📖 ZKIZ Archives

中報眼|印紀傳媒中期業績降9成，實控人股票遭凍結風險大增

8月1日晚間，印紀傳媒（002143.SZ）披露今年上半業績，凈利潤僅有2000萬元出頭，同比下降逾9成，扣除非經常性損益的凈利潤更是為虧損狀態。這是印紀傳媒2014年底借殼上市以來中報業績最差的一次。

顯然這樣的業績並不理想，8月2日，該公司股票低開低走，盤中一度觸及跌停，但尾盤被拉升，最終收跌1.89%，收報5.2元/股。但這樣的股價或再度對該公司實際控制人及其一致行動人的股權質押構成威脅。

在7月20日披露的公告中，印紀傳媒實際控制人及其一致行動人所質押的股票就已全部觸及了平倉線，當時股價為5.3元/股。如今實際控制人所持有上市公司的全部股票又被法院凍結。對此，交易所已針對可能產生的風險進行了問詢。

而印記傳媒業績大降、控股股東面臨平倉風險等被認為將顯著加劇印紀傳媒的債務償付風險。該公司將於今年9月8日兌付4億元的短期融資券，而目前貨幣資金僅1.35億元。此次債券兌付或許也讓印紀傳媒面臨壓力。

業績大降，應收賬款高企

2014年底，印紀傳媒借殼高金食品登陸A股市場，自2015年中期~2017年中期營收和凈利潤均保持相對穩定且在億元級別，但是今年上半年的業績遭遇滑鐵盧。

根據今年中報，印紀傳媒上半年實現營業收入3.90億元，同比下降49.36%。而在前三年中期，該公司的營業收入分別為8.29億元、9.71億元、7.71億元。“一方面公司推遲了影視項目的發行時間，另一方面公司減少了需要提前墊資的廣告項目。”印紀傳媒如此解釋營收下降的原因。

相較營業收入的下滑，印紀傳媒今年上半年的凈利潤同比下滑幅度更大，為91.89%，僅僅錄得凈利潤2170.43萬元。而這些凈利潤中還有7119.51萬元為非經常性收益，其中，1491.26萬元來自政府的專項資金獎勵，5639.25萬元來自處置子公司形成的投資收益。扣除非經常性損益後的凈利潤虧損4949.08萬元，同比下降121.74%。

而2015年~2017年的半年凈利潤分別為2.15億元、2.60億元、2.68億元，即便是扣除非經常性損益之後的凈利潤也均不俗，除2015年上半年是1.66億元，之後的兩年扣非後凈利潤均在2億元以上。

此外，該公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.72億元，同比下降逾16倍。印紀傳媒稱，一方面由於公司營業額下降，另一方面由於受整體經濟壞境的影響，客戶回款周期加長所導致。

截至今年上半年末，印紀傳媒應收賬款達到21.43億元，占總資產的48.08%，而去年上年同期末這一數據為15.45億元。再看往年，2014年度~2017年度，該公司應收賬款從11.95億元一路增長至21.55億元。

在應收賬款的不斷增加的情況下，印紀傳媒在今年6月份擬對應收款項會計估計變更，在相應的賬齡上減少計提壞賬準備的比例，拉長計提壞賬準備的賬齡。此舉遭到交易所問詢，之後印紀傳媒在7月25日召開董事會審議通過“取消應收款項會計估計變更”。

對於不斷增加的應收賬款會否使得印紀傳媒發生壞賬的風險上升，該公司證券部人士未直接回應，僅稱“以公告解釋為準”。

“受整體市場環境影響，2018年上半年，公司業務發展低於預期。”印紀傳媒在總結今年上半年業績大幅下降的原因時稱。該公司從事的主要業務包括娛樂影視內容和廣告營銷服務。

這樣的理由依舊被用來解釋前三季度業績變動原因，印紀傳媒預計，2018年1月~9月凈利潤為2093萬元～1.26億元，上年同期為4.19億元，同比下降70%~95%。

實控人股權質押違約+股票凍結，暗藏風險

面對不甚理想的中報業績，在中報發布的第二日，印紀傳媒股票低開低走，盤中一度觸及跌停，不過尾盤開始拉升，最終跌幅為1.89%，收報5.2元/股。但是這樣的股價，已對全數質押的實際控制人構成威脅。

第一財經記者發現，在印紀傳媒借殼上市完成後不久，該公司實際控制人肖文革就在2014年12月10日質押了2450萬股。2014年11月4日，印紀傳媒100%股權登記在高金食品名下，完成工商登記變更手續。

此後便開始了一系列的質押，截至今年6月30日，肖文革持有印紀傳媒約7.79億股，占比44.04%，已100%用於質押。此外，肖文革的一致行動人北京印紀華城投資中心(有限合夥)(下稱“印紀華城”)所持有印紀傳媒的股份也全部用於質押；肖文革全資控股的印紀時代(天津)企業管理有限公司（下稱“印紀時代”）持有印紀傳媒的股份中有96.23%處於質押狀態。

然而，在今年7月份宣告重組失敗後，印紀傳媒7月9日複牌開始連續遭遇7個跌停，股價從停牌前一日的12.09元/股跌至7月17日的5.79元/股，跌幅逾5成。

在7月20日晚間發布的公告中，印紀傳媒回複深圳證券交易所問詢函稱，肖文革、印紀華城、印紀時代股票質押業務的融資用途均為其自身資金需求，目前全部質押業務均已觸及平倉線。該公司當時表示，“實際控制人肖文革及其一致行動人正在與質權人積極協商，討論處理方案。”但目前尚未看到相關進展動態。

7月20日，印紀傳媒股價收於5.30元/股，相較8月2日的收盤價5.2元/股還要高，這意味肖文革及其一致行動人的股權質押觸及平倉線的風險未消。

不過等來的是，肖文革所持股份被凍結的消息。7月31，印紀傳媒公告稱，控股股東肖文革所持有的上市公司股份全部被遼寧省大連市中級人民法院凍結，分16筆凍結，凍結日期均為2018年7月27日，凍結期為3年。

隨即交易所發來問詢函，要求印紀傳媒說明肖文革相應股份被司法凍結的原因，說明該事項對公司生產經營的影響，並自查公司是否存在資產或者主要銀行賬戶被凍結的情形；並要求說明截至目前肖文革及其一致行動人相應股份質押融資的到期違約情況，質權人的相應強制平倉安排(如有)；以及實際控制人針對前述事項擬采取的應對措施，前述事項是否會影響上市公司控制權穩定性。

交易所要求印紀傳媒在8月3日前對上述問題進行回複並披露。8月2日下午，第一財經記者就上述事宜咨詢印紀傳媒證券部人士，他表示，公司方面正在準備相關材料，以看公告為主。

值得註意的是，去年9月印紀傳媒發行4億元的短期融資券。將於今年9月8日到期（兌付）。按票面利率5.9%來算，印紀傳媒需一次付清4.236億元。

根據上海清算所信息，上海新世紀資信評估投資服務有限公司(下稱“新世紀評級”)於7月18日決定將印紀傳媒發行的上述短期融資券列入負面觀察名單，主要是基於該公司經營業績顯著下降、控股股東股權質押率極高、控股股東面臨極大的平倉風險。新世紀評級認為，上述事項將顯著加劇印紀傳媒的債務償付風險。

截至今年6月30日，印紀傳媒貨幣資金1.35億元，相較去年年末的7.23億元，減少了近6億元。對於是否存在債務償付風險，上述證券部人士稱，“目前沒法回答，還是以公告為準。”

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部：
021-22002972或021-22002335；[email protected]

責編：杜卿卿

多因素致挖掘機銷量大增 下半年基建投資將加速

今年以來，工程機械行業景氣度高漲，尤其是挖掘機銷售火爆，其背後原因可遠不止基建拉動。

除了基建投資拉動，設備更新、人工替代、出口旺盛也是挖掘機銷量大增的重要原因。專家分析，挖掘機銷量增速並不是基建投資增速的同步指標。展望下半年，政策因素等將導致基建投資有明顯的恢複性增長。

上半年挖掘機銷量暴增

中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據顯示，2018年1~7月納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品131246臺，同比漲幅58.7%。

挖掘機銷量劇增也帶來了利潤的增長。7月底，三一重工發布了2018年半年度業績預增公告。公告稱，預計2018年半年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為32.48億元~35.96億元，與上年同期相比將增加 20.88億元~24.36億元，同比增加180%到 210%。

天風證券分析師鄒潤芳表示，挖掘機、混凝土機械和起重機全線超預期，主要得益於下遊基建需求拉動、更新需求釋放和人工替代的邏輯加強。

此輪挖掘機銷量增長與設備更新、人工替代以及環保趨嚴推動設備升級息息相關。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，上一輪基建投資熱潮中購置的工程機械已經進入了更新周期，因此上半年工程機械銷售增長強勁很大程度上與更新需求有關，此外房地產投資增速平穩也在一定程度上有所貢獻。

萬博新經濟研究院副院長劉哲接受第一財經記者采訪時表示，從歷史數據來看，挖掘機銷量的同比增速高峰期，會晚於基建投資增速12個月左右，挖掘機銷量增速並不是基建投資增速的同步指標。

出口旺盛則是挖掘機銷量增長的另一個原因。鄒潤芳表示，挖掘機出口數據表現亮眼，6 月全行業出口（含港澳臺）1723 臺為歷史新高，預計 7 月仍將保持環比增加態勢，未來海外市場將是重要看點。

國泰君安發布的一份研報認為，接下來挖掘機銷量可能更樂觀。首先，宏觀政策釋放積極信號提振了客戶（尤其是涉及到基建部分的客戶）的信心，繼續推動中大挖購機需求；其次，農村建設市場購機需求助力，小挖從年初的持平增長到7 月份實現44%增長；最後，出口銷量增長加速，尤其是卡特、山河智能、徐工增長明顯，帶動整體挖機銷售增長略超於此前預期。

下半年基建投資會有恢複性增長

華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家賈康在媒體上表示，上半年挖掘機指數上沖的勢頭比較明顯，這可以說明當前我國整體投資活動的前端還在往上走。

東吳證券分析師陳顯帆撰文分析，近期國家政策放松，下半年基建投資有望迎來反彈，預計政策層面對於農村基建、生態環保等領域的支持力度將進一步加大，結構優化增強了基建投資的韌性，抵消房地產投資下行風險，拉長工程機械行業景氣周期。

日前召開的中央政治局會議強調，把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，增強創新力、發展新動能，打通去產能的制度梗阻，降低企業成本。

中原銀行首席經濟學家王軍告訴第一財經記者，上半年政策一直在調整，放松是個漸進的過程，市場早有預期。另外從施工角度看，下半年始終是開工旺季。在各項政策的支持下，特別是在資金來源較為寬松的背景下，預計下半年基建投資會有明顯的恢複性增長。

劉哲認為，應對外部環境的明顯變化，基礎設施建設目前成為了對沖房地產投資下滑的風險、穩定投資增速的逆周期調節工具。近期多地公布了下半年基礎設施重大項目投資建設計劃，投資規模預計高達數萬億，地方債近期也開始加速發行。

北京榮邦瑞明副總經理彭松接受第一財經記者采訪時表示，隨著地方政府發債任務的倒逼和補短板工作的落實，下半年基建投資將迎來一股小高潮，一大批重大項目將集中開工，主要包括棚改、土地整理、軌道交通和高速公路建設等方面，鄉村建設、教育醫療、生態環保等一批地方短板項目也將迎來重點支持。

作為於積極財政的重要一環，PPP（政府與社會資本合作）項目在經歷了大幅整頓之後，下半年有望回暖。彭松表示，隨著PPP項目集中大規模清理整頓工作的階段性完成，市場規則進一步明確，項目合規性進一步加強，有利於吸引“真做PPP”的社會資本加入。下半年，PPP整體將由“重量”向“重質”方向發展。

劉哲告訴第一財經記者，預計下半年基建投資會突擊加碼，增速將出現明顯回升，但需要警惕下半年債券市場供給加大和突擊加碼基建投資，可能造成對民間投資的擠出效應。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部：
021-22002972或021-22002335；[email protected]

責編：鄒臻傑

阿里發布2019財年Q1財報：收入大增61%連續6季度高速增長

北京時間8月23日晚，阿里巴巴集團公布2019財年第一季度（2018.4.1-2018.6.30）財報。當季，阿里巴巴收入同比大增61%達到809.20億元人民幣，連續6個季度保持超過55%的高速增長。核心電商業務收入達691.88億元，同比增長同樣高達61%。本季收入增幅超出彭博、路透等機構分析師預期，在全球範圍內領先的互聯網企業中，包括FANG（Facebook、亞馬遜、NETFlix與谷歌）在內，只有阿里巴巴的增速超過了50%。

經調整EBITA（息稅攤銷前利潤）為265.02億元，核心電商業務經調整EBITA為327.97億元，同比增長22%，超出分析師預期。核心電商調整後EBITA利潤率為47%，不計菜鳥網絡和餓了麽的並表（2018年5月中），以及對新零售業務和Lazada的投資，核心電商業務的經調整EBITA利潤率同比保持穩定。在核心業務高速增長、及持續投資新的增長機遇下，顯示強勁的盈利能力。

年度活躍消費者增至5.76億，連續4季度凈增超兩千萬，顯示淘寶內容化及下沈市場進入收獲期；支付寶的用戶持續多年高速增長，與合作夥伴一起服務超過全球8.7億用戶；本季度新零售業務收入增長超過340%；天貓實物GMV同比增長34%，連續五個季度領跑行業，持續擴大在B2C市場的領先優勢。在巨大規模體量下，阿里巴巴的收入、用戶和市場份額持續強勁增長，凸顯五新戰略的持續推進對集團各項業務的巨大帶動作用。

非美國通用會計準則下盈利達到201.01億元，同時，由於螞蟻金服估值大幅增加，授予員工的螞蟻金服相關股權獎勵非現金開支達到111.8億，員工股權獎勵總開支達到了歷史新高——163.78億，導致美國通用會計準則下的季度盈利為76.50億元，撇除螞蟻金服相關的股權獎勵開支影響，本季度盈利將同比強勁增長33%。本季自由現金流為263.58億元。

阿里巴巴集團首席執行官張勇表示：“阿里巴巴再度迎來了一個卓越的季度，用戶快速增長，不斷壯大的生態系統中互動進一步加強。中國零售平臺業務繼續擴大市場份額，新零售項目帶動未來的收入增長，並賦能我們的零售夥伴為消費者提供無縫連接的服務。集團為用戶消費全周期提供更多價值及選擇的戰略持續推進，包括通過數字娛樂及本地服務，觸達電商以外的龐大目標市場。我們將繼續投資於戰略業務機遇及創新，以保障競爭優勢和長期增長。”

強勁市場表現下，阿里巴巴加碼投資新零售、全球化、技術等領域，員工股權激勵開支也達到歷史新高，阿里巴正在持續投資未來。

本季度，阿里巴巴戰略投資企業螞蟻金服宣布新一輪股權融資，估值大幅增加，螞蟻估值的提升不僅凸顯了阿里經濟體的巨大發展潛力，也將進一步提升阿里巴巴集團的戰略價值，並加強阿里經濟體的聯動發展。

阿里巴巴集團CFO武衛對此表示：“我們又收獲了一個出色的季度，集團總收入增長達61%，不計一次性項目的影響，季度盈利增長強勁。很高興在如此巨大的規模體量下，我們的業務依然能夠展現優勢、快速成長。集團各個主要業務板塊，包括核心電商、雲計算及數字媒體和娛樂的卓越增長，均印證了我們面向未來的客戶體驗、產品、技術及基礎設施的投資戰略。通過為企業客戶、合作夥伴及消費者帶來獨特的價值，我們有信心能夠繼續擴大自身的市場領先地位。”

新零售規模化爆發成常態，收入、用戶和市場份額持續強勁增長

2018財年以來，阿里巴巴加速推進新零售戰略，通過孵化新技術和戰略投資改變傳統零售模式，為線上和線下消費者創造無縫便捷的購物體驗。新零售所促進的線上線下融合的全新業態以及新零售業務快速擴展的規模化效應，為阿里在業績表現和業務增長的高速發展提供了爆發式的動能。

2019財年第一季度，阿里巴巴核心電商業務收入達691.88億元，同比增長61%。以進口業務、盒馬鮮生和銀泰百貨為核心的新零售業務（中國零售業務－其他）收入增長超過340%。

作為阿里新零售的主力軍，天貓在巨大體量基礎上仍然保持高增長，速度和規模兩大指標連續五個季度占據鰲頭。受益於轉換率和消費者人均支出的增長，以及消費類電子產品、快速消費品、服裝和家居用等品類的優異表現，本季度，天貓實物商品GMV同比增長34%，超過今年1-7月全國網上零售額29.3%的增速，連續五個季度領跑行業，進一步擴大在B2C市場的領先優勢。另據Analysys易觀發布的 《中國網絡零售B2C市場季度監測報告（2018年第2季度）》，天貓GMV增速高於中國B2C市場總增速，市場份額增長至58.2%。

對互動內容和用戶體驗的重視，帶動淘寶用戶規模的持續增長。截至2018年6月30日止12個月，中國零售平臺年度活躍消費者增加2400萬至5.76億，自去年 9月止季度以來，連續四個季度用戶增長幅度超過兩千萬。中國零售平臺移動月度活躍用戶達到6.34億。用戶規模的持續增長，凸顯了淘寶內容化和下沈市場的深耕進入收獲期。本季度，淘寶將產品和服務擴展到了低線城市，新增的年度活躍消費者中超過80％來自上述地區。

淘寶內容生態也進入了收獲期。本季度，淘寶直播月度活躍用戶同比增長超過100％。引導海報、短視頻和直播活動等形式，繼續幫助品牌商家在淘寶上與客戶互動，從而驅動購買轉換率並增加年度活躍消費者。

智慧物流和移動支付成全球基礎設施

阿里巴巴經濟體的戰略布局在本季度呈現出強大聯動效應，推動阿里新零售和全球化業務邁向新高。以全球化為例，本季度國際商業零售業務收入達43.16億元，同比增長64％，背後既有東南亞電商平臺Lazada和全球零售市場平臺全球速賣通（Ali Express）的強勁增長帶動，也離不開菜鳥網絡和螞蟻金服在全球搭建的物流和支付基礎設施。

本季度，菜鳥的首批全球六大eHub陸續在杭州、香港、吉隆坡、迪拜、莫斯科和列日（比利時）推進，這些骨幹節點建設將相繼啟動。在香港國際機場，菜鳥與中國航空、圓通速遞正投資約15億美元建設世界一流的數字物流中心。該地標性項目將成為粵港澳大灣區的重要物流樞紐，也將為香港提供新的經濟與就業增長機會。

除了搭建基礎設施、創新物流模式，菜鳥還在用技術提升智能物流骨幹網的效率。在吉隆坡ehub，菜鳥系統直連馬來西亞海關，把線下人工申報提升為線上申報，99.9%的線上預申報包裹獲得秒級通關，每月累計為中小企業減少近千萬個小時通關時間。

基於智能物流骨幹網，中國消費者已經開始享受分鐘級配送；哪怕購買進口商品，也逐步實現次日收貨。在莫斯科和西歐部分城市，憑借菜鳥海外倉，當地居民能在下單當天收到中國商品。中國義烏的眾多小商家，搭乘菜鳥超級經濟專線，可以用更低的成本把手機殼賣到海外市場。

支付寶和全球支付及金融機構合作，打通世界各地的網上支付渠道，全球消費者在阿里巴巴生態體系下的中外電商平臺上，可以用本地化的方式完成付款。支付寶用戶持續多年高速增長，和合作夥伴一起服務超過全球8.7億用戶。隨著阿里巴巴全球化的步伐，全球收全球付的服務已經覆蓋200多個國家和地區。

此外，螞蟻金服通過向當地合作夥伴輸出技術經驗，助力一帶一路沿線的9個國家和地區打造“當地版支付寶”，包括印度、韓國、巴基斯坦、孟加拉國、泰國、菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞 、中國香港在內的國家和地區用戶，正在逐步享受到移動支付安全而高效的服務。

螞蟻金服的技術發展也在本季度繼續取得突破，區塊鏈專利的申請總量位列全球第一。6月25日，螞蟻金服上線全球首個基於區塊鏈的電子錢包跨境匯款服務，香港Alipay HK及菲律賓持牌電子錢包GCash率先分別在香港和菲律賓推出該服務。

加碼投資五新、全球化和人才，為長期發展夯實根基

在強勁市場表現下，阿里巴巴加碼投資於新零售、新技術、新物流為代表的五新領域，以及全球化、人才、數字娛樂和本地生活服務，以此創造中國及其他新興市場消費增長。

在新零售領域，本季度，阿里巴巴聯合螞蟻金服以95億美元對餓了麽完成全資收購。財報同時披露，阿里巴巴設立了一家控股公司，將作為本地生活服務的旗艦公司，持有餓了麽和口碑兩大業務，並已收到超過30億美元投資承諾，餓了麽的外賣服務和口碑的到店消費將形成更緊密的協同。放大阿里巴巴新零售的視野，電子商務、線下零售和本地生活的界限已被打破，除了餓了麽和口碑，盒馬、高鑫零售等業務單元之間，也在加速發生化學反應。可以預期，阿里巴巴的新零售布局，將進一步帶動中國商業變革，全新的消費體驗和商業形態，將使消費者價值和平臺價值都得以提升。

在技術領域，繼續加大對AI、雲計算、量子計算、大數據技術、芯片等前沿科技研發的投入。本季度，阿里雲營收46.98億元，穩居全球第三大IaaS服務提供商，智能音箱天貓精靈銷售過500萬臺，達摩院成立不到一年，在國際頂級技術賽事獲得近20項“世界第一”，成功研制世界最強量子電路模擬器“太章”。今年4月，阿里巴巴宣布全資收購中天微系統有限公司，在布局芯片產業發展上更邁進一步。

在物流領域，阿里巴巴和菜鳥以13.8億美元的投資收購了中通快遞約10％的股權。中通快遞是中國領先且發展迅速的快遞公司，雙方將在新零售和行業數字化升級上展開深度探索。

全球化也是阿里巴巴的一大業務亮點。本季度，東南亞電商平臺Lazada與阿里巴巴生態系統的深入整合，帶動消費者滿意度和市場份額的雙向增長。阿里巴巴還投資了印尼最大電商平臺Tokopedia、印度電商平臺Paytm Mall，以及收購南亞最大電商平臺Daraz Group，加快布局亞洲市場。

數字媒體和娛樂業務方面，由於世界杯賽事的成功以及優酷內容產品的持續優化，本季度，優酷日均付費用戶同比增長率達到200％。近期，優酷與蘇寧體育達成戰略協議，在體育內容和直播權授權方面展開合作。優酷將繼續投資體育相關內容，並利用技術為中國體育迷提供無縫、獨特的數字體驗。

值得註意的是，由於螞蟻金服估值大幅增加，授予員工的螞蟻金服相關股權獎勵非現金開支達到111.8億，員工股權獎勵開支達到了歷史新高——163.78億。自上市以來，阿里巴巴授予員工的股權激勵價值超過800億。阿里巴巴相信，投資人才，讓員工共享阿里生態快速發展的紅利，正是對未來最大的投資。

責編：羅懿

奶粉新政後首份成績單出爐 一線奶粉企業業績大增

奶粉新政落地半年後，多家奶粉企業交出了新政後首份成績單。盡管奶粉新政對於國內市場的影響作用正在逐步生效，但相對渠道下沈充分、通過時間較早的一線奶粉企業業績增長明顯。包括健合集團（01112.HK）、澳優（01717.HK）、君樂寶乳業等公布的業績顯示，一線奶粉企業正在不斷提速，逐步拉開和中小奶粉企業的差距。

27日晚，健合集團公布2018年上半年的業績，半年收入45.7億元，同比增長28.8%，期內經調整可比純利為7億元，同比增長41.4%。在收入構成中，嬰幼兒營養及護理用品業務收入為27.8億元，同比增長33.2%，而以SWISSE業務為主的成人營養劑護理用品業務收入約18億元，同比增長22.5%。

記者註意到，整體業務中，嬰幼兒相關業務增速明顯，健合集團旗下嬰兒配方奶粉業務收入為20.9億元，同比增長26%；其中合生元和愛斯時光系列高端及超高端嬰幼兒配方奶粉業務較去年同期增長27.9%，這也幫助健合集團在奶粉市場整體份額從5.5%上升至2018年上半年的5.9%。與此同時，益生菌業務完成收入5.5億元，同比增長64%。

無獨有偶，上周發布中報的澳優上半年實現收入25.8億元，同比增長了51.6%，凈利潤2.7億元，同比增長73.2%，考慮到澳優的營養品業務不過幾千萬的規模，增長幾乎都來自奶粉業務，其自有品牌奶粉業務上半年收入達到了20.8億元，同比增長了74.7%。其中澳優自有品牌配方牛奶粉的銷售為11.7億元，同比增長80.5%；自有品牌配方羊奶粉中，核心大單品佳貝艾特銷售9.1億元，國內市場增速為77%。

君樂寶乳業副總裁劉森渺告訴第一財經記者，今年上半年君樂寶奶粉業務收入較去年同期也增長了一番。目前來看，奶粉新政落地已經近9個月，大量為通過註冊的中小品牌已經沒有庫存，市場集中度正在進一步提升，因此大品牌增長迅速。

劉森渺看來，下一步市場會越來越轉向大企業主導，目前經銷商也已經開始向大企業靠攏，畢竟大企業在品牌、配方數量和模式上都占據優勢。

2018年1月1日起全面實行國家食藥監總局發布的《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》，每個工廠只能最多註冊3個系列的品牌奶粉，且未通過配方註冊的品牌將無法在中國生產、銷售和通過一般貿易途徑進口。根據Euromonitor和中信農業基金的數據顯示，在註冊制前市場上有超過3000個品牌，註冊制之後，理論上大部分品牌都將被清除。

記者了解到，一般沒有通過配方註冊的品牌大多靠銷售2017年年底突擊生產的存貨為生，但時近9月，嬰幼兒配方奶粉雖然保質期較長，但實際的貨架期並不長，因此企業備貨一般不會超過半年，這些未註冊品牌面臨斷貨而消亡。

而從澳優的業務構成上也可見一斑，今年上半年，澳優代工奶粉品牌的業務總量下降近2成，至1.9億元，收入占比也從2017年中期的14%下降至目前的7%。

獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，目前市場上通過註冊的品牌數量雖然大大減少，但本質上國內奶粉市場供給依然過剩，市場競爭並未因此減弱，而下一步市場大吃小的局面還將持續，市場集中度會還進一步提升。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部：
021-22002972或021-22002335；[email protected]

責編：邊長勇

蘇寧易購上半年凈利60億元 營收同比大增32%

8月30日，蘇寧易購披露半年報，上半年營收1106.78億元，同比增32.16%；實現商品銷售規模為1512.39億元（含稅，下同），同比增長44.55%。

半年報稱，報告期內公司實現利潤總額、歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為 59.33 億元、60.03 億元，同比增長 1822.41%、1959.41%。若不考慮出售阿里巴巴股份帶來的利潤影響，公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約為 4.02 億元，同比增長 37.95%。

半年報同時顯示，截至6月30日蘇寧易購各類自營及零售雲加盟店面共5578家，較2017年年底凈增加1711家店面。

2018年上半年公司實現線上平臺商品交易規模為883.22億元，同比增長76.51%。

截至6月30日蘇寧零售體系註冊會員數量3.57億。最新數據顯示，在818發燒購物節的帶動下，8月蘇寧易購月活用戶數預計將達到7000萬。

截至6月30日，公司合計擁有各類自營店面4813家，蘇寧易購零售雲加盟店765家。上半年家電3C家居生活專業店、蘇寧易購直營店、蘇寧紅孩子店可比門店銷售收入分別增長5.26%、24.74%、49.08%。

截至2018年6月末，蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關配套合計面積735萬平方米，擁有快遞網點達到23416個，蘇寧物流社會化營業收入（不含天天快遞）同比增長118.49%。

報告期內，蘇寧金融支付業務新增綁卡會員數同比增長48%，供應鏈金融累計交易規模同比增長29%，截至2018年6月蘇寧銀行總資產較年初增長28%。

責編：顧蓓蓓

港元貶值成本大增 運輸飲食業憂通脹

1 : GS(14)@2010-11-06 11:52:04

  2010年11月5日

【明報專訊】美國重啟印鈔機導致美元貶值，熱錢湧入香港，炒高資產價格，究竟對香港普羅大眾影響有多大？無論餐飲業以至運輸業的業內人士均表示，通脹壓力已「殺到埋身」，憂慮經濟環境一旦逆轉將難以維生。

「人民幣升值導致食材價格上升，食材價格年初至今升約15%，個別漲價逾1倍，即使來自法國以及挪威的食材亦受歐元升值拖累。」香港餐飲聯業協會會長黃家和向本報表示，除了食材來貨價格茘升，租金成本亦是另一壓力來源：「業主續租動輒喊加50%，即使最終加幅降至30%，亦令到餐飲業苦不堪言。」

他表示，雖然在目前樓股齊升下，消費者承受加價的能力較高，但香港飲食業面對兩極化問題，個別在低收入地區如屋鸷等的酒樓，往往難以透過加價轉嫁成本。

本地餐飲業幾乎所有食材來自海外，不過當中以美元計價的少之又少，其中來自內地及歐洲分別佔75%及10%，餘下來自南美、東南亞等各地。美元由6月中旬的高位開始貶值，累積貶值幅度超過14%，與美元掛鹇的港元同樣貶值，變相出現輸入通脹。港九罐頭洋酒伙食行商會副理事長李廣林指出，來自內地的罐頭的確有加價壓力，幸好現時仍有較低價存貨。

油價升 的士業﹕生意一落大鑊

游資充裕引發的另一問題，是商品以及資產價格不斷茘升。港九新界的士司機總會主席李志祥表示，的士早、晚車租普遍已上調10元，加至每更360元及310元，油氣價格亦由以往每公里0.7元上調至0.8元，幸現時市道尚算不錯，不過他坦言﹕「生意一落就大鑊了。」

---

內地推城市化 內需大增 成港中小企搶灘商機

1 : GS(14)@2010-11-24 23:13:51

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101124/News/eb_ebc1.htm
【明報專訊】中國銳意未來20年力推城市化，令居於城市人口由現時的6億人增至10億人。中國商貿學者警告，中央增加工人工資的國策亦勢在必行，過去20年一直靠在內地進行加工貿易的中小企「早晚會完結」，轉攻內地正迅速膨脹的內需市場才是上策，其中汽車、家俬、電器、衣履甚至代理外國優質食品入內地成新商機。

加工貿易鬥平 「頂唔得幾耐」

香港中小型企業商會昨舉辦「港品牌、拓內銷」研討會，邀請品牌發展局、多名學者及業內人士分享如何為自家產品建立品牌，攻佔內地市場，其中理工大學中國商業研究中心主任陳文鴻指出，內地「十二‧五」規劃進一步落實後，提升工人待遇，讓工人參與企業理事會體制是國策，「對一直靠低成本作加工貿易『鬥平』的港商，早晚會關門，『頂唔得幾耐！』」

但他說，當工人不再是生產者，同樣是消費者的新契機下，龐大的內需生意無限，尤以「藏富於民」的珠三角商機最大，「找一些優質貨品帶內中國市場，除了服裝、玩具、家俬，甚至食品如引入西班牙黑豬銷售，單做貿易商回報可能更好！」內地急速發展的高鐵、地鐵、城際鐵路網絡等交通樞紐，更是建立銷售點推廣業務的最佳地點。

前任商務及經濟發展局長、港大經濟及工商管理學院名譽教授馬時亨更指出，內地的城市化目標，是在2030年將居於城市的人口，由現時的6億增至10 億人，在此國策下，內需必然膨脹，港商在內地發展的商機亦將改變，「30年前港商在內地搞製造發，20年前搞地產，近10年搞服務業，但現將進入第四階段，應拓展內地內銷市場！」

馬指出，內地最強勁是「人海戰術」，單是湖南省已有8000多萬人，「如果一人買你一種貨品，已經很厲害！」

---

昆侖能源(0135)盈利大增

1 : GS(14)@2011-04-16 13:58:52

昆侖賺 24億增 97%

【本報訊】昆侖能源（ 135）公佈，去年純利 24.26億元，按年增長 96.6%；每股盈利 49.02仙，末期息增 97.1%至 13.8仙。

大摩看好中石油
期內收入增 47.1%至 90.68億元。其中勘探與生產業務實現銷售收入增 35.6%至 42.74億元，佔公司總收入 47.1%；盈利貢獻增 98%至 21.4億元，佔總盈利 88.2%，該業務向好，主因期內原油銷售價格按年升 41.58%，至每桶 71.77美元，以及旗下哈薩克斯坦 Aktobe應佔利潤增 5.69倍至 9.63億元。
天然氣業務方面，實現銷售收入增 59.1%至 47.94億元，佔總收入 52.87%，首次超過勘探及生產業務；其應佔溢利貢獻 3.72億元，增 52.46%。
至於昆侖大股東中石油（ 857）前日公佈的業績，證券行認為並無太大驚喜，摩根士丹利指出，今年油價走高，加上下游業務出現走出谷底迹象，將中石油今年盈利預測調高 2%，目標價由 9.4元調高至 11.8元。

---

鄰居電費大增　中電報警破門 大麻場偷電洩密

1 : GS(14)@2012-02-25 15:48:51

職員真勁

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=16096083




毒販開檔一段時間後，因無交電費，被中電截表終止供電。不法分子其後竟向鄰戶偷電維持大麻種植場電器操作，以為神不知鬼不覺。但場中所有器材，都屬於高耗電量電器，鄰戶稍後發現電費無故急增，懷疑有人偷電，於是向中電投訴，中電派員上門調查，發現有人偷電，於是報警，警方追查後，最終揭發偷電單位竟是大麻種植場。
九龍城警區探員，前日破門入單位，發現上址改裝成溫室，種有 400盆大麻，警方昨凌晨搬走大麻及各種證物返署，估計，大麻約值 90萬。案中暫未有人被捕。中電發言人指，一般情況下接獲偷電投訴，經調查證實後會報警處理，紀錄顯示用戶被偷電情況並不常見，現時淨電價每度收費少於 1元。

---

2 : GS(14)@2012-02-25 15:53:14

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=16092291
九龍城警區助理指揮官（刑事）楊子才指，現場為九龍城道 181號一幢舊唐樓 6樓頂層近千呎單位，上址被人闢為培植大麻場，表面與普通住宅無異，但長期閉門甚少人出入，窗戶全部貼上遮光膠紙，令人無法窺探屋內情況。
原來上述單位，是隱藏於鬧市的大麻種植場，屋內擺滿 400盆大麻，場面有如「花墟」，每盆大麻近 1米高，單位設有大批植物培植器材，包括高溫太陽燈、自動灑水系統，為大麻保暖灌溉，催谷大麻生長成熟。
毒販亦精心策劃，安裝附設過濾系統抽氣扇，以免大麻散發濃烈氣味溢出單位引起鄰居注意。現場所見，部份大麻已經成熟可以收割，估計專供本地市場，總值及來源有待進一步調查。警方接獲線報，指有人在鬧市開闢大麻種植場，經調查昨晨派出特別職務隊及刑事調查隊人員破門搗破，檢獲大批證物，暫時無人被捕。警方將聯絡單位業主協助調查，追緝在逃人物。
去年 4月 12日，警方於深水埗一唐樓單位破獲大麻種植場，搜出 150棵大麻及 20萬元大麻製成品，拘捕三名男女。同年 1月，警方於元朗水蕉新村一間村屋，搗破以養狗場作掩飾的大麻種植場，檢獲 600棵大麻、肥料及培植工具，市值 240萬元，拘捕一對兄弟。

---

3 : 鱷不群(1248)@2012-02-26 22:49:53

連少少電費也不付，因小失大

---

4 : honey(6546)@2012-02-26 23:10:05

可能疑犯当初担心申请电錶，会引发身份爆光，没有周长计划

---

5 : idsdown(1658)@2012-02-26 23:25:23

根本就唔應該用住宅黎做呢D野, 更何況唐樓, 你用工厰大廈, 用幾多電真係鬼理你

---

盈警股大增 港股疲不能興

1 : GS(14)@2012-07-17 23:12:50

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120717/News/ea_eaa1.htm

4月起225公司盈警 直逼海嘯後
「與內地消費有關的公司最受影響，估計今個月內會陸續見更多盈警通告。」瑞信中小企證券研究部主管劉紹文表示，人民銀行一個月內兩次減息，正好反映內地經濟轉壞的情。不少公司亦向他反映內地消費疲軟，6月份不少生意轉壞。
劉紹文指出，目前市場未完全反映企業盈利倒退的因素，而調低盈利的速度仍然較慢。「第3季市會很受盈利倒退所影響，預期未來一、兩個月內，股價仍有下跌的空間。」不過，他相信盈警股在下半年，因業績基數低而有望反彈，而升幅亦很強，但未必能維持一段長時間。
連番發盈警壓市 恒指微升29點
雖然美股上周五大升200點，但中港企業連番發盈警，仍困擾港股。昨日高開172點後，恒指迅速回落，一度低見19,062點。全日微升29點，收報19,121點，成交額更減少7.3%至353億元，跌至今年1月3日以來的新低(圖)。淡友亦暫時鳴金收兵，大市沽空比率減少至9.47%。
「觀望氣氛愈來愈濃厚，許多股票是便宜，但要有盈利支持，短線都是忍一忍手。」有歐資行基金經理認為，除非發盈警的公司，股價能夠反彈，如航空、保險股等板塊，否則不應趁低吸納。
石化及太陽能股成新災區
盈警重災區除了水泥、煤炭股之外，電訊設備、石化及太陽能股亦成為新災區。中興通訊(0763)及TCL通訊(2618)上周五及周日發盈警後，均跌逾10%，而太陽能股亦因內地同業發盈警而捱沽(見表)。中資企業的盈警風暴，更令超過100隻內地A股昨日跌停板。
與此同時，市場正等待國務院最快在本周三，召開的年中經濟會議，預期面對急速放緩的情，會有更多穩定經濟增長的措施於下半年出台。
歐美股市昨晚早段偏軟，截至11時15分，道指報12752.2點，跌24.6點。匯控(0005)的ADR(美國買賣預託證券)報67.74元，較港收市價升0.64元。
明報記者 岑䓪豪

---

2 : GS(14)@2012-07-17 23:17:25

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120717/News/ea_eaa4.htm
是否見底 要留意估值

「萬一持有盈警股，散戶持有還是沽出，要視乎公司的基本因素是否變差。」信安環球投資基金經理朱加城認為，盈警股是否見底，要留意公司估值、市場對盈警的反應及盈利預測是否仍偏高。

不過，由於散戶掌握的資訊未夠全面，他建議若持有的盈警股股價大跌，就應該先行沽出，而沒有持貨則不應輕易追入。「大家已預計上半年業績會差，但始終市場現階段對盈利預測的調整未夠，暫時仍要多留意。」

內房股銷售改善 可一博

瑞信中小企證券研究部主管劉紹文則認為，若不計基本因素，單就數學上來說，盈警股有一定的反彈能力。「用逆向思維去想，發出盈警後象徵業績的基數已大幅下降，來季或明年一定會有大幅增長。」

他提醒，若要撈入盈警股，亦要留意未來數季的業績，是否有較好的復蘇。「當中有些所謂的基金愛股，一旦發盈警後，一定會被人大幅洗倉，故買入時亦要留意這個因素。」他認為，內地經濟差影響不少板塊下跌，雖然消費股曾經反彈，但只屬曇花一現。反而，內房股隨覑近兩個月的銷售數字改善，是一個強勢的板塊，可以考慮一博。

---

3 : GS(14)@2012-07-18 00:32:43

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120717/16520689
盈警大爆發直逼海嘯
四個月225公司料業績差

另外，昨日再添兩隻盈警股。安大石油管材（839）預期，截至6月底止中期純利按年顯著減少。彩虹電子（438）則預期中期業績盈轉虧。
航空股：三因素拖累

全球經濟活動放緩，對航空股構成打擊，南航（1055）及東航（670）近日先後發盈警，預期上半年淨利潤按年大跌逾50%。兩企主要受三大因素困擾，包括航空業需求增長放緩、航油價格急升，以及人民幣滙兌虧損。
滙兌虧損嚴重

事實上，滙兌收益對航空股盈利舉足輕重。去年上半年，人民幣兌美元漲2.1%，令南航錄得滙兌收益12.4億元人民幣，佔盈利45%。年初以來，人民幣兌美元升勢逆轉，至今跌1.1%，勢削弱航空股盈利能力。另外，國泰（293）早於5月已表示，上半年業績將令人失望。
航運股：船多無貨運

歐債危機影響全球經濟，各行各業需求減少，定單或被延遲，航運股自然成為盈警高危板塊。太平洋航運（2343）上月率先發盈警，指全球閒置貨船日增，出現供應過剩，預計中期業績將由盈轉虧。
太航率先響警號

事實上，首季航運股業績多「醜樣」，有機會步太航後塵，齊齊發盈警。中海發展（1138）、中海集運（2866）、中國遠洋（1919）上季分別虧損3.21億、14.5億及26.95億元人民幣，半年業績實行齊齊嗌救命，相信盈警陸續有來。
工業股：經濟差　內需弱

歐美經濟增長乏力，多家本地工業股亦受累發盈警，包括精電（710）、龍記（255）及黛麗斯（333）等。主營汽車及工業顯示屏業務的精電指出，純利下跌主因歐洲銷售下降致毛利率下跌，以及證券減值虧損所致。去年業績顯示，精電歐美業務佔總營業額達54%。自發盈警以來，精電已累瀉16%。
另外，從事模具生產的龍記表示，歐美債務危機繼續衝擊市場，加上內需減弱，預期今年上半年純利將較去年同期顯著下降。
胸圍生產商黛麗斯預期，截至6月底止全年業績轉盈為虧，主因歐美市場氣氛持續疲弱，以及泰國廠房遇到運作障礙影響。
體育股：賣剩蔗太多

受高存貨拖累，體育用品股有壓力，亦相繼要「報警」。李寧（2331）上月初預測2012年的銷售收入，可能按年錄得負增長，主要受行業折扣及庫存影響。
行業現惡性競爭

匹克體育（1968）上月底發出半年盈警，預計中期純利將較去年同期明顯減少，指庫存調整及經濟疲弱，對產品需求有負面影響。中國動向（3818）本月初發盈警，指中期收入按年跌約29%，純利率預計由2011年同期的19%，下降至10%至12%，同樣出現存貨過剩問題。運動用品股面對行業惡性競爭，預料中期盈警的趨勢，將會蔓延至其他同業股份。
水泥股：近全線盈警

自6月以來，10家主要水泥股中，除中國建材（3323）外，全部已發盈警。三家水泥企業預期，半年純利跌幅介乎30%至50%，其他則指盈利將「大幅下降」或「顯著下降」，但未有透露跌幅。
綜觀水泥股盈警原因，主要受中國宏觀經濟及固定資產投資放緩影響，導致今年水泥需求下降，拖累盈利表現。內地數字水泥網資料顯示，今年水泥業盈利轉壞，1至4月份，水泥行業盈利按年大跌59.9%，平均毛利率跌6.6個百分點，降至13%。年初以來，水泥股普遍下滑，跌幅介乎2%至30%，只有西部水泥（2233）反彈19%。

---