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2017年度IPO期末考試成績出爐！

諾亞精選 2017-12-07 11:01

這是中國VC/PE歷史上波瀾壯闊的一年：“7天收獲3家IPO”、“12小時收獲2家IPO”等各種傳奇不斷上演...... 2017年即將結束，投資界整理了1月1日到11月30日，VC/PE機構被投企業IPO情況，形成2017VC/PE機構IPO成績單

作者 | 劉全

報道 | 投資界PEdaily

即將過去的2017年，是中國VC/PE歷史上波瀾壯闊的一年。

年初IPO大提速，IPO核發數量每批達10多家，引發狂歡；然而到5月底形勢急轉直下，一度降至4家，令人揪心，所幸隨後回暖。與此同時，港股、美股迎來爆發，退出通道愈發暢通，“7天收獲3家IPO”、“12小時收獲2家IPO”等各種傳奇不斷上演，投資界進入了一個新時代。

總體而言，2017年對於VC/PE機構來說是一個IPO豐收年，其中數量最高的機構深創投在過去11個月收獲了19家IPO企業，達晨創投以17家IPO緊追其後。結合清科私募通數據，投資界整理了這份2017年 前11個月 全國VC/PE 機構IPO成績單，呈現今年IPO真實面貌。

（圖表為不完全統計，部分數據引自清科私募通）

深創投：19家IPO，成為中國創投圈縮影

作為本土創投“領頭羊”，深創投的發展就如一部中國創投簡史，每一次IPO數量的跌宕，背後都有中國本土創投的歷史影子。回顧2017年前11個月，深創投一舉收獲了19家IPO企業，打破近幾年的紀錄，預示著全國VC/PE迎來了IPO豐收的一年。

在2017上半年，這家本土創投巨頭被投企業中有9家成功敲鐘，下半年勢頭不減收獲了10家IPO企業。尤其是剛剛過去的11月，深創投連續收獲了5家IPO企業，締造新的歷史紀錄。而隨著中新賽克的上市，國內創投機構控股子公司中小板獨立IPO實現了零的突破，這是創投機構資本運作模式里程碑式的創新。截至目前，這家本土創投巨頭累計投資創投項目超800個、累計上市投資企業134家，投資項目數量及投資企業上市數量均居國內第一。

達晨創投：17家IPO，上市公司數量達到70家

與深創投相比，同處深圳的達晨創投表現也不遑多讓，2017年前11個月被投企業中有17家成功敲鐘，當中不乏吉比特、華凱創意、尚品宅配、創業黑馬等為大家熟知的企業。

截至目前，達晨創投基金管理規模達200億元，已投企業超過400家，上市公司數量達到70家。盡管IPO成績不錯，但達晨創投合夥人兼總裁肖冰表示並沒有特別關註，他提醒，今年IPO的企業是過去5年到10年以前投的項目，但投資人的工作是面向未來的，“市場變化太快了，我們要提前規劃好5年後的事情”。

九鼎投資：13家IPO，穩坐前三甲位置

邁過第十個年頭，九鼎投資2017年前11個月一共收獲了13家IPO企業，位居國內VC/PEIPO排行榜第三。其中，僅上半年就收獲了9家IPO企業，當中不乏絕味食品、博士眼鏡這樣遍布全國大街小巷的連鎖巨頭。另外，還有兩家——長江材料和華菱精工剛過會，換言之九鼎投資今年IPO企業數量將達15家。

自成立以來，九鼎投資就一直扮演“行業破壞性創新者”的角色。這家投資界之“狼”瞄準創業板開閘機遇迅速占位，將工廠流水作業引入PE投資，迅速蛻變成一家擁有多個牌照的綜合性金融集團。截至目前，九鼎投資管理基金規模近300億，累計投資近300家企業，收獲了超50家上市公司。

紅杉中國：9家IPO，1家借殼，創7天內連獲3家IPO企業的記錄

被業內看做風向標的VC“霸主”，紅杉中國在2017前11個月收獲了9家IPO企業。

2月，匯納科技正式在深圳證券交易所創業板掛牌上市，這是A股第一家完全以大數據為主營業務的企業。3月，中持水務在上海證券交易所掛牌上市；接著新經典、藥明生物、華大基因、再鼎醫藥陸續登陸資本市場。

進入11月，奇虎360借殼方案大獲成功，接著紅杉中國迎來了歷史性一幕——11月16日，“全球金融AI第一股”——簡普科技（融360）正式在紐交所掛牌上市，這是繼拍拍貸成功登陸紐交所6天後，第二家由紅杉中國投資的金融科技公司在紐交所上市；接著第二天，中曼石油成功登陸上交所，紅杉中國創下了7天內收獲3家IPO企業的紀錄。

海通開元：9家IPO，300億國泰君安登陸港股

作為老牌券商直投機構，海通開元在2017年前11個月斬獲頗豐，所投企業有9家敲鐘上市，分別為：國泰君安、瑞斯康達、金能科技、保隆科技、科藍軟件、中環環保、東珠景觀、亞士創能以及泰瑞機器。4月11日，國泰君安登陸港股，海通開元收獲了2017年首家IPO企業。早前國內IPO大提速，海通開元董事長張向陽曾談到，成長快的企業不一定急著上市。據了解，目前海通開元及下屬基金已經有超20個項目IPO，而海通旗下股權投資基金已經報會的項目20余個。

複星系資本：8家IPO，上半年占7家

作為複星集團“商業帝國”的重要板塊，複星系資本的表現搶眼，在2017年前11個月一舉收獲了8家IPO企業，分別為：韻達股份、法蘭泰克、博天環境、麥格米特、絕味食品、萬春藥業、金能科技以及東珠景觀。其中，有7家在上半年敲鐘上市；下半年東珠景觀登陸上交所，成為複星系資本2017年第8家IPO企業。

據了解，從2007年起，複星大規模涉足PE投資業務，目前在PE領域布局已然成型，旗下包括複星創富、複星創投、 星泓資本、星景資本、星頤資本等。而隨著互聯網的崛起，複星也開始重點布局互聯網，成立了複星銳正、星未來等一系列VC投資平臺。

毅達資 本：8家IPO，數量為去年2倍

脫胎江蘇高投3年，邁向市場化運作的毅達資本迎來了爆發，過去11個月收獲了8家IPO企業，一舉打破了2016年4家IPO公司的記錄。在第一季度中，毅達資本收獲了海辰藥業、晨化新材料、大千生態三家上市公司，賬面回報超過100億元；隨後，傳藝科技、金陵體育相繼登陸深交所。接著下半年，江蘇海鷗冷卻塔、岱勒新材、劍橋科技登陸深交所。

截至目前，毅達資本管理資本規模750多億元，累計投資了650多家創業企業，助推超100家企業成功登陸境內外資本市場。對於未來，毅達資本董事長、創始合夥人應文祿目標很明確：未來3年，管理規模超過1000億，上市企業個數超過200家。

君聯資本：8家IPO，智能制造和醫療健康成“黃金賽道”

2017年前11個月，君聯資本一舉收獲了8家IPO企業，在智能制造、醫療健康、新能源以及金融科技等領域皆有斬獲。按行業劃分，智能制造領域以富瀚微電子、碳元科技、聯合光電以及上海璞泰來4家企業成功上市成為了“黃金賽道”。過去十余年來，君聯資本在該領域共投資超過20億元，布局了近30家公司，如今已收獲了8家智能制造IPO企業，還有電池巨頭寧德時代正沖刺IPO。

此外，隨著金域醫學9月8日成功上市，君聯資本醫療投資也進入收獲期，這家於2008年投資的企業，給君聯資本帶來了超10億元人民幣的賬面回報。此前，貝瑞和康借殼天興儀表成功上市。

IDG資本：7家IPO，領跑境外IPO企業數量

2017年伊始，IDG資本就迎來了“開門紅”——吉比特成功上市，一度連續創下10 余個漲停板，成為今年資本市場最賺錢的新股。緊接著，誠邁科技在深交所創業板成功掛牌上市；8月1日，朗新科技成功登陸深交所創業板上市，IDG資本收獲了2017年第3家IPO企業。

進入9月，IDG資本迎來大爆發，先是百世物流成功登陸紐約證券交易所，成為今年中概股最大IPO；接著寺庫(SECOO)在美國納斯達克交易所成功掛牌，中國奢侈品電商第一股誕生。到了11月，雷蛇、易鑫集團分別歷經12年和3年時間，接連在港股市場成為“電競第一股”、“汽車新零售第一股”。短短三天內，IDG資本收獲了2家港交所“第一股”，締造了資本市場新傳奇。

中科招商：6家IPO，10億投資企業上市回報豐厚

2017上半年，中科招商收獲了1家IPO：瑞特股份，下半年迎來了爆發，一口氣收獲了5家IPO企業，分別為長纜科技、深圳新星、華陽集團、華信新材、國立科技。其中，華陽集團系中科招商於2011年投資的企業，當年投資了10億，如今蟄伏6年成大贏家。

成立於2000年，中科招商是中國首家經政府批準設立的大型人民幣股權投資基金專業管理機構。截止到2017年6月30日，集團受托管理基金超120支，資產管理規模超800億元，公司投資的企業先後已有超80家在國內外資本市場成功上市。

中國風投：6家IPO，迎來豐收年

作為中國歷史最悠久的本土機構之一，中國風投迎來了豐收的一年，在過去11個月一舉收獲了6家IPO企業，分別為康泰生物、華瑞股份、美諾華、三利譜、新東方新材料以及海川智能機器。成立於2000年，中國風投目前管理著超過20支組合式投資人民幣基金，過去17年累計投資了超160個項目，其中近30個項目實現了IPO或與上市公司並購重組、近40個項目掛牌新三板、超過30個項目實現了其他方式的退出。

騰訊投資：5家IPO，投資總額超1000億成IPO“收割機”

今年騰訊投資進入了收獲季：9月28日，互聯網保險眾安在線登陸香港聯交所；10月20日，東南亞電商公司Sea在紐交所上市；11月8日，騰訊旗下網絡文學平臺閱文集團在港上市；11月9日，騰訊持股45%的搜狗也在美IPO；11月16日，易鑫集團登陸港交所。一口氣收獲5家IPO，騰訊投資已然躋身一線VC/PE行列中。

公開資料顯示，騰訊投資的範圍已經覆蓋全球20多個國家，覆蓋包括電商、本地生活、醫療、出行、金融、遊戲等20多個互聯網行業，獨角獸超過50家，如京東、美團點評、滴滴、58同城、知乎、摩拜等。騰訊投資管理合夥人李朝暉曾表示，目前騰訊投資的總額已超1000億，所投資的公司估值在10億美金以上的超過50個。他還透露，騰訊音樂娛樂集團也將在今年或明年IPO。

東方富海：5家IPO，成立11年65個項目成功退出

回顧2017年前11個月，東方富海收獲了5家IPO企業，分別為：韻達股份、科達利、揚帆新材、健友股份以及華揚聯眾。2016年1月，在完成韻達股份Pre-IPO投資後，東方富海並購基金團隊積極參與引薦殼方等投後管理工作，先後約見A股市場上30多個殼公司後才敲定借殼方案。可以說，快遞巨頭韻達之所以成功借殼上市，東方富海功不可沒。

成立於2006年，東方富海目前管理35支基金，總規模達200億。過去11年，累計投資超300個項目，其中71個項目成功退出，近40個項目成功上市....這家老牌的PE機構已然成為了中國本土民營PE的範本。

啟明創投：4家IPO，環保、醫療領域再添成功案例

啟明創投在2017年上半年收獲了2家IPO企業：中持股份、透景生命。據悉，中持股份的上市給啟明創投帶來可觀賬面回報。2011年4月，啟明創投投資了中持股份，2013年追加投資，若以敲鐘當日的收盤價14.23元計算，啟明創投持股13.88%，所有市值超過2億元。

透景生命是啟明創投2017年在醫療領域的首家IPO企業，此外啟明創投今年還收獲了艾德生物、再鼎醫藥兩家醫療IPO企業，另一家貝瑞和康成功借殼上市。成立的11年里，啟明創投在醫療領域共投資了60多家公司，其中不乏甘李藥業、泰格醫藥、瑞爾齒科、微醫等明星項目，涉及生物制藥、醫療器械、診斷技術、醫療服務及生命科學等多個細分領域。

松禾資本：4家IPO，10年超40個項目上市或被並購

成立於2007年，松禾資本算是中國本土歷史最悠久的創業投資機構之一。在過去的11個月里，松禾資本一舉收獲了4家IPO企業：5月11日，先達股份在上交所成功掛牌；兩個月後，華大基因登陸深交所創業板；接著10月18日，趣店赴美成功上市；而在上個月，德生科技在深交所中小板上市。

迄今為止，松禾已經累計投資了400多個項目，其中超40個項目上市或者被上市公司並購，19個項目掛牌新三板。其中，松禾資本是華大基因、柔宇科技、光啟科學、光峰光電等明星企業的天使投資人。

光大控股：4家IPO，多個項目正籌備在內地或香港上市

作為光大集團在海外最大的資產管理及投資平臺，光大控股在2017前11個月收獲了銀河證券、恒潤股份、華大基因及怡達化工四家IPO企業。1月23日，銀河證券在上交所掛牌上市；4個月後，恒潤股份也登陸上交所；7月14日，華大基因登陸A股市場; 以及11月15日, 怡達化工於深交所掛牌上市。截至目前，光大控股共管理基金42只，管理資產規模超過港幣2500億元，投資企業包括了萬國數據、貝因美、中國服飾、華油能源等，有多個項目正在籌備在內地或香港上市。

景林投資：4家IPO，9月份“梅開二度”

在過去的11個月，景林投資低調地收獲了4家IPO企業，先是高斯貝爾登陸深交所中小板，接著聖達生物在上交所掛牌。而在9月“梅開二度”，一舉收獲了英派斯和天宇股份兩家IPO公司。資料顯示，景林自2006年始以自有資金在私募股權投資領域進行投資，專註於消費服務、醫藥健康、TMT和先進制造業等領域。目前公司管理3只人民幣PE基金和2只美元PE基金，已投資了60多家企業。

清科創投：3家IPO，12小時內兩家企業敲鐘

剛剛過去的11月，清科創投迎來了“神奇的12小時”——先是被投資企業簡普科技（融360）在美國上市，接著中曼石油在上交所掛牌，整個過程不到12個小時，業內罕見。此前，清科創投還收獲了常熟汽飾一家IPO企業。據悉，清科創投成立於2006年，目前管理9支人民幣基金及4支美元基金，總規模約為60億人民幣，主要關註新興技術、文化娛樂、新消費、新金融、生活服務等多個行業，迄今已投資170多家優秀企業。

光速中國：3家IPO，8天3家企業敲鐘上市

在剛剛過去的11月，光速中國迎來了大爆發，一舉收獲了3家境外IPO企業。11月10日，拍拍貸登陸紐交所，這是光速品牌進入中國之後布局互聯網金融行業收獲的第一個IPO成果。七天後，簡普科技同樣在紐交所掛牌上市，光速中國是其最早的投資人；接著第二天，光速中國所投資的美國購物網站Stich Fix成功登陸納斯達克。成立於2006年，光速中國目前管理著三支美元基金和一支人民幣基金，聚焦互聯網、傳統行業變革的“互聯網+”以及企業服務等領域。

經緯創投：2家IPO，還有1家曲線上市

經緯中國2017年第一家IPO企業是科銳國際。6月8日，科銳國際登陸深交所創業板，成為A股“人力資源第一股”。以上市首日最高股價計算，經緯創投賬面退出回報達8倍。7月19日，健友股份上交所掛牌上市，經緯創投醫療健康板塊再添成功案例。

此外，經緯創投還有一例“曲線上市”案例。今年3月，中國創新支付發布公告，宣布與有贊集團達成買賣協議，增發55.16億股，收購有贊51%的股份。早在2014年1月，當時還叫口袋通的有贊獲得了經緯創投數百萬美元A輪投資。

弘毅投資：2家IPO，再次收獲經典投資案例

作為聯想集團旗下的PE機構，弘毅投資在過去11個月收獲了兩家IPO企業，分別為弘和仁愛、上海環境。3月17日，內地醫院運營管理商弘和仁愛登陸港交所，陪伴三年的弘毅投資收獲了醫療大健康領域的重要碩果。而更為受到關註的是上海環境這一案例，2014年，上海環境集團引進弘毅投資18億元投資，嘗試借助混合所有制優勢和資本力量在固廢市場尋求一些新的機會。短短三年，上海環境成功上市，成為弘毅投資眾多經典案例之一。

北極光創投：2家IPO，華大基因早期投資人之一

截至目前，北極光創投2017年收獲了兩家IPO企業，分別為中持股份和華大基因。作為華大基因的早期投資人，北極光創投在醫療健康領域有多年的積累，從2014年開始就已經比較全面的開始進行NGS的投資布局，共投資了包括華大基因，燃石醫學，安諾優達和基準醫療共4家基因測序公司。資料顯示，北極光創投創立於2005年，目前管理5支美元基金和5支人民幣基金，管理資產總額達到300多億元，主要方向為TMT、先進技術和醫療健康，在中國累計投資了200多家企業，其中70%為A輪項目。

華蓋資本：2家IPO，5年投近100家企業

2017年對華蓋資本而言是豐收的一年，在過去的11個月收獲了2家IPO企業。2月7日，中國最大的乙肝疫苗生產企業康泰生物成功上市，成為2017年醫療產業於首個醫藥新股；3月15日，深圳最大的專業眼鏡連鎖機構博士眼鏡在深交所創業板敲鐘上市，成為中國“眼鏡第一股”。資料顯示，華蓋資本成立於2012年，目前資產管理規模超百億，專註於醫療健康、TMT消費、文化娛樂三大領域，累計投資項目近100個，其中兩家IPO，一家被上市公司並購，近20家啟動上市流程。

高瓴資本：2家IPO，捕獲東南亞“騰訊”

作為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一，高瓴資本在過去11個月低調地收獲了2家IPO企業，分別為賽意信息和東南亞電商公司Sea。尤其後者備受關註，這家公司創始人為華人，創立之初就對標騰訊，於10月20日在紐約證券交易所上市。這是繼投出騰訊、京東等巨頭後，高瓴資本再次捕獲了“東南亞騰訊”。

結語

2017年，IPO火熱如斯，令不少人感慨良多。

回想當初，中國投資人也曾經歷一段艱難歲月。2012年，中國資本市場進入全民PE的年代，創投圈瘋狂造富神話使得Pre-IPO項目炙手可熱，但隨著A股迎來歷史上第八次暫停，被投企業上市遙遙無期，一切被打回原形。

只有親歷過當年退出無門的絕望，才會真切感受到如今的美好。過去11個月，見證了這個江湖的歡笑與遺憾，而數百家VC/PE機構有幸分享這場IPO盛宴，成為中國資本大年的見證者。

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萬科交出郁亮時代首份成績單：銷售5299億，凈利潤比碧桂園多33.6億

3月26日晚，萬科發布2017年業績報告，這是郁亮接任董事會主席後的首份業績單。

萬科2017年報顯示，公司在2017實現銷售金額5299億元，同比增長45.3%，在全國的市占率近4%。

2017年，萬科實現營業收入2429億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤280.5億元，同比增長33.4%；每股基本盈利2.54元，同比增長33.4%。第一財經發現，雖然在銷售規模比碧桂園少209億元，但萬科的凈利潤卻比碧桂園高出了33.6億元。

萬科自2012年提出向“城市配套服務商”轉型，經過多年探索後，萬科在此次年報中首次提出將戰略定位升級為“城鄉建設與生活服務商”。

凈利潤漲逾三成至280億

財報顯示，2017年，萬科實現銷售面積3595.2萬平方米，同比增長30%，銷售金額5299億元，同比增長45.3%。萬科在全國商品房市場的份額進一步提升至3.96%，較2016年上升0.86個百分點。

利潤方面，萬科實現歸屬於上市公司股東的凈利潤280.5億元，同比增長33.4%。

凈利潤大幅上漲的背後，是結算毛利率的提升。2017年，萬科實現結算面積1980.5萬平方米，結算金額2330.1億元。隨著一批在市場回暖期銷售、盈利情況相對較好的項目進入結算，房地產業務的結算毛利率為25.8%，較2016年提高6.05個百分點。

由於銷售規模遠高於結算規模，截至2017年底，萬科已售未結資源大幅上升，合並報表範圍內已售未結面積2962.5萬平方米，同比增長30%，已售未結金額4143.2億元，同比增長48.9%。

萬科在土地市場依然堅持理性的投資策略，通過合作、股權收購、代建等多元化渠道拿地。2017年新增開發項目216個，總規劃建築面積4615.4萬平方米，權益規劃建築面積2768.1萬平方米。按投資金額計算，新增項目90%位於一、二線城市。

現金流方面，2017年，萬科實現經營性現金凈流入823.2億元，同比增長108%；截至2017年底，持有貨幣資金1741.2億元，遠高於短期借款和一年內到期長期借款的總和622.7億元。

截至2017年底，萬科的凈負債率（有息負債減去貨幣資金，除以凈資產）為8.8%，繼續保持行業較低水平。

根據2017年度分紅派息預案，萬科每10股擬派送人民幣9.0元（含稅）現金股息。按此計算，2017年度萬科現金股利約為99.35億元，占公司2017年合並凈利潤的比例為35.42%。

長租公寓保有量超10萬間

在鞏固房地產業務優勢的基礎上，萬科過去一年大力發展租賃住房業務，繼續拓展物業服務、商業開發與運營、物流倉儲，積極探索養老、教育、冰雪、度假等業務。

在商業地產領域，萬科以印力集團為商業地產運營管理平臺，截至2017年底，總管理項目172個，總建面超1000萬平方米。2018年1月，印力收購凱德20家購物中心，商業布局進一步完善。截至目前，印力管理面積總規模已達到行業第二。

租賃住宅方面，萬科整合形成了集中式長租公寓品牌“泊寓”，截至2017年底，泊寓累計獲取房間數超10萬間，累計開業超3萬間，覆蓋29個一二線城市。

萬科有意成為房共建、共享事業的領頭羊。該公司表示，計劃2018年新獲取10萬間以上租賃住宅，新開業5萬間以上。

在物業服務領域，萬科物業2017年實現合並報表範圍內主營業務收入71.3億元，同比增長67.28%。截至2017年底，已進入80個城市。

在物流倉儲領域，目前萬科已累計獲取項目62個，總建築面積482萬平米，穩定運營項目平均出租率達到96%。此外，萬科在2017年聯合中銀集團投資有限公司、厚樸、高瓴資本、SMG組成財團，參與完成全球領先的現代物流設施提供商普洛斯私有化，物流倉儲布局進一步得以完善。

在冰雪度假方面，2017年11月至2018年2月雪季期間，吉林萬科松花湖和北京石京龍兩個滑雪項目累計到訪的客流量超過50萬人次，創歷史新高。

萬科在養老、教育及其他業務方面也進行探索。截至2017年底，萬科在15個城市布局了養老業務，獲取項目約170個，並在全國參與運營超過10所學校。

在2017年報中，萬科宣布戰略叠代升級為“城鄉建設與生活服務商”。

萬科在年報“致股東”中表示，社會主要矛盾發生了轉化，我國也正在由高速增長階段轉向高質量發展階段。企業必須順應這個變化，調整自己的動作。萬科未來的經營理念，就是以人民的美好生活為中心。

按照萬科的表述，“城鄉建設與生活服務商”的具體內涵包括四個方面：美好生活場景師，實體經濟生力軍，創新探索試驗田，和諧生態建設者。

上市銀行一季度成績單：資產質量逐步好轉，資本仍“吃緊”

近期，上市銀行2018年一季報集中披露。截至4月28日，工、農、中、建、交五大行一季報均已發布；股份行中，民生銀行、光大銀行等先後披露一季報；城商行如北京銀行也在2017年業績發布會上一並披露了一季度業績。

從上市銀行今年一季度業績看，多家銀行資產質量進一步好轉。其中，工商銀行、農業銀行、中國銀行與北京銀行今年一季度不良率與上年度末相比進一步下降。農業銀行雖然不良率最高，為2.08%，但在披露一季報的上市銀行中不良率降幅最大，下降0.09個百分點。此外，建行、交行、民生、光大四家上市銀行不良率均與去年末持平。

上市銀行撥備覆蓋率則呈現顯著提升態勢。第一財經記者梳理8家上市銀行一季報發現，8家銀行一季度撥備覆蓋率均比上年末提高。其中，農行升幅最為強勁，上升26.75個百分點。工行、建行、交行、民生、光大銀行撥備覆蓋率也有10個百分點以上的提升。

4月9日，銀保監會掛牌首度披露全行業走勢，一季度開局向好。銀保監會稱，銀行業資產規模穩步增長，流動性進一步增強，貸款質量保持穩定，資本和撥備穩中有升，風險抵禦能力進一步提升。

五大行日賺31億，息差小幅改善

第一財經記者梳理發現，去年五大行凈利潤總和達9668億元，平均日賺26.48億。截至2018年3月末，五大行第一季度凈利潤總和已經達到2810億元，平均日賺31億。

其中，工行繼續保持領頭羊地位，截至一季度末凈利潤790.69億，但4%的凈利潤增速在四大行中墊底；農行、中行、建行一季度均保持了5%以上的凈利潤增速，其中農行凈利潤增速5.85%，發力最猛；而交行一季度實現凈利潤200.91億，凈利潤增速僅為3.97%。

兩家股份行民生銀行與光大銀行一季度分別實現凈利潤149.42億元、90.71億元，凈利潤增速均在5%以上，分別為5.23%、5.49%；城商行中，北京銀行今年一季度凈利潤增速更是達到6.24%。

盡管各家上市銀行一季度凈利潤增速保持高速增長，但反應盈利能力指標的ROA與ROE卻參差不齊。例如，民生銀行一季度ROA 1.02%，同比上升了0.04個百分點，但ROE一季末為16.28%，同比則下降了0.43個百分點；中國銀行ROA為1.05%，同比下降了0.04個百分點，但ROE為13.92，同比上升了0.18分百分點。

不過，大部分上市銀行盈利能力指標呈進一步下降態勢。其中，農業銀行ROA為1.11%，同比下降0.01個百分點，ROE為17.22%，下降0.27個百分點；交通銀行一季度末ROA為0.88%，下降了0.03個百分點，ROE為13.23%，下降了0.12個百分點。

數據顯示，2017年商業銀行ROA、ROE分別為0.92%和12.56%，較2016年分別下降了0.06個和0.82個百分點。中國銀行國際金融研究所發布的《2018年二季度經濟金融展望報告》稱，二季度中國銀行業凈利潤增速將有所回升，但盈利能力持續下滑。

根據奧緯銀行業研究報告，隨著利率市場化逐步推進，2014年至2017年，中國銀行業凈利差持續收窄，從2014年的2.42%收窄至1.89%，下降了0.53個百分點。

不過，第一財經記者發現，近年來困擾銀行的息差收窄問題，今年一季度有所好轉。例如，中行一季末息差為1.85%，提升0.05個百分點；建行息差2.35%，息差提升了0.22個百分點；北京銀行一季末息差為1.59%，上升了0.06個百分點。

凈利潤

凈利潤增速

不良率

不良率增幅

一級核心資本充足率

一級資本充足率

資本充足率

工行

790.69億

4%

1.54%

降0.01

12.64%

13.13%

15.09%

農行

590.40 億

5.85%

2.08%

降 0.09

10.47%

11.08%

13.77%

中行

490.01億

5.04%

1.43%

降 0.09

10.94%

11.78%

13.87%

建行

738.15 億

5.43%

1.49%

持平

13.12%

13.71%

15.63%

交行

200.91億元

5.23%

1.5%

持平

10.74%

11.81%

14%

民生

149.42億元

5.23%

1.71%

持平

8.61%

8.86%

11.98%

光大

90.71億元

5.49%

1.59%

持平

9.24%

10.25%

13.32%

北京

57.85億

6.24%

1.23%

降0.01

8.93%

9.91%

12.28%

8家上市銀行2018年一季度部分指標數據

資本充足率達標但“吃緊”

盡管資本充足率均滿足監管要求，但多家上市銀行一季度資本充足率較上年末“吃緊”。

工行截至一季末核心一級資本充足率、一級資本充足率與資本充足率分別下降了0.13個、0.14個與0.05個百分點；中國銀行三個資本充足率指標則分別下降了0.21個、0.24個與0.32個百分點。

農行一季報顯示，該行核心一級資本充足率為10.47%，一級資本充足率為11.08%，資本充足率為13.77%，其中一級核心資本充足率較上年末下降了0.16個百分點，一級資本充足率下降了0.18個百分點，資本充足率微升0.03個百分點。

不過，建行一季度資本充足率則呈現出上升態勢，核心一級資本充足率與資本充足率分別提升了0.03個與0.13個百分點，一級資本充足率與去年年底持平。

隨著去年銀監會對銀行業市場進行重點整治，銀行同業、理財、表外等影子銀行亂象收斂，但資本壓力凸顯。此外，G20提出銀行關於總損失吸收能力（即系統重要性銀行吸收損失的總體能力）的要求，系統性重要銀行都在抓緊補充資本。

4月17日晚間，農行發布公告稱，該行非公開發行A股方案獲得中國銀保監會核準，募集資金總額不超過人民幣1000億元，用於補充資本金。

中小銀行中，北京銀行一季末資本充足率12.41%，2017年北京銀行已經完成206億元非公開發行，提升核心一級資本充足率1.36個百分點。

奧緯咨詢大中華區金融業務董事合夥人翁濤對第一財經記者表示，一些風險沒有被適當的價格覆蓋，未來定價方面銀行需要做更多工作，使定價能夠覆蓋風險。以前銀行盈利更多通過“吃利差”放貸款，這個傳統模式占用了很大的資本，最後還要算到風險資產里面。現在銀行轉型，更多需要做一些“輕資本”的中間業務。

3月12日，銀監會、人民銀行、證監會、保監會和國家外匯局聯合發布《關於進一步支持商業銀行資本工具創新的意見》，支持銀行補充資本工具創新。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛對第一財經記者表示，影子銀行回表，新資本管理辦法過渡期結束以及全球系統重要性銀行的追加要求都使得銀行資本“吃緊”，國內合格資本工具匱乏，需要豐富資本工具種類，給予商業銀行更靈活的資本補充機制，此外，擴大投資主體範圍，降低風險集中度，最後優化資本創新工具發行流程，提高資本補充效率。

深圳智庫：去年我國生態文明體制改革取得顯著成績

近日，深圳創新發展研究院發布了《2017中國改革報告》。報告稱，我國生態文明體制機制改革正向縱深推進，生態環境得到改善。

黨的十八大以來，中央強力推進生態文明體制改革，先後出臺了40多項改革方案，完成了生態文明體制改革的頂層設計，部署了8項重要制度和73項改革任務，並用行政手段強力推進這些改革方案和改革任務的落實，通過體制機制的改革和創新，使我國生態環境領域存在的嚴重問題得到一定程度的解決，得到了社會的認同。

報告稱，五年來在“五位一體”的改革布局中，人民群眾對生態文明體制改革的認可度比較高。在前幾年的基礎上，2017年的生態文明體制改革在繼續落實已經出臺的改革措施的同時，又有一些重要進展。

在生態文明建設試點示範和完善生態保護制度上取得進展

具體來說，一是在深化生態文明建設試點示範上取得進展。 2017年中央發布首批福建、貴州、江西三省的生態文明試驗區實施方案，這三個省級國家生態文明體制改革試驗區將針對38項制度開展創新試驗，並根據各自的實際，提出28項改革試點內容，分別在完善環境資源、司法保障機制、生態系統價值核算、綠色生態農業推進機制、生態補償扶貧機制、開發利用生態文明大數據、建立生態文明國際合作機制等方面進行改革試驗和探索，標誌著我國生態文明試驗區建設進入加速推進階段。

與此同時，2017年國家正式出臺《建立國家公園體制總體方案》，對相關自然保護地進行功能重組，理順管理體制，創新運營機制，健全法律保障，強化監督管理，構建以國家公園為代表的自然保護地體系。

二是在完善生態環境保護制度上取得進展。 2017年中央和國務院有關部門把生態保護的有關具體制度作為生態文明體制改革的重要內容，出臺《排汙許可管理辦法（試行）》，對實現工業汙染源全面達標排放，改善重點地區空氣質量有重要意義；出臺《關於建立資源環境承載能力監測預警長效機制的若幹意見》，系統開展資源環境承載能力評價，有效規範空間開發秩序，合理控制空間開發強度，標誌著我國資源環境承載能力監測預警工作走向規範化、常態化和制度化。

此外，2017年中央還出臺《關於禁止洋垃圾入境推動固體廢物進出口管理制度改革實施方案》，完善固體廢物進口管理制度，加強固體廢物回收利用管理，發展循環經濟。

創新江河湖泊治理體系和健全自然資源資產保護的責任制度

三是全面推行“河長制”、試行“湖長制”，創新江河湖泊的治理體系，這對我國在現階段加強水環境管理制度和運行機制的創新有重要意義。

江河湖泊往往具有跨行政區域的基本特點，治理江河湖泊行政管理責任制長期未能建立，造成水體汙染的嚴重後果。2017年全國全面推行“河長制”，在保護水資源、改善水環境、修複水生態、強化岸線管理方面取得了顯著進展，使我國河流水質有顯著的提高。在推廣“河長制”的基礎上，2017年黨中央國務院正式推出“湖長制”，出臺《關於在湖泊實施湖長制的指導意見》，嚴格湖泊水域的空間管控，加強湖泊水資源保護和水汙染防治，開展湖泊生態治理和修複，健全湖泊執法監管機制。

此外，去年自然資源資產保護的責任制度得到一定程度的健全。2017年中央出臺《領導幹部自然資源資產離任審計暫行規定》，離任審計將以自然資源資產實物量和生態環境質量狀況為基礎，重點審計和評價領導幹部在自然資源保護方面做出重大決策、完成目標任務、履行監督責任方面的情況，推動領導幹部切實履行自然資源資產管理和生態環境責任。

報告稱，這項規定有一定的積極意義，但它同時提醒，由於受現行的領導幹部選拔、任用管理制度體制的制約，以及自然資源資產實物量變化的長期性複雜性，落實過程中會遇到相當多的實際問題，不能使這項規定流於形式，要起到真正的作用。

報告還稱，2017年我國生態文明體制改革雖然取得顯著成績，但也遇到一些困難和問題，對未來進一步深化生態文明體制改革提出了嚴重的挑戰，主要包括三個方面：一是“守住發展和生態兩條底線”之間的矛盾和沖突，兼顧經濟和生態保護。二是生態環境監管體制的改革仍然存在很多難題，比如“九龍治水”的問題依然突出，環境監管體制的有效性仍然不足。三是生態文明建設運行機制上，主要靠行政命令的“唯上導向”轉向“市場導向”、“民眾導向”還需要很長的實踐。

看一看國開行支持“一帶一路”的成績單

5月10日，國開行相關負責人在銀保監會例行發布會上透露，截止今年一季度末，國開行全行總資產15.55萬億元，貸款余額10.67萬億元，國際業務貸款余額3227億美元，人民幣金融債券余額8.27萬億，不良貸款連續52個季度控制在1%以內。

國開行首席經濟學家、研究院院長劉勇說，在2017年5月召開的“一帶一路”國際合作高峰論壇上，國開行宣布會提供2500億元等值人民幣專項貸款，其中，1000億等值人民幣用於基礎設施，1000億用於國際產能合作，500億用於金融合作。截至今年3月末，國開行“一帶一路”專項貸款已承諾金額折合人民幣1624億元，占專項貸款的65%，力爭今年全部兌現承諾。到目前為止，國開行已支持了柬埔寨暹粒機場、印尼金光集團紙業板塊收購巴西埃爾多拉多（Eldorado）漿廠、阿曼財政部綜合授信等一批重大基礎設施、產能合作和金融合作項目。

劉勇說，在服務“一帶一路”建設的過程中，國開行作為境內金融企業中唯一一家國家高端智庫培育單位，充分發揮與國際市場、國際金融組織的聯系和對話合作機制，通過這些合作，用國際語言，國際方式傳播中國在“一帶一路”的聲音，傳播開發性金融機構在服務國家戰略當中的一些做法。

劉勇說，國開行將大力支持國家集成電路產業發展，提供信貸支持。首先，國開行從2005年開始支持集成電路，支持領域涵蓋了設計、制造、封測、裝備材料等全產業鏈各個環節，陸續支持了中芯國際、上海華力、紫光展銳、長電科技、通富微電、中微半導體等骨幹企業，而且在產業波動期仍堅定對企業予以支持，支持中國企業從弱到強，在多個領域填補了產業空白。其次，國開行受托管理國家集成電路產業基金。截至2017年底，累計有效決策項目67個，完成有效承諾額近1200億元，實際出資818億元。最後，開行將以投貸聯動助推產業發展。開行通過“貸款支持+國開發展基金投資”的方式，提供股權和信貸支持。

4家互金企業Q1成績單：總營收同比猛增，3家逾期率略有上升

隨著“一行兩會”的金融監管框架落地，金融監管改革拉開序幕。這意味著，加強監管已成為金融科技行業的主旋律。而對於互聯網金融而言，2018年也將成為行業合規元年。

近期，樂信、趣店、拍拍貸、宜人貸相繼公布2018年一季度財報。從總體情況來看，在強監管的背景下，上市互金企業營收同比增長，維持盈利，但逾期率與上個季度相比，樂信、趣店、宜人貸均有所上升。

趣店凈利下降、宜人貸主營業務成本增加

根據幾家公司的Q1財報，雖然監管和信用環境充滿挑戰，但幾家上市互金企業總營業收入均呈現同比增長趨勢。

從營業收入來看，2018年一季度上述幾家互金企業增幅迅猛。樂信總營業收入達到16億元，同比增長31%；趣店一季度總收入17.17億元，同比增長105.6%；拍拍貸一季度營收達9.168億元，同比增長37.1%；宜人貸一季度凈收入15.93億元，較2017年同期增長56%。

從凈利潤來看，2018年一季度，樂信實現凈利潤1.46億元，同比增長160％；趣店凈利潤達3.16億元，同比下降32.10%；拍拍貸凈利潤為4.37億元，同比增長5%；宜人貸調整後凈利潤為6.69億元（調整金額為3.9億元），較2017年同期增長91%，但在主營業務成本方面，宜人貸一季度成本為1.43億元，主營業務成本占當期促成借款總額的1.2%，較2017年同期的0.8%有所上升。宜人貸對此表示，主營業務成本增加的主要原因是公司在本季度加強了對逾期借款的催收。

宜人貸財報顯示，自2018年1月1日起，根據美國公認會計準則，宜人貸開始采用新的收入確認準則ASC606，核算與客戶之間的合同產生的收入，並按照不完全追溯法對之前年度的財務數據進行調整。新收入確認準則主要影響公司分期收費產品的收入確認時間。根據之前的收入確認準則，公司在月度服務費收到之後才會確認收入，但根據ASC606準則，公司在完成合同義務之後即可確認收入。受新收入確認準則影響，公司對2018年第一季度留存盈利的初始余額進行了16.97億元的調整。

值得註意的是，拍拍貸與趣店也調整了相應的確認收入準則。從2018年起，拍拍貸與趣店也均采用ASC606準則。據悉，相比於此前的ASC605準則，ASC606允許借款合同簽署後即可確認大部分收入。

為了始終保持監管合規，幾家互金企業一季度也對業務運營進行了一些調整。“本季度，公司的信貸和財富管理業務發展穩健，機構合作方面也取得了重要進展。同時，為了始終保持監管合規，我們在本季度對業務運營進行了一些調整，包括信貸產品的定價調整和質保服務計劃的升級。”宜人貸CEO方以涵稱。

“在去年年底行業政策調整之後，中國消費信貸市場經歷了行業性收縮區間，我們迅速采取了措施，通過暫時收緊信貸標準來控制風險。“趣店集團創始人、CEO羅敏表示。

趣店集團CFO楊家康則指出，趣店正在拓展合作的金融機構數目，致力於成為一家依靠數據和技術的公司，幫助資金提供方合作夥伴向用戶發放消費貸款。“未來轉型的方向是將消費金融業務從重資產轉向輕資產，從信用中介走向信息中介，從高金融風險走向低金融風險，將自身的重心定位為流量分發、場景連接和技術服務。”

從用戶量和成交量來看，一季度末，樂信用戶數達到2640萬人，同比增長94.8%，促成的借款金額148億元，同比增長98.3%；趣店方面，一季度末註冊用戶數由2017年底的6242萬人上升至6530萬，其中授信用戶從2620萬人上升至2750萬人，活躍用戶為410萬人，同比下降13.9%，放款筆數為1090萬筆，同比下降44.6%。

拍拍貸方面，一季度末累計註冊用戶數達到7142.4萬人，累計借款用戶數為1128.2萬人，一季度共為250.1萬借款人提供了服務；宜人貸2018年第一季度，宜人貸為17.4128萬位借款人促成借款總額119.57億元，較2017年同期增長65%，其中23.1%的借款金額來自於重複借款人。

風控，下一攻堅戰

“我們主動控制了交易量，但是我們成功地降低了賬面風險，並且只迎來了一個短期的、可控的逾期率的增加。”羅敏表示，從資產質量來看，監管政策收緊給互金行業帶來了較大沖擊。

在逾期率披露方面，截至一季度末，樂信促成借款中超過90天的逾期率為1.44%，而截至2017年底，樂信促成借款中超過90天的逾期率為1.14%，逾期情況略有上升；根據趣店披露，當期可觀測M1+（逾期30天以上）逾期率保持在低於1.7%的水平，而根據其2017年年報，截至2017年底M1+逾期率則低於0.9%。

拍拍貸方面，一季末，15天至29天、30天至59天的逾期率分別為0.87%和2.11%，而截至2017年12月31日，這兩類逾期率分別為2.27%和2.21%，逾期率較上季度下降；截至3月31日，宜人貸15天至29天、30天至59天、60天至89天借款的逾期率分別為0.8%,、1.6%和1.3%，而截至2017年底相對應的逾期率分別0.8%,、0.9%和0.7%。宜人貸逾期30天至89天的借款逾期率較上季有所上升，主要因為2017年12月起借款人信用風險出現了短期波動。

然而值得註意的是，上述4家上市互金企業作為行業內的頭部公司在運營過程中均有逾期產生，但行業內卻有多家企業公布的逾期數據為0。業內人士對此表示，行業數據透明度及真實性均存在疑問，業績的真實性、準確性、可持續性還有待檢驗。

根據第一財經記者統計，截至5月23日，共有120家互金機構接入中國互聯網金融協會，但仍有很多企業披露的項目逾期率、金額逾期率均為0。這與上述幾家頭部互金企業的數據披露情況形成鮮明對比。

業內專家表示，一些網貸平臺基於獲客角度，會在逾期率上進行一定程度的粉飾，選擇性的披露成為互金企業的通病。而對於投資人而言，決定是否投資的重點參考標準之一就是平臺的逾期率。因為逾期率代表著平臺風控的整體運營情況。

也有業內人士對記者表示，在行業合規監管落地後，對於互金企業來說，是否具備好的風控及運營手段將成為互金企業的下一個攻堅戰。

原油期貨交上市兩月“成績單”，如何更好服務實體經濟？

INE原油期貨上市已滿兩個月，產業鏈企業、金融機構等各方的參與情況以及體驗成為市場的一個關註方向。

第一財經記者從多方了解到，多數國內外產融界人士對INE原油期貨給予了初步認可，但同時也提出INE原油期貨的流動性目前主要集中在首行合約，如何更好地增強INE原油期貨遠期合約的流動性成為業內的一大關註點。

INE原油期貨在做大流動性的同時，如何做好對國內實體經濟服務？對此，在第十五屆上海衍生品市場論壇上，多方業內人士表示，在現有基礎上，希望引進新的交割品種、推動更多石油系列產品上市。

5月29日，上海期貨交易所理事長姜巖也表示，上期所後續將推進成品油、天然氣、液化石油氣等石油系列產品的研發和上市，完善產業鏈產品體系。

流動性集中在首行合約

從INE原油期貨上市前兩個月的情況來看，截至5月25日，按單邊統計，原油期貨累計成交量221.57萬手，期末持倉1.61萬手，累計成交金額1.01萬億元。兩個月期間，單日成交量平均5.40萬手，最高曾達到12.23萬手；單日持倉量平均9598手，最高達到1.62萬手；單日成交金額平均246.57億元，最高達到557.56億元。

其中，首行合約（1809合約）的交易量在5月份上升至20萬桶/天，最高一日的交易量達到24萬桶，持倉量在3萬手左右。

“原油期貨現在流動性是好的，但是集中在首個合約，因為原油期貨以中東原油交割品質作為交割基準，所以更多是基於外盤天然具有套利屬性的原油期貨，考慮到交割的連續性，我們認為1810合約是接下來主力合約還原的最佳選擇。”中化石油有限公司期貨部總經理助理梁毅表示。

上海東證期貨有限公司總經理盧大印表示，從近兩個月拜訪客戶的反饋信息來看，INE原油期貨未來將會是全球原油定價的重要市場，但目前面臨產業客戶參與度比較低、遠期合約流動性不強的情況。

“根據我們過去兩個月的經驗，有幾個方面如果做進一步探討，有機會吸引到更多交易者，其中一個方面就是如何建立更加有利的遠期價格曲線？”BP IST中國區總經理郭寧分析稱，目前INE原油期貨遠期價格曲線從結構上來說，與布倫特、WTI有類似的形狀，但看其中的流動性，有95%以上集中在首行合約，這樣的結構對於國際的石油公司和貿易公司，在其中進行交易存有較大挑戰，最根本的原因是原油期貨並不是看交易的絕對價格，更多是看不同月份之間的月差等的交易。

廣州市華泰興石油化工有限公司董事長陳曦林也稱，原油在采購端控制原油成本，對比發現，跟境外的ICE柴油，跟新加坡柴油指貨，跟山東柴汽油價格關聯度非常好，甚至達到95%以上，但是在境內做保值方面有很多顧慮，因為有的企業認為將原油作為保值是投機。

作為國內的燃料性煉廠而言，山東京博石油化工有限公司董事長兼總經理欒波表示，未來轉型會成為煉廠的主題，這其中期現結合的方式未來是必然趨勢，“特別是我們的煉廠在獲得了原油進口之後，對於煉廠來說定價機制變了，如果沒有很好地結合期貨體系，再按照過去的方式運行，企業的發展壓力會更大”。

從歐美境外交易者的情況來看，中銀國際控股有限公司環球商品市場策略主管傅曉表示，上海國際能源交易中心(INE)準備推出原油期貨之時，歐洲很多的市場參與者持一定的保守，但從過去兩個月情況來看，歐美參與者看到INE原油期貨平穩地運行，“他們還是很看好未來的發展”。

“國外的參與者緊盯市場，他們對細節還希望再進一步了解，比如遠期曲線、交割等方面，通過未來一段時間的發展，希望能有更多的國際參與者進入市場。”傅曉表示。

如何更好服務實體經濟？

INE原油期貨在做大流動性的同時，如何做好對國內實體經濟服務？

多方業內人士希望INE原油期貨能夠引進新的交割品種。梁毅分析稱，因為中國2017年進口中東原油的占比在43%左右，超過半數的原油是非中東交割品質，既然中國原油是為了服務中國的煉廠，是否可以再加入一些物流穩定、品質穩定的中國煉廠試煉的原油，這樣可以更好地服務中國真正的煉廠采購需求。

郭寧對此表示贊同，他表示，目前除了勝利原油以外，其他的交割品種都是中東的品種，這樣的設計天然建立了INE原油期貨和迪拜價差的貿易結構，“INE原油期貨怎麽通過引進新的交割油種，能夠和WTI、布倫特建立類似的聯系？這些方面也可以幫助引進更多的交易者”。

從交割方面來看，梁毅表示，現在第一批上海原油期貨的交割庫容核定了595萬立方米，第一批起用了315萬立方米，但是交割庫分布在漫長的中國海岸沿線上，可以通過增加交割庫或者加大交割庫容來改善交割讓大家更適合交割。

對於如何提高產業企業參與INE原油期貨的積極性，貿易企業又如何利用原油期貨進行價格風險的管控？

“可以考慮把自己的期貨納入到成品油定價的要素中，這樣可以很好地拉動貿易商、煉廠，參與原油期貨的積極性和迫切性。”欒波提出建議。

中海石油化工進出口有限公司副總經理姚軍也提出，“希望發改委公布成品油定價的時候，把上海能源交易中心原油價格因素考慮在內，同時我們也希望在380燃料油後續上市以後，能夠實時地推出成油的期貨，給原油和成品油鎖價提供更多工具。”

除了期現結合的方式，原油在國外更多是通過與場外金融衍生品相結合的方式來服務實體企業。

傅曉表示，場外（OTC）衍生品在海外的交易市場中是大頭，主要的OTC品種包括調期、期權、期權的組合等等，不同於期貨是大批量的合約，OTC量身定做給每個客戶獨特的要求，也能使期貨市場和現貨市場更好的融合。

前四個月保險成績單看點：互聯網保險增速迅猛

6月1日，銀保監會召開新聞發布會，公布今年1-4月成績單。

根據統計數據顯示，今年1-4月，全行業共實現原保險保費收入16585.42億元，同比下降7.84％。其中，財產險公司實現原保險保費收入4048.51億元，同比增長16.13%；人身險公司實現原保險保費收入12536.9億元，同比下降13.6%。賠付支出4093.37億元，同比下降0.06％。保險業資產總量17.34萬億元，較年初增長3.55％。

具體來看，市場運行呈現五個特點：一是財產險公司業務平穩較快發展，非車險業務占比顯著提升；二是人身險行業主動轉型，業務加快回歸保障本源；三是保險資金運用配置更趨穩健，投資收益平穩增長；四是創新持續活躍，互聯網公司保持高速發展勢頭；五是積極發揮保險功能，服務經濟社會能力不斷提升。

農險、責任險占比顯著提升

自2004年原保監會正式啟動政策性農業保險試點以來，至2017年我國農業保險已經覆蓋全國所有省份。今年以來，財產險公司業務平穩較快發展。隨著農業保險、責任保險等業務的快速增長，非車險業務占比顯著提升，車險一險獨大的局面有所改觀，產險公司業務結構趨向均衡。

根據銀保監披露的數據，1-4月，產險公司原保險保費收入同比增長16.13%，增速同比上升4.26個百分點。其中，非車險原保險保費收入1491.49億元，同比增長37.17%。在非車險業務中，農險原保險保費收入182.99億元，同比增長36.2%。

中國銀保監會肖雲表示，農險發展較快的原因，主要有兩方面，一個是近年來中央財政對農險的支持力度在逐步加大，二是從行業來看監管部門從去年以來逐步加強了對農險的規範，行業規範性逐步提高。

據悉，目前農業保險已為6592.22萬戶次農戶提供風險保障金額1.24萬億元；支付賠款67.48億元，受益貧困戶和受災農戶716.18萬戶次。

另外，根據銀保監數據，責任險原保險保費收入218.54億元，同比增長34.6%；貨運險原保險保費收入44.05億元，同比增長24.26%。

“今天早晨新聞還說有關共享經濟方面的保險問題，如滴滴打車，也是要求購買第三方責任險。”肖雲表示，監管部門和中央、國務院有關部門這些年也陸續出臺了一些推動責任險發展的政策。

肖雲認為，責任險發展較快的原因，一是政府更加重視責任險，隨著政府簡政放權和責任轉變的推進，各級政府都更加重視運用保險機制來完善社會治理，解決一些糾紛問題；二是人身險行業主動轉型，業務加快回歸保障本源。

從參與社會管理看，責任險為環保、醫療、教育、交通、食品安全、安全生產等十多個領域提供風險保障229.09萬億元。

互聯網保險增速迅猛

“今年以來，人身險公司積極調整業務結構，大幅壓縮躉繳業務和銀郵渠道業務，更加註重發展長期儲蓄型和保障型產品較多的期繳業務和個人代理業務。” 肖雲稱。

從新單繳費結構看，1－4月，新單期繳業務占新單業務的比例為45.94%，同比上升15.12個百分點。

從業務渠道結構來看，個人代理業務占人身險公司原保險保費收入比例為58.93%，同比上升16.68個百分點。盡管行業轉型使得業務增長持續承壓，但結構調整的成效正在逐步顯現。

從單月數據看，壽險業務已呈現逐月回升態勢。1-4月，壽險業務單月原保險保費收入同比增速依次為-25.98%、-20.96%、6.12%和9.88%。

保險業創新持續活躍，互聯網公司保持高速發展勢頭。

中國保險行業協會數據顯示，截至2017年上半年，互聯網保險保費收入較2012年實現了20余倍的增長，特別是運費險、賬戶險等輕型險種呈現快速發展的趨勢，並使許多碎片化、個性化、場景化的保險需求得到滿足。

根據銀保監披露數據，從簽單件數看，一季度，互聯網保險業務簽單件數合計40.96億件，同比增長109.16%。其中，退貨運費險20.02億件，同比增長73.39%；責任險類業務2.82億件，同比增長42.45%；保證險類業務4.28億件，同比增長43.77%；互聯網健康險和意外傷害險分別為4.89億件、4.6億件，同比增長41.4倍、5.8倍。

從互聯網保險公司看，4家互聯網保險公司1-4月原保險保費收入合計44.74億元，同比增長85.03%，高於產險公司整體增速68.9個百分點。

此外，在保險資金運用方面，一季度保險資金運用配置更趨穩健，投資收益平穩增長。

截至4月末，保險公司資金運用余額15.4萬億元，較年初增長3.22%。其中，固定收益類余額7.46萬億元，占資金運用余額比例48.44%，較年初上升0.93個百分點；股票和證券投資基金1.88萬億元，占比12.19%，較年初下降0.11個百分點；長期股權投資1.59萬億元,占比10.3%,較年初上升0.41個百分點。

1-4月，保險資金運用收益2397.15億元，同比增長6.13%，資金運用收益率1.57%，與上年同期基本持平。其中，債券收益789.03億元，同比增長25.43%；股票收益155.5億元，同比下降8.34%；長期股權投資收益401.47億元，同比增長4.19%。

騰訊上半年：投資近千億，社群電商成績亮眼

相比今年1月時創下的歷史高點，最近騰訊股價已回落逾25%，市值蒸發萬億元人民幣。盡管資本市場風雲詭譎，但騰訊從未放緩投資的速度。

IT桔子數據顯示，截至8月1日，騰訊2018年對外投資93家企業，投資規模達到1874.72億元人民幣。2018年上半年，社群電商更是騰訊投資的一大亮點。一位接近騰訊的人士對第一財經表示，能對阿里形成制衡的項目很容易獲得騰訊投資。

騰訊投資了哪些公司，又有什麽樣的偏好？

上半年投資達千億

5月22日，“印度版今日頭條”Newsdog宣布完成5000萬美元C輪融資，這輪融資由騰訊領投，丹華資本、元璟資本、DotcUnitedGroup跟投。它主要的產品Newsdog是一款新聞聚合應用，在印度的市場地位就好比今日頭條在中國。

Newsdog創始人陳彧堃是創業公司友盟聯合創始人，2015年離開友盟前往印度掘金。雖然印度人口紅利尚未被完全挖掘，互聯網基礎設施不夠完善，但僅僅知道這一點是不夠的，市場空間誰都能看到，前去印度的創業者，至少懷有一門“屠龍之技”才有可能殺出紅海。

2017年年底，Newsdog開始尋求融資，並很快結識了一位“線人”。這位印度籍線人為騰訊工作，平時主要工作內容是尋找潛在的投資機會，將此類線索告知騰訊在香港的投資部門。

“印度是一個很火的市場，騰訊也在看一些投資標的。”陳彧堃告訴第一財經，“他（指線人）對市場的了解和一般機構不一樣，騰訊找信息的能力是很強的。”

這是騰訊投資的一個縮影。事實上，騰訊從未主動對外公布投資，創業公司自主披露、媒體爆料成了觀察騰訊對外投資的窗口，定期報告是對騰訊階段性投資進行梳理的材料。

2018年一季報中，騰訊將對外投資分為三類，分別是對聯營公司的投資、以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產。

在對聯營公司投資中，騰訊以10.19億美元（64.62億元人民幣）認購拼多多9%發行在外股權；以33.17億元增持新麗傳媒28%股權；以29.85億元認購《絕地求生》開發商藍洞公司12%在外發行股權；對其他聯營公司投資額達83.45億元。

在以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產中，騰訊以4.62億美元（29.22億元人民幣）認購虎牙直播35%發行在外股權；進一步認購一家從事短視頻分享業務公司約2%發行在外股權；以140.84億元認購其他互聯公司股權。

在以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產中，騰訊以42.16億元認購永輝股份5%股權；以5.7億美元（37.12億元人民幣）認購一家社交網絡公司3%發行在外股權；以3.71億歐元（29億元人民幣）認購一家遊戲公司5%股權；以3.95億美元（25.08億元）認購一家流媒體公司股權。

將上述投資進行加總，騰訊2018年第一季度對外投資額為540億元。而在第二季度，雖然市場上再度泛起“融資難”的聲音，騰訊對外投資可沒有絲毫變緩的跡象。

IT桔子數據顯示，截至8月1日，騰訊2018年對外投資93家企業，投資規模達到1874.72億元人民幣，投資範圍涵蓋電子商務、企業服務、交通物流、文化娛樂和教育等方方面面，如拼多多、銷售易、滿幫集團、育碧遊戲和新東方在線等。

有所為有所不為

沒有哪家互聯網公司的投資規模能夠比肩騰訊，也沒有哪家機構像騰訊一樣擁有完善的互聯網基礎設施。

3Q大戰後，騰訊刀槍入庫放馬南山，強調有所為有所不為。用騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰的話來說，騰訊只做兩個半業務：社交、數字內容和互聯網+。而實際上，騰訊的基礎設施是所有互聯網創業公司繞不開的門檻。對於創業公司來說，獲得騰訊投資的另外一層意義是信用背書、戰略合作和流量入口，而好處則在於依然可以有相對獨立的發展。多家公司對第一財經表示，騰訊不會幹涉被投公司業務。

智慧零售是騰訊2018年以來重點推進的項目。騰訊大手筆投資永輝，參與萬達廣場私有化，成立智慧零售戰略合作部來協調內部能力和工具對外輸出。在合作上，騰訊智慧零售戰略合作部副總經理田江雪對第一財經表示，騰訊不會對已投資公司或未投資的公司區別對待，“騰訊在用相似的資源、相似的思路來促進大家發展。”

趙明（化名）曾在微信團隊任職，2018年上半年離開騰訊加入一家背靠微信生態的創業公司。他對第一財經表示，不管是此前在微信，還是出來創業，一個感受是騰訊不會幹擾創業公司業務，作為平臺化企業，騰訊對投資或非投資公司一視同仁。

而這一點，在騰訊投資執行合夥人李朝暉的文章里也得到過驗證。李朝暉認為，騰訊是最像財務投資人的戰略投資人。

不過，沒有什麽比真金白銀促成的合作更為緊密。2017年，炙手可熱的電子遊戲《絕地求生》國服版代理權是國內多家公司爭奪的對象，幾乎沒有任何意外，這款遊戲國服版代理權花落騰訊——彼時騰訊已經持有《絕地求生》開發商藍洞公司5%股權。

從美股退市的創夢天地此前吹響了香港上市的號角，招股書顯示，這家公司和最大的機構股東騰訊有著根深蒂固的合作。

創夢天地使用了騰訊雲，與後者簽約聯合打造遊戲雲平臺，將其遊戲運營能力模塊化並打包成一個解決方案對外開放；創夢天地“好時光影遊社”獲得了來自騰訊的獨家許可權，也和騰訊旗下閱文集團設立合資公司開發數字內容；2015年到2017年三年，創夢天地在騰訊的采購額分別為3965.7萬元、2501.5萬元和2317.5萬元；此外，騰訊還將一款自研遊戲交給創夢天地發行運營。

虎牙直播對第一財經表示，在獲得騰訊投資的同時，也和騰訊簽訂了業務合作的協議，會在包括遊戲直播和遊戲相關業務等方面進行戰略的合作。

“騰訊投資總體而言涉及領域很廣，但本質上講是以微信作為載體，或者說以流量為入口，一些有能力把騰訊流量變現的公司，如視頻、遊戲、電商、廣告等，”艾媒咨詢CEO張毅對第一財經表示，“騰訊（3Q大戰後的）轉身應該說還是比較理想的狀態。”

社群電商成新貴

2018年上半年，在騰訊一系列目不暇接的對外投資中，社群電商項目格外亮眼，這也是騰訊押註最多的賽道：SEE小電鋪、海瀾之家、山茶花、好物滿倉、拼多多、惠下單、多抓魚、小紅書、有贊和好衣庫等相繼被曝或披露獲得了騰訊投資。

對拼多多的投資是騰訊上半年公開資料可查的金額最大的一筆投資；成立時間尚不足一年的好衣庫，則在一個月內完成兩筆融資，最新的一輪融資由騰訊領投。

在一級市場的資本方對每一筆投資都格外謹慎時，好衣庫一個月內完成了兩筆融資，最新的B輪融資由騰訊領投。不難理解為何好衣庫能在此時高頻融資。好衣庫是典型的社群電商模式，貨品主要分銷渠道是微信朋友圈。

在騰訊的投資組合中，社群電商項目中格外亮眼的還有拼多多。騰訊在2018年一季報中披露，以10.19億美元（64.62億元）認購一家團購公司9%股權，是騰訊2018年上半年公開資料可查的金額最大的一筆對外投資。拼多多7月26日IPO登陸納斯達克後，騰訊再度增持2.5億美元。

對拼多多的投資是騰訊2018年上半年投資中濃墨重彩的一筆，以財報來看，2018年第一季度騰訊對外投資總額高達540億元，是同期凈利潤（232.90億元）的兩倍有余；IT桔子統計數據顯示，2018年上半年，騰訊共發起了93筆對外投資，其中下半年完成了30筆——這是一家所有創業者都無法忽視的投資機構。

在電商已形成阿里、京東二分天下的局面下，拼多多成了一匹逆勢黑馬，用時兩年GMV突破千億元。相比之下，京東完成這一目標用了15年，淘寶用了5年。

拼多多成長於微信生態，微信群里的拼團消息幫助拼多多以極低的成本斬獲用戶做大規模。

好衣庫定位為S2B2C社群mall，是典型的導購電商，也是獲得騰訊加持的規模化微商。好衣庫註冊用戶可以對當天特賣商品一鍵“播貨”至微信朋友圈，好衣庫提供統一拿貨價，導購通過微信好友下單的價差獲取收益，銷售額達到一定目標能獲得好衣庫的額外獎勵。

相比於微信公眾號，當大V通過文內植入的廣告賺得盆滿缽滿時，平臺方騰訊獲益甚微。而微商群體千千萬，投資成了獲取收益的最佳方式。

阿里、騰訊搶灘線下零售背後，是流量紅利見頂，線上獲客成本越來越高。但社群電商，使人看到電商的另外一種可能性，充分挖掘了三四線城市、農村市場的長尾用戶。

當微信流量資源開始發揮優勢，電商一度是騰訊的軟肋，社群電商卻成了進擊的鎧甲。

責編：胡軍華

中國太保半年成績單：營收和凈利實現大幅雙升

8月26日，中國太保（601601.SH，002601.HK）發布2018年半年報稱，集團營業收入在半年內首次突破兩千億大關，達到2046.94億元，同比增長15.3%，其中保險業務收入1926.33億元，同比增長17.6%。集團實現凈利潤82.54億元，同比增長26.8%，實現雙升態勢。

數據還顯示，截至6月底，集團總資產達到12859.21億元，較上年末增長9.8%；內含價值3092.42億元，較上年末增長8.1%；總客戶數已達到1.23億。

二季度業務改善明顯

2018年上半年，市場面臨環境變化、監管政策調整、產品形態變化等多重因素影響。在“保險業姓保”的堅持下，中國太保壽險轉變銷售方式和產品結構，推動新業務價值率持續走高。

半年報顯示，太保壽險業務上半年新業務價值162.89億元，較去年的197.49億元同比減少17.5%；新業務價值率41.4%，同比提升0.8%。此外，盈利能力持續提升，剩余邊際余額達2634.70億元，較上年末增長15.4%。

得益於長期堅持“聚焦期繳”戰略，個險續期業務同比增長43.7%，上半年實現保險業務收入1310.37億元，同比增長18.5%。

值得註意的是，太保壽險長期保障型產品新保規模大幅提升，在行業“回歸保障”的形勢下，公司業務轉型取得明顯成效。今年一季度，行業整體新保出現負增長，太保壽險亦出現一定幅度的負增長。在一季度負增長的不利局面下，二季度以來明顯改善。

中國太保集團董事長孔慶偉在致股東信中寫道，未來太保也面臨著一些挑戰。壽險業務長期依賴形成的季度發展不均衡矛盾越來越突出，尤其是今年上半年個險新保增長承壓，新業務價值出現負增長；產險非車險業務再次出現承保虧損，說明非車險業務承保盈利基礎仍然薄弱；資管新政背景下，對保險資產負債管理提出了更高的要求。

凈投資收益下滑

截至2018年上半年末，中國太保集團管理資產達15809.01億元，較上年末增長11.5%，其中投資資產11772.49億元，較上年末增長8.9%；第三方管理資產4036.52億元，較上年末增長19.7%，第三方管理費收入達到5.01億元，同比增長8.9%。孔慶偉表示，資產管理堅持穩健投資、價值投資、長期投資，上半年實現年化凈值增長率4.8%，同比上升0.3%，投資業績總體表現平穩。

半年報顯示，上半年公司實現凈投資收益261.69億元，同比減少8.1%，主要是權益投資資產分紅收入減少所致；年化凈投資收益率4.5%，同比下降0.6%。

具體來看，上半年公司新增及到期再配置資產主要配置方向除債券類資產外，還包括債權投資計劃、信托公司集合資金信托計劃、銀行協議存款等固收類資產。截至2018年上半年末，公司債券投資占比46.7%，權益類資產占比13.2%，較上年末下降1.4 %，其中股票和權益型基金占比6.7%，較上年末下降0.7 %；非標資產投資2362.45 億元，在投資資產中的占比達到 20.1%，較上年末上升 1.3 %。

責編：於艦