公會、香港公司秘書公會及香港稅務學會資深會員。彼亦為香港證券專業學會會員及香港會計師公會資深會員。彼於二零零六年十一月十六日獲委任為獨立非執行 董事。


此外根據招股書吳 先生亦曾於二零零三年五月至二零零六年十月擔任漢寶集團(龍蝦大王)有限公司(現為中能控股有限公司,228)之獨立非執行董事、 光彩未來集團有限公司(前稱絲綢路數碼控股有限公司,現稱中國金屬資源控股有限公司)之獨立非執行董事,並為新加坡上市公司華南資訊科 技有限公司之獨立董事。二零零四年九月,吳先生獲委任為香港上市公司易通控股有限公司(「易通」)之獨立非執行董事,為易通建議進行債務重整安排(「債務 重整建議」)提供意見, 由於債務重整建議被拒絕,彼隨後於二零零五年八月辭任易通董事。


3. 程厚博先生(「程先生」),47歲,獨立非執行董事。彼為深圳東方富海投資管 理有限公司現任總裁。程先生畢業於浙江大學,於一九八二年獲光電資訊工程學學士學位及於一九八九
年獲工程學碩士學位。程先生擁有豐富之投資及企業財務經驗。程先生為深圳創業投資同
業公會副會長、深圳中小企業促進會副會長、深圳金融顧問協會副會長,為二零零二年中
國十佳基金投資人第一名。彼於二零零六年十一月十六日獲委任為獨立非執行董事。

4. 沈建林先生(「沈先生」),42歲,獨立非執行董事。彼亦為上海立信長江會計師事務所有限公司杭州分所負責人,以及中 國上市公司中國服裝股份有限公司之獨立董事。於二零零四
年三月至二零零五年五月期間,沈先生亦為一家新加坡上市公司稽山控股有限公司之獨立
董事。沈先生畢業於杭州電子工業學院,獲工業會計學士學位。彼於審計及企業融資具有
豐富經驗。沈先生為中國註冊會計師協會會員。彼於二零零六年十一月十六日獲委任為獨
立非執行董事。



總的來說,公司 因會計師多的關係,財務看來非常穩健,但公司組織結構看來偏於一言堂,故此非執行董事及獨立非執行的成分多有職業的性質的存在,並不是代表股東利益發言, 但好處在於決策速度較快,能立即應付市場上的變化。


主 席看來還是年輕力壯,未來20年都是體力的高峰期,相貌也是肯分財的,故此公司未來發展應不錯,分紅還是不俗,故此仍有一定的投資成分,不過他們連下場都 想好了,我希望不要有這些下場。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15047

解读邓普顿爵士的话 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3227.shtml


邓普顿爵士的话,精华在最后一段。但是,要充分理解这最后一段,需要许多背景知识。         “你只有把资产净现值放到那些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长的公司股票中才行。除此之外,我没 有找到任何更好的方法能在未来持续多年的金融混乱中成功。盈利能力,尤其在多个国家的盈利能力,仍将非常宝贵。”        首先,邓普顿爵士早在5年 前就已经预言了金融危机。而且,他还预见到了随后的政府借债,印钱救助。         泡沫破裂所带来的债务危机一般有两种解决方式:1.大规模的破产清偿 2.政府借债印钱救助,最终用通胀消解债务。为了避免第一种情况的剧痛,各国政府都借了大量的债 务,印了大量的钞票。这也是为什么邓普顿爵士认为大多数货币和债券都将持续失去购买能力。        不仅如此,在泡沫带来的大繁荣时期,还建设了大量的产能。而泡沫破裂后,产 能过剩非常严重。下面就是美国的工业产出与产能利用情况。中国的情况不得而知。    
解读邓普顿爵士的话
   由于产能过剩,加上竞争越发激 烈,会造成利润率的不断下降。        另一方面,过剩的流动性迟早会提高生活成本,造成通胀。        在通胀条件下,成本上升,即使是垄断企业也往往不能100%转嫁成本的上涨。具体原因的分析见
《从铁矿石谈判看垄断企业的定价策略》
一文。    
解读邓普顿爵士的话
   既然成本上升不可避免,那么, 只有利润率较高的企业才能承受成本上涨的压力。    
解读邓普顿爵士的话
   从上图可以看出,在不同的成本 上涨幅度下,利润率越高,承受能力越大。假如有35%的利润率,即使10%的成本上升,完全不向下游转嫁成本的上涨,利润率还能有原来的80%左 右。而5%的利润率则根本经不起成本的上涨。        而且,仅仅是高利润率也不行。如果利润不能快速增长,股票这种股权债券的收 益率,也就是ROE就无法增长,最终还会被通胀吃掉收益。        利润如何提高?需求不断增加就是一种提高利润的良好环境。在这种情况下,垄 断企业可以按照需求增加的幅度大幅度提价而不用担心利润下滑。即使是非垄断企业,在需求不断增加的情况下,日子也会好过些,利润也容易增长。    
解读邓普顿爵士的话
   高利润率,高速盈利增长,这就 是盈利能力的体现。而在不同国家的盈利能力则分散了风险,提高了盈利能力的含金量。        现在,回过头来再看邓普顿爵士的这段话:        “你只有把资产净现值放到那 些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长的公司股票中才行。除此之外,我没有找到任何更好的方法能在未来持续多年的金融混乱中成功。盈利能力,尤其在多 个国家的盈利能力,仍将非常宝贵。”



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