國策透視：刀下留人奇女子
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GS(14)@2018-02-04 23:19:55有內地論者指，2016年為中國經濟的最危急關頭。當年經歷「暴力救市」後，有錢人紛紛出走海外，民間瘋狂走資，對經濟前景信心面臨崩潰。中央去年起力挽狂瀾，除打壓走資外，亦頒發多份文件稱要保護企業家權益，甚至要求糾正以往涉及經濟糾紛的錯案。今年1月26日，最高法院再查內地民間最關注的吳英案。該案之曲折離奇，揭露內地官場之黑暗，比任何一部電影小說都驚人。2006年，年僅25歲的浙江女子吳英在東陽市成立本色集團，有傳聞資產高達38億元（人民幣，下同），成為當地首富。但在2007年，吳英被東陽公安拘捕，稱其非法集資約4億元。當年本色集團在全國大買房產，以內地樓價的暴升，即使是非法集資，亦足以償還所有投資人有餘。但據內地媒體披露，東陽公安在辦案時，大量資產處置不知去向，或以低至當時市價三分一賣出。內地已極少已因經濟犯罪判死刑，但浙江法院竟兩次判處吳英死刑，很明顯是殺人越貨，令侵佔資產死無對證。在2012年，全國媒體和法律界呼籲「刀下留人」，令最高法院駁回死刑覆核，浙江法院改判無期。如果今次再不能翻案，恐怕日後再難挽回民企信心。黃尹華
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180130/20290045
國策透視：海航資金鏈黑洞
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GS(14)@2018-02-04 23:50:47近日A股出現暗湧，內地金融巨鱷海航出現資金危機，是重要原因。最新消息是，海航集團一季度將有至少150億元（人民幣，下同）的資金缺口，債權銀行也在考慮成立債權人委員會。之前東北特鋼也出現債務違約，令內地債市大受衝擊，再拖累股市，如果今次海航出現問題，後果一定更加嚴重。海航旗下持有8隻A股公司，其中有7間在本月停牌，由於海航已經將持股全部質押，相信停牌是為了避免股份被斬倉，印證問題之嚴峻。海航當年由1,000萬元起家，發展至如今資產過萬億，但架構複雜，股權關係複雜，之間資產重複質押，才能獲得大量貸款。海航今次危機來自兩方面，在國內，因之前過於激進的海外資產轉移引起中央不滿，銀行限制貸款，之前的重複質押難以持續。在國內，流亡海外的中國富豪郭文貴指有前中紀委書記王岐山家族利益涉及其中，其後雖然被官方駁斥，但其股權架構至今仍受外界質疑。在股權問題澄清前，外資金融機構亦不肯放款。海航至今仍堅稱大股東為慈航基金會，不肯將背後的官商勢力曝光。以其背景的強硬，海航最後一定會度過危機，但在過程中，內地金融市場難免受到震盪。黃尹華
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180201/20292128
國策透視：董事長跳樓的背後
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GS(14)@2018-02-13 01:50:37A股近期暗湧多。2月1日，在毫無先兆情況下，有240隻股份突然跌停，而在前一日，金盾股份宣佈停牌，因公司董事長兼大股東周建燦跳樓身亡。蹊蹺的是，公司在同日發佈盈喜，稱去年公司盈利增長超過100%，淨利逾9,000萬元（人民幣，下同），目前公司在手訂單超過4億元，包括地鐵、核電、軍工多個項目。擁有一家咁賺錢公司，周建燦為何要跳樓？資料顯示，他已將所有持股質押，證明極度缺水。他在外所欠的街數，可能遠超股份金額，甚至股份已可能被重複質押。內地媒體引述員工消息，指周建燦跳樓後，有很多之前未聽過的債主出現在公司追數。截至目前，至少已有科融環境、神霧節能、印紀傳媒三間A股公司公佈，控股股東的質押股票已跌至斬倉線，可能會被斬倉，後兩家公司亦出動內地股壇的慣用伎倆，以停牌避斬倉。更何況還有巨無霸海航，之前已將所有股份質押，如今亦將旗下的7隻A股停牌，很明顯是為避斬倉。以周建燦的案例可見，其披露的股份質押可能只是冰山一角，在A股恐怕非個別現象。有內地分析指，在2015年大牛市時，有大批A股搞資產重組，通常會再私下再簽對賭協議。這類協議一般三年後到期，即今年將陸續到期，可能令更多炸彈浮現。
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180205/20295757
國策透視：北水焗住買港股
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GS(14)@2018-02-13 03:04:06周一開市大跌市，隨即北水瘋狂湧入，港股通全日淨流入逾102億元，令恒指低位反彈500餘點。外圍風頭火勢，但北水逢低必買，好似港股有金執咁，其中一個重要原因是，內地近期有大量新的港股通基金成立，要焗買港股。基金要等年結、半年結，買單計數起碼要等幾個月後，在這一刻最重要係買咗先講。業內稱為「剛性配置」，總之一味買買買，輸贏唔緊要，否則會執輸！據內地券商光大海外報告，截止今年1月31日，內地滬港深基金共計161隻，近期港股通基金發行速度不斷加快。2017年四季度有23隻新基金成立，是2017年內成立最多的一個季度。2018年內，港股通基金的成立速度進一步加快，一個月內新發和募集中基金的數量已達到32隻，是港股通開通以來成立速度最快的時期。截至2018年1月31日，滬港深主題基金總規模增加至1,611億元（人民幣，下同），較2017年低三季末增加了870億元。按內地規定，所有股票基金都可通過港股通買港股，但如基金名有「滬港深」或「港股通」字眼，投資港股比例不能低過80%，以免誤導投資者。基金一成立就要買貨，內地對基金持現金比例有硬性要求，唔買港股都唔得！黃尹華
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國策透視：北水假期冇得走
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GS(14)@2018-02-13 03:17:02不少市場人士有個錯覺，以為在長假期間，港股通暫停令港股失去北水支持，就一定冇運行。實情正好相反，北水不能買貨的同時，亦不能沽貨，令貨源被鎖死，反而成為穩定大市的重要因素。在過去幾個長假期港股通休市期間，港股例牌挾升。目前港股淨流入已超過8千億人民幣，因過去兩年港股上升，這批流入北水的市值已超過萬億港元規模。目前港股市值約34萬億元，其中大部份為大股東持有，實際在市場交投的股份市值，可能不過十幾萬億元，其中有過萬億市值在港股通休市期間不能賣，對港股的穩定作用，遠遠大過每日只是以數十億規模的淨流入！港股通的這個特質，在今個春節假期尤為關鍵。美股因為程式基金買賣的動盪，在下周可能進入高潮。港股通2月13日起將暫停，直至2月22日才回復開通。其中有5個交易日，港股仍然開市，包括年廿八至年三十（2月13日至15日），以及年初五至年初六（2月20日至21日）。由於在上述日子裏，北水冇得走，或可稍微抵銷美股動盪的衝擊。在春節假期前，港股通只剩下3個交易日。按常理計，北水應把握這個最後機會，加速走資，對港股呢幾日來講，將是重大不利因素！黃尹華
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180208/20299083
國策透視：停牌潮下的股災
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GS(14)@2018-02-13 03:29:19港股受到中美股市兩邊夾擊，以點數計，恒指創下有史與來最大單周跌幅。美股調整，主要是技術原因造成。相對而言，A股的炸彈後遺症更大，更難預測，對港股來說，成為更大風險因素。回顧2015年股災，上半場是散戶以十倍槓桿配資炒作，中證監一刀切叫停，導致股市大瀉；到下半場，由於上市公司大股東已將股份質押，為避免斬倉，紛紛停牌。持貨的基金面臨贖回，大戶要補倉，均急需套現，令沽壓集中沽未停牌的股份。A股有跌停機制，跌到10%時冇得再沽，最高峯時市場有一半股份停牌，一半股份跌停，形成所謂的「流動性危機」。急於套現的大戶無法在A股沽貨，唯有轉來沽港股。嚴格來說，這場股災未算過去。中央以泰山壓頂之勢救市，國家隊幾萬億籌碼仍未退出，只是將問題暫時掩蓋。上述當年中港股市攬炒的路線圖，近日又再浮現。目前又有近十分一的A股為避斬倉停牌，大戶又要籌錢補倉，令其他股份跌勢更急，結果又要停牌。整個過程如骨牌效應，一旦啟動很難結束。如果中央不出招，屆時又將是「千股停牌、千股跌停」。與兩年半前有所不同的是，內地大戶涉足港股更深，賬面利潤更豐厚，A股一旦有事，對港股的吸水效應將更強。
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國策透視：富士康特事特辦
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GS(14)@2018-02-20 20:54:43A股上市排隊通常要超過兩三年，而且通過率極低，但台灣首富郭台銘旗下的富士康赴A股上市，2月1日入紙申請，2月8日獲中證監初步通過，堪稱光速，令內地市場譁然！另外，富士康上市本身存在多次違規之處，但大獲綠燈，背後亦與美國總統特朗普正拉攏富士康大有關係，郭台銘成最大贏家。內地規定，企業上市需有至少三年盈利，但擬上市的「富士康工業互聯網公司」連成立時間都不到三年。另外，企業三年內因違反工商、稅收、土地、環保、海關法規受到行政處罰的，不得上市。而據內地媒體披露，富士康目前的行政處罰決定共計15筆。按正常情況，富士康根本不可能獲批上市。今次富士康上市集資272億元（人民幣，下同），創歷來民企最大上市集資額紀錄，上市後估計市值可達5,000億元，是A股罕見的巨無霸。富士康在去年7月底宣佈在美國100億美元建廠，如產能全部遷移美國，將令中國製造業大受打擊。中國正全力示好，以挽留富士康。港交所（388）正因「同股不同權」改革炒起，但富士康上市顯示，內地如果有需要，亦可以特事特辦。對於爭奪新經濟股，港交所並非全無後顧之憂。黃尹華
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國策透視：一篇文感動全國
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GS(14)@2018-02-21 06:22:03近兩日，一篇名為《流感下的北京中年》（文章連結：
http://bit.ly/2F2HTUm）的文章在內地網上瘋傳，網民到處討論，甚至連《人民日報》亦發表評論文章。該文以日記式手法，描寫作者岳父在1月初染上流感，29日後終於不治的全部過程。其中有作者大量對中年危機、醫療體制、經濟、政治制度看法，引起無數共鳴，亦感人至深。「為甚麼北京最好的醫院，都醫不好一場感冒？」這是作者在文中不斷提出的問題。由文中所見，作者是屬於內地頂尖的中產階級，本身從事IT業，經常到美國出差，見多識廣，觀察敏銳。在29天療程中，作者換了5間醫院，展示龐大人脈，其ICU費用每天2萬元，總共耗費超過七位數字，財力非一般人可及。《流感下的北京中年》是一篇全面解剖內地醫療體制文章。文中可見，即使作者這樣的精英人士，為了安排岳父床位，亦要不斷打電話找關係。醫生開出特效藥，竟然要家屬自行跑遍北京購買；要輸血時，要高價搵血液中介，這些在香港看來簡直匪夷所思。筆者一直睇好醫藥股。內地中產階級財力不斷增加，但整個醫療體制又極度落後，必然意味大量投資機遇，上述文章更印證其中邏輯。黃尹華
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180215/20306312
國策透視：狗年與北水共舞
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GS(14)@2018-02-21 06:29:38北水在港股已有權話事，甚至做莊。狗年要提高勝率，要識得與北水共舞。港股通累積淨流入已超過萬億港幣，港股總市值不過34萬億元，其中有過半是由大股東或長線基金持有，即北水所持市值已佔可交投港股的相當比例。成交方面，港股通成交目前佔大市總成交15%左右，如扣除窩輪牛熊證，佔比超過20%以上。事實上，港股通並非北水的全部。內地人早可以自己開港股戶口，有專做內地客的證券行高層曾經透露，這批非港股通的北水規模，比起港股通只多不少！港股通只不過讓外界一窺整體北水的動向，作為參考。北水並非大媽。筆者曾往某個內地投資網站在廣州五星級酒店所搞的港股年會參觀，現場近千人，沒有見到任何似大媽的物體，全部是很認真的投資者。大會請三十多家上市公司CFO現場解畫，亦證明上市公司非常重視這批投資者。這樣規模的年會，該網站去年已搞了四場，而且內地有好幾個投資網站，去年都有搞類似活動。以內地業界估計，目前港股通資金中，三分一來自保險資金；三分一來自公募和私募基金；三分之一來自資金超過50萬的散戶。未來一年，認識這些北水對手非常重要！黃尹華
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180220/20310055
國策透視：闖下大禍的春晚
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GS(14)@2018-02-25 03:12:07每年的央視春晚是全球收視最高的節目，其政治意義亦非比尋常，有傳在早年，春晚的節目單都要經由政治局審批。今年春晚的小品「同喜同樂」，引起極大爭議，被指是歧視非洲人。在高度政治敏感的春晚出現這個失誤難以想像，只能說中國文化界和政治界高層充滿傲慢和自大，或是將來習近平所推「一帶一路」的最大阻力。「同喜同樂」內容是歌頌中非合作，故事提到中國在非洲修建鐵路，有非洲人希望去中國留學，嫁給高富帥等等。這些非洲裔表演者在春晚中操流利普通話，但這個節目起碼撞上了兩個非常致命的種族禁忌。一個種族禁忌叫Blackface（扮黑臉）。19世紀美國流行白人木炭臉塗黑，扮黑人進行各種搞笑動作。早期荷里活電影亦是以白人扮演華人，加以醜化。令人意想不到的是，春晚今年把它搬上舞臺。中國女藝人婁乃鳴塗黑臉、刻意把臀部弄大扮演黑人。另一個種族禁忌是讓黑人演員扮演猴子，更是對黑人最直接的侮辱。「一帶一路」將中國置於中心，營造「萬邦來朝」，本身就非常容易惹起猜忌。「同喜同樂」中所提的蒙內鐵路，正是「一帶一路」的重要項目，令春晚成一大公關災難。黃尹華
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180222/20311885
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